LACRISISGLOBAL Y LASMICROFINANZAS

ClaudioGonzlezVega

AcademiadeCentroamrica 40 Aniversario
SanJos,CostaRica 19defebrerode2009

Primero: Eficiencia y equidad: dilema o paradoja?

Dos preocupaciones centrales de la poltica pblica:

1. 2.

El estancamiento de las economas La exclusin secular de segmentos importantes de la poblacin

Aumento de la pobreza

Dos objetivos centrales de la poltica econmica y social:

1.

La recuperacin/ aceleracin del crecimiento econmico La promocin de mecanismos de inclusin

2.

Escape de la pobreza

El poder del crecimiento (largo plazo)

Ao 2000 2005 2010 2020 2050 PIB per capita Pas A 1,000 1,051 1,105 1,220 1,645
1 por ciento anual

PIB per capita Pas B 1,000 1,403 1,967 3,870 29,457

7 por ciento anual

Reconocimiento que:

1. 2.

crecimiento inclusin no son independientes el estancamiento econmico perjudica a los pobres la desigualdad dificulta la aceleracin del crecimiento

Reconocimiento que:

1. 2.

Eficiencia (crecimiento/recuperacin) Equidad (inclusin) son complementarias cada una es una condicin necesaria pero no suficiente de la otra

Paradoja: La capacidad para mejorar la equidad aumenta cuando los esfuerzos pblicos no se concentran en esta nica meta, sino en la complementacin entre ambas

Paradoja: Intervenciones, incluso bien intencionadas, que perjudican la eficiencia usualmente tambin perjudican la equidad

Paradoja: La capacidad (potencial) para mejorar la equidad aumenta cuando mejora la eficiencia Con frecuencia, esfuerzos por mejorar la eficiencia son el camino ms rpido hacia mayor equidad

Las microfinanzas pueden contribuir al logro simultneo de: 1. Eficiencia

reduccin en los costos de las transacciones

mayor integracin a los / de los mercados

2.

Equidad acceso de los excluidos

Enmicrofinanzas, loslogrosdeamplitudyde profundidaddelacobertura, (asociadosconlaequidad), hansidoclaramente mayores cuandohahabidoms eficienciaysustentabilidad.

Microfinanzas en el mundo
140 millones de deudores [The MIX Market] Crecimiento anual sostenido de 15% en el nmero de deudores Al menos dos terceras partes atendidos por organizaciones sustentables Alta calidad de la cartera:
< 3% de cartera en riesgo a ms de 30 das

Segundo:

Las microfinanzas = una innovacin sobresaliente

# 17 entre las 30 innovaciones ms significativas en ltimas tres dcadas: PBS

http://www.pbs.org/nbr/site/features/special/subdir/top-30innovations_slide-show/

Preocupacin poltica por el crdito rural (dcada de los cincuenta)

[Conferencia en Berkeley]

1. 2.

Diagnstico:
La mayora de la poblacin (rural) no tiene acceso al crdito formal Una proporcin importante tiene acceso a pequeos prstamos informales, a exorbitantes tasas de inters

Preocupacin poltica por el crdito rural

1.

Diagnstico:
Los banqueros son demasiado conservadores (indiferentes, no estn interesados) Los prestamistas son esencialmente explotadores (usureros)

2.

Preocupacin poltica por el crdito rural

Diagnstico tradicional Se trata de un problema de voluntad

1. 2.

Los banqueros no tienen voluntad Los prestamistas tienen mala voluntad Receta El Estado s tiene buena voluntad, pero

Preocupacin poltica por el crdito rural

Diagnstico correcto Se trata de un problema de dificultad

1. 2.

Los banqueros no saban cmo hacerlo Los prestamistas enfrentan elevados costos de oportunidad riesgos sistmicos elevados

Preocupacin poltica por el crdito rural Se trata de un problema de dificultad

1.

Elevados costos de transacciones:

distancias informacin opaca tamao pequeo

2.Percepcin de riesgos elevados:

difciles de evaluar falta de garantas y marco jurdico covarianza

Preocupacin poltica por el crdito rural

Diagnstico correcto Si se trata de un problema de dificultad Receta correcta hay que aprender a manejar el riesgo de nuevas maneras, a un costo razonable Encontrar nuevas

tecnologas financieras
para superar esas dificultades

[ INNOVACIN ]

MICROFINANZAS
Oferta de servicios financieros cuando ciertas caractersticas de: (a) (b) (c) el cliente la transaccin la actividad a financiar hacen que el uso de una tecnologa bancaria tradicional ... no sea rentable (no sea factible), mientras que la transaccin s lo es cuando otra tecnologa es usada.

MICROFINANZAS
La esencia es reconocer y manejar el riesgo de clientelas marginales de una nueva manera ...

La clave es la tecnologa:
una nueva manera de manejar el riesgo no el monto de la transaccin en s, no slo el nivel de pobreza del cliente

INSUMOS TECNOLOGA DE CRDITO Informacin Incentivos Cumplimiento seales evaluacin diseo de contrato seguimiento hacer valer contrato

Diversificacin reducir la concentracin [covarianza]

Una tecnologa bancaria tradicional:

estados contables auditados estudios de factibilidad garantas reales (hipotecarias) ejecuciones judiciales

... no es tecnologa apropiada

INNOVACIN ENLASMICROFINANZAS Informacin: seales:

contrato asercumplido sustentabilidad

evaluacindelcrditoindividual: unidadhogarempresa insitu analistaexperimentado evaluacindelcrditogrupal: delegacin,conincentivos

Incentivos :
*hipotecas *prendas *quiebras *dacinenpago

evitarprdidade activostangibleseintangibles terrenos,viviendas (propiedad) bienesmuebles controldeempresa valordeuso valordelserviciofuturo accesoamercados centralderiesgo

*relacindecliente *reputacin

Las microfinanzas se pueden ver como precursoras de la evolucin futura de las finanzas al representar maneras de ofrecer servicios financieros que reflejan mejor las nuevas formas de generar y acumular riqueza

Innovacin central en microfinanzas Relacin directa y mutuamente valiosa: estructura de incentivos que determina el comportamiento de ambas partes en el contrato

Innovacin central en microfinanzas: Valor de la relacin Cliente: calidad del servicio sustentabilidad oportunidades productivas fidelizacin reduce los costos y riesgos

Institucin:

Valor de la relacin para el cliente aprovechamiento de oportunidades productivas optimizacin inter-temporal herramienta para manejar el riesgo Proteccin del consumo

La recesin: Los pobres son los que ms sufren

Reduccin en el nmero de comidas y la diversidad de los alimentos Liquidacin de activos (productivos) Reduccin en los gastos de salud y de educacin

Tercero: Crisis y microfinanzas: desafo u oportunidad?

Cmo reaccionan las microfinanzas en un entorno caracterizado por una crisis sistmica: opaca multifactica compleja incierta global Es una crisis de confianza

Cmo impacta la crisis sistmica a: las instituciones de microfinanzas? los clientes? Retroalimentaciones recprocas

Cmo encauzar las microfinanzas en un entorno caracterizado por una crisis sistmica global? Qu desafos y limitaciones o qu oportunidades introduce? Qu lecciones surgen de: su gnesis la forma como es enfrentada? de la historia de las microfinanzas sobre cmo enfrentar la crisis?

CRISIS FINANCIERA MUNDIAL

Innovaciones verdaderas
incrementan el valor neto de los servicios financieros para los clientes actuales o potenciales mejoran la eficiencia y la competencia entre los intermediarios

Evasiones regulatorias Comportamientos oportunistas

CRISISFINANCIERAMUNDIAL
Resultadodeunatelaraa de incentivos polticosyburocrticos contradictorios queerosionaronlaeficaciadela regulacin Repentinaymasivaprdidadeconfianza enlatitularizacinylaingeniera financiera(fracasoparcialdemtodos estadsticosdevaloracindelriesgo) (Caprio,DemirgcKuntyKane,2008)

TIPOS DE RIESGO riesgo idiosincrsico propio de un hogar-empresa particular individualizado diversificable riesgo sistmico: generalizado, comn a todos elevada covarianza no diversificable

TIPOS DE RIESGO riesgos idiosincrsicos: enfermedad del deudor robo de animales traslado a otra localidad riesgos sistmicos: eventos climticos disturbios polticos acontecimientos macroeconmicos

Acontecimientos macroeconmicos adversos (shocks sistmicos)

covarianza positiva acumulacin de shocks reduccin de reservas promesas polticas salvar instituciones (riesgo moral) condonacin (cultura de pago)

Clientes estrategias para enfrentar riesgos idiosincrsicos: trabajar ms descansar en las redes sociales (pedir ayuda) vender algunos activos usar ahorros/depsitos solicitar remesas especiales tomar ms crdito

Qu hacer ante riesgos sistmicos? trabajar ms pero menos oportunidades de mercado (deprimido y ms competido) descansar en redes sociales pero todos sufren simultneamente (deterioro de crdito a grupos) solicitar mayores remesas pero recesin mundial retorno de migrantes

Qu hacer ante riesgos sistmicos? tomar ms crdito pero reduccin de la oferta escasez de fondos percepcin de riesgo mayor vender algunos activos pero cada de precios usar ahorros depositados pero en una entidad sana

Cuarto: Microfinanzas ante las crisis Desempeo diferenciado y menos pro-cclico

Microfinanzas exitosas (eficientes) En algunos pases, las microfinanzas han sido un componente crtico de la profundizacin financiera capaces de expandir (selectivamente) la prestacin de servicios financieros en ciertas dimensiones difciles y polticamente importantes

BOLIVIA

Evolucindelnmerodeprestatariosportipodeinstitucin (Diciembre/1990Noviembre/2008)

TASASDEINTERSEFECTIVAS
Dec/1989 Jun/2007

Source:SBEFandFinrural

Innovacin y eficiencia: costos de operacin

Dec/1992 - Jun/2007

Source:SBEFandFinrural

CRISIS FINANCIERA MUNDIAL

Son las microfinanzas un ejemplo de transacciones sub-prime? Las autoridades financieras han estado sorprendidas con el desempeo diferenciado de las organizaciones de microfinanzas

La clientela de las microfinanzas y las instituciones que los atienden han mostrado un mejor desempeo: crecimiento sostenido en las carteras de crdito mucho menores aumentos en la mora crecimiento sostenido en las captaciones de depsitos mayor estabilidad de los depsitos en las corridas

BOLIVIA

Evolucindelacarteravigenteportipodeinstitucin
Enmillonesdedlaresequivalentesabolivianosreales(baseDic/05)
(Diciembre/1970 Noviembre/2008)

Evolucindelaprofundizacinfinanciera, 19702008

Evolucindelacarteracomoproporcindeactivos,19902008.

BOLIVIA

Evolucindelatasademora
(Diciembre/1990Noviembre/2008)

La clientela de las microfinanzas Determinantes de la capacidad de pago informalidad versatilidad y flexibilidad movilidad diversificacin delegada resilience

Fortaleza de la voluntad de pago valor de la relacin proteccin del capital social

ACCIONESCOSTOSASPARAPAGAR
(76%deloscasos)
Lasrelaciones decrditoenmicrofinanzas sonmuyvaliosasparaelcliente

Trabajarmsdeloordinario(66%). Usodelosahorrosfinancieros(47%) Remesasespeciales(29%) Ventadeactivosproductivos(23%) Nuevoprstamo(10%)

56

Observed Arrears
Percentage of Lending Relationships 20 40 60 80 100
22 15 12 10 11 2 12 15

39

45

44

41

36

33

83 53 55

39

40

44

49

0
Consumption

Coops

Individual 0 Days

Groups

Banks

NGOs

Village

Less 30 Days

More 30 Days

493812

Simulated Arrears
Percentage of Lending Relationships 20 40 60 80 100
15 42 40

49

50

48

46

64 38

37

34

38

41

42

14

16
Coops

14
Individual

13
Groups

17
Banks

22

21
Village

0
Consumption

NGOs

0 Days

Less 30 Days

57

Impacto de los riesgos sistmicos en la capacidad y voluntad de pago aumento de la probabilidad de fracaso del proyecto reduccin del valor de la relacin aumenta el peso de las obligaciones de mayor valor crisis alimentaria

IMPACTO DE UN SHOCK ADVERSO

Impacto de la crisis global en la capacidad y voluntad de pago aumento de la probabilidad de fracaso proyectos versus nuevas oportunidades reduccin/proteccin del valor de las relaciones aumenta el peso de las obligaciones de mayor valor (senior) crisis alimentaria

Desafos ante la crisis evitar la liquidacin de activos productivos (y permitir la desaparicin de malas inversiones) evitar la reduccin del valor de la relacin con el cliente (reprogramar sanamente) re-aprender a evaluar el riesgo

Papel del Estado mantener los mercados funcionando y evitar el proteccionismo contener la inflacin y/o la sobrevaluacin de la moneda reforzar las redes de proteccin social

Papel del Estado mercado de crdito evitar la erosin del valor de la relacin proteger la cultura de pago evitar las externalidades negativas, con un marco prudencial apropiado

Mensajefinal

1.

Unbuen prstamoqueno hasidootorgadoperpeta trampasdepobreza Unprstamomal dado (sincapacidaddepago) aumentalapobreza

2.