C I TA N I F 2

CUADERNO DE INVESTIGACIN Y TERIA APLICADA

NEGOCIOS INTERNACIONALES Y FINANZAS

TRATAMIENTO METODOLGICO DEL LEASING FINANCIERO Y SU APLICACIN EN FINANCIACIN DE MAQUINARIA Y EQUIPO

Facultad de Administracin y Negocios

CITA NIF 02
TRATAMIENTO METODOLGICO DEL LEASING Y SU APLICACIN EN FINANCIACION DE MAQUINARIA Y EQUIPO

Autor: Dr. Orlando Torres Campos

Autores Caso: Quispe Calero Leoncio Nez Rojas Vanessa Mndez Chamorro Edward Alzamora Juro Edith Zorrilla Vargas Fabin Caballero Rojas Rommel Caraza Reyes Luis Enrique Diseo y diagramacin: Arturo Cordova Ysla

Editor: Facultad de Administracin y Negocios de la UTP Escuela de Negocios Internacionales y Finanzas

Registro de Proyecto Editorial : En trmite ISBN : En trmite

* Se autoriza la reproduccin total o parcial de este material para el uso exclusivo de los estudiantes de la Escuela de Negocios Internacionales y Finanzas; as mismo se autoriza el uso a cualquier otra comunidad acadmica siempre y cuando se mencione la fuente respectiva.

PRIMERA EDICIN: diciembre del 2010 LIMA - PER

Introduccin Desde hace ms de una dcada ha logrado aceptacin entre los especialistas, la nocin de que la economa postindustrial est mutando hacia algo nuevo denominado desarrollo procedimental cognitivo de la teora aplicada. En su esencia el desarrollo procedimental cognitivo de la teora aplicada es un proceso en el que los insumos y los productos o servicios finales estn conformados preponderantemente por conocimiento e informacin aplicada. Esto es lo que les da un mayor valor agregado a un conocimiento terico. El desarrollo procedimental cognitivo de la teora aplicada se organiza a partir de la difusin de modernas tecnologas de comunicacin, que permiten acceder a todo tipo de conocimientos e informacin, en cualquier lugar y a escala global. Cuando estas tecnologas se aplican a las actividades tradicionales, la productividad crece asombrosamente y facilita el diseo o rediseo de nuevas actividades y productos. Desde este punto de vista, el desarrollo procedimental cognitivo de la teora aplicada es un factor de innovacin de enorme potencia que cubre todas las actividades econmicas y acadmicas. Se reduce la escasez relativa de los recursos naturales y del capital, y aparece otro factor escaso que es el capital humano con competencias especializadas, es decir la disposicin y la capacidad de las personas para aprender y adaptarse a esta nueva situacin. El desarrollo cognitivo de la teora aplicada cobra particular trascendencia el sistema educativo y especialmente el universitario, creador de conocimientos y formador del capital humano. Hace diez aos atrs se pensaba que una Escuela de Negocios se mide por el calibre de sus publicaciones, hoy se piensa igual, pero se adiciono algo que es mucho ms importante una Escuela de Negocios no solo se calibra por sus publicaciones sino por la forma en que es capaz de desarrollar casustica a partir de una teora aplicada. La entrega de este segundo CITA-NIF (Cuaderno de investigacin y teora aplicada de Negocios Internacionales y Finanzas), desarrollado en forma conjunta con alumnos de la Escuela de Negocios Internacionales, se constituye en un esfuerzo de llevar adelante el desarrollo de trabajos de aplicacin terica y que los mismos sean despus incorporados en forma longitudinal a los respectivos cursos, y puedan servir de soporte para los futuros alumnos en su preparacin acadmica. Es as que este segundo CITA- NIF ha conjugado desarrollar teora y desarrollo de casustica aplicada de nivel complejo y, creemos que no solo hemos logrado ese objetivo sino que estamos sentando las bases que nos permitan, desarrollar publicaciones donde hagan interactuar teora aplicada y casustica que soporte el desarrollo de la misma. Orlando Torres

Presentacin El presente CITA NIF 02, trata el desarrollo del tema empresa hipottica llamas La papita de Pocho El crecimiento y dinmica de la economa peruana, en los ltimos cinco aos, ha conllevado a las empresas de los diferentes sectores productivos, a expandir sus operaciones debido al incremento de la demanda en el mercado nacional y extranjero por los bienes y servicios que ofrecen. Para solventar los gastos de produccin que requieren, las empresas recurren a los diversos productos crediticios que brindan las empresas de la banca mltiple y dems entidades del sistema financiero. De acuerdo al artculo l del Decreto Legislativo N 2991, el Arrendamiento Financiero o Leasing es un contrato mercantil que tiene como finalidad la locacin de bienes muebles o inmuebles por una empresa locadora para el uso de una parte arrendataria, mediante un pago de cuotas peridicas y con opcin a favor de la arrendataria de comprar dichos bienes por un valor pactado al inicio del contrato. El ao 2010 creo yo, que ser conocido en los anales financieros del Per como el ao del Leasing, pues este instrumento financiero consolido su espectacular crecimiento desde el 2009, y en el 2010 se posiciono como el instrumento financiero preferido por las empresas para financiarse de activos y maquinaria productiva. Tratamiento Metodolgico del

Leasing Financiero y su aplicacin a la financiacin de maquinaria y equipo en una

Recomiendo revisar el siguiente link : http://www.felalease.net/Datos/Peru/Juridica/DecretoLegislativo299.pdf

Lo anterior anteriormente manifestado tiene un apoyo fundamental el cual se traduce en la verstil legislacin peruana sobre el tratamiento del leasing, y su metodologa de aplicacin en la financiacin de maquinaria y equipo, y; asimismo en la amplia y eficaz aplicacin de las normas internacionales de informacin financiera en muchas empresas peruanas, la cual ha permitido analizar las mismas bajo criterios mucho ms amplios y con mejores formas de interpretacin del riesgo. El presente CITA-NIF, creemos que viene a llenar un vaco importante en la formacin acadmica de los alumnos de negocios internacionales y finanzas de la UTP y asimismo creemos que servir de soporte androlgico a toda la comunidad universitaria pues este cuaderno investigacin y teora aplicada trata un tema muy de actualidad bajo una metodologa basada en resolucin de problemas y con una didctica muy sencilla de entender y aplicar. El CITA- NIF 02 comprende el desarrollo de tres secuencias importantes para el entendimiento del Tratamiento Metodolgico del Leasing y su aplicacin al caso de Financiacin de Maquinaria y Equipo, siendo estas: En la primera parte se desarrolla una explicacin completa del Leasing Financiero y su tratamiento en cuanto a las formas del mismo y las diferencias habidas entre las distintas formas de leasing, asimismo en este primera parte se hace una repaso muy didctico sobre las disposiciones legales emanadas a fin de tener un marco regulatorio en el cual el leasing financiero se desarrolla. En la segunda parte se desarrollan casos de leasing financiero en varios escenarios, y en cada escenario se desarrolla en forma simultnea las diversas formulas que van dando pie al entendimiento del clculo del valor cuota en el leasing, y asimismo en forma secuencial se desarrollan las diversas aplicaciones considerando los parmetros de entrada para la resolucin de la operativa del leasing. En la tercera parte para aplicar las teoras y funcionalidades del leasing financiero se propone un caso completo de aplicacin del leasing en donde una empresa a la que hemos llamado La Papita de Pocho a partir de un escenario proyectado de crecimiento de ventas con respecto al ao 2010, financiero. se requiere de maquinaria y equipo para el incremento de su capacidad de produccin y por lo tanto se da el escenario propicio para la implementacin del leasing

En el caso que presentamos en este CITA-NIF, se evidencia no solo el clculo de las cuotas del leasing sino que adems nos adentramos en el impacto financiero, que la estructuracin misma del leasing tiene en el estado de resultados y en el flujo de caja, pues el caso presentado al final del mismo implica un clculo de la efectividad y eficiencia de este instrumento financiero. El caso planteado para en este CITA- NIF , al igual que el anterior trabajo , plantea en primer lugar un anlisis de la empresa en base a sus indicadores histricos y se realiza una explicacin exhaustiva de los mismos aplicando la Norma IAS1 e IAS7. Para este punto se ha tomado como referencia el trabajo desarrollado y publicado en Administer Virtual de Octubre del 2009 ; luego de esto y en concordancia con lo anterior se desarrolla una proyeccin de los indicadores financieros de la empresa a un periodo de 36 meses , paso seguido se analizan las ventas histricas de la empresa y se proyectan las mismas utilizando para ello el mtodo de promedios mviles y comparando este con el mtodo de regresin lineal ,a fin de llegar a determinar sobre cual modelo se trabajara. Con base en lo anterior, el caso continua su desarrollo analizando el impacto que tendra leasing en la formulacin y desarrollo de los estados financieros proyectados de la empresa, y para ello se han calculado todos los efectos en el estado de resultados y en el flujo de caja aplicando en ambos casos un desarrollo total y concordante con las normas NIIF (normas internacionales de informacin financiera) Finalmente el caso plantea el anlisis de los indicadores del flujo de caja proyectado a cinco anos, y este es la base para la aplicacin del modelaje newtoniano en el clculo de la TIR (tasa interna de retorno) y del VAN (valor actual neto). Creemos que este segundo CITA-NIF es muy completo, y esperamos que a los alumnos y a la comunidad acadmica de la FAYN les sirva a fin que sobre la base del mismo se pueda desarrollar ms casos sobre el Tratamiento Metodolgico del Leasing Financiero y asimismo perfeccionar las diversas aplicaciones que se puedan dar a este. Bueno, pura vida a comenzar y bienvenidos al mundo Leasing Financiero.

Orlando Torres Campos

Leasing: Beneficios financieros, TraTamienTo

y meTodoLogas en La financiacin de equipos y maquinarias

orlando torres

I. IntroduccIn
El crecimiento y dinmica de la economa peruana, en los ltimos cinco aos, ha conllevado a las empresas de los diferentes sectores productivos, expandir sus operaciones debido al incremento de la demanda en el mercado nacional y extranjero por los bienes y servicios que ofrecen. Para solventar los gastos de produccin que requieren, las firmas recurren a los diversos productos crediticios que brindan las empresas de la banca mltiple y dems entidades del sistema financiero. De acuerdo al artculo l del Decreto Legislativo N 2991, el Arrendamiento Financiero o Leasing es un contrato mercantil que tiene como finalidad la locacin de bienes muebles o inmuebles por una empresa locadora para el uso de una parte arrendataria, mediante un pago de cuotas peridicas y con opcin a favor de la arrendataria de comprar dichos bienes por un valor pactado al inicio del contrato. Durante los aos 2007 y 2008, las colocaciones de estos productos aumentaron en promedio 50%; y en el 2009, a pesar de la contraccin de la actividad econmica y la cancelacin de varios proyectos del sector privado (ya que el leasing es un crdito altamente correlacionado con la inversin privada) se acrecentaron en 9%. Hoy en da, esta atractiva herramienta ocupa un lugar importante dentro de las alternativas de financiamiento, fundamentalmente, por los beneficios que otorga y el menor costo financiero que representa para las empresas en comparacin con otros crditos. Lo anterior se puede vislumbrar en el reciente contrato de arrendamiento financiero que suscrito por EnerSur con el Banco de Crdito por un valor de US$ 310 millones, que e permitir ampliar la capacidad de generacin de la central hidroelctrica Chilca Uno.

Dentro de esta gama de productos, el Arrendamiento Financiero, ms conocido como Leasing, es uno de los instrumentos ms solicitados por las compaas y PYMEs para solucionar sus necesidades de liquidez y adquirir los bienes que requiere para aumentar su produccin.

Sin lugar a dudas, dicha transaccin es la de mayor negociacin hasta el momento en este rubro, consolidando su posicionamiento dentro de la cartera de crditos comerciales. Ante el importante crecimiento de dicho producto y sus buenas perspectivas para el 2011, en el presente trabajo desarrollaremos el funcionamiento y operatividad de este producto como instrumento de financiacin de negocios internacionales. Este trabajo en su primera parte presenta en qu consisten estas operaciones de arrendamiento financiero; las clases y tipos que existen en el mercado; los beneficios que otorgan; sus requisitos y la documentacin que piden las instituciones financieras y, por ltimo, las tasas de inters que cobran por este financiamiento.

Recomiendo revisar el siguiente link: http://www.felalease.net/Datos/Peru/Juridica/DecretoLegislativo299.pdf.

La segunda parte de este trabajo, detalla el procedimiento de clculo de las cuotas a pagar por esta alternativa de financiamiento las cuales son validas para operaciones nacionales como para operaciones internacionales, y se constituye en un importante apoyo en la forma de comprender el funcionamiento de este instrumento financiero. II. ArrendAmIento FInAncIero o LeAsIng 1. DEFINICIN Y DISPOSICIONES LEGALES El Arrendamiento Financiero o Leasing es una alternativa de financiamiento en el que una persona natural o jurdica (arrendatario) adquiere, por medio de un contrato con un locador (arrendador), uno o ms activos fijos (nacionales o importados) tangibles e identificables de un proveedor (nacional o extranjero) para utilizarlos en su negocio o empresa; a cambio del pago de cuotas peridicas en un plazo determinado y con derecho de ejercer (a opcin de compra al trmino del contrato). En concordancia con la definicin, en un arrendamiento participan tres partes: El arrendador (empresa bancaria, financiera u otra empresa especializada en

arrendamiento autorizada por la SBS2); el arrendatario (persona natural o jurdica que pacta un contrato con la entidad financiera para la adquisicin del bien o activo) y un proveedor de los bienes (muebles o inmuebles, nacionales o importados). Durante el perodo de vida del contrato, desde el punto de vista legal, el arrendador es el propietario del bien que se est otorgando en arrendamiento. En esta direccin, el arrendatario tendr derecho de uso sobre el bien siempre y cuando cumpla con el pago de las cuotas peridicas y otras consideraciones que se estipulen en el contrato; al final del mismo, se podr transferir la propiedad legal del bien al arrendatario.

Sin embargo, desde el marco tributario, el arrendatario es el propietario del activo debiendo considerarlo en su balance como activo fijo para acogerse al beneficio de la depreciacin acelerada.3 Las cuotas que paga el arrendatario son determinadas por la empresa financista y pueden ser fijas o variables; asimismo, su periodicidad vara de un mes, tres meses, seis meses o un ao, dependiendo de os flujos de caja del negocio y de su actividad. En Per el marco legal que rige estos instrumentos financieros se rigen por el Decreto Legislativo N 299, el Decreto Supremo N 559-84EFC (26.07.84), la Ley N 27394 (30.12.2000) y el Decreto Legislativo N 915 (12.04.2001).

2. CLASES DE LEASING Hay diversas formas de clasificar al leasing. La ms importante es aquella que se hace atendiendo a su finalidad. Segn este aspecto se clasifica en:

2.1. Leasing Operativo

Es la forma ms tradicional del leasing. En ella una compaa fabricante o proveedora (arrendador) cede a una persona natural o jurdica (arrendatario), durante un plazo determinado, el uso de uno de los bienes que produce o comercializa, a cambio del pago de una renta peridica. Comnmente, el arrendador suele brindar, como complemento al bien entregado, diversos servicios, tales como los de reparacin, asesora tcnica, mantenimiento, etc.

En este trabajo se considera que la empresa debe de estar autorizada por la SBS (Superintendencia de Banca del Per), pero en ge neral las empresas de leasing internacional estn registradas en sus pases de origen. 3 Aqu radica lo importante de este instrumento financiero pues en el tratamiento actual de los balances empresariales el leasing afecta a la empresa no solo en el balance sino que afecta en forma positive a la empresa en la consideracin de la depreciacin acelerada y asimismo en el gasto para del debito del impuesto a la renta.

Las caractersticas de esta modalidad son las siguientes: Se realiza con bienes de mucha demanda, como computadoras y vehculos, que pueden volver a ser arrendados fcilmente, a travs de nuevos contratos. El arrendador es responsable de la instalacin, el buen funcionamiento, los gastos referidos al derecho de propiedad, y, cuando as se estipule, de los gastos derivados del normal uso del bien. El convenio puede ser revocado por el arrendatario antes del vencimiento del plazo, previo aviso. No incluye la opcin de compra. Es un contrato de corta duracin, inferior al tiempo de vida til del bien arrendado. Los pagos generalmente incluyen una cuota fija, por concepto de la amortizacin del bien, y una variable, por la recuperacin del costo y utilidad del arrendador.

Las principales caractersticas de esta modalidad son: Se lleva a cabo principalmente con bienes muy especializados, tales como mquinas de fabricacin, equipos o vehculos especiales, adecuados a la particular necesidad de la empresa arrendataria. El plazo del contrato suele ser similar al tiempo esperado de vida til del bien arrendado. Generalmente, el documento es irrevocable durante un periodo determinado. En este lapso, el convenio nicamente puede ser resuelto por el arrendador y debido, exclusivamente, al incumplimiento de pago por parte del arrendatario. Permite, cuando as esta estipulado, que el bien sea reemplazado por uno tecnolgicamente ms avanzado. A la finalizacin del contrato, existe la opcin de compra por parte del arrendatario, la que se realiza por el valor residual acordado inicialmente. De no ejercerla, puede prorrogar el convenio, pagando un precio menor, o devolver el bien.

Como observamos, una de las principales diferencias entre esta clase de contratos es que en un leasing operativo, la duracin del activo vara de 1 a 3 aos; sin embargo, en un leasing financiero se da segn la expectativa de vida til del bien. Igualmente podemos encontrar las siguientes diferencias: En un leasing operativo, la revocabilidad del contrato se puede dar por el arrendatario (previo aviso) y la transmisin de la propiedad del activo no se produce; mientras que en un leasing financiero el contrato es irrevocable (solo es modificable por acuerdo entre ambas partes) y el traspaso de la propiedad del bien se puede producir. Por otro lado, la amortizacin del bien se da a lo largo de varios contratos en un leasing operativo y puede ser nuevo o usado; no obstante, en un leasing financiero, la amortizacin se da en un solo contrato y el activo financiado es nuevo.

2.2. Leasing Financiero

Es la forma moderna del leasing y recoge el espritu original de este mtodo de financiacin. A diferencia del leasing operativo, intervienen tres participantes: El arrendador, el arrendatario y la empresa proveedora del bien materia del leasing. Mediante este producto, el arrendador adquiere de la compaa proveedora el bien que el arrendatario ha elegido previamente, y lo pone en sus manos, para que haga uso de l, recibiendo a cambio el pago de cuotas peridicas, por un periodo y montos acordados. El plazo del contrato suele establecerse segn el periodo estimado de vida til del bien. En ese lapso de tiempo, el convenio no puede ser modificado, salvo por acuerdo entre ambas partes. Asimismo, al finalizar dicho plazo, el arrendatario puede elegir entre devolver el bien, prorrogar el acuerdo o comprar el bien al valor residual establecido en el contrato.

3. TIPOS DE LEASING Dentro del sistema financiero, encontramos tres tipos de leasing: mediante el cual, una empresa financiera adquiere directamente de un proveedor local, designado por su cliente, los bienes que requiere para su inversin. De esta manera, la compaa no distrae capital de trabajo en la operacin de financiamiento.

arrendatario necesita la firma de un contrato de construccin, en el que se estipulan los puntos que deben cumplirse para cada pago, entre otros costos.

3.1. Leasing Directo: Es un tipo de arrendamiento

3.5. Leasing Mejorado: Es un tipo de arrendamiento

que ofrece exclusivamente en el BBVA Banco continental en soles, con el valor agregado de combinar este producto con un derivado financiero, sin costo, denominado Cross Currency Swap4.

3.2. Leasing de Importacin: Por medio de este producto, el arrendatario adquiere, a travs de una entidad bancaria de su eleccin, un activo fijo de un proveedor extranjero. La institucin financiera se encarga de todo e proceso de importacin y, adems, solventa el valor CIF del activo importado, los fletes, las comisiones de aduanas, los derechos de importacin y dems costos relacionados a estas operaciones. 3.3. Leaseback: Es una variante del leasing que permite al tenedor del activo ser proveedor y arrendatario a la vez, proporcionando a su negocio los aumentos de capital que requiera a travs de sus propios recursos. En otras palabras, el arrendatario adquiere del locador, el bien que posteriormente se le otorgar en arrendamiento. De esta manera, el contratante del producto obtiene liquidez por la venta del activo; ya su vez, lo alquila de la entidad, cedindole esta ltima recuperar la inversin realizada por medio de sus recursos propios, dinamizando la liquidez del negocio. A diferencia de las otras modalidades de arrendamiento, este tipo no otorga el beneficio de depreciacin acelerada debindose depreciarlo en la forma convencional.

Esta mixtura permite que se genere para el cliente un flujo de pago en dlares como si fuese una operacin de leasing en dlares. Esta dirigida a las empresas que necesitan financiamiento por montos mayores a los US$ 200,000 y se recomienda que el arrendataria tenga como moneda funcional el dlar. Este producto tiene la ventaja de amortiguar los riesgos que pudieran surgir por variaciones de tipo de cambio o tasas de inters.

3.6. Leasing para Personas Naturales: Ofrecido por Amrica Leasing, es un contrato que suscribe la entidad con una persona natural por la adquisicin de un bien mueble. El producto que brinda, denominado Rapileasimo est orientado especficamente al arrendamiento de vehculos nuevos, permitiendo, incluso, dejar valores de opcin de compra ms elevados al final del contrato, reduciendo el Importe de las cuotas mensuales permitiendo al cliente renovar el bien luego de concluido el perodo del contrato.
4. BIENES QUE SE FINANCIAN En el mercado peruano, los sectores que demandan este producto son: Transporte, comunicaciones, comercio, industria, manufactura, construccin, electricidad, agua, minera y los sectores dedicados a las actividades inmobiliarias, empresariales y de alquiler. Normalmente, las empresas del sistema financiero y las especializadas en operaciones de leasing ofrecen los siguientes tipos de bienes en arrendamiento: Inmuebles: Construccin de oficinas o sucursales, terrenos, ampliacin de locales comerciales, industriales y plantas de procesamiento, proyectos en construccin, acondicionamiento de almacenes, entre otros requerimientos de infraestructura. Embarcaciones. Maquinaria y equipo en general (industrial, de construccin movimiento de tierras, de oficina, etc.).

3.4. Leasing del Bien Futuro: Es una operacin de leasing que se utiliza para financiar la construccin de un inmueble (locales industriales o comerciales, oficinas) y se firman dos contratos: Uno de leasing y otro de compra y venta. Adems, se solicita una carta fianza al constructor por cada desembolso o la contratacin de un seguro de casco, con la finalidad de proteger la inversin del arrendatario. En determina dos casos, el

Recomiendo al lector visitar este link: http://www.bbvabancocontinental.com/fbin/Cross_Currency_Swap_tcm288-193675.pdf.

Vehculos o unidades de transporte (flotas de vehculos, camiones, camioneta de reparto, traccin simple o doble traccin, entre otros). Muebles y enseres. Aeronaves. Obras civiles, entre otros.

En el caso de un contrato de leaseback, la empresa solicitante se dota de capital de trabajo, es decir, podr convertir el activo en efectivo, obteniendo de esa manera liquidez. Particularmente, las empresas del sector inmobiliario se benefician porque pueden adquirir financiamientos de mediano y largo plazo en lnea con los flujos de caja de su negocio. Las instituciones financieras cumplen la funcin de tesorera en el negocio del arrendatario, ya que al adquirir el activo solicitado evitan que este destine o pierda capital de trabajo en la obtencin del mismo. Las entidades del sistema financiero ofrecen seguros que el arrendatario debe contratar para que el bien cuente con coberturas de seguro apropiadas; protegiendo, as, la inversin realizada.

Adems de ello presenta beneficios tributarios: Por un lado las cuotas mensuales que paga el arrendatario le sirve como crdito fiscal para su declaracin del Impuesto a la Renta (IR). 5. BENEFICIOS FINANCIEROS Este instrumento financiero ofrece mltiples beneficios, principalmente proporciona liquidez a las empresas para la adquisicin del bien solicitado. A continuacin enumeramos los beneficios que brindan: El ms importante es el costo financiero, el cual es menor en comparacin a otras fuentes de financiamiento, este se mantiene fijo durante el contrato. Proporciona flexibilidad en la estructuracin de las cuotas peridicas de acuerdo al flujo de caja del negocio. En este sentido, el pago de las cuotas se adecua a la dinmica del negocio (de las ventas o el ingreso que se recauda), incluso si es estacional. De esta manera permite al arrendatario cancelar sus pagos en cuotas crecientes, decrecientes, adelantadas, estacionales, gozar de periodos libres, etc.; optimizando, de esta forma, el gasto financiero de la empresa. Igualmente, permite a las empresas modernizar sus maquinarias y equipos obteniendo mayores rendimientos y reduciendo los costos de mantenimiento. Por otro lado, incrementa los activos de la empresa y su capacidad de operacin. Da solidez en el balance econmico de la empresa al adquirir bienes bajo la figura de un gasto operacional; de esta forma incrementa los flujos de caja del negocio. Proporciona disponibilidad de las lneas de crdito que a firma mantiene con otras instituciones; esto quiere decir, que la deuda que la empresa mantiene por el leasing no afecta a otros financiamientos. Optimiza el gasto financiero total y contribuye a crear un mayor valor para los accionistas. Igualmente, se beneficia con una depreciacin acelerada del activo en funcin al plazo del contrato. Para ello, los bienes inmuebles, deben tener una duracin mnima de 60 meses; y los bienes muebles, 24 meses.

6. REQUISITOS Los requisitos y documentos que requieren las empresas del sistema financiero para otorgar un leasing varan de acuerdo a cada institucin, al tamao y giro de las firmas. Entre los ms comunes tenemos:

Requisitos para Evaluacin: Una carta solici

tud; proforma del bien solicitado con sello y Visto Bueno de la empresa, entre otros. Documentos legales: Testimonio de constitucin de la empresa; copia de la vigencia de poderes de los representantes para firmar contratos de arrendamiento financiero (antigedad menor a 03 meses); giro del negocio, principales clientes, proveedores competidores; carta solicitud deta-

llando la Razn Social de la empresa, el nmero de RUC o copia, monto y objeto de la operacin; formato de informacin bsica de clientes completamente llenarlo; ltimo aumento de capital y/o modificacin de estatutos (adecuacin a la nueva ley general de sociedades); proforma de proveedor, en el caso de maquinarias y equipos; y copia de la declaracin jurada de autoevalo, en el caso de inmuebles; etc. Documentos financieros: Estados Financieros de los tres ltimos ejercicios auditados, o en su defecto con firmas del gerente general y contador, con notas y anexos de las principales cuentas5; Estados Financieros de los dos ltimos trimestres con firmas del gerente general y contador; flujo de caja proyectado por el plazo total de la operacin, detallando los supuestos empleados para su elaboracin; ventas mensuales del ao anterior al prstamo y en el presente; copia de las declaraciones de los pagos del IGV de los 3 ltimos meses del Impuesto a la Renta de los dos ltimos aos; entre otros.

este crdito y el procedimiento para determinar las cuotas que debern pagar por un periodo determinado. 7.-TASAS DE MERCADO Una de las variables que reduce el costo financiero de un contrato de leasing, por ende favorece al gasto de la empresa, es la tasa de inters que cobran las entidades por aquellas colocaciones; la cual, desde el 2007, viene disminuyendo como respuesta a los resultados positivos de los diferentes sectores de la actividad econmica y a las proyecciones de crecimiento que se esperan para los siguientes aos; todo ello, respaldado por las cifras ascendentes de los balances de las firmas. Sin embargo, estas tasas no son uniformes ni constantes en el sistema financiero; varan de acuerdo a la envergadura de la firma (grande, mediana o pequea), el plazo de financiamiento (mediano o largo plazo), el flujo de caja del negocio, monto de financiamiento, tipo de bien (mueble o inmueble), y tipo de leasing (vehicular, hipotecario, etc.); adems de otras consideraciones y requisitos que estipula el arrendador como: Tope mnimo de ventas anuales, antigedad del negocio, entre otros. En el cuadro N 1, se presenta un rango promedio de las tasas que cobran las empresas del sistema financiero por la opcin de arrendamiento. Cabe destacar que en el caso de las MYPEs, las tasas fluctan en relacin al monto a financiar.

Una de las variables que reduce el costo de la empresa de un contrato de leasing es la tasa de inters que cobran las entidades del sistema financiero; la cual, ha disminuido como respuesta a los resultados positivos de los diferentes sectores de la actividad econmica y a las favorables proyecciones de crecimiento que se esperan en los siguientes aos. Seguidamente en este trabajo presentamos las tasas de inters que cobran las entidades financieras por

Empresas Corporativas

CUADRO N 1: TASA EFECTIVA ANUAL (TEA) PARA OPERACIONES DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO Moneda Moneda Extranjera (US$) Nacional (S/.) 15.0% - 25.0% 18% - 32.0% 23.0 34.0% 28.0 60.0% 10.0% - 25.0% LIBOR + 11% - LIBOR + 15% 16.0% - 30.0% 20.0% - 32.0% 25.0 60.0%

Medianas Empresas Pequenas Empresas Microempresas

Fuente: Tasas de inters de los diversos Bancos del Sistema Financiero.

Aqu se nota la influencia de las normas NIIF en la estructuracin del leasing pues en este instrumento financiero son vitales las notas aclaratorias de los estados financieros.

cAsos PrctIcos de trAtAmIento y estructurAcIn de LeAsIng CASO PRCTICO N 1 La compaa textil TicoTexPolaca SA., dedicarla a la confeccin de polos y chompas de algodn considera renovar sus equipos de produccin, e para ello, suscribe un contrato de leasing en dlares con una empresa del sistema bancario, la cual adquirir el activo que le permita a la firma arrendataria optimizar la fabricacin de sus bienes. Los costos y tasas de financiamiento son los siguientes: Precio de Venta del Acto (PVA) Tasa de Inters de Cuota Inicial (TICI) N de Cuotas (N) : USS $ 125,000 : 23.8% : 36

Luego, en base al VVA determinamos la CI: CI = (VVA) * (TICI) CI = (US$ 105,042.02) * (23.8%) CI = US$ 25,000 Paso 2: Deducimos el monto a financiar por la institucin financiera, denotado por FFF. En este sentido, se descuenta al VVA, la CI hallada en el paso anterior y se adiciona los gastos notariales y de seguros en que se incurren por la obtencin del bien. FFF = (VVA) + (GNL) (CG) - (CI) FFF = (US$ 105,042.02) + (US$ 500) + (US$ 2,000) (US$ 25,000) FFF = US$ 82,542.02 Paso 3: Determinamos los valores de la Comisin de Estructuracin (CEA) y la Opcin de Compra (OCA) que, posteriormente, se utilizarn en el clculo del valor de la cuota. Comisin de Estructuracin (CEA): CEA = (1.0%) *(PVA) + (019%) *(PVA) CEA = (1.19%) * (US$ 125,000) CE A = US$ 1,487.50 Opcin de Compra (OCA): OCA = (1.0%) * (VVA) OCA = (1.0%) * (US$ 105,042.02) OCA = US$ 1,050.42 Paso 4: Antes de derivar el importe de la cuota mensual, incorporamos la OCA en el monto a financiar FFF. Como es un pago que se realiza en la ltima cuota, es decir, se dar en una fecha futura, se halla el Valor Presente Neto del Costo de la Opcin (VPNOCA); luego, se le resta del monto que financia la entidad bancaria para hallar el capital final a financiar (FKK).

Tasa Efectiva Anual (TEA) : 10.0 % Costo de Seguros (CG) : US$ 2,000 Impuesto General a las Ventas (IGV) : 19% Gastos Notariales, legales, Otros (GNL) : US$ 500 Opcin de Compra (OCA) : 1 % * (VVA) Comisin de Estructuracin (CEA) : 1% * (PVA) Porte Mensual (PM) : US$ 2.00 VVA : Valor de Venta del Activo Con estas cifras, se requiere calcular: La cuota mensual que debe desembolsar el arrendatario a la entidad bancaria, el valor de la opcin de compra y el cronograma de pagos para cada una de las 36 cuotas.

Solucin
En las siguientes lneas detallaremos el procedimiento para hallar la cuota mensual y otros datos. No obstante, primero debemos calcular la cuota inicial que desembolsar el arrendatario al suscribir el leasing, ya que las entidades financieras solicitan a sus clientes un porcentaje inicial del valor total del activo, el cual, vara de acuerdo a los parmetros de cada institucin colocndose en el cronograma de pagos como cuota cero. Realizada la operacin, descontamos al valor del activo, la cuota inicial para obtener el financiamiento que costear el banco en los prximos 36 meses; en base a este monto se determinar el valor de la cuota. Veamos los pasos a seguir: Paso 1: Calculamos la cuota Inicial (CI). Primero, derivamos el Valor de Venta del Activo (VVA) descontando el IGV del Precio de Venta del Activo (PVA), como se observa en la siguiente frmula: VVA = (PVA)/ (1.19) VVA= (US$ 125,000) / (1.19) VVA = US$ 105,042.02

VPNOCA =

OCA (1 + TEM )n

Donde TEM es la Tasa Efectiva Mensual. Para calcularla se emplea la siguiente frmula: TEM = ((12 1+TEA )-1)*100 TEM = ((12 1+10.0% )-1)*100 TEM = 0.80%

Ahora, determinamos el valor presente de la OCA:

VPNOCA =

OCA (1 + TEM )n

Cuota (0) = (CI) + ((Cl)*(IGV)) + (CEA) Cuota (0) = (US$ 25,000) + ((US$ 25,000) * (19.0%) + (US$ 1,487.50) Cuota (0) = US$ 31,237.50 Nota: El costo de la CEA, como se visualiza en el paso 3, tiene incorporado el IGV por lo cual no se le adiciona el impuesto a dicho valor. Cuota N 1: Cuota (1) = (VCM) + (PM) + (((VCM) + (PM)) * (IGV)) Cuota (1) = (US$ 2,621.42) + (US$ 2.00) + ((US$ 2,623.42) (19.0%)) Cuota (1) = US$ 3,121.87 Paso 6: En este paso, calcularemos el inters que se genera en el primer mes y la amortizacin que cubre el arrendatario. Se debe acotar, y es PRIMORDIAL tener en cuenta, que los intereses (IM) se calculan sobre el monto final a financiar (FKK) y la amortizacin (AA) se halla en base al valor de la cuota (VCM), sin incluir el IGV. Los intereses y amortizaciones de los siguientes periodos se calculan sobre el nuevo saldo deudor y utilizando las ecuaciones expuestas. Intereses de la Cuota (1):

VPNOCA =

US$1,050.42 (1 + 0.80%)36 US$1,050.42 1.33100

VPNOCA =

VPNOCA= US$789.20 Por ltimo, calculamos el FKK, mediante la siguiente igualdad: FKK = (FFF) - (VPNOCA) FKK = (US$ 82,542.02) - (US$ 789.20) FKK = US$ 81,752.82 Paso 5: En base al FKK, determinamos el valor de la cuota (VCM) que se pagar en los siguientes 36 meses. La frmula a emplear es:

IM (1) = (FKK) * (TEM) IM (1) = (US$ 81,752.82) * (0.80%) IM (1) = US$ 651.91 Amortizacin de la Cuota (1) AA (1) = (VCM) (IM (1)) AA (1) = (US$ 2,621.42) (US$ 651.91) AA (1) = US$ 1,969.51

VCM =

(FKK )* (TEM )* (1 + TEM )n ) ( n (1 + TEM ) ) 1 (

%)
3 6

VCM =

(US$81,752.8 )* (0.80% )* (1 + 0.8 ( 0 2 3 6 (1 + 0.8 %) ) 1 ( 0

VCM= VCM=US$867.69 0.33100

VCM= US$2,621.42

Es importante resaltar que la CI que paga el arrendatario al celebrar el contrato deber ser gravada con el IGV; por lo cual, adicionar dicho costo en el desembolso inicial; adems, incluir el costo por Comisin de Estructuracin (CEA). Igualmente, a cada cuota agregar el valor de portes y el IGV correspondiente. Por ejemplo: Cuota N 0:

Paso 7: De acuerdo a los datos hallados, el cronograma de pagos queda determinado de la siguiente manera:

Cuota N 0 1 2 3 : : 33 34 35 36 OCA

SALDO A PAGAR SIN IGV Cuota Amortizacin Inters Saldo de sin IGV (AA) M (IM) Capital (VCM) (FKK) 25,000.00 2,621.42 2,621.42 2,621.42 2,621.42 2,621.42 2,621.42 2,621.42 1.050.42 25,000.00 1,969.51 1,985.22 2,001.05 2,539.45 2,559.70 2,580.11 2,600.68 81,752.82 651.91 79,783.31 636.20 77,798.09 620.37 75,797.04 81.97 61.72 41.31 20.74 7,740.49 5,180.79 2,600.68 0.00

Porte sin IGV (PM) 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00 2.00

SALDO A PAGAR CON IGV IGV de Cuota con IGV Porte Saldo Total la Cuota IGV del con a pagar Porte IGV 4,750.00 29,750.00 498.07 3,119.49 498.07 3,119.49 498.07 3,119.49 498.07 498.07 498.07 498.07 3,119.49 3,119.49 3,119.49 3,119.49 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38 2.38 2.38 2.38 2.38 2.38 2.38 2.38 31,237.50* 3,121.87 3,121.87 3,121.87 3,121.87 3,121.87 3,121.87 3,121.87 1,250.00

Nota: En la primera parte del cuadro se plasman los datos libres de IGV; no obstante en la segunda parte, se adhiere el IGV a cada cuenta, arrojando como resultado el capital a costear por el arrendatario. Se forma esta separacin, para que el lector distinga el costo de capital (inters) la amortizacin que realiza cada mes con la institucin financiera y el pago total que abona incluyendo los impuestos por cada cuenta. Por otro lado, el usuario debe distinguir que en el ltimo mes, adems del abono debe aadir el importe por la OCA corno se muestra en el cuadro. (*) Se incluye a la cuota con IGV el saldo de la Comisin de Estructuracin (CEA). CASO PRCTICO N 2 La empresa ACUAPOLONIA S.A., lder en el sector de servicios, suscribe un contrato de leasing, en moneda nacional, con una entidad especializada; para obtener un nuevo equipo industrial que facilita la produccin y atender en menor tiempo, la creciente demanda del mercado nacional y extranjero. La firma arrendadora le cobrar los siguientes importes: datos Precio de Venta del Activo (PVA) Cuota Inicial (CI) N de Cuotas (N) Tasa Efectiva Anual (TEA) Costo de Seguros (CG) S/.2,500 Impuesto General a las Ventas Gastos Notariales y legales Opcin de Compra (OCA) Comisin de Estructuracin (CE) Porte Mensual (PM) S/.8.00 : S/.90,000 : 25.0% : 36 : 15.0% : : 19% : S/.700 : 1% * (VVA) : 1% * (PVA) :

A cunto ascender la cuota mensual? Cul es el valor de a opcin de compra? Elabora el cronograma de pagos. solucin Aplicamos el procedimiento expuesto en el ejercicio anterior. Paso 1: Calculamos el VVA y la CI. Valor de Venta del Activo (VVA) VVA = (S/. 90,000)/ (1.19) VVA = S/. 75,630.25 Cuota Inicial (CI): CI = (S/. 75,630.25) * (25,0%) CI = S/. 18,907.56 Paso 2: Derivamos el monto a financiar por la institucin financiera (FFF) FFF = (S/. 75,630.25) + (S/. 700) + (S/ 2,500) - (S/. 18,907.56) FFF = S/. 59,922.69 Paso 3: Determinamos: Comisin de Estructuracin (CEA): CEA = (1.19 %) * (S/, 90,000) CEA= S/. 1,071 Opcin de Compra (OCA) OCA = (1.0%) * (S/. 75,630.25) OCA = S/. 756.30 Paso 4: Hallamos los valores de la TEM y el VPNOCA que nos ayudarn a computar el FKK Tasa Efectiva Mensual (TEM):

TEM= ((12 1+15.0%)-1)*100 TEM= 1.17% Valor Presente Neto de la OCA (VPNOCA):

VPNOCA =

S/.756.30 (1 + 1.1 %)36 7 S/.756.30 1.52088

Cuota N 0: Cuota (0) = (S/. 18,907.56) + ((S/. 18,907.56) * (1 9.0%) + (S/. 1,071) Cuota (0) = S/. 23,571 Cuota N1: Cuota (1) = (S/. 2,032.69) + (S/.8.00) + ((S/. 2,040.69) * (19.0%)) Cuota (1) = S/. 2,428.42 Paso 6: Calculamos el inters y la amortizacin del primer mes. Intereses de la Cuota (1): lM (1) = (S/. 59,425.41) * (1.17%) IM (1) = S/. 696.16 Amortizacin de la Cuota (1) AA (1) = (S/. 2,032.69) - (S/. 696.16) AA (1) = S/. 1,336.53 Paso 7: El cronograma de pagos queda establecido de la siguiente manera:

VPNOCA =

VPNOCA = S/. 497.28 Capital Final a Financiar (FKK): FKK = (S/. 59,922.69) - (S/. 497.28) FKK = S/. 59,425.41 Paso 5: Deducimos el valor de la cuota (VCM)

VCM =

(S/.59,425.4 )* (1.1 % )* (1 + 1.1 ( 7 1 7 3 6 (1 + 1.1 %) ) 1 ( 7

VCM = S / .1,058.78 7 8 0.52088

%)

3 6

VCM= S/ .2,032.69
Al igual que en el ejercicio anterior, resaltamos que la CI que paga el arrendatario deber ser gravada con el GV; asimismo, en la cuota cero deber incluir el CEA. Igualmente, sumar a la cuota mensual, el monto de portes y el IGV correspondiente.

Cuota N 0 1 2 3 : : 33 34 35 36 OCA

Cuota sin IGV (VCM) 18,907.56 2,032.69 2,032.69 2,032.69 2,032.69 2,032.69 2,032.69 2,032.69 756.30

SALDO A PAGAR SIN IGV Amortizacin Inters Saldo de (AA) M (IM) Capital (FKK) 18,907.56 1,336.53 1,352.18 1,368.03 1,940.17 1,962.89 1,985.89 2,009.15 59,425.41 696.16 58,088.88 680.51 56,736.70 664.67 55,368.67 92.53 69.80 46.80 23.54 5,957.94 3,995.04 2,009.15 0.00

Porte sin IGV (PM) 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00

SALDO A PAGAR CON IGV IGV de Cuota con IGV Porte Saldo Total la Cuota IGV del con a pagar Porte IGV 3,592.44 22,500.00 386.21 2,418.90 386.21 2,418.90 386.21 2,418.90 386.21 386.21 386.21 386.21 143.70 2,418.90 2,418.90 2,418.90 2,418.90 1.52 1.52 1.52 1.52 1.52 1.52 1.52 9.52 9.52 9.52 9.52 9.52 9.52 9.52 23,571.00 2,4828.42 2,428.42 2,428.42 2,428.42 2,428.42 2,428.42 2,428.42 900.00

Casos Prcticos de Tratamiento y Estructuracin de Leasing. Caso Prctico N 1 La compaa textil TicoTexPolaca SA., dedicarla a la confeccin de polos y

chompas de algodn considera renovar sus equipos de produccin, e para ello, suscribe un contrato de leasing en dlares con una empresa del sistema bancario, la cual adquirir el activo que le permita a la firma arrendataria optimizar la fabricacin de sus bienes. Los costos y tasas de financiamiento son los siguientes:

Datos Precio de Venta del Acto (PVA) : USS $ 125,000 Tasa de Inters de Cuota Inicial (TICI) : 23.8% N de Cuotas (N) : 36 Tasa Efectiva Anual (TEA) : 10.0 % Costo de Seguros (CG) : US$ 2,000 Impuesto General a las Ventas (IGV) : 19% Gastos Notariales, legales, Otros (GNL) : US$ 500 Opcin de Compra (OCA) : 1 % * (VVA) Comisin de Estructuracin (CEA) : 1% * (PVA) Porte Mensual (PM) : US$ 2.00 VVA : Valor de Venta del Activo

Con estas cifras, se requiere calcular: La cuota mensual que debe desembolsar el arrendatario a la entidad bancaria, el valor de la opcin de compra y el cronograma de pagos para cada una de las 36 cuotas.

Solucin En las siguientes lneas detallaremos el procedimiento para hallar la cuota mensual y otros datos. No obstante, primero debemos calcular la cuota inicial que desembolsar el arrendatario al suscribir el leasing, ya que las entidades financieras solicitan a sus clientes un porcentaje inicial del valor total del activo, el cual, vara de acuerdo a los parmetros de cada institucin colocndose en el cronograma de pagos como cuota cero. Realizada la operacin, descontamos al valor del activo, la cuota inicial para obtener el financiamiento que costear el banco en los prximos 36 meses; en base a este monto se determinar el valor de la cuota. Veamos los pasos a seguir: Paso 1: Calculamos la cuota Inicial (CI). Primero, derivamos el Valor de Venta del Activo (VVA) descontando el IGV del Precio de Venta del Activo (PVA), como se observa en la siguiente frmula: VVA = (PVA)/ (1.19) VVA= (US$ 125,000) / (1.19) VVA = US$ 105,042.02 Luego, en base al VVA determinamos la CI: CI = (VVA) * (TICI) CI = (US$ 105,042.02) * (23.8%) CI = US$ 25,000 Paso 2: Deducimos el monto a financiar por la institucin financiera, denotado por FFF. En este sentido, se descuenta al VVA, la CI hallada en el paso anterior y se adiciona los gastos notariales y de seguros en que se incurren por la obtencin del bien. FFF = (VVA) + (GNL) (CG) - (CI) FFF = (US$ 105,042.02) + (US$ 500) + (US$ 2,000) (US$ 25,000) FFF = US$ 82,542.02 Paso 3: Determinamos los valores de la Comisin de Estructuracin (CEA) y la Opcin de Compra (OCA) que, posteriormente, se utilizarn en el clculo del valor de la cuota.

Comisin de Estructuracin (CEA): CEA = (1.0%) *(PVA) + (019%) *(PVA) CEA = (1.19%) * (US$ 125,000) CE A = US$ 1,487.50 Opcin de Compra (OCA) OCA = (1.0%) * (VVA) OCA = (1.0%) * (US$ 105,042.02) OCA = US$ 1,050.42 Paso 4: Antes de derivar el importe de la cuota mensual, incorporamos la OCA en el monto a financiar FFF. Como es un pago que se realiza en la ltima cuota, es decir, se dar en una fecha futura, se halla el Valor Presente Neto del Costo de la Opcin (VPNOCA); luego, se le resta del monto que financia la entidad bancaria para hallar el capital final a financiar (FKK).
VPNOCA OCA 1 TEM
n

Donde TEM es la Tasa Efectiva Mensual. Para calcularla se emplea la siguiente frmula:
TEM
TEM
TEM
12

1 TEA
1 10.0%

1 *100
1 *100

12

0.80%

Ahora, determinamos el valor presente de la OCA:

VPNOCA OCA 1 TEM
n

VPNOCA

US$1,050.4 2 36 1 0.80%
US$1,050.4 2 1.33100

VPNOCA

VPNOCA US $789 .20

Por ltimo, calculamos el FKK, mediante la siguiente igualdad: FKK = (FFF) - (VPNOCA) FKK = (US$ 82,542.02) - (US$ 789.20) FKK = US$ 81,752.82

Paso 5: En base al FKK, determinamos el valor de la cuota (VCM) que se pagar en los siguientes 36 meses. La frmula a emplear es:

VCM

FKK * TEM * 1 TEM n 1 TEM 1

VCM

US$81,752. 82 * 0.80% * 1 0.80% 36 1 0.80% 1

US $867 .69 0.33100

36

VCM

VCM US $2,621 .42

Es importante resaltar que la CI que paga el arrendatario al celebrar el contrato deber ser gravada con el IGV; por lo cual, adicionar dicho costo en el desembolso inicial; adems, incluir el costo por Comisin de Estructuracin (CEA). Igualmente, a cada cuota agregar el valor de portes y el IGV correspondiente. Por ejemplo:

Cuota N 0: Cuota (0) = (CI) + ((Cl)*(IGV)) + (CEA) Cuota (0) = (US$ 25,000) + ((US$ 25,000) * (19.0%) + (US$ 1,487.50) Cuota (0) = US$ 31,237.50

Nota: El costo de la CEA, como se visualiza en el paso 3, tiene incorporado el IGV por lo cual no se le adiciona el impuesto a dicho valor. Cuota N 1: Cuota (1) = (VCM) + (PM) + (((VCM) + (PM)) * (IGV)) Cuota (1) = (US$ 2,621.42) + (US$ 2.00) + ((US$ 2,623.42) (19.0%))

Cuota (1) = US$ 3,121.87 Paso 6: En este paso, calcularemos el inters que se genera en el primer mes y la amortizacin que cubre el arrendatario. Se debe acotar, y es PRIMORDIAL tener en cuenta, que los intereses (IM) se calculan sobre el monto final a financiar (FKK) y la amortizacin (AA) se halla en base al valor de la cuota (VCM), sin incluir el IGV. Los intereses y amortizaciones de los siguientes periodos se calculan sobre el nuevo saldo deudor y utilizando las ecuaciones expuestas. Intereses de la Cuota (1): IM (1) = (FKK) * (TEM) IM (1) = (US$ 81,752.82) * (0.80%) IM (1) = US$ 651.91 Amortizacin de la Cuota (1) AA (1) = (VCM) (IM (1)) AA (1) = (US$ 2,621.42) (US$ 651.91) AA (1) = US$ 1,969.51 Paso 7: De acuerdo a los datos hallados, el cronograma de pagos queda determinado de la siguiente manera:
Saldo a Pagar sin IGV
Cuota N
0 1 2 3 : : 33 34 35 36 OCA

Saldo a Pagar con IGV

Saldo de Capital (FKK)
81,752.82 79,783.31 77,798.09 75,797.04

Cuota sin IGV (VCM)

25,000.00 2,621.42 2,621.42 2,621.42

AmortiZacin (AA)
25,000.00 1,969.51 1,985.22 2,001.05

Inters M (IM)
651.91 636.20 620.37

Porte sin IGV (PM)

2.00 2.00 2.00

IGV de la Cuota
4,750.00 498.07 498.07 498.07

Cuota con IGV

29,750.00 3,119.49 3,119.49 3,119.49

IGV del Porte

0.38 0.38 0.38

Porte con IGV

2.38 2.38 2.38

Saldo Total a pagar

31,237.50* 3,121.87 3,121.87 3,121.87

2,621.42 2,621.42 2,621.42 2,621.42 1.050.42

2,539.45 2,559.70 2,580.11 2,600.68

81.97 61.72 41.31 20.74

7,740.49 5,180.79 2,600.68 0.00

2.00 2.00 2.00 2.00

498.07 498.07 498.07 498.07

3,119.49 3,119.49 3,119.49 3,119.49

0.38 0.38 0.38 0.38

2.38 2.38 2.38 2.38

3,121.87 3,121.87 3,121.87 3,121.87 1,250.00

Nota: En la primera parte del cuadro se plasman los datos libres de IGV; no obstante en la segunda parte, se adhiere el IGV a cada cuenta, arrojando como resultado el capital a costear por el arrendatario. Se forma esta separacin, para que el lector distinga el costo de capital (inters) la amortizacin que realiza cada mes con la institucin financiera y el pago total que abona incluyendo los impuestos por cada cuenta. Por otro lado, el usuario debe distinguir que en el ltimo mes, adems del abono debe aadir el importe por la OCA corno se muestra en el cuadro. (*) Se incluye a la cuota con IGV el saldo de la Comisin de Estructuracin (CEA).

Caso Prctico N 2 La empresa ACUAPOLONIA S.A., lder en el sector de servicios, suscribe un contrato de leasing, en moneda nacional, con una entidad especializada; para obtener un nuevo equipo industrial que facilita la produccin y atender en menor tiempo, la creciente demanda del mercado nacional y extranjero. La firma arrendadora le cobrar los siguientes importes:

Datos Precio de Venta del Activo (PVA) Cuota Inicial (CI) N de Cuotas (N) Tasa Efectiva Anual (TEA) Costo de Seguros (CG) Impuesto General a las Ventas Gastos Notariales y legales Opcin de Compra (OCA) Comisin de Estructuracin (CE) Porte Mensual (PM) : S/.90,000 : 25.0% : 36 : 15.0% : S/.2,500 : 19% : S/.700 : 1% * (VVA) : 1% * (PVA) : S/.8.00

A cunto ascender la cuota mensual? Cul es el valor de a opcin de compra? Elabora el cronograma de pagos. Solucin Aplicamos el procedimiento expuesto en el ejercicio anterior. Paso 1: Calculamos el VVA y la CI. Valor de Venta del Activo (VVA) VVA = (S/. 90,000)/ (1.19) VVA = S/. 75,630.25 Cuota Inicial (CI): CI = (S/. 75,630.25) * (25,0%) CI = S/. 18,907.56 Paso 2: Derivamos el monto a financiar por la institucin financiera (FFF) FFF = (S/. 75,630.25) + (S/. 700) + (S/ 2,500) - (S/. 18,907.56)

FFF = S/. 59,922.69 Paso 3: Determinamos: Comisin de Estructuracin (CEA): CEA = (1.19 %) * (S/, 90,000) CEA= S/. 1,071 Opcin de Compra (OCA) OCA = (1.0%) * (S/. 75,630.25) OCA = S/. 756.30 Paso 4: Hallamos los valores de la TEM y el VPNOCA que nos ayudarn a computar el FKK Tasa Efectiva Mensual (TEM): TEM =
12

1 15.0%

1 *100

TEM = 1.17% Valor Presente Neto de la OCA (VPNOCA):

VPNOCA

S/.756.30 36 1 1.17%
S/.756.30 1.52088

VPNOCA

VPNOCA = S/. 497.28

Capital Final a Financiar (FKK): FKK = (S/. 59,922.69) - (S/. 497.28) FKK = S/. 59,425.41 Paso 5: Deducimos el valor de la cuota (VCM)

VCM

S/.59,425. 41 * 1.17% * 1 1.17% 36 1 1.17% 1

VCM
VCM

36

S / .1,058 .78 0.52088

S / .2,032 .69

Al igual que en el ejercicio anterior, resaltamos que la CI que paga el arrendatario deber ser gravada con el GV; asimismo, en la cuota cero deber incluir el CEA. Igualmente, sumar a la cuota mensual, el monto de portes y el IGV correspondiente. Cuota N 0: Cuota (0) = (S/. 18,907.56) + ((S/. 18,907.56) * (1 9.0%) + (S/. 1,071) Cuota (0) = S/. 23,571 Cuota N1: Cuota (1) = (S/. 2,032.69) + (S/.8.00) + ((S/. 2,040.69) * (19.0%)) Cuota (1) = S/. 2,428.42 Paso 6: Calculamos el inters y la amortizacin del primer mes. Intereses de la Cuota (1): lM (1) = (S/. 59,425.41) * (1.17%) IM (1) = S/. 696.16 Amortizacin de la Cuota (1) AA (1) = (S/. 2,032.69) - (S/. 696.16) AA (1) = S/. 1,336.53 Paso 7: El cronograma de pagos queda establecido de la siguiente manera:

Saldo a Pagar sin IGV

Cuota N
0 1 2 3 : : 33 34 35 36 OCA 2,032.69 2,032.69 2,032.69 2,032.69 756.30 1,940.17 1,962.89 1,985.89 2,009.15 92.53 69.80 46.80 23.54 5,957.94 3,995.04 2,009.15 0.00 8.00 8.00 8.00 8.00 386.21 386.21 386.21 386.21 143.70

Saldo a Pagar con IGV

Saldo de Capital (FKK)
59,425.41 58,088.88 56,736.70 55,368.67

Cuota sin IGV (VCM)

18,907.56 2,032.69 2,032.69 2,032.69

AmortiZacin (AA)
18,907.56 1,336.53 1,352.18 1,368.03

Inters M (IM)
696.16 680.51 664.67

Porte sin IGV (PM)

8.00 8.00 8.00

IGV de la Cuota
3,592.44 386.21 386.21 386.21

Cuota con IGV

22,500.00 2,418.90 2,418.90 2,418.90

IGV del Porte

1.52 1.52 1.52

Porte con IGV

9.52 9.52 9.52

Saldo Total a pagar

23,571.00 2,4828.42 2,428.42 2,428.42

2,418.90 2,418.90 2,418.90 2,418.90

1.52 1.52 1.52 1.52

9.52 9.52 9.52 9.52

2,428.42 2,428.42 2,428.42 2,428.42 900.00

II.- CASO: FINANCIAMIENTO DE MAQUINARIA Y EQUIPO EN LA EMPRESA LA PAPITA DE POCHO.

Consideraciones Generales: I. II. La empresa escogida se llama La Papita de Pocho La Empresa se dedicada fabricar y comercializar productos

agroindustriales diversos. III. La empresa tiene su informacin financiera de acuerdo a los anexos 1,2 y 3. IV. Eventualmente la empresa tiene una caja elevada y quiere diversificar su inversin y diversificar su riesgo. V. La empresa tiene 10 aos de fundada y su fundador es Pochoncito Piata

Escenarios Futuros:

VI.

La empresa tiene planeado crecer en ventas entre el 2011 y 2016 de la siguiente manera:

a) 2011 b) 2012 c) 2013 d) 2014 e) 2015 f) 2016

15% respecto al 2010 20% respecto al 2011 12% respecto al 2012 14.3% respecto al 2013 16.75% respecto al 2014 13.825% respecto al 2015

VII.

Para

soportar

este

crecimiento

la

empresa

necesita

realizar

inversiones en maquinaria y equipo por un valor de 1.3 Millones de Dlares Americanos.

VIII.

Dada la coyuntura actual, la empresa planea financiar la maquinaria y e quipo mediante la aplicacin de un Leasing a 60 meses, con cuotas pagaderas en forma mensual y con posibilidad que esas cuotas puedan ser pagadas en forma peridica.

IX.

La empresa planeas en los prximos cinco aos mantener la misma estructura vertical promedio entre el 2009 y el 2010.

X.

La empresa piensa adoptar a partir del 01 enero del 2010 todos formatos NIFF.

XI.

La empresa piensa internacionalizarse y expandirse a otros mercados sobre todo Latinoamericanos.

XII.

La empresa piensa efectuar recuperacin de cartera de ventas en un 85% del total de las mismas.

Clculos y Estimaciones Requeridas: a) Cual es el diagnostico actual de la empresa en La Papita de Pocho? b) Cmo se comportara la empresa en los prximos 5 aos, asumiendo que no realiza ninguna inversin en Maquinaria y conserva la estructura del 2010? c) Si la empresa no asume ninguna deuda durante los cinco aos. Cmo se comportaran sus indicadores financieros y cual es su perspectiva? d) Si la empresa asume el Leasing que se ha detallado, Cmo se comportaran los estados financieros de la empresa entre el 2011 y el 2016? e) Que bancos nacionales Ud., elegir para esta operacin? Y Cmo seria la misma? f) La empresa tiene planeado una estructura de ventas para los prximos cinco aos de la siguiente forma: 2011 40% Ventas de Exportacin 60% Ventas Nacionales 2012 50% Ventas de Exportacin 50% Ventas Nacionales 2013 55% Ventas de Exportacin 45% Ventas Nacionales 2014 60% Ventas de Exportacin 40% Ventas Nacionales

2015 40% Ventas de Exportacin 60% Ventas Nacionales 2016 60% Ventas de Exportacin 40% Ventas Nacionales

Con base a esta estructura proyectada de ventas y con base a lo desarrollado en el punto b, c y d Cul es su cualificada observacin?

Usted recomendara que la empresa mantenga esta estructura de ventas, aun si asume el Leasing? Si no es as, Ud. Qu recomendara?

g) La empresa durante los prximos cinco aos planea utilizar como medio de cobro de sus exportaciones tres instrumentos:

Carta de Crdito a 90 das Factoring Internacional Transferencia Internacional

Del total de exportaciones planeadas para los prximos cinco ao, Que proporcin recomendara hacer o realizar de cada una y porque?

h) Con todas las consideraciones anteriores Cul seria el VAN de este proyecto calculado al 01 enero 2011? i) Con todas las consideraciones anteriores proyecto calculado al 01 enero 2011? Usted hasta el punto i analiz la empresa en casi su totalidad y por lo tanto Ud. Esta listo para presentar lamisca a potenciales inversionistas. Cul seria la TIR de este

Pues bien, despus de haber desarrollado los puntos anteriores, en un mximo de 15 diapositivas Usted me presentara esta empresa a fin de que yo como inversionista me interesa en invertir en ella.

ALIMENTOS "LA PAPITA LTDA."

(ESTADO DE FLUJO DE CAJA METODO DIRECTO SIMPLIFICADO DEL 1 ENERO AL 31 DICIEMBRE EN MILLONES DE NUEVOS SOLES) 2009 ENTRADAS DE EFECTIVO Cobranzas por Ventas Recuperacin de Cartera Recuperacin de CxC a empleados y otros Prstamo de Largo Plazo Rendimiento de Inversiones Temporales Intereses de Prestamos a Empleados Total Entradas de Efectivo SALIDAS DE EFECTIVO Compras de Materia Prima Mano de Obra Directa Costos Indirectos de Fabricacin Sueldos de los Empleados Otros Gastos de Administracion Sueldos y Comisiones de Ventas Otros Gastos de Ventas Gastos Financieros Nuevos Prestamos a Empleados Inversin en Construcciones Compra de Maquinaria Pago de Obligaciones Financieras a CP Pago de parte Corriente de Oblig. a LP Pago a Proveedores Pago de Cesantas Pago de Impuesto a la Renta Pago de Gastos Acumulados Pago de Acreedores Varios Compra de Inversiones Temporales Total Salidas de Efectivo Flujo Neto del Periodo Mas: Saldo Inicial de Caja SALDO FINAL DE CAJA 17 947 000.00 1 260 000.00 316 000.00 700 000.00 85 000.00 37 000.00 20 345 000.00 10 356 900.00 1 134 000.00 447 000.00 327 000.00 206 000.00 624 000.00 786 000.00 256 000.00 120 000.00 200 000.00 500 000.00 87 000.00 126 000.00 970 000.00 78 000.00 44 000.00 72 000.00 77 000.00 650 000.00 17 060 900.00 3 284 100.00 2 650 000.00 4 674 100.00 SET 2010 14 955 833.33 1 050 000.00 263 333.33 583 333.33 70 833.33 30 833.33 16 954 166.65 8 630 750.00 945 000.00 372 500.00 272 500.00 171 666.67 520 000.00 655 000.00 213 333.33 100 000.00 166 666.67 416 666.67 72 500.00 105 000.00 808 333.33 65 000.00 36 666.67 60 000.00 64 166.67 541 666.67 14 217 416.68 2 736 749.97 2 208 333.33 6 882 433.33

ALIMENTOS "LA PAPITA LTDA."

(ESTADO DE RESULTADOS DEL 1 ENERO AL 31 DICIEMBRE EN MILLONES DE NUEVOS SOLES) CUENTA Ventas Brutas Menos: Devoluciones y descuentos en ventas Ventas Netas Costos de Ventas Utilidad Bruta Gastos Operacionales Gastos de Administracion Sueldos de Empleados Papelera y Cafetera Otros Impuestos Depreciacin de muebles e inmuebles Ofic. Amortizacin de diferidos Otros gastos de Oficina Gastos de Ventas Sueldos y comisiones de ventas Gastos de Viaje Propaganda Depreciacin de vehculos para la venta Otros gastos de ventas Total Gastos Operacionales Utilidad de Operacin Gastos Financieros Correccin Monetaria Otros Ingresos Utilidad antes de los Impuestos sobre la Venta Provisin para los impuestos sobre la renta Utilidad Neta 2008 2009 SET 2010 15 526 20 184 17 492 000.00 000.00 800.00 635 000.00 606 000.00 525 200.00 14 891 19 578 16 967 000.00 000.00 600.00 10 450 13 560 11 752 000.00 000.00 000.00 4 441 000.00 6 018 000.00 5 215 600.00

290 000.00 56 000.00 36 000.00 94 000.00 0.00 78 000.00 553 000.00 58 000.00 115 000.00 7 000.00 404 000.00 1 691 000.00 2 750 000.00 96 000.00 8 200.00 165 000.00 2 480 800.00 315 000.00 2 165 800.00

348 000.00 69 000.00 43 000.00 28 000.00 16 000.00 94 000.00 664 000.00 71 000.00 230 000.00 7 000.00 485 000.00 2 055 000.00 3 963 000.00 156 000.00 0.00 121 000.00 3 686 000.00 381 000.00 3 305 000.00

301 600.00 59 800.00 37 266.67 24 266.67 13 866.67 81 466.67 575 466.67 61 533.33 199 333.33 6 066.67 420 333.33 1 781 000.01 3 434 599.99 135 200.00 0.00 104 866.67 3 194 533.32 330 200.00 2 864 333.32

ALIMENTOS "LA PAPITA LTDA."

(BALANCE GENERAL AL 31 DICIEMBRE EN MILLONES DE NUEVOS SOLES)

CUENTA Efectivo Inversiones Temporales Deudores Clientes Empleados Otros Producto Terminado Materia Prima y Materiales Total Activo Corriente Terrenos Edificios Maquinaria en Montaje Maquinaria y Equipo Muebles, Enseres y PCs Vehculos Depreciacin Acumulada Total Activo Fijo Otros Deudores Inversiones Cargas Diferidas Valorizaciones Total Otros Activos Total Activo Obligaciones Financieras Parte Cte. Obligaciones LP Proveedores Cesantas Causadas por Pagar Impuesto a la Renta por Pagar Gastos Acumulados por Pagar Acreedores varios Total Pasivo Corriente Obligaciones finacieras LP Obligaciones con Socios Bonos Convertibles en Acciones Total Pasivo LP Capital Reserva Legal Revalorizacin de Patrimonio Utilidades por Distribuir Utilidad del Ejercicio Capital Adicional Total Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio

2008 2 650 000.00 0.00 0.00 1 260 000.00 64 000.00 252 000.00 271 000.00 979 000.00 5 476 000.00 125 000.00 308 000.00 225 000.00 553 000.00 275 000.00 37 000.00 -520 000.00 1 003 000.00 44 000 000.00 128 000.00 16 000.00 100.00 188 100.00 6 667 100.00 87 000.00 126 000.00 970 000.00 78 000.00 44 000.00 72 000.00 77 000.00 1 454 000.00 206 000.00 390 000.00 150 000.00 746 000.00 500 000.00 250 000.00 200 000.00 548 000.00 2 495 800.00 373 300.00 4 367 100.00 6 567 100.00

2009 4 674 100.00 0.00 0.00 1 632 000.00 120 000.00 0.00 226 000.00 606 000.00 7 258 100.00 984 022.00 1 250 000.00 0.00 1 278 000.00 275 000.00 678 172.00 -626 000.00 3 839 194.00 44 000.00 128 000.00 0.00 100.00 172 100.00 11 269 394.00 250 000.00 103 000.00 760 000.00 133 000.00 381 000.00 0.00 0.00 1 627 000.00 803 000.00 390 000.00 185 394.00 1 378 394.00 650 000.00 308 000.00 200 000.00 1 074 000.00 3 547 000.00 2 485 000.00 8 264 000.00 11 269 394.00

SET 2010 6 882 433.33 0.00 0.00 1 474 240.00 850 000.00 0.00 113 820.08 547 420.00 9 867 913.41 888 889.87 1 129 166.67 0.00 1 154 460.00 248 416.67 612 615.37 -565 486.67 3 468 061.91 39 746.67 115 626.67 0.00 90.33 155 463.67 13 491 438.99 350 000.00 93 043.33 686 533.33 120 143.33 344 170.00 0.00 0.00 1 593 889.99 1 300 000.00 875 000.00 1 450 000.00 3 625 000.00 587 166.67 278 226.67 180 666.67 2 500 000.00 3 074 066.67 1 652 432.00 8 272 558.68 13 491 448.67

I.

RESUMEN EJECUTIVO ALIMENTOS LA PAPITA LTDA.

DESCRIPCIN DEL NEGOCIO. CONSIDERACIONES GENERALES.

Descripcin del Negocio.

La papita de pocho es una empresa que comercializa productos agro industriales, la empresa tiene 10 aos de fundad y su fundador es Pochoncito Piata. La empresa se dedica a la venta de hojuelas de papitas fritas y de mas productos de consumo masivo en el mercado peruano. Debido la alta liquidez que tiene reflejada en sus estados financieros, ha decidido incursionar en el mercado latino americano. Para diversificar sus inversiones, y de esta manera disminuir su riesgo de inversin.

Consideraciones Generales.
1. Nombre de la empresa La Papita De Pocho. 2. La empresa se dedica industriales diversos. a fabricar y comercializar productos agros

3. La empresa brinda los registros de su informacin financiera de los aos 2008- 2009 hasta setiembre del 2010. 4. Eventualmente la empresa tiene liquidez elevada y pretende diversificar su inversin para disminuir su riesgo.

5. La empresa tiene pochoncito piata.

10

aos de fundada

y su

fundador

es

6. La empresa tiene planeado crecer en 2016 de la siguiente manera.

ventas, entre

el 2011 y el

El 2011 crecer un 15% respecto al 2010. El 2012 crecer un 20% respecto al 2011. El 2013 crecer un 12% respecto al 2012. El 2014 crecer un 14.3% respecto al 2013. El 2015 crecer un 16.75% respecto al 2014. El 2016 crecer un 13.825% respecto al 2015. 7. Para soportar el crecimiento la empresa necesita realizar inversiones en maquinarias y equipo mediante la aplicacin de un leasing a 60 meses, en cuotas pagaderas en forma mensual y con la posibilidad que estas cuotas puedan ser pagaderas en forma peridica. 8. La empresa planea e en los prximos cinco aos mantener la misma estructura vertical peridica entre el 2009 y el 2010. 9. La empresa adoptara a partir de 01 de enero del 2011 todos los formatos de NIIF. 10.la empresa piensa internacionalizarse y expandirse a otros mercados sobre todo latinos americanos. 11.La empresa pretende efectuar recuperaciones de cartera de ventas en un 85% del total de las mismas.

II.

ANLISIS, CLCULOS Y ESTIMACIONES REQUERIDAS

ESTADO ACTUAL DE LA EMPRESA

DIAGNOSTICO DE LA EMPRESA Y PERSPECTIVA. DIAGNOSTICO DE LA EMPRESA CON LEASING. INDICADORES FINANCIEROS 2008 - 2010. GRAFICO DEL COMPORTAMIENTO ESPERADO DE CADA RATIO. COMENTARIOS DEL COMPORTAMIENTO DE LOS RATIOS.

Este indicador histrico, nos refleja un claro incremento de liquidez des de 3.921 en el 2008 para cubrir cada unidad monetaria contrada en obligaciones financieras. Es decir la empresa para el 2010 cuenta con 6.191 soles por cada sol de deuda adquirida. Lo cual demuestra que tiene una elevada caja que necesita poner atrabajar el dinero que esta sin invertir dentro de la e mpresa para lo cual es recomendable diversificar las inversiones que se asumirn.

La liquidez rpida va en incremento proporcionalmente a la liquidez corriente y nos demuestra que la liquides est constituida por activos que pueden hacerse lquidos con facilidad, o descontando inventarios, lo cual da a la empresa la capacidad de asumir inversin en cualquier momento.

El indicador del Periodo Promedio de recaudo de efectivos por cobrar es muy favorable para la empresa La Papita de pocho., puesto que desde 2008 al 2010 han ido disminuyendo los das necesarios para hacer efectivo el cobro de las deudas por venta efectuada de la mercadera.;

Este indicador nos refleja la variabilidad de los ingresos en relacin con la utilidad operativa y resume el grado de dispersin que tienen estas dos variables lo cual determinara que cada vez que sea mayor existir menos posibilidad que se cumpla la proyeccin esperada.

En el 2008 se observa que hay una marcada diferencia entre meses con respecto al monto de ventas que se ha realizado. Lo cual tiende a bajar para los aos 2009 y 2010. Y permanece casi constante lo cual indica que tiene un patrn de ventas constantes.

Los activos de La papita de pocho estn rindiendo en promedio casi el doble de lo que costaron comprarlos por ao.

Se ve que los ingresos brutos del ao 2008 dan como resultado el 27% de las ventas realizadas. Para el ao 2009 y 2010 tenemos un porcentaje de 28.23% que mantiene estabilidad en el negocio.

Este indicador me define la ganancia obtenida en relacin al patrimonio que tengo, muestra una disminucin en el 2009 con respecto al 2008 de 14.7%. Para los aos 2009 y 2010 se mantiene constante el un porcentaje aceptable para un crecimiento.

ESTADO ACTUAL DE LA EMPRESA Y SUS PROYECCIONES

PROYECCIN POR REGRESIN LINEAL DE INDICADORES HASTA 2010 - 2016. GRAFICO DEL COMPORTAMIENTO ESPERADO DE CADA RATIO. COMENTARIOS DEL COMPORTAMIENTO DE LOS RATIOS.

Diagnostico de la empresa y perspectiva.

Diagnostico actual de la empresa la papita de pocho. A continuacin, se presentan los principales ratios histricos y proyectados Utilizando el mtodo de regresin lineal.
Este indicador tanto histrico como proyectado, nos refleja un claro incremento hasta llegar hasta 12 unidades monetarias para cubrir cada unidad monetaria contrada en obligaciones financieras es decir la empresa en el futuro ser ms liquida que en la actualidad para el 2010 la empresa cuenta con 6.191% de liquidez lo cual demuestra que tiene una elevada caja que necesita poner atrabajar el dinero que esta sin invertir dentro de la empresa para lo cual es recomendable diversificar las inversiones que se asumirn.

La liquidez rpida va en incremento proporcionalmente a la liquidez corriente y nos demuestra que la liquides est constituida por activos que pueden hacerse lquidos con facilidad, lo cual da a la empresa la capacidad de asumir cualquier inversin en cualquier momento.

El indicador del Periodo Promedio de Procesamiento del Inventario es muy favorable para la empresa La Papita de pocho., puesto que desde sus periodos histricos hasta los proyectados van disminuyendo los das que son necesarios para rotar la mercadera.; es decir cada vez su inventario va rotando ms rpidamente (Ejemplo: cada 8 das para el ao 2016)

Este indicador nos refleja la deuda asumida en funcin del patrimonio de la empresa tanto en el histrico como en el proyectado, lo cual nos muestra que el patrimonio de la empresa es cada vez la mayor en funcin al capital financiado y en menos proporcin del patrimonio de los accionistas.

este indicador nos muestra la utilidad que obtenemos despus de las operaciones realizadas, en el 2008 tenemos que el 19.82% de lo que se ha invertido en la empresa se tuvo como utilidad al final del periodo y este indicador esta en incremento, lo cual es favorable para la empresa.

Con excepcin de los aos 2010 y 2011, la tendencia se muestra con un incremento importante para los prximos aos. Guarda relacin con la utilidad operacional.

Este indicador nos muestra que la empresa La Papita de Pocho, se ha mantenido estable (con un riesgo mnimo) en el histrico y que la tendencia ser a mantenerse en condiciones similares en los prximos 5 aos.

COMO SE COMPORTARA LA EMPRESA EN LOS PRXIMOS 5 AOS ASUMIENDO QUE NO REALIZA NINGUNA INVERSIN EN MAQUINARIA Y CONSERVA LA ESTRUCTURA DEL 2010?
FLUJO DE CAJA PROYECTADO MENSUAL 36 MESES DESDE OCTUBRE 2010 HASTA SETIEMBRE 2013 ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS PROYECTADOS MENSUALMENTE DESDE OCTUBRE 2010 HASTA SETIEMBRE 2013 DIAGNOSTICO ACTUAL DE LA EMPRESA LA PAPITA DE POCHO. COMO SE COMPORTARA LA EMPRESA EN LOS PRXIMOS 5 AOS ASUMIENDO QUE NO REALIZA NINGUNA INVERSIN EN MAQUINARIA Y CONSERVA.

FLUJO DE CAJA MENSUAL PROYECTADO 2010 -2013

(SIN FINANCIAMIENTO)

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS MENSUAL PROYECTADO 2010 -2013

(SIN FINANCIAMIENTO)

SI LA EMPRESA NO ASUME NINGUNA DEUDA DURANTE LOS CINCO AOS COMO SE COMPORTARA EN SUS INDICADORES FINANCIEROS Y CUL ES SU PERSPECTIVA?

FLUJO DE CAJA PROYECTADO MENSUAL 36 MESES DESDE OCTUBRE 2010 HASTA SETIEMBRE 2013 CON ANALISIS VERTICAL. ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS PROYECTADOS MENSUALMENTE DESDE OCTUBRE 2010 HASTA SETIEMBRE 2013 CON ANALISIS VERTICAL. VAN TIR

FLUJO DE CAJA PROYECTADO MENSUAL 36 MESES DESDE OCTUBRE 2010 HASTA SETIEMBRE 2013 CON ANLISIS VERTICAL.

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS PROYECTADOS MENSUALMEN TE DESDE OCTUBRE 2010 HASTA SETIEMBRE 2013 CON ANALISIS VERTICAL.

INDICADORES FINANCIEROS A 36 MESES

(OCTUBRE 2010 SETIEMBRE 2013)

SI LA EMPRESA ASUME EL LEASING QUE SE HA DETALLADO COMO SE COMPORTARAN LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA ENTRE EL 2011 2016? I.
FLUJO DE CAJA PROYECTADO MENSUALMENTE CON LEASING A 60 MESES DESDE OCTUBRE 2010 HASTA SETIEMBRE 2015 ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS PROYECTADOS MENSUALMENTE DESDE OCTUBRE 2010 HASTA SETIEMBRE 2015

SI LA EMPRESA ASUME EL LEASING QUE SE HA DETALLADO COMO SE COMPORTARAN LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA ENTRE EL 2011 2016? II.

FLUJO DE CAJA PROYECTADO MENSUALMENTE CON LEASING A 60 MESES DESDE OCTUBRE 2010 HASTA SETIEMBRE 2015 CON ANALISIS VERTICAL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS PROYECTADOS MENSUALMENTE DESDE OCTUBRE 2010 HASTA SETIEMBRE 2015 CON ANALISIS VERTICAL VAN TIR

III. CUALICUANTIFICADA OBSERVACIN DE LA ESTRUCTURA DE VENTAS PROPUESTA EN BASE A LOS DATOS DEL PUNTO II.

ANLISIS DE ESCENARIOS Y PROPUESTAS

ANLISIS

DEL

COMPORTAMIENTO

DE

CADA ESCENARIO DE ESTRUCTURA DE VENTAS PROPUESTA. ANLISIS DE MEDIOS DE COBRANZA.

ANLISIS DEL COMPORTAMIENTO DE CADA ESCENARIO DE ESTRUCTURA DE VENTAS PROPUESTA.

La empresa tiene planeado tener una estructura de ventas para los prximos de la siguiente forma. 2011 40% ventas de exportacin. 60% ventas nacionales. 2012 50% ventas de exportacin. 50% ventas nacionales. 2013 55% ventas de exportacin. 45% ventas nacionales. 2014 60% ventas de exportacin. 40% ventas nacionales. 2015 40% ventas de exportacin. 60% ventas nacionales. 2016 60% ventas de exportacin. 40% ventas nacionales Con la compra de las maquinarias para elevar las ventas proyectadas utilizando el leasing como mecanismo financiero, se observa: El flujo de caja no tiene la liquidez suficiente pasa soportar la primera cuota de inicial que es requerida por el banco para efectuar la compra de maquinarias utilizado al leasing El monto inicial de esta cuota haciende a S/ 866,320 soles los cuales exceden en la capacidad de pago que pueda tener en el mes de octubre. Se notan meses con un flujo negativo los cuales que van desde el mes de octubre 2010 hasta el mes de noviembre del 2010 debido a que desde el mes de setiembre del 2010 se a comenzado a pagar las cuotas del leasing que se adquiri para arrendar las maquinarias. Se observa que desde el mes de diciembre del 2010 los flujos comienzan a ser positivos, debido a que la mayor porcin de ventas estacionales se dan en el ltimo trimestre para esta empresa. Cabe resaltar que es necesario financiarnos de alguna forma para poder solventar los pagos en los meses de octubre y noviembre del 2010. Con otra forma de financiacin que nos d un margen de tiempo ms largo podra ser la formula exacta para poder contar con las maquinarias que

necesitamos. Puesto que para los aos siguientes se observa que el saldo del flujo de caja es positivo y en el rango de 240,000 y 485,000 para cada mes, para el 2013 de igual manera se observa un saldo de caja favorable. La deuda se extiende hasta el mes de setiembre del 2015. Despus de esta fecha se observa que hay un incremento en el saldo de caja para el 2016 se tiene un total de 10786,881 el cual a comparacin de los aos pasados en que no se contaba con la maquinaria tiene una diferencia positiva sustancial. Que define que la compra de maquinarias para elevar las ventas es buena idea, con los mecanismos adecuados de financiacin.

Teniendo en cuenta las estructuras de ventas propuestas por el dueo de la empresa y teniendo en cuenta los datos que sacamos de los indicadores financieros del flujo relazado se determina que: Es posible poder contar con la estructura de ventas propuesta en el 2011, 2012, 2013. 2011 40% ventas de exportacin. 60% ventas nacionales. 2012 50% ventas de exportacin. 50% ventas nacionales. 2013 55% ventas de exportacin. 45% ventas nacionales. Para el 2014 la estructura de ventas propuestas por el dueo de la empresa es riesgosa por que pretende colocar en el extranjero el 60% de su produccin lo cual hara a la empresa dependiente de las condiciones internacionales y de cualquier crisis que pueda ocurrir en el pas de destino y los pases alrededor de este. La idea de diversificar las ventas y exportar es buena porque nos da una margen de ganancias ms alto que el mercado local, pero hay que considerar que aun en el 2014 estamos pagando la deuda del leasing, y que si el mercado internacional sufre un cambio brusco podemos quedarnos con sobre produccin y el mercado interno no podr absorber toda nuestra produccin por que cuando ese fenmeno ocurre la mayora de empresas se refugian en el mercado local y esto crea distorsin en los precios de venta de los productos y es posible que no lleguemos a crecer lo proyectado y no tengamos suficiente liquidez para hacerle frente a los compromisos a corto plazo.

Propongo que se contine en el 2014 con la estructura del 2013 2013 55% ventas de exportacin. 45% ventas nacionales.

Para el 2015 la estructura es cauta puesto que es un ao de elecciones presidenciales y normalmente en esos tiempos de elecciones las ventas se contraen puesto que la incertidumbre hace que algunas empresas no renueven contratos y eso puede afectar de laguna manera en mis costos de produccin y en los actos legales que se necesita para poder realizas las actividades diarias de la empresa. Para definir los medios de cobranza primero hay que tener en cuenta el margen de rentabilidad que nos da el producto que vendemos as pues tenemos; La carta de crdito a 90 das La carta de crdito es un medio utilizado para garantizar de cierta manera al pago de lo vendido, normalmente una carta de crdito te cobra entre el 5% y el 8% del monto que deseas coberturar, no es muy cara pero nos quita ganancias. El factoring internacional El factoring es un instrumento financiero que podemos utilizar para tener liquidez sobre las cuentas que no podemos cobrar fcilmente es posible vender las facturas por cobrar del 15% de la recuperacin de cartera que no se cobro del flujo de caja, pero hay que tener en cuenta que normal mente te pagan entre el 70% y 90% segn quien te haya emitido la factura, puesto que los bancos o entidades que te compren la factura corren con el riesgo del que no le paguen. Transferencia internacional: Se utiliza cuando no se conoce la integridad de la persona o empresa que nos quiere comprar la mercadera, normal mente se pide el pago del 100% por anticipado pero luego de un tiempo se puede hacer transferencia internacional con plazos de 60 a 90 das o mas dependiendo de la confianza y el costo del producto de todas maneras es indispensable tener esta forma de cobro por que no genera gastos ms que los intereses generados por no tener el dinero en su momento pero este cargo es posible que lo asuman de buena manera los compradores por que no es mucha la diferencia. El porcentaje adecuado a utilizar seria? 60% transferencia internacional 25% carta de crdito 15 factoring internacional. El 60% de transferencia internacional ser orientado a los clientes que tienen buenos historiales de pago. El 25% carta de crdito ser para algunos clientes con problemas de liquidez pero con capacidad de pago a largo plazo. El 15% para la cartera pesada que se demoran el pagar lo cual nos dar liquidez para utilizarlo en otras cosas como pagar la deuda.

ANEXOS

CONSIDERACION N1
Para efectos de resolucin de este trabajo prctico, se tomo como referencia los flujos de caja histricos de venta, generados por Orckleman.SAC. Esta es una empresa consolidadora, presta servicios de envasado, la empresa

empaquetado y paletizado de carga a empresas exportadoras. Debido a que la empresa brinda servicios para la exportacin, se consider que la estacionalidad de ventas registrada, est directamente relacionada a la cantidad de exportaciones que se registran en cada mes del ao. Estos datos se consideraron para que se pueda generar mensualmente en

los Estados Financieros (Flujo de caja y estado de resultados) de la empresa ALIMENTOS LA PAPITA LTDA. Puesto que era importante visualizar, de qu manera se comportara la operacin de leasing en cada mes, y cul sera el flujo de liquidez mensual; para poder hallar el tiempo en que los ingresos cubren a los gastos financieros generados por el leasing.

QUE BANCOS NACIONALES USTED ELEGIRA PARA ESTA OPERACIN Y COMO SER LA MISMA?
BANCO ELEGIDO PARA EL LEASING DATOS DE LA OPERACIN CORRIDA FINANCIERA DE LEASING

CRONOGRAMA DE PAGOS REFERENCIAL Fecha: 27/11/2010

DATOS DEL CLIENTE: Razon Social: DATOS DEL LEASING: Valor de Venta: Com. Estructuracin: LA PAPITA DE POCHO

Monto Financiado:

1.092.437

1.092.437

13.000

Moneda:

US Dlares

IGV:

207.563

Op. de Compra:

13.000

Tasa Efectiva Anual:

Precio de 13,19% Venta:

1.300.000

Plazo:

60 Saldo Final 832.436,97 822.075,71 811.616,13 801.057,31 790.398,29 779.638,13 768.775,87 757.810,54 746.741,17 735.566,75 724.286,31 712.898,83 701.403,29

Nro. CI 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Amortizacin 10.361,26 10.459,58 10.558,83 10.659,02 10.760,16 10.862,26 10.965,33 11.069,38 11.174,41 11.280,44 11.387,48 11.495,53

Inters 7.898,82 7.800,51 7.701,26 7.601,07 7.499,93 7.397,82 7.294,76 7.190,71 7.085,67 6.979,64 6.872,60 6.764,55

Cuota 260.000,00 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08

IGV 49.400,00 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42

Total Cuota 309.400,00 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50

13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 OC

11.604,61 11.714,73 11.825,89 11.938,10 12.051,38 12.165,73 12.281,17 12.397,70 12.515,34 12.634,10 12.753,98 12.875,00 12.997,17 13.120,49 13.244,99 13.370,67 13.497,54 13.625,62 13.754,91 13.885,43 14.017,18 14.150,19 14.284,46 14.420,00 14.556,83 14.694,95 14.834,39 14.975,15 15.117,25 15.260,69 15.405,50 15.551,68 15.699,24 15.848,21 15.998,59 16.150,40 16.303,65 16.458,35 16.614,52 16.772,17 16.931,32 17.091,98 17.254,16 17.417,88 17.583,15 17.750,00 17.918,42 18.088,45

6.655,47 6.545,36 6.434,20 6.321,98 6.208,71 6.094,35 5.978,92 5.862,38 5.744,74 5.625,99 5.506,11 5.385,09 5.262,92 5.139,59 5.015,09 4.889,41 4.762,54 4.634,47 4.505,18 4.374,66 4.242,90 4.109,90 3.975,63 3.840,09 3.703,26 3.565,13 3.425,69 3.284,93 3.142,84 2.999,39 2.854,59 2.708,41 2.560,84 2.411,87 2.261,49 2.109,69 1.956,44 1.801,74 1.645,57 1.487,91 1.328,77 1.168,11 1.005,93 842,21 676,93 510,09 341,66 171,64

18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 18.260,08 13.000,00

3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 3.469,42 2.470,00

21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 21.729,50 15.470,00

689.798,68 678.083,95 666.258,07 654.319,97 642.268,59 630.102,86 617.821,69 605.423,99 592.908,65 580.274,55 567.520,57 554.645,57 541.648,40 528.527,91 515.282,92 501.912,25 488.414,70 474.789,08 461.034,17 447.148,75 433.131,57 418.981,38 404.696,92 390.276,92 375.720,09 361.025,14 346.190,75 331.215,60 316.098,35 300.837,66 285.432,16 269.880,48 254.181,24 238.333,02 222.334,43 206.184,03 189.880,39 173.422,04 156.807,52 140.035,35 123.104,03 106.012,06 88.757,90 71.340,02 53.756,87 36.006,87 18.088,45 0,00

CONDICIO NES: La presente propuesta es referencial, no constituye un compromiso por parte de HSBC Bank Per en otorgar el financiamiento. Las condiciones sobre las que se otorgara, estn sujetas a la aprobacin, fecha de desembolso, conformidad de la documentacin legal y a cualquier trmino o condicin determinado por HSBC Bank Per. La cuota total no incluye el impuesto a las transacciones financieras.

ESTRUCTURA DE LAS VENTAS MENSUALES 2009 - 2016

RECUPERACION DE CARTERA AL 85%. GRAFICO. VENTAS MENSUALES PROYECTADAS 2010 - 2016

FLUJO DE CAJA HISTRICO TRIMESTRAL

VAN Y TIR DEL PROYECTO

VAN Y TIR DEL PROYECTO SIN LEASING

VAN Y TIR DEL PROYECTO CON LEASING. INDICADORES FINANCIEROS 2008 - 2016