Working Paper

08 Octubre 2011

BANCA PRIVADA Y
ACCESO AL CRÉDITO PÚBLICO
PRIVATE BANKING AND BANKU PRIBATUAK ETA
THE ACCESS TO PUBLIC CREDIT KREDITU PUBLIKORAKO SARBIDEA

1. Desde el estallido de la crisis, las diversas
operaciones de rescate bancario directo tuvieron
un eco y una respuesta creciente en la opinión
pública, que reaccionó alarmada ante lo que
parecía un sorprendente cambio “conceptual”
en nuestros dirigentes políticos, desde las
tradicionales posiciones radicalmente “anti-
intervencionistas” de las últimas décadas a una
repentina furia “subvencionadora” a favor del
sector bancario. Estos programas de rescate,
además de injustos y destructivos de la
estructura patrimonial de nuestras economías,
han resultado claramente insuficientes para
hacer frente a la crisis de la banca privada.
Sin embargo, la realidad es que la subvención
permanente y generalizada del sector bancario es
una constante no sólo durante las épocas de
crisis sino también en épocas de expansión.
2. En efecto, si las operaciones “expresas” de
rescate bancario han tenido un importante eco
mediático, menos conocido por el gran público es
cómo la relación entre los bancos centrales y la
banca privada es en la práctica un sistema de
subvención permanente de los bancos. El status
de banco otorga a su titular el derecho a acceder
privilegiadamente a estas operaciones del banco
central, que proveen de forma permanente a los
bancos de recursos públicos a precios “políticos”.
Aunque esta forma de actuar se presenta
habitualmente como un mecanismo de estricta
lógica “técnica”, lo cierto es que supone una
permanente sangría de recursos públicos
canalizada además a través de un mecanismo
que es, en buena parte, el origen de las
periódicas crisis financieras y de los subyacentes
ciclos de expansión y recesión del crédito.
Su relación privilegiada con los bancos centrales
otorga a las entidades bancarias, de esta forma,
el carácter de sector permanentemente
protegido, no sólo en las crisis financieras.
3. También en el caso del “Eurosistema”, las
operaciones de financiación, ya sean “de

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neither of EKAI Center, nor of its sponsors or supporting entities
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we
may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a
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Tel: +34 943 250104
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mercado abierto” o “facilidades permanentes”,
se desarrollan en un marco restringido, sólo
accesible a entidades con calificación de entidad
bancaria.
4. En conjunto, se trata de un sistema que provee
de una permanente fuente de ayudas públicas al
sector bancario, ayudas que se multiplican en
situaciones de crisis, a medida que otras fuentes
de financiación bancaria resultan más difíciles de
acceder1.
5. El efecto práctico de estas ayudas de los
bancos centrales se manifiesta en dos vertientes:
 A través de la propia aportación de
financiación, de importancia
sensiblemente mayor en
situaciones de crisis
 A través de la incidencia de las
políticas de los bancos centrales
sobre la determinación de los tipos
de interés del mercado, que afectan
al conjunto de la actividad bancaria.
1
V. la evolución del balance del ECB antes y después
del estallido de la crisis financiera (Bloomberg,
septiembre 2011):
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ACCESO AL CRÉDITO PÚBLICO
6. Para valorar la importancia de esta función de
los bancos centrales es importante tener en
cuenta el carácter restringido del status
bancario, que –como consecuencia de las
dificultades de entrada y el elevado nivel de
regulación- convierte a este sector en una
actividad en régimen de oligopolio. Esta situación
amplifica notablemente el efecto de las ayudas
que para el sector bancario supone el acceso 2
privilegiado a la financiación de los bancos
centrales.
En efecto, incluso en momentos de expansión
financiera y económica, en los que la financiación
efectivamente aportada por los bancos centrales
puede representar una proporción mínima de la
financiación bancaria, los tipos de interés a los
que esta financiación se produce inciden
directamente en los tipos de interés del mercado
interbancario e, indirectamente, en los tipos de
interés de la financiación a familias, empresas y
gobiernos.
En principio, en un régimen de competencia
abierta esto no tendría por qué ser así. Los tipos
efectivos tenderían a posicionarse en el entorno
de precios de mercado definidos en función
básicamente de la relación entre capacidad de
ahorro y necesidades de inversión del conjunto
de la Economía. Sin embargo, esto no funciona
así en los Estados modernos. Los tipos de interés
son artificialmente definidos por los bancos
centrales y el mercado financiero sigue fielmente
esta referencia precisamente porque no es un
mercado de competencia abierta.
7. Parece clara la utilidad de la función de un
banco central que evite situaciones coyunturales
de falta de liquidez en el sistema bancario,
facilitando el flujo financiero interbancario.
8. Pero más discutible es que realmente esté
justificado que la banca privada acceda de forma
exclusiva a esta financiación privilegiada, sin que

puedan tener derecho a la misma otras entidades
financieras no bancarias, los particulares o, al
menos, las empresas industriales.2
Las explicaciones habituales de esta restricción
suelen ser de carácter operativo. Multiplicar el
número de interlocutores implicaría
probablemente la necesidad de una estructura
operativa de la que los bancos centrales carecen.
9. Pero la debilidad de esta argumentación
parece clara. No parece en ningún caso
disparatado que los bancos centrales extiendan
su capacidad de actuación con el fin de evitar la
oligopolización de este mercado financiero
privilegiado. En caso necesario, una red de
oficinas regional del propio banco central, o bien
de un banco público especializado al efecto (con
unas funciones que quizás se aproximarían a la
concepción tradicional de los que se
denominaron como “bancos nacionales”) podría
perfectamente desarrollar esta función de forma
suficientemente eficiente.
10. Esta expansión de la actividad de los bancos
centrales difícilmente puede calificarse como de
intervencionista. El intervencionismo existe ya y
está en la base del sistema bancario dominante
en el momento actual. El problema es que a este
intervencionismo se le añade el carácter
restringido de los beneficios del mismo, que
genera una permanente transferencia injusta de
recursos al sector bancario y una dependencia
del conjunto del sistema económico con respecto
a un sector de actividad restringido que, con
frecuencia, supone un verdadero cuello de
botella en la eficiente financiación del tejido
económico.
2
Algunas grandes empresas alemanas (Volkswagen,
BMW, Siemens) han empezado a constituir bancos
precisamente con el objetivo de acceder a esta
relación privilegiada con el Banco Central Europeo.
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11. Salvo en la escuela austríaca o en algunas
corrientes de izquierda, existe un consenso
generalizado sobre la necesidad de políticas
públicas intervencionistas en el ámbito de las
políticas monetaria y bancaria y, más en
concreto, sobre la necesidad de que el Estado
mantenga la función de emisión de dinero y
préstamos actualmente desarrollada por los
Bancos Centrales. 3
12. Siendo esto así, parece imprescindible una
reflexión destinada a asegurar que, cara al futuro,
esta actividad intervencionista del Estado en la
emisión de crédito público se efectúa a través de
un régimen abierto hacia el conjunto de la
Economía y no a través de un sistema cerrado de
acceso restringido como el actual.
13. Cabe proponer distintas alternativas al
respecto, pero no es la más descartable el
impulso de uno o varios bancos públicos (bancos
nacionales) con una red suficientemente amplia y
capacidad de otorgar crédito a distintos sectores
de la Economía, en la medida necesaria para
asegurar que el sector bancario no se convierte
en el sector responsable del estrangulamiento de
la financiación de la actividad económica como
consecuencia de problemas o estrategias
internos.
14. Esta alternativa puede ser de especial interés
en Estados o regiones con sectores bancarios en
dificultades. En nuestra opinión, en tales casos
los responsables políticos deben analizar con
seriedad la opción de poner en marcha una red
de banca pública con capacidad de establecer un
canal de financiación alternativo a la banca
privada que permita llegar directamente a la
economía real con necesidades de financiación
sin depender de la necesidad de resolución de
problemas institucionales o activos tóxicos
existentes en la gran banca.

15.De esta forma, se evitaría que los ingentes
recursos públicos que se están canalizando hacia
el sistema financiero queden entrampados en el
propio sistema, tal como en buena parte ha
sucedido durante estos años en Europa y USA.
16. Distintas estrategias se han propuesto para
evitar que los denominados “activos tóxicos”
acumulados en la Banca Privada contaminen o
impidan el flujo financiero cara al futuro y, muy
especialmente, los recursos públicos aportados
para hacer frente a la crisis. Esta es la razón
también de las estrategias de creación de uno o
varios “bancos malos”, de la separación entre
banca de inversión y banca comercial o incluso de
la actual absorción masiva de activos tóxicos por
parte del Banco Central Europeo o de la Reserva
Federal USA3. Por supuesto, cuestión clave en
todos estos casos es, en definitiva, quién asume
la titularidad de estos “bancos malos” o de los
activos tóxicos separados a través de un
instrumento u otro. Si va a ser el Estado (la
economía real en definitiva) como sucede en
caso de ser el BCE quien asume las pérdidas
derivadas de los activos de riesgo, si van a ser los
actuales accionistas de los bancos con activos
tóxicos, etc.
Todas estas alternativas persiguen, de una forma
u otra, restablecer un sistema bancario
suficientemente sano para volver a poner en
marcha el crédito productivo y, en su caso,
canalizar eficientemente las ayudas públicas que
se pudieran producir con dicha finalidad.
17. En síntesis, las diferentes opciones
conceptuales planteadas para superar los graves
3
Evidentemente, si prescindimos de la interpretación
“política” de que la verdadera intención de estas
ayudas no ha sido colaborar al relanzamiento
económico sino ayudar a la Banca Privada en sentido
estricto.
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problemas generados por la restricción a la banca
privada del acceso al crédito público pueden
resumirse en dos:
 Ampliación radical del espectro de
receptores potenciales del crédito
público, con el fin de que los
recursos del banco central sean
accesibles para el conjunto de la 4
sociedad
 Restricción aún mayor del acceso al
crédito público, con el fin de evitar
que el actual régimen privilegiado
se destine a actividades
especulativas –o no productivas-.
(Sería el resultado de excluir de este
acceso privilegiado bien a uno o
varios “bancos malos”, bien al
conjunto de los bancos de inversión
tal como planteaba la Ley Glass-
Steagall4)
18. No obstante, transcurridos cuatro años desde
el estallido de la crisis, ninguna de estas
alternativas se ha hecho efectiva. Ni los activos
tóxicos se han trasladado a uno o varios “bancos
malos” ni se han separado banca de inversión y
4
Efectivamente, sólo la ignorancia de este carácter de
subvención masiva y permanente que tiene el crédito
público establecido a través de la relación entre
bancos centrales y banca privada puede explicar que
se haya tolerado que estos recursos se aporten a la
banca privada sin establecer ningún tipo de
condicionante para asegurar su destino a fortalecer la
propia actividad bancaria de intermediación entre
ahorro e inversión y no otro tipo de finalidades. Que
se haya tolerado que cantidades masivas de recursos
públicos se destinen a subvencionar a los bancos para
su destino a “cualquier actividad” es un escándalo
económico y político de primer nivel.
 BANCA PRIVADA Y
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banca comercial. Y aunque el Banco Central

Europeo y la Reserva Federal están asumiendo
activos tóxicos de forma masiva, parece
impensable que puedan hacerlo por sí mismos en
la dimensión necesaria para la necesaria
reestructuración del sector bancario.

19. A falta de otras alternativas, es esencial

asegurar que las ayudas públicas se destinan
5
efectivamente a los fines de interés general que
les corresponden. Esto es, en definitiva, que
llegan a sus destinatarios de la economía real.
Con un sector bancario en situación crítica, las
ayudas que intenten canalizarse a través del
mismo, acaban siendo absorbidas por la propia
banca privada y destinadas a la estricta mejora
de la cuenta de resultados de cada entidad,
inversión en deuda pública o mercados de activos
físicos, etc.

20. Es imprescindible establecer vehículos

adecuados para asegurar la canalización del
crédito público (y, en especial, de los recursos del
BCE) hacia el sector productivo. A falta de una
reconversión del sector bancario que evite la
canalización del crédito público hacia la
compensación de activos tóxicos acumulados o
actividades especulativas, la puesta en marcha de
bancos públicos nacionales o regionales con
acceso a los recursos de los bancos centrales -y, a
la vez, con capacidad de otorgar crédito
directamente a la estructura productiva- puede
ser el instrumento más claro y directo para hacer
efectivas estas políticas.

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