EMPRESA NACIONAL DE TELECOMUNICACIONES S.A.

INFORME DE CLASIFICACION - Mayo 2011 Dic. 2010 AA Estables May. 2011 AA Estables

Solvencia Perspectivas

Fundamentos
Las clasificaciones asignadas a la Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A., (Entel) responden a la destacada posicin en el mercado donde se desarrolla, el continuo aumento de sus ingresos, sus estables mrgenes y su slida posicin financiera. Adems, consideran la destacada posicin competitiva de Entel como operador integrado de telecomunicaciones en Chile, con un moderado nivel de endeudamiento y un alto margen operacional, condiciones que se han mantenido en un rango similar durante todo el tiempo analizado. Como contrapartida, se incorpora el riesgo regulatorio, la concentracin de ingresos, los rpidos cambios tecnolgicos, el escenario competitivo de la industria de telecomunicaciones y la influencia del holding controlador en su perfil financiero. Entel entrega servicios de telecomunicaciones basados en red mvil, red fija y call center. En forma adicional, brinda servicios a otras compaas de telecomunicaciones, relacionados al negocio de trfico mayorista de minutos y arriendo de redes. La compaa es uno de las lderes en el sector de telecomunicaciones de Chile, con participaciones destacadas en los principales segmentos donde opera. En telefona mvil es el segundo mayor proveedor, con un 36% de los clientes activos. A diciembre de 2010, esta rea represent un 77% de los ingresos consolidados, concentrando los ingresos, pero manteniendo una cartera de clientes atomizada. El sector mantiene un alto grado de competencia entre operadores, basado en una amplia gama de ofertas comerciales. Entel se ha posicionado como una marca, con adecuada cobertura nacional y altos estndares de calidad de redes, tanto en 2G como en 3,5G. La fuerte penetracin de los servicios mviles, el aumento de los clientes, generando economas de escala y la incorporacin de servicios mviles y fijos con mayor valor agregado, se ha reflejado en la favorable evolucin de sus ingresos, mrgenes y

rentabilidades. Al cierre de diciembre de 2010, la empresa presentaba un aumento en los mrgenes Ebitda sobre el 10% respecto al ao 2004. Este crecimiento se debe principalmente al aumento sostenido en el nmero de abonados a los servicios mviles y a los clientes post-pago. El sostenido crecimiento de la generacin interna de fondos ha permitido financiar mayores inversiones y cubrir la poltica de dividendos, en conjunto con la obtencin de mejores ndices de cobertura de deuda e intereses. Los indicadores de endeudamiento han mostrado una tendencia a la baja, desde el ao 2006, contrarrestando el impacto financiero del mayor pago de dividendos (80%) tras la incorporacin de Almendral como accionista controlador.

* Detalle de clasificaciones en Anexo.

Indicadores Relevantes
IFRS 2010 Margen Bruto Margen Ebitda Resultado Operacional / Activos Leverage Leverage Financiero Ebitda / Gastos financieros Deuda financiera / Ebitda Deuda financiera Neta / Ebitda Liquidez corriente 21,7% 43,2% 15,8% 1,1 0,4 47,3 0,7 0,5 1,0 IFRS Mar. 10 21,4% 43,6% 3,9% 1,0 0,4 45,5 2,3 1,6 1,2 IFRS Mar. 11 24,8% 46,7% 4,8% 1,0 0,4 56,7 0,6 0,4 1,1

FCNO* / Deuda Fin. Neta 145,4% 27,5% 30,2% * FCNO: Flujos de efectivo netos procedentes de actividades de la operacin.

Perspectivas: Estables
Las perspectivas son Estables. La slida capacidad de generacin operacional de flujos de caja representa un fuerte soporte ante los cambios normativos, escenarios de mayor competencia e inestabilidad econmica. A lo anterior, se suma la flexibilidad financiera producto de un buen acceso a los mercados financieros, un perfil de vencimientos estructurados en el largo plazo y un adecuado nivel de liquidez. Se espera que los actuales ratios financieros se ubiquen en rangos similares dentro de los prximos aos, basados en el negocio mvil principalmente, con un nivel de competencia potencialmente mayor. Para el ao 2011, la compaa estima que invertir US$ 673 millones, incluidos los terminales, destinados al fortalecimiento de la banda ancha mvil, instalacin de fibra ptica para el segmento pequeo y medianas empresas y para el cumplimiento del proyecto Todo Chile Comunicado. A pesar de que el monto proyectado es mayor al presentado los ltimos aos, el aumento no debiera generar presiones de financiamiento, considerando los flujos provenientes de la operacin.

Evolucin endeudamiento y cobertura

2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 2004 2005 2006 2007 2008 2008* 2009* 2010* I.11* 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0

Endeudamiento Financiero (eje Izq) Deuda Financiera / Ebitda* (eje Izq) Ebitda / Gastos Financieros

(*) Cifras bajo norma contable IFRS

FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION

Fortalezas
Alta diversificacin del negocio Atomizacin de clientes

Riesgos
Concentracin de ingresos en negocio mvil Marco regulatorio Industria en constante cambio Alta competitividad Red fija utilizada de terceros

Analistas:

Mara Soledad Rivera msoledad.rivera@feller-rate.cl (562) 757 -0452 Catalina Pieber cpieber@feller-rate.cl (562) 757-0454

Industria de rpida penetracin de nuevos

servicios Adecuada cobertura y calidad de red Slida posicin financiera

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AA Estables

PERFIL DE NEGOCIOS

FUERTE

Propiedad

Entel entrega servicios de telecomunicaciones basados en red mvil, red fija y call center. En forma adicional, brinda servicios a otras compaas de telecomunicaciones, relacionados al negocio de trfico mayorista de minutos y arriendo de redes.

A travs de una serie de sociedades de inversin Entel S.A. es controlada por Almendral S.A. (A+/Estables), sociedad holding administrada por grupos econmicos chilenos. Estos inversionistas corresponden a los grupos Matte (32,07%), Fernndez Len (11,84%), Hurtado Vicua (10,64%), Consorcio (9,6%), Izquierdo Menndez (8,21%) y Gianoli (5,48%), los que actan a travs de un Pacto de Actuacin Conjunta.
Evolucin de los ingresos
Millones de pesos
1.200.000 1.000.000 800.000 600.000 400.000 200.000 0 2008
Otros Negocios mayoristas Telefona Local, LD, Internet

Alta diversificacin del negocio y concentracin de ingresos

Entel posee una amplia diversificacin de servicios, agrupados en 3 grandes reas de negocios: red mvil, red fija y Filiales en Per. Adems, mantiene un elevado nmero de clientes, lo que reduce el riesgo de concentracin y favorece a las economas de escala.
NEGOCIOS DE RED MVIL

A la misma fecha, este negocio del grupo represent un 77% de los ingresos consolidados. Entel posee dos licencias en la banda de 1900 Mhz, con cobertura mvil digital a nivel nacional mediante la tecnologa de segunda generacin (2G). Asimismo, opera sobre una plataforma de red 3,5G con cobertura nacional, actualizada permanentemente gracias a la alianza estratgica con el grupo sueco Ericcson. Tanto las redes 2G como 3,5G comparten la misma plataforma central o Core. La red 2G es utilizada para los servicios bsicos de voz, mensajera y datos, con una velocidad promedio de conexin a internet de 100 Kbps. La tecnologa 3,5G permite la transmisin de datos multimedia desde telfonos mviles o notebooks con velocidades tericas mximas de 21 Mbps. Al 31 de diciembre de 2010, la compaa contaba con una base de 7.568.399 clientes abonados al negocio mvil, de los cuales 550.879 usuarios correspondan a banda ancha mvil, con un crecimiento de un 122% respecto a la misma fecha del ao anterior.
NEGOCIOS DE RED FIJA

Los negocios de red fija estn compuestos por una amplia gama de servicios, brindando telefona local, larga distancia, Internet, servicio de datos, soluciones integradas de telecomunicacin y tecnologas de informacin, enfocados al mercado residencial, empresas y corporaciones, y arriendo de infraestructura a otras empresas operadoras de telecomunicaciones nacionales e internacionales. Entel cuenta con una red de fibra ptica que permite ofrecer servicios de voz y datos en gran parte del pas. Mantiene en operacin 137 mil lneas de telefona local y 69 mil lneas de NGN en el segmento empresas.
2009
Per Datos Servicios mviles

2010

La red fija se ha caracterizado en los ltimos aos por una fuerte migracin de clientes de empresas y corporaciones hacia tecnologas de nueva generacin (NGN, IP, MPLS), con convergencia total de voz y datos bajo una misma red, lo que reduce los costos invertidos en infraestructura.
FILIALES EN PER

Actualmente, Entel cuenta con dos filiales en Per, Americatel y Entel Call Center. Americatel ofrece principalmente servicios de red fija con enfoque en el mercado empresas, complementndolos con servicios de telefona local, Internet banda ancha y datos a travs de redes de cobre o mediante su red inalmbrica. Entel Call Center en Per, permite atender la demanda existente de los clientes de Per y Chile, como tambin, contar con una mayor diversificacin en los ingresos provenientes desde Per.

Industria de telecomunicaciones con adecuado marco regulatorio

La industria se encuentra normada por la ley N 18.168, Ley General de Telecomunicaciones, dictada el ao 1982. Dentro de las diversas modificaciones introducidas, se destacan:
DFL N 1, de 1987, que incorpor el sistema tarifario; Leyes N 19.277 y N 19.302 de 1994, que establecieron el procedimiento para el otorgamiento de

las concesiones de radiodifusin sonora o de libre recepcin y la operacin del sistema multiportador, respectivamente;
Ley N 19.724 de 2001, que redefini las disposiciones referidas al Fondo de Desarrollo de las

Telecomunicaciones, posibilitndose la existencia de subsidios directos del Estado a los distintos

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AA Estables

servicios de telecomunicaciones que se instalen en las reas rurales y urbanas de bajos ingresos, especialmente respecto de localidades ubicadas en zonas geogrficas extremas o aisladas;
Ley N 20.471, que obliga a la implementacin del sistema de portabilidad de nmeros telefnicos,

Penetracin telefona mvil

Miles de abonados
21.000 19.500 18.000 16.500 15.000 13.500 12.000 10.500 9.000 7.500 6.000 4.500 3.000 1.500 0 2000 2002
Abonados

fijos y mviles, debiendo mantener una conexin con la base de datos de la administracin de la numeracin telefnica que opere centralizadamente y sujetarse a las obligaciones que, mediante reglamento, se establezcan para el adecuado funcionamiento del sistema de la portabilidad y;
Ley N 20.476, que estable que a partir de junio de 2011 se fusionarn las zonas primarias de larga
140 120 100 80 60 40 20 0

distancia nacional, pasando de 24 a 13 zonas. Adems, a partir del 37 mes de vigencia de la ley, el pas se constituir en una zona primaria, previo pronunciamiento favorable del Tribunal de la Libre Competencia. Tambin es importante mencionar la dictacin por parte de la Subtel de la resolucin exenta N 4.477 de 2010, que permite que las bandas de frecuencias asignadas a telefona mvil pueden tambin ser usadas para prestar el servicio de telefona fija inalmbrica. Luego, segn el oficio circular No 58 de 2010 se dictamina que el servicio fijo podr prestar servicio fijo con medios propios o de terceros. Por otro lado, se encuentra en el Congreso el Proyecto de Ley que regula la instalacin de torres de antenas de celulares. El objetivo es restringir los lugares de instalacin de stas, como, zonas tpicas, monumentos nacionales e histricos, entre otras, y, respetar el derecho de las personas que viven cerca de estas estructuras.

2004

2006

2008

2010

Penetracin cada 100 hab.

Compaa inserta en una industria de rpido crecimiento y constante cambio

La industria de las telecomunicaciones est expuesta a un rpido cambio tecnolgico, lo que implica que las compaas insertas en ella mantengan una constante innovacin y desarrollo de nuevos productos para mantener la competitividad. En Chile, las nuevas tecnologas son aceptadas de manera adecuada, observando penetraciones con tasas crecientes. La telefona mvil present un crecimiento de 289% durante los ltimos 10 aos, lo que equivale a una penetracin de 116 por cada 100 habitantes. Adems, entre el ao 2009 y 2010, se observa un aumento de 44,4% de las conexiones mviles a internet, con crecimiento de 31,4% y 184,6% de la tecnologa 2G y 3G, respectivamente. Asimismo, el mercado de las comunicaciones exhibe una apertura a los dispositivos mviles con acceso a internet, atrados por los cambios en la navegacin web a servicios multimedia. Feller Rate considera que la maduracin de la red 2G y la profundizacin de la red 3G, junto al desarrollo de productos asociados, son fundamentales para el crecimiento y expansin de Entel en los prximos aos. Entel, de manera de reducir los riesgos de cambios, cuenta con una alianza estratgica con Vodafone Group, lder mundial de servicios mviles. Esta alianza trae beneficios comerciales para la incorporacin de nuevos terminales, convenios especiales de roaming global y acceso a desarrollo tecnolgico, tanto a nivel tcnico como de prcticas comerciales. Por otro lado, en el mediano plazo se espera la licitacin de la tecnologa LTE (Long Term Evolution), conocida como la Cuarta Generacin de redes mviles (4G). Tecnologa que permite una mejor velocidad de conexin a internet, lo que permitir menores costos de transmisin y lograr un uso ms eficiente del espectro. La visin de la industria es que en el futuro esta tecnologa est presente en todos los dispositivos electrnicos que requieran conexin de datos, favoreciendo los servicios cloud computing, que necesitan mayores velocidad. Adems, se deben considerar los cambios regulatorios como:
LA ELIMINACIN DE LA LARGA DISTANCIA NACIONAL

Larga distancia nacional

Miles de minutos
3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Minutos Tasa Crecimiento

4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16%

Feller Rate considera que la industria no se debera ver mayormente afectada, dada la tasa decreciente que presentan las llamadas de telefona nacional. Este servicio de telefona est migrando a la telefona IP y mvil, con menores costos y mejores servicios para los usuarios;

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AA Estables

LA CONVERGENCIA FIJO-MVIL

Implicar que los usuarios puedan utilizar el servicio fijo y mvil, lo que traer una mayor competitividad en los servicios entregados. Esta tecnologa es la principal tendencia en la industria de las telecomunicaciones, que permitir la operacin en una sola red mvil o fija para trasportar seales de voz, datos e imgenes. Dado el nuevo contexto mundial de convergencia fijo-mvil, de manera de ofrecer a los clientes un servicio completo e integrado, desde enero de 2011, Entel se encuentra reestructurando su organizacin para poder enfrentar al mercado con una sola cara.
LA PORTABILIDAD NUMRICA

Competidores telefona mvil

Miles de abonados
21.000 19.500 18.000 16.500 15.000 13.500 12.000 10.500 9.000 7.500 6.000 4.500 3.000 1.500 0 2000
Interexport

Entregar libertad de elegir entre una compaa y otra, manteniendo el nmero de telfono, tanto fijo como mvil. A juicio de Feller Rate, esta normativa debera tener un impacto marginal, dadas las actuales bajas barreras de salidas.

Participacin relevante en un mercado maduro y concentrado, pero alta competitividad

En el mercado de la telefona local, los mayores competidores son Telefnica Chile con participaciones de mercado en torno al 56% de las lneas en operacin y VTR GlobalCom con 18% del mercado. Otros competidores destacados son: Entelphone y Telmex, ambos con cobertura nacional, Telsur y su filial Telcoy, en sectores de la VIII a XI regin, CMET en la zona centro-sur del pas, y Manquehue Net en la Regin Metropolitana. A diciembre de 2010, Entel posee un 30% del mercado en larga distancia nacional y un 38% en internacional. En la industria de telefona mvil los mayores competidores de Entel son Movistar y Claro, y en menor medida Nextel e Interexport. Durante diciembre de 2010, Entel mantuvo un 36,4%. A la misma fecha, Entel obtuvo un 38,4% de participacin en el total de conexiones mviles y un 23% en servicios de TI. Por otro lado, en enero de 2009, la Corte Suprema inici el concurso de espectro radioelctrico en la banda de 1.700 Mhz para servicios digitales avanzados (transmisin de voz y acceso a Banda Ancha Mvil en 3G), por lo que VTR y Nextel entraran al mercado de la telefona mvil en el corto plazo. Lo anterior se realiz por el inters de generar una mayor competitividad en la industria. Sin embargo, existen barreras a la entrada, como coberturas, que podran retrasar el objetivo.

2002
Nextel

2004
Movistar

2006

2008

2010
Claro

ENTEL PCS

Adecuada cobertura y calidad de red

Entel plantea que la cobertura nacional y la calidad del servicio son pilares fundamentales en su participacin de mercado. En base a ello, ha logrado ser pionero en la cobertura nacional, desarrollando actualmente el proyecto Red de Internet Rural Todo Chile Comunicado, iniciativa pblico-privada del Gobierno de Chile, los gobiernos regionales y Entel, que llevar la banda ancha y telefona mvil a 1.474 localidades rurales en el pas, equivalente a ms de 3 millones de personas. Adems, posee el reconocimiento del mercado, obteniendo el N 1 en el estudio del ndice Nacional de Satisfaccin de Consumidores, en la categora de telefona mvil, en el ao 2010. Estudio elaborado por ProCalidad, organizacin sin fines de lucro en la cual participan Adimark GFK, Praxis Calidad de Gestin y la Universidad Adolfo Ibez.

Red fija utilizada de terceros

Entel no cuenta con un acceso directo al sector residencial, debiendo usar redes de terceros. Esto eventualmente afecta su segmento de negocios de banda ancha a travs de red fija. La aplicacin de nuevas tecnologas inalmbricas (Wimax), la focalizacin de los negocios a otros segmentos y una futura normativa de desagregacin de redes, son aspectos estratgicos que reducen la exposicin a este riesgo.

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AA Estables

POSICION FINANCIERA

SOLIDA

Resultados y mrgenes
Evolucin de ingresos y mrgenes
1.200.000 1.000.000 800.000 600.000 400.000 200.000 0 2004 Red Mvil 77%
25.000 20.000 50% 15.000 40% 30% 20% 5.000 10% 0 1 3
Contrato Prepago

Crecimiento sostenido y estabilidad en mrgenes, basado en aumento de nmero de clientes y economas de escala
50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%

A diciembre de 2010, Entel exhibi ingresos consolidados por US$ 2.315 millones, lo que equivale a un aumento del 10% respecto al ao anterior. Este crecimiento fue sustentado, principalmente, por el aumento de los ingresos en servicios mviles y datos, los cuales crecieron un 13,4% y 6,6%, respectivamente. El principal negocio de Entel es la telefona mvil, incluyendo voz, datos y banda ancha mvil. A diciembre de 2010, este segmento represent un 77% de los ingresos consolidados, un 3% ms que el ao 2009, lo que se explica principalmente por el aumento de los clientes contrato y el fuerte crecimiento del uso de banda ancha mvil. Los mayores ingresos y menores costos, debido a las economas de escalas por aumento de clientes, generan un incremento en su Ebitda, llegando a diciembre de 2010 a $468.0662 millones. Entre diciembre de 2004 y diciembre de 2010, la empresa presentaba un aumento sobre el 10% en los mrgenes Ebitda. Este crecimiento se debe principalmente al aumento sostenido en el nmero de abonados a los servicios mviles y a los clientes contrato. Estos ltimos clientes entregan estabilidad a los mrgenes, ya que existen contratos de mediano plazo, 18 meses. Adems, alcanzan un mayor nivel de utilizacin (MOU) e ingreso promedio por usuario (ARPU) que los clientes pre-pago.

Ingresos por Venta

(*) Cifras bajo norma contable IFRS

Evolucin tipo de cliente

Miles de abonados
70% 60%

2005

Distribucin ingresos
Diciembre de 2010

Per 2%

2006

2007

2008

Otros 1%

2008*

2009*

2010*

Margen Ebitda (%)

I.10*

Red Fija 20%

I.11*

Poltica financiera
INVERSIONES

Entel ha realizado fuertes inversiones para fortalecer su posicin de liderazgo en la industria de las telecomunicaciones. Durante el ao 2010, Entel invirti US$ 576 millones, donde la mayor parte (69%) fue destinada a infraestructura y servicios mviles, incluyendo pruebas de la tecnologa 4G. Para el ao 2011, Entel estima que invertir US$ 673 millones, incluidos los terminales, destinados al fortalecimiento de la banda ancha mvil, instalacin de fibra ptica para el segmento pequeo y medianas empresas y para el cumplimiento del proyecto Todo Chile Comunicado. A pesar de que el monto proyectado es mayor al presentado los ltimos aos, el aumento no debiera generar presiones de financiamiento, considerando los flujos provenientes de la operacin. La compaa mantiene una poltica de financiamiento relacionada a un ndice de endeudamiento consolidado (definido por Pasivo Exigible / Patrimonio), sin que este sea superior a las 1,5 veces. Para dicho clculo, se utiliza el pasivo exigible neto de inversiones financieras.
DIVIDENDOS

La alta capacidad de generacin operacional de caja, obtenida por el crecimiento y rentabilidad de los servicios mviles, han permitido enfrentar la poltica de dividendos de repartir hasta un 80% de sus utilidades sin grandes variaciones en los indicadores financieros.
COBERTURA

10.000

0% 5 7 9 11

Entel ha definido una poltica financiera basada en la cobertura de la posicin cambiaria neta de balance en un 100% y cubrir parte de los riesgos asociados a crditos bancarios con tasa de inters variable. Para lo anterior, la compaa contrata diversos instrumentos derivados para cubrir variaciones de moneda y de tasa de inters, utilizando tanto forward de dlares, como coberturas combinadas de tipo de cambio y tasa de inters, a travs de cross currency swap (CCS) u opciones.

Prepago Contrato

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AA Estables

Bajo endeudamiento y amplia flexibilidad financiera

Sustentados por moderada poltica financiera y fuerte y creciente capacidad de generacin de flujos operativos, pese al alto nivel de reparto de dividendos.
Entel mantiene un nivel acotado de deuda financiera en el corto plazo, compuesta por financiamientos bancarios para leasing. Lo anterior permite a Entel mantener un controlado y suavizado perfil de amortizaciones de deuda, alineado con la actual generacin de caja y los planes de inversin futuros. La deuda financiera est mayoritariamente concentrada en el crdito sindicado de largo plazo contrado en el ao 2005 por US$ 600 millones, que inicialmente venca el ao 2010 y que fue reestructurado en agosto de 2007 desde el banco JP Morgan a los bancos ABN AMRO Citibank y aplazado al ao 2014, con un menor spread sobre la tasa LIBOR. El plazo del crdito sindicado es de 7 aos, con 5 aos de gracia e inicio de pagos de amortizaciones en junio del 2012. Se estima que los vencimientos asociados al crdito sindicado sean refinanciados manteniendo un nivel de endeudamiento acorde a la categora asignada. La sociedad presenta un slido perfil financiero, reflejado en la fuerte cobertura de gastos financieros, superior a las 47 veces en el ao 2010, debido a los menores gastos financieros. Los niveles de endeudamiento y de deuda financiera a Ebitda se han reducido en forma gradual desde el ao 2006, luego de las polticas ms agresivas que mantuvo la compaa con el ingreso de los actuales competidores, el ao 2005. A marzo de 2011, el nivel de endeudamiento se encuentra en 1,0 veces y la deuda financiera se ubica en 0,6 veces. Feller Rate espera que la compaa mantenga iguales niveles de deuda a Ebitda, bajo 1,0 veces, en base a las favorables expectativas de crecimiento del negocio y la adecuada capacidad de generacin de caja neta de inversiones. Entel posee una amplia flexibilidad financiera producto de un buen acceso a los mercados financieros, un perfil de vencimientos estructurados en el largo plazo y un holgado nivel de liquidez. A marzo de 2011, la posicin de liquidez se ha visto favorecida por saldos en caja por $107.682 millones (obtenidos en base a su fuerte generacin de excedente de caja) y su lnea de efecto de comercio por U.F. 1.413 millones, disponible. La compaa posee los siguientes covenants, definidos por el crdito sindicado vigente: ndice de cobertura de deuda debe ser inferior a 4,0 veces, e ndice Ebitda sobre gastos financieros superior a 3,0 veces. Ambas restricciones financieras se encuentran cumplidas a diciembre de 2010.

Evolucin endeudamiento y cobertura

2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 2004 2005 2006 2007 2008 2008* 2009* 2010* I.11* 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0

Endeudamiento Financiero (eje Izq) Deuda Financiera / Ebitda* (eje Izq) Ebitda / Gastos Financieros

(*) Cifras bajo norma contable IFRS

Amortizacin de capital
Millones de dlares
250 200 150 100 50 0 2011 2012 2013 2014 2015

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Dic. 2007 AAEstables 1 Clase Nivel 1 Dic. 2007 AAEstables 1 Clase Nivel 1 Dic. 2008 AAEstables 1 Clase Nivel 1 Nivel 1+/AADic. 2009 AAEstables 1 Clase Nivel 1 Nivel 1+/AADic. 2010 AA Estables 1 Clase Nivel 1 Nivel 1+/AA May. 2011 AA Estables 1 Clase Nivel 1 Nivel 1+/AA

ANEXOS

INFORME DE CLASIFICACION Mayo 2011

Solvencia Perspectivas Acciones Lnea N 41 de PE

Resumen Financiero Consolidado Bajo IFRS

Cifras en millones de pesos
PCGA(1) 2004 Ingresos por Venta Ebitda(2) Resultado Operacional Gastos Financieros Utilidad del Ejercicio Flujo Fondos de Operacin (FFO) Capital de trabajo Flujo Caja Neto Oper. (FCNO) Inversiones en activos fijos Variacin deuda financiera Dividendos pagados Caja y equivalentes Activos Totales Pasivos Totales Deuda Financiera Patrimonio + Inters Minoritario Margen Operacional (%) Margen Ebitda (%) Res. Operacional / Activos (3) (%) Rentabilidad Patrimonial (%) Leverage (vc) Endeudamiento Financiero(vc) Deuda Financiera / Ebitda(3)(vc) Deuda Financ. Neta / Ebitda(3) (vc) FFO / Deuda Financiera (%) Ebitda / Gastos Financieros(vc) Liquidez Corriente (vc)
(1) Cifras bajo PCGA en cifras de diciembre 2008 (2)Ebitda: Resultado operacional + depreciacin y amortizacin de activos (3)Indicadores a marzo de 2011 se presentan anualizados

PCGA(1) 2005 914.637 305.686 154.379 -26.066 84.772 292.041 -20.422 271.619 -117.880 152.851 -259.853 92.215 1.355.135 761.092 540.142 594.044 16,9% 33,4% 11,4% 14,3% 1,3 0,9 1,8 1,5 54,1% 11,7 1,8

PCGA(1) 2006 946.870 364.701 197.035 -31.479 117.213 329.891 -5.613 324.278 -163.039 -1.367 -83.184 193.920 1.421.326 789.794 545.128 631.530 20,8% 38,5% 13,9% 18,6% 1,3 0,9 1,5 1,0 60,5% 11,6 1,4

PCGA(1) 2007 986.813 396.849 211.306 -21.444 143.257 362.745 5.649 368.394 -268.007 -126.931 -87.354 64.608 1.332.356 645.494 386.587 686.861 21,4% 40,2% 15,9% 20,9% 0,9 0,6 1,0 0,8 93,8% 18,5 1,4

PCGA(1) 2008 1.066.894 423.043 217.092 -14.477 153.510 394.701 -25.533 369.168 -274.500 -172 -104.817 43.056 1.458.819 729.401 421.196 729.420 20,3% 39,7% 14,9% 21,0% 1,0 0,6 1,0 0,9 93,7% 29,2 1,4

IFRS 2008 1.003.412 423.209 228.807 -15.239 139.233 0 0 366.723 -275.949 -380 -104.793 43.572 1.403.061 779.192 406.394 623.869 22,8% 42,2% 16,3% 22,3% 1,2 0,7 1,0 0,9 0,0% 27,8 1,2

IFRS 2009 988.130 422.007 210.238 -11.352 142.260 0 0 407.715 -300.185 14.218 -104.654 63.363 1.365.390 704.538 364.262 660.852 21,3% 42,7% 15,4% 21,5% 1,1 0,6 0,9 0,7 0,0% 37,2 1,1

IFRS 2010 1.083.595 468.062 234.862 -9.901 172.971 0 0 447.806 -286.808 -23.306 -106.391 75.272 1.489.274 767.900 307.907 721.375 21,7% 43,2% 15,8% 24,0% 1,1 0,4 0,7 0,5 0,0% 47,3 1,0

IFRS I.10 250.786 109.283 53.781 -2.402 36.934 0 0 84.686 -60.733 -1.141 -10 84.500 1.384.037 690.835 307.907 693.203 21,4% 43,6% 4,8% 7,6% 1,0 0,4 2,3 1,6 0,0% 45,5 1,2

IFRS I.11 292.038 136.396 72.300 -2.407 52.441 0 0 93.000 -61.486 -1.089 -77 107.682 1.504.255 746.147 307.635 758.108 24,8% 46,7% 3,9% 24,9% 1,0 0,4 0,6 0,4 0,0% 56,7 1,1

857.859 259.252 109.331 -26.425 58.675 258.637 -11.254 247.383 -103.476 -46.072 -26.609 102.979 1.430.820 656.137 420.322 774.684 12,7% 30,2% 7,6% 7,6% 0,8 0,5 1,6 1,2 61,5% 9,8 1,3

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ENTEL S.A.

ANEXOS

INFORME DE CLASIFICACION Mayo 2011

Caractersticas de los Instrumentos

ACCIONES(1)
Presencia ajustada Rotacin(2) Concentracin de propiedad Poltica de dividendos Mercados en que transa Precio Burstil de la accin Valor libro ajustado Relacin Precio Utilidad (1)A marzo de 2011 (2)A abril de 2011 100,00% 29,73% 54,76% Hasta un 80% de las utilidades Chile 7.908,60 3.065,08 10,68

LINEAS DE EFECTOS DE COMERCIO N 41

Monto mximo de la lnea Moneda de emisin Plazo de la lnea Resguardos Garantas U.F. 1.413.000 UF o pesos, segn se defina en la emisin 10 aos Suficientes No contempla

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