TECNICAS DE EVALUACION Los proyectos de inversin podrn evaluarse tomando en cuenta el tiempo en que se recupera la inversin y su rentabilidad considerando

que existen dos aspectos de medicin de los proyectos de inversin o o o Mtodos que no consideran el valor dinero en el tiempo Mtodos que si consideran el valor del dinero en el tiempo Punto de equilibrio

Dentro del mtodo que no consideran el valor del dinero en el tiempo existe los sig. indicadores: 1. Periodo de recuperacin 2. S 3. Tasa promedio de rendimiento En los mtodos que si consideran el valor de dinero en el tiempo se analizara los sig. indicadores: 1. 2. 3. 4. 5. 6. Valor presente neta Tasa interna de rendimiento ndice de rendimiento Tasa interna de rendimiento modificada Costo beneficio Periodo de recuperacin con flujos netos de efectivo a valor presente

Periodo de recuperacin (PR) de la inversin Con este mtodo lo que se reconoce es el tiempo que requerir para recuperar la inversin inicial neta es decir en qu ao los flujos d efectivo igualan el monto de la inversin inicial la formula a utilizar para el clculo del periodo de recuperacin es la sig. Tiempo de recuperacin = Ventajas del mtodo Es til para comparar proyecto de vida econmicas iguales y con flujo efectivo uniformes los clculos son sencillos y de fcil interpretacin Es un indicador usado con mucha frecuencia desventajas del mtodo este mtodo no considera el valor del dinero en el tiempo La evaluacin puede ser engaosa q si solo se consideran en la evaluacin el tiempo de recuperacin no considerando el horizonte de duracin del proyecto Y casi que los flujos efectivo sean iguales se utiliza la formula mencionada anteriormente el cual se divide el monto invertido entre el valor del flujo neto efectivo dado que son iguales para todo el ao en caso de que los flujos defectivo sean desiguales el periodo de recuperacin se calcula mediante acumulados es decir se suman los flujos netos defectivo desde el ao hasta el ltimo ao en que durara la inversin y el ao en que la suma del flujo defectivo igualen a la inversin en el nmero de aos que se necesitan para recuperar la empresa

Cuando se utilice el mtodo de periodo de recuperacin es importante que se establezca el periodo mximo de recuperacin que se acepta como mnimo que debe tener el proyecto con el fin de ser seleccionado como proyecto adecuado para la empresa aqu el analista encargado del proyecto y de la toma de decisiones que fijan los aos en que deban recuperarse la inversin deber consideran como factor fundamental el tipo de activo debido a que existen algunos que por su naturaleza requieren en ms tiempo para recuperar la inversin como ejemplo podemos mencionar la compra de maquinaria Ejemplo para el clculo del periodo de recuperacin Se realiza una inversin en la creacin de una empresa cuya inversin haciende a 100000 pesos y presenta utilidades despus de impuestos de 23000 pesos y con un importe de 2000 pesos por concepto de amortizacin y depreciacin en este caso los datos a considerar para la solucin son los sig. o o o Inversin inicial (IIN) $100000 Flujo neto de efectivo (FNE) $25000= (23000+2000) El periodo de recuperacin se calcula utilizando la formula tiempo de recuperacin = EJEMPLO son desiguales en la evaluacin de la conveniencia de la situacin de una maquinaria en que el importe o la adquisicin de la maquinaria asciende a 380000 pesos los gastos de adecuacin en las instalaciones para la correcta de esta es de 100000 y se gasta 20000 pesos por capacitacin del personal para operarios la sustitucin de la maquina genera ahorros de 120000 pesos en el primer ao de operacin el perfil de ahorros puede apreciarse en la sig. Tabla Aos 1 2 3 4 5 ahorro 120000 110000 100000 100000 80000

La inversin inicial neta se determina en este caso sumando los desembolsos totales en q se incurre para el remplazo de la maquinaria por lo que en este caso se suman los diferentes desembolsos que descienden concepto Adquisicin de maquinaria Adecuacin de instalaciones Capacitacin (IIN) inversin inicial neta Total importe 380000 100000 20000 500000

La determinacin del periodo de ao 0 1 2 3 4 5 FNE 120000 110000 100000 100000 80000 acumulado 120000 330000 430000 530000 610000 Inversin menos de flujo (500000) 380000 270000 170000 70000 10000

En este caso la recuperacin del in se logra en el ao 5 es decir cuando el acumulado de los fondos netos de efectivo igualan el monto de inversin inicial neta TASA SIMPLE DE RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION Mide la relacin que existe entre el flujo de fondos netos y la IIN esta medida o indicador puede interpretarse de la siguen manera tasas simple de rendimiento TSR sobre la inversin mide la relacin que existe entre el fondo de flujos netos esta medida o indicador puede interpretarse de la sig manera El nmero de veces q representa el FNE en relacin a la INN si este resulta se multiplica por 100 la expresin es en porcentaje en lugar del nmero de veces Con base en el porcentaje que representa el FNE se suman dichos porcentajes hasta completar 100% cuando se complete este porcentaje es porque se recupero la inversin del proyecto TSR = ESTA tasa que se obtiene del clculo de la tasa simple de rendimiento se compara con la tasa mnima exigida con la empresa para los proyectos de inversin y se determina si se acepta o rechaza la inversin sin embargo todos hablamos de valores nominales que no toman en cuenta el tiempo en que los desembolsos y los ingresos tienen lugar por lo que ignora el valor del dinero en funcin del tiempo cuando los flujos de efectivo de la inversin se presenta con diferentes debe calcularse la tasa simple de rendimiento por cada uno de los aos de manera individual en estos casos la tasa simple de rendimiento darn diferentes resultados por cada uno de los aos TASA PROMEDIO DE RENDIMINTO (TPR) Sobre la inversin mide la relacin que existe entre el flujo de fondo netos y la inversin inicial neta promedio la formula es la sig TPR=

En el clculo de la tasa promedio de rendimiento se hace sobre la inversin promedio debido a q la inversin en los objetivos utilizados para realizar la inversin no ser el mismo durante toda la vida del proyecto ya q van disminuyendo a medida que se cortan los activos utilizados en el proyecto la interpretacin que se hace es la sig. 1. Mide cuantas veces representa el fondo neto de efectivo con relacin a la inversin promedio del proyecto de inversin 2. Si se multiplica por 100 el nmero de veces que representa el fondo neto de efectivo con relacin a la inversin promedio al igual que 3. la tasa simple de rendimiento la tasa promedio se compara con la exigida por la empresa y se determina si se acepta o rechaza el proyecto sin embargo solo hablamos de valore nominales que no toman en cuenta el tiempo en q los desembolsos y los ingresos tienen lugar o lo q ignora el valor del dinero en funcin del tiempo en caso sean desiguales debe calcularse con la tasa promedio de rendimiento por cada uno de los aos METODOS Q SI CONSIDERA EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO VALOR PRESENTE El valor actual de un capital que no es inmediatamente exigible es la suma de cualquier cantidad de dinero que se percibirn en el futuro y que descontara una tasa de inters se obtiene su valor a la fecha actual el valor presente se utiliza para los flujos de efectivo que se obtendrn en la operacin del proyecto as como para el valor de salvamento de los activos utilizados la formula es la sig. VP = Vp = valor presente FEF = flujo de efectivo a futuro VS = valor de salvamento ---- = ------

VALOR ACTUAL NETO (VAN) O VALOR PRESENTE NETO Se define como la suma de los valores actuales o presentes de los flujos de fondos efectivos menos la suma de los valores actuales de las inversiones netas en esencia los ENE se descuenta a la tasa mnima de rendimiento requerida y se suman a esta suma se le resta la inversin inicial neta y la frmula utilizada para calcular el VPN es VPN=VAN= O bien VPN=VAN= VPN= valor presente neto VAN= valor actual neto FNE= flujo neto de efectivo IIN= inversin inicial neta i = tasa de inters a la q se descuenta los flujos de efectivo n = corresponde al ao en que se gire el flujo de efectivo el flujo de efectivo son igual para todos los aos puede utilizarse la frmula para calcular el valor presente neto de los flujos de efectivo la formula es la sig. VPNFE = FNE (1)

SI sustituimos estas formulas en el clculo quedara de la sig. manera EJEMPLO DE CALCULO CUANDO LOS EFECTIVOS SON IGUALES Encaso de una inversin por la compra de con valor de 100000 q pagaran por 25000 en un periodo de 6 aos rendimiento exigido por inversionista es de 8% y para calcular el vpn se hace la sig forma VPN=FNE(( ) )

Los datos disponibles son Ao 1 2 3 4 5 6 Flujo de efectivo en pesos 25000 25000 25000 25000 25000 25000

Para calcular el VPN hay que tener presente que deben calcularse a valor presente todo cada uno de los flujos de efectivo para lo cual es hacer las sig operaciones o bien VPNFE=valor presente neto de flujo de efectivo FNE=flujo neto de efectivo i=tasa de inters q utiliza para descontar para calcular el valor presente del flujo de efectivo del ao 1 queda la sig. Manera

Tambin podemos calcular el valor presente del flujo de efectivo de un ao de la sig manera Para calcular el VPN primero calculamos el VPNF mediante la tabla sig. ao 1 2 3 4 5 6 Flujo de efectivo 25000 25000 25000 25000 25000 25000 150000 Factor de valor presente 8.00% 0.9259 0.8573 0.7938 0.7350 0.6806 0.6302 4.6228 Flujo de efectivo a valor presente 23148.15 21433.47 19485.81 18375.75 17014.58 15754.24 115572

Factor de valor presente por cada uno de los aos de la tabla anterior de acuerdo a la formula ao 1 = 0.9259 Este resultado en ocasiones puede obtenerse en tabla de valor presente de cualquier libro de matemticas financieros despus de obtener este factor se obtiene los factores de actualizacin de acuerdo al ao que se trata y la tasa de inters que se utilicen mediante el mismo procedimiento sin embargo cuando los flujos d efectivo son iguales en todos los aos del horizonte del tiempo de dudas sonde la inversin la formula de anualidad nos ahorra el trabajo repetitivo sustituyendo los datos en la formula mencionada anteriormente VPN=VAN=FNE(( VPN8%=25000(( ) ) ) )

VPN8%=115571.99-100000=15571.99 Con la sig. Tabla puede entenderse esta interpretaciones

Tabla VPN Tasa de inters 8% ao 1 2 3 4 5 6 total Saldo inicial 100000 83000 64640 44811.20 23396.10 267.78 Inters 8000.00 4640.00 5171.00 3584.90 1871.69 21.42 FNE 25000 25000 25000 25000 25000 25000 150000 capital 17000 18360 19828 21415.10 23128.31 24978.58 100000 Saldo insoluto 83000 64000 44811 23396.10 267.78 -24710.79

Tasa inters d rendimiento Tasa de descuento a la q el VAN de una inversin arroja un resultado de ser esta tasa tiene que ser mayor a la tasa mnima del rendimiento exigida al proyecto de inversin tambin puede incrementarse en trminos generales como la tasa mxima de rendimiento o descuento que produce una alternativa de inversin es importante sealar debido a que los proyectos de inversin pueden presentar dos tipos de flujo de efectivo estos son constantes y desiguales con cada ao de existencia de la inversin por lo anterior la DIR puede obtenerse con las sig formulas Para los casos en que los flujos de efectivo son desiguales se utilizan la sig. Forma ES DECIR Q SI SE Utiliza la TIR como tasa de descuento el calculo del VPN el resultado dara un valor de cero y la formula que se utiliza es sustituyendo y EN LOS casos en que los flujos de efectivo sean iguales la formula a utilizar es la sig ( ) ( )

IGUALMENTE SI SE utiliza la TIR como tasa de descuento el calculo del VPN el resultado dara un valor de 0 y la formula ser

Metros para la obtencin de la TIR Existen diversos mtodos para la obtencin de la tir entre los cuales podemos mencionar el mtodo grafico Mtodo grafico En este mtodo primero se calcula el VPN de la inversin a la tasa minima de rendimiento que se exige de las inversiones segn el ambiente donde operara en proyecto de inversin si se obtiene un valor positivo se aumenta en la tasa de descuento que se utiliza para calcular el VPN y el valor disminuir si el primer valor calculado del VPN es importante tener cuando menos un valor negativo y uno positivo con la finalidad de realizar una grafica que permita visualizando q tasa de rendimiento el VPN es c con la construccin de la grafica se notan q en el eje horizontal x o de las abscisas los valores de la tasa de descuento y en el eje de las coordenadas o y los VPN correspondientes a cada tasa de descuento y se unen los puntos formando lo que se conoce como el perfil del VPN EJEMPLOS DE CALCULO DE LA TIR Continuando con el ejemplo explicado anteriormente de en donde se calculo el VPN sin embargo el valor que se obtuvo fue positivo por lo cual se aumenta la tasa de inters para obtener un VPN negativo y finalmente realizar la la formula para calcular el VPN es : VPN =VAN= AO 1 2 3 4 5 6 Total Flujo de efectivo 58000 55000 53000 50000 49000 48000 20% 48333.33 38194.44 30671.30 24112.65 19692.00 16075.10 30% 44615.38 32544.38 24123.81 17506.39 13197.12 9994.46 40% 41428.56 28061.22 19314.87 13015.41 9110.79

Y con estos resultados podemos calcular el VPN a diferentes tasas de rendimiento ( ( ( ) ) )

35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 0% -5000 -10000 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% Serie 1 #REF!

Si se calcula n nuevamente la TIR el VPN arrojara un valor cero ao 1 2 3 4 5 6 total Flujo efectivo 58000 55000 53000 50000 49000 48000 313000 de Factor de valor presente 280711% 0.7808 0.6097 0.4760 0.3717 0.2902 0.2266 FNE por factor a valor presente 45287.34 33532.07 25230.30 18585.12 14221.34 10733.63 147733.81 Valor neto 40000 30000 20000 10000 presente

Esta columna es de la grafica

Y con estos resultados calculamos el VPN ( )