Los Factor

Natemtica financieia
4/fredo uintos co//uchi

Tasa de interes
La tasa de inters es un precio ms de Ia economa. Como
cuaIquier precio, est determinado por Ia interaccin entre
oferta y demanda.
Especficamente, Ia tasa de inters debe ser vista como eI
precio (o costo de oportunidad) deI dinero, o en su defecto,
como eI precio que debemos pagar por mantener dinero
ocioso en nuestros boIsiIIos.
Por Io tanto, Ia interaccin entre oferta y demanda en eI
mercado deI dinero dar origen a Io que conocemos como
tasa de inters.
La tasa de inters viene determinada por Ia iguaIdad de Ia
oferta de dinero y Ia demanda de dinero. EI banco CentraI
puede infIuir en Ia tasa de inters reaIizando operaciones de
mercado abierto en Ios mercados de bonos.
Las operaciones de mercado abierto son, de hecho, eI
instrumento bsico que utiIiza Ia mayora de Ios Bancos
CentraIes modernos para infIuir en Ia tasas de inters.

Tasas nominaIes y efectivas de inters
La tasa efectiva anual (TEA) aplicada una sola vez, produce el mismo
resultado que la tasa nominal segn el perodo de capitalizacin. La


tasa del perodo tiene la caracterstica de ser simultneamente
nominal y efectiva.
2.1. Tasa NominaI
La tasa nominal es el inters que capitaliza ms de una vez por ao.
Esta tasa convencional o de referencia lo fija el Banco Federal o
Banco Central de un pas para regular las operaciones activas
(prstamos y crditos) y pasivas (depsitos y ahorros) del sistema
financiero. Es una tasa de inters simple.
Siendo la tasa nominal un lmite para ambas operaciones y como su
empleo es anual resulta equivalente decir tasa nominal o tasa nominal
anual. La ecuacin de la tasa nominal es:
j = tasa de inters por perodo x nmero de perodos
Ejercicio 116 (Calculando la TEA)
A cunto ascender un prstamo de UM 1,000 al cabo de un ao si
el inters del 36% capitaliza mensualmente? Cul es la TEA?
Solucin:
VA = 1,000; i = 0.03 (36/12); n = 12; VF = ?; TEA = ?
Luego la TEA del prstamo es:
Como vemos el prstamo de UM 1,000 gan 42.58% de inters en un
ao. Esto es, a la tasa nominal del 36%, el Banco en un ao gan la


tasa efectiva del 42.58%, la misma que representa la tasa efectiva
anual (TEA).
2.2. Tasa Efectiva
Con el objeto de conocer con precisin el valor del dinero en el tiempo
es necesario que las tasas de inters nominales sean convertidas a
tasas efectivas.
La tasa efectiva es aquella a la que efectivamente est colocado el
capital. La capitalizacin del inters en determinado nmero de veces
por ao, da lugar a una tasa efectiva mayor que la nominal. Esta tasa
representa globalmente el pago de intereses, impuestos, comisiones y
cualquier otro tipo de gastos que la operacin financiera implique. La
tasa efectiva es una funcin exponencial de la tasa peridica.
Las tasas nominales y efectivas, tienen la misma relacin entre s que
el inters simple con el compuesto (Captulo 3). Las diferencias estn
manifiestas en la definicin de ambas tasas.
Con el objeto de conocer con precisin el valor del dinero en el tiempo
es necesario que las tasas de inters nominales sean convertidas a
tasas efectivas. Por definicin de la palabra nominal pretendida,
llamada, ostensible o profesada diramos que la tasa de inters
nominal no es una tasa correcta, real, genuina o efectiva.
La tasa de inters nominal puede calcularse para cualquier perodo
mayor que el originalmente establecido. As por ejemplo: Una tasa de
inters de 2.5% mensual, tambin lo expresamos como un 7.5%


nominal por trimestre (2.5% mensual por 3 meses); 15% por perodo
semestral, 30% anual o 60% por 2 aos. La tasa de inters nominal
ignora el valor del dinero en el tiempo y la frecuencia con la cual
capitaliza el inters. La tasa efectiva es lo opuesto. En forma similar a
las tasas nominales, las tasas efectivas pueden calcularse para
cualquier perodo mayor que el tiempo establecido originalmente como
veremos en la solucin de problemas.
Cuando no est especificado el perodo de capitalizacin (PC)
suponemos que las tasas son efectivas y el PC es el mismo que la
tasa de inters especificada.
Es importante distinguir entre el perodo de capitalizacin y el perodo
de pago porque en muchos casos los dos no coinciden.
Por ejemplo:
Si una persona coloca dinero mensualmente en una libreta de ahorros
con el 18% de inters compuesto semestralmente, tendramos:
Perodo de pago (PP) : 1 mes
Perodo de capitalizacin (PC) : 6 meses
Anlogamente, si alguien deposita dinero cada ao en una libreta de
ahorros que capitaliza el inters trimestralmente, tendramos:
Perodo de pago (PP) : 1 ao
Perodo de capitalizacin (PC) : 3 meses


A partir de ahora, para solucionar los casos que consideren series
uniformes o cantidades de flujos de efectivo de gradiente uniforme,
primero debemos determinar la relacin entre el perodo de
capitalizacin y el perodo de pago.
2.2.1. Derivacin de la frmula de la tasa efectiva
Una forma sencilla de ilustrar las diferencias entre las tasas nominales
y efectivas de inters es calculando el valor futuro de UM 100 dentro
de un ao operando con ambas tasas. As, si el banco paga el 18% de
inters compuesto anualmente, el valor futuro de UM 100 utilizando la
tasa de inters del 18% anual ser:
[19] VF = 100 (1 + 0.18)1 = UM 118
Ahora, si el banco paga intereses compuestos semestralmente, el
valor futuro incluir el inters sobre el inters ganado durante el primer
perodo. As, a la tasa de inters del 18% anual compuesto
semestralmente el banco pagar 9 % de inters despus de 6 meses y
otro 9% despus de 12 meses (cada 6 meses).
El cuadro no toma en cuenta el inters obtenido durante el primer
perodo. Considerando el perodo 1 de inters compuesto, los valores
futuros de UM 100 despus de 6 y 12 meses son:
[19] VF6 = 100 (1 + 0.09)1 = UM 109.00
[19] VF12 = 109 (1 + 0.09)1 = UM 118.81


9% representa la tasa efectiva de inters semestral. Como vemos, el
inters ganado en 1 ao es UM 18.81 en lugar de UM 18. Luego, la
tasa efectiva anual es 18.81%.
La frmula para obtener la tasa efectiva a partir de la tasa nominal es:
i = tasa peridica
j = tasa nominal
m = nmero de perodos de capitalizacin
Despejando la frmula [43] obtenemos la frmula de la tasa nominal
de inters en funcin de la tasa efectiva equivalente:
El subndice m de j indica el nmero de veces por ao que capitaliza.
Frmulas para calcular la tasa peridica
Tasa peridica: Tasa de inters cobrada o pagada en cada perodo.
Por ejemplo, semanal, mensual o anual. Tiene la particularidad de ser
simultneamente nominal y efectiva.
Frmula que permite calcular la tasa peridica a partir de la tasa
efectiva dada.
Frmula que permite calcular la tasa efectiva anual (TEA) a partir de la
tasa peridica dada.
2.2.2. Calculando las tasas efectivas


Con la frmula [43] podemos calcular las tasas efectivas de inters
para cualquier perodo mayor que el de capitalizacin real. Por
ejemplo, la tasa efectiva del 1% mensual, podemos convertirla en
tasas efectivas trimestrales, semestrales, por perodos de 1 ao, 2
aos, o por cualquier otro ms prolongado. En la frmula [43] las
unidades de tiempo en i y j siempre deben ser las mismas. As, si
deseamos la tasa de inters efectiva, i, semestral, necesariamente j
debe ser la tasa nominal semestral. En la frmula [43] la m siempre es
igual al nmero de veces que el inters estar compuesto durante el
tiempo sobre el cual buscamos i.
Ejercicio 117 (Tasa efectiva)
Un prstamo no pagado al Banco tiene la tasa de inters del 3%
mensual sobre el saldo pendiente de pago.
1) Determinar la tasa efectiva semestral. 2) Si la tasa de inters es de
7% por trimestre, calcular las tasas efectivas semestrales y anuales. 3)
Con las cifras del (2) determinar las tasas nominales j.
Solucin (1): La tasa de inters es mensual. Como lo solicitado es la
tasa efectiva semestral aplicamos la frmula (43B):
[43B] TEASEMESTRAL = (1 + 0.03)6 -1 = 0.1941
Solucin (2): Para la tasa de 7% por trimestre, el perodo de
capitalizacin es trimestral. Luego, en un semestre, m = 2. Por tanto:
[43B] TEASEMESTRAL = (1 + 0.07)2 -1 = 0.1449


[43B] TEAANUAL = (1 + 0.07)4 -1 = 0.3108
Solucin (3):
(1) i = 0.07; n = 2; j = ?
(44A) j = 0.07*2 = 0.14 semestral
(44A) j = 0.07*4 = 0.28 anual
Ejercicio 118 (Clculo de tasas a partir de la tasa nominal)
Calcular las tasas efectivas (i) para 0.25%, 7%, 21%, 28%, 45%, 50%
tasas nominales (j) utilizando la frmula [43] con perodos de
capitalizacin (m) semestral, trimestral, mensual, semanal y diaria:
j = 0.0025; m = 2; i =?
j = 0.07; m = 4; i = ?
j = 0.21; m = 12; i = ?
j = 0.28; m = 52; i = ?
j = 0.50; m = 365; i = ?
Los resultados son tasas efectivas anuales equivalentes a tasas
nominales.
Aplicando este proceso hemos elaborado el cuadro, para todas las
tasas nominales y perodos de capitalizacin indicados.


Ejercicio 119 (Calculando la TEA, el FSA)
Una institucin financiera publicita que su tasa de inters sobre
prstamos que otorga es 1.86% mensual. Determinar la tasa efectiva
anual y el factor simple de capitalizacin (FSA o VA/VF) para 12 aos.
Solucin: Para calcular la tasa efectiva anual:
j = 0.0186; n = 12; TEA =?
[43B] TEA = (1 + 0.0186)12 -1 = 0.2475
Hay dos formas de calcular el factor FSA:
TEA = 0.2475; m =12; FSA =?
1 Por interpolacin entre i=0.24 e i= 0.26 y n =12:
Graficando:
nterpolando:
Utilizando el factor de la frmula [29] o la funcin VA, es la forma ms
fcil y precisa de encontrar el valor del factor:
i = 0.2475; n = 12; FSA =?
2.2.3. Capitalizacin continua con tasas efectivas de inters
Las frmulas del inters continuo simplifican frecuentemente la
solucin de modelos matemticos complejos. En todas las frmulas
anteriores hemos utilizado el convenio de fin de perodo para pagos


globales a inters discreto. A partir de ahora, en la solucin de los
ejemplos y/o ejercicios utilizaremos cualquiera de estos dos mtodos
segn el requerimiento de cada caso.
Cuando el inters capitaliza en forma continua, m se acerca al infinito,
la frmula [43] puede escribirse de forma diferente. Pero antes es
necesario, definir el valor de la constante de Neper (e) o logaritmo
natural que viene preprogramada en la mayora de calculadoras
representado por ex.
Ecuacin que define la constante de Neper
Cuando m se acerca a infinito, el lmite de la frmula [43] lo obtenemos
utilizando j/m = 1h, lo que hace m = hj.
Ecuacin para calcular la tasa de inters efectiva continua. De
aplicacin cuando la relacin m = j es muy pequea. En caso contrario
operamos con la frmula [43], sin embargo, debemos aclarar que al
utilizarla cuando m / j es pequea lleva al mismo resultado obteniendo
dicho valor a travs de la notacin [45]; es decir, el enunciado anterior
no es ms que un caso prctico de la expresin [43].
Ejercicio 120 (Calculando la tasa continua)
1) Para la tasa nominal del 18%, la tasa efectiva anual continua ser:
j = 0.18; e = 2.71828; i =?
[45] i = (2.71828)0.18 - 1 = 0.1972 TEA


2) Calcular la tasa efectiva anual y mensual continua (TEAC) para la
tasa de inters de 21% anual compuesto continuamente.
[45] i =( 2.71828)0.0175-1 = 0.01765 tasa efectiva mensual continua
[45] i = (2.71828)0.21 - 1 = 0.233678 TEAC
3) Una persona requiere el retorno efectivo mnimo de 22% sobre su
inversin, desea saber cul sera la tasa mnima anual nominal
aceptable si tiene lugar la capitalizacin continua. En este caso,
conocemos i y deseamos encontrar j, para resolver la ecuacin [43] en
sentido contrario. Es decir, para i = 22% anual, debemos resolver para
j tomando el logaritmo natural (ln).
[45] ej - 1 = 0.22
ej = 1.22
ln ej = ln 1.22
j = 0.1989 (19.89%) tasa nominal
La frmula general para obtener la tasa nominal dada la tasa efectiva
continua es:
, aplicando al numeral (3), obtenemos:
j = ln(1.22) = 19.89% tasa nominal
2.3. Cuando los perodos de capitalizacin y pagos no coinciden


En los casos en que el perodo de capitalizacin de un prstamo o
inversin no coincide con el de pago, necesariamente debemos
manipular adecuadamente la tasa de inters y/o el pago al objeto de
establecer la cantidad correcta de dinero acumulado o pagado en
diversos momentos. Cuando no hay coincidencia entre los perodos de
capitalizacin y pago no es posible utilizar las tablas de inters en
tanto efectuemos las correcciones respectivas.
Si consideramos como ejemplo, que el perodo de pago (un ao) es
igual o mayor que el perodo de capitalizacin (un mes); pueden darse
dos condiciones:
1. Que en los flujos de efectivo debemos de utilizar los factores del 1
Grupo de problemas factores de pago nico (VA/VF, VF/VA).
2. Que en los flujos de efectivo debemos de utilizar series uniformes
(2 y 3 Grupo de problemas) o factores de gradientes.
2.3.1. Factores de pago nico
Para esta condicin debemos satisfacer dos requisitos: 1) Debe
utilizarse la tasa peridica para i, y 2) las unidades en n deben ser las
mismas que aqullas en i. Luego, las ecuaciones de pago nico
pueden generalizarse de la siguiente forma:
VA = VF (VA/VF), i peridica, nmero de perodos
VF = VA (VF/VA), i peridica, nmero de perodos


As, para la tasa de inters del 18% anual compuesto mensualmente,
podemos utilizar variedad de valores para i y los valores
correspondientes de n como indicamos a continuacin con algunos
ejemplos:
Tasa de inters efectiva i Unidades para n
1.5% mensual Meses
4.57% trimestral Trimestres
9.34% semestral Semestral
19.56% anual Aos
42.95% cada 2 aos Perodo de dos aos
70.91% cada 3 aos Perodo de tres aos
Los clculos de la tasa peridica, lo hacemos aplicando la ecuacin
[43]. Como ejemplo desarrollaremos el proceso para la obtencin de la
tasa efectiva trimestral:
j = 1.5 * 3 = 4.5% (0.045); m = 3; i =?
El mismo procedimiento es aplicable para la obtencin de la tasa
efectiva de un nmero infinito de unidades de n..
Ejercicio 121 (Capitalizacin de depsitos variables)
Si depositamos UM 2,500 ahora, UM 7,500 dentro de 3 aos a partir
de la fecha del anterior abono y UM 4,000 dentro de seis aos a la


tasa de inters del 18% anual compuesto trimestralmente. Deseamos
saber cunto ser el monto acumulado dentro de 12 aos.
Solucin:
Como sabemos, en las ecuaciones slo utilizamos tasas de inters
efectivas o peridicas, por ello, primero calculamos la tasa peridica
trimestral a partir de la tasa nominal del 18%:
j = 0.18; n = 4; i =?
Utilizando la tasa peridica de 4.5% por trimestre y luego perodos
trimestrales para n, aplicamos sucesivamente la frmula [19].
n1..3 = (12*4) = 48, (8*4) = 32 y (6*4) = 24
Respuesta:
El monto que habremos acumulado dentro de 12 aos, capitalizados
trimestralmente es UM 62,857.55
2.3.2. Factores de serie uniforme y gradientes
Cuando utilizamos uno o ms factores de serie uniforme o gradiente,
debemos determinar la relacin entre el perodo de capitalizacin, PC,
y el perodo de pago, PP. Encontramos esta relacin en cada uno de
los 3 casos:
1. El perodo de pago es igual al perodo de capitalizacin, PP = PC


2. El perodo de pago es mayor que el perodo de capitalizacin, PP >
PC
3. El perodo de pago es menor que el perodo de capitalizacin, PP <
PC
Para los dos primeros casos PP = PC y PP > PC, debemos:
a) Contar el nmero de pagos y utilizar este valor como n. Por
ejemplo, para pagos semestrales durante 8 aos, n = 16 semestres.
b) Debemos encontrar la tasa de inters efectiva durante el mismo
perodo que n en (a).
c) Operar en las frmulas de los tres grupos de problemas slo con los
valores de n e i.
Ejercicio 122 (Capitalizacin de una anualidad semestral)
Si ahorramos UM 300 cada 6 meses durante 5 aos. Cunto habr
ahorrado despus del ltimo abono si la tasa de inters es 24% anual
compuesto semestralmente?.
Solucin:
Como n est expresado en perodos semestrales, requerimos una tasa
de inters semestral, para ello utilizamos la frmula [44B].
C = 300; m = 2; j = 0.24; n = (5*2) = 10; i =?; VF = ?


Con esta tasa calculamos el VF de estos ahorros aplicando la frmula
[27] o la funcin VF.
Respuesta:
El monto ahorrado es UM 5,264.62
2.3.3. Perodos de pagos menores que los perodos de capitalizacin
Esta parte corresponde a la relacin 3, de la seccin 2.3.2. Caso en
que el perodo de pago es menor al perodo de capitalizacin (PP <
PC). El clculo del valor actual o futuro depende de las condiciones
establecidas para la capitalizacin entre perodos. Especficamente
nos referimos al manejo de los pagos efectuados entre los perodos de
capitalizacin. Esto puede conducir a tres posibilidades:
1. No pagamos intereses sobre el dinero depositado (o retirado) entre
los perodos de capitalizacin.
2. Los abonos (o retiros) de dinero entre los perodos de capitalizacin
ganan inters simple.
3. Finalmente, todas las operaciones entre los perodos ganan inters
compuesto.
De las tres posibilidades la primera corresponde al mundo real de los
negocios. Esto quiere decir, sobre cualquier dinero depositado o
retirado entre los perodos de capitalizacin no pagamos intereses, en
consecuencia estos retiros o depsitos corresponden al principio o al


final del perodo de capitalizacin. Esta es la forma en que operan las
instituciones del sistema financiero y muchas empresas de crdito.

TASA NOMINAL:
Es aqueIIa que denota un crecimiento en eI monto de dinero, sin
ajustar Ia moneda por infIacin.

EJERCICIO DE TASA NOMINAL

1.- A que tasa nominaI convertibIe trimestraImente, un capitaI
de $30000.00 crecer a $100,000.00 en cinco aos?

M = C (1 + i)n
100000 / 30000 = (1 + i)n
Pero (1 + i)n = (1 + j/m)mn
Donde n = 5 aos, y n = 4

As, (1 + j/4)20 = 100000 / 30000

(1 + j/4) = (3.333333)1/20

j = 4{(3.333333)1/20 - 1)}


j = 4(1.062048 - 1)

j = 0.24819

Se requiere una tasa nominaI de 24.82% convertibIe
trimestraImente para que un capitaI de $3,000.00 se convierta en
un monto de $10,000.00 en un pIazo de 5 aos.

TASA EFECTIVA:
Es cuando eI inters se capitaIiza en forma semestraI, trimestraI o
mensuaI, Ia cantidad efectivamente pagada o ganada es mayor
que si se compone en forma anuaI.
EJERCICIO TASA EFECTIVA:

1.- CuI es Ia tasa efectiva de inters que se recibe de un
depsito bancario de $1000.00, pactado a 18% de inters anuaI
convertibIe mensuaImente?

M = 1000 (1+0.015)12

M = 1000(1.195618)

M = 1195.62



I = M - C

I = 1195.62 - 1000

I = 195.62

i = I / C

i = 195.62 / 1000

i = 0.1956

La tasa efectiva de inters ganada es de 19.56%

La tasa equivaIente a una tasa anuaI de 18% convertibIe
mensuaImente es de 19.56% convertibIe anuaImente.

La reIacin entre ambas tasa puede verse como sigue: sea i Ia
tasa efectiva de inters, j Ia tasa de inters nominaI, y m eI
nmero de periodos de capitaIizacin aI ao.

Se ha estabIeci que ambas tasas son equivaIentes si producen
eI mismo inters aI cabo de un ao.

Por Io tanto C (1 + i) = C(1 + j/m)m

Dividiendo ambos miembros de Ia ecuacin entre C, tenemos:


(1 + i) =(1 + j/m)m

i =(1 + j/m)m - 1

Retomado eI ejempIo anterior:

i = (1 + 0.18 / 12)12 - 1

i = (1 + 0.015)12 - 1

i = (1.195618) - 1

i = 0.195618

i = 19.56 %

CaIcuIar eI monto de $10,000.00 prestados aI 8% de inters anuaI,

Durante 9 aos capitaIizabIes semestraImente.

Datos: FormuIa:

na*m

M = ? M = C(1+j/m)


C = $10,000.00

j = 8% Sustitucin:

9*2

m = 12 meses/ao M =$10,000(1+ 0.08/2)

18

na = 9 aos M = $10,000(1.04)

M = $10,000(2.025)

M = $20,250.00

TASA EQUIVALENTE:
Cuando dos tasas de inters anuaIes con diferentes periodos de
capitaIizacin producen eI mismo inters compuesto aI cabo de
un ao.

Son Ias que se pagan aI finaI deI periodo, Ias que teniendo
diferente convertibiIidad producen un mismo monto.


EJERCICIOS DE TASA EQUIVALENTE:

CuI es Ia Tasa efectiva que se paga por un prstamo bancario
de $250,000.00 que se pacta a 18% de inters anuaI? Y se
convierte:

a) MensuaI Datos:
b)TrimestraI C = $250,000.00
c)SemestraI j = 18% = 0.18
m = a) 12
b) 4
c) 2
na = 1

DESARROLLO:
De Ios ejercicios de Ia tasas nominaIes, proporcionaIes y
efectivas.
A continuacin aIgunas formas de trabajar con Ias tasas de
inters.





Se ha estabIecido que ambas tasas son EquivaIentes si producen
un mismo inters aI cabo de un ao

Nota: Los nmeros en rojos son potencias.

Determinar Ia tasa nominaI i convertibIe trimestraImente, que
produce un rendimiento anuaI deI 40%.

En esta caso Ia tasa de inters efectiva es ya conocida (puede ser
Ia tasa de infIacin esperada en Un ao), y se desea conocer Ia
tasa nominaI j convertibIe
trimestraImente que producir dicho rendimiento.





FrmuIas para caIcuIar eI monto y vaIor actuaI de
anuaIidades simpIes,
ciertas, vencidas e inmediatas:

Monto
M= R[ (1+i)n - 1]
------------
i

VaIor ActuaI
C = R[ 1- (1+i)-n]
------------
i
Donde:

R = Renta o pago por periodo
M = Monto o vaIor en eI momento de su vencimiento, es eI vaIor
de todos Ios pagos aI finaI de Ias operaciones.
n = nmero de anuaIidades, periodos o pagos.
C = vaIor actuaI o capitaI de Ia anuaIidad. VaIor totaI de Ios pagos
en eI momento presente.
i = tasa de inters efectiva


m = nmero de capitaIizacin
j = tasa de inters nominaI
Na = Nmero de aos

probIemas resueItos

Monto
Ejercicio 1. Que cantidad se acumuIara en un semestre si
se depositaran $ 100,000 aI finaIizar cada mes en una cuenta
de inversiones que rinde 36% anuaI convertibIe mensuaImente.

En un diagrama de tiempo y vaIor Io anterior nos quedara de
Ia siguiente manera:

AI ser una tasa anuaI convertibIe mensuaImente tenemos:

36/100/12 = .03 i = .03 n = 6

Como Io que se trata es de conocer Io que se acumuIa en un
Iapso de tiempo (en este caso 6 meses y en Io que existe una
cantidad constante "anuaIidad " a abonarse a Ia operacin) por Io
tanto estamos habIando de conocer un monto y en consecuencia
Ia frmuIa que utiIizaremos es:

M = R[ (1 + i )n - 1 ] M = 100 000 [ ( 1 + .03 )6 - 1 ]


------------ ----------------
i .03

Luego tenemos que 100 000 [6.468409] = 646 840.98

Lo anterior tambin se pudo haber resueIto por medio de Ia
frmuIa de inters compuesto donde tenemos: M = C (1 + i )n

Observando eI diagrama de tiempo y vaIor de Ia parte superior
podemos deducir que Ios primeros 100, 000 pesos ganan inters
por meses, Ios siguientes por 4,3,2,1 y Ios Itimos no ganan
inters sino que soIo se suman aI monto por Io cuaI podemos
decir :

M = 100 000 ( 1 + .03 )5 = 115 927
M = 100 000 ( 1 + .03 )4 = 112 551
M = 100 000 ( 1 + .03 )3 = 109 273
M = 100 000 ( 1 + .03 )2 = 106 090
M = 100 000 ( 1 + .03 )1 = 103 000
-----------
546 841

+ 100 000 Ios Itimos 100 000 que no ganan inters tenemos 646


841 (esto esta redondeado por Ios cuaI es diferente aI vaIor
obtenido arriba en 2 centavos).

Una manera ms de reaIizar Io anterior seria mediante Ia frmuIa
deI inters compuesto IIevando eI inters acumuIado en cada
semestre ms eI depsito (100 000) que se hacen aI finaI de cada
semestre:
Tiempo Cantidad Monto
FinaI 1er
mes
100 000 100 000
FinaI 2do
mes
100 000(1+ .03)1+100 000 203 000
FinaI 3er
mes
203 000(1 + .03)1 + 100
000
309090
FinaI 4to
mes
309090(1 + .03)1 + 100 000 418 362.7
FinaI 5to
mes
418 362.7(1 + .03)1 + 100
000
530 913.58
FinaI 6to
mes
530 913.58 (1 + .03)1 + 100
000
646 840.98



Ejercicio 2. CuaI es eI monto de $ 2 000 semestraIes
depositados durante cuatro aos y medio en una cuenta bancaria
que rinde 28% capitaIizabIe semestraImente.

R = 2 000 n = 4.5/2 = 9 i = 28/100/2 = .14 y utiIizando Ia frmuIa
para caIcuIar eI monto en operaciones que impIican anuaIidades
tenemos:
M = R[ (1 + i )n - 1 ] M = 2 000 [ ( 1 + 0.14)9 - 1 ]
------------ ----------------
i 0.14
De donde tenemos M = 2000 (16.085348 ) = 32 170.69

Lo anterior tambin se pudo haber resueIto por medio de Ia
frmuIa de inters compuesto donde tenemos: M = C (1 + i )n

FrmuIa Monto
M = 2000
(1+.14)8
5 705.17 n es iguaI a 8 porque Ios
depsitos se hacen aI finaI de
cada semestre o sea que hasta
que transcurre eI primer semestre
se reaIiza eI primer deposito.
M = 2000
(1+.14)7
5 004.53


M = 2000
(1+.14)6
4 389.94
M = 2000
(1+.14)5
3 850.82
M = 2000
(1+.14)4
3 377.92
M = 2000
(1+.14)3
2 963 .08
M = 2000
(1+.14)2
2 599.2
M = 2000
(1+.14)1
2 280.00
TotaI 30 170 .69
mas Ios 2000
deI Itimo
semestre que
no ganan
inters
32 170.69 cantidad iguaI a Ia
obtenida con Ia frmuIa deI monto
en anuaIidades
Una manera ms de reaIizar Io anterior seria mediante Ia frmuIa
deI inters compuesto IIevando eI inters acumuIado en cada
semestre ms eI deposito
(2 000) que se hacen aI finaI de cada semestre:



Tiempo Cantidad Monto
FinaI 1er semestre 2 000 2 000
FinaI 2do semestre 2 000(1+ 0.14)1+ 2000 4 280
FinaI 3er semestre 2 000(1+ 0.14)1+ 2000 6 879.2
FinaI 4to semestre 2 000(1+ 0.14)1+ 2000 9 842.28
FinaI 5to semestre 2 000(1+ 0.14)1+ 2000 13 220 .20
FinaI 9to semestre 2 000(1+ 0.14)1+ 2000



TASAS DE INTERS NORMALES Y EFECTIVAS Y
CAPITALIZACIN CONTINUA
TASA NOMINAL: La palabra nominal se define como "pretendida,
sostensible o profesada o tasa de inters nominal, no es una tasa
correcta, real, genuina o efectiva y las tasas de inters nominal debe
convertirse en tasas efectivas con el fin de reflejar en forma precisa
combinaciones del valor del tiempo.
Se dice una tasa en nominal cuando:
O Se aplica directamente a operaciones de inters simple.
O Es susceptible de proporcionarse m veces en un periodo de tiempo,
para expresarse en otra unidad de tiempo equivalente en las
operaciones a inters simple: O para utilizarse como la tasa efectiva
de ese periodo de tiempo y capitalizarse n veces a inters compuesto.
Una tasa nominal de un plazo de tiempo determinado puede
expresarse en otro plazo de tiempo de menor o mayor magnitud: en
este caso, toma el nombre de tasa proporcionan. Para convertir una
tasa nominal en otra tasa nominal proporcional; por ejemplo: convertir
una TNA de 18 % en una TNM, se sugiere tener en cuenta el siguiente
procediendo.


Conversin de una tasa nominaI en una tasa efectiva
La tasa efectiva es la verdadera tasa de rendimiento que produce un
capital inicial en una operacin financiera.
: Se utiliza las siguientes formulas
O C = 1 + *i* n _ 1 (libro)m
O C = 1 + TN n _ 1 (matemtica financiera)N
EjempIo: Convertir una TNA = 18 % capitalizable mensualmente en
una TEST (utilizar frmula 2)
TNA - TEST
TES = 1 + 0,18 n _ 112
TES = ( 1,015)12 - 1
TES = 0,1956) TES = 19,56 %
TASA EFECTIVA : La tasa de inters efectiva se utiliza usando el
periodo de capitalizacin (o periodo de inters en menor a un ao) por
lo tanto una tasa de inters me expresa en periodos de tiempo
menores que un ao.
CONVERSIN DE UNA TASA EFECTIVA DE DIFERENTE PLAZO
Una tasa efectiva puede convertirse en otra tasa efectiva de diferente
plazo en este caso se le denomina tasa equivalente. Dos o ms tasas


efectivas correspondientes a diferentes unidades de tiempo son
equivalentes cuando producen la misma tasa efectiva para un mismo
horizonte temporal.
Se utiliza la siguiente formula
1) i = (1 + i)F/H _ 1(libro) F = Tiempo de la tasa que se desea convertir
M = Tiempo de la tasa que se tiene
2) TE = (1 + TE)F/H _ 1
EjempIo
Convertir una TEA = 46.41 % a una tasa efectiva trimestral
TET = ?
TEA = 46.41 % (1 + TE)F/H _ 1 = TET
(1 + 0,4641)90/360 - 1 = TET
(1,4641)0,25 - 1 TET = TET
TET = 0.1
TET = 10 %
TASA DE INTERS EFECTIVA para CAPIT. CONTINUA
A medida que el periodo de capitalizacin disminuye el valor de 2,
nmero de periodos de capitalizacin por periodo de inters, aumenta.


Cuando el inters se capitaliza en forma continua, 2 se acerca al
infinito.
Se utiliza la siguiente frmula:
Ejemplo:
Cambiar tasa efectiva anual de 10 % a capitalizacin continua
i = 20,10 - 1
i = 0,10517
i = 10,51 %
EJERCICIOS CON TASAS EFECTIVAS Y NOMINALES
O Calcular el importe capitalizado de un deposito a plazo de S/ 20
000 colocado durante 6 meses a una tasa nominal anual del 36
% capitalizable diariamente Rp. S = S/ 23 942,19
SoIucin
Dado que la frecuencia de capitalizacin es diaria, la tasa nominal
anual debe ser convertida a ese periodo (0,36/360 = 0,0000833) para
poderla capitalizar durante los 130 das del semestre.
S = ? S = 20 000 (1 + 0,36/360)130
P = 20 000 S = 23 942.19
n = 6 x 30


i = 0,36/360
O En el ltimo semestre, el precio de la gasolina viene
incrementndose en 2% cada 18 das en promedio. De
mantenerse esta tendencia Cundo estar un galn de
gasolina dentro de un ao. Si el precio es hoy de S/. 3.507 P.o. $
= S/.
= 5.20
Solucin
La tasa de crecimiento (i) del precio de la gasolina es del 0.02 cada 18
das. El nmero de periodos (a) de 18 das que se capitalizarn en el
plazo de 360 das ( plazo de proyeccin ) es
a = = 20. Conociendo P. a,e,i podemos proyectas el precio de la
materia prima a 180 das.
S = ? n = 360/18
P = 3.50 S = 3.50 (1 + 0.02) *
= 0.02 S = 5.20
O La Seora Jones planea colocar dinero en un certificado de
depsito JUMBO que tiene una TNA = 18% capitalizable
diariamente Qu tasa efectiva recibir ella? A) anualmente b)
semestralmente.
O TEA =


TEA =
TEA = 0.1971
TEA = 19.71%
O Aqu r = 0.09 durante 6 meses y m = 18 das
TES =
TES =
TES = 0.0941
TES = 9.41%
O El Seor y la Seora Jones planean invertir $ 5000 durante 10
aos a un 10% anubla, calcula el valor futuro para ambos
individuos si el seor Adams obtiene un inters compuesto
anualmente y la seora Jones Obtiene una capitalizacin
continua.
Calcular valor futuro
VF = VA (1 + r) n p = 500
VF = 500 (1 + 0.10) 10 r = 10%
VF = 12,968 n = 10 aos
La capitalizacin contina


i = e0.10-1 = 0.10517 (10.517%)
VF = VA (1 + r )n p = 5000
VF = 5000 (1+0.10517) 10 r = 10.517%
VF = 13591 n = 10 aos
Determinar el plazo del (dias)
TNA = 18 %
360
30
30 das
Determinar el plazo del la tasa proporcional
m = 360 = 12
30
Plazo
Plazo tasa proa.
Hallar los m periodos proporcionales
018 = 0,015
12


TNM = l = ?
m
Proporcionar la TN
I = er - 1
CaIcuIar Ia tasa efectiva anuaI de inters correspondiente a una
tasa nominaI anuaI de 17% , con capitaIizacin mensuaI.
Datos SoIucin
i = ?
j = 17% = 0.17 i = ( ( 1+ 0.17 / 12) 12 - 1 ) x 100
m = 12
n = 12 i = [ ( 1+ 0.01416667) 12 - 1 ) x 100
i = (( 1.01416667) 12- 1) x 100
i = 18.40 % tasa efectiva anuaI
Tasa nominaI ( j ) equivaIente a tasa efectiva ( i )
j = ( ( 1+ i ) 1 / n - 1 ) x m x100



EJERCICIOS PROPUESTOS:
1.- El Sr. Rodrguez debe saldar dos deudas: una de $2500 con
vencimiento dentro de 6 meses y la otra de $1800 con vencimiento
dentro de 12 meses. Cunto debe pagar hoy para saldar la deuda
mediante un pago nico, si la tasa de inters es del 5% nominal para
120 das?
2.- Por la compra de una camioneta ofrecen realizar un pago inicial de
$40000 y a los 6 meses $20000, o efectuar un pago inicial de $30000
y a los 4 meses $31000. Considrando una tasa de inters nominal
anual del 20% y una tasa de corte del 6% mensual, cul alternativa
es la ms conveniente?
3.- Se ofrecen dos alternativas de inversin: un plazo fijo a 30 das al
1,5% nominal mensual de inters o un depsito por 40 das al 15%
nominal anual de inters. Cul alternativa es la ms conveniente?
4.- Durante 6 meses se invierte una suma de dinero al 7% semestral
de inters. Pero si se invirtieran $2000 ms, durante 12 meses al 5%
trimestral nominal de inters, se obtendra un monto que superara al
anterior en un 50%. Qu suma de dinero se invirti en la primera
45.in y qu 24nt4 se 4-tuv4
5.- Se invierten $30000 en un negocio que rinde el 3% nominal
bimestral. A continuacin, con el monto obtenido se hace un prstamo
a una tasa de inters nominal anual del 15% por un plazo superior en
5 meses al de la primera inversin. Cuntos meses dur esa primera
inversin, sabiendo que al finalizar la segunda el monto alcanza los
$38122,50?
6.- Se depositan $20000 en una entidad financiera, los primeros 180
das la tasa vigente es el 15% de inters nominal anual, los siguientes
120 das es el 16 % de inters nominal anual, y los ltimos 60 das es
el 17 % de inters nominal anual. Cunto dinero se puede retirar a
los 360 das?


7.- Se compraron 4 tipos de acciones por las sumas de $2000, $2500,
$3000 y $3500 respectivamente, las cuales rindieron 1%, 1,2% , 1,3
% y 1,4% nominal mensual de inters durante 30 das. Si en lugar de
ello se invirtiera todo el dinero en un negocio por el mismo plazo, cul
es la tasa de inters nominal anual que debera rendir para obtener la
misma ganancia?
8.- En un banco pagan un 4% nominal bimestral de inters simple por
los depsitos en caja de ahorro, por eso Fernando deposita $12000. A
los 6 meses la tasa aumenta al 5% nominal bimestral de inters
simple, entonces Fernando realiza otro depsito. Si luego de 6 meses
ms el saldo de la cuenta es de $ 24440. Qu cantidad de dinero
deposit Fernando en la segunda ocasin?
9.- Si para saldar una deuda se deben pagar dos documentos, el
primero de $3000 vence dentro de dos meses y el segundo de $2000
vence dentro de 3 meses. Se solicita reemplazarlos por un nico
documento con vencimiento dentro de 6 meses. Cul debe ser el
valor nominal del nuevo documento si el inters mensual simple es del
4%?
10.- Se cuenta con $200000 para invertir en dos tipos de inversiones
durante 60 das, la primera paga al 36% nominal semestral de inters
simple y la segunda, de menor riesgo, el 10% nominal bimestral de
inters simple. Si el monto total que se pretende es $221600, cmo
se decidi distribuir la suma de dinero entre las dos inversiones?
11.- Qu tasa media se obtuvo en el problema anterior?
12.- Las tasas de inters para deudas impositivas con AFP
evolucionaron de la siguiente manera: hasta el 1/12/2000 el 3%
mensual, hasta el 30/9/2002 el 2% mensual, hasta el 30/6/2006 el 3%
mensual, hasta el 30/01/2007 el 4% mensual, hasta el 21/08/2007 el
3% mensual.
Una persona nos pide que le calculemos la deuda total para abonarla
el 25/3/2003. Los perodos adeudados son: May-98 con vencimiento el


12/6/1998, Dic-00 con vencimiento el 12/01/2001, Nov-02 con
vencimiento el 12/02/2002, Ene-06 con vencimiento el 12/02/2006,
Ene-07 con vencimiento el 12/02/2007. Cada importe es de $100.
Cunto debe abonar, teniendo en cuenta que AFP calcula las
deudas con rgimen simple?

Ms Ejercicios propuestos

Ejercicio 1
Una entidad financiera ofrece un prstamo de $8.000,
debiendo devolverse $9.280, a los 180 das.
Otra entidad ofrece prstamos al 35% nominal anual con
capitalizacin bimestral.
Determine:
1. Qu operacin
es ms conveniente para el deudor? Por qu?
2. Qu tasa nominal con capitalizacin
bimestral debe ofrecer la segunda entidad para que la operacin
sea equivalente a la de la primera entidad?
Ejercicio 2
Qu tasa de rendimiento anual result y qu
tasa nominal anual con capitalizacin bimestral se mencion
en un depsito a plazo fijo bancario, a dos meses de plazo, de
$5.000, si se descont el 1,2% en concepto de impuesto sobre
los intereses y se cobr por todo concepto $5.200?
Ejercicio 3
El siguiente es un extracto de una cuenta corriente bancaria, del
Banco de la Nacin Argentina, que cobra una tasa nominal anual


de 0,2438 sobre saldos en descubierto.
Calcular los intereses al
28/08, a travs del mtodo de los numerales.
Fecha
Movimiento Dbitos Crditos Saldo
01/08 Saldo
anterior 208,00
03/08 Cheque 48 hs. 305,20 -97,20
15/08
Depsito efectivo 800,00 702,80
21/08 Varios 1482,75
-779,95
27/08 Varios 255,00 -1034,95
28/08 ntereses
descubierto ? ?
Ejercicio 4
Juan realiza un depsito a plazo fijo, en el Banco Crdito
SA, a dos meses de plazo, al 11% de inters nominal anual. Al
vencimiento, retira el monto obtenido y lo deposita en el Banco Valor
SA, por 30 das ms, a la tasa del 0,007. Se le pide:
1. Cul fue la operacin
ms conveniente para Juan
2. Cul fue el inters
ganado por cada unidad de capital depositado, al finalizar ambas
operaciones
3. Calcular la tasa de inters equivalente para 30 das
Ejercicio 5
Se realiza un depsito a plazo fijo, de $5.000, a un mes de
plazo y al vencimiento, luego de descontar el 1% en concepto de
impuesto sobre los intereses, se cobr por todo concepto
$5.090. Calcular:
1. La tasa nominal anual que mencion
la entidad financiera
2. La tasa de rendimiento mensual que obtuvo el inversor


Ejercicio 6
Si necesitamos comprar una mquina, cuyo precio de contado
es de $10.000, y se nos presentan las siguientes alternativas:
1. Solicitar un prstamo al
16% nominal anual, con capitalizacin bimestral
2. Entregar $2.000 hoy, y dentro de
90 das $8.350
3. Descontar un documento de terceros por $10.600, con
vencimiento dentro de 180 das
Cul es la ms conveniente?
Ejercicio 7
Una persona solicita un prstamo de $5.000 en una
institucin financiera que le cobra el 18% anual nominal de
inters. Se pacta que el mismo se devolver al los 60
das.
Al vencimiento, el deudor se presenta ante la entidad
financiera, y abona $2.5000, y el saldo es refinanciado por 90 das
ms, debiendo devolver al vencimiento $2.850.
1. Qu tasa nominal anual se
cobr por la refinanciacin
2. Cul fue el inters
pagado, por cada unidad de capital inicial, considerando ambas
operaciones
3. Calcular la tasa de inters equivalente mensual a la
obtenida en el punto 2)
Ejercicio 8
Mara adquiri una nueva heladera, por un valor de
$1.000, a pagar en 15 cuotas mensuales, iguales y vencidas, al 42%
nominal anual de inters, comenzando a abonar la primera cuota
al final del cuarto mes de concretada la operacin. Calcular:
1. El importe de la cuota a abonar


2. Los intereses del segundo mes
El
saldo antes de pagar la primera cuota
3. El saldo despus de pagar
la tercera cuota
4. Los intereses contenidos en la
sexta cuota
5. Si con el pago de la dcima cuota se hace una
amortizacin extraordinaria de $60, calcular el valor de las
cuotas restantes
Ejercicio 9
AXT SA solicita un prstamo de $30.000 a pagar en 12 cuotas
mensuales, vencidas, variables, con amortizacin constante, a
una tasa de 0,36 nominal anual. Calcular:
1. El saldo luego de pagar cinco
cuotas
2. Los intereses contenidos en la
sptima cuota
3. Si con la octava cuota se hacer
una amortizacin extraordinaria, que permita reducir las
cuotas restantes en un 30%, de cunto ser
dicho pago extra?
4. Teniendo en cuenta el punto anterior, calcular la dcima
cuota
Ejercicio 10
Se solicita un prstamo que se cancelar con el pago
de 7 cuotas bimestrales de $150 cada una; la primera se pagar
al final del sexto mes de concretada la operacin, a una tasa
de inters del 0,025 bimestral. Calcule:
1. El saldo al final del cuarto mes
de concretada la operacin
2. El inters contenido en la
cuarta cuota


3. La amortizacin de la
segunda cuota
4. Suponiendo puntualidad en los pagos, cunto deber
pagar al final del mes 13 con el objeto de cancelar la deuda
Ejercicio 11
Jos contrae una deuda de $3.000, a pagar en 5 cuotas
mensuales, variables, con amortizacin constante, a una tasa
de inters nominal anual con capitalizacin bimestral,
del 0,36.
Si en el momento de pagar la segunda cuota, se desea hacer una
amortizacin extraordinaria para que la amortizacin de
la tercera cuota disminuya en un 30% con respecto a la anterior,
calcule:
1. A cunto asciende la
amortizacin extraordinaria
2. El importe de la cuota 4
Ejercicio 12
Para la compra de un televisor, se pacta el siguiente plan de
pagos: una entrega inicial del 30%, y el saldo en 8 cuotas
bimestrales y vencidas, de $89 cada una, con una tasa de inters
del 0,085 bimestral. Calcular:
1. El precio de contado
2. La amortizacin contenida
en la tercera cuota
3. El inters de la segunda
cuota
4. El saldo antes de abonar la cuarta
cuota
5. El saldo al comienzo del segundo
bimestre
6. Si no paga las dos primeras cuotas, qu importe deber
abonar al final del mes seis para regularizar su situacin


Ejercicio 13
Una persona contrae una deuda de $8.000, a devolver en cuatro
cuotas iguales, mensuales y vencidas, con un inters del 4,5%
mensual. Se pide:
1. Construya el cuadro de
amortizacin de la operacin, para unidades de tiempo
transcurridas
2. Determine la tasa de costo de esta operacin, sabiendo
que, adems, se paga un impuesto sobre los intereses del 8%

LOS FACTORES MULTIPLES FINANCIEROS
Los factores financieros son de mucha utilidad y aplicacin. Sirven
para solucionar mltiples problemas financieros referidos al monto
compuesto, anualidades vencidas y anualidades adelantadas. El uso
de factores permite calcular con rapidez las variables del monto (VF),
del valor actual (VA) y del pago peridico o renta (C).
Para determinar estos factores debemos conocer con anticipacin las
variables "i y "n. En todo caso, asumimos que "C, "VF o "VA toman
el valor de 1. Estos factores son seis: FSC, FSA, FAS, FRC, FCS y
FDFA.
1.1. A partir del Monto compuesto
Permite calcular de manera rpida el factor de acumulacin de los
intereses, en el caso de buscar el valor futuro de una cantidad inicial.
Tambin permite averiguar el factor de actualizacin de los intereses,
en el caso de calcular el valor actual de un importe determinado de


dinero.

1 Factor simpIe de capitaIizacin (FSC)
Transforma el valor actual (VA) en valor futuro (VF). Con la frmula
general del inters compuesto, desarrollada en el primer captulo,
tenemos:

El factor entre parntesis es el factor simple de capitalizacin:

2 Factor simpIe de actuaIizacin (FSA)
"2 Factor simple de actualizacin (FSA)"
Permite transformar valores futuros en valores actuales.

Ejercicio 85 (Factor simple de capitalizacin)
Deseamos obtener el factor de acumulacin de los intereses y el
importe acumulado de un depsito de UM 8,000 colocado durante 11
meses al 2.8% de tasa mensual a plazo fijo.


Respuesta:
El factor de acumulacin FSC es 1.35495 y el monto acumulado VF es
UM 10,839.62. Con ambos mtodos obtenemos resultados iguales.
Ejercicio 86 (Factor simple de actualizacin) tc "Ejercicio 86 (Factor
simple de actualizacin)
Buscamos obtener el factor de actualizacin de los intereses, as como
el valor actual de una deuda de UM 25,000, con vencimiento en 15
meses, pactada al 1.98% de inters mensual.
SoIucin:
VF = 25,000; n = 15 meses; i = 0.0198; FSA =?; VA = ?
1 Aplicamos el mtodo formulstico:


Respuesta:
El factor de actualizacin de los intereses FSA es 0.74520 y el valor
actual de la deuda VA es 18,630.

.2. A 5artir de Anualidades
Una anualidad es un flujo de caja con montos de dinero uniformes, es
decir, todos los flujos son iguales y los movimientos de capitales
ocurren a intervalos regulares. La circulacin monetaria es a travs de
pagos de la anualidad.
Con este grupo de factores calculamos con rapidez el factor de
acumulacin de los intereses de pagos peridicos iguales, as como el
monto acumulado a pagar al final de un perodo determinado. Estos
clculos pueden hacerse considerando pagos peridicos al


vencimiento pos pagable o por adelantado prepagables. Tambin
calculamos el factor de actualizacin de los intereses de pagos
peridicos iguales, as como el valor actual a pagar de un perodo
especfico dentro de un tiempo establecido.
Las anualidades no siempre estn referidas a perodos anuales de
pago. Las frmulas de las anualidades permiten desplazar en el
tiempo un grupo de capitales a la vez.
Algunos ejemplos de anualidades son:
Los pagos mensuales por renta.
El cobro quincenal o semanal de sueldos.
Los abonos mensuales a una cuenta de crdito.
Los pagos anuales de primas de plizas de seguro de vida.
El intervalo o periodo de pago (n), es el tiempo que transcurre entre un
pago (C) u otro y el plazo de una anualidad es el tiempo que
transcurre entre el inicio del primer periodo y el periodo final de pago.
Renta es el pago (C) peridico.
Los principales elementos que conforman la anualidad son:
C Pago Peridico, llamado tambin trmino. Es el importe cobrado o
pagado, segn sea el caso, en cada perodo y que no cambia en el
transcurso de la anualidad.
VF, el valor futuro viene a ser la suma de todos los pagos peridicos
(C), capitalizados al final del ensimo perodo.
VA, el valor actual viene a ser la suma de todos los pagos peridicos


(C), descontados o actualizados a una tasa de inters.
i, es la tasa de inters por perodo, tiene la caracterstica de ser
simultneamente nominal y efectiva. Tambin representa la tasa anual
de efectivo (TEA).
n, obtenemos el nmero de perodos multiplicando el tiempo por la
frecuencia de capitalizacin de los intereses (n=t*m).
Las anualidades cumplen con las siguientes condiciones:
1. Todos los pagos son de igual valor.
2. 2. Todos los pagos son a iguales intervalos.
3. Todos los pagos son llevados al principio o al final de la serie a la
misma tasa.
4. El nmero de pagos debe ser igual al nmero de perodos.
Grficamente:

.2.. Val4r finan.ier4 de una anualidad en el 242ent4 t (Vt)

Es el resultado de llevar financieramente capitalizando o descontando
las cuotas de la anualidad a dicho momento de tiempo t.


Casos Particulares
Si t = 0 (siendo 0 el origen de la anualidad) nos encontramos con el
valor actual, es decir, cuantificar los trminos de la anualidad en el
momento cero.
Si t = n (siendo n el final de la anualidad) definido como el valor final
o valor futuro, resultado de desplazar todos los trminos de la
anualidad al momento n.

.2.2. Clases de anualidades
Atendiendo a la variedad de componentes que intervienen, las
anualidades se clasifican en:
A) De acuerdo con las fechas de iniciacin y trmino stas son:
1) Anualidades ciertas. Sus fechas son fijas, establecidas de
antemano.
Ejemplo: En una compra a crdito, tanto la fecha que corresponde al
primer y ltimo pago son conocidos.
2) Anualidad contingente. En este tipo de anualidades, tanto la fecha
del primer y ltimo pago, generalmente no se establecen
anticipadamente.
Ejemplo: Una renta vitalicia o perpetua que tiene que abonar un
cnyuge a la muerte del otro. Al morir el cnyuge se inicia la renta y


sta fecha es desconocida.

B) De acuerdo a los intereses (a su periodo de capitalizacin), las
anualidades son:
3) Simples. Cuando el periodo de pago coincide con el de
capitalizacin de los intereses.
Ejemplo: El pago de una renta mensual con intereses al 32% de
capitalizacin mensual.
4) Generales. Aquellas en las que el periodo de pago no coincide con
el de capitalizacin.
Ejemplo: El pago de una renta semestral con intereses al 36% anual
capitalizable trimestralmente.
C) De acuerdo con el vencimiento de los pagos, stas son:
5) Vencidas. Las anualidades vencidas, ordinarias o pos pagables son
aquellas en que los pagos son a su vencimiento, es decir, al final de
cada periodo.
Ejemplo, el pago de salarios a los empleados, el trabajo es primero,
luego el pago.



6) Anticipadas. Las anualidades anticipadas o prepagables efectuadas
al principio de cada periodo.
Ejemplo, el pago mensual por arriendo de una casa, primero es el
pago, luego el uso del inmueble.

El VA y VF de las anualidades prepagables son el resultado de
capitalizar un perodo las pos pagables multiplicndolas por (1 + i).
D) De acuerdo al momento de inicio o momento de valoracin:
7) nmediatas. Las ms comunes. Los cobros o pagos tienen lugar en
el periodo inmediatamente siguiente a la formalizacin del trato.
Valoramos la anualidad en su origen o en su final.
Ejemplo: Hoy adquirimos un producto a crdito, a pagar
mensualmente. El primer pago puede realizarse hoy o el mes
siguiente, las cuotas pueden ser anticipadas (prepagables) o vencidas
(pos pagables).
8) Diferidas. Los cobros o pagos son llevados a cabo tiempo despus
de formalizado el trato (se pospone o aplaza), es decir, el primer pago
es despus de transcurrido cierto nmero de perodos. La valoracin
de la anualidad es en un momento posterior a su origen. Significa el


valor actual o futuro de una anualidad en n perodos a la tasa i, pos
pagable (vencidas) o prepagables (anticipadas).
Valor actual o futuro de anualidades adelantadas o prepagables,
consiste en calcular la suma de los valores actuales de los pagos al
inicio de la anualidad multiplicando el resultado por (1 + i).
Valor actual o futuro de anualidades vencidas o pos pagables, consiste
en hallar la suma de todos los pagos peridicos a una misma tasa de
inters al final del plazo de la anualidad.
Son cantidades peridicas y uniformes, equivalentes a un valor actual
o valor futuro, a una determinada tasa de inters.
E) Segn la clase de inters
9) Simple o en progresin aritmtica y,
10) Compuesta o en progresin geomtrica
En la presente obra, utilizaremos los trminos: anualidad vencida
cuando tratemos con rentas pos pagable y anticipadas cuando
tratemos con rentas prepagables.
Las anualidades que estudiaremos a continuacin nos permiten
determinar el valor actual o futuro a travs de modelos matemticos
que varan en progresin geomtrica creciente o decreciente. Tratase
de anualidades constantes o uniformes pos pagable o prepagable.
Los valores actuales y futuros de las anualidades (gradientes,
perpetuidades) anticipadas (adelantadas) o prepagables son


calculadas a partir de las vencidas o pos pagables multiplicndolas por
(1 + i), reiteramos, el VA o VF de las anualidades prepagables son el
resultado de capitalizar un perodo las pos pagables.

.2.3. Anualidades unif4r2es
Las anualidades de valor uniforme pueden, a su vez, subdividirse en
unitarias o no unitarias, pos pagables y prepagables, temporales o
perpetuas, inmediatas (valoramos la renta en su origen o final),
diferidas o anticipadas, enteras (cuota y tasa estn en la misma unidad
de tiempo) y fraccionadas.
En esta parte vamos a desarrollar anualidades constantes, unitarias,
temporales, inmediatas y enteras, operando con el inters compuesto.
Las frmulas de la [24] a la [32] son de aplicacin para el clculo de
anualidades vencidas o pos pagables.
(A) Factores para el clculo del valor actual o inicial del capitaltc "(A)
Factores para el clculo del valor actual o inicial del capital"
Aplicando los conceptos del valor actual obtenemos los factores 3 y
4, con los cuales actualizamos el flujo constante de la anualidad.
Obtenemos el valor actual descontando a inters compuesto cada uno
de los pagos o cuotas a la tasa i, desde donde est cada capital hasta
el origen. Generalizamos lo expuesto mediante la siguiente ecuacin:


Y lo representamos como:

Permite sumar n trminos en progresin geomtrica decreciente.

3 Factor de actuaIizacin de Ia serie (FAS)
Permite pasar de series uniformes a valor actual. Transforma series
de pagos uniformes equivalentes a valor actual o valor actual neto
(VAN).
En este caso tratamos de actualizar el valor de cada C desde el final
de cada perodo. Una vez que los valores de C estn con valores
actuales procedemos a totalizar la suma.



Muy utilizada en operaciones financieras y comerciales para
determinar la tasa de rendimiento y en ventas a plazos.

4 Factor de recuperacin deI capitaI
Transforma un stock inicial VA en un flujo constante o serie uniforme
C. Conocido en el mundo de las finanzas como FRC, definido como el
factor que transforma un valor presente a serie de pagos uniformes
equivalentes.
+

Utilizado en operaciones de crdito y en la evaluacin de proyectos.
Ejercicio 87 (FRC-Cuotas vencidas)
Una institucin tiene programado llevar a cabo campaas de venta
entre sus afiliados y asume, como monto contado el valor de UM
1,200, para su pago en 36 mensualidades constantes pos pagables a
2.87% mensual. Calcular el valor de las cuotas mensuales.


Respuesta:
Pos pagableospagable de cada una de las 36 cuotas es UM 53.90.

(B) Factores para el clculo del valor futuro o final del capital
En la solucin de problemas de este tipo aplicamos en forma sucesiva
la frmula del valor futuro, para lo cual es
necesario hallar los montos parciales de cada C desde el momento de
su abono hasta el final del perodo n. La primera C depositada a
finales del primer perodo n se convierte . El exponente es
n -1 porque la primera C capitaliza desde el inicio del 2 perodo.
Como la ltima C es depositada al final del perodo n no gana
intereses. Sin embargo, su monto es representado como
Generalizando, tenemos:



Representa la suma de n trminos en progresin geomtrica creciente,
que lo calculamos con la siguiente ecuacin:

5 Factor de capitaIizacin de Ia serie (FCS)
Factor para pasar de series uniformes a valor futuro (Capitalizacin de
una serie uniforme). Transforma los pagos e ingresos uniformes a
valor futuro nico equivalente al final del perodo n. Este factor
convierte pagos peridicos iguales de fin de perodo C, en valor futuro
VF.

6 Factor de depsito deI fondo de amortizacin (FDFA)
Factor utilizado para transformar stocks finales VF en flujos o series
(depsitos) uniformes C. O tambin, transforma valores futuros del


final del perodo n en valores uniformes equivalentes peridicos.
Operando la ecuacin [27], tenemos:

Donde:
Caractersticas:
1. Los fondos de amortizacin slo sirven para el pago del capital.
2. La deuda permanece invariable hasta completar el fondo.
Para el clculo del valor futuro de una serie de pagos iguales, un
perodo despus del ltimo pago, empleamos la frmula:

Ejercicio 88 (FCS - VF vencida)
Si mensualmente deposito UM 600 en un banco que paga el 18% de
inters anual capitalizando trimestralmente. Qu monto habr
acumulado despus de efectuar 48 abonos?


Solucin:

Resulta indiferente abonar UM 600 mensuales o UM 1,800
trimestrales, por cuanto el banco capitaliza los ahorros
trimestralmente.
1 Calculamos el VF con la frmula [27] o con la funcin financiera VF:

Respuesta:
El monto de la inversin peridica despus de 48 abonos es de UM
40,894.81 con ambos mtodos.

Ejercicio 89 (FDFA - Cuota vencida)
Al objeto de acumular UM 10,000 en 90 das, efectuaremos 3
depsitos mensuales iguales en un banco que paga el 22.58% de tasa
anual. Si el primer abono lo hacemos hoy da. Cul ser el valor de
dicho depsito?


Respuesta:
El valor del depsito es de UM 3,216.16 con ambos mtodos.
1.2.4. Anualidades anticipadas o prepagables
Anticipar (Del lat. anticipare). Hacer que algo suceda antes del tiempo
sealado o esperable o antes que otra cosa.
Aquellas anualidades valoradas anticipadamente a su final. El tiempo
que transcurre entre el final de la anualidad y el momento de
valoracin es el perodo de anticipacin.
Reiteramos, que los valores actuales y futuros de las anualidades
anticipadas (adelantadas) o prepagables son calculadas a partir de las
vencidas o pos pagables multiplicado por (1 + i), es decir, el VA o VF
de las anualidades prepagables son el resultado de actualizar o
capitalizar con un perodo ms las pos pagables. Por esta razn los
resultados (VA o VF) de las prepagables son siempre mayores que de
las pos pagables. Aplicable tambin a las funciones financieras de


Excel, Tipo cero (0) o se omite, significa pago al final del perodo; tipo
uno (1) significa pago al principio del perodo, que viene a ser lo
mismo que multiplicar los resultados por (1+i).

AMORTIZACION

En general, los individuos solicitan prstamos a instituciones
financieras para financiar un proyecto, adquisicin de un bien, etc.
Todo prstamo que se adquiere debe pagarse por una parte unos
intereses por concepto del uso y disfrute del capital recibido y por otra,
reembolsar dicho capital en una o varias pocas, previamente
acordadas.
Para determinar el pago de intereses y el control de la amortizacin o
reembolso del capital en prstamo suele aplicarse uno de los tres
sistemas siguientes:

O Sistema Francs o de Amortizacin Progresiva.
O Sistema Americano o Fondo de Amortizacin.
O Sistema AIemn o de Amortizacin Constante.



En este sistema el deudor se compromete a cancelar una cantidad
constante (anualidad o trmino de la renta), al finalizar o comenzar
cada perodo de tiempo convenido la cantidad que se desglosar en
dos partes, la primera para cancelacin de intereses y la segunda
para la amortizacin de una parte del capital tomado en prstamo. En
consecuencia, al ser las anualidades constantes, al comenzar la
amortizacin del capital comenzar a disminuir la parte destinada al
pago de intereses y aumentando la parte destinada a la amortizacin
del capital en cada perodo, por cuyo motivo, a este mtodo tambin
se le conoce con el nombre de sistema de amortizacin Progresiva.

EI sistema Francs o de amortizacin Progresiva

Es ampliamente aplicado en los crditos a mediano y largo plazo.
Los principales smbolos que se emplean son los siguientes:
D = Deuda primaria pendiente de amortizacin
R = Trmino de la renta compuesto por: inters simple del perodo
()
ms cantidades destinada a amortizacin de la deuda (t). Es
decir
R = t +
= nters simple de la deuda pendiente de amortizacin,
Correspondiente a un perodo.
t = Amortizacin real de la deuda correspondiente a un perodo.


= Deuda amortizada.
P = Deuda pendiente de amortizacin.

Sistema Americano - Fondo de Amortizacin -
Sinking Fund

En este Sistema de Amortizacin el deudor, durante el plazo del
prstamo, abonar al acreedor el inters simple sobre el total del
capital tomado en prstamo, en los perodos de tiempo convenido y,
al mismo tiempo, deber depositar en un fondo cantidades peridicas,
las cuales junto con sus intereses, formarn el monto que
reembolsar, en su vencimiento, la totalidad del capital tomado en
prstamo.
Las cantidades que el deudor cancelar al acreedor durante el plazo
del prstamo, cubrirn nicamente los intereses del prstamo, el cual
ser reembolsado, a su vencimiento, con el monto formado por las
cantidades ingresadas al fondo de amortizacin.
Este sistema tiene muy poca aplicacin prctica, pues el deudor,
pocas veces cumple con el compromiso de depositar en el fondo de


amortizacin las cantidades peridicas que formarn el monto para
reembolsar el prstamo.
En este sistema nos encontramos con dos tipos de tasas,
generalmente diferente, las cuales distinguiremos por:
i = tasa de inters que produce el fondo de amortizacin.
r = tasa de inters del prstamo.

Sistema AIemn o Amortizacin Constante

El deudor se compromete a cancelar cantidades variables
(anualidades o trminos de la renta), al finalizar o comenzar cada
perodo de tiempo convenido (generalmente lapsos equidistantes).
Cada cantidad se desglosar en dos partes, la primera CONSTANTE
e igual a la ensima parte del capital tomado en prstamo, se aplicar
a la amortizacin del mismo; la segunda, VARABLE, se aplicar a la
cancelacin de intereses sobre el saldo del prstamo.
La cantidad destinada a la amortizacin real del prstamo es
constante. En cada perodo se amortizar una parte del prstamo, con
lo cual disminuirn los intereses y la cantidad destinada a la
cancelacin de los mismos tambin disminuir y en consecuencia las
anualidades o trminos de la renta sern VARABLES.
Este sistema tambin se le denomina: amortizacin real


CONSTANTE

5|sfemos de Amorf|zoc|n

E| pr:Icmc e: unc cperccicn fincncierc mecicnIe |c cuc| un
Lcncc c in:IiIucicn fincncierc enIregc ce unc :c|c vez un
ccpiIc| c un c|ienIe c ccmLic ce ue e:Ie cevue|vc e| principc|
{ccpiIc|) y |c: inIere:e: ce| mi:mc, ce ccuercc c un
ceIerminccc p|cn ce pcgc: y en Lc:e c unc Ic:c ce inIer:
ceIerminccc.

Lc: cperccicne: ce pr:Icmc :e ||cmcn u:uc|menIe
cperccicne: ce cmcrIizccicn ce ccpiIc|, y |c: ciferenIe: p|cne:
ce pcgc: :e ||cmcn :i:Iemc: ce cmcrIizccicn.



En |c: cperccicne: ce cmcrIizccicn, e| pre:Icmi:Ic enIregc un
ccpiIc| en un mcmenIc ceIerminccc y e| pre:IcIcric :e
ccmprcmeIe c cevc|ver un ccnjunIc ce pcgc: periccicc: cuyc
finc|iccc e: cevc|ver e| ccpiIc| pre:Iccc y :cIi:fccer |c: inIere:e:
cevengccc: pcr |c ceucc curcnIe |c curccicn ce |c cperccicn.
Fcr |c IcnIc un :i:Iemc ce cmcrIizccicn e: unc cperccicn
fincncierc ue ccn:i:Ie en pcgcr e| ccpiIc| ce unc ceucc ccn
:u: inIere:e: mecicnIe cucIc: periccicc:.

GrcficcmenIe, |c cperccicn ce cmcrIizccicn :e puece
repre:enIcr mecicnIe e| :iguienIe cicgrcmc:

Lc: vcricL|e: c e|emenIc: ue inIervienen en unc cperccicn ce
cmcrIizccicn :cn |c: :iguienIe::

D
0 1 2 3 4 S 6 n1 n

k
1
k
2
k
3
k
4
k
S
k
6
k
n1
k
n



cpiIc| pre:Iccc c ceucc {D): cnIiccc ce cinerc cecicc pcr
e| pre:Icmi:Ic en e| mcmenIc I = 0, ue ceLe :er cevue|Ic
curcnIe e| Iiempc ue cure |c cperccicn.
ucIc periccicc ce pcgc {kk): cnIiccc ce cinerc pcgccc
pcr e| pre:IcIcric en e| periccc k, ncrmc|menIe vence c|
finc|izcr e| periccc.
eucc c ccpiIc| pencienIe ce cmcrIizcr {Dk): cnIiccc ce
cinerc pencienIe ce cmcrIizcr c :c|cc ce |c ceucc c| finc|izcr
e| periccc k, ce:pu: ce pcgcr |c cucIc periccicc Fk.
ucIc ce inIere:e: {Ik): FcrIe ce |c cucIc periccicc ue :e
ce:Iinc c pcgcr |c: inIere:e: cevengccc: pcr |c ceucc
pencienIe c| ccmienzc ce| periccc k.
ucIc ce cmcrIizccicn {Ck): FcrIe ce |c cucIc periccicc ue
:e ce:Iinc c pcgcr e| principc| {c ccpiIc|) ce |c ceucc
pencienIe c| ccmienzc ce| periccc k. E: |c cmcrIizccicn ce
ccpiIc| ce| periccc k.
cpiIc| cmcrIizccc {Sk): cnIiccc ce cinerc c :umc IcIc|
cmcrIizccc ce |c ceucc c| finc|izcr e| periccc k, ce:pu: ce
pcgcr |c cucIc periccicc Fk. E: |c ciferencic enIre |c ceucc c
ccpiIc| pre:Iccc y e| ccpiIc| pencienIe ce cmcrIizcr. { Sk = D -
Dk ).
nIere:e: pcgccc: {IAk): cnIiccc ce cinerc pcgccc en IcIc|
pcr ccncepIc ce inIere:e: cevengccc: pcr |c ceucc hc:Ic
finc|izcr e| periccc k, ce:pu: ce pcgcr |c cucIc periccicc Fk.



En cccc periccc, |c cucIc periccicc e: iguc| c| pcgc ce
cmcrIizccicn ce ccpiIc| mc: e| pcgc ce inIere:e::
8
k
C
k
+ l
k

Lc: cperccicne: ce cmcrIizccicn :e vc|crcn ce ccuercc c |c |ey
ce inIer: ccmpue:Ic, en |c prccIicc cunue puecen vc|crcr:e
en cuc|uier |ey fincncierc. /cemc:, ccmc yc :cLemc:, en
Iccc cperccicn fincncierc ceLe exi:Iir euivc|encic ce
ccpiIc|e:. En e:Ie cc:c ceLe hcLer euivc|encic enIre |c
pre:Iccc y |c pcgccc:

n
k
k
k 1
F
{1 i)
,

| es la Lasa de lnLeres del perlodo de pago y n es la canLldad de perlodos de
pago en Loda la operacln de amorLlzacln o el numero de cuoLas perldlcas

Ln esLe curso esLudlaremos Lres meLodos dlferenLes de amorLlzacln

lsLema lrances o de amorLlzacln progreslva

lsLema Alemn o de amorLlzacln consLanLe


lsLema Amerlcano o londo de AmorLlzacln

S|stemo Froncs o de omort|zoc|on progres|vo

Lc: principc|e: ccrccIer|:Iicc: :cn:

a cuoLa perldlca de pago (8
k
) es consLanLe (k) y se calcula como una
renLa venclda
a amorLlzacln de la deuda (C
k
) es varlable y creclenLe en progresln
geomeLrlca
Ll pago de lnLereses del perlodo (I
k
) esL calculado sobre el saldo del
presLamo y es decreclenLe

S|stemo A|emn o de omort|zoc|on constonte



a cuoLa perldlca de pago (k
k
) es varlable y decreclenLe
a amorLlzacln de la deuda (C
k
) es consLanLe (C) y se calcula como la
eneslma parLe del caplLal Lomado en presLamo
Ll pago de lnLereses del perlodo (I
k
) esL calculado sobre el saldo del
presLamo y es decreclenLe

os slsLemas lrances y Alemn son equlvalenLes desde el punLo de vlsLa
flnanclero

S|stema Amer|cano o Iondo de amort|zac|n


e crea un fondo de amorLlzacln para cancelar el presLamo a su
venclmlenLo con lo reunldo en el mlsmo
Ll pago de lnLereses es perldlco esL calculado sobre el saldo del
presLamo y es consLanLe (I) ya que no se amorLlza caplLal
Ln cada perlodo se aporLa un canLldad consLanLe (r) para deposlLar en el
fondo y acumular al flnal de la operacln el LoLal del presLamo



os slsLemas lrances y Alemn son equlvalenLes desde el punLo de vlsLa
flnanclero

En e| :i:Iemc frcnc: c ce cmcrIizccicn prcgre:ivc, |c cucIc
periccicc :e cc|cu|c ccmc unc renIc ccn:IcnIe vencicc. e
e:c cucIc :e ce:cuenIcn |c: inIere:e: ccu:ccc: pcr |c ceucc
en e:e periccc y e| re:Ic, e: |c ue :e cmcrIizc ce ccpiIc|.

or e[emplo un presLamo de 100000 debe ser cancelado por el meLodo de
amorLlzacln progreslva en 3 cuoLas anuales vencldas al 60 de lnLeres
anual Llabore el cuadro de amorLlzacln correspondlenLe

CUADkC DL AMCk1I2ACICN

Deuda a| Cuota Cuota de Deuda a|


9er|odo |n|c|o de|
per|odo
9er|d|ca
k
k

Intereses
I
k

amort|zac|n
C
k

f|na| de|
per|odo

1

100.000,00

.325,27

0.000,00

.325,27

8.1,20

2

9367493

6632327

3620484

1012043

8333429

3

8333429

6632327

3013238

1619269

6736160

4

6736160

6632327

3801696

2390831

4143329

3

4143329

6632327

2487198

4143329

0

1C1ALLS

3316263S

23162631

10000000

En e| cuccrc ce cmcrIizccicn :e cL:ervcn |c: ccrccIer|:Iicc: ce
e:Ie :i:Iemc:



CuoLa perldlca consLanLe

CuoLa de amorLlzacln progreslva

1012043 632327(1+06) verlflque las resLanLes

lnLereses decreclenLes

ICkMULAS

u CanLldad Lomada en presLamo o deuda lnlclal
8 CuoLa perldlca e calcula como una renLa venclda
l 1asa de lnLeres del perlodo

n
n
) i 1 ( i
1 ) i 1 (
R D
C
k
cuoLa de amorLlzacln de caplLal del perlodo k 8enLa en progresln
geomeLrlca de razn (1+l)

C
k
C
1
(1+l)
k1


l
k
lnLereses del perlodo

l
k
8Ck

k
uma amorLlzada despues de cancelar k cuoLas

i
1 ) i 1 (
C C ... C C S
k
1 k 2 1 k

lA
k
lnLereses pagados hasLa el perlodo k
cuoLas pagadas suma amorLlzada

lA
k
k*8
k

u
k
ueuda pendlenLe despues de cancelar la cuoLa k
= Sc|cc ce |c ceucc
valor acLual de las nk cuoLas pendlenLes



i ) i 1 (
1 ) i 1 (
R S D D
k n
k n
k k

erc|c|os:

1) Se cIcrgc un pr:Icmc ce 8:. 1.000.000 pcrc :er ccnce|ccc
pcr e| :i:Iemc ce cmcrIizccicn prcgre:ivc, mecicnIe e| pcgc ce
unc cucIc men:uc| curcnIe 120 me:e:. Si |c Ic:c ce inIer:
cnuc| e: ce 247 cnuc| ccpiIc|izcL|e men:uc|menIe, ceIermine:

a) CuoLa perldlca
b) AmorLlzacln conLenlda en la prlmera cuoLa
c) uma amorLlzada al pagar la cuoLa numero 33
d) aldo cuando se ha pagado la cuoLa numero 37
e) lnLereses de la cuoLa 100
f) lnLereses pagados hasLa la cuoLa 90
g) 1oLal pagado en lnLereses

olucln



2) Se hc pecicc un pr:Icmc hipcIeccric pcrc :er ccnce|ccc
en 10 cnc:, mecicnIe cucIc: Irime:Irc|e: ccn:IcnIe: y vencicc:.
ScLemc: ue e| ccpiIc| cmcrIizccc curcnIe e| cnc 5 y e| cnc 7
fue ce .31,7 y 88.104,73 Lc||vcre: re:pecIivcmenIe. Hc||e e|
vc|cr ce| pr:Icmc y |c cucIc Irime:Irc|.

Sc|ucicn

SCLUCICN A LCS LILkCICICS

So|uc|on N1:

a) CuoLa perldlca 8

10 , 048 . 22 R
02 , 0 ) 02 , 1 (
1 ) 02 , 1 (
R 000 . 000 . 1
120
120



b) AmorLlzacln de la prlmera cuoLa C1

C
1
8 l
1
220481020000204810

c) 11 , 441 . 94
) 02 , 0 (
1 ) 02 , 1 (
10 , 048 . 2
i
1 ) i 1 (
C S
33 33
1 33

d) u
37
valor acLual de las cuoLas por pagar

39 , 790 . 785
) 02 , 0 ( ) 02 , 1 (
1 ) 02 , 1 (
10 , 048 . 22 D
63
63
57



CLra forma

39 , 790 . 785
) 02 , 0 (
1 ) 02 , 1 (
10 , 048 . 2 000 . 000 . 1 S D D
57
57 o 57

e) l
100
8C
100
8 C
1
(1+l)
99
204810 204810*(102)
99

l
100
730127

f)

45 , 127 . 478 . 1
) 02 , 0 (
1 ) 02 , 1 (
10 , 048 . 2 10 , 048 . 22 * 90 S R 90 IA
90
90 90



g)

nIere:e: IcIc|e: = ICI/L F/G/C - EU/ /L

= 120*22.048,10 - 1.000.000 = 1.45.772

So|uc|on N2:

S20-S1 = .31,7 S28 - S24 = 88.104,73

36 , 931 . 8 C
obtenemos do sustituyen , trimestral 036 , 0 i
) i 1 (
76 , 391 . 66
73 , 104 . 88
i
1 ) i 1 (
) i 1 ( C 73 , 104 . 88
.
i
1 ) i 1 (
) i 1 ( C 76 , 391 . 66
1
16 24
4
24
1
4
16
1

10 cnc: = 40 cucIc:

eucc = IcIc| cmcrIizccc



10 , 862 . 772
) 036 , 0 (
1 ) 036 , 1 (
36 , 931 . 8 S
40
40

44 , 754 . 36 R 10 , 862 . 772
) 036 , 0 ( ) 036 , 1 (
1 ) 036 , 1 (
R
40
40

kCICIOS D AMOkIIIACION

N1.-Unc ceucc ce 5.000.000 :e ceLe ccnce|cr en 10 cnc: pcr
mecic ce cucIc: men:uc|e: y ce ccuercc c| :i:Iemc ce
cmcrIizccicn prcgre:ivc. Si |c Ic:c e: ce 307 efecIivc cnuc|,
cc|cu|e e| Lc|cnce c| finc| ce| 5 cnc.
k: 3.38.870; 31.404; 87.743

N2.- Unc ceucc ce 4.000.000 :e ceLe ccnce|cr en 5 cnc: pcr
mecic ce cucIc: men:uc|e: iguc|e:, ccemc: ce 5 cucIc:
e:pecic|e: cnuc|e: ce 500.000. Si |c Ic:c e: ce 487 ncminc|
cnuc| ccnverIiL|e men:uc|menIe, cc|cu|e |c cucIc men:uc|
ccn:IcnIe.


k: 143.52

N3.- Unc ceucc ce 100.000 :e ceLe ccnce|cr en cucIrc cnc:
ccn cucIc: cnuc|e: iguc|e:. Si |c Ic:c e: ce 107 efecIivc cnuc|,
cc|cu|e
c) |c cucIc cnuc|
L) |c nuevc cucIc :i c| finc| ce| 2 cnc |c Ic:c ccmLic c| 157
efecIivc cnuc|
k:31.547; 33.78

N4.- Unc ceucc puece :er ccnce|ccc pcr e| mIccc ce
cmcrIizccicn prcgre:ivc en cucIc: men:uc|e: iguc|e: y
vencicc: ce 2.28,75. Si |c Ic:c ce inIer: cp|icccc e: ce| 37
efecIivc men:uc|, cuc| e: e| mcnIc ce |c ceucc y e| IcIc| ce |c:
inIere:e: pcgccc:. Si |c mi:mc ceucc fue:e ccnce|ccc pcr e|
mIccc ce cmcrIizccicn ccn:IcnIe en 5 pcgc: men:uc|e:
vencicc:, cuc| :er|c e| IcIc| ce |c: inIere:e: pcgccc:. Hcgc e|
cuccrc ce cmcrIizccicn.
k: 500.000 y 53.73; 45.000



N5.- Se :c|iciIc un pr:Icmc ce .000.000 c pcgcr en 24 cucIc:
men:uc|e: vencicc: c| 247 cnuc| ccnverIiL|e men:uc|menIe pcr
e| mIccc ce cmcrIizccicn ccn:IcnIe.
c) uc| e: e| :c|cc ceuccr y |c cucIc IcIc| c| finc| ce| me: 12
L) Si e| :eguncc cnc |c Ic:c Lcjc c| 187 cnuc| ccnverIiL|e
men:uc|menIe, cuc| :er|c |c cucIc finc|, cc|cu|e e| vc|cr
pre:enIe ce |c: inIere:e: ccnce|ccc: en |c: cc: cnc:.

3.000.000;315.000;253.750;1.402.500

N.- Fcrc ccnce|cr un pr:Icmc ce 100.000 :e pcgcn inIere:e:
ce| 127 cnuc| ccnverIiL|e men:uc|menIe curcnIe 12 me:e: y
ccemc: :e crec un fcncc ce cmcrIizccicn mecicnIe cepc:iIc:
men:uc|e: cnIicipccc: ue genercn inIere:e: ce| 7 cnuc| ccn
ccpiIc|izccicn men:uc| pcrc cLIener un mcnIc finc| iguc| c|
principc| ce |c ceucc. cn:Iruyc e| cuccrc ce cmcrIizccicn y
hc||e |c Ic:c rec| ce Iccc |c cperccicn.

|= 20% e|ect|vo onuo|



N7.-Un pr:Icmc ce 15 MM e: ccnce|ccc mecicnIe cucIc:
men:uc|e: vencicc: ce 8:. 533.57,4 curcnIe 10 cnc:.
c) uc| e: |c Ic:c efecIivc cnuc| cp|icccc. uc| e: e| mcnIc
IcIc| ce |c: inIere:e: pcgccc:. eIermine e| Lc|cnce ce |c:
inIere:e: y |c cmcrIizccicn c| finc| ce| uinIc cnc.
L) Si e| pr:Icmc :e ccnce|c mecicnIe cucIc: ce cmcrIizccicn
men:uc|e: y ccn:IcnIe:, cuc| e: e| vc|cr ccIuc| ce |c:
inIere:e: IcIc|e: ccnce|ccc: mcnIeniencc |c Ic:c ce inIer:
c) Si :e ce:ec pcgcr cnuc|menIe :c|c inIere:e: y cmcrIizcr |c: 15
MM c| finc| ce |c: 10 cnc:, :e puece crecr un fcncc ccn
cepc:iIc: :eme:Irc|e: cnIicipccc: ue gcncn unc Ic:c ce
inIer: ce 37 cnuc| ccn ccpiIc|izccicn men:uc|. uc| :er|c
e| vc|cr ce |c: cepc:iIc: :eme:Irc|e:. uc| e: |c Ic:c ce
inIer: ce |c cperccicn
51,11% onuo|; 4.031.8;31.72.500; 72.28; 42,58%

N8.- Lc ccjc ce chcrrc: ce unc empre:c cIcrgc un pr:Icmc
ce 100.000 c unc ce :u: cfi|iccc: c pcgcr en 5 me:e: y cfrece
Ire: c|IerncIivc: pcrc ccnce|cr |c ceucc:
1) Lc primerc {/) ccn:i:Ie en cmcrIizcr e| ccpiIc| mecicnIe cincc
cucIc: iguc|e: pcgccerc: c| finc| ce cccc me: mc: e| 1,57
men:uc| :cLre e| :c|cc ceuccr.


2) En |c :eguncc {8) e| ccpiIc| :e pcgc c| finc| perc |c: inIere:e:
:e ccnce|cn men:uc|menIe :cLre e| :c|cc ceuccr c |c mi:mc
Ic:c.
3) En |c Iercerc {) e| ccpiIc| y |c: inIere:e: ccumu|ccc: :e
pcgcn c| finc|.
cn:Iruyc |c: IcL|c: ce cmcrIizccicn.

N.- Se :c|iciIc un pr:Icmc pcrc :er ccnce|ccc mecicnIe
cucIc: ccn:IcnIe: men:uc|e: curcnIe 10 cnc: c rczcn ce 247
cnuc| ccpiIc|izccc men:uc|menIe pcr e| :i:Iemc frcnc:.
ucncc hcn Ircn:curricc 4 cnc: cecicimc: ccmLicr c| :i:Iemc
c|emcn ccn pcgc: men:uc|e: c rczcn ce 207 cnuc| ccn
ccpiIc|izccicn men:uc|, re:peIcncc e| p|czc criginc| ce
vencimienIc. ucncc fc|Icn cc: cnc: pcrc Iermincr ce
ccnce|cr |c cL|igccicn cecicimc: nuevcmenIe mccificcr |c
fcrmc ce ccnce|ccicn y ccn:IiIuimc: un fcncc ce cmcrIizccicn
ccn pcgc: uincenc|e: ccn:IcnIe: ue pcgc un inIer: ce 307
cnuc| ccn ccpiIc|izccicn uincenc|, cuyc :c|cc c |c: cc: cnc:
nc: permiIirc ccnce|cr |c ceucc , y ccnce|cr inIere:e: ce fcrmc
men:uc| c rczcn ce 27 efecIivc men:uc|. Si |c cucIc ce e:Ie
fcncc ce cmcrIizccicn e: ce 17.538,2, cc|cu|e e| mcnIc ce|
pr:Icmc
4.08.000


N10.- Un Lcncc hipcIeccric cfrece un pr:Icmc pcrc viviencc
c pcgcr en 10 cnc: mecicnIe cucIc: men:uc|e: ce 30.000 y
pcgc: e:pecic|e: cnuc|e: ce 100.000. Si e| Lcncc cp|icc unc
Ic:c efecIivc cnuc| ce 507, cuc| e: e| mcnIc ce| pr:Icmc
1.053.50

N11.- c: cfrecen cc: cpcicne: pcrc |c ccnce|ccicn ce un
pr:Icmc ce 1.000.000. Lc primerc ccn:i:Ie en e| pcgc ce 0
cucIc: men:uc|e: inmecicIc: y vencicc: ce 28.77,7 cccc
unc. Lc :eguncc :upcne |c ccn:IiIucicn ce un fcncc ce
cmcrIizccicn ce cucIc: men:uc|e: inmecicIc: y vencicc: pcr 5
cnc: y pcgc: ce inIere:e: men:uc|e: hc:Ic |c ccnce|ccicn IcIc|
ce| pr:Icmc c rczcn ce| 257 cnuc|. c|cu|e cuc| e: |c Ic:c
m|nimc ue ceLe pcgcr e| fcncc pcrc ue re:u|Ie ccnvenienIe
|c :eguncc cpcicn
1,2% mensuo|

. Problemas de Amortizacin
Formulas para anualidades diIeridas
F A | (1 i )n -1| Valor Iuturo


i
P A | 1 (1 i )-n | Valor presente
i
F Valor Iuturo; A anualidad; n tiempo
Nota: Son las mismas que las anualidades vencidas y anticipadas.
1. &na deuda de $20.000 debe amortizarse con 12 pagos mensuales
vencidos. Hallar el valor de estos, a la tasa eIectiva del 8, y elaborar el
cuadro de amortizacion para los dos primeros meses.
(10,08)1/12 (1 e.m)12/12
i 6,43 *10-3
20.000 A | 1 - (1 0,0064)-12 |
0,0064
A 1.737,19 Respuesta
Fecha Periodo Cuota Interes Amortizacion Saldo
0 0 1.737,19 0 0 20.000
0 1 1.737,19 128,68 1.608,50 18.391,49
0 2 1.737,19 118,33 1.618,85 16.772,63
0 3 1.737,19 107,91 1.629,27 15.143,36
0 4 1.737,19 97,43 1.639,75 13.503,60


0 5 1.737,19 86,88 1.650,30 11.853,30
0 6 1.737,19 76,26 1.660,92 10.192,37
0 7 1.737,19 65,57 1.671,61 8.520,26
0 8 1.737,19 54,82 1.982,36 6.838,40
0 9 1.737,19 43,99 1.693,18 5.145,21
0 10 1.737,19 33,10 1.704,08 3.441,13
0 11 1.737,19 22,14 1.715,04 1.726,08
0 12 1.737,19 11,10 1.726,08 0
&na deuda de $100.000 debe cancelarse con pagos trimestrales vencidos en 18
cuotas, con interes del 12 capitalizable semestralmente. Hallar el saldo
insoluto, al eIectuar el noveno pago.
(10,12)2/4 (1 et)4/4
100.000 A | 1 - (1 0,029)-18 |
0,029
A 7.244,03 Anualidad
Para encontrar el valor del noveno pago
F 7.244,03 | (1 0,029)-9 - 1 |
0,029
F 73.462,00


100.000 (1 0,029)9 129.979,95
73.462,00 129.979,95 56.517,95 Respuesta Saldo insoluto al noveno pago.
&na propiedad se vende en $300.000, pagaderos asi; $100.000 al contado y el
saldo en 8 cuotas iguales semestrales con interes del 10 convertible
semestralmente. Hallar los derechos del vendedor y del comprador, al
eIectuarse el quinto pago
300.000 100.000 200.000
200.000 A | 1 - (1 0,05)-8 |
0,05
A 30.944,36
F 30.944,36 | (1 0,05)-5 - 1 |
0,05
F 170.987,13
200.000 (1 0,05)5 255.256,31
Derecho del Vendedor 255.256,31 -170.987,13 84.269,17
D. comprador 84.269,17 300.000
D comprador 215.730.83


Con cuantos pagos semestrales iguales y vencidos de $9.500 se pagaria la
adquisicion de un terreno que cuesta $29.540 si se carga una tasa anual de
34 convertible mensualmente?

Conversion de la tasa
(1 0,34)6 (1 i.s.)
12
Interes semestral 0,1825
29.540 9.500 | 1 - (1 0,1825)-n |
0,1825
ln 0,4325 - n ln(1,1825)
-0,838 -n (0,1676)
n 5 pagos semestrales Respuesta
Determine el numero de pagos necesarios para amortizar totalmente la compra
a credito de un automovil que cuesta $48.000 y se vende con un enganche de


45 y el resto a pagar en mensualidades vencidas de $1.254,75 con interes al
39 convertible mensualmente.
Enganche 21.600
Quedan 26.400

i 0,39
12
i 0,0325
26.400 1254,75 | 1 - (1 0,0325)-n |
0,0325
n 36 mensualidades Respuesta
&na aspiradora se vende en $499 al contado o mediante 4 pagos mensuales
anticipados de $135 Cual es la tasa eIectiva mensual que se paga al adquirir
ese aparato a credito?


499 135 |1 1 (1 i)-3|
i
2,69 1 (1 i)-3
i
Interpolacion

0,06 0,05 0,06 i
2,6730 2,7232 2,6730 2,69
0,00017 0.06 i
0,0502
i 0,05661
i 5,66 Respuesta



Problemas de Fondo de Amortizacin
Formulas para anualidades diIeridas
F A | (1 i )n -1| Valor Iuturo
P A | 1 (1 i )-n| Valor presente
i
F Valor Iuturo; A anualidad; n tiempo
Nota: Son las mismas que las anualidades vencidas y anticipadas.
1. Se establece un Iondo de $5.000 semestrales que abona el 6
capitalizable semestralmente. Hallar el valor acumulado en 5 aos y
elaborar el cuadro del Iondo.
0,06 0,03
2
F 5.000 | (1 0,03 )10 -1| 57.319,39
0,03
Fecha Periodo Cuota Interes Valor
agregado al
Iondo
Saldo


0 0 0 0 0 0
0 1 5.000 0 5.000 5.000
0 2 5.000 150 5.150 10.150
0 3 5.000 304,5 5.304,5 15.454,5
0 4 5.000 463,63 5.463,63 20.918,13
0 5 5.000 627,54 5.627,54 26.545,67
0 6 5.000 796,37 5.796,37 32.342,04
0 7 5.000 970,26 5.970,26 38.312,31
0 8 5.000 1.149,36 6.149,36 44.461,68
0 9 5.000 1.333,85 6.333,85 50.795,53
0 10 5.000 1.523,86 6.523,86 57.319,39
&n artesano necesita remplazar cada 5 aos todas sus herramientas, cuyo valor
es de $10.000. Que deposito mensual debe hacer en una cuenta de ahorros
que abona el 8, capitalizable trimestralmente?

(1 0,08)4/12 (1 e.m)12/12
4
Tasa eIectiva mensual 6,622 * 10-3
10.000 A |(1 6,622 * 10-3)2 - 1|


6,622 * 10-3
A 136,28 Respuesta
Para cancelar una deuda de $80.000 a 5 aos plazos, se establecen reservas
anuales en un Iondo que abona el 6; transcurridos dos aos eleva sus
intereses al 7. Hallar las reservas anuales y hacer el cuadro de Iondo

80.000 A |(1 0,06)5 - 1|
0,06
A 14.191,71 Primeros dos aos
F 14.191,71 | (1 0,06)2 -1| 29.234,92
0,06
29234,92 (1 0,07)3 35.814,04
44.185,95 A |(1 0,07)3 - 1|
0,07
A 13.744,11 Los 3 ultimos aos.
Fecha Periodo Cuota Interes Valor Saldo


agregado al
Iondo
0 0 0 0 0 0
0 1 14.191,71 0 14.191,71 14.191,71
0 2 14.191,71 851,502 15.043,21 29.234.92
0 3 13.744,11 2.046,44 15.790,56 45.025,48
0 4 13.744,11 3.151,78 16.895,89 61.921,38
0 5 13.744,11 4.334,49 18.078,61 80.000
&n municipio emite obligaciones a 10 aos de plazo por $2.000.000 que
devengan el 8 de interes. Que depositos anuales debe hacer en un Iondo
que abona el 6 y que egreso anual tendra el municipio hasta el pago de la
deuda?
2.000.000 * 0,08 160.000
2.000.000 A | (1 0,06)10 -1|
0,06
A 151.735,92 depositos anuales
151.735,92 160.000 311735,92 Respuesta total egreso anual
Hallar la reserva anual en un Iondo que paga el 7 de interes, para cancelar en
25 aos una deuda de $100.000.
100.000 A | (1 0,07)25 -1|


0,07
A 1.518,05 depositos anuales
Se deben pagar $29.000 dentro de 12 meses por una deuda con anterioridad.
Si para pagarla se decide constituir un Iondo mediante depositos bimestrales
vencidos cual seria el importante de los mismos si se colocan en un
instrumento de inversion que rinde el 26 convertible mensualmente?

(1 0,26)12/6 (1 i. bimestral)6/6
12
i 0,04380
29.000 A | (1 0,04380)6 -1|
0,04380
A 4330,4922 Respuesta.
Para pagar una deuda de $5.400 que vence dentro de 5 meses se va a construir
un Iondo mediante depositos mensuales anticipados. Si los depositos se
colocan en un Iondo de inversiones que rinde el 32 anual convertible
mensualmente, hallar su importe.


i 0,32
12
i 0,0266
5.400 A | (1 0,0266)6 -1 - 1|
0,0266
A 997,32 Respuesta.
Haga una tabla que muestre la Iorma en que amortizaria una deuda de $15.000
contratada hoy y que debe pagarse en 3 meses con interes al 12 trimestral
capitalizable mensualmente si se decide constituir un Iondo mediante
depositos quincenales vencidos en una cuenta de inversiones que rinde el
2,7 mensual eIectivo.
(1 0,027)12/24 (1 e. q.)24/24
EIectiva quincenal 0,0134
16.872,96 A | (1 0,0134)6 -1|
0,0134
A 2719,34677 Respuesta.


Fecha Periodo Cuota Interes Valor
agregado al
Iondo
Saldo
0 0 0 0 0 0
0 1 2.719,34 0 2.719,34 2.719,34
0 2 2.719,34 36,46 2.755,81 5.475.16
0 3 2.719,34 73,42 2.792,76 8267,92

DEPRECIACION
Concepto
- La depreciacin es el mecanismo mediante el cual se reconoce el
desgaste que sufre un bien por el uso que se haga de el.
- Cuando un activo es utilizado para generar ingresos, este sufre un
desgaste normal durante su vida til que el final lo lleva a ser
inutilizable.


- Al ingreso generado por el activo usado, se le debe incorporar el
gasto correspondiente desgaste que ese activo a sufrido para poder
generar el ingreso, puesto que como segn seala un elemental
principio econmico, no puede haber ingreso sin haber incurrido en un
gasto, y el desgaste de un activo por su uso, es uno de los gastos que
al final permiten generar un determinado ingreso.
Al utilizar un activo, este con el tiempo se hace necesario
reemplazarlo, y reemplazarlo genera una erogacin, la que no puede
ser cargada a los ingresos del periodo en que se reemplace el activo,
puesto que ese activo gener ingresos y signific un gasto en mas de
un periodo, por lo que mediante la depreciacin se distribuye en varios
periodos el gasto inherente al uso del activo, de esta forma solo se
imputan a los ingresos los gastos en que efectivamente se incurrieron
para generarlo en sus respectivos periodos.
Otra connotacin que tiene la depreciacin, vista desde el punto de
vista financiero y econmico, consiste en que, al reconocer el
desgaste del activo por su uso, se va creando una especie de
provisin o de reserva que al final permite ser reemplazado sin afectar
la liquidez y el capital de trabajo de la empresa.
Supongamos que una empresa genera ingresos de $1.000 y unos
costos y gastos que sin incluir la depreciacin son de $700, lo que
significa que la utilidad ser de $300, valor que se distribuye a los
socios. Supongamos tambin, que dentro de esos $300 que se
distribuyen a los socios, estn incluidos $100 por concepto de
depreciacin, que al no incluirla permiten ser distribuidos como


utilidad; que pasara en 5 aos cuando el activo que genera los $1.000
de ingresos se debe reemplazar; sucede que no hay recursos para
adquirir otro, puesto que estos recursos con que se deba reemplazar
fueron distribuidos.
De ah la importancia de la depreciacin, que al reconocer dentro del
resultado del ejercicio el gasto por el uso de los activos, permite,
adems de mostrar una informacin contable y financiera objetiva y
real, permite tambin mantener la capacidad operativa de la empresa
al no afectarse su capital de trabajo por distribucin de utilidades
indebidas.
La depreciacin, como ya se mencion, reconoce el desgaste de los
activos por su esfuerzo en la generacin del ingreso, de modo pues,
que su reconocimiento es proporcional al tiempo en que el activo
puede generar ingresos. Esto es lo que se llama vida til de un bien o
un activo. Durante cuanto tiempo, un activo se mantiene en
condiciones de ser utilizado y de generar ingresos.
La vida til es diferente en cada activo, depende de la naturaleza del
mismo. Pero por simplicidad y estandarizacin, la legislacin
Colombiana, ha establecido la vida til a los diferentes activos
clasificndolos de la siguiente manera: (Decreto 3019 de 1989.)



Ejercicios
(De5re.ia.in y C4st4s Finan.ier4s)
1. Una empresa necesita comprar un equipo de envasado que
proporcionar ingresos de $ 120,000 anuales durante 5 aos; los
costos de operacin son de $ 40,000 anuales durante los 5 aos. El
equipo cuesta $ 220,000, tiene una vida til estimada de 5 aos,
con valor de salvamento de $ 20,000 al final de ese perodo. Se
deprecia por el mtodo de suma de dgitos de los aos. La empresa
paga impuestos a una tasa del 50% y su TMAR = 10%. Para
adquirir el equipo se pide un prstamo por $ 70,000 a una tasa del
8% de inters anual, el cual se deber liquidar en 5 aos, por medio
de pagos iguales cada fin de ao, comenzando a pagar un ao
despus de la compra. Determine el VPN de la inversin.
2. El Sr. Francisco Tapia, experimentado panadero de la ciudad esta
considerando abrir una nueva panadera con un inversin de $
485,000 con valor de salvamento de $ 85,000 al final de su vida til
de 5 aos; ingresos antes de depreciacin e impuestos de $
300,000 el primer ao, de $ 330,000 el segundo ao y de $ 360,000
del tercero al quinto ao; costos constantes de $ 200,000 anuales
durante 5 aos. Los activos se deprecian por el mtodo de suma de
dgitos de los aos. Se pide un prstamo de $ 150,000 por el cual
se pagar una tasa de 10% de inters anual, pagadero en 5
anualidades iguales, comenzando al final del primer ao. Si la
TMAR de la empresa es de 12%, determnese el VPN de la
inversin en la nueva sucursal, con una tasa tributaria de 45%.


3. Para adquirir una roladora de acero con un costo de $125,000 y
que tiene un valor de salvamento de $41,000 al final de su vida til
de 6 aos, se pidi un prstamo de $30,000, para ser liquidado en 6
pagos anuales iguales, comenzando a pagar un ao despus de
pedir el prstamo. La tasa de inters que cobra el banco es de 12%
anual. La roladora producir un ingreso antes de depreciacin,
intereses e impuestos de $22,000 en dinero del ao cero. La
mquina se deprecia por lnea recta, la TMAR de la empresa
excluyendo inflacin es de 5%, se pagan impuestos a una tasa del
45%. Se espera una tasa de inflacin anual de 10% en los prximos
6 aos. Determine la factibilidad del proyecto a travs del criterio
del VPN y la TR, considerando inflacin, prstamo y TMAR mixta.
4. Una camioneta de reparto tiene un costo inicial de $ 310,000, vida
til de cinco aos y un valor de rescate de $ 10,000 al final de ese
perodo. Producir ingresos de $ 120,000 el primer ao con
incrementos anuales de $ 15,000. Los costos son de $ 60,000 en
forma constante durante los cinco aos. Se pagan impuestos a una
tasa de 40% y la TMAR igual al 10% anual. Considrese un
prstamo de 25% de la inversin, a una tasa de 8% de inters
anual que saldar al final de cada ao, principiando un ao despus
de hacer el prstamo, y pago de principal e intereses al final del
quinto ao. Utilice SDA y determnese el VPN
5. Una oficina gubernamental adquiri un equipo de impresin por $
120 000, financiando al 100% por el proveedor en un periodo de 6
aos. Le ofrece dos planes de pago: en el plan 1 se paga una
cantidad igual anualmente, haciendo el primer pago al final del


primer ao; en el plan 2 se paga una fraccin igual de capital cada
fin de ao ms el inters sobre saldos insolutos. El primer pago se
har un ao despus de la adquisicin. El proveedor cobra un
inters de 12% anual en este tipo de ventas. Si la TMAR de
referencia para el gobierno es de 12% anual y no se pagan
impuestos, a) encuentre cul plan de pago debe seleccionar, b)
cul ser la mejor alternativa si la TMAR del gobierno es de 15%?
6. Una empresa editorial desea remplazar una antigua mquina
offset que a la fecha se encuentra totalmente depreciada, es decir
su valor de salvamento es cero en cualquier momento en que sea
vendida. El nuevo equipo aumentar los beneficios antes de
depreciacin e impuestos en $ 33 000 anuales durante toda su vida
til, calculada en 9 aos. Su precio es de $ 166 500 sin valor de
salvamento al final de los 9 aos. Si la empresa paga impuestos a
una tasa del 47% y su TMAR = 11%, establezca la conveniencia del
reemplazo a) si se usa depreciacin en lnea recta; b)si se deprecia
SDA.
7. una compaa del ramo alimentario trabaja con una empacadora al
vaco que compr hace 7 aos en $ 84 000. Su vida til al
momento era de 12 aos, y un VS = 0. Su uso ha sido tan intenso,
que puede venderse ahora por slo $ 12 000, por lo cual se piensa
en remplazarla por una empacadora de mejor tecnologa, que
disminuir los costos al producir menos productos defectuosos en $
53 000 al ao durante el tiempo que permanezca en uso. La
mquina nueva tiene un costo de $ 332 000, una vida til de 5
aos y un valor de salvamento de $ 32 000 al final de ese periodo.


Para ambas mquinas se utiliz depreciacin en lnea recta. La
empresa paga impuestos a una tasa del 40% y su TMAR es de
3%. Determine la conveniencia econmica del remplazo para un
periodo de 5 aos.
8. La empresa armadora de bicicletas japonesas %uda N.C. C4.
Tiene una punteadora de soldadura elctrica que compr hace 5
aos, a precio de $ 30 000; tena una vida til esperada de 15 aos,
sin valor de salvamento al final de este periodo. La punteadora est
en tan buen estado, que a pesar de tener un valor actual en libros
de $ 20 000, es posible venderla en el mercado en $ 25 000. Se
piensa sustituirla debido a su baja capacidad de produccin y a que
la demanda de bicicletas ha crecido rpidamente. Es posible
conseguir una punteadora ms rpida a un costo de $ 80 000 que
incrementara las ventas de $ 64 800 a $77 500 al ao y disminuira
ligeramente los costos de produccin de $ 34 300 a $ 31 000 al
ao. La mquina nueva tiene una vida til esperada de 10 aos y
un valor de salvamento de cero. Ambas mquinas se deprecian por
lnea recta. Si se pagan impuestos a una tasa de 40% y la TMAR
es 18%, a) debera Tzuda N.C. Co. Remplazar la punteadora
usada?; b) si en vez de una lnea se utiliza SDA para la
depreciacin, cmo afecta esto a la decisin? No se olvide que al
usar SDA el valor en libros actual de la mquina usada cambia
pero su valor de mercado permanente en $ 25 000.
9. Una empresa est pensando sacar a la venta un nuevo producto.
EL departamento de mercadotecnia estima que el producto se
puede vender en un periodo de cinco aos a un precio de $ 7.00


por unidad. Se estima que las ventas sern 10,000 unidades el
primer ao y se incrementarn en 2,000 unidades anuales a partir
de entonces. El equipo de fabricacin necesario para fabricar el
artculo costar $ 200 000. Se estima que este equipo se puede
vender en $50 000 al final del ao cinco. Se usar la depreciacin
del SDA. El equipo se financiar tomando en prstamo $ 160 000 y
el principal de este prstamo se reembolsar en cinco pagos
anuales de $ 32 000 cada uno. Se pagar un inters del 10% anual
sobre el principal del prstamo por pagar al inicio de cada ao. El
saldo de $ 40 000 ser financiado con recursos de acciones los
costos de operacin y mantenimiento(sin incluir impuestos) sern
de $50 000 el primer ao y disminuirn en $ 3 000 anuales a partir
de entonces. La tasa efectiva de inters de la empresa es 40 %, y
la TREMA de acciones es 15 % anual despus de impuestos
calcule el VPN del flujo de efectivo despus de impuestos,
suponiendo que la corporacin es rentable en sus otras acciones.



Mercado de vaIores

1. Qu es el mercado de valores?
El mercado de valores es un mecanismo en el que concurren los
ciudadanos y empresas para invertir en valores que le produzcan
eventualmente una ganancia o para captar recursos financieros de
aquellos que lo tienen disponible. A quienes concurren a captar
recursos se les denomina e2is4res y a quienes cuentan con recursos
disponibles para financiar se les denomina invers4res.

. Qu se negocia en el mercado de valores?
En el mercado de valores se transan valores negociables, llmese
acciones, bonos, instrumentos de corto plazo, etc. desde su emisin,
primera colocacin, transferencia, hasta la extincin del ttulo. Los
valores, segn sea el caso, otorgan derechos en la participacin en las
ganancias de la empresa (dividendos), en la adopcin de acuerdos
sociales (derecho al voto en las Juntas Generales de Accionistas), o a
recibir pagos peridicos de intereses.
Lo interesante es que el mercado de valores ofrece diversas
alternativas de financiamiento e inversin de acuerdo a las
necesidades que puedan tener los emisores o los inversores, en
trminos de rendimiento, liquidez y riesgo.


. En que se diferencia el mercado de valores con el sistema
bancario?
Una diferencia importante es que aquella empresa que solicita un
prstamo al banco recibe el dinero sin saber de dnde viene, es decir,
sin tener ningn contacto con aquel depositante cuyo dinero le es
entregado en prstamo. De la misma manera, el ahorrista que realiza
un depsito en una cuenta no sabe qu har el banco con su dinero ni
a quin se lo entregar en prstamo. El banco asume el riesgo en
ambos casos. Esto es lo que se conoce como inter2edia.in
indire.ta".
En el caso del mercado de valores, por el contrario, s interactan de
manera directa la empresa que capta recursos y el inversor que se los
proporciona. Esto se denomina inter2edia.in dire.ta", y tiene
algunas consecuencias. En principio, y bajo ciertas condiciones, el
mercado de valores busca ser una fuente de financiamiento ms
barata que el sistema bancario en razn de que no tiene "la
intermediacin indirecta". En cambio, el banco, al ser intermediario
entre el depositante y el prestatario, es responsable por los fondos
prestados, lo que se traduce en que paga menos por el dinero que
recibe y cobra ms por el dinero que coloca o presta. A ello hay que
agregar el margen de utilidad para el banco. En ese sentido, un
mercado de valores eficiente, permitir que los emisores puedan
financiarse a un menor costo y que los inversionistas reciban una
mejor retribucin por su dinero.


Una segunda diferencia es que precisamente los precios de los
valores negociados en el mercado de valores son resultado del
encuentro directo entre la oferta y la demanda de financiamiento. Una
formacin de precios eficiente permitir que tanto los inversionistas
como las empresas puedan maximizar sus objetivos, siendo por ello
necesario que exista la mayor transparencia sobre los emisores y los
valores emitidos por ellos, sobre las transacciones que con ellos se
realicen, y sobre los intermediarios.

. Qu es el mercado primario?
El mercado de valores est conformado por el mercado primario y el
mercado secundario. El mercado primario se denomina as porque all
se negocian las primeras emisiones de ttulos representativos de
deuda o de capital que son emitidas por las empresas que buscan
financiamiento. La emisin se realiza a travs de la oferta pblica
primaria (2er.ad4 5ri2ari4").


. Qu es el mercado secundario?
Ahora bien, podra pensarse que la inversin a travs del mercado de
valores es problemtica por cuanto el inversor tendra que esperar
hasta que la empresa repague su deuda para entonces recin poder
recuperar su inversin (por ejemplo, bonos a siete aos). Esto no es
as gracias a la existencia del 2er.ad4 se.undari4, en el que los
valores ya emitidos se pueden negociar. Una vez que el valor se
encuentra en manos de un inversor, ste puede venderlo a otro y
obtener dinero a cambio, y a su vez, este otro inversor puede
vendrselo a otro, y as sucesivamente, conformando el mercado
secundario.
. Qu tipos de mercados secundarios existen?
Existen varios mercados secundarios, como el de acciones, hipotecas,
letras de cambio y crditos en general. El mercado secundario
organizado ms importante es la Bolsa de Valores. Un mercado
secundario que es importante promover es el de hipotecas, pues
permite a los bancos obtener liquidez a travs de la venta de sus
carteras de prstamos hipotecarios, contribuyndose a democratizar el
crdito.
7. Qu es un mercado secundario lquido?
Cuando un inversor participa en el mercado de valores debe tener
siempre presente la facilidad de transformar sus valores en efectivo
cuando lo requiera - "liquidez, as como los costos que ello involucra.
Esta caracterstica en muy importante, ya que la liquidez junto con el


riesgo y el rendimiento son los tres elementos bsicos para tomar una
decisin de inversin. Un mercado secundario lquido permite a
quienes adquieren un ttulo venderlo de inmediato; sin liquidez, se
afectara la demanda en el mercado primario constituyndose en un
serio obstculo para atraer inversin. El acceso a financiamiento a
travs del mercado secundario es ms sencillo por cuanto el costo
importante ya fue asumido con la emisin primaria.

. Quin acude al mercado de valores para captar recursos?
Acuden principalmente empresas y bancos. En los ltimos aos han
accedido al mercado de valores una serie de empresas pertenecientes
a diversos sectores de la actividad econmica as como de actividades
bancarias y financieras, realizando emisiones de obligaciones que han
fluctuado entre U$ 5 millones y US$ 100 millones cada una. Las
entidades financieras, por ejemplo, obtienen recursos a travs del
mercado de valores para luego ofrecerlo a sus clientes en calidad de
prstamo y otros productos similares. Tal es el caso, por ejemplo, de
las operaciones de arrendamiento financiero, para las cuales el banco
debe adquirir previamente el bien a ser arrendado. Dichas
adquisiciones de maquinaria, vehculos, inmuebles, etc. son
generalmente financiadas a travs de la emisin de bonos de
arrendamiento financiero, tambin conocidos como bonos BAF.

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Natemtica financieia

4/fredo uintos co//uchi

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