Universidad de Oriente Ncleo Monagas Ingeniera de sistema Administracin Financiera

Profesora: Marlene Zerpa

Bachilleres: Obryan Lpez C.I: 19.663.789

Maturn, agosto de 2010.

Anlisis de razones financieras: Para el estudio del anlisis de las razones financieras de una empresa se encuentran involucrados los diversos estados financieros que pertenecen a la misma, los cuales, tienen el objetivo de simplificar las cifras y sus relaciones y as hacer factibles las comparaciones para facilitar su integracin, es decir, proporcionar un significado a los estados financieros y determinar las causas de hechos y tendencias favorables o desfavorables por dichos estados, con la finalidad de eliminar los efectos negativos para el negocio o promover aquellos que sean positivos. Entre los ms conocidos estados financieros se encuentran: el balance general, el estado de resultadoque son preparados, casi siempre, al final del periodo de operaciones por los administradores y en los cuales se evala la capacidad del ente para generar flujos favorables segn la recopilacin de los datos contables derivados de los hechos econmicos. De igual manera existen otros tipos de estados financieros que tienen la funcin de reflejar la vida til de la empresa en un periodo contable como lo son: el estado de cambio en la administracin financiera y el Flujo de Efectivo. Para el anlisis financiero de la empresa, estn involucradas las razones financieras, las cuales pueden ser tambin llamadas: ratios, ndices, indicador o simplemente una razn. Estos ratios o razones financieras son de gran utilidad para los directivos de cualquier empresa permitiendo medir el alto grado de eficacia y comportamiento de la misma. Los ratios, constituyen una parte elemental en la toma de decisiones de una empresa; sirven para tener un diagnostico de la gestin econmica y financiera de una empresa. Existen varias maneras de clasificar o agrupar este conjunto de indicadores, atendiendo a sus caractersticas o las temticas a analizar, atendiendo a los estados financieros que toman en consideracin para su determinacin, entre otros. Estas presentan una perspectiva amplia de la situacin financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad.

ndice de endeudamiento: Este ndice mide la intensidad de toda la deuda de la empresa con relacin a sus Fondos Propios. Endeudamiento total = (Recursos ajenos) / (Recursos Propios) Mientras menor sea su valor, ms bajo ser el grado de endeudamiento reflejndose en una estabilidad para la entidad. * Formula:

ndice de Endeudamiento = Pasivo Total / Activo Total ndice de liquidez o solvencia: La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Algunos ejemplos de este tipo de razones son los siguientes: * Formula:

ndice de Liquidez = Activo Corriente / Pasivo Corriente Capital de trabajo:es aquella cantidad de recursos que debe tener la

empresa para realizar sus operaciones cotidianas, es decir, pagar la nmina, los materiales de fabricacin o los productos terminados, la luz, el alquiler, etc. Este concepto es tambin asimilable a las personas naturales, Ud. necesita una cantidad de dinero para cubrir sus obligaciones mensuales, la hipoteca, el colegio de los nios, etc. Los problemas de capital de trabajo en las empresas, suelen ser de dos tipos: (i) Por mala sincronizacin entre la cobranza y los pagos de deuda, (ii) Por falta de control del efectivo recibido. Cualquier parecido con la realidad personal es mera coincidencia. Analicemos el caso de la persona natural: * Mala sincronizacin entre cobros y pagos: sabe Ud. el da de corte de su tarjeta de crdito?tiene Ud. un cronograma de cundo vencen sus obligaciones?, entonces puede

que no est aprovechando de la mejor manera posible el cobro de su quincena con sus pagos, es ms es posible que si genera ingresos por otras vas no tenga un estimado de Cuando los va a recibir y si no los ha recibido es porque quizs no tenga una decobranza, lo que en definitiva le puede traer muchos problemas. * Falta de control del efectivo recibido: esto tiene dos vertientes la primera se refiere estrategia

a la cantidad de dinero que Ud. est comprometiendo versus lo que recibe; es decir, si est gastando ms de lo que tiene o simplemente no sabe en que gasta el dinero. La segunda vertiente es si al recibir su ingreso, realiza una distribucin de este de manera estructurada, realizando los apartados correspondientes que incluyen lo que est dispuesto a gastar por entretenimiento, etc. * Formula:

Capital de Trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente CT=AC PC

Razn Circulante: es la medida que se usa ms comnmente de la solvencia

a corto plazo, por cuanto ella indica el grado en que los crditos de los acreedores a corto plazo son cubiertos por activos susceptibles de ser convertidos en efectivo en un perodo que, ms o menos corresponde al vencimiento de los crditos. Secalcula dividiendo el activo circulante entre el pasivo circulante. El activo circulante normalmente incluye caja, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios; el pasivo circulante est compuesto por cuentas por pagar, letras a corto plazo por pagar, vencimientos corrientes de la deuda a largo plazo, impuestos acumulados sobre la renta y otros gastos acumulados (principalmente salarios).

Formula:

RAZON CIRCULANTE = ACTIVO CORRIENTE / PASIVO CORRIENTE

 Prueba o razn cida: Es la que se encarga de medir el nmero de unidades monetarias en inversin liquida por cada unidad de pasivo a corto plazo. En respuesta al incierto grado de liquidez de los inventarios, se ha ideado una medida de liquidez ms rigurosa, conocida usualmente como "prueba del cido", la cual compara los activos y pasivos circulantes, excluyendo de los primeros el valor de los inventarios. Convencionalmente se considera que una relacin de 1 a 1 constituye una relacin sana. * Formula: DE CORRIENTE INVENTARIO / PASIVO

ACTIVO

CIRCULANTE

Prueba sper acida: se hace la consideracin especial de que en el activo

circulante pueden estar involucrados, adems del inventario algunos elementos que no son lo suficientemente lquidos para ser realizados en un momento de apremio. Este mide el nmero de unidades monetarias en activos efectivamente lquidos, por cada unidad monetaria de deuda a corto plazo. * Formula: PRUEBA SUPER ACIDA = (EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE EFECTIVO + CUENTAS POR COBRAR) / PASIVO CIRCULANTE

Cobertura de pagos: Es una herramienta utilizada en el momento de preparar

un flujo de caja, para evaluar cmo se afectara la capacidad de pago, en la hipoteca situacin en que la empresa tenga que paralizar sus actividades. * Formula:

COBERTURA DE PAGOS = (EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE EFECTIVOS + CUENTAS POR COBRAR) / PASIVO CIRCULANTE

Razn de fondo de maniobra: mide la inversin neta en recursos circulantes,

con relacin a la inversin bruta total. * Formula:

RAZON DE FONDO DE MANIOBRA = CAPITAL DE TRABAJO / TOTAL DE ACTIVO

ndice de rentabilidad: Las razones de rentabilidad permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o de inversin de los dueos. Sealan cun eficiente es la empresa en el uso de sus activos. Entre estos ndices estn: 1) la relacin ventas sobre activos totales; 2) el margen de beneficio neto (beneficio neto entre ventas totales); y, 3) rentabilidad de los activos totales (beneficios netos entre activos totales). Margen de Utilidad Bruta: mide en forma porcentual, la porcin del ingreso que permitir cubrir todos los gastos diferentes al costo de venta.Calcula el porcentaje de cada dlar de ventas que queda despus de deducir todos los costos y gastos, incluyendo los intereses e impuestos. Se usa comnmente para medir el xito de la empresa en relacin con las utilidades sobre las ventas. Cuanto mayor sea, mejor. * Formula:

MARGEN DE UTILIDAD BRUTA = UTILIDAD BRUTA / VENTAS NETAS

Margen de Utilidad Operacional: permite medir si la empresa est generando

suficiente utilidad para cubrir sus actividades de financiamiento.

Formula:

MARGEN DE UTILIDAD EN OPERACIONES / VENTAS NETAS Margen de Utilidad Antes de Impuestos: permite medir cuanto est ganado la

empresa, antes de aplicar los cargos de impuesto sobre la renta. * Formula:

MARGEN DE UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO / VENTAS NETAS

Margen de Utilidad Neta: mide el porcentaje que est quedando a los

propietarios por operar la empresa. * Formula:

MARGEN DE UTILIDAD NETA = UTILIDAD NETA / VENTAS NETAS Rendimiento del Patrimonio: mide la rentabilidad que estn obteniendo los

inversionistas. * Formula:

UTILIDAD NETA / PATRIMONIO ndices de actividad: Evala la habilidad con la cual la empresa utiliza los recursos que dispone. Rotacin de Inventarios: indica el nmero de veces en que, en promedio, el

inventario ha sido repuesto. Aquello que permanece inmvil, esttico, no produce nada. Las utilidades se generan con el movimiento, con la

rotacin, con el cambio de unos activos por otros. En el caso de los inventarios, entre mayor sea su rotacin mayores seran las posibilidades de aumentar las ganancias. La rotacin de los inventarios significa la cantidad de veces promedio que durante el ao estos se renuevan mediante la produccin y venta, convirtindose su existencia en cuentas por cobrar o efectivo y nuevamente en inventarios. Normalmente, al efectuarse una venta, los inventarios se realizan en efectivo o crdito conun valor agregado que es la utilidad, lo cual explica la relacin que existe entre la rotaciny las utilidades; de ah la importancia de vigilar frecuentemente el factor de rotacin para evitar que la velocidad de este proceso disminuya.

Formula:

ROTACION DE INVENTARIOS = VENTAS / INVENTARIOS

Rotacin de cuentas por cobrar: La rotacin de las cuentas a cargo de los

clientes significa la cantidad de veces promedio que durante el periodo se renuevan estas cuentas mediante el cobro de las mismas, convirtindose su saldo en efectivo y nuevamente en cuentas por cobrar, como resultado de nuevas ventas a crdito efectuadas por la empresa.

Formula:

ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR = VENTAS / CUENTAS POR COBRAR

Rotacin de cuentas por pagar: indica el nmero de veces que, en promedio, han

sido renovadas las cuentas por pagar.

Formula:

ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR = COMPRAS / CUENTAS POR PAGAR Rotacin del activo fijo: mide la relacin que existe entre el monto de los ingresos y el monto de la inversin total. * Formula:

ROTACION DEL ACTIVO FIJO = VENTAS / ACTIVO FIJO Rotacin de activo total: mide la relacin que existe entre el monto de los

ingresos y el monto de la inversin total. * Formula:

ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL = VENTAS / ACTIVO TOTAL Rotacin del Capital de Trabajo: este indicador nos mide la relacin que existe

entre el monto de los ingresos y el monto de la inversin neta en recursos a corto plazo. * Formula:

ROTACION DEL CAPITAL DE TRABAJO = VENTAS / CAPITAL DE TRABAJO

RAZONES FINANCIERAS

RAZON LIQUIDEZ Razn circulante

FORMULA CONCEPTO act. circulante Cobertura de las obligaciones pas. circulante (deudor) de corto plazo por parte de los activo circulante. act.circ.Mide la forma en que los pas.de mayor liquidez cubren y garantizan a los pasivo circulante. Nmero de veces que los inventarios fueron convertidos a ventas en el perodo Perodo de duracin de los inventarios hasta que son vendidos transforman a efectivo las cuentas por cobrar Eficiencia con que la empresa cobra sus ventas a crdito

Prueba de cido ACTIVIDAD Rotacin del inventario Promedio medio de inventario Rotacin de las cuentas por cobrar Perodo medio de cobro Rotacin del activo circulante Rotacin del activo fijo Rotacin del activo total Razn de la deuda

inventarios pas. circ. costo venta inventario 360 rotacin de inventario crdito c x c. 360 x c x c venta neta a crdito totales act. circ. ventas netas totales act.fijo neto ventas netas totales act. total pas. total act. total

venta neta a Velocidad en que se

ventas netas Nmero de veces que el activo circulante es transformado en ventas Grado de efectividad del activo fijo para generar ventas Eficiencia en el uso de recursos totales para generar ventas Proporcin del act. financiado mediante deudas

Razn de endeudamiento Cobertura de intereses ENDEUDA- Margen de MIENTO utilidad bruta Margen de venta de explotacin Margen neto de utilidad RENTABILIDAD Rendimiento sobre la inversin de explotacin Rendimiento sobre la inversin total Renta sobre capital

pasivo total capital total imp. g. x intereses

Relacin entre fondos apartados por los acreedores y los socios empresa para pagar su carga financiera anual con sus utilidades ventas y produccin Porcentaje de utilidad obtenido de las operaciones normales de la empresa las ventas con respecto a la utilidad Mide la capacidad bsica de generacin de utilidades de los activos

utild.antes int.e Refleja la capacidad de la

utilidad bruta Rentas sobre las operaciones de ventas netas utilidad de operacin ventas netas

utilidad neta Rendimiento final derivado de ventas netas utilidad de operacin act. total

utilidad neta Rentas final obtenidas sobre los act. total activos totales muestra la eficiencia y la eficacia en el uso de los recursos utilidad neta Rendimiento final de los socios capital total sobre su inversin en la empresa

Resumen de Ratios o ndices Financieros y algunos criterios

Ratio Financiero Razn Circulante o Estudio de la Solvencia
(

Frmula

En palabras

"ptimo"

RC = AC / PC

Razn Circulante = (Activo Circulante) / Pasivo Circulante

1,5<RC<2,0.

Razn cida

PrA=(C+B+Ac+De+DxC)/PC RA = (AC I) / PC

Prueba cida = (Caja+Bancos+Acciones+Deudores+Dctos. por Cobrar) / Pasivo Circulante Razn cida = (Activo Circulante Inventario) / Pasivo Circulante Efectivo / Pasivo Circulante -

PrA=RA~1 (cercano a 1).

[Razn de Efectivo

REf = Ef / PC

~0.3 (cercano a 0.3).

Capital de Trabajo Neto sobre total de activos

KTSA = (AC PC) / AT

(Activos Circulantes Pasivo Circulante) / Total Activos

KTSA > 0 (mayor a 0).

Capital Trabajo Neto sobre Deudas a Corto Plazo

KTSPC = (AC PC) / PC

(Activos Circulantes Pasivo Circulante) / Pasivo Circulante

~0.5 (cercano a 0.5.

Das de medicin del intervalo tiempo

DMIT = (AC / CM) * 365

(Activos Circulantes Mercaderas)*365

Costos

Criterio RC < 1,5, habilidad de suspender pagos hacia terceros. RC > 2,0, se tiene activos ociosos, prdida de rentabilidad. Por ausencia de inversin de los activos ociosos. RA < 1, peligro de suspensin de pagos a terceros por activos circulantes insuficientes. RA > 1, se tiene exceso de liquidez, activos ociosos, prdida de rentabilidad. Por cada unidad monetaria que se adeuda, se tienen "X.X" unidades monetarias de efectivo en 2 o 3 das. KTSA > 0 se tienen un nivel adecuado de activos circulantes (lquidos) KTSA < 0 se tiene un nivel no adecuado de activos circulantes. KTSPC < 0.5 es posible que se tenga problemas para cumplir con las deudas a corto plazo, aunque convierta en dinero todos sus activos. La empresa puede seguir funcionando por X, xx donde: X=aos, xx=meses. RE > 0.6, se perdiendo autonoma financiera frente a terceros. 0.4 < RE < 0.6: El X, X% del total de activos, esta siendo financiado por los acreedores de corto y largo plazo. RE < 0.4, se tiene exceso de capitales propios (se recomienda cierta proporcin de deudas). El Activo Total se encuentra financiado en un X, X% con recursos de terceros, y est comprometido en dicho porcentaje. El X, X% del pasivo circulante est cubierto por el activo total. El X, X% del pasivo a largo plazo est cubierto por el activo total. Por cada una unidad monetaria aportada por los propietarios, se obtiene un X, X% de terceros de financiamiento extra. Por cada unidad monetaria que se adeuda, X, X unidades monetarias son a corto plazo. El XX% de la deuda es al corto plazo, y el resto al largo plazo.

Razn de endeudamiento

RE = (PC + PLP) / AT

(Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo) / Total Activos

0.4 < RE < 0.6.

Razn de Endeudamiento sobre la Inversin Total

RESIv = ((PC + PLP) * 100) / AT

((Pasivo Circulante + Pasivo Plazo)*100) / Activo Total

Largo

Desagregacin del Endeudamiento sobre la inversin

DESIvCP = (PC / AT) * 100 DESIvLP = (PLP / AT) * 100

Corto Plazo: (Pasivo Circulante / Activo Total)*100 Largo Plazo: (Pasivo a Largo Plazo / Activo Total)*100

Endeudamiento sobre el Patrimonio

(

ESPA = ((PC + PLP) * 100) / PA

( (Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo) *100) / Patrimonio

Razn de calidad de la deuda

RCD = PC / (PC + PLP)

Pasivo Circulante / (Pasivo Circulante + Pasivo a Largo Plazo)

0 Lo menor posible

Razn de Financieros ventas

Gastos sobre

RGFSV = GF / VT

Total Gastos Financieros / Ventas Totales

RGFSV 0.04

<

Cobertura de Gastos Financieros

CGF = UAIEI / GF

(UAI e intereses) / Gastos Financieros

Cobertura de Efectivo

CEf = (UAIEI + D) / GF

((U.A.I e intereses) + Depreciacin) / Gastos Financieros

Rotacin Inventarios

de RI = CV / I Costo de ventas / Inventarios

Lo ms alto posible

RGFSV > 0.05, los Gastos Financieros son excesivos. 0.04 < RGFSV < 0.05, se est en un nivel intermedio de precaucin. RGFSV < 0.04, los Gastos Financieros son prudentes en relacin a las ventas. Por cada unidad monetaria que la empresa tenga en gastos, debe recuperar "X" unidades monetarias Por cada unidad monetaria que la empresa tenga en gastos, descontando las depreciaciones, debe recuperar "X" unidades monetarias Se vendi en inventario X, XX veces, en tanto se agoten las existencias, por consiguiente se pierdan ventas. El inventario rot X, XX veces en el perodo de anlisis. Se cobraron las cuentas por cobrar pendientes, en una relacin de XX durante el ao. Las ventas al crdito se cobraron en promedio en XX das. Se pagaron las cuentas por pagar pendientes, en una relacin de XX durante el ao. Se pagaron las cuentas por pagar cada XX das. Por cada unidad monetaria invertida en el total de activos, se generan X, X unidades monetarias en ventas. Por cada unidad monetaria de venta, se generan X, X unidades monetarias de utilidad. Un X, X% de utilidad por sobre las ventas. Por cada unidad monetaria invertida en activos, la empresa obtiene de utilidad netas X, X unidades monetarias. Por cada unidad monetaria de capital aportado por los propietarios, se generan X, X unidades monetarias de utilidad neta. Por cada accin en circulacin existe X, X unidades monetarias de utilidad. Las acciones se venden en X, X veces su utilidad. El(los) accionista(s) est(n) dispuesto(s) a pagar "X" unidades monetarias por cada utilidad monetaria. Por cada unidad monetaria de

Das de rotacin de inventarios Rotacin de Cuentas por Cobrar Das de venta en rotacin de Cuentas por Cobrar Rotacin de Cuentas por Pagar Das de rotacin Cuentas por Pagar

DRI = 365 / RI

365 / Rotacin inventarios

RCxC = CXC/V/360

Cuentas por cobrar / ventas/360 das

DRCxC = 365 / RCxC

365 das / Rotacin Ctas.por Cobrar

RCxP = CMV / CxP

Costo mercadera vendida / Cuenta por Pagar

DRCxP = 365 / RCxP

365 das / Rotacin Ctas.por Pagar

Rotacin Totales

Activos RTA = V / AT Ventas / Total Activos -

Margen de Utilidad

MU = UN / V

Utilidad Neta / Ventas

Rendimiento sobre los Activos

ROA = UN / A

Utilidad Neta / Total de activos

Rendimiento sobre el Capital

ROK = UN / K

Utilidad Neta / Capital

Utilidad por Accin

UPA = UN / NA

Utilidad Neta / Acciones en circulacin o nmero de acciones

Razn Precio/Utilidad

RPU = PxA / UPA

Precio por accin / Utilidad por accin

accin se est dispuesto a pagar "X" unidades monetarias.

ANEXO Los siguientes datos ilustran la situacin financiera de La Nacin S.A. y presentan informacin bsica sobre sus acciones Datos de la accin Precio de mercado Utilidad por accin Precio/Valor en libros Precio/Utilidade s

Dic. 2001 Set. 2002

Dividendos

2001

2002

6.75

5.30

Dividendos en efectivo

0.15

0.16

0.30

0.40

Ganancia lquida

1.88%

2.37%

2.63

1.86

Ganancia de capital

6.88% -21.48%

22.8

13.29

Rendimiento total

8.75% -19.11% 451506 451981 7 5

Cantidad de acciones Informacin financiera (cifras en miles) Set. 2001 Set. 2002 Activos 1953897 2021909 0 6.3 5 3.5 Razones financieras

% variacin

Dic. 2001 Razn corriente 1.78

Set. 2002 1.97

Patrimonio

1157564 1287508 2 0

% variacin

8.3

11.2

Pasivo/patrimonio Rentabilidad/activo

0.69% 6.82% 5.45%

0.57% 8.91% 6.86%

Ventas

2444500 2626746 0 8.7% 9 7.5%

Margen neto Rentabilidad/patrimoni o

% variacin Gastos operativos % variacin Otros ingresos/gastos % variacin Utilidad neta % variacin

11.51% 14.00%

1387273 1528238 3 10.2% 547609 201.5% 6 10.25 440349 -19.65

1332009 1802056 5.7% 35.3%