UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO VILLARREAL

FACULTAD DE ADMINISTRACIN ADM. PBLICA Y GESTIN SOCIAL

ALUMNO CURSO TEMA PROFESOR TURNO AULA : : : FLORES ALCAZABA WALTER JEFFRY : : : MACROECONOMA ANLISIS MARCO MACROECONMICO MULTIANUAL JULIO BARRETO

4 CICLO NOCHE C 3-1

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NDI
CE INTRODUCCIN ENTORNO MACROECNMICO ENTORNO FISCAL OBJETIVOS
DEL

3 4 6
Y

MEF

DECLARACIN
Y

DE

POLTICA FISCAL ADMINISTRACIN

8 11 13 13 21 26 32 32 35 39 40 41 42 56

OBJETIVOS ECONMICOS 2006-2011 PROYECC IONES

SOCIALES

DE LA

A. CRECIMIENTO MAYOR AL ESPERADO EN EL 2010 B. 2011: SE MANTIENEN PROYECCIONES DE CRECIMIENTO C. 2012-2013: CONTEXTO INTERNACIONAL INCIERTO ESCENARIO FISCAL A. FINANZAS PBLICAS 2010 B. PRESUPUESTO 2011 C. ESCENARIO FISCAL 2012-2013 D. CUENTAS FISCALES ESTRUCT URALES ESCENARIOS
MACROECONMICOS DEL

PRESUPUESTO 2011

CUADROS ESTADSTICOS CONCLUSIONES BIBLIOGRAFA 59

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INTRODUCCIN
Para el ao 2010, se ha revisado al alza la proyeccin de crecimiento de 5,5% a 6,8%, incluso el ao puede cerrar con un crecimiento mayor. La revisin al alza de la proyeccin se explica por una recuperacin ms rpida de la prevista de la economa internacional, liderada por los pases emergentes en los primeros meses del ao; y especialmente por el fuerte dinamismo de la demanda interna local en el 1S2010. Sin embargo, para el ao 2011 se mantiene la proyeccin de crecimiento de la economa peruana de 5%, debido a la incertidumbre respecto del contexto internacional y a la extincin de los factores temporales que impulsaron el crecimiento en el 2010, como la recomposicin de inventarios, la poltica econmica expansiva y el efecto rebote. En el mediano plazo (2012-2013), prevalecer un entorno internacional incierto y los socios comerciales del pas crecern alrededor de 1,2 puntos por debajo de su promedio 2003-2007 (4,7%). De no materializarse una recada de la economa mundial, el Per crecer a tasas sostenidas en torno del 6% de la mano de importantes proyectos de inversin privada; asimismo un mayor protagonismo de los pases emergentes, fuertes demandantes de commodities, favorecer al Per. En lnea con dicho escenario macroeconmico, la poltica fiscal ser menos expansiva y pasar a una posicin contracclica en un contexto en que el gasto privado ha recuperado su dinamismo a niveles precrisis. En el 1S2010, el gasto no financiero del Gobierno General creci 14,3% en trminos reales y la inversin pblica lo hizo en 39,2%. En adelante, un menor ritmo de crecimiento del gasto pblico contribuir a evitar presiones inflacionarias y una mayor apreciacin de la moneda local, as como a reconstituir el espacio de respuesta fiscal ante una eventual recada de la economa mundial. El dficit fiscal descender de 1,9% del PBI en el 2009 a 1,5% del PBI este ao y el prximo ao se ubicar en 1% del PBI. Todo esto har posible entregar a la nueva administracin que asume en julio del 2011 una posicin fiscal sana y sostenible, dentro de un contexto de elevado crecimiento que permita seguir reduciendo aceleradamente la pobreza. Bajo este escenario, en el ao 2013 el ratio de deuda pblica sobre el PBI se habr reducido a 20% (desde 47% del PBI el 2003), el PBI per cpita se ubicara en alrededor de US$ 6 134 (2,7 veces el nivel del 2003) y la pobreza estar en camino a reducirse a cerca de la mitad de la tasa registrada en el 2003 (52%).

ENTORNO MACROECONMICO
A pesar de la crisis fiscal en Europa, la economa mundial crecer 4,6% en el 2010, cifra superior al 4,2% previsto unos meses atrs. Esto se explica por la recuperacin ms rpida y fuerte de lo que se anticip, sobre todo en el caso de los pases emergentes en la primera mitad del ao. Por ejemplo, China, India y Brasil crecieron 11,1%, 8,3%1 y 8,1%2 en el 1S2010, respectivamente. En el Per, la recuperacin econmica mundial se refleja en una mejora de los trminos de intercambio y una mayor entrada de flujos de inversin. A partir de ello y a raz del fuerte crecimiento de la demanda interna (11,1%) en el 1S2010, se ha revisado al alza la proyeccin de crecimiento del PBI respecto del Marco Macroeconmico Multianual (MMM) 2011-2013 publicado en mayo pasado de 5,5% a 6,8% para el 2010. El riesgo de la proyeccin es al alza, es decir, el ao podra cerrar con un crecimiento incluso mayor debido al fuerte dinamismo de la demanda interna y una posible prolongacin del ciclo de recomposicin de

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inventarios. La demanda interna crecer por encima del PBI y se expandir alrededor de 9,4% en el ao. En el 1S2010, la economa local acumul un crecimiento de 8,2%. El motor del crecimiento viene siendo la fuerte recuperacin de la inversin privada3 que creci 27,8% como resultado, principalmente, de las buenas condiciones de financiamiento y del optimismo empresarial, que se encuentra en niveles histricos rcord. Asimismo, el consumo privado ha repuntado. Por otro lado, entre enero y junio de 2010, el impulso del gasto pblico fue importante, as el gasto del Gobierno General en bienes y servicios creci 21,2%4 y en inversin pblica 39,2% en trminos reales. Estos componentes han impulsado la demanda de sectores como construccin y manufactura no primaria, los cuales crecieron por encima del 20% en el 2T2010 luego de caer, en el caso de la manufactura no
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Estimad o.
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ENTORNO MACROECONMICO
A pesar de la crisis fiscal en Europa, la economa mundial crecer 4,6% en el 2010, cifra superior al 4,2% previsto unos meses atrs. Esto se explica por la recuperacin ms rpida y fuerte de lo que se anticip, sobre todo en el caso de los pases emergentes en la primera mitad del ao. Por ejemplo, China, India y Brasil crecieron 11,1%, 8,3%1 y 8,1%2 en el 1S2010, respectivamente. En el Per, la recuperacin econmica mundial se refleja en una mejora de los trminos de intercambio y una mayor entrada de flujos de inversin. A partir de ello y a raz del fuerte crecimiento de la demanda interna (11,1%) en el 1S2010, se ha revisado al alza la proyeccin de crecimiento del PBI respecto del Marco Macroeconmico Multianual (MMM) 2011-2013 publicado en mayo pasado de 5,5% a 6,8% para el 2010. El riesgo de la proyeccin es al alza, es decir, el ao podra cerrar con un crecimiento incluso mayor debido al fuerte dinamismo de la demanda interna y una posible prolongacin del ciclo de recomposicin de inventarios. La demanda interna crecer por encima del PBI y se expandir alrededor de 9,4% en el ao. En el 1S2010, la economa local acumul un crecimiento de 8,2%. El motor del crecimiento viene siendo la fuerte recuperacin de la inversin privada que creci 27,8% como resultado, principalmente, de las buenas condiciones de financiamiento y del optimismo empresarial, que se encuentra en niveles histricos rcord. Asimismo, el consumo privado ha repuntado. Por otro lado, entre enero y junio de 2010, el impulso del gasto pblico fue importante, as el gasto del Gobierno General en bienes y servicios creci 21,2% y en inversin pblica 39,2% en trminos reales. Estos componentes han impulsado la demanda de sectores como construccin y manufactura no primaria, los cuales crecieron por encima del 20% en el 2T2010 luego de caer, en el caso de la manufactura no primaria, a una tasa de 10,2% en el 1S2009. En el 2T2010, el PBI creci 10,1%; para el resto del ao la produccin crecer a un menor ritmo a medida que los estmulos monetarios y fiscales se retiran y se agote el ciclo de recomposicin de inventarios. Para el ao 2011, se ha revisado a la baja la proyeccin de crecimiento de los principales socios comerciales del pas de 3,4% a 3,2% lo que implica tambin un menor ritmo de crecimiento respecto del 2010 (en 0,4 puntos porcentuales). Por un lado, los ltimos datos econmicos del desempleo en EE.UU. (9,5% en junio) ponen en duda la solidez de su recuperacin, mientras que los problemas fiscales en Europa alimentan la incertidumbre sobre el crecimiento global. Se estima que las medidas de ajuste fiscal adoptadas por los pases desarrollados alcanzarn aproximadamente 1% del PBI en el 2011, lo cual constituye el ajuste fiscal sincronizado ms importante en cuatro dcadas. Adems, los factores que favorecieron el crecimiento mundial en el 2010, como la recomposicin de inventarios, el efecto rebote y la poltica fiscal expansiva ya no estarn presentes en el 2011. A nivel local, se mantiene la proyeccin de crecimiento de 5% para el 2011, a pesar del contexto electoral y de enfrentar un entorno internacional menos favorable que el previsto hace unos meses atrs. Esta proyeccin se sustenta en el actual optimismo empresarial y el hecho de que el fuerte dinamismo que est impulsando el crecimiento de la demanda interna en el 2010 se podra prolongar. As, el prximo ao nuevamente el dinamismo de la demanda interna superar al del PBI y sta crecera alrededor de 6%. En el mediano plazo (2012-2013), prevalecer un entorno internacional incierto y

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los socios comerciales del pas crecern alrededor de 1,2 puntos por debajo de su promedio 2003-2007 (4,7%). Debido a que, en primer lugar, los problemas fiscales de Europa condicionaran que su crecimiento sea lento por varios aos. En segundo lugar, existe temor por la posible desaceleracin del crecimiento de China, principal motor del crecimiento mundial, como consecuencia de las medidas implementadas para moderar el ritmo de crecimiento de su economa. Un tercer riesgo es un posible agravamiento de la situacin fiscal de los estados miembros en EE.UU. la cual conllevara una nueva crisis de riesgo soberano de sus estados. Actualmente, el 92% de los mismos enfrenta dificultades para cerrar su brecha deficitaria del presupuesto 2011. El crecimiento del Per no puede aislarse de la evolucin de la economa mundial. En ese sentido, al analizar el escenario de estrs realizado en el MMM 2011-2013 de mayo se determin que el PBI se desacelerara alrededor de 2,5% en el caso que la economa mundial sufra de un nuevo severo revs. En tal situacin, sera pertinente que el Per cuente con una situacin fiscal slida para afrontarla con un nuevo impulso fiscal para mitigar su efecto, como fue posible durante la ltima crisis. De no materializarse otra crisis internacional, el Per podr crecer a tasas sostenidas en torno del 6% a pesar de una economa mundial menos vigorosa que en el perodo 2003-2007. El Per tiene la capacidad de mantener un crecimiento relativamente alto en los prximos aos. Por un lado, la evolucin reciente de la estructura econmica mundial favorece el crecimiento del pas debido al mayor peso que han adquirido las economas emergentes, las cuales son fuertes demandantes de commodities. Por otro lado, el Per an tiene espacio para seguir creciendo gracias a las oportunidades de inversin con elevados retornos al capital, asociadas a la abundancia de recursos naturales y a la brecha de infraestructura. Adems, el Per tiene posibilidades de generar elevadas ganancias en productividad a medida que se incorpore el sector informal a la economa formal. En este contexto de crecimiento, en el 2013 el PBI del Per ascendera a US$ 187 mil millones, el PBI per cpita se ubicara alrededor de US$ 6 134, cifra 2,7 veces superior al PBI per cpita de diez aos atrs (US$ 2 263 en el 2003). Este crecimiento llevar a una an mayor reduccin de la pobreza y una mejor distribucin de los ingresos gracias al crecimiento del empleo descentralizado. As, los mayores ingresos de la poblacin permitirn que la clase media siga creciendo, dinamizando y ampliando los mercados de bienes y servicios en Lima y provincias. El principal reto para la poltica pblica en los prximos aos consistir en reducir la pobreza rural, la cual se mantiene por encima del 60% a pesar que, entre el 2003 y el 2009 la pobreza a nivel nacional se redujo en 17 puntos porcentuales al pasar de 52% a 34,8%.

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ENTORNO FISCAL
El dficit fiscal descender de 1,9% del PBI en el 2009 a 1,5% del PBI este ao y el prximo ao se ubicar en 1% del PBI para continuar con su senda descendente hasta lograr nuevamente una posicin superavitaria en el 2013. En el 2010, los ingresos corrientes del Gobierno General creceran 15% en trminos reales. De esta manera, se alcanzara una presin tributaria de 14,9% del PBI, mayor a la del 2009 en 1,1 puntos del PBI, pero todava por debajo de los niveles pre-crisis (15,6%). Por su parte, se estima que los gastos no financieros del Gobierno General se incrementen en 10,9% en trminos reales, destacando el crecimiento de la inversin pblica del Gobierno General (28,5%). En el 1S2010, los gastos no financieros del Gobierno General se incrementaron (14,3% real) por la mayor ejecucin por concepto de inversin (39,2% real) y bienes y servicios (21,2% real). El mayor gasto en bienes y servicios est asociado al mantenimiento de carreteras, la cual tuvo un crecimiento de ms de 90% con respecto al 1S2009. Por su parte, el crecimiento de la inversin pblica tambin se vio favorecido por las Asociaciones Pblico Privadas (APPs) que al 1S2010 ha significado el 35,5% de la inversin pblica del Gobierno Nacional. Cabe recordar que con el objetivo de corto plazo, de respuesta a la crisis, y el objetivo de largo plazo, de un incremento en el PBI potencial, se lanz en febrero del 2009 un Plan de Estmulo Econmico (PEE) fuertemente basado en desarrollo y mantenimiento de infraestructura. El mayor dinamismo de este recin se materializ en la primera parte del 2010. Asimismo, el crecimiento del gasto pblico en la primera mitad del 2010 recoge una baja base de comparacin en similar perodo del 2009. Lo contrario ocurrir en lo que resta del ao y se observarn menores tasas de crecimiento. As, la inversin pblica del Gobierno General pasar de crecer 39,2% en el 1S2010 a 23,2% en la segunda mitad del ao. En sntesis, en lo que resta del ao el crecimiento del gasto pblico ser menor y el dficit fiscal se reducir a 1,5% del PBI. En el 2010, el gasto se incrementar en S/. 9,6 mil millones con respecto al ao 2009 resultado de la mayor ejecucin de gasto en bienes y servicios e inversin pblica. Teniendo en cuenta el retiro del PEE, que implicaba principalmente medidas transitorias de gasto, se estima que en el ao 2011 el gasto no financiero del Gobierno General crecer no ms de S/. 4,8 mil millones. Este menor ritmo de crecimiento del gasto pblico se reflejar en un Presupuesto austero para el siguiente ao.

POR

QU EL PRESUPUESTO FISCAL MENOS EXPANSIVA?

2011

DEBE SER AUSTERO Y LA POLTICA

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El gasto privado ha retomado nuevamente su dinamismo y optimismo. La economa creci 8,2% en el 1S2010 y la demanda interna lo hizo en cerca de 11,1%. Este fuerte crecimiento fue liderado principalmente por la recuperacin de la inversin privada, que incluyendo recomposicin de inventarios, creci 27,8%. La alta confianza de empresarios y consumidores, as como las inversiones en marcha y anunciadas, indican que un entorno de elevado crecimiento se mantendr en los prximos meses. Con el fuerte dinamismo actual del gasto privado, la poltica fiscal expansiva diseada sobre la base del PEE para mitigar el impacto de la crisis internacional debe dar

paso a una posicin ms neutral o contracclica. El gasto pblico no puede seguir creciendo a tasas tan elevadas. A fines del ao 2010, el gasto no financiero del Gobierno General se habr incrementado 30,7% o alrededor de S/. 20 mil millones (casi 5% del PBI), respecto de fines del 2008, de los cuales el 58% ha sido incorporado en inversin pblica y ms del 31% en gastos de bienes y servicios, que incluye gasto de mantenimiento. En ese mismo perodo, sin embargo los ingresos habrn crecido apenas 7%. El crecimiento del gasto pblico se enmarc en un esfuerzo de elevar la inversin pblica a niveles por encima de 6% del PBI y mitigar el impacto de la crisis financiera internacional. Conseguido dichos objetivos, el gasto deber crecer a tasas menores en adelante. Restaurar el espacio fiscal. En el MMM publicado en mayo, se simul un escenario de estrs que supona una cada de la economa mundial de similar magnitud a la del 2009. En tal escenario, el dficit fiscal podra ubicarse cerca del 5% del PBI. Lo ptimo sera que una segunda recada de la economa mundial (o un severo desastre natural) encuentre al Per nuevamente con supervit fiscales o al menos cuentas equilibradas, por eso se enfatiza

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la necesidad de tener un dficit descendente y retornar el 2011 al dficit fiscal mximo de 1% del PBI establecido en la LRTF. La declaracin de poltica fiscal detalla las acciones de poltica que se han venido tomando desde abril pasado para alcanzar una poltica fiscal menos expansiva y lograr que el dficit fiscal descienda a 1,5% del PBI este ao, se ubique en 1% del PBI el 2011 y se logre una posicin superavitaria en el 2013. Finalmente, se debe mencionar que, producto del fuerte impulso de la inversin pblica en el marco del PEE, sta alcanzar durante el 2010 y 2011 el 6,5% del PBI, su nivel ms alto en 25 aos y una diferencia sustancial frente a un nivel promedio de apenas 3,1% del PBI entre el 2001 y 2008. En el 2011 buena parte de la inversin pblica estar explicada slo por la continuacin de grandes proyectos en marcha como el Sistema Elctrico de Transporte Masivo de Lima y Callao (SETMLC) y varios de ellos en el marco de Asociaciones Pblico Privadas (APPs), como la carretera Interocenica del Sur (IIRSA SUR) en sus tramos 2, 3 y 4, la expropiacin de terrenos adyacentes al Aeropuerto Internacional Jorge Chvez, entre otros.

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OBJETIVOS

DEL

MEF

DECLARACIN

DE

POLTICA FISCAL

La presente administracin del Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) tiene como objetivos principales: 1. Asegurar la estabilidad macroeconmica. Este resulta un objetivo prioritario, tal como lo demuestra el desempeo econmico en la ltima dcada, ya que la mejora del clima de confianza permite: i) alcanzar mayores tasas de crecimiento sostenido, elemento central para seguir generando empleo y reducir la pobreza; ii) generar los espacios necesarios para poder aplicar una poltica que atene eventos coyunturales desfavorables; iii) atraer importantes flujos de inversin privada; y, iv) sostener el grado de inversin e incluso mejorar en la calificacin de la deuda, para que las nuevas emisiones de deuda (pblicas y privadas) tengan un menor costo. El objetivo de asegurar la estabilidad macroeconmica no es incompatible con los otros objetivos que se detallan ms adelante, sino que es un prerrequisito para que ellos se logren en forma sostenida. 2. Aumentar y mejorar la calidad del gasto social. Asegurar que los presupuestos y en general los recursos del Estado generen el mayor retorno econmico y social posible, a travs de mejoras en la asignacin del gasto orientados principalmente a los ms pobres y excluidos. Para ello, se priorizar no slo su cobertura sino tambin se continuar introduciendo mecanismos para mejorar la calidad de estos gastos. Entre el 2001 y 2010 (Presupuesto Institucional Modificado a Mayo 2010, PIM 2010) el gasto social (incluyendo educacin y salud) pas de S/. 17 751 a S/. 42 833 millones, es decir, un aumento de poco ms de S/. 25 mil millones 141%. Paralelamente, el seguimiento y evaluacin de las intervenciones sociales se considera como una actividad vital para mejorar la calidad del gasto pblico social. La evaluacin de programas sociales a travs del Sistema de Focalizacin de Hogares (SISFOH) y Presupuesto por Resultados (PpR), entre otros, constituye una herramienta importante para contar con la informacin que oriente hacia una adecuada asignacin de recursos y permita disear mejoras a los citados programas. 3. Reforzar un adecuado gasto pblico descentralizado. Se busca una mayor orientacin a resultados, en reas donde los niveles de gobierno comparten responsabilidades y objetivos. Como parte de ello, se dise el Programa de Modernizacin Municipal (PMM), condicionado a que los gobiernos locales logren metas asociadas a mejorar el clima de negocios y la calidad del gasto social. Asimismo, se dise el Plan de Incentivos a la Mejora de la Gestin Municipal (PI), para aquellos gobiernos locales que logren aumentar la recaudacin de impuestos municipales, as como optimizar la provisin de bienes y servicios pblicos, incluyendo mejoras en el entorno de negocios y una mayor focalizacin de los programas sociales. Adicionalmente, se viene impulsando la ejecucin de proyectos de inversin en los gobiernos regionales y gobiernos locales a travs del Fondo de Promocin de la Inversin Pblica Regional y Local (FONIPREL). 4. Mejorar la competitividad. La meta del Programa Estratgico del Plan de Mejora de Clima de Negocios es que, al trmino del ao 2011, el Per tenga el mejor clima de negocios en Latinoamrica. Esto requiere la reduccin de trmites, tiempos y costos de los usuarios para la apertura y cierre de negocios, permisos de construccin, registro de propiedad, declaraciones y pagos de impuestos, proteccin al inversionista, comercio internacional y cumplimiento de contratos. 5. Profundizar el mercado financiero y de capitales. El objetivo es ampliar el acceso al financiamiento, a travs del desarrollo de nuevos instrumentos financieros que permitan mejorar el calce entre activos y pasivos especialmente de largo plazo y la mejora del esquema regulatorio y tributario del mercado de

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capitales. Entre otras acciones, el Banco Central de Reserva del Per (BCRP), la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) y el MEF vienen impulsando, actualmente, la Ley de Bonos Hipotecarios Cubiertos para dinamizar los crditos en beneficio de los sectores que an no cuentan con una vivienda propia. Asimismo, se ha presentado un Proyecto de Ley al Congreso para uniformizar la imposicin de la renta por intereses provenientes de distintas formas de financiamiento y mantener un equilibrio en el tratamiento del mercado financiero y mercado de capitales. 6. Aumentar la recaudacin tributaria. Ampliar la base tributaria a travs de medidas que combatan la evasin y subvaluacin. Se facilitar el pago de tributos y se disminuir el tiempo de respuesta a los reclamos.

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Los principales lineamientos poltica fiscal son:

de

1. Asegurar la tendencia decreciente del dficit fiscal y lograr un supervit a ms tardar en 2013. Esto es posible si se reduce el dficit fiscal a 1% del PBI en el 2011, retornando as al cabal cumplimiento de la Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal (LRTF) que fue suspendida temporalmente en 2009 y 2010 para hacer frente a la crisis internacional. 2. Mantener una posicin fiscal contracclica. Con el fuerte dinamismo actual del gasto privado, la poltica fiscal debe pasar a una posicin ms neutral o contracclica. La estrategia de retiro del estmulo fiscal se realizar en coordinacin con la poltica monetaria. Si el estmulo fiscal se mantuviera ms all de lo debido, se generaran presiones inflacionarias y obligara al BCRP a subir su tasa de referencia con mayor fuerza, lo que podra llevar a una mayor apreciacin del Nuevo Sol. 3. Restaurar el espacio fiscal. Es muy importante para crear la capacidad de respuesta ante un nuevo evento de estrs, tal como una recada de la economa mundial. El dficit de 1,9% del PBI en el 2009 se pudo financiar fcilmente gracias a los supervit fiscales acumulados en los aos previos. Sin embargo, partiendo de la meta de dficit de 1,5% del PBI para el 2010, un nuevo impulso fiscal ante una fuerte recada de la economa mundial llevara al dficit a cerca de 5% del PBI. Por ello, conviene que una eventual recada de la economa mundial o un severo desastre natural encuentre al Per nuevamente con supervit fiscales, o al menos cuentas equilibradas, y por eso se enfatiza la necesidad de tener un dficit descendente y retornar en el 2011 al dficit fiscal mximo impuesto por la LRTF. 4. Retomar la tendencia descendente del ratio de deuda pblica como porcentaje del PBI. Aunado a los objetivos anteriores, ste permitira acceder a una nueva mejora en la calificacin de deuda soberana luego del proceso electoral del 2011, la cual redundara en menores tasas de inters en un entorno mundial donde stas subiran en los prximos aos ante los enormes dficit fiscales de las economas desarrolladas y el retiro del estmulo monetario. As, la reciente revisin del panorama de deuda de estable a positivo por parte de Standard and Poors y Fitch Ratings representa un avance en esa direccin. En el 2013 el ratio de deuda pblica sobre el PBI se habr reducido a 20%, importante avance respecto al 47% del 2003, gracias al crecimiento econmico previsto y al adecuado manejo de pasivos de la deuda pblica. Luego del impulso del gasto fiscal con el objetivo de mitigar la crisis financiera internacional, el gasto pblico en los prximos trimestres crecer pero a un menor ritmo. Esto se lograr a travs de las siguientes medidas: El retiro del PEE. Este fue diseado para el bienio 2009-2010. A julio la ejecucin alcanz el 94%. La mayora de las medidas fueron temporales, por lo que muchas de estas expirarn en el transcurso del 2010, habindose as dado las condiciones para el retiro progresivo y automtico de este estmulo fiscal transitorio. Cumplimiento de las reglas fiscales: i) cumplimiento del lmite mximo de crecimiento del gasto de consumo en no ms de 4% en trminos reales, ii) cumplimiento de la regla en perodo de elecciones generales 2011. Decreto de Urgencia N 027-2010. Con el fin de reducir las contingencias fiscales provenientes del Fondo de Estabilizacin de Precios de los Combustibles (FEPC), a partir de abril se estableci una regla que permita ajustes razonables de las bandas de estabilizacin y de esta manera garantizar, en el mediano plazo, la autosostenibilidad del Fondo. Asimismo, se aprob la modificacin del

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Reglamento del FEPC5, a travs del cual se estableci provisionar hasta S/. 400 millones de los ingresos adicionales de este ao para el pago de esta deuda. Decreto de Urgencia N 037-20106. Con el objetivo de reducir el ritmo de crecimiento del gasto pblico y cumplir con las reglas fiscales, en mayo se establecieron medidas en materia econmica y financiera para los pliegos del Gobierno Nacional: i) limitar el crecimiento del gasto en bienes y servicios a 3%, exceptuando gastos de mantenimiento en infraestructura y gasto social; ii) limitar la ejecucin de los proyectos que an no hayan iniciado
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Decreto Supremo N 133-2010-EF. 6 Esta norma establece medidas en materia econmica y financiera en los pliegos del Gobierno Nacional para el cumplimiento de las metas fiscales del ao fiscal 2010.

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actividades; iii) restriccin del uso de la Reserva de Contingencia7; iv) suspensin de la incorporacin presupuestal de nuevas operaciones de endeudamiento; y v) suspensin del trmite de demandas adicionales de recursos va crditos suplementarios con cargo a la fuente de financiamiento recursos ordinarios. Presupuesto 2011 austero. Acorde con los lineamientos descritos, para el ao 2011 se ha formulado un presupuesto austero que busca optimizacin de los recursos propios de cada sector con el fin de no generar mayores presiones de gasto. Cabe recordar que entre 2006 y 2010, el Presupuesto Inicial de Apertura (PIA) pas de S/. 51 mil millones a S/. 82 mil millones, un crecimiento nominal de ms de 60% o cerca de S/. 31 mil millones, que benefici a todos los sectores con importantes incrementos de recursos.

Se podr utilizar slo el 75% del monto autorizado en la Ley de Presupuesto del Sector Pblico para el

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ao Fiscal 2010.

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OBJETIVOS ECONMICOS

SOCIALES

DE LA

ADMINISTRACIN 2006-2011

El presente gobierno estableci para el periodo de su administracin metas concretas de poltica econmica y social. La prudencia y responsabilidad macroeconmica, el reto de alcanzar el grado de inversin, la mejora en la calidad del gasto pblico social, los esfuerzos por movilizar mayor inversin privada y pblica tienen como principal objetivo reducir la pobreza y buscar la inclusin social. En el balance de las metas planteadas en el 2006, por el lado econmico ya se alcanzaron los objetivos de creacin de empleo, inflacin y RIN, mientras que se espera alcanzar las metas de PBI e inversin privada y pblica para el ao 2011. Por su parte, en el balance de metas sociales, se evidencia importantes avances en la mayora de sus indicadores. Las tasas de pobreza y pobreza extrema monetaria vienen reducindose sostenidamente como consecuencia directa del crecimiento econmico, as como de la accin del gasto pblico focalizado. En lo referido a la desnutricin crnica infantil, esta se redujo de 22,9% a 18,3% entre los aos 2005 y 2009, respectivamente, lo que evidencia un avance de aproximadamente 67%. En cuanto a los logros de aprendizaje, se encuentran mejoras significativas en el porcentaje de alumnos de segundo grado que cuentan con competencias suficientes en comunicacin integral y matemticas. En el primer caso, el indicador se increment de 15,9% a 23,9% entre 2007 y 2009. En matemticas, el incremento para ese mismo periodo fue de 7,2% a 13,5%. Se requerirn mayores incrementos para alcanzar las metas establecidas para el ao 2011, las que ascienden a 35% y 30%, respectivamente. De otro lado, se observa una mejora en el porcentaje de alumnos que ingresan a primaria con edad oficial, que pas de 96,6% a 97,5% en los aos 2007 2009, respectivamente . El principal reto de poltica pblica en los prximos aos consistir en reducir la pobreza rural, la cual se mantiene por encima del 60% a pesar que, entre el 2003 y el 2009 la pobreza a nivel nacional se redujo en 17 puntos porcentuales al pasar de 52% a 34,8%. Actualmente el Estado viene implementado acciones que promueven el desarrollo de capacidades humanas y econmicas en el mbito rural. Por ejemplo, el Programa JUNTOS ya beneficia a ms de 420 mil hogares en las zonas rurales ms pobres del pas. Del mismo modo, mediante las polticas de promocin e implementacin de viviendas saludables en zonas de pobreza extrema (cocinas mejoradas certificadas, manejo de excretas y provisin de agua segura) se busca reducir la incidencia de enfermedades respiratorias que afectan el desarrollo del capital humano, especialmente en nios en plena etapa de crecimiento. En cuanto a la produccin, existen iniciativas como Chacra productiva y los proyectos de competitividad productiva que buscan mejorar la capacidad de generar ingresos, la asociatividad empresarial y la formacin de unidades econmicas estables, integrando a la poblacin y a sus autoridades gobiernos regionales y locales. El conjunto de recursos directamente vinculados a las zonas rurales para el desarrollo de actividades de infraestructura pblica, as como aspectos de produccin y comercializacin agrcola superan los S/. 2 700 millones. Adicionalmente, los recursos del Programa JUNTOS, ascendente a S/. 627 millones, contribuyen al desarrollo de capacidades humanas en dicha zona.

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Tabla 1 Objetivos Econmicos y Sociales de la Administracin 2006-2011

Variable Lnea de Base* Avance % 1/ de avan ce 127 153 90,8% 48 772 85 048 9 557 34,8% 21,1% 60,3% 18,3% n.d. 1 844 968 18 380 74,3% 93,4% 40,9% 66,7% n.d.

Meta

1 PBI (millones de US$) 79 446 2 Inversin Privada (millones de US$) 000 3 Inversin Pblica (millones de US$) 000 4 Pobreza (%) 48,7% 5 Pobreza Urbana (%) 36,8% 6 Pobreza Rural (%) 70,9% 7 8 Desnutricin Crnica (%) Empleo informal (%)
a

140 000 85,0% 100 61,3% 30,0% 20,0% 45,0% 16,0% 35,0% 123,0% 1 500 30

22,9% 53,0%
b

9 Nmero de empleos creados 000 10 11 12 Inflacin (Var. % anual)

c d

1,8% 31,3% 14 638

1,8% 15,3% 38 635 87,4% 128,8%

Deuda Externa (% del PBI) RIN (millones de US$)

e

Convergencia a la meta del (1%-3%) BCRP 13,0% 30 000

Fuente: BCRP, MEF, Extracto del Mensaje a la Nacin del Presidente de la Repblica (28/07/2007). 1/ Avance al cierre de 2009 en el caso del PBI, pobreza, pobreza urbana, pobreza rural. En el caso de la inversin privada, inversin pblica, deuda externa los datos estn actualizados al 1T2010. *Lnea de base: Ao 2005 en el caso del PBI, pobreza urbana, pobreza rural, empleos creados. Inversin privada y pblica, la lnea base corresponde al acumulado del ao 2000-2005. a Lnea de Base: ENDES 2005. b Avance correspondiente a los primeros tres aos y medio de gobierno: periodo julio 2006-diciembre 2009. c Lnea de Base correspondiente a la inflacin anual del periodo julio 2005-junio 2006. Avance al mes de julio de 2010. d Lnea de base: 2T2006. Avance al 1T2010. e Lnea de base: julio 2006. Avance al 31/07/2010.

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Pgina1

PROYECC IONES A. CRECIMIENTO EN EL 2010 ECONOMA INTERNACIONAL

Pese a la crisis fiscal europea, el crecimiento mundial en el 2010 ser mayor de lo previsto en el MMM publicado en mayo, principalmente por la acelerada recuperacin que tuvo lugar en el 1S2010. En esta lnea, se ha ajustado al alza el pronstico de expansin de los principales socios comerciales del Per de 3,4% a 3,6%, y de los trminos de intercambio de 5% a 11% para el 2010, los cuales ya casi han retornado a sus niveles pre-crisis.
Grfico 1 MAYOR AL ESPERADO

2010: Revisin al alza del crecimiento Mundial

(Var. % anual)
8 7 6 5 4 3 2 1 0 Mundo Emergentes y en desarrollo Avanzados 2,3 2,6 4,2 4,6 6,3 6,8

Trminos de Intercambio
(ndice,

1994=100)
WEO Abril WEO Julio 150 140 130 120 110 100 90 80 70 E-00 J-01 E-03

J-04

E-06

J-07

E-09 Jun-10

Fuente: BCRP.

El crecimiento mundial del 2010 estar explicado, principalmente, por generado por los planes de estmulo implementados en el 2009 recomposicin de inventarios, y estar liderado por el crecimiento de emergentes, cuyas economas se vern poco afectadas por los problemas la Zona Euro.

el impulso y por la los pases fiscales de

En los ltimos meses, las perspectivas de crecimiento mundial para el 2010 mejoraron respecto del escenario previsto en el MMM de mayo, debido a que el crecimiento econmico registrado en el 1S2010 fue mayor al esperado en mayo. Este mayor crecimiento fue impulsado bsicamente por las economas emergentes y en menor medida por las avanzadas. Las fortalezas macroeconmicas del primer grupo evitaron que se generen daos permanentes en la actividad econmica, tales como altas tasas de desempleo y una depresin aguda del consumo, lo cual facilit una rpida recuperacin. En cambio, la velocidad de recuperacin no fue la misma en las economas avanzadas, debido a que fueron severamente afectadas por la crisis, la cual interrumpi de manera prolongada el flujo de crditos a las familias y empresas, ocasionando una prdida aproximada de 11 millones8 de empleos en el G7 desde fines del 2007, lo que impact significativamente en el consumo. En el 2T2010 los pases emergentes registraron una acelerada recuperacin econmica liderada principalmente por China, India y Brasil, economas que mostraron altas tasas de crecimiento de 10,3%, 8%, 7,2%9 anual, respectivamente. En relacin a los pases desarrollados, en el 2T2010, el PBI de

EE.UU., Japn y la Zona Euro crecieron 2,4%, 0,4 y 4,1% trimestral anualizado, respectivamente. Este comportamiento diferenciado entre pases emergentes y desarrollados tambin se observa en los indicadores de produccin industrial. China, Brasil e India ya alcanzaron sus niveles pre-crisis, mientras que EE.UU., Japn y la Zona Euro todava se encuentran en promedio 10% por debajo de los niveles registrados a fines del 2007.

8 9

Aumento del desempleo en el G7 desde 2007 a junio 2010. Fuente OCDE. Estimado.

Grfico 2

Crecimiento del Mundo a diferentes velocidades Desestacionalizada

(Var. % anual)
12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 I-07 III-07 Mundo I-08 III-08 I-09 III-09 I-10 III-10

Produccin Industrial
(ndice Jun-

07=100)
105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 J-07 EE.UU. Japn Zona Euro Reino Unido Alemania O-07 F-08

Avanzados

Emergentes y en desarrollo

J-08

O-08

F-09

J-09

O-09

Fuente: Bloomberg, FMI.

F-10 Jun-10 J-10

El crecimiento del 1S2010 se dio a pesar de que se registraron episodios de alta volatilidad en los mercados financieros, asociados principalmente a los problemas de sostenibilidad fiscal que atraviesan algunas economas de la Zona Euro y que se agudizaron en los ltimos meses. A consecuencia de esta turbulencia financiera, las bolsas perdieron entre mayo y la primera semana de julio todo lo ganado en los primeros meses del 2010. Asimismo, la cotizacin de algunos commodities registr mnimos del ao. Por ejemplo, el cobre y el petrleo llegaron a cotizarse en cU$ 276,3 la libra y US$ 66,0 el barril. A pesar que entre las ltimas semanas de julio y agosto, el ndice Dow Jones ha mostrado una recuperacin, actualmente an registra una cada de 6,3% desde su nivel ms alto registrado en el mes de abril de 201010. Sin embargo, a diferencia del 2008, el incremento de la volatilidad en los mercados financieros estuvo contenido en los pases afectados por problemas fiscales (PIGSI11), y no gener un aumento significativo en el riesgo pas de las economas emergentes. De esta manera, se observa que el grado de volatilidad financiera registrado recientemente no lleg al nivel experimentado con la quiebra de Lehman Brothers pero s result mayor al de Bear Sterns.
Grfico 3

Volatilidad Financiera Burstiles

(ndice) 2010)

ndices
(Var. % prom. Ago. respecto de Mx.

90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 A-96 S-97 08 A-09 O-98 N-99 D-00 E-02 F-03 M-04 A-05 Crisis Asitica 11/09; Burbuja tecnolgica, Iraq

Lehman Brothers

0 -4 -8 -12 -16 -17,1 -20 Bovespa Dow Jones IGBVL FTSE 100 S&P 500 Nikkei -6,1 -6,3 -7,8 -8,7 -9,3

Subprime; Bear Sterns; Morgan Stanley; Fannie y Freddie

Crisis Grecia

M-06

J-07

J-

A-10

Fuente: Bloomberg.

Con la finalidad de dar seales de alivio al mercado ante el contexto de volatilidad, el FMI y los lderes de Europa aprobaron un fondo de 750 mil millones. Adems,

el Comit de Supervisores Bancarios Europeos realiz un Stress Test a 91 bancos de esa regin para evaluar la resistencia de su sistema bancario. Sin embargo, los resultados optimistas del ejercicio no llegaron a cubrir las expectativas del mercado12, por lo que dicha operacin slo represent un alivio parcial frente al escenario de incertidumbre.
10

Informacin al 20/08/2010. 11 Portugal, Italia, Grecia, Espaa e Irlanda. 12 Los resultados del Stress Test no cubrieron las expectativas del mercado debido, entre otros, a lo siguiente: i) la evaluacin tom en cuenta slo prdidas potenciales de bonos gubernamentales en situacin de negociacin de los bancos (trading) en lugar de aquellos bonos mantenidos para

En los prximos meses, se espera que la economa mundial continu recuperndose, aunque a un ritmo ms lento del registrado en la primera mitad del ao, debido a que los factores que impulsaron el crecimiento, tales como la acumulacin de inventarios, contribuiran con menor fortaleza y se diluiran por completo en el 2011. As, en los ltimos meses los indicadores del sector manufacturero y servicios mostraron un menor ritmo de crecimiento por tercer mes consecutivo. Por su parte, el presidente de la Reserva Federal de EE.UU. seal que la inversin no residencial, el consumo y el empleo tambin se estaran desacelerando. Las ventas minoristas cayeron en mayo y junio; la confianza del consumidor descendi a su nivel ms bajo desde noviembre 2009; y adems se volvieron a perder empleos en los dos ltimos meses. De acuerdo con su comunicado ms reciente13, la recuperacin econmica estadounidense perdi impulso y ser ms lenta de la prevista.
Grfico 4

Contribucin al Crecimiento de PBI en los Pases Manufacturero Avanzados 1S2010 respecto al periodo anterior
Contraccin: <50) (Puntos porcentuales)
Gasto e Inv. Pb. Inventarios
65 60 55

ndice del Sector

(Expansin:> 50;

Consumo Priv. Inversin Priv. Exportaciones netas 2,2 0,7 1,1 -0,8 -2,0 4,1

1,3 0,7

50 45 40 35 30 25 EE. UU. Japn Zona Euro China Brasil O-07 F-08 J-08 O-08 F-09 J-09 O-09 F-10 J-10

-1

-3 EE.UU. Zona Euro 1/ Japn

J-07

1/Corresponde al 1T2010. A la fecha, no se encuentra disponible el PBI por componentes de demanda 2T2010. Fuente: BEA, Eurostat, ESRI, Bloomberg.

ECONOMA LOCAL
De la mano con un contexto internacional ms favorable, la proyeccin de crecimiento del Per para el 2010 se ha revisado al alza de 5,5% a 6,8% respecto del MMM publicado en mayo. Cabe destacar que el crecimiento esperado para la demanda interna (9,4%) es superior al estimado para el PBI. Este ajuste se encuentra en lnea con la recuperacin de la economa mundial ms rpida de lo esperado, que, adems de impulsar los trminos de intercambio, imprimi velocidad y solidez al desempeo de la economa peruana en el 1S2010. La crisis internacional impact al Per en menor grado que sus pares latinoamericanos. As el PBI se desaceler un trimestre ms tarde, la desaceleracin fue menor y la recuperacin est siendo ms vigorosa. De este modo, los analistas econmicos14 han revisado progresivamente al alza sus proyecciones de crecimiento para el Per.

el largo plazo (hold to maturity), ignorando as la exposicin real de los bancos frente a deuda soberana; ii) se esperaba que el capital requerido a los bancos fuera mucho mayor para enfrentar escenarios adversos (US$ 39 000 millones esperados frente a los US$ 4 500 millones reportados); iii) ninguno de los 7 bancos en problemas supuso una sorpresa para el mercado; y, iv) los supuestos utilizados para el peor escenario (cada del PBI, aumento del desempleo, aumento de tasas de inters, entre otros) no fueron lo suficientemente severos. 13 Reserva Federal de EE.UU. Nota de Prensa del 08/08/2010. 14 Encuesta realizada por el BCRP entre analistas econmicos.

Grfico 5
110

(ndice Ago-08 = 100)

PBI Crecimiento 2010

anual)
7,0 6,5

Per: Proyecciones de
(Var. %

105

6,0 5,5

100

5,0

95

Chile Brasil Per Exportadores Financieramente Integrados E-08 M-08 S-08 E-09 M-09 S-09 E-10 M-10 Jun-10

4,5 4,0 3,5 E-09 A-09 J-09 O-09 E-10 A-10 J-10 Jul-10 Mes de Proyeccin

90

Fuente: BCRP, FMI.

La rpida recuperacin de la actividad econmica se reflej en el resultado del 2T2010, cuando el PBI creci 10,1% anual, gracias al dinamismo del gasto privado y pblico. En abril y mayo creci por encima de 9% y en junio se expandi en dos dgitos: 11,9%. De esta manera, durante el 1S2010 el PBI creci 8,2%, superando los pronsticos iniciales. En trminos desestacionalizados, el PBI y la demanda interna ya han superado niveles pre- crisis.
Grfico 6

PBI Trimestral Desestacionalizados

14 11,7 12 10 8 6 4 2 0 -2 I-08 II-10 II-08 III-08 IV-08 I-09 -1,2 II-09 -0,6 III-09 IV-09 I-10 3,4 1,9 6,4 6,1 10,3 10,7 10,1

PBI y Demanda Interna

(ndice 1994 = 100)
213 206 199 192 185 178 171 164 Jun-10 E-07 M-07 S-07 E-08 M-08 S-08 E-09 M-09 S-09 E-10 M-10 Demanda Interna PBI

(Var. % anual)

Fuente: BCRP, INEI.

Durante el 1S2010, el crecimiento estuvo liderado, en primer lugar, por la fuerte recuperacin de la inversin privada y, en segundo lugar, por el impulso pblico. El repunte de la inversin privada en dicho periodo respondi, principalmente, a las buenas condiciones de financiamiento y al optimismo empresarial, que ha retornado a niveles mximos histricos. Esto ltimo ha incentivado el reinicio de proyectos pospuestos por la crisis y el desarrollo de otros nuevos, lo cual se ve reflejado en la mejora del ndice de Confianza Empresarial elaborado por el BCRP que pas de 32 puntos en diciembre de 2008 a 71 puntos en julio de 2010. Asimismo, en junio el 55% de empresarios encuestados planeaba acelerar sus proyectos de inversin frente al 9% registrado en enero de 2009 15.

15

Sondeo de junio realizado entre clientes de Apoyo Consultora.

Grfico 7

ndice de Confianza Empresarial de Capital

(Puntos)
75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 E-08 J-08 N-08 A-09 S-09 F-10

Importaciones de Bienes
(Millones de US$, Promedio Mvil 3M)

900 850 800 750 700 650 600 550 500 Jul-10 J-10 E-08 M-08 S-08 E-09 M-09 S-09 E-10 M-10 Jul-10

Fuente: BCRP.

Por su parte, el impulso pblico tambin fue importante. En trminos reales, el gasto en bienes y servicios del Gobierno General se increment en 21,2% y el gasto en inversin pblica lo hizo en 39,2%. El mayor dinamismo de la inversin privada y pblica permiti que sectores como la construccin y manufactura no primaria (el ms golpeado por la crisis) repuntaran hasta lograr un crecimiento mayor al esperado. El sector construccin creci 21,5% en el 2T2010, el registro ms alto desde el 2T2008. Cabe resaltar que, la construccin mostr un mayor dinamismo en la zona sur del pas, donde los despachos de cemento se incrementaron 31% durante el 1S2010, seguido por la zona norte (20,4%) y la zona centro (14,6%). Acorde con estos resultados, el crecimiento del sector para el 2010 se revis al alza, de 10,2% a 14,2%.
Grfico 8

PBI Sector Construccin 1S2010

(Var. % anual)
25 20 15 10 15 5 0 -5 I-08 II-08 III-08 IV-08 I-09 II-10 II-09 III-09 IV-09 I-10 10 5 0 35 30 25

Despachos locales de cemento,

(Var. % anual)
31,0

20,4 20 14,6

Centro

Norte

Sur

Fuente: BCRP.

ASOCEM,

El desempeo de la Manufactura No Primaria (MNP) tambin super las expectativas al crecer 21,7% en el 2T2010, la tasa ms alta desde hace ms de 15 aos. Asimismo, la produccin de electricidad aument 12,8% en julio y 9,1% al 22/08/2010, anticipando que el dinamismo del sector productivo continuar en los prximos meses. Por otro lado, la tasa de utilizacin de la capacidad instalada de la MNP ya se encuentra en niveles pre-crisis, y las ramas industriales con variacin negativa pasaron de 31 en junio de 2009 a 4 en junio de 2010. De este modo, la proyeccin de crecimiento para la

manufactura no primaria se elev de 6,1% a 11,5% para el 2010.

Grfico 9

PBI Manufactura No primaria (MNP) Ramas de la MNP Desestac ionalizadas

(Var. % anual)
25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 I-08 II-08 II-10 III-08 IV-08 I-09 II-09 III-09 IV-09 I-10 80 70 O-08 F-09 J-09 O-09 F-10 Jun-10 J-10 110 100 90

= 100)
120

(ndice Oct-08
Alimentos y Bebidas Caucho y Plstico Minerales No Metlicos Manufactura No Primaria Prendas de Vestir (Eje Der.) 120 110 100 90 80 70 60 50

Tasa de utilizacin de la Capacidad Instalada variacin negativa

(%, Promedio Mvil 3M)
80 Total 75 70 65 60 55 50 E-04 10 No Primaria

Ramas de la MNP con

(De un total de 38
31

ramas)
35 30 25 20 15 10 5 0

N-04

S-05

J-06

M-07

M-08

E-09

N-09 Jun-

E-08

M-08

S-08

E-09

M-09

S-09

E-10

M-10 Jun-10

Fuente: BCRP, PRODUCE.

En este contexto, el empleo tambin se recupera. En junio, el empleo formal urbano creci 4,5%, la tasa ms alta desde enero de 2009, mientras que en el 1S2010 acumul un incremento de 3,1%, explicado por el mayor dinamismo de los sectores de servicios y comercio. Cabe resaltar, que el dinamismo del empleo se ha dado con mayor fuerza en el interior de pas. Mientras que en Lima el empleo creci 2,8% en el 1S2010, en provincias lo hizo a una tasa de 3,5% en el mismo periodo. Adicionalmente, en Lima Metropolitana, el empleo de los sectores construccin y manufactura (los ms golpeados) ya super sus niveles pre-crisis. Asimismo en julio, destaca el optimismo de los niveles socioeconmicos C, D y E respecto al empleo. El 77% de las familias cree que actualmente las condiciones para encontrar empleo son similares o mejores que hace 12 meses, mientras que el 82% de estas familias piensa que dentro de los prximos 12 meses las condiciones sern similares o mejores a las actuales 16.

16

Apoyo Consultora.

Grfico 10

Empleo Formal1/ Per Urbano Metropolitana

(Var. % anual)
12 10 8 6 4 2 0 -2 E-08 A-08 J-08 O-08 E-09 A-09 J-09 O-09 E-10 A-10 Jun-10 Per Urbano Lima M. Resto Urbano 125 120 115 110 105 100 95 90 85 set-nov08

PEA Ocupada en Lima

(ndice trimestre set-nov08=100)
Total Manufactura Construccin Comercio Servicios

mar-may09

set-nov09

may-jul10 mar-may10

1/Empleo en empresas de 10 a ms trabajadores del Per Urbano. Fuente: INEI, MINTRA.

Por otro lado, el crdito al sector privado registr un crecimiento anual de 16% a junio ltimo y de 9,4% en el 1S2010, luego de haberse desacelerado a una tasa mnima en 5 aos hacia finales del 2009. De esta manera, la mejora en las condiciones de financiamiento durante el presente ao, contribuy con la fuerte recuperacin de la inversin privada. Por tipo de moneda, se observa una fuerte recuperacin del crdito en dlares asociada a las mayores operaciones de crdito al comercio exterior, rubro que se vio seriamente afectado por la crisis entre enero y octubre del 2009.
Grfico 11

Crdito al Sector Privado1/ Crdito1/

(Var. % anual)
55

Crdito al Sector Privado por Tipo de

(Var. % anual)
60 50 40 Comercial Microempresa Consumo Hipotecario

40

25

30 20 10

10

-5 E-08 J-08 Soles E-09 Dlares J-09 E-10 Total Jun-10 0 E-08 J-08 E-09 J-09 E-10 Jun-10

1/Crdito Total en ambas monedas. Los saldos en dlares se calcularon a tipo de cambio constante de diciembre 2009. Fuente: BCRP.

La recuperacin del empleo y el crdito, a su vez, viene impulsando el consumo privado y, por ende, el sector comercio. Esto ltimo se refleja en las fuertes ventas de autos ligeros, que aumentaron 51,5% en el 1S2010 y en el mayor dinamismo de la importacin de bienes de consumo, la cual creci 35,2% durante el 2T2010 liderada por la mayor importacin de electrodomsticos (61,4%). Por su parte, la mejora en la confianza del consumidor, que en julio alcanz su nivel ms alto desde mayo de 2007, tambin ha tenido un efecto importante en tal impulso. De este modo, la proyeccin de crecimiento para el consumo privado se elev de 3,3% a 3,8% para el 2010 y, por el lado sectorial, la proyeccin para el sector comercio se revis al alza de 5,4% en el MMM de mayo a 7,8%.

Grfico 12

ndice de Confianza del Consumidor y Venta de

(Puntos)

Importacin de bienes de consumo Vehculos

nuevos
(Var. % anual)
53 51 49 47 45 43 41 39 37 E-08 A-08 J-08 O-08 E-09 A-09 J-09 O-09 E-10 A-10 J-10 Jul-10 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 E-08
Im port. Bs . de Cons . Vta. Veh. nuevos (Eje Der.)

140 120 100

60 40 20 0 -20 -40 O-09 Jun-10 M-10

A-08

M-09

Fuente: Apoyo, ARAPER, SUNAT.

Por otro lado, como se anticip en el MMM de mayo, en el 2S2010 la produccin crecer a un ritmo menor, debido a que los factores temporales que explicaron el fuerte crecimiento durante el 1S2010, como la reposicin de inventarios, el gasto pblico y el efecto rebote, se irn disipando en lo que resta del 2010. De este modo, se espera que la demanda privada lidere el crecimiento en los prximos meses. Luego, de una fuerte desacumulacin de inventarios en el 2009, estos se han ido reponiendo durante la primera mitad del presente ao, lo que ha impulsado, en parte, sectores como la manufactura no primaria. De este modo, el ndice de Inventarios17 ya muestra una tendencia clara desde marzo de 2010 y seala, que un mayor nmero de empresas est acumulando existencias. As, si bien se espera que este impulso se vaya disipando en lo que resta del ao, existe la posibilidad de que el proceso de recomposicin de inventarios dure ms de lo previsto, de la mano con las mejores expectativas empresariales, con lo cual el crecimiento del 2010 podra ser mayor al proyectado. Durante el 2S2009, se registr la mayor desacumulacin de inventarios, as la menor base de comparacin podra agregarle un efecto adicional al aumento de los inventarios en el 2S2010 y, por ende, impulsar el crecimiento del PBI.
Grfico 13

ndice de inventarios con respecto al mes anterior Variacin Inventarios

(Puntos)
58 56 Inventarios 54 aumentan 52 50 48 46 44 42 40 E-08 J-08 N-08 A-09 S-09 F-10 Jun-10 Inventarios disminuyen
-1 -2 -3 I-08 II-08 III-08 IV-08 I-09 II-09 2 1 0 3

de

(Miles de millones de soles)

III-09 IV-09

I-10

II-10

Fuente: BCRP

En lo que respecta al sector externo, la mayor demanda del exterior y el rebote de los precios de las materias primas permitirn que la balanza comercial registre un supervit de US$ 5 763 millones (3,9% del PBI) en el 2010, pero US$ 540 millones menos de lo previsto en el MMM de mayo. Esto se explica principalmente por la revisin al alza en las importaciones para el presente ao debido al dinamismo de la demanda interna.

17

Segn la Encuesta de Expectativas Macroeconmicas elaborada por el BCRP.

En el 2010 las exportaciones bordearan los US$ 31 585 millones, registrando un crecimiento de 17,5%, y superando los niveles pre crisis. Si bien la proyeccin se mantuvo casi inalterada respecto a la del MMM de mayo, la composicin de su crecimiento cambi. As, los precios de exportacin se revisaron al alza por los mayores niveles registrados en el 1S2010, mientras que los volmenes exportados se corrigieron a la baja, principalmente por la cada en la produccin de productos mineros especialmente oro y cobre. Se espera que las exportaciones tradicionales crezcan un 19,1% y las no tradicionales lo hagan en 12%. A pesar del entorno econmico an frgil en EE.UU. y Europa, las exportaciones no tradicionales crecieron 19% en el 1S2010, donde destac el mayor dinamismo de los envos de productos agrcolas (sobre todo de mangos, uvas y esprragos frescos), siderometalrgicos y joyera y qumicos. Adems, en trminos desestacionalizados, el sector agroexportador ya super sus niveles pre-crisis. No obstante, el sector textil est an 24,4% por debajo de sus niveles pre-crisis.
Grfico 14

Volumen de Exportaciones No tradicionales Desestacionalizadas

(ndice Ene-07=100, promedio mvil 3 meses)
195 175 155 135 115 95 75 55 E-07 J-07 N-07 A-08 S-08 F-09 J-09 Jun-10 D-09 M-10 XNT Agropecuari o Pesqueros Textil Qumicos siderometalrgico

Fuente: SUNAT.

Por su parte, las importaciones ascenderan a US$ 25 823 millones, US$ 554 millones ms de lo estimado en el MMM de mayo, registrando un crecimiento de 22,9%, donde los precios de los principales productos de importacin se revisaron a la baja, mientras que se elev el pronstico de los volmenes importados ante el impulso de la demanda interna. El crecimiento de las importaciones est sustentado en las mayores importaciones de insumos (21%) y de bienes de capital (23%), debido a los proyectos de inversin minera.

B. 2011: SE

MANTIENEN PROYECCIONES DE CRECIMIENTO

ECONOMA INTERNACIONAL
Las perspectivas de crecimiento de los socios comerciales del pas para el 2011 se han revisado a la baja desde 3,4% a 3,2% a pesar de que el FMI en su ltima proyeccin del WEO18 mantuvo sus estimados de crecimiento del mundo para dicho ao. El ajuste a la baja obedece, primero, a la incertidumbre sobre la sostenibilidad de la recuperacin econmica mundial en el 2011 y, segundo, a las consecuencias de las medidas de ajuste fiscal adoptadas por los pases ms avanzados de alrededor de 1% del PBI para el prximo ao, el cual constituye el ajuste fiscal sincronizado ms importante en

cuatro dcadas19. Adicionalmente, el crecimiento mundial del 2011 sera menor al del 2010, debido a que los factores que impulsaron el crecimiento en el 2010 ya no estarn presentes (polticas fiscales expansivas, recomposicin de inventarios y efecto rebote). En cuanto a los trminos de intercambio, si bien se espera una mayor cada respecto de lo previsto en el MMM de mayo (-5,8% en lugar de -4,7%), en trminos de niveles, el ndice alcanzara un nivel ms alto que el calculado inicialmente (Vase Tabla 2). Las proyecciones de los precios de los principales productos de exportacin son
18 19

World Economic Outlook, Julio del 2010. The Economist. Austerity alarm, publicado el 01/07/2010.

relativamente conservadoras, y en lnea con lo esperado en el MMM de mayo, suponen que los precios de los metales industriales se corregiran a la baja paulatinamente. En el 2011, el cobre y el zinc registraran un precio promedio de cUS$ 290 la libra y cUS$ 85 la libra, respectivamente. En cambio, el oro se cotizara al alza, promediando el prximo ao los US$ 1 160 por Oz.Troy. Por su parte, en vista de las menores perspectivas de crecimiento mundial, el precio del petrleo se revisa a la baja ligeramente desde US$ 85 a US$ 84 el barril, y el precio del trigo y maz ascendera a US$ 190 por TM y US$ 160 por TM, respectivamente.
Tabla 2

Proyeccin de Crecimiento Mundial Proyeccin de Trminos de Intercambio

(Var. % anual)
MM M Revisado 2009 2010 2011 2010 2011 M undo -0,6 4,2 -3,2 4,3 2,3 4,6 2,4 4,3 2,6 M MM (May-10)

(Var. % anual)
MMM (May-10) 2009 Trminos de Intercambio 2,4 118 ndice(US$/Oz. Troy) Oro de Precios de Cotizaciones Cobre (cUS$/libra) Zinc (cUS$/libra) 2010 2010 MMM Revisado 2011 2011

Economas Desarrolladas 100) EE.UU. -2,4 Zona Euro -4,1 Japn -5,2 Canad -2,5 Economas Emergentes 6,8 China India Brasil Mxico Socios Comerciales WEO Socios Comerciales MEF 9,1 9,6 5,7 8,4 -0,2 4,2 -6,5 4,4 -0,6 -0,6

5,0 -4,7 -5,6 11, ndice Prom. Anual0(19945, = -12,5 11, 0,0 974 1 1 100 9 120 234 295 290 290 17, 1 1 4 3, 149 160 309

113 3,1
1,0 1,9 3,1 2,4 6,4 10,0 8,8 5,5 4,2 3,7 3,4

119 2,6
1,5 2,0 3,2 6,3 9,9 8,4 4,1 4,5 3,8 3,4

113 3,3
1,0 2,4 3,6 6,5 10,5 9,4 7,1 4,5 3,9 3,6

125 2,9
1,3 1,8 2,8

ndice de Precios de Importacin 2,9 Cotizaciones Internacionales Petrleo (US$/barril) Trigo (US$
3, 8 3, 2

-7,4 6,9

5,0

6,1

62 193 139

82 85 190 200 150 162

80 180 140

por TM) Maz (US$ por TM)

8 4 19 0 16 0

Fuente: FMI, Bloomberg, BCRP.

Las perspectivas de crecimiento de la zona Euro son ms conservadoras que las asumidas en el MMM 2011-2013 publicado en mayo, producto de las medidas de ajuste fiscal implementadas para aliviar los problemas de elevado dficit fiscal y sobreendeudamiento. Con la finalidad de hacer frente a los desequilibrios fiscales y en algunos casos cumplir con los requisitos solicitados para acceder al Mecanismo de Estabilizacin Europeo, varios pases europeos han adoptado fuertes medidas de ajuste fiscal, por lo menos hasta el 2014. Para el 2011, Espaa y Portugal se comprometieron a realizar un recorte presupuestal equivalente a 1,8% y 1,5% del PBI, respectivamente. Por su parte, Inglaterra hara un ajuste del gasto de 0,4% del PBI aunque la medida sera complementada con una subida del impuesto al valor agregado del 17,5% al 20%. Asimismo, la reduccin de Alemania y Francia para el 2011 ascendera a 0,3% y 0,5% del PBI, respectivamente. El paquete ms drstico lo aplicara Grecia, resultando en una reduccin del gasto pblico de alrededor 12,3% del PBI en los prximos tres aos20. Estos ajustes seran los ms grandes en dcadas y se centran en el incremento de impuestos al valor agregado, la reduccin del gasto social y de infraestructura, la rebaja de salarios de los empleados pblicos, el aumento de la edad mnima para jubilarse, el recorte de varios beneficios, entre otros. Adems, este shock negativo a la demanda interna estar acompaado por altos niveles de desempleo y condiciones crediticias restringidas.

20

Reuters.

Grfico 15
120

Zona Euro: Indicadores Fiscales 2009 2010-2011

(% del PBI) PBI)
GRECIA Reino Unido Espaa ZONA EURO FRANCIA ALEMANIA PORTUGAL REINO UNIDO IRLANDA ESPAA 3 5 7 9 Dficit Fiscal 11 13 15 Grecia Francia Portugal Italia Alemania

Metas de Dficit Fiscal

(% del
10,3 7,0 8,1 7,6 6,9 4,6 5,2 5,0 4,5 4,0 0 2 4 6 8 7,8 9,4 11,5

ITALIA 110 100 90

Deuda Pblica

80 70 60 50 40

7,3 2010 2011

10

12

Fuente: Eurostat, Reuters.

En cuanto a EE.UU., existe incertidumbre acerca de la sostenibilidad de su recuperacin econmica, pese a que el FMI revis ligeramente al alza su crecimiento. La posibilidad de una recada en EE.UU. an est presente. La Reserva Federal de San Francisco estima que la probabilidad de otra recesin se incrementara a finales del 2011 ante el retiro del estmulo monetario a medida que disminuira el diferencial de tasas de los bonos soberanos y de los fondos de la FED 21. Asimismo, cabe destacar que en las ltimas cinco recesiones de la economa americana se produjo ms de una recada e incluso en dos de estas recesiones la economa recay hasta tres veces22. Por su parte, la recuperacin del empleo todava es muy frgil y las recientes mejoras en el mercado laboral se explicaron en su mayora por factores tempora les, como la contratacin asociada al Censo 2010. Por ejemplo, en mayo ltimo el 95,4% del empleo creado se explic por este factor, mientras que en junio y julio se perdieron 221 mil y 131 mil empleos, respectivamente, ante la reduccin del personal que realiza las encuestas del censo. Adicionalmente, gran parte de los estados miembros de EE.UU. han anunciado severos recortes de gasto pblico de no recibir la ayuda necesaria por parte del Gobierno Federal y de las entidades financieras para cubrir sus enormes dficit fiscales. Segn Goldman Sachs, la probabilidad de una segunda recada sera de 25% aproximadamente.
Grfico 16
450

EE.UU.: Cambio en Nminas No Agrcolas Desestacionalizadas

(Miles) 07=100)
105

EE.UU.: Ventas Minoristas

(ndice Jun-

200 100 -50 95 -300 -550 -800 J-07 10 90 Sector Pblico Sector Privado N-07 M-08 J-08 N-08 M-09 J-09 JulN-09 M-10J-10

85 J-07 N-07 M-08 J-08 N-08 M-09 J-09 N-09 M-10 Jun-10 J-10

Fuente: BLS, Bloomberg.

El consumo an no muestra una sostenida recuperacin, y adems la confianza del consumidor se ubica en su nivel ms bajo desde noviembre del 2009. La debilidad del consumo se explica por las menores fuentes de ingresos. La crisis trajo consigo una fuerte prdida del patrimonio neto de las familias en EE.UU. alcanzando, en porcentaje de su ingreso disponible, niveles cercanos de los aos 80. Asimismo, la recuperacin de la fuente de ingresos para el consumo en la actualidad estara siendo financiada principalmente por transferencias y reduccin de tasas de impuesto s, por lo que existen dudas respecto a su sostenibilidad para el prximo ao.
21

Federal Reserve Bank of San Francisco, Economic Letter, Future Recession Risks, publicado el 09/08/2010. 22 The Economist. Stockingfiller, publicado el 08/07/2010.

Grfico 17

750

Patrimonio Neto de los Hogares de EE.UU. Variacin de las Fuentes de Gasto de (% del Ingreso Disponible) Consumo en EE.UU., Set08May10
Burbuja Inmobiliaria Burbuja Tecnolgica 800 600 400 200 En el 2010, el patrimonio neto de los hogares se encuentra a niveles de los 80s 0 -200 -400 I-59 III-63 I-68 III-72 I-77 III-81 I-86 III-90 I-95 III-99 III-08 I-10 I-04 1

(Miles de Millones de US$)

Crdito de Consumo Salario Ingreso por

700 650 600 550 500 450 400 350 300

activos Impuestos Transferencias

-600

Fuente: ECONSTATS, BEA.

ECONOMA
LOCAL

Para el 2011 se ha mantenido conservadoramente la proyeccin de crecimiento de 5% del PBI publicada en el MMM 2011-2013 de mayo, ya que se considera que las mayores fortalezas que viene mostrando la demanda interna y en especial la inversin privada, lograrn compensar el efecto negativo del menor crecimiento esperado de los principales socios comerciales del pas. En el 2011, el gasto privado ser el principal motor de crecimiento (aportando 4,5 puntos porcentuales al crecimiento del ao), mientras que el gasto pblico crecer a una tasa ms baja que en aos previos, como consecuencia de la aplicacin de una poltica fiscal ms neutral. El pronstico de la inversin privada se ha elevado de 8,5% a 9,4% para el 2011, debido al rpido y acelerado aumento de este rubro durante el 2010, las fuertes expectativas empresariales y los diversos proyectos de inversin anunciados. En lnea con lo anterior, la proyeccin de crecimiento del sector construccin tambin se ha revisado al alza, de 8,5% a 8,8%. Asimismo, la demanda interna volver a crecer por encima del PBI y se incrementar en 6%.
Grfico 18

Contribucin al crecimiento del PBI 2011

(Puntos Porcentuales)
0,9 0,8 1,9
Inventarios Sector Externo Gas to Pblico Invers in Privada

0,2 0,3 0,5 0,5 0,7 0,8

Minera Resto1/ Impuestos Construccin Manufactura No Primaria Comercio Servicios

2,6

Cons um o Privado

-1,2

2,0

1/Incluye agricultura, pesca y manufactura primaria. Fuente: Estimaciones MEF.

A pesar de la incertidumbre internacional y la coyuntura electoral, en el 2011 se ejecutarn proyectos de inversin por alrededor de US$ 12 143 millones23, siendo las inversiones mineras, industriales y de infraestructura las que
23

Reporte de Inflacin, Junio de 2010. BCRP

encabezan la lista. En el sector minero destacan el proyecto de cobre Antapaccay en Cusco, el proyecto de ampliacin de tajo de Antamina en ncash, el proyecto de hierro Marcona en Ica y el proyecto polimetlico de Colquijirca en Junn. En el sector industrial, la Ampliacin de la planta de Cementos Andinos en Tarma. Respecto a los proyectos de infraestructura, se prev la ampliacin del Puerto de Paita y del Megapuerto Multipropsito en Chancay, entre los principales. Si bien se mantiene la proyeccin de crecimiento para el 2011, existen factores que podran llevar a un crecimiento mayor. En los ltimos 20 aos las fases expansivas en el Per han durado en promedio 6 trimestres. La ltima de ellas fue la ms larga y tuvo una duracin de 26 trimestres consecutivos, desde 2T2002 hasta 3T2008. Por lo general, se observa que el incremento mximo de la produccin se alcanza en los ltimos trimestres de la fase expansiva; asimismo, se puede observar que este pico est muy ligado con el punto mximo de crecimiento de la inversin privada, mientras que el consumo recin alcanzara su crecimiento ms alto posteriormente. Segn lo sealado, la tendencia en aumento de las expectativas de inversin privada publicadas por el BCRP indicara que sta an no alcanza su punto ms alto, lo cual podra dar impulso para que el crecimiento del PBI durante el 2011 supere el 5% inicialmente proyectado.
Grfico 19

Producto Bruto Interno diferentes

(Var. % anual, promedio mvil 12 meses)
12 10 8 6 4 2 0 -2 E-98 J-98 E-01 J-02 J-11 6,8 5,0 5,5
1,1 0,9 0,8

Relacin entre las variables en periodos24

(%)

6,0

0,6 0,5 0,3 0,2 0,0 -5 -4 -3 PBI -2 -1 0 Inversin 1 2 3 4 5

E-04 J-05 E-07 J-08 E-10

E-13 D-13

Consumo

Fuente: BCRP, Estimaciones MEF.

Ciclo del PBI e Inversin Privada25 Inversin 26

(% de su tendencia)
6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 PBI I-93 IV-94 III-96 II-98 07 Inversin Privada (Eje Der.) I-00 IV-01 III-03 II-05 I- IV-08 II-10 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25
70 60 50 40 30 20 10 0

Inversin y Expectativas de

40 30 20 10 0 -10 -20 -30 I-07 IV-07 Expectativas (%) III-08 II-09 I-10 III-10

Inversin (Var.% anual, Eje Der.)

Fuente: Apoyo, BCRP, Estimaciones MEF.

24

Las correlaciones dinmicas consideradas (para el periodo 1T1994-2T2010) muestran las relaciones entre ciclos de la Inversin Privada y el Consumo Privado en el periodo t+i con el ciclo del PBI del periodo t. Los resultados muestran que la inversin privada y el PBI estn correlacionadas contemporneamente (la relacin mxima entre estas dos variables se da en mismo periodo), mientras que el consumo es una variable rezagada que alcanza su pico despus que lo hacen el PBI y la inversin privada. 25 Para la descomposicin del Ciclo-Tendencia se utiliz el filtro de Baxter y King. 26 Porcentaje de empresarios encuestados que espera acelerar sus proyectos de inversin en los prximos 6 meses.

C.

INTERNACIONAL INCIERTO

2012-2013:

CONTEXTO

ECONOMA INTERNACIONAL
La incertidumbre junto con la evolucin del escenario internacional, ligada a un menor crecimiento de los pases desarrollados en los prximos aos, increment los riesgos a la baja de la proyeccin de mayo sobre el crecimiento del mundo. En ese sentido, se ha ajustado a la baja la proyeccin del PBI de los socios comerciales del pas y se espera que en 2012-2013 crezcan en promedio 3,5%, frente al 3,7% proyectado en el MMM anterior. En lo que respecta a los trminos de intercambio, a diferencia de mayo, caeran en promedio 2,9%, menos del 3,8% calculado inicialmente. Esta mejora se debe a que la demanda por metales industriales se mantendra elevada en Asia y a la tendencia al alza del precio del oro.
Tabla 3

Proyecciones 2012-2013
(Var. % anual)
MMM (May-10) 2012 2013 PBI Socios Comerciales MEF Trminos de Intercambio ndice Prom. Anual (1994
= 100)

MMM Revisado 2012 2013 3,5 3,1 11 1,4 280 85 1 165 4, 6 87 210 165 3, 5 2, 8 1, 7 27 5 85 1 175 4, 6 90 22 0 17 0

3,7 4,2 10 0, 5 280 85 1 100 4, 9 88 206 170

ndice de Precios de Exportacin Cotizaciones Internacionales Cobre (cUS$/libra) Zinc (cUS$/libra) Oro (US$/Oz. Troy) ndice de Precios de Importacin Cotizaciones Internacionales Petrleo (US$/barril) Trigo (US$ por TM) Maz (US$ por TM)

3, 7 3, 4 0, 6 27 58 1 5 100 4, 1 9 0 20 9 17 0

Fuente: MEF.

En los aos 2012 y 2013, el crecimiento de la Zona Euro seguir siendo dbil, debido a que la implementacin de los ajustes fiscales todava operara hasta, por lo menos, el 2014. Adems, se espera que las economas avanzadas como EE.UU. y Europa empiecen a retirar el estmulo monetario en dichos aos. Se prev que en este escenario la confianza del consumidor e inversionista seguir golpeada ante las bajas perspectivas de crecimiento en estas economas, especialmente la europea. Asimismo, en este perodo las nuevas regulaciones del sector financiero tendran un impacto de carcter restrictivo sobre el crdito y el nivel de actividad econmica. En el mediano plazo, el entorno internacional depender de la materializacin de los riesgos que enfrenta el mundo en la actualidad. El primero de ellos se refiere a la posibilidad de que estalle otra crisis financiera en el mundo, a raz del posible contagio de la crisis fiscal de los PIGSI a otros pases con desequilibrios fiscales, tales como Reino Unido, el cual fue el pas que registr el tercer dficit fiscal ms grande (11,5% del PBI) de la Unin Europea en el 2009. El segundo riesgo est relacionado con la desaceleracin de China ante las medidas de enfriamiento de la economa y sus repercusiones sobre la demanda de materias primas, las cuales tienen como objetivo reducir el riesgo de burbujas en los mercados de crditos e inmobiliarios. Un tercer peligro es el posible

agravamiento de la situacin fiscal de los estados miembros en EE.UU., el cual conlleve una nueva crisis de riesgo soberano de sus estados. En los aos fiscales 2009 y 2010, ms del 95% de los estados tuvo problemas en cerrar la brecha deficitaria de sus presupuestos, y en el 2011 el 92% de los mismos enfrent este tipo de dificultades. Para el 2012 y 2013 se estima que la brecha por financiar de los gobiernos estatales ascendera a un total de US$ 260 mil millones27. Adems, gran parte de los estados miembros (incluyendo a California, la octava economa ms grande del mundo) ha anunciado severos recortes de gasto pblico, principalmente en asistencia econmica, salud y cupones alimenticios debido al fuerte dficit fiscal previsto para estos aos. Estos estados han declarado
27

Center on Budget and Policy Priorities, Recession continues to batter state budgets; State responses could slow recovery, Julio 2010.

que si las entidades financieras o el gobierno federal no llegaran a otorgarles la asistencia necesaria, tendran que elevar los impuestos, reducir puestos de trabajo (alrededor de 900 mil) y brindar menores servicios a la poblacin como parte del ajuste, lo cual podra daar la an leve recuperacin de la economa norteamericana, aumentando de esta manera la probabilidad de entrar en otra recesin. De materializarse los riesgos mencionados, el escenario de proyeccin 2012-2013 sera significativamente menos favorable de lo previsto en el MMM de mayo.
Grfico 20

China: Prstamos bancarios nuevos China: ndice de Precios de Viviendas

(Miles de Millones de Yuanes)
5 4 3 2 1 0 II-07 IV-07 II-08 IV-08 II-09 IV-09 II-10 Prestamos Trim. 20 16 12 8 4 0 Prestamos Anualiz. (Eje Der) 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 E-06 J-06 E-07 J-07 E-08 J-08 E-09 J-09 E-10 Jul-10 J-10 Casas Nuevas Total

(Var. % anual)

Fuente: Bloomberg.

ECONOMA
LOCAL

En el mediano plazo (2012-2013), prevalecer un entorno internacional incierto y los socios comerciales del pas crecern alrededor de 1,2 puntos por debajo de su promedio 2003-2007 (4,7%). De no materializarse una recada de la economa mundial y en un escenario de mayor protagonismo de los pases emergentes, fuertes demandantes de commodities, el Per podr crecer a tasas sostenidas en torno del 6% de la mano de importantes proyectos de inversin privada. El crecimiento del Per no puede aislarse de la evolucin de la economa mundial. Al realizar un anlisis de los factores que explican la variabilidad del crecimiento del Per se observa que alrededor del 50% de sta es explicada por el desempeo de la economa mundial (crecimiento del PBI mundial y los trminos de intercambio), mientras que factores internos (la propia dinmica del PBI, el gasto privado y pblico) explicaran el 50% restante.

Grfico 21

Factores que explican la Variabilidad del Crecimiento del PBI 1T19941T201028

(% )
PBI Per 15% Gasto Privado 28% Gasto Pblico 9% Mundo 48%

Fuente: Estimaciones MEF, FMI, BCRP.

En el escenario base, en el que no se produce una recada severa de la economa mundial, pero los socios comerciales del pas crecen alrededor de 1,2 puntos por debajo de su promedio 2003-2007 (4,7%), el Per requerir un mayor esfuerzo para mostrar tasas de crecimiento tan elevadas como las observadas en los ltimos aos. En los ltimos seis aos, la economa local ha crecido en promedio poco ms de 3 puntos porcentuales por encima del mundo, mientras que en el periodo 1994-2003 slo lo hizo en promedio un punto por encima. Entre los factores que explican la mayor diferencia de crecimiento sobre el mundo en el perodo 2004-2010 (respecto del perodo 1994-2003), se puede mencionar: la mayor integracin con el mundo, la solidez macroeconmica interna y un cambio en la estructura en el crecimiento del mundo en el que los pases emergentes tienen un rol ms protagnico.
Grfico 22

Crecimiento PBI Per y Mundo Crecimiento del PBI Per y PBI Mundo
(Var. % anual)
12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 I-04 IV-04 III-05 II-06 I-07 IV-07 III-08 II-09 I-10

anual)
7 6 5 4 3 2 1 0 3,3

(Promedio Var. %
6,5

4,3 3,3

3,2

Promedio: 1T1994 - 1T2003 PBI Mundo

Promedio: 1T2004 - 1T2010 PBI Per

PBI Mundo

PBI Per

Fuente: Estimaciones MEF, FMI, BCRP.

Los pases emergentes vienen mostrando una mayor dinmica, as como una sostenida participacin en el escenario econmico mundial. El caso ms relevante es China, que se ha convertido en la segunda economa mundial y en uno de los principales demandantes de commodities (principal canal de transmisin de la economa mundial hacia el Per). En la actualidad, China representa casi el 40% de la demanda mundial de los cuatro metales bsicos (cobre, zinc, estao y

plomo) y junto con su mayor peso en la economa mundial provocara que

28

Para realizar la descomposicin de Varianza del Crecimiento del Per se desarroll un modelo Estructural de Vectores Autorregresivos (SVAR), en donde se consider que el crecimiento mundial slo depende de su propio choque. Los trminos de intercambio estn en funcin de su propia dinmica y del crecimiento mundial. El gasto de gobierno depende del PBI mundial, de los trminos de intercambio y de su propio choque. El gasto privado depende del crecimiento mundial, de los trminos de intercambio y de su propio choque (mas no del gasto de gobierno). Finalmente, el crecimiento del Per depende del crecimiento mundial, de los trminos de intercambio, del gasto de gobierno, del gasto privado y de su propia dinmica. Los datos utilizados representan las tasas de crecimiento de las variables mencionadas.

un shock (positivo o negativo) en dicha economa tenga un impacto mayor en el Per que un shock de similar magnitud en EE.UU.
Grfico 23

Mayor participacin Mundial en el PBI de pases emergentes EE.UU.29

(% del total)
65 60 55 50 45 40 35 30 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 Econ. Emergentes Econ. Avnazadas China (Eje Der.)

Impacto de un shock de China y

(Desviacin

Estndar)
17% 18

1,4

16 14 52% 12 10 48% 8 6 4 2 0 -0,7 1 4 5 6 7 8 9 10 Trimestres Rpta PBI Per ante un shock positivo en el PBI EE.UU. Rpta PBI Per ante un shock positivo en el PBI China 2 3 0,0 0,7

Fuente: FMI, Estimaciones MEF.

A pesar de un entorno internacional incierto, las perspectivas de crecimiento para el Per en el mediano plazo son positivas. En los prximos aos, el gasto privado, y en especial la inversin privada, ser el principal motor del crecimiento. Los principales proyectos de inversin se concentran en los sectores minera e hidrocarburos, infraestructura e industrial. Las inversiones mineras encabezan la cartera de proyectos de inversin, destacando entre ellos: el proyecto de cobre Antapaccay en Cusco, por una suma aproximada de US$ 1310 millones, cuyo inicio de operaciones se estima para el 2011, el proyecto de cobre Toromocho en Junn, por un monto aproximado de US$ 2 200 millones y cuyo inicio de operaciones se espera para el 2012; el proyecto de ampliacin de tajo de Antamina en ncash (2012) con alrededor de US$ 1 200 millones de inversin; y la ampliacin de la mina Cerro Verde en Arequipa (2013), estimada en US$ 1 000 millones. Asimismo, se tienen los proyectos de cobre El Galeno (2013), por un monto aproximado de US$ 2 500 millones, y Ta Mara (2013), por US$ 980 millones; y el proyecto Las Bambas, con una inversin estimada de US$ 4 000 millones en el periodo 20122015. En el sector hidrocarburos, se espera que a partir del 2011 se inicie la construccin del gasoducto Andino del Sur a fin de transportar gas natural a los departamentos de Cusco, Arequipa, Puno y Moquegua, as como la ampliacin de la red principal para la distribucin de gas a cargo de la empresa Clidda y el proyecto de explotacin de petrleo en el Lote 67 por parte de la empresa Perenco. Respecto a los proyectos de infraestructura, se prev para los prximos aos la ampliacin del Muelle Norte del Callao, la ampliacin de capacidad de transporte del Ferrocarril Central Andino, entre los principales. Asimismo, cabe mencionar el proyecto Kallpa IV del sector energtico, la construccin de una planta petroqumica en Ica por parte de la empresa Petroqumica Nitratos del Per, la ampliacin de red y desarrollo de Infraestructura de la empresa Luz del Sur. Finalmente, existen diversos proyectos inmobiliarios e importantes inversiones en el sector retail como la expansin del negocio de supermercados y tiendas por departamento. Cabe resaltar que estas inversiones se llevarn a cabo tanto en Lima como en el resto de departamentos.

29

Impulsos respuestas obtenidas con un modelo de Vectores Autorregresivos para el periodo 1T1994-1T2010; en donde se consider que la economa de EE.UU. slo depende su propio choque, el PBI de China depende de su propio choque y del desempeo de la economa Estadounidense, mientras que el PBI del Per depende de su propio choque y tanto del PBI de EE.UU. como del PBI de China. Los resultados arrojan que el impacto del PBI de EE.UU., slo es estadsticamente significativo cuatro trimestres despus del shock, mientras que el impacto del shock del PBI de China es mayor y significativa hasta 10 trimestres despus del shock. Los datos utilizados representan las tasas de crecimiento de las variables mencionadas.

Grfico 24

Contribucin al PBI por el lado del gasto Pblica

(Puntos porcentuales)
13 9 5 1 -3 -7 Promedio 2008 2003-2007
Sector Externo

Inversin Privada y
(% del

PBI)
30 26 22 18 14 Inversin Privada

Inversin Pblica

2009

2010

2011

2012

2013 10 Promedio 2008 2003-2007 2009 2010 2011 2012 2013

Cons um o Privado

Invers in privada Inventarios

Gas to Pblico Crecim iento PBI

Fuente: BCRP, Proyecciones MEF.

Bajo este escenario de crecimiento, el PBI alcanzara los S/. 524 mil millones en el 2013. Por su parte, el PBI per cpita del Per ascender a US$ 6 134 en el 2013 (2,7 veces el nivel del 2003 cuando ascendi a US$ 2 263). Este crecimiento ir de la mano con una mayor reduccin de la pobreza y una mejor distribucin de los ingresos (el indicador de Gini pas de 0,54 a 0,47 entre el 2003 y 2009) gracias al crecimiento del empleo. Cabe resaltar que una de las caractersticas de este ltimo es que no slo se ha concentrado en Lima sino que ha logrado incluir al resto de ciudades en su dinmica. Los mayores ingresos de la poblacin permitirn que la clase media siga creciendo, dinamizando y ampliando los mercados de bienes y servicios financieros y no financieros. Este proceso ya viene ocurriendo y reflejo de ello es el aumento de centros comerciales a nivel nacional. Ciudades como Piura, Trujillo, Chiclayo, Ica, Arequipa, Cajamarca, Huancayo, Cusco y Juliaca ahora cuentan con al menos un centro comercial ya concluido o en proyecto de construccin. Lo anterior va de la mano con una mayor expansin de los servicios financieros fuera de la capital as como con una mayor presencia de las Instituciones Microfinancieras no bancarias a nivel nacional en los ltimos aos. De este modo, el consumo e inversin privados se consolidarn como el motor de crecimiento de los prximos aos. Gracias al crecimiento sostenido de la economa durante los ltimos aos, el PBI ajustado por la Paridad de Poder Adquisitivo (PPA) ya alcanz al de Chile, luego de ms de una dcada de rezago. Sin embargo, en trminos per cpita, todava el Per est detrs de pases como Chile, Mxico y Brasil. De este modo, si bien se han logrado avances significativos en trminos de crecimiento econmico durante la ltima dcada, queda an un amplio espacio para seguir creciendo. Las mayores oportunidades de inversin, ligadas a la abundancia de recursos naturales y a la brecha de infraestructura, as como la posibilidad de generar elevadas ganancias en productividad, a medida que se incorpore el sector informal a la economa formal, permitirn que el Per se encuentre en buena posicin para igualar a sus pares latinoamericanos ms avanzados en los prximos aos. Sin embargo, dar un salto mayor y tratar de emular experiencias ms exitosas como la asitica requerir de importantes avances en reas tales como compet itividad, capital humano, investigacin y desarrollo, esfuerzos de diversificacin productiva y upgrading en sectores con claras ventajas comparativas30, entre otros. Este objetivo no es excluyente con el uso intensivo y sostenible de recursos naturales, tal como lo demuestran las experiencias de Australia, Nueva Zelanda, Canad, entre otros.

30

Chile, por ejemplo, como parte de su plan de accin de mediano plazo ha definido clusters prioritarios, conformados en los sectores con mayor potencial en los prximos 15 aos, mostrando una poltica horizontal pero a su vez selectiva. Esto quiere decir que sin perjuicio de identificar nuevos clusters en el futuro, la poltica apoyar inicialmente a cinco sectores, propiciando un contenido cada vez mayor de conocimiento en la configuracin de su oferta exportadora global: Minera, Acuicultura, Turismo de Intereses Especiales, Alimentos y Servicios Globales (Poltica Nacional de Innovacin para la competitividad. Orientacin y Plan de Accin 2009-2010. Ministerio de Economa de Chile). La implementacin de algunas de estas polticas plantea serios retos institucionales y de capacidad de implementacin ante la ausencia, en algunos casos, de una burocracia altamente calificada. Estas precondiciones deben ser atendidas en los prximos aos antes de pensar en implementar polticas ms activas o selectivas, dado que si no se cumplen es altamente probable que el resultado sea desalentador y los esfuerzos complementarios no tengan ningn impacto o incluso sea contraproducente.

Grfico 25
50 4

(Miles de millones de US$ del 2009 ajustado por PPP) (Miles de US$ del 2009 ajustado por PPP) Per 30
Per Chile Colombia 25 20 15 Chile Mxico Corea del Sur Colombia Brasil Singapur (Eje Der.)

PBI

PBI per Cpita

60 50 40 30 20 10 0

00 3

50 1

10 5

0 1950

1957 1999

1964

1971

1978

1985

1992

2009

0 1 950 1957 1999

1964

1971

1978

1985

1992

2009 2006

2006

Exportaciones per cpita, 2009 materias

3 200

PBI per cpita y participacin de las primas en el total de exportaciones de

(US$)

bienes, 2009
2 800 2 400 2 000 1 600 1 200 800 400 0 Chile Mxico Per Colombia Brasil

Pas cpita Noruega Australia Canad Nueva Zelanda Chile Per

PBI per (US$ PPP 2009) 52 561 38 910 38 025 26 707 14 340 8 638

Materias primas en el total de bienes exportados (%) 84 77 44 73 89 86

Fuente: Banco Mundial, CEPAL, FMI, WTI 2008.

ESCENARIO FISCAL
El dficit fiscal descender de 1,9% a 1,5% del PBI en el 2009 y 2010, respectivamente. El prximo ao se ubicar en 1% del PBI y continuar con su senda descendente hasta lograr una posicin superavitaria en el 2013. De otro lado, dada la rpida recuperacin econmica liderada por el sector privado, en adelante la poltica fiscal ser menos expansiva y pasar a una posicin contracclica. Esta posicin menos expansiva permitir recomponer el espacio fiscal necesario para crear la capacidad de respuesta ante un nuevo evento de estrs, tal como una recada de la economa mundial y regresar a las metas establecidas en la Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal (LRTF). Asimismo, dicha poltica contribuir a reducir mayores presiones inflacionarias y apreciatorias contribuyendo a mantener la competitividad del sector exportador. La consecucin de los objetivos anteriores supone reducir el ritmo de crecimiento del gasto pblico a travs del retiro del Plan de Estmulo Econmico (PEE), el cumplimiento de las reglas fiscales en los tres niveles de Gobierno, la reduccin de las contingencias fiscales provenientes del Fondo de Estabilizacin de Precios de los Combustibles (FEPC) y las medidas que en materia del gasto se han establecido desde mayo en el marco del Decreto de Urgencia N 037-2010. Acorde con los lineamientos anteriores, para el ao 2011 se formular un presupuesto austero.
Grfico 26
4 3,1 3 2,1 2 2,1

Resultado Econmico SPNF 2006-2013

(% del PBI)

2 1 0 -1 -2 2006 2007 2008 -1,9 2009 -1,5 2010 2011 2012 2013 -0,4 -1,0 -2 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 0,4 0 US$ 6 796 millones (2009-2012) US$ 7 951 millones (2006-2008)

Fuente: MEF, BCRP.

A. FINANZAS PBLICAS 2010

Ejecucin al 1S2010 Al 1S2010, el incremento del resultado econmico en S/. 998 millones respecto al 1S2009 se debe al crecimiento de los ingresos corrientes del Gobierno General como consecuencia de la mayor actividad econmica y de los mayores precios de los commodities de exportacin, factores que incidieron en el buen desempeo de la recaudacin tanto de los ingresos tributarios como de los no tributarios. El incremento de los gastos corrientes no financieros del Gobierno General est explicado por la mayor adquisicin en bienes y servicios en Transportes y Comunicaciones, los Gobiernos Regionales y otros sectores tales como Salud, Interior y Educacin. Asimismo, la inversin pblica para este periodo estuvo liderada por el Gobierno Nacional, siendo los proyectos de inversin ms representativos las concesiones viales (IIRSA SUR) y aeroportuarias (Expropiaciones de Terrenos Adyacentes al Aeropuerto Internacional Jorge Chvez), el Sistema Elctrico de Transporte Masivo de Lima y Callao (SETMLC) y

la construccin, rehabilitacin y mejoramiento de carreteras.

Tabla 4

Operaciones del Sector Pblico No Financiero

1S2010 (Millones de Nuevos Soles) Diferen cia 1S2101S2009

1S2010 / 1S2009 Var. % real

1. INGRESOS CORRIENTES DEL GG 43 603 7 295 19,0 a. Tributarios 33 596 6 279 21,9 a.1 Tributarios del Gob. Central 32 775 6 150 22,0 a.2 Tributarios del Resto del GG 821 130 17,7 b. No Tributarios 10 007 1 016 10,3 b.1 No Tributarios del Gob. Central 5 204 988 22,3 b.2 No Tributarios del resto del GG 4 803 28 -0,3 2. GASTOS NO FINANCIEROS DEL GG 35 649 4 746 14,3 a. Gastos Corrientes 26 040 1 954 7,1 b. Gastos de Capital 9 609 2 793 39,7 3. OTROS a. Empresas estatales -304 -816 512 7 650 2 537 5 113 2,5 -1 456 -1 336 1 093 95 998 0,2 3,0 187,6

791 b. Ingresos de Capital del GG 4. RESULTADO PRIMARIO 5. INTERESES

6. RESULTADO ECONMICO (% del PBI)

Fuente: MEF, SUNAT, BCRP.

Presin tributaria crecer ms de un punto del PBI en el 2010 En el 1S2010, los Ingresos Corrientes del Gobierno General crecieron (19% real) impulsados por la evolucin favorable tanto de los ingresos tributarios como de los no tributarios. El crecimiento de los Ingresos Tributarios del Gobierno General (21,9% real) fue resultado del fuerte incremento de la recaudacin por impuesto a la renta de tercera categora, el cual fue producto de los mayores pagos mensuales de las empresas mineras derivado del aumento de los precios de los minerales. Asimismo, el crecimiento de la recaudacin del IGV, se debe principalmente al incremento de las importaciones durante el 1S2010 (33,3% real). Por su parte, en el 1S2010 los Ingresos No Tributarios del Gobierno General31 crecieron (10,3% real) como consecuencia principalmente de los mayores ingresos derivados de las regalas de hidrocarburos (petroleras y gasferas) y mineras, que adems fueron explicados por los mayores precios internacionales de los minerales y el petrleo con relacin al 1S2009.
Tabla 5

Grfico 27

Ingresos Corrientes del Gobierno General

1S20 10 (Millones de Nuevos Soles) -8,4 Diferen cia 1S2101S2009 1S2010 / 1S2009 Var. % real

Ingresos Corrientes del Gobierno General

(Var. % real anual)
25 10 -5 -20

19,3

18,7

I N G R E S O S

T E S

D E L

-1,7 C O R R I E N I-09 II-09 III-09 IV-09 I-10 G G

-16,3 -16,5

4 3 II-10

603 7 295 19,0 a. Ingresos Tributarios del GG 33 596 6 279 21,9 a.1 Tributarios del Gob. Central 32 775 6 150 22,0 Impuesto a la Renta 14 393 3 207 27,5 Del cual 3ra categoria 7 279 2 307 45,1 IGV 16 876 2 422 15,7 Interno 9 712 1 155 12,5 Importado 7 164 1 267 20,4 ISC 2 283 374 18,5 Aranceles 785 11 0,5 Otros 2 081 166 7,7 Devoluciones -3 645 -31 -0,1 a.2 Tributarios del Resto del GG 821 130 17,7 b. No Tributarios 10 007 1 016 10,3

Fuente: MEF, SUNAT, BCRP.

31

Incluye Contribuciones Sociales.

En julio, los Ingresos Tributarios del Gobierno Central crecieron 28,8% en trminos reales, continuando con la tendencia creciente iniciada en noviembre de 2009. Esta alta tasa de crecimiento se explica por el repunte que muestran los pagos a cuenta del Impuesto a la Renta de tercera categora (39,5% real), los cuales llegaron a registrar S/. 369 millones ms que en julio de 2009. Asimismo, la mayor recaudacin del componente importado del IGV (35% real) gener S/. 362 millones ms que en julio de 2009. Adems, es preciso sealar que la tasa de crecimiento del mes de julio tambin estuvo influida por un efecto estadstico al comparar sus cifras con julio de 2009, mes en el que la recaudacin tributaria decreci 26,3%, la cada ms pronunciada durante todo el perodo de crisis. Cabe mencionar que con los resultados de julio pasado, la recaudacin tributaria acumula un crecimiento de 22,9% en trminos reales en los primeros siete meses del ao. En lnea con los resultados favorables observados hasta el momento, se espera que los Ingresos Corrientes del Gobierno General crezcan 15% en trminos reales en el ao 2010, como consecuencia principalmente del incremento de los ingresos tributarios. De esa manera, la presin tributaria (ingresos tributarios del Gobierno Central en porcentaje del PBI) alcanzara 14,9% del PBI, mayor a la del 2009 en 1,1 puntos del PBI, pero todava por debajo del nivel alcanzado antes de la crisis internacional (15,6% del PBI). Por su parte, se estima que los Ingresos No Tributarios creceran 10,5% en trminos reales en el presente ao. Gastos No Financieros 10,9% en el 2010 creceran

En el 1S2010, los gastos no financieros del Gobierno General se incrementaron (14,3% real) por la mayor ejecucin por concepto de inversin (39,2% real) y bienes y servicios (21,2% real). En lo que resta del ao, el crecimiento del gasto pblico ser menor y se cumplir la meta de dficit fiscal de 1,5% del PBI. El PEE, fuertemente basado en infraestructura, se lanz en febrero del 2009 pero su mayor impacto recin se sinti en la primera parte del 2010. Asimismo, el fuerte crecimiento de la primera parte del 2010 recoge una baja base de comparacin en similar perodo del 2009. Lo contrario ocurrir en lo que resta del ao y se observarn menores tasas de crecimiento. As, la inversin pblica del Gobierno General pasar de crecer 39,2% en el 1S2010 a 23,2% en la segunda mitad del ao.
Tabla 6 Grfico 28

Gasto No Financiero del Gob. General

1S2010 / Diferen 1S2009 cia Var. % real 1S21045 1S2009 GASTO NO FINANCIERO 35 649 4 746 14,3 a. Gastos Corrientes 26 040 1 954 7,1 a.1 Remuneraciones 9 917 711 6,8 30 a.2 Bienes y Servicios 10 129 1 846 21,2 a.3 Transferencias 5 994 -604 10,0 b. Gastos de Capital 9 609 2 793 39,7 15 b.1 Inversin 8 754 2 520 39,2 Nacional 3 442 1 587 83,9 Regional 1 681 543 1S2010 (Millones de Nuevos Soles)

Inversin pblica del Gob. General

(Var. % real anual)
39,8 39,2

entidades * 267 -52 4 5 , 5

4 Loc

3 4

-16,9 b.2 Otros 855

* I n c l u

1 0 Otra

272

ye EsSalud y Sociedades de Beneficencia. Fuente: MEF, BCRP.

21,6 23,2

IS

2009

2010

IIS

En el 1S2010, la ejecucin en bienes y servicios ha estado guiada principalmente por los gastos relacionados a la conservacin de carreteras. Por su parte, la inversin del Gobierno General ha sido liderada por el Gobierno Nacional (83,9% real), principalmente por el sector Transportes y Comunicaciones. Este sector increment su inversin en ms de S/. 1 100 millones en el 1S2010. Entre los principales proyectos de inversin, se encuentran las concesiones viales (IIRSA Sur), concesiones aeroportuarias (Expropiaciones, Terrenos Adyacentes Aeropuerto Internacional Jorge Chvez), el SETMLC y la Construccin, Rehabilitacin y Mejoramiento de Carreteras. Cabe sealar que el crecimiento de la inversin en el proyecto IIRSA Sur incluye la ejecucin de Obras Faltantes por S/. 516 millones.

Por otro lado, aunque en menor medida, las inversiones de los Gobiernos Regionales y los Gobiernos Locales tambin reportaron un avance importante (46,4% y 14,1% real, respectivamente). Los departamentos de Lima, La Libertad, Piura, Ayacucho e Ica son los de mayor crecimiento. La inversin de los Gobiernos Locales se encuentra asociada a las mayores trasferencias efectuadas por el Gobierno Nacional (Plan de Incentivos, Programa de Modernizacin y de los recursos ordinarios). Durante el 1S2010, los Gobiernos Regionales financiaron sus inversiones con las transferencias del Fideicomiso Regional32 por S/. 517 millones, los cuales son transferidos desde agosto de 2009 en el marco del PEE. En julio, el incremento de los gastos no financieros del Gobierno General fue de apenas 1,1% real con respecto a similar mes del ao anterior. El gasto corriente se redujo (1,4% real) debido al menor pago en remuneraciones (el aguinaldo en el 2009, en el marco del PEE, fue de S/. 500, mientras que en el 2010 ascendi a S/. 300) y a las menores transferencias por canon (resultado de la menor renta generada en el ao 2009). Por su parte, el gasto de capital se increment en 8,9% real debido al mayor gasto en inversin a nivel de Gobierno Nacional y Regional. Entre los sectores del Gobierno Nacional que ms invirtieron fueron: Transportes y Comunicaciones principalmente en Concesiones Viales (Obras Faltantes IIRSA Sur Tramo 2, 3 y 4); y Energa y Minas en el Acceso a Energa en Localidades Rurales. Asimismo, los gobiernos regionales ms representativos fueron Lima, Loreto y Junn. Para el 2010, se estima que los gastos no financieros del Gobierno General crezcan 10,9% en trminos reales. Por el lado corriente, se prev mayores gastos en los rubros de remuneraciones (6,6% real) y de bienes y servicios (13,4% real). En la evolucin de las remuneraciones incidira la implementacin de la poltica salarial prevista en la reserva de contingencia (incremento de bonificaciones y aguinaldos, Carrera Magisterial, personal de los sectores Interior y Defensa, nombramientos de salud, incrementos de AETAs33, entre otros). Mientras que el impacto por el lado de de los bienes y servicios obedecera a los mayores recursos destinados hacia el mantenimiento de carreteras, caminos y puentes, por el Plan Ncleo Bsico de Defensa y las adquisiciones para las operaciones militares en la zona del Valle de los Ros Apurmac y Ene (VRAE), entre otros. Por su parte, la inversin pblica del Gobierno General crecer 28,5% en trminos reales en el 2010. El crecimiento de la inversin a nivel de Gobierno Nacional se encuentra liderada por el sector Transportes y Comunicaciones. Por su parte, en la inversin de los Gobiernos Regionales se ha considerado un mayor gasto de alrededor de S/. 1 100 millones por concepto de fideicomisos regionales. La mayor ejecucin de los gobiernos locales respondera al uso de las transferencias de capital que realiza el Gobierno Nacional para proyectos de inversin. En 2010, el gasto se incrementar en S/. 9,6 mil millones con respecto al ao 2009, S/. 2,2 mil millones ms incluso respecto a lo estimado en el MMM de mayo, resultado de la mayor ejecucin de gasto en bienes y servicios e inversin pblica. Teniendo en cuenta el retiro del PEE, que implicaba principalmente medidas transitorias de gasto, se estima que en el ao 2011 el gasto no financiero del Gobierno General crecer no ms de S/. 4,8 mil millones. Este menor ritmo de crecimiento del gasto pblico se reflejar en un Presupuesto austero para el siguiente ao.

B. PRESUPUESTO 2011
Se mantiene la meta de dficit fiscal de 1% del PBI, lmite mximo establecido en

la Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal. La reduccin del dficit fiscal en el ejercicio 2011 en 0,5 puntos porcentuales del PBI respecto del 2010 se sustenta bsicamente en la reduccin del gasto del Gobierno General (en 0,3% del PBI), en el mejor desempeo de las empresas pblicas y en el incremento de los ingresos corrientes del Gobierno General en 0,2 puntos porcentuales del PBI (lo que est en lnea con los esfuerzos de la Administracin Tributaria para ampliar la base tributaria y reducir la evasin y elusin). Las proyecciones fiscales consideran el cumplimiento de la

32

Mediante Decreto de Urgencia N 040-2009, se aprob la emisin de bonos soberanos por S/. 2 600 millones, a fin de financiar proyectos de inversin para los Gobiernos Regionales. 33 Asignacin Extraordinaria por Trabajo Asistencial.

regla de crecimiento del gasto de consumo del Gobierno Central y de la regla en perodo de elecciones generales34. Tomando en cuenta esas consideraciones se elabora la Ley de Presupuesto Pblico del 2011. Tal como se seal anteriormente, en el 2011 se prev que los Ingresos Corrientes del Gobierno General crezcan nicamente 0,2 puntos del PBI luego de crecer 1,2 puntos en el 2010. Por su parte, la presin tributaria se ubicara en 15% del PBI. En el 2011, los ingresos por Impuesto a la Renta creceran slo 0,9% recogiendo un efecto estadstico producto de las altas tasas registradas en el 2010. Adems, se estima que la regularizacin por Impuesto a la Renta sea menor a la registrada en el presente ao debido principalmente a que las empresas podrn hacer efectivo el beneficio de la depreciacin acelerada, establecido por la Ley N 29342, con el objetivo de incentivar al sector construccin durante el perodo de la crisis. Por su parte, el IGV crecera 7,5% en trminos reales en lnea con los crecimientos previstos de la demanda interna y las importaciones. A su vez, los Ingresos No Tributarios del Gobierno General creceran 7,6% en trminos reales como consecuencia del crecimiento previsto de las contribuciones sociales y en menor medida por el crecimiento de las regalas derivadas de la explotacin de hidrocarburos. Como es habitual, el proceso de elaboracin del proyecto de presupuesto 2011 no ha estado exento de presiones de gasto adicionales por la fuente de recursos ordinarios. A las solicitudes descritas en el MMM de mayo pasado, se han sumado otras por ms de S/. 20 mil millones, por lo cual el total de demandas asciende a ms de S/. 27 mil millones (aproximadamente 6% del PBI). Los sectores que mayores recursos han demandado fueron Educacin, Defensa, Transportes y Comunicaciones, Interior, Salud, y los Gobiernos Regionales, sobre todo en los rubros de bienes y servicios y gastos en inversin.
Grfico 29

Demandas Adicionales por la fuente de Recursos Ordinarios 2011 (Millones de

Nuevos Soles)

5 689

21 547

Gob. Nacional Gob. Regional

Fuente: MEF.

Sin embargo, se considera que el Presupuesto del Sector Pblico del ejercicio 2011 debe ser austero por las siguientes razones: 1. El gasto privado ha retomado nuevamente su dinamismo y optimismo. La economa creci 8,2% en el 1S2010 y la demanda interna lo hizo en 11,1%35 impulsada principalmente por la recuperacin de la inversin privada, que incluyendo recomposicin de inventarios, creci 27,8%. La alta confianza de empresarios y consumidores, as como las inversiones en marcha y anunciadas, sealan que un entorno de elevado crecimiento se mantendr en los prximos meses. Con el fuerte dinamismo actual del gasto privado, la poltica fiscal expansiva diseada sobre la base del Plan de

Estmulo Econmico (PEE) para mitigar el impacto de la crisis internacional debe dar paso a una posicin contracclica.
34

Crecimiento del gasto de consumo en no ms de 4% en trminos reales (literal b, numeral 1, artculo 4 del TUO de la Ley N 27245), y cumplimiento de la regla en perodo de elecciones generales. Esta ltima requiere que: a) el gasto no financiero del Gobierno General ejecutado durante los primeros siete meses del ao no exceder el 60% del gasto no financiero presupuestado para el ao; y b) el dficit fiscal del Sector Pblico No Financiero correspondiente al primer semestre del ao fiscal no exceda el 40% del dficit previsto para el ao 2011(literal d, numeral 1, artculo 4 de la Ley N 27245).
35

Prelimina r.

2. Restaurar el espacio fiscal. Entre 2008 y 2009 se pas de un supervit fiscal de 2,1% del PBI a un dficit fiscal de 1,9% del PBI, es decir el Resultado Econmico del Sector Pblico No Financiero registr un deterioro de 4 puntos porcentuales del PBI. En el MMM publicado en mayo, se simul un escenario de estrs que supona una cada de la economa mundial de similar magnitud a la del 2009. En tal escenario, el dficit fiscal podra ubicarse cerca del 5% del PBI. Por ello, lo ptimo sera que una recada de la economa mundial (o un severo desastre natural) encuentre al Per nuevamente con supervit fiscales o al menos cuentas equilibradas, lo cual enfatiza la necesidad de tener un dficit descendente y retornar el 2011 al dficit fiscal mximo de 1% del PBI establecido en la LRTF. 3. El gasto pblico no puede seguir creciendo a tasas tan elevadas. A fines del ao 2010, el gasto no financiero del Gobierno General se habr incrementado 30,7% o alrededor de S/. 20 mil millones (casi 5% del PBI), respecto a fines del 2008, de los cuales el 58% ha sido incorporado en inversin pblica y ms del 31% en gastos de bienes y servicios, que incluye gasto de mantenimiento. En ese mismo perodo, sin embargo los ingresos habrn crecido apenas 7%. Si bien el crecimiento del gasto pblico se enmarc en un esfuerzo por elevar la inversin pblica a niveles mayores de 6% del PBI y mitigar el impacto de la crisis financiera internacional, alcanzados ambos objetivos el gasto deber crecer a tasas menores en los prximos trimestres.
Grfico 30

Crecimiento de los Ingresos y Gastos No Financieros del Gobierno General 2009-2010

(Var. % nominal anual)
15,8 15 10 5 12,8 30 25 20 15 10 -5 -10 -8,6 2009 Ingresos del GG Gastos del GG 2010 5 0 Ingresos del GG Gastos del GG 7,0

(Var. % nominal acumulado)

30,7

Fuente: MEF.

En el periodo 2008-2010, el PIA creci en S/. 11 mil millones, sobre todo en el Gobierno Nacional. En el 2008-2010 los sectores a las que se le ha asignado mayores recursos son Transportes y Comunicaciones, Gobiernos Regionales, Defensa, y Mujer y Desarrollo Social.
Grfico 31 7 Tabla

Presupuesto Pblico 2008 Vs. 2010 Sectores 1/

(Miles de Millones de Nuevos Soles) Soles)
82 71 11

PIA por
(Millones de Nuevos
Diferencias

90 75 60

SECTORES
30

2008 2010

2010-2008
GL

15 45 0 PIA 2008

GR GN PIA 2010

Transportes y Comunicaciones 5 703 GobiernosRegionales 11 709 1 297 Defensa 4 199 1 292 Mujer y Desarrollo Social 351

2 638 3 064 13 007 5 490 1 386

Educacin

1 036 5 290 6 259

969 288 1 729 -1 281

Interior 4 341 4 629 Vivienda, Construccin y saneamiento 2 011 282 Otros 38 685 37 404

1/No incluye Reserva de Contingencia Fuente: MEF.

En el periodo 2008-2010, el Gasto No Financiero del Gobierno General pasara de 17,3% del PBI a 20,1% del PBI, lo que significara un aumento aproximado de S/. 20 mil millones. Por el lado corriente, se prev que la adquisicin de bienes y servicios pasara de 4,5% del PBI a 5,5% del PBI, lo cual representa un incremento de S/. 6 mil millones, que se concentraran en los sectores Defensa, Educacin, Gobiernos Regionales, Salud, y Transportes y Comunicaciones. Por su parte, el Gasto de Capital mostrara un incremento en alrededor de S/. 12,4 mil millones, pasando de S/. 15,2 a S/. 27,6 miles de millones.
Tabla 8

Gastos No Financieros del Gobierno General 2008-2010 1/

(% del PBI)
Diferencias 2010-2008 0,3 0,2 1,0 -1,0 2,5 6,2 2,3 0,2 2,7

2008 2009 2010 Gastos corrientes Remuneraciones Bienes y Servicios Transferencias 13,2 13,9 13,5 4,9 4,5 3,9 5,2 5,2 3,4 5,7 3,9 0,5 5,1 5,5 2,9 6,6 5,2 0,4

Gastos de Capital 4,1 Formacin Bruta de Capital Otros 0,2 Total

17,3 19,6 20,1

1/Proyecc in. Fuente: MEF.

En consecuencia, para el periodo 2008-2010, el resultado econmico del Gobierno General pasar de un supervit de 2,2% del PBI a un dficit de 1,3% del PBI, registrando un deterioro de 3,5 puntos del PBI, explicado por: i) menores ingresos corrientes (-1,1% del PBI); ii) mayores gastos en bienes y servicios (en 1% del PBI); y iii) mayores gastos de capital (en 2,5% del PBI). Producto del fuerte impulso de la inversin pblica, esta alcanzar el 2010 y 2011 un promedio de 6,5% del PBI, su nivel ms alto en 25 aos, diferencindose significativamente del promedio de apenas 3,1% del PBI registrado entre el 2001 y 2008. En el 2011 buena parte de la inversin pblica estar explicada slo por la continuacin de grandes proyectos en marcha como el SETMLC y varios de ellos en el marco de Asociaciones Pblico Privadas (APPs), como la carretera Interocenica del Sur (IIRSA SUR) en sus tramos 2, 3 y 4, la expropiacin de terrenos adyacentes al Aeropuerto Internacional Jorge Chvez, entre otros. Para ser congruente con la tendencia decreciente del dficit fiscal, aumentos del gasto corriente se tendran que hacer a costa de sacrificar una ligera reduccin en el ratio de inversin pblica, pero mantenindola por encima del 6% del PBI y asegurando su adecuado mantenimiento.
Grfico 32

Inversin Pblica del SPNF

(% del PBI)

7 6 5,3 5 4 4,0 3 3,1

6,5 6,5 6,4 6,3

2 3,1 2,8 2,8 2,8 2,9 2,8 2 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 4,

Fuente: MEF, BCRP.

C. ESCENARIO 2012-2013

FISCAL

Se prev que el dficit fiscal del Sector Pblico No Financiero (SPNF) mantenga una tendencia decreciente, llegando a alcanzar un supervit de 0,4% del PBI en el 2013. Resultado que est en lnea con el supuesto que los Ingresos Corrientes del Gobierno General mantengan una tendencia creciente acorde con el buen desempeo de la economa domstica. El incremento previsto estara sustentado por los mayores ingresos provenientes de la recaudacin tributaria, lo que llevara a que la presin tributaria crezca hasta 15,4% del PBI en 2013; por su parte los Ingresos Corrientes del Gobierno General (que incluye ingresos no tributarios) ascenderan a 20,4% del PBI. Cabe destacar que las proyecciones fiscales para el perodo 20112013 incluyen ingresos adicionales por concepto de regalas mineras de aproximadamente S/. 320 millones que se generaran como consecuencia del fin de la vigencia de contratos de estabilizacin firmados entre el Estado y cuatro grandes empresas mineras. De este monto, el 65% se concentrara en el ao 2013 y se destinaran principalmente a los Gobiernos Locales (80%) y Gobiernos Regionales (15%), y en menor medida (5%) le pertenecera a las universidades pblicas del departamento respectivo. Asimismo, es preciso indicar que las inversiones previstas por los nuevos proyectos mineros y de hidrocarburos, los cuales iniciaran su operacin a partir del ao 2011 (Antapacay, Toromocho, Ta Mara, las ampliaciones de las minas Antamina y Cerro Verde, Camisea destinada a la exportacin y Perenco), explicaran alrededor de S/. 900 millones por concepto de regalas para dicho periodo. De otro lado, se prev que el gasto no financiero del Gobierno General crezca en 3,3% y 3,1% en trminos reales, crecimiento que sera menor al del periodo 20082010 explicado por el retiro automtico del PEE. Este menor ritmo de expansin del gasto se dar tanto a nivel del gasto corriente como en el de inversin. Asimismo, cabe destacar, que las estimaciones asumen el cumplimiento de las reglas fiscales en los tres niveles de gobierno. Adems de la necesidad de pasar a una posicin fiscal contracclica dada la rpida recuperacin econmica liderada por el sector privado y de recomponer el espacio fiscal para enfrentar una eventual recada de la economa mundial, es importante que el fisco vuelva a ser superavitario en un contexto de entrada de flujos de capital que ejercen una presin apreciatoria sobre el Nuevo Sol, situacin que podra afectar la competitividad del sector exportador. Al respecto, como ya ha sido sealado, debe tenerse en cuenta que un retiro tardo del estmulo fiscal obligara a un incremento ms rpido de las tasas de inters por parte del BCRP, incentivando la entrada de capitales y presionando el tipo de cambio hacia la baja; dicho incentivo sera an mayor en un contexto de incertidumbre mundial en la que no todas las economas subirn su tasa de inters de manera uniforme. Asimismo, un excesivo gasto fiscal presionara al alza los precios de bienes no transables36, lo cual a su vez presionara el tipo de cambio real hacia la baja, lo que ocasionara una prdida de competitividad de las exportaciones. Esta relacin negativa entre el gasto del sector pblico y el tipo de cambio real (indicador de competitividad de las exportaciones) ha sido estudiada extensamente. As, por ejemplo, para el caso de Chile, Caldern37 encontr que el mayor gasto fiscal registrado en el perodo 1998-2002 contribuy a explicar una tasa real anual de apreciacin de 0,6%38. En el mismo sentido, Ferreyra y Salas39 corroboraron dicha relacin negativa entre el gasto pblico y el tipo de cambio real para el caso de la economa peruana.

36

Los bienes no transables son todos aquellos bienes que solo pueden consumirse o utilizarse en la economa en la que se producen; ya sea por costos de transporte o por barreras a la entrada y salida de stos. Ejemplos de estos bienes son la mayora de servicios, la mano de obra, los bienes inmuebles, entre otros. 37 Caldern, Csar (2004). Un anlisis del comportamiento del tipo de cambio real en chile. Documentos de Trabajo. Banco Central de Chile. 38 Otros factores explicativos son productividad de los sectores transables y no transables, la posicin neta de activos externos y los trminos de intercambio. 39 Ferreyra, Jess y Jorge Salas (2006), Tipo de Cambio Real de Equilibrio en el Per: modelos BEER y construccin de bandas de confianza, BCRP. Series de Documentos de Trabajo.

D.

CUENTAS ESTRUCTURALES

FISCALES

El resultado econmico estructural tiene por objetivo eliminar los efectos de los componentes cclicos y transitorios que afectan las finanzas pblicas, aislando las repercusiones del ciclo econmico y los precios de exportaciones de los commodities que determinan el nivel de ingresos pblicos. Por otra parte, el cambio en el resultado primario estructural (que no considerara pagos de intereses del servicio de la deuda) determina el Indicador de Impulso Fiscal (IIF) que permite medir la posicin de la poltica fiscal (expansiva o contractiva) sobre la demanda interna. Los resultados de las cuentas fiscales estructurales dependern significativamente de los supuestos que se realicen sobre lo que se considera precios de exportaciones normales o de tendencia. Utilizando como precios de commodities normales un promedio de los ltimos 5 aos40, se encuentra que luego de haber aplicado una poltica fiscal orientada a mitigar el impacto de la crisis internacional, el valor de 0,7% del PBI del IIF para el ejercicio 2010 (grfico de la derecha) indica una moderacin del impulso econmico de la poltica fiscal. En los prximos aos, la poltica fiscal deber pasar a una posicin contractiva, debido a que se espera que el sector privado retome su rol de motor del crecimiento econmico.
Grfico 33

Resultado Primario del SPNF e Impulso Fiscal

(% del PBI)
6 5 4 3 2 1 0,4 1,0 0 -1 2003 2005 2007 0,2 1,6 0,6 0,6 -0,3 -0,6 -0,3 -0,9 -2 2011 2013 2003 2005 2007 2009 2011 2013 0,2 0,0 2,0 4,0 4,9 3,7 3,0 2,4 1,6 0,8 0,7 1,5 0 -0,3 -1 -0,5 -1,0 -1,4 -0,9 -0,1 -0,7 -0,7 1 0,6 0,7 RP Observado RP Estructural 3 2 Impulso Fiscal 2,7

2009

Fuente: MEF.

Por otra parte, la diferencia de 0,6% del PBI para el 2010 entre el resultado primario observado y el estructural (resaltado en panel izquierdo) es un claro indicador de que las cuentas fiscales se estn viendo favorecidas por ingresos extraordinarios y transitorios que, en aras de mantener el orden de las cuentas fiscales, deben tratar de ahorrarse o en su defecto no destinarse a gastos de carcter permanente.

40

Se utiliza el mismo supuesto que en la versin del MMM de mayo. Sin embargo, cabe sealar que, segn el documento del Banco Central de Reserva del Per Metodologa de Clculo del Resultado Estructural", Nota de Estudios N 51 (Set. 2008) el BCRP utiliza como precios normales o de referencia un promedio mvil de los commodities un promedio de 20 aos de los precios de los minerales y petrleo expresados en trminos reales. Ello lleva a que los ajustes que se hacen para hallar los ingresos estructurales sean mucho ms pronunciados que los que se hacen cuando se utiliza un promedio de 5 aos.

ESCENARIOS

MACROECONMICOS DEL

PRESUPUESTO 2011

Las proyecciones previstas para el Presupuesto 2011 toman en cuenta un escenario de menor crecimiento de los principales socios comerciales del pas respecto al 2010, se estima un crecimiento de 3,2% en 2011 menor al 3,6% del 2010. Por el lado de los trminos de intercambio, se espera que en el 2011 estos se reduzcan en 5,8% como consecuencia de incrementos en los precios de importacin (2,9%) y cadas en los de exportacin (-3,1%) respecto al 2010. Actividad econmica El Producto Bruto Interno se incrementara 5% en trminos reales. Este crecimiento sera explicado por el mejor desempeo de los sectores no primarios, los cuales creceran 5,4% en el mismo ao. Particularmente, el sector construccin se expandira 8,8% en el 2011 y la manufactura no primaria en 5,5%. Por su parte los sectores primarios se incrementaran 3,9% liderados por el crecimiento del sector minera e hidrocarburos (5%). La demanda interna crecera 6%, superando nuevamente la expansin del PBI. Este crecimiento se sustenta en la expansin de la inversin privada (9,4%) y el consumo privado (3,9%). Precios y Tipo de Cambio Se proyecta que la inflacin acumulada alcanzara 2%, dentro del rango meta previsto por el BCRP. Por su parte, se estima que el tipo de cambio promedio anual se site en S/. 2,80 por dlar, inferior en 1,1% respecto del 2010. Sector Externo En el 2011, se proyecta un dficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos de 1,6% del PBI, el cual sera completamente financiado por la cuenta de capitales que incluye un importante flujo de inversin extranjera directa. Las exportaciones ascenderan a US$ 32 496 millones, mientras que las importaciones se situaran en US$ 28 747 millones, con lo que se obtendra una balanza comercial positiva en US$ 3 749 millones en dicho ao. Finanzas Pblicas En el 2011 se espera un dficit fiscal de 1% del PBI. La deuda pblica se ubicara en 22,6% del PBI, mientras que la deuda interna y externa registrara 9,1% y 13,4% del PBI, respectivamente.

CUADROS ESTADSTICOS

C a ro ud
P INCIP L S R AE INDICADOR S E MAC OE ON IC OS R C M 20 09

21 00

21 01

20 2 1

2 13 0

P E I RC

OS Y TIP O DE C MBIO A 0 ,2 2 ,9 3 ,0 1 ,9 2 2 ,7 1 ,7 2 8 , 3 ,0 -6 2 ,0 2 ,0 2,8 0 ,1 -1 2,0 2,0 2 ,8 0 0,0 2 , 0 2 , 0 2 ,8 0, 0 0

Inflac i n Acu u a a (V ria c m l d a i n p r ce tu al) o n P o e io r md (V ri ac n p r ce tu l) a i o n a s s p r US d la o r) T P o e ioca b u vo sole ipr m d o d e m(N e io Dp e re cia i c n (V ar c n porc n a ia i e tu l) P ODUC I N R C P o uc r d to B to ru nue o tos B to le P o vuc o rus) r d s re l) a Dem anda In r a te n VB A Inv r si e n Inv r si e n In rn te o In rn te o (M s ile (V ria a de m n s illo e d e c po c ntu l i n re a re l) a real) 31 8, 7 0 ,9 -2 ,9 0,8 2, 3 0, 1 7 7 0 , 2 2 5 6 88 -2 5 1 01 1 1, 3 8 ,6 -0 -1 ,9 -2 ,2 e on m c i co 2 74 29 2 52 0 4 1 58 5 1 40 2, 2 6 ,8 9 ,4 7,7 2, 5 1, 1 8 7 1 ,2 31 5 585 -2 5 83 2 1, 4 9 ,3 -0 -1 ,5 -1 ,7 450 , 2 5 ,0 6 ,0 5 ,4 26 , 0 , 19 4 1 ,6 3 3 2 4 9 -2 6 8 77 4 15 , 0 ,2 0 1 ,0 ,0 -1 4 4, 8 6 5,5 6,4 5,8 27, 0 20, 6 2,3 3 1 5 3 9 -3 4 3 41 4 15, 2 0,8 0,4 0,4 64 3 1 7 6 24 38 9 1 3 0 10 08 9 12, 5 9,0 21, 4 53 2, 9 6 , 0 7 , 0 6, 2 2, 8 5, 2 2 2

(V ria c a i n p r ce tu l o n a n p im a io (Var iaci n p r ce tu l o r r o n a

b ta fija (P r ce ta je del P I) ru o n B p va a (P r ce t a e del P I) ri d o n j B

C TOR X o R O un rrie o n je SEC e ta E CTE Nnte (P r ce ta d l P I) Balanza c m r cia e B o e l Exp e os io illoe (M llo rt ac e U d r e s) i n d n es (Mlan s S Im o c n s p rta io e SC ET OR P B L (M n s illo e d U d re s) e S la d U d la s e S re )

3 ,0 3 1 9 8 4 2 -3 5 9 25 4 1, 5 4, 1 6 0 , 4 0 , 4 81 10 17 03 0 2 5 1, 1 5, 8 5 2, 0 0

IC O N O F A NCIE O IN R (P orc n je e ta dl e P I) B P I) B d l P I) e B dl e

P e si r n R s lta o eu d R s lta o eu d

tri bu ria ta

p a rim rio (P r ce ta o n je eco ic nmo (P r e ta o c n je

R s lta o eu d eco ic nmo co C P O n RA s (P a c n m ta ie del P e B to del re su d F o nce iaje inr nto nI) lta o (M n s illo e d U d la e S re s) A o m rti zac i n R q e ie to e u rim n Exte no r Inte no r S L A D O DE D U E D A P B L IC A Exte na (P r e nta r oc je d l P I) e B Inte n r a (P or e ta c n je d l P I) e B T ta o l (P r ce ta o n je d l P I) e B b to ru

d fin an ia ie to e c m n

39 5 9 14 3 9 26 1 1 88 8 1, 6 2 1, 0

408 6 910 3 241 3 668 1, 3 8 1, 0 0, 2 3 7

5 5 37 15 1 2

57 44 7

19 6 64 9

3, 2 6 5 MF E.

13 , 4 ,1 9 22 , 6

Fet un

e: IN I, E

B R, CP

MF E.

P o ye c o e r c i ns

Cuadro 2
AHORROINV R I N E S (P r e nta oc je d l P I) e B 20 09 A o rr in e rn h o t o S cto P b ic e r l o S cto P i va o e r r d A o rr ext rn h o e o In e s n v r i S cto P b ic e r l o S cto P i va o e r r d 23 ,2 4 ,1 19 ,0 -0 ,2 23 ,0 5 ,3
1 /

21 00 2 ,9 3 5 ,3 1 ,5 8 1 ,2 2 ,1 5 6 ,5 1 ,7 8

201 1 2 ,4 4 6 ,0 1 ,4 8 1 ,6 2 ,0 6 6 ,5 1 ,4 9

21 02 2 ,8 4 6 ,4 1 ,4 8 2 ,3 2 ,0 7 6 ,4 2 ,6 0

17 ,7 d in ve ta s e n rio P ro ye c o e c i ns

2 0 1 3 25, 5 7, 0 18, 5 3, 0 28, 5 6, 3 22, 2

1 In lu ye v ria i / c a c n Fue t e: B R , n CP MF E.

MF E.

Cuadro 3 PRODUCTO BRUTO INTE RNO (Variacin porcentual real) 2009 Agrope cuario Pes ca Minera e hidro carburos Man ufactura Procesadora de recur sos primarios Industria no primaria Construc cin Comercio Servicios Electri cidad y Ag ua VALOR AGREGADO BRUTO Impue stos a los produ ctos y derechos de importa cin PRODUCTO BRUTO INTE RNO VAB prima rio VAB no primario Fuente: INEI. Proyecciones MEF.
Cuadro 4 DE MAND A Y OFE T A R GLOB L A (Var iaci n porcentual real) 2009 I. Demanda Global 1. D anda em interna -2,9 2010 2011 7 ,1 6,0 20 12 5 ,9 6,4 2,4 5,0 3,6 12,2 9,6 13,4 3,4 9,4 6,5 201 3

2010 3,8 -5,6 3,0 8,7 1,1 11, 5 14, 2 7,8 5,6 6,5 6, 8 6,2 6, 8 2, 8 7, 7

20 11 3,0 5,0 5,0 5,2 4,1 5,5 8,8 5,2 5,0 5,0 5, 1 4,7 5, 0 3, 9 5, 4

2012 3,1 3,3 6,5 5,7 4,4 6,0 10,5 5,3 5,2 5,2 5,6 5,2 5,5 4,4 5,8

2013 3, 2 3, 0 8, 0 6, 1 4, 7 6, 5 12, 0 5, 7 5, 3 5, 2 6, 0 5, 3 6, 0 5, 1 6, 2

2,3 -7,9 0,6 -7,2 0,0 -8,5 6,1 -0,4 3,1 1,1 1, 1 -1,6 0, 9 1, 0 0, 8

-2 ,8 9,4

8,2

7,0 a. Con sumo priv ado 3,8 b. Con sumo pbli co 3,6 c. Inversin bruta Inversin bruta fija 16,5 int erna 11,9 -8,6 3,9 9,9 -20,9 12,4 17,4 8,6 4,5 4,4 26,5

11,2 i. Privada -15 ,2 11,5 13,2 ii. Pblica 25,9 4,2 2. Exporta ci ones II. O rta Global fe 1. PBI
1/

31,6

6,3

-2,5 -2,8 0,9

2,0 8,2 6,8

5,0 7 ,1 5,9 5,0

7,0 6,5 5,5

7,9

6,0 2. Importa cion es

1/

-18,4

15,2 10,0 12,2

11,2

1/ De bien es y servicios no finan cieros Fuente: BC RP, IN EI. Proyecciones M EF.

Cuadro 5
DEMAND Y O ERTA A F G LO BAL (Porc entaje del PBI) 2009 I. Demanda Global 1. D anda em interna 2010 2011 20 12 20 13

12 0,4 96,4 62,8 10,3

121,6 123,0 125 ,5 99,3

124,2

97,9 62,1

100,3 65,5 10,4 9,8 28,4 27,0 18,7 6,3 23,9 124,2 100,0 24,2 24,5 c. 61,8

101,0 a. Con sumo privado 61,6 b. Con sumo pblico 10,3 10,1 24,7 25,1 20,6 6,5 23,8 26,9 26,0 17,7 6,4 23,7 Inversin bruta interna fija 20,6 29,6 Inversin bruta 23,0 19,4 5,3 2. Exporta ci ones II. Oferta 1. PBI 2. Import acion es
1/ 1/

28,5 i. Pri vada 6,5 24,0

22,2 ii. Pblica

Global

12 0,4 10 0,0 20,4

121,6 123,0 125 ,5 100,0 100,0 100,0 21,6 23,0 25,5

1/ D bienes e Fuent e: BCRP,

y ser vicios no finan cieros IN I. Proy ecciones M E EF.

Cuadro 6
OPERA I N CO ES DEL SEC O TR N O FN ANCIER I O ( io M ll nes de n ev s sol s u o e) 2 09 0 I . AO H 2010 2011 21 0 2 2 13 0 PBLC I O

RR O E N CUENTA C RRE NT O I E SN I TERE ES I N S 2 0 71427 58232 29 9 3 6 54 4 3 2 728 1. A orro c rrien e s n i t h o t i ne re e s del G be s oi rno Ce t nr al 12 316 19 717 22 8 1 5 25 8 7 30 7 577 a. In re os g s c rrie ntes o 60 761 71 993 77 4 9 84 1 5 92 8 6 047 b. G so at s corri ne s et 48 445 52 275 54 6 9 58 2 8 61 3 8 470 2. Ahorr o c r ient o r e sin intere e s del re t s s o SN PF 6 7 5 4 6 7 079 b. Re t o d l G bierno Gen ral s e o e 072 8 3 8 9 7 865 9 4 8 4 10 2

12 151 a. Empres s pb c a li a s 2 1 104 1 5 4 8 1 7 0 2 5 9 2 2 6 760 7 8 5 6 8 9 7 10 3

I. I

RE ULTADO DE CAPT AL S I 218 ral

-2 2

859 -2 3

-8 2 65 3

798 - 4 478 3

-31

1. Gob ie rno G n ee 30 7 0 4

-21 410 -26 955 -29 451 -32 512 a. I ge nr s os d e c pit l a a 414 599 24 5 17 9 206 b. G so at s de c p a it al 21 825 27 554 29 7 5 30 9 7 32 718 0 3 1 448 966 (+ ) I I I 250 -1 843 1 76 6 -1 8 5 9 3 89 9 5 63 7 2 7 5 3 2 99 3 1 050 1 8 6 2 3 1

2 . II I.

E pe mr s

as p b c s li a PRI M AR I O

RESUL AD T O

2 145 -1 216 1 0 1 8 4 93 9 008 1 8 6 9 870 3 07 9 139 1 033 5 108 2 239 2 869 1 0 3 1 5 44 4 2 5 2 7 2 82 7 1 0 6 2

IV. I T ERESES N 1. Int rnos e 2 . Et r o xen s ( io M n ll es de US d ares) l

11 2 V . 1 . RESU TADO EC N M O L O I C Fn n ia i no i ac m t e ( i lo M n l et r xe no 173 es de US d ares) l $62 De e mbo sos s l Amort z c i a i Or os t 2 .

2 / 1/

(II - V II ) 242

7 138 -6 324 4 32 6 4 03 7 $1 337 265 $99 3 46 9 $1 2 9 4

-1 7 4 7 2 6 $9

2 -

$3 225 $3 222 $2 1 5 $1 2 6 $1 5 8 003 $1 843 $3 171 115 -$46 i t erno n 142 2 93 6 1 68 3 210 $49 $ 4 6 $50 5 906 3 489 72 0 1 63 4 $ 3 6 1 49 5 1 17 8 -2 1 $970 $1 3 1 $1 4

Fn n i m no i a ca i t e Amortz c i ai n Or os t

i tra nen

3. Pro eso de pro o i c mc ( io M n ll V. I VI I. E I M S

4 6 1 0 9 395 2 3 5 4 2 6 6 4 932 n de la inv rs e i n pri a v d a (PPIP) 103 153 1 4 6 2 9 8 73 35 1 1 3 4 CO CON CRP O As 758 54 26 0 59 0 103

es de US d ares) l CRPA s O EO C
3 /

IN D E

R SULTAD E O 32 6

N I M

( V - VI)

8 281 -7 083 4 -1 7 4 7 2 242

No t a:

A orro en cue t a c rri nte (I- V ) h n o e I

15 720 22 474 26 8 5 30 8 1 36 720 5 6

1/ Inc uye fin nc amie nto ex e pc on l l a i c i a 2/ Inc uye fn l i a nc ami nto de c rto pa i e o l z o y var a i n i c d e de i o p st s e n e l 3/ C rre po de t o s ni n e a la emis n de l s CAOs de los s i o ig uien es po e t s t r y co : II SA Sur (Trams R o 1 a 5), Pro l CosaS r t - ie ra (Tram o Empalme 1B B en s u o A ei sC r anc aq e. h u) Fuente: BCRP MEF , . Pro e c yci on s e M F. E et r xe ior d e l a ONP I RS I A Norte ,

Cuadro 7
OPERACIONES DEL SECTOR PBLICO NO FINANCIERO (Porcentaje del PBI) 2009 I. AHORRO EN CUENTA CORRIENTE SIN INTERESES 1. Ahorro corriente sin intereses del Gobierno Central a. Ingresos corrientes b. Gastos corrientes 2. Ahorro corriente sin intereses del resto SPNF a. Empresas pblicas b. Resto del Gobierno General II. RESULTADO DE CAPITAL 6,6 1. Gobierno General 6,2 a. Ingresos de capital 0,0 b. Gastos de capital 6,2 2. Empresas pblicas 0,4 III. RESULTADO PRIMARIO (I+II) -0,6 -0,3 0,2 1,6 1,2 1,1 1. Internos 2. Externos (Millones de US dlares) 0,5 0,8 0,8 0,5 0,5 0,7 0,6 0,7 0,6 V. RESULTADO ECONMICO (III-IV) 1. Financiamiento externo (Millones de US dlares) Desembolsos Amortizacin Otros
2/ 1/

2010 6,6 4,7 17,1 12,4 1, 9 0, 3 1, 6

2011 7,2 5,1 17,2 12,1 2, 1 0, 4 1, 7

2012 7,5 5,3 17,4 12,0 2, 2 0, 4 1, 8

2013 8, 2 5, 8 17, 6 11, 7 2, 3 0, 4 1, 9 -

5,4 3,2 15,9 12,7 2,2 0,6 1,6 -6,0 -5,6 0,1 5,7

-6,9 -6,4 0,1 6,6

-6,9 -6,5 0,1 6,6

-6,7 -6,3 0,0 6,4

-0,4

-0,4

-0,4

-0,4

0,8

IV. INTERESES

1,3

1,2 0,6 0,6 0,6

1,2 0,6 0,6 0,6

-1,9 1,1 1,1 2,5 1,4 0,0 0,8

2. Financiamiento interno 0,4 Amortizacin interna Otros

-1,5 -1,0 -0,4 0,4 0,1 0,8 0,0 0,0 0,1 0,8 0,0 0,0 2,2 1,3 0,7 0,5 2,1 0,6 0,8 0,6 0,0 0,0 0,0 0,0 1,4 0,2 0,3 0,8 0,4 0,2 0,5 0,0 0,2 0,5 0,0 -

0,4

1,2 2,2 0,2 3. Proceso de promocin de la inversin privada (PPIP) 0,0

(Millones de US dlares) VI. EMISIN DE CRPAOs 3/

0,0 0,3

0,1 0,0 0,0 0,2 0,0

0,0 0,0 0,0

0,1 0,0

VII. RESULTADO ECONMICO CON CRPAOs (V - VI) 0,4 Not a:

-2,2

-1,7 0,4

-1,0

Ahorro en cuenta corriente (I-IV) 4,1 5, 3 6, 0 6, 4 7, 0

1/ Incluye financiamiento excepcional 2/ Incluye financiamiento de corto plazo y variacin de depsitos en el exterior de la ONP 3/ Correspondiente a la emisin de los CAOs de los siguientes proyectos: IIRSA Norte, IIRSA Sur (Tramos 1 al 5), Programa Costa-Sierra (Tramo Empalme 1B Buenos Aires-Canchaque). Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

Cuadro 8
R QU R IMIEN OS DE F A E E T IN N CIA IE T M NO P B L IC O N O F A NCIE O IN R (M n s illo e d U e S d la s re ) 20 09 I. US S O 1 A ot . mri 57 4 15 1 42 3 Dl e 2 D f it . ic cu l: a f cl is a Bns oo
1/

DL E

SC E T

OR

21 00

21 01

21 02

21 03

5 19 4 za i c n 2 39 9 1 83 4 57 5 d R c on c m nto e e o i ie 2 79 4

6 90 1 3 15 1 77 4 1 57 5 90 7 57 8 35 2 1 58 5

2 38 9 1 1

4 48 0 3 11 7 1 26 3 10 0 2 52 0

1 74 6 1 31 4 44 2 25 8 64 3

a. E te a x rn b. In rn te a

21 4 -8 1 0

10 7

II. F E T S UNE

5 19 4

6 90 1 3 15 1 77 4 2 19 6 1 24 6 82 9 1 4 96 4 5 9 1 11 1 39 7 0 -6 2 0 16 3

2 38 9

1 Et r a . xen s L re Dis o ib a ib p n ilid d P o yectos d In ve si r e r n O tro s 2/ 2 In e rn s . t a Pr a a i iv tiz c n B no o s C ito r d s Fin n c am e to por AP a i i n P Dp e s tos 3/ i Dl e c : F R u l C

3 21 6 2 63 1 62 1 3 6 1 88 8 3 5 1 03 4 17 3 39 7 24 9 10 0 0

3 21 4 2 29 8 93 3 2 0 3 68 6 5 4 2 11 8 35 5 29 6 80 1 21 9

1 30 0 51 6 75 2 1 3 1 08 9 13 0 90 0 19 9 0 -1 4 0 0

1 03 0 0 1 03 0 0 -2 7 5 2 6 90 0 7 9 0 -1 2 1 6

d e i si de C O e m n A s cr s o re p on ie d n te a lo s u en s s ig i te p o ye to s: IIR A Norte r c S , II RS S r A u (T m s ra o 1 a 5 l ), P o ra a r g m Cos a ie ra t -S r (T a o r m E p lm ma e 1 Bue o B ns A s ire C n ch q ue a a ). 2 In l uy / c e co d n noa c o e s. i n 3 In l uy , en / c e tre o tro s, e a o ro l hr o d sa o o e h rr d cue ta e n s d l T so e e ro P b co li . F e te un : B R, CP MF E, OP N. P ro yecc ne M F io s E.

1 In l uy / c e mn o to

Cuadro 9
R QU R IMIEN OS D E E T E F A NCIAM EN O IN I T PB IC L O NO F A IN N CIER O (P orc nta e je d l P I) e B 20 09 I. US OS 1 A ot . mri 4 ,0 1 ,9 0 ,2 0 ,4 0 ,1 2 ,2 4 ,0 2 ,6 2 ,1 0 ,5 0 ,0 1 ,5 0 ,0 0 ,8 0 ,1 pr o AP P 0 ,3 0 ,2 0,1 21 00 4 ,7 3 ,0 2 ,1 0 ,8 0 ,2 1 ,7 4 ,7 2 ,2 1 ,5 0 ,6 0 ,0 2 ,5 0 ,0 1 ,5 0 ,2 0 ,2 0 ,6 0 ,2 21 01 1 ,9 1 ,0 0 ,6 0 ,4 0 ,2 1 ,0 1,9 1 ,4 0 ,8 0 ,6 0 ,0 0 ,6 0 ,0 0 ,7 0 ,2 0 ,0 -0 ,4 0, 1 21 02 1 ,4 1 ,0 0 ,8 0 ,2 0,1 0 ,4 1,4 0 ,8 0 ,3 0 ,4 0 ,0 0 ,6 0 ,1 0 ,5 0 ,1 0 ,0 0 ,0 0,0 201 3 0 , 4 0 , 8 0 , 6 0 , 2 0 , 1 0 , 0 , 4 0 , 5 0 , 0 0 , 5 0 , 0 0, , 0 0 0 , 5 0 , 0 0 , -0 0 ,7 0, 0 DL E S CTOR E

za i c n

a Exte a . rn b In ern . t a Del cu l: B n os d a o e ie . D f it ic Reco c lcim/ n f na iso 1 to II. UENTES 1 Ext rn s . e a L re ib D po ib a is n ilid d d In ve si e r n P o yecto r s O tro s 2 /

2 In e rn s . t a P i va a ci r tiz n B n os o C ito r d s F a in n cia ie to m n Dp e sito s 3 / Dl e c : FC ul R

1 In l uy / c e mn o to d e is n e m i d CO e A s co re sp n ie nte a lo s gu n s r od s i ie te p o ye to s: r c IIR A S Norte II RS Sur , A (T m s ra o 1 a 5 l ), P og a a r r m C sta ie o -S rra (T a o r m E p lm ma e 1 B Beo uns A s ire Canc a qu ). h e 2 In l uy / c e con o a cio e s. dn n 3 In l uy , en / c e tre o o , tr s e aho ro o des h orr l r a o de cu n s e ta dl e T s ro eo MF E. P blic . o Fuente: B RP M F C , E, ONP . P ro ye c o e c i ns

Cuadro 10
OP R EA CI N S O E D L G BIERNO E O GEN R L EA ( illo e M ns d e Nue o vs So s le ) 20 09 1 . INGRE O S S CORRE NTE I S a In r . g e so t ib t ario s r u s b C nr u . o t ib cio e ns c Otr s . o 7 1 10 2 5 3 80 5 6 6 15 09 60 1 7 4 7 0 56 2 82 8 2 1 85 2 44 1 3 12 7 4 95 0 -8 0,7 -7 21 8 0 7 4 7 16 5 3 91 2 1 13 4 -9 20 2 21 00 8 3 195 6 3 781 6 976 1 2 438 8 4 272 5 6 717 2 7 554 59 9 478 5 021 5 499 - , 13 5 499 393 5 892 758 6 257 21 01 9 0 0 5 69 8 70 6 7 8 11 34 45 8 8 9 0 4 59 9 34 4 2 9 75 0 2 5 4 1 24 6 5 34 3 -4 0 - ,9 70 0 4 00 7 3 28 2 51 8 0 -4 00 7 21 02 9 7 77 4 7 5 00 3 8 2 18 48 48 2 9 3 80 7 6 2 93 3 3 0 97 3 1 9 7 4 04 7 5 58 2 1 4 - ,3 50 3 1 43 -5 42 15 95 0 0 1 43 5 21 0 3 16 0 62 8 4 8 37 3 8 7 11 54 64 3 9 8 73 5 6 6 05 3 3 2 78 1 2 0 6 8 17 3 5 87 3 2 30 0, 0 4 2 30 -0 1 02 -7 1 28 2 0 2 30 0

2 GA T OS N . S O FN N a G stos c r ie t I A CIEROS . a or n es b G stos d . a e cpa a it l 3 . 4 . 5 . 6 . INGRE O S S RS L A O E UT D INT R S S EEE RS L A O E UT D ECON I CO M (En P r e t j o c n ae d l PBI e ) FN N I A CIA M IE T NO a Ext r no . e b Int r o . en E I I M S N DE C P RA NT EO DE C PT L AI A PRI M ARO I

7 .

8 .

OS

1 /

9 RS L A O . E UT D CPO RA s

ECON I M

CO C N O

1 C r e sp n i ene a m nto d / or od t l o e e is n m i d e lo s CO As d e lo s s g ie t s i u ne p o yect s: IIR A r o S Nre ot , II RS A Sur ( r m s Ta o 1 a 5, P o gr m l ) r a a C staS ie r o ra ( r m Ta o E p lm ma e 1 B Beo uns A e - Canc a ir s h q ue. ) Fet un e: B R , CP MF E. P o yecc ne M F r io s E.

Cuadro 11
OP R E A CIO N S D L G BIERN E E O O GE E A NR L (P r e nta oc je d l P I) e B 20 09 1 INGRE O . S S COR IE NT S R E a In r . g e so trib ta s s u rio b Cn ui . o trib c on s e c. Otro s 2 GA T OS NO F A . S IN N CIEROS a G sto . a s c rrie t o n es b. G s tos de a 3 INGRE O . S S DE C P A A IT L 4 RE U TA O . S L D 5. INTERE E S S 6 RS LA O . E UT D ECON I CO M NT EO PRIM AR IO 1 ,6 8 1 ,1 4 1 ,7 2,8 1 ,6 9 1 ,9 3 5,7 0 ,1 -0 ,8 1,3 -2 ,1 2,1 1 ,1 1,0 0 ,3 -2 ,4 21 00 1 ,8 9 1 ,2 5 1 ,7 3 ,0 2 ,1 0 1 ,5 3 6 ,6 0 ,1 -0 ,1 1 ,2 -1 ,3 1,3 -0 ,1 1,4 0 ,2 -1 ,5 21 01 2 ,0 0 1 ,3 5 1 ,7 3,0 1 ,8 9 1 ,2 3 6,6 0 ,1 0,3 1,2 -0 ,9 0 ,9 0,7 0 ,2 0 ,0 -0 ,9 20 2 1 20,2 15,5 1,7 3,0 19,4 13,0 6,4 0,0 0,8 1,1 -0 ,3 0,3 -0,1 0,4 0,0 -0 ,3 201 3 2 ,4 0 1, 5 7, 1 7 3, 0 1 , 8 9, 1 2 6 6, 2 0 , 0 1 , 6 1, 1 0 , 4 0, 0 - ,2 0,2 0 , 0 0, 4

7 F A . IN N CIA IE T M NO a Exte o . rn b Inte o . rn 8 E IS . M I N DE C P RA

OS 1 /

9 RS LA O . E UT D C P R A Os 1 C rr / o e sp n ie od

ECON I CO CON M nte a m nto d e i si l o e m n

d lo C O e s A s

d lo s gu n s e s i ie te

p ro ye to s: IIR A c S (T a o r m E p lm ma e Fet un e: B R , CP

No , IIRSA Sur (T m s rte ra o 1 a 5 l ), 1 Bue o B ns A ire s-C n ch q e a a u ). P ro yecc n es M F io E.

P g ro r

am a

C s -S o ta

ier ra

MF E.

Cuadro 12
OPERA I ONE C S D L G BE N E O I RO CENTR L A ( illo e M ns d e Neo uvs So s le ) 20 09 1 . 2 . INGRE O S S CORRE T S I NE FINA CE NI R Cri or ene t d e ca it l pa DE C PT L AI A PI A RM RI O OS 6 0 71 6 6 3 2 1 4 7 8 4 4 15 4 72 7 4 1 0 2 06 4 4 89 5 3 1 81 0 EO I O C NM C je del P I B) NT EO -6 90 5 18 , 7 . FN N I A CIA M IE T NO a Ext r o . en b . 8 . E I I M S Ine tr no OS 1 / C N O 6 9 0 45 22 7 2 63 3 1 13 4 8 08 4 21 00 7 1 93 9 7 0 7 3 5 6 2 2 7 15 8 41 6 5 9 8 1 84 5 4 72 7 2 1 93 4 2 91 7 07 , 2 97 -1 69 36 56 8 7 5 8 3 66 7 21 01 7 7 49 8 7 3 2 2 5 0 4 6 3 19 8 51 8 2 5 3 4 53 2 5 15 3 2 2 33 2 62 1 01 , 6 1 22 6 -8 8 2 26 5 0 62 1 1 13 7 72 -8 31 9 0 1 13 7 20 2 1 8 4 15 6 7 7 8 1 5 4 8 2 8 18 9 56 2 1 9 6 6 57 4 5 34 7 2 2 54 1 1 1 0,2 7 3 20 3 1 9 2 07 4 8 2 3 0 6 2 1 4 7 20 0 83 3 2 0 5 9 99 4 5 70 0 3 2 61 8 4 2 0, 5 0 8 4 20 -5 1 36 -8 2 84 6 0 4 20 5

GA T OS N S O a . b . G so at s G so at s

3 . 4 . 5 .

INGRE O S S RS L A O E UT D INT R S S EEE a . b .

Ext r o en s Ine no tr s

6 .

RS L A O E UT D ( n E Pret o c na

N DE C P RA

9 RS L A O . E UT D CR A s PO

EO I O C NM C

1 C r e sp n die t / or o ne a m no l ot d e e is m i n d e lo s CAOs de lo s s uie t es ig n p o ye t r c o s: IIR A S Nre ot , II RS A S r ( r ms u Ta o 1 a 5, P o r m l ) r ga a C s aS er a ( r m o t - i r Ta o E m pa e lm 1 B B en s u o A es C n ch q ir - a a u e) . Fet : u ne BCR , P MF E, S NT U A. P o yecc ne M F r io s E.

Cuadro 13
OP RA I ONE E C S D L GOBIE N E RO CN E T RA L ( oc Pre nta je d l e P I) B 2 09 0 1 . 2 . INGRE O S S COR I RE NT S E 1, 5 9 1 , 6 6 1 ,7 2 3,9 0 , 1 05 , 1, 3 0 ,8 0,5 ECON I M CO 18 , 1, 8 1 ,1 0 ,7 03 , 2,1 d e lo s 21 00 1, 7 1 1 , 6 8 1 ,4 2 4,4 0 , 1 0 , 4 1 , 1 0 ,7 0,5 07 , 0, -7 0 ,2 0 ,9 02 , 0,9 CO As 21 01 1, 7 2 1, 6 3 1 ,1 2 4 ,1 0 , 1 1, 0 1, 1 0,6 0 ,5 01 , 0 , 1 0,6 -0,5 00 , 01 , d e lo s 20 2 1 17, 4 16, 1 12,0 4,0 0, 0 1, 4 1, 1 0,6 0,5 0, 2 02 , -0,2 -0,1 0, 0 0, 2 s gu ne i ie t s 201 3 1, 7 6 1 , 5 7, 1 1 7 4, 0 0 , 0 1, 9 1, 1 0 , 0, 5 0 , 8 0, 0 - ,3 0 ,5 0 , 0 0, 8

GA T OS NO FN N S I A CIEROS a Ga t s . so C r ie t o r ne b Ga to d . s s e capit l a INGRE O S S DE C PT L AI A PRI M ARI O

3 .

4. RE ULTA O S D 5. INTERE E S S a . b . 6 . 7 . Exte n s ro Int r e n os

RS L A O E UT D

FN N I A CIA M IE T NO a Exte n . ro b Inte n . ro E I I M S N DE C P RA

NT EO

8 .

OS

1 /

9 RS L A O . E UT D CP R A Os

ECON I M

CO CON

1 C r e sp n ie / or od nt e a m nto d l o e e i si m n po ye t r c o s: IIR A S No t , re

II RS A Sur ( r ms Ta o A e s-C n ch q e. ir a au) Fet un e: B R , CP MF E,

1 a 5, l ) SU A . NT

Po r rg

am a

C s aS ot -

ier a r

(rm Ta o

E p lm ma e

1 B Bue o ns

P o ye c o e r c i ns

MF E.

Cuadro 14
IN GR S OS COR IE NT S D L E R E E GOBIE N R O C N R AL E T (M n s illo e de nue o vs s l es o ) 2 0 0 9 I. IN R S S G E O T IB T R R UA I OS 1 Im pu sto . e s a lo ing so s re s a. Pa gos a c en u ta b R g la a . e u riz ci n 2 Im pu sto . e s a la s im o p rta c o e i ns 3 Im pu sto g n r al a la . e ee s ve ta In ern n .s t a o b Im po acio es . rt n 4 Im pu sto . e co s. um b na C o u o m b O s . tro se le ctiv o stib es l a l 5 2 6 1 1 2 0 36 4 1 7 87 7 2 40 7 1 4 3 9 2 9 50 2 1 7 32 2 1 2 18 9 4 15 4 2 25 5 1 80 9 4 48 4 -7 31 4 8 1 0 5 6 0 7 1 6 20 0 1 6 2 4 0 6 2 5 61 0 2 2 5 7 4 3 0 4 5 1 62 1 3 3 6 9 5 1 9 1 8 5 1 4 5 1 0 4 7 4 1 2 4 0 6 2 2 4 5 4 5 6 1 -7 6 3 4 9 5 3 3 7 1 9 3 9 20 1 1 6 7 3 7 0 2 6 30 4 2 4 20 6 2 00 8 1 66 8 3 6 92 1 2 0 89 5 1 6 02 5 5 33 3 2 90 0 2 43 3 4 9 1 0 -7 8 4 6 1 0 1 2 8 7 7 4 9 8 201 2 7 3 4 5 1 2 8 61 5 2 6 47 6 2 14 8 1 80 1 4 0 2 0 9 2 2 06 9 1 8 14 9 5 8 7 5 3 25 6 2 52 9 5 4 0 1 -8 63 0 1 0 7 0 5 8 4 1 5 6 201 3 8 0 4 7 9 3 1 51 4 2 9 28 4 2 23 9 2 03 0 4 4 40 7 2 3 28 1 2 1 22 5 6 44 3 3 6 5 2 7 76 7 5 39 9 -9 39 4 1 1 5 0 5 9 2 0 7 4

5 O s in gre os . tro s tr ib t ario u s 6 D vo c o e . e lu i n s II. INGRESOS N O TRIB TA IO U R S III. TOT L (I + II) A F e te un : BCR , M F P E, S NT U A.

P yecc on s M F ro i e E.

Cuadro 15 INGRESOS CORRIENTES DEL GOBIERNO CENTRAL (Porcentaje del PBI) 2009 I. INGRESOS TRIBUTARIOS 1. Impuestos a los ingresos a. Pagos a cuenta b. Regulari zacin 2. Impuestos a las importaci ones 3. Impuesto general a las ventas a. Interno b. Importa ciones 4. Impuesto selectivo al con sumo a. Combustibles b. Otros 5. Otros ingresos tributari os 6. Devolu ciones II. INGRESOS NO TRIBUTAR IOS III. TOTAL (I + II) 13,8 15,4 5,3 4,7 0,6 0,4 7,7 4,5 3,2 1,1 0,6 0,5 1,2 -1,9 2, 1 15, 9 2010 14,9 6,1 5,4 0,7 0,4 8,0 4,6 3,5 1,1 0,6 0,5 1,1 -1,8 2, 3 17, 1 2011 15,0 5,9 5,4 0,5 0,4 8,2 4,6 3,6 1,2 0,6 0,5 1,1 -1,7 2, 3 17, 2 2012 15,2 5,9 5,5 0,5 0,4 8,3 4,6 3,8 1,2 0,7 0,5 1,1 -1,8 2, 2 17, 4 6, 0 5, 6 0, 4 0, 4 8, 5 4, 4 4, 1 1, 2 0, 7 0, 5 1, 0 1,8 2, 2 17, 6 2013

Fuente:

BCRP, MEF, SUNAT. Proyecciones MEF.

Cuadro 16 GASTOS NO FINANCIEROS DEL GOBIERNO CENTRAL (Millones de nuevos soles) 200 9 63 217 48 445 15 168 13 285 19 993 14 772 10 074 4 698 201 0 70 736 52 275 16 403 15 769 20 103 18 461 14 263 4 198 201 1 73 220 54 639 17 503 16 503 20 632 18 581 15 524 3 057 201 2 77 814 58 288 18 605 17 491 22 192 19 526 16 204 3 323 20 13 82 302 61 470 19 897 18 374 23 198 20 833 17 252 3 581

GASTOS NO FINANCIER OS I. GASTOS CORRIE NTES 1. Remuner aciones 2. Bienes y servicios 3. Transferencias II. GASTOS DE CAPITAL 1. Formacin bruta de capital gastos de capital 2. Otros

Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

Cuadro 17 GASTOS NO FINANCIEROS DEL GOBIERNO CENTRAL (Porcentaje del PBI) 2009 GASTOS NO FINANCIEROS I. GASTOS CORRIENTES 1. Remuneraciones 2. Bienes y servicios 3. Transferen cias II. GASTOS DE CAPITAL 1. Formacin bruta de capital gastos de 2. Otros capital 16, 6 12, 7 4,0 3,5 5,2 3, 9 2,6 1,2 2010 16, 8 12, 4 3,9 3,8 4,8 4, 4 3,4 1,0 2011 16, 3 12, 1 3,9 3,7 4,6 4, 1 3,4 0,7 2012 16, 1 12, 0 3,8 3,6 4,6 4, 0 3,3 0,7 2013 15, 7 11, 7 3, 8 3, 5 4, 4 4, 0 3, 0, 7

Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF.

Car 1 u do 8

BALANZA DE PAGOS (Millones de US dlares) 2009 I.BALANZA EN CUENTA CORRIENTE 1. Balanza comercial a. Exportaciones b. Import aciones 2. Servicios 3. Renta de factores 4. Transferencias corrientes II. CUENTA FINANCIERA 1. Sector privado 2. Sector pblico 3. Capitales de corto plazo III. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL IV. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCRP (1-2) 1. Variacin del saldo de RIN 2. Efecto valuacin y monetizacin de oro V. ERRORES Y OMISIONES NETOS Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF. 247 5 873 26 885 -21 011 -1 112 -7 371 2 856 2010 -1 853 5 763 31 585 -25 823 -1 400 -9 173 2 957 2011 -2 527 3 749 32 496 -28 747 -2 243 -7 161 3 129 2012 -3 917 1 953 35 394 -33 441 -2 431 -7 187 3 748 2013 -5 536 18 0 39 425 -39 245 -2 668 -7 323 4 274

1 012 5 920 4 895 5 825 6 637 1 655 1 032 -1 675 36 1 045 1 940 896 -250 5 159 -202 963 31 3 957 3 957 0 -141 4 157 1 038 -300 30 2 198 2 198 0 -200 5 456 -131 500 30 1 788 1 788 0 -150 6 038 10 70 0 3 0 1 031 1 031 0 10

Car 1 u do 9

BALANZA DE PAGOS (Porcentaje del PBI) 2009 I. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE 1. Balanza comercial a. Exportaciones b. Importaciones 2. Servicios 3. Renta de factores 4. Transferencias corrientes II. CUENTA FINANCIERA 1. Sector privado 2. Sector pblico 3. Capitales de corto plazo III. FINANCIAMIENTO EXCEPC IONAL IV. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCRP (1-2) 1. Variacin del saldo de RIN 2. Efecto valuacin y monetizacin de oro V. ERRORES Y OMISIONES NETOS Fuente: BCRP, MEF. Proyecciones MEF. 0,2 4,6 21,1 -16,5 -0,9 -5,8 2,2 0,8 1,3 0,8 -1,3 0,0 0,8 1,5 0,7 -0,2 2010 -1,2 3,9 21,3 -17,4 -0,9 -6,2 2,0 4,0 3,5 -0,1 0,6 0,0 2,7 2,7 0,0 -0,1 2011 -1,6 2,3 20,2 -17,9 -1,4 -4,5 1,9 3,0 2,6 0,6 -0,2 0,0 1,4 1,4 0,0 -0,1 2012 -2,3 1,1 20,5 -19,3 -1,4 -4,2 2,2 3,4 3,2 -0,1 0,3 0,0 1,0 1,0 0,0 -0,1 20 13 3, 0, 1 21, 1 21, 1, 3, 2, 3 3, 5 3, 2 0,1 0, 4 0, 0 0, 6 0, 6 0, 0 0, 1

Ca r 2 u do 0
SAL O D DE L A D U DA E P BLICA ( illo e M ns d e U S d r la e s) 2 09 0 I DEU A . D P BI A LC E TR A XE N 1 . Og n r ai s mo s ine n t rB a n le ID cio a s B RF I Or s to 2 . 3 . 4 . 5 . 6 . 7 . C b lu d e Pr a s 2 0 60 0 8 31 1 4 03 7 2 8 4 16 32 9 3 13 3 8 96 0 1 1 2 16 8 5 1 21 00 2 0 46 0 8 82 4 6 15 3 6 04 1 7 62 3 3 23 0 8 27 8 9 1 0 6 8 3 9 21 01 21 61 2 9 31 8 4 28 8 3 14 8 1 99 0 3 48 0 8 78 7 7 1 0 1 3 6 21 02 2 1 66 0 9 62 5 4 40 4 3 26 2 1 97 8 3 42 4 8 46 6 201 3 2 1 50 2 9 53 1 4 36 0 3 0 6 27 19 3 3 55 0 8 46 6 4 4 1 2 8

B no o s A i mr Er p uo a ca L t a a in dl e Est e cia l

5 8

B n ca co e a mr P o ve d r s r e oe

1 3 2

I . D U DA P BL CA I E I I TR NE NA 1 . 2 . Crd o it s Bns oo B n ca io a r s T so o e r Pb li

1 3 19 4 24 2 co 1 1 31 0 5 1 1 54 7 T T AL O 3 3 70 5 1 36 7

1 4 77 9 54 6 1 3 16 7 3 5 1 03 0 3 5 23 8 1 681

14 64 6 86 7 12 80 7 1 8 90 0 36 25 8 1 69 1

1 5 51 1 92 9 1 3 67 1 2 90 0 3 7 17 1 1 52 5

1 5 93 8 9 0 0 1 4 13 8 0 9 0 0 3 7 54 0 1 49 7

de l

3 . Bns oo M n c p lid ui i a L a im 4 . Corto plazo II I. DEUD A PB I A LC

ad d e

Memo: S ld a o d e la e i si m n CR A Os: B R , P Fet u ne CP MF E. P o yecc ne : M F r io s E.

d e

Ca r 2 u do 1
SAL O D DE L A DU E P BLICA ce t a e del n j PI B ) 20 09 I . DEU A D P BI A LC E TR A XE N 1 ,2 6 6 , 5 3 , 2 2 , 2 1 , 1 d e P rs a 2 , 5 7 , 0 ca L t ai dl e na Est e ci l a 0 , 0 0 , 0 0 , 1 0 , 0 NA 1 , 0 3 0 , 2 8 , 9 0 , 0 1 , 2 T TL OA 2, 6 5 1 , 1 21 00 1 ,8 3 5 , 9 2 , 8 2 , 1 1 , 1 2 , 2 5 , 6 0 , 0 0 , 0 0 , 0 0 , 0 1 , 0 0 0 , 4 8 , 9 0 , 0 0 , 7 2, 3 7 1 , 1 21 01 1, 3 4 5 , 8 2 , 7 2 , 0 1 , 2 2 , 1 5 , 5 0 , 0 0 , 0 0 , 0 0 , 0 9 , 1 0 , 5 8 , 0 0 , 0 0 , 6 2, 2 6 1 , 0 21 02 12 , 5 5 , 6 2 , 6 1 , 9 1 , 1 2 , 0 4 , 9 0 , 0 0 , 0 0 , 0 0 , 0 9 , 0 0 , 6 7 , 9 0 , 0 0 , 5 21 , 4 0 , 9 20 3 1 11,5 5, 1 2, 3 1, 6 1, 1 1, 9 4, 5 0, 0 0, 0 0, 0 0, 0 8, 5 0, 5 7, 6 0, 0 0, 5 20,0 DA (o Pr

1 . O ai r n g s m o s i t rB nenI a oa e D ci n l s B RF I Oo t s r 2 . 3 . 4 . 5 . 6 . 7 . Cb l u

B no o s A i m r Er p uo a Bn a

ca co e m r

Po ve d r s r e oe P BLICA I T R NE Bn a de l Mn ui p l a zo PBI A LC cai s ro Pb l i co

II. DU A ED 1 . 2 .

Cr i o d s t Bn s oo

T soo e r c pld i a i

3 . Bn s oo L a i m 4 . Cor o t II I. DEUD A

ad d e

Memo: Sl o a d d e l a e i si n m Fet u ne : B R, CP MF E. Po yecc r i o ne: s MF E.

d e

CRP O As

0, 8

Car 2 u do 2
P OYC I R EC N P S AI L A V A Y A TIVA D L SR C E EV DU ED A PB L IC A ( il ns Moe l dl r e a Serv i i o c d e du a ed desembolsada I tro nen 200 9 201 0 201 1 201 2 201 3 201 4 201 5 201 6 201 7 201 8 201 9 202 0 F et un e: MF E. 1 17 6 1 91 6 1 28 7 1 03 0 95 7 1 00 1 1 60 1 88 7 1 30 5 80 2 77 1 2 34 6 l a de U S s) IC O DE I

Sr i ev pr o

ci o d e l a du a ed ds m l ee b s o ar

Sr ev

ico i

Exen tro 2 85 7 4 15 7 1 94 2 2 27 4 1 94 8 2 12 4 1 96 0 2 17 6 1 52 3 1 41 6 2 32 2 9 8 0 s: MF E.

I t ern n o Exe rn t o 0 12 1 29 1 31 7 50 0 59 4 53 4 56 3 59 2 58 0 46 2 42 0 0 9 7 2 14 3 25 2 35 6 47 8 63 1 78 7 89 9 95 1 0 110

I tro nen

Exen tro 2 85 7 4 15 8 1 96 9 2 30 9 2 26 3 2 48 9 2 34 8 2 78 9 2 39 1 2 39 5 3 23 7 2 00 9

Tt l oa 4 051 6 212 3 501 3 791 3 693 4 048 4 528 4 221 4 152 3 669 4 469 4 838

% PBI 3 , 2 4 , 2 2 , 2 2 , 2 2 , 0 2 , 0 2 , 1 1 , 8 1 , 7 1 , 4 1 , 5 1 , 5

1 176 2 027 1 505 1 401 1 457 1 550 2 144 1 423 1 833 1 310 1 197 2 748

Po ry

ecc o e i n

Car 2 u do 3
P OYEC I N DEL S RV R C E IC IO D L E A DU D E A P LIC B A (M llo e i n s d US e dlare ) s S rv io d la d u a e ic e e d du a e d in r a te n Amortiz c n a i 2 0 0 9 2 1 0 0 2 1 0 1 2 1 0 2 2 1 0 3 2 1 0 4 2 1 0 5 2 1 0 6 2 1 0 7 2 1 0 8 2 1 0 9 2 2 0 0 1 83 4 3 11 7 90 7 1 31 4 1 15 1 1 32 5 1 26 5 1 66 6 1 15 8 1 14 8 2 12 3 93 3 e te rn x a Se v io r ic d la e Am rtiz o a 57 5 1 26 3 57 8 44 2 42 3 46 8 1 13 2 45 5 80 8 40 1 37 0 1 84 6 69 1 71 9 99 1 97 7 1 05 2 1 04 6 1 01 2 98 6 93 5 90 0 80 9 84 8 ci n 1 2 1 1 1 1 2 1 1 1 1 2 17 6 02 7 50 5 40 1 45 7 55 0 14 4 42 3 83 3 31 0 19 7 74 8 4 051 6 212 3 501 3 791 3 693 4 048 4 528 4 221 4 152 3 669 4 469 4 838 S r ic ev io

Inte reses In te e es T ta r s o l 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 03 3 01 3 02 6 05 0 12 1 14 6 12 9 13 2 13 4 17 6 14 1 15 7 2 4 1 2 2 2 2 2 2 2 3 2 85 7 15 8 96 9 30 9 26 3 48 9 34 8 78 9 39 1 39 5 23 7 00 9

T t al o T ta o l

Fue nte: MEF. Proye c ione : MEF. c s

Car u do
(o Pr

2 4

P OYECCIN D L S R R E E V ICI O DE L A DU ED A P B L CA I cent je de a l P I) B na S rvco e ii de la A m ort za i i c n S rvco e ii

S rvici e o d e l a deuda e t r xe dua ed i t ne rn a A m ortz c ia i n I t ne re e ss 0 , 8 0 , 7 0 , 6 0 , 6 0 , 6 0 , 6 0 , 5 0 , 5 0 , 5 0 , 4 0 , 4 I t ne re e ss Toa tl 23 , 28 , 12 , 14 , 12 , 12 , 11 , 12 , 09 , 09 , 11 ,

To a tl Tot l a 0,4 0,8 0,4 0,2 0,2 0,2 0,5 0,2 0,4 0,2 0,1

20 9 0 20 0 1 20 1 1 20 2 1 20 3 1 20 4 1 20 5 1 20 6 1 20 7 1 20 8 1 20 9 1

1,4 2,1 0,6 0,8 0,6 0,7 0,6 0,7 0,5 0,4 0,7

0 , 5 0 , 5 0 , 6 0 , 6 0 , 5 0 , 5 0 , 5 0 , 4 0 , 4 0 , 3 0 , 3

0, 9 1, 4 0, 9 0, 8 0, 8 0, 8 1, 0 0, 6 0, 7 0, 5 0, 4

3 , 2 4 , 2 2 , 2 2 , 2 2 , 0 2 , 0 2 , 1 1 , 8 1 , 7 1 , 4 1 , 5

20 0 2 Fe un te: M F E.

0,3 Po e c n s r y c io e :

0 , 4 MF E.

07 ,

0,6

0 , 3

0, 9

1 , 5

Ca r 2 u do 5
COP M RO M I SO S D E L ES T ADO PO R P A RTICIP A C IN EN PROCESO S 1/ 2 / AS O CIA C IN P BLICO-P R IV A D A (i M l o l n es d e dla s r ) e 201 0 O O L S M C p o r m a TT O TA B R P I R O P M TT O AL CA C O C HA 0 , 0 0 , 0 AL b e s M n im o s 5 , 0 5 , 0 TE 23 3 , 38 8 , 59 6 , 119 , 0 T R A M O 1 13 8 , 7 , 8 AL A SU R a/ d / AL A SU R a/ d / AL A SU R a/ d / AL A SU R 5 27 0 , 16 3 , AL Aires1 , 5 6 , 2 e / AL S T A SIERRA (Huara -Ac l o s) a/ AL S T A SIERRA (M o c a/ AL TS O R E G I O N A LES ( e 1 r 13 4 , 8 , 8 AL ER N E T de l R U R M T C A L 1 , 3 1 , 3 E S U R da g a a r ervisin d e AL ntizad a obras 0 , 0 5 , 2 5 , 2 0 , 0 0 , 0 0 , 0 40, 7 0 , 0 40,7 47 0 , 0 , 0 47 0 , 81, 42 5, 86, 6 399 , 4 1 1 04 ,1 31 0 1 ,6 3 4 2 4 , 8 IV G . 1 , 2 1 , 2 1 , 1 1 , 1 1 , 1 1 , 1 4, 7 4,7 21 3 , 14,7 27, 6 42,3 15,1 27, 6 42,7 16 5 , 7 , 9 25 3 , 7 72, 0 131 , 6 59, up e -Caya t) l 0 , 0 19 2 , 19 2 , 0 , 5 20,0 20,5 2 , 0 0 , 0 2 , 0 2 , 0 0 , 0 2 , 0 4,4 32, 9 37, 3 0 , 0 17 6 , 17 6 , 1 , 3 30,0 31,3 2 , 7 0 , 0 2 , 7 2 , 7 0 , 0 2 , 7 6,6 46, 7 53, 3 2 , 4 11 0 , 1 , 7 11, 8 5 , 0 18,5 1 , 7 11, 8 5 , 0 18,6 1 , 8 18 1 , 0 , 0 16 3 , 6,7 41, 7 12, 4 60, 8 33 4 , 21,0 27,2 48,2 21,2 27,2 48,4 23 2 , 22 7 , 46 9 , 85, 1 95, 4 180 , 5 T R A M O 4 0 , 0 36 1 , 180 , 5 212, 1 7 , 1 47,4 115 , 9 170 , 4 7 , 2 47,4 0 , 0 54,6 7 , 2 44 7 , 0 , 0 56 4 , 5 , 173 8 296 , 4 491 , 7 21, T R A M O 3 0 , 0 66 0 , 71 1 , 131 , 7 8 , 7 60,6 47,5 116 , 8 8 , 8 60,6 0 , 0 69,4 8 , 9 66 0 , 0 , 0 65 9 , 26, 4 , 242 4 118 , 7 387 , 5 T R A M O 2 0 , 0 48 6 , 208 , 1 254 , 9 4 , 1 46,8 39,3 90, 3 6 , 6 46,8 0 , 0 53, 3 6 , 6 48 6 , 0 , 0 54 3 , 17, 3 , 187 1 247 , 21 6 , 19,7 15, 6 35,3 19,7 15, 6 35,3 19 9 , 16 5 , 35 5 , 77, 6 54, 5 132 , 0 23,5 39,7 82,5 145 , 7 23,6 39,7 11,0 74,3 27 3 , 37 9 , 0 , 0 63 3 , 94, 1 157, 8 150 , 4 402 , 3 0 , 0 0 , 0 0 , 0 0 , 0 0 , 0 0 , 0 5, 0 5,0 0 , 0 6 , 6 1 , 3 7 , 9 13,4 2 , 7 16,1 14 3 , 2 , 7 11 6 , 33, 3 6,8 40, 1 AL OAD A 0 , 0 0 , 0 0 , 0 10, 3 2 , 4 12, 7 28, 0 6 , 5 34, 6 30 5 , 8 , 2 42 3 , 73, 3 17, US DE

2 0 11

201 2

201 3

TO T L

d e l

A g ua

0 , 0 0 , 0

5 , 7 5 , 7

36, 4 36, 4

39 6 , 39 6 ,

79, 0 79, 0

1 90, 5

HU A S R P I R O P M TT O

EFP u M Am AT I n gress o T O T A L I R I S A NO R PAMO a / PAO b / Os to r c / TT O AL I R I S PO A TT O I R I S PM AO PO A Os to r TT O I R I S PM AO PO A Os to r TT O I R I S PM AO PO A Os to r TT O I R I S PO A TT O A SU R

PAMO a /

5 451 , 9

PAMO a /

C O S T A SIERRA (B s Ca n c haq u e) PM AO a/ PO A Os to r TT O C O PO A TT O C O PO A TT O

PM AO

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A E R OP R U E gp r o u PM) AO PO A TT O IN T A re pt o T O T A L ML UL E D a e n m S u p TT O

T O T A L TTL O A TTL O A Os to r TT O AL PM AO s PO As 70 8 , 243 , 6 530 , 7 852 , 2 102 , 3 326 , 7 317 , 8 746 , 8 1 0 8, 5 2 7 6, 7 1 4 4, 9 5 3 0, 1 110 , 7 257 , 0 138 , 0 505 , 7

1/ No co n side r a 2/ Los c ntr t s o a o S o l y P u ert o d e p e r io d o

i n g ess r o

d e r

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la concesi n

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etc.) ,

se inclu y e

su crit s s o Red Via 4, 5 y 6 l , a s cm oo P ita no proy ctan g stos e a e a n garan t por la inflacin pol n i m M a F a l ia c y Oa bs r

Autopis t a d e l as p a a r dicho

a/ P A MOs a u tado j s s b/ P A O s c/ I c n d / Oa bs r a u tado j s s

por frmul a T c nico d e Oa bs r y Ae r s c si . c oa

luye Infor e m ye Su ri i n pv e s , ri s a Ad cio i n ales . , M. E F

ntenim en i t o ta e ns t , e/ I c n luye Mt ae n

Acc soa e rs i Oa bs r

y Adi ne i o ls c a . Adici ne ol a ncia y s,

Ic nu l

Tra ia ld , nt b a s ii d

Com mt p ea l e n

ni m iento de E e e m r g

Fu nte: M e T C

CONCLUSIONES
La economa peruana creci un robusto 8.78% el ao 2010 , una de las tasas ms altas del mundo y casi en lnea con lo previsto por analistas, debido al fuerte dinamismo de su demanda interna y el empuje de sus exportaciones. Este resultado se logr luego de que el Producto Bruto Interno (PBI) avanz 8.93% en diciembre, con lo que acumul 16 meses consecutivos de crecimiento La expansin del ao pasado denota una franca recuperacin luego de que el pas fuera duramente golpeado en el 2009, cuando su economa creci apenas un 0.9% tras los embates de la crisis financiera internacional. La grafica N 1, nos demuestra que el PBI de Per est caminando bien en comparacin con las otras economas como por ejemplo: los pases desarrollados y pases emergentes.

La grafica N2, en la regin latinoamericana, Per tiene la mas alta tasa de crecimiento.

La grafica N 3, muestra que este crecimiento del PBI del 2010, se debe al aumento de los precios internacionales de los minerales, ya que somos los principales exportadores de minerales en el mundo y que el 2010 nuestras exportaciones llego a $ 35,000 millones de dlares.

La grafica N 4, nos presenta la tendencia del PBI desde el 2003 hasta al 2010 y adicionalmente un proyeccin del PBI para el 2011 y 2012 (La proyeccin es del BCRP). Lo cual ayuda a que lo inversionistas extranjeros vean en Per como un pas estable para sus negocios.

La grafica N5, la inversin privada al darse cuenta que la economa esta creciendo, tambin participa con mayor inversin y esto genera ms puestos de trabajo, aunque algunas veces el pago a los obreros es mnimo y hasta genera explotacin laboral( esto ser tema de otro blog).

La grafica N 6, nos detalla que sectores han crecido mas el 2010, siendo el Manufactura de 13.9 %, seguido de Construccin de 17.4 % y finalmente de Comercio en 9.7 %.

A todo esto, el Banco Central de Reserva del Per a Diciembre del 2010 tiene como reservas netas un total de $44,100 millones de dlares. Conclusin: Los anlisis de los cuadros muestran que los gobiernos deben tomar con calma estas estadsticas, ya que una baja en los precios internacionales, una crisis poltica y una mala gestin pblica, harn que todo esto se derrumbe. Ahora que viene las elecciones presidenciales los candidatos tengan un plan econmico del 2011 al 2016, con las polticas econmicas ya planificadas como son: poltica monetaria, poltica fiscal y poltica comercial. Un sugerencia, los candidatos a la presidencia deben presentar a su equipo de economistas con los que va a trabajar y al menos decir quien ser su futuro Ministro de Economa. Finalmente los candidatos deben presentar en Texto su plan econmico y de esto respetar ao a ao lo prometido en ese texto, ya que actualmente somos mas de 29 millones de peruanos y que la sociedad espera que seamos equitativos con esta bonanza

BIBLIOGRAFA WEB MEF www.mef.gob.pe

BCR www.bcrp.gob.pe Wikipedia www.wikipedia.com. Economa Peruana economia-peruana.blogspot.com