ACTUALIDAD DEL LEASING

EN AMERICA LATINA
Datos que surgen de las ALTA LAR 100
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RICARDO MUNOZ MEDINA

ricardo.munoz@thealtagrouplar.com

THE ALTA LAR 100

El informe no aspira a tener 100% de exactitud dada la escasez, variedad y dispersin de la informacin; Pero extrae resultados muy interesantes sobre la industria de leasing en Amrica Latina Las fuentes han sido las Asociaciones de Leasing Nacionales, las entidades regulatorias que llevan estadsticas y en ciertos casos, las mismas compaas; Este ao resumimos la situacin del leasing aplicando la misma metodologa de aos anteriores, para efectos comparativos; Por tercer ao consecutivo, The Alta Group ha compilado cifras sobre la situacin del leasing en Amrica Latina;

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PRINCIPALES HALLAZGOS
THE ALTA LAR 100 - 2006
POS POS 2005 2006
1 NA 2 7 3 4 5 6 13 8 21 14 16 9 17 38 12 20 29 11 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

COMPAA
Cia .Itauleasing de Arrendamento Mercantil Banco Itaucard S/A Arredamento Mercantil Safra Leasing S/A Arrendamento Mercantil Popular Auto Banco Santander Chile (antes Sant.-Santiago) Leasing BanColombia CFC Bradesco Leasing S/A Arrendamento Mercantil Banco Chile Dibens Leasing S/A Arrendamento Mercantil/Unibanco Leasing S/A Leasing de Occidente CFC Banco Finasa S/A - Carteira Arrendamento Mercantil ABN Amro Arrendamento Mercantil S/A Leasing de Credito CFC Banco IBM S/A Arrendamento Mercantil BB Leasing S/A Arrendamento Mercantil Sudameris Arrendamento Mercantil S/A Banco Credito e Inversiones - BCI BBVA - Banco Continental BBVA - BANCOMER Corpbanca

2005 2006 US$(MILES) US$ (MILES)

3,469,024 0 1,797,980 792.418 1,286,960 1,052,209 900.271 884.267 373.593 529.074 266.284 354.522 333.040 445.140 313.050 156.180 408.152 272.828 207.788 384.582 4,134,901 2,427,726 2,032,524 1,621,406 1,430,324 1,414,452 1,205,069 1,008,880 871,831 679,100 628,356 537,618 499,105 485,459 483,338 474,328 469,479 457,276 438,403 423,995

PAIS
BRAZIL BRAZIL BRAZIL PUERTO RICO CHILE COLOMBIA BRAZIL CHILE BRAZIL COLOMBIA BRAZIL BRAZIL COLOMBIA BRAZIL BRAZIL BRAZIL CHILE PERU MEXICO CHILE

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10 de Brasil; 4 de Chile; 3 de Colombia; 1 de Puerto Rico; 1 de Peru; 1 de Mexico;

Brasil ingresa 2 nuevas compaas a la top list Salen 1 de Puerto Rico y 1 de Per

Crecimiento Porcentual por Pas

Crecimiento Porcentual por Paises POS. PAIS ACTIVOS(US$000) AO 2,005 1 Puerto Rico $ 1,193,429 2 Argentina $ 450,648 3 Brasil $ 10,140,273 4 Colombia $ 2,670,007 5 Peru $ 1,458,668 6 Mexico $ 2,632,084 7 Bolivia $ 18,632 8 Honduras $ 99,438 9 Costa Rica $ 158,434 10 Chile $ 4,243,940 11 Venezuela 12 Rep. Dominicana $ 30,815 13 Ecuador 14 Panama TOTAL REPORTADO $ 23,096,367 ACTIVOS
2,006 $ 2,106,460

% 77% 64% 57% 38% 35% 34% 28% 28% 18% 13% N.A. -2% N.A. N.A.
46.5%

$
$ $ $ $

737,829
15,879,010 3,681,652 1,967,394 3,523,087

$ $
$ $ $

23,882 127,383
186,317 4,796,802 283,984

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$ $ $ $

30,063 419,340 66,725 33,829,928

Ranking por Activos en Leasing (pas)

2005 2006 RANKING POR ACTIVOS EN LEASING
POS. PAIS ACTIVOS(US$000) %

1 2 3 4 5 6 7 8

Brasil Chile Colombia Mexico Puerto Rico Peru Argentina Ecuador Venezuela Costa Rica Honduras

$ $ $ $ $ $ $

10,140,273 $ 4,243,940 $ 2,670,007 $ 2,632,084 $ 1,193,429 $ 1,458,668 450,648 N.A. $ $ $ $

15,879,010 4,796,802 3,681,652 3,523,087 2,106,460 1,967,394 737,829 419,340 283,984 186,317 127,383

47% 14% 11% 10% 6% 6% 2% 1% 1% 1% 0% 0% 0% 0% 100%

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9 10 11 12 13 14

$ $ $ $ $

158,434 $ 99,438 $

Panama
Bolivia Rep. Dominicana TOTAL REPORTADO

$
30,814 $ 30,815 $ 23,108,549.01 $

66,725
23,882 30,063 33,829,927.71

Presencia de Multinacionales
TOTAL ACTIVOS CRECIMIENTO REPORTADOS POS COMPAIA
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 SANTANDER BBVA CITIBANK ABN AMRO IBM HSBC CIT CATERPILLAR FINANCIAL SCOTIABANK CSI GE COMMERCIAL FINANCE HP FINANCIAL SERVICES JOHN DEERE CREDIT CO. GMAC BANK OF AMERICA (fka BankBoston) TOTAL MULTINACIONALES TOTAL ACTIVOS EN LEASING REGION PARTICIPACION MERCADO $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

2006 2005
1,763,497 1,294,046 684,483 537,618 497,948 473,160 423,860 394,249 322,128 263,691 256,786 188,183 102,004 64,555 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 1,296,187 784,986 360,337 354,522 457,629 258,418 323,751 351,222 52,945 111,093 229,907 190,209 99,303 30,935 384,153 5,285,598 23,216,032 22.8% 36% 65% 90% 52% 9% 83% 31% 12% 508% 137% 12% -1% 3% 109% -100%

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7,268,214 $ 33,829,928 $ 21.5%

BRASIL
9a economa mundial media por PPP en 2006; 5o pas ms poblado con 189 millones de habitantes; Formacin interna de capital fijo: 16.8% del PIB; De 5% penetracin de PCs por habitante en 2004 pas a 10.5% en 2005; Del 3% penetracin de Internet por habitante en el 2004 pas a 11.9% en 2005 y 19.5% en 2006; 2 millones de automviles se matriculan anualmente;

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Cmo va la industria de leasing en Brasil?

Rentabilidad
Importancia dentro de la economa
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Entorno
Proyecciones y futuro

Importancia del Leasing en Brasil

Leasing representa el 8.9% de la inversin anual en equipos de la economa brasileira (Fuentes ABEL, INMOBILIZADO DE ARRENDAMENTO 2006 IBGE y Banco Central); El leasing operacional comienza a ganar importancia dentro del portafolio del sector; El 70% de la inversin en equipos en Brasil es equipo fabricado en Brasil y 30% es equipo importado; Los principales rubros de inversin en Brasil de fuente local son: mquinas para escritrio e equipamentos de informtica (41,4%); vehculos automotores (5,5%); mquinas, aparelhos e Insertar logo materiais eltricos (12,3%); metalurgia bsica (5,6%) ; Las principales importaciones de bienes de capital Va la industria de leasing son: equipo de telecomunicaciones, equipos de medicin y control, maquinaria electrnica, equipos paralela a la Inversin en la de oficina, aeronaves, computadores, automviles, en economa brasilera? su orden.
Aeronaves 0.34% Instalaes 0.25% Maq.Equips-Leasing Operc. 0.16% Imveis 0.27% Veculos - Leasing Operc. 0.39% Equip. de Informtica 3.07% Mveis e Utenslios 0.29% Outros Bens 1.08% Informtica - Leasing Operc. 0.08% Embarcaes 0.03% Mquinas e Equipamentos 21.38% Veculos e Afins 72.66%

Importancia del Leasing en Brasil

INMOBILIZADO DE ARRENDAMENTO 2006
Aeronaves 0.34% Maq.Equips-Leasing Operc. 0.16% Imveis 0.27% Equip. de Informtica 3.07% Mquinas e Equipamentos 21.38% Mveis e Utenslios 0.29% Outros Bens 1.08% Instalaes 0.25% Veculos - Leasing Operc. 0.39% Informtica - Leasing Operc. 0.08% Embarcaes 0.03%

Distribucin por clases de equipo

Vehculos y afines
Maquinaria y equipos Equipo de informtica

77.25%
17.88% 2.20%

Otros
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Veculos e Afins 72.66%

2.67%

Va la industria de leasing paralela a la Inversin en la economa brasilera?

Rentabilidad de Leasing en Brasil

Itauleasing: ROE del 9.70% soportada por el conglomerado Itau (Cuyo ROE es 11.92%) Itaucard: ROE del 13.19% ( ROE Banco Itau es 11.92%) Safra Leasing: ROE del 18.27% (ROE del Banco Safra: 12.05 %)

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Bradesco Leasing : ROE del 8.50 % (ROE del Banco Bradesco: 7.58%)
IBM Leasing: ROE del 9.34%

Rentabilidad de los ttulos del Gobierno Federal (SELIC 13.25% en Dic 2006).

Entorno en Brasil
Ley tributaria favorable: Rentas son deducibles para arrendatario; Impuestos indirectos generan poco efecto en el negocio (PIS/COFINS) El control y vigilancia del Banco Central no ahoga el negocio Leasing puede ser hecho por Arrendadoras Mercantiles o por Bancos Multiplos; La vigilancia apoya la aplicacin de buenas prcticas de administracin de leasing (Funding, hedging, manejo de tasas de inters, cartera, etc.); Mercado de capitales desarrollado y sofisticado (BOVESPA, BVMF) La ABEL es una asociacin muy fuerte que ya cumple 37 aos; Logros en impuestos (Ms recientes logros: La no imposicin del ISS al leasing); Logros con jurisprudencia por variacin cambiaria; Logros con jurisprudencia sobre Valor Residual Garantido Capacity building: ABEL tiene una slida divisin de educacin continuada a los profesionales en leasing.

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Cmo ven las proyecciones los

lderes de la industria

- Rafael Cardoso
- Carlos Tafla
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- Otros asistentes.

CHILE
43a economa mundial medida por PPP en 2005; 16.3 millones de habitantes; Formacin interna de capital fijo: 20.62% (2004:19.1%) del PIB; 13.3% (2004: 9.3%) penetracin de PCs por habitante; 26.7% (2004: 27.2%) penetracin de Internet por habitante; 1 automvil por cada 8.9 habitantes;

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Cmo va la industria de leasing en Chile?

Importancia dentro de la economa

Rentabilidad Entorno Proyecciones y futuro

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Importancia del Leasing en Chile

Leasing representaba en 2005, el 16.3% de la inversin anual en capital fijo de la economa chilena (Fuentes ACHEL, INE y Banco Mundial); Las principales importaciones de bienes de capital son: Automviles (US$ 684 MM) Equipo telecomunicaciones (US$ 468 MM) Vehculos comerciales (US$ 461 MM) Computadores (US$ 361 MM) Maquinaria Papelera (US$ 234 MM) Maquinaria industrial especializada (US$ 203 MM); Equipo electrnico (US$ 165 MM); Otros (Vagones de ferrocarril, equipos de oficina, montacargas, aprox. US$ 120 MM cada rubro) Con la demanda China por cobre y otros productos bsicos, la inversin en Chile mantiene un gran dinamismo.

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Va la industria de leasing paralela a la Inversin en la economa chilena?

Importancia del Leasing en Chile

Al observar la distribucin por
clase de equipos se puede observar que casi el 50% del Leasing en Chile es Leasing Inmobiliario. Estn claramente establecidas las normas para de este tipo de
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Leasing? o es la utilizacin oportuna de un vaco en la Legislacin Tributaria?

Colocaciones Leasing en Chile

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Fuente: Fitchratings

Colocaciones Leasing en Chile

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Rentabilidad del Leasing en Chile(*)

Santander Chile: ROE del 22.9% (Consolidado del Banco). La ROE de Santiago Leasing fue 3.99% Prdidas de cartera (Write offs): 0.84% del portafolio del Banco Chile: ROE del 23.4% (ROE del Banco) Prdidas de cartera (Write offs):1.24% del portafolio del Banco. Crdito e Inversiones (BCI): ROE del 20.4 % (Nuevamente el consolidado del Banco) Prdidas de cartera (Write offs): 1.11% del portafolio Corpbanca: ROE del 9.02% (Consolidado del Banco) Prdidas de cartera (Write offs): 0. 9% del portafolio BBVA: ROE del 9.76%(ROE del Banco) Prdidas de cartera (Write offs);1.14% del portafolio

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Margen Financiero del Leasing en Chile

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Fuente:Fitchratings

Libre acceso al mercado: Pueden coexistir y de hecho coexisten: - Empresas de leasing independientes no sujetas a vigilancia de la
Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, con - Empresas filiales de Bancos y Bancos que incorporan carteras de leasing;

Entorno en Chile

Jurisprudencia favorable que ha entendido el leasing a partir de las disposiciones del Cdigo Civil (Con todo, este es un factor de riesgo) Ley tributaria favorable:
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Mercado de capitales desarrollado que permite acceso a fondos de largo plazo (Pensiones, etc.)

- Crdito fiscal a la inversin: 4% (Art.33 bis, Decreto 824/74) Rentas son deducibles para arrendatario; Los arrendadores pueden aplicar depreciacin acelerada; - Impuestos indirectos no afectan la viabilidad del negocio. El IVA es descontable y los saldos a favor son compensables con impuestos directos despus de 6 meses.

Proyecciones y Futuro
Cmo ven las proyecciones los lderes de la industria? - German Ilabaca Sch. - Hernan Fuica

Otros asistentes
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MEXICO
12a economa mundial medida por PPP en 2006 (14a en el 2005); 106.5 millones de habitantes (2005:104.9 millones); Formacin interna de capital fijo: 21.8% del PIB (21.3% en 2004); 10.98%(2004:5.8%) penetracin de PCs por habitante; 13.8%(2004:11.9%) penetracin de internet por habitante; 14.2% (2005:13.3%) automviles por habitante;

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Cmo va la industria de leasing en Mxico?

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Importancia dentro de la economa Rentabilidad Entorno Proyecciones y futuro

Importancia del Leasing en Mxico?

Leasing representa el 2.23% (2005:1.87%) de la inversin anual en capital fijo de la economa mexicana (Fuentes: CNBV, INEGI y Banco Mundial); Las principales importaciones de bienes de capital son: Equipo telecomunicaciones (US$ 8.7 B); Equipo elctrico (US$ 8.2 B) Automviles (US$ 6.4 B) Computadores (US$ 6.2 B) Equipos de Oficina (US$ 5.5 B) Equipo de distribucin elctrica (US$3.3 B) Equipos Electrnicos (US$ 3.2 B) Equipos de medicin (US$ 2.7 B) Maquinaria industrial especializada (US$ 2.6 B); Bombas a Gas (US$2.1 B) Plantas Elctricas (US$ 1.9 B) Vehculos comerciales (US$ 1.9B) Otros (Equipos de enfriamiento/calefaccin, mobiliario de oficina, equipo de transmisin mecnica, maquinaria no elctrica, US$ 1 B cada rubro)

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Importancia de las Arrendadoras Financieras

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Fuente : CNBV

Rentabilidad del Leasing en Mxico

Rentabilidad del Leasing en Mxico

Rentabilidad del Leasing en Mxico

ROE: Al tope del 49.07%, con promedio del 12.12%

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La tasa de los CETES era del 7.03% en Diciembre /06, hoy es del 7.45%

Fuente : CNBV

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Des-regulacin del mercado: Las Arrendadoras Financieras tienden a convertirse en SOFOMEs, y dejan de ser Organizaciones Auxiliares del Crdito, solamente las filiales de Grupos Financieras continan vigiladas por la Comisin Bancaria y de Valores, pero solamente pueden tener hasta el 30% de Arrendamiento Puro, coexistirn con Las Arrendadoras Puras, que son libres en su operacin; Legislacin favorable al leasing en la LGOAC de 1985, recientemente reformada en 2006; Ley tributaria favorable al Arrendamiento Puro, no al Financiero: - Rentas son deducibles para arrendatario en el arrendamiento puro; - Solo la porcin de intereses es deducible en el arrendamiento financiero; - Impuestos indirectos no afectan la viabilidad del negocio, pero son ms complicados de administrar: - En el arrendamiento financiero, el IVA es descontable al momento de la compra del activo y comienzo del contrato (Art.12, Ley del IVA). El inters se difiere. - En el arrendamiento puro, el Impuesto al Activo es gravoso para las Arrendadoras Puras pero las SOFOMES gozan del beneficio de las entidades financieras, y el IVA se liquida con cada parcialidad de renta. Mercado de capitales cada vez ms desarrollado, especialmente en securitizaciones o bursatilizacin, an con grandes desafos en funding. La transparencia de la informacin tiende a sustituir a la estricta regulacin y las Arrendadoras se sustraen por el momento de Basilea II.

Entorno en Mxico

PROYECCIONES Y FUTURO
Cmo ven las proyecciones los lderes de la industria? Raymundo Olalde Pablo Herranz Otros asistentes..

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COLOMBIA
28a (2005:27a) economa mundial medida por PPP en 2006; 46.2 millones de habitantes; Formacin interna de capital fijo: 20.15% (2005:19.19%) del PIB; 6.7% (2004:5%) penetracin de PCs por habitante; 7.9% (2004:5%) penetracin de Internet por habitante; 10.6% (2005:10%) vehculos por habitante (Fuente: Fonprevial, DANE, clculos Alta)

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Cmo va la industria de leasing en Colombia? Importancia dentro de la economa Rentabilidad

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Entorno

Proyecciones y futuro

Cmo va la industria de leasing en Colombia?

Leasing representa el 28.4% de la inversin anual en equipos de la economa colombiana (Fuentes DANE y Superfinanciera); El crecimiento del leasing impuls un crecimiento del 27% en la inversin de capital en 2005 y 2006 Las principales importaciones de bienes de capital son: Equipo de telecomunicaciones (US$ 891MM ,
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Automviles (US$ 690 MM) Aeronaves (US$618 MM) Maquinaria Industrial especializada (US$ 560 MM) Computadores (US$ 391 MM)

Rentabilidad del Leasing en Colombia (Jun 2007)

Leasing BanColombia: ROE de 31.65% ROA de 2.56% Prdidas de cartera (Write offs): 0.81% Leasing de Occidente: ROE de 35.37% ROA de 2.38% Prdidas de cartera: 0.90% Leasing de Crdito: ROE de 22.98% ROA de 1.87% Prdidas de cartera 0.92% del portafolio Total Sistema Leasing: ROE de 28.56% ROA de 2.34 % Perdidas de Cartera 1.01% del portafolio

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Rentabilidad de los TES a Jun /2007: 9.60% anual

Entorno en Colombia
La industria ha crecido cuando la Ley Tributaria ha sido favorable: Rentas deducibles para el arrendatario, beneficio que fue renovado por 5 aos mas con Ley 1111 de Diciembre 27 de 2006; Exenta de IVA El control y vigilancia de la Superfinanciera ahoga menos el negocio Leasing puede ser operado por Compaas de Financiamiento Comercial; La vigilancia apoya la aplicacin de buenas prcticas de administracin de leasing (Funding, hedging, manejo de tasas de inters, cartera, etc.); Mercado de capitales an en desarrollo FEDELEASING es una asociacin muy fuerte: Logros en impuestos; Otros

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Entorno en Colombia
Estos logros de FEDELEASING han conseguido que en un mercado que durante los ltimos aos ha presenciado la fusin de muchas entidades financieras, estn en proceso de autorizacin ante la Superintendencia Financiera la constitucin de tres nuevas empresas de leasing de los siguientes grupos financieros :

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CIT Group COLPATRIA (GE Money) BBVA

Cmo va la industria de leasing en Colombia?

La Republica - Oct 09/07
Utilidades de compaas de leasing crecen 73% Bogota .- Las compaas de financiamiento comercial especializadas en leasing mantienen el mejor comportamiento entre las entidades de crdito al terminar el octavo mes del ao. Segn la Superintendencia Financiera, estas firmas terminaron agosto con utilidades por $154.448 millones de pesos, superior 73 por ciento a las obtenidas en igual mes de 2006 cuando cerraron en $88.990 millones de pesos. La dinmica en los resultados de este sub sector del sistema financiero obedece al alto apetito del pblico por utilizar la figura del leasing como alternativa de financiacin de sus necesidades de consumo. Al terminar los ocho primeros meses de este ao la cartera de las CFC ascenda a $270.788 millones de pesos, mientras que en igual mes de 2006 se haban colocado en el mercado $232.267 millones de pesos, para un aumento de 16 por ciento. La cartera vencida de las leasing se sita en $15.658 millones de pesos, mientras que un ao atrs era $10.210 millones de pesos, para una variacin de 53 por ciento.

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Proyecciones y Futuro
Cmo ven las proyecciones los lderes de la industria? - Danilo Gomez Zuluaga - Helmuth Barros - Jorge E. Cote Otros asistentes
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PERU
48a economa mundial medida por PPP en 2006; 27.9 millones de habitantes; Formacin interna de capital fijo: 19.6% (2005:18.5%) del PIB; 9.8% (2004:6.5%) penetracin de PCs por habitante; 11.7% (2004:10.5%) penetracin de Internet por habitante; 3.0% (2005:2. 9%) vehculos por habitante (Fuente: Banco Mundial)

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Cmo va la industria de leasing en Per?

Importancia dentro de la economa

Rentabilidad
Entorno
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Proyecciones y futuro

Importancia del leasing en Peru?

Leasing representa el 11.23% de la inversin anual en equipos de la economa peruana (Fuentes INEI y SGS); Las principales importaciones de bienes de capital son: Equipo de telecomunicaciones (US$ 316.8MM) Computadores (US$ 239.8 MM) Automviles (US$ 196.3 MM) Vehculos de carga (US$158.6 MM) Plantas de Ingeniera Civil (US$ 147.8 MM)

Distribucin por clase de equipos

Bienes Inmuebles
18.68% 42.02% 1.02% 3.30% 24.50%

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Maq. y Equipo Industrial

Maq. y Equipo de Oficina Maq. y Equipo Mov de Tierras Unidades de Transporte Terrestre

Sist. de Proces. de datos

Otros

1.78%
8.73%

Rentabilidad del Leasing en Per

Banco de Crdito: ROE del 23.1%(del Banco) BBVA Banco Continental: ROE del 28.54%(del Banco) Credileasing: ROE del 21.32% Amrica Leasing: ROE: 7.98 % CitiLeasing: ROE : Negativo Total Sistema: ROE: 9:51

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Rentabilidad renta fija: 3.20% anual

Entorno en Per?
La industria continua creciendo en forma sostenida. El control y vigilancia de la Superintendencia de Bancos Y

Seguros favorece o desfavorece?

Leasing puede ser operado por Bancos Mltiples y por Empresas de Arrendamiento Financiero; La vigilancia apoya la aplicacin de buenas prcticas de administracin de leasing (Funding, hedging, manejo de tasas de inters, cartera, etc.);
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Mercado de capitales an en desarrollo, pero con importantes logros hasta la fecha

Las empresas de arrendamiento financiero estn agremiadas a travs de la Asociacin de Bancos. Aporta esto vocera importante al sector?

Proyecciones y Futuro
Cmo ven las proyecciones los lderes de la industria?

Claudio Thiermann
- Mario Ventura
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- Otros asistentes

CENTRO AMERICA
Sumada CAFTA, sera la 37a economa mundial en trminos de PPP;

44.9 millones de habitantes;

Formacin de capital fijo entre 15.7% (El Salvador) y 28.9% (Honduras) del PIB entre 1.5% (2004:1.3%) (Honduras) y 23.8% (2004:19.7%) (Costa Rica)

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PCs por habitante; Entre 1.7% (Nicaragua) y 23.5% (Costa Rica) usuarios de internet;

1.5% vehiculos por habitante. Invasin de multinacionales siguiendo CAFTA (Scotiabank por Interfin, HSBC por Banitsmo

Importaciones de bienes de capital a Amrica Central

CLASE DE BIEN EQUIPO DE TELECOMUNICACIONES AUTOMOVILES MAQUINARIA INDUSTRIAL ESPECIAL COMPUTADORES
PORTAFOLIO EQUIPOS

US$ 000 767,239 1,114,614 225,581 319,840

OTROS 2%

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COMPUTADORES 32% VEHICULOS 49%

MAQUINARIA INDUSTRIAL 17%

Proyecciones y Futuro
Cmo ven las proyecciones los lderes de la industria?

Carlos Ortiz Z.
- Otros asistentes
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