La Crisis Financiera y Basilea III: Origen de la Crisis Se trata de que los bancos cuenten con ms y mejor capital.

Por un lado, se exigir ms capital directamente, a travs de mayores requerimientos respecto a riesgos y exposiciones e, indirectamente, a travs de una ratio de apalancamiento y de unos colchones de capital para usar en situaciones de crisis. Las instituciones y analistas consideran que la crisis es el resultado de una cadena de fallos en el sistema financiero, en la gestin de riesgos, siendo frecuente la infravaloracin de los que estaban asumiendo las entidades. Se ha producido una falta de transparencia en algunos segmentos de mercado, lo que gener la banca en la sombra. No se han valorado adecuadamente los riesgos por parte de las agencias de calificacin crediticia y se han generado numerosos problemas como consecuencia de polticas de remuneracin inadecuadas. La crisis financiera internacional tiene su comienzo en agosto de 2007 y est suponiendo, adems de un fuerte impacto en la economa real de los principales pases, una serie de cambios de gran trascendencia en sus sistemas financieros. Se desencaden despus de un prolongado periodo de expansin econmica generalizada a nivel global, con una inflacin bajo control y con un crecimiento del Producto Interior Bruto que lleg a estar por encima del 4,5% de media entre 2003 y 2007, y que permiti un desarrollo sin precedentes de los mercados financieros. El crecimiento de los mercados de capital fue especialmente importante a partir de 2002. Desde entonces y hasta 2007 los mercados de activos financieros a nivel global crecieron gracias al enorme desarrollo de nuevos instrumentos financieros, pero a su vez trajo consigo la acumulacin de una serie de desequilibrios que se pusieron de manifiesto de manera dramtica a partir de agosto de 2007, con el estallido de la burbuja en el mercado de hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos. El inicio de la crisis en el mercado hipotecario estadounidense tuvo un efecto contagio en diversos mercados, comenzando un crculo vicioso en el que las dificultades para asignar un precio correcto al valor de los activos y la desconfianza de los agentes sobre el valor real de las prdidas de sus contrapartes hicieron que el mercado de varios de estos activos y de sus instrumentos derivados se paralizaran. A partir de este desencadenante inicial, la inestabilidad y la desconfianza se fueron trasladando de manera muy rpida e intensa a otros segmentos de mercado y a otros pases primero en los pases desarrollados y, desde septiembre de 2008, con la quiebra de Lehman Brothers, tambin en las economas emergentes. La crisis pasaba as a convertirse en una crisis global, en la que la fuerte interrelacin entre el sector financiero y la economa real. Cuatro aos despus del inicio de la crisis, los mercados an no han vuelto a la normalidad y ya se comienza a hablar de una nueva realidad financiera mundial en la que el papel y el tamao del sistema bancario ser menor. Muchas instituciones y analistas consideran que la crisis ha sido el resultado de la acumulacin de una serie de fallos en el sistema financiero: en la gestin de los riesgos, en el papel de las agencias de calificacin crediticia, en las estructuras de gobierno de las instituciones financieras, en la regulacin y supervisin, etc.

En cuanto a la gestin de los riesgos, existi claramente una infravaloracin del riesgo que estaban asumiendo las instituciones financieras a travs del apalancamiento de sus posiciones y una sobreestimacin de la capacidad de los agentes por transferir el riesgo. Todo ello se agrav especialmente por la falta de transparencia en determinados segmentos del mercado y por el crecimiento de la denominada banca en la sombra, que haca especialmente difcil la valoracin del riesgo y dejaba importantes reas fuera de los lmites de la supervisin. Por su parte, las agencias de calificacin crediticia infravaloraron claramente el riesgo de crdito de instrumentos garantizados por hipotecas de alto riesgo y por otros activos. La existencia de conflictos de inters por parte de las propias agencias de calificacin crediticia, dada su relacin con los originadores de los crditos o activos subyacentes, ha sido identificada como una de las causas del mal funcionamiento de dichas agencias. Tambin la valoracin de los resultados de los directivos y gestores en funcin del crecimiento de la capitalizacin en el corto plazo de las entidades era difcilmente compatible con modelos de gestin que tuvieran en cuenta el objetivo de rentabilidad a largo plazo. El estallido de la crisis tambin ha puesto de manifiesto la existencia de importantes fallos en la supervisin y la regulacin financiera. Justo desde el comienzo de la crisis, las autoridades monetarias se vieron obligadas a actuar para proveer de liquidez al sistema y tratar de evitar que el problema inicial de liquidez se transformara en un problema de solvencia. No obstante, el deterioro de la confianza y el surgimiento de dificultades en algunas entidades de importancia sistmica obligaron a las autoridades en distintos pases a realizar intervenciones de mayor calado: recapitalizacin de instituciones financieras, aumento de la garanta de depsitos del sistema, emisiones de deuda avalada, aseguramiento y compra de activos, etc. Entre el 2009 y 2010 se dio la aprobacin del nuevo Acuerdo de Basilea.

Impacto en Economas Emergentes

Los efectos financieros de la crisis mundial iniciada en el verano de 2007 fueron al principio limitados en las economas de este tipo, aunque se intensificaron tras la quiebra de Lehman Brothers a mediados de septiembre de 2008. El generalizado proceso de des apalancamiento en el sistema bancario internacional y el menor apetito de los inversionistas por el riesgo indujeron una cada de la demanda de los activos de mercados emergentes y una brusca depreciacin de las monedas de las economas de mercado emergentes. Las entradas brutas de capital invirtieron su tendencia y las condiciones de financiacin se endurecieron, reduciendo la liquidez de los mercados cambiarios y monetarios internos y elevando los rendimientos de la deuda, tanto en divisas como en moneda local. Los episodios de tensiones financieras no son desconocidos en Amrica Latina o en ciertos sectores de Asia , sin embargo, ciertos rasgos diferencian el episodio de estas crisis, de las crisis de finales de los 90 (como la crisis asitica) o de los episodios argentino y brasileo de comienzos del presente milenio. Se debe tomar en cuenta que la perturbacin se origin en el sector financiero de las economas desarrolladas y no en Amrica Latina, Asia u otra regin con economas de mercado emergentes. Las polticas de respuesta tambin han sido diferentes esta vez, al haberse orientado a lograr una mayor fluidez de los procesos de financiacin, tanto domsticos como externos.

Los bancos centrales adoptaron medidas para ofrecer liquidez en los mercados cambiarios y de dinero locales y para facilitar la concesin de crdito. Con el fin de complementar los niveles de reservas internacionales, por ejemplo en Amrica Latina Brasil y Mxico acordaron la apertura de lneas de divisas con la Reserva Federal estadounidense. En fechas ms recientes, Colombia y Mxico han solicitado el acceso a la nueva Lnea de Crdito Flexible del FMI. Por ltimo, los bancos centrales han sido capaces de imprimir una orientacin anti cclica a sus polticas monetarias, gracias a los regmenes de tipo de cambio flexible, al traspaso limitado que han tenido las variaciones del tipo de cambio sobre la inflacin y a la mayor credibilidad acumulada por las autoridades econmicas.

El impacto financiero de la crisis en Amrica Latina Hasta el inicio del periodo de inestabilidad financiera en agosto de 2007, Amrica Latina se haba beneficiado de un entorno exterior excepcionalmente benigno. Una combinacin de entradas netas de capital y supervits por cuenta corriente haba propiciado una acumulacin sustancial de reservas internacionales .Las entradas y salidas brutas de capital registraron mximos histricos, siendo la inversin extranjera directa la principal fuente de financiacin externa. Sin embargo, las entradas brutas de capital hacia Amrica Latina comenzaron a reducirse significativamente durante el tercer trimestre del 2008. En el conjunto de ese ao, los flujos de entrada de inversin de cartera disminuyeron en 76.000 millones de dlares. La Inversin extranjera directa fue ms estable, aunque cay en 2009. Los supervits por cuenta corriente tambin se han contrado o convertido en dficits moderados. Varios factores han contribuido al brusco cambio de tendencia de las entradas brutas de capital, a saber, el aumento de la aversin al riesgo en todo el mundo, los esfuerzos de las instituciones financieras de los pases desarrollados por mantener ms liquidez o reforzar sus balances, la elevada volatilidad cambiaria, el colapso de los trminos de intercambio y la exposicin a instrumentos derivados de algunas grandes empresas de Brasil y Mxico. Un elemento distinto de la situacin es que, durante la pasada dcada, la regin ha acumulado cuantiosos activos brutos invertidos en el exterior los cuales haban sido casi inexistentes en anteriores crisis. Financiacin bancaria transfronteriza y emisin de deuda internacional La financiacin bancaria transfronteriza cay a partir de mediados de septiembre de 2008, a raz de la decisin de los bancos internacionales de reducir la concesin de nuevos crditos y rehusar la renovacin de prstamos vigentes. Esta situacin se reflej en el marcado descenso del volumen de prstamos sindicados y financiacin transfronteriza en la regin. Los activos transfronterizos frente a Amrica Latina disminuyeron en 46.000 millones de dlares durante el cuarto trimestre de ese ao, comparados con reducciones de 56.000 millones en la Europa emergente y de 160.000 millones en Asia y el Pacfico. En trminos porcentuales, los activos bancarios transfronterizos frente a Amrica Latina cayeron a una tasa anualizada del 40% en el cuarto trimestre, un ritmo de contraccin comparable a los observados durante crisis anteriores en la regin. Un rasgo destacable de los acontecimientos recientes es que una elevada proporcin de las operaciones de los bancos extranjeros son de mbito local, en lugar de internacional. Las emisiones de deuda en los mercados internacionales, por su parte, sufrieron un desplome, especialmente las de prestatarios pertenecientes al sector empresarial, los ms necesitados. Sin embargo, en algunos pases, como Chile y Colombia, tuvo lugar una emisin continua de deuda interna. Este hecho est en consonancia con la opinin de que los mercados de capitales internos podran haber actuado, en cierta medida, como rueda de repuesto durante la crisis, reduciendo la vulnerabilidad frente a la cada de las emisiones de deuda en los mercados internacionales.

Depreciacin de los tipos de cambio El notable cambio de direccin de los flujos de capital, el colapso de los precios de los productos bsicos y el deterioro de la confianza tras la quiebra de Lehman Brothers indujeron bruscas depreciaciones cambiarias y elevaron los costes de la financiacin externa en toda la. La dinmica cambiaria result particularmente voltil en Brasil y Mxico, alentada por una mayor demanda de dlares conforme algunas grandes empresas trataban de cancelar posiciones no cubiertas en divisas, lo que a menudo les llev a cosechar fuertes prdidas. La depreciacin del tipo de cambio no fue tan pronunciada en pases como Chile, donde las empresas no estaban expuestas a esas prdidas, o Colombia, donde la legislacin limitaba los riesgos que las empresas podan contraer en los mercados de derivados sobre divisas. Endurecimiento de las condiciones de financiacin en los mercados de financiacin internos Los mercados de financiacin internos tambin se vieron muy afectados por la crisis. En Argentina, aument el diferencial entre la tasa de inters a tres meses y la tasa a un da en el mercado interbancario. En Mxico, las tasas de inters de los pagars empresariales registraron fuertes subidas, como reflejo del agotamiento de la financiacin en ese segmento del mercado. En Brasil, aumentaron las tasas de inters del pasivo captado internamente por bancos pequeos y medianos, conforme los gestores de patrimonios locales transferan sus depsitos a bancos de mayor dimensin en busca de depsitos de mayor calidad. Ms recientemente, los mercados de financiacin han permanecido en tensin, pese a cierta reduccin de las tasas de inters a plazos cortos. Los rendimientos de la deuda pblica a largo plazo aumentaron en todos los vencimientos. En Brasil, Colombia y Mxico, los rendimientos crecieron de forma acusada, especialmente en los plazos ms largos de la curva, como reflejo de la mayor seguridad percibida por los inversionistas en los instrumentos con plazos ms cortos. Impactos en Economas Desarrolladas. La crisis financiera que empez desde principio de la dcada pasada y se manifest en su punto ms crtico en el 2008 convirtindose en una recesin de alcance mundial y una enorme preocupacin para todas las economas. En esta seccin del documento se busca analizar la evolucin de la crisis financiera mundial, profundizando en sus efectos sobre la economa real de las naciones desarrolladas, tomando como ejemplo la de los Estados Unidos (EEUU). Cabe decir que este grupo de pases obedece a que hasta el momento han sido los ms perjudicados principalmente debido a la fuerte integracin de sus mercados financieros. Crisis en el sistema financiero internacional y medidas paliativas La estrecha relacin entre las instituciones financieras, principalmente de los pases desarrollados, hizo que la crisis hipotecaria estadounidense se extendiera rpidamente hacia otras latitudes, contagiando al sector financiero y de ah trasladando sus efectos a los sectores productivos. Los ajustes derivados de las prdidas en el mercado de hipotecas de alto riesgo (conocidas como sub prime) llevaron a una recomposicin del capital y a una reduccin del apalancamiento de las instituciones financieras, lo que aument la preocupacin por la solvencia en los mercados financieros en el verano de 2008. La incertidumbre financiera provoc retiros y ventas de acciones de acciones por parte de los inversionistas, lo que llev a drsticos recortes en el otorgamiento de crditos y falta de liquidez generalizada: el financiamiento se hizo escaso y caro.

El torbellino continu en los meses cuando el gobierno intervino a las dos grandes hipotecarias estadounidenses (Fannie Mae y Freddie Mac); adems, se anuncio la bancarrota del tercer banco de inversin ms importante de los EEUU, Lehman Brothers. Para enfrentar los problemas de liquidez y la incertidumbre en los mercados financieros, los gobiernos y las autoridades monetarias de distintos pases han adoptado dos tipos de medidas. En primer lugar, se han realizado intervenciones de distinto grado en las instituciones financieras que van desde la adquisicin de distintas proporciones de las acciones hasta la completa nacionalizacin con el fin de recapitalizar los bancos y garantizar los prstamos interbancarios y los depsitos bancarios y, con ello, impulsar la confianza en tales instituciones. En segundo lugar, se han instrumentado polticas monetarias expansivas para inyectar recursos monetarios a la economa y reducir las tasas de inters en un intento por reactivar la demanda mediante la disponibilidad de recursos monetarios y el abaratamiento del crdito a la inversin y al consumo. Efectos en la economa real de los EEUU La crisis hipotecaria iniciada en los EEUU se ha extendido hacia el resto del mundo, principalmente hacia los pases desarrollados que han sido los primeros en mostrar signos de debilitamiento econmico. Las medidas instrumentadas por las autoridades monetarias y por los gobiernos de los distintos pases no han sido suficientes para acabar con el colapso y la incertidumbre de los mercados financieros, las cuales han alcanzado ya a la actividad productiva de los distintos pases. Los efectos nocivos de la crisis financiera estadounidense se han transmitido rpidamente hacia otros pases desarrollados debido a la alta integracin de sus mercados financieros. Los pases emergentes y en desarrollo estn resintiendo los efectos de esta crisis principalmente a travs del comercio internacional y de los flujos de capital. Los datos estadsticos sobre la economa reciente reflejan una desaceleracin paulatina que inici hacia fines de 2003. La situacin empeor a principios de 2007, cuando la tasa de crecimiento trimestral alcanz niveles cercanos a cero. Aunque con un ligero repunte a mediados de 2007 y de 2008, la produccin se mantiene estancada, evidenciado una recesin anunciada, aunque lenta en aparecer. Las tasas de desempleo han superado el 6% durante los ltimos tres meses del 2008, situacin que se present varios meses despus de que termin la recesin de 2001. Al igual que en ese episodio, el aumento del desempleo se dio de manera acelerada, lo que podra augurar una escalada mayor a la registrada en la recesin previa una vez que la economa crezca a menores tasas. Por su parte, los datos de empleo reflejan una situacin similar: desde diciembre de 2006, mes en el que alcanz su nivel ms elevado (2.2%), el crecimiento anual del empleo ha decrecido de manera sistemtica. De hecho, desde junio de 2008 ha presentado tasas negativas y crecientes. Entonces, desde este punto de vista, la situacin se presenta como ms grave de lo que sugieren los indicadores de produccin. Las economas desarrolladas en recesin La crisis financiera estadounidense se extendi hacia otras economas desarrolladas a travs de los mercados financieros. Los 15 pases que conforman la zona del euro fueron los primeros en anunciar la contraccin econmica para el tercer trimestre del ao: 0.2%, mismo indicador que se dio a conocer durante el primer trimestre del 2008. Por el lado del desempleo, el bloque europeo report para este periodo una tasa de 7.5%. Alemania, la principal economa del continente europeo, registr una cada del PIB del 0.5% en el tercer trimestre de ese ao, lo cual signific el segundo periodo de baja consecutiva. Italia ha sido otro de los pases que ha confirmado la retraccin de su economa con una baja de 0.5%, despus de que haba retrocedido un 0.3% . Durante el 2008, Espaa registr su primera cada en ms de 15 aos de 0.2%, lo cual signific un crecimiento de la mitad de lo que haba conseguido en un periodo previo (0.9%) y que la deja al borde la recesin. El panorama fue menos alentador para la economa nipona, ya que su PIB

retrocedi en el tercer trimestre del 2008 un 0.1% con respecto al trimestre anterior y se sum a la cada del trimestre previo que fue de 0.9%

Pilar I Definicin ms estricta del capital: Mejor capital Colchones de capital: Ms capital Ratio Mximo de Apalancamiento

Liquidez Mejores Estndares de liquidez global Medidas para el refuerzo de la liquidez

La crisis financiera ha puesto de relieve la importancia de una adecuada gestin del riesgo de liquidez de las entidades financieras. Ni los reguladores ni las entidades han demostrado su eficacia en la medicin, comprensin y control de la dinmica de los shocks financieros sobre los flujos de caja, las estructuras de financiacin, los activos lquidos disponibles y los planes de contingencia de las entidades. Ratio de cobertura de liquidez

Se prev la introduccin de una ratio de liquidez a corto plazo. Esta supone que el stock de activos lquidos de elevada liquidez que mantenga la entidad debe ser mayor o igual que las salidas de caja netas en un periodo corto (30 das). De esta forma, la entidad soportara una fuerte salida de fondos a corto plazo en un escenario de estrs fuerte prdida de tres escalas de rating, salida masiva de depsitos, prdida de financiacin mayorista, etc. En diciembre de 2009 se propusieron unos activos elegibles en funcin de su baja correlacin con activos de riesgo, la facilidad y certeza de su valoracin, su negociacin en mercados regulados, la facilidad para convertirlos en liquidez, etc. Entre los activos propuestos en diciembre se encuentran el efectivo; las reservas en el Banco Central; los valores negociables con garanta soberana de Bancos Centrales o determinadas instituciones financieras internacionales; la deuda pblica; los bonos corporativos y las cdulas hipotecarias o similares. A los bonos y cdulas se les aplicara unos haircuts en funcin de sus caractersticas: elegibilidad o no por el Banco Central, nivel de riesgo crediticio, etc. Asimismo, estos activos tendran un lmite 50% y deberan estar diversificados.

En las salidas de caja se consideraran partidas de pasivo depsitos y otras fuentes de financiacin- y de fuera de balance a las que se les aplicaran unos porcentajes segn el origen de la masa (mayorista o minorista) y su grado de estabilidad. En las entradas de caja habra que incluir aqullas que sean totalmente realizables en un plazo de 30 das. Se ignoran las lneas de crdito de entidades financieras, se parte de las cuentas a cobrar y se les aplica un porcentaje para tener en cuenta el tipo de estrs. En julio de 2010 se suavizaron los criterios para la definicin de activos lquidos y los escenarios de salidas de fondos: Reduccin de la tasa de salida de fondos para los depsitos de particulares y de pequeas y medianas empresas, as como para los del sector pblico y bancos centrales. En la definicin de activos lquidos, consideracin de la deuda soberana domstica con ponderacin de riesgo 0 %- emitida en divisas, siempre que stas cubran las necesidades operativas en divisas de la entidad. Introduccin de un nivel 2 de activos lquidos con un lmite mximo del 40% de dichos activos y un recorte de valoracin del 15 %, que incorporar: Activos emitidos por gobiernos o empresas pblicas con ponderacin de riesgo del 20 %; activos con un rating igual o superior a AA- emitidos por empresas no financieras y cdulas hipotecarias, con rating igual o superior a AA-, no emitidas por el propio banco. Ratio de liquidez estructural Como complemento de la ratio de liquidez a corto plazo, se prev el establecimiento de una ratio de financiacin o liquidez estable. sta supone que el volumen disponible de financiacin estable sea mayor o igual a los requerimientos de financiacin estable, en un escenario de estrs que dure un ao. El volumen disponible y los requerimientos de financiacin estable se definen as: En la financiacin estable disponible se incluira el capital, las acciones y participaciones preferentes con vencimiento superior a un ao, los pasivos con vencimiento efectivo superior a un ao y una proporcin estable (que se considera que pueden mantenerse en la entidad en un shock idiosincrtico) de depsitos sin vencimiento o de depsitos con vencimiento menor a un ao. El volumen de financiacin estable requerida se calcula como la suma del valor de los activos mantenidos y financiados por la entidad, multiplicados por un factor de liquidez estable asignado a cada tipo de activo, ms el volumen de actividad fuera de balance multiplicado por su correspondiente factor.

Se ha reconocido en julio y septiembre de 2010, la necesidad de establecer esta ratio, pero calibrando mejor la propuesta de diciembre y as corregir el impacto negativo sobre el modelo de negocio de banca tradicional. En concreto, se ha acordado: Incrementar la estabilidad prevista para los depsitos minoristas y de PYMES. Reducir la necesidad de cobertura de fondos para hipotecas residenciales y otros prstamos con ponderacin de riesgo de un 35 % o superior. Reducir la necesidad de cobertura de fondos para compromisos fuera de balance. Habr un periodo transitorio hasta enero de 2018 para calibrar las consecuencias de la ratio para los diferentes modelos de negocio y estructuras de financiacin.

Pilar II y III Gestin y supervisin del riesgo: Pruebas de Tensin Disciplina de mercado