Definicin de Balanza de Pagos La balanza de pagos, como parte de las estadsticas de las cuentas nacionales de un pas, registra todas

las transacciones econmicas entre los residentes del estado declarante y los residentes de otros pases durante un perodo de tiempo determinado (sea mensual, trimestral, anual, etc.). Sin embargo, esta sencilla definicin requiere de una interpretacin ms precisa de los trminos involucrados en tal definicin. El FMI ha desarrollado un sistema uniforme de estimados de la balanza de pagos para facilitar la coleccin e interpretacin de los datos estadsticos de los pases declarantes. Segn el Fondo: La balanza de pagos es un estado estadstico que resume sistemticamente, para un perodo especfico dado, las transacciones econmicas entre una economa y el resto del mundo. Las transacciones, que en su mayora tienen lugar entre

residentes y no residentes, comprenden las que se refieren a bienes, servicios y renta, las que entraan activos y pasivos financieros frente al resto del mundo y las que se clasifican como transferencias (como los regalos), en las que se efectan asientos compensatorios para equilibrardesde el punto de vista contablelas transacciones unilaterales. Una transaccin en s se define como un flujo econmico que refleja la creacin, transformacin, intercambio, transferencia o extincin de un valor econmico y entraa traspasos de propiedad de bienes y/o activos financieros, la prestacin de servicios o el suministro de mano de obra y capital

Esta es una definicin ex-post amplia y muy prctica que describe en trminos generales las clases de transacciones registradas en la balanza de pagos. Este tratamiento econmico, estadstico y contable es el que se utiliza al analizar la realidad econmica externa de cualquier pas. Sin embargo, hay que recalcar que la balanza de pagos tambin puede ser interpretada como un concepto ex-ante ; sea ste la

balanza de pagos de mercado o la balanza de pagos programada, pero con diferente centro de inters. Tambin, en los aos sesenta, los economistas y expertos internacionales se preguntaban si el trmino Balanza de Transacciones Internacionales era una mejor expresin que el ms tradicional y ampliamente aceptado trmino de Balanza de Pagos

(Internacional). Si esta ltima expresin implica un simple estado de pagos e ingresos monetarios, se razonaba entonces que el primer trmino sera el ms apropiado.

Pero si la balanza de pagos pretende registrar sistemticamente todos los flujos de recursos reales entre [los residentes de] un pas y el resto del mundo, y todos los cambios en sus activos y pasivos extranjeros,3 intercambiables. se puede decir que ambas expresiones son

La Posicin de Inversin Internacional En el caso del Per, el Banco Central presenta una declaracin parcial de la posicin de inversin internacional, conocida como: Posicin de saldos de inversin y deuda con el exterior, desde hace pocos aos. Sin embargo, este estado financiero no es tan completo y detallado como la posicin de inversin internacional del Fondo. Para efectos comparativos, se reproduce en el Apndice I dos recuadros sobre este estado

financiero. El primero es una declaracin parcial de la posicin de inversin internacional elaborada por el Fondo; en el segundo se ha reajustado la forma como el ente emisor presenta este estado de inversin internacional del Per. Aqu hay recalcar que ambas, la balanza de pagos y la posicin de inversin internacional, estn ligadas al sistema ms amplio de cuentas nacionales, que recopilan las

estadsticas econmicas de un pas. La norma internacional de este marco es el Sistema de Cuentas Nacionales (SCN), que incluye las transacciones, otros flujos, tenencias y otras variaciones que afectan al nivel de activos y pasivos de una economa entre un perodo y otro. Esta relacin es ms evidente cuando vemos que el Per, a travs del Banco Central,

compila y publica datos de balanza de pagos y de la posicin de inversin internacional antes que stos se incorporen a las cuentas nacionales, estimadas por el Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (INEI).

CONTABILIDAD DE LA BALANZA DE PAGOS El registro de las transacciones econmicas entre pases ha seguido una evolucin histrica, que desde hace algo ms de cincuenta aos viene siendo orientada y dirigida por el FMI desde su creacin--, siguiendo la metodologa y nomenclatura del Manual de Balanza de Pagos del Fondo, desarrolladas a lo largo de medio siglo. A continuacin, se incluyen algunos conceptos bsicos contables dados por el Fondo e incluidos aqu. 1. Transacciones Econmicas

El concepto de transaccin econmica implica un intercambio de valor econmico entre agentes econmicos. Sin embargo, esta definicin implica una variedad de

transacciones que el Manual ha agrupado en cinco clases bsicas: (a) las compras y ventas de bienes y servicios por rubros financieros, (b) el trueque, (c) el intercambio de rubros financieros contra otros rubros financieros, (d) la provisin o adquisicin de bienes y servicios sin un quid pro quo10 y (e) la provisin o adquisicin de rubros

financieros sin un quid pro quo. Para efectos de balanza de pagos, el Fondo distingue slo tres clases bsicas de transacciones: en bienes y servicios, en pagos de transferencia y en rubros financieros. Generalmente, una transaccin econmica dar lugar, tarde o temprano, a un acuerdo monetario tanto en efectivo o al crdito. Pero la balanza de pagos tiene un alcance ms amplio, ya que incluye operaciones que nunca involucrarn pagos o ingresos monetarios. Los pagos en especie (trueque) y las compensaciones privadas son dos buenos ejemplos. Transacciones muy importantes, como las donaciones (transferencias unilaterales), las importaciones (de equipo y maquina) de una subsidiaria extranjera de su compaa principal, o la reinversin de la primera en el pas de residencia, no dan

lugar a un pago internacional sino un asiento en contra expresado en trminos monetarios.

2.

Residentes y Extranjeros

Hay que distinguir correctamente los conceptos de residentes y extranjeros para este sistema de cuentas. En trminos generales, residentes son todas las unidades econmicas cuyas actividades econmicas tienen alguna asociacin permanente con el territorio del pas declarante. De igual manera, el principio de centro de inters determina si una persona es o no un residente de un pas determinado. Los miembros del servicio diplomtico y el personal militar estacionado en el exterior son residentes del pas a que sirven. Los turistas y estudiantes son tratados como residentes de su propio pas antes que del pas donde ellos estn alojndose. Pero si un ciudadano del pas declarante decidiera permanecer en el extranjero por un perodo prolongado, cambiando su centro de inters fuera de su propio pas, esta persona se convertira un extranjero, aunque no haya cambiado su ciudadana. Aunque las agencias internacionales localizadas en el pas declarante son consideradas como residentes de una zona internacional fuera de sus fronteras nacionales, el personal de estas instituciones, de acuerdo al Manual del FMI, debera siempre ser considerado como residentes del pas en que ellos estn estacionados antes que de su propio pas. As que las transacciones entre residentes y estas agencias deberan ser incluidas en la balanza de pagos, lo mismo no es vlido para las transacciones entre residentes y el personal de las agencias internacionales. Las empresas subsidiarias, filiales o sucursales son tratadas como (empresas) residentes del pas en que se encuentran ubicadas; las operaciones entre estas subsidiarias y sus compaas principales (u otras corporaciones o individuos extranjeros) son incluidas como transacciones registradas en la balanza de pagos. Las operaciones de agencias (o representantes) de empresas extranjeras presentan algunas complicaciones

adicionales. Slo las transacciones hechas entre residentes y empresas de negocios extranjeras, a travs de sus agentes en el pas declarante, son de naturaleza internacional y por lo tanto son parte de la balanza de pagos; tambin el servicio prestado por el agente nacional en nombre de la compaa extranjera da lugar a un pago, que debe ser incluido en el estado de cuenta internacional del pas. Hay muchos casos dudosos que provienen o de circunstancias especiales o de prejuicios geogrficos introducidos por la definicin de residente. Como cuando el pas recopilador enfrenta las transferencias de emigrantes durante el llamado periodo de transicin, si los emigrantes son tratados como residentes . Hay tambin excepciones al principio residente-extranjero en las transacciones de balanza de pagos. Primero, se incorporan a sta ciertas transacciones entre residentes o aun entre extranjeros; y en segundo trmino, se omiten algunas transacciones entre residentes y extranjeros. Alguna de estas excepciones resultan del uso de una valuacin uniforme de las transacciones de mercancas. La valuacin f.o.b. (free on board) para las exportaciones e importaciones hace los datos ms comparables y tiles en el anlisis de la balanza de pagos; tambin permite un mejor tratamiento de los rubros de transportes y seguros. Finalmente, una excepcin muy importante a la regla residente-extranjero

abarca transacciones entre residentes o entre extranjeros que causen cambios sectoriales en las participaciones de activos y pasivos internacionales. extranjeras Serias entre

consideraciones

se dan a las transacciones de oro y divisas

residentes (incluyendo a las autoridades monetarias), porque ellas pueden afectar la posicin de reservas internacionales del pas. 3. La Contabilidad y el Registro de la Balanza de Pagos En esta balanza se usa el principio contable de la partida (asiento) doble, que registra ambos aspectos de cada transaccin. Al tratar con cada transaccin econmica, uno puede pensar de la existencia de dos flujos --el primero que coincide con otro que es un

pago de transferencia o un quid pro quo. Cada flujo que surge de una transaccin que ingresa a las cuentas nacionales y los estados financieros es por consiguiente registrada dos veces una por cada parte involucrada. Por lo tanto, algunas transacciones mostrarn cuatro asientos; salvo las transferencias contables internas de las empresas, como los cambios en los inventarios y la depreciacin de bienes de capital. Una transaccin internacional da lugar a dos asientos uno de dbito y el otro de crdito en la balanza de pagos. Usando el concepto de dos flujos, el lado residente de ambos flujos de la transaccin son las partidas correspondientes. Quizs un ejemplo ilustrar mejor el significado de lo anterior. Supongamos que una empresa estadounidense exporta bienes a un cliente peruano contra el pago de la cuenta bancaria del importador en un banco de Nueva York. En la balanza de pagos del los Estados Unidos se ingresar un crdito en sus exportaciones, y el recibo de dlares de una reduccin en los saldos de dlares de la compaa peruana ser registrado como un dbito. En la balanza de pagos del Per el valor importado incrementar el lado deudor de la cuenta corriente, y debido a una reduccin de depsitos bancarios en el exterior el lado del haber de la cuenta de capital subir en la misma cantidad.

4. Las Cuentas en la Balanza de Pagos

A. La Cuenta Corriente Esta cuenta registra todas los flujos de bienes y servicios, las rentas de los factores y las transferencias corrientes entre los residentes de un pas y el resto del mundo. Se incluyen: 1. El comercio de bienes visibles (la balanza comercial o de comercio), es decir las exportaciones y las importaciones de mercancas generales, bienes para transformacin, reparacin de bienes, bienes adquiridos en puerto por medios de transporte y oro no monetario; la diferencia entre ambas puede ser favorable (supervit) o desfavorable

(dficit) si el valor de las exportaciones es mayor o menor del valor de las importaciones. Este rubro es el ms importante de la cuenta corriente y se expresa generalmente en valores f.o.b. (libre a bordo del medio de transporte). 2. El rubro de servicios, tales como: a) los servicios de transporte (de carga, pasajeros y otros servicios de distribucin y auxiliares, incluido el arrendamiento de equipo de transporte tripulado); b) viajes que incluye bienes y servicios adquiridos en un pas por viajeros no residentes (por razones de negocios y personales, sean de salud, educacin y turismo); y c) otros servicios de comunicaciones, construccin, seguros, financieros, informtica e informacin, regalas y derechos de licencia, otros servicios

empresariales, personales, culturales y recreativos, y servicios del gobierno (n.i.o.p.). Estos son pagos por servicios brindados tanto por residentes a extranjeros (crditos) como aquellos brindados en el exterior a residentes del pas (dbitos). 3. Renta de los factores productivos que comprende: (a) las remuneraciones de

empleados (sueldos, salarios y otras prestaciones, en efectivo o en especie); y (b) la renta de la inversin. Esta ltima incluye las rentas de inversin directa, de inversin en cartera y de otra inversin. Las primeras proceden de rentas de acciones y otras utilidades distribuidas de sucursales,

participaciones de capital (dividendos y

utilidades reinvertidas y utilidades no distributivas de sucursales) y de renta procedente de la deuda (intereses); la renta de inversin de cartera tambin procede de acciones y otras participaciones de capital (dividendos) y de deuda (intereses); en intereses devengados por otra inversin. 4. Transferencias corrientes, incluyen las transferencias unilaterales que no tienen un quid pro quo. Pueden ser del gobierno general (por ejemplo, cooperacin internacional corriente entre diferentes gobiernos, pagos de impuestos corrientes sobre la renta y el patrimonio, etc.) y de otras transacciones (remesas de

trabajadores, primas e indemnizaciones de seguros excepto los seguros de vida). Por cierto, las transferencias de capital, para guardar la uniformidad con el tratamiento de las

transferencias que hace el SCN (de las Naciones Unidas), se incluyen en la cuenta de capital y financiera.

B. La Cuenta de Capital Tradicionalmente, la Cuenta de Capital de la balanza de pagos ha incluido el registro de todas las operaciones que dan lugar a cambios (brutos o netos) en los activos y pasivos financieros de moneda extranjera del pas en un determinado perodo. A partir de 1993, adoptando la nueva clasificacin en el SCN, el FMI ampli la cobertura de la cuenta de capital y la denomin cuenta de capital y financiera; y la dividi en dos categoras importantes: la cuenta de capital y la cuenta financiera, que a partir de entonces se presentan separadamente en las estadsticas de balanza de pagos publicadas por el FMI. La cuenta de capital incluye dos grandes componentes: a) las transferencias de capital del gobierno general (condonacin de deudas y otras) y de otros sectores (transferencias de emigrantes, condonacin de deudas y otras) que dan lugar a un traspaso de propiedad de un activo fijo, un traspaso de fondos vinculado o condicionado a la adquisicin o enajenacin de un activo fijo, o la cancelacin de un pasivo por parte de un acreedor sin que reciba a cambio una contrapartida; y b) la adquisicin/enajenacin de activos no financieros no producidos que comprende los factores intangibles, como las patentes, arrendamientos u otros contratos transferibles, el buen nombre, etc. C. La Cuenta Financiera Esta cuenta agrupa todas las transacciones efectuadas con no residentes vinculadas con un traspaso de propiedad de activos y pasivos financieros de una economa sobre el exterior, incluidas la creacin, el intercambio y la liquidacin de crditos frente al resto del mundo o del resto del mundo frente a la economa. Es decir, la cuenta financiera comprende: a) la inversin directa, tanto en el extranjero como en la economa declarante; b) la inversin de cartera, en sus diversas formas: ttulos de participacin en el

capital accionario, ttulos de deuda (bonos y pagars), instrumentos del mercado monetario e instrumentos financieros derivados; las autoridades monetarias, del

gobierno general, bancos y otros sectores, a corto y largo plazo; moneda y depsitos (de ahorro y a plazo, etc.); y otras cuentas por cobrar y pagar. D. Errores y Omisiones Netos En teora, el total neto de las cuentas de la balanza de pagos debera ser igual a cero, siempre y cuando todas las transacciones entre residentes y extranjeros se hubiesen registrado en sta. Sin embargo, en la prctica, cuando sumamos todos los asientos con signo positivo y negativo, el total neto casi siempre muestra un crdito o un dbito neto. Este saldo se debe a errores y omisiones en la compilacin de las estadsticas. Para subsanar esta situacin se ha introducido esta partida equilibradora o discrepancia estadstica, llamada Errores y Omisiones Netos, para subsanar los posibles errores de sobrestimacin o subestimacin de las operaciones registradas. El Manual seala que la magnitud de esta partida residual no es necesariamente un indicio de la exactitud global del estado. Aun as, cuando el residuo neto es grande, es difcil interpretarlo. Sin embargo, se puede sealar que en la prctica es imposible registrar todas las transacciones econmicas entre los residentes de un pas y el resto del mundo. As, en el caso del Per, existen tanto transacciones informales como otras ilegales no declaradas, que son muy difciles de rastrear. Como: 1. Las remesas en efectivo desde el exterior y viceversa que no se canalizan a travs de las instituciones financieras; 2. La actividad del contrabando de mercancas, principalmente importaciones que eluden las

aduanas; 3. La subvaluacin y el subconto en las aduanas nacionales; 4. La actividad ilegal del narcotrfico y otras operaciones ilegales con otros pases. Estas actividades pueden generar grandes cantidades de divisas que, adems de afectar a la oferta monetaria interna, tambin pueden afectar a las reservas internacionales del pas, en la medida que estos fondos lavados ingresen al sistema bancario nacional. En el caso del Per, sobre estas actividades informales e ilegales con el resto de pases, el ente

emisor no seala en forma explcita si hace o no algn estimado global de estas transacciones, y si las incluye o no en sus estadsticas de la balanza de pagos. E. Reservas y Partidas Conexas Esta partida comprende los cambios y saldos en: el oro monetario, los derechos especiales de giro (DEG), la posicin de reserva del pas en el FMI, los activos en divisas (moneda, depsitos y valores) y otros activos. Esta cuenta era conocida anteriormente como Cuenta (o Balanza) de Ajustes Oficiales. Contablemente, esta cuenta es la suma del capital y financiera y la de errores y omisiones, pero con el signo contrario.

PER: RESUMEN DE LA BALANZA DE PAGOS, 2001-2010

(Millones de dlares)
TRANSACCIONES 2001 2002
-1 110 321 7 714 -7 393 - 994 1 455 -2 449 -1 457 - 746 - 711 1 019

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

I. CUENTA CORRIENTE 1. Balanza comercial Exportaciones FOB Importaciones FOB 2. Servicios Exportaciones Importaciones 3. Renta de factores Privado Pblico 4. Transferencias corrientes

- 1 203 - 179 7 026 - 7 204 - 963 1 437 - 2 400 - 1 101 - 550 - 551 1 040

- 949 886 9 091

19 3 004 12 809

1 148 5 286 17 368 - 12 082 - 834 2 289 - 3 123 - 5 076 - 4 211 - 865 1 772

2 872 8 986 23 830 - 14 844 - 737 2 660 - 3 397 - 7 562 - 6 883 - 679 2 185

1 460 8 503 28 094 - 19 591 - 1 192 3 152 - 4 344 - 8 359 - 7 926 - 433 2 508

- 5 318 2 569 31 018 - 28 449 - 2 056 3 649 - 5 704 - 8 774 - 8 888 113 2 943

211 5 951 26 962 - 21 011 - 1 144 3 645 - 4 789 - 7 484 - 7 533 49 2 887

- 2 315 6 750 35 565 - 28 815 - 2 037 3 956 - 5 993 - 10 053 - 9 873 - 180 3 026

-8 - 9 805 205 - 900 - 732 1 716 1 993 -2 - 2 725 616 -2 - 3 686 144 -1 - 2 715 275 - 869 - 970 1 209 1 433

II. CUENTA FINANCIERA 1. Sector privado 2. Sector pblico 3. Capitales de corto plazo

1 544 983 372 189

1 800 1 538 1 056 - 794

672 - 105 630 147

2 154 937 988 230

141 1 818 - 1 441 - 236

348 2 166 - 738 - 1 079

8 400 8 809 - 2 473 2 064

8 674 9 509 - 1 404 568

1 499 2 680 1 032 - 2 214

12 583 13 324 - 1 004 263

III. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL 1. Brady 2. Refinanciacin 3. Condonacin de deuda externa 4. Flujo de atrasos netos

- 1 0 54 1 - 56

14 0 0 14 0

64 0 0 64 0

26 0 0 26 0

100 0 0 100 0

27

67

57

36

19

IV. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCRP (1 - 2) 1. Variacin del saldo de RIN 2. Efecto valuacin y monetizacin de oro

450 433 - 16

833 985 152

477 596 119

2 351 2 437 86

1 628 1 466 - 162

2 753 3 178 425

9 654 10 414 760

3 169 3 507 338

1 043 1 939 896

11 192 10 970 - 222

V. ERRORES Y OMISIONES NETAS

110

129

689

151

239

- 495

- 272

- 244

- 702

904

FOB: Libre en puerto. () No Disponible Fuente: Banco Central de Reserva del Per (BCRP) Elaboracin: Secretara General de la Comunidad Andina. Estadstica.