Primera gran reforma al mercado de capitales (MK) En el ao 1994 se ampliaron los lmites de inversin, el universo de instrumentos financieros para

compaas de seguros, fondos mutuos, fondos de pensiones y de inversin. Se mejor el sistema de clasificacin de riesgo y los mecanismos de control para cumplir contratos de emisin de ttulos de deuda. Se perfeccionaron las normas referentes a los conflictos de inters para los intermediarios de valores y de sociedades que administren fondos de terceros.

Ley de Mercado de Capitales I En el ao 2001 se dict la Ley N 19.768, cuyos principales puntos fueron: Liberar de impuesto a la ganancia de capital sobre acciones con presencia burstil, tanto en capitalizacin burstil como en volumen transado. Flexibiliz los lmites de inversin de compaas de seguros Cre las administradoras generales de fondos Potenci el desarrollo de una nueva clase de inversionistas institucionales Levant los lmites a las contribuciones voluntarias a las AFP para el ahorro previsional voluntario, adems de concederle beneficios tributarios a este ltimo.

Multifondos AFP

Empezaron a regir los sistemas de multifondos para las AFP. Cada Administradora de Fondos de Pensiones deber dar a elegir a sus cotizantes entre cinco portafolios diferentes, segmentados de acuerdo a su riesgo, y por consiguiente, de acuerdo a su rentabilidad esperada. Lmite mximo permitido Fondo A - Ms Riesgoso Fondo B - Riesgoso Fondo C - Intermedio Fondo D - Conservador Fondo E - Ms Conservador 80% 60% 40% 20% 5% Lmite mnimo Obligatorio 40% 25% 15% 5% 0%

Ley de Mercado de Capitales II Esta reforma busc fomentar la industria del capital de riesgo, fortalecer la seguridaddel mercado de valores y promover el desarrollo del mercado financiero. Se plasm en la Ley N 20.190 en el ao 2007. Estableci una exencin tributaria a las ganancias de capital obtenidas al vender acciones de sociedades de capital de riesgo (apunta a inversionistas ngeles y semilla). Cre el marco legal para las Sociedades por Acciones, un tipo de estructura para empresas que tienen la flexibilidad de las empresas de responsabilidad limitada, pero con una estructura como las de las sociedades annimas cerradas. Para aumentar la seguridad del sistema financiero, obliga a que los ejecutivos de las corredoras de bolsa acrediten conocimiento. Dio ms atribuciones a la Superintendencia de Valores y Seguros para casos de insolvencia o debilidad financiera. Tambin le dio autorizacin para emitir plizas de seguros en pesos. Ampli la gama de inversiones representativas de reservas tcnicas y patrimonio de riesgo para compaas de seguros. Estas inversiones son las destinadas a respaldar las reservas tcnicas y el patrimonio de riesgo de las Aseguradoras y Reaseguradoras, y estn afectas a restricciones legales, sobre lmites de inversin, segn el tipo de instrumentos de inversin y por el emisor del instrumento de inversin. Dio proteccin legal a superintendentes de bancos, pensiones, valores y seguros para el caso de litigiosrelacionados con acciones u omisiones hechas en el ejercicio de sus cargos. Aument la cantidad de instrumentos custodiados en el Depsito Central de Valores. Dio proteccin a los dueos de los valores en custodia, al establecer que stos no pueden ser embargados por deudas del intermediario. Los intermediarios tambin debern mantener en cuentas separadas sus bienes de los de terceros. Permite tambin la desmutualizacin de las bolsas, es decir, que ya no sea obligatorio ser dueo de acciones de una bolsa para ser corredor de la misma. As se evita el conflicto entre el inters de minimizar el gasto de la corredora y el de maximizar la ganancia para el inversionista.

Los valores extranjeros que se ofrezcan en Chile (bolsa off-shore) ya no necesitan ser inscritos necesariamente por los emisores, sino tambin por las corredoras, agentes de valores y por las propias bolsas de valores.

Ley de Mercado de Capitales III

El 27 de julio de 2010 la Cmara de Diputados aprob el proyecto de ley llamado Mercado de Capitales III, el que pas a ser Ley el 13 de agosto de 2010.

Autoriza la creacin de Fondos de Inversin de Capital Extranjero de Riesgo (FICER), mejorando los incentivos para que inviertan en el mercado local de riesgo a travs de reducir de tres a cinco aos el plazo para remesar el capital de vuelta al exterior. Establece que estos FICER podrn tener pasivos por la emisin de instrumentos de deuda o por contraer crditos en Chile o el extranjero (siempre que lo permita su reglamento interno). Los mismos FICER podrn compartir administradoras cuando inviertan en fondos de inversiones regulados por la Ley N 18.815, siempre que la sociedad administradora haya sido autorizada por escrito por su representante legal, y la misma autorizacin est incluida en su reglamento interno. Tambin cambia el rgimen de para el exceso de endeudamiento, entregando una serie beneficios tributarios, con requisitos relacionados con presencia burstil, autorizacin de la Superintendencia de Valores y Seguros, destino de los fondos de inversin, entre otros. Adems se estipul que el nuevo beneficio tributario, para cuotas de fondos mutuos, no operar con efecto retroactivo.