三重濾網交易系統

這樣愉悅的談話場景，我每年總能經歷數
次：在不同的場合，我會遇到一些交易者，
他們在閱讀了我的書籍或參加了交易訓練
營之後，就開始了自己的交易生涯。他們認
為三重濾網交易系統是頂尖的系統，由此
獲得的成功感受常伴左右。我很早就留意到
在交談中，這些交易者會略有歉意地告訴
我，他們採用了我的三重濾網理論，不過
並沒有完全遵循我的指導。而是把我教的三
重濾網交易系統做了一些改動：修改一個
指標，再度添加一重濾網，替換了某種工
具等等。當我聽到他們的做法時，就明白這
些人是市場的贏家。首先我會講，成功主要
取決於他們自己的努力。我教授給他們的內
容與同一訓練營裡的數十位同學是一樣的，
別無二致。市場贏家有能力提取自己需要的
內容，並用它取得成功。其次，在看待他們
改動我的交易系統，並向我道歉的事情時，
我認為他們的做法是贏家具有的勝利態度
的體現。要想從一個交易系統中受益，必須
測試相關參數，作出優化調整，直至這個
系統符合自己的心智才情。即使這個系統是
由別人發明的，也應如此。要想在市場上獲
勝，需要執行紀律，而執行紀律的效果，
則取決於對系統的信心。只有你運用自己的
數據來測試系統，並且將它調整成適合自
己交易的風格時，你才會對這個交易系統
懷有足夠的信心。

上世紀 80 年代中期，我發明了三重濾網交
易系統，並且在 1986 的期貨雜誌上將它
公諸於眾。

後來我在《交易生涯不是夢》和幾張影音資
料中對三重濾網系統作了改進，在這裡我
們做下回顧，並將關注的焦點放在近來的
系統改動上。
那麼究竟什麼是交易系統？方法，系統和
技巧之間又存在著哪些差異？

方法是一種概括的交易的哲學。比如，順勢
交易，趨勢向上時買入，頂部形成，趨勢
向下時賣出。或者在市場價值被低估時買入，
在價格接近歷史支撐區時買入，到達阻力
區時賣出。

系統是為執行方法而建立的一套規則。比如
順勢交易，交易者會在周均線向上時建立
多頭倉位，並在日圖均線彎頭向下時賣出。
（緩進快出）。或者，當周圖的 MACD 柱
狀線上升時買入，下降時賣出。

技巧是進場和出場時採用的明確具體的規
則。比如，當系統發出買入信號時，技巧能
明確地提示交易者在價格超越前一日高點，
或者價格當日創下新低卻在高點附近收盤
時，建立多頭倉位。
三重濾網理論是對市場進行多週期分析，
並同時運用趨勢指標和振蕩指標作為研判
工具。在長期圖表上用趨勢指標進行分析，
做出戰略決策，確定多空方向。並在短期圖
表上採用振蕩指標，做出戰術決定，確定
進場點和出場點。最初的方法沒有變動，不
過系統——所採用的指標——則隨著年月
的增長而有所演進。技巧亦是。

三重濾網理論採用三重過濾或測試的方法
對每筆可能的交易進行了檢驗。每重濾網都
採用了不同的週期和指標。這些濾網淘汰了
許多乍看之下誘惑人心的交易。三重濾網採
用明察審慎的態度來對待交易。

指標的衝突

在鑒別趨勢和反轉時，技術指標比價格形
態更為客觀。需要留意的是，指標參數的變
動會影響指標發出的交易信號，交易者需
要仔細調整指標參數，直至它適合你的風
格。

指標可分為三大類：

趨勢指標：此類指標有助於鑒別趨勢，包
括移動平均線，MACD 以及其他指標。這些
指標的特點是市況向上時，指標也向上，
市況向下時，指標也向下。市場是盤整態勢
時，指標也隨著走平。

振蕩指標：此類指標通過鑒別超買超賣狀
態，以求捕捉趨勢的反轉點。包括包絡線
（Envelops）或通道，強力指數（Force
Index），KD，艾達透視指標（Elder-
ray）及其他指標。這些指標通過鑒別市況
漲跌過頭的情況來提示趨勢的反轉。

第三類指標有助於辨識大眾的市場情緒。包
括好友指數（Bullish Consensus），交
易員持倉報告（Commitment of
Traders），新高新低指數（New High-
New Low Index），以及其他反映市場牛
熊心理整體水平的指標。

不同類型的指標經常發出相互矛盾的信號。
趨勢指標向上，提示應當入市做多，而同
時振蕩指標卻已處於超買狀態，提示做空。
趨勢指標向下。提示應當入市做空，而振蕩
指標卻處於超賣狀態，提示做多。這種情形
下，交易員容易掉進為「希望」所誘導的陷
阱，他會選擇那個順從他主觀心意的指標
所發出的信號。交易者需要建立起一個系統，
能夠對各類指標進行綜合考慮，並能處理
不同類型的指標之間發生的矛盾。

週期的衝突

指標可以提示我們，同一時間的一隻股票
既處在上升趨勢，也處在下降趨勢裡。原因
何在？周圖上均線上升，發出買入信號，
然而在日圖上，均線卻是下降的，發出賣
出信號。同樣，小時圖均線上升，提示做多，
而 10 分鐘圖均線卻下降，提示做空。我們
應當如何處理這些矛盾的信號呢？業餘水
平的交易者會選擇最明顯的信號，並僅僅
盯著一個單一週期，通常是日圖，運用指
標分析並忽略其他的週期。這種做法只在周
圖產生上升的主趨勢時才會有效，否則小
時圖上發生的劇烈變動會讓他們的交易變
得一團糟。交易者不應當忽略不同週期間的
關係。

有些人用日線做交易賠了錢，他們經常一
廂情願地認為，如果加快交易頻率並且採
用實時數據，交易會有所起色。實際上，如
果用日線圖不能賺錢，那麼實時數據只會
讓交易者賠得更慘。屏幕上紛紜變動的數據
讓這些輸家陷入了迷亂狀態。也有更頑固的
人採取了極端作法，跑到交易所裡租了一
個席位，採用場內更為快速的數據來交易。
很快，清算所的保證金監察人員就會注意
到，這個新面孔的資產發生縮水，並達到
風險警示水平。於是工作人員進場通知這個
不幸的人，輸家起身離場，從此銷聲匿跡
——他，出局了。

發生上述的問題，原因不是數據傳輸太過
遲緩，而是他的決策過程混亂無序，沒有
章法。解決週期衝突的問題，交易者不應當
進一步貼近市場去考查那些繁枝縟節，而
是後撤——用大視野來把握大勢。首先作出
戰略決策，確定多空方向，然後再貼近市
場，去尋找入場點和出場點。這就是三重濾
網交易系統要探討的全部內容。

那麼如何界定長短週期呢？三重濾網理論
避開了僵化的定義，將重心放在不同週期
間的關係上，從而巧妙地解決了這個問題。
首先，你要選取你最喜歡的交易週期，它
被稱為「中間週期」，如果你喜歡日線交易，
那麼你的中間週期就是日圖，如果你是一
名日內交易者，喜歡採用五分鐘圖，那麼
中間週期就是五分鐘圖。餘者依次類推。

按照三重濾網理論的定義，將中間週期乘
以五倍，即可得出長週期。（參見「時間—
—五的因素」，第 87 頁）。若你的中間週期
是日圖，則長週期是周圖。中間週期是五分
鐘圖，則長週期是半小時圖，餘者類推。選
擇你中意的交易週期，把它定義為中間週
期，旋即將它放大，形成上一級別的長週
期。在長週期圖表上制定戰略決策，再返回
至中間週期來尋找入場點和出場點。

三重濾網理論的核心原則就是開始分析時，
首先後撤一步，採用大視角考察長期圖表，
以制定戰略決策，確定多空方向。然後再貼
近市場，作出戰術決策以尋找入場點和出
場點。
第一套（用於中長線交易）

三重濾網的原則

三重濾網解決了指標和交易週期存在的相
互衝突的矛盾。

首先在長期圖表上採用趨勢指標做出戰略
決策。——這是第一重濾網。然後在中間圖
表上運用振蕩指標來確定入場點和出場點。
——這是第二重濾網。三重濾網理論提供了
數種方法來設置多空交易單。——這是第三
重濾網，我們可以採用中間圖表或短期圖
表來安排交易單。

首先選取你最喜歡的交易週期，把這個合
乎心意的週期定義為中間週期。然後把這個
週期的長度乘以五倍，得到長週期。在這個
長週期上採用趨勢指標，制定戰略決策，
確定做多，做空或是觀望。觀望也是合理的
做法。如果長期圖表看多或看空，則返回到
中期圖表，用振蕩指標來尋找順應著長期
趨勢方向的入場點和出場點。在切換至短期
圖表之前，設置好停損和獲利目標位，如
果可能，精確地調整好入場點和出場點。

第一重濾網

選擇你最喜歡的交易週期，並將它定義為
中間週期。再把它的長度乘以五倍，得出長
週期。
如果你選擇日線作為中間週期，則立刻將
注意力移至周線，即你的長期圖表上進行
分析。在這個決策過程裡，不允許再看日圖，
因為這會影響你對周圖的分析。如果日內交
易者把十分鐘圖做為中間週期，則須將注
意力立即移至小時圖。小時圖與十分鐘圖的
五倍，即五十分鐘圖略有差異，不過無礙
大局，畢竟交易只是一門技藝而不是精確
的科學。如果你是長線交易者，你可以選擇
周線作為中間圖表，並把月線作為長週期。
在月線上採用趨勢指標進行分析，並制定
出戰略決策以確定做多，做空或是觀望。最
早的三重濾網理論採用周圖的 MACD 柱線
的坡度作為趨勢指標。它非常敏感並發出許
多買賣信號。而現在我更喜歡採用周線上的
指數加權移動平均線作為我長期圖表上的
主要趨勢指標。當周圖上的指數加權均線上
升時，則表明是上升趨勢，應當做多或觀
望。當它下降時，則表明是下降趨勢，應當
做空或觀望。我採用 26 周均線，原因是它
代表了半年來市場大眾的交易活動。交易者
可以測試均線的參數並尋找到適應特定市
場的優化均線。其他指標亦如此。

我在周圖上繼續運用 MACD 柱線，當指數

加權均線與 MACD 柱線協調一致，彼此呼
應時，則表明確立了動力十足的趨勢，鼓
勵交易者投入較重倉位。而周圖上 MACD
柱線與價格發生的背離，則是技術分析中
最強烈的信號，甚至超過了指數加權均線
的提示。

第二重濾網

返回到中間圖表，並且採用振蕩指標來尋
找順應長期趨勢方向的交易機會。當周線趨
勢看漲時，等待日線振蕩指標回落並發出
買入信號。在回調時買進，比在浪頂買入要
安全。周線看漲，而日線振蕩指標看跌時，
也可以把先前的多單平倉，獲利出局，不
過，交易者不能在此位置建立空頭倉位。

當周線看跌時，等待日線震盪指標上漲並
發出做空信號。在反彈時做空，要比創新低
時跟進做空安全。當日線上的振蕩指標發出
買入信號時，可以把空單平掉，獲利出局，
不過不應當在此建立多頭頭寸。振蕩指標的
選擇，取決於你的交易風格。

保守的交易者會選擇一個相對慢速的振蕩
指標，例如日線上的 MACD 柱線或 KD，
以用於第二重濾網的分析。當周圖看漲時，
等待 MACD 柱線回落至零軸之下，並再度
彎頭向上時，或者等 KD 回落至超賣區發出
買入信號時尋找作多機會。

熊市則反之。當周圖的趨勢指標表明趨勢向
下，則日圖的零軸之上 MACD 柱線掉頭向
下，或者 KD 上漲至超賣線並且發出作空信
號時尋找做空機會。

在主要趨勢的早期階段，慢速振蕩指標效
果頗佳，此階段價格運行較為遲緩。而在趨
勢的加速期，價格拉回修正的幅度較淺，
要想跳上快速運動的趨勢，交易者需採用
快速的振蕩指標。

積極的交易者可採用強力指數（Force
Index）的雙日加權指數均線（參數可長一
些，依據對市場的研究，得出最優化的均
線參數。）周圖趨勢向上，日圖上的強力指
數回落至零軸之下，則出現買入機會。熊市
則反之。周圖趨勢向下，強力指數的兩日加
權指數均線回升至零軸之上，則出現賣出
機會。

其他指標也可應用於三重濾網，第一重濾
網可採用趨向系統（Directional
System）或趨勢線。第二重濾網可採用
MTM，RSI，艾達透視指標（Elder-ray
Index）等。在第二重濾網階段，設立盈利
和止損目標，並在衡量風險與潛在的收益
之後，作出是否交易的決定。

設立止損。止損是安全網，它會截斷糟糕的
交易招致的損失。交易必須設損，以防止一
筆或一連串的不利交易帶來的損失毀掉帳
戶。要想成為贏家，這是必經的步驟，然而
許多人卻不設止損，認為那樣做會兩面挨
打。如果不設止損，原來的虧損單最終會獲
利。設損會讓他們很快遇到麻煩，因為無論
如何設損，市場一定會打掉他們的止損單。

首先要在市場不易打掉的位置設損，將停
損指令放在市場噪音區間的外圍。（參見安
全區域，第 173 頁）。

其次，偶爾發生的兩面挨打，是為保證長
期安全應當付出的代價。即使你的分析能力
卓然出眾，也應設損操作。只用一種方式移
動止損，那就是順著交易盈利的方向。當市
場朝你有利的方向運動時，將先前的停損
單調整成持平止損。在有利趨勢前進的時候，
一路調整止損以保護你的賬面利潤。專業交
易者永不讓盈利變成止損。

一筆損失不能讓你的總資產損失超過 2%
（參見第 7 章，資金管理公式），如果三
重濾網發出交易信號，經過權衡，認為這
筆交易採用合理的止損，可能損失 2%資產
的風險，那麼就放棄這筆交易。

設立盈利目標，設立盈利目標時要靈活，
這取決於你的目的和資金情況。如果你的資
金充裕，並且是長線交易者，則在牛市的
開始階段建立一個較大的頭寸，在周線趨
勢看漲的前提下，在日圖出現買入機會時
連續建倉。在周圖指數加權平均線走平時獲
利出局。熊市反之。

另一種做法就是當價格觸及通道的軌道時
獲利平倉，做多，則在價格抵達通道上軌
時獲利平倉，並在價格再度拉回至日均線
時做多。做空，則在價格回落至通道下軌平
倉，並在價格再度反彈至均線時做空。

短線交易者會採用強力指數（Force
Index）的兩日指數加權均線作為出場依據。
上升趨勢中，在強力指標均線呈負值時做
多，在轉為正值時平倉。如果在下降趨勢裡
做空，那麼在強力指數的兩日均線呈正值
時做空，並在轉為負值時平倉。

新手做交易的方式就像買彩票一樣——買
完彩票後，就呆坐在電視前看他是否中彩。
而專業水準的交易者不僅考慮進場，也會
認真地考慮出場問題，其中花費的精力，
與進場相比毫不遜色。

第三重濾網

第三重濾網用於制定精確的入場點，實時
傳導的數據對機智的交易者有益，不過有
可能傷害那些做日內交易的缺乏經驗的新
手。若不能獲取實時數據，交易者可採用日
間突破和拉回修正的方法入市。

當前兩重濾網發出買入信號時（周線看漲，
日線回調），在前日高點或比高點高一個
Tick 值的位置放一張買單。Tick 是市場中採
用的最小的波動單位。我們期待主要趨勢再
度延續並且在價格發生順勢突破時跟進。這
種掛單方法，只適用於當天的交易。如果價
格突破前一日的高點，你的多單會自動成
交進場。交易者甚至不須觀察日間的波動，
將它交給經紀人打理即可。

在前兩重濾網提示做空時（周線看跌，日
線反彈，），在前一日的低點或者距低點
低一個 TICK 值的地方掛一張空單。我們期
待跌勢再現，並在發生向下的突破時跟進，
如果價格突破了前日的低點，那麼空單成
交。

日圖波幅可能很大，因此在頂部掛單做多，
成本較高。另一種做法就是回調買入。如果
打算在價格回調至指數加權平均線時買進，
計算出第二天均線將要到達的位置，在相
應的價位入場。亦可採用安全區域指標
（SafteZone indicator）（參見 173 頁）
來觀察市場跌破前日低點的距離，並在相
應價位入市。熊市做空則反之。

向上突破時買進的優點是跟隨了運行的趨
勢。缺點是買進的點位相對較高，並且止損
設得較寬。回調買進的好處是買的點位較低，
並且止損設得較窄。壞處是容易遭遇掉頭向
下的反轉趨勢。
「突破跟進」比較可靠，只 是
利潤較少。
「回調進場」風險較大，不過利 潤
也較多。

盡量用實時圖表入場，當前面的二重濾網
提示做多時（周線升勢，日線回調），觀
察實時數據，並確定做多。開盤後一段時間
內(Opening Range)，若價格超過前 15
分鐘至 30 分鐘的高點，發生突破時則及時
跟進，或者採用技術分析，分析日內圖表
以確定合適的入場點。做空，則觀察開盤後
一段時間的行情，發生向下突破時跟進。或
者通過分析日內圖表尋找機會，並採用實
時數據入場。

在實時圖表上尋找買賣點的方法與日圖相
同，只是前者提示出入場的頻率要加快許
多。交易者若採用周圖或月圖入場，那麼也
必須用同樣的週期出場。若採用實時數據進
場，則應抵制日內圖表信號的誘惑。周線和
日線框架的交易，往往需要持倉數日，交
易者不應受日內圖表價格波動的困擾。

第二套(用於日內交易）

第一重濾網

運用趨勢指標，分析長期圖表，制定戰略
決策，確定做多，做空或觀望。

選擇你最喜歡的週期，並把它定義為中間
週期。，

在此，我們選擇五分鐘圖表作為中間週期，
每根柱線都代表五分鐘的交易活動。當然交
易者也可以選擇稍長週期的圖表來滿足需
要。不過，不應選擇太短的週期，否則是與
搶短差的機構交易商較勁。

你也可以與大眾的作法完全脫離，選擇一
個非正統的週期長度，比如七分鐘或九分
鐘圖。一些日內交易者，沉迷於技術分析，
採用一分鐘圖甚至閃電圖進行分析，並認
為與場內數據同步。這是一種錯覺。交易場
內的數據，需要半分鐘或更長的時間來錄
入上傳至衛星並傳到交易者電腦屏幕前。所
以，普通交易者獲取的數據要比場內落後。
當市場開始飛奔時，獲取數據的時間延遲
會讓交易者殆誤先機。

將中間週期乘以五倍，得到長週期。若中間
週期是五分鐘圖。則長週期是 25 分鐘圖。若
交易軟件件不能查看 25 分鐘圖，就用半小
時圖來替代。一個成功的交易者需要與大眾
保持距離，所以需採用不同的週期和指標
參數。成千上萬的人使用半小時圖，只有一
小撮人採用 25 分鐘圖，並得到較快的信號。

用趨勢指標分析長期圖表，作出戰略決策，
確定多空方向，決定做多，做空或是觀望。

採用 20 或 30 單位的指數加權均線，調整
均線參數直至適應特定的市場，盡可能減
少兩面受損的場面。當 25 分鐘均線向上時，
表明是上升市道，應當做多或觀望。25 分
鐘均線向下的時候，則是下降市場，應做
空或觀望。分析長週期圖表並做出戰略決定，
然後才能返回中間週期分析圖表。成功的日
內交易者更重視圖表形態，而較少地依賴
指標。因為日線產生的缺口會讓日內圖表的
技術指標發生變形。不過，依然有一些指標
在日內圖表上也是有效的，例如均線和包
絡線（Envelope），後者也被稱為通道。
第二重濾網

返回至中間圖表（五分鐘圖）尋找順應趨
勢方向的入場點。

觀察五分鐘圖上的 22 單位指數加權均線，
並畫出相應的通道，通道應包括大約 95%
的價格波動。

均線反映了平均的價值共識，而通道則表
明了牛熊狀態下的正常波動範圍。在上升趨
勢裡做多，那麼應在五分鐘圖表價格回落
至均線之下買入，在下降趨勢裡做空，則
在價格反彈至均線之上賣出。注意不要在通
道上軌上方做多，因為在那裡，市場價值
已被高估，也不要在通道下軌做空，在那
裡市場價值被低估。

採用振蕩指標，比如 MACD 柱線和強力指

數（Force Index），來確定超買超賣區域。
順著浪潮的方向交易，在出現與浪潮反向
的波浪時，入市。（注，就是順應著主要趨
勢的方向交易，在拉回修正時入場。）

當 25 分鐘圖表趨勢向上的時候，五分鐘圖
回落的價格和振蕩指標都反映了，市場處
在臨時的熊市不平衡狀態，應當做多，當
25 分鐘圖表趨勢向下的時候，5 分鐘圖上
升的價格和震盪指標都反映了，市場處在
臨時的牛市不平衡狀態，應當做空。有時，
日內交易者會詢問，是否應當分析周圖和
日圖。對日內交易來講，周線基本沒有意義，
而日線的價值也是有限的。分析過多的週期
會導致「分析癱瘓症」，以致無法交易。

設置安全區域止損

入市後，運用安全區域（參見 173 頁）方

法，設立一個保護性的止損。採用「以收盤
價為準」的方法，觀察價格的波動。只有當
五分鐘棒圖的收盤價收在你的停損水平之
外時，才執行止損。由市場噪聲引起的短暫
的穿越我們將不予理會。當然，也不應當在
執行止損時，心懷僥倖地有所拖延。作為日
內交易者，你必須有鋼鐵紀律！

第三重濾網

第三重濾網處理進場點與出場點的問題。

在五分鐘圖的指數加權均線附近入市。

當二十五分鐘圖表趨勢向上的時候，則在
價格拉回至 5 分鐘圖表的均線時買進。若此
時振蕩指標超賣，則更是做多良機。下降趨
勢則反之。這種入場方式，勝於突破後追單，
追漲殺跌的做法。

在通道的上軌和下軌附近獲利出局。在靠近
均線處買進，並計劃在價格到達通道上軌
時平倉。如果五分鐘振蕩指標，比如 MACD
柱線，創出新高並且相關市場也在上漲，
你可以等待通道被觸發或突破，如果指標
走弱，則快速獲利出局，不須等待價格觸
發通道。

測試不同的通道寬度與你的交易績效的關
係。

你必須成為一流的交易者，才能證明日內
交易是有價值的。

不唯如此，你還必須用更出色的成績來證
實日間短線交易勝過中長線交易。

在一天裡交易數次，力爭抓取日波幅的三
分之一以上的利潤。謹慎入市，迅捷離場。
不要在交易後時段(after-hours trading)
入場，此時價格波動很小，沒有獲利良機。