LA RUTA DE LA CRISIS ... 1994. Cronologa del Error de Diciembre Pagina www.mexicomaxico.org Ing.

Manuel Aguirre Botello Diciembre 2002 Consultado 19 mayo 2012

http://www.mexicomaxico.org/Voto/Crono94FP.htm

Mucho han escrito los especialistas en temas econmicos y polticos en relacin con el que denominaron "El Error de Diciembre", para marcar as el inicio y la razn de la peor Crisis Econmica en la historia de nuestro Pas. Esto fundamentalmente porque no solamente afect las finanzas del Gobierno Federal, sino tambin a miles de empresas y quiz millones de ciudadanos que se encontraban seriamente endeudados, una buena parte de empresas en dlares y muchos otros con tasas de inters variables que materialmente se vieron imposibilitados de pagar. A continuacin se muestra una Cronologa de hechos tanto polticos como econmicos que inicia en 1994 (primera parte) y termina en 1995 (segunda parte) que sirven para recorrer lo que he llamado La Ruta de la Crisis. La informacin se encuentra relacionada por meses y al calce de cada uno de ellos se hacen algunas observaciones y se muestran antecedentes y datos estadsticos relacionados con los hechos. Cada quin, al final, podr sacar sus propias conclusiones, pero es evidente que no es viable achacar esta crisis al posible error de un da y ms se puede pensar en una gran cadena de errores econmicos que bien pudieron empezar desde antes de 1993.

ANTECEDENTES: El sexenio de Carlos Salinas de Gortari inici mal y termin mal. En 1988 durante la etapa de elecciones "se cay" el Sistema de Cmputo (Manuel Barttlet en Gobernacin) y se dud mucho del resultado final de las cifras que le dieron el triunfo, mientras tanto para 1994 que fue su ltimo ao de Gobierno, los resultados fueron verdaderamente desastrosos y por lo mismo es el perodo que trataremos de describir en esta relacin cronolgica de acontecimientos. Pero por otra parte, no se puede decir que todo el resto de su sexenio fue un desastre, pues comparado con el "sexenio gris" de MMH, que apenas haba terminado, la llegada de Salinas al poder reactiv de inmediato la economa. Tom medidas acertadas y gracias a la apertura comercial y las seales positivas recibidas por los inversionistas, nuestro pas pudo incrementar las exportaciones y

recibir capitales del exterior. A continuacin tratar de resumir lo ms relevante del perodo 1989 - 1993:

Las Reservas Internacionales crecieron de 6,379 MDD hasta 24,538 millones MDD en dicho perodo. La Deuda Externa Pblica disminuy de 81,003 MDD a fines de 1988 a 78,747 MDD a fines de 1993 El tipo de cambio peso/dlar, una vez que se le quitaron tres ceros en 1993, pas de 2.29 $/dlar a fines de 1988 hasta 3.32 $/dlar a fines de 1993 lo que represent un incremento del 42.3%. Se hizo un gran esfuerzo por controlar la inflacin; el INPC a fines de 1988 fue 11.96 mientras que para fines de 1993 haba alcanzado un valor de 26.72, por lo que la inflacin acumulada de los 5 aos lleg a ser de 123%, comparativamente mucho menor que la experimentada en el sexenio de MMH. En 1993 se logr tener Inflacin de un solo dgito. Disminuy el Dficit fiscal de 12.72% a fines de 1988 hasta prcticamente cero en 1993. Las exportaciones de bienes y servicios, crecen de manera extraordinaria y pasan de 20,545 MDD a 51,886 MDD, creciendo un espectacular 153% en el perodo quinquenal. Se firma el Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte en 1993. La tasa lder de Cetes a 28 das, que a finales de 1988 estaba en niveles de 67.6% baj hasta niveles de 12% a fines de 1993.

En cuanto a la parte negativa, muestro algunos datos que para fines de 1993, significaron seales de alerta para algunos analistas especializados:

El porcentaje diferencial de inflacin entre Mxico y Estados Unidos en el quinquenio 1989-1993 fue del 83%, mientras que el deslizamiento de la tasa de cambio peso/dlar solamente fue de 42.3%, dando lugar a una apreciacin (sobrevaluacin) de la tasa de cambio real en base a precios. Aunque en este aspecto debe de hacerse notar que CSG recibi la tasa de cambio con una subvaluacin del 12% al inicio del sexenio por lo que la sobrevaluacin a fines de 1993 no era mayor del de 10.4%. El dficit en la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos en porcentaje del PIB, fue creciendo de manera importante y como sigue: 1988, 1.6%; 1989, 2.7%, 1990, 2.20%; 1991, 4.70%; 1992, 6.70%; 1993, 4.7%. La tasa de crecimiento real del PIB fue disminuyendo: 1990, 5.18%; 1991, 4.21%; 1992, 3.54%; 1993, 1.94%

Hasta 1993, las caractersticas del sexenio de CSG habran sido: El populismo excesivo a travs del programa Solidaridad; la apertura comercial de corte neoliberal, que culmin con el Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte; la construccin de una red de autopistas de cuota de 4000 Km. de longitud cuyo financiamiento estuvo mal planeado y tuvieron que ser rescatadas despus por el

Gobierno Federal y finalmente la entrada masiva de capital extranjero para cubrir el dficit de la Cuenta Corriente en la Balanza de Pagos, aunque se criticaba que una alta proporcin de este capital era de carcter especulativo, es decir inversin extranjera de cartera con vencimientos de corto plazo. Para fines de 1993, el tipo de cambio bancario a la venta cerr en 3.32 $/Dlr., la tasa promedio de Cetes de 28 das lleg a 11.78% , la inflacin anual fue de 8.01% (por primera vez en un dgito desde 1972 o sea 21 aos despus) y el volumen de Tesobonos en circulacin apenas lleg a 1,157 MDD. Debo de reconocer que para fines del 93, las expectativas de 1994 para el comn del ciudadano e incluso para muchos de los empresarios eran positivas, al grado de que el endeudamiento privado creca en base a la accesibilidad de las tasas vigentes. Sin embargo, resulta interesante agregar aqu, que aunque no he ledo su libro, el actual comentarista de televisin Erick Guerrero Rosas, pronostic la cada del peso mexicano en su libro: Devaluacin El shock del 94? casi con un ao de anticipacin del suceso.

CRONOLOGA DE ACONTECIMIENTOS: ENERO, 1994

FECHA
Ene-01 Ene-03 Ene-05 Ene-07 Ene-09 Ene-11 Ene-13 Ene-13 Ene-15 Ene-16 Ene-17

ACONTECIMIENTO
Rebeldes zapatistas se levantan en armas, EZLN declara la guerra al presidente Salinas. Toman San Cristbal Cruentos combates entre el Ejrcito Mexicano y los rebeldes zapatistas. Aparece el Subcomandante Marcos. 98 muertos reporta el Ejrcito. Aviones de la FAM bombardean alrededores de San Cristbal. Dos torres de la CFE fueron dinamitadas en Uruapan, Michoacn y Tehuacn, Puebla. Bombazo en el Estacionamiento de Plaza Universidad en Ciudad de Mxico Manuel Camacho Sols Comisionado para la paz en Chiapas Ordena Salinas cese al fuego en Chiapas, de manera unilateral Luis Donaldo Colosio inicia en Quertaro, su campaa presidencial que se ve opacada por Camacho y Chiapas. Samuel Ruiz, Obispo de San Cristbal es elegido como Mediador en Chiapas. Comisin Nacional de Derechos Humanos, exhuma cadveres de zapatistas. Presumen excesos del Ejrcito. Carlos Salinas decreta Ley de Amnista para todos los grupos rebeldes de Chiapas.

Salinas declara ante pleno del PRI, "No se hagan bolas", refirindose a Colosio como el candidato oficial del Ene-28 PRI.

El primer da de 1994 impact a toda la nacin, un levantamiento armado en Chiapas declarando la guerra al Gobierno de Salinas, modific de manera trascendente la historia de nuestro pas. Para nuestra fortuna se tomaron las decisiones acertadas al decretar el cese al fuego de manera unilateral, por parte del Gobierno y tratar de establecer un dilogo inmediato con los rebeldes. Este fue el primer aviso para CSG, sin embargo el tipo de cambio se mantuvo dentro de sus bandas de flotacin alrededor de 3.33 $/Dlr. y las Reservas Internacionales crecieron en lugar de disminuir. Hoy podemos conocer mes a mes el saldo de las Reservas Internacionales, pero en aquella poca era informacin confidencial del Banco de Mxico, que no se divulgaba al pblico. El nivel de Reservas a fines de enero de 1994, llegaba a 26,273 MDD, la tasa promedio de Cetes a 28 das del mes de enero fue de 10.52% y el volumen de Tesobones en circulacin alcanzaba la cifra de 1,355 MDD.

FEBRERO, 1994

FECHA
Feb-02 Feb-03 Feb-14 Feb-17 Feb-21 Feb-22 Feb-23 Feb-27 Dilogo inminente, anuncia el EZLN.

ACONTECIMIENTO

Luis Donaldo Colosio exige "limpieza" en los comicios electorales del mes de julio. Los zapatistas del EZLN concentran a su grupo de "negociadores" EZLN entrega al ex-gobernador Castellanos, que tenan secuestrado. Aparece Subcomandante Marcos, se rene con Camacho y Samuel Ruiz e inician las plticas de San Cristbal Marcos muestra la bandera nacional, sostenindola en sus manos, Camacho hace lo mismo. Reportan que el Dilogo entre Gobierno y Rebeldes, marcha por buen camino. Las negociaciones comienzan a complicarse.

La atencin de todo el pas estuvo puesta en las negociaciones de San Crsitobal, encabezadas por el Subcomandante Marcos, Manuel Camacho Sols y el Obispo Samuel Ruiz como mediador. Mientras tanto el tipo de cambio bancario cerr en 3.35 $/Dlr a la venta y las Reservas Internacionales llegaron a su mximo en el ao, situndose en 29,155 MDD. Para fines de febrero las emisiones de Tesobonos, inversiones en pesos indizadas al tipo de cambio peso/dolar, rondaban los 1517 MDD o sea que haban crecido un 31% desde el 1o. de enero de 1994 y las tasas de inters de Cetes de 28 das promediaron 9.45% anual, tasa ligeramente menor que la de enero. De acuerdo a un estudio presentado por Kazuya Hamada y Ken Taniguchi en la

Universidad de Tokio, mismo que puede consultarse en este mismo sitio web; el mejor momento que tuvo Salinas para devaluar o bien liberar al peso de las bandas y dejarlo flotar libremente, fue precisamente en este mes, febrero de 1994, en que an no se haba presentado fuga de capitales y las Reservas se encontraban al nivel mximo. Esta decisin se justificaba por las presiones mencionadas en los antecedentes relacionadas con la sobrevaluacin de la tasa de cambio real y el creciente dficit de la cuenta corriente, que tena que cubrirse con divisas procedentes del extranjero y la incertidumbre y desconfianza que haba en el extranjero motivada por el conflicto de Chiapas. Haga click en el enlace siguiente para ver la presentacin: El Error de Diciembre

MARZO, 1994

FECHA
Mar-03 Mar-04 Mar-04 Mar-05

ACONTECIMIENTO
Finalmente aprueban las bases de la negociacin. Los rebeldes requieren efectuar una consulta interna Retornan los Rebeldes a la selva para realizar las consultas con sus bases. Salinas recalca la vigencia del Artculo 27 de la Constitucin. Luis Donaldo Colosio dice: "Igualdad y Justicia a todos los mexicanos"

Histrico discurso de Colosio en la explanada del Monumento a la Revolucin con motivo del LXI Aniversario del Mar-07 PRI Mar-14 Secuestran a Alfredo Harp Hel Presidente del Consejo de Banamex.

Abucheo al discurso de Colosio en Tec. De Monterrey "Urge transformar la Democracia que afiance el Mar-15 pluralismo." Mar-21 Mar-23 Colosio y Zedillo aparecen en foto de primera plana de El Universal. Manuel Camacho declara que "No participar en la contienda electoral"

Durante un Mitin en Tijuana, asesinan con dos disparos a Luis Donaldo Colosio. Detienen al asesino Mario Mar-24 Aburto. Mar-25 Mar-25 Mar-26 Mar-28 Mar-30 Mar-31 Duelo Nacional y pstumo homenaje popular a Luis Donaldo Colosio. Se aprueba en el Senado la histrica Reforma Electoral que le da la autonoma al IFE. Durante el sepelio de Colosio: "Quera un pas justo, le ofenda y lastimaba la pobreza" Declaran que fue vctima de un complot, detienen a un cmplice. Nombran a Ernesto Zedillo nuevo candidato presidencial del PRI. Crdoba Montoya renuncia y v al BID. Banco de Mxico, reporta que las Reservas Internacionales del pas cerraron 1993 con 25473 MDD.

Salinas, que se caracteriz por la oportunidad de sus decisiones, perdi la gran oportunidad que tuvo en febrero, al haberle restado importancia a los acontecimientos de Chiapas. La ambicin y protagonismo presidencial de Camacho Sols que pretenda utilizar las negociaciones de Chiapas como trampoln poltico y la, por lo mismo, opaca campaa presidencial de Luis Donaldo Colosio, haban complicado el panorama de la sucesin. Otro evento imprevisto fue el tono del discurso de Colosio con motivo del LXI Aniversario del PRI y que para su mala fortuna, posiblemente haya influido en el an no bien aclarado asesinato del da 24 de marzo. La situacin dej de ser difcil y se convirti en compleja y podra decir que desesperada. Las Reservas Internacionales, ahora s, para fines de marzo se haban reducido a 24,649 MDD, una fuga de 4,506 MDD tan solo en un mes, para poder apuntalar el tipo de cambio y mantenerlo dentro de las bandas de flotacin, por lo que vino cerrando a la venta en 3.36 $/Dlr. Ahora ya sabemos, y se comprende mejor, que pudo ser en este mes cuando Salinas opt por retener las inversiones especulativas en Mxico, emitiendo ms series de Tesobonos, en lugar de optar por la liberacin de la tasa de cambio peso-dlar. Para fines de marzo el monto de Tesobonos en circulacin habran alcanzado alrededor de 1,792 MDD, cifra 54% mayor que a principios del ao. Tambin podemos afirmar que para estas fechas el Gobierno de Salinas ya saba de dos datos importantes, la retraccin del flujo de capital extranjero de cartera, motivada por los incidentes de Chiapas y Colosio, que haban hecho bajar considerablemente las reservas y adems el inicio de la tendencia alcista en las tasas de inters de la FED, que haba iniciado en febrero 4, subiendo de 3% a 3.25% y siguiendo en marzo 22, con una variacin de 3.25% a 3.50%. En este mismo mes Zedillo se convierte en el candidato presidencial del PRI y el Banco de Mxico reporta en su Informe Anual de 1993, 25,473 MDD en Reservas Internacionales (cifras preliminares) a fines de 1993, pero no menciona expectativas para 1994. Las tasas de inters de los Cetes tambin reaccionan a la alza y pasan de 9.45% a 9.73%.

ABRIL, 1994

FECHA

ACONTECIMIENTO

Declara el Arzobispo Luis Mena: "Pudo ser planeado desde dentro del sistema", refirindose a la muerte de Abr-01 Colosio Abr-03 Abr-05 Abr-06 El EZLN decide suspender el Dilogo de manera unilateral. El procurador Miguel Montes declara: "Hubo complot" en contra de Colosio, hay 7 implicados, muestran videos. Los legisladores piden que se esclarezca el mvil.

Abr-07 Abr-12 Abr-13 Abr-14 Abr-15 Abr-18

Miguel Montes declara que "Son slidas las pruebas en contra de los implicados". Reunin del BID en Guadalajara. Antonio Ortiz Mena hace declaraciones a la prensa. Ernesto Zedillo pide que: "Se den a conocer los resultados de las elecciones en el mismo da" Zedillo reafirma su compromiso con la Libertad de Prensa. Harp Hel suplica se pague el rescate solicitado. Mxico ingresa a la OCDE. Zedillo afirma que respetar los acuerdos que se logren para Chiapas.

Sube tasa ponderada de los Cetes a 28 das hasta el 18%, despus de haber llegado a fines de 93 hasta Abr-21 10.67% Abr-21 Abr-21 Abr-25 Abr-26 Cae la Bolsa de Valores hasta 1957.33 puntos Carlos Salinas nombra una Comisin investigadora del caso Colosio. Secuestran a Angel Losada, Vicepresidente de Gigante e hijo del accionista mayoritario. Empiezan los forcejeos por el anunciado Debate de candidatos presidenciales del mes de mayo.

Listo el formato de Debate entre los 3 principales candidatos: PRI Zedillo, PAN Diego Fernndez, PRD Abr-29 Cuuhtemoc. Abr-30 Habla Pedro Aspe, Srio de Hacienda, sobre Economa nacional en la Convencin de la Bolsa de Valores.

Para estas fechas, los ciudadanos comunes y corrientes, como el que esto escribe, en verdad nos encontrbamos seriamente confundidos. Nuestro nico acceso a la informacin lo eran los medios de comunicacin, ya fueran escritos (los ms confiables) o difundidos por radio y televisin, que conservaban an un alto grado de autocensura. Que estaba pasando en Mxico? Donde exactamente estaba Marcos? Quin lo financia y quin est detrs del movimiento? Porqu mataron a Colosio? Quin mand matar a Colosio? Hay peligro de una devaluacin brusca de la moneda? Eran preguntas sin respuesta, nuestro acceso a internet, en el 94 bastante rudimentario en general, no exista en Quertaro lugar de mi residencia. La informacin oficial no tena reglas para su divulgacin como las tiene ahora; el Banco de Mxico, la Secretara de Hacienda y el INEGI ahora publican por adelantado su calendario, indicando las fechas de publicacin de las distintas variables de la economa mexicana y por otra parte la Ley del Derecho a la Informacin es tambin prcticamente una realidad. En aquellos meses es evidente que la informacin oficial de las Reservas Internacionales del Banco de Mxico fue retrasada y ocultada. La costumbre fue durante muchos aos, que el monto de las Reservas en dlares se anunciara dos veces al ao en tiempo real: la primera durante la Convencin Bancaria y de Valores en el mes de marzo y la segunda durante el Informe Presidencial el da 1o. de septiembre. Sin embargo durante 1994 el Informe al igual que las elecciones, se pospusieron dos meses en

virtud del asesinato de Colosio y de la 57a. Convencin Bancaria no encuentro datos. Pero veamos, ahora que si se cuenta con la informacin, cual era la situacin real para fines del mes de abril: Las Reservas Internacionales del Banco de Mxico haban disminuido a 17,296 MDD, lo que evidenciaba una salida de 7,242 MDD desde el inicio del ao y el volumen de los Tesobonos en el mercado tambin haba crecido, llegando a 2,092 MDD lo cual indicaba un crecimiento del 81% en el curso del ao. Mientras tanto la tasa de cambio se mantena artificialmente dentro del rango de flotacin en niveles de 3.37 $/Dlr. y la tasa lder de Cetes a 28 das finalmente se haba desbocado para llegar a un promedio de 15.97% en el mes.

MAYO, 1994

FECHA

ACONTECIMIENTO

May-03 Se anuncia que el Debate ser el 12 de mayo a las 21:00 horas. Newsweek asegura que las Reservas de Banxico bajaron a 19000 MDD. Dato oficial hoy conocido 17296 May-03 MDD. May-04 El Gobierno alquila 15 helicpteros para vigilar las lneas de transmisin de electricidad. May-07 Ernesto Zedillo visita el IPN, es egresado de la Escuela Superior de Economa de dicha Institucin. May-07 Se anuncia que han secuestrado a 150 empresarios en los ltimos 6 meses. May-12 Predebate sin pena ni gloria de los partidos minoritarios, PVEM, PDM-UNO y PFCRM. May-13 Debate abierto, Diego ataca fundamentalmente a Cuauhtemoc, pero no a Zedillo. Diego gana el Debate. May-16 Declara SHCP: Deuda Externa 72968 MDD, Deuda Interna N$124,778 millones. May-17 A Cuauhtemoc Crdenas le va mal en su visita al Subcomandante Marcos en Chiapas. May-18 El Subcomandante Marcos desconoce al PRD: May-21 Aumenta la inconformidad en el PRI por las listas de candidatos a legisladores y gobernadores. May-25 "Antorcha Campesina" protesta ante el PRI por la forma en que seleccionaron a los candidatos. May-26 Ruiz Massieu, Secretario General del PRI, dice que no habr cambios en la seleccin de candidatos.

Para fines de mayo, la incertidumbre y el miedo de la ciudadana era patente, pues desconocamos en realidad que habra de suceder en los siguientes meses. Que estara planeando Marcos para las elecciones de agosto? Se habra extendido el movimiento a otros estados del pas? Porqu el Gobierno alquilaba 15 helicpteros para vigilar las lneas de transmisin de CFE? Habra peligro de

desestabilizacin? La verdad es que tenamos muchas dudas y pocas respuestas. El diario Reforma anunciaba que haban secuestrado ms de 150 empresarios en menos de 6 meses, Harp El de Banamex continuaba secuestrado y la revista Newsweek, como siempre suceda entonces, nos haca llegar la primicia de la noticia extra oficial de que las Reservas a fines de abril habran cado a menos de 19,000 MDD, cosa que era relativamente cierta, pues haban cado an ms. Hacienda haca declaraciones y nos deca que la deuda externa habra bajado hasta 72,968 MDD, pero no nos deca que los Tesobonos tenan garanta de covertibilidad a dlares, lo que en cierta forma, era un virtual aumento de la deuda externa del pas. Veamos la situacin al final del mes de mayo de 1994: Las Reservas haban bajado ligeramente y llegaban a 17,142 MDD, mientras que los Tesobonos se haban ido hasta el cielo y ya alcanzaban los 5,496 MDD, en un esfuerzo absurdo de sostener el tipo de cambio y apoyar las Reservas. Lo que mis limitados conocimientos econmicos me hacen suponer, es que se estaba permitiendo la entrada de capital altamente especulativo del extranjero, ofreciendo tasas extraordinariamente buenas y la garanta de estar indizadas al dlar y obtener libre convertibilidad de la moneda a su vencimiento y adems inversiones existentes en deuda de renta fija en moneda nacional, Cetes, que se convertan a Tesobonos y que a final de cuentas eso fue lo que tuvimos que pagar, una vez ms, todos y cada uno de los mexicanos que cumplimos con el fisco. Ya para fines de mayo los Tesobonos haban crecido un 375% desde el inicio de 1994 y el tipo de cambio se mantena dentro de los 3.37 $/Dlr. mientras que la tasa lder de Cetes continuaba a la alza llegando a un promedio de 16.36% en el mes.

JUNIO, 1994

FECHA
Jun-03 Jun-04 Jun-05 Jun-08 Jun-09 Jun-03 Jun-11 Jun-11

ACONTECIMIENTO
Nueva hiptesis de Miguel Montes: Aburto es el nico asesino de Colosio, no hubo complot. Repercusiones por el vuelco dado en la investigacin del Caso Colosio Acusan de ineptos a los dos fiscales del caso Colosio, Miguel Montes y Valads Podra ser Carlos Salinas el candidato a la presidencia de la OMC, Organizacin Mundial de Comercio. Cuauhtemoc Crdenas organiza gran Mitin proselitista en la UNAM, con gran xito. Anuncian 0.5% la inflacin de mayo, 2.81% acumulado de enero a mayo. Estalla coche-bomba en la ciudad de Guadalajara, se relaciona el hecho con el narcotrfico. El EZLN finalmente rechaza la propuesta de paz.

Jun-12 Jun-18 Jun-18 Jun-18 Jun-18 Jun-20 Jun-18 Jun-28

Carlos Salinas ordena al Ejrcito que se mantenga el cese al fuego en Chiapas. Diego Fernndez de Cevallos organiza Mitin proselitista en la UNAM, con menos xito que Cuauhtemoc. En Cartagena, Colombia proponen a Carlos Salinas para la presidencia de la OMC. Manuel Camacho renuncia como Comisionado de Paz en Chiapas. Inicia la XV Copa del Mundo de Ftbol en Atlanta. La columna Pulso Poltico escribe: "Zedillo fren a Camacho en su sueo de Salvador de la Patria". Diego Fernndez de Cevallos sorpresivamente reduce el ritmo de su campaa durante el Mundial de Ftbol. Liberan sano y salvo a Harp Hel tras 104 das de secuestro. Se siente bien.

Para fines de junio las investigaciones del Caso Colosio ya haban dado un vuelco y se desechaba la hiptesis del complot, por lo que Mario Aburto sera juzgado como nico culpable de tan lamentable acontecimiento; pero tambin el EZLN reaparece en la escena y rechaza la propuesta de paz. CSG por fortuna, mantiene la orden de cese al fuego de forma unilateral. Para este mes se destapa otro de los motivos por los que Salinas mantena el tipo de cambio de manera artificial, que era precisamente su aspiracin a presidir la Organizacin Mundial de Comercio, OMC, despus de terminar su mandato. Zedillo ganaba terreno en su campaa, dado que Fernndez de Ceballos de manera sorpresiva redujo el ritmo de su campaa, a raz del inicio de la Copa del Mundo de Atlanta. Pero veamos como se movan las Reservas y el volumen de Tesobonos para fines de junio: Las primeras haban bajado a 15,998 MMD y los Tesobonos seguan subiendo aparentemente sin ningn control, pues llegaban a un nivel de $7,671 MDD para fines del mes, con un crecimiento de 2,175 MDD en tan solo 30 das y un porcentaje de crecimiento de 563% desde el inicio del ao. La paridad peso dlar continuaba dentro de sus bandas terminando el mes en 3.40 $/Dlr, apenas una varacin de 7 centavos de la que tena en enero y la tasa de inters de Cetes a 28 das promediaba el 16.18% en el mes, tambin prcticamente sin cambio. Resulta interesante hacer notar como para esta mes la inquietud del Sector Privado se haca patente y el diario El Universal publica el 13 de junio un artculo del reportero Gerardo Flores, en el que reproduce parte de un estudio desarrollado por el Centro Internacional de la Empresa Privada, en el que argumentan una sobrevaluacin de hasta el 30% en el tipo de cambio y que estimaban dara motivo a una devaluacin brusca en el mes de agosto (el mes de las elecciones) de un 10% en el escenario optimista y hasta un 40% de devaluacin en el escenario ms pesimista.

JULIO, 1994

FECHA
Jul-03 Jul-07 Jul-09 Jul-11 Jul-11 Jul-14 Jul-15 Jul-18

ACONTECIMIENTO
Mario Aburto califica como "accidental" el asesinato de Luis Donaldo Colosio. Declara Salinas que las Elecciones sern imparciales. Termin de pagar PEMEX la deuda de 22000 MDD que contrajo durante el "boom" petrolero de los 80's. El programa ProCampo durar por lo menos 15 aos, declara Salinas. Empiezan a circular autobuses articulados en el Distrito Federal. La venta de ms de 400 paraestatales en el curso del sexenio ha generado 63450 millones de nuevos pesos. Renuncia Miguel Montes como Fiscal del Caso Colosio, lo substituye Olga Islas. El Grupo San ngel encabezado por Elba Esther Gordillo, Jorge Castaeda, Reyes Heroles y otros declara que propugnar por Elecciones legales y en paz.

Jul-19 Jul-21

Carlos Salinas dispuesto a dialogar con Cuauhtemoc Crdenas. Los Partidos aceptan el Padrn Electoral del IFE, pero el PRD vota en contra.

Carpizo, presidente del IFE anuncia que habr mecanismos de "Conteo Rpido" durante las Elecciones de Jul-22 agosto. Jul-25 Estiman en 7032 MDD la inversin externa en el primer semestre, pero 3713 MDD van al mercado de valores.

Para fines de julio, faltaban solamente 3 semanas para las elecciones y el panorama era tranquilo en apariencia, el Gobierno publicaba noticias econmicas positivas, como lo eran la venta de mas de 400 empresas parestatales en el sexenio, con excelentes ingresos y que la inversin extranjera directa llegaba a los 7,032 MDD. Por el contrario no se haca mencin, que yo lo recuerde, al incremento sostenido en la emisin de Tesobonos, que para fines de ese mes ascenda a la estrepitosa cantidad de 13,752 MDD! creciendo un escandaloso 79% en un mes y 1188% ms que al inicio del ao. Era una locura, pero es evidente que a unos das de las elecciones, al Gobierno y al PRI no les convena devaluar. La carta que jug Salinas en febrero o marzo del 94 apostando a los Tesobonos, es evidente que no estaba resultando afortunada. Nuestro pas se enfilaba rumbo a un inevitable desastre, pues las Reservas Internacionales para fines de julio estaban en 16,162 MDD! apenas arriba de la deuda de Tesobonos. Nuestro pas estaba a punto de ser insolvente al no poder cubrir los vencimientos de los Tesobonos y otras obligaciones previamente contraidas.. El tipo de cambio artificial, se mantena dentro de sus rangos de flotacin y lleg a 3.41 $/Dlr al fin de mes en las ventanillas bancarias, mientras que la tasa de Cetes promediaba 17.07% en el mes.

AGOSTO, 1994

FECHA

ACONTECIMIENTO

Salinas dice: Solucin pacfica en Chiapas, salvo que ataquen al Ejrcito Nacional, no actuar en contra del Ago-02 EZLN Ago-04 Ago-05 Baja la tasa de Cetes de 28 das a 15.8% Liberan a Angel Losada, Vicepresidente de Gigante, tras 102 das de cuativerio.

Inicia Convencin Nacional Democrtica convoca el EZLN en San Cristbal. 600 delegados rechazan va Ago-07 armada La inversin extranjera en BMV es 74535 MDD, pero de ella 23503 MDD estn en Mercado de Dinero a corto Ago-09 plazo Ago-10 Ago-11 Ago-14 Ago-15 Ago-16 Ago-17 Ago-21 Ago-22 Ago-23 Ago-24 Ago-26 0.4 la inflacin de julio, 3.78% acumulada en 7 meses. La tasa de Cetes de 28 das 15.8% Durante Elecciones Presidenciales, resultados preliminares de la votacin con 15% de casillas computadas: IFE. Cuauhtemoc Crdenas y Diego Fernndez cierran sus campaas en el Zcalo de la Ciudad de Mxico. Ernesto Zedillo hace su cierre de campaa del D.F. en el Zcalo de la Ciudad de Mxico. La SHCP declara: 83565 MDD Deuda Pblica Externa, N$ 120666 millones Deuda Pblica Interna. Crecimiento del PIB semestral cierra en 2.2%. Inflacin a la baja, Exportaciones al alza, Importaciones tambin. IFE declara: Todo listo para la eleccin de 662 cargos pblicos federales. Elecciones copiosas, tranquilas y en orden. Tendencias: Zedillo primero, Diego segundo, Cuauhtemoc tercero. Sigue creciendo la ventaja de EZP en el primer sitio. Tendencias irreversibles: EZP, 14884190 votos con el 87.8% de los votos computados. Ernesto Zedillo virtual presidente electo con 15602320 votos y el 92.27% de los votos computado. Ms del 50%

Para nuestra fortuna, las elecciones fueron tranquilas y el pueblo no quiso meterse en problemas, por lo que acab votando en forma copiosa por Zedillo, quien obtuvo ms del 50% de los votos, queda claro que Cuauthemoc Crdenas y Fernndez de Ceballos no parecieron ser candidatos confiables. La inflacin se mantuvo bajo control durante todo el ao, como consecuencia de contar con un tipo de cambio prcticamente fijo, aunque para lograrlo se hubiese emitido una cantidad excesiva de deuda de corto plazo. Los Tesobonos a fines de agosto llegaron a un nivel de 13,993 MDD y las Reservas subieron a 16,420 MDD, gracias a que las elecciones resultaron tranquilas y legales.

SEPTIEMBRE, 1994

FECHA

ACONTECIMIENTO

Entre extranjeros el 37% de Tesobonos, rendimiento indizado a dlares. Deslizamiento de Paridad 9.11% a Sep-01 Agosto. Sep-05 Sep-06 Sep-12 Sep-29 Sep-30 92321 MN$ pasivo de 66 empresas que cotizan en Bolsa, pagadero en moneda extranjera, mas de 27000 MDD Se dice que Salinas an no tiene va libre para ser electo presidente de la OMC. El Gobierno amortizar 6.82 MDD de Tesobonos durante el mes de septiembre. Asesinan a Jos Francisco Ruiz Massieu despus de haberse reunido en Sanborns con 180 diputados electos. Detenido el autor material, contratado por N$ 50000, identifican a varios de los cmplices.

Una vez que pasaron las elecciones la seccin financiera de Excelsior menciona que el 37% de los Tesobonos emitidos estaran en manos de extranjeros y que su valor y rendimiento quedaba indizado al dlar. Esto habra significado que el 63% de los Tesobonos ... estaba en manos de mexicanos? No parece creible. En ningn momento se hace mencin al monto, pero para el da 12 ya se comienza a mencionar el tema, al publicar la fecha de vencimiento de un monto de 6.82 MDD. El volumen de Tesobonos emitidos se sostena en un nivel de 14,206 MDD, alrededor de 213 MDD ms que el mes anterior, mientras que las Reservas cerraban en 16,139 MDD. Por si fueran pocos los acontecimientos polticos del ao, el da 29 de septiembre muere asesinado Jos Francisco Ruiz Massieu, quin habra de ser Jefe de la bancada del PRI en la Cmara de Diputados en la siguiente Legislatura.

OCTUBRE, 1994

FECHA

ACONTECIMIENTO

Caen las Reservas de Banxico desde 24538 MDD que haba en Dic. 31 de 93 hasta 15884 MDD en Junio 30 de Oct-05 94. Oct-05 Oct-05 Siguen en aumento las Importaciones y hay fuga de Capitales. Carta enviada por Diputado Muoz Rocha, dice que La Quina no dio dinero, facilit gente para asesinar a JFRM

Allanan las oficinas del PRI en busca de evidencias. Ordenan detener al Diputado Muoz Rocha, pero Oct-08 desaparece. Oct-09 Lanzan el satlite mexicano Solidaridad II.

Oct-20

Vuelven a subir las Reservas Internacionales hasta 17196 MDD.

Encuesta de Reforma a Ejecutivos: 27% prev ms riesgos de violencia, 14% prev alto de la inversin Oct-24 extranjera y el 10% piensa que habr fuga de Capitales y peligro de devaluacin. Califican a CSG con 8.5 en desempeo.. Oct-26 Cae la Bolsa de Valores hasta 2578 puntos

Pugna entre Mario Ruiz Massieu, Fiscal del asesinato de JFRM y funcionarios del PRI, los acusa de mvil Oct-26 poltico Oct-30 Encuesta de Reforma califica a CSG con un 7.2, la ms baja de todo el sexenio.

Posiblemente para evitar el impacto negativo en el ltimo Informe de CSG, a principios de Octubre se filtra la noticia de la disminucin en las Reservas de casi 10,000 MDD en el primer semestre del ao y esto provoca el inicio de una fuga de capitales. Sin embargo para el 20 de octubre se vuelven a publicar las Reservas actualizadas en un nivel de 17,196 MDD. La situacin poltica dentro del mismo PRI, por el asesinato de Ruiz Massieu, se vuelve cada vez ms tormentosa y complicada, mientras que la situacin financiera, en el mbito nacional, nos conduce irremediablemente al desastre. El tipo de cambio llega hasta 3.45 $/Dlr, los Tesobonos para no perder la costumbre llegan a 15,093 MDD o sea 886MDD ms que el mes anterior y las Reservas a duras penas cierran el mes con un nivel de 17,242 MDD.

NOVIEMBRE, 1994

FECHA
Nov-01 Nov-01 Nov-01 Nov-02 Nov-03 Nov-05 Nov-06 Nov-10 Nov-12 Nov-15

ACONTECIMIENTO
Sentencian a Mario Aburto, asesino de Colosio a 42 aos de crcel. Crecimiento del Trienio 89-91, 3.8% promedio anual; del trienio 92-94, apenas 1.9%. ltimo Informe de Gobierno de Carlos Salinas de Gortari, que se recorri 2 meses por las elecciones de agosto. Salinas dio su ltimo informe entre protestas, gritos, interpelaciones y pancartas desplegadas. Carta abierta de Cabal Peniche para defenderse de la acusacin de quebranto bancario. Zedillo promete acabar con la impunidad. Zedillo condena el dedazo en la eleccin de candidato presidencial. Zedillo recibe constancia de mayora y declara: Gobernar para todos. USA apoya la candidatura de CSG para la presidencia de la OMC. Acusa Mario Ruiz Massieu abiertamente al PRI de su participacin en el asesinato de su hermano JFRM.

Crece la economa 4.5% en el tercer trimestre. Inauguran finalmente el WTC en lo que iba a ser Hotel de Nov-18 Mxico. Nov-18 Nov-21 Nov-24 Nov-24 Muere Diana Laura Riojas viuda de Colosio, tras padecer cancer de pncreas desde 1990. Desmiente Ral Salinas tener vnculos con el diputado Muoz Rocha. Cae la Bolsa de Valores hasta 2416 puntos Denuncia Mario Ruiz Massieu, que son los Priistas los que derrotan a Salinas y renuncia a la PGR.

Denuncia Ruiz Massieu a Secretarios de Estado, Gobernadores y directivos del PRI. Mara de los Angeles Nov-25 Moreno declara que demandar penalmente a MRM. Suman los quebrantos de Cabal Peniche N$ 825 millones. Nov-26 Nov-30 Demandan penalmente a Mario Ruiz Massieu. Grupo Radio Red (RPM) confirma su participacin en la Televisin restringida, en voz de Clemente Serna.

El 1o. de noviembre, entre gritos, pancartas y protestas, Salinas rinde su ltimo informe de Gobierno y adems es publicada la noticia de que Aburto fue sentenciado a 42 aos de prisin. Zedillo estaba a punto de tomar posesin y haca declaraciones en cuanto a la que sera su nueva forma de gobernar, mientras que Mario Ruiz Massieu arremeta fuerte contra el PRI, culpndolo de la muerte de su hermano, mientras que apareca tambin en los medios y por primera vez el nombre de Ral Salinas como posible implicado en el caso. Pero del riesgo de una crisis econmica cercana se hablaba poco, al menos en los medios de comunicacin y ms bien se publicaban noticias en relacin al crecimiento del PIB en el tercer trimestre que fue del 4.5% y de que los grandes grupos empresariales hacan planes de expansin y de fusin para el 95. Todo esto y la sentida muerte de Ana Laura, quin fue esposa de Luis Donaldo Colosio o bien los escndalos del quebranto bancario cometido por Cabal Peniche mantenan entretenida la atencin del ciudadano comn y corriente. No haba razn aparente de preocuparse, las elecciones haban sido tranquilas, Marcos posiblemente dorma en su hamaca, el tipo de cambio estaba bajo control y dentro de sus bandas de flotacin, cerrando el mes en 3.46 $/Dlr. y la tasa lder de Cetes incluso estaba disminuyendo al cerrar en 13.74%, esto ltimo era algo absurdo, cuando las tasas de la FED ya haban subido en noviembre 15 hasta el inslito 5.5%. Casi el doble! Se hablaba, s, de que el tipo de cambio se haba deslizado ms de un 6% en el curso del ao, pasando de 3.26 $/Dlr. a 3.46 $/Dlr., pero nada ms. La verdad era muy distinta y la conocan muy bien, tanto el equipo de Salinas, como el equipo de Zedillo: La fuga masiva de capitales en el mes de noviembre de 1994, era una realidad imposible de negar. Por ms que el volumen de Tesobones creci llegando a 16,108 MDD a finales del mes, es decir 1,015 MDD ms que en el mes anterior, las Reservas Internacionales iban a la baja de manera acelerada y para fines del mes haban

descendido hasta un nivel de12,471 MDD, lo que significaba la fuga de ms de 4,771 MDD en tan solo un mes. Era este el Error de Noviembre o el Error de 1994? Que era lo que suceda en los ms altos crculos del poder en aquellos das? Supongo que muy pocos lo saban y no fue hasta marzo de 1995 que el comn de los ciudadanos lo supimos, gracias a informacin publicada en los diarios nacionales y por conducto de varios reporteros. Conozco la versin publicada por Sergio Sarmiento y el que sigue es un breve resumen de lo all relatado: El 20 de noviembre de 1994 la situacin era insostenible, la fuga acelerada de capitales, no paraba y por lo mismo Carlos Salinas que ya viva en su casa del sur de la ciudad, decidi citar a Zedillo que ya era Presidente Electo, a Pedro Aspe que an era Secretario de Hacienda, a Serra Puche futuro Secretario de Hacienda y a Miguel Mancera que era el Director del Banco de Mxico. El objeto de aquella reunin privada y secreta era considerar la propuesta de Zedillo de efectuar una devaluacin controlada del 15% al tipo de cambio peso-dlar, algo que al Presidente Salinas le pareca razonable. Sin entrar en detalles, se dice que la oposicin de Pedro Aspe a que se tomara esta medida y su amenaza de renunciar, frustraron esta posibilidad. A este episodio se le conoci despus como el Error de Noviembre. Aspe argumentaba que no haba devaluaciones controladas y que si hoy se anunciaba devaluar el 15%, al da siguiente se dara otra de mayor magnitud. Esta aseveracin de Aspe, se convirti en realidad apenas unos das despus, sin embargo es evidente que ya fuera en noviembre o en diciembre la devaluacin conducira al desastre de cualquier forma. El Gobierno de Zedillo habra de heredar una complicada situacin financiera del pas, de la cual no tena en realidad ninguna culpa. Que manejo inteligente podra dar el Gobierno de Zedillo a una situacin tan explosiva como aquella? Mi opinn, ahora que conozco la evolucin de los hechos, es que no lo haba. Era ya demasiado tarde ...

DICIEMBRE, 1994

FECHA
Dic-01

ACONTECIMIENTO

Dic-01 Zedillo toma posesin, promete no fallar, anuncia control y abatimiento de la inflacin, estricta disciplina de las
finanzas publicas, apoyo a pequea y mediana industria, impulso al campo, sistema tributario sencillo, mayor capacitacin, ningn viraje en la poltica econmica. Promete ms educacin, combate a la pobreza, negociacin en Chiapas sin violencia, combate a la inseguridad, narcotrfico, rgimen presidencial equilibrado, reforma electoral, liquidar el centralismo, separacin del PRI,

fortalecimiento del poder judicial, respeto al poder legislativo. Satisface a la IP el gabinete plural de Zedillo, extraa la ausencia de Pedro Aspe, el dlar a 3.438, Cetes 13.77%, Bolsa de Valores 2591.34 puntos. Dic-02 Dlar a 3.4410 pesos nuevos. Gigante anuncia 4 nuevas tiendas Carrefour en 1995. Radiocentro compra Radio red por 134.9 MDD. Toma posesin nuevo Gabinete Presidencial. Gonzlez Calderoni ex-comandante de la PGR libre bajo fianza en McAllen. Ma. de los ngeles Moreno asume la presidencia del PRI, advierte cambio y renovacin. El PRI expulsa a Dic-03 Muoz Rocha y a Fernando Rodrguez Gonzlez Telmex planea adquirir 49% de Cablevisin en 211 MDD. Fracaso del lanzamiento de Panamsat III, en el que Televisa invierte el 50%, 200 MDD, retrasa un ao su proyecto de servir a Europa, frica y Amrica Latina. Dic-04 Gobernacin y Amado Avendao pactan transicin pacifica de poderes en Chiapas. RPM, (Radio Red), incursiona con 200 MDD en la TV, a travs de la corporacin Medcom. Dic-05 Zedillo enva al congreso iniciativa para reformar el Poder Judicial. Robledo Rincn gobernador electo de Chiapas, solicita licencia del PRI. Cemex anuncia compra de cementera en Nicaragua. Convenio de Modelo para exportar a Canad. Dic-06 Zedillo acepta propuesta del PRD de establecer dialogo nacional de todas las fuerzas polticas del pas. Telmex anuncia operacin del sistema de fibra ptica Columbus II, de 12200km y negocia alza de tarifas. Dic-07 Banxico anuncia inflacin de noviembre 0.53%

Zedillo asiste a la toma de posesin de Robledo Rincn en Chiapas, Avendao tambin lo hace, Dic-08 simblicamente. Bajan las tasas de Cetes: 28dias 13.3%, 60 das 14.58%, un ao 14.56% El mercado de valores resiente reduccin del 2.18% de inversin extranjera, en renta fija y renta variable Dic-09 Serra Puche, Secretario de Hacienda, anuncia criterios generales de poltica econmica para 1995: - se mantendr la banda de flotacin del peso - el crecimiento del PIB ser de 4% - la inflacin ser de 4% - dficit cuenta corriente 28500 MDD, 7.8% PIB - dficit balanza comercial 17500 MDD, 4.6% PIB - endeudamiento publico por 5000 MDD. Dic-11 Zedillo descarta nombrar otro comisionado para la paz en Chiapas.

Dic-12 Dic-13

Advierte Marcos que la guerra en Chiapas es inminente, anuncia preparativos Asegura Zedillo que en Chiapas no habr guerra, esperar el dialogo Crdenas dialoga con Marcos y advierte riesgo de guerra inminente.

Dic-14

Comparece Serra ante el Congreso, anuncia la creacin de 800,000 empleos, deuda externa de 130,000 MDD en 1994, 65% es del sector publico. Incrementan 23% el salario de los Diputados Federales. Zedillo propone la creacin de Comisin de Paz en Chiapas integrada por legisladores de partidos polticos

Dic-15

Trabajadores de la Suprema Corte abuchean a Zedillo durante el informe de Ulises Schmill. Revela Zedillo que EZLN desoy seis cartas suyas proponiendo dilogo. Wall Street Journal entrevista a Serra Puche y declara que para lograr 4% de crecimiento en 1995 se tendr que caminar por la cuerda floja, se requerir subir las tasas para seguir atrayendo la inversin extranjera y proteger al peso. Mxico no devaluara su moneda

Dic-16

Nombra PGR a Jos Pablo Chapa Bezanilla como fiscal especial para investigar los asesinatos de Colosio y Ruiz Massieu. Price Costco comunica que otorga franquicia exclusiva a controladora Comercial Mexicana

Dic-17 Dic-18

Revelan cartas de Zedillo a Marcos En carta a Zedillo, Marcos denuncia clima de provocacin blica en Chiapas, revelan cartas de Marcos a Zedillo Analistas extranjeros consideran tarea difcil seguir atrayendo capitales, acontecimientos polticos y alza de tasas en USA, inducen a buscar mejores plazas en donde invertir.

Dic-19

Toma el EZLN 6 alcaldas y bloquea carreteras en Chiapas. El ejercito inicia movilizacin. Marcos Comisin de Legisladores, inicia el Obispo Ruiz ayuno por la paz. Cae la BMV 4.15% y se ubica en 2231 puntos quinta cada mas importante en el ao acusa perdida del 14.27% en el curso del ao. dlar 3.468, tocando el techo de la banda. Cetes 16.50% En reunin del pacto, ante representantes cupulares de todos los sectores, en la madrugada del 20 de diciembre, Banco de Mxico sugiere ensanchar la banda cambiaria, en virtud de la baja de mas de 5000 MMD en la Reservas en los ltimos 45 das.

Dic-20

Ajuste de 15.28% a la banda cambiaria del peso ubica el nuevo techo en 4.0016, pero no modifican las tasas de los Cetes. Anuncian aumento del 10% a salarios mnimos. ndice de la BMV 2274 puntos , sube. Por la tarde, nueva reunin del pacto para analizar la crisis cambiaria, a las 21 hs. Serra Puche anuncia los

nuevos acuerdos. Rechaza Marcos a la Comisin Legislativa plural, pide reconocer a la comisin nacional de intermediacin y al y al Obispo Ruiz Dic-21 Moviliza el ejercito a Chiapas tropas aerotransportadas desde Mxico y Monterrey Acepta el Gobierno que sea la Conai quien participe en la mediacin en Chiapas. Ante la continua y excesiva demanda de dlares se libera la tasa cambiaria y se deja flotar el peso, Banco de Mxico se retira del mercado. El tipo de cambio se cotiza hasta 5 pesos/dl. ndice de la BMV 2203.67, cae 3.34% Tasa Cetes sin cambio, se ubica en 16%. Reservas del orden de 6500 MDD. Congelacin de los precios por 60 das Dic-22 Rebasa el dlar la barrera de los 5 pesos a la venta, sube la bolsa 4.66% ubicndose en 2306.26 Se estiman en 4500 MDD las perdidas cambiarias de las empresas. Wall Street y funcionarios de la Reserva Federal dudan de Serra Puche: "Porqu creer ahora si 4 das antes deca que no habra devaluacin" Porqu no renuncia Serra? Asegura Zedillo que no puede haber estabilidad econmica sin estabilidad poltica El ejercito evita el contacto con los zapatistas y recupera poblados y alcaldas Dic-23 Dic-24 Gobernacin reconoce a la Comisin Nacional de intermediacin. Zedillo advierte que 1995 ser ao complicado Encuesta del diario Reforma indica 52% en desacuerdo, con el manejo de la economa por Serra pero tambin el 52% culpa al Gobierno de Salinas El ejercito refuerza el rastreo de militantes del EZLN y procede a desbloquear las carreteras. Gobernacin hace contacto con el Obispo Ruiz. Dic-25 Dic-27 Bloquea el EZLN 45 pistas areas en cercanas a Guadalupe Tepeyac, Chiapas Llega el dlar a N$ 6.00, inversionistas extranjeros, pierden por la cada de la Bolsa y por el alza de la tasa de cambio hasta el 52%. Reconoce el EZLN a Gobernacin como, representante del Poder Ejecutivo. Zedillo ordena al ejercito retirarse Dic-28 Dic-29 Se negocian lneas de crdito en el extranjero de 10000 a 25000 millones de dlares. Anuncia el EZLN repliegue y rehabilitacin de pistas y carreteras Renuncia Serra Puche como Secretario de Hacienda, lo substituye Guillermo Ortiz. Zedillo adelanta objetivos

del programa de emergencia econmica. USA y G7 otorgan crditos por 10000 MDD de apoyo al peso Cetes a 28 das se ubican en 31% (demasiado tarde) Dic-30 Dic-31 Encuesta del diario Reforma reporta que el 49% no confa en el mensaje econmico de Zedillo, 44% si Demandar el PRD a Carlos Salinas, Pedro Aspe y Serra Puche, como culpables de la crisis La BMV cierra 1994 con 2375.66 puntos. Robledo anuncia en Chiapas programa agrario, nueva ley electoral y creacin de 4 nuevos municipios Samuel Ruiz levanta el ayuno de 12 das. Paran acciones militares el ejercito y el EZLN.

El da 1o. de diciembre Ernesto Zedillo Ponce de Len tom posesin del cargo de Presidente de la Repblica Mexicana. A mi me gustaba la idea de que Zedillo hubiese llegado a la presidencia, era un hombre serio y a mi modo de ver bien intencionado, que haba llegado al poder por accidente. No podamos decir, que como otros, se haba estado preparando con anticipacin, haba llegado simplemente como substituto de Luis Donaldo Colosio. Por otra parte era egresado de la Escuela Superior de Economa del IPN y pareca haber escalado a las alturas del poder, empezando desde abajo, sin ms apoyo que el de su familia. Ante la ignorancia en que vivamos, tanto de lo que pasaba con las Reservas Internacionales del Banco de Mxico (ya he mencionado que entonces no se hacan pblicas) y del exorbitante volumen de las emisiones de Tesobonos, todos desebamos que le fuera bien en su recin iniciado perodo y que tuviera la capacidad e inteligencia para afrontar y resolver el ya de por si complicado problema de Chiapas. Mas no fue as, Zedillo afront problemas desde el inicio del perodo. Arriba se describen uno a uno los acontecimientos que complicaron desde un principio su actuacin al frente del Gobierno. Resulta claro que para un presidente recin llegado e inexperto en ciertas reas de la poltica, haba heredado demasiados y muy fuertes problemas:

El difcil problema de Chiapas que a partir del da 12 de diciembre anuncia Marcos la reanudacin de los preparativos de una inminente guerra. La inconformidad general que exista por haberse sentenciado a Mario Aburto como nico culpable de la muerte de Colosio. El esclarecimiento del mvil y autor intelectual del homicidio de Fernando Ruiz Massieu, incluyendo la desaparicin de Muoz Rocha, las implicaciones de Ral Salinas en el caso y las acusaciones de su hermano, Mario Ruiz Massieu, a funcionarios pblicos y del propio PRI. La desubicacin aparente y falta de reconocimiento de Wall Street, para el Secretario de Hacienda Serra Puche despus de presentar su programa; esto a pesar de que haba sido pieza clave en la firma del TLCAN.

La forzada renegociacin del Pacto con los diversos sectores de la produccin. Y claro la fuga de capitales que no haba parado desde noviembre.

Pero cunto en realidad estaba sobrevaluado el peso para fines de noviembre de 1994? Si analizamos en base al diferencial de inflaciones (precios) de USA y Mxico, la tabla que quin esto escribe lleva desde 1970, habra arrojado un 9.09%. Igualmente si calculamos bajo los mismos principios pero para el mes de febrero de 1994, habra arrojado una cifra de 9.75%. Esto indicara dos cosas, la primera que la devaluacin de 15% solicitada por Zedillo era razonable en cuanto a su rango y la segunda que quiz una devaluacin similar, pero en el mes de febrero de 1994, podra haber evitado la crisis de 1994 o al menos que no fuera tan severa, en virtud del bajo endeudamiento en Tesobonos con el exterior.

As lleg Zedillo al da 19 de diciembre en el que se decidi ensanchar la banda de flotacin del tipo de cambio en un 15% hacia arriba y detonar de esta forma el inicio de la crisis. Suele decirse que esta negociacin estuvo mal conducida y que por tal motivo se fugaron los capitales que hicieron descender aceleradamente las Reservas Internacionales, pero la verdad de las cosas es que para el da 1o. de diciembre que tom posesin Zedillo el nivel de Reservas era ya de 12, 470 MDD lo cual significaba que si calculamos a partir de su nivel ms alto que haban alcanzado en febrero de 1994, para esa fecha ya se haban perdido 16,684 MDD de las Reservas. Es decir que este gigantesco volumen de Reservas se perdieron en 9 meses, de marzo a noviembre dentro del perodo de Salinas de Gortari. En el curso del mes de diciembre se perdieron 6,323 MDD, pero para el 19 de diciembre en que se dio el ajuste de tipo de cambio, el nivel era an menor, pues la fuga se vena dando desde noviembre y llegaba ya al monto que se haba determinado como lmite: 10,457 MDD. (Dato de Banxico en su Informe Anual de 1994). Por tal motivo, es de estimarse que el Error de Diciembre, como suele llamarse, pero que ya era una necesidad impostergable, gener una prdida de divisas de 4,309 MDD en los 12 das restantes del mes de diciembre y concluir el ao con Reservas de 6,148 MDD. Incluso y de acuerdo con los mismos datos publicados por Banxico en su Informe Anual de 1994, se describen los movimientos diarios de las Reservas, la salida de capitales el 21 de diciembre de 1994 fue de 4,543 MDD, prdida de Reservas directamente atribuible al denominado Error de Diciembre. Sin embargo y como hemos ido viendo paso a paso, el gran problema era la gigantesca deuda en Tesobonos garantizados en dlares, que todava en el mes de diciembre creci hasta llegar a la inconcebible cifra de 18,384 MDD que al tipo de cambio de 5.15 $/Dlr. con el que oficialmente cerr el ao, representaban una deuda adicional de (tomen aire) 94,679 millones de pesos! ... y ya no haba

Reservas para cubrir los compromisos, en su mayora de muy corto plazo. Una vez ms la economa de Mxico estaba en crisis ... A continuacin muestro dos grficas y una tabla que resumen la situacin que se vivi durante el transcurso del ao 1994, en relacin con el comportamiento de las variables econmicas:

La grfica muestra como en el curso del ao, la deuda en Tesobonos fue creciendo y las Reservas descendiendo hasta que para fines de octubre ya no fueron suficientes para cubrir la deuda por este concepto. Debe entenderse que el pas tambin tena compromisos de vencimiento de deuda externa de largo plazo que vencan a principios de 1995, por lo cual la situacin era en verdad muy comprometida.

La grfica de arriba muestra muy claramente como en el transcurso del ao 1994, la deuda contraida por el Gobierno Federal en Cetes con rendimiento y vencimiento garantizado en moneda nacional, fue disminuyendo mientras que la deuda contraida en Tesobonos pas de un mnimo a fines de 1993 hasta llegar a ms de 94,000 millones de pesos que deban cubrirse en su equivalente en dlares en las distintas fechas de vencimiento de muy corto plazo en el ao de 1995.

TABLA QUE MUESTRA EL COMPORTAMIENTO DE ALGUNAS VARIABLES ECONMICAS EN 1994.

Prom. Mes Deuda Millones de Pesos. Deuda MDD . Cta.Corrient e Dficit MDD. -5,426.90 1,735.8

Ao

mensual % Prom. Mes %

Reservas en MDD

mes 1993/12 1994/01

Paridad 3.32 3.34

Inflacin

Tasa Cetes

Cetes

Tesobonos Tesobonos Reservas Variacin 3,841.7 4,512.1 1,155.8 1,352.3 24,537.5 26,273.3

11.78 81,014.1 0.775 10.52 80,162.9

1994/02 1994/03 1994/04 1994/05 1994/06 1994/07 1994/08 1994/09 1994/10 1994/11 1994/12

3.35 3.36 3.37 3.38 3.40 3.41 3.42 3.43 3.45 3.46 *5.15

0.516 0.514 0.489 0.483 0.502 0.442 0.469 0.711 0.524 0.535 0.875

9.45 79,928.8 9.73 80,492.5 15.79 74,732.7 16.36 70,248.6 16.18 67,149.2 17.07 53,138.6 14.46 51,988.4 13.76 51,474.1 13.60 48,859.1 13.74 45,572.3 18.51 39,701.0 39,701.0

5,080.8 6,020.9 7,048.8 18,577.6 26,082.4 46,895.3 47,858.0 48,729.7 51,921.6 55,575.5 94,679.0 94,679.0

1,517.6 1,792.3 2,090.0 5,488.9 7,678.7 13,757.5 13,989.1 14,192.0 15,068.5 16,070.2 18,384.3

29,155.3 24,649.0 17,296.8 17,142.3 15,998.5 16,162.4 16,420.1 16,139.7 17,242.2 12,470.9 6,148.2

2,882.0 -4,506.3 -7,352.2 -154.5 -1,143.8 163.9 257.7 -280.4 1,102.5 -4,771.3 -6,322.7 -18,389.3 -7,496.20 -29,661.90 -7,908.40 -7,475.80 -6,781.50

Inflacin anual % * Paridad a Dic 31, 1994

7.050 Totales 1994

18,384.3 Total 1994

Fuente: INEGI

CONCLUSIONES: Por ahora no las hay, pero pienso que como dije al principio, se han dado elementos suficientes para que cada uno de ustedes saque las que considere ms pertinentes. Este trabajo contina en La Ruta de la Crisis durante el ao de 1995, que espero concluir en el corto plazo.