Tabela 1 PROPRIeDaDes e caRacTeRsTIcas fsIcas, qUmIcas e cRIsTalOgRfIcas DO OURO

Ouro
Mariano Laio de Oliveira Economista e Gelogo

grandeza Nmero atmico Massa especfica (293K) Dureza Massa atmica Raio atmico

Valor 79 19,32 2,5 196,96654 1,44 134 1.064,33 2.856 9.227 12,55 343,1 365,93 129 1.416 314 45,2 0,44 7 +3 +1

Unidade g/m3 Escala de Mohs uma Angstron ( ) Pm C C C KJ.mol-1 KJ.mol-1 KJ.mol-1 J / (kg C) 10-7 (K) w / (m C) 106/m GPa 14 10 1

INTRODUO
O ouro (do latim aurum) um elemento qumico representado pelo smbolo Au, situado no grupo 11, perodo 6, bloco d, da tabela peridica. Na natureza, ocorre como um mineral metlico de cor amarela, denso e brilhante; o mais malevel e dctil dentre todos os metais podendo um grama ser laminado em uma extenso de, aproximadamente, um metro quadrado. A tabela 01 mostra as principais propriedades e caractersticas fsicas, qumicas e cristalogrficas do ouro. temperatura ambiente, encontra-se no estado slido com densidade de 19,3 g/cm3 a 20C (273 K). Possui ponto de fuso a 1.064,33C (1.337,33 K) e emite vapores violeta quando submetido temperatura mais elevada at atingir seu ponto de ebulio a 2.856C (3.129 K). Cristalograficamente, o ouro classifica-se como um mineral do sistema isomtrico pertencente classe 4/m 2/m. Geralmente, cristaliza-se no sistema octaedral, raramente apresentando faces cbicas, dodecadricas e trapezoidais. So raros os cristais distintos e perfeitos ocorrendo comumente em formas irregulares como arborescentes alongadas, agregados reticulares dendrticos, filiformes, placides, escamosos, laminares ou em forma de palhetas. No apresenta clivagem. um dos poucos metais encontrados na natureza em estado nativo.

Raio covalente Ponto de fuso Ponto de ebulio Temperatura crtica Calor de fuso Calor de vaporizao Calor de atomizao Calor especfico Coef. expanso trmica (273K) Condutividade trmica Condutividade eltrica Coeficiente de Poisson Mdulo de elasticidade (293K) Estados de oxidao Configurao eletrnica Estrutura cristalina

[Xe] 4f 5d 6s

Cbica de face centrada

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Fonte: Wikipdia, Sociedade Brasileira de Geologia e Sociedade Portuguesa de Qumica.

Existem outros 19 minerais nos quais o ouro se combina com outros elementos, sendo a maioria rara ou rarssima. A maior parte destes minerais so classificados como teluretos, sendo os mais freqentes a calaverita AuTe2 e a silvanita (Au,Ag)Te2. Os demais minerais de ouro existentes so: krennerita (Au,Ag)Te2; petzita Ag3AuTe2; kostovita AuCuTe4; aurostibita AuSb2; maldonita Au2Bi; montbrayita (Au,Sb)2Te3 e muthmannita (Ag,Au)Te, dentre outros. O ouro puro denominado ouro fino, e a liga com menor teor de ouro chamada de ouro baixo. Tradicionalmente, o teor de ouro em uma liga expresso em quilates, o que indica a quantidade de partes de ouro puro em um total de 24 partes de metal. As relaes

entre pureza e quilates utilizadas nas transaes comerciais se do em distintas propores variando em funo de suas diversas utilizaes e respectivos mercados onde so negociadas. Em seus diversos usos, o ouro demasiadamente mole para ser usado puro e, portanto, empregado na forma de ligas. Dentre as vrias ligas existentes destacam-se a liga ouro 18 quilates (75% de ouro, 10% a 20% de prata e 5% a 15% de cobre); ouro branco (contendo ouro, nquel e zinco); ouro azul (75% de ouro e 25% de ferro), ouro de qualidade (90% de ouro e 10% de cobre), etc. A tabela 02 apresenta as relaes entre pureza e quilate para ouro fino e suas ligas.

Tabela 2 Relaes eNTRe PUReza e qUIlaTe PaRa OURO fINO e sUas lIgas quilates 24 22 18 14 10 9 8 Pureza 999,99 916,66 750 583,3 416,7 375 333,3 % de au 99,99 91,67 75,00 58,30 41,67 37,50 33,33 Principais Usos Barras para investimentos nos principais mercados financeiros mundiais e maioria das jias da China, Hong Kong e outras partes da sia. Algumas moedas e jias no Oriente Mdio, ndia e Sudeste Asitico. Mais usado em jias da Europa e do Brasil. Maioria das jias da Amrica do Norte e algumas jias na Europa. Algumas jias dos Estados Unidos. Maioria das jias do Reino Unido. Teor mais baixo aceitvel em joalheria.

Fontes: Banco Central do Brasil BACEN & World Gold Council WGC.

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1. ReseRVas
As reservas aurferas internacionais oficialmente comprovadas perfazem, atualmente, cerca de 90 mil t de ouro metlico in situ (vide tabela 03). Esses depsitos esto amplamente distribudos em diversos pases atravs dos cinco continentes. O crescimento mdio anual das reservas mundiais de ouro foi de 4,0% ao ano at o exerccio de 2004, perodo a partir do qual ocorreu uma estabilidade das reservas internacionais em torno das 90 mil toneladas. Em 1996, ocorreu um significativo acrscimo de 27,6% nas reservas sul-africanas, fato que ocasionou um incremento de 16,4% nas reservas internacionais registrando cerca de 71 mil t de Au contido.

A partir de 1997, iniciou-se um perodo de forte depreciao nos preos do ouro nos mercados internacionais que se estendeu at o ano de 2001. Houve uma forte recesso na indstria mineral. Inmeros projetos foram suspensos ou adiados, e, at mesmo, algumas lavras em atividade foram desativadas. Foi uma temporada que apresentou baixas taxas de reposio de recursos e reservas aurferas. Os depsitos internacionais, ao final deste perodo, estavam avaliados em cerca de 77 mil t de Au contido. Em 2002, as reservas aurferas mundiais atingiram 89 mil t registrando alta de 14,1% frente ao exerccio anterior. Teve incio a retomada dos preos do ouro nos mercados globais e um novo aporte de investimento foi direcionado indstria mineral

Tabela 3 DIsTRIbUIO mUNDIal Das ReseRVas (meDIDa + INDIcaDa) De OURO cONTIDO 1995-2007 Toneladas Pas frica do Sul Austrlia China Peru EUA Canad Rssia Indonsia BRASIL Outros mUNDO 1995 29.000 3.700 n.d. n.d. 5.900 3.300 3.400 n.d. 800 14.900 61.000 1996 37.000 4.700 n.d. n.d. 6.100 3.500 3.400 n.d. 1.700 14.600 71.000 1997 38.000 4.700 n.d. n.d. 6.000 3.500 3.500 n.d. 1.900 14.400 72.000 1998 38.000 4.700 n.d. n.d. 6.000 3.500 3.500 n.d. 1.900 14.400 72.000 1999 40.000 4.700 n.d. n.d. 6.000 3.500 3.500 n.d. 1.860 17.440 77.000 2000 40.000 4.700 n.d. 650 6.000 3.500 3.500 2.800 1.800 14.050 77.000 2001 36.000 6.000 4.300 650 6.000 3.500 3.500 2.800 1.600 13.650 78.000 2002 36.000 6.000 4.100 650 6.000 3.500 3.500 2.800 1.600 24.850 89.000 2003 36.000 6.000 4.100 650 6.000 3.500 3.500 2.800 1.270 25.180 89.000 2004 36.000 6.000 4.100 4.100 3.700 3.500 3.500 2.800 1.450 24.850 90.000 2005 36.000 6.000 4.100 4.100 3.700 3.500 3.500 2.800 1.700 24.600 90.000 2006 36.000 6.000 4.100 4.100 3.700 3.500 3.500 2.800 1.600 24.700 90.000 2007 36.000 6.000 4.100 4.100 3.700 3.500 3.500 2.800 1.590 24.710 90.000

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Fonte: Mineral Commodity Summaries 1996-2008, United States Geological Survey (USGS), Gold Fields Mineral Services (GFMS) e Anurio Mineral Brasileiro DIDEM/DNPM, 1996-2008. n.d. no disponvel

grfico 1 DIsTRIbUIO PeRceNTUal Das PRINcIPaIs ReseRVas mUNDIaIs (meDIDa + INDIcaDa) De OURO POR Pas 1995-2007

bais no binio 1999-2000. Em 2001, suas reservas apresentaram recuo de 10%, estabilizando-se, a partir deste perodo, em torno de 36 mil t. Atualmente, a frica do Sul teve sua participao no contexto global reduzida para aproximadamente 40% das reservas conhecidas, como pode ser observado no grfico 01. 1.1 ReseRVas De OURO NO bRasIl O potencial aurfero em territrio brasileiro de significativa expresso. Os distritos aurferos, definidos pela ocorrncia de uma ou mais jazidas, alm de ocorrncias e depsitos de menor relevncia, apresentam-se nas mais diversas tipologias, mas, no entanto, concentram-se em determinadas reas. Essas reas esto encaixadas principalmente em regies cratnicas e em cintures mveis assogrfico 2 DIsTRIbUIO Da ReseRVa OfIcIal (meDIDa + INDIcaDa) De OURO PRImRIO cONTIDO NO bRasIl POR UNIDaDes Da feDeRaO 2007

Fontes: USGS, GFMS & DNPM.

aurfera. Inmeras frentes de lavra foram iniciadas, vrias outras retomadas; um novo rol de pases passou a integrar a lista de expressivas reservas globais, dentre eles, China, Indonsia, Peru, Gana, Chile, Mali, Tanznia e Filipinas. Atualmente, vrias dessas naes posicionam-se entre os mdios e grandes pases produtores de ouro no mundo. As maiores reservas internacionais de ouro encontram-se na frica do Sul concentradas na bacia arqueana de Witwatersrand, nos Greenstone Belts de Barberton, localizado na provncia de Mpumalanga e no Greenstone Kraaipan situado a oeste de Johannesburgo. A progressiva exausto destas minas tem ocasionado uma estagnao na taxa de reposio dos recursos e reservas aurferas no pas. Entre os anos de 1995-1999, as reservas (medida + indicada) sul-africanas registraram um forte crescimento de 37,9%, atingindo o patamar de 40 mil t de ouro, o que representava cerca de 52% das reservas glo-

Fontes: DNPM, DIDEM.

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ciados, relacionados ao ciclo tectnico Brasiliano, cujas idades mais recentes so da ordem de 450 milhes de anos. A tabela 04 apresenta a distribuio das reservas aurferas brasileiras classificadas por unidades da federao referentes ao ano de 2007. A estimativa de clculo das reservas de ouro no Brasil um exerccio de difcil realizao, uma vez que significativa parte dos depsitos conhecidos no tem suas reservas convenientemente avaliadas. As reservas que possuem um melhor nvel de detalhamento e maior confiabilidade nos resultados das cubagens so as reservas que esto em fase de produo ou em posse de empresas de minerao. Esses depsitos so considerados as reservas oficiais de ouro do Brasil e esto devidamente registradas junto ao Departamento Nacional de Produo Mineral DNPM. Atravs da consolidao dos dados e informaes declaradas pelas empresas de minerao por meio do Relatrio Anual de Lavra RAL pode-se inferir que as reservas de ouro no Pas esto devidamente quantificadas e distribudas de acordo com a tabela 04 e grfico 02. No decorrer do perodo 1995-2007, as reservas brasileiras apresentaram um crescimento anual mdio de 5,9% a.a. Em 1996, ocorreu um expressivo incremento de 112,5% nas jazidas aurferas perfazendo cerca de 1.700 t de ouro contido. No ano seguinte, um novo acrscimo de 11,8% elevou as reservas para o patamar de 1.900 t, estabilizandose nesses nveis at o ano de 2000. A partir de 2001 ocorreu um decrscimo de 11,1%, com as reservas situando-se em torno de 1.600 t at o ano seguinte. Em 2003, um novo recuo de 20,6% derrubou as reservas nacionais para 1.270 t. As taxas negativas de reposio de recursos e reservas verificadas ao longo dos anos de 1999 a 2003 foram ocasionadas principalmente pelas expressivas quedas nos preos do ouro nos mercados internacionais. Esse perodo recessivo restringiu fortemente a alocao de recursos em pesquisa mineral, prospeco e explotao em depsitos aurferos, no s no Brasil, mas em todo o mundo.

A recuperao das cotaes, iniciada a partir do binio 20022003, trouxe de volta os investidores internacionais ao mercado nacional ocasionando uma retomada de investimentos na indstria aurfera brasileira. Os resultados desse aquecimento no mercado propiciaram incremento nas reservas nacionais, voltando a atingir, em 2007, aproximadamente, 1.590 t de ouro contido representando cerca de 1,8% do total das reservas mundiais. Atualmente, as reservas nacionais (medida + indicada) de Au primrio contido representam 98,6% do total das reservas legalmente registradas no Pas, perfazendo um total de 1.568 t. O grfico 02 mostra a distribuio das reservas aurferas nos estados brasileiros tendo Par como principal representante, com 650 t de ouro contido equivalentes a 41,5%, seguido por Minas Gerais com 580 t (37,0%), Gois (103 t, 6,5%), Bahia (99 t, 6,3%), Mato Grosso (61 t, 3,9%), Amap (33 t, 2,1%), Maranho (18 t, 1,2%) e outros (23 t, 1,5%). Cabe ressaltar que as reservas aurferas do Par obtiveram expressivo incremento com a cubagem dos depsitos de Cu-Au de Salobo e Sossego/Sequeirinho localizados na Provncia Mineral de Carajs e pertencentes VALE. As reservas (medida + indicada) de Sossego avaliadas em 517 t de Au contido foram responsveis por alar o Par ao posto de maior estado detentor de reservas de ouro do Brasil passando a frente de Minas Gerais. Dados da tabela 04 apontam as reservas de Minas Gerais com baixos teores mdios de Au contido. Contudo, esses teores esto fortemente distorcidos em razo das reservas da empresa Rio Paracatu Minerao S/A, que so as mais expressivas do estado e operam com o menor teor de corte do mundo. Ao se excluir essa reserva do clculo, tm-se os seguintes valores para o estado de Minas Gerais: reserva medida de 14 milhes t de minrio ROM com 106 t de Au contido e teor de 7,50 g/t; reserva indicada de 20 milhes t de minrio ROM com 129 t de Au contido e teor de 6,33 g/t e reserva inferida de 25 milhes t de minrio ROM com 188 t de Au contido e teor de 7,54 g/t.

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Tabela 4 DIsTRIbUIO Das ReseRVas bRasIleIRas De OURO POR UNIDaDes Da feDeRaO 2007 OURO PRImRIO em mINRIO De OURO
Reserva medida Uf mg mT ba Pa gO ma PR aP Rs TO sP RN TOTal mINRIO aU minrio (t) 818.352.377 26.476.935 11.613.695 5.515.648 5.628.996 4.500.000 1.600.078 3.627.297 403.521 306.349 371.471 809.597 879.205.964 contido (Kg) 408.435 30.808 25.074 23.741 21.818 6.795 6.423 5.503 2.405 1.094 769 628 533.491 Teor (g/t au) 0,499 1,141 2,159 4,304 3,876 1,510 4,014 1,517 5,960 3,571 2,700 0,776 0,606 minrio (t) 137.436.075 33.849.093 31.895.186 3.587.875 1.393.911 9.811.684 1.236.804 11.985.023 152.450 760.154 205.373 232.313.628 Reserva indicada contido (Kg) 171.723 27.564 73.895 13.810 6.456 11.970 6.375 28.005 909 3.930 544 345.181 Teor (g/t au) 1,249 0,801 2,317 3,849 4,631 1,220 5,154 2,337 5,960 5,170 2,650 1,484 minrio (t) 36.854.151 66.439.025 46.099.000 6.953.084 2.762.454 7.373.532 133.398 14.261.432 384.520 215.536 181.476.132 Reserva inferida contido (Kg) 193.126 45.688 131.498 17.600 12.496 8.996 681 43.331 2.292 672 456.340 Teor (g/t au) 5,240 0,687 2,853 2,531 4,523 1,220 5,108 3,038 5,960 2,170 2,513

OURO PRImRIO em OUTROs mINRIOs

Reserva medida Uf minrio (t) contido (Kg) Teor (g/t au) minrio (t) Reserva indicada contido (Kg) Teor (g/t au) minrio (t) Reserva inferida contido (Kg) Teor (g/t au)

mINRIO De cObRe Pa gO mT 694.553.789 17.331.000 472.590 251.847 5.799 589 0,363 0,335 1,246 869.048.612 293.489.000 369.217 361.175 68.439 451 0,416 0,233 1,222 839.297.968 304.861.000 37.000 276.192 33.676 45 0,329 0,110 1,222

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mINRIO De zINcO mT 410.200 800 1,950 549.815 700 1,273 37.047 50 1,350

TOTal ReseRVa De OURO PRImRIO

Reserva medida bRasIl minrio (t) 1.591.509.100 contido (Kg) 791.966 Teor (g/t au) 0,497 minrio (t) 1.395.576.649 Reserva indicada contido (Kg) 775.934 Teor (g/t au) 0,556 minrio (t) 1.325.836.757 Reserva inferida contido (Kg) 766.697 Teor (g/t au) 0,578

TOTal

TOTal ReseRVa De OURO secUNDRIO em mINRIO De OURO e alUVIONaR

Reserva medida bRasIl TOTal secUNDRIO minrio (m) 370.213.492 contido (Kg) 18.998 Teor (g/m au) 0,051 minrio (m) 31.309.809 Reserva indicada contido (Kg) 3.028 Teor (g/m au) 0,097 minrio (m) 385.990.018 Reserva inferida contido (Kg) 19.678 Teor (g/m au) 0,051

Fonte: Visualizador RAL 2008 DNPM, DIDEM, fonte primria do Anurio Mineral Brasileiro.

2. PRODUO mUNDIal
Durante o perodo 1990-96, as cotaes do ouro nos mercados internacionais apresentaram modesta volatilidade posicionando-se entre US$ 340-400/oz. A partir de 1997, ocorreu um significativo declnio dos preos do metal precioso, chegando a registrar US$ 253/oz nos meses de julho e agosto de 1999. Essas baixas cotaes pressionaram fortemente a indstria mineral aurfera mundial, obrigando-a a reestruturar-se configurando, assim, um novo panorama para o setor. Diversas minas foram fechadas, inviabilizadas economicamente por seus custos de produo, e vrias outras frentes de lavras tiveram que

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se adaptar nova realidade de mercado, a qual exigia das empresas trabalharem com reduzidas margens de lucro. Inmeras pequenas e mdias empresas do ramo de minerao de ouro encerraram suas atividades por todo o mundo. J as empresas de grande porte viram-se obrigadas a submeter-se a processos de fuses, incorporaes e aquisies entre suas concorrentes, no intuito de incorporar ganhos de escala em seus empreendimentos. No ano de 1998, os quatro maiores grupos produtores internacionais eram responsveis por 24% do total da produo mundial mineira de ouro. Dentre estes, apenas a Anglogold e a Gold Fields, ambas sul-africanas, concentravam 14,7% da produo aurfera global (vide tabela 05).

Tabela 5 maIORes gRUPOs mUlTINacIONaIs PRODUTORes De OURO NO mUNDO 1998 e 2007 1998 grupo / empresa AngloGold Newmont Gold Gold Fields Barrick Gold Corp. Placer Dome Inc. Rio Tinto Plc. Origem frica do Sul EUA Africa do Sul Canad Canad Anglo-australiana Produo (t) 239 127 123 100 91 88 1.692 2.460 Part. (%) 9,7 5,2 5,0 4,1 3,7 3,6 68,8 100 grupo / empresa Barrick Gold Corp. Newmont Mining Corp. AngloGold Ashanti Ltd. Gold Fields Ltd. Harmony Gold Mining Co Ltd. Freeport McMoRan Cooper & Gold Inc. Demais Empresas Total 2007 Origem Canad EUA frica do Sul frica do Sul frica do Sul EUA Produo (t) 250,7 193,3 170,3 125,1 72,6 72,4 1.616 2.500 (oz x 103) 8.060 6.215 5.477 4.024 2.334 2.329 51.961 80.400 Part. (%) 10,0 7,7 6,8 5,0 2,9 2,9 64,6 100

Demais Empresas Total

Fonte: World Gold Council e Annual Reports 2007 dos respectivos grupos empresariais. PS.: 1 ona troy = 31,1035 gramas.

Dentre as maiores transaes comerciais envolvendo grandes multinacionais que ocorreram neste perodo destacou-se, no incio de 2002, a norte-americana Newmont Mining Corporation, que assumiu o controle da australiana Normandy Mining aps comprar 79% das aes da companhia, tornando-se a maior mineradora de ouro do mundo. A Newmont tambm realizou a compra da Franco-Nevada Mining, que detinha o controle de 19,8% da Normandy. Em agosto de 2003, a AngloGold adquiriu por, aproximadamente, US$ 1,1 bilho o grupo Ashanti Goldfields Ltd. Essa operao permitiu que a mineradora voltasse a disputar a liderana no mercado mundial de ouro, frente a Newmont Mining Corp. A nova empresa consolidou uma capacidade instalada de, aproximadamente, 8,3 milhes de onas de ouro, desenvolvendo atividades em minas na frica do Sul, Nambia, Tanznia, Zimbbue, Mali, Gana, Guin, Austrlia, Ar-

gentina, Brasil e Estados Unidos. Com a aquisio da Ashanti, criouse um grupo com 93,2 milhes de onas de reservas comprovadas e comprovveis. Em 20 de janeiro de 2006, a multinacional canadense Barrick Gold Corp., a terceira maior mineradora de ouro do mundo na poca, assumiu 100% do controle acionrio de sua concorrente e compatriota a empresa Placer Dome Inc., a sexta principal exploradora de ouro mundial. A transao acertada foi da ordem de US$ 10,4 bilhes e se constituiu na maior aquisio realizada na histria da minerao de ouro. Com isso, a Barrick Gold se tornou a maior multinacional exploradora de ouro, superando a lder do mercado Newmont Mining Corp. Em 2007, as novas tendncias de mercado, caracterizadas por diversas fuses, incorporaes e joint ventures entre vrias junior e senior companies do setor, configuraram a atual estruturao da in-

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dstria extrativa aurfera mundial, conforme descrito na tabela 05. Ocorreu uma maior concentrao de reservas, recursos minerais, capacidade instalada e volumes de produo dentre os principais players internacionais do setor. Os quatros maiores grupos mundiais produtores de ouro tornaram-se responsveis por 29,6% da produo primria global, resultando num crescimento de 23,3% na concentrao da capacidade produtiva em relao configurao de dez anos atrs (1998). Atualmente, os seis principais grupos internacionais consolidam mais de 1/3 da oferta aurfera primria mundial. Se considerados apenas os trs maiores grupos multinacionais sul-africanos, AngloGold Ashanti Ltd., Gold Fields Ltd. e Harmony Gold Mining Co. Ltd. acumulam-se 14,7% da produo global de ouro. A oferta de ouro no mercado mundial manteve-se praticamente estvel no perodo 1995-2007, apresentando uma taxa mdia de

crescimento anual da ordem de 0,88% a.a. A produo de ouro sulafricana registrou crescimento mdio anual negativo de 5,4% a.a. no perodo de 1995-2007. Estados Unidos e Canad, pases que tradicionalmente apresentam-se como players na indstria extrativa aurfera, tambm registraram produo com crescimento anual mdio negativo de 2,4% a.a. e 3,3% a.a., respectivamente. O crescimento mdio anual da Austrlia, de 0,8%, mostrou-se praticamente estvel durante o perodo analisado. Diferentemente destes, alguns pases obtiveram acrscimos mais expressivos em suas taxas de crescimento mdio anual, a citar: Peru (8,5% a.a.), China (4,9% a.a.), Indonsia (1,7% a.a.) e Rssia (1,6% a.a.). No ano de 1995, a produo mundial da indstria extrativa mineral foi da ordem de 2.250 t de ouro (vide tabela 06). A frica do Sul foi responsvel pela produo de 524 t, o equivalente a 23,3% do

Tabela 6 PRODUO mUNDIal Da INDsTRIa mINeRal De OURO POR Pas 1995-2007 Toneladas Pas Austrlia frica do Sul China EUA Peru Rssia Indonsia Canad bRasIl Outros mUNDO 1995 254 524 140 320 n.d. 132 n.d. 150 74 656 2.250 1996 289 498 145 318 n.d. 120 n.d. 164 57 659 2.250 1997 311 492 175 360 75 115 101 169 52 560 2.410 1998 312 464 178 366 n.d. 104 n.d. 166 46 824 2.460 1999 303 449 170 341 128 104 130 158 50 707 2.540 2000 296 431 180 353 133 126 125 154 51 701 2.550 2001 285 402 185 335 138 152 130 160 43 740 2.570 2002 273 399 190 298 138 170 135 149 42 756 2.550 2003 282 373 202 277 172 170 140 141 40 793 2.590 2004 259 341 215 258 173 169 93 129 48 745 2.430 2005 262 295 225 256 208 169 140 119 38 758 2.470 2006 244 272 245 252 203 159 164 104 44 773 2.460 2007 280 270 250 240 170 160 120 100 48 862 2.500

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Fonte: Mineral Commodity Summaries 1996-2008, United States Geological Survey USGS e Anurio Mineral Brasileiro DIDEM/DNPM, 1996-2008. n.d. no disponvel

total, seguida pelos Estados Unidos com 14,2% (320 t) e Austrlia com 11,3% (254 t). Em 2007, a produo mundial totalizou 2.500 t perfazendo um acrscimo de 11,1% ao longo de 13 anos. No entanto, no decorrer deste perodo, ocorreu uma grande transformao na composio da indstria mineral havendo uma reorganizao na participao dos principais pases produtores mundiais. Aps mais de um sculo no posto de maior nao produtora mineral de ouro desde 1905, segundo Gold Fields Mineral Services GFMS , a frica do Sul perdeu sua hegemonia, em 2007, para a produo australiana que registrou 11,2% do total mundial com 280 t, de acordo com dados do USGS. A produo aurfera chinesa apresentou um impressionante crescimento de 78,5% no decorrer dos ltimos 13 anos e j vem sendo apontada, por fontes especializadas do setor, como a nova nao a ocupar o posto de maior produtora mundial de ouro nos prximos anos.

3. PRODUO bRasIleIRa
A entrada em vigor do Cdigo de Minerao, institudo pelo Decreto-Lei no 227 de 28 de fevereiro de 1967, estabeleceu novas normas, procedimentos e exigncias na regulamentao do processo legal de concesso de direitos de pesquisa e explorao de recursos minerais em territrio nacional. A obrigatoriedade da entrega de relatrios de pesquisa (Relatrio Final de Pesquisa) e de produo (Relatrio Anual de Lavra RAL), dentre outros, viabilizou um maior controle governamental sobre a atividade mineral no pas. A implantao de um banco de dados mineral em mbito nacional, com informaes setoriais diversas, gerou melhores subsdios para a formulao de polticas publicas voltada indstria de minerao. Tornaram-se mais transparentes e idneos os dados e informaes declarados pelos agentes produtores do setor, assim como os dados e as estatsticas divulgadas pelo Governo sobre a indstria mineral brasileira. Os procedimentos utilizados no clculo da produo aurfera brasileira foram aperfeioados e, atualmente, so obtidos a partir de duas componentes bem distintas:

roduo dita oficial, originada dos dados declarados pelas p empresas de minerao que estavam legalmente cadastras junto ao DNPM e que atuaram na explorao/explotao de minrios de ouro nos respectivos exerccios, estando includas as empresas constitudas como cooperativas, e roduo dita estimada, obtida atravs de uma base de p clculo desenvolvida a partir do Imposto sobre Operaes Financeiras IOF incidente sobre as transaes comercias realizadas com ouro ativo financeiro. As empresas realizam a explorao do minrio a partir de jazidas pesquisadas, principalmente em depsitos primrios. J os garimpeiros desenvolvem suas atividades, prioritariamente, em depsitos secundrios, com tcnicas rudimentares ou semimecanizadas, quase sempre com baixa produtividade, em decorrncia da inexistncia de pesquisa geolgica prvia que permita um melhor conhecimento da jazida, associada carncia de tcnicas para melhor recuperao do metal. O auge do ouro no Brasil, diferentemente de outros pases, baseou-se nos garimpos, que j responderam por at 90% da produo na dcada de 80. Em 1988, o pas produziu o recorde de 113 t, colocando-se como o quinto produtor mundial. Desde ento, sua produo recuou consideravelmente, em virtude das oscilaes naturais da atividade garimpeira e da incapacidade das empresas em substituir o market share abandonado pela informalidade. O desenvolvimento da produo industrial brasileira de ouro se efetivou de forma lenta a partir do final dos anos 80 e, na dcada de 90, pouco contou com investimentos privados externos, baseando-se quase exclusivamente no esforo do setor pblico atravs da Companhia Vale do Rio Doce CVRD, com grandes aportes oriundos do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social BNDES. A produo brasileira de ouro apresentou um crescimento mdio anual de 3,6% a.a. durante o perodo analisado (1995-2007). O ano de 1995 foi o que apresentou a maior quantidade produzida de ouro em toda a srie histrica registrando 73,8 t de ouro contido. Durante o binio 1995-96, as cotaes do metal voltaram a alcanar

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os patamares de US$ 370-400z nos mercados internacionais, recuperando os nveis alcanados no final dos anos 80 e incio da dcada de 90. O aquecimento da demanda por ouro nos mercados mundiais induziu a recuperao dos preos desencadeando uma nova corrida pelo metal nos garimpos brasileiros e, tambm, um incremento na produo das empresas. Em 1995, a produo estimada dos garimpos de ouro do pas apresentou significativa recuperao atingindo 32,6 t, maior registro da srie analisada, paralelamente produo oficial das empresas que assinalou uma mdia de 41 t/ano de ouro contido produzidas durante o trinio 1995-97, como mostram os dados da tabela 07 e grfico 03.
Tabela 7 PRODUO mINeRal bRasIleIRa De OURO cONTIDO NO PeRODO De 1995-2007 ano 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 empresas OfIcIal (Kg) 41.111 41.349 41.062 37.787 42.367 42.025 37.810 32.912 26.066 28.508 29.941 39.266 42.443 garimpo esTImaDO (Kg) 32.597 16.065 11.180 7.927 7.495 8.902 5.074 8.750 14.350 19.088 8.351 5.150 5.300 TOTal (Kg) 73.708 57.414 52.242 45.714 49.862 50.927 42.884 41.662 40.416 47.596 38.292 44.416 47.743

Durante o binio 1998-99, a acentuada queda verificada nos preo do ouro, com cotaes oscilando entre US$ 250-300/oz, obrigou a paralisao de diversas operaes de lavra em reas como, por exemplo, Mina Grande (MG) e Jacobina (BA), duas das minas de ouro mais antigas at ento em atividade no pas. Diversas outras minas tiveram que adotar a estratgia da lavra seletiva de minrios com maior teor, ocasionando reduo de 8,0% na quantidade de ouro produzido pelas empresas no Brasil em 1998. Soma-se ainda a reduo nas atividades em depsitos superficiais dos maiores garimpos, o que redundou em expressiva retrao 29,1% na produo garimpeira de 1998. No exerccio seguinte, ocorre uma recuperao de 12,1% da produo das empresas mantendo-se estvel em 42 t/ano por 02 anos consecutivos, refletindo a elevada produo atingida pela CVRD, com destaque para a mina de Igarap Bahia, localizada na Provncia dos Carajs, no estado do Par. No entanto, o preo do metal no mercado internacional, oscilando em torno de US$ 270-280/oz constituiu-se num entrave para a expanso da produo nacional.
grfico 3 PRODUO mINeRal bRasIleIRa De OURO cONTIDO NO PeRODO 1995-2007

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Fonte: Anurio Mineral Brasileiro DNPM, DIDEM, 1996-2008.

Fontes: DNPM, DIDEM.

No trinio 2001-2003 ocorreu uma forte retrao na produo das empresas frente recuperao da atividade garimpeira. Em 2003, a produo brasileira de ouro apresentou decrscimo de 3,1% em relao ao mesmo perodo anterior atingindo um total de 40,4 t, o menor volume produzido em toda a srie. Essa tendncia negativa deveu-se diminuio e/ou estabilizao ocorrida na produo das principais empresas do pas, tendo sido o maior impacto determinado pela sada da Companhia Vale do Rio Doce do ramo da explotao de ouro. A CVRD foi, por mais de 15 anos, a maior empresa produtora de ouro no pas. Durante os anos 90, manteve operaes em 07 minas de mdio e grande porte localizadas nos estados de Minas Gerais, Par, Bahia e Tocantins. Em 1997, as minas Riacho dos Machados, em Minas Gerais, e Maria Preta, na Bahia, tiveram suas atividades encerradas. No ano seguinte, a produo das minas Itabira, Cau-Caet, Fazenda Brasileira, Almas e Igarap Bahia, a maior do pas, atingiu 18,1 t, totalizando, aproximadamente, 40% de toda a produo brasileira de ouro primrio (incluindo garimpo). Aps a privatizao, os acionistas decidiram redirecionar as atividades da VALE para a explorao, principalmente, de minrio de ferro, mangans, nquel e cobre. O esgotamento gradativo de vrias de suas reservas de ouro, com o encerramento das atividades nas minas de Caet e Itabira, no Quadriltero Ferrfero e Almas, em Tocantins, estas exauridas em 2001, Igarap Bahia, em Carajs, exaurida em 2002 e a mina de Cau, tambm no Quadriltero Ferrfero, exaurida em 2003, levou a empresa a decidir-se pelo afastamento do ramo de explorao aurfera no pas. A concluso da venda da mina Fazenda Brasileiro para o grupo canadense Yamana Gold Inc., no dia 15 de agosto de 2003, por US$ 20,9 milhes, foi o ato final dessa empreitada. No entanto, cabe ressaltar que a VALE ainda possui diversas reas requeridas no pas visando pesquisa mineral da substncia ouro primrio e secundrio. Em 2003, a produo de garimpos apresentou um vertiginoso crescimento de 63% atingindo cerca de 14,4 t de Au contido. Essa expanso na produo garimpeira justificada pela expressiva

retomada dos preos do ouro nos mercados financeiros com a cotao mdia do Au, em 2003, registrada na Bolsa de Mercadorias e Futuros BM&F tendo acumulado acrscimo de 73,1% frente cotao mdia de 2001 (R$ 35,94/g em 2003 contra R$ 20,76/g em 2001). A partir desse perodo, ocorreu uma fase de retomada das atividades nas principais regies garimpeiras em todo o pas (vide tabela 08). Durante o quatrinio 2004-2007, um novo rol de minas em atividade passou a liderar a indstria extrativa de ouro nacional. A mina Cuiab, localizada no municpio de Caet/MG, no Quadriltero Ferrfero, pertencente empresa Anglogold Ashanti Minerao (antiga Morro Velho), passou a ocupar o posto de maior produtora nacional de ouro movimentando, em 2007, cerca de 1,2 milhes de t de minrio ROM com 8,9 t de ouro contido, apresentando teor mdio de 7,342 g/t. A segunda maior mina de ouro em atividade no Brasil a Mina Morro do Ouro, localizada em Paracatu/MG, pertencente empresa Rio Paracatu Minerao tendo movimentado, em 2007, volume da ordem de 19,9 milhes t de minrio ROM contendo, aproximadamente, 7,3 t de ouro contido com teor mdio de 0,367 g/t. Cabe salientar que a Mina Morro do Ouro vem operando nos ltimos anos com o menores teores de corte (cut-off grade) do mundo. As usinas de beneficiamento de minrio de ouro no Brasil tambm apresentaram uma nova configurao em sua composio a partir de 2004. Um novo ranking de maiores usinas beneficiadoras de ouro foi constitudo. Cabe salientar que a mensurao da quantidade de ouro produzida no pas leva em considerao o produto final obtido aps o processo de beneficiamento realizado na usina. Os produtos desenvolvidos nesse processamento so o lingote de ouro, ouro bullion ou concentrado de ouro. A principal usina em atividade no Brasil, no ano de 2007, foi a Usina Queiroz, localizada no municpio de Nova Lima/MG, no Quadriltero Ferrifero, pertencente Anglogold Ashanti Minerao, que registrou a produo de 8.884 Kg de ouro lingote com 100% de pureza, alm de uma produo adicional obtida por recuperao atravs

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Tabela 8 lOcalIzaO DOs mUNIcPIOs e/OU RegIes gaRImPeIRas De OURO NO bRasIl (incluindo municpios onde existem Permisses de Lavra Garimpeira PLG concedidas) estado Amap Amazonas Gois Maranho / Par municpios e/ou Regies Caloene, Laranjal do Jar, Loureno, Macap, Oiapoque e Tartarugalzinho Abacaxis, Apu, Humait, Lbrea, Japur, Manicor, Maus e Novo Aripuan Campos Verdes, Faina, Niquelndia, Nova Iguau de Gois e Ourolndia Cachoeira, Gurupi, Macacos e Montes ureos Alta Floresta, Alto Paraguai, Alto Taquari, Apicas, Arenpolis, Aripuan, Colniza, Comodoro, Diamantino, Guapor, Guarant do Norte, Itaba, Juna, Juru, Juruena, Marcelndia, Matup, Nortelndia, Nossa Senhora do Livramento, Nova Bandeirantes, Nova Cana do Norte, Nova Lacerda, Nova Santa Helena, Nova Xavantina, Novo Mundo, Paranata, Peixoto de Azevedo, Pocon, Porto Esperidio, Pontes e Lacerda, Rosrio Oeste, Santo Antnio do Leverger, Teles Pires, Terra Nova do Norte e Vrzea Grande Diamantina, Vrzea da Palma gua Azul do Norte, Alenquer, Almeirim, Altamira, Alto Curu, Anap, Bagre, Cachoeira do Piri, Cumaru do Norte, Curionpolis, Itaituba, Itupiranga, Jacareacanga, Novo Progresso, Ourm, Ourilndia do Norte, Portel, Quatipuru, Redeno, Rio Maria, Santana do Araguaia, Santarm, So Flix do Xingu, Sapucaia, Senador Jos Porfrio, Serra Pelada, Tapajs, Tucum, Tucuru, Viseu e Vitria do Xingu Parnamirim, Serrita Riachuelo, Tenente Ananias Alto Rio Madeira, Ariquemes, Governador Jorge Teixeira, Mdio Rio Madeira, Nova Mamor, Pimenteiras do Oeste, Porto Velho, Rio Crespo, Theobroma, Vale do Anari e Vilhena Contijo, Mau, Quino, Santa Rosa e Tepequm Itariri Chapada da Natividade, Natividade e Paran

Mato Grosso

Minas Gerais

Par

Pernambuco Rio Grande do Norte Rondnia Roraima So Paulo Tocantins

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Fonte: DNPM, DIDEM e DICAM.

Tabela 9 PRINcIPaIs mINas PRODUTORas De OURO NO bRasIl NO PeRODO De 2006-2007

Produo bruta 2006 empresa municpio Uf mina minrio ROm t 858.765 17.637.341 3.553.990 2.012.445 7.750.294 984.750 789.028 au contido Kg 6.578 5.371 1.519 4.422 2.641 6.146 Teor g/t 7,660 0,305 0,427 2,197 2,682 7,789 Produo bruta 2007 minrio ROm t 1.210.039 19.882.958 12.047.201 2.863.427 7.605.848 1.028.662 au contido Kg 8.884 7.297 7.292 6.700 4.627 3.051 Teor g/t 7,342 0,367 0,605 2,340 0,608 2,966 -

Anglogold Ashanti Minerao Ltda (Morro Velho) Rio Paracatu Minerao S/A Minerao Marac Indstria e Comrcio S/A Minerao Pedra Branca do Amapari Ltda Serra da Borda Minerao e Metalurgia S/A Minerao Fazenda Brasileiro Minerao Serra Grande Ltda

Caet Paracatu Alto Horizonte Pedra Branca do Amapari Vila Bela da Santssima Trindade Barrocas/Araci Crixs

MG MG GO AP MT BA GO

Cuiab Morro do Ouro Chapada MPBA So Francisco Fazenda Brasileiro Mina Nova e Mina III

Fonte: Visualizador RAL 2007-2008 DNPM, DIDEM, fonte primria do Anurio Mineral Brasileiro.

do processo de lixiviao em pilha, que proporcionou um incremento de 817 kg de ouro lingote (vide tabela 10). A usina Serra Grande, da Minerao Serra Grande, foi responsvel pela segunda maior produo beneficiada do pas, registrando, em 2007, produo de 5.403 kg de ouro lingote com 99,99% de pureza. No terceiro posto ficou a usina da empresa Rio Paracatu Minerao, com a produo de 5.613 kg de ouro bullion com 100% de pureza. No exerccio de 2007, a produo brasileira de ouro alcanou 47,7 t registrando acrscimo de 7,5% frente ao exerccio anterior. A produo das minas (empresas) correspondeu a 88,9% da produo nacional, registrando acrscimo de 8,1% frente participao

no mesmo perodo anterior, perfazendo 42,4 t. A empresa Anglogold Ashanti Minerao Ltda foi a principal produtora de ouro em 2007, participando com 20,3% da produo total nacional (incluindo garimpo), seguida pelas empresas Minerao Serra Grande S/A com 11,9% e Rio Paracatu Minerao S/A representando 11,3%. A produo em garimpos apresentou-se na ordem de 5,3 t em 2007, acusando modesta alta de 2,9% frente a igual perodo anterior. Estima-se que a atividade garimpeira, em 2007, teve como principais estados produtores de ouro o Par com 42,9%, seguido por Mato Grosso com 22,7%, Amap (12,6%), Rondnia (7,9%) e outros estados (13,9%).

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Tabela 10 PRINcIPaIs UsINas De beNefIcIameNTO De OURO NO bRasIl NO PeRODO De 2006-2007

Produo beneficiada 2006 empresa Uf Usina Produto Produo gramas 6.742.682 1.006.508 6.045.959 5.371.044 2.506.112 2.662.628 2.376.711 2.535.175 au contido Kg 6.743 1.007 6.046 5.371 2.501 2.662 2.377 2.535 Pureza (%) 100,00 100,00 99,999 100,00 99,796 99,976 100,00 99,997 Produo beneficiada 2007 Produo gramas 8.884.362 816.614 5.696.885 5.403.288 3.234.202 2.999.185 2.736.132 1.681.699 au contido Kg 8.884,36 816,61 5.696,80 5.403,30 3.227,60 2.849,22 2.736,13 1.659,00 Pureza (%) 100,00 100,00 99,999 100,00 99,796 95,000 100,00 98,650

Anglogold Ashanti Minerao Ltda (Morro Velho) Minerao Serra Grande Ltda Rio Paracatu Minerao S/A Serra da Borda Minerao e Metalurgia S/A Minerao Pedra Branca do Amapari Ltda Minerao Fazenda Brasileiro Jacobina Minerao e Comrcio Ltda

Queiroz MG GO MG MT AP BA BA Lixiviao em Pilha Serra Grande Geraldo Maia So Francisco MPBA Usina CIP Itapicuru

Ouro Lingote Ouro Lingote Ouro Lingote Ouro Bullion Concentrado de Ouro Ouro Lingote Ouro Bullion Ouro Bullion

Fonte: Visualizador RAL 2007-2008 DNPM, DIDEM, fonte primria do Anurio Mineral Brasileiro.

4. cOmPOsIO Da INDsTRIa mINeRal De OURO NO bRasIl

Atualmente, a indstria mineral aurfera brasileira est predominantemente constituda por empresas subsidirias de grupos multinacionais de grande, mdio e pequeno porte. O trmino da participao da CVRD na produo de ouro no pas em 2003 e o ingresso de diversos grupos estrangeiros no setor, amplamente representados pelas junior companies canadenses, originaram uma nova configurao na

indstria mineira do Brasil. A seguir, h uma descrio dos principais grupos internacionais atuantes em territrio nacional: 4.1 Anglogold AshAnti O grupo sul-africano Anglogold Ashanti, com matriz em Johanesburgo, possui ativos listados nas bolsas de Johannesburg Stock Exchange sob o cdigo JSE:ANG, London Stock Exchange (LSE:AGD), New York Stock Exchange (NYSE:AU) e Australian Stock Exchange (ASX:AGG).

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Tabela 11 DIsTRIbUIO Da ReseRVa De OURO Das sUbsIDIRIas DO gRUPO Anglogold AshAnti ltd. NO bRasIl avaliadas em 31 de dezembro de 2007 mtrica empresas categoria t mil 9.956 12.255 25.293 47.503 2.495 925 2.098 5.518 teor g/t 8,16 6,44 7,07 7,15 4,77 4,71 5,12 5,12 au contido kg 81.205 78.971 179.319 339.495 11.895 4.358 11.981 28.235 t mil 10.974 13.508 27.881 52.364 2.750 1.020 2.313 6.083 Imperial teor ona/t 0,238 0,188 0,207 0,208 0,139 0,137 0,167 0,149 au mil onas 2.611 2.539 5.765 10.915 382 140 385 908

Medida Anglogold Ashanti Brasil Minerao (antiga Morro Velho) Indicada Inferida Total Medida Minerao Serra Grande Indicada Inferida Total

Fonte: Anglogold Ashanti Annual Financial Statements 2007 Supplementary Information: Mineral Resources and Ore Reserves.

Detm reservas mundiais avaliadas em 207,6 milhes de onas de Au distribudas na frica do Sul, Argentina, Austrlia, Brasil, Colmbia, Repblica do Congo, Estados Unidos, Gana, Guin, Mali, Nambia e Tanznia. Do total dessas reversas, aproximadamente 5,7% encontram-se em territrio brasileiro, perfazendo 11,8 milhes de onas (cerca de 368 t de ouro contido), conforme tabela 11. As operaes do grupo Anglogold Ashanti Ltd. no Brasil so constitudas pelas subsidirias Anglogold Ashanti Brasil Minerao, formada pela antiga Minerao Morro Velho, e 50% da participao na empresa Minerao Serra Grande. No ano de 2007, a produo dessas minas acumulou 408 mil onas correspondendo a 7% do total da produo aurfera do grupo.

A Anglogold Ashanti Brasil Minerao possui os diretos minerrios sobre 59.719 hectares no Quadriltero Ferrfero, abrangendo os municpios de Nova Lima, Sabar e Santa Brbara no estado de Minas Gerais. A exausto da mina subterrnea de Mina Velha, em 2003, e da mina a cu aberto Engenho Dgua, em 2004, concentrou as atividades de explotao na mina subterrnea de Cuiab e na mina a cu aberto Crrego do Stio. A empresa apresentou uma produo de 317 mil onas de ouro, em 2007, registrando expressivo acrscimo de 31%. (vide tabela 12). Segundo o Relatrio Annual Financial Statements 2007, o Projeto Sulfeto Subterrneo de Crrego do Stio est analisando a possibilidade de explorar as reservas minerais potenciais de sulfeto dos corpos

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Tabela 12 INfORmaes DIVeRsas sObRe as sUbsIDIRIas DO gRUPO Anglogold AshAnti ltd. NO bRasIl Parmetro Produo Au contido Teor recuperado Custo mdio unitrio total (cash cost) Custo total de produo Lucro bruto ajustado Gastos com inverso de capitais Empregados Diretos Terceirizados Unidade Mil Onas oz/t g/t US$/ona R$/ona US$/ona R$/ona US$/ona R$/ona US$ milhes Unitrio Unitrio brasil minerao 2004 240 0,11 3,85 133 402 191 543 nd nd 32 1.222 1.021 2005 250 0,11 3,86 169 423 226 576 48 143 71 1.363 1.234 2006 242 0,09 3,10 195 435 266 638 86 200 168 1.546 2.065 2007 317 0,13 3,50 233 452 344 773 88 233 117 1.814 1.620 2004 187 0,09 3,17 134 389 178 476 nd nd 7 514 196 minerao serra grande 2005 192 0,09 3,02 158 386 205 507 44 125 13 566 209 2006 194 0,09 3,24 198 446 265 573 59 158 17 609 208 2007 182 0,14 3,90 263 513 351 695 61 151 24 654 264

Fonte: Anglogold Ashanti Annual Financial Statements 2006/2007. nd no disponvel.

320

subterrneos de Crrego do Stio identificados como Cachorro Bravo, Laranjeira e Carvoaria. Os resultados desse estudo foram apresentados em 2007. O projeto tem expectativa de produzir 100 mil onas de ouro anualmente, durante 14 anos, a partir de um total de 6,8 milhes de t de minrio processado. Est programado para entrar em operao em meados de 2011. O projeto Lamego visa a produo de, aproximadamente, 500 mil onas de ouro por um perodo de nove anos. A semelhana de Lamego com a vizinha mina Cuiab levou a empresa a planejar um programa de explorao mais agressivo para 2007 e 2008, visando a

expanso da expectativa atual de produo de Lamego a nveis semelhantes aos da operao em Cuiab. O estudo de pr-viabilidade foi realizado em 2008. Em dezembro de 2008, a AngloGold Ashanti entrou em acordo com o grupo Eldorado Gold Corp. para adquirir por US$ 70 milhes.a subsidiria So Bento Gold Ltd., empresa que detm 100% dos direitos sobre a So Bento Minerao S/A, A aquisio visa permitir a AngloGold Ashanti aumentar consideravelmente o potencial do projeto Crrego do Stio. O programa de explorao planejado para So Bento, previsto para ser executado em 2013, prev nova expanso

na planta de beneficiamento da Usina So Bento. Inicialmente, est previsto que o minrio de Crrego do Stio seja tratado na planta de beneficiamento da So Bento utilizando um circuito renovado e modificado de moagem e flotao, sendo o concentrado transportado para a Planta do Queiroz em Nova Lima/MG. A partir da, a produo de ouro do projeto de expanso de Crrego do Stio poder chegar a 200 mil onas por ano. O grupo Anglogold Ashanti, em contrato de joint venture com o grupo canadense Kinross Gold Corporation, detm 50% da participao da empresa Minerao Serra Grande, localizada no municpio de Crixs no estado de Gois. Esses ativos foram adquiridos quando o grupo comprou a participao em ouro da Minorco no final de 1998. A operao em Serra Grande consiste de duas minas subterrneas, Mina III e Mina Nova e de uma mina a cu aberto na Mina III, cuja operao foi iniciada em 2007. O circuito de processamento, com instalaes de moagem, lixiviao, filtrao, precipitao e pirometalurgia, tem capacidade de processar 815 mil t de minrio por ano. Em 2007, a produo da Minerao Serra Grande decresceu 6,2% atingindo 91 mil onas, em grande parte, por conta de teores mais baixos lavrados. A mina a cu aberto, que tem reservas de 210 mil onas, entrou em operao em julho de 2007 com perspectiva de produo, em mdia, de 26 mil ona/ano. O custo mdio unitrio aumentou em 33%, para US$263/oz, principalmente em funo do teor mais baixo do material disponvel para tratamento, do fortalecimento da moeda local (o real) e da inflao, o que afetou os custos de energia, mo-de-obra, materiais e servios. O Relatrio Annual Financial Statements 2007 aponta que est em andamento uma campanha agressiva de revitalizao de reas de explorao na Serra Grande, a qual visa aumentar as reservas e os recursos na Mina III e na Mina Nova e em suas adjacncias. Em 2007, houve um aumento das reservas da Mina Nova e da Mina III (corpo de minrio 4) e uma nova jazida chamada Pequizo foi descoberta entre Mina Nova e Mina III. Em 2008, a inteno reavaliar os recursos e reservas, inclusive a de Pequizo, e iniciar o acesso principal mina Palmeiras.

4.2 EldorAdo gold CorporAtion A multinacional canadense Eldorado Gold Corporation, com sede em Vancouver, possui ativos listados nas bolsas New York Stock Exchange sob o cdigo NYSE-A:EGO e na Toronto Stock Exchange (TSX:ELD). Atua nas reas de pesquisa, explorao, desenvolvimento e explotao de ouro com atividades distribudas no Brasil, China, Turquia e Grcia. O grupo ingressou no Brasil em julho de 1996, com a aquisio da empresa So Bento Minerao S/A, localizada no Quadriltero Ferrfero, municpio de Santa Brbara/MG. So Bento uma mina subterrnea que iniciou suas atividades em 1986 e registrou extrao de cerca de 1,8 milhes de onas de ouro ao longo de seus 20 anos de vida til. A atividade da mina foi encerrada em 20 de janeiro de 2007. A ltima avaliao das reservas da mina de So Bento disponvel nos relatrios da Eldorado Gold reporta ao exerccio de 2005. A distribuio das reservas de ouro (medida + indicada) da mina So Bento foram avaliadas em 368 mil t de minrio ROM com teor mdio de 11,73 g/t, contendo cerca de 138 mil onas de ouro contido. No ano 2006 foram produzidas, em So Bento, 64,7 mil onas de Au com teor mdio de 6,71 g/t ao custo mdio operacional de US$ 454/oz e custo mdio unitrio total de US$ 464/oz (vide tabela 13). Com a suspenso das atividades em janeiro de 2007, a empresa deu incio aos trabalhos de remoo dos equipamentos de produo subterrneos paralelamente ao plano de fechamento da mina. Para essas atividades a Eldorado alocou investimentos da ordem de US$ 10,6 milhes, dos quais j foram aplicados, em 2007, US$ 5,5 milhes em programas de tratamento de efluentes, estudos hidrobiolgicos e hidrogeolgicos, manuteno na barragem de rejeitos e pilha de estril. Em dezembro de 2008, a Eldorado Gold acertou a venda de sua subsidiria So Bento Minerao S/A para o grupo AngloGold Ashanti pelo valor de US$ 70 milhes.

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Tabela 13 DaDOs sObRe a PRODUO Da mINa De sO beNTO 2001-2007 Parmetro Produo comercial Teor Custo mdio operacional Custo mdio unitrio total (cash cost) Custo total de produo Vendas realizadas Unidade onas g/t US$/ona US$/ona US$/ona US$ mil 2001 102.841 9,13 216 221 306 34.443 2002 103.533 9,47 184 189 282 34.051 2003 95.049 9,13 234 241 364 36.814 2004 82.024 8,40 294 302 358 33.153 2005 64.298 7,67 407 416 564 29.680 2006 64.758 6,71 454 464 467 38.409 2007 7.667 11,71 208 224 152 6.907

Fonte: Eldorado Gold Corp. Relatrios: Form 40-F; Annual Report 2001-2005 e Consolidated Financial Statements 2006/2007.

4.3 JAguAr Mining inC. A Jaguar Mining Inc., empresa canadense com sede em Toronto, possui ativos nas bolsas NYSE:JAG e TSX:JAG. Atua exclusivamente na minerao de ouro no Brasil e detm em seu portflio 03 minas em atividades no Quadriltero Ferrfero, Minas Gerais, e um projeto em fase de desenvolvimento localizado no estado do Cear. As reservas (medida + indicada) da Jaguar Mining no pas esto avaliadas em cerca de 25,1 milhes de t de minrio ROM com teor mdio de 4,36 g/t contendo 3,5 milhes de onas de ouro contido. A reserva inferida ainda prev um volume adicional de 7,2 milhes de t de minrio ROM com teor mdio de 4,83 g/t contendo 1,1 milhes de onas de Au contido. A produo de ouro, em 2007, alcanou 70.113 onas com um custo mdio unitrio (cash cost) de US$ 346/oz sendo 65% da produo oriunda das operaes subterrneas na mina Turmalina, que apresentou maior teor mdio (5,1 g/t) e menor cash cost de US$ 283/ oz, conforme descrito na tabela 15. A empresa j vem planejando a expanso da mina Turmalina e de sua planta de beneficiamento visando atingir uma produo de 125 mil onas a partir de 2013.

322

As vendas do metal precioso realizadas pela Jaguar, em 2006, atingiram 34.880 onas de ouro ao valor total de US$ 21,2 milhes negociadas ao preo mdio de US$ 607/oz. J no ano de 2007, as vendas totalizaram 67.350 onas alcanando US$ 47,8 milhes, sendo comercializada ao preo mdio de US$ 710/oz. A mina Pacincia teve o inicio de sua produo programada para abril de 2008. Foram investidos, at o incio de 2008, aproximadamente, US$ 50,9 milhes em explorao mineral, infraestrutura e no desenvolvimento da mina e usina. A empresa prev uma produo anual inicial de 25 mil onas com perspectivas de incremento para 150 mil onas em 2013. O Projeto Caet teve seu estudo de viabilidade concludo no primeiro semestre de 2008. A Jaguar est dando andamento s obras de infraestrutura visando o start up da produo comercial em meados de 2009. No binio 2006-2007, foram alocados US$ 32,4 milhes no projeto. A produo inicial prevista ser em torno de 39 mil onas objetivando expanso para 160 mil onas em 2012. Em meados do segundo semestre de 2008, a joint venture formada entre a Jaguar MIning e a empresa suia Xstracta Plc., asseguraram Jaguar os direitos de explorao sobre o Projeto Pedra

Tabela 14 DIsTRIbUIO Das ReseRVas De OURO Da JAguAr Mining inC. NO bRasIl avaliadas em 31 de dezembro de 2008 medida Depsitos minrio ROm t Teor g/t Indicada minrio ROm t Teor g/t medida + Indicada minrio ROm t Teor g/t au contido onas minrio ROm t Inferida Teor g/t au contido onas

sabar Sabar Outros TOTal Pacincia Santa Isabel Outros TOTal Projeto caet Pilar Roa Grande TOTal Turmalina Faina e Pontal Corpos A e B Corpo C TOTal 339.600 340.200 516.180 1.195.980 5,64 6,13 3,52 4,31 1.191.000 2.124.200 1.098.510 4.413.710 5,70 6,89 3,23 5,90 1.530.600 2.464.400 1.614.690 5.609.690 25.073.390 5,69 6,79 3,32 5.58 4,36 279.870 537.660 172.510 990.040 3.518.280 120.000 1.027.280 479.740 1.627.020 7.250.590 5,70 6,39 3,70 5,55 4,83 22.000 211.070 57.080 290.150 1.125.980 1.355.400 3.340.200 4.695.600 5,71 3,30 4,00 1.249.200 3.396.600 4.645.800 5,73 4,59 4,90 2.604.600 6.736.800 9.341.400 5,72 3,95 4,44 479.010 855.730 1.334.740 1.620.600 1.377.260 2.997.860 6,59 4,43 5,60 343.400 196.180 539.580 2.200.600 1.642.000 3.842.600 3,91 3,68 3,81 2.566.300 1.567.000 4.133.300 3,13 3,97 3,45 4.766.900 3.209.000 7.975.900 3,49 3,82 3,62 534.950 394.330 929.280 856.710 500.000 1.356.710 2,90 5,00 3,67 79.890 80.390 160.280 667.230 518.900 1.196.130 1,72 5,56 3,39 245.970 704.300 950.270 1,48 5,40 4,39 923.200 1.223.200 2.146.400 1,66 5,47 3,83 49.160 215.060 264.220 439.000 830.000 1.269.000 2,24 3,91 3,33 31.620 104.350 135.970

TOTal Das ReseRVas in situ

Fonte: Jaguar Mining Annual Report 2007.

323

Tabela 15 DaDOs sObRe a PRODUO Das mINas Da JAguAr Mining inC. em 2006-2007 2006 mINas Caet Queiroz Sabar Turmalina TOTal minrio processado t x 1.000 124 69 425 618 Teor g/t 2,21 3,75 2,86 2,83 Produo onas 6.167 7.387 24.322 37.876 cash cost Us$/oz 628 381 301 370 minrio processado t x 1.000 504 347 851 Teor g/t 2,07 5,10 3,31 2007 Produo onas 24.586 45.527 70.113 cash cost Us$/oz 462 283 346

Fonte: Jaguar Mining Annual Report 2007.

Branca, o qual constitudo por 37 concesses minerais distribudas em, aproximadamente, 159 mil acres no estado do Cear. Estudos preliminares j identificaram dois alvos promissores, Coelho e Mirador, os quais apresentaram amostragens contendo ouro na faixa de 2,3-2,5 g/t. A empresa vem conduzindo um programa de explorao concentrando-se na sondagem de reas onde foram identificadas as maiores anomalias. 4.4 Kinross gold CorporAtion Sediada em Toronto, a multinacional Kinross Gold Corporation, possui ativos listados nas bolsas New York Stock Exchange sob o cdigo NYSE:KGC e na Toronto Stock Exchange (TSX:K). Fundada no incio de 1993, foi detentora do posto de quarta maior produtora de ouro no mundo por valor de mercado no ano de 2007. Possui 11 minas em atividade e participaes distribudas nos Estados Unidos, Brasil, Chile e Rssia, as quais empregam, atualmente, mais de 5.000 funcionrios. Em 2007, o grupo produziu 1,6 milhes de onas de ouro atingindo receita recorde de US$ 1,1 bilho.

324

A Kinross Gold detentora de reversas (medida + indicada) avaliadas em 11,1 milhes de onas de ouro distribudas em 03 continentes. Desse total, 4,6 milhes de onas encontram-se no Brasil, distribudas nos estados de Minas Gerais, Gois e Maranho, as quais, juntas, representam 41,2% das reservas mundiais totais em poder do grupo em 2007. O grupo concessionrio da mina Morro do Ouro, localizada no municpio de Paracatu/MG. A mina a cu aberto, atualmente denominada Paracatu, entrou em atividade em 1987 movimentando cerca de 500 mil t de minrio ROM com teor mdio de 0,78 g/t e produzindo cerca de 3,8 mil onas de ouro. O processo de produo na mina utiliza os mtodos de gravimetria, cianetao convencional e carbon in leach (CIL) para a recuperao de ouro. Em 31 de janeiro de 2003, a Kinross adquiriu 49% da participao acionria pertencente ao grupo canadense TVX Gold Inc. referentes empresa Rio Paracatu Minerao S/A. Em 31 de dezembro de 2004, o grupo concluiu a aquisio dos 51% restantes da participao acionria junto multinacional Rio Tinto Plc por US$ 260 milhes.

Tabela 16 DIsTRIbUIO Das ReseRVas De OURO Da Kinross gold Corp. NO bRasIl avaliadas em 31 de dezembro de 2007 Reservas estado Paracatu MG Crixs GO Gurupi MA
Fonte: Kinross Gold Annual Report 2007.

medida t (x 1.000) 209.229 116 teor (g/t) 0,32 5,44 onas (x 1.000) 2.135 20 t (x 1.000) 58.078 320 51.990

Indicada teor (g/t) 0,34 2,95 1,04 onas (x 1.000) 638 30 1.731

medida + Indicada t (x 1.000) 267.307 436 51.990 teor (g/t) 0,32 3,61 1,04 onas (x 1.000) 2.773 50 1.731

Tabela 17 DaDOs sObRe a PRODUO Da mINa De PaRacaTU 2003-2007 Parmetro Minrio processado Teor Recuperao Au contido produzido Au vendido
Fonte: Kinross Gold Annual Report 2007

Unidade Mil toneladas g/t % Onas Onas US$ milhes

2003 16.891 0,40 76,8 91.176 88.561 32,0

2004 17.342 0,44 76,8 92.356 93.279 38,2

2005 16.945 0,42 78,2 180.522 177.806 79,0

2006 18.137 0,38 76,8 174.254 173.821 104,1

2007 19.285 0,37 76,1 174.987 175.009 121,7

Uma agressiva campanha de sondagem realizada na Mina Paracatu, durante o ano de 2005, foi responsvel por um incremento de 80% de suas reservas. Esse cenrio viabilizou a implementao do Projeto de Expanso da Mina, iniciado em 2007, com alocao de recursos da ordem de US$ 225 milhes visando ao acrscimo na produo para algo em torno de 305-335 mil onas e prolongando a vida til da mina at o ano de 2040.

Um contrato de joint venture entre Kinross e Anglogold Ashanti garante a ambas 50% da participao na empresa Minerao Serra Grande, localizada no municpio de Crixs/GO. No entanto, prev a efetiva responsabilidade pela operacionalizao, manuteno e administrao da mina subterrnea como obrigao pertinente Anglogold. Kinross compete a participao devida na diviso dos lucros, assim como alocao de recursos em investimentos demandados pela

325

Minerao Serra Grande. No binio 2006-2007, a empresa aplicou US$ 3,5 milhes em trabalhos de explorao e sondagem, dentre outros. Em 2007, ficou assegurada empresa canadense sua participao nas vendas com 95.822 onas no valor total de US$ 66,2 milhes. Paralelamente, a Kinross vem desenvolvendo o Projeto Gurupi, localizado na fronteira dos estados do Maranho e Par, no qual esto previstos a concluso das sondagens iniciais para o final de 2008 e o prosseguindo dos estudos de viabilidade no exerccio seguinte. O projeto apresenta reserva indicada avaliada em 52 milhes de t de minrio ROM com teor mdio de 1,04 g/t contendo 1,7 milhes de onas de ouro (vide tabela 16). 4.5 troy rEsourCEs nl A Troy Resources NL uma empresa internacional de minerao sediada em Perth na Austrlia Ocidental, com ativos nas bolsas Australian Stock Exchange sob o cdigo (ASX:TRY) e na Toronto Stock Exchange (TSX:TRY). A empresa detm duas minas de ouro em operao: em Sandstone, na Austrlia Ocidental e na regio Norte do Brasil, alm de projetos de explorao estabelecidos na Austrlia e Monglia.
Tabela 18 DaDOs sObRe a PRODUO Da mINa De seRTO 2006-2007 Parmetro Minrio Processado Teor Recuperao Au contido produzido Custo mdio unitrio (cash cost)
Fonte: Troy Resources NL.

Unidade toneladas g/t % Onas US$/oz

2006 209.474 3,67 88,3 21.810 393

2007 102.960 19,43 92,2 59.306 172

Faina, prximo cidade de Gois Velho. L foram produzidas 268.883 onas de ouro durante sua vida til que durou aproximadamente 4 anos, de maro de 2003 at julho de 2007. Foi uma das minas a cu aberto com um dos mais baixos custos operacionais do mundo, com a mdia de US$44.00/oz praticados no perodo 2003-2004. Atualmente, o grupo est trabalhando no plano de fechamento da mina Serto em acordo com as leis e normais ambientais e minerais vigentes no Brasil. Grande parte do pessoal e do maquinrio esto sendo transferidos para o Projeto Andorinhas. O Projeto Andorinhas est localizado no estado do Par prximo a cidade de Rio Maria e abrange uma rea de 116.268 hectares. O projeto pertence integralmente Troy Resources NL. A operao est sendo desenvolvida pela subsidiria Reinarda Minerao Ltda. A empresa estima uma vida til de 5 anos para a explorao dos corpos mineralizados. A atividade de produo teve incio no segundo semestre de 2008 concentrando-se na mina a cu aberto de Lagoa Seca e na mina subterrnea de Mamo. Foram processadas 102,5 mil toneladas de minrio com teor mdio de 4,79 g/t e taxa de recuperao de 87,9%. A produo atingiu 13.750 onas a um custo mdio unitrio total de US$ 617/oz. A Troy Resources tambm possui dois projetos de explorao de ouro, um localizado em Minas Gerais, denominado Projeto Rio Piranga, que inicialmente no trouxe resultados animadores e foi descartado em dezembro de 2006; e outro no estado de Pernambuco, designado Projeto Serrita, no qual est sendo executado um programa de sondagens nos alvos mais promissores. 4.6 yAMAnA gold inC. Fundada em 1993, na cidade de Toronto, a canadense Yamana Gold Inc. detm ativos listados nas bolsas NYSE:AUY, TSX:YRI e LSE:YAU. Atualmente, a ex junior company ostenta em seu portflio 07 minas em atividade e 05 projetos em desenvolvimento distribudos pelo Brasil, Argentina, Chile, Mxico, Amrica Central e Estados Unidos. No Brasil, a Yamana possui 04 minas em atividade, 01 mina em processo de fechamento, assim como projetos de ouro em desen-

326

No Brasil, a empresa operou com os direitos minerrios sobre a Mina Serto, localizada no estado de Gois no Greenstone Belt de

Tabela 19 DIsTRIbUIO Das ReseRVas De OURO Da troy rEsourCEs nl NO bRasIl avaliadas em 30 de junho de 2008 Depsitos andorinhas mamo Indicada Inferida andorinhas lagoa seca Medida Indicada andorinhas lagoa seca Oeste Indicada Inferida andorinhas luiza Inferida
Fonte: Troy Resources NL.

minrio Toneladas

Teor de corte (g/t au)

Teor (g/t au)

au contido onas

815.600 81.600

2,0 2,0

9,86 6,35

258.600 16.700

220.000 330.000

0,8

2,80 2,57

19.800 27.300

576.800 170.800

0,8 0,8

2,18 1,27

40.400 7.000

257.600

0,8

2,45

20.300

volvimento. Atualmente, o grupo que detm a mais ampla carteira de direitos minerais e atividades de explorao na industria mineral aurfera do Brasil. As reservas (medida + indicada) da Yamana Gold no pas esto avaliadas em cerca de 243 milhes de t de minrio ROM, com teor mdio de 0,67 g/t, contendo 5,2 milhes de onas de ouro contido. A reserva inferida ainda prev um volume adicional de 443 milhes de t de minrio ROM com teor mdio de 0,57 g/t e 8,1 milhes de onas de Au contido. Essas reservas foram cubadas tendo como base de clculo o preo do ouro cotado entre US$ 575-427.50/oz e teores de corte

variando na faixa de 0,15-1,50 g/t de ouro, conforme descrito nas tabelas 20 e 21. A produo aurfera das minas brasileiras pertencentes Yamana Gold atingiu 431.859 onas durante o ano de 2007, volume que representa uma expressiva participao de 72,3% do total produzido pelas minas em atividade que compem a carteira internacional do grupo canadense. No que concerne s vendas do metal precioso, as minas brasileiras representaram 71,7% das vendas realizadas pelo grupo em 2007 comercializando 422.936 onas (vide tabela 21).

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Tabela 20 DIsTRIbUIO Das ReseRVas De OURO Da yAMAnA gold inC. NO bRasIl avaliadas em 31 de dezembro de 2007
medida ReseRVas OURO Fazenda Brasileiro C1-Santa Luz Jacobina So Francisco Minrio principal So Francisco Minrio ROM Total so francisco So Vicente Ernesto Pau a Pique Pilar de Gois Chapada TOTal bRasIl TOTal YamaNa gOlD
Fonte: Yamana Gold Annual Report 2007.

Indicada au contido onas (x 1.000) 114 512 571 274 56 330 133 2 1.662 2.941 t (x 1.000) 697 13.063 19.388 13.420 18.044 31.464 8.138 1.520 159 119.086 193.515 486.938 Teor (g/t au) 2,83 1,41 2,49 0.86 0,22 0,49 0,63 3,66 3,84 0,13 0,57 0,64 au contido onas (x 1.000) 63 591 1.554 372 126 498 166 179 20 502 3.573 12.870 t (x 1.000) 442 4.638 47.398 23.904 39.847 63.751 3.623 2.144 3.384 12.400 304.861 442.641 1.121.330

Inferida Teor (g/t au) 5,30 1,40 2,61 0,82 0,24 0,46 0,87 2,61 5,09 2,42 0,11 0,57 0,40 au contido onas (x 1.000) 75 208 3.975 630 307 937 101 180 554 972 1.078 8.080 14.530

t (x 1.000) 1.107 10.973 7.962 11.069 10.014 21.083 7.910 731 49.766 115.678

Teor (g/t au) 3,19 1,45 2,23 0,77 0,17 0,49 0,52 0,10 1,04 0,64

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O Projeto Chapada, localizado no municpio de Alto Horizonte/ GO, teve sua produo comercial iniciada em fevereiro de 2007. Operacionalizado pela subsidiria Minerao Marac Indstria e Comrcio S.A., a mina a cu aberto produziu, em 2007, 178.125 onas de ouro ao custo mdio unitrio (cash cost) de US$ 218/oz e realizou vendas do metal da ordem de 168.135 onas. A produo aurfera da mina Chapada foi responsvel por 29,8% do total de ouro produzido no ano de 2007 pela Yamana Gold, o maior volume dentre todas as minas em atividade que pertencem ao grupo canadense. Em 2006, foram inves-

tidos US$ 142,8 milhes na implantao da infra-estrutura da mina Chapada e na planta de beneficiamento, dentre outros e, em 2007, esse montante registrou US$ 38,9 milhes. Cabe ressaltar que paralelamente produo aurfera, Chapada tambm produziu, em 2007, 123 milhes de libras de cobre concentrado ao cash cost de US$ 0,72/lb. A mina Chapada tem previso de uma vida til de 19 anos, com perspectiva de produo total de 2,5 milhes de onas de ouro e de 2 bilhes de libras de cobre. Est em andamento um projeto que visa a duplicao da atividade de explotao da mina e da ca-

Tabela 21 INfORmaes aDIcIONaIs sObRe as ReseRVas De OURO Da yAMAnA gold inC. NO bRasIl mina Fazenda Brasileiro C1 Santa Luz Jacobina So Francisco Minrio principal So Francisco Minrio ROM
Fonte: Yamana Gold Annual Report 2007.

Teor de corte das Reservas (g/t au) 1,50 0,50 0,50 0,36 0,15

Preo do Ouro (Us$/oz) 575 575 575 575 575

mina Fazenda Nova So Vicente Ernesto Pau a Pique Chapada

Teor de corte das Reservas (g/t au) 0,40 0,20 0,15 e 0,10 1,0 0,17% Cu

Preo do Ouro (Us$/oz) 575 427.50 575 575 575

pacidade de sua planta de beneficiamento visando a produo de, aproximadamente, 175-180 mil onas de ouro e 160-165 milhes de libras de cobre concentrado no ano de 2009. Alm disso, a empresa vem estudando a viabilidade do Projeto Pirita que objetiva a instalao de uma planta de cido sulfrico que ser obtido a partir do aproveitamento de concentrado de pirita recuperado dos rejeitos de minrio de cobre. Adicionalmente ao cido sulfrico, o aproveitamento da pirita poder gerar 17 mil onas de ouro e 5 milhes de libras de cobre por ano. Estima-se que ao longo da vida til da mina podero ser produzidos por esta via, aproximadamente, 10,6 milhes de t de cido sulfrico alm de 320 mil onas de ouro e 94 milhes de libras de cobre. Em agosto de 2003, a Yamana adquiriu, da CVRD, a mina Fazenda Brasileiro, localizada no municpio de Teofilndia/BA por US$ 21,9 milhes. A Minerao Fazenda Brasileiro deu inicio s suas atividades em 1984 como uma mina a cu aberto. A partir de 1988 iniciaram-se as operaes subterrneas. O total de ouro produzido, at o final de 2007, perfaz cerca de 2,46 milhes de onas. Na poca da aquisio pela Yamana, a mina tinha expectativa de vida til de pouco mais 2,5 anos. Atualmente, com a reavaliao dos recursos e a expanso das

reservas cubadas, sua expectativa de vida til foi elevada para 5 anos estimando-se um produo anual em torno de 80-90 mil onas. Em 2007, Fazenda Brasileiro produziu 87.969 onas de ouro contido ao cash cost de US$ 388/oz anotando vendas de 86.959 onas do metal precioso e investimentos da ordem de US$ 15,1 milhes. A produo da mina Fazenda Brasileiro representou 14,7% do total produzido pelas minas em atividade do grupo canadense durante o ano de 2007. A mina Jacobina, localizada no estado da Bahia, j produziu cerca de 700 mil onas de ouro durante o perodo de 1983-1998. Em 1999, as baixas cotaes do metal precioso inviabilizaram os custos de operacionalizao da mina interrompendo suas atividades. A partir de julho de 2005, foi reiniciada a produo comercial em Jacobina sob a responsabilidade da empresa australiana Desert Sun Mining Corp, operando atravs da subsidiria Jacobina Minerao e Comrcio Ltda. Em abril de 2006, a Yamana adquiriu da Desert Sun o controle da Jacobina Minerao por US$ 400 milhes. Com a aquisio, a Yamana passou a deter no Brasil os direitos de explorao sobre as minas subterrneas Jacobina, Morro do Vento, Joo Belo, Basal e Canavieiras. As reservas (medida + indicada) do Complexo Jacobina esto avalia-

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Tabela 22 INfORmaes sObRe PRODUO, VeNDas e cUsTOs mDIOs Das OPeRaes Da yAMAnA gold inC. NO bRasIl NO PeRODO De 20052007 Produo OURO (onas) 2005 Chapada So Francisco Jacobina Fazenda Brasileiro Fazenda Nova TOTal bRasIl TOTal yAMAnA gold inC. 4.843 74.570 36.159 115.572 115.572 2006 7.881 80.128 62.534 76.413 29.843 256.799 313.591 2007 178.125 104.764 54.076 87.969 6.925 431.859 597.304 2005 4.050 72.074 36.392 112.516 112.516 Vendas OURO (onas) 2006 75.290 64.102 75.321 28.484 243.197 297.681 2007 168.135 104.672 54.458 86.959 8.712 422.936 589.835 custo mdio unitrio cash cost (Us$/oz) 2005 320 208 289 289 2006 295 327 350 294 322 326 2007 (1.360) 373 541 388 551 (315) (182)

mINas

Fonte: Yamana Gold Annual Report 2007.

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das em 27,3 milhes de t de minrio ROM com teor mdio de 2,42 g/t e 2,1 milhes de onas de ouro contido (vide tabela 20). A produo, em 2007, atingiu 54.076 onas de ouro contido ao cash cost da ordem de US$ 541/oz, vendas de 54.458 onas e investimentos de US$ 72 milhes. Essa produo significou 9,1% do total produzido pelo grupo Yamana no ano. A mina So Francisco, localizada no municpio de Pontes e Lacerda/MT, prximo fronteira com a Bolvia, faz parte da Provncia do Guapor e possui inmeros depsitos e ocorrncias que se estendem por um cinturo aurfero de mais de 200 km. As reservas (medida + indicada) esto avaliadas em 52,5 milhes de t de minrio ROM, com teor mdio de 0,49 g/t, contendo 828 mil de onas de ouro. O tempo de vida til da mina est avaliado em mais de 10 anos de atividade. O projeto So Francisco, executado pela empresa subsidiria Serra da Borda Minerao e Metalurgia, teve o inicio de sua produo comercial em agosto de 2006. Em 2007, foram produzidas 104.764 onas

de ouro contido ao cash cost de US$ 373/oz, registrando vendas de 104.672 onas e investimentos de US$ 17,6 milhes. A produo em So Francisco representou 17,5% do total produzido pelas minas em atividade da Yamana em 2007. O projeto Fazenda Nova operou na mina de ouro a cu aberto localizada no municpio de Fazenda Nova/GO em reas concedidas que totalizavam 3.108 hectares. Suas operaes pr-comerciais tiveram inicio a partir de maro de 2004. As atividades foram conduzidas pela subsidiria Minerao Bacilndia Ltda e a mina totalizou a produo de 75.776 onas com comercializao de 75.292 onas durante sua vida til de pouco mais de 3 anos. As operaes encerraram em maio de 2007 e, atualmente, est em andamento o plano de fechamento da mina no qual a Yamana investiu cerca de US$ 4,2 milhes durante 2007. A Yamana Gold ainda vem desenvolvendo outros projetos: no estado de Mato Grosso, o Projetos So Vicente, localizado a 50 Km do Projeto So Francisco, apresenta reservas (medida + indicada) avalia-

das em 16 milhes t de minrio ROM com teor de 0,58 g/t contendo 298 mil onas de ouro (vide tabela 20) e a empresa investiu US$ 2,8 milhes, em 2006, e US$ 17,5 milhes em 2007. Com previso do start up de produo para o segundo semestre de 2008, So Vicente ter vida til de aproximadamente 5 anos com produo girando em torno de 55-65 mil onas/ano. Ainda em Mato Grosso, encontram-se os Projetos Pau a Pique e Ernesto, localizados na Provncia Guapor, prximos 120 e 85 km, respectivamente, da mina So Francisco, ambos na fase do estudo de viabilidade. Em 2007, a Yamana alocou US$ 1,48 milhes nesses projetos visando a explorao inicial das mineralizaes mais promissoras. Na Bahia, a Yamana detm os direitos de explorao mineral sobre o Projeto C1-Santa Luz, localizado no Greenstone Belt do Rio Itapicuru. O estudo de viabilidade do projeto foi concludo no ltimo trimestre de 2007. A empresa vem dando continuidade s sondagens e j deu incio s obras na mina paralelamente infraestrutura da usina de beneficiamento. Em 2007, foram realizados investimentos na ordem de US$ 139 milhes. A vida til da mina est estimada em mais de 10 anos com produo prevista de 100 mil onas/ano. O incio da produo comercial est programado para meados de 2010 com cash cost girando na faixa de US$ 390-410/oz. O Projeto Pilar de Gois, no municpio de Pilar, um dos tradicionais garimpos de ouro de Gois localizado no Greenstone Belt de Pilar-Guarinos, se encontra em fase avanada de desenvolvimento. J foram alocados investimentos de US$ 1,16 milhes, em 2006, e de US$ 4,6 milhes, em 2007, sendo a maior parte desses recursos destinados s sondagens em trs alvos principais: Og, Trs Buracas (ambos explorao subterrnea) e Jordino (mina a cu aberto). 4.7 DemaIs emPResas esTRaNgeIRas cOm aTIVIDaDes De PesqUIsa e exPlORaO mINeRal aURfeRa NO bRasIl So diversas as junior companies estrangeiras, principalmente canadenses, que vieram para o Brasil adquirir licenas e direitos minerrios visando a implementao de projetos de pesquisa, desenvol-

vimento e explorao mineral da substncia ouro primrio e secundrio. Estimuladas por uma poltica agressiva de incentivo minerao postulada pelo governo canadense e capitalizadas por um sistema financeiro baseado na bolsa de valores do Canad Toronto Stock Exchange TSX especializada em venture capital (TSX Venture Exchange); inmeras junior companies canadenses concentraram-se no pas, se especializando em adquirir e desenvolver reas com depsitos de porte mediano e altos teores de ouro. Empresas estrangeiras que estejam adequadas s normas e regulamentos estabelecidos pela TSX tambm podem ter seus ativos negociados na TSX Venture Exchange. Diversas das junior companies estabelecidas no Brasil esto descritas a seguir. Sediada em Londres, com ativos listados na London Stock Exchange sob o cdigo LSE:SRB, a mineradora inglesa Serabi Mining plc, foi concebida com o propsito de explorar os depsitos aurferos da Provncia Mineral do Tapajs, nos estados do Par e Amazonas, regio garimpeira que j extraiu 30 milhes de onas de ouro desde 1970. Diante deste desgnio, a Serabi Mining adquiriu, em 2001, a mina subterrnea de ouro e cobre denominada Palito. A reserva total (indicada + inferida) da mina Palito foi avaliada em 2,3 milhes t de minrio ROM com 30% de Cu e elevado teor de 9,3 g/t de Au com 756 mil onas de ouro (teor de corte de 2,0 g/t e cotao do metal US$ 550/oz). A produo comercial na mina Palito teve inicio em outubro de 2006, quando foram produzidas 39.197 onas ao cash cost US$252/oz. No ano de 2007, a produo retraiu para 33.963 onas ao cash cost US$474/oz. Atualmente, a Serabi proprietria de concesses minerrias sobre o distrito Jardim do Ouro, rea compreendida num raio de 5 Km da Mina Palito, onde esto nove alvos que podem se tornar satlites ou corpos da Zona Principal da Palito, so eles: Palito Oeste, Chico da Santa, Bills Pipe, Ruans Ridge, Rio Novo Sul, Antonios Gossan, Cupper Hill, Tatu e Pele. Alm disso, a mineradora ainda possui os direitos minerrios sobre uma rea de 100 mil Km na Provncia Tapajs, rea equivalente Blgica. Nessa regio, a Serabi detm concesses que somam 273 mil hectares com oito alvos de prospeco: Pombo, Juta, Igarap Salustiano e Ornifel-Sucuba, sendo os outros quatro em reas de atividade garimpeira, os alvos Castanheira, Sucuba, Pizon e Modelo.

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A empresa Talon Metals Inc., sediada nas Ilhas Virgens Britnicas, formalmente conhecida como BrazMin Corp. est listada na Toronto Stock Exchange com o cdigo TSX:TLO. Em seu portflio encontramse 01 projeto em fase de explorao e mais 07 projetos em desenvolvimento, todos localizados no Brasil. O Projeto So Jorge, localizado na Provncia Mineral do Tapajs, no Par, est em fase avanada de explorao. As reas concedidas perfazem cerca de 57 mil hectares sob a responsabilidade da subsidiria Brazilian Resources Minerao Ltda BRAZMIN. Foram alocados US$ 10,5 milhes no binio 20062007. A reserva indicada da Zona Wilson est avaliada em 5 milhes de t minrio ROM com teor de 1,19 g/t e 191 mil onas Au contido para o teor de corte de 0,5 g/t. O Projeto gua Branca, na regio Tapajs, detm concesses de 48 mil hectares O Programa de sondagem est concentrado nos alvos Heaven West, Serra da Abelha, Jerimum, Carlinhos e Araguari, onde foram realizados investimentos de US$ 2,8 milhes no binio 2006-2007. Ainda na Provncia Tapajs, a BRAZMIN, em contrato de parceria com a americana Brazauro Resources Corp., possuem o Projeto Tocantinzinho. Atravs da Empresa Internacional de Minerao Brasil Ltda. EIMB, a Talon Metals investiu US$ 744 mil em Tocantinzinho durante 2006. No estado do Mato Grosso, a BRAZMIN LTDA adquiriu duas propriedades, Bastio e Terra Nova, ambas localizadas na regio de Peixoto de Azevedo e Juruena, reas com intensa atividade garimpeira. Foram despendidos US$ 360 mil, em 2006, e, US$ 740 mil, em 2007, na aquisio dessas reas. A BRAZMIN ainda possui alguns outros projetos em desenvolvimento espalhados pelo Brasil, sendo eles: Projeto Rio Maria, sudeste do Par, com mineralizaes de Fe-Cu-Au em concesses de 43 mil hectares; Projeto Tartarugalzinho, no Amap, com 80 mil hectares e investimentos de US$ 584 mil em 2006; Projeto Serrita, em Pernambuco, numa parceria com a canadense Troy Resources NL; no Quadrilatero Ferrfero, Minas Gerais, o Projeto Campo Grande em fase inicial de sondagem; e, Projeto Barra do Frana, no Piau, abrangendo 8,7 mil hectares concedidos e iniciando as atividades de sondagem. A americana Brazauro Resources Corp, sediada em Houston, Texas, est listada na TSX com o cdigo BZO. Seu portflio apresenta o

Projeto Tocantinzinho, uma parceria com a BRAZMIN Ltda localizado na Provncia Aurfera do Tapajs. A reserva medida est avaliada em 16 milhes de t de minrio ROM com teor de 1,317 g/t; reserva indicada de 29 milhes de t de ROM com teor de 1,196 g/t e inferida com 9,4 milhes de t de ROM com teor de 1,066 g/t, totalizando 2,14 milhes de onas de Au contido. A Brazauro Resources ainda detm concesses em mais dois projetos no Par: o Projeto Bom Jardim, na Provncia Tapajs, com reas concedidas de 37 mil hectares visando explorao de Cu-Au-Mo, com incio das atividades previsto para setembro de 2008; e, o Projeto Piranhas, situado a 20 Km a sudoeste do Projeto Tocantinzinho, com concesses que perfazem 20.688 hectares. Piranhas conhecida como um garimpo que est em atividade a mais de 40 anos e estimativas indicam que j foram extradas mais de 836 mil onas de ouro na regio. A Ashburton Minerals Ltd uma junior company australiana, sediada em Perth, listada na Australian Stock Exchange (ASX:ATN). O foco de suas atividades est voltado para os projetos desenvolvidos no Brasil, dentre eles, o Projeto Cuiaba, localizado no Mato Grosso. A rea abrange 1.500 Km2 com significante mineralizao de ouro em meio a ocorrncias de atividade garimpeira. O projeto, executado pela subsidiria Trans Pacific Gold Mineracao Ltda, teve inicio em maio de 2006 e se encontra em fase de sondagem concentrando-se, principalmente, no alvo Tanque Belo. A empresa ainda possui concesses minerrias no Projeto Sapuca, em Minas Gerais, e Projeto Mina Inglesa, em Gois. A junior company canadense Magellan Minerals Ltd. est sediada em Vancouver e listada na TSX-V com smbolo MNM. Atua exclusivamente na explorao de ouro na Provncia Aurfera do Tapajs, onde possui os direitos minerrios sobre 04 projetos em desenvolvimento executados pela subsidiria Magellan Minerais Prospeco Geologica Ltda. O projeto Cui Cui, o mais importante da Magellan engloba 02 concesses, 04 licenas e 76 PLGs num total de 47 mil hectares. So 05 os alvos principais em explorao: Central, Pau de Merenda, Jerimum Cima, Jerimum Baixo e Moreira Gomes. Algumas outras reas esto sendo avaliadas: Baixo de Ona, Ratinho, Nova Limo, Escondido

e Nova Aliana. A empresa j alocou, em 2007, no Projeto Cuiu Cuiu, Cnd$ 4 milhes de dlares canadenses. O Projeto Porquinho abrange 40 mil hectares numa rea onde ocorrem 06 garimpos em atividade. O programa de sondagem concentra-se nos alvos Faco, Mutuca, Galeria, Melexete, Cetrfugo e Macarro, onde foram alocados, em 2007, Cnd$ 275 mil dlares canadenses. O Projeto Maranhense, desenvolvido em um antigo garimpo a noroeste do trend Tocantinzinho, teve Investimentos de Cnd$ 146 mil em 2007. O Projeto Unio localizado 100 km a sudeste do Projeto Cuiu Cuiu, no distrito de Creporizo, vem sondando os alvos Gaspar e Cuibano, onde foram aportados Cnd$ 185 mil em 2007. O Projeto Ouro do Amapari, localizado no Greenstone Belt Vila Nova, no estado do Amap, vem sendo desenvolvido pela empresa Minerao Pedra Branca do Amapari Ltda, subsidiria da companhia canadense de Vancouver, New Gold Inc. (TSX:NGD). Em outubro de 2005, ainda sobre controle da compatriota canadense GoldCorp Inc. (TSX:G). iniciaram-se as operaes de produo pr-comercial do projeto. O start up da produo comercial deu-se em janeiro de 2006. No ano seguinte foram produzidas 96,4 mil onas de Au contido. Em 30 de setembro de 2007, a avaliao das reservas (medida + indicada) indicou 10,4 milhes t de minrio ROM com teor de 2,22 g/t contendo 745 mil onas de ouro considerando-se a cotao de US$ 600/oz e teor de corte de 0,5 g/t para operaes a cu aberto e 2,1 g/t para subterrneas. A junior canadense, com sede em Vancouver, Amarillo Gold Corporation, (TSX-V:AGC), possui um portflio de projetos que se concentram exclusivamente no Brasil. So 02 projetos de explorao de ouro: Projeto Mara Rosa em Gois e Projeto Lavras do Sul no Rio Grande do Sul; alm de 02 projetos em fase inicial de pesquisa e desenvolvimento: Projeto Ourolndia e Santo Antnio, ambos no estado de Gois: O Projeto Mara Rosa, localizado no Arco Magmtico de Gois, executado pela subsidiria Amarillo Minerao do Brasil Ltda, possui reserva inferida avaliada em 22,5 milhes t de minrio ROM, teor de 1,35 g/t e 974 mil onas de ouro ao teor de corte de 0,5 g/t. O Projeto Lavras do Sul faz parte de um acordo com o grupo Rio Tinto, no qual a Amarillo

adquiriu 60% dos direitos minerrios, em janeiro de 2008, por US$ 1,26 milhes. A empresa vem desenvolvendo seu programa de sondagem nos alvos mais promissores: Buti, Cerrito e Caneleira. Em janeiro de 2007, a junior company de Vancouver Luna Gold Corp (TSX-V:LGC) adquiriu junto a Eldorado Gold Corp a totalidade das aes emitidas e em circulao da Aurizona Goldfields Corporation. A Aurizona detm o controle da Minerao Aurizona S/A, que possui os direitos minerrios do Projeto Piaba, localizado no municpio de Godofredo Viana/MA. O estudo de viabilidade do Projeto Piaba encontra-se em fase de concluso e j foram pesquisados e cubados os depsitos: Piaba com reserva (medida + indicada) de 19,6 milhes t de minrio ROM, teor de 1,34 g/t contendo 844 mil onas de ouro e reserva inferida adicional de 9,1 milhes t de ROM, teor de 1,19 g/t e 347 mil onas; o depsito Tatajuba com reserva (medida + indicada) de 1,6 milhes t de minrio, teor de 1,30 g/t e 65 mil onas de ouro considerando-se, para ambos depsitos, o teor de corte de 0,3 g/t. A Luna Gold Minerao Ltda. tambm possui concesses minerrias no Projeto Cachoeira, no Par, distante 100 km de Aurizona. Mais duas empresas fazem parte do grupo das canadenses com sede em Vancouver: Aura Minerals e Lara Exploration. A Aura Minerals Inc (TSX:ORA) que detm os direitos minerrios sobre depsitos de Cu-Au-Fe do Projeto Arapiraca localizado em Alagoas. Seu estudo de viabilidade est em fase avanada com programao de sondagem voltada para 02 alvos principais: Caboclo e Serrote da Laje. A Aura ainda possui outros projetos localizados na Provncia Mineral de Carajs, no Para. So eles: Projeto Cumaru, no Greenstone Belts de Gradaus, Projeto Cinturo Norte de Carajs e Projeto Greenstone Belts Inaj. A empresa Lara Exploration Ltd possui ainda o Projeto Campos Verdes, em Gois, no Greenstone Belts Santa Terezinha. As concesses minerais perfazem 26 mil hectares abrangendo a rea de 02 garimpos desativados, Joo Neves e Modesto, ambos, alvos sob investigao de pesquisa e sondagem. Dentre as empresas com sede em Toronto, Canad, est a junior company Amerix Precious Metals Corporation. listada na TSX-V:APM e na Frankfurt Stock Exchange (FSE:NJG). A empresa atua exclusivamen-

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te na explorao de ouro na Provncia Mineral do Tapajs onde possui os direitos minerrios sobre 02 concesses. O Projeto Vila Porto Rico, prioridade da empresa, situa-se no municpio de Jacareacanga/PA. O projeto est em fase de sondagem nas principais zonas de mineralizaes: Ouro Roxo Norte (Buriti), Ouro Roxo Sul (Pimenteiras) Nova Braslia e Carumb que juntas abrangem uma rea de 20 mil km. O Projeto Limo, localizado a nordeste do Projeto Vila Porto Rico, detm concesses que somam 120 km. O Projeto est dando inicio programao de sondagem. Sediada em Toronto, a Verena Minerals Corporation (TSX-V:VML) tem como principal atividade no Brasil o Projeto Volta Grande com concesses localizadas no Greenstone Belts Trs Palmeiras, Provncia Aurfera de Carajs, no Par. A reserva (medida + indicada) est avaliada em, aproximadamente, 1,7 milhes de onas com teor de corte 0,5 g/t. O programa de sondagem concentra-se nos alvos Grota Seca, Pequi e, mais recentemente, em Gameleira e Itata Leste. Paralelamente, a Verena detm 04 projetos de ouro em desenvolvimento no pas: Projeto Monte do Carmo, em Tocantins; Projeto Patrocnio, na Provncia do Tapajs, no Para; Projeto Mina Bonfim, no Rio Grande do Norte; e Projeto Lavrinha, em Gois. A canadense Colossus Minerals Inc. (TSX:CSI), atravs de sua subsidiria Colossus Geologia e Participaes Ltda Colossus Brasil, firmou joint venture com a Cooperativa de Minerao dos Garimpeiros de Serra Pelada COOMIGASP. O acordo assegura a empresa Colossus Brasil 75% do controle sobre concesses minerais em jazimentos de paldio, platina e ouro localizadas em Serra Pelada, na Provncia Mineral de Carajs, no Para. A Colossus tambm detm 10 mil hectares concedidos no Projeto Natividade, em Tocantins, onde sero alocados US$ 600 mil na subsidiria Terra Goyana Mineradora Ltda visando ao programa de explorao em 2008. A Colossus Minerals possui, ainda, o Projeto Sumidouro, em Minas Gerais, executado pela subsidiria Ouro Preto Minerao Ltda e o Projeto Tapajs, na Provncia Mineral do Tapajs, no Par. Outras duas empresas fazem parte das canadenses sediadas em Toronto: Carpathian Gold e Iamgold Corporation. A Carpathian Gold Inc (TSX-V:CPN) est desenvolvendo o Projeto Rio dos Machados, em

Minas Gerais, local onde a CVRD j operou uma mina a cu aberto que produziu 170 mil onas de Au durante o perodo de 1989-1997. As concesses minerais perfazem uma rea de, aproximadamente, 22 mil hectares e ainda contam com parte de infraestrutura remanescente da mina a cu aberto operada pela VALE. A Iamgold Corporation (TSX:IMG) detm o Projeto de ouro Minas Gerais e o Projeto de CuAU denominado Rio Grande do Sul que possui mineralizao de ouro prximas a ocorrncias de Pb-Zn. Ambos esto com programao de sondagem agendada para 2008. Uma joint venture entre a Iamgold (55%) e Anglogold Ashanti (45%) assegura os direitos minerrios sobre o Projeto Tocantins. Em maro de 2008, a Linear Gold Corp. (TSX:LRR) adquiriu as concesses minerrias do Projeto El Filo, localizado na Provncia Aurfera de Alta Floresta, norte de Mato Grosso, regio de intensa atividade garimpeira. As reas concedidas so El Filo, Apiacas, Trairo e Serrinha. O projeto se encontra em fase de explorao sob responsabilidade da Geomin Geologia e Minerao Ltda. Nos anos 90, a regio foi explorada pelas empresas Curua Minerao e Brazilian Resources Inc, que descobriram mineralizaes de alto teor de ouro associada aos garimpos existentes.

5. cOmRcIO exTeRIOR
O Brasil posiciona-se no mercado internacional como um tradicional centro produtor e exportador de ouro. Apesar de j ter possudo, em pocas passadas, maior expresso no cenrio internacional como grande produtor aurfero, o Brasil, de forma mais modesta, ainda caracteriza-se como um tradicional plo abastecedor de ouro para as naes mais desenvolvidas. Em virtude desta estruturao de mercado, o pas sempre apresentou saldos superavitrios na balana comercial do ouro (vide tabela 23 e grficos 04 e 05) tendo registrado a taxa de crescimento anual mdio no saldo comercial de 3,6% a.a. na quantidade, de 6,9% a.a. no valor real (corrente) e de 9,7% a.a. no valor nominal (constante) ao longo da srie analisada.

grfico 4 DIsTRIbUIO PeRceNTUal Da qUaNTIDaDe De OURO cOmeRcIalIzaDa Na balaNa cOmeRcIal bRasIleIRa 1995-2007

grfico 5 balaNa cOmeRcIal bRasIleIRa DO OURO 1995-2007

Fonte: MDIC, SECEX; DNPM, DIDEM.

Fonte: MDIC, SECEX; DNPM, DIDEM. * Valores deflacionados pelo IPC-USA (ano base 2007 = 100)

No ano de 1995, a quantidade de ouro exportada foi responsvel por 79,0% do fluxo comercializado no perodo totalizando a menor participao em toda a srie. Nos anos seguintes, as quantidades importadas registraram uma continua retrao chegando a representar apenas 1,4% das transaes comerciais em 2007, conforme observado no grfico 04. Com relao distribuio percentual do fluxo monetrio na balana comercial de ouro, as exportaes sempre apresentaram participao superior a 99,8% dos valores totais negociados na balana comercial brasileira.

5.1 exPORTaes As exportaes brasileiras apresentaram uma trajetria consideravelmente oscilante ao longo do perodo abordado, com taxa de crescimento mdio anual de 1,1% a.a. na quantidade exportada, de 6,9% a.a. no valor real e de 9,7% a.a. no valor nominal. No escopo quantitativo, a partir de 1995, observa-se um crescimento no volume exportado at o recorde atingido no ano de 1997, quando foram enviadas ao exterior 48,2 t de ouro, conforme dados da tabela 24. Posteriormente, tem-se uma forte tendncia declinante nas quantidades exportadas, acontecendo apenas duas ocorrncias pontuais de ligeira recuperao nos anos de 2000 e 2004. A partir de 2006, volta a ocorrer um incremento na quantidade de ouro exportada, refle-

335

Tabela 23 balaNa cOmeRcIal bRasIleIRa De OURO NO PeRODO De 1995-2007 exPORTaes anos 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 quant. (kg) 31.802 46.970 48.241 44.234 39.095 43.194 39.348 35.940 28.985 31.905 30.832 33.252 36.440 Valor corrente (Us$-fOb) 358.298.522 583.044.258 507.896.908 388.259.113 347.905.091 385.404.008 341.475.274 353.138.976 332.410.306 414.340.698 459.417.969 662.962.094 795.651.914 Valor constante* (Us$-fOb) 263.326.263 441.059.655 393.194.494 305.241.029 279.500.053 320.081.729 291.612.987 306.357.036 294.920.007 377.451.685 432.717.028 644.572.175 795.651.914 quant. (kg) 8.453 6.044 9.218 5.521 5.462 4.904 3.188 2.213 1.426 2.610 1.708 1.678 527 ImPORTaes Valor corrente (Us$-fOb) 827.577 766.830 840.878 460.617 449.980 519.456 221.704 223.624 234.958 344.281 222.482 260.521 810.658 Valor constante* (Us$-fOb) 608.216 580.089 650.976 362.127 361.505 431.413 189.331 194.000 208.459 313.629 209.552 253.294 810.658 quant. (kg) 23.349 40.926 39.023 38.713 33.633 38.290 36.160 33.727 27.559 29.295 29.124 31.574 35.913 salDO Valor corrente (Us$-fOb) 357.470.945 582.277.428 507.056.030 387.798.496 347.455.111 384.884.552 341.253.570 352.915.352 332.175.348 413.996.417 459.195.487 662.701.573 794.841.256 Valor constante* (Us$-fOb) 262.718.047 440.479.566 392.543.518 304.878.902 279.138.548 319.650.316 291.423.656 306.163.037 294.711.548 377.138.056 432.507.476 644.318.880 794.841.256

Fonte: MDIC, SECEX; DNPM, DIDEM. * Valores deflacionados pelo IPC-USA (ano base 2007 = 100).

336

xo direto da retomada na produo nacional impulsionada pelas altas cotaes do ouro ativo financeiro registradas na BM&F e nas bolsas internacionais. Sob a tica dos valores negociados, observa-se uma trajetria mais regular no comportamento das exportaes de ouro durante a srie histrica analisada. O ano de 1996 apresentou uma expressiva alta no incio da srie histrica com a comercializao (em valores constantes) de US$ FOB 441 milhes. A partir de 1997, instalou-se uma tendncia de queda que se estendeu at 2001, ano que prece-

deu o inicio da recuperao dos preos do ouro nos mercados internacionais, fator que ocasionou a retomada da tendncia ascendente nos valores exportados at os picos alcanados em 2007 (US$ FOB 795,6 milhes). At o ano de 1995, as commodities comercializadas pelo Brasil com o exterior eram registradas com base na Nomenclatura Brasileira de Mercadorias, conhecida pela sigla NBM. A partir de 01/01/1996, como previsto no Tratado de Assuno, ocorreu a implementao de um novo cdigo de comrcio exterior comum aos pases signatrios

Tabela 24 exPORTaes bRasIleIRas De OURO NO PeRODO De 1996-2007 Valores correntes em 10 US$ FOB
Ncm 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

bens semimanufaturados 71081100 71081200 71081290 71081310 71081311 71081319 71081390 71081391 71081399 71189000 TOTal 583.044 507.896 388.259 347.724 375.360 335.670 349.176 327.128 12.085 4.751 13.232 15.540 17.742 6.296 592,4 413.405 496,8 459.377 1.279 659.882 203 791.079 570.959 125.591 363.803 78.221 293.587 35.459 294.523 100.143 12.084 331,3 21,6 0,9 256.837 335.339 519,3 911,4 23,5 349.131 327.119 412.813 14,4 458.866 70,3 658.533 54,6 790.821 8,4

compostos qumicos 28433090

Fonte: MDIC, SECEX; DNPM, DIDEM.

0,6

180,8

10.044

5.805

3.962

5.282

935,1

41,2

3.079

4.573

do MERCOSUL (Brasil, Argentina, Paraguai e Uruguai), obrigando-os a adotar a Tarifa Externa Comum (TEC), com base na Nomenclatura Comum do MERCOSUL, conhecido pela sigla NCM. A partir de 01/01/2002, entrou em vigor no Brasil a nova verso da Nomenclatura Comum do Mercosul (NCM) adaptada III Emenda do Sistema Harmonizado de Designao e Codificao de Mercadorias, aprovada pelo Conselho de Cooperao Aduaneira. Diante dessa conjuntura, diferentes commodities apresentaramse como principais componentes da pauta de exportaes de ouro

ao longo da srie analisada. No ano de 1995, a commodity NBM 7108130100 foi a principal componente da pauta de exportao de ouro tendo representado, aproximadamente, 97,9% do valor corrente total do exerccio. A Sua foi o principal pas de destino das vendas externas dessa commodity, sendo responsvel por 56,9% dos valores comercializados, seguidos pelos Estados Unidos que representaram 35,6% desse total. No exerccio de 2006, com a adoo da TEC pelo Brasil, a NBM 7108130100 foi substituda pela NCM 71081311, que passou a ter a seguinte descrio: Ouro em barras, fios, etc. de bulho

337

grfico 6 Pases DesTINO Das exPORTaes bRasIleIRas Das CoMModitiEs Nbm 7108130100 em 1995 e Ncm 71081311 em 1996

grfico 7 Pases DesTINOs Das exPORTaes bRasIleIRas Da CoMModity Ncm 71081319 NO PeRODO De 1997-1999

Fonte: MDIC-SECEX, DNPM-DIDEM.

Fonte: MDIC-SECEX, DNPM-DIDEM.

338

dourado, para uso no monetrio. Em 1996, essa commodity foi a principal integrante das exportaes de ouro brasileiras tendo representado 97,9% do valor corrente total da pauta. Os principais pases destino das exportaes desta commodity foram Sua e Estados Unidos, que juntos absorveram 82,7% do total exportado no ano, como apresentado no grfico 06. No trinio 1997/99, a commodity mais expressiva foi a NCM 71081319, tendo sua participao variado entre 72-85% do valor total da pauta de vendas externas de ouro neste perodo. Os Estados Unidos foram, durante os trs anos consecutivos, o principal pas destino das exportaes dessa commodity gerando mais de 70% das divisas adquiridas em 1997, 83% em 1998 e 96% em 1999, conforme descrito no grfico 07.

Durante o perodo de 2001 a 2007, a NCM 71081310 foi responsvel por gerar cerca de 98-99% do montante financeiro das exportaes brasileiras de ouro. Novamente, foram os Estados Unidos os maiores compradores externos desta commodity, com suas aquisies atingindo 89% (US$ FOB 410,1 milhes) em 2005, 95% (US$ FOB 625,8 milhes) em 2006 e 94% (US$ FOB 740,6 milhes) em 2007. J a Inglaterra absorveu praticamente todo o restante destas exportaes perfazendo 7% (US$ FOB 31,6 milhes) em 2005, 4% (US$ FOB 25,7 milhes) em 2006 e 6% (US$ FOB 50,2 milhes) em 2007 (vide grfico 08). Como podem ser constatados atravs do grfico 09, os principais Estados da Federao que deram origem s exportaes da NCM 71981310, durante este perodo foram: Minas Gerais, representando

grfico 8 Pases DesTINO Das exPORTaes bRasIleIRas Da CoMModity Ncm 71081310 NO PeRODO De 2000-2007

Fonte: MDIC-SECEX, DNPM-DIDEM.

grfico 9 esTaDOs De ORIgem Das exPORTaes bRasIleIRas Da CoMModity Ncm 71081310 NO PeRODO De 2000-2007

72% do valor corrente negociado (US$ FOB 332,6 milhes) em 2005, 63% (US$ FOB 415,3 milhes) em 2006 e 65% (US$ FOB 516,3 milhes) em 2007, seguido pelo Estado de Gois com 10% (US$ FOB 45,9 milhes) em 2005, 6% (US$ FOB 38,2 milhes) em 2006 e 4% (US$ FOB 27,7 milhes) em 2007. O Estado da Bahia foi responsvel por 11% (US$ FOB 50,7 milhes) em 2005, 13% (US$ FOB 88,7 milhes) em 2006 e 12% (US$ FOB 93,3 milhes) em 2007. Cabe ressaltar que, a partir de 2006, passaram a ser relevantes na pauta de exportaes da NCM 71981310 as vendas externas oriundas dos Estados do Amap representando 4% da pauta (US$ FOB 16,3 milhes) em 2005, 10% da pauta (US$ FOB 66,1 milhes) em 2006 e 8% (US$ FOB 60,8 milhes) em 2007 e do Estado de Mato Grosso com 6% (US$ FOB 39,4 milhes) em 2006 e 9% (US$ FOB 73,2 milhes) em 2007. Em 2007, as exportaes de ouro registraram, frente a igual perodo anterior, incremento de 20,0% no valor corrente e de 9,6% na quantidade, perfazendo US$ 795,6 milhes FOB equivalentes a 36,4 t. A NCM 71081310 representou 99,4% do valor total da pauta de exportao de ouro em 2007, apresentando acrscimos de 20,0% no valor corrente (US$ 658,5 milhes FOB em 2006 para US$ 790,8 milhes FOB em 2007) e aumento de 9,4% na quantidade (32,8 t em 2006 para 35,8 t em 2007), tendo registrado alta de 10,0% no preo mdio (US$ 20.044,85/Kg FOB em 2006 para US$ 22.058,55/Kg FOB em 2007). O saldo da balana comercial da substncia ouro registrou supervit de US$ 794,8 milhes FOB em 2007, gerando um acrscimo de 19,9% frente ao supervit comercial registrado no mesmo perodo anterior (US$ 662,7 milhes FOB em 2006). 5.2 ImPORTaes As importaes de ouro brasileiras so praticamente inexpressivas frente s exportaes. Ao longo do perodo analisado, as importaes apresentaram uma trajetria declinante, registrando uma expressiva taxa de crescimento anual mdio negativo de 20,6% a.a. na quantidade importada, recuo mdio anual de 0,2% a.a. no valor

Fonte: MDIC-SECEX, DNPM-DIDEM.

339

real diante de uma pequena expanso na taxa de crescimento anual mdio de 2,4% a.a. no valor nominal. Do ponto de vista quantitativo, o maior volume importado ocorreu no ano de 1997, quando foram registradas na pauta de importao 9,2 t de ouro. Cabe salientar que deste total, 8,7 t, ou seja, 94,5% so compostos pela commodity sulfeto de ouro em disperso de gelatina (NCM 28433010). Os anos subsequentes registraram uma continua retrao nas compras externas de commodities aurferas at atingir o pico de baixa no ano de 2007, quando foram importadas apenas 527 kg, como pode ser observado na tabela 23. Quanto aos valores das importaes de ouro brasileiras, o ano de 1997 foi o que anotou o maior montante financeiro com o registro de US$ FOB 841 mil em valor corrente. Aps esse perodo, ocorreu uma forte contrao nos valores reais negociados na pauta de importao passando a situar-se, a partir de 2001, nos patamares de US$
grfico 10 DIsTRIbUIO PeRceNTUal Das qUaNTIDaDes De OURO Da PaUTa De ImPORTaO bRasIleIRa POR caTegORIas De CoMModitiEs 1995-2007

FOB 220-260 mil. As excees ocorreram nos anos de 2004, quando foram dispendidos US$ FOB 344 mil, e no ano de 2007, tendo registrado US$ FOB 810 mil em gastos com importaes (vide tabela 23 e grfico 05). A categoria dos compostos qumicos, representada pelas commodities NCM 28433010 e 28433090, foi responsvel por quase 100% do volume quantitativo negociado na pauta de importao de ouro brasileira entre os anos de 1995 a 1998, como representado no grfico 10. A partir de 1999, a participao dos produtos qumicos na pauta foi reduzida, tendo oscilado expressivamente na faixa de 35-90% do volume total. No ano de 2006, os compostos qumicos tiveram participao inexpressiva nas compras externas de ouro no Brasil e, em 2007, representaram 35% da composio da pauta. As compras externas de bens semimanufaturados representaram entre 20-40% dos valores correntes totais da pauta de importao de
grfico 11 DIsTRIbUIO PeRceNTUal DOs ValORes Da PaUTa De ImPORTaO bRasIleIRa De OURO POR caTegORIas De CoMModitiEs 1995-2007

340

Fonte: MDIC, SECEX; DNPM, DIDEM.

Fonte: MDIC, SECEX; DNPM, DIDEM.

ouro brasileira entre os anos de 1995 a 1999. A partir de 2000, com exceo apenas do ano de 2001, as commodities de bens semimanufaturados foram responsveis por, aproximadamente, 48-60% dos valores que compuseram a pauta, chegando, em 2006, a representar quase 80% das compras externas de ouro no Brasil, conforme grfico 11. Durante o exerccio de 1996, a commodity mais expressiva da pauta de importao de produtos semimanufaturados de ouro foi a NCM 71081311, tendo representado 77,6% do volume financeiro total negociado no perodo, conforme descrito na tabela 25. Durante

o trinio 1997-1999, a NCM 71081319 foi a principal componente da pauta de semimanufaturados, com sua participao perfazendo 85,7% do valor corrente total das transaes em 1997, 83,2% em 1998 e 71,4% em 1999. A partir do ano 2001, as principais commodities integrantes da pauta de importao de semimanufaturados foram as NCM 71081310 e 71081390, as quais, juntas, foram responsveis por 73,3% dos valores correntes totais comercializados de produtos semimanufaturados de ouro em 2005, 97,7% em 2006 e 98,2% em 2007.

Tabela 25 ImPORTaes bRasIleIRas De OURO NO PeRODO De 1996-2007 Valores correntes em 10 US$ FOB
Ncm 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

bens semimanufaturados 71081100 71081200 71081290 71081310 71081311 71081319 71081390 71081391 71081399 71189000 TOTal 298,56 330,73 102,95 103,52 0,68 64,33 32,12 15,36 28,99 2,49 116,74 331,89 77,61 108,94 138,60 198,75 126,16 206,02 6,55 367,41 231,77 0,55 283,45 85,68 0,21 73,88 14,17 46,66 27,92 40,26 45,83 61,77 42,54 97,34 72,28 1,42 0,36 0,05 14,56 0,13 1,78 0,44 25,53 126,30 1,87 47,69 68,68 0,23 48,54 0,17 95,98 0,54 49,99 2,90 103,97 288,44 0,13 44,00 40,83 33,09 1,81 0,14

compostos qumicos 28433010 28433090 TOTal 464,11 3,54 467,65 485,82 24,33 510,15 300,06 57,60 357,66 267,84 78,62 346,46 138,86 48,71 187,57 110,99 33,09 144,08 75,54 39,14 114,68 36,55 59,80 96,35 75,32 70,20 145,52 29,11 67,20 96,31 54,49 54,49 443,24 443,24

Fonte: MDIC, SECEX; DNPM, DIDEM.

341

grfico 12 DIsTRIbUIO PeRceNTUal DOs ValORes cORReNTes Das ImPORTaes bRasIleIRas De semImaNUfaTURaDOs De OURO PelOs PRINcIPaIs Pases De ORIgem 1995-2007

semimanufaturados de ouro na pauta de importao brasileira, sendo responsvel por 31,5% das compras externas (US$ FOB 64,9 mil) e, em 2007, representando expressivos 60,5% (US$ FOB 222,2 mil).
grfico 13 ValORes cORReNTes Das ImPORTaes bRasIleIRas De PRODUTOs semImaNUfaTURaDOs De OURO PelOs PRINcIPaIs Pases De ORIgem 1995-2007

Fonte: MDIC-SECEX, DNPM-DIDEM.

342

As importaes de commodities semimanufaturadas tiveram como fornecedores diversos pases ao longo da srie histrica analisada (vide grfico 12 e 13). Japo e Alemanha posicionaram-se como principais pases de origem das compras externas de semimanufaturados de ouro, mesmo apresentando uma expressiva volatilidade nos percentuais de participao no decorrer do perodo. At o ano de 2002, o Japo se manteve como nao destaque dentre os pases fonte das importaes de semimanufaturados. No ano de 2001, chegou a perfazer cerca de 70% dos valores correntes negociados (US$ FOB 55,9 mil) na pauta de importao, mas, a partir de 2003, teve sua participao reduzida para cerca de 15-30% do total, em funo da maior representatividade das vendas externas da Alemanha, Estados Unidos e outros pases fornecedores, dentre eles, Itlia, Coria do Sul, China, Sua, Reino Unido, Canad e Liechtenstein. A partir de 2006, a Coria do Sul passou a apresentar-se como o principal pas fornecedor de bens

Fonte: MDIC-SECEX, DNPM-DIDEM.

A participao dos Estados Unidos na pauta de importao de produtos semimanufaturados apresentou maior expresso a partir do ano de 2003, quando chegou a compor, aproximadamente, 10% do valor corrente total comercializado (US$ FOB 15,6 mil). Em 2004, os Estados Unidos conseguiram registrar seu recorde de participao ficando responsveis por 25,1% do total da pauta de semimanufaturados (US$ FOB 49,8 mil), como pode ser observado no grfico 13. A distribuio percentual dos valores das commodities de ouro comercializadas na pauta de importao de compostos qumicos apresentou um comportamento bastante irregular ao longo do perodo analisado, como representado no grfico 14. No ano de 1996, a NCM

grfico 14 DIsTRIbUIO PeRceNTUal DOs ValORes Das CoMModitiEs De OURO Na PaUTa De ImPORTaO De cOmPOsTOs qUmIcOs NO bRasIl 1996-2007

grfico 15 DIsTRIbUIO PeRceNTUal DOs ValORes cORReNTes Das ImPORTaes bRasIleIRas De cOmPOsTOs qUmIcOs De OURO PelOs PRINcIPaIs Pases De ORIgem 1995-2007

Fonte: MDIC, SECEX; DNPM, DIDEM.

Fonte: MDIC, SECEX; DNPM, DIDEM.

28433010 foi responsvel por cerca de 99% do valor corrente total negociado na pauta dos produtos qumicos (US$ FOB 464,1 mil). A partir de 1997, a NCM 28433090 passou a registrar, a cada ano, uma maior participao no montante financeiro das importaes dos compostos qumicos, chegando ao ponto de reverter a composio da pauta em 2003, at atingir, em 2006 e 2007, 100% do total negociado (US$ FOB 54,5 mil e US$ FOB 443,2 mil, respectivamente). As compras externas de commodities de compostos qumicos tiveram como principal pas de origem, at o ano de 2005, os Estados Unidos (vide grfico 15). Em 2006, o principal pas de origem foi a Alemanha e, em 2007, o Reino Unido. Durante todo o perodo abordado, a NCM 28433010 teve como nico pas fornecedor os Estados Unidos. J a NCM 28433090 teve como pases de origem: Estados Unidos, Alemanha, Itlia, Sua, Reino Unido, Repblica Tcheca e Frana.

6. DemaNDa mUNDIal De OURO bRUTO POR seTORes

A demanda aurfera global constituda por diversos setores diferenciados abrangendo desde segmentos industriais, de sade e eletrnicos at os setores de joalheria e o financeiro, com finalidades especulativas. O consumo mundial efetuado pelos principais setores fabricantes de produtos que contm ouro em sua composio registrou taxa de crescimento mdio anual praticamente estvel durante o perodo analisado acusando variao negativa de 0,6% a.a. na quantidade consumida. Segundo dados do Gold Fields Mineral Services GFMS, a demanda global por ouro apresentou, entre os anos de 1997 e 2000,

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Tabela 26 cONsUmO mUNDIal DOs PRINcIPaIs seTORes fabRIcaNTes De PRODUTOs qUe cONTem OURO em sUa cOmPOsIO NO PeRODO De 1995-2007 Toneladas seTORes Joalheria Eletrnica Odontologia Outros fins industriais Moedas Medalhas TOTal 1995 2.808 204 67 110 101 20 3.310 1996 2.841 208 68 112 79 18 3.326 1997 3.301 234 71 115 119 24 3.864 1998 3.176 227 64 103 147 26 3.743 1999 3.144 248 66 99 155 25 3.737 2000 3.209 284 70 98 77 28 3.766 2001 3.016 198 68 97 83 29 3.491 2002 2.667 207 69 83 96 26 3.148 2003 2.481 235 68 80 105 26 2.995 2004 2.611 261 68 82 112 30 3.164 2005 2.708 281 63 86 111 37 3.286 2006 2.284 308 61 91 129 59 2.932 2007 2.401 311 58 93 137 73 3.073

Fonte: Gold Fields Mineral Services LT Gold 2008.

seus maiores volumes de absoro anotando quantidades em torno de 3.800 t, conforme tabela 26. Essa alta no consumo foi verificada no decorrer do perodo em que as cotaes do metal no mercado internacional apresentaram sua maior depreciao, oscilando em torno de US$ 250-350 a ona, tendo permanecido a maior parte desse quatrinio abaixo dos US$ 290/oz. A distribuio percentual do consumo aurfero pelos principais setores demandantes internacionais se comportou de forma bastante homogenia no perodo de 1995-2007. A indstria de jias se caracterizou como o principal setor consumidor de ouro perfazendo cerca de 78-86% da absoro total, seguido pela indstria eletrnica que adquiriu volumes da ordem de 6-10%, moedas e medalhas entre 3-7%, outros fins industrias com variao de 2-3% e, finalmente, os servios odontolgicos com participao oscilando por volta de 2%, conforme ilustrado no grfico 16.

grfico 16 DIsTRIbUIO PeRceNTUal DO cONsUmO mUNDIal De OURO POR DIVeRsOs seTORes 1995-2007

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Fonte: Gold Fields Mineral Services LT Gold 2008.

Dados divulgados pelo World Gold Council WGC apontam que a demanda internacional por ouro, em 2005, apresentou um crescimento de 3,9% na quantidade perfazendo 3.268 t e movimentando cerca de US$ 53,3 bilhes. O principal mercado consumidor de ouro foi o setor de joalheria absorvendo 72,5% da oferta global (2.708 t), seguida pela demanda por investimentos financeiros, moedas e barras (15,9%) e para fins industriais e odontolgicos (11,6%). No ano de 2006, o ramo de joalheria consumiu 67,1% da oferta global, seguidos pela demanda por investimentos financeiros, moedas e barras (19,4%), para fins industriais (11,7%) e fins odontolgicos (1,8%). No exerccio de 2007, o consumo mundial de ouro apresentou acrscimo de 3,3% na quantidade (3.519 t) movimentando o volume financeiro recorde de US$ 78,6 bilhes com elevao de 18,7% frente ao ano de 2006, quando foram despendidos US$ 66,2 bilhes. Segundo o WGC, em 2007, o setor de joalheria absorveu 68,2% da oferta total (2.401 t), seguida pela demanda por investimentos financeiros, moedas e barras (18,7%), para fins industriais (11,5%) e odontolgicos (1,6%). Em 2007, a demanda por ouro superou a oferta em 59%. 6.1 UsOs e aPlIcaes DO OURO NOs DIVeRsOs seTORes O ouro vital para a indstria contempornea. Ele exerce funes crticas em ordenadores, comunicaes, naves espaciais, motores de reao na aviao e em diversos outros produtos. Por ser um bom refletor de radiaes infravermelhas utilizado como pelculas na cobertura protetora em muitos satlites artificiais, alm de ser aplicado nos visores dos trajes espaciais para reduzir o aquecimento interno proveniente da luz solar. Da mesma forma, essas pelculas, aplicadas s janelas de grandes edifcios comerciais, reduzem a necessidade de ar-condicionado e conferem maior beleza s fachadas. No entanto, dentre os diversos segmentos industriais que consomem ouro, o mais importante a indstria eletrnica. O ouro um excelente condutor de eletricidade, extremamente resistente a corroso e um dos elementos qumicos mais estveis, ou seja, muito importante para as aplicaes eletrnicas e de alta tecnologia. Sua

alta condutividade eltrica e resistncia oxidao tm permitido um amplo uso em eletrodeposio, ou seja, cobrir com uma camada de ouro, por meio eletroltico, as superfcies de conexes eltricas, visando assegurar uma conexo de baixa resistncia eltrica e evitar o ataque qumico do meio. O mesmo processo pode ser utilizado para a douragem de peas, aumentando sua beleza e valor. Os principais produtos da indstria eletrnica que contm ouro em sua composio so os fios de ligao para conexes internas em circuitos integrados de semicondutores e os sais utilizados na eletrogalvanizao de contatos. O consumo aurfero no manufaturamento de produtos eletrnicos tem se destacado dentre os diversos setores industriais que demandam ouro apresentando uma taxa mdia de crescimento de 3,3% a.a. no decorrer do perodo analisado. De acordo com dados da GFMS, em 2007, o setor eletrnico demandou 311 t de ouro registrando um crescimento de 52,5% frente s 204 t consumidas em 1995 (vide tabela 26). O Japo, Taiwan e alguns outros pases da regio do Pacfico Asitico despontam como lderes mundiais na fabricao de semicondutores empregados na indstria de informtica, telecomunicaes, automveis (eletrnica embarcada, principalmente) e eletrnica de consumo em produtos como celulares, computadores, iPods e iPhones. Na rea de sade, o istopo de ouro 198Au, que possui meia-vida de 2,7 dias, vem sendo utilizado em alguns tratamentos de cncer e em outras enfermidades. Alguns radioistopos de ouro so utilizados na cintilografia do fgado. O corpo humano absorve bem este metal e seus compostos no so muito txicos. Os chamados sais de ouro so essenciais em determinados tratamentos desenvolvidos para a artrite, doena reumtica que causa dor e inchao nas articulaes. Alm destes, o ouro coloidal (nanopartculas de ouro) uma soluo que tambm est sendo amplamente pesquisada para fins medicinais e biolgicos. No entanto, o principal demandante de ouro na rea de sade o ramo odontolgico. O ouro, assim como a prata, pode formar amlgamas com o mercrio que, regularmente, so empregados em obturaes dentrias, alm de serem utilizadas, tambm, como

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prteses dentrias. Nesse caso, o metal utilizado uma liga com platina, paldio e prata e pode ser utilizada em at trs escalas determinada pela dureza do metal. A utilizao de ouro em consultrios odontolgicos tem se mantido bastante estvel situando-se no patamar de 60-70 t ao longo de toda a srie histria avaliada. No ano de 2007, ocorreu um pequeno recuo de 4,9% frente ao exerccio anterior, totalizando 58 t, se caracterizando como a menor demanda de todo o perodo. A fabricao de moedas comemorativas de ouro e/ou banhadas a ouro apresentou uma taxa mdia de crescimento anual de 2,6% a.a no perodo de 1995-2007. No decorrer do binio 1998-99, ocorreu um forte incremento de mais de 100% na produo mdia desse setor em razo da cunhagem de um grande volume de moedas comemorativas vinculadas ao incio da circulao do Euro nos pases membros da Unio Europia (vide tabela 26). O cunho de moedas comemorativas banhadas ou com detalhes em ouro e/ou prata uma prtica nacional antiga entre os pases europeus. Ao contrrio das moedas comuns, as mesmas no so legalmente vlidas em todos os pases que adotaram o Euro, sendo utilizadas apenas no pas em que foram cunhadas. O fato destas moedas no serem vlidas fora do pas de cunho no constitui um problema grave, visto que estas so voltadas a colecionadores e no foram pensadas e produzidas como meio de pagamento. 6.2 DemaNDa mUNDIal De OURO bRUTO POR Pases No que concerne ao consumo de ouro bruto por pases, este se mostrou praticamente estvel no decorrer do perodo analisado, tendo apresentado um leve recuo na taxa mdia de crescimento anual de 0,45% a.a. Grande parte da demanda mundial tem se concentrado em trs principais pases, a citar: ndia, Estados Unidos e China, os quais absorveram, aproximadamente, 50% das compras de ouro bruto realizadas durante os treze anos abordados, conforme demonstrado na tabela 27 e no grfico 17. A ndia se destaca como maior compradora individual de ouro do mundo, chegando a adquirir de 18-26% da quantidade total de ouro bruto disponvel no

mercado internacional ao longo do perodo analisado. A cultura, a religio e, principalmente, as cerimonias de casamento do povo indiano influenciam fortemente o consumo de jias, adereos e adornos confeccionados a ouro no pas. Esses fatores, juntamente com o crescente incremento da renda mdia da populao local, sustentam o crescimento mdio de 3,3% a.a. na demanda por ouro bruto assinalada pela ndia no perodo.
grfico 17 DIsTRIbUIO PeRceNTUal DOs cONsUmIDORes De OURO bRUTO PelOs PRINcIPaIs Pases NO PeRODO 1995-2007

Fonte: Gold Fields Mineral Services LT Gold 2008.

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A demanda do mercado brasileiro por ouro bruto registrou um crescimento mdio negativo de -2,3% a.a. no decorrer do perodo abordado. No ano de 1999, o forte desaquecimento da atividade do setor joalheiro nacional foi responsvel pelo recuo de 25,9% no consumo interno de ouro bruto. A reduo do poder de compra da classe mdia observada nos grandes centros do pas e a abrupta alta na cotao do ouro de, aproximadamente, 70% em apenas dois meses

Tabela 27 PRINcIPaIs Pases cONsUmIDORes De jIas De OURO NO PeRODO De 1995-2007 Toneladas Pases ndia China EUA Turquia Arbia Saudita Emirados rabes Rssia Egito Itlia Indonsia Paquisto Reino Unido e Irlanda Japo brasil Coria do Sul Frana Alemanha Vietn TOTal mUNDIal 1995 376 313 296 97 174 50 65 116 120 39 41 102 41 59 48 61 13 2.223 1996 409 289 301 121 178 49 28 74 106 113 51 44 82 47 56 47 57 15 2.272 1997 572 339 317 150 227 38 34 132 113 91 73 54 61 58 54 48 54 18 2.621 1998 658 243 350 140 187 63 30 135 112 42 53 64 48 58 39 54 50 16 2.500 1999 630 215 374 92 169 81 23 138 101 110 64 65 46 43 56 54 49 18 2.515 2000 620 206 387 147 170 94 26 128 92 87 54 75 37 50 62 50 44 21 2.545 2001 598 203 389 91 163 95 32 116 90 98 47 82 38 40 64 48 39 24 2.432 2002 459 200 386 97 139 88 38 82 86 93 48 79 34 37 57 43 35 25 2.160 2003 442 201 355 164 128 82 47 66 82 82 56 73 32 24 46 40 29 23 2.096 2004 517 224 351 186 136 89 55 73 77 84 60 70 35 31 39 38 27 26 2.243 2005 587 241 349 195 146 96 65 75 71 78 65 59 34 33 38 35 25 27 2.347 2006 521 245 309 165 104 88 70 60 64 58 55 53 33 30 30 31 22 22 2.059 2007 555 302 261 188 118 100 82 67 59 55 52 49 31 31 30 29 21 21 2.105

Fonte: Gold Fields Mineral Services LT Gold 2008.

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oriunda da maxidesvalorizao do real em meados de 1999 , tiveram influncia significativa sobre a contrao no consumo de jias no Brasil na poca. Durante o ano de 2000, o mercado interno esboou uma pequena reao na demanda por ouro bruto perfazendo 50 t, mas j no exerccio consecutivo houve nova retrao de 20%. A partir de 2004, ocorreu uma tendncia de estabilizao no consumo que se estendeu at 2007 girando em torno de 30-33 t/ano. A alta carga tributria incidente sobre a atividade do setor joalheiro nacional vem contribuindo negativamente para a evoluo do consumo de jias no mercado interno. Neste cenrio, verifica-se um crescente movimento importador de jias, o qual acaba inibindo a produo interna e, consequentemente, retrai o potencial de absoro de ouro demandado por esse setor. Como desdobramento verifica-se, nos ltimos anos, grande parcela da oferta aurfera da indstria extrativa nacional destinada s exportaes, sob a forma de ouro em barras, fios e chapas. Na tentativa de reverter essa conjuntura desfavorvel, percebese um movimento de instituies representativas do setor joalheiro, bem como do governo, no sentido de buscar maior organizao da indstria de jias, objetivando seu desenvolvimento para o abastecimento do mercado interno, assim como, para o incremento do volume exportado. 6.3 VeNDas Da INDsTRIa exTRaTIVa mINeRal aURfeRa bRasIleIRa Em virtude da dificuldade de obteno de dados fidedignos sobre o consumo de ouro bruto realizado pelos diversos setores da atividade econmica nacional, optou-se, neste artigo, por disponibilizar as informaes constantes nos RALs, declarados pelas empresas de minerao, sobre o destino da produo mineral aurfera nacional e seus respectivos setores de consumo ordenados segundo a Classificao Nacional de Atividades Econmicas CNAE. Os dados referentes s vendas de ouro primrio e secundrio para os mercados externo e interno revelaram os diferentes setores e compradores que absorveram

348

o ouro produzido pela indstria mineral aurfera nacional durante o perodo de 2001 a 2007. (vide tabela 28). No decorrer dos 07 anos abordados, observa-se uma forte concentrao das vendas do ouro nacional direcionadas ao mercado externo, sendo a maior parcela do produto exportado destinado ao uso como ouro ativo financeiro. O consumo externo do ouro produzido pela setor mineral nacional apresentou crescimento mdio anual negativo de 2,1% a.a. na quantidade comercializada frente a uma forte elevao de 7,4% a.a. nos valores correntes praticados durante o perodo de 2001 a 2007. Esse recuo na quantidade se deu mais em funo das oscilaes na produo aurfera da indstria nacional do que por uma perda efetiva de market share no mercado internacional. J o crescimento nos valores reflexo direto das altas nos preos internacionais nos ltimos 05 anos. A principal nao consumidora do ouro advindo da minerao nacional sempre foram os Estados Unidos com aquisies oscilando na faixa de 67-86% das vendas externas, seguido pela Inglaterra com compras na faixa de 6-24%, alm de registros espordicos de vendas para Blgica, Canad, Ilhas Virgens e Japo. O ouro lingote sempre foi o principal produto negociado (56-67%), seguido pelo ouro bullion (20-34%), e, com menor expresso, o concentrado de ouro (5-14%). O mercado consumidor estrangeiro, em 2007, demandou 35.113 kg do ouro ofertado pelas empresas de minerao que atuaram no pas, registrando acrscimo de 4,6% frente ao exerccio anterior. Desse total, 89,6% foram destinados ao mercado exterior e negociados, em sua maior parcela, como ouro ativo financeiro (97,4%). O principal comprador internacional foi a instituio financeira norte-americana Bank of Nova Scotia que adquiriu 7.835 kg de ouro e teve como fornecedores as empresas: Minerao Pedra Branca do Amapari Ltda com 36,9%, Rio Paracatu Minerao S/A (35,1%), Minerao Fazenda Brasileiro (11,8%) e outros (16,2%). A segunda maior instituio demandante foi a representante em Nova Iorque do conglomerado empresarial japons Mitsui & Co. Precious Metals Inc., que absorveu 7.825 kg de ouro e teve como fornecedores as

Tabela 28 VeNDas Da INDsTRIa exTRaTIVa mINeRal aURfeRa bRasIleIRa PaRa Os meRcaDOs INTeRNO e exTeRNO POR DesTINaO De UsO NO PeRODO De 2001-2007 jOalHeRIa ano mercado externo quant. kg 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 15.748 3.160 1.278 3.373 4.331 822 Valor corrente Us$ 10 213.524 31.731 43.127 53.634 84.495 19.302 mercado interno quant. kg 195 73 125 104 173 4 2,5 Valor corrente R$ 10 4.599 2.011 4.192 3.394 5.782 141 120 aTIVO fINaNceIRO mercado externo quant. kg 20.100 27.270 25.002 28.827 25.082 26.418 30.654 Valor corrente Us$ 10 248.519 536.266 428.793 377.509 360.406 510.881 687.885 mercado interno quant. kg 247 533 289 551 387 2.816 3.634 Valor corrente R$ 10 5.540 5.331 9.506 18.607 11.747 118.965 156.157

Fonte: Visualizador RAL 2002-2008 DNPM, DIDEM, fonte primria do Anurio Mineral Brasileiro.

empresas Anglogold Ashanti Minerao Ltda (37,1%), Rio Paracatu Minerao S/A (32,7%); Minerao Serra Grande S/A (18,4%) e outros (11,8%). As vendas realizadas para o mercado interno mostraram-se pouco expressivas revelando um inibido consumo por parte dos setores financeiros e de joalheria nacionais. No mercado financeiro brasileiro, as transaes so realizadas por intermdio das distribuidoras de ttulos e valores mobilirios DTVM, instituies financeiras cadastradas e autorizadas pelo Banco Central do Brasil a intermediarem operaes com metais preciosos, principalmente transaes com ouro ativo financeiro, tanto nos mercados organizados de balco como em operaes realizadas atravs da BM&F. A atuao das DTVMs est pre-

sente ao longo de toda a cadeia produtiva do ouro ativo financeiro, operando na compra do ouro primrio e secundrio diretamente dos garimpeiros, das empresas e cooperativas de minerao por meio de postos de compra de ouro, localizados nos principais estados produtores. No que concerne venda, as DTVMs atendem os diferentes consumidores finais do ouro ativo financeiro, seja o consumidor um investidor pessoa fsica ou jurdica, uma indstria de fabricao de jias ou semijias ou qualquer outro consumidor industrial de ouro. As principais distribuidoras que absorveram o ouro produzido pelo setor mineral nacional durante o perodo 2001-2007 foram: Parmetal DTVM Ltda, Ourominas DTVM Ltda, FITTA DTVM S/A, S. K. DTVM Ltda, DILLON DTVM S/A. e Carol DTVM Ltda.

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Tabela 29 PRINcIPaIs cONsUmIDORes esTRaNgeIROs DO OURO PRODUzIDO Pela INDsTRIa exTRaTIVa mINeRal bRasIleIRa NO PeRODO De 2001-2007 meRcaDO exTeRNO consumidor Bank of Nova Scotia Unid. US$ mil Kg US$ mil Kg US$ mil Kg US$ mil Kg US$ mil Kg US$ mil Kg US$ mil Kg US$ mil Kg US$ mil Kg US$ mil Kg 2001 68.433 7.172 22.358 1.506 32.102 2.117 33.710 2.229 49.120 3.605 94.424 9.005 28.205 2.958 121.824 5.952 2002 9.095 908 158.351 6.434 2.518 274 78.376 3.818 21.299 2.119 63.815 6.472 26.172 2.681 199.800 6.876 2003 6.055 2.976 157.507 7.032 18.486 1.593 43.749 4.042 133.940 4.607 25.214 2.505 2.299 203 2004 76.614 5.901 114.488 8.712 55.477 4.274 63.341 4.802 27.682 2.136 432 33 2005 83.897 5.875 138.854 8.504 46.293 3.221 51.856 3.672 40.730 2.734 383.713 25.574 2006 107.384 5.594 189.732 9.807 75.441 3.936 66.527 3.411 30.355 1.526 2007 173.371 7.835 179.032 7.825 137.602 6.101 98.651 4.467 51.215 2.300 -

Mitsui & CO. Precious Metals

Standard Bank Plc

HSBC Bank USA

Scotia Capital

JP Morgan Chase Bank

Morgan Guaranty Trust Co.

Chase Mannhattan Bank

NM Rosthschild & Sons Ltd.

New York Stock Exchange

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Fonte: Visualizador RAL 2002-2008 DNPM, DIDEM, fonte primria do Anurio Mineral Brasileiro.

Durante o exerccio de 2007, o mercado nacional absorveu apenas 10,4% (3.636 kg) do total do ouro disponibilizado pelas empresas mineradoras no pas. Praticamente todo esse volume foi comercializado como ativo financeiro totalizando 3.634 kg de ouro, sendo os principais clientes a Umicore Metals Brasil S/A com 89,8% e Parmetal S/A DTVM (8,9%). J a indstria joalheira brasileira adquiriu apenas 2,5 kg do ouro ofertado pelas mineradoras nacionais em 2007.

7. meRcaDOs fINaNceIROs e PReOs

No ano de 1934, os Estados Unidos atrelaram o preo do ouro ao valor do dlar ao nvel de US$ 35/oz. Na Conferncia de Bretton Woods, realizada ainda durante a Segunda Guerra Mundial (1944), sob a presso do curso dos acontecimentos de ento, ficou acordado pelos pases capitalistas (enfraquecidos a essa altura) manter o dlar como moeda de referncia internacional. Assim, foi entregue aos Estados Unidos o controle monetrio da economia capitalista mundial; todavia a se acordou tambm a convertibilidade dlar-ouro (entre os bancos centrais) e foi fixada a paridade entre ambos. Ao sair da guerra, existia um sistema em que a reserva norte-americana de ouro funcionava como lastro para o dlar em circulao que, por sua vez, era a referncia para as demais moedas, de acordo com suas respectivas taxas de cmbio. Em agosto de 1971, a convertibilidade do dlar em ouro foi suspensa pelo presidente Richard Nixon. E em 1972, os Estados Unidos romperam abertamente com o Tratado de Bretton Woods, desvinculando o dlar do ouro e desvalorizando a moeda (primeiro para US$ 38.00/oz e depois para US$ 42.22/oz, valor este em vigor a partir de outubro de 1973) tendo em vista a competitividade da sua economia. O propsito e a repercusso poltica destas decises s ganharam nitidez com o passar do tempo. O sistema de Bretton Woods deixou ento de existir, dando lugar a um conjunto de moedas sem lastro fsico e com cmbios flutuantes. Porm, o dlar adquiriu e manteve

a posio de moeda de referncia para a maioria das transaes internacionais. A fixao dos preos das matrias-primas tendo como referncia o dlar viabilizou um poderoso mecanismo de explorao econmica e de domnio poltico. So os casos, principalmente, do petrleo e do ouro. Em novembro de 1973, quando da interveno da Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo OPEP na reduo da oferta de petrleo e a conseqente crise mundial da energia, o duplo mercado do ouro foi abolido nos Estados Unidos. Em 1974, o preo do ouro subiu, bem como o preo do petrleo, ou seja, a moeda norte-americana desvalorizou-se. Ento, no fim de 1974, o Tesouro dos Estados Unidos anunciou a venda de 2 milhes de onas de ouro e, no fim de 1975, o Fundo Monetrio Internacional FMI colocou venda 25 milhes de onas (um sexto das suas reservas) ao longo dos cinco anos consecutivos. As vendas de ouro mantiveram-se, mas o preo elevado tambm, at um mximo histrico de US$ 850/oz atingido em 1980. No decorrer da dcada de 90, os bancos centrais europeus contriburam para a supresso do preo do ouro atravs de grandes emprstimos e vendas, justificando que era um ativo com baixa rentabilidade financeira. Apesar da demanda anual exceder a oferta, com estas intervenes, o preo do metal no mercado foi suprimido ao longo de vrios anos. Com as reservas dos bancos centrais ficando progressivamente debilitadas, o seu poder sobre o preo do ouro passou a ser cada vez menor. Em 26 de setembro de 1999, quinze bancos centrais europeus tornaram-se signatrios do Acordo de Washington (Washington Agreement on Gold WAG), tambm conhecido como Acordo dos Bancos Centrais sobre o Ouro (Central Bank Gold Agreement CBGA), o qual tinha por finalidade limitar as vendas e os emprstimos de ouro realizados pelos bancos centrais durante o perodo de cinco anos. As premissas desse acordo foram s seguintes: ouro continua a ser um elemento importante das reservas O monetrias internacionais. s instituies signatrias no participaro nos mercados A como vendedores, exceo das vendas j decididas.

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s vendas de ouro j decididas sero realizadas atravs de um A programa concertado de vendas ao longo dos prximos cinco anos. As vendas anuais no podero exceder cerca de 400 toneladas e as vendas totais ao longo do perodo no podero exceder as 2.000 toneladas. s signatrios do presente acordo decidiram no expandir as O suas operaes de leasing em ouro nem utilizao de futuros e opes em ouro durante este perodo. presente acordo ser revisto dentro de um prazo de cinco O anos.

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As instituies signatrias desse acordo foram: European Central Bank, Oesterreichische Nationalbank, Banque Nationale de Belgique, Suomen Pankki, Banque de France, Deutsche Bundesbank, Central Bank of Ireland, Banca dItalia, Banque centrale du Luxembourg, De Nederlandsche Bank, Banco de Portugal, Banco de Espaa, Sveriges Riksbank, Schweizerische Nationalbank e Bank of England. No dia 8 de maro de 2004, foi anunciada a renovao do Acordo dos Bancos Centrais sobre o Ouro. Os termos acordados foram: ouro continuar a ser um elemento importante das reservas O monetrias mundiais. s vendas de ouro j decididas, e a decidir pelas instituies A signatrias sero efetuadas atravs de um programa concertado de vendas ao longo de um perodo de cinco anos, com incio em 27 de Setembro de 2004, imediatamente aps o final do acordo anterior. As vendas anuais no iro exceder 500 toneladas e as vendas totais ao longo do perodo no excedero 2 500 toneladas. urante o perodo, os signatrios deste acordo concordaram D que o valor total de vendas de ouro e o volume total de utilizao de futuros e opes em ouro no iro exceder os valores prevalecentes data da assinatura do acordo anterior. ste acordo ser revisto com uma periodicidade de cinco E anos.

As instituies signatrias da renovao do acordo so: Banco Central Europeu, Banca dItalia, Banco de Espaa, Banco de Portugal, Bank of Greece, Banque Centrale du Luxembourg, Banque de France, Banque Nationale de Belgique, Central Bank & Financial Services Authority of Ireland, De Nederlandsche Bank, Deutsche Bundesbank, Oesterreichische Nationalbank, Suomen Pankki, Schweizerische Nationalbank e Sveriges Riksbank Mediante as clusulas estabelecidas no Acordo dos Bancos Centrais sobre o Ouro, ocorreu um maior controle internacional sobre a movimentao das reservas oficiais de ouro das economias centrais. Na tabela 25, esto descritas as oscilaes ocorridas nas reservas oficiais dos bancos centrais dos principais pases do contexto mundial, assim como, do FMI e demais instituies financeiras (Banco Central Europeu BCE e Banco de Pagamentos Internacionais Bank for International Settlements BIS), alm das reservas oficiais do Brasil durante o perodo de 1995 a 2007. O preo do ouro apresentou uma trajetria de alta vertiginosa no perodo 1978/80, avanando de US$ 160/oz em abril de 1978 para US$ 850/oz em janeiro de 1980, iniciando, logo em seguida, um longo perodo de queda que se estendeu at 1985, quando chegou a atingir sua mais baixa cotao registrando US$ 284/oz. Em 1987, a cotao voltou a subir, atingindo US$ 499/oz, e manteve-se oscilando numa faixa de valor entre US$ 400-450/oz at meados de 1989. A partir de 1990, as cotaes estabeleceram-se em um intervalo de US$ 350-440/oz at 1997. Em 1998, iniciou-se um novo ciclo de baixa com os preos mantendo-se abaixo de US$ 300/oz at o ano de 2002. A menor cotao nesse perodo ocorreu entre julho e agosto de 1999, quando atingiu US$ 252/oz (a mais baixa desde maio de 1979), por fora das vendas realizadas por alguns bancos centrais europeus. Pressionados pelas principais mineradoras multinacionais e, tambm, pelos governos das principais naes produtoras de ouro, os bancos centrais europeus tornaram-se signatrios do Acordo de Washington, estabelecendo limites s suas transaes lastreadas em ouro, fato que motivou a recuperao dos preos internacionais deste ativo financeiro. A partir de abril de 2002, as cotaes aurferas

Tabela 30 ReseRVas OfIcIaIs De OURO DOs baNcOs ceNTRaIs De Pases e INsTITUIes selecIONaDas 1995-2007 Toneladas Pases EUA Alemanha Frana Itlia Sua Japo Holanda China bRasIl UE (1) Todos pases FMI BIS Instituies mUNDO 1995 8.140 2.960 2.546 2.074 2.590 754 1.082 395 142 14.521 28.333 3.217 227 6.357 34.691 1996 8.139 2.960 2.546 2.074 2.590 754 1.082 395 115 14.264 28.276 3.217 204 6.278 34.558 1997 8.138 2.960 2.547 2.074 2.590 754 842 395 94 13.869 27.752 3.217 194 6.194 33.945 1998 8.137 3.701 3.184 2.593 2.590 754 1.052 395 143 13.479 30.119 3.217 199 3.417 33.536 1999 8.139 3.469 3.025 2.452 2.590 754 982 395 114 13.550 30.107 3.217 199 3.416 33.524 2000 8.137 3.469 3.025 2.452 2.419 764 912 395 66 13.299 29.643 3.217 199 3.417 33.060 2001 8.149 3.457 3.025 2.452 2.199 765 885 501 34 13.108 29.366 3.217 197 3.414 32.781 2002 8.149 3.446 3.025 2.452 1.917 765 852 600 34 12.977 28.999 3.217 197 3.414 32.413 2003 8.135 3.440 3.025 2.452 1.633 765 778 600 34 12.806 28.447 3.217 193 3.411 31.858 2004 8.136 3.433 2.985 2.452 1.354 765 778 600 34 12.694 27.917 3.217 208 3.426 31.342 2005 8.135 3.428 2.826 2.452 1.290 765 695 600 34 12.236 27.339 3.217 186 3.403 30.742 2006 8.134 3.423 2.720 2.452 1.290 765 641 600 34 11.895 26.989 3.217 172 3.389 30.379 2007 8.134 3.417 2.603 2.452 1.145 765 621 600 34 11.251 26.519 3.217 138 3.355 29.874

Fonte: World Gold Council clculos baseados nos dados do Fundo Monetrio Internacional FMI e reservas nacionais dos respectivos pases. (1) Os pases membros da Unio Europia so Blgica, Frana, Alemanha Ocidental, Itlia, Luxemburgo, Holanda, Dinamarca, Irlanda e Reino Unido ingressos em 1973, Grcia em 1981, Espanha e Portugal em 1986, ustria, Finlndia e Sucia em 1995, Chipre, Repblica Tcheca, Eslovnia, Estnia, Litunia, Malta, Letnia, Polnia, Hungria, Eslovquia em 2004 e, finalmente, Bulgria e Romnia em 2007.

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voltaram a posicionar-se acima dos US$ 300/oz e deu-se incio a uma nova seqncia de altas, a qual chegou a culminar com US$ 840/oz em novembro de 2007, voltando aos patamares recordes atingidos no incio da dcada de 80. Na tabela 31 esto descritas as cotaes mdias do ouro nos principais mercados financeiros internacionais (New York Spot Gold

NYSE e London Gold Fixing) e os preos praticados no Brasil, registrados na BM&F durante o perodo de 1995 at 2007. Cabe ressaltar que no Brasil, diferentemente dos demais mercados internacionais, as cotaes do ouro so registrados em R$/gramas e estes valores foram devidamente convertidos em US$/oz para efeitos de comparao com os preos praticados nas bolsas estrangeiras.

Tabela 31 cOTaes DO OURO NOs meRcaDOs fINaNceIROs INTeRNacIONaIs e NacIONal NO PeRODO De 1995-2007 New York spot gold NYmex anos Us$/oz Preo corrente 384,05 387,82 330,98 294,12 279,86 276,65 271,16 312,63 367,92 412,24 448,23 613,87 705,34 Preo constante 282,25 293,38 256,23 231,23 224,83 229,76 231,57 271,21 326,42 375,54 422,18 596,84 705,34 Preo corrente 384,41 386,46 329,56 294,88 279,88 277,05 271,08 313,18 367,77 410,48 448,94 613,92 704,19 london gold fixing Us$/oz Preo constante 282,52 292,35 255,13 231,83 224,85 230,09 231,50 271,69 326,29 373,93 422,85 596,89 704,19 Preo corrente 383,16 388,34 333,45 299,95 284,43 292,02 276,05 314,52 366,12 408,61 450,43 618,80 732,72 bolsa de mercadorias e futuros bm&f Us$/oz Preo constante 281,60 293,77 258,14 235,81 228,51 242,53 235,74 272,85 324,83 372,23 424,25 601,64 732,72 Preo corrente 11,35 12,58 11,57 11,21 16,94 17,21 20,89 30,39 35,93 38,20 34,84 43,12 45,19 R$/g Preo constante 4,84 6,21 6,11 6,11 9,68 10,53 13,65 21,54 29,21 33,10 32,27 41,61 45,19

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

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Fonte: Kitco Bullion Dealer e BM&F Boletim/Cotaes e Volumes/Resumo Estatstico/Sistema Prego/OZ1: Ouro 250g. OBS.: Preos obtidos atravs da mdia aritmtica das cotaes do ltimo dia til de cada ms dos respectivos exerccios. (1) Valores deflacionados pelo Consumer Price Index CPI do United States Bureau of Labor Statistics USBLS (ano base 2007 = 100). (2) Valores deflacionados pelo ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo IPCA do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica, Sistema Nacional de ndices de Preos ao Consumidor IBGE/SNIPC (ano base 2007 = 100).

7.1 meRcaDO fINaNceIRO bRasIleIRO No Brasil, a Bolsa de Mercadorias e Futuros BM&F o principal mercado onde so realizadas operaes de compra e venda de ouro ativo financeiro. So realizadas transaes tanto no mercado vista, conhecido como prego ou SPOT, como tambm com derivativos, nas modalidades de mercado futuro, de opes e a termo. As negociaes de ouro no mercado vista, futuro, de opes e a termo so feitas por intermdio de contratos pr-estabelecidos, a saber: ontrato Disponvel Padro de Ouro de 250 Gramas; C ontrato Disponvel Fracionrio de Ouro de 10 Gramas; C ontrato Disponvel Fracionrio de Ouro de 0,225 Gramas; C ontrato Futuro de Ouro 250 Gramas; C ontrato de Opes de Compra sobre Disponvel Padro C de Ouro Alterado pelo Ofcio Circular 156/2004-DG, de 20/12/2004; ontrato de Opes de Venda sobre Disponvel Padro de C Ouro; e, ontrato a Termo de Ouro. C Cada contrato possui suas prprias especificaes, regulamentadas pela BM&F, BACEN e pela Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia CBLC. A seguir, esto descritas as especificaes dos principais contratos: Disponvel ( vista ou spot): modalidade reservada apenas a alguns ativos ou commodities, cujos contratos tm liquidao imediata. Com isso, a Bolsa pretende, ao mesmo tempo, fomentar os mercados futuros e de opes, por meio da formao transparente de preos que resulta da negociao vista, e colaborar para o desenvolvimento dos mercados fsicos dos produtos-objeto de seus contratos. futuro: em que as partes assumem compromisso de compra e/ ou venda para liquidao (fsica e/ou financeira) em data futura, contando com o ajuste dirio do valor dos contratos, que o mecanismo que possibilita a liquidao financeira diria de lucros e prejuzos das posies. Essa modalidade tambm possibilita a intercambialidade de

posies, ou seja, o compromisso assumido com uma contraparte poder ser encerrado com outra operao com qualquer contraparte, sem a imposio de vnculo bilateral. Termo: semelhante ao mercado futuro, em que assumido compromisso de compra e/ou venda para liquidao em data futura. No mercado a termo, porm, no h ajuste dirio nem intercambialidade de posies, ficando as partes vinculadas uma outra at a liquidao do contrato. Opes sobre disponvel: em que uma parte adquire de outra o direito de comprar opo de compra ou vender opo de venda o instrumento-objeto de negociao, at ou em determinada data, por preo previamente estipulado. Opes sobre futuro: em que uma parte adquire de outra o direito de comprar opo de compra ou vender opo de venda contratos futuros de um ativo ou commodity, at ou em determinada data, por preo previamente estipulado. Opes flexveis: semelhantes s opes de prego (sobre disponvel e sobre futuro), com a diferena de que so as partes que definem alguns de seus termos, como preo de exerccio, vencimento e tamanho do contrato. So negociadas em balco e registradas na Bolsa via sistema eletrnico, com as partes tambm determinando se o contrato de opo de compra ou de venda ter ou no a garantia da BM&F. No mercado brasileiro, os principais contratos de ouro negociados na BM&F so o disponvel padro de ouro de 250 gramas e os derivativos de opes de compra e venda sobre disponvel padro de ouro de 250 gramas. Ambos movimentam mais de 95% dos valores negociados em bolsa (vide tabela 32). No ano de 2003, os papis atrelados ao ouro chegaram a movimentar cifras superiores a R$ 1,7 bilhes, com os contratos de ouro disponvel 250 gramas atingindo mais de 98 mil papis negociados alcanando valores da ordem de R$ 873 milhes. A partir de 2004, ocorreu uma contnua retrao no volume financeiro dos contratos de ouro negociados na BM&F. No ano de 2007, houve uma significativa recuperao de 44,0% na quantidade total de contratos negociados frente ao ano de 2006. No entanto, quando comparado o volume fi-

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OURO Na bm&f NO PeRODO De 2000-2007

mercado Prego Viva Voz + eletrnico (gTs) (negociao) Ouro disponvel (250g) Opes de compra (250g) Exerccio Opes de venda (250g) Exerccio Termo (250g) Disponvel fracionrio (10g) Disponvel fracionrio (0,225g) TOTal 2000 contratos Negociados 95.494 59.776 17.012 59.736 17.102 1.520 256 866 251.762 R$/mil 406.472 41.574 46.783 34.099 97.705 6.403 44 3 633.083 Us$/mil 224.250 22.484 25.611 18.535 53.472 3.592 24 2 347.970 contratos Negociados 42.971 77.927 29.158 78.520 29.158 484 272 4.985 263.475 2001 R$/mil 220.934 69.753 100.420 48.163 182.898 2.531 53 21 624.773 Us$/mil 95.351 28.852 41.401 19.716 76.123 1.061 24 10 262.538 contratos Negociados 65.892 106.565 57.960 106.565 44.944 4.425 193 5.390 391.934 2002 R$/mil 529.719 68.765 345.688 82.171 398.874 37.847 64 43 1.463.171 Us$/mil 167.772 24.248 113.548 27.314 130.955 11.329 19 11 475.196

Fonte: BM&F Boletim Cotaes e Volumes Volume Geral.

mercado Prego Viva Voz + eletrnico (gTs) (negociao) Ouro disponvel (250g) Opes de compra (250g) Exerccio Opes de venda (250g) Exerccio Futuro (250g) Termo (250g) Disponvel fracionrio (10g) Disponvel fracionrio (0,225g) TOTal

2003 contratos Negociados 98.386 86.518 41.364 86.624 41.364 483 269 5.684 360.692 R$/mil 873.576 76.944 314.056 42.460 427.902 4.225 94 45 1.739.302 Us$/mil 284.380 25.265 101.768 13.885 138.847 1.341 33 15 565.534 contratos Negociados 57.557 118.144 31.189 117.914 31.189 2.742 15 443 2.942 362.135

2004 R$/mil 546.722 103.439 254.824 63.049 341.101 26.104 146 169 25 1.335.579 Us$/mil 171.091 27.804 87.146 18.551 116.669 8.877 52 50 6 430.246 contratos Negociados 42.320 74.966 14.270 74.966 14.270 2.640 668 666 7.331 232.097

2005 R$/mil 382.356 58.768 115.733 45.350 155.710 23.184 5.707 231 58 787.097 Us$/mil 159.136 25.135 45.587 19.506 61.355 9.460 2.454 97 24 322.754

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Fonte: BM&F Boletim Cotaes e Volumes Volume Geral.

mercado Prego Viva Voz + eletrnico (gTs) (negociao) Ouro disponvel (250g) Opes de compra (250g) Exerccio Opes de venda (250g) Exerccio Futuro (250g) Termo (250g) Disponvel fracionrio (10g) Disponvel fracionrio (0,225g) TOTal

2006 contratos Negociados 24.337 59.674 10.794 59.704 8.698 3.180 308 202 2.053 168.950 R$/mil 255.620 62.261 99.982 36.669 104.775 34.564 3.333 81 20 597.305 Us$/mil 116.132 28.772 45.934 16.959 48.220 15.724 1.529 37 9 273.316 contratos Negociados 9.118 96.481 19.162 96.899 18.953 2.100 283 195 177 243.368

2007 R$/mil 102.194 76.014 179.333 85.243 237.175 23.470 3.215 87 1 706.732 Us$/mil 52.268 41.082 95.489 46.560 126.591 11.748 1.699 42 1 375.480

Fonte: BM&F Boletim Cotaes e Volumes Volume Geral.

nanceiro transacionado em 2007 com os valores obtidos em 2003, constata-se uma forte retrao de 59,4% perfazendo cerca de R$ 707 milhes em 2007, alm de uma queda de 32,5% na quantidade de papis transacionados. (vide tabela 32). Cabe destacar que os contratos de ouro disponvel 250 gramas chegaram a representar quase 50% das negociaes realizadas ao longo dos anos de 2000-2005. No binio 2006-2007, a negociao dos contratos de ouro disponvel 250 gramas tiveram sua participao reduzida frente aos contratos derivativos, principalmente em 2007, quando esses papis perfizeram aproximadamente 85% das transaes totais.

8. PeRsPecTIVas
No decorrer dos prximos dois anos, as cotaes internacionais do ouro podero ultrapassar consideravelmente os nveis recordes alcanados no incio dos anos 80. O preo da ona de ouro esteve osci-

lando na faixa de US$ 750-950 durante o exerccio de 2008, chegando a atingir US$ 1.011 em meados de maro. Ainda que alguns analistas acreditem em uma queda nos prximos meses, no mdio e longo prazos, o cenrio otimista quase um consenso, e a previso que o preo alcance algo em torno de US$ 1.1001.500/oz. A crise econmica originada no subprime americano est tornando o ouro uma das commodities mais valorizadas e com melhores perspectivas para o futuro. Em um cenrio no qual os preos de diversos minrios desabam de forma incontrolvel, o ouro passou a ser uma das poucas excees. O ouro um porto seguro em tempos turbulentos, e muitos investidores correm para este metal ao invs de aportarem recursos em ativos de maior risco. Analistas de mercado consideram que no atual ambiente de crise econmica e ameaas sistmicas aos mercados financeiros, a demanda por investimentos seguros continuar, e os preos do ouro iro permanecer elevados e com tendncia de alta. No en-

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tanto, os mesmos analistas ressaltam que a volta da estabilidade e confiana nos mercados poder causar uma forte reverso nos preos do ouro. Artigo assinado por Barry Sergeant analisou 947 aes listadas em bolsas de valores de todo o mundo. A anlise demonstrou que, nos 12 meses de 2008, as empresas de ouro e prata apresentaram um desempenho consideravelmente superior aos outros setores da indstria. Dados do BACEN apontam que os investimentos estrangeiros no setor produtivo brasileiro recuaram 39,2% no primeiro trimestre de 2009. A crise no mercado de crdito internacional tem afetado fortemente o volume de investimentos estrangeiros no pas, com forte reflexo na indstria mineral ocasionando o adiamento e a suspenso de diversos projetos de pesquisa e infraestrutura no setor mineral. No entanto, o investimento direto estrangeiro destinado indstria aurfera brasileira vem apresentando um comportamento peculiar. A tendncia de manuteno da alta cotao do ouro nos mercados internacionais tem viabilizado economicamente a ampliao dos recursos e reservas comprovadas, assim como a ampliao e a abertura de novas frentes de lavra no Brasil. A atratividade e as peculiaridades do potencial aurfero do territrio brasileiro tendem a continuar captando investimentos estrangeiros nos prximos anos. Projetos como o de expanso da Mina Morro do Ouro em Paracatu/ MG, da Kinross Gold foram mantidos apesar da crise. O empreendimento foi inaugurado em novembro de 2008, triplicando a produo da unidade de 5,4 toneladas para 17,2 toneladas de ouro por ano, o que coloca a empresa como maior produtora de ouro no Brasil, superando a Yamana Gold e a AngloGold Ashanti. No que diz respeito questo dos garimpos, constata-se, nos ltimos anos, grande interesse por parte de empresas multinacionais nas atividades desenvolvidas em reas de reservas garimpeiras. Atuando mediante empresas subsidirias ou firmando parceiras e joint ventures com cooperativas de garimpeiros, as empresas estrangeiras, em sua grande maioria canadense, vm garantindo acesso aos direitos de explorao em reas legalmente previstas aos detentores de permisses de lavra garimpeira PLG. Conforme a Constituio

Federal de 1988 em seu art. 174, 3 O Estado favorecer a organizao da atividade garimpeira em cooperativas, levando em conta a proteo do meio ambiente e a promoo econmico-social dos garimpeiros. e 4 As cooperativas a que se refere o pargrafo anterior tero prioridade na autorizao ou concesso para pesquisa e lavra dos recursos e jazidas de minerais garimpveis, nas reas onde estejam atuando. Segundo o Cdigo de Minerao de 1964, art. 76 Atendendo aos interesses do setor minerrio, podero, a qualquer tempo, ser delimitadas determinadas reas nas quais o aproveitamento de substncias minerais far-se- exclusivamente por trabalhos de garimpagem, faiscao ou cata, consoante for estabelecido em Portaria do Ministro das Minas e Energia, mediante proposta do Diretor-Geral do Departamento Nacional da Produo Mineral. clara a percepo de que as reservas garimpeiras oficialmente estabelecidas so reas destinadas ao acesso exclusivo de garimpeiros por intermdio de cooperativas, sendo vedado o acesso a essas reas por empresas de minerao. Em algumas reservas garimpeiras constata-se a exausto de depsitos secundrios passveis de explorao por tcnicas e instrumentos rudimentares geralmente utilizados em garimpos. Entretanto, essas reas apresentam condies de serem explorados atravs de lavra mecanizada e planejada. Esta nova realidade tem viabilizado a introduo de modernas tcnicas de pesquisa e explorao mineral em diversas reas de depsitos secundrios no pas, atravs da participao direta de junior companies em contratos de joint venture com as cooperativas estabelecidas nas regies. Este fator vem ocasionando a inibio e, at mesmo, a restrio do acesso s atividades para os prprios garimpeiros locais, na maior parte das vezes os cooperativados. importante frisar que esse processo pode ser responsvel por gerar uma desincluso social dos trabalhadores em garimpos, uma vez que todos os esforos realizados pelo Governo no intuito de formalizar a atividade garimpeira assegurando-lhes os direitos minerrio, ambiental, trabalhista, previdencirio e cidadania podem estar entrando em cheque. No entanto, como contrapartida positiva, algumas junior companies tm optado por atuarem com responsabi-

lidade social junto s comunidades prximas aos garimpo atravs da implementao de programas e/ou projetos sociais, de sade, educao, capacitao profissional, meio ambiente, dentre outros. Diversas junior companies esto encontrando dificuldade para acessar financiamento para executar seus projetos, alm de estarem bastante descapitalizadas em razo da imensa perda de valor de mercado ocorrida na bolsa canadense TSX e em outras bolsas de valores internacionais. Diante desse cenrio, empresas de mdio e grande porte, como a Kinross, vm atuando como consolidadoras no mercado, adquirindo juniors que trabalham com pesquisa mineral e projetos de desenvolvimento de novas minas em diversos metais, principalmente ouro. Apesar de a crise financeira internacional e da dificuldade das empresas juniores em levar adiante seus projetos, um bom momento para empresas capitalizadas investirem na aquisio de novas reas em desenvolvimento e novas minas de ouro. Esse momento peculiar pode ser uma grande oportunidade para o Brasil voltar a posicionar-se como grande detentor mundial de recursos e reservas de ouro, assegurando uma plataforma slida para a retomada dos nveis de produo alcanados nos tempos ureos de Serra Pelada.

editorial: Hardy Jost, Jos Afonso Brod, Emanuel Texeira de Queiroz. Braslia: DNPM, ADIMB, 2001, 300p. BRASIL. Departamento Nacional de Produo Mineral. anurio mineral brasileiro. Braslia: DNPM, 1996-2008. ISSN 0100 9303. BRASIL. Instituto Brasileiro de Gemas e Metais Preciosos. Polticas e aes para a cadeia Produtiva de gemas e jias. Coordenao editorial: Hcliton Santini Henriques e Marcelo Monteiro Soares. Braslia: Brisa, 2005. 116p.: il. COSTA, Luciano R. Homens de Ouro: trabalho e conhecimento entre os garimpeiros clandestinos de ouro da regio de Ouro Preto e mariana minas gerais. 2002. Dissertao (Mestrado em Extenso Rural) Departamento de Extenso Rural, Universidade Federal de Viosa. COSTA, Luciano R. Os garimpos clandestinos de Ouro em minas gerais e no brasil: Tradio e mudana. IN: Histria & Perspectivas, Uberlndia (36-37):247-279, jan.dez.2007. DEMPSTER, Nataiie. What does a Us recession imply for the gold price? IN: Gold: report, World Gold Cuncil, London, abril. 2008. KLEIN, Cornelis and HURLBUT Jr., Cornelius Searle. manual of mineralogy. New York: John Wiley & Sons, Inc., 1993, 21st ed / after James D. Dana. p. 335-339. ISBN 0-471-57452-x. MARON, Marcos A. C. Ouro IN: sumrio mineral brasileiro, 19962000. ISSN 0101 2053. NERY, Miguel A. C. & SILVA, Manoel A. Ouro IN: balano mineral brasileiro, 2001. NERY, Miguel A. C. & SILVA, Manoel A. Ouro IN: sumrio mineral brasileiro, 2000-2001. ISSN 0101 2053. OLIVEIRA, Mariano L. Ouro IN: sumrio mineral brasileiro, 20032006. ISSN 0101 2053.

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Sergeant, B. gold on top: Ranking 18 global mining sectors. Mining Finance/Investment Johannesburg 04 Mar 2009 http://www.mineweb. com/mineweb/view/mineweb/en/page67?oid=79651&sn=Detail Trindade, Roberto de Barros Emery. extrao de ouro: princpios, tecnologia e meio ambiente. Rio de Janeiro: CETEM/MCT, 2002, 321p. ISBN 85-7227-150-3. POsIes Na TaRIfa exTeRNa cOmUm Tec Nomenclatura comum do mercosul Ncm, em vigor a partir do ano de 1996.
cdigo Ncm 71081100 71081200 71081290 71081310 71081311 71081319 71081390 71081391 71081399 71189000 28433010 28433090 Descrio da commodity P de ouro. Ouro em outras formas brutas, para uso no monetrio. Ouro em outras formas brutas, para uso no monetrio. Ouro em barras, fios, perfis de seco macia, bulho dourado. Ouro em barras, fios, etc, de bulho dourado, para uso monetrio. Outras barras, fios, etc, de ouro, para uso monetrio. Ouro em outras formas semimanufaturados bulho dourado, para uso no monetrio. Ouro em outra forma semimanufaturada bulho dourado, para uso no monetrio. Ouro em outra forma semimanufaturada para uso no monetrio. Outras moedas. Sulfeto de ouro em disperso de gelatina.. Outros compostos de ouro, exclusivamente auranofina, etc.

Norma brasileira de mercadorias Nbm, em vigor at o ano de 1996.

cdigo Nbm 7108130100 7108130300 7108200100 7118900100 2843300100 2843309900 Descrio da commodity Ouro em barras/fios/etc, seo macia, para uso no monetrio. Ouro em chapas/lminas, folhas/tiras, para uso no monetrio. Ouro em bruto ou em p, para uso monetrio. Moedas de ouro. Cianeto de ouro. Outros compostos de ouro.

sTIOs cONsUlTaDOs empresas http://www.amarillogold.com/ http://www.amerixcorp.com/ http://www.anglogold.com.br/ http://www.ashburton-minerals.com.au/ http://www.auraminerals.com/ http://www.barrick.com/ http://www.brazauroresources.com/ http://www.carpathiangold.com/ http://www.colossusminerals.com/ http://www.eldoradogold.com/ http://www.fcx.com/ http://www.goldcorp.com/ http://www.goldfields.co.za/ http://www.jaguarmining.com/ http://www.iamgold.com/ http://www.kinross.com/

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http://www.lunagold.com http://www.lineargoldcorp.com/ http://www.magellanminerals.com/ http://www.newmont.com/ http://newgold.com/ http://www.serabimining.com/ http://serabi.com.br/ http://www.talonmetals.com/ http://www.troyres.com.br/ http://www.yamana.com/ http://www.vale.com/ http://www.verena.com/ Instituies financeiras nacionais http://www.bb.com.br/ http://www.bcb.gov.br/ http://www.bndes.gov.br/ http://www.caixa.gov.br/ http://www.fittadtvm.com.br/ http://www.ourominas.com/ourominas/ http://www.parmetal.com.br/ http://www.umicore.com/ Instituies e organizaes nacionais http://www.adimb.com.br/ http://www.anoro.com.br/ http://www.bmf.com.br/ http://www.cetem.gov.br/ http://www.cprm.gov.br/ http://www.cvm.gov.br/ http://www.desenvolvimento.gov.br/ http://www.dnpm.gov.br/ http://www.ibge.gov.br/ http://www.ibgm.com.br/

http://www.ibram.org.br/ http://www.ipeadata.gov.br/ http://www.mme.gov.br/ http://www.sbgeo.org.br/ http://www.stn.fazenda.gov.br/ Instituies e organizaes internacionais http://goldinfo.net/ http://goldprice.org/ http://www.asx.com.au/ http://www.cbga.co.uk/ http://www.gfms.co.uk/ http://www.gold.org/ http://www.goldmining.net/ http://www.infomine.com/ http://www.jse.co.za/ http://www.kitco.com/ http://www.lme.co.uk/ http://www.londonstockexchange.com/ http://www.mii.org/ http://www.nyse.com/ http://www.spq.pt/ http://www.tsx.com/ Outros http://pt.wikipedia.org/ http://www.e-goldprospecting.com/ http://www.historianet.com.br/

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