Professional Documents
Culture Documents
C1 C1=I*(1+Retorno Inversin)
Tangencia: TMS=TMT
TMS2 TMT2
C1* U2
U*
TMT1
TMS1 Inversin
C0
Consumo presente
Co*
R0
Dotacin inicial
R0
U0
mayor al precio por dejar de consumir la primera unidad (la TMS1). Por invertir la primera unidad pasa de U0 a U*. Invierte segunda unidad? No , la TMT2 es menor a la TMS2, es decir el retorno marginal de invertir la segunda unidad es menor al mayor consumo futuro que se exige por dejar de consumir en el presente la segunda unidad. ptimo se produce donde TMT=TMS. Inversin ptima: Ro-Co* Consumo ptimo en T0: C* Consumo T1: C1* Decisiones de consumo e inversin son dependientes. Tarea: Si tuviese una mayor preferencia por consumo presente, invierte ms o menos? Sube o baja el costo marginal de consumo futuro en trminos de consumo presente (equivale al concepto de valor marginal del dinero en el tiempo)? Porqu?
Retorno inversin
Inversin
C0
Consumo presente
I*
Dotacin inicial
V*
R0
REPASO: INVERSIN PTIMA DE LA EMPRESA CON MODELO DOS PERODOS Y MERCADO DE CAPITALES PERFECTO
tasa de inters. Equivale a desplazar lo ms posible la curva de posibilidades de consumo en la direccin positiva. Para caso de una empresa, corresponde realizar todos los proyectos con VPN positivo, por ende maximiza el valor de la empresa,V*. En grfico: inversin ptima=Dotacin inicial-I* (notar que se mide de
derecha a izquierda).
inters. En grfico: consumo ptimo presente=C0. Recursos que se prestan al mercado de capitales: I*-C0. Recursos disponibles para consumo en perodo futuro son el retorno de la inversin ms capital e intereses producto de haber prestado al mercado capitales . Suman C1. ES LA FUENTE DE LA FAMOSA FRASE DECISIONES DE INVERSIN SON INDEPENDIENTES DE LOS GUSTOS DE LOS ACCIONISTAS SI MERCADO DE CAPITALES ES PERFECTO.
a la del PGB, se asocia con futuras presiones inflacionarias: Banco Central se adelante con poltica contractiva (aumenta TPM y colocaciones netas de PDBC)
Viceversa si dficit de gasto en relacin al producto
enfermedad japonesa.
Jaime Valenzuela, Profesor Escuela de Negocios, UAI
Gasto Producto
La variable que todos quieren adelantar: tasa de inters Cifras definitivas gasto y producto con bastante rezago.
publica con dos meses de rezago. IPC: se publica con un mes de rezago (por el INE). Combinaciones de Imacec e inflacin, ms otros indicadores de coyuntura, son utilizados por el Banco Central para medir movimientos futuros en inflacin, y as adelantarse utilizando TPM y poltica de colocaciones netas de PDBC.
http://www.bcentral.cl/estadisticas-economicas/seriesindicadores/index.htm Mercado utiliza los denominados indicadores de coyuntura para adelantar datos de cuentas nacionales. En el curso debern informarse en forma permanente de datos coyunturales. Se realizarn dos casos reales: Imacec y PGB a ser anunciados en julio y agosto. Para simplificar, concentrarse en pocos: Relacionados al producto Imacec (dos meses rezago) Produccin industrial (usar INE) Exportaciones
Jaime Valenzuela, Profesor Escuela de Negocios, UAI
Masa Salarial.xlsx
Importaciones Relacionados a equilibrio gasto producto
Inflacin http://www.ine.cl/home.php#
Existe correlacin entre balanza comercial y BBS? Ayuda:
compare cifras del gasto del PGB a precios corrientes coin balanza comercial.
pblica estn fiscalizados por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), y deben entregarle en forma peridica informacin de sus estados financieros (FECU trimestral). La mayora de los instrumentos deben evaluar su riesgo por los clasificadores de riesgo. El SEC es el regulador de las emisiones en USA. Tradicionalmente financieros se dividen los instrumentos en tres categoras:
Instrumentos del Mercado del Dinero o de Intermediacin
Financiera. Instrumentos de deuda (usualmente denominados de renta fija). instrumentos representativos de capital (acciones).
Jaime Valenzuela, Profesor Escuela de Negocios, UAI
de la crisis, el ltimo trmino parece ms apropiado Porqu las empresas emiten bonos en vez de endeudarse con bancos? Porque beneficios superan a costos.
Los principales costos estn relacionados con la produccin de la
informacin que exige la SVS (costo del asesor, la potencial reestructuracin del rea de Contabilidad y Control de Gestin, clasificadores de riesgo, etc.). Beneficios: acceso a altos montos a menores tasas
corriente. El Banco Central: por poltica monetaria (manejo de tasas de inters), por poltica de tipo de cambio. Podr manejar ambas variables? Discusin para casos Imacec e Inflacin. Puzle: Importancia versus tamao Montos transados en Bolsa
Comercio STGO.pdf
BONOS
BONOS
La foto anterior es la llamada cartula del bono, donde se
del Prospecto Detalles de la emisin se encuentran en El Prospecto Legal (buscar alguno en pgina www.svs.cl)
Jaime Valenzuela, Profesor Escuela de Negocios, UAI
Uso de los fondos: Serie E: Los fondos provenientes de la colocacin de los Bonos de la Serie E se destinarn en su totalidad al pago y/o refinanciamiento de pasivos del Emisor.
Serie F: Los fondos provenientes de los Bonos de la Serie F se destinarn al
rescate de la totalidad de los Bonos Serie D y el saldo que reste al pago de otros pasivos de la Sociedad.
Clasificacin de riesgo Feller Rate: AA+ Humphreys: AA+
Rescate anticipado:
Serie E: A partir de 1 de diciembre del ao 2007 Serie F: A partir de 1 de junio del ao 2008
semestres iguales de 180 das, equivalente a 1,9804% semestral. semestres iguales de 180 das, equivalente a 2,0539% semestral.
entre Pasivo Exigible y Patrimonio. (para mayor detalle ver punto 5.5 del Prospecto Legal)
Jaime Valenzuela, Profesor Escuela de Negocios, UAI
Protecciones o Covenants
Potenciales traspasos de riquezas hacia los accionistas:
Mayor riesgo de los proyectos Menor calidad