LA ESTRUCTURA FINANCIERA DEL PROYECTO

La inversin en los proyectos

La realizacin de un proyecto implica utilizar recursos para dos acciones o etapas distintas:
La instalacin y montaje del proyecto
La etapa del funcionamiento u operacin del proyecto

Etapa de Instalacin
Los recursos necesarios para la etapa de instalacin, constituyen el capital fijo del proyecto y sealan los requisitos para la inversin.

Etapa de funcionamiento
Los recursos necesarios para la etapa de funcionamiento constituyen el capital de trabajo.

Activos fijos
Activos fijos sujetos a depreciacin, obsolescencia o agotamiento y activos que no lo estn. Activos fijos tangibles e intangibles.

Activo circulante
*Inventario *Cuentas por cobrar *Caja y bancos *Otros activos circulantes Los elementos mencionados aparecen estructurados en los estados financieros: Balance General y Estado de resultados.

Mtodos para estimar los costos de inversin activo fijo

Comparacin con inversiones similares Comparacin del proyecto que se investiga con el costo de inversin de un proyecto similar ya realizado.

Clculo de gastos preliminares o preparativos Una vez que se enumeran todas las partidas de los gastos preliminares y de los gastos necesarios para establecer una empresa, es fcil calcular su valor ya que existen escalas de honorarios para un gran nmero de servicios.

Intereses durante construccin Los cargos de intereses que se originan durante el perodo de construccin se calculan en base a costo de inversin y al programa de pagos preliminares, se apoya en el principio del costo de oportunidad del dinero.

Financiamiento y costo de capital

El Financiamiento es el abastecimiento y uso eficiente del dinero, lnea de crdito y fondos de cualquier clase que se emplean en la realizacin de un proyecto o en el funcionamiento de una empresa.

El financiamiento del proyecto seala las fuentes de recursos financieros necesarios para su ejecucin y funcionamiento, y describe los mecanismos a travs de los cuales se canalizaran a los usos especficos del proyecto. Se demostrar que las fuentes sealadas son accesibles y que los mecanismos propuestos estn de acuerdo con la realidad.

Las fuentes de financiamiento estn definidas desde el punto de vista de la empresa. Las fuentes externas son todos los fondos originados en el exterior, mientras que el capital generado dentro de la misma empresa proviene de fuentes internas.

Fuentes de financiamiento externas

Los bancos comerciales que otorguen prstamos a largo plazo Los crditos de proveedores para maquinaria y mercanca El descuento de documentos Fuentes extranjeras de financiamiento

Fuentes internas de financiamiento

Se originan en forma de utilidades y en forma de depreciaciones ganadas y constituyen el flujo de efectivo neto durante un perodo.
Las utilidades pueden destinarse para programas de aplicacin de la misma empresa, o al aumento de capital para una nueva.

Financiamiento con crdito

Ventajas:
Mantenimiento del control de la empresa por uno o varios empresarios o por el Estado. Instituciones de inversin que no estn autorizadas para asociarse con otras empresas y slo participan en el financiamiento externo a travs de bono u obligaciones. Los bonos son una obligacin legal de pagar intereses de manera peridica y amortizar el capital a los plazos de vencimiento preestablecidos, lo que permite una planeacin financiera adecuada. Ventajas de carcter fiscal (deducciones de impuestos)

Desventaja:
La desventaja de utilizar crdito es que el inters es una carga fija que se debe pagar aunque las utilidades disminuyan.

Capital Social
Se paga por los propietarios cuando se forma la empresa o durante el perodo operacional al necesitarse nuevos fondos.
Las reservas tambin forman parte del patrimonio de una empresa (utilidades retenidas, acumuladas o no distribuidas).

Pasivos
Son todos aquellos fondos que la empresa pide en prstamo, y que deben ser reintegrados en su totalidad (en la mayora de los casos con un inters) al acreedor.

Relacin entre capital y pasivo

Se rige por la necesidad de conseguir:
La estabilidad financiera La liquidez La rentabilidad

Apalancamiento
Es el mejoramiento de la rentabilidad de una empresa a travs de su estructura financiera y operativa.
Es el principio de negociar con capital.

Apalancamiento operativo (AO)

A.O. =

Mide la utilidad antes del inters e impuestos (VAIT) y se define como el cambio porcentual en las utilidades generadas en la operacin excluyendo los costos de financiamiento e impuestos. A.O. seala las veces que las utilidades cubren los costos fijos.

Apalancamiento financiero
A.F. =
1

Mide el efecto de la relacin entre el porcentaje de crecimiento de la utilidad antes de intereses e impuestos y el tanto por ciento del crecimiento de la deuda o bien el nmero de veces que UAIT contiene la carga de la deuda. Relacin del crecimiento de la utilidad (AIT) y el incremento de la deuda.

Apalancamiento combinado
A.C. =
1

Mide el impacto de la VIAT sobre la rentabilidad por accin.

Apalancamiento de capital
El efecto de palanca o apalancamiento del capital, es un fenmeno cuya causa es la utilizacin de una determinada cantidad de deuda de un cierto costo y que se manifiesta por dos efectos sobre la rentabilidad de las acciones comunes.

Medida del apalancamiento

A1 =
+ ()

Se mide la cantidad de apalancamiento en relacin con el riesgo y oportunidades de utilidad. Para tal efecto, se evala la relacin del capital social y el pasivo de la empresa.

A2 =

()

Variacin a la definicin anterior.