Roca (2009) MacroeconomiaIntermediaTeoriasyPoliticas

Macroeconoma Intermedia:
Teoras y Polticas

Prof. Richard Roca Garay

rhroca@yahoo.com
http://richardroca.blogspot.com

Universidad Nacional Mayor de San Marcos

Pontificia Universidad Catlica del Per

Lima Per

2009
. Macroeconoma Intermedia: Teoras y Polticas

2

INDICE

Captulos

1. Introduccin a la Macroeconoma 3

2. Cuentas Nacionales 25

3. La Macroeconoma Neoclsica De Corto Plazo 45

4. La Teora Keynesiana, el Modelo Renta Gasto
y la IS-LM 88

5. La Teora Keynesiana con precios flexibles:
El Modelo de la Demanda y la Oferta Agregadas 132

6. La Sntesis Neoclsica Keynesiana 154

7. El Monetarismo Moderno 173

8. Nueva Macroeconoma Clsica 196

9. Teora de los Ciclos Reales 211
Richard Roca .
3
Captulo 1

INTRODUCCIN A LA MACROECONOMA

1.1 ECONOMA Y MACROECONOMA.

La macroeconoma es la parte de la economa que estudia el funcionamiento y
problemas de la economa como un todo

Los Problemas Macroeconmicos
Los problemas macroeconmicos ms importantes de cualquier economa son:
Recesiones
Desempleo
Inflacin
Crecimiento Econmico

1.2 EL NIVEL DE PRODUCCION
El indicador ms conocido del nivel de actividad es el PIB el cual mide el valor de la
produccin de un pas generado al interior de sus fronteras. Cuanto mayor es el PIB
mayor es la disponibilidad de bienes de un pas. La siguiente tabla muestra el valor del
PIB de algunos pases incluyendo el del Per.

Tabla 1.1. PIB nominal a Poder de Compra
( en millones de dlares EE.UU.)
Puesto Pas 2008
1 Estados Unidos 14.264.600
2 China 7.916.429
3 Japn 4.354.368
4 India 3.288.345
5 Alemania 2.910.490
6 Rusia 2.260.907
7 Reino Unido 2.230.549
8 Francia 2.230.549
9 Brasil 1.981.207
10 Italia 1.814.557
11 Mxico 1.548.007
12 Espaa 1.396.881
13 Corea del Sur 1.342.338
14 Canad 1.303.234
22 Argentina 572.860
43 Per 245.883
44 Chile 243.044


4
Figura 2. Mapa del mundo para el PBI a paridad de poder de compra de los diferentes
Estados en 2007 segn el World Economic Outlook (FMI).

En miles de millones de dlares internacionales
2.000 o mayor
1.000-2.000
500-1.000
200-500
100-200
50-100
20-50
10-20
5-10
0-5
no disponible

Si bien es importante saber cual es valor de la produccin de un pas es ms importante
saber cual es el valor de la produccin por habitante lo cual nos da una idea del grado de
desarrollo o nivel de vida de los ciudadanos de un pas en relacin a los de otros pases.
Para ello se usa el PIB per cpita o sea el valor del PIB entre el nmero de habitantes de
que tiene un pas a poder de compra

Tabla 1.2. PIB per cpita nominal a Poder de Compra
( en millones de dlares EE.UU.)
Puesto Pas 2008
6 Estados Unidos 46.859
14 Canad 39.183
19 Reino Unido 36.523
22 Alemania 35.442
24 Francia 34.208
25 Japn 34.100
27 Espaa 30.621
28 Italia 30.581
33 Corea del Sur 27.647
53 Rusia 15.922
55 Mxico 14.560
57 Chile 14.510
59 Argentina 14.413
78 Brasil 10.326
88 Per 8.215
102 China 5.963
130 India 2.762
Richard Roca .
5
Figura 1.2. El PIB nominal per cpita a PPC de diversos pases.

Mapa mundial del 2007 estimados del PIB a (PPP) per capita (dlares internacionales)
over 38,000
30,000-37,999
20,000-29,999
14,000-19,999
11,000-13,999
8,000-10,999
6,000-7,999
4,500-5,999
3,000-4,499
2,000-2,999
1,500-1,999
1,000-1,499
under 1,000
not available

La Gran Depresin
La macroeconoma moderna tuvo sus orgenes en el problema que recordamos como el
de "Gran Depresin" ocurrida en la dcada de los aos 30 de este siglo. Dicho evento
dur casi 10 aos. Empez en 1929 con la cada estrepitosa de la bolsa de valores de
Nueva York y se prolong hasta 1940, y se caracteriz por la tremenda cada del nivel
de produccin de ms del 20% en muchos pases. Los elevadsimos niveles de
desempleo: 25% en EEUU y Europa y cadas de precios 25% en algunos pases.

La siguiente figura muestra el PNB real de EEUU, a dlares de 1929, durante las
primeras dcadas de este siglo. Se puede notar la fuerte cada en el nivel de actividad en
los aos 30.
Figura 1.3. Produccin de EE-UU. en la Gran Depresin


6
Durante aquella poca dominaba la creencia de que las economas tendan
automticamente hacia el pleno empleo por lo que no era necesaria la intervencin del
estado para estabilizar la economa. La gran depresin de los 30 cuestion dicha teora.
J.M. Keynes, economista ingles revolucion la teora econmica planteando que los
gobiernos usen los instrumentos de poltica econmica para superar las recesiones,
naciendo de esa manera la Macroeconoma moderna

Las Recesiones
Es la cada por ms de medio ao del nivel de produccin (PIB o PNB real).
Se habla de Depresin cuando la recesin es muy grande y prolongada como la de los
aos 30.

Recesiones y Crecimiento de la Produccin
Las recesiones se muestran mas claramente en la siguiente figura en la que en el eje
vertical se mide la tasa de crecimiento del PNB real anual.
Cuando las tasas de crecimiento toman valores negativos de habla de recesin.

Figura 1.4. Tasas de Crecimiento de la Produccin EE.UU. en la Gran Depresin

Crecimiento en el Per: 1988 - 1998
Figura 1.5. Cambio de la produccin desde 1988

Richard Roca .
7

1.3 EL DESEMPLEO

El desempleo es uno de los problemas ms graves de cualquier economa. Es la
situacin en la que no se tiene trabajo estando dispuesto a trabajar. La Tasa de
desempleo (TD) es el porcentaje de la fuerza laboral, o Poblacin Econmicamente
Activa, (PEA) que no consigue ser contratado.

100 *
t
t
t
PEA
os Desemplead
TD =

El desempleo se ve como una situacin de exceso de oferta de trabajo a un salario de
mercado dado como se ilustra en la siguiente figura en la que al salario W
1
quieren
trabajar N
2
personas pero solo N
1
son contratadas por las empresas. N
2
N
1
personas
estn desempleadas involuntariamente.

Conceptos de Desempleo
La fuerza laboral
Esta conformada por todas aquellas personas que estn dispuestas a trabajar al salario de
mercado sea que estn trabajando o buscando trabajo.

Tasa de desempleo
Se obtiene dividiendo el nmero de personas que desean trabajar y no consiguen trabajo
entre el nmero de personas que conforman la fuerza laboral.

Sesgos en la medicin del Desempleo
Trabajadores Desanimados
Figura 1.5 Mercado Laboral y el Desempleo
Salario
W
1

N
S

Trabajo Empleado N
1
N
2

700
A B
N
d


8
Son personas que desean trabajar al salario vigente pero ya no buscan activamente
trabajo pues no esperan encontrar trabajo. Estas personas no se cuentan como
desempleados en las estadsticas oficiales aunque lo estn en realidad.

"Andy Capps"
En muchos pases los salarios de desempleo son tan generosos que muchas personas (en
algunos pases llega al 85% del salario que antes perciban) fingen una situacin de
desempleo para conseguir dichos ingresos sin trabajar. Dichas personas se registran
como desempleadas aunque en realidad no desean trabajar al salario vigente.
Ambos sesgos van en direccin contraria pero no se compensan exactamente. En
nuestro pas no existe el seguro de desempleo por lo que no tenemos el problema de los
Andy Capps.

Clases de Desempleo
En la actualidad se distingue los siguientes tipos de desempleo
Desempleo Friccional.
Desempleo Cclico
Desempleo Estructural.

Desempleo Friccional
Se produce cuando por ejemplo una empresa que esta construyendo una carretera
termina la obra y los obreros que estaban trabajando en dicha empresa quedan
desempleados hasta que se coloquen en otra empresa, o porque se desea buscar otro
trabajo por lo que dejan su trabajo para buscar otro mejor.

Desempleo Cclico
Es el desempleo que se produce debido a los cambios en el nivel de produccin
bsicamente debido a la insuficiencia de demanda agregada.

El Subempleo.
Es el caso en que se tiene trabajo pero los ingresos que se obtienen son muy reducidos o
se trabajan pocas horas. Es problema bsicamente de los pases subdesarrollados donde
buena parte de la poblacin puede tener empleo pero gana muy poco.

Tabla Tasas de desempleo y Subempleo en Lima (% PEA)
Aos Desempleo Subempleo
2004 9.4 16.5
2005 9.6 16.4
2006 8.2 15.3
2007 8.4 15.2
2008 8.4 14.3

La siguiente figura muestra la evolucin de la tasa de desempleo de EEUU durante la
gran depresin.

Figura 1.5. Desempleo EEUU en la Gran Depresin
Richard Roca .
9

Figura 6. Desempleo EEUU despus de la Segunda Guerra Mundial

Desempleo Estructural
Se da cuando los empleadores buscan contratar trabajadores con habilidades que no
coinciden con las habilidades de los que estn buscando trabajo. Por ejemplo si las
empresas quieren contratar ingenieros espaciales en Per y los ingenieros desempleados
de Per no saben de esa rea habr desempleo estructural.
Se genera tambin con los cambios tecnolgicos. Si los actuales trabajadores no se
capacitan para operar con las nuevas tcnicas pueden perder su trabajo.

El Desempleo Como Problema Macroeconmico
Los principales enfoques sobre el desempleo son:

El Enfoque Keynesiano
Segn el cual el desempleo es un exceso de oferta de trabajo que resulta de fallas de
coordinacin, rigideces de precio e insuficiencia de demanda

El Enfoque Clsico:
El desempleo es una bsqueda de mejores oportunidades de trabajo o sea voluntario.


10
1.4 NDICES DE PRECIOS

En la economa hay tres ndices de precios importantes:
ndice de Precios al Consumidor: IPC
ndice de Precios al por Mayor: IPM
El Deflactor Implcito del PIB: DEF

ndice de Precios al Consumidor
Mide el nivel de precios promedio de bienes y servicios que consumen las familias
urbanas. Nos indica las veces que en promedio se han multiplicado los precios de los
bienes que compran las familias desde el ao base (0) hasta el ao corriente (t):

100 * ) 0 (
1
0 , ,
1
0 , ,
=
=
=
n
j
j t j
n
j
j t j
t
C P
C P
IPC

Los precios en EEUU desde 1880:
El siguiente grfico muestra la evolucin del nivel de recios de EEUU desde 1860 hasta
1995, esta confeccionado en base a tres ndices que se muestran con diferentes colores.

Tasas de Inflacin
La inflacin es la tasa de crecimiento del nivel de precios de la economa:
La inflacin
la tasa de inflacin es del 10% eso quiere decir que el ndice de precios de este ao (P
t
)
es 1.10 veces el ndice de precios del ao anterior (P
t-1
).

100 *
1
1
=
t
t t
t
P
P P
t
Richard Roca .
11
Figura Inflacin en Per: 1980-2010
(variacin % anual)

2010: ritmo anualizada abril 2010 mayo 2009
Fuente : INEI

Inflacin en EEUU desde 1860 hasta 1995:
La siguiente figura muestra las tasas de inflacin anual de EEUU desde 1860 hasta 1995
basndose en tres ndices mostrados por los diferentes colores: Se puede notar que
dichas tasas nunca fueron tan altas como en el Per.

Figura 8. Tasa de inflacin EEUU desde 1860 hasta 1995


12
Figura . Inflacin y crecimiento monetario de EEUU.

Figura . Dinero e Inflacin a nivel internacional

Richard Roca .
13
Problemas que ocasiona la Inflacin
La inflacin crea los siguientes problemas:
Genera incertidumbre.
Se alienta a la especulacin financiera, se desalienta la actividad productiva el ahorro y
la inversin
Las exportaciones del pas con inflacin se reducen pues pierde competitividad
internacional.
La inflacin es como un impuesto a los que usan dinero.
Con la inflacin algunos pierden y otro ganan sin una buena razn.
La gente deja de usar el dinero y lo reemplaza por otos medios de intercambio ms
eficientes.

La Hiperinflacin
Se entiende por hiperinflacin a un proceso inflacionario muy agudo donde las tasas de
inflacin anual sobrepasan el 1000%. Los casos ms clebres son los de Alemania cuyo
nivel de precios desde enero de 1922 hasta noviembre de 1923 se multiplico por
alrededor de 20 mil millones. Entre los casos clebres de hiperinflacin tenemos:

Casos de Hiperinflacin histricos
Ao Pas Inflacin
anual (%)
1923 Alemania 2000,000
1985 Bolivia 10,000
1985 Argentina 3,100
1990 Per 7,500
1993 Brasil 2,100
1993 Ucrania 5,000

Hiperinflaciones modernas

Estancamiento
Es un periodo de varios aos de bajo crecimiento del PIB real.

14
Algunos economistas piensan que EEUU ha sufrido un proceso de estancamiento en las
ltimas dcadas

Crecimiento real del PIB de EEUU por dcadas
Dcada Tasa de crecimiento
promedio anual (%)
1960's 4.46
1970's 3.24
1980's 2.84
1990's 1.81

Richard Roca .
15
Captulo 2

LAS CUENTAS NACIONALES

Este captulo analiza los problemas y mtodos de la medicin de la produccin e
ingresos agregados de la economa, del crecimiento econmico, as como tambin, del
nivel de precios y la inflacin. Empezamos describiendo los principales problemas de la
medicin del Nivel de Produccin

2.1 MEDICIN DEL NIVEL DE PRODUCCIN E INGRESOS

Las cuentas nacionales se encargan de medir las principales variables macroeconmicas
que tienen que ver con el nivel de produccin y de ingresos.

Si existiera un solo bien final seria fcil estimar cual es el nivel de produccin de un
pas pero en cualquier economa se producen miles de bienes y servicios finales por lo
que medir el nivel de produccin de una economa no es una tarea sencilla. Como no se
puede sumar cantidades de diferentes bienes y servicios lo que se hace es sumar los
valores de los diversos bienes y servicios finales.

El Problema de la Medicin
En el siguiente grfico se muestra una curva de frontera de Posibilidades de Produccin
con dos posibles niveles de produccin fsica los puntos A y B:

Dnde es mayor el PIB, en el punto A o en el punto B?

Figura. 2.1 Curva de Posibilidades de Produccin
Maquinarias
1000
B
Alimentos
500 600
700
A

16
Como se puede apreciar de la figura anterior no se puede medir el valor de una
economa sin tomar en cuenta los precios que los consumidores pagan por los diferentes
bienes y servicios que se producen en la economa

La solucin a este problema sera usar los precios de mercado como medida como
medida de valor pero, eso provoca otros problemas:

El problema de la inflacin, y
El problema de la doble contabilidad

El Valor Agregado

El valor agregado es la diferencia entre el valor de los ingresos por venta menos el valor
de las compras de la empresa a otras empresas. Normalmente esta diferencia refleja el
costo del proceso de transformacin adicional pero no necesariamente es as. Las
empresas comerciales no transforman los productos que revenden sin embargo tambin
generan valor agregado.

Supongamos que en la economa tenemos cuatro empresas: una agrcola, otra molinera,
una panadera y una bodega que producen respectivamente harina, trigo, pan, y, la
bodega se encarga de la comercializacin de pan al por menor y adems supongamos
que no existe gobierno.

La Tabla 2.1 muestra que en esa economa sencilla la empresa agrcola produce trigo,
sin tener que comprar ningn insumo a ninguna empresa, y vende el trigo a la empresa
molinera por un valor de 80,000 nuevos soles (N.S.). El valor agregado de la empresa
agrcola es de 80,000 N.S. Si el molino no compra ningn otro insumo para fabricar
harina, que la vende a la panadera a 150,000 N.S., el valor que agrega es de 70,000
N.S. Adicionalmente suponemos que la panadera tampoco compra otro insumo aparte
de la harina y que lo transforma pan vendindolo a las bodegas por un valor de 250,000
N.S. agregando valor en 100,000 N.S. Las bodegas que no transforman el pan, pues
solo lo comercializan al por menor, la venden a las familias por un valor 310,000 N.S.
generando valor agregado por 60,000 nuevos soles.

Tabla 2.1 El Valor Agregado y el PIB
Empresa Producto Ventas Compras a otras
empresas
Valor
agregado
Agrcola trigo 80,000 0 80,000
Molino harina 150,000 80,000 70,000
Panadera pan 250,000 150,000 100,000
Bodega pan 310,000 250,000 60,000
Totales 790,000 480,000 310,000

Richard Roca .
17
Dado que el bien final de este ejemplo es el pan que venden las bodegas a las familias,
el valor del PIB sera 310,000 y no 790,000 pues se toma en cuenta los bienes finales,
no los bienes intermedios que ascienden a 500,000 en el ejemplo.

La produccin de una empresa se mide usando su valor aadido o agregado.

Si no lo hiciramos as tendramos un problema de doble contabilidad pues el valor de
los bienes intermedios ya est incorporado en los costos de los bienes finales.

El valor aadido de la empresa agrcola sera 80,000, el valor aadido del molino es
70,000, el valor aadido de la panadera es 100,000 y el valor aadido de la bodega es
60,000

El Producto Interno Bruto (PIB) y el Producto Nacional Bruto (PNB)

Mientras que el PIB mide el valor de la produccin de bienes y servicios finales
generada dentro de un pas, el PNB mide el valor de la produccin de bienes y servicios
finales generados por los residentes de un pas ya sea dentro o fuera del pas.

Por lo tanto, para pasar del PIB al PNB al primero se le tiene que agregar los ingresos de
los residentes del pas obtenidos del exterior (RFN) y restarle los ingresos que los
residentes del exterior obtienen del pas (RFE):

PNB = PIB + RFN RFE

Donde:

RFN: Renta de los factores de propiedad de residentes del pas, obtenida del
resto del mundo.

RFE: Renta de los factores de propiedad de residentes del exterior, obtenida del
pas.

La diferencia entre los ambos es la Renta Neta de Factores Nacionales provenientes del
exterior (RF) por lo que:

RF PIB PNB + =

El PIB se puede medir de tres formas:

Por el lado de la produccin
Por el lado del gasto
Por el lado del ingreso

2.1.1 EL PIB COMO LA SUMA DE GASTOS

Como ya sabemos el PIB es el valor de los bienes y servicios finales a precios de
mercado, en un periodo dado, producidos dentro de un pas. Esto implica que para

18
valorarlos se toman los precios que pagan los consumidores finales los que incluyen
impuestos.

Para evitar la doble contabilidad se toma en cuenta solo la produccin que tiene uso o
destino final pues los precios de ellos incorporan el valor de todos los insumos que
fueron necesarios para producirlos.

Los bienes y servicios producidos de acuerdo a como se los usan finalmente se
clasifican en 4 categoras:

Consumo de las familias (C)
Inversin (I)
Consumo pblico o Gasto de Gobierno (G)
Exportaciones Netas (XN).

XN G I C PIB + + + = (1)

El Consumo de las familias

El Consumo es el valor del gasto de las familias en bienes y servicios. Se puede dividir
en las siguientes categoras:

1. Bienes durables: Televisores, automviles, equipos de sonido.
2. Bienes no durables: alimentos, bebidas, ropa.
3. Servicios: educacin, asesora financiera, corte de pelo, alquileres de vivienda.

No es parte del Consumo:
- el gasto de las familias en construccin de viviendas
- el gasto de las familias en compra de activos financieros

La Inversin Bruta Interna
Es el gasto en nuevos bienes de capital. Se conoce tambin como la Formacin Bruta de
Capital (FBK). La Inversin se compone del gasto en:
- Maquinarias y equipo
- Construccin
- Aumento de Inventarios.

El gasto en los primeros dos rubros se denomina tambin como Formacin Bruta de
Capital Fijo (FBKF).

No es inversin:
Gasto en compra de activos financieros como acciones, bonos, depsitos
bancarios, terrenos. En cuentas nacionales estos gastos se conocen como Ahorro

La inversin bruta interna (I) menos la depreciacin (DEP) es igual a la inversin Neta
(IN) la cual a su vez es igual al aumento del stock de capital de la economa:

I DEP = IN = K

Richard Roca .
19

El Gasto de Gobierno o Consumo Pblico

El gasto de Gobierno se compone de las compras de bienes y servicios, como los gastos
en artculos de oficina, en servicios laborales, compra de armas, etc.

No se incluyen: las transferencias, intereses, pago de deuda, gasto en activos
financieros.

Las Exportaciones Netas

Las Exportaciones (X) es el valor de los gastos del resto del mundo en bienes y servicios
no financieros producidos en nuestro pas.

Las Importaciones (Z) son los gastos de un pas en bienes y servicios no financieros
producidos en el resto del mundo.

Las Exportaciones Netas (XN) es la diferencia de las exportaciones con las
importaciones:

XN = X Z

2.1.2 EL PIB POR EL LADO DEL INGRESO

El valor de la produccin de una economa debe ser igual, tambin, a los ingresos que se
generan en la actividad productiva.

De la produccin de los bienes y servicios finales de la economa se debe separar una
parte para mantener la capacidad productiva. Los bienes de capital sufren un desgaste
por su uso o por el paso del tiempo (obsolescencia) lo que se conoce como depreciacin.

Si restamos al PIB el valor de la depreciacin (DEP) obtenemos el Producto Interno
Neto:
PIN = PIB DEP

Como la medicin del PIB se hace usando los precios de mercado estos incluyen
impuestos indirectos y subsidios, debemos de restarlos para obtener el valor de lo que se
queda con las empresas y que podr utilizarse para el pago de los factores de produccin
que se han empleado.

Los Impuestos indirectos son impuestos que se cobran a las mercaderas sean bienes,
servicios o activos como: IGV, ISC, etc.

Subsidios: son como impuestos negativos que el Estado paga. Estn constituidas
bsicamente por las prdidas de las empresas pblicas.


20
2.3.1 El Ingreso o Renta Nacional (YN)

Es el total de las remuneraciones de los factores de produccin. Sale de deducir
Producto Interno Neto los impuestos indirectos netos de subsidios.

YN = PIN (Ti Sub)

Tenemos cinco tipos de remuneraciones:

Salarios de los trabajadores dependiente
Beneficios de empresas corporativas
Ingresos de Independientes
Intereses Netos obtenidos por los que prestan dinero
Alquileres que cobran los que alquilan

El Ingreso Nacional es la suma de dichos tipos de ingresos:

YN = Salarios + Beneficios + Ingresos Independientes + Intereses Netos + Alquileres

Por lo que:
PIB = DEP + (Ti Sub) + YN

2.3.2 El Ingreso Personal Disponible (YD)

Ya vimos que los ingresos generados en la actividad productiva sirven para la
remuneracin de los factores que han participado en dicho proceso.

Ahora veamos como se relaciona los ingresos de los factores de produccin con el
ingreso que disponen las familias para su gasto.

De la Renta Nacional tenemos que eliminar una serie de deducciones que se les hace a
las familias:

Ingreso Nacional (YN)
Beneficios
+ Dividendos
Contribuciones al Seguro Social y Sistema de Pensiones
+Ajuste por Intereses
+ Transferencias (TR)
= Ingreso Personal (YP)
Impuestos directos Personales (Tdf)
= Ingreso Personal Disponible (YD)

Richard Roca .
21
En resumen:
YD = PNB DEP T BR + TR
Donde:
DEP: depreciacin
T : total de impuestos netos de subsidios
BR: beneficios retenidos en las empresas
TR: transferencias que reciben las familias

En realidad las familias tambin reciben donaciones del exterior lo que se registra en la
balanza de transferencias (BTr) de la balanza en cuenta corriente por lo que el Ingreso
personal disponible seria igual a:

YD = PNB DEP T BR + TR + BTr

Las familias asignan su ingreso disponible al consumo, al pago de intereses,
transfiriendo internacionalmente y ahorrando el resto:

YD = C + Pagos de Intereses + donaciones internacionales + Sf

En la prctica solo el consumo y el ahorro de las familias son importantes:

C + Sf = YD = PNB DEP T BR + TR + BTr

El Ingreso Nacional Disponible (YND)

Es el ingreso que los residentes del pas disponen para el gasto. Es igual al PNB ms las
donaciones que en neto se recibe del resto del mundo:

YND = PNB + BTr
Por lo que:

BTR BTR TR BR T DEP YD YND + + + + =

TR BR T DEP Cf Sf YND + + + + =

G Cf TR G T BR DEP Sf YND + + + + + =

G Cf Sg Se Sf YND + + + + =

CT S YND + =

Por lo que el Ingreso Nacional Disponible es igual al Ahorro Nacional Bruto (S) ms el
Consumo total (privado y de gobierno).

2.1.3 EL PIB POR EL LADO DEL PRODUCTO

El valor de la produccin tambin puede ser estimado agregando los PIB sectoriales
para lo cual se usa el mtodo del valor agregado o aadido.

22

PIB = PIB agropecuario + PIB pesca + PIB minera + PIB manufactura + PIB
construccin + PIB comercio + PIB otros servicios + IPyDI

PIB = Valor Bruto Agregado + IPyDI

IPyDI es el valor de los Impuestos a los productos y derechos de importacin.

La siguiente tabla muestra la estructura del PIB por el lado del producto o la oferta de
los aos 1994 y 2003.

Tabla 2.2 Producto Bruto Interno Por Sectores Productivos
(Millones de nuevos soles a precios de 1994 y % del PIB)
1994 2006
Mill S/ %PIB Mill S/ %PIB
Agropecuario 7,487 7.6 13,344 8.3
Pesca 713 0.7 808 0.5
Minera e hidrocarburos 4,606 4.7 9,849 6.1
Manufactura 15,748 16.0 27,470 17.1
Construccin 5,497 5.6 8,348 5.2
Comercio 14,364 14.6 23,227 14.5
Servicios 40,558 41.1 61,736 38.5
VALOR AGREGADO BRUTO (VAB) 88,974 90.3 144,782 90.3
Impuestos a los productos y derechos de
importacin 9,604 9.7 15,600 9.7
PRODUCTO BRUTO INTERNO 98,577 100.0 160,383 100.0
VAB de los sectores primarios 16,387 16.6 28,928 18.0
VAB de los sectores no primarios 72,587 73.6 115,855 72.2

Complicaciones en el lado del Ingreso

El ingreso que se calcula es el nacional no el domstico tenindose los siguientes
problemas.

No todo el PIB esta disponible para el consumo

Los impuestos indirectos reducen los ingresos que se generan en la actividad
productiva y que recibirn los factores de produccin

Algunos ingresos no se reciben en el periodo en el que la produccin tiene lugar.

Parte del ingreso se retiene por impuestos en el momento en que este se paga o
se gasta

Richard Roca .
23
Estas complicaciones requieren ajustes que se hacen en el PIB por el lado del ingreso.

Como se vio podemos calcular el PIB como la suma de cuatro gastos:

PIB = C + I + G + XN

Lo que se conoce como el PIB por el lado del gasto. Ello pone de relieve que se generan
ingresos pues el gasto de unos son ingresos de otros.

1. El Ingreso es una buena medida de la produccin de la economa y proporciona una
comprobacin de los clculos por el lado del gasto.

2. En la prctica se necesitara usar los informes tributarios como fuente de informacin
de la produccin nacional y las estadsticas impositivas estn basadas en los ingresos.

El Producto, Los Ingresos y la Demanda Final

Veamos como se relacionan el PIB por el lado de los ingresos, el producto y el gasto a
travs de lo que se conoce la Matriz Insumo-Producto.

Tabla 2.3 Matriz Insumo Producto
Agro Ind Ser
Produc
cin
Inter
media
C G I X
Demanda
Final
Total
Agricultura 20 30 10 60 40 15 5 30 90 150
Industria 30 35 15 80 40 20 30 20 110 190
Servicios 10 30 10 50 35 20 0 5 60 110
Compras
Nacionales
60 95 35 190 115 55 35 55 260 450
Importaciones 20 30 20 70 30 10 20 60 130
Compras
Intermedias
80 125 55 260 145 65 55
Valor
Agregado
Bruto
70 65 55 190
Valor Bruto de
la Produccin
150 190 110 450

Del cuadro se puede deducir que:

PIB producto = PIB = PIB gasto

PIB agr + PIB ind + PIB ser = PIB = C + I + G + X Z

70 + 65 + 55 = 190 = 145 + 55 + 65 + 55 130

24
La Oferta y Demanda Agregada

Partiendo de la identidad del PIB por el lado del gasto o demanda:

PIB = C + I + G + X Z

El lado izquierdo se conoce como la Oferta Agregada mientras que el lado izquierdo
como Demanda Agregada.

La Oferta y Demanda Global

Pasando las importaciones al lado izquierdo:

PIB + Z = C + I + G + X
u:

Oferta Global = Demanda Global

La Oferta y Demanda Interna

Trasladando las exportaciones al lado izquierdo:

PIB + Z X = C + I + G
u:
Oferta Interna = Demanda Interna

2.2 EL PIB REAL Y NOMINAL

El PIB Real

El PIB real es el valor de la produccin usando los precios de un ao de referencia que
se le conoce como ao base. En nuestro pas hasta hace poco el ao base era 1979 y
actualmente es el ao 1994.

Supongamos que en el pas se producen alimentos y maquinas y se tiene los siguientes
precios y cantidades:

Tabla 2.4 PIB real y nominal
Ao Alimentos
Precio de
alimentos
Mquinas
precio de
mquinas
PIB
nominal
PIB
real
2001 900 10 100 100 19,000 19,000
2002 600 20 100 90 21,000 16,000
2003 700 20 100 80 22,000 17,000

Richard Roca .
25
Si el ao base es 2001 para hallar el PNB real, en la ltima columna, la produccin de
los diferentes aos se valora con los precios del ao base 2001. El PNB real y nominal
del ao 2001 son iguales, pero en 2002 el PNB real cae a 16,000 una reduccin de
15.79%. En 2003 el PNB real aumenta a 17,000 un aumento de 6.25%.

Sesgos en la medicin de PNB real

Existen dos fuentes de sesgo.

Cambios en la cantidad y precios de bienes y servicios puede que no refleje
cambios en la calidad de los productos.

Los ndices sobre valoran el crecimiento de la produccin, no distingue entre
cambios en consumo que hacen sentir bien a la gente y cambios que son solo
para defenderse contra la inflacin

El segundo sesgo tiende a acumularse conforme pasan los aos, cuantos ms
aos hayan pasado desde el ao base mayor ser el sesgo.

La Ecuacin Macroeconmica Fundamental

Anteriormente vimos que por el lado del Ingreso

C + Sf = YD = PNB DEP T BR + TR + BTr

Recordando que por el lado de la demanda:

C + Sf = (C + I + G + XN + RF) DEP T BR + TR + BTr

De donde se obtiene la identidad macroeconmica fundamental:

Sf + (BR + DEP) + (T G TR) + (XN RF BTr) = I

que nos muestra que la inversin bruta interna de un pas siempre ser igual a la suma
de los ahorros de las familias mas el de las empresas, del gobierno y el resto del mundo

Sf: ahorro de las familias
BR + DEP = Se : Ahorro bruto empresarial
T G TR = Sg : Ahorro Neto del Estado
XN RF BTr = S
*
: Ahorro Externo = dficit en Cuenta Corriente
I : Inversin Bruta Interna

El ahorro de las familias ms el ahorro bruto de las empresas se conoce como el Ahorro
Bruto del Sector Privado. El ahorro bruto del sector privado mas el ahorro del sector
pblico no financiero se conoce como el Ahorro Bruto Nacional (S)

S + S
*
= I

S CC = I

26

CC = S - I

Problemas en la Interpretacin del PIB y el PNB

El PIB, el PNB y otras medidas relacionadas, son medidas de produccin del mercado.
No considera:
El bienestar del ser humano
El crecimiento de la poblacin
Las transacciones informales
Las ganancias y perdidas fuera del mercado
Los problemas sociales
El medio ambiente
La produccin casera
El tiempo de descanso

El PIB real per cpita

Es el valor de los bienes y servicios finales por habitantes. Se obtiene dividiendo el PIB
real de un ao entre la poblacin del mismo ao.

t
t
t
Pob
real PIB
pc real PIB =

El crecimiento econmico anual

El crecimiento econmico, de un determinado ao, se mide mediante la tasa de
crecimiento porcentual del PIB real de dicho ao con respecto al anterior.

100 * 1
) 0 (
) 0 (
) 0 ( %
1
|
|
.
|
\
|
= A
t
t
t
PIB
PIB
PIB

La siguiente figura muestra la evolucin del crecimiento econmico en el Per desde
1951 hasta el ao 2003.

Richard Roca .
27
Peru 1951-2003: Crecimiento Economico
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
1
9
5
1
1
9
5
4
1
9
5
7
1
9
6
0
1
9
6
3
1
9
6
6
1
9
6
9
1
9
7
2
1
9
7
5
1
9
7
8
1
9
8
1
1
9
8
4
1
9
8
7
1
9
9
0
1
9
9
3
1
9
9
6
1
9
9
9
2
0
0
2
V
a
r

%

P
I
B

r
e
a
l

El siguiente cuadro muestra la evolucin del PIB por el lado del producto o la oferta
expresado en tasas de crecimiento de cada sector productivo con base 1994:

El crecimiento demogrfico anual

El crecimiento demogrfico, de un determinado ao, se mide mediante la tasa de
crecimiento porcentual poblacional de dicho ao con respecto al anterior.

100 * 1 ) 0 ( %
1
|
|
.
|
\
|
= A
t
t
t
Pob
Pob
Pob

El crecimiento econmico per-cpita anual

El crecimiento econmico per cpita, de un determinado ao, se mide mediante la tasa
de crecimiento econmica porcentual menos la tasa de crecimiento poblacional de dicho
ao con respecto al anterior, entre 100 ms la tasa de crecimiento demogrfica.

100 *
% 100
% ) 0 ( %
) 0 ( %
|
|
.
|
\
|
A +
A A
= A
t
t t
t
Pob
Pob PIB
PIBpc

EL PIB a Paridad de Poder de Compra

Para poder comparar los niveles de produccin de los diferentes pases se usa el mtodo
del PIB a paridad de poder de compra que consiste en valorar la produccin de los
diferentes pases usando los precios que se tuvo en un mismo pas. En la practica se usa
los precios de Estados Unidos de Norteamrica. Este mtodo elimina el problema de
sobre valorar y subvaluar la produccin de diferentes pases por el problema de los
diferentes costos de vida.


28
2.3 LOS NDICES DE PRECIOS Y LA INFLACIN

Son indicadores que miden el nivel de precios promedio de un determinado grupo de
bienes y servicios.
En la economa hay tres ndices de precios importantes:
ndice de Precios al Consumidor: IPC
ndice de Precios al por Mayor: IPM
El Deflactor: DEF

ndice de Precios al Consumidor

Mide el nivel de precios promedio de bienes y servicios que consumen las familias
urbanas.

100 *
*
*
) 0 (
1
0 , 0 ,
1
0 , ,
=
=
=
n
i
i i
n
i
i t i
t
C P
C P
IPC

Nos indica en cuantas veces que se ha multiplicado los precios, en promedio, desde el
ao base, 0, hasta el ao corriente, t.
La canasta no cambia a menos que cambie el ao base (ndice de Laspeyres)
Incluye bienes importados: Televisores, automviles, etc.
Indica en cuanto se ha multiplicado el costo de la canasta que se consumi en el periodo
base.

Ejemplo. Supongamos que para los aos 2001 y 2002 las cantidades de pollo y papa
adquiridas por las familias y sus respectivos precios son los mostrados por la siguiente
tabla.

Tabla 2.5 ndice de Precios al Consumidor
2001 2002
precio cantidad gasto precio cantidad gasto
Pollo 5.0 5000 25000 6.0 4000 24000
Papa 0.7 10000 7000 0.8 12000 9600
total 32000 33600

Si se toma como ao base al ao 2001 el IPC del ao 2001 es:

% 00 . 100 100 *
) 10000 ( 7 . 0 ) 5000 ( 5
) 10000 ( 7 . 0 ) 5000 ( 5
) 2001 (
2001
=
+
+
= IPC

El IPC del ao 2002:

% 75 . 118 100 *
) 10000 ( 7 . 0 ) 5000 ( 5
) 10000 ( 8 . 0 ) 5000 ( 6
) 2001 (
2002
=
+
+
= IPC
Richard Roca .
29

Lo que indica que el ao 2002 los precios fueron, en promedio, 1.1875 veces de lo que
se tuvo en el ao base 2001 por lo que del 2001 al 2002 hubo un incremento de18.75%
en el nivel de precios de los bienes que consumen las familias.

El IPC es un ndice de precios del tipo Laspeyres pues las cantidades de los bienes que
componen la canasta en cada periodo es la misma que la del periodo base

Es el costo de comprar lo que se compr en el ao base a los precios del ao actual
dividido por el costo de los mismos bienes y servicios con los precios pagados en el ao
base, por cien.

Nos indica las veces en que el nivel de precios se ha multiplicado, en promedio, desde el
ao base hasta el ao actual.

Criticas al IPC

Tiene los siguientes problemas:
- Sustitucin: periodo tras periodo los bienes se van sustituyendo lo que no se
considera en el ndice de precios de Laspeyres en tanto no se cambie de periodo
base
- Cambios en la calidad: no considera los cambios de la calidad de los bienes y
servicios.
- Nuevos productos: periodo tras periodo aparecen nuevos productos los que no se
consideran mientras no se cambie el periodo base.
- Puntos de venta: se refiere a que el sistema de ventas tambin cambia y no es
tomado en cuenta por el IPC. Los supermercados tienen una porcin de mercado
cada vez mayor y ellos tienden a vender a precios menores por lo que el ndice
de precios debera subir menos, por lo que se est produciendo una sobres
estimacin del nivel de precios.

ndice de Precios al por Mayor

Muestra la evolucin de los precios de los insumos que compran las empresas: Es un
ndice de precios de costos de produccin:

100 *
*
*
) 0 (
1
0 , 0 ,
1
0 , ,
=
=
=
n
i
i i
n
i
i t i
t
M P
M P
IPM

Nos indica las veces que el nivel de precios de los costos se han multiplicado desde el
ao base hasta el ao corriente.


30
Deflactor Implcito del PIB

Se calcula dividiendo el PIB nominal de un ao entre el PIB real del mismo ao:

100 *
nominal
) 0 (
real PIB
PIB
DEF
t
t
t
=

100 *
*
*
) 0 (
1
, 0 ,
1
, ,
=
=
=
n
i
t i i
n
i
t i t i
t
y P
y P
DEF

Es un ndice de precios de bienes y servicios finales producidos en el pas.
No incluye bienes ni servicios importados. Indica las veces, en porcentaje, que el nivel
de precios se ha multiplicado desde el ao base hasta el ao corriente.
El deflactor es un ndice con canasta mvil, la canasta se modifica cuando cambia el ao
corriente, t, sin que cambie el ao base, 0, lo que se conoce como un ndice del tipo
Paasche.

LA INFLACIN

La inflacin es la tasa de crecimiento del nivel de precios de la economa. Dependiendo
de que precios se quiera analizar se puede usar el IPC, el IPM, , el DEF.

La inflacin anual
La tasa de crecimiento de los precios anual (
t
) mide el aumento porcentual de los
precios de fines de un ao respecto al de fines del ao anterior. Si este ao la tasa de
inflacin es del 10% eso quiere decir que el ndice de precios de fines de este ao (P
t
) es
1.10 veces el ndice de precios de fines del ao anterior (P
t-1
).

100 *
1
1
=
t
t t
t
P
P P
t

Usualmente la inflacin se mide calculando la variacin porcentual del IPC por su
mayor disponibilidad.

La siguiente figura muestra la inflacin, sobre la base del IPC, de Per en los ltimos
aos:

Richard Roca .
31

La inflacin anualizada
Es la tasa de inflacin acumulada de los doce ltimos meses la cual se calcula
obteniendo la tasa de crecimiento del IPC de un determinado mes de un ao respecto al
IPC del mismo mes del ao anterior. Por ejemplo si se calcula la inflacin anualizada a
julio del 2008 se aplicara la siguiente frmula:

100 *
2007
2007 2008
2008

=
JUL
JUL JUL
JUL
P
P P
t

La siguiente figura muestra la evolucin de la inflacin anualizada de agosto del 2006 a
agosto del 2008.


32

El IPC de Lima esta formado por ocho grandes grupos cuyas tasas de crecimiento
mensual de agosto del 2008, acumulado de enero a agosto del 2008 y de los ltimos 12
meses se muestran en el siguiente cuadro:

Los ndices de precios IPC, IPM y DEF no crecen a la misma tasa como se muestra en
la siguiente tabla.

2.4 EL DESEMPLEO

El desempleo es la situacin en la que una persona desea trabajar y no es contratada.

A nivel agregado se ve como una situacin de exceso de oferta de trabajo. A un salario
de mercado dado W, como se ilustra en la siguiente figura, quieren trabajar N
S
personas
pero solo N
d
son contratadas por las empresas. N
S
- N
d
personas estn desempleadas
involuntariamente.
Richard Roca .
33

FUERZA LABORAL O POBLACION ECONMICAMENTE ACTIVA (PEA)

Esta conformada por todas aquellas personas que estn dispuestas a trabajar al salario de
mercado sea que estn trabajando o buscando trabajo.

LA TASA DE DESEMPLEO
La tasa de desempleo (u) es el porcentaje del total de las personas que estn dispuestas a
trabajar (PEA) y que no tienen trabajo.

PEA
OS DESEMPLEAD
u =

Clases de Desempleo
En la actualidad se distingue los siguientes tipos de desempleo
Desempleo Friccional.
Desempleo Cclico
Desempleo Estructural.

Desempleo Friccional
Se produce cuando por ejemplo una empresa que esta construyendo una carretera
termina la obra y los obreros que estaban trabajando en dicha empresa quedan
desempleados hasta que se coloquen en otra empresa, o porque se desea buscar otro
trabajo por lo que dejan su trabajo para buscar otro mejor.

Desempleo Cclico
Es el desempleo que se produce debido a los cambios en el nivel de produccin
bsicamente debido a la insuficiencia de demanda agregada.

N
d
N
S
N
Figura. Desempleo como exceso de Oferta de trabajo
W
N
S

1 2
N
d

W
1


34
Desempleo Estructural
Se da cuando los empleadores buscan contratar trabajadores con habilidades que no
coinciden con las habilidades de los que estn buscando trabajo. Se genera tambin con
los cambios tecnolgicos. Si los actuales trabajadores no se capacitan para operar con
las nuevas tcnicas pueden perder su trabajo.

La siguiente tabla muestra las tasas de desempleo y subempleo como porcentaje de la
PEA para Lima Metropolitana - Per en Porcentaje.

PEA, Tasas de desempleo y sbempleo en Lima Mretropolitana 2009
(como porcentaje de la PEA)

Fuente: INEI
Richard Roca .
35
Captulo 3

LA MACROECONOMA CLSICA O NEOCLSICA DE
CORTO PLAZO

INTRODUCCIN

Hasta mediados del siglo XVIII se pensaba que la riqueza dependa bsicamente de la
acumulacin de metales preciosos propuesta por los mercantilistas por lo que una de las
principales medidas de poltica era la imposicin de barreras comerciales para que se
obtuviera superavits comerciales y se acumulara oro.

Mediante una serie de escritos los clsicos revolucionaron el pensamiento dominante de
aquellas pocas.

Entre los principales autores y sus correspondientes obras que ms influyeron se debe
citar a:

David Hume (1752): Political Discourses
Adam Smith (1776): The wealth of Nations
David Ricardo (1817): Principles of Political Economics
John.Stuart.Mill (1848): Principles of Political Economics.
Leon Walras (1874): Elements of Pure Economics.
Knut Wicsell (1898): Interest and Prices.
Marshall (1920): Principles of Economics
Irving Fisher (1911): The Purchasing Power of Money.
Arthur Pigou (1933): The Theory of Unemployment.

Supuestos de la Teora Neoclsica
La teora neoclsica se basa en tres supuestos fundamentales:

- Racionalidad de los agentes econmicos, cada agente hace lo que ms le
conviene:
-Los consumidores maximizan bienestar o utilidad.
-Los productores maximizan beneficios.
- Mercados competitivos. Quiere decir que ningn agente, por si solo, puede
manejar el precio de mercado.
- Precios flexibles: todos los precios cambian con mucha facilidad por lo que los
desequilibrios desaparecen rpidamente y los mercados vuelven rpidamente al
equilibrio. Es como si funcionaran con equilibrio continuo.

Como consecuencia de dichos supuestos los clsicos llegaron a las siguientes
conclusiones:

- El nivel normal de produccin equilibrio es el de pleno empleo o potencial:
Y=Y
P


36
- Fuera del pleno empleo hay mecanismos de ajuste automtico que llevaran otra
vez al pleno empleo.
- La flexibilidad de todos los precios, salarios y tasas de inters. Hara innecesaria
la intervencin del Estado
- El dinero solo sirve para facilitar las compras: medio de pago
- El dinero es neutral: solo influye en las variables nominales de equilibrio, no en
las reales.
- El nivel de precios es proporcional a la cantidad de dinero.

- Los valores de equilibrio de las variables reales se resuelven independientemente
de las monetarias: Dicotoma Clsica.
- La oferta determina a la demanda. Ley de Say.

LOS FUNDAMENTOS MICROECONMICOS

La Funcin de Produccin de una empresa a corto plazo
Relaciona la cantidad usada de insumos y la cantidad mxima que se puede producir de
un bien o servicio, supongamos todos producen el mismo bien o servicio final Y.

El nivel de produccin de la j-sima empresa dependera de:

) , , (
+ + +
=
j j j j
K N f Y (1)

Supondremos:

NN N
f f > >0 : Productividad marginal decreciente del trabajo
KK K
f f > >0 : Productividad marginal decreciente del capital
KN NK
f f < >0 : Los productos marginales aumentan si se dispone de mas de los otros
factores de produccin.

=
N
f
N
0 lim
,
0
lim
=
N
f
N
,

=
K
f
K
0 lim
,
0
lim
=
K
f
K

Las anteriores condiciones se conocen como las condiciones de Inada o funcin de
produccin de buen comportamiento (well behaved)

En el corto plazo supondremos que el stock de capital y la tecnologa estn dados o son
exgenos.

La figura 3.1 muestra la curva del Producto total del trabajo la cual refleja los supuestos
de productividad marginal del trabajo positiva y decreciente lo cual implica que la dicha
curva tendr pendiente positiva y ser cncava.

La PMN, grficamente, es la pendiente de la curva PTN , en la figura 3.2 la curva PMN
tiene pendiente negativa, a mayor cantidad de trabajo contratado, el nivel de produccin
pero aumenta cada vez menos.

Richard Roca .
37
PTN pend f
N
Y
PMN
N
. = =
A
A

Figura 3.1. Curva de Producto Total del Trabajo de la j-sima empresa

PTN(K
1,
I
1
)
Y
j

N
j

Figura 3.2 Curva de Producto Marginal del trabajo f
N
(K, I) de la j-sima empresa

PMN
j

N
j

PMN (K, I )

38
Efectos de un aumento del stock de capital de la empresa
Al incrementarse la cantidad de mquinas la curva del producto total del trabajo rota
hacia arriba con mayor pendiente a cada nivel de trabajo y la curva del PMN tambin se
desplaza hacia arriba pues con mas maquinas por trabajador el PMN aumenta.

Una mejora tecnolgica tiene los mismos efectos al de un aumento del stock de capital,
en este caso tambin se desplaza hacia arriba la curva PTN con una mayor pendiente lo
cual desplaza hacia arriba la curva del producto marginal del trabajo.

PMN
j

Figura 3.3 Aumento del Stock de capital de la j-sima empresa
Y
j

f (K
1
)
N
j

f
N
(K
1
)
N
j

f (K
2
)
f
N
(K
2
)
Richard Roca .
39
La Demanda de Trabajo de una empresa

El modelo Clsico supone que los mercados de factores y de bienes son competitivos
por lo que cada empresa no puede afectar por si sola los precios de los factores: el
salario nominal de mercado (W), el precio de alquiler de cada maquina (R) ni tampoco
el precio de su producto final (P). Adems cada empresa acta racionalmente y asignar
los recursos de la manera que ms le convenga por lo que podemos suponer que la
empresa maximizara beneficios. Si se supone adems que solo se usa dos insumos:
trabajo (N) y capital (K), el trabajo representa a los insumos variables mientras que el
capital a los insumos fijos del corto plazo.

La funcin de beneficios nominales (PH) de la j-sima empresa:

) (
j j j j
K R N W Y P P + = (2)

Para maximizar el valor de dichos beneficios apliquemos las condiciones de primer
orden (derivando parcialmente con respecto a la cantidad de trabajo) e igualando a cero:

W f P P
N N
= = 0

De donde:
P
W
f
N
= (3)
que significa que para maximizar beneficios cada empresa debe contratar mano de obra
hasta que el ltimo trabajador contratado aumente la produccin (PMN) en una cantidad
igual al salario real que se paga. La funcin de demanda de trabajo sale de dicha
condicin.

Expresando los beneficios en trminos reales tendremos que el beneficio real es igual al
ingreso total real (el producto de la empresa) menos el costo total real:

P
CT
Y
j
j j
=

|
.
|
\
|
+ =
j j j j
K
P
R
N
P
W
Y (2.1)

En la figura 3.4 el ingreso total real es la curva de la funcin de produccin PTN
mientras que el costo total en trminos reales se muestra mediante la recta CT/P. Se
puede observar que la pendiente de la resta CT/P en la figura 4 es el salario real.

El beneficio real es la diferencia vertical entre la curva de PTN y la curva CT/P el nivel
de trabajo en el cual se maximice dicha diferencia ser la cantidad demandada de
trabajo N
d
, con dicho nivel de empleo las curvas PTN y CT/P son paralelas. En la parte
inferior de la figura 3.4 se muestra las curvas de PMN y el salario real w los cuales se
miden verticalmente. El salario real w esta dado en el mercado de trabajo y su grfica es
una lnea horizontal pues no cambia con la cantidad de trabajo empleada por la empresa.


40
La cantidad de trabajo que maximiza los beneficios de la empresa es la que hace que el
PMN se iguale al salario real de mercado por lo que N
d
es la que sale de la interseccin
de la curva de PMN y la lnea horizontal del salario real w.

Mientras el ltimo trabajador aumente el ingreso total ms de lo que se incrementa el
costo total los beneficios de la empresa estn aumentando por lo que a la empresa le
conviene contratar mas trabajadores. Pero como el PMN es decreciente el IT aumenta
cada vez menos y el costo total aumenta en lo mismo. En algn momento el PMN y el
salario real se igualan. Si la empresa decide contratar ms trabajadores que N
d
1
los
ingresos totales aumentan menos de lo que aumenta el costo total por lo que los
beneficios se reducen lo que no conviene a la empresa por tanto no contrata a este
ultimo trabajador. Estando a la izquierda de N
d
1
a la empresa aumenta sus beneficios
contratando mas trabajadores, estando a la derecha de N
d
1
a la empresa le conviene
reducir el nmero de trabajadores por lo que, dado el salario de mercado, el stock de
capital, la tecnologa y el precio de su producto, la empresa maximiza beneficios
contratando N
d
1
trabajadores. Ni ms ni menos, con lo cual se produce Y
1
.

Recordemos que se esta suponiendo que el producto marginal de trabajo depende de la
cantidad de trabajo, el stock de capital y la tecnologa: la productividad marginal del
trabajo f
N
depende de la cantidad de trabajo en forma inversa (f
NN
< 0), adems la
PMN
j
, w
N
d
1
N
j

Y
j

N
d
1
N
j

Figura 3.4 El salario real y la demanda de trabajo de la j-sima empresa
PTN (K
1
)
PMN (K
1
)
w
1

CT/P
RK/P
w
1

Y
1

Richard Roca .
41
productividad marginal del trabajo depende directamente del stock de capital (f
NK
> 0) y
de la tecnologa (f
NI
> 0) luego:

P
W
K N f
N
=
+ +
) , , ( (3)

Por lo que diferenciando totalmente respecto a dichas variables se tendra:

dw d f dK f dN f
N NK
d
NN
= + +

donde dw es el diferencial de salario real (w = W/P).

Despejando el diferencial de la demanda de trabajo se obtendra:

NN
N NK d
f
d f dK f dw
dN

= (4)

Cambios del Salario Real

Si en (3.4) solo se modifica el salario real de mercado w:

0
1
< =
NN
d
f dw
dN
,

lo que quiere decir que si el salario real de mercado provocaran cambios de la cantidad
demandada de trabajo en sentido inverso. Si aumenta el salario real de mercado a la
empresa le conviene contratar menos trabajadores, es decir, se reducir la cantidad
demanda de trabajo.

En la figura 3.5 al subir el salario real de w
1
a w
2
la curva del costo total real gira en
sentido antihorario pues aumenta la pendiente si cambiar los castos fijos reales. El
nuevo nivel de trabajo que maximiza los beneficios es N
2
menor a N
1
.

En la parte inferior de la misma figura se desplaza verticalmente hacia arriba la lnea
horizontal del salario real, al nuevo salario real w
2
el PMN del ltimo trabajador ser
menor a su salario por lo que los beneficios se incrementaran si se contrataran menos
trabajadores. A la empresa ahora le conviene reducir la cantidad demandada de
trabajadores como N
2
.

Se observa que a diferentes salarios reales de mercado la curva del PMN nos dice que
cantidad de trabajadores le conviene contratar a la empresa por lo que la porcin de
pendiente negativa por encima del eje horizontal de la curva PMN es la curva de
demanda de trabajo de dicha empresa, como se muestra en la parte inferior de la figura
3.5.


42

Y
j

Y
1

Y
2

N
d
2
N
d
1
N
d
j

N
2
N
1
N
d
j

w
2

w
1

Figura 3.5 Cambios del salario real y la Curva de demanda de trabajo de una
empresa
PTN
PMN, w
PMN
j
= N
d
j

w
1

CT/P (w
1
)
RK/P
CT/P (w
2
)
w
2

1

2
1

2

Richard Roca .
43
Cambios del Stock de Capital

Si en (3.4) se modifica la cantidad de mquinas:

0 > =
NN
NK
d
f
f
dK
dN
,

Al aumentar el stock de capital con mas maquinas por trabajador se puede producir mas
por lo que la curva PTN se desplaza hacia arriba con aumento de pendiente, aumenta la
PMN por lo que la curva de demanda de trabajo se desplaza hacia arriba a la derecha
induciendo a la empresa a contratar mas trabajadores al mismo salario real de mercado.

f (K
1
)
f (K
2
)
N
1
N
2
N
d
j

Figura 3.6 Aumento del Stock de capital de la j-sima empresa
N
d
= f
N
(K
1
)
N
d
= f
N
(K
2
)
Y
j

PMN
j
, w
CT/P (K
2
) CT/P (K
1
)
Y
1

Y
2

w w
1

RK
1
/P
RK
2
/P
1
1

2

2
N
1
N
2
N
j


44
Cambios de la Tecnologa
Si en (3.4) solo cambia la tecnologa:

0 > =
NN
N
d
f
f
d
dN

Lo que significa que, con una mejor tecnologa, las empresas, ceteris paribus, querrn
contratar ms trabajadores. Se desplaza la curva de PTN hacia arriba con aumento de
pendiente, se desplaza hacia arriba la curva del PMN y al mismo salario real de mercado
la empresa individual aumentara su demanda de trabajo con lo cual puede producir Y
2

Funcin de demanda de trabajo de una empresa individual
De la ecuacin (3.4) se deduce que la demanda de trabajo de una empresa depende
negativamente del salario real, positivamente del stock de capital y de la tecnologa:

) , , (
+ +
K w N
d
j

lo cual quiere decir que una empresa ante un cambio del salario real de mercado
modificara la cantidad demandada de trabajo en sentido inverso.

La segunda condicin de maximizacin implicara que la segunda derivada de la
funcin objetivo con respecto a N sea negativa 0 <
NN
lo cual se cumple pues la
productividad marginal del trabajo es decreciente, de (3.2):

0 < =
NN NN
f P P

En trminos grficos, la pendiente de la curva PMN es negativa.

N
d
j
(K
j
, I
j
)
PMN
j
, w
N
j

Figura 3.7. Curva de demanda de trabajo de la j-sima empresa
Richard Roca .
45
Adicionalmente los impuestos a las ventas que pagan las empresas (t
V
), los impuestos a
los beneficios que el Estado puede cobrar a las empresas, afectaran a la demanda de
trabajo.

La demanda agregada de trabajo

Es la sumatoria horizontal de las curvas de demanda de trabajo de las diferentes
empresas:
=
=
n
j
d
j
d
N N
1

Se puede deducir que la demanda agregada de trabajo tambin depender de las mismas
variables y de la misma manera que la demanda de trabajo individual: ) , , (
+ +
K w N
d
.
Adicionalmente estara afectado por los impuestos a la venta (
V
t ) y por el impuesto a
los beneficios (
H
t ) de tal forma que la funcin de demanda de trabajo agregada sea:

) , , , , (
+ +
t t
V
d
K w N (5)

Supngase que en la economa se tiene dos empresas A y B las cuales tienen sus curvas
de demanda de trabajo N
d
A
y N
d
B
. La curva de demanda de mercado N
d
ser la sumatoria
horizontal de las dos curvas de demanda de trajo individuales. A cada salario de
mercado se debe sumar las cantidades demandadas de trabajo de cada empresa como se
muestra en la figura 3.8.

w

N
d

N
d
= N
d
A
+ N
d
B

N
d
B

N
d
A

Figura 3.8 Curva de Demanda Agregada del trabajo N
d


46
LA OFERTA DE TRABAJO

La Oferta de Trabajo individual

El enfoque clsico considera que cada trabajador tambin hacen lo que ms le conviene,
maximizan bienestar el cual depende positivamente del consumo (C) y del ocio o
descanso (O)

) , (
+ +
O =
h h h
C U U (6)
se supone que las utilidades marginales son positivas y decrecientes:

CC C
U U > > 0

OO O
> > U U 0

Adems, se supondr que las utilidades marginales del consumo y el ocio son
complementarias:

C C
U U
O O
< > 0

con lo que las curvas de indiferencia tendrn las formas usuales, convexas al origen y
las mas alejadas al origen implican mayor bienestar como lo muestra la figura 3.9.

Las familias para poder comprar bienes y servicios deben tener ingresos por lo que van
a enfrentar una restriccin presupuestaria. El valor del gasto en de bienes y servicios
que pueden comprar el h-simo individuo en condiciones de trabajar depende de la
cantidad de horas de trabajo por da (N) y del salario de mercado (W):

h h
N W C P s (7.1)

Adems la cantidad de horas que podemos trabajar y descansar por da est limitada:

h h
N O + = 24 (7.2)

Entonces tenemos dos restricciones que se pueden combinar y convertirla en una sola:

) 24 (
h h
w C O s donde w = W/P (7.3)

Lo que grficamente se muestra en la figura 4 mediante el rea triangular que forma la
recta RP de pendiente negativa con los ejes horizontal y vertical. Si se gastara todo el
ingreso salarial dicha inecuacin se convertira en una ecuacin:

) 24 (
h h
w C O =

y estara representado por la recta RP de la misma figura 3.9.

Richard Roca .
47
Dado que cada individuo trata de hacer lo que ms le conviene se puede suponer que
maximizara su bienestar sujeto a la RP que acabamos de ver

max ) , (
+ +
O = C U U
h

s.a. ) 24 (
h h
w C O =

lo que se cumplir en el punto de tangencia de la RP con la curva de indiferencia mas
elevada que pueda tocar que en el grfico se indica con el punto 1 que seala los niveles
ptimos de consumo y ocio (C*, O*)

en el punto de equilibrio se cumplira dos cosas:

RP pend CI pend =

P
W
TMS
C
=
O

P
W
U
U
C
=
O

P
C U
W
C U
C
) , ( ) , (
+ +
O
O
=
O

Adems, se gasta todo el ingreso:

h h
N W C P =

O* N
S
24 O
h

Figura 3.9 Curvas de indiferencia de consumo y ocio

C
h

C*
U
3

U
2

U
1

1
RP

48
De donde sale una curva de oferta de trabajo la cual puede tener la forma que se muestra
en la figura 3.11.

Aumentos iniciales del salario real induciran a las personas a querer trabajar ms horas,
en este tramo la curva de oferta tiene pendiente positiva, aqu el efecto sustitucin
domina al efecto ingreso como se muestra en las figuras 3.10, 3.11 y 3.12 para los
salarios w
1
y w
2
. Al incrementarse el salario el paso del punto 1 al punto 2 que es el
efecto total, se puede descomponer en un paso del punto 1 al punto 1a que es el efecto
sustitucin (ES) y un paso del punto 1a al punto 2 que es el efecto ingreso (EI).

Pero cuando el salario ya es alto aumentos adicionales pueden llevar a ofrecer una
menor cantidad de trabajo la curva de oferta se doblara hacia atrs tomando una
pendiente negativa, en este caso el efecto ingreso domina al efecto sustitucin como se
muestra en la figuras 3.11 y 3.12 para los salarios reales w
4
y w
5
.

Si se supone que los salarios reales no llegan a ser lo suficientemente altos como para
que la curva de oferta se doble hacia atrs se puede postular la siguiente funcin de
oferta de trabajo individual:

) (
+
= w N N
S S
h

O
3
O
2
O
1
24 O
h

N
1

24 w
3

24 w
2

24 w
1

U
1

U
3

U
4

U
5

C
h

Figura 3.10 Curvas de indiferencia de consumo y ocio

Richard Roca .
49

Como se indico el aumento del salario real tiene dos efectos: efectos sustitucin (ES) y
efecto ingreso (EI) los cuales van en sentido contrario:

+

|
S
S
N RP desplaza EI
N RP pend aumenta ES
w
:
:

O
a
O
2
O
1
24 O
h

24 w
1

24 w
2

24 w
3

24 w
4

Figura 3.12 Efectos Sustitucin e Ingreso del aumento del salario real
U
4

4a
4
C
h

U
5

U
2

U
1

U
3

5

2

1a

1
w
1

w
2

w
3

w
4

w
5

N
1
24
Figura 3.11 Curva de oferta de trabajo individual
ES > EI
ES = EI
EI > ES
w
N
S
h

N
S
h


50
Efectos de los impuestos salriales cobrados a los trabajadores (
W
t )

El aumento del impuesto a los salarios que el Estado cobra a los trabajadores hara que
se reduzca el salario efectivo que cobran los trabajadores. En la condicin de
maximizacin se tendra que multiplicar el salario por (
W
t 1 ):

) 1 (
W C
P
W
TMS t =
O

) 1 (
W
C
P
W
U
U
t =
O

P
C U
W
C U
C
W
) , (
) 1 (
) , (
+ +
O
O
=
O
t

A un mismo salario la cantidad ofrecida de trabajo seria menor como se muestra en la
figura 3.13.

Figura 3.13 Aumento del impuesto a los salarios de los trabajadores
w
w
5

w
4

w
3

w
2

w
1

24
N
S
h

N
S
h
(tw
2
)
N
S
h
(tw
1
)
Richard Roca .
51
La Oferta Agregada de Trabajo

La Oferta agregada de trabajo se obtiene sumando las cantidades de trabajo ofrecidas
por todos que desean trabajar a cada salario real.

) , , , (
1
+
+
=
= Pob w N N
W
m
h
S
h
S
t ,

La figura 3.14 muestra que la curva de oferta de trabajo de mercado N
S
es la sumatoria
horizontal de las curvas de oferta de trabajo individual N
S
h

Como se indic anteriormente se supondr que la curva de oferta agregada solo tiene
pendiente positiva.

La curva de oferta de trabajo de mercado se desplazara a la izquierda si se incrementa
los impuestos a los salarios que perciben los trabajadores (
W
t ), se desplazar a la
derecha cuando se reduzca la preferencia por el ocio, cuando cambie ciertos factores
estructurales como la integracin de las mujeres al mercado de trabajo. Tambin se
desplazar con el tiempo a la derecha cuando se incremente la poblacin activa.

Funcin de oferta agregada de Trabajo

Lo anteriormente expuesto se expresa en la funcin de oferta de trabajo agregada:

) , , , (
+
+
= Pob w N
W
S
t
Que nos dice que la oferta de trabajo estara directamente influida por el salario real y el
tamao de la poblacin mientras que la preferencia por el descanso y el impuesto a los
salarios de los trabajadores reducen la oferta laboral.
Figura 3.14 Curvas de oferta de trabajo individuales y de mercado
w
w
5

w
4

w
3

w
2

w
1

N
S

N
S

N
S

1

N
S

2

N
S

3


52
EL EQUILIBRIO DEL MERCADO DE TRABAJO

El mercado de trabajo neoclsico se equilibra cuando se igualen las cantidades ofrecidas
y demandadas de trabajo siendo los salarios nominales totalmente flexibles:

) , , , ( ) , , (
+
+ + +
= Pob w N K w N
W
S d
t

La teora neoclsica supone que los salarios nominales son flexibles por lo que ante un
salario alto, como w
2
, habra un exceso de oferta que hara que se reduzca los salarios
nominales reducindose los salarios reales. Si los salarios son muy bajos, como w
0
, se
tendra un exceso de demanda que hara que se eleve el salario real mediante el aumento
del salario nominal. El mercado de trabajo estara en equilibrio, cuando las cantidades
ofrecidas y demandadas de trabajo sean iguales. En la figura 3.15 con el salario real w
1

se tendra equilibrio (
S d
N N = ) en el mercado laboral lo que se conoce tambin como
una situacin de pleno empleo. A dicho salario las personas que no trabajan (PE-N
1
) no
son desempleadas pues si bien podran trabajar no desean trabajar. Es lo que tambin de
denomina como desempleo voluntario.

Donde:

N
1
: Nivel de empleo de pleno empleo, cuando N
S
= N
d

PET: poblacin en edad de trabajar

PE - N
1
: desempleo voluntario (no es desempleo)
w
2

w
1

w
0

N
d
= N
S
PET N
w
N
S

N
d

N
1

Figura 3.15 Equilibrio del mercado de trabajo
Richard Roca .
53
Aumentos de la demanda de trabajo

La demanda de trabajo puede aumentar si:

Aumento del stock de capital K
Mejora tecnolgica I
Cada de impuestos a las ventas que pagan las empresas t
V
(como el IGV)
Cada de impuestos a los beneficios que pagan las empresas t
H

Grficamente ello implicara un desplazamiento de la curva de demanda de trabajo a la
derecha generndose un exceso de demanda de trabajo lo que llevara a un aumento del
salario real de equilibrio y a un aumento del nivel de empleo de N
1
a N
2
como se

N
1
N
2
N
Figura 3.16 Aumento de la demanda de trabajo
w
2
N
S

1
w
2

N
d
1

w
1

N
d
2


54
3. LA OFERTA AGREGADA NEOCLSICA

En la figura 3.17 mostramos la deduccin grfica de la curva de oferta agregada del
modelo neoclsico. Partiendo de los punto iniciales 1 en los planos del mercado de
trabajo (N,w), de la funcin de produccin (N,Y) y la oferta agregada (Y,P) para un
determinado nivel de precios inicial (P
1
) se tendra un salario real de equilibrio (w
1
) y el
nivel del empleo de pleno empleo (N
1
), con dicho nivel de empleo a travs de la funcin
de produccin se obtiene el nivel de produccin ofrecido (Y
S
1
). Al incrementarse el nivel
de precios a P
2
, al mismo salario nominal W
1
el salario real cae a W
1
/P
2
lo que reduce la
cantidad ofrecida de trabajo e incrementa la cantidad demandada de trabajo pues se pasa
a los puntos 1 en cada curva respectivamente apareciendo un exceso de demanda de
trabajo. Siendo el salario nominal totalmente flexible este subira hasta W
2
con lo cual
las cantidades ofrecidas u demandadas de trabajo vuelven a sus niveles iniciales y el
mercado de trabajo estara otra vez en equilibrio con un salario real W
2
/P
2
igual al
inicial W
1
/P
1
. El nivel de empleo de equilibrio final es N
2
, tambin igual al inicial N
1
,
por lo que el nivel de produccin ofrecido final Y
S
2
tendra que ser igual al inicial Y
S
1
lo
cual significa que con un mayor nivel de precios de los bienes y servicios finales P
2
el
nivel de produccin ofrecido no cambia por lo que la curva de OA es vertical en el plano
Y,P como se muestra en parte inferior derecha de la figura 3.17. Obsrvese que el
cambio del nivel de precios no cambia los salarios reales por lo que el salario nominal
debe cambiar en la misma proporcin que el nivel de precios.

N
S
N
1
N
d
N
N
2

Y
S
1
Y
Y
S
2

N
1
N
N
2

Y
1
Y
2

P
2

P
1

2

1
W
1
W
2

W
1

__ __
P
1
P
2

__
P
2

Figura 3.17 La curva de Oferta Agregada Neoclsica
w
N
S

N
d

Y
PTN
OA
P
1
2

2

1
1 1
Richard Roca .
55
La curva de Oferta Agregada se desplaza a la derecha cuando:
se incrementa el stock de capital
mejora la tecnologa
se reduce la tasa de impuesto t
V
a las ventas cobrado a las empresas
H
a los beneficios cobrado a las empresas
W
a los salarios cobrado a los trabajadores
se reduce la preferencia l por el ocio de parte de los trabajadores

Aumento del stock de capital.

En la figura 3.18 se muestra que un aumento del stock de capital desplaza la curva PTN
hacia arriba desplazndose tambin la curva PMN aumentando la demanda de trabajo lo
implica, al salario inicial, un exceso de demanda de trabajo que lleva a un aumento del
salario real y del nivel del empleo (punto 2). Con ms trabajo empleado y una mayor
dotacin de maquinarias las empresas producen y ofrecen una mayor cantidad de bienes
finales al mismo nivel de precios por lo que se desplaza la curva de OA hacia la derecha.

Una mejora tecnolgica tendra un efecto similar.

Y
S
1
Y
S
2
Y N
1
N
2
N
w
1

w
2

Y
Y
S
1

Y
S
2

2
1 2
1
Figura 3.18 Aumento del Stock de capital y la curva de Oferta Agregada Clsica
N
1
N
2
N

w
N
S

N
d
(K
1
)
PTN(K
1
)
OA(K
1
) OA(K
2
)

P
1

P
N
d
(K
2
)
PTN(K
2
)
2

1

56
ANLISIS FORMAL DE LA OFERTA AGREGADA DE CORTO PLAZO

De la Funcin de Produccin Agregada:

( )
+ + +
= K N F Y , , (8)

Se obtiene el Producto Marginal del Trabajo:

( )
+ +
=
c
c
= K N F
N
Y
PMN
N
, ,

La demanda de trabajo se obtiene de la condicin de maximizar beneficios:
se requiere que el PMN se iguale al salario real (W/P):

P
W
K N F
d
N
=
+ +
) , , ( (9)

La Funcin de Oferta de Trabajo:

) (
+
= w N
S
(10)

En el equilibrio del mercado de trabajo se alcanza mediante ajustes del salario nominal:

d S
N N = (11)

Diferenciando totalmente la ecuacin (9):

dP
P
W
dW
P
d F dK F dN F
N NK
d
NN
2
1
= + +
I

dP
F P
W
dW
F P
d
F
F
dK
F
F
dN
NN NN NN
N
NN
NK d
+ =
2
1
(9.1)

Lo cual nos da una funcin de demanda de trabajo:

) , , , (
+ + +
P W K N
d

Diferenciando totalmente la oferta de trabajo (10):

dP
P
W
dW
P
dN
w w S
2

= (10.1)

De la condicin de equilibrio laboral (11):

d S
dN dN = (11.1)
Richard Roca .
57

(9.1), (10.1) en (11.1):

dP
F P
W
dW
F P
d
F
F
dK
F
F
dP
P
W
dW
P
NN NN NN
N
NN
NK w w
+ =
2 2
1

dP
F P
W
P
W
d
F
F
dK
F
F
dW
F P P
NN
w
NN
N
NN
NK
NN
w
|
|
.
|
\
|
+ =
|
|
.
|
\
|
2 2
1

dP
P
W
F
d
F
F
dK
F
F
dW
P F
NN
w
NN
N
NN
NK
NN
w
|
.
|
\
|
|
|
.
|
\
|
+ =
|
.
|
\
|
|
|
.
|
\
|
2
1 1 1

I

dP
P
W
F
F
d
F
F P
dK
F
F P
dW
F
F
NN
NN w
NN
N
NN
NK
NN
NN w
|
.
|
\
|
|
|
.
|
\
|
+
=
|
|
.
|
\
| 1 1

dP
P
W
d
F
F P
dK
F
F P
dW
NN w
N
NN w
NK
|
.
|
\
|
+
=
1 1
(12)

De donde si solo cambia P:

P
dP
W
dW
=

Lo cual significa que ante el aumento del precio el salario nominal aumentar en la
misma proporcin o que no los trabajadores no tienen ilusin monetaria la elasticidad de
los salarios nominales respecto al nivel de precios es uno 1 =
W
P
c .

(12) en (10.1):
dP
P
W
dP
P
W
d
F
F P
dK
F
F P
P
dN
w
NN w
N
NN w
NK w
2
1 1

|
|
.
|
\
|
|
.
|
\
|
+
=

De donde se obtiene los cambios del nivel de empleo de equilibrio N:

d
F
F
dK
F
F
dN
NN w
N w
NN w
NK w
1 1
(13)

el cual no esta influido por el nivel de precios pero depende directamente tanto del stock
de capital como del nivel tecnolgico:

0
1
, 0
1
>
= >
=
NN w
N w
NN w
NK w
F
F
d
dN
F
F
dK
dN
I

O sea: ) , (
+ +
K N


58
Diferenciando totalmente (8):

d F dK F dN F dY
K N I
+ + = (8.1)

(13) en (8.1):

d F dK F d
F
F
dK
F
F
F dY
K
NN w
N w
NN w
NK w
N
S
+ +
(
=
1 1

d
F
F F
F dK
F
F F
F dY
NN w
N w N
NN w
NK w N
K
S
|
|
.
|
\
|
+
|
|
.
|
\
|
=
1 1

(14)

De la cual se deduce la funcin de Oferta Agregada de bienes y servicios finales OA:

( )
+ +
K Y
S
,

Implcitamente hemos mantenido constante algunas variables como , , , ,
H
t t t
W v
cuyos
cambios quedan como ejercicios.
Richard Roca .
59
4. LA DEMANDA AGREGADA.

Como sabemos la demanda agregada es la demanda de bienes y servicios finales de la
economa, es decir, la demanda por el nivel de produccin.

En el modelo neoclsico la demanda agregada depende bsicamente de la cantidad de
dinero real que la gente posee. Una mayor cantidad nominal de dinero, ceteris paribus,
incrementa la demanda por bienes y servicios finales. Un aumento del nivel de precios,
ceteris paribus reduce la cantidad real de dinero reduciendo el nivel de produccin
demandada. La grfica de esta ltima relacin se conoce como la curva de demanda
agregada la que en el plano Y, P tendra pendiente negativa.

Para derivar la forma de esta curva, de manera rigurosa y bajo que circunstancias se
desplaza, es necesario conocer los elementos que la conforman, sus caractersticas y los
factores que influyen en ellos. Para esto tenemos que estudiar el mercado monetario.

El mercado de dinero

En la Teora Clsica el dinero es considerado bsicamente como un medio de pago y su
demanda era bsicamente para transacciones.

La demanda de dinero dependa directamente del nivel del ingreso nominal (PY) dado
una preferencia por dinero que se representa mediante el parmetro k positivo conocido
como la k de Cambridge.

Y P k M
d
=

La oferta monetaria se considera controlada por el Banco central por lo que es una
variable exgena:

M M
S
=

El equilibrio del mercado monetario
d S
M M = implicara que:

Y P k M
S
=

P k
M
Y
S
d
=

El equilibrio del mercado monetario implica que dada una cantidad nominal de dinero
emitida y un valor del parmetro de preferencia k de demanda de dinero se tendra una
relacin inversa entre el nivel de precios y el nivel de produccin demandado.

Donde podemos observar que el nivel de produccin demandado depende directamente
de la cantidad nominal de dinero e inversamente del nivel de precios y el parmetro de
preferencia por dinero k que es tambin la inversa de la velocidad renta de circulacin
de dinero (V) que se supone dado a corto plazo.
V
k
1
=

60
Un aumento del nivel de precios eleva la demanda nominal de dinero genera un exceso
de demanda por dinero lo que, dado k, hara que la gente demande menos bienes y
servicios finales como se muestra en la figura 3.19.

La pendiente negativa de la demanda agregada se basa principalmente en el Efecto
Riqueza y especialmente el Efecto Pigou (Pigou 1940) el cual seala que un incremento
del nivel de precios del nivel de precios reduce el poder adquisitivo de la riqueza
financiera de las personas como el valor de las acciones los depsitos bancarios y los
saldos monetarios. La cada de la riqueza en trminos reales especialmente los saldos
reales (M/P) hace que la gente gaste menos y caiga la demanda agregada de bienes y
servicios finales.

P| (M/P)+ Riqueza + Consumo + DA +

De acuerdo con esto el Consumo dependera no solo de la tasa de inters real sino
tambin del valor real de los saldos reales que mantiene.
Aumento de la oferta nominal de dinero

Un aumento de la cantidad nominal de dinero ofrecida, dados k y P, desplaza la curva
de oferta M
S
hacia arriba generando un exceso de oferta de dinero induciendo a los
agentes a querer comprar ms bienes y servicios finales al nivel de precios inicial P
1
.
Y
d
2
Y
d
1
Y
d

Y
d
2
Y
d
1
Y
d

P
2

P
1

Figura 3.19 El Nivel de Precios y la Curva de Demanda Agregada Clsica

2 1
M
1

M
S
1

M

DA
2
1
M
d
(P
2
)
M
d
(P
1
)
Richard Roca .
61
Ello implica que se desplace la curva de demanda agregada (DA) hacia la derecha como
se muestra en la figura 3.20.

Adicionalmente la funcin de Demanda Agregada tambin se puede obtener de PIB por
tipo de gasto. En una economa cerrada la DA es igual al gasto en consumo (C),
inversin (I) y gasto del gobierno (G). El gasto de consumo se supone que esta
inversamente influenciado por la tasa de inters, del mismo modo el gasto en bienes de
capital (Inversin). El gasto de gobierno se determina exgenamente por el presupuesto.

G r I r C Y
d
+ + =

) ( ) (

Y
d
1
Y
d
2
Y
d

Y
d
1
Y
d
2
Y
d

1 2
Figura 3.20 Aumento de la oferta monetaria y la Demanda Agregada Neoclsica

1
P
1

DA(M
1
)
M
d

M
S
2

M
1

M
S
1

M
P

2
M
2

DA(M
2
)

62
4.1 ANLISIS FORMAL DE LA DEMANDA AGREGADA

Equilibrio del mercado de dinero:

) (
+
= Y L
P
M
(15)

Diferenciando totalmente

dY L dP
P
M
dM
P
Y
=
2
1

De donde:

dP
L P
M
dM
L P
dY
Y Y
d
=
2
1
(16)

Desplazamiento horizontal de la DA cuando cambia la cantidad de dinero:

0
1
,
1
> =
Y Y
PL
dM
PL
dY

Desplazamiento horizontal de la DA cuando cambia el nivel de precio:

0 ,
2 2
< =
Y Y
L P
M
dP
L P
M
dY

Richard Roca .
63
5. EL EQUILIBRIO GENERAL DE MODELO CLSICO

El Equilibrio general del modelo clsico se muestra en la figura 3.21. El mercado de
trabajo determina el salario real de equilibrio (w
1
) y el nivel del empleo de pleno empleo
(N
1
), con dicho nivel de empleo a travs de la funcin de produccin se obtiene el nivel
de produccin ofrecido (Y
S
) el cual nos da la curva de oferta agregada vertical (OA). La
oferta agregada y la curva de demanda agregada (DA) determinan el nivel de precios de
equilibrio con el cual se determinara el salario nominal (W
1
) de equilibrio

Considerando la forma estructural ya conocida del modelo clsico a nivel agregado:

DA:
P
M V
Y
d

=

FP: ) , , (
+ + +
= K N F Y

P
W
w K N F
N
=
+ +
) , , (

) (
+
= w N
S
|

d S
N N =

Dotacin de recursos, tecnologa, preferencias Mercado de trabajo W/P, N Y
S

= Y OA, r.

Dados V, M en el Mercado de dinero Y
d
: DA

De OA y DA P W

Dicotoma Clsica: las variables de reales equilibrio endgenas (Y, N, W/P, r) se
resuelven independientemente de las variables nominales de equilibrio endgenas (P,W,
i, PY), (sistema recursivo.):

P
W
K N F
N
= ) , , ( N
d

W/P, N ) , , ( K N F Y = Y
S
= Y
) 24 ( : . .
) , ( max
O s
O
w C a s
C U
N
S

d S
Y Y =
P
M V
Y G I C
d

= = + + P W

Neutralidad del dinero
Adems los cambios en la cantidad de dinero no influyen sobre los valores de equilibrio
de las variables reales endgenas, solo afecta, y en forma proporcional, a los valores de
equilibrio de las variables nominales.


64

1

M
1

M
d

Y
1
Y
M
N
1
N
Figura 3.21 Equilibrio General Clsico
w
1

N
S

N
d

Y
S
1
Y N
1
N
OA
P Y
P
1

DA
PTN
Y
S

w
M
S

1

1

1
Richard Roca .
65
5.1 Aumento de la Cantidad de dinero
Un incremento de la cantidad de dinero, por parte del Banco Central, desplaza la curva
de oferta monetaria hacia arriba aumentando el nivel de produccin demandado hasta
Y
d
lo que implica un desplazamiento de la curva DA hacia la derecha aumentando la
demanda agregada a cada nivel de precios. Se genera un exceso de demanda al nivel de
precios inicial P
1
por lo que el nivel de precios subira hasta P
2
que sale de la
interseccin de la nueva curva de DA con la misma curva de OA en el punto 2. Al
incrementarse el nivel de precios el salario real seria menor w lo que implica un exceso
de demanda de trabajo en el mercado laboral provocando un aumento de los salarios
nominales hasta que se reestablezca el equilibrio en el mismo punto 1 donde el salario
real es el mismo w
1
= w
2
con lo que el nivel del empleo es el mismo y el nivel de
produccin final Y
2
es tambin igual al inicial. Adems, el aumento del nivel de precios
desplaza la curva de demanda de dinero M
d
hacia la izquierda el mismo nivel de
produccin Y
1
. Se puede observar que un aumento de la cantidad de dinero no modifica
los valores de equilibrio de las variables reales, solo las nominales por lo que el dinero
se dice que es neutral.

5.2 Mejora Tecnolgica
Una mejora tecnolgica desplaza la curva PTN hacia arriba a PTN
2
aumentado el PMN
a cada nivel de empleo por lo que la curva de demanda de trabajo N
d
se desplaza hacia
arriba. Se genera un exceso de demanda de trabajo lo que lleva a un aumento del nivel
M
2

M
1

1
P
1

P
2

2

Y
1
=Y
2
Y
d
Y

M
M
s
1

1

2 1

1

2

OA
DA(M
2
)
DA(M
1
)
w
w
1
= w
2

PTN
N
1
=N
2
N
P Y
Figura 3.22. Aumento de la cantidad de dinero

N
S

N
d

w
N
1=
N
2
N
Y
1
= Y
2

Y
1
=Y
2
Y
d
Y
1 2

1
M
s
2
M
d
(P
2
)

M
d
(P
1
)


66
de empleo y del salario real de equilibrio (punto 2 en el mercado laboral). El aumento
del nivel de empleo permite producir ms. Con la nueva curva PTN el nivel de
produccin ofrecido, al mismo precio P
1
es mayor lo que implica un desplazamiento de
la curva de oferta agregada a OA
2
. Ello lleva a una cada del nivel de precios con lo que
se determinara el nuevo nivel de salario nominal W
2
como se muestra en la figura 3.23.

Y
1
Y
2
Y
w
2

w
1

Y
S
2

N
1
N
2
N
Y
Y
S
1

N
1
N
2
N
Y
S
1
Y
S
2
Y
P
1

P
2

N
d
(
1
)
N
d
(
2
)
PTN(
2
)
PTN(
1
)
OA(
1
) OA(
2
)
P
M
d
(P
1
)
M
d
(P
2
)
M
1

1 2
M
S

Figura 3.23 Mejora tecnolgica
N
S

w M
DA
2

2

2

1
1

1
Richard Roca .
67
5.3 ANLISIS FORMAL DEL EQUILIBRIO GENERAL

En el Equilibrio general.

(17)
d S
Y Y =

De donde:

(18)
d S
dY dY =

Reemplazando (16) de la DA y la (14) de la Oferta Agregada en (18):

dP
L P
M
dM
L P
d
F
F F
F dK
F
F F
F
Y Y NN w
N w N
NN w
NK w N
K
=
|
|
.
|
\
|
+
|
|
.
|
\
|
2
1
1 1

De donde se determina los cambios del nivel de precios de equilibrio:

d
F
F F
F dK
F
F F
F dM
L P
dP
L P
M
NN w
N w N
NN w
NK w N
K
Y Y
|
|
.
|
\
|

|
|
.
|
\
|
=
1 1
1
2

(19) d
F
F F
F
M
L P
dK
F
F F
F
M
L P
dM
M
P
dP
NN w
N w N
Y
NN w
NK w N
K
Y
|
|
.
|
\
|
|
|
.
|
\
|
=
1 1
2 2

Del cual se deduce que:

, 0 > =
M
P
dM
dP

0
1
2
<
|
|
.
|
\
|
=
NN w
NK w N
K
Y
F
F F
F
M
L P
dK
dP

0
1
2
<
|
|
.
|
\
|
=
NN w
N w N
Y
F
F F
F
M
L P
d
dP


68
APNDICE: MODELO CLSICO ALGEBRAICO DE CORTO PLAZO

La Funcin de Produccin con rendimientos marginales decrecientes y a escala
constantes:

| |
=
1
K N Y

De la maximizacin de beneficios:

w PMN =

w K N
d
=
| |
|
1 1

La oferta de trabajo N
S
:

w
N
S
= < >0

Donde es la preferencia por el ocio y mide la sensibilidad de la oferta de trabajo al
salario real

En el equilibrio del mercado de trabajo N
d
= N
S
:

w
w
K =
|
|
.
|
\
|

1
1
|
|
|

) 1 ( 1 1 1 | | |
|
+
= w K

) 1 ( 1
1
) 1 ( 1
1
) 1 ( 1
1
) 1 ( 1
1
|
|
| |
|
|
|
+

+ +

+
= K w

En la ecuacin de Oferta de trabajo para obtener el nivel de empleo:

) 1 ( 1
) 1 (
) 1 ( 1 ) 1 ( 1
1
) 1 ( 1 |
|
|

| |

|
+

+ +

+
= K N

El cual reemplazamos en la Funcin de Produccin lo que nos da la funcin OA clsica:

) 1 ( 1
) 1 )( 1 (
) 1 ( 1
1
) 1 ( 1 ) 1 ( 1 |
|
|

|
|
|
|
|
+
+
+
+
+

+
= K Y
S

Del mercado de dinero:

D
Y P k M =

En el equilibrio general cuando Y
S
= Y
d

Richard Roca .
69
) 1 ( 1
) 1 )( 1 (
) 1 ( 1
1
) 1 ( 1 ) 1 ( 1 |
|
|

|
|
|
|
|
+
+
+
+
+

+
= K P k M

De donde obtenemos la funcin del nivel de precio de equilibrio:

) 1 ( 1
) 1 )( 1 (
) 1 ( 1
) 1 (
) 1 ( 1 ) 1 ( 1 1 |
|
|

|
|
|
|
|
+
+
+
+
+ +

= K k M P

Que reemplazamos en la ecuacin del salario real para obtener la funcin del salario
nominal de equilibrio:

) 1 ( 1
) 1 (
) 1 ( 1 ) 1 ( 1
1
) 1 ( 1
1
1 |
|
|

| |
|
|
+

+

+ +

= K k M W


70
6. EL ENFOQUE AHORRO INVERSIN DEL MODELO CLSICO

Del equilibrio del mercado de bienes:
DA Y
S
=

G I C Y + + =

Reagrupando:

I G C Y =

I S =

Lo que nos dice que, en una economa cerrada, cuando el mercado de bienes finales se
equilibre el ahorro nacional planeado es igual a la inversin planeada.

Vemoslo de otra manera. A la penltima ecuacin sumemos y restemos la recaudacin
tributaria T, la depreciacin DEP, los beneficios retenidos por las empresas BR, las
transferencias del gobierno a las familias TR, y los pagos por intereses del gobierno Int:

I Int TR G T BR DEP C Int TR BR T DEP Y = + + + + + ) ( ) ( ) (

I Sg Se C YD = + +

I Sg Se Sf = + +

El ahorro de las familias ms el ahorro bruto de las empresas es el ahorro bruto privado
(Sp):

I Sg Sp = +

El ahorro bruto privado ms el del gobierno es igual al ahorro nacional bruto (S) el cual
tiene que ser igual a la inversin bruta interna (I):

I S =

Lo que quiere decir que, en una economa cerrada, cuando el mercado de bienes este en
equilibrio tambin se equilibran el ahorro nacional planeado con la inversin planeada.

Ahora consideremos que el consumo esta inversamente afectado por la tasa de inters
real y directamente por los saldos real (M/P) por lo que el Ahorro esta afectado
directamente por el ingreso real e inversamente por el gasto del gobierno y la Inversin
estn afectados por una serie de variables:

I G P M r C Y =
+
) / , (

) ( ) , , (
+ +
= r I G Y r S
Richard Roca .
71
6.1 EL AHORRO PLANAEADO

El ahorro nacional planeado (S)esta directamente influida por la tasa de inters real (r)
pues al elevarse la tasa de inters real, dado el nivel de produccin, se reduce el
consumo por lo que aumenta el ahorro de las familias aumentando el ahorro nacional
planeado.

| | + | S Sf C r

El ahorro en la teora neoclsica es visto como una postergacin del consumo. En la
figura 3.24 aparece representada por la curva S de pendiente positiva.

Adems, el Ahorro nacional esta inversamente afectado por el gasto de gobierno por lo
que un aumento del gasto de gobierno, financiado con bonos, reduce el ahorro del
gobierno disminuyendo el ahorro nacional por lo que se desplaza la curva de ahorro a la
izquierda.

6.2 LA INVERSIN PLANEADA

Partiendo de la funcin de beneficios nominales de una empresa:

j j j j j j j
RK WN K N PY P + =
+ + +
) , , (

Donde R, el precio monetario, de alquiler de una mquina es, en condiciones de
competencia perfecta, igual una fraccin del precio de la mquina (
K
P ) que depende de
la tasa de depreciacin (o ), de la tasa de inters nominal ( i ) y de la tasa de cambio
esperada del precio la mquina (
K
e
K
P P / A ):
Figura 3.24 El Curva del Ahorro nacional planeado y la Tasa de inters real
r
1

1
S
1
S
2
S
r
2

r
S

2


72
(
A
+ =
K
e
K
K
P
P
i P R o

La funcin de beneficios en trminos reales:

j j j j j j j
K
P
R
N
P
W
K N Y + =
+ + +
) , , (

Donde R/P es el costo de alquiler de una mquina en trminos reales el cual esta
influido por el precio de la mquina, la tasa de inters nominal y la tasa de cambio
futura del precio de la mquina esperada:

(
A
+ =
K
e
K K
P
P
i
P
P
P
R
o

Si el precio de las mquinas P
K
es igual al precio de los bienes finales P (que se puede
aceptar recordando que en macroeconoma se supone que hay un solo bien final) y, por
tanto, la tasa de crecimiento del precio nominal de las maquinas es igual a la tasa de
inflacin esperada el costo de alquiler real del capital es:

o + = r
P
R

La funcin de beneficios en trminos reales seria:

j j j j j j j
K r wN K N Y ) ( ) , , ( o + + =
+ + +

Derivando dicha ecuacin con respecto al stock de capital e igualando a cero:

) ( 0 o +
c
c
= =
c
c
r
K
Y
K
j

Por lo que en el ptimo para la empresa:

o + =
+
r K PMK ) , (

Dado que el producto marginal del capital (PMK) depende inversamente de la cantidad
de maquinas, por la ley de la productividad marginal decreciente del capital, el stock de
capital deseado (
*
K ), el que maximiza los beneficios, esta influido inversamente por la
tasa de inters real y por la tasa de depreciacin y directamente por el nivel tecnolgico.
A mayor tasa de inters real el PMK debera ser mayor, ello requerira, dado lo dems,
un menor nivel de stock de capital ptimo:

) , , (
*
+
r K o

Richard Roca .
73
La inversin neta por definicin es el incremento del stock de capital (
1
=
t t t
K K IN ).
Dado un stock de capital inicial la inversin neta ptima sera la diferencia entre el
stock de capital deseado (
*
K ) y el stock de capital anteriormente acumulado (
1 t
K ):

1
* *
) , , (

+
=
t t
K r K IN o

Por lo tanto, la inversin planeada total (I), que es la Inversin Neta ms la inversin en
reposicin, esta inversamente afectada por la tasa de inters real pues si aumenta la tasa
de inters real menos proyectos seguirn siendo rentables por lo que cae el gasto
agregado en nuevos bienes de capital, o sea, cae la inversin planeada como se muestra
en la figura 3.25 con la curva de inversin planeada (I) de pendiente negativa.

Una mejora tecnolgica desplaza la curva de inversin a la derecha.

6.3 EL EQUILIBRIO DEL AHORRO Y LA INVERSIN Y EL MERCADO DE
FONDOS PRESTABLES

De la ecuacin de equilibrio entre el ahorro y la inversin suponiendo que solo las
empresas y el gobierno invierten:

I S =

Ig Ie Sg Se Sf = + +

) ( ) ( Sg Ig Se Ie Sf =

I
2
I
1
I
Figura 3.25 La curva de la inversin planeada y la tasa de inters real
r
1

1
r
2

r
I

2

74
Seguidamente supongamos que los nicos activos financieros son los bonos y el dinero.
Por lo tanto el ahorro de las familias se puede tener en forma de dinero si gastar o en
forma de bonos:

P
B
P
M
Sf C YD
d
f
d
A
A
+ = =

Como se considera que las familias demandan de dinero bsicamente para comprar con
facilidad, dado un nivel de ingresos se tiene un nivel de demanda de dinero el resto del
ahorro se canaliza mediante el mercado de bonos constituyendo la demanda flujo de
bonos de las familias (
d
f
B A ). Supongamos adems que el exceso de inversin de las
empresas sobre su ahorro se financia emitiendo nuevos bonos lo que constituye la oferta
de bonos de las empresas (
S
e
B A ) mientras que el gobierno tambin financia su dficit
fiscal emitiendo bonos (
S
g
B A ). En el equilibrio del mercado de bonos la demanda flujo
de bonos se iguala a la oferta flujo de bonos:

S
g
S
e
d
f
B B B A + A = A

Recordemos que la demanda de bonos equivale a la oferta de crditos (CRE
S
) y que la
oferta de bonos es la demanda de crditos (CRE
d
). El equilibrio del ahorro y la inversin
planeados implica el equilibrio de la oferta flujo de prstamos con la demanda flujo de
prstamos. El equilibrio del ahorro y a inversin planeados implica que se equilibren la
oferta y la demanda flujos de fondos prestables:

S
g
S
e
d
f
CRE CRE CRE A + A = A

S d
CRE CRE A = A

De lo anterior se deduce que un exceso de ahorro sobre la inversin planeado implica un
exceso de la oferta flujo de prestamos por lo que la tasa de inters tiende a reducirse. Lo
contrario si hay un exceso de inversin planeada sobre el ahorro planeado. La tasa de
inters real tiende a cambiar mientras el mercado flujo de fondos prestables este en
desequilibrio. Cuando el ahorro y la inversin planeados se igualen la oferta y demanda
flujo de bonos estarn tambin en equilibrio.

Por lo tanto el ahorro nacional y la inversin bruta interna tienden a igualarse mediante
ajustes de la tasa de inters real

En la figura 3.24 se mide al ahorro y la inversin agregados en el eje horizontal y la tasa
de inters real en el eje vertical y se muestra las curvas de ahorro planeado (S) e
inversin planeada (I).

Richard Roca .
75

Cuando la tasa de inters real es muy alta, como r
2
, habra un exceso de ahorro sobre la
inversin lo que implica un exceso de oferta flujo de fondos prestables por lo que caera
la tasa de inters real disminuyendo el exceso de ahorro planeado sobre la inversin
planeada.

+ > r I S

Lo contrario si la tasa de inters real es muy baja, como r
0
, habra un exceso de
inversin planeada sobre el ahorro planeado lo que implica un exceso de demanda de
prstamos. Ello elevara la tasa de inters real reducindose el exceso de inversin
planeada sobre el ahorro planeado.

| > r S I

Cuando se igualan el ahorro y la inversin planeados la tasa de inters real deja de
modificarse y simultneamente el mercado de bonos estar en equilibrio. Lo anterior
implica que el equilibrio del mercado de bienes determina tambin la tasa de inters
real.

r
1

r
2

r
Figura 3.24 El Ahorro, la Inversin y la tasa de inters real de equilibrio
1
S
1
=I
1
S, I
S
I
S > I r +
S = I r =
S < I r |
r
0


76
Aumento del Gasto de Gobierno
Un incremento del gasto de gobierno en bienes y servicios financiado con bonos
soberanos vendidos al sector privado reduce el ahorro del gobierno lo que reduce el
ahorro nacional generando un exceso de inversin sobre el ahorro ello implica un
exceso de la demanda flujo de prstamos lo que hace subir la tasa de inters real hasta
que se igualen otra vez la inversin y el ahorro agregados planeados como se muestra en
la figura 3.25. Mientras que en el plano Y,r la curva de DA se desplaza a la izquierda por
el aumento del gasto de gobierno, en el plano Y,P la curva de demanda agregada vuelve
a su nivel inicial, sin que se requiera de subidas del nivel de precios, debido al aumento
de la tasa de inters que reducen la inversin y el consumo compensando el aumento del
gasto de gobierno.

M
S
1
M
1

Y
1
=Y
2
Y
d
Y

1
M
PTN
DA(G
2
,r
2
)
DA(G
1
,r
1
)
r
1

r
2
r
1

r
2
1
DA(G
1
)
DA(G
2
)
2
S S
1
=I
1
S,I
N
1
=N
2
N
Y

2

P
OA

1
1

2

P
1
= P
2

Y
1
=Y
2
Y
d
Y
Y
1
=Y
2
Y
d
Y

OA

I
S(G
1
)
w
w
1
=w
2

1
Figura 3.25. Aumento del Gasto del Gobierno financiado con Bonos

N
S

N
d

w
N
1
=N
2
N
Y
1
=Y
2

1
2

1
r r
S(G
2
)
2
S
2
=I
2

M
d
(P
1
)

Y
j

1
DA(G
2
r
1
)

Richard Roca .
77
Poltica Monetaria Expansiva
Si el Banco Central incrementa la base monetaria, ya sea comprando bonos en el
mercado secundario o prestando reservas a los bancos, no cambia la tasa de inters real
de equilibrio. Solo se genera un exceso de demanda de bienes transitorio, punto 1, lo
que implica un exceso de inversin sobre el ahorro en forma transitoria que se elimina
con el aumento del nivel de precios de P
1
a P
2
. Mientras que en el plano Y,P la curva de
DA se desplaza a la derecha por el aumento del dinero, en el plano Y,r la curva de
demanda agregada vuelve a su nivel inicial, sin que se requiera de subidas del la tasa de
inters real, debido al aumento del nivel de precios que reducen el consumo
compensando el aumento del dinero. Cambios de la oferta monetaria no afecta a
ninguna variable real. El dinero es neutral.

r
1
=r
2

DA(M
2
,P
2
)

DA(M
1
,P
1
)

S
1
=I
1
S,I Y
1
=Y
2
Y
d
Y

OA

I
S
1
Y
1
=Y
2
Y
d
Y

M
1

1
M
S
1

M

DA(M
1
)
1
2
P
1

2

1
PTN
N
1
=N
2
N
Y

2

P
OA
Y
1
=Y
2
Y
d
Y
w
w
1
=w
2

1 2
Figura 3.26. Aumento de la Oferta Monetaria

N
S

N
d

w
N
1
=N
2
N
Y
1
=Y
2

1
2
1
r r
M
d
(P
1
)

Y
j

M
d
(P
2
)

Y
j

M
2

2
M
S
2
Y
j

P
2

DA(M
2
)

Y
j

1
r
1
=r
2

S
2
=I
2

1
DA(M
2
,P
1
)

Y
j


78
Captulo 4

LA TEORA KEYNESIANA, EL MODELO RENTA
GASTO Y LA IS-LM

4.1 INTRODUCCIN

Esta teora nace con la publicacin de J.M. Keynes (1936) La Teora General del
empleo, el inters y el dinero. La crisis de la gran depresin de los aos treinta del
siglo XX puso en graves aprietos a la teora clsica, que era la ortodoxia de aquella
poca, pues los altos niveles de desempleo prolongados no podan ser explicados
satisfactoriamente por dicho enfoque que sostena que las economas tendan
rpidamente al pleno empleo.

Keynes plante una nueva teora en la que se puede distinguir las siguientes
caractersticas:
o El consumo depende bsicamente del ingreso corriente y que aumenta menos de lo
que aumenta el ingreso.
o La inversin depende no solo de factores tecnolgicos sino tambin de las
expectativas cambiantes de los inversionistas.
o La demanda de dinero es sensible respecto a la tasa de inters por un motivo
especulativo.
o Los precios de los bienes y servicios cambiaran con mucha lentitud sobre todo
serian muy rgidos a la baja especialmente en el caso de los salarios.
Debido a la rigidez de precios y salarios la curva de oferta agregada tendra un tramo
relativamente plano, como se muestra en la figura 4.1, en el que el nivel de produccin
estara bsicamente determinado por la demanda agregada y no por la oferta
contradiciendo la Teora Clsica y la famosa Ley de Say. Una depresin podra ser
eliminada con polticas expansivas de demanda especialmente de aumento del gasto
pblico.

Figura 4.1 Aumento de la demanda agregada con Precios Fijos

Y
1
Y
2
Y
P
Y
DA
2

DA
1

P
1
= P
2

OA
P
1 2
Richard Roca .
79
4.2 EL MODELO RENTA GASTO

Este modelo explica el nivel de produccin de equilibrio del mercado de bienes el cual
se da cuando el nivel de produccin se iguala a la demanda agregada. En una economa
cerrada es igual a la suma de los gastos planeados del consumo, la inversin y del gasto
del gobierno:

G I C DA + + (1)

En este modelo un supuesto bsico es que el nivel de precios es exgeno o estn dados
fuera de las ecuaciones del modelo. Precios fijos: P = P
0
por lo que la tasa de inflacin
(dP/dt )(1/P) = t =0. Adicionalmente la tasa de inters tambin se toma como dada.

El Consumo

Keynes afirm que el gasto planeado de las familias en bienes y servicios finales
depende directamente del ingreso personal disponible (YD).

) YD C( C
+
= (2)

Adicionalmente Keynes seal que si las familias tienen ms ingresos el consumo
aumentara pero menos de lo que aumenta el ingreso disponible. En otras palabras
plante que la Propensin Marginal a Consumir (PMC) es positiva pero menor a uno lo
que Keynes denomin como la ley psicolgica fundamental:

1 0 < <
YD
C

Supongamos que el ingreso personal disponible (YD) es el producto menos los
impuestos (T) ms las transferencias (TR) que el gobierno otorga a las familias:

TR T Y YD + = (3)

Con respecto a la recaudacin tributaria supongamos que tiene un componente
autnomo y que tambin est influenciada directamente por el nivel de produccin:

Y T Y T t + =
+
) ( (4)

Donde 1 0 < <t , es la tasa marginal de impuestos.

Adems, supongamos las transferencias tambin tienen un componente autnomo TR y
otro que esta inversamente influido por el nivel de nivel de produccin. Cuando
aumenta el nivel de produccin se incrementa el nivel de ingresos en la economa y
tambin hay mayor nivel de empleo por lo que el gobierno reduce las transferencias a
las familias:

fY TR TR = (5)


80
Donde f seria la propensin a transferir por parte del Estado: 0 < f <1 pequeo.

Reemplazando (5) y (4) en (3) nos dara el ingreso personal disponible:

Y f T TR YD ) 1 ( + = t (3.1)

por lo que la funcin Consumo:

(
+ =
+
Y f T TR C C ) 1 ( t (6)
Diferenciando totalmente:

dY f C Ydf C Yd C T d C TR d C dC
YD YD YD YD YD
) 1 ( + = t t (6.1)

En el plano producto, consumo la funcin consumo estara representada por una curva
cuya pendiente ) 1 ( f t C
YD
es positiva y menor a uno. Pues se supone que
1 ) 1 ( < f t .

) 1 ( f C
YD
t es la propensin marginal a consumir el producto nos dice en cuanto
aumenta el consumo cuando aumenta el producto en una unidad estando lo dems
constante: ) 1 ( / f C Y C
YD
= c c t . Mientras que
YD
C es la propensin marginal a
consumir el ingreso personal disponible:
YD
C YD C = c c / .

El Ahorro planeado de las familias

Es el ingreso personal disponible no consumido:

Y
0
Y
1
Y
2
Y
Figura 4.2 Curva del Consumo agregado
C
C
C
2

C
1

C
0

Richard Roca .
81
C YD Sf = .

De acuerdo con la Teora Keynesiana aumentos del ingreso personal disponible
afectaran no solo al consumo sino tambin al ahorro de las familias, una parte del
mayor ingreso se consume y otra se ahorra.

Tomando incrementos al YD:

Sf C YD A + A = A

y dividiendo ambos lados entre el incremento del YD:

YD
Sf
YD
C
A
A
+
A
A
1 o sea que: PMSf PMC+ 1

Lo que nos dice que la propensin marginal a consumir (PMC) ms la propensin
marginal a ahorrar de las familias (PMSf) siempre debe ser igual a la unidad. Por tanto,
tambin debe ser positivo y menor a uno:

0 < PMSf < 1

Definamos a la Propensin Media a Consumir (PMeC) como aquella parte del ingreso
disponible que se consume y la Propensin Media a Ahorrar de las familias (PMeSf)
como aquella parte del ingreso disponible de las familias que se ahorra. Dividiendo la
identidad del ingreso disponible entre s misma:

YD
Sf
YD
C
+ 1 o sea que: PMeSf PMeC+ 1

La Inversin

El gasto deseado en nuevos bienes de capital depende inversamente de la tasa de inters
real. A mayor tasa de inters real quedaran menos proyectos rentables en la economa
por lo que caera la demanda de nuevos bienes de capital por parte de las empresas.
Adems, Keynes seal que la inversin estara influenciada por las expectativas, sobre
el futuro, de la economa de los empresarios (espritu animal de los empresarios) lo que
vamos a representar mediante un componente autnomo de la inversin I :

) (
+ = r I I I (7)

El Gasto de Gobierno

Se supone que esta dado por el sector pblico, fijado por el presupuesto del Estado:

G G= (8)

Se supone que el gobierno tiene capacidad de endeudamiento por lo que el dficit fiscal
es endgeno. El dficit fiscal es ( DF) igual al aumento de la deuda del gobierno

82
( Dg A ) y a su vez es igual al exceso de las compras gubernamentales, el pago de
intereses (
1 1 t t
Dg r ) las transferencias (TR) y la inversin gubernamental ( Ig ) sobre los
ingresos a recaudacin impositiva (T ). Para cualquier periodo t:

t t t t t t t t
T Ig TR Dg r G DF Dg + + + = = A
1 1

Si no hay deuda pblica inicial ni inversin pblica:

TR T G DF Dg + = =

fY TR Y T G DF Dg + = = t

La Demanda Agregada

Para obtener la funcin del gasto planeado total en bienes y servicios finales
reemplazamos las ecuaciones (6), (7) y (8) en (1):

G r I I Y f T TR C DA + + +
|
.
|
\
|
+ =

+
) ( ) 1 ( t (9)


G d di I I d dY f C Ydf C Yd C T d C TR d C dDA
r YD YD YD YD YD
+ + + + = ) 1 ( t t
(10)

Lo que quiere decir que a mayor nivel de ingreso real tendramos mayor nivel de
ingreso disponible, mayor nivel de consumo por lo que aumenta la demanda agregada
pero su incremento es menor que el aumento del ingreso, la pendiente de la curva de
DA, el coeficiente de dY en la ecuacin (10), es menor a uno como se muestra en la
figura 4.3 en el plano Y,DA.

Richard Roca .
83

La Demanda Agregada esta afectada directamente por las transferencias autnomas, la
inversin autnoma y el gasto de gobierno e inversamente influido por los impuestos
autnomos, la tasa de impuesto, la propensin a transferir, y la tasa de inters nominal.

El Nivel de Produccin de Equilibrio

El equilibrio del mercado de bienes requiere que el nivel de produccin sea igual al de
la produccin demandada:

DA Y =

G r I I fY TR Y T Y C Y + + + + =

+
) ( ) ( t (11)

Grficamente podemos mostrar el equilibrio del mercado de bienes mediante el punto
de interseccin de la curva de DA con la lnea de referencia de 45
0
como en la figura
4.4. Dados los impuestos, las transferencias, la tasa de inters, el estado de nimo de los
empresarios y el gasto de gobierno, un bajo nivel de produccin, como Y
1
, implicara un
exceso de demanda de bienes finales. Un nivel de produccin muy alto como Y
2

implicara un exceso de produccin pues la demanda agregada sera menor dicho nivel
de produccin.

El mecanismo de ajuste keynesiano del mercado de bienes es por cantidades, no por
precios como en la teora clsica. Si la demanda agregada es mayor al nivel de
produccin los empresarios reaccionaran produciendo ms. Si hay un exceso de
produccin las empresas reducirn su produccin como se muestra en la figura 4.4. En
el nivel de produccin Y
1
el nivel de produccin es igual al demandado por lo que los
empresarios tenderan a mantener dicho nivel produccin por lo que se le llama el nivel
de produccin de equilibrio del mercado de bienes el que no necesariamente es igual al
de pleno empleo. Nada garantiza que la economa tienda automticamente al pleno
empleo.
DA
2

DA
1

DA
0

Y
0
Y
1
Y
2
Y
Figura 4.3 Curva de Demanda Agregada
DA=C+I+G
DA, C, I, G
C
G
I

84

Estabilidad Dinmica del Equilibrio

Si bien el nivel de produccin de equilibrio no es necesariamente igual al de pleno
empleo si es un nivel de produccin al cual se tiende. O sea es un equilibrio
dinmicamente estable. Si el nivel de produccin es diferente al de equilibrio el nivel de
produccin se ajusta para tender a igualarse al de equilibrio:

Si Y > DA Y+ exceso de oferta de bienes finales

Si Y = DA Y= Equilibrio del mercado de bienes finales

Si Y < DA Y| exceso de demanda de bienes finales

Un factor clave es la sensibilidad de la demanda agregada respecto a la renta
( ) 1 ( f C
YD
t ) el cual es positivo pero menor a uno y hace que la curva de demanda
agregada en la figura 4.4 sea de pendiente positiva y menor a 45 grados por lo que dado
un nivel de demanda agregada autnoma positiva conforme pase el tiempo, ceteris
paribus, el nivel de produccin efectivo tiende a converger al nivel de produccin de
equilibrio que sale de la interseccin entre la lnea de 45 grados y la curva de demanda
agregada (DA).

Cambios del Nivel de Produccin de equilibrio

Para analizar como cambiaria el nivel de produccin de equilibrio en este modelo
diferenciemos totalmente (11):

G d di I I d dY f C Ydf C Yd C T d C TR d C dY
r YD YD YD YD YD
+ + + + = ) 1 ( t t (12)
Y
0
Y
1
Y
2
Y
Figura 4.4 Nivel de produccin de equilibrio del Modelo Renta Gasto
DA
45
0

DA
2

DA
1

DA
0

DA, C, I, G
Richard Roca .
85

De donde:

( ) G d di I I d df Y C d Y C T d C TR d C
f C
dY
r YD YD YD YD
YD
+ + +
(

= t
t ) 1 ( 1
1
(13)

La ecuacin (13) muestra que los cambios del nivel de produccin de equilibrio, pues
sale de la condicin de que Y = DA, depende de los cambios de las variables exgenas
que aparecen en el lado derecho de dicha ecuacin. O sea, es la forma reducida de los
cambios del nivel de produccin de equilibrio.

Lo que significa que los cambios de las transferencias autnomas, de los impuestos
autnomos, de la tasa de impuesto a la renta, de la propensin marginal a transferir del
gobierno, de la inversin autnoma, de la tasa de inters, y de las compras del gobierno
afectaran al nivel de produccin de equilibrio de este modelo keynesiano simple.


86
Cambios del Impuesto AutnomoT :

Partiendo de un equilibrio inicial como el punto 1 en la figura 4.5 un aumento de los
impuestos autnomos de
1
T a
2
T reduce el ingreso disponible de las familias lo que a su
vez reduce el consumo y la demanda agregada desplazando la curva de demanda
agregada hacia abajo. Al nivel del ingreso de equilibrio inicial aparece un exceso de
produccin lo que induce a los empresarios a producir menos lo cual genera menos
ingresos, y otra vez, menos consumo generndose otra cada de la DA y de la
produccin, pero ahora en forma inducida, y as sucesivamente tendindose a un nivel
de produccin de equilibrio menor, como
2
Y . El nuevo punto de equilibrio es el nuevo
punto de interseccin entre la nueva curva de demanda agregada con la lnea de 45
grados, punto 2.

De (13) si solo cambia el impuesto autnomo se tiene:

( )
(

=
) 1 1 f C
C
T d
dY
YD
YD
t
< 0

El cual se conoce como el multiplicador del impuesto autnomo y tiene signo negativo
lo que refleja que un cambio en el impuesto autnomo provoca un cambio en sentido
inverso en el nivel de produccin de equilibrio.

Y
2
Y
1
Y
DA
2

2

2

1
DA( T
1
)
DA( T
2
)
Figura 4.5 Aumento del Impuesto Autnomo
45
0

DA
1

DA

Richard Roca .
87
Cambios de la tasa de impuesto a la renta t :

En la figura 4.6 se muestra que, partiendo de un equilibrio inicial en el punto 1, un
aumento de la tasa de impuesto a la renta de
1
t a
2
t reduce el ingreso disponible de las
familias lo que reduce el consumo y la demanda agregada generando una cada de la
curva DA, con rotacin pues se reduce la pendiente, como se puede notar en la ecuacin
(10). Al nivel de produccin de equilibrio inicial aparece un exceso de produccin lo
que induce a los empresarios a producir menos. Ello implica otra cada, esta vez
inducida, de los ingresos y otra vez un menor nivel de consumo y demanda agregada lo
que genera otra cada, del nivel de produccin y as sucesivamente tendindose a un
nivel de produccin de equilibrio menor como
2
Y . En el punto 2 de la figura 4.6 otra vez
la DA y el nivel de produccin son iguales.

De (13), si solo cambia la tasa de impuesto se tiene:

( )
(

=
) 1 1 f C
Y C
d
dY
YD
YD
t t
< 0:

Lo que se conoce como el multiplicador de la tasa de impuesto el cual tiene signo
negativo indicando que un cambio en la tasa de impuesto provoca un cambio en sentido
inverso en el nivel de produccin de equilibrio.

DA
2

2

Y
2
Y
1
Y
DA(t
1
)
DA(t
2
)
Figura 4.6 Aumento de la tasa de impuestos a la renta
45
0

DA
1

DA
1

2

88
Cambios del Gasto de Gobierno

Un aumento del gasto de gobierno de
1
G a
2
G aumenta directamente la demanda
agregada generando un desplazamiento de la curva DA hacia arriba. Al nivel del ingreso
de equilibrio inicial aparece un exceso de demanda agregada lo que induce a los
empresarios a producir mas elevndose el nivel de produccin. Ello implica que se
incremente los ingresos, en forma inducida, aumentando el consumo y la demanda
agregada lo que genera otro aumento del nivel de produccin y as sucesivamente.
Conforme pasa el tiempo se tiende a un nivel de produccin de equilibrio mayor,
como
2
Y , como se muestra en el punto 2 de la figura 4.7, en el cual otra vez la demanda
agregada y el nivel de produccin se igualan.

De (13) si solo cambia el Gasto de Gobierno se tiene:

( )
(

=
) 1 1
1
f C G d
dY
YD
t
> 1

El cual es conocido como el multiplicador del gasto de gobierno y es positivo y mayor a
uno. El incremento del gasto de gobierno, en el modelo de la renta, hace que el nivel de
produccin aumente adicionalmente en forma inducida de tal forma que el nivel de
produccin de equilibrio termine aumentando ms de lo que aumenta el gasto de
gobierno.

Y
1
Y
2
Y
DA(G
2
)

DA(G
1
)
Figura 4.7 Aumento del Gasto de Gobierno
DA
1

2

45
0

DA
2

DA
2

1

Richard Roca .
89
Aumento de la Inversin Autnoma

Un incremento de la Inversin autnoma ( I ) tendra el mismo resultado que un
aumento del Gasto de Gobierno. Un aumento del gasto en bienes de capital de 1 I a 2 I
aumenta directamente la demanda agregada elevando la curva DA. Al nivel del ingreso
de equilibrio inicial aparece un exceso de demanda agregada lo que induce a los
empresarios a producir ms elevndose el nivel de produccin. Ello implica que se
incremente los ingresos aumentando, en forma inducida, el consumo y la demanda
agregada lo que genera otro aumento del nivel de produccin y as sucesivamente. Con
el paso del tiempo se tiende a un nivel de produccin de equilibrio mayor, como
2
Y ,
como se muestra en el punto 2 de la figura 4.8, en el cual otra vez la demanda agregada
y el nivel de produccin son iguales.

De (13) si solo cambia el Gasto de Gobierno se tiene:

( )
(

=
) 1 1
1
f C
I d
dY
YD
t
> 1

El cual se conoce como el multiplicador de la inversin autnoma y es positivo y mayor
a uno. Un incremento de la inversin autnoma hace que el nivel de produccin
aumente adicionalmente en forma inducida de tal forma que el nivel de produccin de
equilibrio termine aumentando ms de lo que aumenta la inversin autnoma.

Una ola de pesimismo empresarial implicara una cada de la inversin autnoma lo que
llevara a una recesin sin que haya nada automtico que tienda a revertirla. Keynes
sugiri que se use la poltica fiscal expansiva para elevar la demanda agregada y
reactivar la economa.

DA(
2
)

DA(
1
)
Figura 4.8 Aumento de la Inversin autnoma
DA
1

2

45
0

DA
2

DA

2

1


90
Aumento de la Tasa de Inters Real

Un aumento de la tasa de inters nominal que incremente la tasa de inters real hara
que se reduzca la inversin lo cual reduce la demanda agregada generando un
desplazamiento hacia debajo de la curva DA. Al nivel de produccin de equilibrio
inicial se genera un exceso de demanda agregada lo que induce a los empresarios a
reducir la produccin tendindose a un nivel de produccin de equilibrio mas bajo como
Y
2
. Ver figura 4.9.

De (13) si solo cambia la tasa de inters se tiene:

( )
(

=
) 1 1 f C
I
di
dY
Yd
r
t
< 0

Ello significa que un cambio de la tasa de inters, en un sentido, provocar una
modificacin del nivel de produccin de equilibrio en sentido contrario.

Cambio simultaneo del gasto de gobierno financiado con un aumento de los
impuestos autnomos

Si el gobierno eleva su gasto en lo mismo que aumenta los impuestos autnomos
) ( T d G d = el resultado neto seria que el nivel de produccin de equilibrio aumentara.
De (12) s T d G d = :
( )
(

=
=
) 1 1
1
f C
C
dG
dY
Yd
Yd
T d G d
t
> 0

Y
2
Y
1
Y
Figura 4.9 Aumento de la tasa de inters
DA
1

2

DA(i
2
)

45
0

DA
2

DA
DA(i
1
)
2

1

Richard Roca .
91
El Multiplicador del Presupuesto equilibrado.

Analicemos los efectos de una poltica fiscal en la cual se incremente el gasto de
gobierno pero financiado con una elevacin de la tasa de impuestos de tal forma que se
mantenga el equilibrio fiscal.

Partamos de una situacin de equilibrio fiscal, el ahorro del gobierno:

TR G T Sg = =0

Suponiendo las formas ya usadas de impuestos, gasto de gobierno y transferencias:

fY TR G Y T Sg + + = = t 0

Diferenciando totalmente dicha condicin:

fdY Ydf TR d G d Yd Yd T d dSg + + + + = = t t 0

Si se modifica el gasto de gobierno y la tasa de impuesto t de tal forma que se mantenga
el equilibrio Fiscal:

fdY G d dY Yd dSg + + = = t t 0

de donde:
Y
G d dY f
d
+ +
=
) (t
t

lo que nos indica en cuanto debe cambiar la tasa de impuesto ante un cambio del gasto
de gobierno de tal forma que el presupuesto se mantenga en equilibrio. Al reemplazarlo
en la ecuacin (4.12), manteniendo constante i I f T TR , , , , :

| | G d dY f C G d dY f C dY
YD YD
+ + + + = ) 1 ( ) ( t t

( ) ( ) G d C dY C
YD YD
= 1 1

G d dY
Sg
=
=0

Esto indica que si se aplica una poltica fiscal expansiva que incremente el gasto de
gobierno acompaado de un aumento de la tasa de impuesto t, de tal forma que
mantenga el presupuesto equilibrado, el nivel de produccin de equilibrio aumentar en
lo mismo que aumenta el gasto de gobierno. O sea, el multiplicador es uno

El Ahorro y la Inversin

Otra forma de mostrar la condicin de equilibrio del mercado de bienes en el Modelo de
la Renta keynesiano es en funcin del equilibrio entre Ahorro y la Inversin planeados.

92

De la condicin de equilibrio entre la produccin y demanda agregada planeada:

G I C Y + + =

Aadiendo y restando a ambos lados los impuestos, las transferencias y trasladando
trminos:

T TR G I C TR T Y + + = +

( ) I Sg C YD = +

I Sg Sf = +

I S =

Lo que nos dice que el equilibrio entre la produccin y el gasto planeado implica que se
igualen la inversin planeada (I) y el ahorro nacional planeado (Sf + Sg).

Como sabemos el ahorro de las familias esta directamente influido por el nivel del
ingreso disponible y suponiendo que el Ahorro del gobierno es independiente del nivel
de produccin se puede representar la condicin de equilibrio en el plano Y, S-I. Como
se muestra en la figura 4.10.

Partiendo del punto de equilibrio uno si se incrementa la renta se incrementa el
consumo incrementndose la demanda agregada. Como la propensin marginal a
consumir es positivo pero menor a la unidad la DA aumenta menos de lo que aumenta el
producto generndose una exceso de produccin como se muestra en el punto 2 de la
parte superior de la figura 4.10. Paralelamente el aumento del ingreso tambin aumenta
el ahorro lo que en la parte inferior de la figura 4.10 se muestra como un aumento del
ahorro nacional planeado generndose un exceso de ahorro sobre la inversin planeada.
O sea, un exceso de produccin sobre la DA implica un exceso de ahorro planeado sobre
la inversin planeada como se muestra en el punto 2 de la parte inferior de la misma
figura.

Un nivel de DA mayor al nivel de produccin como en el punto 0 de la parte superior de
la figura 4.10 implicara que la inversin planeada exceda al ahorro planeado (I > S)
como se muestra en punto 0 de la parte inferior de la misma figura 4.10.

Richard Roca .
93

El mecanismo de ajuste ante situaciones de desequilibrio entre el ahorro y la inversin
planeados se dara, tambin, mediante el ajuste del nivel de produccin. Un exceso
Inversin planeada sobre el ahorro planeado (que implica un DA > Y) inducira a las
empresas a aumentar el nivel de produccin se pasara del punto 0 al punto 1 en la
figura 4.10. Lo contrario si inicialmente hay un exceso de Ahorro planeado sobre la
inversin (Y > DA). Se pasara del punto 2 al punto 1.

El hecho que el equilibrio del mercado de bienes implique el equilibrio entre el ahorro y
la inversin planeados, o ex-ante, implicara tambin el equilibrio flujo en el mercado
de capitales pues el ahorro se canaliza a la inversin a travs de dicho mercado, pero en
trminos flujo.

2
S , I
DA
0

2

Y
0
Y
1
Y
2
Y
DA
Figura 4.10 Nivel de Produccin de Equilibrio y el Ahorro e Inversin
planeados
45
0

DA
1

DA
1

0
Y
0
Y
1
Y
2
Y
S
2
> I
2

S
1
=I
1

S
0
< I
0

I

2

1
S = Sf + Sg
DA
2

2

0


94
La Paradoja de la Frugalidad.
Un interesante caso explicado por el modelo Keynesiano de la Renta la conocida
Paradoja de la Frugalidad en el cual si el pblico aumenta su ahorro autnomo deseado
(Sfa), o sea cae el consumo autnomo, el nivel de ahorro de equilibrio no aumenta. Ello
se explica porque el mayor ahorro implica menor consumo lo cual reduce la demanda
agregada y se reduce el nivel de produccin de equilibrio reducindose el ingreso
disponible lo que a su vez reduce el ahorro, que inicialmente haba aumentado, hasta su
nivel inicial como se muestra en la siguiente figura 4.11.

Y
2
Y
1
Y
Y
2
Y
1
Y
1
S
1
= Sf
1
+ Sg

I

S, I
2
S
2
= Sf
2
+ Sg

S
1
=S
2
=I
1

Figura 4.11 Paradoja de la Frugalidad
DA(Sfa
1
)
A
1
-bi
1

1
DA 45
0

DA(Sfa
2
)
A
2
-bi
1

2

Richard Roca .
95
APNDICE 4.1: VERSIN ALGEBRAICA DEL MODELO DE LA RENTA

La Demanda Agregada de una Economa cerrada:

G Y r I YD C DA + + =
+ +
) , ( ) (

Supongamos las siguientes funciones lineales:

YD c C C + = 0 < c = PMC <1

+
+ = ) ( ) ( Y TR Y T Y YD
Y T T + = t 0 < t < 1

Y f TR TR = 0 < f <1

Aqu vamos a considerar la influencia directa del nivel de actividad sobre la inversin
mediante el parmetro v,

vY bi I I + = b > 0 < v

G G =

En la DA:

G vY bi I Y f c T TR c C DA + + + + + = ) 1 ( ) ( t

| |Y v f c bi G I C T TR c DA + + + + + = ) 1 ( ) ( t

O tambin:
| |Y v f c bi A DA + + = ) 1 ( t

Donde:
G I C T TR c A + + + = ) ( es la demanda agregada autnoma

En el Equilibrio del mercado de bienes:

DA Y =

De donde:

( )
( ) bi G I C T TR c
v f c
Y + + +
(

= ) (
1 1
1
t

o tambin:
( )
( ) bi A
v f c
Y
(

=
t 1 1
1


96

Parmetros de comportamiento: c, f, b, v

Variables exgenas: t G I C T TR , , , , , .

Si cambian las variables exgenas G I C T TR , , , , , manteniendo t, c, f, b, v constantes:

( )
( ) i b G I C T TR c
v f c
Y A A + A + A + A A
(

= A ) (
1 1
1
t

De donde se deducen:

( )
0
1 1
>
(

=
A
A
v f c
c
TR
Y
t
multiplicador de las transferencias autnomas

( )
0
1 1
<
(

=
A
A
v f c
c
T
Y
t
multiplicador de los impuestos autnomos

( )
1
1 1
1
>
(

=
A
A
v f c
G
Y
t
multiplicador del gasto de gobierno

( )
1
1 1
1
>
(

=
A
A
v f c
I
Y
t
multiplicador de la inversin autnoma

Richard Roca .
97
4.3 EL MODELO DE LA IS-LM

Seguidamente empezaremos a desarrollar el modelo de la IS-LM el cual es una
ampliacin del modelo Renta Gasto que acabamos de ver. En el modelo de la Renta la
tasa de inters era exgena, no se consideraba el papel de los activos financieros: el
dinero, los bonos, como estos son influidos por el mercado de bienes y como los
mercados financieros influyen sobre el mercado de bienes.

En el modelo de la IS-LM tanto el nivel de produccin como la tasa de inters son
variables endgenas, es decir, se explica el comportamiento y los factores que influyen
sobre dichas variables.

En el modelo de la IS-LM el mercado de bienes determina el nivel de produccin el
cual influye sobre los mercados financieros afectando la demanda de dinero y a su vez
esto influye sobre la tasa de inters el cual afecta al gasto planeado de bienes,
bsicamente sobre la inversin, por lo que afecta al nivel de produccin. O sea, en el
modelo de la IS-LM hay interdependencia, graficada en la figura 4.12, entre los
mercados de bienes finales cuyo equilibrio esta representado por las siglas IS, de
Investment equal to Save y los mercados financieros cuyo equilibrio esta representado
por las siglas LM, de reference for Liquidity equal to Money Supply

El Modelo de la IS-LM, como el de la Renta Gasto, supone que el nivel de precios esta
dado, por lo que la demanda agregada y las polticas de demanda siguen jugando un
papel crucial para explicar el nivel de produccin de equilibrio. Estos modelos son mas
apropiados para explicar el funcionamiento de una economa con bajos niveles de
actividad y con niveles de precio estables.
Mercado de
Bienes
Mercados
Financieros:
Dinero, Bonos
Figura 4.12 Interdependencia de los Mercados de Bienes y Financieros
Nivel de
Produccin
Tasa de inters

98
El equilibrio del Mercado de Bienes y la curva IS

Un aumento de la tasa de inters, como ya se vio, hara que se reduzca la inversin lo
cual reduce la demanda agregada generando un desplazamiento hacia abajo de la curva
DA. Al nivel de produccin de equilibrio inicial se genera un exceso de produccin lo
que induce a los empresarios a reducir la produccin tendindose a un nivel de
produccin de equilibrio mas bajo como Y
2
. Ello se muestra en el plano Y,i en la parte
inferior de la figura 4.13, en la cual la mayor tasa de inters lleva a un menor nivel de
produccin de equilibrio generndose la curva IS que muestra las combinaciones de
produccin y tasa de inters que mantienen en equilibrio el mercado de bienes dado los
valores de las dems variables.

Recordando que en la ecuacin (12) de equilibrio del mercado de bienes:

G d di I I d dY f t C Ydf C Yd C T d C TR d C dY
r YD YD YD YD YD
+ + + + = ) 1 ( t

Si solo cambian la tasa de inters y el nivel de produccin se tiene:

1
Y
2
Y
1
Y
Y
2
Y
1
Y
curva IS

3

4
Figura 4.13 Aumento de la tasa de inters y la curva IS
IS(Y=DA)
DA(i
1
)
i
2

A
1
-bi
1

3 1
DA 45
0

i
DA(i
2
)
A
1
-bi
2

i
1

2

2 4
Y > DA
Y < DA
Richard Roca .
99

( )
r
YD
IS
I
f C
dY
di ) 1 1
=
t
< 0 pendiente de la curva IS

Lo que simplemente quiere decir que un cambio de la tasa de inters ceteris paribus
requiere, para que el mercado de bienes se mantenga en equilibrio, que el nivel de
produccin cambie en sentido inverso. Grficamente representa la pendiente de la curva
IS.

A lo largo de la curva IS hay equilibrio en el mercado de bienes, fuera de la curva IS no
hay equilibrio en el mercado de bienes. Por ejemplo en el punto 3 de la parte superior
de la figura 4.13, en el plano Y,DA con el nivel de produccin Y
2
cuando la tasa de
inters es i
1
, se tiene un exceso de demanda agregada, su contraparte en la parte inferior
de la misma figura, en el plano Y,i , es el punto 3 con el nivel de produccin Y
2
y la tasa
de inters i
1
por lo que en cualquier punto a la izquierda o por debajo de la curva IS hay
un exceso de demanda.

En el punto 4 de la parte superior de la figura 4.13, en el plano Y,DA con el nivel de
produccin Y
1
cuando la tasa de inters es i
2
, se tiene un exceso de produccin, su
contraparte en la parte inferior de la misma figura, en el plano Y,i , es el punto 4 con el
nivel de produccin Y
1
y la tasa de inters i
2
por lo que en cualquier punto a la derecha o
encima de la curva IS hay un exceso de produccin.

Desplazamientos de la curva IS

De la ecuacin 4.13:
( ) G d di I I d df Y C d Y C T d C TR d C
f C
dY
r YD YD YD YD
YD
+ + +
(

= t
t ) 1 ( 1
1

se deduce los cambios necesarios del nivel de produccin ante cambios de las otras
variables ( ) G I f T TR , , , , , t , de tal forma que se mantenga en equilibrio el mercado de
bienes estando constante la tasa de inters.

Grficamente ello implica que cambios de las variables que estn en el lado derecho,
excepto el de la tasa de inters, provocan desplazamientos horizontales de la curva IS.

As, un cambio de la Inversin autnoma, sin que cambie lo dems, para que el mercado
de bienes siga en equilibrio, requerira que el nivel de produccin cambie
(desplazamiento horizontal de la curva IS) en:

I d
f C
dY Y Y
YD
(

= ~
) 1 ( 1
1
1 2
t


100

Estando constante la tasa de inters un aumento del gasto de gobierno hara que la
demanda agregada aumente generando un desplazamiento hacia arriba de la curva DA,
al nivel de tasa de inters inicial se genera un exceso de demanda agregada. Para que el
mercado de bienes vuelva al equilibrio se requerira un nivel de produccin mas alto que
es lo que se muestra en el punto 2 de la parte alta de la figura 4.14 lo que implica un
desplazamiento a la derecha de curva IS lo que se muestra en el plano Y,i en la parte
inferior de la figura 4.14, pues ahora a la que a la tasa de inters inicial i
1
el nivel de
produccin que equilibra el mercado de bienes es Y
2
.

Desplazamiento horizontal de la curva IS: G d
f C
dY Y Y
YD
(

= ~
) 1 ( 1
1
1 2
t
Figura 4.14 Aumento del Gasto de gobierno y la curva IS

2

Y
1
Y
2
Y
Y
1
Y
2
Y
IS(G
1
)
DA(G
1
)
A
1
bi
1

1 2
DA 45
0

i
DA(G
2
)
A
2
bi
1

i
1

1
IS(G
2
)
Richard Roca .
101
Aumento de la Tasa de Impuesto a la Renta

Partiendo del punto de equilibrio 1 de la figura 4.15 un aumento de la tasa de impuesto
a la renta reduce el ingreso disponible lo que reduce el consumo de las familias
reduciendo la demanda de bienes generando un desplazamiento hacia abajo de la curva
DA con rotacin horaria en la parte superior de la figura 4.15. Al nivel de produccin
inicial se genera un exceso de produccin. Para que el mercado de bienes vuelva al
equilibrio se requerira un nivel de produccin ms bajo como se muestra en el punto 2
de la parte alta de la figura 4.15 lo que implica un desplazamiento a la izquierda de
curva IS con rotacin horaria en el plano Y,i de la parte baja de la figura 4.15 pues
ahora a la tasa de inters inicial i
1
el nivel de produccin que equilibra el mercado de
bienes es Y
2
.

Desplazamiento horizontal de la curva IS: dt
f t C
C Y
dY Y Y
YD
YD
(

= ~
) 1 ( 1
1 2

DA(t
2
)
Y
2
Y
1
Y
Figura 4.15 Aumento de la tasa de impuesto a la renta y la curva IS
A
1
- bi
1

Y
2
Y
1
Y
IS(t
1
)

1

2 1
DA 45
0

i
DA(t
1
)
i
1

2
IS(t
2
)

102
Los Mercados Financieros, el Mercado de Dinero y Bonos

Los mercados financieros son mercados en los cuales se transan activos financieros
como bonos, acciones, depsitos, monedas, divisas, etc.

Un activo es algo duradero que tiene un valor en el mercado. Los activos financieros
son titulaos que otorgan, a su tenedor, derechos sobre otras familias o empresas.

La teora Keynesiana considera la existencia de dos tipos bsicos de activos financieros
que los agentes pueden usarlo como formas de mantener riqueza en el tiempo: el dinero
que adems tiene la propiedad de ser generalmente aceptado como un medio de pago,
aunque no genere rendimientos, y los activos financieros generadores de rendimientos
sea de intereses como los bonos o generadores de dividendos como las acciones, aunque
no sean aceptados como medio de pago.

Keynes, influenciado por su experiencia en los mercados financieros, se dio cuenta que
los agentes econmicos mantenan dinero no solo para comprar bienes y servicios si no
que lo usaban tambin para mantener riqueza, especulativamente, cuando esperaban
una cada de los precios de los bonos, o de las acciones, en los mercados de valores.
Esto llevo a Keynes a plantear una estrecha relacin entre el mercado de dinero y los
mercados de activos financieros generadores de rendimientos, que Keynes lo sintetizo
en los mercados de bonos. La teora monetaria de Keynes difiere significativamente de
la teora Clsica en el cual el dinero es bsicamente un medio de pago. Keynes enfatiz
en el papel especulativo de la demanda de dinero la cual tendra resultados diferentes
tanto en los mecanismos de transmisin como en la efectividad de la poltica
econmica, fiscal y monetaria, sobre el nivel de produccin y empleo.

La Riqueza Financiera
Keynes supuso que la riqueza financiera real () de los agentes econmicos existente se
mantena, independientemente de si los agentes estn contentos o no con las cantidades
posedas, ya sea en forma de dinero (M/P) o en forma de bonos (B).

B
P
M
+ O (14)

Esta identidad es solo una relacin contable que muestra como esta distribuida la
riqueza financiera en trminos reales o el lado de la oferta de dinero y bonos.

Por otro lado la demanda de dinero y bonos de los agentes econmicos estn vinculadas
por la restriccin presupuestaria de la riqueza. Dada la riqueza financiera si se desea
mantener riqueza en forma de dinero por un determinado valor real indirectamente se
esta diciendo cuanto de riqueza se quiere mantener en forma de bonos pues el total no
esta cambiando.

d
d
B
P
M
+ O (15)

Si a la ecuacin (15) le restamos la (14):

Richard Roca .
103
( ) B B
p
M
P
M
d
d
+
|
|
.
|
\
|
0 (16)

De donde se deduce que dada la riqueza financiera () la suma de los valores de los
excesos de demanda debe ser siempre cero. Si en el mercado de dinero el valor del
exceso de demanda es 50 en el mercado de bonos el valor del exceso de manda debe ser
50 para que sumen cero.

Este resultado es importantsimo pues sabiendo que pasa en uno de los dos mercados
inmediatamente se sabe que pasa en el otro mercado. Si uno de ellos esta en equilibrio
el otro tambin debe estarlo. Por lo tanto si el mercado de bonos, que en el fondo es un
mercado crediticio en el que se determina la tasa de inters, esta en equilibrio el
mercado de dinero tambin esta en equilibrio. Los determinantes de la tasa de inters de
equilibrio pueden ser analizados ya sea en el mercado de bonos o en el mercado de
dinero. Keynes eligi la ltima pues trataba de analizar la relacin que hay entre los
factores monetarios y la tasa de inters.

EL MERCADO DE DINERO

La Demanda de Dinero

Keynes sealo que hay tres motivos para mantener o demandar dinero:

1. Motivo transaccional. El dinero es un medio de cambio generalmente aceptado
debido a que sirve para comprar bienes y servicios con facilidad. La cantidad de
dinero vara en forma directa con el volumen de transacciones, el cual est a su vez
determinado por el nivel de renta.
2. Motivo precaucin. Se mantiene dinero para gastos inesperados.
3. Motivo especulativo. Segn Keynes, la incertidumbre acerca de las tasas futuras de
inters y por la relacin entre las variaciones en la tasa de inters y el precio en el
mercado de los bonos hara que los agentes mantengan dinero especulativamente si
esperan una cada de los precios de los bonos, perdidas de capital, mayores a la
ganancia de intereses que rinden los bonos.

A mayor nivel de ingresos los agentes desearan tener mayor poder de compra en forma
de dinero por lo que se plantea una relacin directa entre la demanda real de dinero L y
el nivel del ingreso real Y.

Por otro lado, a mayor tasa de inters, ahora, se tendra un menor precio de los bonos,
ahora, los cuales haran que se tema que suban en el futuro prximo lo que inducira a
los agentes a comprar mas bonos, ahora, o sea, dada la riqueza financiera, se reducira,
ahora, la demanda real de dinero.

Estos supuestos se pueden expresar mediante la siguiente funcin de demanda de dinero
en el que la demanda real de dinero depende directamente del ingreso real por el motivo
transaccional y precautorio e inversamente de la tasa de inters nominal por el motivo
especulativo:

104
) , (
+
= i Y L
P
M
d
(17)

La figura 4.16 muestra la curva L de demanda real de dinero que representa a la
ecuacin (17) en el plano M/P,i en el que se aprecia que dado un nivel de ingreso real
(Y
1
) hay una relacin inversa entre la tasa de inters y la cantidad real de dinero que el
pblico desea mantener.

Diferenciando totalmente la ecuacin (17):

di L dY L
P
M
d
i Y
d
+ =
|
|
.
|
\
|

De donde si no cambia la demanda real de dinero:

0
1
< =
|
|
.
|
\
|
i
d
L
P
M
d
di

Lo que muestra que la pendiente de la curva de demanda de dinero depende de las
sensibilidades de la demanda de dinero respecto a la tasa de inters L
i
. Cuanto mayor
dicha sensibilidad la pendiente de la curva de demanda de dinero se har ms plana.
Keynes sugiri que haba la posibilidad que la demanda de dinero sea muy sensible
respecto a la tasa de inters (L
i
. -) la cual tendra efectos funestos para la
efectividad de la poltica monetaria caso que denomino como el de la Trampa de
P
1
P
1
P
1
P
i
2

i
1

i
0

M
2
M
1
M
0
M
Figura 4.16 La Curva de Demanda de Real de Dinero
L
d
(Y
1
)
i
0

1

2

Richard Roca .
105
Liquidez en el que a la misma tasa de inters el publico estara dispuesto a demandar
una mayor cantidad de dinero.

Cambios en el nivel de produccin desplazan la curva de demanda de dinero.
Si aumenta el nivel de produccin aumenta los ingresos de los agentes los cuales, a la
misma tasa de inters, querrn tener mas saldos de dinero por lo que la curva de
demanda de dinero se desplaza a la derecha en el plano M/P, i.

La Oferta de Dinero

Se supone que el Banco Central controla exgenamente la oferta nominal de dinero:

M M
S
= (18)

Los bancos centrales pueden controlar la emisin primaria mediante tres mecanismos
bsicos:

Comprando o vendiendo ttulos financieros, de alta calidad, en el mercado
secundario lo cual se conoce como las operaciones de mercado abierto.

Otorgando prestamos al sistema bancario lo que se conoce como las operaciones
crediticias.

Comprando o vendiendo divisas (monedas de otros pases) lo que se conoce
como operaciones cambiarias

En realidad la oferta monetaria (M) es normalmente mayor a la emisin primaria (H),
La oferta monetaria es m veces la emisin primaria, donde m es el multiplicador de la
oferta monetaria el cual es mayor a uno si la tasa de encaje bancaria en menor al 100%

Para simplificar supondremos que la emisin primaria es igual a la oferta monetaria
(M=H) lo que implica que se supone que el multiplicador de la oferta monetaria es uno.

Dado un nivel de precios si el Banco Central controla la oferta nominal de dinero
entonces controla la oferta real de dinero la cual es independiente de la tasa de inters
por lo que su grfica en el plano M/P,i es un lnea vertical como se muestra en la figura
4.17.


106

El equilibrio del Mercado de Dinero y la Tasa de Inters

El equilibrio del mercado de requiere que la oferta y demanda de dinero se igualen, En
trminos reales:

) , (
+
= i Y L
P
M
(19)

Dado la oferta monetaria M, el nivel de produccin Y para que la oferta y la demanda
reales de dinero se iguales la tasa de inters nominal i tiene que ajustarse de tal manera
que el pblico termine aceptando la cantidad de dinero existente en la economa.

Grficamente esto se muestra en la figura 4.18 en el que el equilibrio esta representado
por la interseccin de las curvas de oferta y demanda de dinero del cual se obtiene la
tasa de inters de equilibrio i
1
. Fuera de dicho punto el Mercado de dinero esta en
desequilibrio.

Si la tasa de inters es muy alta como i
2
se tiene un exceso de oferta de dinero lo que
implica un exceso de demanda de bonos lo cual es un exceso de oferta de crditos esto
llevara a que se reduzca la tasa de inters como se muestra el figura 4.18.

L
S
>L
d
B
d
>B
S
CRE
S
> CRE
D
i+

Figura 4.17 La Curva de Oferta Real de Dinero
i
2

i
1

i
0

i
M
1
M
P
1
P
0
1

2

P
M
S

Richard Roca .
107

Lo contrario si la tasa de inters en muy baja como i
0
en la cual se tiene un exceso de
demanda de dinero por lo que se tiene un exceso de oferta de bonos, es decir, un exceso
de demanda de crditos por lo que la tasa de inters tiende a subir:

L
d
>L
S
B
d
<B
S
CRE
S
< CRE
D
i|

Cambios de la Tasa de Inters de equilibrio

Al diferenciar totalmente (19) y despejando el diferencial de la tasa de inters:

dY
L
L
dP
L P
M
dM
L P
di
i
Y
i i
=
2
1
(20)

Obtenemos el cambio de tasa de inters de equilibrio que se dara ante cambios de la
cantidad de dinero, el nivel de precios, y el nivel de produccin.

Aumento de la Cantidad de Dinero

Estando el mercado de dinero en equilibrio (punto 1 en la figura 4.19) un incremento de
la oferta monetaria desplaza la curva de oferta de dinero lo que genera, a la tasa de
inters inicial, un exceso de oferta de dinero, lo cual implica un exceso de demanda de
bonos o sea un exceso de oferta de crditos, ello hara que baje la tasa de inters
tendindose, ceteris paribus, al punto 2 nuevo equilibrio del mercado monetario, al
reducirse la tasa de inters el publico acepta voluntariamente la mayor cantidad de
dinero por lo que en el punto 2 la demanda de dinero se iguala al mayor cantidad de
dinero ofrecida M
2
como se muestra en la figura 4. 19.

Intuitivamente:
i
1

i
2

i
0

Figura 4.18 El equilibro del mercado de dinero
M
1
M
P
1
P
L
S

L
d
(Y
1
)
i
L
d
>L
S
i|

L
d
=L
S
i=
L
d
<L
S
i+

1


108

M
S
| L
d
<L
S
B
d
>B
S
CRE
S
> CRE
D
i+

EL MERCADO DE BONOS

Dado que las funciones de demanda y oferta de dinero la restriccin presupuestaria
financiera nos dar, por diferencia, las funciones de oferta de demanda y oferta de
bonos.

La demanda de bonos

De la ecuacin (15):

) , (
+
O i Y L B
d

Recordemos que aqu la riqueza financiera, el ingreso y la oferta monetaria estn dadas,
por lo que se puede deducir que la demanda de bonos:

) , , (
+ +
O = i Y B B
d d

Pues:

-) un aumento del ingreso, ceteris paribus, incrementa la demanda de dinero lo que,
dado la riqueza, reduce la demanda de bonos:

Y|L
d
| B
d
+

1

i
1

P
1
P
1
P
i
2

M
1
M
2
M
M
1
M
2

Figura 4.19 Aumento de la oferta monetaria y la tasa de inters de equilibro
L
d
(Y
1
)
i
P
1
P
1

2

Richard Roca .
109
-) un aumento de la tasa de inters, ceteris paribus, reduce la demanda de dinero lo que,
dado la riqueza, aumenta la demanda de bonos:

i|L
d
+ B
d
|

-) un aumento de la riqueza financiera, ceteris paribus, aumenta la demanda de bonos:

| B
d
|

La Oferta de Bonos

Tambin se obtendra por diferencia, de la ecuacin (14):
P
M
B
S
O
Se deduce que
) , , (
+ +
O = P M B B
S S

El Equilibrio del Mercado de Bonos y la Tasa de Inters

El equilibrio del mercado de bonos implicara que:

) , , ( ) , , (
+ + + +
O = O P M B i Y B
S d

Dado que la oferta de bonos es una demanda de crditos y la demanda de bonos es una
oferta de crditos el equilibrio del mercado de bonos implica equilibrio en el mercado
de crditos. La tasa de inters es la variable que se ajusta para que el mercado de bonos
tienda al equilibrio.

Con una tasa de inters demasiado alta habra un exceso de oferta de crditos, que
implica exceso de demanda de bonos, la tasa de inters tendera a reducirse ello
ocurrira en una tasa de inters como i
2
el la figura 4.20.

Por el contrario con una tasa demasiado baja como i
0
, se tendra exceso de demanda de
crditos por lo que la tasa de inters tendera a subir como muestra la figura 4.20.


110

El equilibrio del mercado de bonos implicara que:

) , , ( ) , , (
+ + + +
O = O P M B i Y B
S d

dP
P
M
dM
P
di L dY L
i Y
2
1
+ =

Despejando el diferencial de equilibrio de la tasa de inters:

1
2
dP
L P
M
dM
L P
dY
L
L
di
i i i
Y
+ =

De donde se deduce que la tasa de inters de equilibrio del mercado de Bonos estar
influida directamente por el nivel del ingreso real, inversamente por la cantidad nominal
de dinero y directamente por el nivel de precios:

) , , (
+ +
= P M Y i i

Que es el mismo resultado de la ecuacin (20) del equilibrio del mercado de dinero

El equilibrio del Mercado de dinero y la curva LM

Volvamos al mercado de dinero. Aumentos del nivel de produccin de Y
1
a Y
2
, en la
figura 4.21, incrementaran la demanda de dinero desplazndose la curva de demanda de
dinero L hacia la derecha generando, a la tasa de inters inicial, un exceso de demanda
de dinero. Para que el mercado de dinero vuelva estar en equilibrio, con el nuevo nivel
de produccin Y
2
, estando constante la oferta monetaria y el nivel de precios se
requerira que suba la tasa de inters como se muestra en el punto 2 del lado izquierdo
de la figura 4.21.En la parte derecha de la misma figura se muestra las proyecciones de
i
1

i
2

i
0

B
1
B
B
S

Figura. 4.20 Equilibro del mercado de bonos
i
CRE
S
>CRE
d
i|

CRE
S
=CRE
d
i=

CRE
S
>CRE
d
i+

1

B
d

Richard Roca .
111
dichos resultados en el plano Y,i . El punto 1 del lado derecho con Y
1
e i
1
corresponde al
punto1 de equilibrio inicial del lado derecho. Al subir el nivel de produccin a Y
2
se
requiere que la tasa de inters suba hasta i
2
lo que se muestra en el punto 2 del lado
derecho. Uniendo los puntos de equilibrio del mercado de dinero en el plano Y,i
estando constante lo dems (M, P) se obtiene la curva LM

Entonces la curva LM muestra las combinaciones del nivel de produccin y tasa de
inters que mantiene en equilibrio el mercado de dinero mantenindose igual las dems
variables (M,P) . Un aumento del nivel de produccin requiere, ceteris paribus, que
aumente la tasa de inters para que se mantenga en equilibrio el mercado monetario por
lo que la pendiente de la curva LM es positiva.

Matemticamente, de la ecuacin (20) si solo cambian Y e i (dM = 0 = dP):

0 > =
i
Y
LM
L
L
dY
di
lo que implica una pendiente positiva de la curva LM en el plano Y,i.

i
2

i
1

Y
1
Y
2
Y
i
2

1

Figura 4.21 La curva LM
i
LM(L
d
=L
S
)
L(Y
1
)
M
1
M
i
L(Y
2
)
P
1
P

2

2

1

4

3

3

4
i
1

L
d
> L
S

L
d
< L
S

M
1

P
1


112
Aumento de la Oferta Monetaria

Un incremento de la oferta monetaria, como ya se vio, generara un exceso de oferta de
dinero, que a la misma tasa de inters requerira, para mantener en equilibrio el mercado
monetario un aumento del nivel de produccin. Grficamente ello implica un
desplazamiento de la curva LM hacia la derecha o hacia abajo cuando se incrementa la
oferta monetaria como se muestra en la figura 4.22.

Matemticamente se puede estimar el desplazamiento horizontal, de (20):

dM
L P
dY
Y
=
1

o si se quiere calcular el desplazamiento vertical:

dM
L P
di
i
=
1

Cambios del nivel de precios tambin desplazan la curva LM.

i
2

L(Y
1
)
Figura 4.22 Aumento de la oferta monetaria
M
1
M
2

P
1
P
1

i
1

i
LM(M
1
)

M
1
M
2
M
Y
1
Y
2
Y
i
LM(M
2
)
P
1
P
1
P
2

1

1
2

i
1

i
2

Richard Roca .
113
El Equilibrio General del Modelo IS-LM

Manteniendo los precios como dados, el nivel de produccin y tasa de inters que
equilibran los tres mercados se dara en el punto de interseccin de las dos curvas IS y
LM. Como se muestra en el punto 1 de la figura 4.23 en el que el nivel de produccin
Y
1
y la tasa de inters i
1
permiten que haya equilibrio simultaneo en el mercado de
bienes pues Y=DA, en el mercado de dinero pues M/P = L, y tambin en el mercado de
bonos pues B
d
= B
S
.

Si la economa esta en desequilibrio los ajustes del nivel de produccin y la tasa de
inters llevaran a la economa, conforme pasa el tiempo, hacia el punto de interseccin
de las curvas IS y LM. Ante un exceso de demanda de bienes (a la izquierda de la IS)
aumenta el nivel de produccin, ante un exceso de produccin (a la derecha de la IS) cae
el nivel de produccin. Si en el mercado de dinero hay un exceso de demanda de dinero
(debajo de la LM) aumenta el nivel la tasa de inters, ante un exceso de oferta de dinero
(arriba de la LM) cae la tasa de inters. Las flechas en el plano Y,i indican dicho proceso
de ajuste a travs del tiempo. Se puede demostrar, con ecuaciones diferenciales, que las
races caractersticas del modelo dinmico asociado tienen parte real negativa.

Figura 4.23 Equilibrio General en el modelo IS LM con precios fijos
IS(G
1
,t
1
)
DA(G
1
,t
1
,i
1
)
LM(M
1
,P
1
)
Y
1
Y
M
1

DA
M
1
M
i
45
0

i
1

Y
1
Y
A
1
-bi
1

i
1

i
P
1
P
L(Y
1
)

1

1
1
P
1


114
Recordemos que el cambio del nivel de produccin de equilibrio del mercado de bienes
estaba representado por la ecuacin (12):

G d di I I d dY f C Ydf C Ydt C T d C TR d C dY
r YD YD YD YD YD
+ + + + = ) 1 ( t

El cambio de la tasa de inters de equilibrio del mercado de dinero estaba representado
por la ecuacin (20):
dY
L
L
dP
L P
M
dM
L P
di
i
Y
i i
=
2
1

Los cuales forman un sistema de dos ecuaciones y dos incgnitas dY, di, resolvindolas
se tendra:
i
Y r
YD
i
r
i
r
YD YD YD YD
L
L I
f C
G d dP
L P
I M
dM
L P
I
I d Ydf C Yd C T d C TR d C
dY
+
+
+ +
=
) 1 ( 1
2
t
t
(21)

Que nos muestra que el nivel de produccin de equilibrio, en el modelo de la IS LM,
depende directamente de las transferencias autnomas, la inversin autnoma, la oferta
monetaria y el gasto de gobierno, y, negativamente de los impuestos autnomos, la tasa
de impuesto y el nivel de precios. En forma funcional:

|
.
|
\
|
+ + +
+
G P M I f T TR Y , , , , , , , t (22)

La solucin de los cambios de equilibrio de la tasa de inters:

| | | |
| |
Y r YD i
Y Y Y YD Y YD Y YD Y YD
Y r YD i
YD
Y r YD i
YD
L I f C L
G d L I d L Ydf L C Yd L C T d L C TR d L C
dP
P
M
L I f C L
f C
dM
P L I f C L
f C
di
+
+ +
+

=
) 1 ( 1

) 1 ( 1
) 1 ( 1 1
) 1 ( 1
) 1 ( 1
2
t
t
t
t
t
t
(23)

Que nos muestra que la tasa de inters de equilibrio, en el modelo de la IS LM, depende
directamente de las transferencias autnomas, la inversin autnoma, el nivel de precios
y el gasto de gobierno, y, negativamente de la oferta monetaria, los impuestos
autnomos y la tasa de impuesto. En forma funcional:

|
.
|
\
|
+ +
+
G P M I f T TR i , , , , , , , t (24)

Richard Roca .
115

Partiendo de una situacin de equilibrio, como el punto 1 de la figura 4.24, si el
Gobierno aumenta sus compras de bienes y servicios se desplaza hacia arriba la curva
de DA, desplazando hacia la derecha de la curva IS. En el punto 2 en el plano Y,i hay
equilibrio en el mercado de bienes pero no en el de dinero, en el cual hay un exceso de
demanda de dinero lo que induce a un aumento de la tasa de inters lo que a su vez
induce a una menor inversin, lo que disminuye la demanda agregada y esto a su vez
reduce parcialmente del nivel de produccin tendindose, conforme pasa el tiempo, a un
punto de equilibrio como 3 en el que el nivel de produccin Y
3
es mayor que el inicial
Y
1
: La tasa de inters i
3
final es tambin mayor que la tasa inicial i
1
. El aumento del
nivel de produccin implica una mayor demanda de dinero lo que se representa con un
desplazamiento de la curva de demanda de dinero L hacia la derecha que con la misma
curva de oferta de dinero nos da el punto 3 de equilibrio final en el mercado de dinero.
En el paso del punto 2 al punto 3 la elevacin de la tasa de inters reduce la inversin y
la demanda agregada, esto es lo que se conoce como un Efecto Desplazamiento. El
mayor gasto de gobierno eleva la tasa de inters desplazando a la inversin.

i
1

i
3

Figura 4.24 Aumento del Gasto de Gobierno en el modelo IS LM con precios fijos
DA(G
2
,i
2
)
Y
1
Y
3
Y
2
Y
Y
1
Y
3
Y
2
Y
i
1

i
3

A
2
-bi
3

A
2
-bi
2

A
1
-bi
1

DA
i
IS(G
1
)
45
0

M
1
/P
1

LM
DA(G
1
,i
1
)

i
IS(G
2
)
M
1
/P
1
M/P
DA(G
2
,i
1
)
L(Y
1
)
L(Y
3
)
1

3

2

2
1

1
3

3

116
Aumento de la Tasa de Impuesto a la Renta

Partiendo de una situacin de equilibrio, como el punto 1 de la figura 4.25, si el
Gobierno aumenta la tasa de impuesto a la renta esto desplaza hacia abajo la curva de
DA, esto implica un desplazamiento de la curva IS rotando en sentido horario. En el
punto 2 en el plano Y,i hay equilibrio en el mercado de bienes pero un exceso de oferta
de dinero lo que induce a una cada de la tasa de inters lo que a su vez incrementa la
inversin, lo que eleva la demanda agregada, y esto a su vez permite una recuperacin
parcial del nivel de produccin tendindose, conforme pasa el tiempo, a un punto de
equilibrio como 3 en el que el nivel de produccin Y
3
es menor que el inicial Y
1
: La
tasa de inters i
3
final es tambin menor que la tasa inicial i
1
. La cada del nivel de
produccin implica una menor demanda de dinero lo que se representa con un
desplazamiento de la curva de demanda de dinero L hacia la izquierda que con la misma
curva de oferta de dinero nos da un punto 3 de equilibrio final en el mercado de dinero.

+ + + + + + | i L Y DA C YD t
i
3

i
1

i
3

Y
2
Y
3
Y
1
Y
i
1

Y
2
Y
3
Y
1
Y
IS(t
2
)
IS(t
1
)
LM
DA(t
1
, i
1
)

DA(t
2
,i
1
)
DA(t
2
,i
2
)
2
3
3
Figura 4.25 Aumento de la tasa de impuesto a la renta en el modelo IS LM con
precios fijos
M
1

DA
i
45
0

i
M
1
M
L(Y
1
)
L(Y
3
)
1

3
2

1
1
P
1
P
P
1

Richard Roca .
117
Aumento de la Cantidad de Dinero

Partiendo de una situacin de equilibrio, como el punto 1 de la figura 4.26, si el Banco
Central aumenta la emisin primaria se desplaza la curva de M/P a la derecha lo cual, al
mismo nivel de produccin, requiere de una cada de la tasa de inters para que el
mercado de dinero se mantenga en equilibrio. Se desplaza la curva LM hacia abajo, la
cual ahora pasa por el punto 1, en el que hay equilibrio del mercado de dinero pero un
exceso de demanda en el mercado de bienes. La menor tasa de inters incrementa la
inversin lo que aumenta la demanda agregada y esto a su vez aumenta el nivel de
produccin lo que a su vez aumenta la demanda de dinero generando un aumento de la
tasa de inters, tendindose, conforme pasa el tiempo, al punto 2. Sin embargo, el nivel
de tasa de inters final i
2
es menor que la tasa de inters inicial i
1
.

Se debe notar que para que la poltica monetaria pueda afectar al nivel de produccin es
necesario que la mayor cantidad de dinero reduzca la tasa de inters, y que adems, la
inversin sea sensible a los cambios de la tasa de inters:
| | | + > | Y DA I i L
P
M
M
Y
1
Y
2
Y
i
1

Y
1
Y
2
Y
i
1

i
2

i
2

i
LM(M
2
)
Figura 4.26 Aumento La oferta monetaria en el modelo IS LM con precios fijos
DA
i
IS
45
0

LM(M
1
)
DA(i
1
)

i
M
1
M
2
M
DA(i
2
)
L(Y
1
)
L(Y
2
)
1

2

1

1

1
2

2
i

1
P
1
P
1
P
M
1
M
2

P
1
P
1


118

Trampa de liquidez e ineficacia de la poltica monetaria

Keynes seal la posibilidad de que la demanda de dinero sea extremadamente sensible
a la tasa de inters caso conocido como la Trampa de Liquidez. Al incrementarse la
emisin primaria la curva de oferta monetaria se desplaza a la derecha, ver figura 4.27,
pero con una curva de demanda de dinero plana, por la trampa de liquidez, la tasa de
inters no bajara por lo que la curva LM, plana no se desplazara verticalmente,
dndonos el mismo nivel de produccin (Y
1
=Y
2
) y tasa de inters de equilibrio (i
1
=i
2
).
En este caso la poltica monetaria se dice que es inefectiva pues no puede modificar la
tasa de inters ni el nivel de produccin de equilibrio.

El aumento de la oferta monetaria no modifica la tasa de inters en el mercado
monetario por lo que se rompe el canal por el que la poltica monetaria afecta al nivel de
produccin:

= = = = | | Y DA I i
P
M
M .

No se sabe si alguna vez se ha dado este caso pero podra presentarse a tasas de inters
muy bajas cuando su cambio no sea importante para los agentes econmicos.
i
1
=i
2

M
1
M
2
M
P
1
P
1
P
Figura 4.27 Aumento de la oferta monetaria en trampa de liquidez
1
2

DA
i
IS
45
0

Y
1
Y
Y
2

DA(,i
1
)=
DA(i
2
)
i
LM(M
1
)=LM(M
2
) L(Y
1
)=L(Y
2
)

2
1
M
1
M
2

P
1
P
1

i
1
=i
2

Y
1
Y
Y
2

1 2
Richard Roca .
119

Insensibilidad de la Inversin e ineficacia de la Poltica Monetaria

Otro caso de ineficacia de la poltica monetaria es cuando la demanda agregada,
bsicamente la Inversin, es insensible a la tasa de inters. En la figura 4.28, el aumento
de la emisin primaria desplaza la curva de oferta de dinero hacia la derecha lo cual
reduce tasa de inters desplazando la LM a la derecha y hacia abajo. Dado que en este
caso la curva IS es vertical el nuevo equilibrio se da con el mismo nivel de produccin
en el punto 2 del plano Y,i en el que tanto el mercado de dinero y bienes estn en
equilibrio. El nivel de produccin es el mismo porque la cada de la tasa de inters no
afecta a la inversin por lo que no aumenta la DA y no se requiere que cambie el nivel
de produccin.

En este caso el aumento de la oferta monetaria si modifica la tasa de inters en el
mercado monetario pero no afecta a la DA por lo que otra vez se rompe el canal por el
que la poltica monetaria afecta al nivel de produccin:
= = = = | | Y DA I i
P
M
M
i
1

i
1

i
2

i
2

1

2

P
1
P
1

Y
1
Y
Y
2

LM(M
2
)
Figura 4.28 Aumento La oferta monetaria en el modelo IS LM con insensibilidad
de la inversin respecto a la tasa de inters con precios fijos
DA
i
IS
45
0

Y
1
Y
Y
2

LM(M
1
)
DA(i
2
)
DA(i
1
)
i
M
1
M
2
M
L(Y
1
)
1
2

2

1

P
1
P
1
P
M
1
M
2


120
Keynes sealo que en situaciones de recensin profunda, con un estado de nimo
pesimista, los empresarios no se animaran a comprar ms bienes de capital aun cuando
la tasa de inters se reduzca debido a la insuficiencia de demanda efectiva.

Poltica Fiscal con Insensibilidad de la Inversin y Trampa de Liquidez

Keynes plante que en situaciones de depresin, en las que se podra presentar la
insensibilidad de la inversin respecto a la tasas de inters y la trampa de liquidez, en
vez de usar la poltica monetaria, era preferible usar la poltica fiscal, aumentando el
gasto de gobierno por ejemplo, para aumentar el nivel de produccin y as reactivar la
economa como se muestra en la figura 4.29.

Debido a la insensibilidad de la Inversin a la tasa de inters ( I
r
=0 ) y la extrema
sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa de inters ( L
i
=,) en (4.21) y (4.22):

0
) 1 ( 1
1
>

= G d
f C
dY
YD
t
, 0 ) 0 ( = = G d di

Y
1
Y
2
Y

Y
1
Y
2
Y
IS(G
1
) IS(G
2
)
Figura 4.29 Aumento del gasto de gobierno con inversin insensible respecto a la
tasa de inters, trampa de liquidez y precios fijos.
DA
i
45
0

i
1
=i
2

LM
DA(G
2
)
DA(G
1
)
i
M
1
M
L(Y
1
)=L(Y
2
)
1

2
1 2

1 2
P
1
P
M
1

P
1

i
1
=i
2

Richard Roca .
121
Captulo 5

LA TEORA KEYNESIANA CON PRECIOS FLEXIBLES:
MODELO DE LA DEMANDA Y OFERTA AGREGADAS

5.1. INTRODUCCIN

En el modelo IS LM que hemos visto se asuma que la curva de oferta agregada era
plana lo que implicaba que cambios de la demanda agregada no provocan cambios en el
nivel de precios solo cambios en el nivel de produccin. Esto implica que los problemas
de bajos nivel de produccin y alto desempleo se deben a lo que Keynes sealo como
un problema de insuficiencia de demanda por lo que la solucin seria, ante el
pesimismo del sector privado, la aplicacin de polticas fiscales expansivas
especialmente el de un mayor gasto de gobierno.

Implcitamente se supona que los salarios eran fijos determinados por los contratos
laborales que los fijaba por cierto tiempo y que la productividad marginal del trabajo era
constante de tal forma que el Oferta agregada fuera plana. Este modelo permite explicar
porque las economas pueden tener simultneamente bajos niveles de produccin y altos
niveles de desempleo en forma prolongada sin que se tienda rpidamente al pleno
empleo como sealaba la teora clsica.

En esta seccin veremos como el modelo de la IS LM anterior afecta al nivel de
produccin bsicamente mediante el lado de la demanda lo que se mostrar en el plano
del nivel de produccin y nivel de precios usando mediante las curvas de Demanda
Agregada (DA) y Oferta Agregada (OA). El nivel de produccin demandado es el nivel
de produccin de equilibrio de la IS LM por eso la curva de demanda agregada se deriva
del equilibrio de los mercados de bienes y de dinero. Por otro lado el nivel de
produccin ofrecido es el que las empresas desean vender, tomando en cuenta los
precios de los insumos, la tecnologa y el precio del bien final. Por ello la curva de
oferta agregada se obtendr del mercado de factores, bsicamente, del mercado de
trabajo.

Empezaremos derivando la curva de demanda agregada y luego deduciremos la oferta
agregada keynesiana la cual la juntaremos a la de demanda agregada para explicar la
lgica de la teora keynesiana con precios fijos.


122
5.2. LA DEMANDA AGREGADA KEYNESIANA

La Demanda Agregada es el valor real del nivel de produccin que los agentes
econmicos desean adquirir. En la teora Keynesiana es el nivel de produccin de
equilibrio de los mercados de bienes y activos financieros, o sea, el que sale del
equilibrio del modelo IS LM. Intuitivamente podemos decir que un aumento del nivel de
precios reduce la oferta real de dinero lo que genera un exceso de demanda real de
dinero lo que a su vez provoca un aumento de la tasa de inters nominal, dado el nivel
de precios ello implica que se incremente la tasa de inters real llevando a una cada de
la inversin lo que a su vez implica una cada del nivel de produccin demandado:

+ + | | + |
d
s
Y I r i
P
M
P

Por lo que los cambios del nivel de precios deben provocar cambios del nivel de
produccin demandado en sentido contrario. Grficamente ello significa que en el plano
Y,i las combinaciones de nivel de precios y nivel de produccin demandado se
representen por una curva DA con pendiente negativa como se muestra en la figura 5.1.
Estando en el equilibrio inicial, punto 1, en la parte superior e inferior de la figura 5.1,
el aumento del nivel de precios desplaza la curva LM hacia la izquierda, lo que lleva a
un menor nivel de produccin de equilibrio, punto 2, como se muestra en la parte
superior de la figura 5.1. el cual se proyecta en la parte inferior de la misma figura.
Matemticamente tambin se llega a lo mismo. En el modelo de la IS LM se vio que el
nivel de produccin de equilibrio depende de las transferencias del gobierno, los
impuestos autnomos, la tasa de impuesto a la renta, la sensibilidad de las transferencias
a las recesiones, la inversin autnoma, las compras del sector pblico, la cantidad de
dinero y el nivel de precios. Los cambios del nivel de produccin de equilibrio se
resuman en la ecuacin (21) del capitulo anterior:

i
Y r
YD
i
r
i
r
YD YD YD YD
d
L
L I
f C
dP
L P
I M
dM
L P
I
G d I d Ydf C Yd C T d C TR d C
dY
+

+ + +
=
) 1 ( 1
2
t
t
(1)

Si solo cambia el nivel de precios para que se mantenga el equilibrio de los tres
mercados el nivel de produccin demandado tendra que cambiar en:

| |
dP
L I f C L
I
P
M
dY
Y r YD i
r d
+
=
) 1 ( 1
2
t

de donde se obtiene la pendiente de la curva de DA en el plano Y,P:

| |
0
) 1 ( 1
2
<
+
=
r
Y r YD i
DA
I
L I f t C L
M
P
dY
dP
(2)

Richard Roca .
123

El signo negativo de la ecuacin (2) quiere decir que la pendiente de la curva de DA es
negativa. Aunque depende de las magnitudes de varias sensibilidades, bsicamente de la
sensibilidad de la demanda real de dinero respecto a la tasa de inters nominal L
i
y de la
sensibilidad de la inversin respecto a la tasa de inters real I
r
.
La pendiente de la curva de DA y la trampa de liquidez

En el caso de la trampa de liquidez la demanda de dinero es extremadamente sensible a
la tasa de inters. Por lo que la pendiente de la curva de demanda agregada sera vertical
i
1

Y
3
Y
1
Y
i
3

i
3

i
1

Y
3
Y
1
Y

P
1

i
2

i
2

P
3

Y
3
Y
1
Y
Figura 5.1 Aumento del nivel de precios y la curva de DA
M
1
M
1
M
P
2
P
1
P
DA( i
3
)
M
1
M
1

P
2
P
1

i
DA(i
1
)
i
L(Y
1
)
3
1

3
DA
3
P
1

1
LM(P
1
)
L(Y
2
)
DA
IS
LM(P
2
)

2

3
1
45
0


124
pues al hacer (L
i
= -) en la ecuacin (2) la derivada se hace menos infinita. Un
aumento del nivel de precios de P
1
a P
2
, en la figura 5.2, desplaza la curva de oferta de
dinero M/P hacia la izquierda pero con una curva de demanda de dinero L plana, la tasa
de inters nominal de equilibrio en el mercado de dinero es la misma, a la misma tasa el
publico esta dispuesto a mantener mas dinero. Por lo que la LM no se desplaza y el nivel
de produccin de equilibrio de la IS LM sigue siendo el mismo Y
1
=Y
2
. En el plano
derecho inferior al representarse el nuevo equilibrio del punto 2 se tiene una curva DA
vertical.

= = = = + |
d
s
Y I r i
P
M
P

La pendiente de la curva de DA y Insensibilidad de Inversin a la tasa de inters
En el caso de la insensibilidad de la Inversin a la tasa de inters la pendiente de la
curva de demanda agregada tambin sera vertical pues al hacer I
r
= 0 en la ecuacin (2)
la derivada se hace menos infinita. Vemoslo grficamente, en la figura 5.3 un aumento
del nivel de precios de P
1
a P
2
desplaza la curva de oferta de dinero M/P hacia la
P
2
P
1
P
i
1
=i
2

LM(P
1
)=LM(P
2
) L(Y
1
)=L(Y
2
)
2
1
i
1
=i
2

2 1

P
2

P
1

M
1
M
1
M
M
1
M
1

P
2
P
1

Figura 5.2 Curva DA con trampa de liquidez
i
IS
Y
1
Y
Y
2

i
DA(L
i
=)
2

P
Y
1
Y
Y
2

1

Richard Roca .
125
izquierda, la tasa de inters nominal de equilibrio en el mercado de dinero es mayor la
LM se desplaza hacia la izquierda o hacia arriba. Dado que la IS es vertical el nivel de
produccin de equilibrio de la IS LM sigue siendo el mismo Y
1
=Y
2
. En el plano derecho
inferior el nuevo equilibrio esta en el punto 2.
= = | | + |
d
s
Y I r i
P
M
P

P
2
P
1
P
2
i
1

Y
1
Y
Y
2

P
2

P
1

i
2

i
2

i
1

M
1
M
1
M
LM(P
2
)
M
1
M
1

P
2
P
1

Figura 5.3 Curva DA con insensibilidad de la Inversin respecto a la tasa de inters
i
IS(I
r
=0)
Y
1
Y
Y
2

i
L(Y
1
)=L(Y
2
)
1

2
DA(I
r
=0)
2

P
1

1
LM(P
1
)

126
Desplazamientos de la curva de Demanda Agregada

De la ecuacin (1), que repetimos por comodidad:

i
Y r
YD
i
r
i
r
YD YD YD YD
d
L
L I
f C
G d dP
L P
I M
dM
L P
I
dY
+
+
+ +
=
) 1 ( 1
2
t
t

Se deduce que cambios en las transferencias autnomas, los impuestos autnomos la
tasa de impuesto a la renta, la propensin a transferir, la cantidad nominal de dinero y el
gasto de gobierno tambin afectaran al nivel de produccin demandado. En el plano
Y,P provocaran desplazamientos de la curva de DA.


En la figura 5.4 partiendo del punto 1 de equilibrio inicial, si se incrementa el gasto de
Gobierno de G
1
a G
2
se desplaza la curva de DA en el plano Y,DA lo que desplaza la
curva IS el plano Y,i y requiere de un nivel de produccin y tasa de inters que se
muestra en el punto 3 en dicho plano. El nuevo nivel de produccin demandado Y
3
, que
al mismo precio inicial P
1
, equilibra los mercados bonos de bienes, dinero y bonos se
muestra en el punto 3 del plano Y,P lo que implica un desplazamiento de la curva de
DA, en el plano Y,P hacia la derecha. Al mismo nivel de precios P
1
la curva de DA pasa
por el punto 3 de la parte inferior de la figura 5.4.

La curva de DA se desplaza menos de lo que se desplazara si la curva LM fuera plana
en cuyo caso la tasa de inters no subira y no se reducira en algo a Inversin. O sea si
no hubiera efecto desplazamiento el nivel de produccin demandado llegara hasta Y
2
.

Matemticamente el desplazamiento horizontal de la curva DA se deduce de la ecuacin
(1):

G d
L
L I
f C
dY
i
Y r
YD
d
+
=
) 1 ( 1
1
t

Intuitivamente:

|
|
| | DA
i
Y
IS DA G
d
Richard Roca .
127

P
1
P
1

Y
1
Y
3
Y
2
Y

i
1

Y
1
Y
3
Y
2
Y

i
3

i
3

i
1

M
1
M
1
Figura 5.4 Aumento del Gasto de Gobierno y la curva de DA
DA(G
2
, i
3
)
M
1

P
1

i
DA(G
1
,i
1
)
i
L(Y
1
)
3

3
DA(G
1
)

3
P

P
1

1
LM(P
1
)
L(Y
3
)
DA
IS(G
1
)
IS(G
2
)

2
3
1
2
DA(G
2
)
DA(G
2
,i
1
)
45
0

Y
1
Y
3
Y
2
Y


128
Aumento de la Oferta Monetaria

En la figura 5.5 partiendo del punto 1 de equilibrio inicial, si se incrementa la cantidad
de dinero de M
1
a M
2
se desplaza la curva de oferta de dinero M/P en el plano del
mercado de dinero lo que requiere, al nivel de produccin inicial Y
1
, de una menor tasa
de inters como i
2
esto implica un desplazamiento de la curva LM hacia abajo lo que
llevara a un mayor nivel de produccin y una tasa de inters de equilibrio nuevo que se
muestra en el punto 3 del plano Y,i. El nuevo nivel de produccin demandado Y
3
, que al
mismo precio inicial P
1
, equilibra los mercados bonos de bienes, dinero y bonos se
muestra en el punto 3 del plano Y,P lo que implica un desplazamiento de la curva de
DA, en el plano Y,P hacia la derecha. Al mismo nivel de precios P
1
la curva de DA pasa
por el punto 3 de la parte inferior de la figura 5.5.

Matemticamente el desplazamiento horizontal de la curva DA se deduce de la ecuacin
(1):

| |
dM
L I f C L
I
P
dY
Y r YD i
r d
+
=
) 1 ( 1
1
t

El desplazamiento horizontal de la curva de DA ser mayor cuanto mayor sea la
sensibilidad de la inversin respecto a la tasa de inters real (I
r
) y cuanto menor sea la
sensibilidad de la demanda de dinero respecto a la tasa de inters nominal (L
i
).

Intuitivamente:

| | + | DA I i M
Richard Roca .
129

LM(M
2
,P
1
)
i
1

Y
1
Y
3
Y

i
3

i
3

i
1

Y
1
Y
3
Y

Y
1
Y
3
Y

Figura 5.5 Aumento del Cantidad de Dinero y la curva de DA
M
1
M
2
M
P
1
P
2
P
DA( i
3
)
M
1
M
2

P
1
P
1

i
DA(i
1
)
i
L(Y
1
)

3
1
3
DA(M
1
)

3
P

P
1

1

1
LM(M
1
,P
1
) L(Y
3
)
DA
IS
2
3
1
DA(M
2
)
45
0

2

130
3. LA OFERTA AGREGADA KEYNESIANA EXTREMO (Salarios y Precios
fijos)

La teora keynesiana inicial sostena que el nivel de precios era prcticamente fijo ello
tenia que ver con la rigidez de los salarios monetarios. Keynes crea que el salario
monetario (W) no se ajustara rpidamente para equilibrar el mercado monetario y
mantener el pleno empleo. En muchos pases desarrollados los contratos laborales fijan
los salarios monetarios por algunos aos.

La teora keynesiana sostena que los salarios monetarios serian rgidos, sobre todo a la
baja, por los siguientes motivos:

- Los contratos laborales fijaban los salarios nominales por periodos de dos o tres
aos por lo que los salarios monetarios no responderan a las condiciones del
mercado de trabajo mientras dichos contratos estn vigentes.

- Aun cuando no hubiera contratos explcitos se consideraba que haba acuerdos
implcitos entre los empresarios y los trabajadores por los cuales se fijaban los
salarios por cierto tiempo. Los empresarios estaran preocupados por mantener una
reputacin de buen patrn. Reducir los salarios podran ocasionar serios
desencuentros entre los trabajadores y las empresas que serian muy costosas para
estas ultimas por lo que no reducir los salarios cuando baje la demanda de trabajo
podra ser una respuesta ptima de las empresas.

- Los trabajadores eran renuentes a reducciones del salario nominal aun cuando
una cada del salario pueda ser apropiada ante situaciones de menor demanda de
trabajo pues teman que dicha reduccin de salarios no se de en las dems empresas
en cuyo caso los trabajadores que reciben menores salarios se veran seriamente
perjudicados.

- Para Keynes el nivel de empleo lo determinaba la demanda de trabajo, no se
consideraba la oferta de trabajo como en la teora clsica.

La funcin de produccin de proporciones fijas o de Leontieff de corto plazo en el que
el stock de capital esta dado y el trabajo es el insumo variable:

) , min( N K Y | o = (3)

El lmite de la capacidad productiva mxima estara dado por:

K Y
m
o = (4)

Mientras K N o | < :

N Y | = (5)

Supongamos que las empresas, en competencia imperfecta, fijan sus precios aplicando
un margen de ganancia (g) sobre los costos variable medios (CVMe):
Richard Roca .
131

CVMe g P ) 1 ( + = (6)

para simplificar supongamos que a corto plazo los costos variables solo provienen de la
mano de obra:

Y
N W
CVMe = (7)

Reemplazando las ecuaciones (5) y (7) en (6):

|
W
g P ) 1 ( + = (8)

La ecuacin (8) nos dice que mientras el nivel de produccin sea menor al de la
capacidad productiva o mxima (
m
Y Y < ), el nivel de precios P estar directamente
afectada por el margen de ganancias (g), el salario nominal (W) e inversamente por la
productividad marginal del trabajo (|). Dicha ecuacin nos da la funcin de Oferta
Agregada que en el plano Y,P su grafica es la curva de Oferta Agregada (OA) una lnea
horizontal mientras no se llegue al nivel de produccin mximo en el cual se hace
vertical como se muestra en la figura 5.5.

La funcin de produccin de coeficientes fijos se representa en la parte inferior
izquierda de la figura 5.6 mediante la curva PTN segn la cual al incrementarse el nivel
de empleo, mientras | o / K N s , aumenta la produccin hasta llegar al nivel de
produccin mximo
m
Y a partir del cual si se incrementa mas el numero de trabajadores
ya no se incrementa mas el nivel de produccin, la curva PTN se vuelve vertical.

Es el nivel de produccin el que determina el nivel del empleo. Mientras el nivel de
produccin sea menor al nivel de produccin mximo la demanda de trabajo
respondera a la siguiente formula:

|
Y
N
d
= (9)

La curva de la demanda de trabajo es la curva
d
N que se muestra en la parte superior
izquierda de la figura 5.6. Si cae el nivel de produccin se reduce la demanda de trabajo
incrementndose el desempleo abierto. La oferta agregada no juega ningn rol salvo
para determinar el nivel de desempleo.


132

Figura 5.6 Mercado de Trabajo, la Funcin de Produccin y la curva de OA
N
1
N
N
d
(Y
1
)

W

Y
m
1
OA(W, K, g, |)
P
Y
1
Y
m
Y

P
1

W
1

1
Y
1

PTN(K,o,|)
N
S
N
1
N

Y

1
Y
1
/|
Richard Roca .
133
El equilibrio general en el modelo keynesiano con precios fijos

El equilibrio general sale del equilibrio entre la oferta y demanda agregada de bienes y
servicios finales:

d S
Y Y = (10)

El punto 1 de la figura 5.7 muestra el equilibrio general del modelo keynesiano con
precios fijos. El nivel de produccin demandado proviene del punto equilibrio de las
curvas IS y LM como se muestra en la parte superior de la figura 5.7. La interseccin de
las curvas de oferta y demanda agregada se da al nivel de precios P
1
.

De las ecuaciones (1) y (8) se puede notar en la ecuacin que mientras el nivel de
produccin Y sea menor a Y
m
el nivel de produccin de equilibrio lo determina la
demanda agregada por lo que los cambios del nivel de produccin de equilibrio se da
por los cambios de las variables que modifican las demanda agregada. El nivel de
Figura 5.7 Equilibrio General en el Modelo de OA-DA con precios fijos
N
1
N
m
N
N
d
(Y
1
)

W
i
IS

Y
m
1
i
1

OA
P
Y
1
Y
m
Y

P
1

W
1

1
LM
Y
1

Y
1
Y

PTN
N
S
N
1
N
m
N

Y

1

1
DA

134
precios es determinado por la ecuacin de la oferta y depende de los salarios, la
tecnologa y el margen de ganancias. El nivel de precios afecta a la demanda agregada y
al nivel de produccin de equilibrio. Pero estando constantes los costos, la tecnologa y
el margen de ganancia es de la demanda agregada la que determina el nivel de
produccin de equilibrio.

|
| | |
d W
g
dg
W
W d
g
dP
|
|
.
|
\
| +
+
|
|
.
|
\
| +
=
2
1 1
(11)

por lo que la funcin del nivel de precios de equilibrio de este modelo es:

|
.
|
\
|
+
+
| , , g W P

Si suponemos que en (11) la tasa de ganancia y la PMN no cambian:

W d
g
dP
|
|
.
|
\
| +
=
|
1
(12)

Al reemplazar en (1) se obtiene los cambios del nivel de produccin de equilibrio de
este modelo:

i
Y r
YD
i
r
i
r
YD YD YD YD
L
L I
f C
G d W d
g
L
I
P
M
dM
L P
I
dY
+
+
|
|
.
|
\
| +
+ +
=
) 1 ( 1
1
2
t
|
t

Richard Roca .
135

Al incrementarse el gasto de gobierno se desplaza la curva IS a la derecha lo que al
mismo nivel de precios desplaza la curva de DA a la derecha intersectndose con la
curva de OA en el punto 2 de la figura 5.8, se incrementa el nivel de produccin de
equilibrio de Y
1
a Y
2
ello implica que en el mercado de trabajo se desplace a la derecha
la curva de demanda de trabajo incrementndose el nivel de empleo reducindose el
desempleo

N
S
N
1
N
2
N
m
N

Y
m

Y
2

Y
1

N
1
N
2
N
i
1

OA
Y
1
Y
2
Y
m
Y

i
2

1 2
LM
Y
1
Y
2
Y
m
Y
W
1

Figura 5.8 Aumento del Gasto de Gobierno en el Modelo de OA-DA con precios
fijos
N
d
(Y
1
) N
d
(Y
2
)

W
i
IS(G
1
)
1
1 2

P
P
1

IS(G
2
)
PTN

Y

DA(G
1
)
DA(G
2
)
1

2
2

136
Aumento del la Cantidad de Dinero
Al incrementarse la oferta monetaria se desplaza la curva LM a la derecha lo que al
mismo nivel de precios, desplaza la curva de DA a la derecha intersectndose con la
curva de OA en el punto 2 de la figura 5.9. Se incrementa el nivel de produccin de
equilibrio de Y
1
a Y
2
ello implica que en el mercado de trabajo se desplace a la derecha
la curva de demanda de trabajo incrementndose el nivel de empleo reducindose el
desempleo. As, una poltica monetaria expansiva, cuando la economa esta con bajos
niveles de produccin, podra ser adecuada.

OA
PTN
N
d
(Y
1
) N
d
(Y
2
)

IS
LM(M
1
)
LM(M
2
)
N
1
N
2
N

Y
m

Y
2

Y
1

i
1

Y
1
Y
2
Y
m
Y

Y
1
Y
2
Y
m
Y
N
1
N
2
N
i
2

Figura 5.9 Aumento de la Oferta Monetaria en el Modelo de OA-DA
con precios fijos
W
i
1
1 2

P
P
1

W
1

1 2
N
S

Y

DA(M
1
)
DA(M
2
)
2
1

2

Richard Roca .
137
Aumento de la Tasa de Ganancia

Al incrementarse la tasa de ganancia se desplaza la curva OA hacia arriba por lo que se
reduce el nivel de produccin y eleva el nivel de precios. Esto ltimo desplaza la curva
LM a la izquierda intersectndose con la curva de IS en el punto 2 de la figura 5.10
superior izquierda. La cada del nivel de produccin de equilibrio de Y
1
a Y
2
implica que
en el mercado de trabajo la curva de demanda de trabajo se desplace a la izquierda
reducindose el nivel de empleo. As, el comportamiento abusivo de los empresarios
por tratar de obtener mayores tasas de ganancia provocara un ahondamiento de la
recesin.

Y
2
Y
1
Y
m
Y N
2
N
1
N
N
2
N
1
N
IS

Y
m

Y
1

Y
2

i
1

OA(g
1
)
P
1

i
2

PTN
OA(g
2
)
P
2

N
d
(Y
2
) N
d
(Y
1
)

LM(P
1
)
LM(P
2
)
N
S
1

Figura 5.10 Aumento de la Tasa de Ganancia en el Modelo de OA-DA
con precios fijos
W
i
1
P
W
1

2 1

Y

DA
2
2

2
1
Y
2
Y
1
Y
m
Y

138
4. LA OFERTA AGREGADA KEYNESIANA (Salarios fijos, PMN decreciente y
Precios flexibles)

En esta variante se supone que la funcin de produccin es del tipo neoclsico con
productividad marginal decreciente de la cual se obtiene una curva de demanda de
trabajo con pendiente negativa. En la figura 5.11 un cambio en el nivel de precio de P
1
a
P
2
desplaza la curva de demanda de trabajo hacia arriba, con el salario W
1
las empresas
decidiran contratar N
2
trabajadores con lo que pueden producen y ofrecen Y
2
esto se
muestra en os puntos 2 de los diferentes planos de la figura 5.11. Con el salario nominal
fijado por los contratos laborales el mercado de trabajo solo determina el nivel del
empleo.
Ahora el nivel de precios afecta a la produccin ofrecida por las empresas.

Y
2

Y
1

Y
1
Y
2
Y

N
1
N
2
N
PTN
OA
P
2

P
1
N
d
(P
2
)

2

1
N
d
(P
1
)

1 2
N
S
(P
1
)

N
1
N
2
N
Figura 5.11 Mercado de Trabajo, la Funcin de Produccin y la curva de OA con
PMN decreciente y salarios fijos
W
1
P
W
1

Y

2

N
d
(P
2
)

Richard Roca .
139
5. EL EQUILIBRIO GENERAL DEL MODELO DA-OA

El equilibrio general sale del punto de interseccin las curvas de DA y OA como se
muestra en el punto 1 de la parte inferior derecha de la figura 5.12 el cual no implica
necesariamente pleno empleo. La oferta de trabajo sigue siendo irrelevante. Ahora el
nivel de precios ya no es fijo, cuando cambie la demanda agregada cambiara tanto el
nivel de produccin como el nivel de precios de equilibrio.

Y
1

N
S
P
1
OA(K, I )
DA(G,t,M)
1
P
1
Figura 5.12 Equilibrio general en Modelo de OA-DA salarios fijos,
PMN decreciente y precios flexibles.
N
1
N
P
N
N
d
(P
1
)

W
Y
1
Y
P
Y

W
1

PTN(K, I )
N
1
N
P
N

Y

1
i
i
1

LM(P
1
)

IS

Y
1
Y
P
Y

1
Y
P

140
Poltica Fiscal Expansiva

Partiendo del punto 1 de equilibrio en la figura 5.13, al incrementarse el gasto de
gobierno de G
1
a G
2
se desplaza la curva IS a la derecha dndose un mayor nivel de
produccin demandado Y al nivel de precios P
1
, (punto 1 en los planos Y,i y Y,P) por
lo que se desplaza la curva de DA a la derecha. Se genera un exceso de demanda de
bienes lo que eleva el nivel de precios hasta P
2
, en el punto 2. El mayor nivel de precios
del bien final desplaza la curva de demanda de trabajo hacia arriba, por lo que al mismo
salario W
1
, a las empresas les conviene contratar mas trabajadores lo que se muestra en
el punto 2 en el plano del mercado de trabajo aumentando el nivel de empleo de N
1
a N
2
.

i
1

1
Figura 5.13 Poltica fiscal expansiva en Modelo de OA-DA salarios fijos, PMN
decreciente y precisos flexibles.

N
1
N
2
N
N
d
(P
1
)

W

Y
2

1
OA
P
Y
1
Y
2
Y

P
2

P
1
W
1

1 2
Y
1

PTN
N
S
(P
1
)

N
1
N
2
N
Y

1
N
d
(P
2
)

2
2
i
LM(P
1
)

IS(G
1
)

LM(P
2
)

i
2

1

2
Y
1
Y
2
Y Y

IS(G
2
)

i
1
DA(G
1
)

DA(G
2
)

N
S
(P
2
)

Richard Roca .
141
Poltica Monetaria expansiva

Partiendo del punto 1 de equilibrio en la figura 5.14, al incrementarse la oferta
monetaria de M
1
a M
2
se desplaza la curva LM a la derecha dndose un mayor nivel de
produccin demandado Y al nivel inicial de precios P
1
, (punto 1 en los planos Y,i y
Y,P) por lo que se desplaza la curva de DA a la derecha. Se genera un exceso de
demanda de bienes lo que eleva el nivel de precios hasta P
2
, en el punto 2. El mayor
nivel de precios de los bienes finales desplaza la curva de demanda de trabajo hacia
arriba por lo que al mismo salario W
1
las empresas contratan mas trabajadores como se
muestra en el punto 2 en el plano del mercado de trabajo. Aumenta el nivel de empleo
de N
1
a N
2
. La tasa de inters terminara en i
2
menor al inicial.

N
1
N
2
N
Y
2

Y
1
PTN
P
2

P
1
Y
1
Y
2
Y Y

N
1
N
2
N
1
i
2

1
2
IS

LM(M
2
,P
1
)

Figura 5.14. Poltica Monetaria expansiva en Modelo de OA-DA salarios fijos,
PMN decreciente y precisos flexibles
N
d
(P
1
)

W
1
OA
P
W
1

1 2
N
S
(P
1
)

Y

N
d
(P
2
)

2
i
i
1

LM(M
1
,P
1
)

1
2
Y
1
Y
2
Y Y

LM(M
2
,P
2
)

i
1
DA(M
1
)

DA(M
2
)

N
S
(P
2
)


142
APNDICE 5.1: VERSIN ALGEBRAICA DEL MODELO DE DA-OA CON
SALARIOS FIJOS, PMN DECRECIENTE Y SALARIOS FIJOS

Funcin de Produccin con PMN decreciente:

| o
N K Y A =

La condicin de maximizacin de beneficios dado el salario nominal:

P
W
PMN =

Derivando parcialmente respecto al trabajo
P
W
N K = A
1 | o
|

De donde se obtiene la demanda de trabajo:

|
|
|
o
| |
|

A =
1
1
1
1
1 1
1
1
1
P W K N

Remplazando en la funcin de produccin:

|
|
|
|
|
o
| |
|
|

A =
1
1
1 1
1
1
P W K Y
S

La Demanda Agregada sale de la ecuacin del nivel de produccin de equilibrio de la IS
LM en forma resumida:

P
M
A Y
d
u + =

Reemplazando las dos ecuaciones anteriores en la condicin de equilibrio del mercado
de bienes:

d S
Y Y =

P
M
A P W K u + = A

|
|
|
|
|
|
o
| |
|
1
1
1 1
1
1

Se obtendra la solucin para el nivel de precios el cual al ser reemplazado en la
ecuacin de oferta o de demanda agregada nos dara el nivel de produccin de
equilibrio.
Richard Roca .
143
Captulo 6

LA SNTESIS NEOCLSICA KEYNESIANA

6.1. INTRODUCCIN

En los aos siguientes a la primera Guerra mundial un grupo economistas desarrollaron
la denominada Sntesis Neoclsica-Keynesiana la cual tiene como ejes centrales el
modelo keynesiano de la IS LM, desarrollada por John Hicks (1937) y Franco
Modigliani (1944), como base de la demanda agregada. El posterior desarrollo de la
Curva de Phillips, por A. Phillips (1958) y R. Lipsey(1960) para explicar la inflacin,
permitieron desarrollar una oferta agregada, mas parecida en el largo plazo, a la teora
neoclsica, pues considera que el mercado laboral funciona, a largo plazo, con salarios
flexibles aunque en el corto plazo sea algo rgido. Samuelson y Solow (1961)
postularon que la curva de Phillips seria estable convirtindose en un men de
combinaciones, de inflacin y desempleo, que los hacedores de poltica econmica
podran elegir.

Entre los resultados mas destacados se tiene que en el largo plazo ya no se mantiene un
desempleo de equilibrio dando mas bien el resultado neoclsico de pleno empleo.
En el corto plazo se considera que los salarios son rgidos, o que habra insensibilidad
de la inversin a la tasa de inters, por lo que a corto plazo tendra resultados
keynesianos mientras que a largo plazo, cuando los salarios y precios sean flexibles, los
resultados seran neoclsicos.

La Sntesis Neoclsica-Keynesiana domin ampliamente la teora macroeconmica en
los aos posteriores de la segunda guerra mundial y tuvo mucha influencia en el
manejo de la poltica econmica de muchos pases que mediante apropiadas polticas
fiscales y monetarias el gobierno podra evitar que la economa cayera en cualquiera de
los extremos: elevado desempleo o alta inflacin, permitiendo suavizar notoriamente los
ciclos econmicos. El desarrollo de las tcnicas economtricas por Jan Tinbergen
(1952), Lawrence Klein (1950), y de los modelos de poltica econmica ptima por
William Poole (1970), dieron un gran impulso adicional para tratar estimar los impactos
cuantitativos de las diversas medidas de poltica fiscal y monetaria sobre el nivel de
produccin, el empleo y la inflacin. As mismo se vio reforzado el intento de aplicar
polticas de sintona fina por parte de los hacedores de poltica econmica. La Sntesis
Neoclsica Keynesiana seala que a largo plazo se tiende al pleno empleo, pero, a
corto plazo existen imperfecciones de mercado que impiden que la economa vuelva al
rpidamente al nivel de produccin potencial. Por ello proponen la intervencin del
gobierno, mediante los instrumentos de poltica econmica, en vez de confiar en la libre
iniciativa.

La sntesis neoclsica sufri el ataque de los Postkeynesianos liderados por Joan
Robinson, Paul Davidson, Michal Kalecki, Nicholas Kaldor, entre otros, que vean en
la sntesis neoclsica una especie de keynesianismo bastardo. Estos no usaban el
sistema de la IS-LM sino ms bien se concentraron en extender las proposiciones
principales de la teora general de Keynes con los modelos dinmicos de crecimiento y
de ciclos econmicos.

144
6.2. LA SNTESIS NEOCLSICA A LARGO PLAZO

La sntesis neoclsica de largo plazo incorpora, por el lado de la oferta, el mercado de
trabajo, la funcin de produccin. El modelo IS-LM determina el lado de la demanda
agregada.

Las funciones de oferta y demanda de trabajo:

) / (
+
= P W N
S
(1)

P
W
N F
d
N
=
) ( (2)

El equilibrio del mercado de trabajo determina el nivel de empleo y salario real:

* *, ) ( ) ( w N w N w N
S d
=
+
(3)
Dado el nivel de empleo la funcin de produccin determina el nivel de produccin:

* ) ( Y N F Y =
+
(4)

Las ecuaciones de la IS-LM determinan la tasa de inters y el nivel de precios:

* *, *
) , (
) ( ) (
P i r
i Y L
P
M
G r I YD C Y
=
=
+ + =
+
+
(5)

Dado el salario real y el nivel de precios se determina el salario nominal

Diferenciando totalmente las funciones de oferta de trabajo (1):

dP
P
W
P
dW
dN
w w
S
2
= (1.1)
Y la demanda de trabajo (2):

dP
P
W
P
dW
dN F
d
NN 2
= (2.1)
Reemplazando (2.1) en (1.1):
dP
P
W
dP
P
W
dN F dN
w
d
NN w
S
2 2

(
+ =

dP
P
W
dP
P
W
dN F dN
w w NN w
2 2
+ =

* W P w W =
Richard Roca .
145
dP
F
dN
NN w

=
1
0

dP dN =0 (3.1)

Lo que quiere decir que el nivel de precios no afecta al nivel de empleo de equilibrio de
largo plazo.

Diferenciando la funcin de produccin: ) (
+
= N F Y

dN F dY
N
= (4.1)

Al reemplazar (3.1) en la (4.1):

) 0 ( dP F dY
N
S
=

dP dY
S
=0 (7)

Lo que quiere decir que cambios del nivel de precios no afectan al nivel de produccin
ofrecido por lo que la curva de oferta agregada en el plano Y,P es vertical.

Diferenciando las funciones de la IS-LM (suponiendo Y Y YD t = ):

dY L di L dP
P
M
P
dM
dG di I Yd dY dY C dY
Y i
r YD
+ =
+ + =
2
) ( t t

Reemplazando la ltima en la anterior:

dG dY
L
L I
dP
L P
I M
dM
L P
I
d C Y dY C dY
i
Y r
i
r
i
r
YD YD
+
+ =
2
) 1 ( t t

i
Y r
YD
i
r
i
r
YD
d
L
L I
C
dG dP
L P
I M
dM
L P
I
d C Y
dY
+
+
+
=
) 1 ( 1
2
t
t
(8)

De donde se deduce que cambios en el nivel de precios afectan inversamente al nivel de
produccin demandado:
0
) 1 ( 1
2
<
+
=
i
Y r
YD
i
r
d
L
L I
C
L P
I M
dP
dY
t


146
Igualando (7) y (8):

i
Y r
YD
i
r
i
r
YD
L
L I
dY C
dG dP
L P
I M
dM
L P
I
d C Y
dP
+
+
+
=
) 1 ( 1
0
2
t
t

dG dP
L P
I M
dM
L P
I
d C Y
i
r
i
r
YD
+
+ =
2
0 t

dG dM
L P
I
d C Y dP
L P
I M
i
r
YD
i
r
+
+ =
t
2

dG
I M
L P
dM
M
P
d
I M
L C P Y
dP
r
i
r
i YD
+ +
=
2 2
t (9)

De donde se deduce la funcin del nivel de precios de equilibrio:

( )
+ +
G M P , , t

Lo que significa que el nivel de precios de equilibrio estar inversamente afectado por la
tasa de impuesto a la renta, directamente por la cantidad de dinero y el gasto de
gobierno.

Reemplazando (9) en (7) se observa que el nivel de produccin de equilibrio no estar
afectado ni por los impuestos a la renta de los consumidores, ni por el gasto de
gobierno, ni por la cantidad de dinero.

dG dM d dY + + = 0 0 0 t

La neutralidad del dinero se mantiene en la sntesis neoclsica pues el cambio de la
cantidad nominal de dinero no afecta a ninguna de las variables reales de equilibrio.

El sistema de la Sntesis Neoclsica tiene un resultado, de largo plazo, igual al del
modelo Clsico. Por lo que se deduce que la funcin consumo, la eficiencia marginal
del capital ni la preferencia por liquidez implican resultados diferentes por s mismos.

La figura 6.1 muestra el grafico del equilibrio general de largo plazo de la sntesis
neoclsica. En el plano Y,i las curvas IS-LM determinan la curva de demanda agregada
DA, del mercado de trabajo sale el salario real y el nivel del empleo con el cual la curva
PTN nos da el nivel de produccin de equilibrio y la posicin de la curva de oferta
agregada que es vertical en el plano Y,P.

Richard Roca .
147

P
1
1

1
W/P
w
1

Y
1

1
OA(K,I )
DA(G,t,M)
P
Figura 6.1 Equilibrio general en Modelo de Sntesis Neoclsica- Keynesiana
N
1
N
N
d
(K, I )

Y
1
Y

PTN(K, I )
N
S
N
1
N

Y

i
i
1

LM(P
1
)

IS

Y
1
Y

1

148
POLTICA MONETARIA EXPANSIVA

Incrementos de la oferta monetaria desplazan la LM y la curva de DA a la derecha
generando un exceso de demanda de bienes lo que eleva el nivel de precio hasta P
2
. El
nivel de produccin final es igual al inicial. El aumento del nivel de precios hace que la
curva LM vuelva a su posicin inicial por lo que la tasa de inters nominal termina en
un nivel igual al inicial i
1
= i
2

El dinero es neutral a largo plazo

N
1
N
N
2

Y
1
Y Y
Y
2

N
1
N
N
2

Y
1
Y Y
Y
2

P
i

P
1
1 1

1 2
w
w
1
= w
2

Y
1
Y
2

12
OA
DA(M
1
)
Figura 6.2 Aumento de la cantidad de dinero en la Sntesis Neoclsica- Keynesiana
N
d
PTN
N
S

Y

i
i
1
=i
2

LM(M
1
,P
1
)

IS

1
P
2 2
DA(M
2
)
2
1
w
LM(M
2
,P
1
)

LM(M
2
,P
2
)

Richard Roca .
149
POLTICA FISCAL EXPANSIVA

Incrementos del gasto de gobierno desplazan la curva IS y la curva de DA a la derecha
generando un exceso de demanda de bienes lo que eleva el nivel de precio hasta P
2
. El
nivel de produccin final es igual al inicial. El aumento del nivel de precios hace que la
curva LM vuelva se desplace a la izquierda por lo que la tasa de inters nominal termina
en un nivel igual mas alto i
2
.

La poltica Fiscal es inefectiva a largo plazo

Y
1
Y Y
Y
2

N
1
N
N
2

OA
N
1
N
N
2

Y
1
Y Y
Y
2

1 1
12
PTN
1
P
i
P
1
1 2
w
w
1
w
2

Y
1
Y
2

DA(G
1
)
Figura 6.3 Aumento del Gasto de Gobierno en la Sntesis Neoclsica- Keynesiana
N
d
N
S

Y

i
i
1

LM(P
1
)

IS(G
1
)

1
P
2 2
DA(G
2
)
2
w
LM(P
2
)

i
2

IS(G
2
)


150
6.3 SNTESIS NEOCLSICA A CORTO PLAZO Y LARGO PLAZO
DINAMICA

FORMA IMPLICITA EN TIEMPO CONTINUO

Las funciones de oferta y demanda de trabajo:

) / (
+
= P W N
S
(1)

P
W
N F
d
N
=
) ( (2)

en vez de imponer la condicin de equilibrio de del mercado de trabajo en todo
momento, como en la versin esttica de largo plazo, se considera que los salarios
nominales se ajustan en funcin al exceso de demanda laboral:

( )
+
-
=
S d
N N W
dt
dW
, (3)

Los salarios suben cuando hay exceso de demanda laboral:

| > >
-
W W N N
S d
0

Con exceso de oferta de trabajo caen los salarios:

+ < <
-
W W N N
S d
0

En el equilibrio del mercado laboral hay pleno empleo y los salarios no cambian:

= = =
-
W W N N
S d
0

Dado el nivel de empleo la funcin de produccin determina el nivel de produccin:

) (
+
= N F Y (4)

Las ecuaciones de la IS-LM determinan la Demanda Agregada:

DA
i Y L
P
M
G r I Yd C Y
=
+ + =
+
+
) , (
) ( ) (
(5)
Richard Roca .
151
FORMA EXPLICITA EN TIEMPO DISCRETO

Aqu se considera que el salario nominal se ajusta de acuerdo al contexto del mercado
laboral si hay exceso de oferta trabajo el salario nominal se reduce, si hay un exceso de
demanda de trabajo el salario nominal sube.

La tasa de desempleo efectiva es la fraccin de la fuerza laboral que no es empleada:

m
t
m
t
N
N N
u

= (1)

N
m
: Fuerza laboral o Poblacin Econmicamente Activa
N
t
: Nivel de empleo corriente
N
P
: nivel de empleo de pleno empleo

Cuando el nivel de empleo es de pleno empleo se tendr un nivel de produccin de
pleno empleo:
P
t
P
t
Y Y N N = =

La tasa de desempleo de pleno empleo (u
P
) es la fraccin de la oferta laboral que
queda desempleada cuando hay pleno empleo:

m
p m
P
N
N N
u

= (2)

En el celebre articulo de A. Phillips (1958): encuentra una relacin inversa entre la tasa
de crecimiento de los salarios nominales,
t
W
, y la tasa de desempleo para la economa

inglesa para el periodo 1850-1956:

39 . 1
1
1
64 . 9 9 . 0

+ =
t
t
t t
u
W
W W

Lipsey (1960) dio la teora a la Curva de Phillips. Seal que la ecuacin encontrada
por Phillips se explicara por ser un proceso de ajuste de los salarios ante los excesos de
demanda u oferta de trabajo:

) (
1
1
+
s
t
d
t
t
t t
N N
W
W W
,

Ante un exceso de oferta de trabajo implica una tasa de desempleo efectiva mayor a la
de pleno empleo por lo que caera los salarios nominales:

+ > < W u u N N
P
t
s
t
d
t

Ante un exceso de demanda de trabajo implica una tasa de desempleo efectiva menor a
la de pleno empleo por lo que subira los salarios nominales:

152

| < > W u u N N
P
t
s
t
d
t

En el equilibrio del mercado de trabajo implica que la tasa de desempleo efectiva sea
igual a la de pleno empleo por lo que los salarios nominales tienden a permanecer igual:

= = = W u u N N
P
t
s
t
d
t

Lo anterior se puede expresar algebraicamente como:

) (
1
1
t
P
t
t t
u u
W
W W
=
c , 0 > c (3)

Donde:

c : velocidad de ajuste de los salarios nominales

s: c = 0: salarios fijos (keynesiano extremo)

s: = c salarios totalmente flexibles (caso clsico) con lo que:
t
P
u u =

Reemplazando (1) y (2) en (3):

|
|
.
|
\
|
m
t
m
m
P m
t
t t
N
N N
N
N N
W
W W
c
1
1

|
|
.
|
\
|
=
m
P
t
t
t t
N
N N
W
W W
c
1
1
(4)

Considerando la funcin de produccin:

t t
aN Y = (5.1)

Cuando el nivel de empleo sea de pleno empleo el nivel de produccin ser igual al de
pleno empleo:

P P
aN Y = (5.2)

Cuando toda la PEA esta empleada el nivel de produccin ser igual al mximo:

m m
aN Y = (5.3)

Remplazndolos en (4):

Richard Roca .
153
|
|
|
|
.
|
\
|
a
Y
a
Y
a
Y
W
W W
m
P
t
t
t t
c
1
1

( )
P
t
t
t
Y Y
W
W
=
1
1
(6)

Donde:
m
Y
c
: grado de flexibilidad de los salarios nominales

Adicionalmente se supone que hay una estructura de mercado de bienes finales de
competencia imperfecta en la cual las empresas fijan sus precios aplicando un margen
de ganancia sobre el costo variable medio, como el modelo keynesiano con precios fijos
anterior, lo que nos daba:

t t
W
a
g
P
|
.
|
\
| +
=
1
(7)

en el periodo anterior
1 1
1

|
.
|
\
| +
=
t t
W
a
g
P (7.1)

con g, a constantes:

1 1
1 1
=
t
t
t
t
W
W
P
P
(8)

en la (6):
( )
P
t
t
t
Y Y
P
P
=
1
1
(9)

de donde:
| |
t t
P
t t
Y P Y P P
1 1
1

+ = (10)

que es la ecuacin de la oferta agregada. Pero es diferente pues es dinmica, no esttica.

El nivel de precios corriente, dado el nivel de precios del periodo anterior, se relaciona
directamente con el nivel de produccin del mismo periodo como se muestra en la
figura (6.4). La pendiente de dicha curva depende tanto del nivel de precios del periodo
anterior como del grado de flexibilidad de los salarios nominales. A mayor grado de
flexibilidad de salarios la curva de OA ser ms parada. Cuando el nivel de precios se
vaya incrementando la pendiente de la curva OA tambin se aumenta. En la ecuacin de
la oferta agregada (9) se puede observar que cuando el nivel de produccin es igual al

154
de pleno empleo el nivel de precios corriente es igual al del periodo anterior por lo que
dicha curva pasa por el punto
P
t t t
Y Y P P = =

,
1
como ser muestra la figura. (6.4)

La demanda Agregada.
Supongamos que depende directamente del gasto autnomo (A) y de la cantidad real de
dinero (M/P) como se vio anteriormente en los anexos del modelo keynesiano de la IS-
LM:

( ) | | ( ) | | P
M
bk c h
b
A
bk c h
h
Y
d
+
+
+
=
t t 1 1 1 1

que se puede expresar simplemente como:
t
t
t
d
t
P
M
A Y u + = (11)

Reemplazando (11) en (10):

| |
|
|
.
|
\
|
u + + =

t
t
t t
P
t t
P
M
A P Y P P
1 1
1
{ } 0 ) ( 1
1 1
= u +

t
t
t
P
t t t
P
M
P Y A P P

{ } 0 ) ( 1
1 1
2
= u +
t t t
P
t t t
M P P Y A P P

OA (P
t-1
)
Figura 6.4 Curva de Oferta agregada

P
t

Y
t
=Y
P
Y
m
Y
t

P
t-1
=P
t

Richard Roca .
155
| | | | { }
2
4 ) ( 1 ) ( 1
1
2
1 1
u + + +
=
t t
P
t t
P
t t
t
P M Y A P Y A P
P

(12)

Del cual se toma el valor positivo y se reemplaza en la ecuacin (11) y se obtiene el
nivel de produccin de cada periodo.

A largo plazo se tiende al pleno empleo.

OA (P
t-1
)
Figura 6.4. Equilibrio de Largo Plazo

P
t

Y
t
=Y
P
Y
m
Y
t

P
t-1
= P
t

DA (A
t
,M
t-1
)

156
POLTICA FISCAL EXPANSIVA

En la figura 6.5 se muestra que inicialmente, punto1, la economa esta con pleno
empleo. Supongamos que se incrementa el gasto de gobierno, en el periodo 2, lo que
desplaza las curvas IS y la DA a la derecha generando un exceso de demanda de bienes
elevndose el nivel de precio hasta P
2
. En el punto 2 el nivel de produccin Y
2
es mayor
al de pleno empleo por lo que para el siguiente periodo sube los salarios lo que desplaza
la curva de OA del periodo3 hacia arriba provocando un nuevo aumento del nivel de
precios y otra cada del nivel de produccin como aparece en el punto 3. Pero en el
punto 3 todava se tiene un nivel de produccin mayor al de pleno empleo por lo que
continua el proceso pero tendiendo a un punto como en el cual el nivel de produccin
final es igual al inicial. El nivel de precios aumenta mientras que la tasa de inters
nominal termina en un nivel mayor al inicial i
.

1
w
1
=w
2
=w

3
P
2
P
P
0
=P
1 1 1
w
Y
m

Y
2
Y
3

Y
1
Y
1
OA(P
0
)
DA(G
1
)
Figura 6.5. Aumento del Gasto de Gobierno en la Sntesis Neoclsica-Keynesiana
N
P
N
1
N
3
N
2
N
N

N
d
1
N
d
3
N
d
2

PTN
N
S

Y

i
i
1

LM(P
)

IS(G
1
)

Y
1
Y
3
Y
2
Y Y
Y
P
Y

1
P

DA(G
2
)
1
IS(G
2
)

3

2
OA(P
2
)
P
3
i
2

i

2
N
1
N
3
N
2
N
N

N
P

Y
1
Y
3
Y
2
Y Y
Y

Y
P

OA(P
-1
)
3
2
i

LM(P
1
)

LM(P
2
)
Richard Roca .
157

empleo. Supongamos que se incrementa la oferta monetaria, en el periodo 2, lo que
desplaza las curvas LM y la DA a la derecha generando un exceso de demanda de bienes
elevndose el nivel de precio hasta P
2
. En el punto 2 el nivel de produccin Y
2
es mayor
al de pleno empleo por lo que para el siguiente periodo sube los salarios lo que desplaza
la curva de OA del periodo3 hacia arriba provocando un nuevo aumento del nivel de
precios y otra cada del nivel de produccin como aparece en el punto 3. Pero en el
punto 3 todava se tiene un nivel de produccin mayor al de pleno empleo por lo que
continua el proceso pero tendiendo a un punto como en el cual el nivel de produccin
final es igual al inicial. El aumento del nivel de precios es proporcional al aumento de la
cantidad de dinero lo que hace que la curva LM vuelva a su posicin inicial. La tasa de
inters nominal termina en un nivel igual al inicial i
1
= i
. El dinero es neutral a largo

plazo.

1
w
1
=w
2
=w

3
P
2
P
i

P
0
=P
1 1 1
w
Y
m

Y
2
Y
3

Y
1
Y
1
OA(P
0
)
DA(M
1
)
Figura 6.6. Aumento de la cantidad de dinero en la Sntesis Neoclsica-Keynesiana
N
P
N
1
N
3
N
2
N
N

N
d
1
N
d
3
N
d
2

PTN
N
S

Y

i
i
1
=i

LM(M
1
,P
1
)
LM(M
2
,P
)

IS

Y
1
Y
3
Y
2
Y Y
Y
P
Y

1
P

DA(M
2
)
1
LM(M
2
,P
1
)

3

2
OA(P
2
)
P
3
i
2

i

2
N
1
N
3
N
2
N
N

N
P

Y
1
Y
3
Y
2
Y Y
Y

Y
P

OA(P
-1
)
3
2

158
Ejercicio 1.

Supongamos que 005 . 0 , 2 . 0 , 2 = = = u y que en el segundo periodo se incrementa
el gasto autnomo de 400 a 440 y se queda en ese nivel. Hallar la evolucin, en los 10
siguientes periodos, y su tendencia de equilibrio de largo plazo, de P
t
, Y
t
, M
t
/P
t
, i
t
.

t YP At Mt Pt Yt
Mt/Pt
it
-1 1000 400 5000 5.000 1000.00
1000
0
0 1000 400 5000 5.000 1000.00
1000
0
1 1000 400 5000 5.000 1000.00
1000
0
2 1000
440
5000 6.099 1043.96
820
22.4
3 1000
440
5000 6.875 1025.45
727
29.8
4 1000
440
5000 7.397 1015.19
676
33.9
5 1000
440
5000 7.738 1009.22
646
36.3
6 1000
440
5000 7.958 1005.67
628
37.7
7 1000
440
5000 8.097 1003.50
617
38.6
8 1000
440
5000 8.185 1002.17
611
39.1
9 1000
440
5000 8.240 1001.35
607
39.5
10 1000
440
5000 8.275 1000.84
604
39.7
11 1000
440
5000 8.297 1000.53
603
39.8

Los valores de equilibrio de largo plazo son: 40 ; 600 / ; 1000 ; 33 . 8 = = = = i P M Y P

Ejercicio 2.

Supongamos que 005 . 0 , 2 . 0 , 2 = = = u y que inicialmente se incrementa la oferta
monetaria, de 5000 a 6000 en el periodo 2 y se queda en ese nivel. Hallar la evolucin,
en los 10 siguientes periodos, y su tendencia de equilibrio de largo plazo, de P
t
, Y
t
,
M
t
/P
t
, i
t
.

t YP At Mt Pt Yt
Mt/Pt
it
0 1000 400 5000 5.000 1000.00
1000
0
1 1000 400 5000 5.000 1000.00
1000
0
2 1000 400 6000 5.447 1019.09
1095.44
-7.63
3 1000 400 6000 5.733 1009.32
1046.63
-3.73
4 1000 400 6000 5.865 1004.61
1023.05
-1.84
5 1000 400 6000 5.932 1002.29
1011.46
-0.91
6 1000 400 6000 5.966 1001.14
1005.71
-0.46
7 1000 400 6000 5.983 1000.57
1002.85
-0.23
8 1000 400 6000 5.991 1000.28
1001.43
-0.11
9 1000 400 6000 5.996 1000.14
1000.71
-0.06
10 1000 400 6000 5.998 1000.07
1000.35
-0.03
11 1000 400 6000 5.999 1000.04
1000.18
-0.01

Los valores de equilibrio de largo plazo son:
0 . 0 ; 1000 / ; 1000 ; 000 . 6 = = = = i P M Y P

Richard Roca .
159
6.4 OTRA VERSIN DEL MODELO DE SNTESIS

Esta versin supone que el desequilibrio del mercado de trabajo hace que se modifique
los salarios para el siguiente periodo:

) (
1
t
P
t
t t
u u
W
W W
=
+
c
lo que, recordando el desarrollo anterior se convierte en:

|
|
.
|
\
|
=
+
m
P
t
t
t t
N
N N
W
W W
c
1

Considerando la misma funcin de produccin anterior:
t t
aN Y = ,
P P
aN Y = ,
m m
aN Y = :

|
|
.
|
\
|
=
+
m
P
t
t
t t
Y
Y Y
W
W W
c
1

( )
P
t
m
t
t
Y Y
Y W
W
=
+
c
1
1

( )
P
t
t
t
Y Y
P
P
=
+
1
1

De donde la Oferta Agregada:

( ) | |
P
t t t
Y Y P P + =
+
1
1
(13)

La Demanda Agregada es la misma que la usada anteriormente:

t
t
t
d
t
P
M
A Y u + = (11)
Reemplazado (11) en (13):

(
|
|
.
|
\
|
u + + =
+
P
t
t
t t t
Y
P
M
A P P 1
1

Que es la forma reducida del nivel de precios pero dinmica.

( ) | |
t
P
t t t
M Y A P P u + + =
+
1
1


160
En el plano Nivel de precios y nivel de produccin de un mismo periodo la ecuacin de
la OA es plana como se muestra en la figura 6.7. La interseccin de las curvas se oferta
y demanda agregada en un punto en que el nivel de produccin es igual al de pleno
empleo y el nivel de precios del periodo es igual al anterior se tiene el equilibrio de
largo plazo.

El modelo requiere que se cumpla la siguiente condicin de estabilidad:

( ) 1 1 1 < + <
P
t
Y A , : ( ) 0 2 < <
P
t
Y A .

S 1000 , 200 , 2 = = =
P
t
Y A : 200 =
P
t
Y A , entonces:

0 200 2 < < lo que implica que: 0 01 . 0 > > .

OA (P
t-1
)
Figura 6.7 Oferta agregada y Demanda agregada y equilibrio de largo plazo.

P
t

Y
P
Y
t
DA (G
t
,M
t
)
P
t-1

1
Richard Roca .
161

empleo. Supongamos que se incrementa de la oferta monetaria, en el periodo 2, lo que
desplaza las curva de demanda agregada DA a la derecha generando un incremento del
nivel de produccin a Y
2
sin que se eleve el nivel de precio P
2
como se muestra en el
punto 2. El nivel de produccin es mayor al de pleno empleo por lo que para el
siguiente periodo sube los salarios por lo que la curva de OA del periodo 3 estar ms
arriba provocando un aumento del nivel de precios y una cada del nivel de produccin
como aparece en el punto 3. Pero en el punto 3 todava se tiene un nivel de produccin
mayor al de pleno empleo por lo que continua el proceso pero tiendo a un punto como
en el cual el nivel de produccin final es igual al inicial. El aumento del nivel de precios
total es proporcional al aumento de la cantidad de dinero, el dinero es neutral a largo
plazo.

Y
1
Y
4
Y
3
Y
2
Y
t
Y

Y
P

P

P
4

P
3

P
0
P
1
P
2

Figura 6.8 Aumento de la cantidad de dinero.

P
t

DA (M
1
)

1

2
DA (M
2
)
OA (P
-1
)

OA (P
3
)
OA (P
2
)

OA (P
0
)

4

3


162
Captulo 7

EL MONETARISMO MODERNO

7.1. INTRODUCCIN

Esta escuela se desarroll en la Universidad de Chicago liderado por el Profesor Milton
Friedman y acompaada por los aporte notables de Anna J. Schwartz, Philip Cagan,
Edmund S. Phelps, Karl Brunner, Allan H. Meltzer, David E.W. Laidler, Harry G.
Jonson y Jerome Stein, entre los ms destacados.

Entre las principales caractersticas del Monetarismo moderno se deben mencionar:

(1) mecanismo de transmisin monetaria: el exceso de oferta de dinero induce a los
agentes a comprar bienes en vez de bonos.

(2) se postula que la funcin de demanda de dinero es una funcin estable de la riqueza,
los precio, la inflacin y la tasa de inters.

(3) Causalidad dinero ingreso: se afirma que los cambios en la oferta monetaria han sido
las principales causas de las fluctuaciones econmicas y que los cambios de la poltica
fiscal han tenido poca influencia.

(4) Hiptesis de la Tasa natural de desempleo: se postula que existe una tasa de
desempleo que esta asociada con la no aceleracin de la inflacin y que en el largo
plazo la economa tiende a dicha tasa de desempleo.

(5) Superioridad de las polticas de reglas: afirma que la poltica monetaria es ms
efectiva que la poltica fiscal. Recomienda que el Banco Central tenga metas de
agregados monetarios en vez de metas de tasas de inters, y que la regla de una tasa
crecimiento monetario estable es, al menos en el largo plazo, mejor que el manejo
discrecional, como poltica anticclica.

Se puede decir que el monetarismo tiene dos etapas, una vinculada al debate sobre la
causalidad dinero-ingreso en la dcada de los 60 y otra etapa vinculada a la hiptesis
aceleracionista y la curva de Phillips en la dcada de los 70. Ambas etapas fueron fruto
de la produccin intelectual de Milton Friedman.

El Monetarismo tuvo su mayor influencia de poltica econmica, en EEUU e Inglaterra,
a finales de los 70 e inicios de los 80. Friedman recomend dos cambios de poltica
econmica fundamentales: Reemplazar las metas de tasas de inters por las metas de
oferta monetaria y adoptar programas de poltica monetaria antiinflacionarios. Los
resultados insatisfactorios, para muchos, por los elevados costos recesivos,
desacreditaron al Monetarismo. A pesar de ello quedaron en pie algunas contribuciones
importantes como el vnculo entre la inflacin y la tasa de crecimiento del dinero y la
hiptesis de la tasa natural de desempleo.

Richard Roca .
163
7.2. REFORMULACIN DE LA TEORA CUANTITATIVA: LA FORMA
DBIL

La demanda de dinero

Friedman trato de rescatar la antigua teora cuantitativa del dinero. Considera que lo
ms importante de la teora cuantitativa es la teora de la demanda de dinero segn la
cual esta es estable, o sea que su comportamiento se puede explicar adecuadamente con
pocas variables. Seal que el dinero no solo es un medio de pago sino tambin una
importante reserva de valor para las familias mientras que para las empresas seria
tambin un factor de produccin un insumo importante. Por ello la demanda de dinero
debe ser el resultado de una decisin de cartera ptima la cual esta afectada por las
rentabilidades de los otros activos que tambin sirven como reserva de valor. Entre ellas
la rentabilidad nominal de los bonos i, la rentabilidad nominal de las acciones (i
A
), la
rentabilidad nominal de los bienes duraderos, que sera la inflacin esperada (t), la
parte de la riqueza que no esta en forma de capital humano (e), una restriccin
presupuestaria que estara representada por la renta permanente real (YP) y las
preferencias de los demandantes de dinero (u).

) , , , , , ( u YP i i L
P
M
A
d
+
= e t (1)

Si bien el profesor Friedman coincide con Keynes en que el dinero es tambin un
activo, por lo que la demanda de dinero dependera de la tasa de inters y los
rendimientos de los dems activos alternativos al dinero, tambin seal que dicha
relacin seria dbil, o sea que la sensibilidad de la demanda de dinero respecto a la tasa
de inters sera baja.

Friedman se diferencia de Keynes en varios aspectos:

Friedman considera que la demanda de dinero es una funcin estable. Keynes sealaba
que la demanda de dinero era inestable y se desplazaba con los cambios de la confianza
del pblico en la economa.

Friedman considera que la demanda de dinero esta afectado no solo por el rendimiento
de los bonos sino tambin por el rendimiento de otros activos financieros y reales.

Friedman no segmenta la demanda de dinero en componentes de saldo de dinero para
las transacciones, para la precaucin y la especulacin pues consideraba que no era
conveniente especificar demandas segn el tipo de uso del dinero.

La versin del profesor Friedman es ms parecida al enfoque de Cambridge pero en la
que la k de Cambridge esta influida por los rendimientos de los activos alternativos

Y u i i k
P
M
A
d
) , , , , (

= e t

As, aumentos de la rentabilidad de los bonos (i) , la rentabilidad de las acciones (i
A
) o
de la inflacin esperada (t ) reduciran la preferencia de demanda de dinero k.

164
La Oferta de Dinero

Si bien Friedman reconoce que la oferta monetaria M
S
depende tanto de la base
monetaria controlada por el Banco Central y el multiplicador de la oferta monetaria, en
el cual el comportamiento del pblico es importante, considera que la oferta monetaria
esta bsicamente controlada por el banco central por lo que se puede considerar como
exgena. O sea, que la oferta monetaria esta determinada fundamentalmente por la
emisin primaria siendo el multiplicador de la oferta monetaria muy estable.

La Velocidad de Circulacin del Dinero en el enfoque Monetarista Moderno

Del equilibrio del mercado monetario:

) , , , , , ( u YP i i L
P
M
A
S
+
= e t

y la identidad cuantitativa:

Y P V M

De donde despejando la velocidad de circulacin y reemplazando la condicin de
equilibrio en el mercado de dinero:

P M
Y
V
/
=

) , , , , , ( u YP i i L
Y
V
A
+
=
e t
(2)

Se deduce que la velocidad de circulacin del dinero estara afectada directamente por
la tasa de inters de los bonos, la rentabilidad de las acciones, la inflacin esperada, la
fraccin de la riqueza no humana a la riqueza total, el ingreso permanente y los gustos y
preferencias de los demandantes de dinero:

) , , , , , (
,
u Y i i V V
A
+ + +
+
+
= e t

Este resultado difiere sustancialmente de la teora cuantitativa antigua segn la cual la
velocidad de circulacin del dinero era prcticamente constante en el corto plazo. En la
teora de Friedman la velocidad de circulacin es variable en el corto plazo aunque ms
estable en el largo plazo.

La velocidad de circulacin del dinero puede depender directa o inversamente del nivel
de produccin. Si la elasticidad de la demanda de dinero respecto a la renta es baja la
velocidad depende directamente de la renta. Por el contrario si la demanda de dinero es
altamente sensible a los cambios de la renta la velocidad del dinero depende
inversamente del nivel del ingreso.

Richard Roca .
165
Esta reformulacin de la teora cuantitativa fue denominada por algunos como la
versin dbil de teora cuantitativa moderna. Dbil por que no es suficiente para
demostrar la proporcionalidad entre el nivel de precios y la cantidad de dinero de la
teora clsica ni para demostrar que el dinero es el principal determinante del ingreso
nominal y a corto plazo tambin del ingreso real.

7.3 REPLANTEAMIENTO DE LA TEORA CUANTITATIVA: LA FORMA
FUERTE

Friedman replante la versin anterior sosteniendo que la demanda de dinero estara
poco afectada por los rendimientos de los bonos, de las acciones, del capital humano
por lo que se podra expresar por una funcin

) , (
+
= Y i L
P
M

En la que la elasticidad de la demanda de dinero respecto a la tasa de inters pequea lo
que implica que la derivada de la demanda real de dinero respecto la tasa de inters (
i
L )
es negativa pero pequea. Ello implicara una curva LM muy empinada aunque no
vertical. Ello implicara que cambios en la poltica monetaria afecte fuertemente la
demanda agregada pero no as la poltica fiscal lo que fue resumido con su famosa frese
de que el dinero es lo nico que importa en los cambios del nominal y los cambios del
ingreso real a corto plazo
1
.

La Demanda Agregada

La Demanda agregada es casi la misma que en la Teora Keynesiana solo que la
Inversin es ms sensible a la tasa de inters. El equilibrio del mercado de bienes:

G r I T Y C Y + + =
+
) ( ) ( (3)

diferenciando totalmente

G d di I dT dY C dY
r YD
+ + = ) ( (4)

El equilibrio del mercado de dinero:

) , (
+
= Y i L
P
M
(5)

di L dY L dP
P
M
P
dM
i Y
+ =
2

De donde:

1
Friedman (1974) A Theoretical Framework for Monetary Anlisis pgina 27

166
dY
L
L
dP
L P
M
dM
PL
di
i
Y
i i
=
2
1
(6)

Reemplazando en el diferencial del equilibrio del Mercado de bienes y despejando dY:

| |
Y r YD i
i
r r
YD i
D
L I C L
G d L dP
P
I M
dM
P
I
d C YL
dY
+
+
+
=
) 1 ( 1
2
t
t
(7)

Si cambia el nivel de precios, estando lo dems constante:

| |
0
) 1 ( 1
2
<
+
=
r
Y r YD i
I
L I C L
M
P
dY
dP t
(8)

Lo que nos indica que la demanda agregada tiene pendiente negativa en el plano Y,i.

Para el monetarismo moderno si bien la demanda de dinero esta afectado por la tasa de
inters se considera que dicha sensibilidad, medido por L
i
, es pequea por ello la curva
Y
2
Y
1
Y
P
2

DA(M
1
,G
1
)
P
1

Figura 7.1. La Demanda Agregada del Monetarismo Moderno
P
Y
2
Y
1
Y
i

LM(P
1
)

IS
i
2

i
1

2

1
LM(P
2
)

2
1
Richard Roca .
167
LM es bastante empinada, aunque no vertical. Adems, I
r
es mayor que en la teora
keynesiana. Estas razones hacen que la curva de demanda agregada monetarista sea ms
plana que en la teora keynesiana.

La demanda agregada no es muy sensible a los cambios de la poltica de gasto del
gobierno ni a los cambios de la poltica tributaria pues la poca sensibilidad de la
demanda de dinero respecto a la tasa de inters har que el efecto desplazamiento sea
fuerte. En la figura 7.2 se muestra que aumentos del gasto de gobierno y de la cantidad
de dinero, que desplacen horizontalmente las curvas IS y LM en la misma magnitud,
har que la curva de demanda agregada se desplace menos cuando aumenta el gasto de
gobierno, punto 2, que cuando aumenta la cantidad de dinero, punto 3.

Ello motiv que los monetaristas sostuvieran que la poltica fiscal era poco efectiva para
influir a la demanda agregada mientras que la poltica monetaria era todopoderosa. Ello
de ninguna manera debe interpretarse como que los monetaristas sostuvieran que se use
la poltica monetaria de manera activa. Por el contrario Friedman sealo claramente que
siendo tan potente los efectos de la poltica monetaria no se debera jugar con el y mas
bien sostuvo que debera de aumentar a una tasa constante: regla del K %.

DA(M
1
,G
2
)
P
1

Figura 7.2. La Demanda Agregada, Poltica Fiscal y Monetaria.
P
Y
1
Y
2
Y
3
Y
i

LM(M
3
)

IS(G
1
)
i
1

i
3
3
1
LM(M
1
)
1 2 3
Y
1
Y
2
Y
2
Y
DA(M
1
,G
1
)
DA(M
3
,G
1
)
IS(G
2
)
2
i
2


168
La Oferta Agregada Monetarista Moderna

La oferta agregada se obtiene de los mercados de factores y la funcin de produccin. El
mercado de trabajo es similar al de la teora neoclsica el cual se ajuste mediante
cambios del salario nominal. La demanda de trabajo de cada periodo sale de la
condicin de maximizacin de beneficios, de la igualdad de la productividad marginal
del trabajo con el salario real:

t
t d
t N
P
W
N F =
) ( (9)

La oferta de trabajo depende directamente del salario real pero si bien los trabajadores
saben cual es el salario nominal se supone que no conocen cual es el nivel de precios
corriente aunque tienen una idea, una expectativa sobre l. Por ello la oferta de trabajo
depende del salario real esperado:

+
|
.
|
\
|
=
e
t
t
S
t
P
W
N (10)

Para explicar como es que los trabajadores formaran sus expectativas de precios
Friedman us, implcitamente, la hiptesis de expectativas adaptativas desarrollada por
Phillips Cagan quien seal que el valor esperado de una variable cambia en forma
proporcional al error de prediccin cometido anteriormente:

) (
1 1 1
e
t t
e
t
e
t
P P P P

O = , 1 0 s O <

Donde Oes la velocidad de ajuste de las expectativas o velocidad de aprendizaje.
Cuanto mayor sea O ms rpido ser el cambio de las expectativas de precios ante los
errores de expectativas cometidos anteriormente.

La ecuacin anterior implica que el valor esperado, para el periodo actual, de una
variable sera el promedio ponderado de su valor efectivo con su valor esperado que
dicha variable tuvo en el periodo anterior:

e
t t
e
t
P P P
1 1
) 1 (

O + O = (11)

Si Oes igual a 1:

1
=
t
e
t
P P (12)

Lo que se conoce como el caso de expectativas estticas o inerciales.

Si O es cero simplemente no aprendera de los errores cometidos anteriormente y no
cambiaria nunca sus expectativas lo cual es obviamente tonto.

e
t
e
t
e
t
e
t
P P P P

= = = = ....
2 1

Richard Roca .
169
En cualquier caso, el nivel de precios esperado para un periodo depende del nivel de
precios observado anteriormente. Cuanto menor sea el valor de O mayor ser la
influencia del pasado en las expectativas de precios del periodo actual.

La Tasa Natural de Desempleo y el Nivel de Produccin de Pleno Empleo

Al igual que la teora neoclsica este enfoque tambin supone que los salarios son
flexibles y se ajustan lo suficientemente rpido para equilibrar las cantidades ofrecidas y
demandadas de trabajo. Si las expectativas de precios de los trabajadores fueran
correctas (
t
e
t
P P = ) el mercado laboral estara en equilibrio de pleno ) (
P
t
N N = y el
nivel de produccin seria igual al de pleno empleo ) (
P
t
Y Y = o potencial como se

Si las expectativas de los trabajadores fueran equivocadas los salarios se ajustaran para
igualar temporalmente las cantidades ofrecidas y demandadas de trabajo pero dicho
nivel de empleo no tendera a mantenerse en el tiempo pues los trabajadores al observar
N
1
N
N
P
W
1

Figura 7.3. Equilibrio del Mercado Laboral y Pleno empleo
W
1
N
d
(P
1
)
N
S
(P
e
1
=P
1
)
PTN
Y
S
=Y
P

1
P
N
1
N
N
P

170
que se equivocaron reformularan sus expectativas de precios provocando
desplazamientos de la curva de oferta de trabajo hasta que las expectativas de precios
sean correctas y dejen de modificarse.

El nivel de empleo de pleno empleo no debe entenderse como un nivel de empleo en el
que todos los que buscan trabajo son empleados sino solamente una situacin en la que
las cantidades ofrecidas y demandadas son iguales pero que por motivos de informacin
incompleta y de movilidad de trabajo, conocidos como friccionales, no todos los que
quieren trabajar estn empleados. A esa parte de la fuerza laboral que busca empleo y
esta desempleada involuntariamente cuando la economa esta en equilibrio general
walrasiano Friedman la denomino como la tasa natural de desempleo.

Cuando el nivel de precios efectivo sea mayor (menor) al nivel de precios esperado se
tendra un nivel de empleo mayor (menor) al natural lo que implica una tasa de
desempleo efectiva menor (mayor) a la natural por lo que los salarios se incrementaran
(reduciran) no constituyendo una situacin de equilibrio.

Diferenciando totalmente las funciones de demanda y oferta de trabajo:

t
t
t
t
t
d
t NN
dP
P
W
dW
P
dN F
2
1
=

e
t
e
t
w
e
t
w
S
t
dP
P
W
dW
P
dN
2
1
=

Despejando dW de la ltima y reemplazndola en la anterior:

t
t
t e
t
e
t t
S
t
w t
e
t d
t NN
dP
P
W
dP
P P
W
dN
P
P
dN F
2
+ =

Despejando dN:
|
|
.
|
\
|
=
t
t
e
t
e
t
e
t NN w t
w
t
P
dP
P
dP
P F P
W
dN

(13)

Nos dice que el nivel de empleo depende del nivel de precios actual y de las
expectativas que los trabajadores tienen sobre el nivel de precios. Si los niveles de
precios esperado y efectivo fueran iguales el nivel de empleo no dependera del nivel de
precios. Al reemplazarse en el diferencial de la funcin de produccin:

t N t
dN F dY =

|
|
.
|
\
|
=
t
t
e
t
e
t
e
t NN w t
w
N t
P
dP
P
dP
P F P
W
F dY

(14)

De donde se deduce que la produccin ofrecida depende directamente del nivel de
precios efectivo y negativamente del nivel de precios esperado.

Richard Roca .
171
|
.
|
\
|
+
e
t t
S
t
P P Y , (15)

La oferta agregada depende del nivel de precios efectivo debido a que el nivel de
precios esperado no coincide necesariamente con el nivel de precios efectivo.

La Curva de Oferta Agregada Monetarista Moderna
Otro de los elementos distintivos del monetarismo moderno es que, en el corto plazo,
un aumento del nivel de precios, de P
1
a P
2
, conocido por los empresarios pero no por
los trabajadores, lleva a un aumento del nivel de produccin ofrecido. Ello se debe a que
un aumento del nivel de precio incrementa la demanda de trabajo lo que aumenta los
salarios nominales pero en menor proporcin de lo que aumenta el nivel de precios por
lo que el salario real efectivo se reduce. Sin embargo, los trabajadores al observar el
aumento del salario nominal creen que sus salarios reales han mejorado, sufren una
ilusin monetaria, y aceptan trabajar ms horas, punto 2 en el mercado de trabajo, con
lo que se tiene un mayor nivel de empleo y un mayor nivel de produccin ofrecido. La
curva de oferta agregada tiene pendiente positiva como se muestra en la figura 7.4

P
2

OA(P
e
=P
1
)

2
1

Y
S
1
Y
S
2
Y
PTN
N
d
(P
1
)
W
1

W
2

P
1

Figura 7.4. La curva de Oferta Agregada Monetarista Moderna
W
Y
Y
S
1

N
1
N
2
N
P
N
S
(P
e
=P
1
)
Y
S
2

N
d
(P
2
)
N
1
N
2
N

2

1
2
1

172
El Equilibrio General

Dado que precios y salarios son flexibles a largo plazo se tiende al pleno empleo aunque
el ajuste sea lento por la manera como se forma las expectativas de precios de los
trabajadores, la cual se ajusta adaptativamente tomando en cuenta los errores cometidos
anteriormente. A largo plazo las expectativas no pueden ser equivocadas por lo que el
nivel de precios esperado tiende a igualarse al nivel de precios efectivo ( P P
e
= )
igualndose el nivel de produccin al de pleno empleo. Recordemos que el Pleno
empleo no quiere decir que la tasa de desempleo efectiva sea cero, sino igual a una tasa
desempleo denominado como tasa natural de desempleo debido a factores como el
desempleo friccional y estructural que no podran ser alterados ni por la poltica fiscal ni
por la poltica monetaria.

Y
S
1

N
S
(P
e
1
=P
1
)
OA(P
e
1
=P
1
)

Y
1
Y
Y
P
N
1
N
N
P
P Y
Y
1
Y
Y
P

P
1

i

DA(M
1
,G
1
)
N
1
N
N
P

1
W
1

Figura 7.5. Equilibrio General del Monetarismo Moderno
W
PTN
1

LM (M,P)

IS
i
1

1
1

N
d
(P
1
)
Richard Roca .
173
Poltica Monetaria Expansiva

Supongamos que la economa esta en equilibrio en el periodo1, punto 1 de la figura 7.6,
si en el periodo 2 aumenta de la cantidad de dinero desplazara la curva LM a la derecha
lo que desplazara a su vez la curva DA a la derecha pasando por el punto 1 lo que
genera un exceso de demanda agregada. Siendo flexibles los precios ello hara que se
incremente el nivel de precios a P
2
lo que incrementa la demanda de trabajo, aumenta
los salarios nominales, pero en menor proporcin que el nivel de precios por lo que cae
el salario real. Los trabajadores creeran que ha subido el salario real por lo que estn
dispuestos a trabajar ms y el nivel del empleo sube a N
2
y aumenta el nivel de
produccin a Y
2
. Pero en el periodo 3 los trabajadores se enteraran del aumento del
nivel de precios del periodo 2, se daran que se equivocaron respecto al nivel de precios
del periodo 2 y que sus salarios reales haban cado por lo que se trasladara la curva de
oferta de trabajo a la izquierda. Ello genera un exceso de demanda de trabajo lo que
incrementa los salarios nominales y reduce el nivel del empleo reducindose el nivel de
produccin ofrecido. Esto implica un desplazamiento de la curva OA hacia la izquierda
lo que aumenta el nivel de Precios en el periodo 3.

P
2

P

P
1

W

W
2
W
1

N
1
N
2
N
N
3
N
P

Y
1
Y
2
Y Y
Y

Y
P

Fig. 7.6. Aumento de la cantidad de dinero
LM(M
2
,P
2
)

Y
2

Y
1
Y

N
d
(P
)
N
d
(P
2
)
OA(P
e
=P
)
OA(P
e
=P
1
)
PTN
P
Y
1
Y
2
Y Y
Y

1

IS
DA(M
2
)
DA(M
1
)
N
1
N
2
N
N
3

1

1 1

2

2
N
S
(P
e
=P
1
)

N
d
(P
1
)

W
Y
N
S
(P
e
1
=P
0
)
i

LM(M
1
,P
1
)
LM(M
2
,P
)

LM(M
2
,P
1
)

i
1
i

i
2

2

1

2
1
N
S
(P
e
2
=P
1
)

174
Este proceso se repite sucesivamente de tal forma que se tiende, a largo plazo al punto
que implica que se vuelva al pleno empleo y que las variables reales vuelvan a sus
valores de equilibrio inicial siendo el dinero neutral a largo plazo aunque no neutral a
corto plazo como se observa en la figura 7.6.

Incrementos de la oferta monetaria elevan el PIB nominal. A corto plazo el PIB nominal
estara subiendo por aumentos del nivel de produccin real. A largo plazo el PIB
nominal subira por aumentos en el nivel de precios ya que el nivel de produccin real
vuelve al nivel de pleno empleo.

Para el Monetarismo Moderno la poltica monetaria es muy importante y es su mal
manejo el principal responsable de las fluctuaciones del PIB. Para evitar dichas
fluctuaciones Friedman plante, en su celebre discurso como presidente de la
Asociacin de Economistas de Estados Unidos 1965, que las autoridades monetarias se
comprometieran pblicamente a aumentar la cantidad de dinero a una tasa de
crecimiento constante, el monto de dicha tasa sera menos importante que mantener
constante dicha tasa. Esta regla se conoce como la regla del K por ciento. En otros
artculos sugiri que dicha tasa debera ser similar a la tasa de crecimiento del PIB
potencial si se busca que los precios sean estables.

Otros monetaristas sugirieron otras reglas monetarias menos rgidas pero lo importante
es entender que los monetaristas afirman que lo mejor es que la poltica monetaria se
maneje por reglas quitndoles capacidad discrecional a las autoridades monetarias.
Siendo estable la demanda de Dinero al crecer esta a una tasa constante el nivel de
precios crecera a la misma tasa por lo que la curva LM permanecera prcticamente en
el mismo sitio, ver figura 7.7. Desplazamientos de la IS, debidos a otros impactos en la
economa, provocaran cambios relativamente pequeos del nivel de produccin de
equilibrio ya que la curva LM se supone que es bastante empinada, aunque no vertical.

LM(M/P)
Figura 7.7. La Demanda Agregada, Poltica Fiscal y Monetaria.
Y
1
Y
2
Y
i

IS
1

i
1

1
IS
2

2
i
2

Richard Roca .
175
Friedman sostuvo que si bien los cambios de la cantidad de la oferta monetaria afectan
sensiblemente la demanda agregada y se podra usarla para hacer poltica de
Estabilizacin no seria lo ms conveniente pues esta tarda en tener efectos entre 6 y 18
meses tiempo en el cual ya habra desaparecido la causa del problema. Adems, no se
tiene una compresin adecuada de los fenmenos econmicos ni se pueden hacer
clculos economtricos confiables de los parmetros de comportamiento de tal forma
que se pueda aplicar medidas precisas confiables.

Resumamos algunas de las propuestas de Friedman y el monetarismo moderno:

Hay una relacin consistente, aunque no exacta, entre la tasa de crecimiento nominal del
dinero y la tasa de crecimiento del ingreso nominal. Si embargo esta relacin no es
evidente pues existe un rezago entre el crecimiento monetario y el aumento del ingreso
nominal el cual a su vez es variable. Friedman sealo que ello poda implicar entre unos
seis a nueve meses en el caso de la economa norteamericana.

El cambio del crecimiento del ingreso nominal se refleja primero en la produccin y
posteriormente en los precios lo cual implicara otros seis o nueva meses.

Aunque el crecimiento monetario puede afectar a la produccin en el corto plazo en el
largo plazo la produccin esta determinada bsicamente por los factores reales. O sea, el
dinero es no neutral a corto plazo pero neutral a largo plazo.

La inflacin es siempre un fenmeno monetario por lo que se producira por un
crecimiento monetario ms rpido que el de la produccin. Sin embargo hay varias
fuentes de crecimiento de la oferta monetaria.

La influencia del gasto de gobierno sobre la inflacin depende de la forma como se
financie dicho gasto.

La expansin monetaria afecta los precios de los diferentes activos no solo a la tasa de
inters de corto plazo.

La poltica monetaria expansiva que aumente la tasa de crecimiento de la oferta
monetaria reduce la tasa de inters en el corto plazo pero la eleva en el largo plazo.

VERSIN ALGEBRAICA DEL MONETARISMO MODERNO

Funcin de Produccin:

| |
A

=
1
K N Y (16)

Demanda de trabajo sale de maximizar los beneficios para lo cual el producto marginal
de trabajo se debe igualar al salario real:

P
W
PMN = (17)
P
W
K N PMN = =
| |
A |
1 1
(18)

176

La oferta de trabajo:

e
S
P
W
N
1
= (19)

Despejando W de la penltima y reemplazndolo en la anterior:

e
P
P K N
N
| |
A |

=
1 1

|
|
A |

|
.
|
\
|
=
2
1
1 1
e
P
P
K N (20)

que es la funcin de empleo. Reemplazndolo en la funcin de produccin:

|
|
| |
A | A

|
.
|
\
|
=
2
1 1 1
e
P
P
K K Y (21)

de donde:
|
|
|
|
| |
|
|
|
A |

|
.
|
\
|
=
2
2
) 1 ( 2
2
2
2 2
e
P
P
K Y

Si los niveles de precios efectivos y esperados fueran iguales tendramos el nivel de
produccin potencial (Y
P
) por lo que la anterior puede expresarse como:

|
|
|
.
|
\
|
=
2
e
P
P
P
Y Y (22)

que es la funcin de Oferta Agregada.

Si los trabajadores forman sus expectativas de manera adaptativa modificarn sus
expectativas en forma proporcional al error de prediccin anterior:

) (
1 1 1
e
t t
e
t
e
t
P P P P

O = (23)

o tambin:

e
t t
e
t
P P P
1 1
) 1 (

O + O =

Donde O representa la velocidad de ajuste de la expectativa del nivel de precios y se
supone que toma valores entre 0 s O s 1. Si O = 0 los agentes no aprenden de sus
errores. Si O = 1 los agentes aprenden rpidamente de sus errores de prediccin anterior
y aumentan sus expectativas de precios en el mismo monto en que se equivocaron
anteriormente.
Richard Roca .
177

Supongamos que O = 1:

1
=
t
e
t
P P (24)
en la oferta agregada:

( )
|
|
|
o
| |
|
|
|
|

A =
2
1
1
2
2
2
2
2 2
t t
S
t
P P K Y (25)
Si
t
e
t
P P = :

P
Y K Y = A =

|
o
| |
|
|
|
|
2
2
2
2
2 2

igual al de pleno empleo.

En cualquier caso la funcin de OA:
|
|
|
|
.
|
\
|
=
2
1 t
t P S
t
P
P
Y Y (26)

La funcin de la Demanda Agregada de bienes y servicios finales:

t
t
t
d
t
P
M
A Y u + = (27)

Igualando el nivel de produccin ofrecido y demandado en cada periodo:

D S
Y Y = (28)

t
t
t
t
t P
P
M
A
P
P
Y u + =
|
|
.
|
\
|

|
|
2
1

t
t
t
t
t P
P
M
A
P
P
Y u + =
|
|
.
|
\
|

|
|
2
1

( ) ( ) |
|
|
|
|
|

u + = 2
1
2
1
2
t t t t t t t
P
P M P P A P P Y

|
|
|
|
|
u + = 2
1
2
1
2
2
t t t t t t
P
P M P P A P Y

|
|
|
|
|
u = 2
1
2
1
2
2
t t t t t t
P
P M P P A P Y (29)

Lo que es no lineal.

178

A largo plazo, cuando t , los agentes van ajustando el nivel de precios esperado en
funcin a las equivocaciones anteriores el nivel de precios esperado es prcticamente
igual al nivel de precios efectivo por lo que P
t-1
= P
e
= P
t
, reemplazndolo en la
anterior:

D P
Y Y =

A Y
M
P
P

u
=

Entonces a largo plazo, dado la demanda agregada autnoma y el nivel de produccin
de pleno empleo, hay una relacin proporcional entre la cantidad nominal de dinero y el
nivel de precios.

7.4 LA INFLACIN Y EL DESEMPLEO

Friedman (1968) seal que ante un exceso de demanda de trabajo lo que debe subir,
ms que el salario nominal, es el salario real por lo que la ecuacin de la curva de
Phillips se convierte en:

) (
t
P
t
t
u u
P
W
=
|
|
.
|
\
|
.
c (30)

Dado que los trabajadores no conocen el nivel de precios lo que tienen es una
expectativa de nivel de precios:
) (
t
P
e
t
t
u u
P
W
=
|
|
.
|
\
|
.
c

Desarrollando:

) (

t
P e
t t
u u P W = c

Suponiendo que los salarios nominales crecen a la misma tasa que los precios y pasando
la inflacin esperada al lado derecho:

) (

t
P e
t t
u u P P + = c

Cambiando la notacin por letras minsculas para las tasas de inflacin efectiva y
esperada:

) (
t
P
t t
u u p + = c t (31)

La cual se conoce como la ecuacin de la Curva de Phillips con Expectativas
Aumentadas que muestra una relacin inversa entre inflacin efectiva y la tasa de
Richard Roca .
179
desempleo efectiva dada la tasa de inflacin esperada. Suponiendo que inicialmente la
inflacin esperada es igual a cero y que la inflacin efectiva tambin es nula se tendra
que la tasa de desempleo efectiva y natural serian iguales por lo que la curva de Phillips
pasara por el punto 1 en el cual la inflacin es nula y se tiene pleno empleo como se
muestra en la figura (7.8).

Aumentos de la inflacin esperada desplazaran la curva de Phillips hacia arriba en la
misma magnitud en que se incrementa las expectativas inflacionarias como se muestra
en la figura 7.9.

Figura 7.8. La Curva de Phillips con expectativas aumentadas
u
1
u
u
P

p

CP(t
1
=0)
p
1
=t
1
=0
1
Figura 7.9. Aumento de la inflacin esperada y la Curva de Phillips con
expectativas aumentadas
u
1
u
u
P

p

CP(t
2
) p
1
=t
1

1
CP(t
1
)
2 p
2
=t
2


180
Las expectativas inflacionarias
Friedman supuso que las expectativas se ajustaran siguiendo un proceso adaptativo.

Como ya se explico el incremento de las expectativas sera igual a una fraccin del error
de prediccin cometido anteriormente:

) (
1 1 1
O = A
t t t t t
p t t t t , 1 0 s O < (32)

1 1
) 1 (

O + O =
t t t
p t t

si = O 1
1
=
t t
p t (33)

en (31):

) (
1 t
P
t t
u u p p + =

c (34)

Que es una especie de ecuacin de oferta agregada en el plano desempleo inflacin.
Dicha ecuacin tiene dos incgnitas: la tasa de inflacin efectiva corriente y la tasa de
desempleo por lo que por si sola no puede explicar ambas variables.

Aadiremos una ecuacin que represente al lado de la demanda agregada. Partiendo de
la ecuacin de la IS con inflacin esperada:

) ( ) 1 (
1 +
+ + =
t t t t t
i b Y c A Y t t

y la LM:
t t
t
t
hi kY
P
M
=

se obtiene la funcin de Demanda Agregada:

| | | | | |
1
) 1 ( 1 ) 1 ( 1 ) 1 ( 1
+
+
+
+
+
+
=
t
t
t
t
d
t
bk c h
hb
P
M
bk c h
b
A
bk c h
h
Y t
t t t

lo que simplificamos cambiando las notaciones:

1 +
+ u + =
t
t
t
t
d
t
b
P
M
A Y t (35)
Tomando diferencias:
1
1
1
1 +
A +
|
|
.
|
\
|
u + A =
t
t
t
t
t
t t
d
t
b
P
M
P
M
A Y Y t

1
1
1
1
1
1
) 1 (
) 1 (
+
A +
|
|
.
|
\
|
+
+
u + A =
t
t
t
t t
t t
t t
d
t
b
P
M
P p
M m
A Y Y t

Richard Roca .
181
1
1
1
1
1
1
1
+
A +
|
|
.
|
\
|
+
+
u + A =
t
t
t
t
t
t t
d
t
b
p
m
P
M
A Y Y t

1
1
1
1
1
+
A +
|
|
.
|
\
|
+
u + A =
t
t
t t
t
t
t t
d
t
b
p
p m
P
M
A Y Y t

Simplificando otra vez:

1 1
) (
+
+ + =
t t t t t
d
t
b p m A Y Y t A | A (36)

A un determinado incremento del nivel de produccin se tendra una determinada
reduccin de la tasa de desempleo por lo que podemos reemplazar la ecuacin anterior
por:

) (
1 1
=
t t t
d
t
u u Y Y o (37)

en (36):
( )
1 1
) (
+
+ + =
t t t t t t
b p m A u u t A | A o
o:
( )
1 1 +
+ + + =
t t t t t t
b
m A u u p t A
|
A
|
|
o
(38)

Lo que constituye la ecuacin de la demanda agregada en el plano desempleo e
inflacin efectiva del mismo periodo representada por la curva DD de pendiente
positiva en la figura 7.10

Figura 7.10. La Curva DD
u
0
=u
1
u
u
P

p

p
1
=t
1
= m
1
=t
0

1
DD(m
1
,AA=0, At=0)

182
Las ecuaciones de la curva de Phillips (34) y de la curva DD (38) describen la forma
estructural del modelo.

En el equilibrio de largo plazo la tasa de inflacin efectiva y esperada serian iguales por
lo que se igualaran la tasa de inflacin del periodo con la anterior. En la ecuacin (34)
la tasa de desempleo sera igual la natural. En la ecuacin (38) sin cambios en la
demanda autnoma, A, ni en las expectativas inflacionarias, al ser la tasa de desempleo
del periodo igual al anterior, la tasa de inflacin tendra que ser igual a la tasa de
crecimiento del dinero como se muestra en la figura 7.10.

Podemos simplificar aun ms el modelo omitiendo el ltimo trmino de la funcin de
demanda:

( )
t t t t t
m A u u p + + =

A
|
|
o
1
(39)

La que junto a la ecuacin de la curva de Phillips (34) nos da la forma estructural
simplificada del modelo que seguidamente usamos.

Para hallar las formas reducidas de las tasas de inflacin efectiva y de desempleo
combinamos las ecuaciones (34) y (39) y obtenemos:

(
+
+
+
+
|
|
.
|
\
|
+
=
1 1 t t t
P
t t
u A m u p p
|
o
A
|
c| o
c|
c
c| o
o
c| o
o
(40)

(
+ +
|
|
.
|
\
|
+
=
1 1 t
P
t t t t
u u A m p u
|
o
c A
|
c| o
|
(41)

En el equilibrio de largo plazo sin modificaciones adicionales de las variables exgenas
se puede deducir de la ecuacin de la curva de Phillips que si la tasa de desempleo es
igual a la tasa de pleno empleo la tasa de inflacin ser igual a tasa de inflacin
esperada:

) (
t
P
t t
u u p + = c t

t t
p t = (42)

En la ecuacin de la curva DD si la tasa de desempleo corriente es igual a la anterior la
tasa de inflacin efectiva actual ser igual a la tasa de crecimiento del dinero.

( )
t t t t
m u u p + + =

) 0 (
1
|
|
o

t t
m p =
Richard Roca .
183

p
1
=t
1
=m
1

Figura 7.10. La Curva de Phillips y el equilibrio de largo plazo
u
0
=u
1
u
u
P

p

CP(t
1
)
1
DD(m
1
,AA=0)

184
Aumento de la Tasa de Crecimiento del Dinero

Incrementos de la tasa de crecimiento del dinero inicialmente reduce la tasa de
desempleo a costa de aumentar la tasa de inflacin mientras la inflacin esperada se
incremente menos que la inflacin. A largo plazo en la medida que los agentes se den
cuenta que sus expectativas de inflacin subestimaron la verdadera inflacin ajustaran al
alza dichas expectativas desplazndose la curva de Phillips hacia arriba. Mientras
cambie la tasa de desempleo la curva DD tambin se desplazara tendiendo a un punto
como en el cual la tasa de inflacin es igual a la nueva tasa de crecimiento de dinero
m
2
y a su vez igual a la inflacin esperada y la tasa de desempleo vuelve a ser igual a la
natural.

La inflacin a largo plazo tiende a un nivel igual al de la tasa de crecimiento del dinero
y la tasa de desempleo tiende a igualarse a la tasa natural de desempleo. Esta tasa es
tambin conocida como la tasa NAIRU o tasa de desempleo que no acelera la inflacin.
t
1
= p
1

p
2

m
2
=t
=p

p
3

1
Figura 7.11. Aumento de la Tasa de Crecimiento del Dinero
u
2
u
1
u
u
3
u

p

CP(t
2
=p
1
)
2
DD(m
1
)
CP(t
3
= p
2
)

CP(t
=t
-1
)
DD(m
=m
2
)
DD(m
3
=m
2
)
DD(m
2
)
CP(t
1
=p
0
)

3
Richard Roca .
185
Captulo 8

LA NUEVA MACROECONOMA CLSICA

8.1 INTRODUCCIN

Esta teora fue desarrollada por Tomas Sargent, Niel Wallace, Robert Barro liderados
por Robert Lucas quien introdujo la hiptesis de expectativas racionales, desarrollada
por John Muth (1961), a la macroeconoma.

Este enfoque sostiene que los ciclos econmicos se deben bsicamente a los cambios
sorpresivos de la poltica monetaria.

Adems, puso nfasis en dar slidos fundamentos microeconmicos suponiendo:

Mercados competitivos
Precios flexibles
Agentes racionales:
Consumidores maximizan utilidad
Empresarios maximizan beneficios
Hiptesis de expectativas racionales
Uso eficiente de la informacin
No se cometen errores sistemticos
Errores no predecibles
Errores son mnimos

De acuerdo con la hiptesis de expectativas racionales no seria racional que los agentes
econmicos desperdicien la informacin disponible por lo que sus pronsticos se hacen
usando toda la informacin relevante disponible en el momento que se hace el
pronstico:

| |
t t
e
t t
n Informacio P E P
1 1 + +
=

o de manera ms compacta:

1 1 + +
=
t
t
e
t t
P E P

La informacin disponible incluye los valores pasados de las variables endgenas y
exgenas as como la teora econmica relevante. De esta manera las expectativas de los
agentes seria igual al que saldra del modelo econmico, o sea, las expectativas de los
agentes son consistentes con la teora econmica de los mismos agentes.


186
8.2 VERSIN ALGEBRAICA DE LOS NUEVOS CLSICOS

Seguidamente veamos una versin sencilla de esta teora.

La Oferta Agregada y la Curva de Oferta de Lucas

Esta teora supone una funcin de Produccin neoclsica, supongamos una Cobb-
Douglas con rendimientos a escala constantes y productividad marginales decrecientes:

| |
A

=
1
t t t
K N Y (1)

La demanda de trabajo sale de maximizar los beneficios para lo cual el producto
marginal de trabajo (PMN) se debe igualar al salario real efectivo (W/P) ya que las
empresas conocen tanto el salario nominal que pagan a los trabajadores y el nivel de
precios ellas los venden:

t
t
t
P
W
PMN = (2)

Derivando la funcin de produccin respecto a N:

t
t
t t
P
W
K N =
| |
A |
1 1

De donde e obtiene la funcin de demanda de trabajo:

|
|
A |

|
|
.
|
\
|
=
1
1
1
t
t t d
t
W
P K
N (3)

La oferta de trabajo depende directamente del salario real esperado (
e
t t
P W / ). Se supone
que los trabajadores conocen el salario nominal del periodo pero no el nivel de precios
por lo que no se conoce el poder de compra de los salarios que ganan, pero tienen una
expectativa sobre el nivel de precios actual. Adems, la oferta de trabajo depende
inversamente de la preferencia por el descanso ( ):

e
t
t
S
t
P
W
N
1
= (4)

Considerando que los salarios nominales son totalmente flexibles de tal forma que en
cada periodo se equilibra el mercado laboral (
t
d
t
S
t
N N N = = ) se obtiene la funcin del
empleo de equilibrio de corto plazo:

|
|
A |

|
|
.
|
\
|
=
2
1
1 1
e
t
t
t t
P
P
K N (5)

Richard Roca .
187
Reemplazndolo en la funcin de produccin (1):

|
|
| |
A | A

|
|
.
|
\
|
=
2
1 1 1
e
t
t
t t
S
t
P
P
K K Y

De donde:
|
|
|
|
| |
|
|
|
A |

|
|
.
|
\
|
=
2
2
) 1 ( 2
2
2
2 2
e
t
t
t
S
t
P
P
K Y

Cuando los niveles de precios esperado y efectivo sean iguales la produccin ofrecida
seria igual a su nivel potencial por lo que la ecuacin anterior se puede expresar como:

|
|
|
|
.
|
\
|
=
2
e
t
t P S
t
P
P
Y Y (6)

La anterior es una versin bastante sencilla de la famosa funcin de Oferta Agregada
de Lucas de corto plazo, la cual nos muestra que, dado el nivel de produccin
potencial y las expectativas del nivel de precios, hay una relacin directa entre el nivel
de precios efectivo y el nivel de produccin ofrecido. Al incrementarse el nivel de
precios, sin que se modifique las expectativas de precios, a las empresas les conviene
contratar ms trabajadores y producir ms.

En el corto plazo, un aumento del nivel de precios, de P
1
a P
2
, conocido por los
empresarios pero no por los trabajadores, lleva a un aumento del nivel de produccin
ofrecido. En dicho caso se eleva la demanda de trabajo lo que aumenta los salarios
nominales pero en menor proporcin de lo que aumenta el nivel de precios por lo que el
salario real efectivo se reduce. Sin embargo, los trabajadores al observar el aumento del
salario nominal creen que sus salarios reales han mejorado, sufren una mala percepcin
monetaria, y aceptan trabajar ms horas, punto 2 en el mercado de trabajo, con lo que
se tiene un mayor nivel de empleo y un mayor nivel de produccin ofrecido. La curva
de oferta agregada a corto plazo tiene pendiente positiva como se muestra en la figura
8.1.

Cambios del nivel de precios esperado, sin que se modifique el nivel de precios
efectivo, desplazan la curva de oferta de trabajo afectando el nivel de empleo por lo que
cambia el nivel de produccin ofrecido desplazando la curva de oferta agregada de
manera similar al caso de la teora monetarista solo que los cambios de las expectativas
de precios no se dan de manera adaptativa sino por un cambio del conjunto de
informacin.

188

La Demanda Agregada

La funcin de la Demanda Agregada de bienes y servicios finales es similar a la
considerada en el Monetarismo Moderno:

t
t
t
d
t
P
M
A Y u + = (7)

Dado que el nivel de precios se considera flexible en cada periodo se igualaran el nivel
de produccin ofrecido y demandado:

d
t
S
t
Y Y = (8)

N
S
(P
e
1
=P
1
)
P
2

OA(P
e
1
=P
1
)

2
1

Y
S
1
Y
S
2
Y
PTN
N
d
(P
1
)
W
1

W
2

P
1

Figura 8.1. La curva de Oferta Agregada de Lucas de corto plazo
W
Y
Y
S
1

N
1
N
2
N
P
Y
S
2

N
d
(P
2
)
N
1
N
2
N

2

1
2
1
N
S
(P
e
2
=P
1
)
Richard Roca .
189
t
t
t
e
t
t P
P
M
A
P
P
Y u + =
|
|
.
|
\
|

|
|
2

En el equilibrio de Largo Plazo las expectativas deberan ser correctas:

P P
e
= (9)

Por lo que a largo plazo:
d P S
Y Y Y = = (10)

Combinando (10) con (7) se obtiene el nivel de precios de largo plazo:

P
M
A Y
P
u + =

A Y
M
P
P

u
= (11)

de donde se deduce que, si no se modifica ni el nivel de produccin de pleno empleo
(Y
P
) ni la demanda agregada autnoma (A), el nivel de precios de largo plazo es
proporcional a la cantidad nominal de dinero lo que coincide con lo planteado por la
teora cuantitativa pero a largo plazo cuando las expectativas son correctas.

A corto plazo, en cualquier periodo las expectativas el nivel de precios esperado para el
periodo t por los trabajadores, que no tienen toda la informacin pero si conocen el
modelo econmico relevante, esperan el nivel de precios que el mismo modelo
pronosticara por lo que de la solucin del nivel de precios tomando expectativas:

e
t
Pe
e
t
e
t
A Y
M
P

u
= (12)

Reemplazndolo en la ecuacin (6):
|
|
|
|
|
|
|
.
|
\
|
u
=
2
e
t
Pe
e
t
t P S
t
A Y
M
P
Y Y (13)

Que sera la ecuacin de la curva de oferta de Lucas de corto plazo de esta versin
algebraica simple. Dicha ecuacin nos dice que la oferta agregada estar afectada por
las expectativas sobre la cantidad de dinero, el nivel de produccin potencial, la
demanda autnoma todo lo cual a su vez depende de la informacin disponible en el
momento en que se forma las expectativas.

Si no hay cambios tecnolgicos, ni cambia la dotacin de recursos, si se conoce A, y se
conoce con un retraso de un periodo la cantidad de dinero:


190
t
P
t
e
t
A Y
M
P

u
=
1
(14)

Por lo que cambios de la cantidad de dinero de un periodo, si se da sin que se enteren
los trabajadores en el mismo periodo pero si en el periodo siguiente, afectara a las
expectativas de nivel de precios con un periodo de retraso afectando a la oferta agregada
tambin con retraso:
|
|
|
|
|
|
.
|
\
|
u
=
2
1
t
P
t
t P S
t
A Y
M
P
Y Y (15)

Por tanto, a corto plazo, si los precios y salarios son totalmente flexibles, aunque no se
tenga toda la informacin, en cada periodo el equilibrio del mercado de bienes:

D
t
S
t
Y Y =

t
t
t
t
P
t
t P
P
M
A
A Y
M
P
Y u + =
|
|
|
|
.
|
\
|
|
|
2
1
(16)

De donde se obtiene el nivel de precios de cada periodo.

El nivel de produccin de cada periodo se obtendra al reemplazar la solucin del nivel
de precios de cada periodo en la ecuacin de la demanda agregada (7).

Si no se vuelve a modificar la cantidad de dinero, en un subsiguiente periodo, no se
modificara las expectativas de precios las que a su vez serian acertadas por lo que el
nivel de precios ofrecido seria igual al de pleno empleo.

Richard Roca .
191

El Equilibrio General

Dado que precios y salarios son totalmente flexibles a largo plazo se tiende al pleno
empleo. A diferencia del Monetarismo Moderno el ajuste en la teora de los Nuevos
Clsicos seria mucho ms rpido. Las expectativas de precios de los trabajadores, la
cual se forma racionalmente tomando en cuenta toda la informacin disponible
relevante. A largo plazo, cuando se tenga toda la informacin, las expectativas no
pueden ser equivocadas por lo que el nivel de precios esperado sera igual al nivel de
precios efectivo P P
e
= igualndose el nivel de produccin al de pleno empleo y la tasa
de desempleo igual a la tasa natural de desempleo.

LM (M
1
,P
1
)

IS(G
1
)
N
S
(P
e
1
)
Y
1
Y
Y
P
N
1
N
N
P
P Y
Y
1
Y
Y
P

P
1

i

DA(M
1
,A
1
)
N
1
N
N
P

1
Y
S
1

W
1

Figura 8.2. Equilibrio General Nuevo Clsico
W
PTN
1

i
1

1
1

N
d
(P
1
)
OA(P
e
1
)

192
POLTICA MONETARIA EXPANSIVA SORPRESIVA

si en el periodo 2 aumenta de la cantidad de dinero de manera sorpresiva desplazara la
curva LM a la derecha lo que desplazara a su vez la curva DA a la derecha pasando por
el punto 1. Ello genera un exceso de demanda agregada. El nivel de precios sube a P
2

lo que incrementa la demanda de trabajo, aumenta los salarios nominales, pero en
menor proporcin que el nivel de precios por lo que cae el salario real. Los trabajadores
creeran que ha subido el salario real por lo que estn dispuestos a trabajar ms y el
nivel del empleo sube a N
2
y aumenta el nivel de produccin a Y
2
. Pero en el periodo 3
los trabajadores se enteraran del aumento de la cantidad de dinero y aumentan sus
expectativas de precios por lo que se trasladara la curva de oferta de trabajo a la
izquierda. Ello genera un exceso de demanda de trabajo lo que incrementa los salarios
nominales y reduce el nivel del empleo reducindose el nivel de produccin ofrecido.
Esto implica un desplazamiento de la curva OA hacia la izquierda lo que aumenta el
nivel de Precios en el periodo 3.

Y
1
Y
2
Y Y
Y
3

N
S
(P
e
3
=P
3
)

N
S
(P
e
1
=P
1
)
N
S
(P
e
2
=P
e
1
)
OA(P
e
1
=P
1
)
N
1
N
2
N
N
3
N
P

Y
1
Y
2
Y Y
Y
3
Y
P

Figura 8.3. Aumento sorpresivo de la cantidad de dinero
LM(M
2
,P
2
)

Y
2

Y
1
Y
3

N
d
(P
3
)
P
2

N
d
(P
2
)
OA(P
e
3
=P
3
)
P
3

P
1

PTN
P
1

IS
DA(M
2
)
DA(M
1
)
N
1
N
2
N
N
3

3

1

3

1 1

2

2
W
3

N
d
(P
1
)

W
1

W
2

W
Y
i

3
LM(M
1
,P
1
)
LM(M
2
,P
3
)

LM(M
2
,P
1
)

i
1
i
3

i
2

2

1
3
2

1
Richard Roca .
193
POLTICA MONETARIA EXPANSIVA ANUNCIADA

si en el periodo 2 aumenta de la cantidad de dinero de manera anunciada desplazara la
curva LM a la derecha lo que desplazara a su vez la curva DA a la derecha pasando por
el punto 1. Ello genera un exceso de demanda agregada. Simultneamente los
trabajadores enterados del aumento de la cantidad de dinero elevan sus expectativas de
precios desplazando a la izquierda tanto la curva de oferta de trabajo como la curva de
oferta agregada de Lucas de corto plazo. El exceso de demanda de trabajo eleva los
salarios nominales a W
2
sin que cambie el nivel de empleo N
2
= N
1
. El exceso de
demanda de bienes eleva el nivel de precios a P
2
sin que cambie el nivel de produccin
Y
2
= Y
1
= Y
P
.

Este caso se conoce como el de la inefectividad de la poltica monetaria anunciada
1
2

1 1
N
d
(P
1
)

N
1
N
N
2
N
P

PTN
Y
1
Y
2

Y
Y
1
Y Y
Y
2
Y
P

i
1
i
2

OA(P
e
1
=P
1
)
Figura 8.4. Aumento anunciado de la cantidad de dinero
N
d
(P
2
)
OA(P
e
2
=P
2
)
P
2

P
1

P
Y
1
Y Y
Y
2

1

IS
DA(M
2
)
DA(M
1
)
N
1
N
N
2

2
N
S
(P
e
2
=P
2
)

W
2

W
1

W
N
S
(P
e
1
=P
1
)
i

2
LM(M
1
,P
1
)
LM(M
2
,P
2
)

LM(M
2
,P
1
)

1
2
1

194
Cada Inesperada De La Demanda Agregada Autnoma

Supongamos que la economa esta en pleno empleo en el periodo1, punto 1 de la figura
8.5, si en el periodo 2 se reduce inesperadamente la inversin autnoma se desplazara
la curva IS a la izquierda lo que desplazara a su vez la curva DA a la izquierda. Ello
genera un exceso de oferta agregada lo que reduce el nivel de precios a P
2
. Ello
desplaza la curva de demanda de trabajo en el periodo 2, la curva de oferta de trabajo no
se desplaza en el periodo 2 pues los trabajadores no se enteraron la cada de la inversin
autnoma. El salario nominal cae a W
2
y el nivel de empleo a N
2
. En el siguiente
periodo los trabajadores se enteran de la cada de la inversin autnoma por lo que
esperan un nivel de precios ms bajo lo que desplaza a la derecha tanto la curva de
oferta de trabajo como la curva de oferta agregada de Lucas de corto plazo. La curva de
demanda de trabajo se desplaza algo mas a la izquierda por la cada adicional de precios
a P
3
. El exceso de oferta de trabajo reduce los salarios nominales a W
3
. El nivel de
empleo vuelve al nivel de pleno empleo N
3
= N
P
. El nivel de produccin vuelve al pleno
empleo: Y
3
=Y
P
. Esto implica que no sera necesaria la intervencin del gobierno pues
el regreso automtico al pleno empleo es rpido.

1
P
2

P
3

P
1

2
Y
2

Y
1
Y
3

i
1

i
3

i
2

N
d
(P
1
)

N
d
(P
2
)
N
2
N
1
N
N
3
N
P

W
2

W
1

W
3

Y Y
2
Y
1
Y
Y
3

Y
P

N
2
N
1
N
N
3
N
P

2
OA(P
e
1
=P
1
)

3
PTN
P
IS(
2
)

3
Figura 8.5 Cada inesperada de la demanda agregada autnoma
LM(P
2
)
LM(P
3
)

N
d
(P
3
)
OA(P
e
3
=P
3
)
YY
2
Y
1
Y
Y
3

Y
P

1
IS(
1
)
DA(
2
)
DA(
1
)
3
1

2
N
S
(P
e
3
=P
3
)

W
Y
N
S
(P
e
1
=P
1
)
i

3
LM(P
1
)

2

1

N
S
(P
e
2
=P
1
)
Richard Roca .
195
Aumento De La Preferencia Por El Descanso
La nica forma de que esta teora muestre una reduccin sostenida del nivel del empleo,
sin cambios tecnolgicos ni reduccin de stock de capital, es que se incremente la
preferencia por el ocio ( ). Ello que desplazara la curva de oferta de trabajo y la curva
de oferta agregada a la izquierda. En el mercado de trabajo se eleva el salario real y cae
el nivel del empleo. En el mercado de bienes sube el nivel de precios y cae el nivel de
produccin. En el plano de la IS-LM la tasa de inters se incrementa. Si bien se reduce
el nivel del empleo y el nivel de produccin de todas maneras se seguira con pleno
empleo. Todo el desempleo es voluntario, como se muestra en la figura 8.6.

N
S
(
1
)
DA
i
1

i
2

Y
1

Y
2

2
N
2
N
1
N
N
P
2
N
P
1

N
S
(
2
)

N
d

1

2

OA(
2
)
OA(
1
)
1
Y
2
Y
1
Y
Y
P
2
Y
P
1

Y
2
Y
1
Y
Y
P
2
Y
P
1

w
2

P
2

w
1

N
2
N
1
N

N
P
1
N
P
1

P
1

2

LM(P
2
)

IS
w
LM(P
1
)

1
PTN
Y
Figura 8.6. Aumento de la preferencia por el ocio
P
i

2

1

196
Esto llevo a los nuevos clsicos a sostener que cambios anunciados de la poltica
monetaria no provocaran cambios del nivel de produccin, ni del nivel de empleo, ni la
tasa de inters por lo que cambios anunciados del dinero seria neutral inclusive en el
corto plazo.

Los aumentos sorpresivos de la cantidad de dinero aumentaran el nivel de produccin y
el nivel del empleo pero solo mientras dure la sorpresa o el engao. Una vez que los
trabajadores se enteren de cual es la verdadera cantidad de dinero en circulacin
ajustaran sus expectativas de precios volviendo la economa inmediatamente al pleno
empleo.

De manera ms exacta, las expectativas de precios dependen de la cantidad de dinero
que el pblico cree que va a circular, no necesariamente de la que se observ en el
periodo anterior, ni de los anuncios de las autoridades econmicas si no tienen
credibilidad. La falta de confianza en las autoridades monetarias podran inducir a
pensar que la cantidad de dinero sea mayor llevando a aumentos del nivel de precios
aunque no se incremente la oferta monetaria por lo que el tema de la confianza y
credibilidad se vuelven importantes.

Adicionalmente dado que en cada periodo los salarios nominales y el nivel de precios
son flexibles las cantidades ofrecidas y demandadas de trabajo se igualan por lo que el
mercado de trabajo esta con pleno empleo.

Esta teora afirma que la economa tendra pleno empleo de manera automtica por lo
que el gobierno no necesita aplicar polticas activas ni discrecionales para llevar a la
economa al pleno empleo. Dado que los desvos del nivel de produccin con respecto
al potencial se explican por la falta de informacin bastara con que el gobierno, en un
mensaje a la nacin, de informacin a los agentes econmicos para que la economa
vuelva al pleno empleo lo que suena muy poco convincente.

Estos resultados de que solo las sorpresas monetarias explicaran los ciclos econmicos
y que no hay desempleo involuntario recibieron fuertes crticas. Para superar dichas
deficiencias desde la misma orilla neoclsica se desarroll la llamada teora de los ciclos
reales pasando el centro de atencin a los shocks tecnolgicos para explicar las
fluctuaciones econmicas. Desde el frente keynesiano se desarroll una nueva vertiente
conocida como los Nuevos Keynesianos quienes aceptaron la hiptesis de expectativas
racionales pero mantuvieron las rigideces keynesianas dndoles fundamentos
microeconmicos en un contexto de competencia imperfecta.
Richard Roca .
197
8.3 LA INFLACIN Y EL DESEMPLEO CON EXPECTATIVAS RACIONALES

La aplicacin de las expectativas racionales a la teora de la curva de Phillips con
expectativas aumentadas hizo que cambiara dramticamente los resultados obtenidos
por Friedman. Cambios de la tasa de crecimiento del dinero no afectaran a la tasa de
desempleo por mucho tiempo. Si el aumento de la tasa de crecimiento del dinero es
previsto no habra intercambio entre inflacin y desempleo ni siquiera a corto plazo. Se
pasara inmediatamente al equilibrio de largo plazo.

En la curva de Phillips con expectativa aumentadas:

) (
t
P
t t
u u p + = c t (19)

Suponiendo expectativas racionales de previsin perfecta:

t t
p t (20)

En (19):
P
t
u u = (21)

Lo que significa que en cada periodo la tasa desempleo sera igual a la de pleno empleo.
Dicha la ecuacin de la Curva de Phillips con Expectativas racionales de previsin
perfecta nos dice que en el plano desempleo inflacin seria vertical como se muestra en
la figura 8.7.

De la Demanda Agregada, del capitulo anterior, en trminos de tasas de inflacin y de
desempleo:

Figura 8.7. La Curva de Phillips con expectativas racionales de previsin perfecta
p

p
1
=t
1

u
1
u
u
P

CP(t
1
=p
1
)

1

198
( )
t t t t t
m A u u p + A + =

|
|
o
1
(22)

EL EQUILIBRIO DE LARGO PLAZO

Las ecuaciones de la curva de Phillips (21) y de la curva DD (22) describen la forma
estructural del modelo.

Sin cambios de la demanda agregada autnoma la ecuacin (8.22) se convierte en:

( )
t t t t
m u u p + =
1
|
o
(23)

Que constituye la ecuacin de la demanda agregada en el plano desempleo inflacin
representada por la curva DD.

En el equilibrio de largo plazo la tasa de inflacin efectiva y esperada serian iguales por
lo que se igualaran la tasa de desempleo a la natural. En la ecuacin (23) sin cambios
en la demanda autnoma, A, al ser la tasa de desempleo del periodo igual al anterior, la
tasa de inflacin tendra que ser igual a la tasa de crecimiento del dinero.

p
1
=t
1
=m
1

CP(t
1
)
1
Figura 8.7. La Curva de Phillips y el equilibrio de largo plazo
u
0
=u
1
u
u
P

p

DD(m
1
)
Richard Roca .
199
Aumento de la Tasa de Crecimiento del Dinero

Con expectativas racionales de previsin perfecta aumentos de la tasa de crecimiento
del dinero de m
1
a m
2
ya no conseguiran, ni en el corto plazo como aceptaba Friedman,
que se redujera la tasa de desempleo por debajo de la natural. La curva DD se desplaza a
la izquierda o hacia arriba intersectndose en el punto 2 con la curva de Phillips vertical
aumentando la tasa de inflacin a la nueva tasa de crecimiento del dinero en forma
inmediata. No hay trade-off ni de corto plazo.

p
1
=t
1
=m
1

p
2
=t
2
=m
2
Figura 8.7. Aumento de la tasa de crecimiento del dinero, la Curva de Phillips
con expectativas racionales de previsin perfecta
DD(m
1
)
1
CP(t
t
=p
t
)
u
1
=u
2
u
u
P

p

2
DD(m
2
)

200
Captulo 9

LA TEORA DE LOS CICLOS REALES
2

9.1. INTRODUCCIN

Para la teora Keynesiana los ciclos econmicos se deban bsicamente a la inestabilidad
del sector privado, a los cambios en la inversin privada debido a los cambios en las
expectativas de los empresarios (animal spirits). Para los Monetaristas Modernos de
Friedman Las fluctuaciones se deban a cambios de la oferta monetaria. Para los Nuevos
Clsicos con expectativas racionales encabezados por Lucas la principal causa de las
fluctuaciones econmicas era los cambios sorpresivos de la oferta monetaria. Pero esta
teora fue duramente criticada por los Nuevos Keynesianos quienes demostraron que
aun con expectativas racionales los cambios sorpresivos de la oferta monetaria no
podran explicar convincentemente las recesiones prolongadas con pleno empleo por
cada sorpresivas de la oferta monetaria.

En los ochenta, Finn Kydland y Robert Prescott (1982) a los que se sumaron Long y
Plosser (1983), y otros economistas que haban apoyado la teora de los Nuevos
Clsicos como Robert Barro, formulan la teora de Ciclos Reales la cual afirma que las
fluctuaciones del nivel de produccin se explica bsicamente por aquellos factores que
provocan fluctuaciones en la productividad marginal del trabajo, sobre todo los cambios
tecnolgicos transitorios, aunque tambin aceptan que las medidas de poltica fiscal,
cambios en precios relativos importantes como el del petrleo, y los cambios climticos.
Los cambios en la productividad marginal del trabajo modifican las decisiones de
trabajadores y las empresas de empleo y produccin generando auges y recesiones con
peno empleo. A lo largo de los ciclos los incrementos y reducciones del empleo sera
totalmente voluntaria, por lo tanto eficientes, por lo que el Estado no debera tratar de
aplicar polticas anticclicas.

Este enfoque seala que los modelos macroeconmicos estticos no son adecuados para
analizar los ciclos econmicos y ms bien proponen analizar los ciclos en un marco
dinmico intertemporal incluyendo los cambios tecnolgicos combinando los modelos
de corto plazo con los modelos de crecimiento de largo plazo.

Los Ciclos Econmicos

Las principales caractersticas de las fluctuaciones econmicas son:

- procesos en los que se alternan etapas de aumentos en el nivel de produccin con
etapas de reduccin de del nivel de actividad aunque no necesariamente en forma
simtrica.
- Si bien cada economa no evoluciona en forma pareja, o sea no todos los sectores
estn al mismo tiempo con una misma tasa de variacin tanto en las expansiones
como en las recesiones la gran mayora de los sectores econmicos estaran

2
Este capitulo se basa en el trabajo de Domnech: Macroeconoma Avanzada
Richard Roca .
201
evolucionando en el mismo sentido. O sea, hablamos de una fase expansiva cuando
la mayor parte de la economa esta creciendo simultneamente y de una recesin
cuando el nivel de actividad de la gran mayora de sectores econmicos esta en
declive al mismo tiempo.
- Estos procesos son recurrentes aunque de forma no peridica.
- No necesariamente hay simetra en las fluctuaciones, o sea, son parecidos pero no
iguales unos a otros en duracin ni en intensidad.

La figura 9.1 muestra la evolucin cclica del PIB semestral de Per desde 1980 hasta
2008. Es fcil notar que las recesiones ms importantes se dieron en 1983-1, 1987-2 a
1988-2, 19892 a 1990-2 y en el 2000-2.

Figura 1. Per Indice PIB Semestral 1980-2008
(base 1994)
50
100
150
200
8
0
S
1
8
1
S
1
8
2
S
1
8
3
S
1
8
4
S
1
8
5
S
1
8
6
S
1
8
7
S
1
8
8
S
1
8
9
S
1
9
0
S
1
9
1
S
1
9
2
S
1
9
3
S
1
9
4
S
1
9
5
S
1
9
6
S
1
9
7
S
1
9
8
S
1
9
9
S
1
0
0
S
1
0
1
S
1
0
2
S
1
0
3
S
1
0
4
S
1
0
5
S
1
0
6
S
1
0
7
S
1
0
8
S
1

Debe distinguirse entre la evolucin del PIB potencial y sus fluctuaciones. Las fases
recesivas frecuentemente estn acompaadas de aumentos en la tasa de desempleo

En muchos pases se observa que a lo largo del ciclo econmico, la desviacin del PIB
respecto a su nivel potencial,
t t
Y Y presenta elevada auto correlacin.

Otro aspecto que sostiene este enfoque es que la productividad, el consumo y la
inversin son pro cclicos aunque el ltimo es mucho ms voltil que el consumo y el
PIB. Los salarios reales son ligeramente pro cclicos.

La inflacin a veces es pro cclica y otras veces contra cclica, dependiendo del origen
de las perturbaciones.


202
9.2. UN MODELO BSICO DE CICLO REAL

Los tericos de los ciclos reales suponen:

- Mercados competitivos
- Alta flexibilidad de precios de tal forma que los diferentes mercados tienden a
equilibrarse rpidamente de forma walrasiana.
- Fundamentos microeconmicos en el que los agentes optimizan en un contexto
intertemporal.
- Expectativas racionales incluido la informacin monetaria
- Alta sensibilidad de la oferta del trabajo de un periodo al salario de los siguientes
periodos.

Supongamos una funcin de produccin tipo Cobb-Douglass con rendimientos a escala
constante respecto al trabajo y el capital:

| | |
=
1 1
t t t t
A N K Y (9.1)

donde 1 0 < < | y
t
A es el nivel tecnolgico.

Aplicando logaritmos:

t t t t
A N K Y ln ) 1 ( ln ) 1 ( ln ln | | | + + =

t t t t
a n k y ) 1 ( ) 1 ( | | | + + = (9.2)

Suponiendo que el progreso tcnico es exgeno y neutral pero sometido a
perturbaciones transitorias (
t
c ) dadas por:

t t
gt a a c + + =
0
(9.3)

Donde
t
c es un ruido blanco con media cero. Si 0 >
t
c se presenta un shock
tecnolgico favorable positivo transitorio por lo que aumenta la productividad marginal
del trabajo.

La maximizacin de beneficios hara que la demanda de trabajo en cada periodo salga
de igualar la productividad marginal al salario real en cada periodo:

de (9.1):
t
t
t t t t
P
W
A N K PMN = =
| | |
|
1
) 1 (
(9.5)

En logaritmos:

t t t t t
p w a n k = + + ) 1 ( ) 1 ln( | | | | (9.6)

Richard Roca .
203
De donde despejando n
t
:

) (
1 ) 1 ( ) 1 ln(
t t
t
t
d
t
p w
a
k n
+ +
=
| |
|
|
|
(9.7)

Oferta de trabajo: los trabajadores maximizan su utilidad y deciden cul es su eleccin
renta-ocio. Bajo los supuestos habituales:

) (
1 t t t
s
t
a p w b n n + = (9.8)

Si el salario real coincide con
t t t
a p w =
, la oferta de trabajo es n n
s
t
= (tasa natural
de empleo). Asociada a la tasa natural de empleo definimos la tasa natural de desempleo
u . Para simplificar el modelo vamos a suponer que n n
s
t
= es igual a cero.

El Mercado de trabajo en equilibrio:

d
t
s
t
n n = (9.9)

De donde:
t t t t t
a
b
b
a
b
k
b b
n
p w
1 1
1
1 1
) 1 ln(
1
1
1 1 1
+
+
+
+
+
+
+

=
o
o
o
o
o
o
o
o o
(9.10)

o bien:
t t t t t
a k p w
3 2 1 0
u + + + = (9.11)

La figura 9.2 muestra que un shock de oferta positivo incrementa el salario real.

w
2
-p

w
1
p
1

Figura 9.2: efectos sobre el salario real y el nivel de empleo de un shock de oferta
positivo
n
d
(
2
>0)
2
n n
2
n
w- p

n
S

n
d
(
1
=0)
1


204
La figura 9.3: muestra que un shock de oferta positivo incrementa la produccin y
reduce el nivel de precios

En este modelo el empleo y los salarios reales son variables pro cclicas, mientras que la
tasa de desempleo es una variable contra cclica.

Efectos sobre el nivel de precios:

Sustituyendo el nivel de empleo en la funcin de produccin obtenemos la funcin de
oferta agregada:

t t t
S
t
b
b
a
b
k
b
b
n
b
y u
o
o
o
o
o
o
o
o
1
) 1 )( 1 (
1
) 1 (
1
) 1 (
1
) 1 (
1
1
1 1
1
1
+
+
+
+
+
+
+
+
+
= (9.12)

Para la Demanda agregada utilicemos una funcin sencilla: la teora cuantitativa del
dinero bajo el supuesto de que la velocidad de circulacin del dinero es constante:

t t
d
p m v y + =
(9.13)

El equilibrio en el mercado de bienes (
d S
t
y y = ) permite obtener el nivel de precios de
equilibrio.
t t t t t
b
b
a
b
k
b
b
n
b
m v p u
o
o
o
o
o
o
o
o
1
) 1 )( 1 (
1
) 1 (
1
) 1 (
1
) 1 (
1
1
1 1
1
1
+
+
+
+
+ = (9.14)

Un aumento de la oferta monetaria desplaza la funcin de demanda agregada dejando
inalterado el nivel de produccin y aumentando los precios en la misma proporcin de
manera que el nivel de saldos reales (
t t
p m ) permanece constante.
p
1

p
2
Figura 9.3: efectos sobre la produccin y el nivel de precios de un shock de oferta
positivo
y
S
(
2
>0)
1
y y
2
y
p

y
d

y
S
(
1
=0)
2

Richard Roca .
205
Un shock de oferta positivo ( 0 >
t
u ) desplaza la funcin de oferta a la derecha por lo
que el nivel de precios disminuye.

En este modelo los precios pueden ser contra cclicos o acclicos.

El modelo es recursivo con Dicotoma Clsica pues: empleo y produccin determinado
por el lado de la oferta independientemente del resto del modelo.

En este enfoque la demanda agregada slo determina el nivel de precios, por lo que la
poltica monetaria es neutral, o sea no afecta a los valores de equilibrio de las variables
reales.

9.3 Dinmica del Consumo el Ahorro y la Persistencia

Este enfoque sostiene que en una economa sin distorsiones la asignacin ptima en el
sentido de Pareto puede ser reproducida como un equilibrio competitivo.

Los Mercados de trabajo y el de bienes tendern rpidamente al equilibrio, No se
justifica una poltica econmica de estabilizacin. Ms bien seria perjudicial.

Los consumidores eligen una tasa de ahorro constante:

t t
sY S = (9.15)

El capital fsico se deprecia totalmente en cada periodo:

1 +
= =
t t t
K sY I (9.16)

Con estos supuestos el consumo y la inversin son procclicos

En logaritmos

t t t t
n k a s c ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ln( o o o + + + = (9.17)

t t t t t
n k a s i k ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ln(
1
o o o + + + = =
+
(9.18)

El stock de capital de un periodo depende de su nivel anterior por lo que el stock de
capital es un proceso autorregresivo de primer orden.

Expresndolo en tasas de crecimiento:

t t t t t
t
t t
n k a s k k
K
K K
) 1 ( ) 1 ( ) )( 1 ( ln
0 1
1
o o u o + + + + = ~
+
+
(9.20)

La figura 9.4 muestra como cambia el aumento del stock de capital ante un shock de
oferta positivo

206

Debido a la auto correlacin del stock de capital, el nivel de renta tambin sigue un
proceso auto regresivo:

1 1 1 1
) 1 ( ) 1 (
+ + + +
+ + =
t t t t
n k a y o o o

1 1 1
) 1 ( ln ) 1 (
+ + +
+ + + =
t t t t
n y s a y o o o o (9.21)

El shock positivo de oferta, a pesar de ser transitorio, da lugar a una mayor acumulacin
de capital y por lo tanto un mayor nivel de produccin agregada en el periodo siguiente.

Problemas de este modelo:

(a) el consumo no responde ms suavemente que la inversin a un shock transitorio de
oferta. Una posible solucin ms realista seria suponer que la tasa de ahorro dependa de
los shocks transitorios de renta. Aunque el consumo aumente como resultado del shock
de oferta positivo, la inversin lo hace en una proporcin mayor.

) (
t t
s s u = (9.22)

tal que:
0 >
c
c
t
s
u
(9.23)

De manera que permitimos una evolucin ms suave del consumo con respecto al nivel
de renta.

(b) = 1 es poco realista. Solucin = 0.10

k
2
-k
1
Figura 9.4: Dinmica del capital en un modelo RBC
2
>0
k k

Richard Roca .
207
Estos cambios complican la solucin del modelo, que se resuelve por simulacin.

Figura 9.4 Respuestas en desviaciones porcentuales respecto al estado estacionario
despus de un shock transitorio

9.4 Evaluacin emprica de los modelos de los ciclos reales

Desde el punto de vista emprico, las propiedades ms caractersticas son:

(a) el empleo y los salarios reales son variables procclicas,
(b) los precios son contracclicos
(c) el componente cclico del nivel de produccin se encuentra autocorrelacionado
(d) el consumo y la inversin son variables pro cclicas
(e) la inversin es ms voltil que el consumo

Problemas de la Teora de Ciclos Reales:

(a) La mayor parte de los shocks no son de origen tecnolgico
(b) Estos modelos explican las recesiones mediante el retroceso tecnolgico lo cual es
poco convincente.
(c) El progreso tecnolgico afecta a los sectores de forma independiente, es difcil
aceptar que pueda afectar simultneamente a tantos sectores como para tener
importantes efectos a nivel agregado.
(d) Los shocks se estiman mediante el residuo de Solow, el cual incluye tambin las
perturbaciones de la demanda.

Consumo
Periodos despus de un shock
Inversin
Produccin


208
(e) Los shocks de oferta ms importantes en el periodo de postguerra corresponden a los
cambios en el precio de petrleo, que son fcilmente identificables.
(f) De acuerdo a este enfoque no existe desempleo involuntario. Los que no trabajan es
por que quieren descansar.
(g) En estos modelos el salario presenta una variabilidad mucho mayor que la observada
empricamente. No se reconoce la rigidez salarial.
(h) La evidencia emprica que indica que la poltica monetaria tiene efectos reales, sobro
todo las ltimas crisis y tambin las polticas expansivas.
(i) Hay muchos casos en los que los precios (o la inflacin) han presentado oscilaciones
de carcter pro cclico.

Richard Roca .
209

BIBLIOGRAFIA

Abel, A. y B. Bernanke (2006) Macroeconomics. Addison-Wesley.

Barreiro, F. (1999) Macroeconoma Intermedia. McGrawHill.

Bajo, O y M. Mones (2000) Curso de Macroeconoma. Ed. Antoni Bosch.

Barro, R. (2006) Macroeconomics. McGrawHill.

Belzunegui, B. et al (2002) Macroeconoma. McGrawHill.

Blanchard, O. (2007) Macroeconomics . Prentice hall.

DeLong, B (2003) Macroeconoma. McGrawHill.

Diulio E. (2002) Macroeconoma. Ed. Mc Graw Hill, Serie Schaum.

Dornbusch et al. (2008) Macroeconoma. McGrawHill.

Felderer, B. y S. Homburg. (1992) Macroeconomics and New Macroeconomics.
Springer Verlag

Froyen, R. (1999) Macroeconomics: Theory and Policy. McGrawHill.

Jimenez, F. (2006) Macroeconoma. Enfoques y Modelos. PUCP

Mankiw, G. (2009) Macroeconomics. Worths

McCandless Jr. G (1997) Teora Macroeconmica. Prentice hall

Snowdon, B. H. Vane and P. Wynarczyk. (2005) Modern Guide to Macroeconomics,
An Introduction to Competing Seven Schools of Thought.

Russell W. (1999) Cooper Complementarities and MacRoeconomics.

Sachs, J. (2002) Macroeconoma en la Economa Global. Prentice hall.

Woodford, M. (1999) Revolution and evolution in twentieth century macroeconomics.

Roca (2009) MacroeconomiaIntermediaTeoriasyPoliticas

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Roca (2009) MacroeconomiaIntermediaTeoriasyPoliticas

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Macroeconoma Intermedia:

, y la tasa de desempleo para la economa

. El dinero es neutral a largo

You might also like