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El estancamiento de los salarios y de las ganancias incito a recurrir cada vez más al tema de préstamos. Los
bancos norteamericanos fueron los responsables del crecimiento de la financiación por el endeudamiento al
crear en los 60 instrumentos monetarios a corto plazo.
En los 70 se experimento una inflación en crecimiento acelerado al mismo tiempo aumento el desempleo. La
causa principal de esta estanflcion ha sido el papel del gobierno en la economía; en particular su déficit
presupuestario y su papel como prestamista de última instancia. Por otra parte, al impedir una depresión, este
proceso inflacionario creo tensiones en la relación entre el K industrial y el K financiero, lo que finalmente
destruyo el régimen de dinero crediticio de la posguerra.
Durante los 60 y los 70 las ofertas de crédito a tasas bajas ayudaron a mantener los niveles de gasto; la
inflación dio también nacimiento a un proceso de acumulación nominal basado en ganancias puramente
contables.
La inflación implicaba 2 movimientos de precios opuestos: aumento de precios de los productos terminados
industriales y una baja de los activos financieros (aumento de i nominal). Además perjudicaba a los
prestamistas, dado que los deudores podían rembolsar sus deudas con un dólar devaluado mientras que los
acreedores no podían compensar estas perdidas con aumento de i debido a las políticas de “dinero fácil” de los
bancos centrales.
La estanflacion llevo entre 1996 y 1982 al debilitamiento del K financiero. En 1° lugar con el derrumbe de B.
Woods, el dólar inconvertible y sobrevaluado, provoco desde 1968 una ola de ataques especulativos. Esto llevo
a que en 1971 se suspenda la convertibilidad entre el oro y el U$S, y en 1973 se abandonara el sistema de TC
fijo. En 1979 la FED cambia las políticas parando de una la política Keynesiana de tasas de interés bajas hacia
una política Monetarista. Creo serias repercusiones sobre el crecimiento de USA y de otras naciones
industrializadas.
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Las tasas de interés como mecanismo de regulación.
La creciente regulación de la moneda por el mercado ha impuesto importantes costos sociales a la economía,
ya que las de los depósitos y préstamos treparon de modo sustancial desde la regulación en 1980. Se adoptaría
i variables por lo que los bancos transferían a sus prestatarios el riesgo ligados a los precios; por lo que
aumenta la probabilidad de recesiones. El cambio posterior a la desregulación hacia tasa de i “reales” (sin
inflación) mas elevadas, fue muy costoso. Esto fue alimentado por una concentración del ahorro y una fuerte
demanda de crédito. La noción de i “real”, es decir, la diferencia entre i nominal y la tasa de inflación, da una
idea del nivel de rendimientos esperados por tenedores de liquidez.
Los elevados niveles de tasas de interés en 1981 se pueden interpretar como un resultado de la desregulación,
permitió a los acreedores reclamar de modo constante primas contra el riesgo y contra la inflación elevada por
lo tanto lo que tendieron entonces a deprimir la actividad de inversión industrial. Además, las subas en la tasa
de interés tienen un impacto de tipo exponencial sobre la actualización en dólares futuro. Favorecen así los
proyectos de inversión a largo plazo. Esto ha acelerado la utilización de la informática en las industrias.
Dado que las tasas de interés elevadas hacen crecer los costos del servicio de la deuda, los deudores van a
estar aun más bajo presión en su búsqueda de reducción de costos en otros lugares. Esto explica la reducción
del tamaño de la empresa y la comprensión de los salarios y de los costos anexos (jubilaciones, etc.) en
muchas empresas norteamericanas durante la última década.
Las sociedades redijeron radicalmente el tiempo de renovación de stocks y aumento de modo drástico su
capacidad de gestión financiera. Tendera a mantener una cantidad elevada de dinero bajo la forma de
inversiones liquidas, en lugar de reinvertir esos fondos en las modernización y extensión de las capacidades
productivas. Las tasas de interés aumentaron y llevaron a acrecentar sus activos financieros como fuente
alternativa de ingresos durante un periodo de estancamiento relativo de las ganancias.
La transformación de las industrias productoras de bienes (reales) en administradores de carteras de títulos
afectan a la economía en su conjunto aun cuando beneficie a los buscadores de “Y” financieros. Aunque lo ha
tratado Marx no es necesario ser marxista para comprender que la capacidad de una economía para
desarrollarse depende de su eficacia. Para crear un excedente mas allá de las necesidades de consumo
corriente para ser invertido en el aparato productivo. Cuando las empresas invierten en Activos Financieros,
recurren a este excedente aunque bien hubieran podido aumentar ese mismo excedente utilizando esos fondos
en inversiones directas reales. El estancamiento del K industrial alimento la desocupación masiva y la pobreza
creciente.
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La forma de moneda en dinero crediticio incluye tanto al k de préstamo como al K ficticio, el equilibrio depende
de la gestión monetaria. Los títulos también se vieron estimulados por la revolución informática y de las
tecnologías de las comunicaciones, revolución que quebró el monopolio de información de los bancos haciendo
mucho más accesibles los datos de las sociedades y del mercado, mejorando de modo importante la eficacia de
los mercados financieros en términos de volumen y de velocidad. El compromiso creciente de los bancos
comerciales en los mercados de títulos les fue un factor clave del desarrollo del predominio del K ficticio, ya que
llevaron a que los mercados financieros sean mucho mas líquidos y mas seguros, esto multiplica las ganancias
potenciales provenientes de las operaciones de negocios de títulos.
Los bancos comerciales estuvieron fuertemente comprometidos en el desarrollo de los productos derivados (Ej.:
Swaps), la gran flexibilidad de estos transformo la especulación: al comienzo era un fenómeno ocasional, pero
después de esta actividad se volvió independiente y representa una fuente importante de ingreso para las
empresas, las instituciones financieras y los ahorristas individuales. En 1973 los precios relativos de las
monedas se volvieron más inestables (TC Flexible) por lo que las empresas y las instituciones financieras
transformaron ese mercado volátil en un lugar para las operaciones de cobertura y de especulación a gran
escala. Los especuladores, al operar de modo colectivo, poder destruir fácilmente la capacidad de los bancos
centrales para defender sus monedas contra ataques concentrados. El atractivo irresistible de la especulación
monetaria del K ficticio se debe al hecho de que pueden prosperar en un aislamiento relativo en relación al resto
de la economía.
El mayor problema del K ficticio es que una vez que los operadores reciben informaciones que interpretan
negativamente, tienen tendencia a “reaccionar en demasía” y en consecuencia a adoptar simultáneamente el
mismo comportamiento que puede conducir a la destrucción del K ficticio, tan fácilmente como se había
formado, a través de una delación masiva de activos. Las perdidas se extienden al K de prestamos y a l K
industrial (x efecto contagio).
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fuertemente integrados en el nivel mundial, estimulados por monedas sin estar debajo la forma de eurodivisas,
por servicios mundiales de gestión de los fondos líquidos, etc.
Mientras que la moneda bancaria privada circula a nivel mundial, nuestro SMI continúa basándose en las
monedas nacionales que sirven como monedas internacionales. El dólar norteamericano sigue siendo el mismo
25 años después de la caída de BW, pero su participación en las transacciones mundiales y fondos de reserva
ha bajado por la depreciación sostenida del dólar en relación al marco y al yen.
El problema es que las monedas nacionales no pueden servir eficazmente de unidad de cuenta en las
transacciones internacionales dado que su calor no puede ser definido sino por referencia a si mismo a
(problema del “ “) cuando su TC varia tampoco puede funcionar como reserva de valor.
Las intervenciones del prestamista de última instancia.
Ante los nuevos tipos de crisis que afectan a la economía mundial después de la liberalización financiera, de la
informatización y de la globalización se dan extensiones del campo de acción de los prestamistas
internacionales de última instancia, ya que los gobiernos irresponsables e ineptos pueden ser salvados por la
comunidad internacional.
Las reglamentaciones financieras.
Antes de administrar la inestabilidad financiera, es preferible mantener previamente la estabilidad de las
instituciones financieras y de los mercados por medio de un control adaptado a sus comportamientos. El
problema es que la mayoría de las reglamentaciones financieras instauradas en la época de Roosvelt se han
vuelto obsoletas y deberán ser reemplazadas por reglas mas apropiadas.
Cáp. 6: El papel de los fondos de pensión y de inversión anglosajones, en el auge de las finanzas
golobalizadoras. (Richard Farnetti)
La liberalización financiera surgió del mundo anglosajón en los años 1980. Entre los principales factores q
permitieron esto, hay q mencionar la llegada de nuevos actores del capital-dinero concentrado: los fondos de
pensión y los fondos de inversión anglosajones. Estos han dado lugar a la noción de “inversor institucional”. Los
fondos, han llegado a ser, las instituciones privadas más decisivas en el marco de las finanzas mundializadas.
Los fondos de inversión anglosajones han tenido un papel determinante en la fase más reciente de la
globalización financiera.
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governance, los grandes fondos de pensión llegan a imponer a los grupos industriales una estrategia con
resultados análogos, pero sin recurrir necesariamente a la venta de títulos, como en el pasado.
Conclusión:
El crecimiento de las poderosas instituciones del capital-dinero concentrado, como son los fondos de pensión y
otros fondos de inversión anglosajonas, está en el centro del proceso de globalización financiera internacional,
es con el dinero de los asalariados con lo q el capital financiero ha logrado encontrar esta nueva fuerza.
Tomadoras de alrededor de dos tercios de la capitalización bursátil en EEUU y Gran Bretaña, las
participaciones de los inversores institucionales están además caracterizadas x una fuerte dispersión, lo q
induce un tipo de control particular de las empresas, en la cual una participación escasa de capital permite
ejercer un poder de control importante. Los títulos de las deudas públicas de los EEUU tomadores de
préstamos y las participaciones societales de las empresas no constituyen, el único terreno de rendimiento del
capital-dinero. Cada vez más, los fondos de pensión y de inversión anglosajones se arriesgan especulando con
divisas, materias primas e instrumentos financieros virtuales altamente sofisticados, como los derivados. Esta
facultad de pasar de un producto a otro ha llevado a un autor a sostener q “el grado de movilidad de capital ha
alcanzado hoy, o superado, el q tuvo el patrón oro a fines del siglo XIX”, con la enorme diferencia de q hoy ya no
existe patrón oro sino una inmensa pirámide de activos financieros, la mayoría de las veces totalmente ficticios.