PAULO FLIX GABARDO

ENSAIO SOBRE A COMBINAO DE NEGCIOS NO CONTEXTO CONTBIL: ENFOQUE NA REGULAO DO SETOR ELTRICO BRASILEIRO Trabalho apresentado disciplina de Contabilidade Avanada, da Especializao em Contabilidade e Finanas, do Departamento de Contabilidade, da Universidade Federal do Paran. Titular: Prof. Luiz Carlos de Souza, MSc. Coordenador: Prof. Moiss Prates Silveira, MSc.

CURITIBA 2010

SUMRIO

1 INTRODUO .......................................................................................................3 2 COMBINAO DE NEGCIOS NO CONTEXTO CONTBIL .............................5 2.1 TIPOS DE COMBINAO DE NEGCIOS ........................................................5 2.2 NORMAS CONTBEIS DE COMBINAO DE NEGCIOS .............................6 3 COMBINAO DE NEGCIOS NO SETOR ELTRICO BRASILEIRO ............10 3.1 ATUAO DA AGNCIA REGULADORA ........................................................10 3.2 DADOS DO SETOR ELTRICO .......................................................................12 4 CONSIDERAES FINAIS .................................................................................15 REFERNCIAS.........................................................................................................17

1 INTRODUO

Combinao ou concentrao de negcios o termo utilizado para definir operaes societrias que dizem respeito s estratgias de crescimento externo de empresas e organizaes Segundo ALDAY (2002, p. 15):
Algumas empresas optam pelo crescimento atravs da aquisio de outras organizaes. Na integrao vertical, envolve o crescimento atravs da aquisio de outras organizaes num canal de distribuio. (...) A integrao vertical usada para obter maior controle sobre uma linha de negcios e aumentar os lucros atravs de maior eficincia, ou melhor esforo de vendas.Na integrao horizontal, envolve o crescimento atravs da aquisio de empresas concorrentes numa mesma linha de negcios. adotada num esforo para aumentar seu porte, vendas, lucros e participao potencial no mercado de uma organizao. Na diversificao, envolve o crescimento atravs da aquisio de empresas em outras indstrias ou linhas de negcios. (...) Ela utilizada quando a organizao pode adquirir maior eficincia ou impacto no mercado atravs do uso de recursos compartilhados. (...) Uma empresa tambm pode crescer atravs de fuses (...). Na fuso, uma companhia se une a outra para formar uma nova organizao

Esse tipo de crescimento exgeno das empresas suscita a criao de normas e regulamentos especficos sobre o assunto, tanto no mbito do tratamento contbil da operao quanto nos aspectos legais de permisso e vedao de prticas que impactem a sociedade. A concentrao de negcios pode ter aspectos positivos, associados s economias de escopo ou de escala que aumentam a produtividade dos negcios, mas tambm aspectos negativos referentes concentrao do poder de mercado, criando barreiras competio e comprometendo a maximizao do bem estar social (PINDYCK e RUBINFELD, 2002). Neste contexto, o objetivo deste ensaio tratar da combinao de negcios em seu contexto contbil, alm de explorar, a ttulo de exemplificao, como esta questo tratada dentro do ambiente regulatrio do setor eltrico brasileiro. Para tanto, o trabalho ser apresentado em trs captulos alm deste. No captulo seguinte sero abordados os dispositivos contbeis e legais que tratam da combinao de negcios de uma maneira geral, alm de uma descrio dos tipos de operao includos neste conceito.

No terceiro captulo so apresentadas as normas especficas do setor eltrico, destacando a atuao da ANEEL, e so sumarizados alguns dados de combinaes de negcios ocorridas no setor. Por fim so feitas consideraes a respeito do cumprimento do objetivo proposto.

2 COMBINAO DE NEGCIOS NO CONTEXTO CONTBIL

2.1 TIPOS DE COMBINAO DE NEGCIOS A combinao de negcios normalmente se manifesta sob a forma de ciso, fuso, incorporao de sociedades ou incorporao de aes, ou seja, reveste-se de reestruturao societria para atingir seus objetivos. Entretanto, nem toda reestruturao societria pode ser considerada uma combinao de negcios, conforme ser visto na prxima seo. Convergindo em suas razes econmicas, pode-se dizer que o objetivo de uma reestruturao societria tem aspectos negociais e fiscais envolvidos. Pelo lado negocial, busca-se reduo de custos administrativos e de controle, verticalizao ou desverticalizao de atividades, absoro de tecnologia ou conhecimento, utilizao de capacidade ociosa, captura de fatores mercadolgicos ou a simples ampliao na participao no mercado. Pelo lado fiscal, algumas operaes buscam aferir vantagens tributrias como a deduo de gios, o aproveitamento de prejuzos fiscais ou de crditos fiscais no aproveitveis na estrutura original. Quanto aos procedimentos de reestruturao societria, a Lei 6.404 de 15 de dezembro de 1976, Lei das SA, estabelece ritos comuns que envolvem a elaborao do protocolo, com os dados do negcio a ser empreendido, e da justificao, com a exposio de motivos para a realizao da operao e com os resultados para os interessados em termos de estrutura acionria. Ainda conforme a Lei das SA, sobre a ciso:
Art. 229. A ciso a operao pela qual a companhia transfere parcelas do seu patrimnio para uma ou mais sociedades, constitudas para esse fim ou j existentes, extinguindo-se a companhia cindida, se houver verso de todo o seu patrimnio, ou dividindo-se o seu capital, se parcial a verso.

A fuso caracterizada no mesmo dispositivo legal, em seu artigo 228: A fuso a operao pela qual se unem duas ou mais sociedades para formar sociedade nova, que lhes suceder em todos os direitos e obrigaes.

A incorporao de sociedade, por sua vez, definida no artigo 227: A incorporao a operao pela qual uma ou mais sociedades so absorvidas por outra, que lhes sucede em todos os direitos e obrigaes. Por fim, o artigo 252 da Lei das SA caracteriza a incorporao de aes: A incorporao de todas as aes do capital social ao patrimnio de outra companhia brasileira, para convert-la em subsidiria integral. Desta maneira, observa-se que os tipos de reestruturao societria sero escolhidos oportunamente na execuo de uma combinao de negcios, conforme seja mais vantajoso do ponto de vista tributrio e negocial. 2.2 NORMAS CONTBEIS DE COMBINAO DE NEGCIOS A contabilidade de fundamental importncia para a gesto das empresas, dos investimentos e das polticas pblicas, na medida em que fornece informaes relacionadas ao desempenho e postura das entidades responsveis pela gerao da riqueza de uma economia. Entretanto, alguma dificuldade reside na comparabilidade internacional dos dados contbeis, na medida em que por ser uma cincia social, a contabilidade sofre influncia de aspectos culturais, histricos, econmicos, polticos e sociais. Esta falta de homogeneizao da linguagem contbil a nvel internacional pode gerar distores nos resultados obtidos quando aplicados regramentos de pases diferentes. (NIYAMA apud DALLEGRAVE, 2009, p. 21). Com a crescente globalizao dos negcios e a intensa mobilidade de capitais em busca de oportunidades de investimento diversificadas, surgiu a necessidade da elaborao de padres internacionais de avaliao de negcios e disponibilizao de informaes, de maneira a reduzir os custos de transao, diminuir riscos e auxiliar na tomada de deciso por parte dos investidores. No contexto contbil, o rgo supranacional que empreende esta tarefa de uniformizao de prticas o IASB International Accounting Standards Board, que atravs das normas contidas no IFRS International Financial Reporting Standards dita regras para confeco de relatrios financeiros envolvendo diversas operaes e demonstraes contbeis. O Brasil vem aderindo paulatinamente s normas internacionais, fato observado pela edio da Lei 11.638 de 28 de dezembro de 2007. O grande avano desta Lei, alm de determinaes contbeis especficas, foi a flexibilidade que

permitiu aos rgos pblicos que possuem dentro sua atuao a regulao contbil, facultando a estes rgos a adoo de prticas e pronunciamentos tcnicos emanados por entidade conveniada, conforme trecho abaixo:
Art. 10-A. A Comisso de Valores Mobilirios, o Banco Central do Brasil e demais rgos e agncias reguladoras podero celebrar convnio com entidade que tenha por objeto o estudo e a divulgao de princpios, normas e padres de contabilidade e de auditoria, podendo, no exerccio de suas atribuies regulamentares, adotar, no todo ou em parte, os pronunciamentos e demais orientaes tcnicas emitidas. Pargrafo nico. A entidade referida no caput deste artigo dever ser majoritariamente composta por contadores, dela fazendo parte, paritariamente, representantes de entidades representativas de sociedades submetidas ao regime de elaborao de demonstraes financeiras previstas nesta Lei, de sociedades que auditam e analisam as demonstraes financeiras, do rgo federal de fiscalizao do exerccio da profisso contbil e de universidade ou instituto de pesquisa com reconhecida atuao na rea contbil e de mercado de capitais.

Esse papel de emitir os pronunciamentos tcnicos passou a ser exercido pelo Comit de Pronunciamentos Contbeis - CPC, que ficou sendo o grande responsvel pela adaptao dos IFRS para a realidade brasileira. Para tanto, o Comit utiliza-se de trs instrumentos, o Pronunciamento Tcnico, a Interpretao Tcnica e a Orientao Tcnica. O primeiro instrumento trata dos procedimentos, definies e aplicabilidade geral dos instrumentos contbeis a serem adotados; o segundo faze incurses especficas a respeito da adoo de alguns instrumentos e o terceiro faz esclarecimento de dvidas endereadas ao CPC sobre a aplicao dos instrumentos. Quanto aos procedimentos padronizados para registro de combinaes de negcios, a evoluo das normas que culminaram com sua adoo na realidade brasileira resumida na Tabela I.
TABELA I Evoluo das normas referentes Combinao de Negcios Dispositivo Data de aprovao Resumo

IFRS 3

31 de maro de 2004

Especifica as informaes a serem relatadas numa combinao de negcios.

Pronunciamento Tcnico CPC 15

26 de junho de 2009

Correlao s Normas Internacionais de Contabilidade - IFRS 3

Resoluo CFC 1.175

24 de julho de 2009

Aprova a NBC T 19.23 em conformidade com o Pronunciamento Tcnico CPC 15 para o registro das operaes de combinao de negcios. Aprova o Pronunciamento Tcnico CPC 15 para as empresas sujeitas fiscalizao da Comisso de Valores Mobilirios.

Deliberao CVM 580

31 de julho de 2009

Desta relao de documentos, o mais importante , sem dvida, o Pronunciamento Tcnico CPC 15, pois a partir dele que a sistemtica recomendada pelo IASB passa a ser reconhecida pela contabilidade brasileira como uma prtica coerente para o tratamento de combinaes de negcios. Entrando mais profundamente no contedo deste Pronunciamento, cabe reapresentar o conceito de combinao de negcio sob sua perspectiva tcnica, conforme segue:
Para fins deste Pronunciamento, combinao (ou concentrao) de negcios compreende a aquisio de participaes societrias, aquisio de negcios, fuso, incorporao, incorporao de aes, ciso e alterao de controle. Quando da ocorrncia da combinao (ou concentrao) de negcios deve ser apurado o gio ou desgio. (p. 2)

O documento tambm exclui de seu escopo qualquer operao de combinao de negcios realizada entre o mesmo grupo econmico, geralmente utilizada na criao artificial de gio ou desgio:
Este Pronunciamento no deve ser aplicado em transaes (...) realizadas entre partes relacionadas, resultantes de reestruturaes societrias de grupos econmicos, pois no se revestem da substncia econmica e da indispensvel independncia entre as partes envolvidas. (p. 2)

Cabe ressaltar ento que, conforme este Pronunciamento, a combinao de negcios deve, necessariamente, gerar gio ou desgio. O gio seria gerado por

expectativa de rentabilidade futura (goodwill), representado pela diferena positiva entre o valor pago (ou valores a pagar) e o montante lquido do valor justo dos ativos e passivos da entidade adquirida. (p. 6). J o desgio ocorreria em virtude de uma combinao de negcios decorrente de venda forcada, na qual a vendedora esteja agindo por compulso. (p. 11). O Pronunciamento indica que os ativos e passivos envolvidos numa combinao de negcios sejam mensurados a valor justo, sendo o gio por expectativa de rentabilidade futura decorrente da diferena no atribuvel ou no identificvel a ativos singulares envolvidos na transao. De qualquer forma, o gio no pode ser amortizado, estando sujeito ao teste de imparidade ou recuperao do valor dos ativos, conforme Pronunciamento Tcnico CPC 01. Do lado oposto, o desgio deve ser reconhecido como ganho, tendo em vista o registro dos ativos e passivos incorporados ao valor justo, gerando uma diferena negativa com o preo pago. Percebe-se nesta breve incurso a respeito da combinao de negcios a busca pelo tratamento contbil a partir da essncia econmica da transao, merecendo destaque nos seguintes pontos: (i) a mensurao dos ativos, passivos, ativos intangveis e passivos contingentes pelo valor justo; (ii) a limitao do conceito de combinao de negcios para transaes com finalidade econmica plausvel entre partes independentes; e (iii) a padronizao de procedimentos a nvel internacional buscando facilitar as decises dos detentores de capital. No entanto, COSTA MARQUES (2007, p. 13), autora portuguesa versando sobre a aplicao da IFRS 3, alertou para problemas que ainda precisam ser resolvidos com relao aos procedimentos de combinao de negcios, com destaque para o que segue:
(...) a norma prev apenas um mtodo de contabilizao para as combinaes de negcios, o denominado mtodo de aquisio ou compra, que requer sempre a identificao de uma entidade adquirente. Neste aspecto, o IASB parte do princpio que todas as concentraes so aquisies e que as fuses entre iguais ou unificaes de interesses no existem.

No prximo captulo, ser abordado o assunto da combinao de negcios no setor eltrico brasileiro, notadamente quanto atuao da agncia reguladora. Tambm so apresentados dados de combinaes ocorridas no setor.

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3 COMBINAO DE NEGCIOS NO SETOR ELTRICO BRASILEIRO

3.1 ATUAO DA AGNCIA REGULADORA O atual modelo do setor eltrico brasileiro apresenta a obrigatoriedade de segregao contbil e societria de empresas de distribuio das empresas de gerao, transmisso e comercializao. Alm disso, em virtude da estrutura de mercado de cada segmento, o setor tambm conta com regimes regulatrios diversos para cada atividade, coordenados, fiscalizados e regulamentados pela Agncia Nacional de Energia Eltrica - ANEEL. O regime mais rgido aplicado atividade de distribuio, pois se trata de monoplio natural com mercado constantemente crescente alm de ser o segmento arrecadador da maior parte dos recursos do setor e de estar em contato direto com a parcela hipossuficiente dos consumidores. Na seqncia, est o segmento de transmisso, que tambm monoplio natural, mas conta com maior flexibilidade de atuao por ser mais esttico nos seus empreendimentos na medida em que a expanso do sistema planejada centralizadamente e cada nova linha do Sistema Integrado Nacional leiloada por menor receita para qualquer empresa habilitada, no crescendo espontaneamente. Os segmentos de gerao e comercializao, por sua vez, tm aparato regulatrio bem mais suave, em funo de serem setores com caractersticas concorrenciais. Todavia, alguns atos sofrem a mesma restrio independentemente da atividade a que se refiram no setor eltrico, na medida em que tratam-se de competncias derivadas da atuao do Estado, transferidas para o exerccio da iniciativa privada mediante concesso, permisso ou autorizao. Desta forma, existe um ncleo a ser preservado no setor eltrico de forma a proteger seu carter pblico definido pela Constituio de 1988. Nesse ncleo, inserem-se as combinaes de negcios. A Lei 8.987 de 13 de fevereiro de1995 coloca que, para os servios pblicos exercidos pelo regime de concesso:

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Art. 27. A transferncia de concesso ou do controle societrio da concessionria sem prvia anuncia do poder concedente implicar a caducidade da concesso. Pargrafo nico. Para fins de obteno da anuncia de que trata o caput deste artigo o pretendente dever: I - atender s exigncias de capacidade tcnica, idoneidade financeira e regularidade jurdica e fiscal necessrias assuno do servio; e II - comprometer-se a cumprir todas as clusulas do contrato em vigor.

Em complemento ao dispositivo legal apresentado, tratando especificamente do setor eltrico o Decreto 2.335 de 6 de outubro de 1997 descreve em seu Anexo I:
Art. 4 ANEEL compete: (...) XI - autorizar a transferncia e alterao de controle acionrio de concessionrio, permissionrio ou autorizado de servios ou instalaes de energia eltrica; XII - autorizar cises, fuses e transferncias de concesses; (...)

Observa-se a existncia de instncia administrativa vinculada ao objeto social envolvido. O interesse da ANEEL em anuir uma operao de combinao de negcios est vinculado (i) aos requisitos da prestao do servio adequado, definido como quele dotado de regularidade, continuidade, eficincia, segurana, atualidade, generalidade, cortesia na prestao e modicidade tarifria, e (ii) manuteno do equilbrio econmico financeiro da concesso, tendo como fim ltimo neste caso preservar os usurios de prejuzos decorrentes da interrupo do servio por fatores tcnicos ou econmicos decorrentes da reestruturao proposta. A combinao de negcios tratada por anuncia prvia na ANEEL pela Superintendncia de Fiscalizao Econmico-Financeira, sendo trs os temas de anuncia definidos por esta superintendncia que se relacionam com a combinao de negcios. O primeiro tema a alterao de atos constitutivos. Sobre ele, NASCIMENTO (2010, p. 13) diz: Operaes de reestruturao societrias (ciso, fuso, incorporao e extino de sociedade) so firmadas mediante a alterao de atos constitutivos. O segundo tema relacionado combinao de negcios a transferncia do controle societrio:
A anuncia prvia visa assegurar a continuidade da atividade delegada com o exame da capacidade tcnica, idoneidade financeira, regularidade jurdica

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e fiscal do pretendente assuno de controle. (...) Questo que merece destaque so as operaes de reestruturao societrias que eventualmente desencadeiam transferncias de controle e/ ou delegao e, adicionalmente, modificam o patrimnio das sociedades envolvidas, fato que representa risco regulatrio em questes tais como continuidade, individualidade, equilbrio econmico-financeiro etc. (NASCIMENTO, 2010, p. 14).

Por fim, em tema de anuncia prvia especfico do setor eltrico, figuram as operaes de desverticalizao e segregao das atividades de distribuio de energia eltrica. Em alguns casos, a desverticalizacao implicou apenas uma reestruturao da empresa, com o estabelecimento de holdings, sem caractersticas de combinao de negcios. Em outros casos a atividade de distribuio foi negociada com terceiros, caso de algumas companhias estaduais do setor eltrico, que foram segregadas contabilmente, desverticalizadas societria e operacionalmente e privatizadas, alterando seu controle e atendendo aos requisitos da combinao de negcios. Este tema de anuncia com sua execuo praticamente esgotada em virtude do modelo que obriga a separao das atividades j estar vigente a tempo de todas as empresas terem se reestruturado. Vale destacar que em busca de uma atuao isonmica e com excelncia reconhecida pelo mercado, a ANEEL firma convnio com as maiores empresas de auditoria do pas para auxili-la nos processos de anuncia e demais fiscalizaes de cunho econmico-financeiro. No que tange aos procedimentos contbeis a serem observados pelas empresas, cuja operao esteja previamente anuda pela ANEEL, quando da execuo da combinao de negcios, a agncia utiliza-se da faculdade atribuda pelo artigo 10-A da Lei 11.638, tendo aprovado mediante o Despacho 4.722 de 18 de dezembro de 2009 a adoo do CPC 15, dentre outros Pronunciamentos Tcnicos do CPC. 3.2 DADOS DO SETOR ELTRICO Operaes qualificveis como combinao ou concentrao de negcios passaram a ocorrer no Brasil, com maior intensidade, a partir dos anos de 1990 com a poltica de abertura da economia para os produtos e para os investimentos externos empreendida no governo Collor. Nesta poca, tambm, iniciou-se o

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movimento de privatizao de estatais, atraindo capital para o setor eltrico, especialmente para o segmento de distribuio percebido como o de menor risco. Nesta seo sero apresentados alguns dados de operaes ocorridas no setor eltrico brasileiro. Os dados demonstram a magnitude das operaes de combinao de negcios oriundas da alterao de controle nos processos de privatizao. MIRANDA e MARTINS (2000) realizaram estudo analisando a distribuio setorial dos processos de fuso e aquisio ocorridos no Brasil entre 1991 e 1997. Os autores identificam que o maior valor de fuses e aquisies no perodo ocorreu no setor eltrico brasileiro (US$ 17.148,50 mi), resultante de 24 transaes, sendo 21 privatizaes, superando os setores de telecomunicaes e o setor financeiro. Expandindo um pouco o perodo, a Figura I traz dados compilados por BNDES (2001) resumidos na Figura I demonstram a alterao de controle ocorrida nas privatizaes do setor eltrico no perodo de 1995 a 2001.
Figura I Privatizaes no setor eltrico brasileiro (1995 2001)

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Outro dado interessante do setor apresentado em LEAL (1998), que faz o estudo do gio gerado nas privatizaes do setor ocorridas em 1997. Os dados foram resumidos na Tabela II
Tabela II gio nas privatizaes do setor eltrico (1997) Empresa CERJ COLEBA CPFL ENERSUL CEMAT ENERGIPE COSERN Comprador EDP/ Endesa/ Chilectra Guaraniana VBC / Previ / Fundao CESP Escelsa Grupo Rede / Inepar Cataguazes COELBA/ Guaraniana/ Endesa gio 30,3% 77,4% 70,1% 83,8% 21,1% 96,1% 73,6%

Desta forma, possvel identificar como a combinao de negcios serviu de instrumento para a reestruturao do setor eltrico brasileiro. Operaes deste tipo ainda ocorrem no setor, mas com menor intensidade. O destaque atual se d para a incorporao das distribuidoras deficitrias do norte e do nordeste pela Eletrobrs. Todavia, questionvel se a estatal teria algum benefcio nestas incorporaes ou se se tratam apenas de uma deciso poltica e social, na medida em que se busca evitar a interrupo e a m qualidade do servio custa da remunerao do capital daquela controladora.

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4 CONSIDERAES FINAIS

O ensaio se props a apresentar brevemente o conceito de combinao de negcios e como este conceito se manifesta por meio de normas contbeis, leis e instrumentos regulatrios, neste ltimo caso, limitando-se a anlise do setor eltrico. Alm disso, foram apresentados dados gerais de operaes ocorridas com empresas do setor eltrico classificveis como combinao de negcios, enfatizando o perodo mais intenso das privatizaes. Para cumprir estes objetivos, na introduo explorou-se a combinao de negcios como uma estratgia de crescimento externo das empresas, revelando sua essncia vinculada ao crescimento e acumulao de capital. No captulo seguinte, foram apresentados os tipos mais comuns de reestruturao societria mediante os quais a combinao de negcios se operacionaliza, a saber, a fuso, a ciso, a incorporao de sociedades e a incorporao de aes. Nesse captulo aproveitou-se tambm para sumarizar a evoluo de normas contbeis especficas destinadas a orientar os procedimentos e prticas vinculadas ao registro, operacionalizao e divulgao dessas operaes, com enfoque no tratamento do gio ou desgio normalmente envolvido nas transaes. Viu-se que as normas contbeis utilizadas decorrem da convergncia internacional das demonstraes contbeis cujas orientaes emanam do IASB no plano internacional e do CPC na adaptao realidade brasileira. Observou-se que o instrumento que trata da combinao de negcios o Pronunciamento Tcnico CPC 15, aprovado pela Comisso de Valores Mobilirios e pelo Conselho Federal de Contabilidade. No terceiro captulo foi abordado o tratamento dispensado pela ANEEL na regulao da combinao de negcios. Foi mostrado que operaes de reestruturao societria e transferncia de controle so tratadas como tema de anuncia prvia pela agncia no interesse de preservar a prestao do servio adequado aos usurios. No mesmo captulo foram apresentados dados gerais de operaes, enquadrveis no conceito de combinao de negcios, ocorridas no setor eltrico. Verificou-se que o setor eltrico movimentou os maiores valores em operaes de fuso e aquisio at o fim do sculo passado. Demonstrou-se tambm como se

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distribuiu o controle das companhias estaduais privatizadas e foram dados exemplos do gio envolvido nestas operaes, a partir de uma amostra das privatizaes ocorridas no ano de 1997. O assunto certamente pode ser aprofundado, tanto em sua caracterizao geral e normativa quanto no caso especfico de uma anlise setorial, entretanto, no se buscou uma discusso exaustiva, dando carter introdutrio a esta pesquisa. Os dados levantados para o setor eltrico tambm poderiam ser mais atualizados para o caso de uma anlise geral, ainda que o ritmo das operaes de combinao de negcios tenha reduzido aps a fase mais intensa de privatizaes. Tambm poderia se optar por uma anlise de uma operao especifica ocorrida antes das normas contbeis atuais, apontando quais as adaptaes necessrias para que o registro feito a poca fosse vlido hoje. Outra alternativa de pesquisa seria a busca das ltimas operaes ocorridas j com a adoo da norma, estudando sua aplicao no caso concreto. No obstante, o escopo escolhido foi suficiente para a elaborao do ensaio que aqui se props, sendo exemplificativo de como a combinao de negcios envolve diversos aspectos de cunho contbil, econmico e financeiro.

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REFERNCIAS

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