CAPTEO - AGEFI Séminaires - ETF 2010 720dpi

AGEFI Sminaires Rencontre dActualit
ETF 2010 Maturit du march, innovations et nouvelles attentes des investisseurs en 2010.
Jeudi 11 Fvrier 2010 Palais Brongniart
Richard TEUSCHER Directeur Associ
Sommaire
1. ETFs, Un bilan positif ! 2. Les ETFs : une offre complte et diversifie. 3. Volumtrie des ETFs en 2009. 4. Panorama des Acteurs. 5. Rpartition mondiale des Allocations. 6. Comparaison marchs US/ EU. 7. Business Model. 8. Tendances & Innovation.
AGEFI Sminaires ETF 2010 Palais Brongniart Fvrier 2010 / Richard TEUSCHER - Directeur Associ CAPTEO
Les ETFs, un bilan toujours positif !

Malgr les difficults des Marchs Financiers et de la Gestion dActifs en 2009, les ETFs ne connaissent pas vraiment la crise ! En 2009, cest plus de 300 milliards de dollars qui ont t collects dans le monde entier. 5 constats majeurs en 2009 :
Une hausse des encours sous gestion. Une augmentation importante des volumes. La multiplication des missions de la part des acteurs. Une diversit de loffre et des typologies de produits. Ces donnes sont vrifiables sur le march US et Europen.
Lanne 2010, sannonce galement trs bonne, avec une croissance globale des ETFs.
Les ETF/ETP : Une offre complte et diversifie

EQUITY
- Global - Capitalisation (large, mid, small,) - Sectoriels - Zones Gographiques - Marchs mergents - Pays - Inverse / Leveraged - Styles : - Actifs - Dividendes - RAFI - Infrastructure - Real Estate - Shariah - Thmatique - Private Equity
FIXED INCOME
- Gouvernement - Corporate - Crdit - Inflation - High Yield - Marchs mergents - Money Market Cash : - EONIA, SONIA - FED Funds
CURRENCY
- Developped Currencies - Marchs mergents - Inverse / Leveraged - Stratgie (Carry, momentum,)
COMMODITIES
- S&P GSCI, DJ UBS - RICI, CRB, - Individual Commodities - Based on physically held assets (or, argent, platine) - Based on Futures - Based on Forwards - Inverse / Leveraged - Sub-indices : - Energy - Mtaux prcieux - Mtaux ferreux - Agriculture
ALTERNATIFS
- Hedge Funds - Carbon -
1940 ETFs avec 3775 cotations
&
619 ETPs avec 912 cotations

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Les ETF/ETP : Une offre complte et diversifie

ETF SUR INDICES DE MARCHE
- ETF sur des indices actions de pays, zones gographiques ou pays mergents (Brsil, Inde, Chine,) - ETF sur des indices sectoriels (nergie, industrie,) - ETF sur des indices obligataires (emprunt dEtat, corporate, inflation, )
ETF SUR INDICES MATIERES PREMIERES
- ETF sur des indices de paniers de matires premires (produits agricoles, mtaux ferreux, mtaux prcieux, nergie) bass sur des prix de contrats terme.
ETF SUR INDICES DE STRATEGIE
ETF sur des indices intgrant diffrents types de stratgie dinvestissement : - Les indices de style : performance, valeur de rendement, petite capitalisation, grande capitalisation, - Les indices intgrant des effets de levier, rpliquant linverse des performances. - Les indices intgrant des stratgies doptions.
ETF ACTIFS
Source : NYSE Euronext
Fonds bass sur des indices intgrant une offre structure : - Effet de levier, protection de capital, performance inverse de lindice,
Volumtrie des ETFs en 2009 : March mondial.

Pour lIndustrie Mondiale des ETFs :
On compte actuellement 110 Fournisseurs dETFs sur 42 places de march diffrentes travers le Monde. Cest actuellement plus de 1940 ETFs, travers 3775 cotations dans le Monde, soit une croissance de 22% par rapport 2008. (1590 ETFs en Dcembre 2008) Sur le plan des encours, depuis dcembre 2009, on vient de passer la barre des 1000 milliards de USD. (1032 Milliards USD fin Dcembre 2009)
Soit une augmentation des encours sous gestion de plus de 45% par rapport 2008 (711 milliards USD fin dcembre 2008). Ce chiffre est rapporter au 27% daugmentation en 2009 enregistrs par lindice MSCI World de Morgan Stanley.
Le bilan des ETPs est galement intressant : 619 produits enregistrs, et une multiplication par 3 des encours en 2009, avec plus de 150 milliards USD.
Volumtrie des ETFs en 2009 : March mondial
Source : Blackrock - Dcembre 2009
Volumtrie des ETFs en 2009 : March EU

Record historique pour le march Europen des ETFs :
On compte donc prsent 32 Fournisseurs dETFs sur 18 places de march en Europe. Lindustrie europenne dnombre ainsi plus de 820 ETFs, travers 2360 cotations, soit une croissance de 30% par rapport 2008. (632 ETFs en Dcembre 2008) Sur le plan des encours, depuis dcembre 2009, on vient de passer la barre historique des 160 milliards d.
Soit une augmentation des encours sous gestion de prs de 57% par rapport 2008 (102 milliards fin dcembre 2008). Ce chiffre est galement rapporter au 30% daugmentation en 2009 enregistrs par lindice MSCI World Index.
Volumtrie des ETFs en 2009 : March EU
Volumtrie des ETFs en 2009 : March US

Record historique galement pour le march US des ETFs :
On compte donc prsent 28 Fournisseurs dETFs sur 2 places boursires. Lindustrie amricaine compte ainsi 772 ETFs, soit une croissance de 10,6 % par rapport 2008. (698 ETFs en Dcembre 2008) Sur le plan des encours, depuis dcembre 2009, on vient de passer la barre historique des 705,5 milliards dUSD.
Soit une augmentation des encours sous gestion de prs de 42% par rapport 2008 (497 milliards USD fin dcembre 2008). Ce chiffre est galement rapporter au 27% daugmentation en 2009 enregistrs par lindice MSCI World, en USD.
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Volumtrie des ETFs en 2009 : March US
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Panorama des Acteurs du monde des ETFs.

110 Socits de gestion mettrices dETFs, mais 80% des encours mondiaux assurs par seulement 5 Providers : Le march reste donc trs concentr ! Ce constat de concentration sobserve la fois sur le march US et EU. Le march ASIE, ne reprsente que 63 Milliards (USD) des encours, soit 6,1% du march mondial.
Rang
1 2 3 4 5
Fournisseurs
Blackrock Lyxor Asset Management DB X-Trackers Crdit Suisse AM ETFlab Investment
Nb ETF
168 123 116 24 31
Classement des providers en Europe Encours (en Mds ) Part de March

61,2 32,6 26,6 5,9 5 38,40% 20,40% 16,60% 3,70% 3,20%
Quels sont les Acteurs ?

Providers ETF (Socits de gestion). Fournisseurs dindices. Market Makers / Brokers. Les Investisseurs Institutionnels, Clients Particuliers investisseurs Les Plateformes Boursires (LSE, NYSE EuroNext, XETRA, Borsa Italiana)
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Panorama des Acteurs du monde des ETFs.

MARCHE PRIMAIRE (Investisseurs Instits)
DEPOSITAIRE ETF
MARCHE SECONDAIRE
(Investisseurs Instits + Particuliers)
Marchs Capitaux
CASH
Souscriptions / Rachats
CASH
TITRES
Investisseurs Particuliers
COURTIERS BROKERS ETF
ETF
ETF SECURITIES
PROVIDERS
Production VL ADMIN ETF CASH / TITRES
MARKET MAKERS & Participants autoriss CASH
Investisseurs Institutionnels
ETF CASH + OTC
XETRA LSE NYSE Euronext
BOURSE
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Rpartition Mondiale des Allocations

En 2009, Les ETFs Equity reprsentent toujours plus de 80% du March mondial. Les ETFs Fixed Income, sont en forte progression par rapport 2008 (+60%), et reprsentent 16,2% des encours mondiaux. Les ETFs Commodities, sont galement en trs forte croissance par rapport 2008 (+125%), mais ne reprsentent que 2,1% des encours.
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Rpartition Europenne des Allocations
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Rpartition Europenne des Allocations

Les ETFs Actions, restent la classe dactifs la plus sollicite par les investisseurs en Europe : 67% des encours, avec 107 Milliards d fin Dc 2009.
Belle progression galement du Fixed Income de lordre de 26%, 36,7 Milliards d dencours fin 2009.
Mais les 3 progressions dallocations les plus notables sur lanne 2009 sont :
ETFs Marchs mergents Actions : 200% de progression en 2009 avec 16 milliards d. ETFs Commodities : environ 150% de progression, avec 8,4 milliards d. ETFs de Stratgie (indice de style, inverse, leveraged, levreraged inverse,) : 67% de progression en 2009, avec 7,26 milliards d.
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Comparaison Marchs US / EU
Aux US, 80% des allocations sont Equity. Le Fixed Income lui, ne reprsente que 14% des encours. Les Marchs mergents Actions, les Indices de Stratgie, et les ETFs Actifs sont galement en trs forte croissance, avec des encours trs significatifs par rapport en Europe. Les ETFs Commodities, affichent une
belle progression aux US (148%), mais ils reprsentent que 1% des encours, contre 5% en Europe.
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Comparaison March US / EU
Critres de comparaison Type de clientle March Amricain
Principalement Retail (clientle trs forte de particuliers) de type mandat de gestion : 80% des encours March Flash Pas de OTC 2 places boursires
March Europen
80% institutionnelle En France : 90% Institutionnelle, 10% Particuliers 2/3 des volumes en OTC. En France : Le March Broker est 2 3 fois suprieur NYSE Euronext. 18 Places boursires. Courant 2009, LEurope a dpass les US sur le nombre de produits lists : 821 ETFs fin dcembre 2009 En France : 4%
Transactions / Places de Cotations Nombre ETFs Lists
772 ETFs lists au US.
Reprsentation des ETFs dans le march des OPCVM Type de rplication Traitement des ETFs
6% aux US
99% rplication physique Un seul rgulateur Un seul clearer Une seule taxe Une seule rgle pour les rglements/livraisons : J+3
100% synthtiques sauf Invesco Power Shares et BGI Variables, selon les places de cotations et les caractristiques prcises dans les prospectus des ETF (exemple : Rglement J+3 Paris et J+2 Franfort)
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Business Model : Les caractristiques

Une multitude de caractristiques sont ncessaires pour bien identifier et comprendre le Business Model dun Provider dETF, et constitue aujourdhui la diversit des approches :
Typologie de rplication : Physique ou Synthtique ? Politique marketing sur les cots et frais de gestion. La cible clientle : RETAIL et/ou INSTITUTIONNELLE ? La gestion de la gamme : mission limite ou cration massive dETF ? La prsence sur les diffrentes places boursires : LES, NYSE Euronext, Xetra, Borsa Italiana, MTF, LInnovation Produit (Positionnement et Construction du sous-jacent) : Indices traditionnels, ETF Flexible protection de capital, indices RAFI, ETF de Stratgie, ETF Bear, ETF Leveraged, ETF mergents, ETF Fixed Income Utilisation de la technique du Prt de titres ? Positionnement sur les ETC et ETN ?
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Les mcanismes dutilisation des ETF
ETF
ALLOCATION TACTIQUE
- Gestion de Trsorerie - Allocation immdiate dactifs - Stratgie de vente dcouvert (Long/Short) - Stratgie de Trading
ALLOCATION STRATEGIQUE
- Exposition directionnelle - Diversification du Portefeuille - Couverture dune Position - Stratgie Cur / Satellite
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Tendances et Innovations
Les volumes devraient encore augmenter en 2010 : Volumes OTC + Volumes marchs rglements (LES, Nyse Euronext, Xetra, Borsa Italiana,) sont de 615 milliards d en 2009. Le ticket dentre sur le march des ETF est lev, lapparition de nouveaux metteurs reste peu probable. Il est plutt envisageable dimaginer une concentration du march en Europe : En effet, une institution ayant moins de 5 milliards d dencours reste difficilement rentable tant donn les contraintes du march. Le contexte rglementaire peut galement apporter des solutions dans le dispositif de distribution des ETF (Assurance Vie) : Actuellement une rforme est en cours Londres, la RDR (Retail Distribution Review), qui pourrait permettre une rmunration des conseillers sur la base de lenveloppe globale plutt que sur les fonds. Ce systme est dj en vigueur aux US.
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ETF sur Indice changement climatique (entreprises luttant contre le rchauffement de la plante). ETF sur Indices nergies nouvelles, eau, clean-tech, ou private equity cots sur marchs mergents. Innovations dans les ETF de Stratgie et ETF actifs :
Indices RAFI (4 critres : CA, Cash Flow, Valeur Nette comptable, Dividendes verss) Indice avec slection de valeurs grce des modles quantitatifs. ETF Bear, ETF Short, ETF Leveraged, ETF Flexible Protection du Capital.
Dveloppement des ETF Fixed Income. Intrt des investisseurs et forte croissance pour les ETFs ddis aux marchs mergents. On peut lgitimement envisager une continuit en 2010.
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Les ETC sur matires premires ont fait lobjet dune demande incroyablement soutenue en 2009, un phnomne qui se poursuit en 2010. Les encours de gestion dETF Securities ont progress de 9 milliards de dollars en 2009 pour terminer lanne 2009 16 milliards de dollars. Les ETC (ETF Securities) sur or physique et les ETC longs sur le gaz naturel enregistrent la plus forte demande en 2009, avec des flux dinvestissement respectifs de 2 milliards et 1 milliard de dollars au cours des douze derniers mois. Quelques exemples saisissants :
Hausse de 130 % pour ETFS Copper (COPAP) et de 114 % pour ETFS Physical Palladium (PHPD) - 2 des 5 ETF/ETC longs les plus performants cots la Bourse de Londres. ETFS Industrial Metals (AIGIP) enregistre la meilleure performance parmi les vhicules sur paniers de matires premires en 2009, avec une progression de 80 %. Niveau historiquement lev des ETC adosss des stocks physiques de mtaux prcieux (or, argent, platine, palladium).
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Les ETF/ETP : Une offre complte et diversifie

1940 ETFs avec 3775 cotations

619 ETPs avec 912 cotations

Les ETF/ETP : Une offre complte et diversifie

ETF SUR INDICES MATIERES PREMIERES

ETF SUR INDICES DE STRATEGIE

Volumtrie des ETFs en 2009 : March mondial.

Volumtrie des ETFs en 2009 : March mondial

Source : Blackrock - Dcembre 2009

Volumtrie des ETFs en 2009 : March EU

Volumtrie des ETFs en 2009 : March EU

Source : Blackrock - Dcembre 2009

Volumtrie des ETFs en 2009 : March US

Volumtrie des ETFs en 2009 : March US

Source : Blackrock - Dcembre 2009

Panorama des Acteurs du monde des ETFs.

Classement des providers en Europe Encours (en Mds ) Part de March

Quels sont les Acteurs ?

Panorama des Acteurs du monde des ETFs.

MARKET MAKERS & Participants autoriss CASH

XETRA LSE NYSE Euronext

Rpartition Mondiale des Allocations

Source : Blackrock - Dcembre 2009

Rpartition Europenne des Allocations

Source : Blackrock - Dcembre 2009

Rpartition Europenne des Allocations

Transactions / Places de Cotations Nombre ETFs Lists

772 ETFs lists au US.

Business Model : Les caractristiques

Les mcanismes dutilisation des ETF

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