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Qu es el enfoque de opciones reales? La relevancia de las opciones reales en los proyectos de inversin. Proyectos sin opciones reales? Una visin ms acorde con la gestin activa de los proyectos realizada por los directivos 1. 2. La insuficiencia de los modelos basados en el descuento de flujos La analoga entre las opciones financieras y las opciones reales Opcin de compra (Inversin) Opcin de venta (Abandono) 3. Valoracin de las opciones reales: los modelos de valoracin (OPT). Los conceptos de rplica y arbitraje Tiempo continuo: Merton, Black y Scholes (1973) Tiempo discreto: Cox, Ross y Rubinstein (1979)
+ + + +
Rf Activo libre riesgo OPCIN DE VENTA Precio de Ejercicio Valor Subyacente Fecha de ejercicio Volatilidad
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1.
Referencias Manuales Finanzas: Brealey y Myers (1998, Cap. 21); Copeland, Koller y Murrin (2000, Cap. 15); Fernndez (1999, cap. 26). Opciones Reales: Amrad y Kulatilaka (1999); Copeland y Antikarov (2001)
2.
Cartera de opciones reales: Opcin de crecimiento (inversin) Opcin de Abandono Opcin de Aplazamiento Otras opciones reales
3.
Para cada una de ellas analizaremos: Concepto Ejercicio Utilidad Analoga Ejemplos
ANALOGA
EJEMPLOS
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ANALOGA
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ANALOGA
EJEMPLOS
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UTILIDAD
ANALOGA EJEMPLOS
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Derechos de Derechos de Decisin Futura Decisin Futura (Opciones Reales) (Opciones Reales)
Valor Actual Neto Ampliado= Valor Actual Neto Ampliado= VAN Flujos + VA de la cartera de opciones VAN Flujos + VA de la cartera de opciones
1. 2. 3.
Cartera de proyectos de inversin y diversificacin eficiente del RIESGO. Relacin entre RENTABILIDAD y riesgo (sistemtico). FLEXIBILIDAD y oportunidades de CRECIMIENTO. El valor de las cualidades no monetarias de los proyectos. Ingredientes del valor de los proyectos de inversin: Rentabilidad Riesgo Crecimiento Flexibilidad. VA PI VA PI OPCIONES OPCIONES REALES REALES ACCIONES ACCIONES DEUDA DEUDA
4.
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