Panorama Econmico - Financiero

Edicin semanal
Entre bajas de calificacin y oferta de liquidez por parte del BCE, octubre comenz con un alto nivel de incertidumbre en los mercados N 72 10 de octubre de 2011
Las principales bolsas europeas cerraron la primera semana de octubre levemente al alza, tras un comienzo de semana signado por las malas noticias. Por un lado, a comienzos de semana la agencia calificadora de riesgos Moodys rebajo en 3 escalones la nota de la deuda soberana italiana, desde Aa2 hasta A2 con perspectiva negativa. Esto se debi al incremento de los riesgos de financiacin de largo plazo para los pases de la zona euro con altos niveles de deuda pblica. En este marco de incertidumbre, los clientes del banco francobelga Dexia retiraron depsitos por 300 millones de euros en tan slo un da, luego que las acciones de la entidad se desplomaran, alcanzando prdidas superiores al 30%. Cabe destacar que la institucin posee adems de problemas de liquidez, una hoja de balance con alta exposicin hacia economas en dificultades (con Italia es de 15.000 millones y con Grecia es de 3.400 millones). Esta situacin motiv una reunin de urgencia por parte del grupo financiero en la que se decidi, entre otras medidas, la creacin de un banco malo que contar con apoyo estatal, como forma de transferir los activos txicos. El pesimismo generalizado al interior de la zona llev a que en el cierre de la semana, la agencia calificadora Fitch Ratings baje la calificacin de la deuda soberana de Espaa (de AA+ a AA-) y sumara una baja ms para Italia, (de AA- a A+) causando an ms inquietud en los inversores, en las vsperas de la cumbre del domingo sobre la crisis financiera. Por su parte, el Banco Central Europeo asegur que seguir ofreciendo liquidez ilimitada en operaciones a una semana y un mes, por lo menos hasta el mes de julio del prximo ao. Asimismo, la autoridad monetaria tambin anunci que la tasa de inters de referencia permanecer en el 1,5%, sealando que las presiones inflacionarias continan siendo altas. En este contexto, Moodys decidi bajar la calificacin a 22 bancos europeos britnicos y portugueses- al estimar que an existen dudas sobre el respaldo que puedan recibir de los gobiernos si tuvieran dificultades. Las ventas de productos uruguayos en el exterior medidas en dlares mantienen su tendencia al alza, pero no logran crecer en trminos de volumen, en lo que representa una clara amenaza para el sector exportador. Segn la Unin de Exportadores, el ingreso de divisas por este concepto en el perodo enerosetiembre creci casi 21%, con subas en 18 de los 20 principales rubros. Sin embargo, medidas en volumen fsico, las exportaciones caen significativamente en varios de los sectores ms importantes. Tres rubros que representan en forma conjunta el 40% del total, como la carne, la soja y el arroz, reflejan cadas de 10%, 7,7% y 28,7% respectivamente. Ms all de las restricciones internas de oferta, preocupa la lenta recuperacin de la economa de EEUU, la crisis en Europa y la desaceleracin en China y Brasil. En Europa y EEUU est el destino de buena parte de las ventas de carne y lo mismo ocurre con China y la soja, as como el arroz y los lcteos con Brasil. Adems, una menor demanda de productos combinada con la creciente incertidumbre financiera, han presionado a la baja los precios de los commodities. El ndice de Commodities Dow JonesUBS, que sigue los movimientos de 19 materias primas de gran consumo, cerr setiembre 14,7% por debajo del mes anterior. El indicador perdi 11,3% en el tercer trimestre y cay a su nivel ms bajo desde octubre de 2010. La evolucin de los precios minoristas en Uruguay durante setiembre estuvo por encima de las expectativas, con un registro de 0,51%. Este comportamiento no parece responder a una mayor demanda, sino que refleja la presin en los precios internos de la suba del dlar, que en setiembre se increment por tercer mes consecutivo, en 8,62%. La mayor incidencia al alza mensual corresponde a algunos alimentos (frutas, panificados), vivienda (alquiler), transporte (precios de los automviles) y salud (medicamentos). Cabe recordar que el dato de alza del IPC en setiembre del pasado ao haba sido de 0.30% -frente al 0,51% actualpor lo cual el dato anualizado cort su tendencia a la baja y ascendi a 7,79%, alejndose un poco ms del techo objetivo de la meta (6%). Anualizadas, las divisiones con mayor incidencia en las subas son Alimentos (8%), Transporte (6,5%), Vivienda (10, 5%) y Salud (7,9%). Otros sectores con fuertes alzas en los precios a 12 meses fueron Hoteles y Restaurantes (14%) y Educacin (10,2%).

Indice (30.09.11 = 100)

106 104 102 100 98 96

Evolucin principales bolsas

94
02/10/2011 03/10/2011 04/10/2011 07/10/2011
30/09/2011 01/10/2011 05/10/2011 06/10/2011

Dax

CAC

IBEX

Dow Jones

Fuente: Aval

Exportaciones en volumen mantienen su tendencia a la baja, producto de una menor demanda global
Principales productos de exportacin (% var interanual US$ ene-set) Carne y despojos Soja Lcteos y miel Cereales Madera y Carbn
Fuente: Unin de exportadores del Uruguay

18,31 20,48 40,20 -4,54 15,11

Repunte de la inflacin anualizada en setiembre, impulsado por la suba del dlar

Variacin IPC 12 meses
9 8 7
%

6 5 4 3 2

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Fuente: INE

2011 KPMG Sociedad Civil, sociedad civil uruguaya y firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (KPMG International), una entidad suiza. Derechos reservados.

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El desempleo alcanz en agosto la segunda menor marca del ao, en un contexto de comportamiento estable en la bsqueda de trabajo y la creacin de empleos
8,5
8,0 7,5 7,0
%

Evolucin mensual del desempleo

6,5
6,0 5,5 5,0

Fuente: INE

El mercado de trabajo sigue mostrando indicadores positivos, de acuerdo con la informacin disponible. La Encuesta de Hogares del INE refleja que la tasa de desempleo, por segunda vez en lo que va del ao se ubica por debajo del 6%. En efecto, despus del 5,5% del mes de junio y un alza en julio hasta el 6,2%, el dato de agosto muestra una reduccin de 3 dcimas, hasta 5,9%. Esta baja en la tasa de desempleo representa poco ms de 100 mil desocupados, donde aproximadamente 6 de cada 10 son mujeres. Asimismo, los menores de 25 aos son cerca de 45 mil de esos desocupados. El menor desempleo se da en un contexto de estabilidad de la tasa de empleo, que se mantiene en 60,2% y de la Tasa de Actividad, que retrocedi una dcima, hasta 64%. Los ocupados en el pas, cerca de 1.600.000 personas, representan al 70% de los hombres y el 50% de las mujeres en edad de trabajar, al tiempo que 4 de cada 10 menores de 25 aos tiene un empleo. Si bien el mercado laboral ha acompaado la evolucin favorable de la economa, es de esperar que la reduccin de la tasa de desempleo sea ms lenta que en aos anteriores, dado que la oferta de trabajadores se encuentra en mximos histricos y de seguir la demanda, satisfacerla depender del xito de las polticas pblicas en relacin a la mano de obra menos capacitada. De todos modos, la calidad del trabajo contina siendo el principal aspecto negativo. De hecho, ms de medio milln de trabajadores presentan algn tipo de limitacin, sea subempleo, no registro a la seguridad social o ambas restricciones.

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Otras noticias de inters

Las expectativas de los empresarios uruguayos (segn la encuesta de la Cmara de Industrias) respecto de la evolucin de las exportaciones, en la ltima medicin alcanzaron su valor ms bajo desde agosto 2010. En agosto, la estimacin puntual del ingreso medio de los hogares a valores corrientes (sin aguinaldo y sin valor locativo) para el total del pas se estim en $ 31.305, una leve baja respecto del mes anterior. En Montevideo es de $ 36.564 y en el Interior de $ 27.386. El mircoles 12, el INE divulgar la informacin relativa a la evolucin de la produccin industrial (IVFIM) para el mes de agosto. La produccin industrial de Brasil cay en agosto respecto a julio, mes en que creci menos que lo informado originalmente, lo que habla de una desaceleracin en la mayor economa de la regin. La actividad econmica en Chile creci el pasado mes de agosto -segn el Banco Central - un 4,6% con respecto al mismo mes de 2010, una cifra que est por debajo de las expectativas de los mercados. La economa de EEUU cre 103.000 empleos en setiembre, ampliamente ms de lo esperado, mientras que la tasa de desempleo permaneci en 9,1% y los pedidos iniciales de subsidios por desempleo subieron menos de lo esperado. Segn OCDE, la tasa interanual de inflacin de los pases desarrollados subi en agosto por segundo mes consecutivo, debido a que los precios de los alimentos siguieron creciendo con fuerza. La economa espaola se ha paralizado en el tercer trimestre. Todos los indicadores de actividad han cado respecto al perodo anterior y muestran que el PIB entre julio y setiembre no habra crecido o solo lo habra hecho una dcima. Para el cuarto trimestre todo apunta a que se volver a tasas negativas. El dficit pblico de Portugal se situ en el 8,3% del Producto Interno Bruto en el primer semestre de este ao, por encima del 5,9% del PIB que el pas debe alcanzar en 2011 bajo el programa de rescate de 78.000 millones de euros.

2011 KPMG Sociedad Civil, sociedad civil uruguaya y firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (KPMG International), una entidad suiza. Derechos reservados.

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Indicadores Financieros
Valor Fecha 07/10/11
Monedas Peso Uruguayo (interbancario billete) Peso Argentino Real Peso Chileno Peso Mexicano Euro (USD) Libra Esterlina (USD) Yen Yuan Renmimbi Riesgo Pas Uruguay Argentina Brasil Mxico Colombia Per Ecuador Venezuela Acciones (expresado en moneda local) EEUU (Dow Jones) Japn (Nikkei 225) Alemania (DAX) Espaa (IBEX 35) Inglaterra (FTSE 100) Hong Kong (Hang Seng) Argentina (Merval) Brasil (Bovespa) Precios commodites Petrleo WTI (USD por barril) Petrleo Brent (USD por barril) Soja (USD/ton) Chicago Trigo (USD/ton) Chicago Oro (USD/onza Troy) Nueva York

Semana

Variacin acumulada Mes Ao

12 meses

20,05 4,21 1,78 518,50 13,48 1,34 1,56 76,77 6,36

-1,1% 0,1% -5,7% -0,2% -2,6% -0,1% -0,4% -0,4% -0,3%

-1,1% 0,1% -5,7% -0,2% -2,6% -0,1% -0,4% -0,4% -0,3%

-0,3% 5,9% 6,8% 10,7% 8,9% 1,1% 1,1% -6,1% -3,7%

-1,0% 6,3% 5,5% 7,4% 8,0% -3,8% -2,1% -7,5% -4,9%

316 337 257 218 233 261 891 1305

2,3% -65,7% -6,2% -8,0% -3,7% -5,8% 2,5% -4,5%

2,3% -65,7% -6,2% -8,0% -3,7% -5,8% 2,5% -4,5%

69,9% -32,1% 36,0% 46,3% 35,5% 60,1% -2,4% 25,0%

51,9% 62,0% 27,9% 38,0% 32,4% 50,9% -13,0% 16,1%

11.103 8.606 5.676 8.798 5.303 17.707 2.326 51.244

1,7% -1,1% 3,2% 2,9% 3,4% 0,7% -5,6% -2,1%

1,7% -1,1% 3,2% 2,9% 3,4% 0,7% -5,6% -2,1%

-4,0% -15,9% -17,9% -10,8% -10,1% -23,0% -34,0% -26,1%

1,4% -11,1% -9,6% -18,1% -6,3% -22,6% -11,9% -26,7%

82,6 103,8 425,6 223,2 1.635,2 07/10/2011

0,5% -2,4% -1,8% -0,3% 0,7% 30/09/2011

0,5% -2,4% -1,8% -0,3% 0,7%

-7,9% 12,3% -15,2% -24,0% 16,3% 31/12/2010

-0,8% 22,1% 8,8% -7,8% 21,5% 07/10/2010

Valor
30/09/2011

Tasas de inters Tasa de poltica Monetaria Tasa Media de Mercado (1 da) Londres Libor (6 meses) Letras BCU en Pesos (6 meses)* Rendimiento bono del tesoro EEUU (10 aos)

8,00% 8,00% 0,57% 9,19% 2,10%

8,00% 8,00% 0,55% 9,10% 1,92%

8,00% 8,00% 0,55% 9,10% 1,92%

6,50% 6,50% 0,46% 8,27% 3,30%

6,50% 6,50% 0,46% 7,18% 2,41%

(*) Corresponde a la colocacin con vencimiento ms cercano a 180 das realizada durante la ltima semana.

KPMG: Plaza de Cagancha 1335 Piso 7 Tel. 2 902.4546 e-mail: economia@kpmg.com Personas de contacto: Cr. Rodrigo Ribeiro Ec. Marcelo Sibille

La informacin aqu contenida es de naturaleza general y no tiene el propsito de abordar las circunstancias de ningn individuo o entidad en particular. Aunque procuramos proveer informacin correcta y oportuna, no puede haber garanta de que dicha informacin sea correcta en la fecha que se reciba o que continuar siendo correcta en el futuro. Nadie debe tomar medidas basado en dicha informacin sin la debida asesora profesional despus de un estudio detallado de la situacin en particular. Las ideas y opiniones son del autor y no necesariamente representan las ideas y opiniones de KPMG.

2011 KPMG Sociedad Civil, sociedad civil uruguaya y firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (KPMG International), una entidad suiza. Derechos reservados.