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Coleccin Banca Central y Sociedad
BANCO CENTRAL DE VENEZUELA
La renta petrolera y el crecimiento econmico de Venezuela

Anlisis del perodo 1913-1995
Reinier Schliesser Jos Ignacio Silva
Serie Documentos de Trabajo Gerencia de Investigaciones Econmicas
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Abril 2000
Las ideas y opiniones contenidas en el presente Documento de Trabajo son de la exclusiva responsabilidad de sus autores y se corresponden con un contexto de libertad de opinin en el cual resulta ms productiva la discusin de los temas abordados en la serie.
La renta petrolera y el crecimiento econmico de Venezuela. Anlisis del perodo 1913-1995
Schliesser Silva
Reinier Schliesser* Jos Ignacio Silva*
Introduccin
El crecimiento del ingreso y su distribucin son, sin lugar a dudas, los indicadores ms importantes del bienestar de una economa. Si ambos son satisfactorios no hay razn para preocuparse, pero si no lo son, seguramente todo va mal. Es fcil darse cuenta de cmo pequeas diferencias en las tasas de crecimiento, sostenidas durante un largo perodo de tiempo, pueden dar lugar a importantes diferencias en los niveles de bienestar de la poblacin. A manera de ejemplo, la tasa de crecimiento promedio de la produccin per cpita en Venezuela fue de 0,5% entre 1950 y 1995, con lo cual, el PIB per cpita de la economa se increment en 25% durante ese lapso. Si la tasa de crecimiento promedio hubiese sido apenas un 1% mayor, el PIB por habitante de 1995 casi hubiese duplicado al de 1950. De modo que el nmero de bienes y servicios disponible por habitante sera 95% y no 25% ms alto. El presente trabajo tiene como objetivo analizar el crecimiento econmico de Venezuela entre 1913 y 1995. Para ello, en la primera seccin se realiza un breve anlisis del crecimiento econmico a nivel mundial y de algunas influencias causales que determinaron su trayectoria. Todo esto con el fin de resaltar los elementos
* Funcionarios del Banco Central de Venezuela.
R. Schliesser, Jos I. Silva / La renta petrolera y el crecimiento
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comunes y especficos que ha tenido el crecimiento del ingreso por habitante de Venezuela respecto a las distintas regiones y pases, elementos que son destacados, a travs de una primera aproximacin, en la segunda parte. Mucho se ha discutido acerca de si la existencia de recursos naturales fomenta el crecimiento econmico o si por el contrario lo frena. Un estudio realizado recientemente, muestra que mayor participacin de recursos naturales en las exportaciones de un pas est asociada con menores tasas de crecimiento econmico a largo plazo1. Estos hallazgos podran identificarse con el caso especfico de Venezuela, pas cuyo crecimiento ha sido impulsado por la presencia del petrleo. As, durante los ochenta aos bajo anlisis se ha detectado una desaceleracin en el ritmo de crecimiento del PIB per cpita en los diferentes subperodos (1913-1950, 1950-1973, 1973-1995)2, que coincide con el menor dinamismo mostrado por las exportaciones petroleras por habitante. Esta correlacin es explicada a travs de la presencia de distintos mecanismos por medio de los cuales el Estado, como propietario del recurso natural, ha impulsado un proceso de acumulacin de capital, y con ello, un determinado patrn de crecimiento econmico ausente de progreso tecnolgico. As, en la tercera parte del trabajo se destaca el papel del petrleo y, ms especficamente, de la renta petrolera, en el crecimiento econmico de Venezuela. La mencionada desaceleracin observada en el crecimiento econmico del pas se ha visto acentuada en los ltimos 20 aos del perodo bajo estudio, la cual coincide con la aparicin de importantes desequilibrios macroeconmicos3. Desequilibrios que se asocian con el intento del Estado de mantener, e incluso incrementar, los niveles de absorcin bajo una situacin de reduccin de la renta petrolera. Este hecho obliga a destacar, en la cuarta seccin del presente trabajo, la vinculacin existente entre la cada de la renta petrolera, la aparicin de los desequilibrios macroeconmicos y el decrecimiento del ingreso por habitante observado en el ltimo subperodo (1973-1995). En definitiva, el presente trabajo busca explicar la desaceleracin y posterior cada de la tasa de crecimiento de la economa venezolana en el perodo 1913-1995. En
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Sachs y Warner (1995)
Tales subperodos corresponden a las fases del desarrollo identificadas por Maddison (1997) a nivel mundial. De acuerdo al autor: cada fase debe tener un impulso diferente y distintivo, en dimensiones que sean analticamente significativas; tales cambios deben extenderse a una mayora sustancial de los pases bajo estudio y deben tener una incidencia ms larga que un ciclo econmico, pg. 85. En el presente estudio, dichas fases del desarrollo fueron seleccionadas para poder comparar el crecimiento econmico de Venezuela con la tendencia observada en la mayora de los pases del mundo.
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Siendo la expresin ms clara de tales desequilibrios la cada vez mayor y ms variable tasa de inflacin.
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tal sentido, los resultados arrojados por la quinta y ltima seccin de la presente investigacin muestran que son dos las influencias causales que explican, en gran medida, el comportamiento evidenciado en el ritmo de crecimiento econmico. En primer lugar, destaca la dinmica mostrada por la renta petrolera como fuente importante de acumulacin de capital y, en segundo lugar, la aceleracin inflacionaria ocurrida a partir de la disminucin experimentada por la renta petrolera.
El crecimiento econmico mundial en el perodo 1913-1992 (un breve anlisis)

En ochenta aos (1913-1992), el mundo ha experimentado importantes cambios a nivel econmico. En efecto, durante dicho lapso la produccin total se multiplic por diez, la produccin por habitante aument en tres veces y media, mientras que el comercio lo hizo en diecisis veces. Todo esto es la continuacin de un proceso de expansin econmica iniciado, con fuerza, a principios del siglo XIX. Tal expansin econmica, sin embargo, ha sido desigual a lo largo del perodo mencionado. As, el incremento del ingreso por habitante ha diferido de manera importante entre los pases y regiones, mientras que el ritmo de crecimiento ha variado apreciablemente en el tiempo. La evidencia cuantitativa utilizada en el presente trabajo4 muestra que, a nivel global, el perodo de mejor desempeo fue la llamada edad de oro de la posguerra 1950-1973, cuando el ingreso por habitante mejor de manera considerable en todas las regiones. Por su parte, el lapso de peor desempeo fue el comprendido entre 1913 y 1950, siendo ste el perodo de los desastres (dos guerras mundiales, la gran depresin, etc.). El cuadro N 1 permite observar la evolucin del PIB por habitante en las distintas regiones5. Del mismo se desprende una importante consideracin: el ritmo de crecimiento y los patrones de convergencia o divergencia, respecto a la regin lder (Nuevos Pases Occidentales), han cambiado en forma importante en el lapso bajo consideracin. As, mientras que el subperodo de los desastres (19131950) se caracteriz por un lento crecimiento y una clara divergencia entre las regiones seguidoras y la regin lder, en la edad de oro de la posguerra (19501973), destaca un importante dinamismo y un acercamiento entre las distintas regiones (a excepcin de frica), proceso que fue menos generalizado e intenso despus de la crisis energtica de 1973.
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Maddison (1997). Esta clasificacin regional es presentada por Maddison (1997). Ver anexo.
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Cuadro N 1 Evolucin del PIB per cpita: 1913-1992 (US$ de 1990) US$ de 1990 1950 1973 5.126 12.289 9.255 2.021 2.631 2.487 765 830 2.138 16.075 6.015 5.745 4.387 1.801 1.311 4.123 Tasa media de crecimiento anual (%) 1992 1950/13 1973/50 1992/73 1992/13 17.387 0,9 3,9 1,8 2,0 20.850 8.287 4.665 4.820 3.252 1.284 5.145 1,6 0,4 1,2 1,5 0,1 1,0 0,9 2,4 4,9 3,5 2,5 3,8 2,0 2,9 1,4 1,7 -1,1 0,5 3,2 -0,1 1,2 1,8 2,0 1,3 1,5 1,9 1,0 1,5
Regiones Europa Occidental Nuevos Pases Occidentales Europa Meridional Europa Oriental Amrica Latina Asia y Oceana frica Media
1913 3.704 5.237 1.750 1.690 1.439 742 575 1.539
Fuente: Maddison (1997).
Si bien es cierto que la expansin econmica y los patrones de convergencia y/o divergencia han sido desiguales en el presente siglo, un hecho que ha permanecido a travs del tiempo es que las regiones con mayor prosperidad han mantenido su posicin privilegiada, mientras que las regiones pobres continan siendo relativamente pobres. Tal es el caso de frica, regin cuyo PIB por habitante pas de representar el 9,0 % del PIB per cpita de los Nuevos Pases Occidentales en 1913, a un 6,2 % en 1992. Para comprender el desempeo del crecimiento a largo plazo en trminos per cpita de cada una de estas regiones o de los distintos pases, es necesario remitirse a las influencias causales que han sido identificadas en la literatura del crecimiento. Cuatro de estas influencias son mencionadas a continuacin: a) la acumulacin de capital fsico; b) el mejoramiento del capital humano; c) el progreso tecnolgico y d) el comercio internacional. Los tres primeros factores actan de manera directa sobre el crecimiento, mientras que el cuarto lo hace de forma indirecta potenciando la capacidad de expansin de las distintas economas, principalmente las pequeas. La acumulacin de capital fsico Parece no existir duda de que la elevada acumulacin de capital fsico y los mayores niveles de capital por trabajador fueron una condicin necesaria para el
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crecimiento de la produccin. Segn la teora neoclsica del crecimiento6, un incremento en la tasa de inversin se traduce en un incremento en el stock de capital por trabajador, lo cual permite un mayor nivel de ingreso por habitante en el largo plazo. De tal forma que si un pas dedica una elevada proporcin de su ingreso a la inversin tendr un elevado stock de capital y un elevado nivel de ingreso en el futuro. De manera que las diferencias en las tasas de inversin entre los distintos pases pueden contribuir a explicar las diferencias entre los niveles de bienestar. Al observar el grfico N 1 se aprecia la existencia de una correlacin positiva, aunque no perfecta, entre la proporcin de la produccin que se dedica a la inversin y el nivel de ingreso per cpita. As, tal como lo predice la teora neoclsica del crecimiento, aquellos pases que tienes una tasa de inversin ms alta, gozan, en general, de un mayor ingreso por habitante7. Grfico N 1 Tasa de inversin y PIB per cpita (US$ de 1985)
Tasa inversin 1960-1988 (%) 40
30
20
10
0
12360 14970 11201 11982 1265 1615 1947 2228 2376 2847 3569 4099 4629 5163 5717 9412 332 501 608 715 877 924
PIB per cpita 1988
Fuente: Mankiw, Romer y Weil (1992)
A lo largo del perodo comprendido entre 1913 y 1992, el stock de capital no residencial por habitante en los pases que tuvieron un buen desempeo econmico aument considerablemente, tanto en lo que se refiere a las estructuras como a las mquinas y equipos (ver cuadro N 2). El caso japons es un ejemplo de un mayor crecimiento econmico impulsado por el importante incremento del
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Solow (1956).
En Sala-i-Martn (1994), se encuentra evidencia acerca de la importancia de la tasa de ahorro e inversin en el crecimiento econmico.
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stock de capital por trabajador. En efecto, en el perodo mencionado, su nivel de capital no residencial se multiplic por casi 50 veces, mientras que su ingreso por habitante lo hizo por 15 veces. Por su parte, el lder del actual siglo (EE.UU.), vivi su mayor perodo de acumulacin de capital en el siglo pasado, multiplicando su inventario de capital bruto no residencial por ms de siete veces entre 1820 y 1890. Sin embargo, para poder mantener su condicin de liderazgo en el siglo XX, requiri no solamente reponer su stock de capital existente, sino que fue necesaria la profundizacin de stock a travs de la incorporacin de nueva tecnologa con el fin de producir productos nuevos y mejorados, lo cual, a su vez, constituy un incentivo para seguir acumulando8. De forma tal que la continua acumulacin de capital fsico se ha presentado como una condicin indispensable para lograr y mantener altos niveles de bienestar. Cuadro N 2 Evolucin del PIB y del stock de capital fsico no residencial per cpita: 1913-1992 (US$ de 1990) 1913 Inventario bruto de maquinarias y equipos EE.UU. 2.760 Reino Unido 906 Japn 334 Inventario bruto de estructuras no residenciales EE.UU. 14.753 Reino Unido 3.321 Japn 854 Inventario total de capital EE.UU. 17.513 Reino Unido 4.227 Japn 1.188 PIB per cpita EE.UU. 5.307 Reino Unido 5.032 Japn 1.334
Fuente: Maddison (1997)
1950
1973
1992
1950/13 1973/50 1992/73 1992/13
6.127 2.123 1.386
10.795 6.236 6.390
18.540 10.230 20.785
2,2 2,3 3,9
2,5 4,8 6,9
2,9 2,6 6,4
2,4 3,1 4,5
17.327 3.424 1.929 23.454 5.547 3.315 9.573 6.847 1.873
24.412 9.594 12.780 35.207 15.830 19.170 16.607 11.992 11.017
33.846 18.413 37.879 52.386 28.643 58.664 21.558 15.738 19.425
0,4 0,1 2,2 0,8 0,7 2,8 1,6 0,8 0,9
1,5 4,6 8,6 1,8 4,7 7,9 2,4 2,5 8,0
1,7 3,5 5,9 2,1 3,2 6,1 1,4 1,4 3,0
1,1 2,2 4,9 1,4 2,5 5,1 1,8 1,5 3,5
Maddison (1997).
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Mejoramiento del capital humano El incremento en el nivel de educacin de la poblacin en edad de trabajar es un rasgo caracterstico del siglo XX. Dicho rasgo no ha sido dejado a un lado por la teora del crecimiento econmico. Ya en la dcada de los setenta algunos autores9 sealaron que el progreso tcnico presentaba un comportamiento endgeno motivado por los efectos que sobre el mismo generaba un mayor y mejor conocimiento adquirido por la masa trabajadora. Ms recientemente, estas ideas fueron tomadas y refinadas en la llamada teora del crecimiento endgeno, cuyos trabajos pioneros fueron los de Romer (1986, 1990) y Lucas (1988). Al margen de la discusin planteada por las distintas teoras del crecimiento, es un hecho que el mejoramiento del capital humano puede dar lugar a unos niveles ms altos del ingreso por habitante en el largo plazo. Grfico N 2 Aos de educacin promedio ponderado y PIB per cpita
Aos de educacin 1992 20 18 16 14 12 10 8 6 4
1348
12498
15738
16229
16898
16927
17165
17959
19351
19425
PIB per cpita 1992 (US$: 1990)
El grfico N 2 permite destacar el papel del factor educativo sobre el capital humano y por tanto sobre los niveles de ingreso. En l se observa que aquellos pases cuyas poblaciones tienen un nivel educativo promedio superior gozan, en general, de un mayor nivel de ingreso por habitante hoy en da. Un caso importante de crecimiento favorecido por el mejoramiento del capital humano es el de Japn. En 1950 el PIB per cpita japons representaba tan slo el 20 % del PIB por
Arrow (1962) y Levhari (1966).
21558
11010
11590
11130
2854
4637
5025
7238
7616
9163
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habitante del pas lder (EE.UU.), no obstante, para ese entonces su poblacin gozaba de un nivel educativo relativamente alto (siendo un 19% ms bajo que el de EE.UU.). Tal madurez en el capital humano de esa nacin asitica, favoreci el importante crecimiento de la produccin ocurrido a partir de entonces y un importante acercamiento con la nacin lder. En 1992, su PIB por habitante represent el 90% del de Estados Unidos de Amrica. El progreso tecnolgico El progreso tecnolgico ha sido el principal motor del crecimiento de muchas naciones que hoy en da pueden ser consideradas como prsperas. De acuerdo a Maddison (1997), una de las razones fundamentalmente por la cual la economa mundial pudo crecer con mayor rapidez en el siglo XX que en el siglo XIX, es que la frontera tecnolgica se estuvo desplazando con mayor velocidad en el actual siglo. Este hecho se debe, principalmente, a que el margen de liderazgo de los Estados Unidos sobre otros pases en la primera mitad del presente siglo, fue mucho ms importante que el que tuvo el Reino Unido en el siglo pasado, tanto en la productividad del trabajo como en la productividad general de los factores. Otro aspecto que favoreci el ritmo de crecimiento fue la mayor integracin tecnolgica ocurrida una vez finalizado el perodo de los desastres (1913-1950), de modo que las naciones seguidoras pudieron beneficiarse del desempeo del lder (EE.UU.). As, el proceso de reduccin en la brecha tecnolgica de los pases seguidores respecto a los Estados Unidos junto a la mayor acumulacin de capital ocurrida, permiti la convergencia observada entre las principales naciones seguidoras y el lder. Los grficos Ns 3 y 4 dan prueba de lo anteriormente mencionado. El primero de stos muestra el ritmo de reduccin y/o ampliacin de la brecha tecnolgica de los distintos grupos de pases respecto a los Estados Unidos. El segundo presenta la velocidad de convergencia del ingreso per cpita hacia la nacin lder y la tasa de crecimiento de la productividad del trabajo. Las principales conclusiones que se desprenden de estos dos grficos son: a) aquellos pases que tuvieron un mayor crecimiento en la productividad del trabajo tuvieron mayores tasas de crecimiento en su ingreso por habitante; y b) aquellos pases que pudieron cerrar significativamente su brecha tecnolgica respecto a los EE.UU. hoy en da gozan de un nivel de bienestar econmico comparable con el de esa nacin.
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Grfico N 3 Convergencia de la productividad del factor trabajo respecto a los EE.UU. (PIB por hora trabajada)
Productividad USA=100 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1913 Europa Occidental Asia 1950 EE.UU. Japn 1973 1992 Amrica Latina
Grfico N 4 Tasas de convergencia hacia el nivel del PIB per cpita de los EE.UU. y crecimiento de la productividad del trabajo (1950-92)
Productividad Crecimiento (%) 5 4 3 2 1 0 -1 -2 0.27 0.47 0.59 0.85 1.01 1.09 1.71 2.02 2.05 4.18 -1.4 -0.9 -0.4 0.1 0.2 3.7 0
Convergencia: Tasa de crecimiento del pas seguidor - Tasa de crecimiento EE.UU.
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El comercio internacional La importancia del comercio exterior en el crecimiento depende del tamao de una economa, siendo mucho ms importante en pases como Corea del Sur que en los Estados Unidos. La expansin comercial ha sido un elemento causal de importancia en el crecimiento econmico de los pases pequeos. Esto es, el crecimiento del comercio internacional ocurrido a partir de la segunda mitad del siglo XX, ha jugado un papel importante en la expansin econmica al permitir a los pases especializarse en los tipos de productos en los que son relativamente ms eficientes, neutralizando la desventaja de tener una dotacin limitada de recursos naturales. Estudios realizados por el Banco Mundial han destacado la fuerte influencia que tienen la expansin y el fomento de las exportaciones sobre el crecimiento econmico10. El grfico N 5 muestra la relacin directa entre el crecimiento del comercio, medido a travs de la tasa de crecimiento de las exportaciones per cpita, y el crecimiento del producto por persona entre 1950 y 1992. Relacin que se hace ms estrecha al excluir pases con importantes mercados internos como EE.UU., China, Australia, India y Brasil. En general, podra decirse que aquellos pases pequeos cuyo crecimiento ha sido impulsado por el crecimiento sostenido del sector exportador, han podido incrementar y mantener sus niveles de bienestar econmico. Tal es el caso del crecimiento econmico de los pases de Europa Occidental y de algunas naciones de Asia. Grfico N 5 Tasas de crecimiento de las exportaciones per cpita y del PIB per cpita (1992-50)
Productividad Crecimiento (%) 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2
0.64 1.29 1.54 1.95 2.22 2.28 2.46 2.77 2.99 3.06 3.93 4.16 5.97 2.11 0.5 3.7 2
EE.UU. China India Brasil
Crecimiento del PIB per cpita (%)
Fuente:Maddison (1997)
10
Vase Otani y Villanueva (1990), Page et al. (1993), entre otros.
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El breve anlisis realizado de la evolucin del crecimiento econmico mundial y de los factores que incidieron en el mismo permitir, en las prximas pginas, darnos una primera aproximacin para comprender el crecimiento econmico ocurrido en Venezuela durante el siglo que est por terminar. Para ello es importante entender que cada una de las influencias causales mencionadas parecieran haber estado, de alguna manera, relacionadas entre s, hacindose difcil aislar el efecto de cada una por separado. Sin embargo, dada la aparente insostenibilidad del crecimiento continuo de la produccin por habitante en Venezuela, es probable que dicho crecimiento haya sido impulsado, principalmente, por una sola influencia causal, la cual haya perdido fuerza motor de la expansin econmica. En las siguientes secciones se busca identificar cul ha sido esa influencia, si es que existe, y qu papel ha jugado en el bienestar de los venezolanos.
El crecimiento econmico de Venezuela en el perodo 1913-1992. Una primera aproximacin

En ochenta aos (1913-1992), el crecimiento econmico promedio de Venezuela (2,7% anual) fue superior al crecimiento promedio registrado por cada una de las distintas regiones del mundo (ver cuadro N 1). No obstante, al igual que lo observado a nivel mundial, su ritmo de crecimiento ha variado considerablemente. Al observar el cuadro N 3 se aprecia que el lapso de mejor desempeo econmico fue el de los desastres (1913-1950), cuando el PIB por habitante creci a una tasa promedio anual de 5,3%, mientras que el perodo de peor evolucin ha sido el ltimo del presente siglo (1973-1992), registrndose una tasa de crecimiento promedio anual negativa (-0,8%). En el crecimiento de la economa venezolana destacan dos rasgos particulares que no han sido observados, de manera general, a nivel mundial. El primero de estos rasgos se refiere a la desaceleracin en el ritmo de crecimiento del PIB per cpita perodo tras perodo. El segundo rasgo particular, es que la mayor tasa de crecimiento lograda por este pas coincide con el perodo de peor desempeo econmico a nivel mundial (1913-1950) 11. La desaceleracin del crecimiento econmico de Venezuela en los distintos perodos coincide con el menor dinamismo evidenciado tanto en la acumulacin de capital bruto no residencial como en las exportaciones de bienes y servicios (ver cuadro N 3). Pareciera que el ritmo de variacin de la actividad econmica en Venezuela ha estado muy ligado al desempeo de estas dos influencias causales.
11
Segn los datos proporcionados por Maddison (1997), entre 1913 y 1950 Venezuela fue el pas que tuvo la mayor tasa de crecimiento del PIB per cpita (de una muestra de ms de 50 pases pertenecientes a las diferentes regiones del mundo)
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Cuadro N 3 Evolucin del crecimiento econmico y de algunas influencias causales en Venezuela (1913-1992) Tasa de crecimiento promedio anual (%) 1950/13 1973/50 1992/73 1992/13
1913 Stock de capital bruto per cpita no residencial total (US$ de 1990) 2.031 Estructuras 1.789 Maquinarias y equipos 242 Exportaciones totales per cpita (US$ de 1990) 478 Petroleras (% total export.) 75,6 1/ No petroleras (% total export.) 24,4 1/ ndice de Productividad del trabajo (EE.UU.=100) n.d Aos de educacin formal de la poblacin (15 a 64 aos) n.d PIB per cpita (US$ de 1990) 1.104
1950
1973
1992
17.732 13.779 3.952 1.931 98,5 1,5 71
26.676 20.311 6.365 2.017 96,6 3,4 82
30.688 21.822 8.867 893 73,6 26,4 58
6,0 5,7 7,8 3,8
1,8 1,7 2,1 0,2
0,7 0,4 1,8 -4,2
3,5 3,2 4,7 0,8
n.d
3,4
-0,8
n.d
2,21 7.424
4,41 10.717
10,18 9.163 5,3 1,6 -0,8 2,7
1/ Corresponde a 1925 Fuente: Maddison (1997), Baptista b/ (1997) y clculos propios.
A pesar de que el llamado perodo de los desastres se caracteriz por una menor integracin mundial, tanto desde el punto de vista tecnolgico como comercial12, Venezuela vio significativamente incrementado sus niveles de exportaciones, las cuales parecieran haberle dado un importante impulso al crecimiento econmico. Este hecho se explica por el importante peso que tuvo y sigue teniendo el petrleo en la actividad de exportacin del pas. Lo anterior obliga a incorporar a este recurso natural como un factor determinante del crecimiento econmico. Y es precisamente este factor el que pudiera haber acelerado el crecimiento
12
Este perodo se caracteriz por la instrumentacin de polticas dirigidas a empobrecer al vecino (Maddison 1997).
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de la actividad econmica en un perodo tan accidentado, pero igualmente tan necesitado de este vital recurso natural. A su vez, el descanso posterior de las exportaciones de este recurso natural en trminos per cpita, igualmente pudo haber incidido en la desaceleracin del crecimiento. De esta forma, los dos rasgos particulares que han sido identificados en la dinmica del crecimiento econmico venezolano (el fuerte crecimiento en el perodo de los desastres y la posterior desaceleracin en el crecimiento del PIB por habitante) pudieran estar estrechamente ligados a la importancia del recurso natural como fuente indirecta del crecimiento econmico. De hecho, la presencia del petrleo ha permitido al Estado, como propietario de la renta petrolera, dinamizar al sector no petrolero a travs de la acumulacin de capital13, de all que se verifique una relacin directa entre el ritmo del crecimiento de las exportaciones petroleras y el aumento del stock de capital bruto no residencial (ver grfico N 6). Grfico N 6 Exportaciones petroleras e inversin bruta no residencial (tendencia)
Y1 Bs.1984 3000 2500 2000 1500 1000 500 0
1925 1929 1933 1937 1941 1945 1949 1953 1957 1961 1965 1969 1973 1977 1981 1985 1989 1993
Y2 US$ 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
Inversin no residencial per cpita (Y1) Exportaciones petroleras per cpita (Y2)
Fuente: Baptista (1997)
Segn el modelo de Solow (1956), en ausencia de progreso tecnolgico y dada la tasa de ahorro, la dinmica de la inversin en capital fsico determina el nivel de ingreso por habitante a largo plazo de una economa. Siempre que la inversin
13
Ver Baptista a/ (1997).
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bruta realizada supere a la inversin de equilibrio14 se producir un incremento en el stock de capital por habitante permitiendo que la economa pueda crecer transitoriamente hasta que se igualen la inversin de equilibrio y la realizada, logrndose un mayor nivel de ingreso per cpita en el futuro. De manera que la desaceleracin ocurrida en el ritmo de acumulacin de capital fsico no residencial, asociada al aparente debilitamiento de la renta petrolera como fuente originaria del crecimiento, pudiera explicar la desaceleracin y posterior cada del nivel de ingreso per cpita en Venezuela. El grfico N 7 parece confirmar lo mencionado. En efecto, la razn entre la inversin bruta no residencial per cpita realizada y la inversin requerida o de equilibrio15 ha disminuido perodo tras perodo, hasta el punto que en el ltimo lapso (1973-1992) la inversin requerida estuvo, en promedio, por encima de la realizada, reducindose, en consecuencia, el stock de capital por habitante y con ello el ingreso per cpita. Grfico N 7 Tasa de crecimiento del PIB per cpita y dinmica de acumulacin en Venezuela
Y1 2.5 Y2 % 6 5 2 4 3 2 1 1 0 -1 0 1920-1950 1950-1973 1973-1992 -2
1.5
0.5
Inversin realizada / Inversin de equilibrio (Y1) Crecimiento PIB per cpita (Y2)
Fuente: Baptista b/ (1997) y clculos propios
La inversin de equilibrio viene determinada por la combinacin de la depreciacin del stock de capital y por el crecimiento del factor trabajo. Ambas variables reducen el stock de capital por trabajador debido, en el caso de la depreciacin, al desgaste por el uso de las maquinarias, equipos y estructuras y, en el caso del crecimiento de la fuerza de trabajo, a la menor disponibilidad de mquinas y equipos existentes por cada trabajador.
15 Representada por: (la tasa de crecimiento promedio de la poblacin ms la tasa de depreciacin promedio del stock de capital no residencial)* el stock de capital neto no residencial por habitante.
14
75
Otro elemento interesante en el desarrollo econmico de Venezuela, es el aparente divorcio entre la mayor acumulacin de capital humano, visto a travs de una mayor educacin formal, y el aumento de la productividad del trabajo. En efecto, las estadsticas disponibles (cuadro N 3) muestran que el aumento experimentado por la productividad del trabajo entre 1950 y 1973 no fue impulsado por una poblacin activa con alto nivel de educacin formal. Ms bien, el aumento en la productividad del trabajo pareciera haber estado ligado, en parte, al proceso de urbanizacin impulsado por la renta petrolera16, proceso en el cual un importante nmero de trabajadores se desplazaron de las actividades menos productivas (sector rural) a las actividades ms productivas (sector urbano). Especficamente, la concentracin de la poblacin y, consecuentemente de la actividad econmica en las grandes ciudades, asociada al crecimiento de la industria y de los servicios, permiti la reduccin de los costos y, en consecuencia, el incremento de la produccin por hora trabajada (productividad del trabajo). El grfico N 8 da cuenta del proceso de urbanizacin mencionado. Grfico N 8 Tasa de urbanizacin
% 80 70 60 50 40 30 20 10 1920 1950 1973 1992
Fuente: Baptista b/ (1997)
Este divorcio tambin se evidencia en el ltimo perodo del presente siglo (19731992), en el cual, pese al importante incremento de los aos de educacin formal en el venezolano promedio, la produccin del factor trabajo acus una disminucin. Cabe resaltar que en este perodo el proceso de urbanizacin fue menos intenso. En el grfico N 9 se evidencia, para el perodo comprendido entre 1936
16
Vase Friedmann (1962), para un anlisis detallado de dicho proceso de urbanizacin.
76
y 1971, la presencia de una importante correlacin entre el incremento de la tasa de urbanizacin y el crecimiento de la productividad laboral a nivel de las distintas entidades federales (0,58), correlacin que prcticamente desaparece entre 1971 y 1990 con la menor intensidad observada en el proceso de urbanizacin (0,14). Grfico N 9 Proceso de urbanizacin y crecimiento de la productividad laboral media del sector no petrolero (estados de Venezuela)
1936-1971
Aumento de la tasa de urbanizacin (%) 50.00 40.00 30.00 10.00 20.00 10.00 0.00 0.00 5.00 20.00
1971-1990
Aumento de la tasa de urbanizacin (%)
15.00
1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 Tasa de crecimiento anual de la productividad laboral (%)
7.00
0.00 3.00
2.00
1.00
0.00
1.00
2.00
Tasa de crecimiento anual de la productividad laboral (%)
Fuente: Valecillos H. (1993, 1998) y clculos propios
La primera aproximacin sobre el desempeo econmico de Venezuela permite inferir que el crecimiento del PIB per cpita fue impulsado, principalmente, por una influencia causal (la renta petrolera), la cual pareciera haber perdido fuerza como motor de la expresin econmica en las ltimas dcadas, hecho que se tradujo en un menor ritmo de acumulacin de capital y, en consecuencia, en una desaceleracin del ritmo de crecimiento del ingreso por habitante. Desaceleracin que, aparentemente, se vio agudizada por el intento del Estado de mantener, e incluso incrementar, los niveles de gasto y del stock de capital en ausencia de un nuevo modelo de crecimiento. En efecto, ante la disminucin del principal factor de financiamiento del gasto pblico (la renta petrolera), el Estado recurri a distintas polticas, como la devaluacin cambiaria, con la finalidad de contrarrestar la reduccin ocurrida en los ingresos externos de origen petrolero, lo cual se tradujo en la aparicin de importantes desequilibrios macroeconmicos expresados, por ejemplo, en altas tasas de inflacin. Desequilibrios que terminaron convirtindose en una nueva influencia causal perjudicial para el crecimiento de la produccin. Especficamente, la inestabilidad econmica provocada por el infructuoso intento de mantener los
77
niveles de bienestar bajo un modelo de crecimiento aparentemente colapsado, pareciera haber introducido un alto grado de incertidumbre en los agentes econmicos, vindose deprimida la tasa de inversin del sector privado y la productividad factorial. El grfico N 10 muestra la importante cada en la tasa de inversin del sector privado a partir de los aos ochenta, perodo en el que los desequilibrios macroeconmicos se vieron agudizados, vindose reflejados a travs de una mayor y ms variable inflacin. Por su parte, en el cuadro N 3 se observa la importante cada de la productividad del trabajo ocurrida en el ltimo subperodo del estudio (1973-1992). Grfico N 10 Tasa de inflacin e inversin bruta fija privada
30 25 20 15 10 5 0 1950-1960 1960-1970 1970-1980 1980-1992
Tasa de inversin (% del PIB) Tasa de inflacin (%)
Petrleo y crecimiento econmico en Venezuela

En la generalidad de los casos, los pases favorecidos han recibido con mucho optimismo los booms de recursos naturales; sin embargo, tal como se mencion en la introduccin, estudios realizados muestran que la mayor participacin de recursos naturales en las exportaciones de un pas est asociada a menores tasas de crecimiento econmico a largo plazo17. La importancia, a lo largo de casi todo el siglo, de la explotacin petrolera en Venezuela con relacin al tamao total de la economa y el pobre desempeo
17
Sachs y Warner (1995).
78
econmico experimentado por el pas en los ltimos veinte aos (ver cuadro N 3), convierten en aspecto relevante al anlisis de la vinculacin existente entre el fenmeno petrolero y la dinmica del crecimiento econmico en Venezuela. La dinmica de la renta petrolera en Venezuela La renta es la expresin de la remuneracin a los medios de produccin no producidos, por su participacin en la generacin del producto. La condicin rentista petrolera de una sociedad capitalista viene determinada por la captacin de una renta internacional que no es otra cosa que un ingreso obtenido a travs del intercambio con otras naciones, a cuenta de la propiedad nacional sobre unos medios de produccin no producidos18. En el caso venezolano, dichos medios de produccin no producidos no son otros que los yacimientos petroleros. La renta internacional de origen petrolero es captada por el propietario de ese medio de produccin no producido, que es el Estado, y se distribuye de acuerdo a un arreglo institucional que responde a su propia voluntad poltica ms que a un mecanismo econmico. La distribucin y utilizacin final de esa renta tiene efectos determinantes sobre el aparato productivo y por tanto sobre el desempeo econmico de la nacin. De acuerdo a Baptista (1997 a/), en Venezuela el tipo de cambio real ha constituido el instrumento fundamental para la distribucin de la renta internacional de propiedad estatal. El bolvar se ha mantenido sobrevaluado sostenidamente a lo largo del presente siglo de acuerdo a la medida de la Paridad del Poder de Compra19. Esa sobrevaluacin, que es consecuencia de la existencia de un sector enclave de magnitudes importantes en la economa venezolana, ha dado lugar a una abundancia relativa y temporal de divisas, presionando hacia la apreciacin real de la moneda y dando lugar a una expansin del ingreso no rentstico. As, en Venezuela la economa rentista ha encontrado en la sobrevaluacin de la tasa de cambio un mecanismo eficaz para la distribucin domstica de la renta internacional, por su condicin pacfica y popular. El mecanismo de distribucin va tasa de cambio opera de la siguiente manera: el Estado, propietario de la renta, recibe las divisas del resto del mundo que no atienden a un esfuerzo productivo interno, razn por la cual es de su potestad decidir su distribucin. De esta manera, si la tasa de cambio real est sobrevaluada, al vender las divisas el Estado entrega una mayor capacidad de compra que la que recibe a cambio por los bolvares recibidos, transfiriendo dicha renta. Llevando ms en detalle el anlisis, el Estado distribuye la renta al subvencionar la adquisicin de divisas que a
18 19
Baptista a/ (1997). Ibis N 21.
79
su vez sirven para la adquisicin de todo tipo de importaciones, tanto de bienes como de inversin, con sus implicaciones sobre la dinmica de acumulacin de capital y en el crecimiento econmico del pas. Ms an, la poltica comercial del pas sirvi para sesgar el uso definitivo de la renta; estimulando particularmente la adquisicin de bienes de capital mediante, por una parte, exoneraciones impositivas y menores aranceles a las importaciones de bienes de capital, y por otra, cuotas y prohibiciones selectivas a la importacin de bienes de consumo, durante un largo perodo. Sin embargo, el mecanismo de distribucin a partir de la sobrevaluacin de la moneda no constituy la nica va mediante la cual se hizo circular la renta. El proceso de urbanizacin favorecido por el Estado a lo largo de la mayor parte del siglo XX y la industrializacin pblica fueron mecanismos de orientacin de la renta hacia la inversin como destino final. De esta manera, los tres mecanismos bsicos de distribucin de la renta se conjugaron para favorecer que su utilizacin se concentrara en la acumulacin de capital. El mecanismo de sobrevaluacin, abaratando en trminos tanto absolutos como relativos el costo de la maquinaria y equipos importados; la urbanizacin, con la inversin en infraestructura fsica que sta supuso y finalmente, la industrializacin pblica como la forma ms directa de inversin de la renta internacional en el desarrollo de reas bsicas. El crecimiento econmico en presencia de la renta internacional petrolera El modelo bsico de Solow (1956) explica la existencia de tres fuentes de crecimiento econmico, a saber: el crecimiento de la poblacin, la acumulacin de capital y el progreso tecnolgico. Dicho modelo parte de la existencia de una funcin de produccin neoclsica que integra el factor trabajo (N) y el stock de capital (K) y que observa rendimientos constantes a escala y rendimientos marginales decrecientes para cada factor: (1) (2) Y = f (K,N) y = f (k) ; donde y = Y/N y k = Y/N Esta funcin puede ser presentada, en trminos per cpita, de la siguiente manera: La dinmica del modelo planteado por Solow viene dada por una ecuacin de acumulacin que se apoya en el supuesto de que en todo momento el ahorro y la inversin se igualan. La funcin se define como sigue: (3) k = sf (k) - ( + n) k
80
donde k = k ; s la propensin marginal a consumir, y n tasa de crecimiento poblacional.
la tasa de depreciacin
Siendo ( + n)k la inversin requerida para mantener el stock de capital per cpita constante y sf (k) la inversin efectivamente realizada por la economa. El modelo predice un equilibrio nico, definido como un estado estacionario en el cual k = y = 0. En el estado estacionario la tasa de ahorro permite financiar una inversin tal que contrarresta exactamente la cada en el stock de capital per cpita asociada a la depreciacin y al crecimiento poblacional, manteniendo constante tanto el stock de capital per cpita como, en ausencia de progreso tecnolgico, el nivel de ingreso per cpita (ver grfico N 11). En este modelo bsico, el ingreso nacional iguala a la produccin y dicha produccin depende de la combinacin de factores productivos. Sin embargo, la inclusin en el anlisis del sector petrolero da lugar a la consideracin del fenmeno de la renta analizado previamente, con consecuencias importantes sobre la formulacin del modelo. Grfico N 11
Y/N estado estacionario
En primer lugar, ante la presencia de una renta internacional derivada de la explotacin del petrleo, el ingreso nacional deja de ser igual a la produccin: (4) Y = f (K,N) + Ri En este caso a la produccin nacional asociada a la utilizacin de los factores productivos (K,N) debe agregrsele el provento de la renta internacional ajena a la utilizacin de dichos factores Ri. La ecuacin de acumulacin tambin presenta modificaciones importantes. Aqu, el supuesto que se haga sobre el destino final de la renta reviste fundamental importancia. Si un pas est en capacidad de invertir los recursos provenientes de
81
la renta en activos internacionales que produzcan un rendimiento anual constante y luego consume esos dividendos, no se producir un sobredimensionamiento de su economa, pero si ese pas no puede colocar dichos recursos en los mercados de capital internacionales, bien sea por restricciones polticas internas o por una preferencia por los activos nacionales, entonces sern invertidos en la economa domstica dando lugar, en ausencia de progreso tecnolgico, a expansiones no sostenibles en la produccin y en el consumo. El hecho de que esa expansin sea temporal significa que en el futuro esa economa tendra que observar una reduccin de su produccin y consumo por causa de la propia disminucin de la renta en el tiempo20 (ver grfico N 12). Grfico N 12
Y/N
estado estacionario
De acuerdo a lo anteriormente expuesto, parece existir importante evidencia de la utilizacin interna de la renta internacional percibida por Venezuela. Esta renta internacional volcada hacia la economa domstica fue utilizada tanto para financiar consumo como para el financiamiento de inversin, sin embargo, tal como se expresa en las pginas precedentes, la fuerte orientacin de los esfuerzos del Estado para favorecer el proceso de urbanizacin y la industrializacin por sustitucin de importaciones determin que la renta internacional fuera destinada, en gran medida, al financiamiento de la inversin. Atendiendo a estas consideraciones podemos expresar la ecuacin de acumulacin de la siguiente manera: (6) k = ri + sf (k) - ( + n) k donde es la proporcin de la renta internacional destinada a la inversin y ri es la renta internacional per cpita.
20
Rodrguez y Sachs (1997)
82
El anlisis de los mecanismos de distribucin de la renta antes descritos, as como la evidencia emprica nos permiten inferir un valor para significativamente diferente de cero. La inclusin de esta variable al modelo tiene repercusiones importantes. Analicemos dos escenarios para entender mejor esas repercusiones: Supongamos, en primer lugar, una economa con un stock de capital bajo que se encuentra en su estado estacionario k = y = 0 y es expuesta a un boom de recursos naturales que da lugar a la captacin de una renta internacional. En este escenario, con un >0, se producir un proceso de acumulacin de capital que dar lugar a un crecimiento econmico. A medida que se avanza en el proceso de acumulacin, el stock de capital crece, dando lugar a una mayor depreciacin y necesitndose niveles crecientes de inversin para mantener el crecimiento econmico. Si la renta internacional en un momento dado comienza a reducirse, dado el elevado stock de capital alcanzado, la inversin bruta no ser suficiente para contrarrestar la depreciacin dando lugar a un proceso de desacumulacin y contraccin econmica. Es as como la tendencia que siga la renta internacional ser determinante en el proceso de crecimiento del pas que la percibe. Las industrias de recursos naturales no renovables, puesto que usan intensivamente factores de produccin no tienen posibilidades de expandirse a la misma velocidad que otras industrias. A medida que el recurso natural se agota fsicamente o que el crecimiento de la poblacin reduce su disponibilidad per cpita, su produccin se reduce, corriendo igual suerte la renta internacional percibida. En el estado estacionario la produccin de la industria de recursos naturales, y tambin su renta, tenderan a cero21. En el caso venezolano puede observarse una tendencia decreciente de la tasa de crecimiento promedio de las exportaciones petroleras por habitante, perodo tras perodo, y con ello de la renta, exhibiendo tambin una tendencia a la reduccin durante los ltimos 20 aos (ver cuadro N 3). Son tres los factores que permiten explicar esta tendencia decreciente de la renta en trminos per cpita. La primera es el crecimiento de la poblacin que reduce los volmenes de exportaciones petroleras en trminos per cpita; en segundo lugar, el agotamiento de los yacimientos petroleros de ms fcil acceso, luego de setenta aos de explotacin intensiva; y en tercer lugar, la tendencia a la reduccin de la renta por barril de petrleo, asociada a la utilizacin de nuevas fuentes de energa y al desarrollo de nuevas tcnicas que han permitido la explotacin de yacimientos petroleros en todo el mundo, antes no considerados comerciales por los altos costos que implicaba su explotacin, haciendo al petrleo un recurso relativamente menos esca-
21
Ibis N 23.
83
so. La conjuncin de esos factores ha determinado una reduccin de la renta petrolera per cpita venezolana que por su carcter estructural inducen a pensar que dicha tendencia decreciente podra continuar en el futuro, ms all de algunos cambios de corto plazo asociados fundamentalmente a la inestabilidad de los precios petroleros.22 Inversin y renta petrolera. Impacto sobre el progreso tecnolgico Si bien los planteamientos tericos tradicionales identifican la acumulacin y el progreso tecnolgico como fuentes independientes del crecimiento econmico, en la prctica ambas fuentes no tiene una clara separacin, ms an en pases en desarrollo, donde el progreso tecnolgico tiene lugar en trminos de la reduccin de una brecha existente con las economas lderes. En efecto, la acumulacin de capital trae consigo la sustitucin de maquinarias y equipos obsoletos por otros ms productivos, dando lugar a una mejora tecnolgica. Sin embargo, un proceso de acumulacin de capital puede tener menor o mayor efecto sobre el progreso tecnolgico, de acuerdo a las caractersticas que tenga dicho proceso. La discusin de la importancia relativa de la acumulacin per se versus el progreso tecnolgico como fuentes de crecimiento es relevante, puesto que ambas posibilidades acarrean consecuencias completamente diferentes. La hiptesis de crecimiento impulsado por la acumulacin supone un esfuerzo en trminos de sacrificio de consumo presente con el propsito de financiar la inversin, mientras que la hiptesis de crecimiento conducido por el progreso tecnolgico (asimilacin), que implica la reduccin de una brecha para los pases en desarrollo, tiene un mensaje mucho ms optimista: no es necesario incurrir en un costo de oportunidad para reducir la brecha tecnolgica y generar crecimiento econmico23. Venezuela parece formar parte del grupo de pases que han basado su crecimiento econmico, cuando ste se ha registrado, en la acumulacin de capital ms que en el proceso de asimilacin (proceso tecnolgico) y esto puede entenderse cuando se analiza la manera en que se ha dado el proceso de acumulacin en Venezuela, financiado en gran medida por la renta petrolera y conducido por el Estado. La utilizacin de la renta en el financiamiento de la industrializacin por sustitucin de importaciones, proceso que en muchos casos dio lugar a la adquisicin de tecnologas no adecuadas, y el desarrollo de proyectos de inversin atendiendo a criterios polticos, sin mayores consideraciones econmicas, con el solo propsito de utilizarlos como mecanismos de distribucin de la renta24, pudieron haber
22
Los shocks petroleros evidenciados en la dcada de los setenta constituyen ejemplos de estos cambios de corto plazo. Collins y Bosworth (1996). Tornell y Lane (1997), y clculos propios.
23 24
84
influido en que el proceso de acumulacin venezolano fuera poco generador de progreso tecnolgico25. Tal afirmacin se sustenta en los resultados obtenidos a partir de la descomposicin de las fuentes de crecimiento econmico de Venezuela y EE.UU, utilizando la metodologa de Solow (ver grfico N 13). Grfico N 13 Fuentes del crecimiento econmico (1950-1995)
Participacin porcentual 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 Trabajo Venezuela EE.UU. Capital Productividad total
Fuente: Mankiw (1997), Baptista b/ (1997) y clculos propios
Acumulacin, cada de la renta petrolera y desequilibrios macroeconmicos

Como se plante anteriormente, a partir de la segunda mitad de la dcada de los setenta se verifica una tendencia paulatina a la reduccin de la renta petrolera en trminos per cpita. Es tambin a partir de ese momento que se hace notoria la prdida de la estabilidad de la economa venezolana, expresada en la volatilidad de sus variables macroeconmicas y en el incremento de la inflacin y del tipo de cambio nominal. Surge inmediatamente la incgnita acerca de la existencia de una vinculacin estrecha de ambos fenmenos. Si la respuesta es positiva, est presente otra interrogante: cul es el mecanismo que vincula la cada de la renta petrolera con el incremento de la inestabilidad econmica en Venezuela? En este apartado, a la luz de lo sealado a lo largo del documento, pretendemos asomar algunas ideas que permitan dilucidar la interrogante planteada.
Para un anlisis ms detallado de la ausencia de progreso tecnolgico en Venezuela, vase Viana H. et al.
25
85
Es casi un consenso que el desequilibrio macroeconmico en que se ha desenvuelto la economa venezolana a partir de la segunda mitad de la dcada de los setenta est asociado, de alguna manera, al sobredimensionamiento de la economa en medio del boom petrolero y al posterior agotamiento de un esquema econmico basado en la distribucin de la renta petrolera. La cada de la renta petrolera per cpita socav las bases de un esquema econmico, basado en la distribucin de la renta internacional ms que en la organizacin de la actividad productiva, que tena como eje central al Estado venezolano. A medida que la renta petrolera percibida por el Estado tiende a reducirse, ste ve disminuido su papel preponderante en la conduccin de la economa de acuerdo al proyecto poltico establecido. El financiamiento de la inversin, que potencia el crecimiento econmico a partir de la renta petrolera, comienza a dificultarse. En este escenario, el Estado busca mecanismos que le permitan mantener su estmulo a la inversin so pena de ver reducido el dinamismo de la economa. En ausencia de una renta creciente, entran en juego conflictos distributivos entre el sector pblico y el privado. El sector pblico, lder del proceso de acumulacin, favorece una redistribucin de recursos a su favor con el propsito de garantizar la continuidad de dicho proceso, y el mecanismo a partir del cual opera dicha distribucin vuelve a ser el tipo de cambio, una vez que se reducen las posibilidades de financiamiento externo va endeudamiento. La posicin externa superavitaria del sector pblico le permite hacerse de recursos al operar una depreciacin nominal de la moneda. Este mecanismo es utilizado para generar los recursos necesarios para mantener la inversin pblica, as como las transferencias destinadas al financiamiento de la inversin privada, ante la rigidez del resto de las partidas del gasto reflejadas en el presupuesto pblico. La discusin y anlisis de los mecanismos a travs de los cuales consecutivas depreciaciones nominales, que generan variabilidad en el tipo de cambio real y expansin monetaria significativas, afectan la estabilidad de la economa no son objeto central de este estudio, en el cual nos limitamos a plantear este mecanismo como generador de inestabilidad. El proceso redistributivo que opera con la depreciacin de la moneda, permite al estado compensar parcialmente la reduccin de las fuentes de financiamiento de la inversin pblica. Sin embargo, este proceso tiene importantes consecuencias en la dinmica de acumulacin, que van ms all de la sola reduccin del ingreso privado disponible por los efectos de la redistribucin. La inestabilidad econmica que este proceso genera termina afectando el clima para la inversin y la asignacin eficiente de los recursos, resultando en una cada de la inversin privada y en la productividad de los factores, efecto que termina siendo superior al
86
impacto positivo que la redistribucin pudiera tener sobre la inversin pblica, dando lugar en el agregado, a una reduccin en el gasto de inversin, tal cual se ha observado en Venezuela durante los ltimos quince aos (grfico N 14). En el cuadro N 4 se evidencia la menor contribucin de la acumulacin de capital y el efecto negativo de la productividad total de los factores sobre el crecimiento econmico en el perodo de retroceso econmico (1977-1995), lo cual pudiera ser explicado, en parte, por la presencia de significativos desequilibrios macroeconmicos que introdujeron importantes distorsiones en la actividad econmica, vindose afectada la dinmica de acumulacin y la eficiencia en la asignacin de los recursos con sus consecuentes efectos sobre la productividad factorial (progreso tecnolgico)26. Grfico N14 Tasa de inversin bruta total (% del PIB)
(%) 40
35
30
25
20 1936-1950 1950-1959 1960-1969 1970-1979 1980-1989 1990-1995
26
De hecho, un nmero importante de investigaciones han destacado los efectos adversos que las altas tasas de inflacin, medida sta de los desequilibrios macroeconmicos, tiene sobre la inversin y la productividad de los factores. Vase Fischer (1993) y De Gregorio (1993). En el caso especfico de Venezuela, la evidencia emprica presentada por Guerra y Dorta (1999), encuentra que los altos niveles de inflacin han tenido un impacto adverso y significativo sobre la inversin del sector privado.
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Cuadro N 4 El crecimiento econmico y sus fuentes Crecimiento econmico y sus fuentes Crecimiento del PIB Factor Trabajo Factor Capital Progreso Tecnolgico (residuo de solow)
1950-1977 5.97 1.65 3.02 1.31
1978-1995 0.81 1.65 1.91 -2.75
1950-1995 3.87 1.65 2.59 -0.37
Fuente: Baptista b/ (1997) y clculos propios.
La dinmica petrolera y la estabilidad econmica como factores determinantes del crecimiento econmico
A lo largo del presente trabajo ha sido destacado el papel que tanto la renta petrolera como la estabilidad econmica han jugado en el crecimiento econmico. Especficamente, se mencion que una economa cuya dinmica de acumulacin viene determinada por la renta petrolera, experimentar una sobreacumulacin de capital que, en ausencia de progreso tecnolgico, ocasionar una reduccin en su ingreso hasta alcanzar su estado estacionario original. A su vez, se coment que si la poltica econmica le introduce una importante inestabilidad a esa economa, buscando evitar el mencionado ajuste hacia abajo, se producir una nueva influencia causal adversa sobre el nivel de ingreso por habitante de largo plazo (estado estacionario), ya que la inversin y la productividad factorial se vern deprimidas por las distorsiones que la propia inestabilidad causa. La evolucin mostrada por el crecimiento econmico de Venezuela parece identificarse con lo expresado en el prrafo anterior: el crecimiento del ingreso por habitante se caracteriz por una desaceleracin y posterior reduccin a lo largo de los tres perodos considerados (1913-1950, 1950-1973, 1973-1995), con lo cual, el nivel del ingreso per cpita mostr un incremento cada vez menor para luego retroceder continuamente y ubicarse, en el ltimo ao bajo anlisis (1995), en 30,5% por debajo del nivel alcanzado en 1977. La presente seccin tiene dos objetivos: el primero, destacar la importancia que tuvo la renta petrolera y la estabilidad econmica en el crecimiento observado por la economa venezolana; el segundo, identificar qu parte del retroceso expe-
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rimentado en el ingreso por habitante se explica por la dinmica de la renta petrolera y qu parte se explica por la aparicin de los desequilibrios macroeconmicos. Estimacin de la importancia de la renta petrolera y de la estabilidad econmica en el crecimiento del ingreso per cpita (1940-1995) Tal como fue mencionado anteriormente, en una economa rentstica el ingreso nacional se constituye de un ingreso no rentstico asociado a la utilizacin de los factores productivos capital (K) y trabajo (N), y en un ingreso rentstico determinado internacionalmente y ajeno a la utilizacin de los mencionados factores. As retomando la ecuacin N 4 de la p. 80 se tiene: Yt = f (K,N) + Ri (4) Supngase que el ingreso nacional Yt consta de dos corrientes de gasto como componentes: consumo Ct , e inversin It . Incorporando la renta petrolera a tales componentes y utilizando el modelo clsico de interaccin de Samuelson (1939), se obtiene el proceso dinmico de determinacin del ingreso cuando operan conjuntamente el principio del acelerador y el principio del multiplicador. As, se asume que una parte de Ct corresponde al gasto de los consumidores, el cual es estrictamente proporcional a Yt-1. La otra parte de Ct corresponde a la proporcin de la renta petrolera que el gobierno, como propietario, destina al consumo Ri. A su vez, una fraccin de It mantiene una relacin fija con respecto al incremento del consumo (Ct - Ct-1 ), mientras que la otra fraccin corresponde a la proporcin de la renta que el gobierno destina a dicho componente (1- )Ri. Estos supuestos pueden traducirse en el siguiente conjunto de ecuaciones: Yt = Ct +It Ct = Yt-1 + Ri It = donde 0< <1 y 0< <1 , donde >0 y <0 (Ct - Ct-1) + (1 - )Ri + (6) (7) (8)
La ecuacin (8) incorpora a la inflacin y/o a la aceleracin inflacionaria. De acuerdo a Corbo (1998), las tasas de inflacin altas se asocian con la inestabilidad macroeconmica y esta incertidumbre tiende a reducir la tasa de inversin porque los inversionistas potenciales esperan que termine la incertidumbre antes de comprometerse27. En el caso de la economa venezolana, se argument que los desequilibrios macroeconmicos evidenciados en los ltimos aos son la conse-
Algunos estudios de la inversin a nivel microeconmico y agregado confirman la importancia del valor de esperar. Vase Serven y Solimano (1993).
27
89
cuencia de un mecanismo redistributivo impulsado por el Estado para intentar mantener el financiamiento de su gasto ante la disminucin de la renta petrolera, habindose alcanzado un resultado opuesto al esperado, debido a los efectos perniciosos de la inestabilidad sobre la inversin. En el sistema de ecuaciones presentado los coeficientes y representan la propensin marginal al consumo y el acelerador de la inversin, respectivamente. Sustituyendo (7) en (8) y expresando It en trminos del ingreso se tiene: It = Yt = (Yt-1 - Yt-2) + (1 + )Yt-1 (Rit - Rit-1) + (1- ) Rit + Yt-2 + (1 + ) Rit Rit-1 +
t
(9) (10)
Luego, reemplazando (9) y (7) en (6) se obtiene:

t
La ecuacin (10) muestra la dinmica del ingreso. As, incorporando la constante y el trmino de perturbacin, la ecuacin de crecimiento del ingreso per cpita a estimar es: Yt Rit Yt-1 (11) + 2 t+ t = + 1 ln + 2 ln ln Nt Nt Nt-1
( )
1
( )
( )
con
> 0;
> 0;
<0
La regresin recoge al modelo acelerador de la inversin y multiplicador del consumo en 1, asociado a la dinmica de la renta petrolera en perodos previos. En cuanto al comportamiento contemporneo de la renta, el coeficiente 2 recoge tanto el efecto directo (asociado a la participacin en el ingreso), como el indirecto (por la va del gasto). Finalmente, el efecto adverso de la inflacin o su aceleracin se expresa en 3. Como paso previo a la estimacin, en el cuadro N 5 se analizan las propiedades de las series involucradas en la investigacin con el objeto de evitar el problema de las regresiones espurias que se obtienen al correr modelos con variables no estacionarias. Los resultados arrojados por el test de Dickey Fuller aumentado destacan el carcter no estacionario de todas las series en niveles y la transformacin en estacionaria para el (Ln) del ingreso total per cpita real a precios de 1984 (Yt /Nt ) y para el (Ln) de la renta petrolera per cpita a precios constantes de 1984 (Rit /Nt ) una vez tomada la primera diferencia. Por su parte, el (Ln) del IPC ( t) promedio anual result estacionario en segunda diferencia.
90
Cuadro N 5 Test de Dickey Fuller aumentado Variable ln(Yt / Nt) ln(Rit / Nt) ln t Valor estimado nivel -2.57 -2.23 4.01 Valor estimado en primera diferencia -4.75 -7.06 -0.68 Valor estimado en Valor crtico de segunda diferencia Mackinnon (1%) -9.11 -3.54 -10.66 -3.54 -6.41 -3.54
Nota: Las series estadsticas fueron tomadas de Baptista b/ (1997).
Cabe resaltar que en el caso del IPC, su estacionaridad contrasta con las pruebas realizadas por Guerra y Dorta (1999), quienes encuentran a dicha variable estacionaria en primera diferencia. Quizs el hecho incorporar, en el presente trabajo, un perodo ms largo y al IPC promedio y no puntual como variable podra explicar las divergencias encontradas en las propiedades estadsticas de la serie. Por medio del mtodo de mnimos cuadrados ordinarios se procedi a la estimacin de la regresin N 11 para el caso venezolano, considerando el perodo comprendido entre 1940 y 1995, con periodicidad anual. El cuadro N 6 presenta los resultados. En primer lugar, de acuerdo al Fstatistic las regresiones son globalmente significativas con un margen de confianza de 99%. A su vez, las mismas explicaron entre un 73% y un 80% del crecimiento observado en el ingreso total per cpita. Se identifica, de acuerdo al modelo terico, un efecto rezagado de la renta petrolera sobre el crecimiento del ingreso a travs del acelerador de la inversin y el multiplicador del consumo. As, el coeficiente 1>0 result estadsticamente significativo, con un grado de confianza de 99%, en todas las regresiones realizadas. Por su parte, el crecimiento contemporneo de la renta petrolera per cpita afect positivamente al crecimiento del ingreso total. Al igual que en el caso de 1, el coeficiente 2 se presenta significativo en cada una de estas regresiones con una probabilidad de 1% de no ser estadsticamente significativo. En tal coeficiente pueden identificarse dos efectos de la renta petrolera sobre el crecimiento: uno directo, asociado a la participacin de la renta en el ingreso total; y otro indirecto, vinculado al efecto de la renta petrolera sobre la dinmica del ingreso del sector no petrolero.
91
Cuadro N 6 Regresiones para la tasa de crecimiento del ingreso per cpita total Variables (1) 0.009 (1.71)c 0.366 (5.72)a 0.257 (12.80)a (2) 0.017 (2.35)b 0.336 (4.80)a 0.243 (11.34)a (3) 0.011 (1.98)c 0.357 (5.61)a 0.254 (12.94)a (4) 0.011 (1.59)d 0.343 (5.20)a 0.244 (12.25)a (5) 0.007 (1.32)c 0.365 (5.85)a
ln(Yt-1 / Nt-1) ln(Rit / Nt ) ln(Rit / Nt )*D1 ln(Rit / Nt )*(1-D1) ln

2 t
0.272 (12.63)a 0.158 (3.03)a -0.098 (-2.28)b 0.007 (0.13)d -0.191 (-2.13)b -0.181 (-1.30)d -0.267 (-3.32)a -0.191 (-2.13)b 0.80 50.57a -0.103 (-3.47)a 0.78 45.42a
ln
-0.283 (-4.08)a
ln( t )*D1 ln( t )*(1- D1)
Dsalto R 2ajustado Fstatistic 0.77 62.91a 0.73 50.20a
0.79 40.81a
Nota: Los estadsticos t estn en parntesis en donde: a coeficiente significativo al 1%; b coeficiente significativo al 5%; c coeficiente significativo al 10%; d coeficiente no significativo. Segn los contrastes convencionales, no hay indicios de violacin de los supuestos fundamentales del modelo de regresin lineal; estos contrates no se incorporan para facilitar la presentacin.
En cuanto a la estabilidad econmica, las regresiones N 1 y N 2 resaltan la mayor significancia estadstica de la aceleracin inflacionaria ( 2ln t ) para explicar el crecimiento del ingreso per cpita. As, al ser sustituida la misma por la inflacin ( ln t ) en la segunda regresin, se evidencia una desmejora del poder explicativo del modelo, mientras que la significancia estadstica del coeficiente se ve redu-
92
cida, tal como lo revela el estadstico t. No obstante, el signo para ambos coeficientes es el esperado, sugiriendo un efecto adverso de la inflacin, y ms especficamente de su aceleracin, sobre el crecimiento econmico. Cabe resaltar que al incorporar la variable Dsalto, la cual toma un valor de uno en los aos donde la aceleracin de la inflacin super dos veces su desviacin estndar (aos 1989 y 1994) y cero en el resto, el coeficiente de la inflacin deja de ser estadsticamente significativo (regresin N 4), mientras que el coeficiente de la aceleracin lo sigue siendo, aunque a un menor nivel de significancia estadstica (ver regresin N 3). Al respecto, el grfico N 15 destaca la importante aceleracin experimentada por la inflacin en los ltimos nueve aos ms que el incremento de su tasa media, lo cual podra sugerir que la tasa de espera de los inversionistas se encuentra asociada con la variabilidad ms que con el nivel mismo de inflacin28. Grfico N 15 La dinmica inflacionaria Tasa y aceleracin de la inflacin (%)
(%) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1950-1959 1960-1969 1970-1979 1980-1989 1990-1995 Tasa media de inflacin (%) Tasa de media de aceleracin de la inflacin
28
No obstante, podra esperarse que mientras mayor sea el nivel de inflacin mayor sea su varianza. Al respecto, Fischer (1993), encontr, debido a la correlacin mencionada, dificultades a la hora de distinguir sus efectos por separado.
93
La regresin N 5 incorpora una variable dummy D129 con la finalidad de identificar si la dinmica rentstica y la aceleracin inflacionaria ha impactado a la actividad econmica tanto en el perodo de crecimiento (1935-1977), como en el perodo de decrecimiento del ingreso total per cpita (1978-1995). En tal sentido, los resultados arrojados por esta regresin permiten destacar un menor impacto y una prdida de significancia de la renta petrolera sobre el crecimiento econmico a partir de 1978. Con esta evidencia, pareciera que perdi eficacia, a partir de los ochenta, el patrn de crecimiento observado en Venezuela durante la mayor parte del siglo XX. Patrn expresado en la induccin del crecimiento a travs del impulso fiscal y financiado en importante medida va renta petrolera. Estos resultados estn en lnea con la evidencia presentada por la Oficina de Planificacin Macroeconmica del Ministerio de Hacienda (1999), investigacin segn la cual, los agentes, al observar el diferimiento de las reformas del sector pblico en un contexto petrolero adverso, as como el abandono del rgimen del tipo de cambio fijo en 1983, perciben las expansiones fiscales como insostenibles, por lo que prevn el uso de la devaluacin y del impuesto inflacionario para la correccin de los desequilibrios fiscales, hecho que termina debilitando el impulso del gasto fiscal sobre el crecimiento econmico debido a que los agentes terminan protegindose de los impactos esperados de las medidas de poltica, reflejndose dicha poltica fundamentalmente en los precios. As, segn Fischer (1993), las continuas depreciaciones esperadas hacen ms atractivo mantener activos extranjeros, lo cual termina afectando a la inversin privada y con ello al crecimiento de la economa. Por otro lado, la mencionada regresin muestra que la incidencia de la inflacin sobre el crecimiento econmico no ha sido significativa en la mayor parte del perodo considerado. El coeficiente de la aceleracin inflacionaria es estadsticamente significativo, con un grado de confianza del 99%, slo en el lapso comprendido entre 1978 y 1995, lapso que recoge la inestabilidad econmica30. Finalmente, las regresiones del cuadro N 7 aslan el efecto directo de la renta sobre el ingreso (su participacin directa), y se concentran solamente en su efecto indirecto sobre el crecimiento del ingreso no rentstico ln(YNRt / Nt ), va absorcin.
29 30
La misma toma el valor de 0 entre 1940 y 1977 y un valor cero para el resto del perodo.
Estudios realizados por Bruno y Easterly (1996), Fischer (1993) y Sarel (1996), entre otros, han destacado el efecto no lineal que la inflacin tiene sobre el crecimiento. Para el caso venezolano vase Guerra y Dorta (1999).
94
Nuevamente, el Fstatistic indica que las regresiones son globalmente significativas con un margen de confianza de 99%. A su vez, las mismas explicaron entre un 43% y un 61% del crecimiento observado en el ingreso no rentstico per cpita. En este caso, se evidencia una mayor significancia estadstica y una mayor incidencia del efecto rezagado de la renta petrolera sobre el crecimiento del ingreso no rentstico, sugiriendo que el efecto acelerador de la inversin y multiplicador del consumo se expresa nicamente sobre el mencionado ingreso, lo cual es consistente con el hecho de que la renta petrolera es determinada internacionalmente. Por su parte, la menor significancia estadstica e incidencia del coeficiente de la renta petrolera se debe a que solamente las regresiones consideran el efecto indirecto de la renta petrolera sobre el crecimiento del ingreso. En tal sentido, cabe resaltar en la regresin N 5 la no-significancia estadstica del coeficiente de la renta petrolera para el perodo 1978-1995, lo cual refuerza el argumento referido a la prdida de eficacia, a partir de los ochenta, del impulso fiscal sobre el crecimiento, financiado por la renta petrolera. Al igual que lo mencionado para el caso del efecto acelerador-multiplicador, se tiene que el coeficiente de la inflacin y su aceleracin ve incrementado su significancia e incidencia sobre el crecimiento del ingreso, esto debido a la posible independencia de la renta petrolera respecto al grado de estabilidad econmica existente.
95
Cuadro N 7 Regresiones para la tasa de crecimiento del ingreso per cpita no rentstico Variables (1) 0.007 (1.24)d 0.609 (6.95)a 0.009 (4.51)a (2) 0.015 (1.76)c 0.519 (5.17)a 0.081 (3.25)a (3) 0.010 (1.72)c 0.576 (6.62)a 0.098 (4.52)a (4) 0.009 (1.21)d 0.529 (5.81)a 0.086 (3.81)a (5) 0.005 (0.88)d 0.612 (719)a
ln(YNRt-1 / Nt-1) ln(Rit / Nt ) ln(Rit / Nt )*D1 ln(Rit / Nt )*(1-D1) ln

2 t
0.114 (4.88)a -0.009 (-017)d -0.090 (-1.79)c 0.031 (0.54)d -0.253 (-2.74)a -0.173 (-1.15)d -0.366 (-4.10)a -0.063 (1.99)a 0.59 20.40a -0.124 (-3.68)a 0.54 16.51a
ln
-0.360 (-4.66)a
ln( t )*D1 ln( t )*(1- D1)
Dsalto R 2ajustado Fstatistic 0.56 24.59a 0.43 14.32a
0.61 17.29a
Nota: Los estadsticos t estn en parntesis en donde: a coeficiente significativo al 1%; b coeficiente significativo al 5%; c coeficiente significativo al 10%; d coeficiente no significativo. Segn los contrastes convencionales, no hay indicios de violacin de los supuestos fundamentales del modelo de regresin lineal; estos contrates no se incorporan para facilitar la presentacin.
96
La historia reciente: Contribucin incremental de las variables explicativas en la cada del ingreso total per cpita (1978-1995) Una vez obtenida una ecuacin descriptiva del crecimiento econmico, a continuacin se analiza la contribucin que tuvieron la dinmica rentista y la inestabilidad econmica en el retroceso que ha experimentado el ingreso total per cpita desde 1978, comparndolo con el perodo de crecimiento. En primer lugar, se estimaron dos regresiones de crecimiento del ingreso per cpita. Una para el perodo 1940-1977 y la otra para el lapso 1978-1995. A saber: 1) Perodo 1940-197731: ln
( )
Nt
Yt
= 0.014+0.305 ln
(1.99)a (4.19)a
( )
Nt-1
Yt-1
+ -0.266 ln a
(11.94)
( )
Nt
Rit
+ -0.286 d
(-1.44)
ln
2) Perodo 1978-199532: ln
( )
Nt
Yt
= 0.002+0.710 ln
(0.28)
d
(5.44)
( )
Nt-1
Yt-1
+ 0.131 ln b
(2.19)
( )
Nt
Rit
+ -0.269 a
(-8.88)
ln
R2ajustado = 0.58
Fstatistic = 7.91a
Posteriormente, y aplicando la metodologa sugerida por Theil (1971)33, se procedi a calcular la contribucin incremental de las variables explicativas (Ver cuadro N 8).
31
Nota: Los estadsticos t estn en parntesis en donde: a coeficiente significativo al 1%; b coeficiente significativo al 5%; c coeficiente significativo al 10%; d coeficiente no significativo. Segn los contrastes convencionales, no hay indicios de violacin de los supuestos fundamentales del modelo de regresin lineal; estos contrates no se incorporan para facilitar la presentacin. Se calcularon los estimadores Newey West consistentes de la matriz de varianzas y covarianzas con la presencia de autocorrelacin. Al igual que en la regresin anterior, los estadsticos t estn en parntesis en donde: a coeficiente significativo al 1%; b coeficiente significativo al 5%; c coeficiente significativo al 10%; d coeficiente no significativo
33 32
pp.125.
97
Cuadro N 8 Contribucin de las variables explicativas al incremento y a la cada del ingreso per cpita total34 Perodo de crecimiento 1935-1977 Contribucin incremental de: 1) ln(Yt-1 / Nt-1) 0,09 2) ln(Rit / Nt ) 0,70 3) 2ln t 0,01 a) Total 1+2+3 = 0,80 b) No explicado = 0,20 c) Total a+b = 1,00 Perodo de decrecimiento 1978-1995 Contribucin incremental de: 1) ln(Yt-1 / Nt-1) 2) ln(Rit / Nt ) 3) 2ln t a) Total 1+2+3 = b) No explicado = Total a+b =
0,15 0,08 0,35 0,58 0,42 1,00
Al comparar el perodo de crecimiento econmico (1940-1977) con el perodo de retroceso (1978-1995), se evidencia la importante disminucin de la contribucin de la renta petrolera para explicar el desempeo econmico. As, se tiene que la cada de la renta petrolera contemporanea se atribuye apenas el 8% del retroceso observado en el ingreso per cpita total, lo cual contrasta con el 70% de aporte durante el perodo de crecimiento econmico. El debilitamiento de los impulsos fiscales en la generacin de crecimiento econmico result determinante para que la renta petrolera no tuviese un mayor impacto sobre el comportamiento evidenciado en el ingreso per cpita total. Por su parte, se tiene que la aceleracin inflacionaria observada entre 1978 y 1995 explic el 35% del retroceso del ingreso total por habitante. As, la poltica econmica del Estado venezolano, orientada a redistribuir el ingreso entre el sector pblico y el privado, con el propsito de atenuar los efectos de la cada de la renta petrolera sobre el proceso de acumulacin, signific un coste de tal magnitud que termin incorporando a la inestabilidad econmica como importante factor explicativo del mencionado retroceso del ingreso.
La contribucin incremental de cada variable sin considerar el efecto multicolineal se ( 1)2 calcula de la siguiente forma: 2 * (1-R2) R - R 12 = (n - k) (var( 1)) Luego de calcular la contribucin incremental para todas las variables, se le sustrae el efecto multicolineal: R2- (R2 - Ri2), y se le resta el efecto ajuste: R2 - R2adjusted . Quedando la contribucin acumulada de todas las variables: R2adjusted . Finalmente, se obtienen las contribuciones incrementales de cada una de las variables, una vez excluido el efecto multicolineal y el efecto ajuste: (R2 - R12) R2adjusted * (R2 - Ri2)
34
98
Conclusiones
1. En el lapso comprendido entre el 1913 y 1995, se ha observado una continua desaceleracin en el ritmo de crecimiento del PIB por habitante de Venezuela, coincidiendo con el menor dinamismo mostrado tanto en acumulacin de capital fsico como en las exportaciones de bienes y servicios petroleros. Tal desaceleracin en el ritmo de crecimiento del ingreso per cpita se explica, fundamentalmente, por el agotamiento progresivo de la renta petrolera, lo cual ha debilitado los distintos mecanismos impulsores de la acumulacin de capital fsico, siendo sta la influencia causal ms importante del crecimiento econmico experimentado por el pas a lo largo del perodo bajo estudio. 2. En el crecimiento econmico de Venezuela destacan tres rasgos particulares no observados, de manera general, a nivel mundial: el primer rasgo se refiere a la mencionada desaceleracin en el ritmo de crecimiento perodo tras perodo: el segundo destaca un importante crecimiento, el mayor registrado en la muestra de pases presentada por Maddison (1997), en el perodo de peor desempeo econmico a nivel mundial (1913-1950); el tercero y ltimo rasgo particular se refiere al aparente divorcio entre la acumulacin de capital humano, fuente importante del crecimiento en el mundo, y el incremento del ingreso per cpita. Estos tres rasgos particulares son la expresin de un modelo de crecimiento impulsado por la presencia de un recurso natural de naturaleza agotable incapaz de sostener, por s solo, una tasa de crecimiento permanente del ingreso per cpita en el largo plazo. 3. La distribucin de la renta petrolera en el caso venezolano se ha llevado a cabo utilizando como instrumento a la sobrevaluacin del signo monetario, la poltica comercial, la poltica de industrializacin y el desarrollo de infraestructuras. Esta particular distribucin de la renta privilegi sensiblemente al gasto de inversin por sobre cualquier otro destino. 4. De acuerdo a la versin modificada del modelo de Solow (1956), presentada en el trabajo, la utilizacin de la renta petrolera en el financiamiento de la inversin domstica da lugar, en ausencia de progreso tecnolgico, a expansiones temporales en la produccin y en el consumo, ubicando estas variables por encima de su estado estacionario. Esto obliga a una trayectoria posterior descendente en la medida en que la renta comienza a mermar. Venezuela parece haber registrado una sobreacumulacin de capital que permiti alcanzar niveles de produccin y consumo por encima del equilibrio de largo plazo, siendo parte del pobre desempeo econmico observado en los ltimos veinte aos una consecuencia del ajuste desde arriba hacia el estado estacionario.
99
5. Venezuela forma parte del grupo de pases que han basado su crecimiento econmico en la acumulacin de capital ms que en el proceso de asimilacin (progreso tecnolgico). En efecto, la utilizacin de la renta en el financiamiento de la industrializacin por sustitucin de importaciones implic la adquisicin de tecnologas no adecuadas y el desarrollo de proyectos de inversin que atendieron principalmente criterios polticos con el fin de profundizar los mecanismos de distribucin de la renta petrolera, dejando a un lado los criterios de eficiencia. Este hecho implic un proceso de acumulacin de capital poco generador de progreso tecnolgico. 6. Los desequilibrios macroeconmicos evidenciados por la economa venezolana en los ltimos veinte aos son la consecuencia de un mecanismo redistributivo impulsado por el Estado para intentar mantener el financiamiento de la acumulacin de capital ante la disminucin de la renta petrolera (siendo la devaluacin una de las polticas utilizadas con ese fin) habindose alcanzado un resultado opuesto al esperado, debido a los efectos perniciosos de la inestabilidad sobre la inversin y la productividad de los factores. As, las altas y variables tasas de inflacin, como una expresin clara de la importante inestabilidad econmica observada dentro del ltimo subperodo bajo anlisis (1973-1995), se han presentado como una nueva influencia causal de importancia en el pobre desempeo mostrado por el ingreso per cpita de Venezuela. 7. Finalmente, los resultados arrojados a partir de las regresiones de crecimiento, muestran que la inestabilidad econmica, representada por la aceleracin inflacionaria, fue la influencia causal de mayor peso en el retroceso econmico experimentado durante el perodo 1978-1995, explicando el 38% de la cada del ingreso total por habitante. Por su parte, el crecimiento contemporneo de la renta petrolera fue responsable apenas del 8% del mencionado retroceso.
100
Anexo Clasificacin regional utilizada por Maddison de acuerdo a: a) al nivel inicial de ingreso per cpita, b) la dotacin inicial de recursos en relacin a la poblacin y c) las caractersticas institucionales o sociales que con mayor probabilidad podran incidir en el desempeo econmico. A saber:
12 pases de Europa Occidental:

Austria Blgica Dinamarca Finlandia Francia Alemania Italia Pases Bajos Noruega Suecia Suiza Reino Unido
4 Nuevos Pases Occidentales:

Australia Canad Nueva Zelandia Estados Unidos
5 pases de Europa Meridional:

Grecia Irlanda Portugal Espaa Turqua
7 pases de Europa Oriental:

Bulgaria Checoslovaquia Hungra Polonia Rumania URSS Yugoslavia
11 pases de Asia:
Bangladesh Birmania China India Indonesia Japn Pakistn Filipinas Corea del Sur Taiwan Tailandia
10 pases de frica:
Costa de Marfil Egipto Etiopa Ghana Kenia Marruecos Nigeria Sudfrica Tanzania Zaire
101
Referencias bibliogrficas
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Coleccin Banca Central y Sociedad

BANCO CENTRAL DE VENEZUELA

La renta petrolera y el crecimiento econmico de Venezuela

Serie Documentos de Trabajo Gerencia de Investigaciones Econmicas

La renta petrolera y el crecimiento econmico de Venezuela. Anlisis del perodo 1913-1995

* Funcionarios del Banco Central de Venezuela.

R. Schliesser, Jos I. Silva / La renta petrolera y el crecimiento

Sachs y Warner (1995)

R. Schliesser, Jos I. Silva / La renta petrolera y el crecimiento

El crecimiento econmico mundial en el perodo 1913-1992 (un breve anlisis)

R. Schliesser, Jos I. Silva / La renta petrolera y el crecimiento

1913 3.704 5.237 1.750 1.690 1.439 742 575 1.539

Fuente: Maddison (1997).

R. Schliesser, Jos I. Silva / La renta petrolera y el crecimiento

PIB per cpita 1988

Fuente: Mankiw, Romer y Weil (1992)

R. Schliesser, Jos I. Silva / La renta petrolera y el crecimiento

1950/13 1973/50 1992/73 1992/13

6.127 2.123 1.386

10.795 6.236 6.390

18.540 10.230 20.785

2,2 2,3 3,9

2,5 4,8 6,9

2,9 2,6 6,4

2,4 3,1 4,5

17.327 3.424 1.929 23.454 5.547 3.315 9.573 6.847 1.873

24.412 9.594 12.780 35.207 15.830 19.170 16.607 11.992 11.017

33.846 18.413 37.879 52.386 28.643 58.664 21.558 15.738 19.425

0,4 0,1 2,2 0,8 0,7 2,8 1,6 0,8 0,9

1,5 4,6 8,6 1,8 4,7 7,9 2,4 2,5 8,0

1,7 3,5 5,9 2,1 3,2 6,1 1,4 1,4 3,0

1,1 2,2 4,9 1,4 2,5 5,1 1,8 1,5 3,5

R. Schliesser, Jos I. Silva / La renta petrolera y el crecimiento

PIB per cpita 1992 (US$: 1990)

Fuente: Maddison (1997)

Arrow (1962) y Levhari (1966).

R. Schliesser, Jos I. Silva / La renta petrolera y el crecimiento

R. Schliesser, Jos I. Silva / La renta petrolera y el crecimiento

Fuente: Maddison (1997)

Convergencia: Tasa de crecimiento del pas seguidor - Tasa de crecimiento EE.UU.

Fuente: Maddison (1997)

R. Schliesser, Jos I. Silva / La renta petrolera y el crecimiento

EE.UU. China India Brasil

Crecimiento del PIB per cpita (%)

Vase Otani y Villanueva (1990), Page et al. (1993), entre otros.

R. Schliesser, Jos I. Silva / La renta petrolera y el crecimiento

El crecimiento econmico de Venezuela en el perodo 1913-1992. Una primera aproximacin

R. Schliesser, Jos I. Silva / La renta petrolera y el crecimiento

17.732 13.779 3.952 1.931 98,5 1,5 71

26.676 20.311 6.365 2.017 96,6 3,4 82

30.688 21.822 8.867 893 73,6 26,4 58

6,0 5,7 7,8 3,8

1,8 1,7 2,1 0,2

0,7 0,4 1,8 -4,2

3,5 3,2 4,7 0,8

10,18 9.163 5,3 1,6 -0,8 2,7

1/ Corresponde a 1925 Fuente: Maddison (1997), Baptista b/ (1997) y clculos propios.

R. Schliesser, Jos I. Silva / La renta petrolera y el crecimiento

Fuente: Baptista (1997)

Ver Baptista a/ (1997).

R. Schliesser, Jos I. Silva / La renta petrolera y el crecimiento

Fuente: Baptista b/ (1997) y clculos propios

R. Schliesser, Jos I. Silva / La renta petrolera y el crecimiento

ln(Yt-1 / Nt-1) ln(Rit / Nt ) ln(Rit / Nt )D1 ln(Rit / Nt )(1-D1) ln

ln( t )D1 ln( t )(1- D1)

ln(YNRt-1 / Nt-1) ln(Rit / Nt ) ln(Rit / Nt )D1 ln(Rit / Nt )(1-D1) ln

ln( t )D1 ln( t )(1- D1)