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Y el Financiamiento
Cul es el problema?
Regalas de yenes Disneyland de Tokio han aumentado considerablemente durante el ltimo ao, y Disney previ ms crecimiento en los prximos aos. Los yenes recientemente se haba depreciado frente al DOLAR. Disney no tena ningn uso de yenes y requiere USD (o quizs otras monedas extranjeras) para la construccin y expansin de entretenimiento y complejos recreativos, produccin de cine y televisin, caractersticas y desarrollo de proyectos inmobiliarios
SWAPS=permuta financiera
Disney ya ha intercambiado en JPY, USD 50 millones de su eurodlar USD 75 millones vencimiento notas de eurodlar USD 150 millones de 3/15/89. Disney debido 10/01/87 es demasiado corto plazo tener tipos swap atractivo y proporcionan gran parte de un seto y no proporcionara ningn nuevo efectivo para pagar la deuda a corto plazo.. Debido a un reciente nmero de nota de eurodlar y ratio de deuda alta de Disney, haba descartado a ms largo plazo deuda eurodlar intercambiada en JPY. Goldman-Sachs sugiere un problema de eurobonos ECU intercambiado en yen
Cambia la estructura
JPY JPY
Disney
IBJ
Utilidad francs
ECU
ECU
14.15%
Propiedades Planta y Equipo Neto Amortizaciones acumuladas Parque de atraccion y otras propiedades
Total del Activo Fijo Diferidos
$ $ (504,365.00) $ 2,251,297.00
$1,746,932.00
$ $ $
$ $ $
$ $ $
$2,739,443.00
$2,381,195.00
Proveedores del Exterior Impuesto sobre la Renta por Pagar Prestamos Bancos Adelantos diferidos impuestos diferidos Fondos propios
Total del Pasivo Circulante Pasivo Laboral Prestamos a largo plazo
$ $ $ $ $
$ $ $ $ $ $
$1,583,958.00
$0.00 $0.00
$0.00 $0.00
Capital Social Reserva Legal Utilidades de ejercicios anteriores Utilidad del perodo
Total del Patrimonio
$ $
359,988.00 795,497.00
$ $
661,934.00 738,594.00
$ (301,946.00) $ 56,903.00
-45.62% 7.70%
$1,155,485.00 $2,739,443.00
$1,400,528.00 $2,381,195.00
-$245,043.00 $358,248.00
-17.50% 15.04%
Tasas comparativas
El todo-en los clculos de costos muestran que el costo de la deuda de Disney JPY es 7,75391% y el costo de la deuda de ecus es 9,47267% El calendario de sus Eurobonos que cotizan en bolsa muestra que el costo de la utilidad de francs de la deuda JPY 6,83% (el rendimiento hasta el vencimiento de sus 1/95 bonos euroyenes) y el costo de la deuda de ecus es 9,37% (el rendimiento hasta el vencimiento de la sus 1/95 Euroecu bonos, los bonos de ecus, con una vida restante comparables.
Justificacin Econmica
La utilidad de francs tiene una ventaja absoluta en ambas monedas de la deuda, pero Disney tiene una ventaja comparativa en ecus en el que tiene menos de una situacin de desventaja. Si y slo si Disney se endeuda en el ECU y los servicios pblicos franceses se endeuda en yenes, que pagan menos inters combinada que si Disney se endeuda en yenes, y la utilidad de Francia se endeuda en ecus. Esta reduccin en el total de los intereses puede ser compartida por Disney y la utilidad de francs.
Beneficio de Disney
Disney producto de sus bonos, EUR 78.498.922, valen JPY 14445057631 en los tipos de cambio actuales de 0,7420 USD / ECU y 248 JPY / USD. Podemos considerar esto como el beneficio JPY que Disney va a recibir a cambio de los pagos JPY se van a realizar.
La TIR de estos flujos de efectivo, 7,01034%, es el costo de la deuda de Disney JPY como consecuencia de la permuta.
Resumen de Intercambio
Disney reduce su coste de la deuda JPY desde 7.753129% al 7,01034%, 74,28 puntos bsicos. Este es un beneficio sustancial. La utilidad de Francia reduce su coste de la deuda de ecus de 9,37% al 9,34981%, 2,02 puntos bsicos. Se trata de un beneficio econmico muy pequeo, por lo que debe haber habido otras razones por las que entr en este intercambio. IBJ se 50K de ecus al ao durante 6 aos, y luego de ecus 40K, 30K, 20K, y 10K para los prximos 4 aos. Esta es una cuota baja, pero que era co-lder gerente de emisin de eurobonos de ecus de Disney.
Qu hace Disney?
Disney hizo problema y cambiar los Eurobonos de ecus. El acuerdo fue bastante bien recibida que fue seguido por una oferta de segunda nota de ecus en 12/85. Disney expedido con posterioridad a 10 aos CHF y tres aos y cambi las notas AUD ellos en JPY. En 4/88 Disney descontado una cantidad no revelada de sus derechos JPY (que representa la mayor parte de sus ingresos JPY para los prximos 20 aos, de acuerdo a su Informe anual de 1988) por US $ 723 millones.