Matteo Nobile

20111029

I mercati in questo momento sono questo: follia. Accordi, discussioni, compromessi, ... poi basta l'annuncio di un referendum per innescare movimenti su indici da far rabbrividire, anche all'interno della singola giornata. A chi credere ? L'Italia accetta gli osservatori del fondo monetario e 2 giorni dopo si racconta che va tutto bene, la gente va al ristorante, gli aerei sono pieni e l'attacco ai titoli di stato una moda passeggera; anzi, il governo stesso che ha chiesto al fondo monetario di venire ad osservare l'avanzamento dei lavori . La Grecia attaccata ad un polmone artificiale e fa i sofismi sul fatto che il piano di salvataggio sia democratico o meno, tramite un referendum che la costituzione indica come inutile. Come si traduce l'impostazione di un portafoglio in uno scenario del genere ? Diverse le possibilit: 1) Investire sui fondamentali, chiudere gli occhi e sopportare la volatilit 2) Disinvestire tutto e tenere il cash, accettando eventuali rischi di inflazione 3) Investire aggiungendo elementi per la riduzione del rischio (Absolute + Asimmetrico) Di certo, sperare di rincorrere un mercato che si muove del 6% nel giro di qualche ora va oltre la scommessa su rosso o su nero.

Matteo Nobile

20111029

Bond

Che sia stata una settimana da panico lo si vede dai titoli USA, di nuovo alla ribalta (nonostante gli USA non siano esattamente virtuosi. Compromesso invece sui titoli governativi europei, dove al rialzo dei tassi dei periferici e quasi periferici si contrappone la manovra della BCE (25 basis di ribasso) e la rincorsa dei titoli tedeschi. Il decennale tedesco, venerd sera aveva un rendimento annuale di 1.8%, quello USA di 2.0%. Per bruciare il rendimento annuale della cedola basta quindi un movimento di circa 0.3% sui rendimenti. Risk free ???

Matteo Nobile

20111029

Bond Emerging

Il risk off porta il dollaro a rafforzarsi, penalizzando i titoli in valuta locale. Sembra per che il mercato continui a considerare piuttosto interessanti i rischi paese dei mercati emergenti che nella versione in valuta forte hanno recuperato i livelli pre crisi. Bond High Yield

Battuta d'arresto sulla settimana dei titoli high yield che continuano ad offrire rendimenti molto interessanti, ma portano a dover sopportare volatilit piuttosto consistenti. Negli ultimi giorni, la correlazione tra gli indici iTraxx cross over (indice sulle obbligazioni high yield) e l'azionario era quasi perfetta.

Matteo Nobile

20111029

Equity

Che dire ? Graficamente si nota come i salti dell'ultima settimana corrispondano, in ampiezza a quelli del momento peggiore della crisi degli ultimi mesi. Difficile dire se si sta cercando un movimento rialzista pi calmo oppure se dovremo sopportare solo alta volatilit anche per i prossimi mesi.

Matteo Nobile

20111029

Equity Emerging

I mercati emergenti sono ritornati solo al livello della prima fase della crisi, mentre gli USA sono saliti leggermente sopra. Strano e particolare. Da tenere sott'occhio.

Matteo Nobile

20111029

Commodities

Anche le materie prime cicliche (industriali ed energia) sembrano in stallo e seguono a grandi linee l'andamento dei mercati emergenti. Bene i metalli preziosi mentre tutti i discorsi sulle materie prime agricole, dalla siccit ai problemi demografici in Asia, alle inondazioni, sembrano non avere particolari effetti sui prezzi.

Matteo Nobile

20111029

Forex

La BNS continua imperterrita e sembra in grado di sopportare ogni attacco, meglio di quanto non riesca a fare la BoJ che ha provato ad intervenire e ha retto solo poche ore sopra 79 contro USD, per poi assestarsi in area 78.

Matteo Nobile

20111029

Considerazioni e portafogli La fiammata iniziale del dopo l'incontro europeo di settimana l'altra, si spenta subito e il caos politico presente nei paesi a rischio (Italia e Grecia soprattutto) non d al momento la possibilit di guardare appena un po' pi lontano. Dal G20 non uscito nulla di nuovo o meglio, tutto l'incontro si potrebbe risolvere con un fateci vedere che state facendo ordine e poi ne riparliamo. Chi sperava in un entusiastico apporto di denaro ai vari fondi speciali annunciati nel nuovo piano rimasto a bocca asciutta. L'investimento finanziario continua quindi a restare particolarmente ostico, in quanto i ritorni attesi che si possono utilizzare continuano ad essere una media di una situazione estremamente polarizzata. Si potrebbe cadere nel caos politico senza ottenere decisioni o peggio per cadere su decisioni fondamentaliste (usciamo dall'eur, dichiariamo default, ...) con il relativo caos sui mercati finanziari, si potrebbe trovare l'intesa di governi tecnici impegnati a imboccare le strade per una normalizzazione. Credo quindi sia importante continuare ad essere cauti ed estremamente asimmetrici.