FUNDAMENTOS DE CONTABILIDAD Y ANLISIS FINANCIERO

Facilitador Piedad Gmez Snchez Escuela de Ingeniera de Antioquia Medelln, 2007

1. FUNDAMENTOS CONTABLES
OBJETIVO El objetivo de este captulo es identificar las caractersticas esenciales de la empresa, analizar las diferencias entre los distintos tipos de sociedades y valorar la importancia de la Contabilidad para la toma de decisiones financieras y el control de los negocios.

1.1 LA CONTABILIDAD Y EL ENTE ECONMICO

El conocimiento de los conceptos fundamentales de las organizaciones, sus actividades bsicas y su conformacin legal, permiten ubicar la empresa con todas sus caractersticas. CONCEPTOS FUNDAMENTALES PERSONA: Sujeto que al realizar actividades obligaciones. PERSONA NATURAL: Ser humano. PERSONA JURDICA: Ente ficticio capaz de ejercer derechos, contraer obligaciones civiles y ser representado judicial y extrajudicialmente.. ACTIVIDAD ECONMICA: Contribucin de uno o ms recursos econmicos a la produccin de bienes o servicios. EMPRESA ENTE ECONMICO: El ente econmico es la empresa, esto es, la actividad econmica organizada como una unidad para la cual se debe establecer un adecuado control de los recursos. Por empresa se entiende toda actividad econmica organizada para la produccin, transformacin, circulacin, administracin o custodia de bienes, o para la prestacin de servicios. CLASIFICACIN DE LAS EMPRESAS: Los entes econmicos se clasifican por distintos aspectos: su actividad, su constitucin legal, la procedencia del capital, su tamao, su objetivo. 1. POR LA ACTIVIDAD QUE REALIZAN Empresa de Servicios Empresa Comercial Empresa de Manufactura Empresa Agropecuaria Empresa Extractiva tiene derechos y contrae

2. POR LA CONSTITUCIN LEGAL De acuerdo con la constitucin legal de un ente econmico, ste se clasificar en empresa unipersonal y empresa Multipersonal.

puede

2a. Empresa Unipersonal Una persona natural o jurdica que rena las calidades requeridas para ejercer el comercio, podr destinar parte de sus activos para la realizacin de una o varias actividades de carcter mercantil. La empresa unipersonal, una vez inscrita en el registro mercantil, forma una persona jurdica. (Art. 71, Ley 222/95). 2b. Empresa Multipersonal Son empresas que pertenecen a varios propietarios: Sociedades CONTRATO DE SOCIEDAD: Por el contrato de sociedad dos o ms personas se obligan a hacer un aporte en dinero, en trabajo o en otros bienes apreciables en dinero, con el fin de repartirse entre s las utilidades obtenidas en la empresa o actividad social (ART 98 C. C.). TIPOS DE SOCIEDADES 1. Sociedades de Personas (cuotas o partes de inters) * Colectivas * De Responsabilidad Limitada * En Comandita Simple 2. Sociedades de Capital (Por acciones) Annimas En Comandita por Acciones 1. 2 DEFINICIN OBJETIVO Y ALCANCE DE LA CONTABILIDAD DEFINICIN Sistema de informacin integrado a la empresa, cuyas funciones son identificar, medir, clasificar, registrar, interpretar, analizar, evaluar e informar, las operaciones de un ente econmico, en forma clara, completa y fidedigna. Tcnica que se utiliza para producir sistemtica y estructuralmente informacin cuantitativa, expresada en unidades monetarias, de las transacciones que realiza una empresa y de ciertos eventos econmicos identificables que la afectan, con el fin de producir informes que, analizados e interpretados, permitan planear, controlar y tomar decisiones en relacin con dicha actividad econmica. CONTABILIDAD: Lenguaje de los Negocios - Historia de los Negocios

OBJETIVOS DE LA CONTABILIDAD El objetivo primordial de la Contabilidad es proporcionar informacin financiera de la organizacin a personas naturales y a entes econmicos interesados en sus resultados operacionales y situacin econmica: A los administradores como contribucin a sus funciones de planeacin, control y toma de decisiones. A los accionistas o propietarios con el fin de determinar el rendimiento de su capital invertido, confiado a la administracin. A los inversionistas y comisionistas de bolsa para evaluar la seguridad de sus inversiones. Al Estado, a travs de las autoridades de impuestos, cuando determina el monto de los impuestos de renta y complementarios a partir del nivel de utilidad de la empresa. Adems de otros impuestos que debe pagar la empresa. A los proveedores de bienes y servicios. A las entidades crediticias con el fin de determinar su capacidad de pago de las deudas. A los clientes para conocer el grado de desarrollo de la empresa con el fin de satisfacer sus necesidades actuales y futuras. Los dos mundos relacionados con la empresa a los cuales se les informa por medio de la contabilidad, conforman los grupo de inters:

GRUPOS DE INTERS EXTERNOS Bancos y Corporaciones Cmaras de Comercio Gobierno Clientes Proveedores Acreedores Inversionistas Bolsas de Valores Gremios industriales Publicaciones Financieras Comunidad en general Analistas financieros INTERNOS Gerencia Socios o Propietarios Juntas Directiva

Sindicatos Empleados

LA CONTABILIDAD Y LAS OTRAS DISCIPLINAS La Contabilidad hace uso de conceptos y datos de otras ciencias y disciplinas para el cumplimiento de sus objetivos.

Economa y sociales

Matemticas Derecho

Contabilidad

Administracin

RAMAS DE LA CONTABILIDAD Segn el rea en la cual se aplica, la contabilidad se puede clasificar en las siguientes ramas: Contabilidad Financiera

Sistema de informacin orientado a proporcionar informacin a terceras personas relacionadas con la empresa, como accionistas, instituciones de crdito, inversionistas, a fin de facilitar sus decisiones. Contabilidad Fiscal

Sistema de informacin orientado a dar cumplimiento a las obligaciones tributarias de las organizaciones.

Contabilidad Administrativa

Sistema de informacin al servicio de las necesidades de la administracin, con orientacin pragmtica destinada a facilitar las funciones de planeacin, control y toma de decisiones. NORMATIVIDAD DE LA CONTABILIDAD Decreto 2649 de 1993 Por el cual se reglamenta la contabilidad en general en Colombia Normas contables establecidas por la Superintendencia Bancaria: Circular Bsica Contable y Financiera, circulares Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados PCGA (D. 2649/93 Art.1) Se entiende por principios o normas de contabilidad generalmente aceptados en Colombia, el conjunto de conceptos bsicos y de reglas que deben ser observados al registrar e informar contablemente sobre los asuntos y actividades de personas naturales o jurdicas. Cualidades de la Informacin Contable (D2649/93 Art. 4) Para satisfacer adecuadamente los objetivos de la Contabilidad, la informacin contable debe ser: Comprensible: Clara, fcil de entender. til: * Pertinente: Valor realimentacin, valor Prediccin y oportuna. * Confiable: Neutral, verificable y que represente fielmente los hechos econmicos Comparable: preparada sobre bases uniformes PROCESO CONTABLE Proceso contable es el registro sistemtico de los hechos econmicos de la empresa por medio de procedimientos manuales, mecnicos o electrnicos, con el fin de suministrar informacin sobre el negocio. Cuenta Cuenta es el nombre que se utiliza para registrar, en forma ordenada, las operaciones que realiza una empresa. Etapas del Proceso Contable Todas las transacciones contables cumplen los siguientes pasos:

Realizacin de un hecho econmico soportado por un documento fuente: facturas, recibos de caja, cheques. comprobante de egresos. Elaboracin de Comprobantes y su registro en orden cronolgico. Anlisis de transacciones por cada cuenta. Resumen de la informacin en los estados financieros.

1.3 ECUACIN CONTABLE - ECUACIN PATRIMONIAL

Ecuacin matemtica que representa la posicin financiera del negocio. Equilibrio entre los bienes y derechos de los propietarios y terceros. ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO

NOMBRE DE LA CUENTA DBITO ACTIVO CRDITO

PASIVO PATRIMONIO _______________________________________________________________ COSTO GASTOS OPERACIONALES GASTOS NO OPERACIONALES INGRESOS OPERACIONALES INGRESOS NO OPERACIONALES

2. ESTADOS FINANCIEROS
OBJETIVO El objetivo de este captulo es conocer la estructura de los estados financieros de la empresa, el Balance General y el Estado de Resultados para su anlisis. DEFINICIN Los Estados Financieros son informes preparados peridicamente, cuya responsabilidad recae en los administradores del ente econmico y que tienen como objetivo suministrar informacin financiera a todos los usuarios interesados en conocer los resultados operacionales y la situacin econmica - financiera de la organizacin. Caractersticas: Concisin, claridad, neutralidad y fcil consulta. Estados Financieros Bsicos Balance General Estado de Resultados Estado de Cambios en el Patrimonio Estado de Flujo de Efectivo EFE Estado de Cambios en la Situacin Financiera

2.1 BALANCE GENERAL

El Balance General es el estado financiero que presenta la situacin financiera del ente econmico a una fecha determinada.

Elementos Los elementos del Balance General son los siguientes: ACTIVOS Conjunto de las cuentas que representan los recursos (bienes y derechos) de propiedad del ente econmico que en la medida de su utilizacin, son fuente potencial de beneficios econmicos presentes o futuros. PASIVOS Conjunto de las cuentas que representan las obligaciones financieras presentes del ente econmico, derivadas de eventos pasados, en virtud de las cuales se

reconoce que en el futuro se debern transferir recursos o proveer servicios a otras organizaciones. PATRIMONIO Es el valor residual de los activos del ente econmico despus de deducir todos sus pasivos.

BALANCE GENERAL
ACTIVOS Recursos, Bienes, Derechos, que posee la empresa PATRIMONIO
Fuentes propias de financiacin,

PASIVOS Obligaciones, Deudas, De terceros

aportes de los dueos, utilidades retenidas

En el Plan nico de Cuentas PUC para comerciantes se describen todas las cuentas, de las cuales detallamos las siguientes: CUENTAS DEL ACTIVO1 Activos Corrientes: Comprenden el disponible y todas aquellas partidas que se puedan realizar, vender o consumir en un perodo no mayor de un ao. Disponible Caja Bancos Remesas en trnsito Cuentas de Ahorro Fondos Inversiones Certificados. Papeles comerciales. Aceptaciones bancarias o financieras. Derechos fiduciarios. Y otras inversiones a corto plazo.

Clasificacin del PUC

Deudores Clientes Cuentas corrientes comerciales. Cuentas por cobrar a casa matriz y vinculados econmicos Cuentas por cobrar a socios y accionistas. Anticipos y avances Ingresos por cobrar Cuentas por cobrar a trabajadores Inventarios Materias primas Productos en proceso Productos terminados Mercancas. Materiales, repuestos y accesorios. Inventario en trnsito. Diferidos Gastos pagados por anticipado Activos no corrientes: Son los recursos convertibles en efectivo en un plazo mayor a un ao Inversiones Acciones. Bonos. Cuotas o partes de inters social. Cdulas. Ttulos fiduciarios y Otras inversiones a largo plazo. Propiedades, planta y equipo (Activos fijos tangibles) Terrenos Edificios Maquinaria y equipos Equipos de oficina Equipos de computacin Flota y equipo de transporte (Vehculos) (Depreciacin acumulada) (Provisin) Intangibles Crdito mercantil Marcas Patentes Concesiones y franquicias Derechos Know haw Licencias Cargos diferidos (largo plazo) Costos de explotacin por amortizar Costos de explotacin y desarrollo 10

Gastos preoperativos Otros Activos Bienes de arte y cultura. Bibliotecas Bienes recibidos en pago Otros Valorizaciones De Inversiones Propiedades, planta y equipo Otras CUENTAS DEL PASIVO Pasivos corrientes. Comprende todas aquellas obligaciones del ente econmico con terceros, las cuales deben cubrirse en un plazo no mayor a un ao. Obligaciones financieras Proveedores Cuentas por pagar Impuestos, gravmenes y tasas Obligaciones laborales Pasivos estimados y provisiones Diferidos ( Ingresos recibidos por anticipado) Otros pasivos Pasivos de Largo plazo Son obligaciones del ente econmico cuyo vencimiento es superior a un ao. Obligaciones financieras Cuentas por pagar Bonos y papeles comerciales Obligaciones laborales consolidadas Otros CUENTAS DEL PATRIMONIO Capital Social Supervit de capital Prima en colocacin de acciones Donaciones Crdito mercantil Reservas Reservas obligatorias Reservas estatutarias Reservas ocasionales Revalorizacin del patrimonio 11

Resultados del ejercicio Resultados de ejercicios anteriores Supervit por valorizaciones

2.2

ESTADO DE RESULTADOS

El Estado de Resultados es el estado financiero que resume todas las transacciones correspondientes a los ingresos generados por el ente econmico, as como los costos y gastos incurridos a lo largo de un perodo contable. De la diferencia entre los dos conceptos anteriores se obtiene la utilidad o prdida lograda por la empresa durante el perodo. Algunas cuentas del Estado de Resultados son: Ingresos Operacionales Los Ingresos Operacionales son incrementos patrimoniales generados en la venta de bienes o servicios, los cuales producen aumentos en el activo o disminucin en el pasivo o una combinacin de ambos. Gastos Operacionales Los Gastos Operacionales son disminuciones patrimoniales causadas en las actividades de administracin, comercializacin e investigacin, que producen reduccin en el Activo o aumento en el pasivo o una combinacin de ambos. Ingresos No Operacionales Los Ingresos no Operacionales son ingresos generados en actividades diferentes al objetivo propio de la organizacin. Gastos No Operacionales Los gastos no Operacionales son erogaciones o cargos realizados por la empresa que no se relacionan directamente con su objetivo. A continuacin se presenta la descripcin del Estado de Resultados de una empresa de servicios del sector real y en el Anexo 1 se muestra el de Proteccin S.A.2

Ver estados financieros PROTECCIN. Anexo 1

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ESTADO DE RESULTADOS INGRESOS OPERACIONALES XXX

GASTOS OPERACIONALES Gastos Operacionales de Administracin Gastos de personal Honorarios Impuestos Arrendamientos Contribuciones y afiliaciones Seguros Servicios Gastos legales Gastos de viaje Depreciaciones Amortizaciones Diversos Gastos Operacionales de Venta Costos de Personal Comisiones Publicidad y Propaganda Otros UTILIDAD OPERACIONAL (UAII) INGRESOS NO OPERACIONALES Financieros Dividendos y participaciones Utilidad en Venta de Activos Recuperaciones Otros GASTOS NO OPERACIONALES Prdida en Venta de Activos Multas y Sanciones Otros

(XXX) (xxx)

(xxx)

XXX XXX

(XXX)

RESULTADO NO OPERACIONAL UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA (UAI) IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS UTILIDAD DEL EJERCICIO

XXX XXX (XXX) XXX

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3. ANLISIS FINANCIERO
OBJETIVO El objetivo de este captulo es mostrar desde el punto de vista financiero la importancia del manejo de los diferentes instrumentos de anlisis e interpretacin de los resultados y de la situacin econmica de la empresa. DIAGNSTICO FINANCIERO EMPRESARIAL Estudio que se hace de la informacin contable y de toda la dems informacin disponible para tratar de determinar la situacin financiera de la empresa, o un sector especfico de sta. Elementos a tener en cuenta para el Anlisis: Informacin cualitativa interna (ventajas competitivas, tecnologa utilizada, estructura organizacional, recursos humanos entre otros). Informacin sobre el entorno (perspectivas del sector, situacin econmica, poltica, social). Informacin cuantitativa interna adicional (costo de capital, relacin costo volumen utilidad). Cifras histricas Cifras proyectadas. Comparacin con empresas del mismo sector

3.1 ANLISIS VERTICAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS3

El Anlisis Vertical es una de las tcnicas ms sencillas dentro del anlisis financiero. Consiste en tomar un estado financiero (balance general, estado de resultados) y relacionar cada cuenta con el total de un subgrupo de cuentas o del total de las partidas que constituyen estos estados financieros, la cual se denomina cifra base. Su objetivo es determinar porcentualmente la participacin de cada cuenta con respecto al total de un grupo o clase de cuentas y observar su comportamiento a lo largo de la vida de la empresa. Anlisis Vertical del Balance General El anlisis vertical del Balance General consiste en relacionar cada cuenta o grupo de cuentas con el total de Activos, con el fin de expresar qu porcentaje representa del mismo. Se analiza en esta forma la estructura de los Activos, si es mayor proporcin de corto plazo, o de largo plazo.

Ver Estados Financieros PROTECCIN. Anexo 1

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De la comparacin de las cuentas del Pasivo y Patrimonio, con el total de Pasivo ms Patrimonio, o lo que es lo mismo, con el total de Activos, se entra a definir la estructura financiera de la empresa: Patrimonio >> Pasivo ===== Patrimonio << Pasivo ===== Estructura Financiera Patrimonial Estructura Financiera Pasiva Estructura Financiera de Capital

Patrimonio + Pasivo Largo Plazo ==

Anlisis Vertical del Estado de Resultados El anlisis vertical del Estado de Resultados consiste en relacionar cada cuenta con el total de Ingresos Operacionales o Ventas netas, con el fin de expresar qu porcentaje representa del mismo para interpretar su participacin en los resultados de la operacin del perodo. Se identifican los: MRGENES DE UTILIDAD SOBRE LOS INGRESOS Margen Operativo de Utilidad = Utilidad Operativa ingresos operacionales %

Significa los pesos de utilidad operativa ganados por cada 100 pesos de Ingresos obtenidos durante el ejercicio econmico. Margen de Utilidad Antes de Impuestos = Utilidad Antes de Impuestos % Ingresos Operacionales

Representa los pesos de utilidad antes de impuestos ganados por cada 100 peso de ingresos obtenidos durante el ejercicio econmico. Margen de Utilidad Neta = Utilidad Neta Ingresos Operacionales %

Indica los pesos de utilidad meta ganados por cada 100 peso de ingresos obtenidos durante el ejercicio econmico.

3.2

ANLISIS HORIZONTAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

El Anlisis Horizontal es una herramienta de anlisis financiero que consiste en determinar, para dos o ms perodos contables consecutivos, las tendencias de cada una de las cuentas que conforman los estados financieros, Su importancia radica en el control que puede hacer la empresa de cada una de sus partidas. Las tendencias se deben presentar tanto en valores absolutos (pesos) como en valores relativos( %).

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El Anlisis Horizontal es un anlisis dinmico, porque se ocupa del cambio o movimiento de cada cuenta de uno a otro perodo. Su interpretacin se debe centrar en las variaciones de las cuentas ms significativas o en los cambios extraordinarios que se presenten.

INDICADORES FINANCIEROS
Un Indicador Financiero o ndice Financiero es una relacin de cifras extractadas de los estados financieros con el propsito de formarse una idea acerca del comportamiento de algn aspecto, sector o rea especfica de la empresa. SIGNOS VITALES FINANCIEROS DE LA EMPRESA: LIQUIDEZ RENTABILIDAD

ENDEUDAMIENTO

Los signos vitales de la empresa son la liquidez, la rentabilidad y el endeudamiento. El anlisis de cada uno de ellos permite concluir el estado de la salud financiera de la empresa

3.3 ANLISIS DE LA LIQUIDEZ

Liquidez es la capacidad que tiene la empresa de generar los fondos suficientes para el cumplimiento de sus compromisos de corto plazo tanto operativos como financieros. Para las Sociedades Administradoras de Pensiones y Cesantas4 se tiene el siguiente indicador: SOLVENCIA Este indicador nos muestra con cuntos pesos del activo se est respaldando cada peso del pasivo de la sociedad. Se define como: Total Activo / Total Pasivo Muestra los pesos del Activo que respaldan cada peso de deuda.

Para las empresas del Sector Real se tienen los siguientes indicadores: Prueba de Solvencia: Razn Corriente:
4

Activo Corriente

Ver Indicadores Superbancaria. Anexo 2

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Pasivo Corriente Medida esttica y casual de la liquidez. Respaldo sobre los pasivos corrientes Riesgo de Iliquidez Efectividad en el manejo del Capital de Trabajo Operativo KTO

Prueba cida (Liquidez inmediata):

Activo corriente - Inventario Pasivos corrientes Activos Corrientes Activo Total

Importancia del Activo Corriente

Indicadores de Actividad o de Rotacin: Rotacin de Activos : Indicador de eficiencia que refleja la capacidad de la empresa de generar ingresos con respecto a un volumen determinado de activos. Cuando se analizan empresas de servicios como Proteccin, se habla de Ingresos Operacionales. Cuando se analizan empresas manufactureras o comerciales se habla de Ventas Netas. Rotacin Activos = Ingresos Operacionales (Ventas Netas) Promedio de Activos

Das de Activo

360_____________ Rotacin Activos Promedio de Activos x360 Ingresos Operacionales (Ventas Netas)

Das de Activos

Rotacin de Activos Corrientes: Indicador de eficiencia que refleja la capacidad de la empresa de generar ingreso operacionales o ventas con respecto a un volumen determinado de activos corrientes. Rotacin Activos Corrientes = Ingresos Operacionales (Ventas Netas) Promedio Activos Corrientes 360____________________ Rotacin Activos Corrientes Prom. Activos Corrientes__________ x360 Ingresos Operacionales (Ventas Netas)

Das de Activo Corriente

Das de Activo Corriente

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Rotacin de Cartera: Indicador de eficiencia que muestra la forma como se est recuperando la cartera, de acuerdo con las polticas de crdito de la empresa. Rotacin de Cartera = Ingresos Operacionales (Ventas) a Crdito CXC promedio 360 das__________ Rotacin de Cartera CxC Promedio___________________ X360 Ingreso Operacionales (Ventas) a Crdito

Perodo Promedio de Cobro

Das de Cartera

...Existe una relacin directa entre la situacin econmica del pas y el comportamiento de la cartera ... Rotacin de Inventarios: La Rotacin de Inventarios indica las veces que ste es convertido en ventas en efectivo o a crdito durante el perodo Rotacin de Inventarios = Costo Mercanca Vendida Inventario Promedio. 360 das____________ Rotacin de Inventarios Inventario Promedio_____ x360 Costo Mercanca Vendida

Das Promedio de Inventarios =

Das Promedio. de Inventarios =

Rotacin de Cuentas por Pagar: La Rotacin de Cuentas por Pagar expresa la forma como se est manejando el crdito con los proveedores. Rotacin de Cuentas por Pagar = Compras a Crdito Promedio CXP 360 das_______ Rotacin de CXP Promedio CXP____ X360 Compras a Crdito

Perodo Promedio de Pago

Das de Pago CXP

Ciclo de liquidez Sistema de Circulacin de Fondos: 18

El Ciclo de Caja es la secuencia que sigue una unidad monetaria invertida en capital de trabajo en su proceso de generar utilidades.

Ciclo de Caja: Tiempo promedio que transcurre entre el momento de desembolsar los costos (compras de materias primas, productos manufacturados y costos de conversin),hasta el momento de recaudar la cartera.

Clculo del Ciclo de Caja: Das de Cartera +Das de Inventario =Das del sistema de circulacin de fondos -Das de Cuentas por pagar = Das de Ciclo de Caja Rotacin de Caja = 360______________ Das de Ciclo de Caja Desembolsos anuales Rotacin de Caja Desembolsos anuales x Das de Ciclo de Caja 360

Saldo Mnimo de Caja

Saldo Mnimo de Caja

Capital de Trabajo: KT Son los recursos que una empresa requiere para llevar a cabo sus operaciones sin contratiempo. Se define como el excedente del total de activos corrientes y los pasivos corrientes. Capital de Trabajo Contable = Activo Corriente Pasivo Corriente.

Capital de Trabajo Neto Operativo: KTNO KTNO = Cuentas por cobrar + Inventarios Proveedores Productividad del KTNO: PKT Este indicador permite determinar de qu manera la gerencia de la empresa est aprovechando los recursos comprometidos en capital de trabajo para generar ventas, esto es para hacer ms eficiente la operacin.

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PKT = KTNO/ Ingresos operacionales (Ventas) = % Refleja los centavos que por cada pesos de ingresos operacionales (ventas) deben mantenerse en capital de trabajo EBITDA (Earning before interests, taxes, depreciation and amortization): El EBITDA es la Utilidad antes de intereses, impuestos, amortizaciones y depreciaciones. Las amortizaciones son las de gastos pagados por anticipado y que generalmente se difieren en varios aos. El EBITDA es la capacidad de generacin de caja de la empresa. Es la utilidad operativa que se calcula antes de descontar las depreciaciones y amortizaciones de gastos pagados por anticipado: Utilidad operativa de caja. = Ingresos Operacionales - Egresos Operacionales = UTILIDAD OPERATIVA + Depreciaciones y Amortizaciones + Provisiones de activos = EBITDA EBITDA = Utilidad Operativa + Depreciaciones, Amortizaciones y Provisiones de activos Margen EBITDA = EBITDA________________________ % Ingresos Operacionales (Ventas Netas)

El Margen EBITDA o Margen de Caja indica los centavos que por cada peso de ventas o ingresos se convierten en caja con el propsito de: Atender el pago de impuestos Apoyar las inversiones Cubrir el servicio de la deuda Repartir utilidades. EL EBITDA ES LA UTILIDAD QUE REALMENTE SE GESTIONA Palanca de Crecimiento: PDC Es un indicador que permite determinar qu tan atractivo es para una empresa crecer desde el punto de vista del valor agregado. Refleja la relacin que desde el

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punto de vista estructural se presenta entre el Margen EBITDA y la PKT de una empresa. PDC = Margen EBITDA /PKT PDC = EBITDA / PKT >1 >1

3.4

ANLISIS DE LA RENTABILIDAD

La rentabilidad es el beneficio que el inversionista espera por una inversin que se realiza. Rentabilidad es la medida de la productividad de los fondos comprometidos en un negocio. La Rentabilidad garantiza la liquidez futura de la empresa. Los problemas de Rentabilidad son problemas estructurales que se resuelven con decisiones estratgicas, cuyo efecto se da en el largo plazo: Nuevos productos Nuevos mercados Programas de optimizacin o racionalizacin de costos y gastos Mayor eficiencia en el uso de los activos operativos (corrientes y fijos) Riesgo y Rentabilidad (Riesgo operativo Riesgo financiero) Hay dos conceptos de rentabilidad: Rentabilidad del Activo Rentabilidad del Patrimonio. RENTABILIDAD OPERATIVA DEL ACTIVO Rentabilidad del Activo antes de Intereses e Impuestos (ROI, Return On Investment): La Rentabilidad Operativa (UAII) es el ndice por excelencia para medir el xito empresarial. Analiza la visin amplia de los factores que inciden favorable o desfavorablemente en el proceso de generacin de valor de la empresa. ROI = Utilidad Operativa (UAII) Activos de Operacin

Estructura Operativa: Aquella que define la capacidad de producir y vender bienes y servicios que tiene una empresa y est conformada a su vez por tres infraestructuras: Produccin (costos), Administracin (gastos) y Ventas (gastos). Activos de Operacin = Activos totales Otros Activos

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*Valor de Mercado de los Activos de Operacin al principio del perodo. *Promedio de los Activos de Operacin segn las inversiones del perodo.

Utilidad Operativa (UAII) : (EBIT: Earning before interests and taxes): La Utilidad Operativa es aquella que la empresa obtiene como negocio dedicado a una determinada actividad, independientemente de su estructura financiera. La UAII debe ser suficiente para cubrir el costo de los pasivos y dejar un remanente a los propietarios que sea atractivo con respecto a los fondos que ellos tienen comprometidos en el negocio. La UAII es el valor de los intereses que producen los activos de la empresa. Rentabilidad Operativa es la tasa de inters que producen los activos de la empresa o tasa de inters que gana la empresa.

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO La Rentabilidad del Patrimonio es la tasa de inters que ganan los propietarios. Rentabilidad del Patrimonio = Utilidad antes de impuestos(UAI) Patrimonio

La rentabilidad Neta del Patrimonio (ROE, Return On Equity) se calcula con base en la utilidad despus de impuestos.

3.5

ANLISIS DE EL ENDEUDAMIENTO

El Anlisis de Endeudamiento consiste en evaluar el riesgo implcito en el mantenimiento de un determinado nivel de deuda y la capacidad de endeudamiento futuro de la empresa. Capacidad de pago. ndice de Endeudamiento: El ndice de endeudamiento permite evaluar la capacidad de endeudamiento futuro de la empresa con acreedores externos. Da una idea del riesgo que se asume tomando deuda y del respaldo sobre sta. ndice de .Endeudamiento = Pasivo Total Activo Total

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Para las Sociedades Administradoras de Pensiones y Cesantas5 se define as: NIVEL DE ENDEUDAMIENTO Indica la proporcin de activos de la sociedad administradora que est siendo financiada con pasivos externos. Se define como: Total Pasivos / Total Activo Indica el % del Activo financiado por terceros. ndice de Patrimonio a Activo: Este ndice llamado tambin ndice de Propiedad, muestra el porcentaje de financiacin de los activos con recursos de la misma empresa ndice de Patrimonio a Activo = Patrimonio Activo Total

Determinacin de la estructura financiera adecuada Preguntas para enfrentar la tarea de conseguir recursos para financiar proyectos: 1. Tomar o no tomar deuda? La deuda es menos costosa que el patrimonio pero implica mayor riesgo que ste: Una drstica disminucin en las ventas podra dejar a la empresa en incapacidad de atender el servicio a la deuda. Criterios para tomar decisiones sobre el Endeudamiento: Volumen de Activos de Operacin Costo y plazo de la deuda Rentabilidad esperada de los propietarios Utilidad operativa esperada Flujo de Caja Libre Poltica de reparto de utilidades

Preferencia por la Deuda Cuando bajo una perspectiva de largo plazo, las expectativas de la empresa apuntan hacia la posibilidad de alcanzar una rentabilidad operativa del activo mayor que el costo de la deuda, habr preferencia por el endeudamiento. 2. Cunta deuda tomar? La que satisfaga las expectativas de los propietarios. La que la empresa pueda pagar. Variables que inciden en la decisin de Endeudamiento

Ver Indicadores Superbancaria. Anexo 2

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Dada la posibilidad de alcanzar un rendimiento sobre los activos superior al costo de la deuda, la cantidad a tomar depender de la habilidad de la empresa para atender el servicio de la deuda, la cual depender de los siguientes factores: Capacidad de generacin de flujo de caja Plazo para el pago del prstamo Poltica de dividendos o expectativa de reparto de utilidades.

La capacidad de endeudamiento est determinada por la capacidad de pago que a su vez es determinada por la capacidad de generar Flujo de caja. La incertidumbre con respecto a los ingresos es lo que hace riesgosa la decisin de endeudamiento. Indicadores de Cobertura Cobertura de Gasto Inters El indicador de Cobertura de Gasto Inters indica las veces que los intereses son cubiertos por las utilidades operativas. El resultado da una idea de la magnitud del riesgo que asume la empresa cuando toma deuda. Cobertura de Gasto Inters = Utilidad Operativa Gastos Financieros

Cobertura de Intereses con el Flujo de Caja Este indicador muestra la capacidad del flujo de caja operativo de la empresa para cubrir los intereses. Cobertura de Intereses = EBITDA Intereses

Cobertura del Activo Fijo La cobertura del Activo Fijo es un indicador que desde el punto de vista del acreedor ayuda a evaluar el riesgo que se corre con el otorgamiento del crdito. Muestra las veces que el patrimonio de los accionistas cubre el valor de los activos fijos de la empresa. indica en qu proporcin los recursos propios estn financiando los activos fijos de la empresa, lo cual les sugiere un mayor o menor nivel de riesgo. Cobertura del Activo Fijo = Patrimonio Activos Fijos

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3.6 PRINCIPALES INDICADORES FINANCIEROS DE LAS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE PENSIONES Y CESANTAS6

SOLVENCIA Este indicador nos muestra con cuntos pesos del activo se est respaldando cada peso del pasivo de la sociedad. Se define como: Total Activo / Total Pasivo Muestra los pesos del Activo que respaldan cada peso de deuda. NIVEL DE ENDEUDAMIENTO Indica la proporcin de activos de la sociedad administradora que est siendo financiada con pasivos externos. Se define como: Total Pasivos / Total Activo Indica el % del Activo financiado por terceros. ACTIVOS FIJOS / ACTIVOS TOTALES Determina la proporcin de los activos totales que estn representados en activos fijos. Se define como: Propiedades y Equipo / Activos Totales Expresa el % de Activos Totales que son Activos Fijos de operacin. SITUACIN DE QUEBRANTO PATRIMONIAL Este indicador mide qu tan cerca de la causal de disolucin prevista en el artculo 457 del Cdigo del Comercio se encuentra una sociedad. Dicha causal se presenta cuando ocurren prdidas que reducen el patrimonio neto de una administradora por debajo del cincuenta por ciento (50%) del capital suscrito. Se define como: Patrimonio Neto / Capital Social Indica las veces que el Patrimonio total supera el Capital Social. GASTOS TOTALES DE LA SOCIEDAD / VALOR DE ADMINISTRADOS EN MILES DE PESOS LOS FONDOS

Fuente Superintendencia Bancaria

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Este indicador nos muestra cunto gasta la sociedad por cada mil pesos de recursos administrados y se define como: (Gastos Operacionales + Gastos no Operacionales + Impuesto de Renta y Complementarios) / ( de los Fondos Administrados, en miles de pesos: Fondo de Pensiones Obligatorias + Fondo de Cesanta + Fondo de Pensiones Voluntarias) Indica los pesos de Gastos totales por cada mil pesos de fondos administrado. GASTOS OPERACIONALES DE LA SOCIEDAD / VALOR DE LOS FONDOS ADMINISTRADOS EN MILES DE PESOS Refleja el gasto operacional en que incurre la sociedad por cada mil pesos de recursos administrado y se define como: Gastos Operacionales / ( de los Fondos Administrados, en miles de pesos: Fondo de Pensiones Obligatorias + Fondo de Cesanta + Fondo de Pensiones Voluntarias) Expresa los pesos de Gastos operacionales por cada mil pesos de fondos administrado. GASTOS DE PERSONAL DE LA SOCIEDAD / VALOR DE LOS FONDOS ADMINISTRADOS EN MILES DE PESOS Este ndice nos muestra a cunto asciende el valor de los gastos de personal por cada mil pesos de fondos administrado. Se define como: Gastos de Personal / ( de los Fondos Administrados, en miles de pesos: Fondo de Pensiones Obligatorias + Fondo de Cesanta + Fondo de Pensiones Voluntarias) Expresa los pesos de Gastos de personal por cada mil pesos de fondos administrado. INGRESOS TOTALES / VALOR DE LOS FONDOS ADMINISTRADOS EN MILES DE PESOS Este indicador refleja el ingreso que obtiene una sociedad por cada mil pesos de fondos administrado. Se define con los cdigos del plan nico de cuentas como: Ingresos Operacionales + Ingresos no operacionales / (de los Fondos Administrados, en miles de pesos: Fondo de Pensiones Obligatorias + Fondo de Cesanta + Fondo de Pensiones Voluntarias) Indica los pesos de ingresos totales por cada mil pesos de fondos administrado.

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INGRESOS OPERACIONALES / VALOR DE LOS FONDOS ADMINISTRADOS EN MILES DE PESOS Este indicador nos muestra el valor del ingreso operacional que obtiene la sociedad por cada mil pesos de fondos administrado. Se define contablemente como: Ingresos Operacionales / (de los Fondos Administrados, en miles de pesos: Fondo de Pensiones Obligatorias + Fondo de Cesanta + Fondo de Pensiones Voluntarias) Indica los pesos de ingresos operacionales por cada mil pesos de fondos administrado. INGRESOS POR COMISIN DE ADMINISTRACIN DEL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS / VALOR DEL FONDO PENSIONES OBLIGATORIAS EN MILES DE PESOS Este indicador muestra el ingreso que por concepto de comisin de administracin obtiene una sociedad administradora por cada mil pesos de recursos administrados en el fondo de pensiones obligatorias y se define como: Ingresos Comisiones Pensiones Obligatoria / Valor del Fondo Pensiones Obligatorias en miles de pesos. Representa los ingresos por la administracin de cada mil pesos del FPO. INGRESOS POR COMISIN DEL FONDO CESANTA / VALOR DEL FONDO CESANTA EN MILES DE PESOS Este indicador muestra el ingreso que por concepto de comisin de administracin y de retiros parciales obtiene una sociedad administradora por cada mil pesos de recursos administrados en el fondo de cesanta y se define con los cdigos del plan nico de cuentas como: (Ingresos Comisiones Administracin de Cesantas + Ingresos por Comisiones de retiros parciales de Cesantas) / Valor del Fondo de Cesantas en miles de pesos Representa los ingresos por la administracin de cada mil pesos del FC. GASTOS TOTALES/ INGRESOS TOTALES Este indicador refleja cul fue el gasto en que incurri una administradora, por cada cien pesos de ingreso. Se define con los cdigos del plan nico de cuentas como: (Gastos Operacionales + Gastos no Operacionales + Impuesto de Renta y Complementarios) / Ingresos Operacionales + Ingresos no operacionales) X 100 27

Indica los gastos totales de la Administradora por cada cien pesos de ingresos totales.

BIBLIOGRAFA
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