El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artculo IV con Bolivia correspondiente a 2011

Nota de Informacin al Pblico No. 11/65 (S) 27 de mayo de 2011 Las Notas de Informacin al Pblico (NIP) forman parte de los esfuerzos del FMI por fomentar la transparencia de sus opiniones y anlisis de la evolucin econmica y las polticas. Las NIP se publican, con el consentimiento del pas o pases interesados, al trmino de las deliberaciones del Directorio Ejecutivo sobre las consultas del Artculo IV con cada pas miembro, la supervisin que ejerce el FMI sobre la evolucin a nivel regional, el seguimiento posterior a los programas, y las evaluaciones ex post de los pases que aplican programas a ms largo plazo. Tambin se publican NIP al trmino de las deliberaciones del Directorio Ejecutivo sobre cuestiones de poltica general, salvo en casos especficos en que el Directorio decida lo contrario. El 23 de mayo de 2011, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluy la Consulta del Artculo IV con Bolivia1. Antecedentes Bolivia ha gozado de un vigoroso desempeo macroeconmico en los ltimos aos, sustentado por slidos trminos de intercambio y polticas macroeconmicas prudentes. El aumento de los volmenes y los precios de exportacin condujo a una duplicacin de los ingresos en concepto de exportaciones entre 2005 y 2010; entre tanto, el crecimiento del PIB real subi de 3,1% en la primera mitad de la dcada pasada a 4,6% en la segunda. Gracias a la solidez de la posicin externa y la posicin fiscal en los ltimos aos, Bolivia ha logrado acumular abundantes reservas que han reducido la vulnerabilidad macroeconmica. Aunque la pobreza y la desigualdad del ingreso an son elevadas, se ha avanzado en la mejora de la inclusin social y la distribucin del ingreso, y los programas de transferencia de efectivo han conseguido reducir la pobreza extrema de alrededor de 30% en 2008 a 26% en 2009. En 2010, el PIB real creci 4,2% gracias al aumento de la produccin de hidrocarburos, con una demanda interna apuntalada por trminos de intercambio elevados, y a pesar de shocks climticos adversos. El supervit de la cuenta corriente externa aument a 4,8% del PIB, y las reservas internacionales netas actualmente ascienden a 50% del PIB y a 80% del dinero en sentido amplio. A la vez, la inflacin subi rpidamente a 7,2% en diciembre y 11% en marzo de 2011, empujada por el alza de los precios de las materias primas alimentarias, cierto desanclaje de las expectativas tras un intento de incrementar los precios de los combustibles en el mes de diciembre pasado, y en un contexto de amplia liquidez del sector bancario. El supervit del sector pblico global subi a 2,0% del PIB en 2010, comparado con 0,3% en 2009. Con el repunte de la inflacin, las tasas de inters se han tornado fuertemente negativas en trminos reales. En el contexto de un mayor crecimiento del crdito, los bancos son rentables y estn bien capitalizados, y los coeficientes de prstamos en mora son bajos. La desdolarizacin de los balances ha continuado, y los crditos y depsitos denominados

en bolivianos representan alrededor de 55% del total. El Congreso ha aprobado un plan para la descentralizacin fiscal y la reforma del sistema jubilatorio. La ley de descentralizacin prepara el terreno para debatir las asignaciones de ingresos y las responsabilidades de gasto entre los diferentes niveles del gobierno. La reforma jubilatoria crea un rgimen semicontributivo con prestaciones ms generosas para los hogares de bajo ingreso, financiadas con aportes ms elevados de empleadores y empleados; tambin baja la edad de jubilacin, y nacionaliza la administracin de los fondos de pensin. Evaluacin del Directorio Ejecutivo Los directores ejecutivos aplaudieron el slido desempeo econmico de Bolivia, apuntalado por polticas macroeconmicas prudentes. La cuenta corriente externa y los balances del sector pblico global continan en supervit; al mismo tiempo, el nivel histricamente elevado de las reservas internacionales netas brinda fuerte proteccin contra los shocks externos. Los directores tomaron nota de que, segn las proyecciones, la economa cobrar nuevo impulso gracias a la continua recuperacin de la produccin de hidrocarburos, el aumento de la inversin pblica y los precios de exportacin favorables. Recalcaron que contener la inflacin es una prioridad a corto plazo, y que satisfacer las necesidades de desarrollo y avanzar en la reduccin de la pobreza continan siendo objetivos a mediano plazo. Reconociendo que uno de los factores que ms ha impulsado la inflacin es el avance de los precios internacionales de los alimentos, los directores opinaron que es necesario acelerar el retiro del estmulo monetario. Sealaron que una apreciacin moderada de la moneda tambin ayudara a suavizar las presiones inflacionarias. A mediano plazo, a medida que continen la desdolarizacin y el desarrollo del mercado financiero nacional, la flexibilizacin del tipo de cambio fortalecera la capacidad de la economa para responder a shocks externos. Los directores convinieron en que el espacio fiscal disponible permite una inversin productiva y social adicional para atender las necesidades de desarrollo. En este sentido, habr que redoblar los esfuerzos por mejorar la eficacia del gasto pblico y la capacidad de ejecucin en todos los niveles de gobierno. Los directores aplaudieron los planes para adoptar la presupuestacin plurianual y crear un fondo de ahorro fiscal que facilite una poltica fiscal anticclica. Alentaron a las autoridades a limitar el financiamiento fiscal ante el banco central y mejorar la transparencia y la rendicin de cuentas de las empresas estatales. Los directores celebraron las mejoras del sector financiero, que la evaluacin del Programa de Evaluacin del Sector Financiero (PESF) puso de relieve. Para mantener la estabilidad macrofinanciera, ser importante asegurar niveles adecuados de reservas de capital y liquidez en los bancos, evitar usar la poltica de tasas de inters y las reglas prudenciales para fines vinculados al desarrollo, y mejorar la supervisin del sector financiero en trminos ms amplios. Los directores opinaron que un rgimen de garanta de depsitos es un componente til del marco de gestin de crisis. Los directores recalcaron la necesidad de mejorar el clima de inversin, especialmente profundizando la reforma del marco jurdico para que las reglas de juego del sector

privado sean claras y estables. Felicitaron a las autoridades por poner en prctica polticas sociales eficaces y mejorar la prestacin de servicios sanitarios y educativos. Los directores instaron a continuar esforzndose por mejorar la focalizacin de los programas de transferencias, para facilitar la reduccin de los subsidios a los combustibles y la libre fijacin de precios en el sector agrcola.

Bolivia: Indicadores econmicos seleccionados Prel. 2007 2008 2009 2010 (Variacin porcentual anual) Ingresos y precios PIB real Deflactor del PIB Inflacin del IPC (promedio del perodo) Inflacin del IPC (final del perodo) ... ... ... ... 4,6 7,4 8,7 11,7 6,1 10,4 14,0 11,8 3,4 -2,4 3,3 0,3 4,2 6,3 2,5 7,2 4,5 9,5 10,4 7,9 Proy. 2011

(Porcentaje del PIB) Sector pblico combinado Ingresos y donaciones De los cuales: Regalas de los hidrocarburos Gastos Balance fiscal Deuda pblica total Sector externo Cuenta corriente Exportaciones de mercancas De las cuales: Gas natural Importaciones de mercancas Reservas internacionales brutas En millones de dlares de EE.UU.

34,4 9,4 31,8 1,7 40,9

38,9 13,4 34,6 2,8 37,5

36,1 13,1 35,5 0,3 40,5

33,9 10,9 31,9 2,0 39,9

34,8 11,4 34,1 0,7 36,2

12,0 33,5 14,8 26,0

12,1 38,8 19,0 30,0

4,7 28,2 11,3 25,4

4,8 32,5 14,4 27,7

3,8 30,3 14,3 26,3

5.319 7.722 8.580 9.730 10.440 75 85 81 80 74

Como porcentaje del dinero en sentido amplio

(Variaciones porcentuales del dinero en sentido amplio al inicio del perodo)

Dinero y crdito Activos externos netos del sistema bancario Activos internos netos del sistema bancario De los cuales: Crdito al sector privado (como porcentaje del PIB) Dinero en sentido amplio Tasas de inters (porcentaje, final del perodo) Depsitos en moneda local, 61-90 das Depsitos en moneda extranjera, 61-90 das

35,4 34,6 -3,7 -12,5 33,1 30,3 31,7 3,7 2,6 22,2 5,7 3,3

10,2 6,6 33,0 16,8 0,4 0,5

8,2 6,0 32,4 14,2 0,5 0,2

7,4 2,3 35,3 9,7 ... ...

Fuentes: Autoridades de Bolivia y estimaciones y proyecciones del personal tcnico del FMI.

En virtud del Artculo IV de su Convenio Constitutivo, el FMI sostiene consultas bilaterales con los pases miembros, generalmente cada ao. Un equipo de funcionarios visita el pas, recoge informacin econmica y financiera y examina con las autoridades nacionales la evolucin y las polticas econmicas del pas. A su regreso a la sede, los funcionarios preparan un informe que sirve como base para las deliberaciones en el Directorio Ejecutivo. Al finalizar estas deliberaciones, el Director Gerente, como Presidente del Directorio, resume las opiniones vertidas por los directores ejecutivos en una exposicin sumaria que se transmite a las autoridades del pas.