Comentarios al dossier de conos 19

Dolarizacin y desdolarizacin:
ms elementos para el debate
Rafael Correa1
El presente artculo pretende hacer un anlisis crtico y dar algunos aportes al dossier sobre dolarizacin publicado en la revista Iconos No.19. El dossier estuvo compuesto de seis artculos: Auge y derrumbe de la convertibilidad argentina: lecciones para el Ecuador, de Sal Keifman; Amrica Latina: buscando el rumbo perdido, de Carlos Parodi; Dolarizacin y desarrollo humano en Ecuador, de Carlos Larrea; Dolarizacin o desdolarizacin: sa no es toda la cuestin!, de Alberto Acosta; Costos del abandono de la dolarizacin, de Marco Naranjo, y El dlar vale ms, de Emilia Ferraro. La introduccin al dossier, titulada Dolarizacin y desdolarizacin: elementos para el debate, estuvo a cargo del profesor Fander Falcon. Mi artculo se estructura de la siguiente manera. Primero realizo un pequeo resumen de cada uno de los artculos del dossier y luego, en la siguiente seccin, tomo como eje de discusin el artculo del Dr. Marco Naranjo, el nico autor abiertamente a favor de la dolarizacin, tratando de utilizar aportes de los dems artculos, as como mis propios aportes, para discutir en forma ms pormenorizaCorrea, Rafael, 2004, Dolarizacin y desdolarizacin: ms elementos para el debate. Comentarios al dossier de conos 19, en ICONOS No.20, Flacso-Ecuador, Quito, pp. 84-89.

da los principales argumentos a favor y en contra de la dolarizacin y de una posible salida ordenada. Finalmente, como seala el profesor Falcon con acierto, es necesario evitar el error de Argentina de negarse a discutir sobre la convertibilidad, lo que produjo la salida anrquica de la rigidez cambiaria. Slo recordemos que hay pocas cosas irreversibles en economa, y la dolarizacin no es una de ellas. Los artculos del dossier Sal Keifman nos dice que la crisis argentina no se debi a factores exgenos, sino a las propias polticas aplicadas entre 1991 y 2001. Seala que el sistema de convertibilidad fracas porque tena en s mismo la semilla de la destruccin. Rechaza la hiptesis de que el sistema fracas por los dficits fiscales (hiptesis fiscalista) y demuestra que los dficits crecientes de la segunda mitad de la dcada de los noventa fueron de naturaleza endgena, provocados por el propio sistema de convertibilidad. Finalmente, advierte algunas lecciones para el Ecuador; bsicamente que tanto la convertibilidad como la dolarizacin asumen que una economa de mercado librada a s misma tiende al equilibrio con pleno empleo, visin que ya ha sido desmentida por la historia y refutada por la teora econmica. Adems, seala que ambos regmenes responden al supuesto de que el nico problema macroeconmico es la inflacin y de que sta se origina en el financiamiento del dficit fiscal con emisin monetaria. Consecuente-

Ph.D. en Economa. Profesor de la Universidad San Francisco de Quito.

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mente, si se elimina la soberana monetaria, se impone la disciplina fiscal y se alcanza la estabilidad de precios. Carlos Parodi demuestra -con indicadores de crecimiento, distribucin y pobreza- el fracaso de la estrategia de desarrollo seguida por Amrica Latina en los ltimos aos, y seala como nico logro el control de la inflacin. Seala que las crisis que ha sufrido Amrica Latina son producto de las propias reformas estructurales realizadas bajo la orientacin del Consenso de Washington. Resalta la necesidad de pensar en forma globalizada, pero sin ninguna clase de dogmatismo. Finalmente, rescata de la experiencia argentina 16 lecciones entre las que resalta que los tipos de cambio fijos, en un entorno de movilidad de capitales, son ms vulnerables a los ataques especulativos. Carlos Larrea sostiene que la recuperacin que se ha observado en los ltimos aos en Ecuador obedece a las remesas de emigrantes, al alza del precio del petrleo y al impacto de la construccin del OCP, pero no refleja una dinamizacin de las exportaciones. Seala que, despus de cuatro aos, los resultados positivos que supuestamente

ofreca la dolarizacin an no se han cumplido. Manifiesta que mantener la dolarizacin producir bajo crecimiento y deterioro de las condiciones sociales y ambientales difcilmente compatibles con la democracia, aunque anota que el retorno a un tipo de cambio flexible es complicado. Finalmente, acota que ms all del problema de la dolarizacin, lo que se evidencia es la incapacidad de las fuerzas de mercado para lograr un adecuado desarrollo. Alberto Acosta considera posible, aunque compleja, una salida ordenada de lo que l llama la trampa cambiaria. Adems de ciertos requisitos tcnicos, seala la necesidad de consenso poltico para una salida. Tambin resalta la necesidad de ir, en el mediano plazo, a uniones monetarias regionales y superar definitivamente el modelo neo-liberal. En su artculo, Marco Naranjo seala que la dolarizacin representa todo un cambio del sistema econmico, que sta ha sido un xito por sus resultados positivos, y que abandonar la dolarizacin representara costos sociales y econmicos enormes. En otras palabras, no es deseable ni posible la salida del sistema monetario. Finalmente, Emilia Ferraro nos da una interpretacin de la dolarizacin ms all de la Economa. Nos dice que la evaluacin de la dolarizacin por parte de la gente comn no es econmica, sino que se da en el imaginario de la gente, bsicamente como el rechazo a un estado y a una identidad nacional desgastados.

Ciencia o propaganda? Respondiendo los argumentos del Dr. Naranjo La dolarizacin oficial: mucho ms que un sistema cambiario Marco Naranjo seala en su artculo que la dolarizacin oficial de una economa significa mucho ms que una variacin en el rgimen cambiario. Significa, en realidad, la puesta en marcha de un nuevo sistema econ-

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mico... (Naranjo 2004:66). Aqu podemos encontrar una contradiccin en los defensores del esquema dolarizador: mientras que muchos, para justificar los fracasos del esquema, argumentan que no es ms que un sistema cambiario, y que los verdaderos problemas se hallan en factores estructurales de la economa (verdad de perogrullo), NaEl debate sobre la dolarizacin ranjo nos dice que involucra el porvenir econmico la dolarizacin rey social de nuestros pases. presenta todo un ecoSignifica superar simplismos nuevo sistemarealinmico. En como el "dogma de la dad, coincido maestabilidad", repensar la nocin yormente con la y estrategia de desarrollo, posicin de Naranjo: la dolarizacin y la necesidad de remediar oficial ecuatoriana la inconformidad de represent el camla poblacin con un Estado bio institucional profundo en y una identidad nacional ms la historia del toda desgastada. sistema econmico del pas. Sin embargo, es incorrecto decir que es un nuevo sistema econmico. En realidad, es la profundizacin ms extrema -e ingenua- del sistema de mercado, donde se reduce la moneda exclusivamente a un medio de cambio, perdindose su dimensin de instrumento de coordinacin econmica y social. Retomando lo que dice Keifman en conos 19, lo que subyace a la convertibilidad y dolarizacin es la visin de que una economa de mercado librada a s mismo tiende automticamente al equilibrio con pleno empleo (Keifman 2004:32). La economa ya estaba informalmente dolarizada Marco Naranjo manifiesta que en un porcentaje muy elevado (cerca del 90%) las fun-

ciones del dinero se haban trasladado al dlar... Por lo sealado, se puede afirmar que la dolarizacin oficial no hizo otra cosa que confirmar y formalizar lo que en la prctica diaria ya exista, esto es, una dolarizacin de facto o extraoficial generalizada (Naranjo 2004:66). Este ha sido un argumento recurrente de los dolarizadores: segn ellos, en una muestra de gran espritu democrtico, no hicieron otra cosa que interpretar el deseo de los agentes econmicos. Sin embargo, aqu existen al menos dos errores y verdades a medias: a) La elevada dolarizacin informal de los activos y pasivos financieros fue permitida e incluso inducida por las reformas realizadas durante los aos 90. De esta forma, a inicios de la dcada, y antes del proceso de reformas -bsicamente la liberalizacin financiera-, el porcentaje de depsitos en dlares era menor al 5%. Si, como manifiesta Keifman, la dolarizacin progresiva del sistema financiero es un problema, la solucin no es precisamente formalizar el problema. b) El criterio de que la poltica econmica debe responder a las situaciones de hecho, sin capacidad para inducir, corregir o controlar acciones, es extremadamente peligroso. Precisamente en eso consiste la macroeconoma: en reconocer que las estrategias ptimas microeconmicas, no necesariamente son las estrategias ptimas colectivas. Los dolarizadores obvian cosas tan elementales como la falacia de la composicin: lo que es bueno para las partes, no es bueno para el todo. Resultados positivos de la dolarizacin El Dr. Naranjo manifiesta que una muy breve evaluacin del sistema de dolarizacin en el Ecuador, nos evidencia resultados bastante positivos (2004:66-67). En esto, encontramos uno de los principales problemas intelectuales del discurso pro dolarizador: realizar la comparacin de indicadores con el peor ao de la historia econmica del pas. Esto sera

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igual que decir que, con un sistema cambiario completamente opuesto al de Ecuador, Argentina es la campeona regional de crecimiento, sin mencionar la espectacular cada de su producto en la crisis del ao 2001. Por ejemplo, Naranjo nos dice que los salarios pasaron de 50 dlares en 1999 a 148,6 dlares, sin mencionar que, en trminos reales, jams recuperaron los niveles pre-crisis. De hecho, no se alcanza a comprender cmo en el discurso pro dolarizador el incremento de los salarios es el principal logro y a la vez el principal problema, ya que muchos dolarizadores se basan en esta situacin para justificar la falta de competitividad del pas. En realidad, el fracaso e insostenibilidad de la dolarizacin ecuatoriana son cada vez ms claros. As, dada una inflacin acumulada de cerca del 150% desde que se inici la dolarizacin, Ecuador ha sufrido la apreciacin del tipo de cambio real y, como consecuencia de aquello, un dficit no petrolero que en el 2003 fue de 2100 millones de dlares, cerca del triple del promedio de antes de la dolarizacin. Pese a haber gozado de los ms altos precios del petrleo de los ltimos 20 aos, Ecuador tambin acab con dficit comercial total por tercer ao consecutivo, situacin que desde 1979 al 2000, esto es, hasta antes de la dolarizacin, slo haba ocurrido en 1987 por la ruptura del oleoducto, y en 1998 por el desplome de los precios del petrleo. En esto, Sal Keifman no deja lugar a dudas: uno de los problemas ms serios de la convertibilidad fue el nivel del tipo de cambio real que se cristaliz con la estabilizacin (Keifman 2004:27). Directamente relacionado al problema externo est la incapacidad de la economa para generar puestos de trabajo, por lo que las tasas de desempleo abierto y sub-empleo son persistentemente altas, pese a la gran emigracin de la fuerza laboral. De hecho, si no fuera por la emigracin, la tasa de desempleo superara el 20%. De igual manera, la necesidad de una poltica fiscal extremadamente recesiva para evitar mayores daos en el sector externo, est conduciendo a la generacin de dficit endgenos, que agravan an ms la situacin fiscal.2

Por otro lado, pese a las extraordinarias condiciones externas del 2003 y, particularmente, un precio del barril de petrleo que borde los USD$ 27 -el mayor precio de los ltimos 20 aos- cuando fue presupuestado a USD$ 8, el pas creci tan solo 2.7%, mientras que el sector no petrolero creci tan slo 1.4%, la tasa ms baja de los diez ltimos aos, exceptuando la gran crisis de 1999. Lo anterior significa que el PIB no petrolero por habitante, verdadera medida de la capacidad de generar riqueza de los ecuatorianos, decreci en el ltimo ao. Todo esto es ms grave an si consideramos que la recuperacin de las crisis financieras en Amrica Latina ha tomado un promedio de tres aos. Aunque la crisis sufrida por el pas fue de las ms fuertes de la regin, la medida tomada -la eliminacin de la moneda nacional- tambin fue la ms drstica de las medidas. Sin embargo, Ecuador nunca recuper los niveles de actividad econmica y bienestar del perodo precrisis, y la poca recuperacin lograda claramente ya est llegando a su fin. Obviamente, los pobrsimos resultados en cuanto a crecimiento no son slo consecuencia del esquema monetario vigente, sino tambin de una psima poltica fiscal, cuyo anlisis escapa al alcance de este artculo. De esta forma, para su crecimiento en el mediano y largo plazo, Ecuador sigue apostando prcticamente en forma total a los altos precios del petrleo y a incorporar nueva produccin petrolera, factores externos que, adems de incrementar la vulnerabilidad de la economa, tienen un efecto tan solo marginal en cuanto a bienestar y generacin de empleo. Es decir, las altas tasas de crecimiento anunciadas para los prximos aos, de mate2 En este sentido, las similitudes con el caso argentino son impactantes. Para mantener la convertibilidad, el gobierno de De la Ra opt por tratar de lograr supervit fiscales aumentando la presin tributaria y reduciendo salarios en el sector pblico, con lo que aniquil la demanda interna, deprimi an ms la economa y, finalmente, deterior mayormente la situacin fiscal por la disminucin de la base tributaria (Rubini 2003).

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rializarse, se estaran dando sobre la base del consumo de un activo, el petrleo, y no en funcin de la generacin de valor agregado y puestos de trabajo productivo. Por el contrario, como ya se est observando, el espejismo del petrleo ocultara una sistemtica destruccin de la base productiva nacional, consecuencia del esquema monetario que mantiene el pas. Los costos de salida Coincido en general con los graves riesgos y costos que implicara una salida de la dolarizacin. Lamentablemente, temo que no es un problema de eleccin. En el caso argentino, con niveles de desarrollo muy superiores a los del Ecuador, se tuvo que salir de la convertibilidad. Hoy, dadas las favorables condiciones externas, tal vez es el momento menos riesgoso para ensayar una salida ordenada a la dolarizacin, antes que los fundamentos econmicos se deterioren an ms.3 Sin embargo, adems de los grandes desafos tcnicos para salir de la dolarizacin, se trata sobre todo de un problema de consenso poltico y social.4 De lograrse dicho consenso, todava totalmente ausente en el pas, la parte tcnica tendra que enfrentar tres problemas fundamentales e interrelacionados entre s: a) crear demanda por la nueva moneda, es decir, superar lo que Dr. Naranjo llama la crisis de confian3 Esto es an ms urgente en medio de la fiebre aperturista-comercial que vive el pas. En efecto, mayores liberalizaciones comerciales manteniendo un tipo de cambio fijo extremo como la dolarizacin, es sencillamente un desastre anunciado.

za en la nueva moneda, b) evitar una crisis bancaria por corrida de depsitos, y c) evitar una crisis de balanza de pagos por salida de capitales, es decir, evitar lo que el Dr. Naranjo llama la liquidacin del sistema financiero. Adems de lo anterior, para minimizar los costos de salida y, sobre todo, los grandes ganadores y perdedores como en el caso argentino, la salida de la dolarizacin debera realizarse de manera paulatina, e implicara un largo perodo de tiempo, dividido en forma general en tres etapas: una primera etapa de blindaje financiero y externo, una segunda etapa de desdolarizacin y una tercera etapa de correccin de precios relativos. Los costos de volver a tener moneda nacional Sin embargo, para el Dr. Naranjo no slo existen inmensos costos de salida, en lo cual, insisto, coincidimos, sino que tambin ve inmensos costos en el mismo hecho de tener una moneda nacional. As, el Dr. Naranjo manifiesta que con la moneda nacional aparecer nuevamente el crculo vicioso aberrante de dficit fiscal, inflacin, devaluacin, altas tasas de inters, especulacin y rentismo, paralizando el aparato productivo, incrementando el desempleo, disminuyendo salarios y los ingresos reales, generando fugas de capitales, fragilidad financiera y fuga de compatriotas (Naranjo 2004:69). Este es un grave error del Dr. Naranjo, de los dolarizadores y,
4 En el caso de la convertibilidad argentina, dicho consenso se logr cuando ya la crisis era demasiado grave, y precisamente como consecuencia de sta. Jameson (2003) manifiesta que mientras ms tiempo un pas espera para enfrentar el problema de la disparidad entre crecimiento de la productividad y costos domsticos y la consecuente sobrevaluacin del tipo de cambio, ms duro ser romper el lazo. En consecuencia, el argumento a favor de romper la dolarizacin debe ser hecho temprano, y la coalicin de soporte debe ser establecida con aprobacin internacional mucho antes de que la economa se deteriore.

en general, de la mayora de los hacedores de poltica ecuatorianos: presentar como hechos cientficos lo que son simplemente conjeturas. Lo manifestado por el Dr. Naranjo implicara que el poder de emitir moneda es malo per se, lo cual no resiste ningn anlisis serio. El Dr. Naranjo intenta poner en el principio de todos los males el supuesto dficit fiscal que se producira con una moneda nacional, obviando el hecho de que la crisis de 1999 fue una crisis bancaria, la cual se transform en crisis monetaria no por ningn dficit fiscal, sino por el poder de los banqueros para traspasar el costo de la crisis a toda la sociedad por medio de la ley de garanta de depsitos (Ley AGD) que oblig al Estado a emitir dinero para respaldar el 100% de los depsitos bancarios. Como manifiesta Keifman, en la visin simplista de los partidarios de la convertibilidad y dolarizacin, el nico problema macroeconmico es la inflacin y sta se origina en el financiamiento del dficit fiscal con emisin monetaria (Keifman 2004:32).

cionales, e impedir que las economas y el bien comn estn sujetos al arbitrio de la entelequia del mercado. Significa, como bien nos recuerda Emilia Ferraro, la necesidad de remediar la inconformidad de la poblacin con un Estado y una identidad nacional desgastada. Es decir, recuperar nuestro capital social, destrozado por polticas econmicas absurdas.

Bibliografa Acosta, Alberto, 2004, Dolarizacin o desdolarizacin: esa no es toda la cuestin!, en Iconos No. 18, FLACSOEcuador, Quito, pp. 54-65. Falcon, Fander, 2004. Dolarizacin y desdolarizacin: elementos para el debate, en Iconos No. 18, FLACSOEcuador, Quito, pp. 22-24. Ferrero, Emilia, 2004. Costos del abandono de la dolarizacin, de Marco Naranjo, y El dlar vale ms en Iconos No. 18, FLACSOEcuador, Quito, pp. 71-77. Jameson, Kenneth, 2003, Is it Posible to Exit Dollarization?, Universidad de UTA, Salt Lake City-UTA, mimeo. Keifman, Sal, 2004. Auge y derrumbe de la convertibilidad argentina: lecciones para el Ecuador, en Iconos No. 18, FLACSOEcuador, Quito, pp. 25-34. Larrea, Carlos, 2004, Dolarizacin y desarrollo Humano en Ecuador, en Iconos No. 18, FLACSOEcuador, Quito, pp. 43-53. Naranjo, Marco, 2004, Costos del abandono de la dolarizacin, en conos No. 18, FLACSO-Ecuadir, Quito, pp. 66-70. Parodi, Carlos, 2004, Amrica Latina: buscando el rumbo perdido en Iconos No. 18, FLACSOEcuador, Quito, pp. 35-42. Rubini, Hctor, 2003, Evaluacin del plan de convertibilidad de la Repblica Argentina (1991-2002), Ponencia presentada en Flacso-Ecuador, Febrero de 2003, Quito.

A modo de conclusin Como tambin acertadamente seal Fander Falcon, el debate sobre la dolarizacin realmente involucra el porvenir econmico y social de nuestros pases. Significa superar simplismos como el dogma de la estabilidad, cuya expresin ms extrema es, sin duda, la dolarizacin ecuatoriana. Un tipo de cambio fijo irreversible, en una economa abierta, pequea y de baja productividad, es claramente un disparate tcnico, que seguramente algn da controlar la inflacin, pero probablemente quebrando al sector real de la economa. Significa, como lo sealan Alberto Acosta, Carlos Parodi y Carlos Larrea, repensar la nocin y estrategia de desarrollo, pues se trata de recuperar polticas econmicas soberanas en funcin de verdaderos proyectos na-

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