CRISIS FINANCIERA 2011 Implicancias para el Per y el ciudadano de a pie

Lima, 16 de octubre del 2011 Por David Giancarlo Odar Otero davidodar@gmail.com La crisis financiera actual ha desatado mucha polmica, junto con una serie de temores alrededor del mundo. Temores referentes a la verdadera magnitud de la crisis que estamos viviendo y varias preguntas que se sortean diariamente Ser igual o peor que la crisis del 2008? Tendr una solucin rpida? Cmo afectar esta situacin al Per que viene con un historial de crecimiento econmico muy bueno? Y la pregunta que ms de uno se ha hecho Cmo me afectar esto a mi, ciudadano de a pie, que me esfuerzo diariamente para llevar el pan a mi casa? El protagonista principal de la actual crisis financiera es Grecia, a quien se le facilitaron las condiciones crediticias desde su ingreso a la zona Euro en el 2002. El cambio del Dracma al Euro y el formar parte de la zona Euro, le permiti a Grecia tomar mayor deuda y eso fue exactamente lo que hicieron. Cmo se puede observar el grfico No. 1 la deuda de Grecia como porcentaje del PBI ha venido en aumento desde el ao 2002, financiando distintos eventos e iniciativas de grandes proporciones, el ms conocido de ellos, los juegos olmpicos de Atenas en el 2004. Adicionalmente a ello los sueldos del sector pblico se duplicaron y el gobierno prometi pensiones de jubilaciones equivalentes al 92% del ingreso de los trabajadores al momento de su retiro. Todo esto gener que la economa creciera y se estimulara la economa griega, sin embargo los ingresos por impuestos no se incrementaron considerablemente, haciendo que Grecia viviera por encima de sus medios desde el 2002, con deuda soberana por el encima del 100% de su PBI. Grfico No. 1 DEUDA SOBERANA: GRECIA VS ZONA EURO

La economa griega se estuvo manejando en el lmite, sin embargo la crisis del 2008 originada en los EEUU hizo que la economa griega no soportara ms y los problemas que se vinieron sobrellevando con un manejo irresponsable de la economa, cedieran a la presin y Grecia entrara en problemas, los cules al da de hoy han puesto en el ojo de la mira a la Zona Euro en su totalidad. Le suena familiar la situacin actual? (Lehman Brothers 2008) El recuerdo de lo sucedido en el 2008 se hace presente cada vez ms, con mayores noticias y evaluaciones de la situacin que est enfrentando Grecia. El debate se ha centrado en si se debe o no salvar a Grecia de hacer default, debate dividido entre aquellos que se preocupan por el riesgo moral de darle dinero a quien hizo mal las cosas y aquellos que se preocupan por las consecuencias de un default financiero de un participante importante en el mercado financiero. Esto fue lo que sucedi con Lehman Brothers en el 2008, y lo que est sucediendo el da de hoy con Grecia. La gran diferencia es que a Lehman Brothers se le dej que haga default, con Grecia, an no se ha tomado la decisin. Existen otras diferencias significativas entre ambas crisis, la originada por Lehman en el 2008 y la protagonizada por Grecia en la actualidad. Primero, en el 2008 no se poda saber con exactitud el tamao de los activos financieros en cuestionamiento por falta de modelos de valorizacin adecuados para ellos; en el 2011, se cuestiona la deuda soberana de Grecia, la cul se puede valorizar con exactitud y conocer el tamao real del problema econmico que estamos enfrentando. Segundo, la solucin al problema de la crisis ya es conocida y entendida: crear una barrera de proteccin alrededor de otros pases de la zona Euro, principalmente a Italia y Espaa, que son solventes pero tienen problemas de liquidez para pagar sus deudas; recapitalizar el sistema financiero Europeo; y por ltimo, dejar que Grecia haga default ordenadamente. Sin embargo, a la fecha de hoy an se viene debatiendo si se rescata a Grecia a travs del Fondo de Estabilidad Financiera (EFSF por sus siglas en

Ingls). El da de ayer, sbado 15 de octubre, el primer ministro de Grecia, George Papandreu, declar: "No somos un Atlas que puede tomar todos los problemas de Europa sobre sus hombros Si Europa no puede resolver sus problemas, las consecuencias sern impredecibles para todos nosotros El premier, pidi la ayuda de Europa, porque indic que su administracin viene trabajando duramente para evitar la moratoria de pagos, pero que el camino es muy difcil. Si el FMI quisiera ayudar ms a Grecia, necesitara una inyeccin de capital de US$ 350 millones de fondos frescos, an cuando los pases del bloque de los BRICS se muestran a favor de inyectar capital, las posiciones se encuentran divididas. Contagio a Espaa e Italia Las economas ms dbiles de la Zona Euro frente a la situacin actual son Espaa e Italia, economas solventes pero con iliquidez y que pueden enfrentar problemas de pago. El efecto de la crisis ya se ha empezado a contagiar a estos pases, los cules han recibido rebajas en su clasificacin de riesgos, Espaa pas de AA a AA- e Italia, de AA a A. La rebaja del rating de estos pases, la demora en la solucin al problema de Grecia, y los limitados recursos del EFSF para enfrentar una crisis que vaya ms all de Grecia, amenazan con profundizar los impactos negativos de crisis financiera actual. Per frente a la crisis La economa peruana viene manejando las cosas bien, se espera que el PBI crezca alrededor del 5.5% la segunda mitad de este ao y que termine el ao con una tasa de crecimiento del 6%, el crdito al sector privado sigue creciendo al 20%, la produccin de electricidad crece al 10% y, nos encontramos en mejor posicin para enfrentar una eventual cada de la economa mundial. Cmo podemos observar en el Grfico No. 2, el Fondo de Estabilizacin Fiscal ha aumentado de US$ 1.8 mil millones a US$ 5.6 mil millones, las Reservas Internacionales de US$31 mil millones a US$ 49 mil millones y las empresas no financieras estn menos endeudadas y con mejor capacidad de pago. Grfico No. 2 PER EN MEJOR SITUACIN FINANCIERA

Los posibles canales de transmisin de un eventual mayor deterioro del entorno internacional seran los siguientes: Ante Ante un eventual menor crecimiento mundial Menores volmenes de exportacin. Menores precios de nuestras exportaciones. Fuente de financiamiento ms caras por mayor riesgo percibido. un eventual menor crecimiento de la economa nacional Desaceleracin del ritmo de crecimiento de la inversin privada Cada de la produccin para exportacin Menor recaudacin fiscal

Para enfrentar esta situacin, el Per a adoptado medidas en diferentes frentes: en el frente fiscal el gobierno ha lanzado un paquete de estmulo fiscal de US$ 471 millones como medida preventiva, en el frente monetario, el BCRP se encuentra listo para reducir la tasa de inters de referencia si la coyuntura as lo requiriera y en el frente externo, el Per no es tan vulnerable como antes, nuestra exposicin al oro funciona una cobertura natural porque es una reserva de valor ante escenarios de crisis y la base de nuestro crecimiento ha pasado de las actividades primarias a las noprimarias. Grfico No. 3 PER EN EL FRENTE EXTERNO

Grfico No. 4 CRECIMIENTO DEL PBI POR SECTORES

El peruano de a pie Cmo se ve afectado? En el caso que la profundidad de la crisis pueda ser absorbida sin mayores inconvenientes por las medidas que el Per est tomando para minimizar su impacto, la economa personal de cada ciudadano se podra ver afectada por un menor valor del dlar, con lo cual se veran afectadas las personas que reciben remesas del exterior, porque estos ingresos valdran mucho menos de lo valen ahora. Por lo cul el ahorrar en Nuevos Soles y en

depsitos a plazo en las cajas municipales sera la mejor recomendacin que se puede dar. Tambin se podra ver una disminucin del empleo, en el caso que empresas de sectores productivos directamente expuestos a los efectos de la crisis deban de cerrar sus puertas y declararse en quiebra. Pueden haber muchos ms efectos negativos en la economa peruana, los cuales seran muy difciles de predecir o anticipar, sin embargo, a mi parecer estos dos seran los ms notables para el ciudadano de a pie.