1.

ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA

Captulo V El flujo de caja es una herramienta financiera donde se presentan las entradas y salidas de efectivo de un proyecto de inversin. Uno de los objetivos de ste es encontrar los flujos de efectivo neto (FEN), es decir, la diferencia entre ingresos y egresos. Debido a que esta herramienta se utiliza en la planificacin estratgica se deben determinar los valores actuales netos (VAN) de los flujos de caja. De los flujos de caja actualizados y de la inversin inicial, se obtiene la tasa interna de retorno (TIR). sta debe ser superior al coste de capital empleado y al ndice promedio pronosticado de inflacin, para que el proyecto se considere rentable. Las partes de un flujo de caja son: 1. Tasa mnima atractiva de retorno 2. Ingresos 3. Costos 4. Gastos 5. Intereses 6. Impuestos 7. Utilidad en operacin 8. Escudos fiscales 9. Flujos de efectivo neto 10. Valor actual neto 11. Tasa interna de retorno 12. Payback 13. Evaluacin de desempeo Cada uno de los numerales anteriores, se abordar a lo largo del presente captulo, y se contextualizar al entorno guatemalteca.

1.1. Tasa mnima atractiva de retorno

Tambin llamada tasa de inters mnima aceptable (TIMA), tasa de rendimiento mnima aceptable (TREMA) o simplemente TMAR. La tasa mnima atractiva de retorno es un porcentaje fijado por el nivel estratgico previo a realizar el proceso de planificacin. Est compuesta por el porcentaje de inflacin y el porcentaje de premio al riesgo. La Tmar se define as: TMAR = (i + f + if) Donde: i = premio al riesgo f = inflacin

Baca Urbina (2001, pp. 176) afirma lo siguiente:

Esto significa que la TMAR que un inversionista le pedira a una inversin debe calcularla sumando dos factores: primero, debe ser tal su ganancia que compense los efectos inflacionarios, y en segundo trmino, debe ser un premio por arriesgar su dinero en determinada inversin. El ndice inflacionario debe ser el promedio del ndice inflacionario pronosticado para los aos que dure la planificacin financiera estratgica. El premio al riesgo es la tasa de crecimiento real del dinero invertido, habiendo compensado los efectos inflacionarios, debe ser entre un 10% y 15%. Otra buena referencia para tener idea del riesgo, es el propio estudio de mercado; aunque debe tomarse en cuenta la relacin riesgo-rendimiento, la cual indica que a mayor riesgo mayor es la tasa de rendimiento. En ocasiones el capital de la inversin puede provenir de varias fuentes: slo de personas fsicas (inversionistas), de otras empresas instituciones de crdito (bancos).

Ejemplo: Inversionistas: i = 18%, f = 10%, aportacin del capital = 50% Otras empresas: i = 22%, f = 10%, aportacin del capital = 50%

Tabla 5.1

Accionista Inversionista Otras empresas TMAR global

% aportacin 50.00% 50.00%

TMAR 30.00% 34.00%

Ponderacin 14.90% 17.10% 32.00%

El premio al riesgo de las otras empresas es ligeramente mayor (4 puntos porcentuales) que el exigido por los inversionistas mayoritarios, lo cual es normal, ya que el financiamiento privado es mayor que el bancario.

En otras palabras, si el rendimiento de la empresa no fuera de 32.00% (el mnimo que puede ganar para operar) no alcanzara a cubrir el pago de intereses a los otros accionistas, ni su propia TMAR, y por eso se le llama tasa mnima aceptable.

1.2. Ingresos Un ingreso es la entrada de efectivo a cambio de la venta de un bien, la prestacin de un servicio o las exportaciones realizadas.

En un flujo de caja, los ingresos deben proyectarse de 2 a 10 aos, y para esto pueden utilizarse dos mtodos: a) Pronsticos y b) Planificacin estratgica. Deben utilizarse ambos mtodos, pues cada uno tiene una funcin especfica en determinado momento.

Para pronosticar los ingresos debe encontrarse la variable independiente explicativa, este tipo de variable puede ser micro o macroeconmica, algunos ejemplos de variables microeconmicas son: Precio, nmero de vendedores, monto de publicidad invertido, nmero de promociones, entre otros. Para el caso de variables macroeconmicas puede mencionarse: El porcentaje de inflacin, el PIB, el monto de inversin.

Cuando se trabaje un modelo con una sola variable, se utilizar regresin y correlacin simple, mientras que si el modelo a utilizar involucra ms de dos variables explicativas, debe utilizarse regresin y correlacin mltiple.

Para la presente investigacin se utilizar un modelo con una sola variable, ya que brinda un pronstico aceptable y su aplicacin resulta ms sencilla.

Los ingresos representan el pronstico ms importante, debido a que de ste dependern otras estimaciones tales como: costos, gastos variables e impuestos.

Los pronsticos y la planificacin estratgica son mutuamente incluyentes, los primeros proporcionarn un clculo basado en datos histricos; y de esta estimacin, podrn proponerse estrategias que se puedan ejecutar para maximizar los ingresos.

Adems de lo mencionado en el prrafo anterior, la planificacin estratgica se utiliza cuando no se poseen datos histricos (empresa nueva); o los mismos no renen las caractersticas necesarias para ser considerados una fuente de informacin. Por consiguiente no podrn realizarse pronsticos, entonces los planes de accin se basarn en los datos proporcionados en la planificacin estratgica.

En ocasiones, la planificacin estratgica no es funcional por dos razones principales: a) La alta gerencia no est comprometida a darle cumplimiento y b) se fijan metas inalcanzables para el nivel tctico y operativo.

Ejemplo: A continuacin se plantea un ejemplo del clculo de los ingresos futuros. En la tabla 5.2 se presenta la informacin financiera de los ingresos en miles de quetzales, de los periodos del 2002 al 2011 y a la vez las variables que podran ser las explicativas.

Tabla 5.2
No. Vendedores

Periodo

Ingresos

Precio

Promociones Publicidad

Inflacin

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

2150 2250 2475 2525 2780 2950 3500 3945 4120 4400

5.20 5.25 5.30 5.70 5.68 6.00 6.00 6.45 6.45 6.48

15 15 16 15 16 20 18 17 20 18

300 305 300 365 350 345 333 340 370 400

20.5 21.5 22.8 23.5 25.0 30.0 35.6 37.5 39.0 39.6

7.25% 7.30% 7.25% 7.20% 7.20% 8.00% 7.75% 7.80% 7.80% 7.85%

La variable dependiente (Y) son los ingresos y el precio, nmero de vendedores, nmero de promociones, monto invertido en publicidad (MQ) y el porcentaje promedio de inflacin, se presentan como posibles variables explicativas.

En la tabla siguiente, se presenta un resumen de los clculos de coeficiente de correlacin (r), coeficiente de determinacin (r2), error estndar (Sxy), prueba de hiptesis t y prueba de hiptesis F, a fin de determinar la mejor variable explicativa de los ingresos. Los clculos de estos estadsticos fueron

desarrollados en el capitulo anterior.

Tabla 5.3
No. Vendedores

Estadstico Precio

Promociones Publicidad

Inflacin

r r2 Sxy t F

0.9601 92.17% 243.77 9.71 94.22

0.6962 48.47% 625.56 2.74 7.52

0.7415 54.98% 584.70 3.13 9.77

0.9844 96.90% 153.39 15.82 250.19

0.7800 60.85% 545.26 3.53 12.43

La

variable

explicativa con mayor coeficiente de determinacin y menor error estndar es el monto de publicidad invertido, sin embargo, la relacin entre estas variables (publicidad y precio) puede deberse a una casualidad, por lo tanto, deben

calcularse las pruebas de hiptesis t y F para demostrar que las variables si poseen correlacin.

Para un nivel de significancia del 5%, la regla de decisin establece que si el valor de t que se calcule est entre 2.306 y menos 2.306, la hiptesis nula no se rechaza. El valor de t segn tabla 5.3 es de 15.82, siendo superior a 2.306, por lo tanto cae en el rea de rechazo. Lo anterior indica que entre las variables monto de publicidad invertido e ingresos existe correlacin.

Asimismo se procede a calcular el valor del estadstico F, el valor crtico es de 5.32, sin embargo, segn la tabla anterior el clculo de F es de 250.19, este valor se encuentra en la zona de rechazo. Por consiguiente las variables en anlisis si estn correlacionadas.

Las pruebas estadsticas realizadas hasta el momento indican que la variable ptima para pronosticar los ingresos es el monto de publicidad invertido, por lo que ser esta la variable seleccionada para realizar los pronsticos que se incluirn en la planificacin estratgica financiera.

La ecuacin para este modelo (ingresos publicidad) es: 104.4206X + 29.0926. La gerencia a presupuestado invertir en publicidad para el siguiente periodo (2012) la cantidad de 40 e ir aumentado 2 en caca periodo, los posibles ingresos se detallan en la tabla siguiente:

Tabla 5.4
X Y'

40.00 42.00 44.00

4,205.92 4,414.76 4,623.60

46.00 48.00 50.00 52.00 54.00 56.00 58.00

4,832.44 5,041.28 5,250.12 5,458.96 5,667.80 5,876.65 6,085.49

1.3. Costos Los costos, tambin llamados costos variables, son el precio por la elaboracin de un producto. Todo producto elaborado est compuesto por los tres

elementos del costo, los cuales son: Materia prima, mano de obra directa y costos indirectos de fabricacin.

La materia prima es todo aquello que sufre transformacin o semi transformacin debido al proceso productivo, para calcular el monto de materia prima utilizada se debe multiplicar el nmero de unidades de materia prima (libras, kilogramos, onzas) por el precio unitario de las mismas.

La mano de obra directa se obtiene multiplicando el nmero de horas utilizadas para la elaboracin del producto por el precio de cada hora.

Los gastos indirectos de fabricacin deben ser prorrateados dentro del nmero de unidades producidas.

Debido a que los costos variables mantienen una relacin directamente proporcional con los ingresos. Es decir, si los ingresos aumentan, los costos tambin lo harn; y si los ingresos disinuyen, los costos lo harn en igual magnitud. Se propone en la presente

investigacin el siguiente mtodo para obtener el porcentaje que representan los costos de los ingresos.

Ejemplo: La tabla siguiente presente los ingresos y costos histricos de los periodos 2002 a 2011.

Tabla 5.5
Periodo Ingresos Costos %

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

2150 2250 2475 2525 2780 2950 3500 3945 4120 4400

1100 1200 1350 1300 1420 1560 1825 2100 2260 2400

51.16% 53.33% 54.55% 51.49% 51.08% 52.88% 52.14% 53.23% 54.85% 54.55%

Se establece la relacin en trminos porcentuales de los ingresos y costos histricos, segn lo demuestra la tabla anterior. Posteriormente se calcula el promedio de la columna porcentaje, que para el presente ejemplo es de 52.93%, y que por importancia relativa ser redondeado a 53%, esto significa que los costos promedio representan un 53% de los ingresos. En la tabla 5.6 se expresan los posibles costos basados en los ingresos pronosticados de la tabla 5.4

Tabla 5.6
Publicidad Ingreso Costo

40.00 42.00

4,205.92 4,414.76

2,229.14 2,339.82

44.00 46.00 48.00 50.00 52.00 54.00 56.00 58.00

4,623.60 4,832.44 5,041.28 5,250.12 5,458.96 5,667.80 5,876.65 6,085.49

2,450.51 2,561.19 2,671.88 2,782.56 2,893.25 3,003.94 3,114.62 3,225.31

1.4. Gastos de operacin Un gasto es una salida de efectivo por la que se obtiene un bien o se adquiere un servicio, puede estar directa o indirectamente relacionado con el proceso productivo.

Los gastos pueden comportarse de dos formas distintas:

1.4.1.

Gastos fijos

Algunos gastos se mantienen constantes a lo largo del proceso productivo, es decir no varan mensualmente. Pero debido a que la planificacin estratgica se realiza para 2 o 10 aos, es imposible que estos se

mantengan constantes durante todo ese tiempo.

Por

consiguiente

en la

presente

investigacin

surgen

lo

que

denominamos: gastos escalonados. Se les llama as porque se mantendrn constantes por un lapso de tiempo (uno o dos aos), y luego incrementarn un porcentaje de su valor; y se mantendrn nuevamente constantes.

Los alquileres son el ejemplo ideal para este tipo de gasto, ya que se mantienen constantes a lo largo de un periodo; y sin importar el monto al que asciendan los ingresos, el gasto por el alquiler ser el mismo. Sin

embargo, por lo regular, cada ao aumenta un porcentaje, el cual ya se ha establecido en el contrato de arrendamiento.

Ejemplo: Se paga por concepto de alquiler un monto de Q. 300 (en miles de Q) en el ao 2011, y se estipula en el contrato de arrendamiento un incremento del 10% cada ao.

Los alquileres de los periodos del 2012 al 2021, ascienden a los valores siguientes:

Tabla 5.7
Concepto Alquileres
2012 330.00 2013 363.00 2014 399.30 2015 439.23 2016 483.15 2017 531.47 2018 584.62 2019 643.08 2020 707.38 2021 778.12

Los sueldos administrativos, seguros y gastos de seguridad tambin son ejemplos de gastos fijos.

1.4.2.

Gastos variables

Algunos gastos poseen relacin directa con los ingresos, y representan un porcentaje de los mismos, regularmente son los gastos que intervienen de forma directa en el proceso productivo.

Los servicios utilizados (agua, energa elctrica, telfono) y comisiones son algunos gastos que poseen este comportamiento. Para determinar el porcentaje a aplicar para los gastos variables, se utiliza el mismo procedimiento aplicado para los costos variables

Ejemplo: Se estimo que la cuenta servicios utilizados representa un 18% del costo, mientras que la cuenta comisiones pagadas ser un 3% de los ingresos.

El porcentaje aplicado a las comisiones, fue fijado previamente por gerencia general, en donde se estableci pagarles a los vendedores el 3% de comisiones sobre las ventas realizadas. Cabe mencionar que este porcentaje, puede variar bajo determinadas circunstancias, por ejemplo, solo se cancelaran el 3% de las ventas al contado.

Sin embargo, para el caso de servicios utilizados el procedimiento difiere, dicho procedimiento se resumen en la tabla siguiente:

Tabla 5.8
Datos Histricos
Costos Servicios Utilizados

2002 1100 195.0

2003 1200 215.0

2004 1350 250.0

2005 1300 245.0

2006 1420 265.0

2007 1560 295.0

2008 1825 315.0

2009 2100 380.0

2010 2260 395.0

2011 2400 420.0

Porcentaje 17.73% 17.92% 18.52% 18.85% 18.66% 18.91% 17.26% 18.10% 17.48% 17.50%

Luego de obtener los porcentajes, se calcula el promedio (Porcentaje de los periodos 2002 a 2011) y ese ser el porcentaje a aplicar en la planificacin estratgica financiera. Para el presente ejemplo es de

18.09%, el cual fue aproximado a 18% debido a la importancia relativa.

Tabla 5.9
Concepto
Servicios Utilizados

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

401.24 421.17 441.09 461.01 480.94 500.86 520.78 540.71 560.63 580.56 126.18 132.44 138.71 144.97 151.24 157.50 163.77 170.03 176.30 182.56

Comisiones

1.5. Intereses Cuando la inversin se adquiere con recursos financieros externos, se debern pagar los intereses correspondientes por el alquiler del capital. Generalmente, este financiamiento es otorgado por instituciones bancarias o cooperativas. Al adquirir un prstamo deben fijarse los trminos del mismo.

a) Monto del prstamo o valor actual (A) b) Aos (n) c) Tasa de inters (j) d) Nmero de capitalizaciones (m) e) Nmero de pagos al ao (p)

Existen dos formas de amortizar la obligacin: a) mediante cuotas niveladas y b) cuotas no niveladas.

1.5.1.

Cuotas niveladas Sistema francs

Mediante este mtodo todas las cuotas a cancelar al banco son del mismo valor, esta cantidad recibe el nombre de renta; dicho pago est conformado por capital e intereses. Se hace necesario realizar un estado de amortizacin para establecer la cantidad que corresponde a capital e intereses.

La frmula para establecer la renta es:

La frmula para establecer el factor para calcular los intereses es:

Las primeras rentas estarn conformadas por mayor cantidad de inters que de capital; y conforme se avance en el pago del prstamo, el comportamiento ser inverso, es decir, ms capital que intereses.

Ejemplo: Se obtuvo financiamiento en un banco para la compra de maquinaria con valor de Q. 250 (en miles de Q), el plazo del crdito es de 3 aos, y se harn pagos del mismo valor cada 3 meses. El costo del financiamiento es del 20% anual.

Tabla 5.10
A P N M J 250.00 4 3 1 20%

Aplicando las frmulas de renta y el factor para los intereses, se obtienen los valores: R = Q.27.67 e I = 0.0466. Basados en estos clculos; se elabora la tabla del estado de amortizacin.

Tabla 5.11
Pago Renta Inters Amortizacin Capital Q 1 2 3 4 5 6 Q Q Q Q Q Q 27.67 27.67 27.67 27.67 27.67 27.67 Q Q Q Q Q Q 11.66 10.91 10.13 9.31 8.46 7.56 Q Q Q Q Q Q 16.01 16.76 17.54 18.36 19.22 20.11 Q Q Q Q Q Q 250.00 233.99 217.22 199.68 181.32 162.10 141.99

7 8 9 10 11 12

Q Q Q Q Q Q

27.67 27.67 27.67 27.67 27.67 27.67

Q Q Q Q Q Q

6.62 5.64 4.61 3.54 2.41 1.23

Q Q Q Q Q Q

21.05 22.03 23.06 24.14 25.26 26.44

Q Q Q Q Q Q

120.93 98.90 75.84 51.70 26.44 (0.00)

Las columnas de la tabla anterior se explican a continuacin:

1.5.1.1. Pagos Har referencia al nmero de pagos que se efectuarn, el lmite de esta Fila ser el nmero de pagos por los aos de financiamiento (np). Para el presente ejemplo, pagos al ao = 4, aos de financiamiento = 3, np = 12 (pagos totales).

1.5.1.2. Renta La renta se mantendr constante a lo largo del financiamiento; para el presente ejemplo: R = 27.67.

1.5.1.3. Intereses Se encuentran multiplicando el factor I por el capital anterior.

1.5.1.4. Amortizacin El capital amortizado resulta de restarle los intereses a la renta. 1.5.1.5. Capital Ser el capital anterior menos la amortizacin.

Para integrar los valores de la tabla 4.12 a la planificacin estratgica, deben sumarse los intereses de forma anual; es decir, para el presente ejemplo deben sumarse los intereses de los cuatro trimestres.

Estos clculos se resumen a continuacin:

Tabla 5.12
Aos 1 2 3 Q Q Q Intereses 42.01 28.28 11.79

1.5.2.

Cuotas no niveladas Sistema Alemn

A diferencia de la cuota nivelada, todas las rentas no poseen el mismo valor. Sin embargo, el valor de la amortizacin ser el mismo en todos los pagos. Se hace necesario realizar un estado de amortizacin para

establecer la cantidad que corresponde a capital y a intereses.

La frmula para establecer la amortizacin es:

La frmula para establecer el factor para calcular los intereses es:

Los intereses disminuyen ms rpidamente en la cuota no nivelada que en el sistema de cuota nivelada

Ejemplo

Se obtuvo financiamiento en un banco para la compra de maquinaria con valor de Q. 250 (en miles de Q), el plazo del crdito es de 3 aos y se harn pagos del mismo valor cada 3 meses. El costo del financiamiento es del 20% anual. Tabla 5.13
A P N M J Q 250.00 4 3 1 20%

Aplicando las frmulas de renta y el factor para los intereses, se obtienen los valores: Amortizacin = Q.20.83 e I = 0.0466. clculos, se elabora la tabla del estado de amortizacin. Basados en estos

Tabla 5.14
Pago Renta Inters Amortizacin Capital Q 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 32.49 31.52 30.55 29.58 28.61 27.63 26.66 25.69 24.72 23.75 22.78 21.80 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 11.66 10.69 9.72 8.74 7.77 6.80 5.83 4.86 3.89 2.91 1.94 0.97 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 20.83 20.83 20.83 20.83 20.83 20.83 20.83 20.83 20.83 20.83 20.83 20.83 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 250.00 229.17 208.33 187.50 166.67 145.83 125.00 104.17 83.33 62.50 41.67 20.83 (0.00)

Las Filas de la tabla anterior se explican a continuacin:

1.5.2.1. Pagos Har referencia al nmero de pagos que se efectuarn, el lmite de esta Fila ser el nmero de pagos por los aos de financiamiento

(np). Para el presente ejemplo, pagos al ao = 4, aos de financiamiento = 3, np = 12 (pagos totales).

1.5.2.2. Renta Ser la suma de los intereses ms la amortizacin

1.5.2.3. Intereses Se encuentran multiplicando el factor I por el capital anterior.

1.5.2.4. Amortizacin La amortizacin se mantendr constante a lo largo del

financiamiento. Para el presente ejemplo es 20.83.

Para integrar los valores de la tabla 4.15 a la planificacin estratgica, deben sumarse los intereses de forma anual; es decir, para el presente ejemplo deben sumarse los intereses de los cuatro trimestres.

Estos clculos se resumen a continuacin: Tabla 5.15

Aos 1 2 3 Intereses Q Q Q 40.81 25.26 9.72

Cabe mencionar que existen otros mtodos de amortizacin de cuota variable, los cuales son: Aritmtico creciente y decreciente, geomtrico creciente, decreciente, escalonados, diferidos, anticipados, entre otros. Sin embargo, los ms utilizados son los abordados en la presente investigacin.

1.6. Impuestos Un impuesto es: Un tributo exigido sin contraprestacin, cuyo hecho imponible est constituido por negocios, actos o hechos de naturaleza jurdica

o econmica, que ponen de manifiesto la capacidad contributiva del sujeto pasivo, como consecuencia de la posesin de un patrimonio, la circulacin de bienes o la adquisicin o gasto de la renta. (Diccionario Espasa de Economa y Finanzas, 1999)

A pesar de que en Guatemala existen diversos impuestos, son tres los que afectan de forma directa a la planificacin estratgica financiera, debido a las salidas de efectivo que representan. Estos impuestos son: a) Impuesto al Valor Agregado b) Impuesto sobre la Renta c) Impuesto de Solidaridad.

1.6.1.

Impuesto al Valor Agregado (IVA)

El impuesto al valor agregado (IVA) es un impuesto indirecto; es decir, lo paga el consumidor final.

La tasa impositiva de este impuesto asciende al 12%. Existen tres tipos de regmenes: a) Rgimen simplificado, b) pequeo contribuyente y c) contribuyente normal.

La presente investigacin har referencia nicamente al rgimen de contribuyente normal, debido a que los restantes tienen un lmite de facturacin anual del Q. 60,000. Y esta cantidad no justifica la realizacin de un plan estratgico financiero. 1.6.1.1. Dbito fiscal Las ventas (ingresos) generan dbito fiscal; si los dbitos son superiores a los crditos, se genera un IVA por pagar, correspondiente a la diferencia entre dbitos y crditos. El IVA por pagar debe cancelarse en el mes calendario siguiente del periodo impositivo.

Los documentos que generan dbitos fiscales son las facturas, las facturas cambiarias o plizas de exportacin; es decir, los

documentos emitidos por las empresas que venden bienes, prestan servicios o exportan las mercaderas.

Para determinar el dbito fiscal, debe encontrarse previamente la cantidad neta (cantidad sin impuesto), sta se obtiene de dividir la cantidad bruta (cantidad que incluye el impuesto) dentro de 1.12; y la cantidad neta, al multiplicarse por 0.12.

Ejemplo: La empresa emiti facturas por Q. 11,200 (en miles de Q). Ahora debe encontrarse la cantidad neta y el dbito fiscal.

Cantidad neta = (11,200 / 1.12) = 10000 Dbito fiscal = 1,200

1.6.1.2. Crdito fiscal Los costos y gastos generan crdito fiscal. Ahora bien, s los crditos son superiores a los dbitos, se genera un IVA por cobrar, el cual corresponde a la diferencia entre crditos y dbitos.

El IVA por cobrar puede ser aplicado al IVA por pagar del siguiente periodo, y as sucesivamente hasta extinguirlo. Los documentos que generan crditos fiscales son las facturas, las facturas cambiarias o plizas de importacin; es decir, los documentos emitidos por las empresas que venden bienes, prestan servicios o importan las mercaderas.

Para determinar el crdito fiscal, debe encontrarse previamente la cantidad neta (cantidad sin impuesto); sta se obtiene de dividir la cantidad bruta (cantidad que incluye el impuesto) dentro de 1.12; y la cantidad neta, al multiplicarse por 0.12.

Ejemplo: La empresa recibi facturas por Q. 8,960 (en miles de Q), debe encontrarse la cantidad neta y el crdito fiscal.

Cantidad neta = (8,960 / 1.12), = 8,000 Crdito fiscal = 960

Para el presente ejemplo, el IVA a pagar es de 240, resultado de restarle 960 (crdito fiscal) a 1,200 (dbito fiscal).

1.6.2.

Impuesto Sobre la Renta (ISR)

El impuesto sobre la renta o ISR, es un impuesto directo; es decir, grava las utilidades de la empresa. Existen dos regmenes para el ISR: a)

Rgimen general y b) rgimen optativo; el ISR se calcula sobre cantidades netas, a fin de no incurrir en doble tributacin.

Por regla general, se afiliarn al rgimen general las empresas que posean una utilidad neta mayor al 16%; y lo harn al rgimen optativo, las empresas con una utilidad menor al 16%. Con esta sencilla regla, puede minimizarse legalmente el pago de este impuesto. 1.6.2.1. Rgimen general Este rgimen grava los ingresos de la empresa, la tasa impositiva es del 5%, y el periodo impositivo es de un mes. Las empresas afiliadas a este rgimen estn exentas del impuesto de solidaridad.

Ejemplo: Calcular el ISR de una empresa afiliada al rgimen general, la cual posee ingresos de Q. 11,200.

Ingresos netos = (11,200 / 1.12) = 10,000 ISR = 10,000 * 5% = 500

1.6.2.2. Rgimen optativo Este rgimen grava las utilidades de la empresa, tiene una tasa impositiva del 31%, y su periodo impositivo es anual. Las empresas afiliadas a este rgimen estn obligadas a afiliarse al impuesto de solidaridad.

Sin embargo, este rgimen tiene como principales desventajas: la complejidad de calcular el impuesto y ser sujeto a auditoras por parte del ente fiscalizador guatemalteco.

Existen tres formas de pago para este rgimen: a) Cierres parciales b) renta bruta por el 5% por el 31% y c) la cuarta parte del impuesto pagado en el periodo fiscal anterior. Todas estas formas de pago se realizan trimestralmente y son pagos a cuenta; es decir, se compensarn con el cierre fiscal al final del ejercicio. Los casos que pueden presentarse al calcular el ISR en este rgimen son:

1.6.2.2.1. Caso I. Cuando los ingresos son mayores que los costos y gastos deducibles y el porcentaje de utilidad en operacin es mayor al 3%.

En la tabla siguiente se presenta un ejemplo: Tabla 5.16

Fila 1 2 3 Concepto Ingresos Costos & gastos deducibles Utilidad en operacin Periodo 2012 Q Q Q 841.47 753.04 88.43

4 5

% Utilidad Rgimen

10.51% 31%

6 7

Gastos personales Renta imponible

Q Q

3.60 84.83

ISR por pagar

26.30

Fila 1: Son los ingresos facturados Fila 2: Son los costos y gastos de operacin que poseen factura, ms el monto de la planilla de sueldos, ms los escudos fiscales. Fila 3: La resta de la fila 1 y la fila 2. Fila 4: La divisin de la fila 3 y la fila 1. Fila 5: Si el resultado de la fila 5 es mayor al 16%, la empresa debe afiliarse al rgimen general; de lo contrario, al optativo. Fila 6: Si la empresa es individual tiene derecho a deducir 36,000 anuales, y como en el presente ejemplo, las cantidades se expresan en MQ, el monto a utilizar es 3.6. Las empresas jurdicas no poseen este privilegio. Fila 7: La renta imponible es la cantidad sobre la cual se calcular el impuesto. Fila 8: Fila 7 por el 31% de la tasa impositiva aplicada a este rgimen.

1.6.2.2.2.

Caso II. Cuando los costos y los gastos deducibles son

mayores a los ingresos, y la empresa es nueva.

En la tabla siguiente se presenta un ejemplo:

Fila

Concepto

Periodo 2012

Tabla 5.17

1 2 3

Ingresos Costos & gastos deducibles Perdida en operacin

Q Q Q

841.47 1005.48 (164.01)

4 5

% Utilidad Rgimen

-19.49% 31%

6 7

Gastos personales Renta imponible

Q Q

0.00 (164.01)

ISR por Pagar

0.00

Fila 1: Son los ingresos facturados. Fila 2: Son los costos y gastos de operacin que poseen factura, ms el monto de la planilla de sueldos, ms los escudos fiscales. Fila 3: La resta de la fila 1 y la fila 2. Fila 4: La divisin de la fila 3 y fila 1. Fila 5: Si el resultado de la fila 5 es mayor al 16%, la empresa debe afiliarse al rgimen general; de lo contrario, al optativo. Fila 6: Debido a que la empresa posee una prdida fiscal, no es necesario aplicar los gastos personales. Fila 7: La resta de la fila 1 y la fila 2. Una empresa puede reportar prdida fiscal durante los primeros dos aos de operacin. Fila 8: Debido a que existe una prdida fiscal y la empresa es nueva, el ISR a pagar es 0

1.6.2.2.3. Caso III. Cuando los costos y los gastos deducibles son mayores a los ingresos, y la empresa no es nueva.

En la tabla siguiente se presenta un ejemplo:

Tabla 5.18

Fila 1 2 3

Concepto Ingresos Costos & gastos deducibles Perdida en operacin

Periodo 2012 Q Q Q 841.4 7 1,005.48 (164.01)

Fila 1: Son ingresos facturados. Fila 2: Son los costos los

4 5 6 7 8 9 10

% Utilidad Rgimen Costos & gastos deducibles 97% Utilidad fiscal Gastos personales Costos & gastos deducibles SP Renta imponible Q Q Q Q Q

-19.49% 31% 816.23 25.24 3.60 189.25 21.64

11

ISR por pagar

6.71

y gastos de operacin que poseen factura, ms el monto de la planilla de sueldos, ms los escudos fiscales. Fila 3: La resta de la fila 1 y la fila 2. Fila 4: La divisin de la fila 3 y fila 1.

Fila 5: Si el resultado de la fila 5 es mayor al 16%, la empresa debe afiliarse al rgimen general; de lo contrario, al optativo. Fila 6: Debido a que la empresa posee una prdida fiscal, pero no es nueva, se deben aplicar nicamente el 97% de los ingresos

como costo y gastos deducible; segn lo establece la ley del impuesto sobre la renta en su artculo 39 y literal j. Fila 7: La resta de la fila 1 y la fila 6, se denomina utilidad fiscal. sta no es una utilidad real, sino la utilidad que resulta de restarle a los ingresos, los costos y los gastos deducibles que la ley permite en caso de prdida en operaciones cuando la empresa no es nueva. Fila 8: Debido a que en la fila 7 existe una utilidad fiscal, pueden aplicarse los gastos personales. Fila 9: Los costos y los gastos deducibles para el siguiente periodo son el resultado de restar la fila 2 y la fila 6. La

operacin anterior, obedece a que la totalidad de los costos y de los gastos no fueron aplicados para el presente periodo fiscal. Sin embargo, la diferencia entre ambos puede aplicarse nicamente al siguiente periodo fiscal. Fila 10: La resta de la fila 7 y la fila 8, da como resultado la renta imponible; sta es la cantidad sobre la cual se calcular el impuesto. Fila 11: Fila 10 por el 31% de la tasa impositiva aplicada a este rgimen.

1.6.2.2.4. Caso IV. Cuando los costos y los gastos deducibles son mayores a los ingresos, y existen costos y gastos del periodo fiscal anterior.

En la tabla siguiente se presenta un ejemplo:

Tabla 5.19
Fila 1 Concepto Ingresos Periodo 2013 Q 905.54

2 3

Costos & gastos deducibles Perdida en operacin

Q Q

988.19 (82.65)

4 5 6 7 8

% Utilidad Rgimen Costos & gastos deducibles 97% Utilidad Fiscal Gastos personales Costos & gastos periodo

-9.13% 31% Q Q Q 878.37 27.17 3.60

9 10 11 12

siguiente Renta imponible Costos & gastos periodo anterior Prdida fiscal

Q Q Q Q

109.82 23.57 189.25 (165.68)

13

ISR por pagar

0.00

Nota: Tome en cuenta que el periodo analizado corresponde al ao 2013.

Fila 1: Son los ingresos facturados. Fila 2: Son los costos y gastos de operacin que poseen factura, ms el monto de la planilla de sueldos, ms los escudos fiscales. Fila 3: La resta de la fila 1 y la fila 2. Fila 4: La divisin de la fila 3 y la fila 1 Fila 5: Si el resultado de la fila 5 es mayor al 16%, la empresa debe afiliarse al rgimen general; de lo contrario, al optativo. Fila 6: Debido a que la empresa posee una prdida fiscal, pero no es nueva, se deben aplicar nicamente el 97% de los ingresos como costos y gastos deducibles; segn lo establece la ley del impuesto sobre la renta en su artculo 39 y literal j. Fila 7: La resta de la fila 1 y la fila 6, se denomina utilidad fiscal. sta no es una utilidad real, sino la utilidad que resulta de restarle a los ingresos, los costos y los gastos deducibles que la

ley permite en caso de prdida en operaciones cuando la empresa no es nueva. Fila 8: Debido a que en la fila 7 existe una utilidad fiscal, pueden aplicarse los gastos personales. Fila 9: Los costos y los gastos deducibles para el siguiente periodo son el resultado de restar la fila 2 y la fila 6. La

operacin anterior, obedece a que la totalidad de los costos y de los gastos no fueron aplicados para el presente periodo fiscal. Sin embargo, la diferencia entre ambos puede aplicarse nicamente al siguiente periodo fiscal. Fila 10: La resta de la fila 7 y la fila 8, da como resultado la renta imponible. Fila 11: Esta cantidad corresponde a los costos y a los gastos deducibles, no utilizados en el periodo 2012. Fila 12: La resta de la fila 10 y la fila 11, da origen a la nueva renta imponible, cantidad sobre la cual se calcular el impuesto. Fila 13: Fila 12 por el 31% de la tasa impositiva aplicada a este rgimen.

Es de suma importancia conocer que los cuatro casos anteriores, pueden presentarse a lo largo de una planificacin estratgica financiera.

Asimismo, en una misma planificacin estratgica financiera, una empresa puede cambiar del rgimen general al optativo; y viceversa.

1.6.3.

Impuesto de solidaridad (ISO)

Al igual que el ISR, ste un impuesto directo; la tasa impositiva es del 1% sobre ingresos o activos del periodo anterior, se toma el que resulte mayor. Su periodo impositivo es de un ao.

Estn exentas de ISO las empresas: a) que estn afiliadas al rgimen general del ISR, b) que posean una utilidad bruta menor al 4% y c) que estn realizando el primer ao de operaciones.

Existen dos regmenes para este impuesto: a) ISO acreditable a ISR e b) ISR acreditable a ISO.

1.6.3.1. ISO acreditable a ISR Este rgimen permite acreditar el ISO efectivamente pagado del periodo anterior, al ISR por pagar del presente periodo. Si existiera un remanente podr ser acreditado en los siguientes 3 aos. Ejemplo: En la tabla siguiente se presentan los montos de ISR e ISO a pagar de una empresa; el ISO an no se encuentra acreditado. Tabla 5.20
ISR por pagar ISO por pagar 6.71 7.65 0.81 8.41 1.92 9.06 2.44 9.68 2.37 10.30

A continuacin se presentan los valores ya acreditados: Tabla 5.21

ISR por pagar ISO por pagar 6.71 7.65 0.00 8.41 0.00 9.06 0.00 9.68 0.00 10.30

La tabla 5.21 muestra los valores que sern aplicados en la planificacin estratgica financiera.

1.6.3.2. ISR acreditable a ISO Este rgimen permite acreditar el ISR del presente periodo al ISO del presente periodo. Ejemplo: En la tabla siguiente se presentan los montos de ISR e ISO a pagar de una empresa; el ISO an no se encuentra acreditado Tabla 5.22
ISR por pagar ISO por pagar 6.71 7.65 0.81 8.41 1.92 9.06 2.44 9.68 2.37 10.30

A continuacin se presentan los valores ya acreditados: Tabla 5.23

ISR por pagar ISO por pagar 6.71 0.94 0.81 7.61 1.92 7.14 2.44 7.24 2.37 7.93

La tabla 5.23 muestra los valores que sern aplicados en la planificacin estratgica financiera. El saldo posterior al

acreditamiento se contabiliza como un gasto deducible del periodo fiscal. 1.7. Utilidad neta Esta utilidad se obtiene de restarle a los ingresos, los costos, los gastos, los impuestos y los intereses.

1.8. Escudos fiscales Como se mencion en el numeral 4.3.4., los escudos fiscales no representan salidas de efectivo; su aplicacin se debe nicamente al clculo de impuestos

para elegir una estrategia fiscal; por consiguiente, los escudos fiscales deben sumarse a la utilidad neta para obtener los saldos de efectivo reales.

1.9. Flujo de efectivo neto Los flujos de efectivo neto, comnmente llamados FEN, representan los saldos de efectivo reales que tendr la empresa luego de restarle a sus ingresos, los costos, los gastos, los intereses y los impuestos; y sumarle los escudos fiscales.

1.10.

Valor actual neto

Baca Urbina (2001, pp. 176) afirma lo siguiente:

Es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la inversin inicial

Cuando se hacen clculos de pasar cantidades futuras al presente, se utiliza la tasa de descuento, llamada as porque descuenta el valor del dinero en el futuro a su equivalente en el presente, y a los flujos trados al tiempo cero se les llama flujos descontados. Sumar los flujos descontados en el presente y restar la inversin inicial equivale a comparar todas las ganancias esperadas contra todos los desembolsos necesarios para producir ganancias, en trminos de su valor equivalente en este momento o tiempo cero. Es claro que para aceptar un proyecto las ganancias debern ser mayores que los desembolsos, lo cual dar como resultado que el VAN sea mayor a cero. La ecuacin para calcular el VAN, es la siguiente: VAN = -Inversin inicial + Fen (1+i)-1 + Fen (1+i)-2. Fen (1+i)-n, en donde i es el costo de capital o TMAR.

Ejemplo:

Inversin inicial = 250, TMAR = 32.00% (Calculada en numeral 5.1) Tabla 5.24
Concepto 2012 FEN TMAR VAN 2013 2014 2015 244.7 80.60 2016 237.1 59.16 2017 2018 2019 2020 2021 215.82 229.34 240.38 163.50 131.62 104.51 209.98 197.98 182.19 39.69 28.35 19.77 162.26 137.83 13.34 8.58

32.00% 32.00% 32.00% 32.00% 32.00% 32.00% 32.00% 32.00% 32.00% 32.00%

VAN = 399.14 Como ya se indico la TMAR es de 32.00%, luego de calcular el VAN arroja un resultado positivo. Con este dato se acepta el proyecto, pero ahora

interesa conocer cul es el valor real del rendimiento del dinero en esa inversin.

Para encontrar el rendimiento del dinero debe determinar la tasa interna de retorno o TIR, procedimiento que se desarrolla en el numeral siguiente.

1.11.

Tasa interna de retorno

Tambin llamada tasa interna de rendimiento: Generalmente conocida por su acrnimo TIR, es el tipo de descuento que se hace para que el VAN sea igual a cero. Es decir, el tipo de descuento que iguala el valor actual de los flujos de entrada (positivos) con el flujo de salida inicial, y otros flujos negativos actualizados de un proyecto de inversin.

En el anlisis de inversiones, para que un proyecto se considere rentable, su TIR debe ser superior al coste de capital empleado (TMAR) (Diccionario Espasa de Economa y Finanzas, 1999). Para calcular la TIR se utilizar la funcin financiera de Microsoft Excel = TIR (), los valores necesarios para el clculo de esta funcin son: a) La inversin inicial (debe colocarse en negativo, por considerarse una salida de efectivo); y b) los flujos efectivo netos (flujos de descontados) de todos los periodos involucrados en la planificacin.

Ejemplo: El monto de la inversin inicial es de Q. 250.00 (MQ) Tabla 5.25

Concepto Inversin inicial Van Van Van Van Van Van Van Van Van Van 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 TIR Q -250 215.82 229.34 240.38 244.70 237.10 209.98 197.98 182.19 162.26 137.83 89.64%

1.12.

Payback

El payback se define como el nmero de aos necesarios que deben transcurrir hasta que la suma de los flujos descontados sean superiores a la inversin inicial.

Para el presente ejemplo, al sumar los primeros dos periodos del VAN resulta un monto de 295.13, superando a la inversin inicial de 250; por consiguiente, el payback es de 2 aos.

1.13.

Evaluacin de desempeo

Este tipo de evaluacin sirve para comparar los resultados obtenidos con los planificados, determinar las variaciones y trazar las estrategias que minimizaran estas brechas. Si el proyecto resulta rechazado, no significa que el proyecto deba desestimarse; sino cambiar la estrategia financiera, para maximizar los

ingresos y minimizar los costos, los gastos, los intereses y los impuestos, a fin de convertir en rentable al proyecto.

Si aun despus de cambiar de estrategia, el proyecto sigue sin ser aceptado; eso significa que el proyecto no debe ejecutarse, entonces debe

desarrollarse otra alternativa. Para esto debe realizarse todo el proceso de planificacin estratgica financiera para la otra opcin.

2. CASO
Captulo VI

PRCTICO

DE

PLANIFICACIN

ESTRATEGICA

FINANCIERA
A continuacin se presenta la informacin financiera de la empresa expresada en MQ, para la realizacin de la planificacin financiera estratgica. El presente capitulo complementara al ejemplo propuesto en el captulo 5. Ingresos: Los pronosticados segn tabla 5.4. Costo de ventas: Los estimados en la tabla 5.6. Alquileres: Los calculados segn tabla 5.7. Sueldos: Se sabe basado en la experiencia que los sueldos presentan un aumento del 5% cada ao, y los sueldos del periodo 2011 fueron de 400 Combustible: Se estiman en un 10% de los costos. (El mtodo utilizado para encontrar este porcentaje, es el desarrollado en el numeral 5.3). Servicios utilizados: Este rubro se refiere a energa elctrica, agua, telfono e internet, se estiman en un 18% de los costos. (El mtodo utilizado para encontrar este porcentaje, es el desarrollado en el numeral 5.3). Seguros pagados: Segn contrato firmado con la aseguradora se acord fijar una cuota de 18 para los primeros 5 aos y posteriormente se incrementarla a 22 para los siguientes 5 periodos Depreciaciones: 20% de los activos que ascienden a la inversin inicial (Q. 250.00). El 20% es el porcentaje mximo de ley fijado por la ley del impuesto sobre la renta de Guatemala. Amortizaciones: 10 para los primeros 5 perodos. Este clculo representa el 20% de 50, cantidad que corresponde a los gastos de instalacin. El 20% es el

porcentaje mximo de ley fijado por la ley del impuesto sobre la renta de Guatemala. Intereses pagados: Los calculados segn tabla 5.15

Comisiones pagadas: Se cancelar el 3% de lo vendido a los ejecutivos de ventas, indiferentemente si las ventas son al contado o al crdito. Publicidad: La poltica de la empresa ser invertir 40 para el 2012 e ir aumentando 2 cada ao Seguridad y vigilancia: Se firma un contrato de 250 a diez aos, cancelando 25 en cada periodo. IVA: Realice el clculo del impuesto al valor agregado en donde todos los ingresos fueron facturados. De las depreciaciones, amortizaciones e intereses pagados no se posee factura, todos los gastos restantes si poseen factura. ISR: Determine el rgimen ptimo de este impuesto. ISO: La empresa se encuentra afiliada al rgimen de ISR acreditable a ISO. Informacin adicional: a) La planificacin financiera ser de 10 aos, e iniciar en el ao 2012. b) Los datos para la TMAR son los siguientes:
a. Inversionistas: i = 18%, f = 10%, aportacin del capital = 50% b. Otras empresas: i = 22%, f = 10%, aportacin del capital = 50%

c) La empresa es individual. d) Las cantidades son netas. e) La escala de gastos personales ser de 10,000. f) Los activos de la empresa ascienden al monto de la inversin inicial. g) Para la inversin inicial se obtendr un prstamo de Q.250 a 3 aos a un 20% con capitalizacin anual, los pagos sern trimestrales. Se utilizar el sistema francs.

El flujo de caja basado en la informacin financiera anterior, se presenta en la siguiente: Tabla 6.1 Planeacin Financiera Estratgica
Concepto Ingresos Costos Utilidad Bruta Alquileres Sueldos Combustibles Servicios utilizados Seguros pagados Depreciaciones Amortizaciones Intereses pagados Comisiones pagadas Publicidad Seguridad UAII Impuestos IVA ISR ISO UNETA EFISCALES FEN VAN
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 4205.92 4414.76 4623.60 4832.44 5041.28 5250.12 5458.96 5667.80 5876.65 6085.49 2229.14 2339.82 2450.51 2561.19 2671.88 2782.56 2893.25 3003.93 3114.62 3225.31 1976.78 2074.94 2173.09 2271.25 2369.40 2467.56 2565.71 2663.87 2762.03 2860.18 330.00 420.00 222.91 401.24 18.00 50.00 10.00 40.81 126.18 40.00 25.00 292.64 363.00 441.00 233.98 421.17 18.00 50.00 10.00 25.26 132.44 42.00 25.00 313.08 399.30 463.05 245.05 441.09 18.00 50.00 10.00 9.72 138.71 44.00 25.00 329.17 439.23 486.20 256.12 461.01 18.00 50.00 10.00 144.97 46.00 25.00 334.71 483.15 510.51 267.19 480.94 22.00 50.00 10.00 151.24 48.00 25.00 321.37 531.47 536.04 278.26 500.86 22.00 584.62 562.84 289.32 520.78 22.00 643.08 590.98 300.39 540.71 22.00 707.38 620.53 311.46 560.63 22.00 778.12 651.56 322.53 580.56 22.00

157.50 50.00 25.00 366.43

163.77 52.00 25.00 345.38

170.03 54.00 25.00 317.67

176.30 56.00 25.00 282.72

182.56 58.00 25.00 239.85

47.21 89.60 0.00 155.82 60.00 215.82 163.50

47.80 95.94 0.00 169.34 60.00 229.34 131.62

47.87 100.93 0.00 180.38 60.00 240.38 104.51

47.36 102.64 0.00 184.70 60.00 244.70 80.60

45.76 98.51 0.00 177.10 60.00 237.10 59.16

43.97 112.48 0.00 209.98 0.00 209.98 39.69

41.45 105.95 0.00 197.98 0.00 197.98 28.35

38.12 97.36 0.00 182.19 0.00 182.19 19.77

33.93 86.53 0.00 162.26 0.00 162.26 13.34

28.78 73.24 0.00 137.83 0.00 137.83 8.58

La TIR del presente ejemplo es de 89.64% y el VAN de 399.14, debido a que ambos valores son mayores a 0, el proyecto se acepta. El clculo de ambos estimadores fue desarrollado en las tablas 5.24 y 5.25 respectivamente. El clculo de los impuestos (Impuesto al valor agregado, impuesto sobre la renta e impuesto de solidaridad) se detalla a continuacin. Tabla 6.2 Calculo del Impuesto al Valor Agregado (IVA)
Concepto Debito Fiscal Crdito Fiscal Iva por Pagar 2012 504.71 457.50 47.21 2013 529.77 481.97 47.80 2014 554.83 506.96 47.87 2015 579.89 532.53 47.36 2016 604.95 559.19 45.76 2017 630.01 586.04 43.97 2018 655.08 613.63 41.45 2019 680.14 642.02 38.12 2020 705.20 671.27 33.93 2021 730.26 701.48 28.78

Tabla 6.3 Calculo del Impuesto sobre la Renta (ISR)

Concepto Ingresos Costos & Gastos

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 4205.92 4414.76 4623.60 4832.44 5041.28 5250.12 5458.96 5667.80 5876.65 6085.49 3913.28 4101.68 4294.43 4497.73 4719.91 4883.69 5113.58 5350.13 5593.93 5845.64

UAII en Operacin 292.64 313.08 329.17 334.71 321.37 366.43 345.38 317.67 282.72 239.85 Gastos Personales 3.60 3.60 3.60 3.60 3.60 3.60 3.60 3.60 3.60 3.60 UAII Fiscal Isr por Pagar 289.04 89.60 309.48 325.57 331.11 317.77 362.83 341.78 314.07 97.36 279.12 86.53 236.25 73.24 95.94 100.93 102.64 98.51 112.48 105.95

En todos los periodos se calculo el ISR bajo el rgimen optativo (31% sobre la utilidad), la prueba de afiliacin se presenta a continuacin.

Tabla 6.4 Prueba de afiliacin al Impuesto Sobre la Renta

Concepto 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

% Utilidad Rgimen

6.96% 7.09% 7.12% 6.93% 6.37% 6.98% 6.33% 5.60% 4.81% 3.94% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31% 31%

Cabe mencionar que los valores calculados en la tabla 6.3 no son los aplicados en la planificacin financiera estratgica (tabla 6.1) ya que an falta compensar el Impuesto Sobre la Renta al Impuesto de Solidaridad (ISR acreditable a ISO).

Tabla 6.5 Calculo del Impuesto de Solidaridad (ISO)

Concepto ISO por Pagar 2012 5.80 2013 42.06 2014 44.15 2015 46.24 2016 48.32 2017 50.41 2018 52.50 2019 54.59 2020 56.68 2021 58.77

Tabla 6.6 Acreditacin de ISR a ISO

Concepto 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

ISR ISO

89.60 0.00

95.94 100.93 102.64 0.00 0.00 0.00

98.51 112.48 105.95 0.00 0.00 0.00

97.36 0.00

86.53 0.00

73.24 0.00

Los valores de la tabla anterior son los aplicados en la planeacin estratgica financiera (Tabla 6.1).

La planeacin financiera estratgica ser el plan de accin a seguir, para lograr los resultados deseados (TIR = 89.64), se deben cumplir con lo planificado, se recomienda la aplicacin de evaluaciones de desempeo para minimizar las variaciones. Si existiera alguna variable macro o microeconmica que modificara sensiblemente la planificacin financiera estratgica se deber realizar una nueva planificacin, ajustndola a la realidad.