Las razones financieras se dividen por conveniencia en cuatro categoras bsicas: Razones de liquidez Razones de actividad Razones de deuda

Razones de rentabilidad Cuadro comparativo de las principales razones de liquidez IMPORTANCIA IMPORTANCIA CORTO PLAZO LARGO PLAZO LIQUIDEZ xxx ACTIVIDAD RIESGO xxx DEUDA xxx RENTABILIDAD RENDIMIENTO xxx RAZONES MIDEN Dato importante es que las razones de deuda son tiles principalmente cuando el analista est seguro de que la empresa sobrevivir con xito el corto plazo. ANLISIS DE LA LIQUIDEZ Refleja la capacidad de una empresa para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo conforma se vencen. La liquidez se refiere a la solvencia de la posicin financiera general de la empresa, es decir, la facilidad con la que paga sus facturas. Capital de trabajo neto. En realidad no es una razn, es una medida comn de la liquidez de una empresa. Se calcula de la manera siguiente: Capital de trabajo neto = Activo circulante Pasivo circulante Razn circulante. Determina la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones a corto plazo, se expresa de la manera siguiente: Razn circulante = Activo Circulante/Pasivo Circulante Importante: Siembre que la razn circulante de una empresa sea 1 el capital de trabajo neto ser 0. Razn rpida (prueba del cido) Es similar a la razn circulante, excepto por que excluye el inventario, el cual generalmente es el menos lquido de los Activos circulantes, debido a dos factores que son:

Muchos tipos de inventarios no se venden con facilidad. El inventario se vende normalmente al crdito, lo que significa que se transforma en una cta. por cobrar antes de convertirse en dinero. Se calcula de la siguiente manera: Razn Rpida = Activo Circulante Inventario/ Pasivo Circulante La razn rpida proporciona una mejor medida de la liquides generalmente solo cuando el inventario de una empresa no tiene la posibilidad de convertirse en efectivo con facilidad. Si el inventario el lquido, la Razn Circulante es una medida aceptable de la liquidez general. ANLISIS DE ACTIVIDAD Miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo. Con respecto a las cuentas corrientes, las medidas de liquidez son generalmente inadecuadas, porque las diferencias en la composicin de las cuentas corrientes de una empresa afectan de modo significativo su verdadera liquidez. Rotacin de inventarios Mide la actividad, o liquidez, del inventario de una empresa. Se calcula de la siguiente manera: Rotacin de inventarios = Costo de ventas/Inventario La rotacin resultante slo es significativa cuando se compara con la de otras empresas de la misma industria o con una rotacin de inventarios anterior de la empresa. La rotacin de inventarios se puede convertir con facilidad en una duracin promedio del inventario al dividir 360 (el nmero de das de un ao) entre la rotacin de inventarios. Este valor tambin se considera como el nmero promedio de das en que se vende el inventario. Perodo promedio de cobro Se define como la cantidad promedio de tiempo que se requiere para recuperar las cuentas por cobrar. Se calcula de la siguiente manera: Periodo promedio de cobro = Cuentas por cobrar/ Ventas promedio por da = Cuentas por cobrar / (Ventas Anuales/ 360) El perodo promedio de cobro es significativo slo en relacin con las condiciones de crdito de la empresa.

Periodo promedio de pago Es la cantidad promedio de tiempo que se requiere para liquidar las cuentas por pagar. Se calcula de manera similar al periodo promedio de cobro: Periodo promedio de pago = Cuentas por cobrar/Compras promedio por da. = Cuentas por cobrar /(Compras anuales/360) La dificultad para calcular esta razn tiene su origen en la necesidad do conocer las compras anuales (un valor que no aparece en los estados financieros publicados). Normalmente, las compras se calculan como un porcentaje determinado del costo de los productos vendidos. Esta cifra es significativa slo en relacin con la condiciones de crdito promedio concedidas a la empresa. Los prestamistas y los proveedores potenciales de crdito comercial se interesan sobre todo en el periodo promedio de pago porque les permite conocer los patrones de pago de facturas de la empresa. Rotacin de los activos totales Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Por lo general, cuanto mayor sea la rotacin de activos totales de una empresa, mayor ser la eficiencia de utilizacin de sus activos. Esta medida es quiz la ms importante para la gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero. Se calcula de la siguiente manera: Rotacin de activos totales = Ventas / Activos totales Una advertencia con respecto al uso de esta razn se origina del hecho de que una gran parte de los activos totales incluye los costos histricos de los activos fijos. Puesto que algunas empresas poseen activos ms antiguos o ms recientes que otras, pueden ser engaosa la comparacin de la rotacin de los activos totales de dicha empresa. Debido a la inflacin y a los valores contables de activos histricos, las empresas con activos ms recientes tendrn rotaciones menores que las empresas con activos mas antiguos. Las diferencias en estas medidas de rotacin podran ser el resultado de activos ms costosos y no de eficiencias operativas. Por tanto el gerente de finanzas debe ser cauteloso al usar esta razn de corte transversal. ANLISIS DE LA DEUDA El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por otras personas que se utiliza para tratar de obtener utilidades. Cuanto mayor sea la deuda que la empresa utiliza en relacin con sus activos totales, mayor ser lu apalancamiento financiero. Razn de deuda

Mide la proporcin de los activos totales financiados por los acreedores de la empresa, cuanto ms alta sea esta razn, mayor ser la cantidad de dinero prestado por terceras personas que se utiliza para tratar de generar utilidades. Pasivos totales Activos totales Razn de la capacidad de pago de intereses Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, para pagar su deuda. Cuanto menor sea la razn, mayor ser el riesgo tanto para los prestamistas como para los propietario. Utilidad antes de intereses e impuestos Intereses /td>

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ANLISIS DE LA RENTABILIDAD Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas, activos o capital contable. Estados de resultados de formato comn Son aquellos en los que cada partida se expresa como un porcentaje de las ventas, son tiles especialmente para comparar el rendimiento a travs del tiempo. Margen de utilidad bruta Mide el porcentaje de cada dlar de ventas que queda despus de que la empresa pag sus productos. Ventas Costo de ventas Ventas Margen de utilidad operativa Calcula el porcentaje de cada dlar de ventas que queda despus de deducir todos los costos y gastos, incluyendo los intereses e impuestos. Se usa comnmente para medir el xito de la empresa en relacin con las utilidades sobre las ventas. Cuanto mayor sea, mejor. Utilidad neta despus de impuestos Ventas Rendimiento sobre los activos Utilidad bruta Ventas

Determina la eficacia de la gerencia para obtener utilidades con sus activos disponibles; tambin conocido como rendimiento sobre la inversin. Cuanto ms alto sea mejor. Utilidad neta despus de impuestos Activos Totales Rendimiento sobre el capital contable Estima el rendimiento obtenido de la inversin de los propietarios en la empresa. Cuanto mayor sea el rendimiento mejor para los propietarios. Utilidad neta despus de impuestos Capital contable

Las razones financieras en su conjunto nos expresan con que eficiencia se trabaja y sobre que base lo estn haciendo, constituyendo un instrumento eficaz de evaluacin de un periodo determinado. La utilizacin de una sola razn no permite hacer evaluaciones sobre el funcionamiento total de la empresa por lo que se hace necesario el calculo de varias razones que combinadas entre s nos brinden una informacin mas detallada del trabajo de la empresa. Para analizar los estados financieros de la empresa se utilizaran las siguientes razones: Razones de liquidez Razones de actividad Razones de endeudamiento Razones de liquidez Miden la capacidad de la empresa para hacerle frente a sus obligaciones a corto plazo, ellas se refieren al monto y composicin del pasivo circulante y su relacin con el activo circulante, que es la fuente de recursos que la empresa posee para satisfacer sus obligaciones contradas ms urgentes. Para su anlisis se determinara: 1. Capital neto de trabajo. 2. ndice de solvencia. 3. ndice de liquidez inmediata o prueba cida. Capital neto de trabajo Nos expresa los medios financieros que posee la empresa para pagar las obligaciones o deudas a corto plazo, es lo que nos queda despus de deducir del activo circulante los pasivos circulantes, este siempre debe ser positivo, ya que no se conoce cuando la empresa tendr ingresos y con ello debe respaldar las operaciones ms urgentes, para ello siempre sus activos circulantes deben ser mayores. Se calcula de la siguiente forma:

Ac: Activo circulante. Capital de trabajo = Ac Pc Pc: Pasivo circulante ndice de solvencia Indica el grado en el cual los derechos de los acreedores a corto plazo se encuentran cubiertos por los activos que la empresa espera que se conviertan en efectivo en un periodo ms o menos corto. Se calcula: ndice de solvencia = Ac / Pc: Se expresa: Por cada peso de pasivo circulante la empresa cuenta con XX pesos para cubrir las deudas a corto plazo y favorable seria una relacin de 2 a 1, es decir $2.00 de activo circulante para cada $1.00 de deuda. ndice de liquidez inmediata o prueba cida Indica igualmente la capacidad de pago de la empresa, pero se descuentan los inventarios por ser la parte menos liquida del activo circulante. Se calcula: ndice de liquidez inmediata = Ac - Inv / Pc Se expresa: Por cada peso de pasivo circulante la empresa cuenta con XX pesos para cubrir sus deudas ms urgentes sin contar con los inventarios, es decir nos dice cuan dependiente tienen su liquidez de los inventarios. Razones de actividad Ellas miden con que eficiencia la empresa emplea los recursos con incidencia en las ventas, los inventarios, las cuentas por cobrar as como las cuentas por pagar.

De esas razones se calcularan las siguientes: 1. Rotacin de cuentas por cobrar. 2. Rotacin de cuentas por pagar. 3. Rotacin de los inventarios. Rotacin de las cuentas por cobrar (R C x C) Nos expresa cada cuantos das y cuantas veces se realizan los cobros en un periodo determinado, mientras ms rpidos seamos cobrando, ms rpido entrara efectivo para realizar sus operaciones. Se calcula: R C x C = Ventas netas/ Promedio de cuentas por cobrar = Veces Se expresa: XX veces se ha cobrado a los clientes, por lo que se hace necesario calcular el plazo promedio de cobros. Ciclo de cobros Ciclo de cobros = Numero de das del periodo / R C x C = Das Se expresa: Cada XX das se realizan los cobros a los clientes en nuestro pas esta legislado que se haga cada 30 das aunque puede ser diferente si se ha convenido entre empresas. Rotacin de cuentas por pagar (R C x P) Expresan cada cuntos das se realizan los pagos los proveedores, en nuestro pas esta legislado dentro de los 30 das pero puede convenirse entre empresas un plazo menor. Se calcula: R C x P = Compras netas/ Promedio de cuentas por pagar = Veces. Se expresa: XX veces se han pagado las deudas a los proveedores. Ciclo de pago

Se calcula: Ciclo de pago = Numero de das del periodo / R C x P = Das Se expresa: Cada XX das se realizan los pagos a los proveedores. Rotacin de los inventarios Nos dice con que eficiencia se han consumido los inventarios, se puede analizarla rotacin de los inventarios de materias primas, produccin en proceso y productos terminados. Se calculan de la siguiente forma: Rotacin de los inventarios (Rot. Inv.) Rot. Inv. = Costo de Mercancas / Prom. De inventario. Se lee: XX veces se han consumido los inventarios en el periodo, es decir que una rotacin lenta provocara gastos de almacenaje, productos ociosos en los almacenes as como gastos innecesarios en compras. Plazo promedio de inventarios:(Pz. P. Inv.) # De das del periodo Pz. P. Inv. = -------------- = Das Promedio de inventario Razones de endeudamiento Mide la relacin de los fondos proporcionados por la empresa con respecto a los acreedores, en la medida en que este indicador se vaya aumentando, en mayores dificultades financieras estar la empresa. Se calcula: Razn de endeudamiento = Pasivo total / Activo total Se lee:

La empresa ha financiado sus activos con deudas en un XX %. Otro indicador importante es la calidad de la deuda, que permite conocer la composicin de la misma. Calidad de la deuda Este ndice permite conocer del total de la deuda qu parte de la misma corresponde a deudas a corto plazo. PASIVO CIRCULANTE PASIVO TOTAL Las deudas siempre constituyen un riesgo, pero sin lugar a dudas, aquellas que vencen ms temprano son ms preocupantes. Se puede expresar en tanto por ciento y en tanto por uno. Razones de rentabilidad Abarcan el conjunto de razones que comparan las ganancias de un perodo con determinadas partidas del Estado de Resultado y de Situacin. Sus resultados materializan la eficiencia en la gestin de la empresa, es decir, la forma en que los directivos han utilizado los recursos de la entidad. Por tales razones la direccin de la entidad debe velar por el comportamiento de estos ndices pues mientras mayores sean sus resultados, mayor ser la prosperidad para la empresa. Margen de utilidad sobre ventas Rentabilidad econmica o capacidad bsica de generacin de utilidades Rentabilidad financiera o rendimiento sobre el capital contable Margen de utilidad sobre ventas Indica cuanto beneficio se ha obtenido por cada peso de ventas, en otras palabras cuanto gana la empresa por cada peso que vende. UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS E INTERESES

Ventas Mientras mayor sea el resultado de este indicador mejor ser para la empresa, ms eficiente ha sido la gestin de ventas. Rentabilidad econmica o capacidad bsica de generacin de utilidades La razn de rentabilidad econmica o capacidad bsica de generacin de utilidades posee una gran importancia, de ah que muchos autores la consideren la reina de las razones, y es porque ella logra resumir, en buena medida, el efecto de las utilidades generadas por el negocio sobre la totalidad de la inversin empleada por la empresa durante un perodo de tiempo; de ah que muchos la denominen el retorno de la inversin. Esta razn permite medir el grado de eficiencia con que se han gestionado los activos. Puede expresarse en tanto por uno, o en tanto por ciento, si se multiplica la razn por 100. UTILIDAD ANTES de IMPUESTOS E INTERESES ACTIVOS TOTALES PROMEDIO Ecuacin bsica de la rentabilidad econmica RENTABILIDAD ECONMICA = MARGEN DE UTILIDAD SOBRE VENTAS X ROTACIN DE LOS ACTIVOS TOTALES Esta frmula se utiliza para la aplicacin del mtodo de sustituciones consecutivas. Rentabilidad financiera o rendimiento del capital contable La Rentabilidad Financiera al igual que la Econmica, es una razn que refleja el efecto del comportamiento de distintos factores; muestra el rendimiento extrado a los capitales propios; o sea, los capitales aportados por los propietarios.

Anlisis de las Razones Financieras (interpretacion) Anlisis de liquidez. La determinacin de la liquidez de una empresa, se refiere a la evaluacin de la habilidad que tiene esta, para cumplir con sus obligaciones financieras a corto plazo. En este aspecto se propone evaluar: Capital de Trabajo ndice de Solvencia o Razn Circulante ndice de Liquidez Inmediata o Prueba cida Capital de Trabajo Ambos perodos muestran que los activos circulantes son mayores que los pasivos circulantes, siendo positivo el resultado del capital de trabajo. La Empresa cuenta con medios financieros para enfrentar sus obligaciones a corto plazo, incrementndose el mismo en $ 189 314.04 lo que representa un 5%. Razn Circulante o Razn de Liquidez (mp) El ndice de solvencia mejor en el ao 2007 con relacin al ao anterior al aumentar en 0.15 pesos, contando la empresa con 1.32 pesos para cubrir cada peso de pasivo circulante. No obstante este indicador no se encuentra dentro del valor medio deseable por la empresa que es entre 1.5 y 2. Razn cida. Al descontarle al activo circulante la partida menos lquida se constat que en ambos trimestres la empresa no cuenta con la liquidez para cubrir cada peso de pasivo circulante. No obstante, este indicador mejor en el presente ao al acercarse a un peso, producindose un aumento de 0,59 pesos. Una de las causas notorias en la disminucin de los inventarios lo constituy la reduccin de los inventarios ociosos en $62771.12, ya que la empresa adopt como medida principal la venta de estos a la Empresa de Recuperacin de Materias Primas. Anlisis de Actividad.

Rotacin de cuentas por cobrar Ciclo de cobro En ambos trimestres se evidencia que las cuentas por cobrar rotan lentamente, estas tuvieron una mejor rotacin en el primer trimestre del ao 2007. En ello incidi que las ventas se incrementarn en un 26.67%. En este perodo las cuentas por cobrar se han cobrado 1.89 veces, es decir cada 47 das. El ciclo de cobro no es ptimo ya que sobrepasa los 30 das Rotacin de inventarios. Ciclo de Inventario La rotacin del inventario es ms rpida en el primer trimestre del ao 2007, en ello influy el mantener un bajo nivel de existencia. En este perodo el inventario se ha consumido 2.59 veces, es decir, 1.98 veces ms que igual perodo del ao anterior. El ciclo del inventario en el 2007 mejora considerablemente al disminuir 113 das. Mientras ms corto sea el ciclo ms lquido se considera este. Por lo que en ese trimestre los inventarios se convierten en efectivo cada 34 das. Rotacin de Cuentas por Pagar (MP) Ciclo de pago. En el ao 2007 las cuentas por pagar tienen una rotacin ms rpida al rotar las mismas 3.50 veces. La rotacin aument en 2.25 veces con relacin al ao anterior, esto se debe a que las cuentas por pagar disminuyeron en un 70%. El ciclo de pago en el ao 2006 fue de 71 das, por lo que se muestra que en el ao siguiente este indicador mejor al convertirse las cuentas por pagar en efectivo cada 26 das. Anlisis de la calidad del Capital de Trabajo.

Teniendo en cuenta que la calidad del capital de trabajo depende del grado de liquidez de sus partidas podemos concluir que an no presenta una situacin favorable, ya que sus partidas ms lquidas representan un por ciento mnimo del total del activo circulante (efectivo 10%), an cuando se nota una ligera recuperacin con relacin al ao anterior. Esto lo demuestra la desconcentracin del inventario como partida menos lquida, la cual disminuye en un 74% en el 2007, representando el 30% del total de activo circulante. Otra partida significativa son las cuentas por cobrar las que se han mantenido casi estables y constituyen mas del 50% del activo circularte, mostrando que la gestin de cobro es deficiente. El pasivo circulante disminuye en un 44%, es de significar an cuando se incrementa el capital de trabajo en un 5 % no es conveniente disminuir el ciclo a menos de 30 das. Anlisis del ciclo de operaciones. La Empresa en el ao 2007 cobra sus cuentas por cobrar cada 47 das y liquida sus deudas cada 26 das, rotando los inventarios cada 34 das, 113 das menos que en el 2006, siendo favorable este resultado con respecto al ao anterior, incidiendo esto en el ciclo de operaciones, dnde en el ao 2007 es de 81 das, es decir 120 das menos respecto al ao anterior. Anlisis de endeudamiento Razn de endeudamiento. La empresa en el ao 2006 ha financiado el 78% de sus activos con deudas y en el 2007 el 67%. Este indicador mejor con relacin al ao anterior al disminuir la proporcin de adeudamiento en un 14%. Sin embargo an este resultado no es ptimo para la empresa ya que sobrepasa el lmite aceptado que es entre 0.4 y 0.6. Calidad de la deuda Este ndice permite conocer del total de la deuda qu parte de la misma corresponde a deudas a corto plazo

Con relacin a este indicador se observa que en ambos perodos el mayor porcentaje se concentra en los pasivos circulantes. La calidad de la deuda mejora en el ao 2007 con relacin al ao anterior al disminuir en un 7%, representando el pasivo circulante el 84% del total de pasivo. Lo ptimo para la empresa es que el resultado sea menor, esto significa que cuanto menor sea el valor de este indicador la deuda ser de mejor calidad, ya que la empresa no se ver presionada a pagar sus obligaciones en el corto plazo. Estructura del Financiamiento Anlisis de rentabilidad a travs de razones financieras. Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa, tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la empresa. Por tanto evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial. Al analizar la Rentabilidad Econmica se determin que en el ao 2006 por cada peso de activo invertido se obtuvo 2 centavos de utilidad, incrementndose en 3 centavos en el ao 2007, debido al aumento del efectivo en un 6% con relacin al ao anterior, y a un aumento de las cuentas por cobrar de un 21% a 56% en el ao 2007. Por cada peso de ventas, se obtiene 7 centavos de utilidad en el ao 2006, influyendo los gastos con 93 centavos, similar situacin se presenta en el ao 2007, donde se obtienen 8 centavos de utilidad, repercutiendo el costo de venta, el que representa el 92% de las ventas. Mejor la rotacin del activo con relacin al 2006, debido a que las cuentas por cobrar y los inventarios mejoraron. En cuanto a la Rentabilidad Financiera, aument en 3 centavos con respecto al ao 2006, por lo que mejor el apalancamiento en el ao 2007, existe una leve recuperacin de la empresa en este ao, este aumento de la rentabilidad es debido a que mejor el ciclo de operaciones de 201 das a 81 das en el ao 2007, disminuyeron las cuentas por cobrar en 7 das, el inventario en 113 das menos, representando el pasivo

circulante el 91% en el ao 2006, disminuyendo en 84% en el 2007, debido a la disminucin de las cuentas por pagar en 45 das.