UN QUIEBRE OLVIDADO: LA POLTICA ECONMICA DE MARTNEZ DE HOZ1 Alberto E. G. Mller2 Con la colaboracin de Martn G. Rapetti3 1.

Introduccin El perodo de la gestin de Martnez de Hoz presenta caractersticas singulares, que lo diferencian en forma pronunciada tanto de los aos que lo precedieron como de los posteriores. En particular, parece haber representado en algunos aspectos un quiebre significativo con relacin al patrn de comportamiento econmico preexistente. De all que sea frecuente el juicio (expresado entre otros por el propio ex ministro en declaraciones periodsticas) de que las reformas econmicas emprendidas por la Argentina en la dcada del 90 reconocen en ese perodo un antecedente de monta. Pero, por otra parte, la gestin de Martnez de Hoz es tambin visualizada por diversos observadores como una suerte de continuacin o culminacin de un modelo capitalista prebendario, que agota la capacidad de financiamiento del estado al sector privado; dicho modelo se funda en la industrializacin sustitutiva, que habra llegado a una etapa de agotamiento en ese perodo. La crisis de la deuda pblica externa (en realidad concretada con posterioridad, a partir de su nacionalizacin en 1982) sera la evidencia ms clara de esto; pero tambin se citan los regmenes especiales de promocin regional y proteccin arancelaria. Esta doble lectura ruptura y continuidad , adems de mostrar una vez ms la tradicional disparidad de opiniones entre economistas, como mnimo indica una vez ms que la realidad escapa a simplificaciones (con frecuencia apresuradas). Ser el objeto de este trabajo elaborar una reflexin fundamentada acerca de este perodo, orientada a clarificar cul de ambas lecturas (o una eventual tercera va) sera la adecuada, con las salvedades que se requieran. Nuestro propsito no se cie a un ejercicio puramente histrico; esperamos que las conclusiones a las que arribe este trabajo constituyan una base para una comprensin ms adecuada de realidades ms recientes, en particular en lo referido al rol del estado en el proceso econmico. Debe notarse al respecto que este perodo es el ltimo (hasta el da de hoy) en el que la poltica econmica tiene posibilidades reales de un manejo relativamente autnomo; posteriormente, la deuda externa introducir restricciones simultneamente fiscales y cambiarias de tal magnitud, que subordinarn cualquier otro eventual objetivo de las polticas econmicas. En primer lugar, se sistematizarn los principales aspectos de dicha gestin. Seguidamente, se researn algunas opiniones sobre el tema, relevadas en la literatura. Luego, se examinar el patrn econmico del perodo anterior al perodo Martnez de Hoz, con particular nfasis en la cuestin acerca de su viabilidad. Por ltimo, se desarrollar un ejercicio interpretativo, arribndose de esta forma a algunas conclusiones. 2. Sntesis de la gestin Martnez de Hoz: polticas y desempeo econmico4 Se sistematiza la poltica econmica implementada en el perodo, en lo referido a un conjunto de tpicos relevantes, a travs de una presentacin sinptica. A fin de ofrecer un punto de referencia, y enmarcar el anlisis que se desarrollar posteriormente (particularmente, en lo que hace a la cuestin de ruptura/continuidad), se contrasta este perodo con el que va de 1955 a 1976; respecto de ste ltimo, las importantes oscilaciones institucionales tornan un tanto inverosmil la sntesis que se pretende aqu, de manera que

debe considerrsela como la identificacin de las tendencias predominantes. Se indican tambin, a ttulo referencial, algunos lineamientos de polticas sociales.

POLTICAS ECONMICAS: ESTABILIZACIN Y DESARROLLO

1955-1976 Mantenimiento de aranceles Proteccin arancelaria diferenciados, con cuotificacin ocasional (por coyuntura) Subsidios/diferimientos impositivos para sectores bsicos Apoyo financiero a empresas industriales estatales remanentes Rubro Perodo Martnez de Hoz Reduccin generalizada Promocin industrial regionalmente orientada, mediante diferimientos impositivos. Ocasional proteccin arancelaria especfica

Subsidio directo al desarrollo industrial

Inversiones extranjeras Empresas pblicas

Apertura significativa (excepto Apertura significativa gobiernos de 63-66 y 73-76) Ensayos parciales de privatizacin y tercerizacin (excepto gobiernos Parcial privatizacin y de 63-66 y 73-76) tercerizacin Poltica activa, aunque restringida por disponibilidad de recursos ensayos parciales de privatizacin por concesin Regulacin estatal, excepto perodos relativamente breves de vigencia de convenios colectivos Alternancia de liberalizacin y represin financiera Poltica activa, aunque restringida por disponibilidad de recursos - ensayos parciales de privatizacin por concesin. Regulacin estatal

Obra pblica

Rgimen de contratacin laboral Poltica financiera

Poltica fiscal

Poltica cambiaria

Liberalizacin, con tasas reales fuertemente oscilantes, pero en general elevadas. Fluctuante, en funcin de los Relativa neutralidad de la ciclos econmicos. Uso de fondos poltica fiscal respecto del ciclo. jubilatorios excedentes. Moderada Mantenimiento de la presin presin tributaria efectiva. tributaria en valores histricos. Muy variable, en funcin de los ciclos econmicos - prevalencia de tipos de cambio fijos y mltiples, Liberalizacin con intento de con control de cambios de alcance control estatal (flotacin sucia) variable (muy breves perodos de cambio libre para todas las operaciones)

POLTICAS SOCIALES
Rubro Previsin social 1955-1976 Rgimen jubilatorio universal, financiado por fondos especficos. Prestacin universal primaria y secundaria, con subsidio a educacin privada Gradual apertura del sector universitario privado Financiamiento subsidiado. Fondos estatales especficos destinados a sectores de bajos recursos (FONAVI). Atencin pblica - concurrencia sindical - apertura del sector de obras sociales, con gestin sindical Perodo Martnez de Hoz Rgimen jubilatorio universal, con parcial supresin de fondos especficos (aportes patronales). Prestacin universal primaria y secundaria, con subsidio a educacin privada y provincializacin de educacin primaria. Afirmacin del sector universitario privado Fondos estatales especficos destinados a sectores de bajos recursos (FONAVI). Atencin pblica y obras sociales sindicales intervenidas por el gobierno.

Educacin

Vivienda

Salud

Podemos identificar entonces los siguientes rasgos comunes y diferenciadores del perodo Martnez de Hoz, con relacin a las polticas llevadas adelante en el perodo anterior. Las polticas sociales se mantienen en trminos generales en lnea con las prcticas anteriores, an cuando debe destacarse la provincializacin del sector educativo primario en manos del estado nacional y la supresin de los aportes patronales a las cajas previsionales. En cuanto al sector salud, el gobierno no innova en lo atinente a las obras sociales; pero debe sealarse que se desplazan las conducciones sindicales de las mismas, en funcin de la represin de la actividad gremial. Se mantiene la presin tributaria (en niveles por lo dems moderados). Se conserva un rol activo del estado en materia de obra pblica, an a costa de un creciente endeudamiento. Se conserva el ncleo de empresas estatales industriales y de servicios. Sin embargo, se neutralizan proyectos de nuevos emprendimientos (particularmente, en el campo siderrgico) y se liquida la empresa Flota Fluvial del Estado Argentino5; asimismo, se producen racionalizaciones importantes de personal (en alguna medida, compensando polticas de absorcin indiscriminada de empleo del perodo peronista 1973-76) y subcontrataciones con el sector privado. Asimismo, se privatizan numerosos empresas de tamao medio o pequeo en poder del estado por quiebras o deudas. Por otra parte, se producen dos estatizaciones de empresas privadas (generacin y distribucin elctrica, y transporte areo) en situacin crtica. Las innovaciones ms importantes del perodo Martnez de Hoz, en el campo de la poltica econmica, pueden entonces situarse en los rubros siguientes: Se liberaliza el mercado financiero, conservando sin embargo presencia estatal en algunos aspectos (tpicamente, por la instrumentacin de la cuenta de regulacin monetaria, que se traduce en un subsidio de gran magnitud). El resultado de esto es un salto notable en las tasas nominales de inters, lo que convierte a la poltica monetaria en el principal regulador de facto del nivel de actividad. Se liberaliza el acceso al mercado de divisas para cualquier propsito (transaccin y ahorro); sin embargo, se mantiene tambin la presencia estatal (principalmente, en el intento frustrado de pre-fijacin de la tasa de devaluacin).

Se reducen considerablemente los aranceles de importacin (lo que no impide que se registren excepciones6) y se suprimen subsidios directos al sector privado. Sin embargo, al mismo tiempo se instituyen regmenes de promocin industrial regionalmente orientados. El desempeo econmico resultante es bastante particular, y fuertemente contrastante, con relacin al perodo anterior. El siguiente cuadro sistematiza algunos indicadores relevantes, diferenciando los perodos 1955-1963; 1963-76 y 1976-83. LA GESTIN DE MARTNEZ DE HOZ: ALGUNOS INDICADORES RELEVANTES
Ao Tasa de crecimiento del PBI (1) 2.2% 5.0% 0.9% 0.0% 6.4% -3.2% 7.0% 1.5% -6.7% -5.0% Saldo Balanza comercial (3) -107.5 274.6 540.6 883.1 1490.4 2565.8 1109.8 -2519.2 -286.6 2287.6 Inflacin Salario real Tasa anual (4) (5) 105.9 102.4 62.0 66.5 53.7 57.0 61.3 69.6 64.2 57.0 33% 30% 193% 444% 176% 176% 160% 101% 105% 165% Dficit fiscal/PBI (%) (6) -5.00 -3.67 -6.35 -9.42 -3.7 -4.9 -4.84 -5.51 -9.71 -10.81

PBI Ind / PBI (2) 30.7 29.9 29.4 33.2 31.2 29.1 28.4 25.3 s/d s/d

Deuda pblica (7) 2,106.4 4,679.4 20,024.0 5,189.0 6,043.7 8,357.7 9,960.3 14,459.0 20,024.0 28,616.0

1955-63 1963-74 1976-81 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982

(1) Fuente: Cepal 20. (2) Fuente: Cepal 28, en Australes a costo de factores (corrientes). (3) Fuente: Cepal 20, en millones de dlares a precios corrientes. El perodo 1955-1963 corresponde, en realidad, a 1958-1963. (4) Fuente: INDEC. Indice base 100 = 1969. Corresponde al nivel general de las remuneraciones (5) Fuente: INDEC, Indice de precios al consumidor. (6) Fuente: Gerchunoff y Llach (1998), supervit del sector pblico como porcentaje del PBI. (7) Fuente: Cepal 20, en millones de dlares. Valores calculados en base al monto de la deuda al fin de cada ao.

Puede constatarse as que el perodo Martnez de Hoz se caracteriza por los rasgos siguientes: a) Estancamiento del nivel de actividad, con importantes oscilaciones. b) Gradual retroceso de la actividad industrial. c) Progresivo estrangulamiento en la cuenta corriente del sector externo, compensado por ingresos de capital, que incrementan el nivel de endeudamiento (hasta desembocar en la crisis de la deuda de 1982, ya fuera del perodo bajo anlisis). d) Contraccin del salario real. e) Niveles de inflacin elevados. f) Tasas de inters fuertemente positivas en trminos reales, y muy oscilantes. g) Dficit fiscal creciente, tras la reduccin inicial luego del pico inflacionario de 1976. h) Fuerte crecimiento de la deuda pblica (principalmente externa). Sostener que estos resultados son estrictamente imputables a la poltica econmica implementada es controversial. Sin nimos de brindar una respuesta conclusiva (y sin perjuicio del anlisis que posteriormente se desarrollar en este trabajo), cabe desde un principio destacar algunos elementos que por cierto podran haber contribuido a resultados ms alentadores. Entre ellos, contamos el disciplinamiento de los trabajadores - por va de la represin gremial y poltica -; la elevada liquidez internacional (y consecuentemente el reducido nivel de la tasa de inters); las favorables condiciones del comercio internacional

(en particular, el bloqueo norteamericano a la Unin Sovitica, con el consiguiente mejoramiento de los trminos de intercambio para las exportaciones agrcolas); y el amplio consenso de que dispuso la conduccin econmica en el mbito empresario y de las fuerzas armadas, que se tradujo en un nivel de permanencia del equipo ministerial indito en la poca7. Como mnimo, podra argumentarse que no faltaron tiempo y oportunidades para obtener un mejor desempeo, si es que ste era el objetivo. En el prximo apartado, se researn los puntos de vista de diversos autores acerca de este perodo.

3. Perspectivas histricas: el perodo Martnez de Hoz en la literatura Resulta un tanto sorprendente el relativo inters que ha despertado la gestin Martnez de Hoz en mbito de la investigacin histrica de la economa argentina (como se ver enseguida, el grueso de los anlisis son contemporneos o inmediatamente posteriores a aqulla). Tal como lo indica nuestra breve resea, se trata de un perodo muy particular, sea por la elevada inflacin, el progresivo estancamiento y el espectacular crecimiento de la deuda externa. La carencia de anlisis en profundidad, por otra parte, precisamente no ha permitido dirimir la cuestin central ya mencionada, acerca de la continuidad o ruptura que representa esta gestin, con relacin al desarrollo anterior. El texto de Schvarzer (1987) constituye a nuestro juicio el intento ms abarcador (y extenso) de interpretacin del perodo que aqu se analiza; an cuando discreparemos ms delante de algunas de sus conclusiones, se trata sin duda de un ensayo amplio y slido, que ofrece un conjunto de importante de claves analticas. No es posible resumir aqu su contenido (parte del cual ser retomado ms adelante); pero pueden puntualizarse aqu algunos aspectos relevantes. Segn este autor, la gestin Martnez de Hoz "emprendi el ms slido, duradero y coherente intento de reestructuracin global de la Nacin que se haya conocido en las ltimas dcadas, en consonancia con los criterios y expectativas de los grupos dominantes" (pg. 7). Una detallada descripcin de la evolucin de la poltica econmica del perodo (Primera Parte) permite identificar una clara centralidad en el desarrollo del sector financiero. Ello tuvo visibles efectos sectoriales; al respecto, el autor destaca que "el estado de la Argentina en 1976 no ofreca razones para la aplicacin de la nueva estrategia. La economa nacional vena de un proceso relativamente largo de crecimiento, que se haba mantenido desde la crisis de 1962-3 hasta el comienzo de la recesin de 1975; y esta ltima pareca, a todas luces, coyuntural. El antiguo ciclo de crecimiento y estancamiento de la economa argentina () pareca definitivamente superado" (pgs. 145-46). Y se indica luego que el equipo econmico "comenz a pensar que haba renovadas posibilidades de utilizar ciertas ventajas comparativas de la Argentina para ordenar su desarrollo, especialmente las referidas a la disponibilidad de alimentos y energa () Los responsables de esta estrategia comenzaron a considerar que el papel de la industria poda ser complementario y se debera impulsar su mayor eficiencia an a costa de algunos cierres que no afectaran el proceso global, en la medida en que el impulso al desarrollo fuera promovido por los sectores primarios de agro y energa" (pg. 147).8 Por su parte, Canitrot, en dos excelentes ensayos (1980 y 1981), propone una interpretacin similar en muchos aspectos a la de Schvarzer, pero agrega un condimento procedente del plano poltico: el objetivo de la poltica de Martnez de Hoz - exponente de un "autoritarismo ilustrado y distante" - fue el de socavar las bases que en el pasado haban dado origen a las coaliciones populistas entre sindicalismo e industria destinada al mercado interno. Este propsito es lo que lo lleva, por ejemplo, a detener la recuperacin econmica de 1977, mediante una poltica financiera astringente. Por otra parte, sostiene este autor que el patrn econmico del perodo anterior dista de evidenciar un agotamiento en su dinmica.

Un trabajo relativamente temprano de Ferrer (1979) sostiene que la poltica de Martnez de Hoz se funda en un proyecto econmico basado en las tradicionales ventajas comparativas de la Argentina; identifica luego un conjunto de incongruencias en la implementacin del plan, para concluir que la "motivacin latente" de la estrategia es lisa y llanamente "la concentracin de poder econmico e ingresos en pocas manos". Nochteff (1994) - en una de las escasas referencias sobre el tema, en los aos 90 destaca una continuidad en el comportamiento de las elites dirigentes, desde la Organizacin Nacional, caracterizado por la permanente recurrencia a opciones "blandas", esto es, por vas que implican una alta movilizacin de recursos en activos fcilmente realizables, en funcin de una vocacin fuertemente especulativa originada ya en el perodo agro-exportador. La gestin Martnez de Hoz - y la especulacin financiera sin precedentes a la que dio lugar- representara una suerte de culminacin de este proceso. Suscribe adems la postura de Canitrot, en cuanto al objetivo eminentemente poltico de aqulla.

4. Las condiciones previas: agotamiento o transformacin Cabe preguntarse por qu ha habido tan poco inters en investigar este perodo. Pueden sugerirse al respecto dos hiptesis. En primer lugar, la crisis posterior ocasionada por la deuda externa impone una suerte de urgencia coyuntural que deja en un segundo plano la reflexin referida al largo plazo; en trminos llanos, una vez que dicha crisis se manifiesta, el incentivo mayor se orienta a cmo enfrentarla, antes que a estudiar su gnesis, ya un tanto remota. En segundo trmino, el "empalme" que muchos analistas asumen entre el perodo de Martnez de Hoz y el modelo tpico de industrializacin sustitutiva tiende a quitarle inters en s mismo, por cuanto sera "ms de lo mismo"9; esta tesitura es propia de quienes sostienen la tesis del agotamiento de dicho modelo. En efecto, ha sido un lugar comn en parte mayoritaria de la literatura econmica de los 8010 localizar en mediados de la dcada del 70 el agotamiento del modelo de sustitucin de importaciones; ste es imputable a la incapacidad de generar recursos externos para adquirir las importaciones necesarias para sustentar el crecimiento industrial dirigido al mercado interno11. Esta cuestin reviste gran importancia para nuestro trabajo, y constituye uno de los ejes centrales para la interpretacin del perodo bajo anlisis. La razn de esto reside en que si se acepta la tesis del agotamiento, tanto la interpretacin continuista como la rupturista de la gestin Martnez de Hoz pueden ser encuadradas o racionalizadas. Ms precisamente: el pobre desempeo econmico observado podra ser imputable al agotamiento del modelo, antes que a las polticas implementadas. Y si la atencin se concentra en las rupturas de la poltica econmica, respecto del perodo anterior, cabra la interpretacin de que esta gestin habra sido "visionaria", anticipando las polticas que de hecho luego se implementaron, para hacer frente al agotamiento mencionado; obviamente, este punto de vista corroborara la inclinacin hacia la privatizacin y descentralizacin que ya hemos observado. En Mller (op. cit.), se ha sostenido sin embargo que la evidencia emprica del perodo anterior a la gestin de Martnez de Hoz no corrobora la tesis del agotamiento (esto surge adems en forma sinttica de los guarismos ya indicados en este trabajo, que permiten visualizar un mejoramiento considerable del desempeo econmico en el periodo 1963-75). De hecho, algunos trabajos ms recientes brindan una posicin que diverge de la cuasi unanimidad de la literatura de los 8012. Se profundizar ahora el tratamiento de esta cuestin, ms all de la evidencia emprica ms superficial. A tal efecto, se elabora un anlisis para el perodo 1946-1981, que apunta a evaluar si puede asegurarse que la economa de mediados de los aos 70 se encontraba restringida en su crecimiento por obra de la restriccin externa, o si por el

contrario sta era menos significativa, con relacin a lo ocurrido en la dcada de 1950 y 1960 (perodo que motiv el anlisis del desempeo de la economa en trminos del modelo stop-and-go13). Cabe una advertencia previa. La sistematizacin que se adoptar bastante sencilla, por lo dems se funda en el empleo de algunas magnitudes agregadas clsicas, tales como producto y stock de capital. El autor desea puntualizar que dista de encontrar satisfactorio este tipo de abordaje que en la prctica opera como si la economa se compusiera de un nico sector por las conocidas heterogeneidades intersectoriales e intertemporales que se presentan; ellas son particularmente importantes cuando se trabaja sobre perodos prolongados, con cambios importantes en el aparato productivo (que de hecho ocurrieron, en diversos sectores, como el agro y la industria). Una formalizacin basada en agregados, como la que se propone, debera ser entendida ms como el punto de partida para abordajes sectorialmente desagregados, que como una apreciacin conclusiva. De ms est decir que existen restricciones informativas muy considerables para desarrollar empricamente tales abordajes; pero esto no quita que ste sera un criterio de estudio sustancialmente ms correcto. El anlisis consta de los pasos siguientes: = Estimacin del producto potencial, para el perodo 1946-1981. = Estimacin del requerimiento de importaciones correspondientes a dicho nivel de producto, para el perodo 1946-1981. = Comparacin con el nivel de exportaciones efectivas de cada ao, a fin de determinar el comportamiento de la brecha externa, en el perodo 1976-81. En cada paso, se indicarn las hiptesis correspondientes.

i)

Estimacin del producto potencial

El producto potencial se define como el nivel de produccin mximo que podra alcanzarse, para una dada dotacin de bienes durables de produccin, recursos naturales y fuerza de trabajo. Una representacin convencional de esto es bajo la forma de una funcin como la siguiente: PPi = F (Li,Ri,Ki) donde PPi : producto bruto interno potencial Li : servicios de trabajo Ri: servicios de recursos naturales Ki : servicios de bienes durables de produccin El subndice i indica el perodo De acuerdo a las convenciones vigentes, L, R y K pueden ser medidos mediante los stocks correspondientes, a falta de datos ms precisos acerca de los niveles de utilizacin. Siguiendo la terminologa de Georgescu-Rgen, denominaremos fondos de servicios a tales magnitudes14. Se trata, en todos los casos, de vectores que representan los diversos tipos de fuerza de trabajo, recursos naturales y bienes durables de produccin. Se considera realista, para el anlisis de corto plazo, adoptar la hiptesis de coeficientes tcnicos fijos. En consecuencia, los fondos de servicios ms escasos sern los que impondrn la restriccin que definir el nivel de producto potencial. Se asumir aqu que el fondo restrictivo ser representado por el conjunto K, en el entendimiento de que en todo el perodo bajo anlisis no hubo restricciones estructurales de disponibilidad de fuerza de trabajo, y que el grueso del producto no depende de la existencia de recursos naturales.

El conjunto de bienes durables ser medido en forma agregada, a partir de los precios, y ser designado K*. En definitiva, el producto potencial ser obtenido a partir de la frmula simplificada siguiente: PPi = f (K*i) La determinacin de esta funcin ser realizada mediante un mtodo bastante crudo y aproximado. Se supondr que en los perodos de pico del ciclo econmico, el producto real se aproxima al potencial, en cuanto implican un nivel de utilizacin plena de capacidad. A falta de criterios ms precisos, se adopta una forma especificativa lineal, por su mayor adecuacin al tratamiento economtrico. Asimismo, se efecta un suavizado de las series, mediante medias mviles trianuales, a fin de evitar el efecto de eventuales fenmenos de sobreocupacin de capacidad o eventualmente pleno empleo de la fuerza de trabajo. Quede en claro que estos criterios se adoptan a fin de realizar estimaciones prudentes, sin mayor pretensin de realismo. Se identifican como aos pico aqullos para los que el PBI corriente supera el valor obtenido mediante una estimacin de carcter tendencial en una proporcin significativa. Se establece que esta proporcin debe definir como aos de plena ocupacin no menos de 10 aos, distribuidos en forma relativamente uniforme. El perodo cubierto va de 1946 a 1981. La ecuacin obtenida, en definitiva, es la siguiente15: PPi = 0.376 ki Dado el exiguo nmero de observaciones, el valor obtenido puede resultar dudoso; de cualquier forma, el mismo implica una relacin capital-producto de 2.5, valor habitualmente obtenido en este tipo de anlisis16. ii) Estimacin del requerimiento de importaciones

La determinacin de la demanda de importaciones responde al sencillo modelo siguiente: Impoi = F (Pi, D1,D2) donde: Impo = importaciones P = producto bruto interno (efectivo) D1 = dummy que identifica el perodo 1946-49 D2 = dummy que identifica el perodo 1978-81 Ambas variables, para el perodo corriente i. Datos en promedios mviles trianuales Perodo: 1946-1981. Se asume en consecuencia que el nivel de importaciones depende bsicamente del nivel de actividad. Esta hiptesis equivale nuevamente a suponer coeficientes fijos en el corto plazo, en la relacin bien importado-producto. Ella puede justificarse en parte porque, en el perodo bajo anlisis, la importacin de bienes de consumo fue muy reducida (con la excepcin que se ver enseguida). Las variables dummy intentan captar dos componentes que pueden haber distorsionado la relacin producto - importaciones. La primera hace referencia al perodo inmediato posterior a la posguerra, en el cual se estima que las importaciones fueron

superiores a lo esperable en virtud de la demanda reprimida por el conflicto blico. En cuanto a la segunda, apunta a reflejar los efectos de la sobrevaluacin cambiaria, durante el perodo 1978-81; uno de cuyos efectos visibles fue el aumento de importacin de bienes de consumo. Para ambas variables, son esperables entonces valores positivos. El modelo no es en principio apto para describir el comportamiento de la demanda de bienes de inversin importados (que represent - con fluctuaciones no menores - en torno del 20% de la importacin total), en cuanto ella no responde en forma mecnica al nivel de actividad econmica; parece aceptable suponer que de cualquier forma habr alguna dependencia de esta variable, sea porque los sustitutos locales para los bienes de inversin importados eran muy limitados, sea porque los perodos de auge generalmente se corresponden con alguna apreciacin cambiaria, combinndose entonces las mejores expectativas propias del auge con una relacin de precios ms favorable. Resulta la ecuacin siguiente, que vincula importaciones con nivel de actividad17 Variable Coeficiente Error est. Estadstico t Intercepcin 171.707 70.090 2.450 PBI 0.0685885 0.010 7.079 Dummy 1946-49 198.690 62.361 3.186 Dummy 1978-81 589.666 67.336 8.757 R2 Ajustado por grados de libertad = 89.1% Puede observarse que los coeficientes adoptan los valores esperables, siendo adecuada la calidad estadstica de los indicadores18.

iii)

Estimacin del requerimiento de importaciones para el producto potencial y su relacin con las exportaciones

Aplicando en cadena las dos ecuaciones anteriores, se obtiene una serie que establece el requerimiento de importaciones para el producto potencial, en cada ao. Este conjunto debe ser comparado con las exportaciones correspondientes, a fin de determinar la magnitud de la brecha externa en caso de que la economa se hubiera encontrado operando a plena capacidad. El valor de exportaciones ser considerado ahora como independiente del nivel de actividad (ms adelante, se elaboran algunas consideraciones al respecto). Notemos en consecuencia que analizaremos los saldos de la balanza comercial combinando valores inferidos (para las importaciones) y observados (para las variables restantes); en consecuencia, el saldo de balanza comercial ser denominado saldo inferido de balanza comercial.

El cuadro siguiente resume los resultados obtenidos: PRODUCTO POTENCIAL, DEMANDA DE IMPORTACIONES Y SALDO DE LA CUENTA CORRIENTE - 1945-1981 - Valores en millones de $ de 1970
AO 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1951 1952 1953 1954 1955 1956 1957 1958 1959 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 Stock de capital 9,501 10,050 10,432 10,796 11,182 11,692 12,084 12,463 12,804 13,212 13,648 14,151 14,738 15,088 15,720 16,447 17,001 17,373 17,838 18,325 18,842 19,409 20,119 21,099 22,120 23,231 24,296 25,160 26,065 26,937 27,978 29,425 30,462 31,617 32,853 33,553 33,658 PBI potencial 3,535 3,741 3,882 4,017 4,161 4,351 4,496 4,638 4,764 4,916 5,078 5,266 5,484 5,614 5,850 6,121 6,326 6,464 6,637 6,818 7,011 7,222 7,487 7,852 8,232 8,646 9,042 9,362 9,699 10,024 10,411 10,951 11,335 11,765 12,225 12,484 12,521 Importaciones (PBI potencial) 414 428 438 447 457 470 480 490 498 509 520 533 548 557 573 592 606 615 627 639 653 667 685 710 736 765 792 814 837 859 886 923 949 979 1,010 1,028 1,030 Exportaciones efectivas (medias mviles) 469 482 475 413 382 350 326 311 333 371 384 396 425 443 455 451 491 533 575 584 609 645 659 689 739 765 761 774 814 803 858 1,005 1,237 1,352 1,352 1,338 1,354 Saldo inferido de balanza comercial 55 53 37 -35 -75 -120 -154 -179 -166 -138 -136 -137 -123 -113 -118 -140 -115 -82 -52 -55 -43 -22 -26 -22 2 -0 -31 -40 -23 -56 -27 82 287 374 342 310 324

Nota: para mayor claridad, se indican en negrita los guarismos correspondientes a variables efectivamente registradas, siendo las restantes inferidas.

En primera aproximacin, podemos concluir lo siguiente: la restriccin externa oper pesadamente desde fines de la dcada del 40 hasta principios de los aos 60. Luego se produjo un gradual alivio, hasta desembocar a partir precisamente de 1976 en saldos positivos de la balanza comercial inferida19. Existen sin embargo dos aspectos que deben mencionarse, y que restringen en una medida no determinada el alcance de esta conclusin optimista:

El proceso de industrializacin se financi parcialmente mediante inversin externa, la que implica un requerimiento adicional de divisas para la repatriacin de utilidades, ello constituye un techo adicional por el costado externo. El modelo simple desarrollado asume que las exportaciones son independientes del nivel de actividad. En la medida en que ellas revistieran carcter residual y la demanda de los bienes tuviera una elevada elasticidad ingreso, los montos exportados observaran una relacin inversa con el nivel de actividad. Se estima que esta observacin es de relativo alcance, habida cuenta tanto de la baja elasticidad ingreso de las exportaciones agropecuarias como de los cambios sectoriales operados tanto en agro como en industria, a los que se har referencia enseguida. iv) Conclusin y evaluacin

El anlisis que concluye en este apartado brinda - dentro de los lmites impuestos por este tipo de abordaje - un nuevo punto de apoyo a la idea de que la restriccin externa a la economa argentina tendi a disminuir en el ltimo decenio anterior a la gestin Martnez de Hoz. Cabe notar que esto responde a tres mutaciones importantes, con respecto al modelo "puro" de sustitucin de importaciones, a saber: En primer lugar, las exportaciones agrcolas abandonan la meseta en la que se encontraban instaladas desde mediados de la dcada del 50, para volver a una senda de crecimiento. Podemos atribuir este cambio a dos factores independientes: en primer lugar, podra argirse que el sector rural (principalmente, el de la Regin Pampeana) logra reorganizarse luego del cimbronazo que represent la pronunciada migracin ruralurbana de los aos 40 y 50 y la legislacin del perodo peronista, en lo que atae a las relaciones laborales y al rgimen de arrendamientos20. Por otra parte, deben contabilizarse diversos desarrollos tecnolgicos (tpicamente, la soja) y avances en la mecanizacin agrcola21. En segundo trmino, cabe destacar una importante cada de los precios relativos del sector industrial, que puede estimarse, en conjunto, en torno del 25%, entre 1960 y 1973. Debe sealarse que el crecimiento de la productividad del sector industrial (producto por personal ocupado del sector) mostr una tasa del orden del 4% anual acumulativo, mientras que el resto de la economa lo hizo poco menos del 1.5%22. En otros trminos, el crecimiento del productividad del sector industrial se traslad va precios - a travs de mecanismos no identificados aqu - al resto de la economa, pese a la elevada proteccin arancelaria y para-arancelaria existente. Por ltimo, a partir de mediados de la dcada del 60 se produce un incremento sostenido de exportaciones industriales no tradicionales, las que llegan a representar cerca del 25% del total, diez aos ms tarde (pese a que dicho total se increment precisamente por obra de las exportaciones agrcolas). Sin duda, esto es correlativo al desempeo antes mencionado del sector industrial. En conclusin, el patrn de crecimiento imperante a mediados de los 70 no puede caracterizarse como cerradamente orientado a la sustitucin de importaciones, sino como un patrn hbrido que inclua componentes de algn dinamismo por el flanco exportador, tanto agropecuarios como industriales (esta apreciacin, de hecho, coincide con lo vertido en Canitrot, 1980). No debe inferirse de esta conclusin que la Argentina se encontraba ante un camino expedito a mediados de la dcada del 70, por cuanto an no se haba consolidado una actividad industrial con vocacin plenamente exportadora, y subsista adems la necesidad de contar con divisas para el repago de utilidades e intereses sobre pasivos externos. Pero parece evidente que como mnimo las perspectivas eran sustancialmente ms favorables que 10 aos antes, y en consecuencia mal puede hablarse de agotamiento. No haba tal agotamiento, ni tampoco el "modelo" era exactamente el supuesto en muchos anlisis.

5. Racionalizacin de la poltica de Martnez de Hoz: hiptesis alternativas. La argumentacin del apartado anterior permite concluir que la importante inflexin que se observa en el perodo de Martnez de Hoz no puede atribuirse al agotamiento del patrn de crecimiento anterior. En consecuencia, las polticas implementadas parecen tener responsabilidad primaria en el desempeo econmico. Entendemos que la reforma financiera, la sobrevaluacin cambiaria y la rebaja arancelaria son aqu los elementos centrales. En particular, la primera represent la apertura de una oportunidad de ganancias financieras que elev sustancialmente las tasas de descuento de inversiones productivas. Ms an: paradjicamente, en buena medida la gestin Martnez de Hoz pudo sustentarse desde el punto de vista del sector externo merced a las positivas y visibles mutaciones que haba experimentado el patrn de crecimiento de la economa en la dcada anterior. Patrn que la gestin mencionada vino precisamente a modificar radicalmente. Ahora bien, cabe preguntarse acerca de las motivaciones de la poltica implementada. A partir de la consulta de la bibliografa reseada, y del conocimiento general acerca del perodo, se sugieren cuatro hiptesis alternativas, que en parte reflejan lecturas formuladas en alguna oportunidad. Dos de ellas sostienen que este perodo representa una continuidad y las dos restantes interpretan en cambio que existi una ruptura. a) Primera hiptesis: sostiene que en lo fundamental, los lineamientos de las polticas econmicas a partir de la breve "primavera" post-blica (1946-48) siguieron rasgos bsicos comunes, caracterizados por la permanencia de un ncleo de grandes empresas estatales, la proteccin arancelaria y dems polticas de orientacin sectorial, la represin financiera y cambiaria y la alternancia entre negociacin y represin sindical. Tal continuidad comprendera al perodo bajo anlisis. Habra entonces un hilo conductor de carcter hbrido, en parte populista y en parte desarrollista. En esta lnea, se ha sostenido que la gestin Martnez de Hoz habra representado una suerte de nueva versin del "populismo"; tal atributo surgira del subsidio otorgado a sectores industriales y de la propia sobrevaluacin cambiaria. Y el pobre desempeo observado no sera sino el reflejo del agotamiento del modelo de sustitucin de importaciones23. b) Segunda hiptesis: podra proponerse un hilo conductor que encontrara una continuidad en las polticas econmicas implementadas una vez agotado el ciclo de crecimiento "fcil" del primer trienio peronista (esto es, hasta aproximadamente 1949). Como ya se evidencia en los inicios de la dcada del 50 con diversas medidas (con mayor o menor alcance prctico), existi una tendencia clara a la apertura de inversiones externas para el sector industrial y petrolero, y a la recomposicin de ingresos para el sector agrcola. La aparente afinidad ideolgica de las conducciones econmicas ms duraderas desde 1955 aportara una confirmacin en este sentido. En este perodo, las gestiones de lvaro Alsogaray, Roberto Aleman, Adalbert Krieger Vasena, adems de las dos de Martnez de Hoz, fueron las ms duraderas, comprendiendo alrededor de la tercera parte del perodo 1955-8124. Con excepcin de los perodos populistas (196366 y 1973-74), existira un componente esencial comn, que la poltica de Martnez de Hoz a partir de 1976 no hace sino consolidar. Las circunstancias polticas y las presiones sectoriales habran cuando mucho cambiado los ritmos c) Tercera hiptesis : se trata de la opcin propuesta, con matices diferenciadores, por Canitrot (1980 y 1981) y Schvarzer (1987), y en forma menos precisa por Ferrer (1979). Ella, como se vio, sostiene que la gestin Martnez de Hoz se racionaliza como un proyecto orientado a quebrar las bases que daban sustento a los gobiernos populistas; en particular, la alianza entre sindicatos e industria volcada al mercado interno. En consecuencia, el proyecto de la gestin Martnez de Hoz sera la re-primarizacin de la economa (tal como se consigna en Schvarzer, op. cit.) El retroceso industrial - inducido

por las rebajas arancelarias y la apreciacin cambiaria -, las privatizaciones y la poltica de generalizada racionalizacin de las empresas pblicas sustentan esta postura. d) Cuarta hiptesis: el razonable desempeo econmico argentino del perodo 60mediados del 70 (reconocido por otra parte en el propio discurso inicial), sugiere la hiptesis de que, ms all de revertir algunos excesos intervencionistas del perodo peronista 1973-76, tal vez la gestin Martnez de Hoz no tuvo un objetivo estratgico claro. En otros trminos, la tercera hiptesis enunciada sera ms el resultado de una reflexin retrospectiva que realmente una caracterizacin de lo que proyectaron los agentes gubernamentales. Puede entonces argumentarse que se trat de una gestin relativamente oportunista y cortoplacista de la coyuntura. De hecho, la caracterizacin de la evolucin de la poltica econmica que brinda Schvarzer (op. cit., Primer Captulo) poco parece apuntalar la idea de un proyecto coherente; antes bien, se destacan all vaivenes de carcter coyuntural y oportunista25. Si se adoptaron polticas del estilo liberal - antes que para sentar las bases de una reestructuracin econmica - fue ms por las tres razones siguientes: (1) una vocacin genrica (restarle poder al sector sindicalizado y redireccionar las actividades del estado); (2) una coyuntura internacional determinada (caracterizada por una gran liquidez internacional y consiguientemente con presiones por parte de los bancos para colocar crdito), y (3) la eventual prevalencia de intereses del sector financiero sobre el productivo. La gestin Martnez de Hoz no sera en s ni definidamente liberal, ni populista, sino sencillamente oportunista. Las hiptesis primera y segunda pueden fcilmente ser impugnadas, en principio, en cuanto implican continuidad con relacin al anterior desarrollo. Como se ha visto anteriormente en este trabajo, el perodo Martnez de Hoz representa un quiebre sensible en el desempeo econmico, que debe atribuirse a la poltica implementada. En particular, la primera hiptesis es desestimada a partir de nuestra argumentacin de que lejos de haberse agotado, el patrn de crecimiento a mediados de los 70 pareca haberse consolidado. La segunda hiptesis, por su parte, supone una continuidad que se funda en la mera apariencia. Si bien es real que existe similitud ideolgica en las conducciones econmicas posteriores a 1955 a las que se hace mencin, las polticas implementadas no encuentran necesariamente parentesco inmediato con las del perodo Martnez de Hoz, segn hemos visto. Por ejemplo, la gestin de A. Alsogaray en el gobierno desarrollista (1958-62) no fue determinante de las medidas de intensa promocin industrial encaradas entonces. Asimismo, como se ha analizado en diversas oportunidades, el ensayo que representa el programa de A. Krieger Vasena difcilmente pueda encuadrarse en moldes ortodoxos26. Deben considerarse en consecuencia las dos hiptesis restantes. La tercera, que afirma que el proyecto subyacente a la poltica de Martnez de Hoz es el desmantelamiento de la posibilidad de alianza entre sindicatos e industria volcada al mercado interno, no carece de atractivo, sobre todo considerando su aptitud para combinar elementos de los planos econmico y poltico. La argumentacin de los autores que la sostienen es adems slida y convincente. Sin embargo, en alguna medida ella parece sobrestimar la dimensin intelectual del programa econmico. Por lo pronto, notemos que el discurso inicial de Martnez de Hoz27 tiene un contenido escasamente refundacional ( an cuando algunos tramos se asemejen al posterior programa de reforma del estado emprendido por el gobierno de Carlos Menem en 1989). Hay asimismo bastante evidencia de incoherencias, tales como las estatizaciones, el masivo subsidio industrial regionalmente orientado y la proteccin arancelaria ad-hoc para algunos casos. Asimismo, la apreciacin cambiaria afect severamente el sector primario28. Por ltimo, es pertinente sealar que el alcance efectivo de la desindustrializacin fue bastante menor al que se insinu inicialmente a partir de los datos de la evolucin de la produccin corriente29. Esto no quita que se haya producido un cambio cualitativo de alguna importancia en la composicin de la produccin industrial, verificndose una merma relativa del sector metalmecnico y electrnico, compensada por un incremento de las ramas productoras de commodities industriales (aceites e insumos petroqumicos)30.

Por lo tanto, an si se admitiera que existi tal programa de largo aliento en algn discurso, la realidad brindara escasa evidencia acerca de su efectiva ejecucin, sin que detectemos razones condicionantes que impidieran su concrecin. Como ya se ha indicado, el perodo de Martnez de Hoz representa la ltima oportunidad de ejecutar una poltica econmica con autonoma; de manera que el fracaso en su implementacin no puede achacarse a restricciones econmicas o polticas (de hecho, el contraste con la profundidad de la reforma encarada por el gobierno Menem parece ser una evidencia importante). Pero tal vez, la cuestin central a responder es si es vlido el objetivo poltico atribuido a la gestin de Martnez de Hoz. Una breve reflexin acerca de la realidad de aquel perodo levanta dudas a ese respecto. En primer lugar, la alianza mencionada abarcaba nicamente parte del sector industrial; en particular, exclua a las empresas multinacionales y otras grandes empresas nacionales entonces dominantes, en su mayora tambin vinculadas al mercado interno. En consecuencia, la "pata fuerte" de tal alianza era ms el sindicalismo que el sector industrial. En segundo lugar, la debacle del gobierno justicialista en 1976 y la neutralizacin del sector gremial permitan pensar en aquel entonces que una reiteracin de un gobierno populista era inviable. Parece entonces arriesgado asignar una visin de tal alcance estratgico - esto es, tomar recaudos para la eventualidad de un retorno a la democracia, muy alejado de las perspectivas entonces vigentes - a una conduccin que pareci ms que nada involucrada en la gestin de la coyuntura; de hecho, esta es la descripcin que se brinda precisamente en Schvarzer (op. cit.)31. Cabe sealar incidentalmente que esta tercera hiptesis no es compatible con la idea de que Martnez de Hoz habra representado la plenitud de poder de una elite fuertemente especuladora, con vocacin por las "opciones blandas", tal como fue sugerido originariamente por Schvarzer y Sbato (1985) y retomado por Nochteff (op.cit.). Criticamos esta asociacin entre ambas hiptesis por cuanto no parece propio de un grupo oportunista el diseo y ejecucin de planes de carcter estratgico, como el imputado a Martnez de Hoz. En realidad, esta hiptesis, que apunta a una elite que habra perdurado a lo largo de muchas dcadas, no ha sido planteada con anterioridad, sino slo como resultado del anlisis de este perodo. Restara entonces la cuarta hiptesis, que en su formulacin reviste cierto carcter "residual", por cuanto refleja la inexistencia de una estrategia clara y en consecuencia valida, en forma algo tautolgica, los vaivenes ocurridos. Ella es compatible con la propuesta Schvarzer-Sbato ya mencionada acerca de la existencia de una elite oportunista y proclive a las opciones blandas. Pero esto no le es estrictamente indispensable; porque tal ncleo oportunista podra haberse conformado a partir de los intereses movilizados por la gestin de Martnez de Hoz (bsicamente, intereses vinculados a la especulacin financiera). La consecuencia ms notable de esta hiptesis es que si con Martnez de Hoz hubo recesin e inflacin, esto no sera un resultado premeditado, sino una suerte de azar; podra haber ocurrido incluso lo contrario. En conclusin: la poltica de Martnez de Hoz representa una ruptura, con relacin a prcticas anteriores, pero no basada en un proyecto coherente y sustentado en el mediano plazo, sino resultante de un abordaje oportunista y cortoplacista. Existi en consecuencia un quiebre inducido desde la poltica econmica, en el cual la apertura masiva e irrestricta del sector financiero gener cambios profundos en el accionar del conjunto de los agentes econmicos; tal apertura se vio avalada por los movimientos de capitales de corto plazo. Y en cuanto a los muy pobres resultados obtenidos, ellos pueden atribuirse a cierto desborde fiscal, pero principalmente a la apertura financiera que, para decirlo en trminos de Keynes, incrementa bruscamente la preferencia por la liquidez, impactando sobre la inversin. Y sta es posiblemente la herencia ms duradera de la gestin bajo anlisis (adems desde ya de la propia deuda externa).

6. Algunas reflexiones conclusivas No es necesario enfatizar que este trabajo dista de pretender agotar la temtica propuesta, sino slo realizar aportes parciales. Las apreciaciones que se exponen a continuacin, ms que reiterar las principales conclusiones ya indicadas, pretenden sugerir algunas preguntas que devienen de stas. En primer lugar, el activismo estatal sectorialmente orientado no parece haber dado resultados demasiado decepcionantes, en particular cuando se analizan los resultados obtenidos hasta mediados de los setenta y se los proyecta hacia delante. Como mnimo, la brusca reversin de polticas posterior parece haber tenido efectos considerablemente ms negativos. Seguidamente, notemos que parece surgir una coincidencia entre la prevalencia de la actividad financiera y el estancamiento generado. Si bien ello puede ser tambin atribuible a otras razones (por ejemplo, el crecimiento de las tasas de inters producido por la cobertura del dficit fiscal a travs de endeudamiento), parece jugar un papel central el ya sealado crecimiento de la preferencia por la liquidez; producido por oportunidades de especulacin financiera que constituyen juegos de suma cero. Pero cabe sugerir una hiptesis algo ms sutil. Si el activismo estatal anterior no arroj resultados tan desalentadores32, no es precisamente el sector financiero el que muestra condiciones de liderar un proceso de desarrollo, por su tendencia a diversificar riesgos distribuyndolos entre sectores. La creacin de las oportunidades de desarrollo es ms propia de emprendedores concentrados en sectores especficos. Puede aqu sugerirse la hiptesis de que la opcin por la ganancia financiera de corto plazo implic un realineamiento de intereses transversal, en cuanto benefici a agentes con excedentes financieros, y perjudic a aqullos sin tales disponibilidades. Si bien esto puede asociarse a sectores en algunos casos (tpicamente, la produccin agrcola tiende a trabajar con capital de trabajo nulo o negativo), este factor quiebra estrategias sectoriales. Esta parece ser una herencia del perodo Martnez de Hoz de gran peso en el perodo posterior. Queda por ltimo la pregunta tal vez ms importante: por qu la oportunidad que represent la gestin de Martnez de Hoz fue malgastada, quebrando tendencias anteriores que vislumbraban una consolidacin del patrn de crecimiento. Pero ello no parece haber ocurrido; y tal vez pueda sugerirse que el fracaso de la gestin Martnez de Hoz se deba a la incapacidad de construir una opcin consensuada por parte de los distintos sectores dirigentes, antes que una estrategia de supervivencia poltica del equipo econmico o su eventual incapacidad tcnica. Notemos que la neutralizacin del sector sindical, reflejada por lo dems en la fuerte cada del salario real, podra haber generado un espacio de convergencia de intereses del sector no asalariado. La moraleja ms importante parece ser aqu la incapacidad de los sectores dirigentes de construir una estrategia estable y abarcativa.

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Este trabajo es producto de un proyecto trianual de investigacin en curso, con apoyo financiero de UBACyT (Proyecto TE-07 Desmantelamiento del Estado del Bienestar en la Argentina). El mismo se desarrolla en el Centro de Estudios de Poblacin, Empleo y Desarrollo de la Facultad de Ciencias Econmicas de la Universidad de Buenos Aires. Se agradece la informacin acerca de stock de capital brindada por el Prof. Saul Keifman. La presente versin ha sido revisada por Roco Tuitiunik. 2 Profesor Asociado Regular de la Facultad de Ciencias Econmicas. Investigador del Centro de Estudios de Poblacin, Empleo y Desarrollo. 3 Pasante del Proyecto UBACyT TE-07. 4 No se puntualizarn individualmente las fuentes bibliogrficas consultadas para el contenido de este acpite. Ello se indica en la bibliografa de este trabajo. 5 Debe sealarse que ya en el perodo anterior se haban verificado (con vaivenes) avances del sector privado en el mbito de empresas pblicas. Son ejemplos de ello la asociacin entre YPF y sector privado para la produccin petrolera y la liquidacin de la empresa Transportes de Buenos Aires. 6 Al decir de Schvarzer (1987) , en una poltica ms dirigida a empresas que a sectores; 7 El perodo ministerial de Martnez de Hoz, como es sabido, fue el ms duradero en toda la historia econmica posterior a 1955, con la nica excepcin (y por un margen no muy amplio) de Domingo Cavallo, en la dcada de 1990. 8 La tesis que apunta a una elite que prefiere "opciones blandas" es formulada originariamente por Schvarzer y Sbato (1985). Cabe sealar que el texto reseado de Schvarzer no otorga un papel central a esta temtica 9 Para recurrir a una referencia "neutra", y al mismo tiempo producto del criterio propio, vase Krugman (1999), en su referencia al caso argentino. Este autor - reproduciendo seguramente un consenso existente en buena parte de la profesin - no discrimina el perodo Martnez de Hoz, al tratar el perodo anterior a la crisis de la deuda externa. 10 Vase la resea correspodiente a este tpico en Mller (1990). 11 Incidentalmente, notemos que no era ste el punto de vista predominante en la propia dcada del 70 (vase Mller, op. cit.); de hecho, el propio discurso inicial del ministro Martnez de Hoz alude a 11 aos de crecimiento consecutivo ( an cuando se lo califica como "modesto"). 12 Vase, por ejemplo, Gerchunoff y Llach (1998) y Azpiazu y Noctheff (1994). 13 Un anlisis pionero basado en este enfoque fue el de Daz-Alejandro (1969). Una de las sistematizaciones ms conocidas es la producida por Braun y Joy (1981); pero ella se encuentra tambin en Diamand (1973). 14 Vase Gerogescu-Rgen (1971, cap. IX). 15 No se presentan por falta de espacio los datos originales empleados ni su elaboracin. Tal como se indic arriba, los datos de stock de capital fueron suministrados por el Prof. Saul Keifman. Los datos de producto corresponden a una serie valuada a precios de 1970. Vale destacar que esta estimacin emplea la depreciacin lineal, por lo que en alguna medida se estara subestimando la capacidad efectivamente instalada, y en consecuencia el producto potencial. Ver al respecto Goldberg y Ianchilovichi (1988). 16 Vase por ejemplo Goldberg y Ianchilovichi (op.cit.). Cabe sealar que la regresin con ordenada al origen arroj una significancia estadstica nula, para sta ltima. 17 Nuevamente, se omite por razones de espacio la presentacin de las series estadsticas. Se trata tambin en este caso de series de producto e importaciones a precios de 1970. 18 Dada la no muy elevada significancia de la ordenada al origen, se ensay una regresin imponiendo valor nulo a sta. La eficiencia de la regresin se redujo en 5 puntos porcentuales, de manera que se opt por mantener dicha ordenada. 19 Se ha realizado un ejercicio adicional, que no se expone aqu, a efectos de determinar el factor limitante del producto potencial. El mismo consisti en determinar cul es el nivel de producto compatible con la capacidad de importar determinada por la masa de exportaciones. El resultado al que se arriba es precisamente que a partir de 1976 el stock de capital determina un nivel de producto menor al que permitiran las exportaciones del perodo.

Vase al respecto Mallon y Sourrouille (1974). Vase Obschatko (1988). 22 Vase Banco Central de la Repblica Argentina (1975, varios cuadros). 23 Tal vez no sea superfluo sealar que esta posicin era incluso sostenida por el gobierno instaurado en 1983. Vase Secretara de Planeamiento (1985). 24 Para ms precisin, vase De Pablo (1984). 25 Por ejemplo, el autor destaca el permanente recurso del equipo econmico a generar dependencia de los flujos externos de capital, para hacer valer as su conocimiento del mercado financiero internacional. 26 Vase al respecto De Pablo (1970) y Canitrot (1975). 27 Vanse ediciones de diarios del da 3 de abril de 1976, o bien De Pablo (1984). 28 Lo que motiv la renuncia en su oportunidad del Secretario de Agricultura. 29 De hecho, el Censo Econmico de 1985 no mostr una cada importante del empleo industrial, al igual que el Censo Demogrfico de 1980. 30 No es inoportuno destacar que en el caso del sector petroqumico, se trata de actividades cuya inversin haba sido programada con anterioridad a 1976. 31 Algunos anlisis agregan aqu la asociacin entre gobiernos populistas e insurreccin armada, y atribuyen en consecuencia la poltica de Martnez de Hoz a la necesidad de desarticular las bases de aqulla. Entendemos que este argumento es de relativo valor, tanto porque la efectiva insercin de las organizaciones armadas fue baja, como porque ellas se encontraban ya militarmente derrotadas cuando se produjo el golpe militar de 1976, con el consenso del gobierno justicialista. 32 Como de hecho lo muestra tambin la historia del xito del sudeste asitico. Vase al respecto, dentro de la muy voluminosa bibliografa existente, Krugman (op. cit.).
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