TEMA 1: EL SISTEMA FINANCIERO

INDICE
1. 2. EL SISTEMA FINANCIERO CARACTERSTICAS DE UN SISTEMA FINANCIERO

3.

CARACTERSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

a) Liquidez. b) Rentabilidad de un activo c) Riesgo

4. 5. 6.

CLASIFICACIN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

Segn el grado de liquidez

LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS MERCADOS FINANCIEROS

6.1. FUNCIONES
6.2. CARACTERSTICAS 6.3. CLASIFICACIN
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EL SISTEMA FINANCIERO

El sistema financiero de un pas est formado por el conjunto de mercados, medios e instituciones financieras cuyo fin u objetivo primordial es canalizar el ahorro que generan las unidades econmicas de gasto con supervit o prestamistas hacia las unidades econmicas de gasto con dficit o prestatarios, es decir, canalizar el ahorro que se genera en una economa hacia la inversin productiva logrando un nivel alto de eficiencia, siendo sta una condicin bsica para conseguir el desarrollo y crecimiento de una economa. Adems, no es posible concebir una MERCADOS MEDIOS economa desarrollada sin que exista un sistema INSTITUCIONES financiero complejo y que est altamente FINANCIERAS especializado.
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CMO

SE LOGRA CANALIZAR EL AHORRO HACIA LA INVERSIN?

El proceso de canalizacin del ahorro hacia la inversin se puede realizar a travs de dos funciones u operaciones:
A travs de la funcin de mediacin financiera. A travs de la intermediacin financiera en sentido estricto.

En un sentido amplio, en la intermediacin financiera se incluira las dos funciones que se van a ver a continuacin. Con el fin de explicar el proceso de canalizacin del ahorro hacia la inversin en el cual se tiene:
un agente econmico que dispone de fondos y, otro agente econmico que necesita fondos.

CMO SE LOGRA CANALIZAR EL AHORRO

HACIA LA INVERSIN?
Las unidades econmicas de gasto con supervit son agentes econmicos que disponen de un exceso de fondos y que estaran dispuestos a ceder esos fondos a unos plazos y condiciones establecidas previamente. Por estos motivos, a estos agentes tambin se les podra llamar oferentes de fondos.

Las unidades econmicas de gasto con dficit son agentes econmicos que necesitan financiacin, es decir necesitan fondos y, por eso, tambin se les denomina demandantes de fondos. Esta terminologa se utiliza porque las empresas pueden presentarse como demandantes de fondos pero, a veces, tambin van a actuar como oferentes de fondos. Lo mismo ocurrira con las economas domsticas (familias) y con las Administraciones Pblicas (Estado).
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CARACTERSTICAS DE UN SISTEMA FINANCIERO

Un ACTIVO FINANCIERO es un instrumento financiero emitido por las unidades econmicas de gasto con dficit a travs del cual stas logran financiar su actividad. Un activo financiero representa un pasivo para quien lo emite (emisor) y un activo o derecho para el adquirente (constituye un medio de mantener la riqueza para quien lo adquiere y posee).

Un activo financiero representa un pasivo para quien lo emite (emisor) y un activo o derecho para el adquirente (constituye un medio de mantener la riqueza para quien lo adquiere y posee

CARACTERSTICAS DE UN SISTEMA FINANCIERO

A travs de cualquier transaccin con activos financieros, ya sea una compra o una venta, se realizan dos tipos de transferencias:
Se realiza una transferencia de fondos, por ejemplo, entre los inversores particulares y las empresas cuando stas emiten bonos. Se realiza una transferencia de riesgos, variando el nivel segn el tipo de activo financiero.
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CARACTERSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

Cualquier activo financiero se puede definir o caracterizar
a travs de tres parmetros o caractersticas que permiten comparar unos activos financieros con otros:

a) Liquidez: cuando se habla de liquidez cabe hablar de dos posibles formas,

que son la liquidez en sentido amplio y la liquidez en sentido estricto.
Cuando se habla de liquidez en sentido amplio nos estamos refiriendo a un concepto ms bien intuitivo, es decir, al concepto de conversin en dinero. Por tanto, desde este punto de vista se puede definir la liquidez como la capacidad de conversin de un activo financiero en dinero. Sin embargo, desde el punto de vista financiero a un inversor le interesa ms lo que se entiende por liquidez en sentido estricto. Este tipo de liquidez sera la definicin en sentido amplio pero aadiendo dos condiciones . Es decir, es la capacidad de conversin de un activo financiero en dinero a corto plazo (1 condicin) sin que dicha conversin implique prdidas significativas de capital (2 condicin).

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CARACTERSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

b) rentabilidad de un activo: es la compensacin que obtiene el adquirente de un activo financiero por la cesin temporal de unos fondos. La rentabilidad va a depender de la forma o fuente de rentabilidad de cada activo financiero, por ejemplo: un depsito a plazo a 6 meses va a ofrecer un inters peridico; en el caso de las acciones existen dos fuentes bsicas de rentabilidad ya que, por un lado, se van a percibir dividendos peridicos y, por otro lado, se va a percibir tambin una plusvala ya que el accionista espera que las acciones se revaloricen en la Bolsa; en el caso de los bonos hay tambin dos posibles vas de rentabilidad, por un lado a travs de la percepcin peridica de intereses y, por otro lado, a travs de la apreciacin o revalorizacin del precio del bono. El tipo de activo financiero, va a condicionar la forma de obtencin de la rentabilidad.

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CARACTERSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

c) Riesgo:
se puede definir como la probabilidad o posibilidad de que el emisor del activo financiero no sea capaz de hacer frente a los compromisos financieros que ha asumido. El riesgo de un activo financiero depende de dos factores bsicos:
1) La solvencia del emisor: cuanto mayor es la solvencia del emisor menor va a ser el riesgo. Como ejemplo se podra comparar la Deuda Pblica del Tesoro Espaol y la Deuda Pblica emitida por la Federacin Rusa, y se podra decir que la Deuda Pblica Rusa presenta un mayor riesgo que la espaola. (PRIMA DE RIESGO) 2) Las garantas asociadas al activo financiero: hay activos financieros que tienen un reducido riesgo ya que hay otros activos que actan como garanta. Por ejemplo, en el caso de las cdulas hipotecarias. Generalmente, se puede decir que existe una relacin directa entre rentabilidad y riesgo ya que los ttulos que exponen al inversor a un mayor riesgo son los ttulos que ofrecen una mayor rentabilidad esperada. En resumen, se podra decir que los ttulos que ofrecen un mayor riesgo son ms rentables y, generalmente, son menos lquidos.
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CLASIFICACIN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

Los activos financieros se pueden clasificar segn distintos criterios, siendo alguno de ellos los siguientes: Segn el grado de liquidez relativa (en orden decreciente de mayor liquidez a menor liquidez) se puede distinguir entre:
a) Dinero legal: monedas y billetes de curso legal. b) Dinero bancario: depsitos bancarios.
Depsitos a la vista (cuentas corrientes). Depsitos de ahorro (cuentas de ahorro). Depsitos a plazo (imposiciones a plazo fijo).
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CLASIFICACIN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

c) Deuda pblica a corto plazo: son ttulos negociables en los mercados financieros que son emitidos por el Tesoro Pblico Espaol y con vencimiento a corto plazo. Actualmente, el nico ttulo que cumplira estos rasgos seran las Letras del Tesoro. d) Pagars de empresa: son activos financieros a corto plazo (inferior o igual a 18 meses) emitidos por empresas que gozan de una alta solvencia. Algunos de los principales emisores de pagars de empresa son las empresas elctricas. Los pagars de empresa son ttulos que suelen ser emitidos por empresas muy solventes ya que no tienen una garanta real.

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CLASIFICACIN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

e) Deuda pblica negociable a medio y largo plazo:
Parra el medio plazo: Bonos del Estado (3 y 5 aos). para largo plazo: Obligaciones del Estado (10, 15 y 30 aos).

f) Renta fija privada a medio y largo plazo: son ttulos de deuda con vencimiento a medio y largo plazo pero que son emitidos por empresas privadas (bonos y obligaciones). Son menos lquidos ya que el volumen de emisin es menor. g) Acciones: se trata de ttulos de renta variable y son los ms sensibles ante cambios en el mercado. Se puede distinguir dos tipos segn coticen o no coticen en bolsa.
Acciones negociadas en Bolsa. Acciones sin cotizacin oficial.
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LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

SON EL CONJUNTO DE INSTITUCIONES ESPECIALIZADAS EN LA MEDIACIN ENTRE LOS PRESTAMISTAS Y LOS PRESTATARIOS LTIMOS DE LA ECONOMA.

En concreto, para los intermediarios financieros la funcin de prestar y pedir prestados fondos constituye el eje bsico de su actividad. La transformacin de los activos financieros diferencia claramente a los intermediarios financieros de los dealers (agentes mediadores) y de los brokers.
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LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

Actualmente existen un gran nmero de instituciones o entidades financieras. Segn la funcin que desarrollan podemos considerar tres tipos de instituciones financieras: BROKERS: se caracterizan porque son agentes financieros que operan por cuenta ajena y que intervienen en el proceso de canalizacin del ahorro hacia la inversin poniendo en contacto a los demandantes y oferentes de fondos recibiendo a cambio una comisin. Que operan por cuenta ajena significa que compran y venden activos financieros por cuenta de un tercero. DEALERS: se caracterizan porque son entidades o agentes financieros que operan por cuenta propia, es decir, compran y venden activos financieros por cuenta propia y ajena
Agente profesional que trabaja para una institucin financiera, o bien de manera individual y acta en mercados organizados operando por cuenta propia , como poseedor, o por cuenta de clientes, como intermediario. Es

importante tener en cuenta que los dealers ni crean ni transforman activos financieros.
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INTERMEDIARIOS FINANCIEROS EN SENTIDO ESTRICTO: en este caso nos estamos refiriendo exclusivamente a los agentes financieros que realizan la transformacin de activos financieros.

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MERCADOS FINANCIEROS

Un mercado financiero se puede definir como aquel mecanismo a travs del cual se realiza el intercambio o transaccin de activos financieros y se determina su precio, siendo irrelevante si existe un espacio fsico o no.

6.1. FUNCIONES Las funciones que se desarrollan a travs de los mercados financieros son las siguientes:
Facilitar la puesta en contacto de los demandantes de fondos con los oferentes de fondos, es decir, poner en contacto a los agentes que intervienen en los mercados financieros. La determinacin del precio de los activos financieros. Dotar de liquidez a los activos financieros.

A travs de los mercados organizados se logran reducir los costes de transaccin, es decir, los costes asociados a la negociacin de los activos financieros.

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MERCADOS FINANCIEROS

6.2. CARACTERSTICAS Para empezar tenemos que hacer referencia a lo que se denomina Mercado Financiero Perfecto. El concepto de Mercado Financiero Perfecto consistira en trasladar a los mercados financieros el concepto de competencia perfecta (hay libertad de entrada y salida, el precio viene fijado desde fuera, etc.). En ese Mercado Financiero Perfecto se dan en su grado mximo cinco caractersticas: amplitud, profundidad, transparencia, libertad y flexibilidad.
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En ese Mercado Financiero Perfecto se dan en su grado mximo cinco caractersticas: amplitud, profundidad, transparencia, libertad y flexibilidad.

Amplitud:

Se habla de amplitud para hacer referencia al volumen de activos financieros negociados en un mercado. Un mercado financiero es tanto ms amplio cuanto mayor es el volumen de activos financieros negociados o intercambiados en l. Un mercado amplio permite la satisfaccin de los deseos de los oferentes y demandantes potenciales, al proporcionar una gama de activos variada y acorde con las necesidades de los mismos.
y de venta existentes para cada tipo de activo financiero. Un mercado es tanto ms profundo cuanto mayor sea el nmero de rdenes de compra y venta que existen para cada tipo de activo financiero.

Profundidad: Hace referencia al nmero de rdenes de compra

Transparencia:

Hace referencia a la facilidad con la que los inversores pueden acceder a informacin relevante para la toma de decisiones. Un mercado es tanto ms transparente cuanto mejor y ms barata de obtener resulta la informacin para la toma de decisiones que pueden lograr los agentes econmicos que participan en l.

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En ese Mercado Financiero Perfecto se dan en su grado mximo cinco caractersticas: amplitud, profundidad, transparencia, libertad y flexibilidad. Libertad:

En el contexto de un mercado financiero la libertad significa que no existe ningn tipo de intervencin por parte de las autoridades monetarias o econmicas que pudiera influir sobre el proceso de formacin de precios. Los precios de los activos financieros se determinan por la libre concurrencia de la oferta y de la demanda, es decir, existe libertad en el proceso de formacin de los precios. La flexibilidad hace referencia a la rapidez con la que los agentes econmicos (compradores y vendedores de ttulos) reaccionan ante cambios en las condiciones del mercado. Un mercado es tanto ms flexible cuanta ms facilidad exista para la rpida reaccin de los agentes ante variaciones en los precios de los activos u otras circunstancias significativas del mercado.

Flexibilidad:

Para lograr el funcionamiento ms eficiente de los mercados se deberan cumplir en su grado mximo estas cinco caractersticas. En la prctica, el mercado que ms se aproxima a un Mercado Financiero Perfecto sera el mercado de divisas aunque, eso s, con unas ciertas matizaciones. En resumen, cuando un mercado es ms amplio, ms profundo y ms flexible suele ocurrir que esto sucede porque es un mercado bastante libre y transparente. La libertad y la transparencia, ceteris paribus, potencian considerablemente las otras tres caractersticas.

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CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Se van a realizar varias clasificaciones de los mercados financieros con arreglo a diferentes criterios, de tal forma que nos resulten tiles para diferentes conceptos: SEGN LA FORMA DE FUNCIONAMIENTO DE LOS MERCADOS SE PUEDE DISTINGUIR ENTRE: 1- Mercados directos: Son aquellos mercados en los que el intercambio de activos financieros se realiza directamente entre los demandantes ltimos de financiacin y los oferentes ltimos de fondos. Dentro de los mercados directos se pueden distinguir otros dos tipos:
El mercado directo es adems de bsqueda directa si los agentes, compradores y vendedores, se encargan por s mismos de buscar su contrapartida, con una informacin limitada y sin ayuda de agentes especializados. Ejemplo: mercados de acciones que no se negocian en la Bolsa. Mercados directos con actuacin de un broker: se encarga, en este caso, a un agente especializado la bsqueda de la contrapartida.

2-Mercados intermediados: Son aquellos en que al menos uno de los participantes en cada operacin de compra o venta de activos tiene la consideracin de intermediario financiero en sentido estricto.

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CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

SEGN LAS CARACTERSTICAS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS QUE SE NEGOCIAN EN LOS MERCADOS SE PUEDE DISTINGUIR ENTRE: 1Mercados monetarios: Las caractersticas fundamentales distintivas de los activos financieros que se negocian en un mercado monetario son el vencimiento a corto plazo, el reducido nivel de riesgo y el alto grado de liquidez. Ejemplo: mercado de pagars de empresa, mercado interbancario, etc. El mercado monetario o de dinero es una parte muy importante de los mercados financieros, cuyo papel consiste en asegurar que los fondos lquidos que existen en la economa estn distribuidos de la mejor forma posible y se empleen de una forma ptima.
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2- Mercados de capitales: Son aquellos mercados donde se negocian activos financieros con vencimiento a medio y largo plazo y que implican un mayor nivel de riesgo. Ejemplo: la Bolsa de Valores.

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CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

SEGN EL GRADO DE INTERVENCIN DE LAS AUTORIDADES MONETARIAS EN LOS MERCADOS SE PUEDE DISTINGUIR ENTRE: 1- Mercados libres: Son aquellos mercados en los que el proceso de formacin de precios es libre, de forma que el precio de los activos financieros se determina por la libre concurrencia de la oferta y la demanda, es decir, se determina por las fuerzas del propio mercado. 2- Mercados regulados: Cuando no se cumple la condicin vista en los mercados libres, es decir, cuando las autoridades monetarias influyen en el proceso de formacin de los precios se dice que son mercados regulados, intervenidos o administrados. Las formas de intervencin son mltiples, pudiendo citarse como ejemplos los siguientes: fijar un tipo de inters mnimo o mximo; establecer lmites a los precios; mediante la existencia de un coeficiente obligatorio de inversin; etc.

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CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

SEGN LA FASE DE NEGOCIACIN EN LA QUE SE ENCUENTRE LOS ACTIVOS FINANCIEROS SE PUEDE DISTINGUIR ENTRE: 1- Mercados primarios: Son aquellos en los que los activos financieros intercambiados son de nueva creacin. Esto significa que un ttulo slo puede ser objeto de negociacin una vez en un mercado primario, que sera en el momento de su emisin. Por este motivo, los mercados primarios tambin son llamados mercados de emisin. 2- Mercados secundarios: En estos mercados se comercia con los activos financieros ya existentes, cambiando la titularidad de los mismos; pero para ser comprados y vendidos en mercados secundarios los ttulos han de ser negociables legalmente, facultad de la que slo disfrutan algunos activos financieros. Hay que sealar que no todos los activos financieros gozan de un mercado secundario.

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Los emisores de activos financieros consiguen financiacin en el mercado primario, pero obviamente el mercado secundario no supone la existencia de nueva financiacin para el emisor del activo, pero ello no significa que carezcan de importancia, ya que permite la circulacin de activos entre los agentes y la diversificacin de su cartera, contribuyendo por ello al fomento del ahorro de la colectividad

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CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

SEGN EL GRADO DE FORMALIZACIN SE PUEDE DISTINGUIR ENTRE: 1- Mercados organizados: Son aquellos mercados en los que existe un conjunto de normas y reglamentos que determinan el funcionamiento de estos mercados. Ejemplo: la Bolsa. 2- Mercados no organizados: Son aquellos mercados en que las transacciones no siguen unas reglas preestablecidas sino que van a depender de lo que se acuerde entre las distintas partes.
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