EXAMEN MODULO FINANZAS CORPORATIVAS Informe de caso: Massey Ferguson DETERMINE 1. Qu opciones tiene la empresa para salir de la quiebra?

2. Qu conflictos de inters Mr. Black? 3. Calcule si la empresa est quebrada o no est quebrada. Respuestas Pregunta N1: PRIMERO: Se debe reestructurar su deuda actual, y en adelante cambiar su poltica de endeudamiento, pues, gran parte de los problemas en que se encuentra ha sido por esta razn. Durante su expansin en la dcada de 1970, Massey se apalanca enormemente. Si bien este grado de apalancamiento, pudo haber sido justificado por la estrategia de crecimiento, result ser muy perjudicial para la empresa en vista de la situacin actual. Massey fue particularmente afectada, ya que financiaba sus operaciones principalmente con deuda a corto plazo, ms inusual fue el hecho de que se us deuda a corto plazo para financiar sus operaciones de negocio y el mantenimiento de activos fijos. Por ello su costo de financiamiento aument dramticamente, lo que agrav la situacin ya sombra en los mercados de productos. Pues en EE.UU. despus de la crisis del petrleo de 1973 y la crisis energtica de 1979, la economa de EE.UU. se vio afectada por la estanflacin y en un esfuerzo por combatir la inflacin excesiva, la Fed adopt una poltica monetaria restrictiva, elevando las tasas de inters (como ejemplo, la tasa de fondos federales aument de 11% en 1979 al 20% en junio de 1981). Esto afect a todos los competidores, ya que condujo a una cada de los precios del mercado de valores, por una parte, y una recesin econmica, por el otro. Esto puso a Massey Ferguson en una situacin menos favorable, que sus competidores, pues en comparacin con sus dos principales competidores; tena una mayor proporcin de deuda/capital (en 1980: 80,85% en comparacin con el 53,56% de la International Harvester y el 40,28% de Deere & Company). SEGUNDO: Adems, de las malas decisiones de gestin en las reas de la estructura de la deuda, se suman los problemas con la penetracin en el mercado y posicionamiento. Por lo tanto, hay que evaluar la necesidad de realizar cambios a nivel de alta direccin y reestructurar la administracin. La mencionada poltica monetaria restrictiva, empuj a la economa estadounidense a una recesin, por lo tanto, los esfuerzos de la compaa para penetrar el mercado norteamericano no tuvieron xito (en 1978, se haba introducido una nueva gama de grandes tractores de alta potencia y una lnea de mejorar la empacadora), esto lamentablemente coincidi con la desaceleracin en la demanda de EE.UU., por lo tanto fue una mala decisin ingresar en esta coyuntura econmica.

TERCERO: Sera necesario cambiar la poltica de gastos de I + D, pues histricamente, los gastos de I + D no dan cuenta de ganancias en horizontes de corto plazo. Por lo tanto en la situacin actual de la compaa debe revisarse.Los esfuerzos de marketing y desarrollo de productos, principalmente se concentraron en el exterior, tratando de mejorar la situacin en el mercado de Amrica del Norte la compaa en 1975 y 78 introduce una nueva gama de tractores, despus de haber gastado en gran medida de la I + D y de marketing. Los gastos se produjeron y no las ventas, MF tuvo que pedir prestado de nuevo para ejecutar sus actividades, como consecuencia de la situacin financiera empeor. CUARTO: Revisar la estrategia de producto-mercado. La estrategia de MF tena las siguientes caractersticas que tuvieron un impacto negativo sobre la salud financiera de la empresa: Falta de alineacin entre los centros de produccin y los mercados. Esto fue una fuete regular los problemas producto de las fluctuaciones monetarias y de la ubicacin de sus centros de produccin. Por ejemplo Perkins (proveedor) MF, que se encuentra en el Reino Unido, export el 86% de sus productos, y ms del 50% de ellos fueron exportados a las filiales de MF y afiliados, lo que significa que si la libra esterlina se elevaba el costo de las mercancas vendidas para MF aumentaba. Quinto: Recuperar la Junta directiva. Sera recomendable que los accionistas botaran por una toma de posesin de la compaa; pues Argus posee el 33% de los puestos de la junta de directores, con solo el 16% de las acciones en circulacin. Y su negativa de tomar un paquete de acciones, perjudicaron el nivel de confianza en MF, lo que contribuy a la desvalorizacin de las acciones. SEXTO: Revisar los convenios. Existan convenios dnde se prohiba a Massey la emisin de acciones preferentes para pagar deudas de corto plazo e invertir en proyectos de capital. Sptimo: Solicitar apoyo a los gobiernos. El gobierno de Canad, sera una fuente de apoyo financiero, que puede dar salida al problema de cesacin de pago inminente para MF. Si inters en mantener a la compaa se deriva por ser una fuente de trabajo importante, adems la compaa ahora estaba en manos d los trabajadores, los que son electores, y por lo tanto foco del inters poltico en tiempo de elecciones.

PREGUNTA N 2 Mr Conrad Black, Hijo de uno de los fundadores de Argus; Presidnte de ARGUS, se convirti en el Jefe del Directorio de MF, en esa posicin postulo a Albert Thornburgh como presidente de MF, dos aos ms tarde devolvera el directorio a manos de Mr. Rice. Durante el periodo que estuvo en el directorio de la compaa, hizo comentarios pblicos muy desafortunados para MF, al decir que ARGUS, no estaba interesada

en poner ms dinero a parte del 16% que posea, con su negativa de tomar un paquete de acciones, perjudic el nivel de confianza en MF, lo que contribuy a la desvalorizacin de las acciones. Lo que fue acompaado de rumores que indicaban su inters por obtener ms acciones de MF. Su posicin en las dos compaas sin duda que generaba un conflicto de intereses y esta situacin lo dejo ms que claro, razn por la cual los rumores tuvieron su lugar.

PREGUNTA N3

Balance 1980

Cash Accounts receivable Inventories

$ 56,2 $ 968,2 $ 988,9

93,0 $ 2.106,3 721,3

Short-term debt
75,3

1.0 8 37,1 5 62,1

Other liabilities Long-term debt

Prepaid expenses, other $ Current Assets Fixed & other assets Total Activos

shareholders equity ,1 $ 2.827,6

1.9 12,4 2.4 74,5 0,88

353

Total liabilities & net 2.82 worth 7,6

Deuda CP Deuda Total Debt/(Debt + equity)

Endeudamiento a Corto plazo 0,77 Solvencia TOTAL (AT/ DT) 1,14

La empresa est en una situacin peligrosa , pues casi no alcanza a cubrir sus deudas con sus activos, y la situacin puede ser peor aun si se considera la valoracin de los activos Fondos propios /pasivo total 0,12 Este ratio nos muestra lo apalancada que esta la empresa y que no tiene autonoma

El 77% de las deudas vencen a corto plazo

Fondo de Maniobra Ratio de Liquidez R Acida

1 93,9 1,1 0,6

La razn cida nos muestra que la empresa si se ve obligada a saldar sus deudas, no podra hacerlo en forma inmediata por causa de sus inventarios. Por lo tanto, si cae en un incumplimiento y se le obliga a pagar todas sus deudas, como es el acuerdo la empresa estara quebrada al no poder cumplir con sus obligaciones de corto plazo.