INTRODUCCION

El presupuesto de capital se relaciona con la totalidad del proceso de los gastos de planeacin cuyos rendimientos se espera que se extiendan ms all de un ao. Desde luego, la eleccin de un ao es arbitrario, pero representa un punto de referencia conveniente para distinguir entre los diversos tipos de gastos. Algunos ejemplos obvios de desembolsos de capital estn representados por los gastos de terrenos, edificios y equipos, as como por adiciones permanentes al capital de trabajo relacionadas con el crecimiento de ventas. Tambin es probable que una campaa de publicidad o de promocin o que un programa de investigacin y desarrollo tengan un efecto que supere un ao; por lo tanto, estos conceptos tambin clasificarse como gastos de presupuesto de capital. El presupuesto de capital debe estar integrado a la planeacin estratgica, ya que inversiones excesivas o inadecuadas tendrn serias consecuencias sobre el futuro de la empresa. Si sta ha invertido una cantidad excesiva en activos fijos, incurrir innecesariamente en fuertes gastos. Si no ha gastado lo suficiente, tendr una capacidad inadecuada y podr perder una porcin de su participacin en el mercado en favor de la competencia. Un buen presupuesto de capital sirve para determinar mejor la oportunidad de las adquisiciones de activos as como la calidad de los activos comprados. Este resultado es una consecuencia de la naturaleza de los bienes de capital y de sus productores. La importancia del presupuesto de capital es que la expansin de activos generalmente implica grandes gastos, antes de que una empresa gaste una gran cantidad de dinero, debe elaborar los planes adecuados. Una empresa que desee poner en prctica un programa mayor de gastos de capital necesita planear su financiamiento con varios aos de anticipacin para asegurar de que dispondr de los fondos requeridos para la expansin. Un gran nmero de factores se combinan para el presupuesto de mercantil se tal vez la decisin ms importante de la administracin financiera. Adems, todos los departamentos de una empresa Produccin, Marketing, etc. son vitalmente afectados por las decisiones sobre presupuestos de capital.

Las personas hacen inversiones en sus casas, automviles, aparatos domsticos, muebles y otros activos de larga duracin; las compaas tambin hacen inversiones en activos de larga duracin. Las decisiones de inversin son sumamente importantes porque tienen un elemento importante y prolongado en las operaciones de una empresa. A las decisiones que involucran la adquisicin de activos de larga duracin se les llama decisiones de gasto de capital por que requieren que se gaste capital para adquirir los recursos adicionales. Las decisiones de inversin tambin se llaman decisiones de presupuesto de capital. El proceso de evaluacin de las oportunidades es conocido como presupuestacion de capital y a la lista de proyectos aprobados se le denomina presupuesto de capital. Para entendimiento de las decisiones de presupuesto de capital es crucial al entendimiento del valor del dinero en el tiempo. Al evaluar una oportunidad para invertirla compaa debe saber no solo cunto dinero recibe o paga, sino tambin cuando se paga o recibe. En una decisin de inversin, la compaa invierte dinero hoy con la esperanza de recibir mas dinero en el futuro. El valor del dinero en el tiempo forma la base del mtodo del valor del actual neto )NPV= para evaluar las inversiones de capital. y Pasos del mtodo NPV. El primer paso para el uso del mtodo del valor actual neto es identificar la cantidad y periodo de cada flujo de efectivo asociado a una inversin potencial. Los proyectos de inversin tienen ingresos de efectivo y egresos de efectivo. El segundo paso es igualar o rebajar los flujos de efectivo a sus valores actuales usando una tasa de rendimiento requerida, y por ltimo paso es determinar el valor actual neto, que es la suma de los valores actuales de todos los flujos de efectivo.
Igual a cero o mayor Menos de cero Aceptar la inversion Rechazar la inversion

Valor actual neto

y El mtodo de la tasa interna de rendimiento. Es un alternativa del valor actual neto para evaluar las posibilidades de inversin, la tasa interna de rendimiento (IRR) es la tasa de rendimiento que iguala el valor actual de los flujo de efectivo futuros con el egreso para inversin. Si la IRR de una inversin potencial es igual o mayor que la tasa de rendimiento requerida, la inversin debe hacerse.
Igual o mayor que la tasa de reqndimiento requerida IRR Menos de la tasa de rendimiento requerida Rechazar la inversion Aceptar la inversion

La tasa de rendimiento requerida debe calcularla la administracin, la tasa de rendimiento requerida debe ser igual al costo de capital para la compaa, el costo de capital es el promedio ponderado de los costos de financiamiento de la deuda y del capital usados para generar capital para inversiones. El costo de la deuda se presenta porque se debe pagar inters a personas, bancos y otras compaas que prestan dinero a la empresa, especialmente el costo debido al capital de los accionistas es un reto incluso para los administradores financieros ms avezados. Para que sean tiles en el anlisis de las inversiones, tanto el mtodo del valor actual neto como el de tasa interna de rendimiento necesitan una especificacin correcta de los flujos de efectivo. Las consideraciones desempean un papel muy importante en las decisiones sobre presupuestos de capital, la depreciacin no es relevante en el anlisis del valor actual de una oportunidad de inversin por que no es un flujo de efectivo, aunque no afecta directamente a los flujos de efectivo, si afecta indirectamente por que reduce la cantidad de impuestos que debe pagar una compaa, es decir que acta como proteccin contra los impuestos que resultan de la depreciacin.

y Tasa de rendimiento contable. Es igual a la utilidad promedio de un proyecto dividida entre la inversin promedio en el proyecto. Se puede usar la tasa de rendimiento para evaluar las oportunidades de inversin comparando sus tasas de rendimiento contable con una tasa requerida, la principal limitacin de este enfoque es que al igual que el mtodo de reembolso pasa por alto el valor del dinero en el tiempo. Tasa de rendimiento contable = Utilidad promedio neta Inversin promedio

Un NPV mayor de cero o un IPP mayor que la tasa de rendimiento requerida informa a los administradores que una oportunidad de inversin elevara el valor de su compaa, por lo tanto los administradores que deseen maximizar la riqueza de los accionistas deben usar las tcnicas de valor actual para elevar las inversiones. En algunas compaas la ms alta gerencia debe tener acciones de la compaa que trabajan. La idea de esta exigencia es que sirve para alinear los intereses de los administradores, estos administradores tendern a tomar acciones que maximicen el valor de la compaa aumenta su propia riqueza. Se espera que estos administradores tiendan a enfocarse en las tcnicas de valor actuales al evaluar las inversiones porque estas tcnicas identifican las inversiones que aumentan el valor de la compaa. La tasa interna de rendimiento con flujos de efectivo desiguales no se puede usar el IRR porque no podemos dividir la inversin original entre una sola anualidad de flujo de efectivo para obtener un factor de valor actual. En vez de eso debemos calcular la tasa interna de rendimiento y usar el resultado del valor actual neto del proyecto. El primer paso es calcular cual es la probable tasa interna de rendimiento, si la administracin de la compaa cree que la tasa de rendimiento es suficiente, entonces deber seguir adelante con el proyecto.

Las tasas de rendimiento excesivamente altas conducen a valores actuales negativos y rechazo de buenas oportunidades de inversin, algunos ad ministradores creen que deben fijar tasa altas para contrarrestar las proyecciones excesivamente optimistas de flujos de efectivo subordinados que desean fondos para su proyecto consentido, otros administradores creen que requiriendo tasas elevadas de rendimiento se motiva a sus subordinados a trabajar especialmente duro en la bsqueda de inversiones con una promesa excepcional. Los enfoques del valor del dinero en el tiempo requiere que los administradores especifiquen todos los ingresos y egresos de la inversin potencial, el razonamiento de ellos es que como estos ingresos de efectivo son muy inciertos, no se les debe incluir en el anlisis de valor actual. Pero aunque los administradores puedan estar inciertos en cuanto al valor exacto de los flujos de efectivo, al ignorarlos del todo se subestima claramente su valor, y esta conducta puede conducir a inversiones limitada en proyectos convenientes, especialmente en los que pueden tener un impacto a largo plazo en el xito de la compaa. El problema ms importante en la aplicacin de los enfoques del valor del dinero en el tiempo es que muchas veces no se toman en cuenta los llamados beneficios blandos, estos beneficios son difciles de cuantificar, ignorar los beneficios blandos puede conducir a las compaas a pasar por alto las inversiones de importancia estratgica, especialmente las de tecnologa avanzada. Los administradores deben hacer un esfuerzo razonable para calcular el valor en efectivo de los beneficios blandos cuando se analizan las oportunidades de inversin. Sin embargo, en algunos casos pueden decidir que la cuantificacin de los beneficios es demasiado costosa, entonces si los administradores creen que el valor de los beneficios blandos, aunque inciertos, exceder claramente a la cantidad adicional de ingresos de efectivo, podrn decidir si hacer la inversin.

Autoevaluacin 1 Cul de las siguientes no es decisin de gasto de capital? 2 Cul de los siguientes mtodos iguala los dlares futuros con los actuales? 3 si usted requiere un rendimiento del 8 %, el valor actual de $100 recibidos dentro de 2 aos se calculara como: 4 Si el valor actual neto de un proyecto es cero, el proyecto est ganando un rendimiento igual a: 5 Deber hacerse una inversin si: 6 El costo capital es: 7 un equipo cuesta $100000 y tiene una vida de 5 aos. Suponiendo una depreciacin en lnea recta y un 40 por ciento de tasa de impuesto esta inversin: 8 Un proyecto cuesta $200000 y rinde ingresos de efectivo de $50000 anuales por 5 aos. En este caso, el periodo de reembolso es: