UNIDAD III: MTODOS DE

EVALUACIN DE
ALTERNATIVAS
Mtodos de evaluacin de alternativas
Valor Presente
Vida
til
Iguales
Vida
til
Diferentes
Costo Anual Uniforme
Equivalente (CAUE)
Convertir todos los
ingresos y egresos en
una sola anualidad At
1. Calcular el m.c.m.
2. Igualar a cada alternativa
con el m.c.m (proyectar
ingresos y egresos de
acuerdo al mcm)
Decisin mas
econmica
1. VALOR PRESENTE NETO
Es el mtodo ms utilizado y consiste en llevar al valor
presente todos los flujos de caja asociados a la
alternativa bajo evaluacin. Un factor a considerar es
que la vida til de cada opcin debe ser igual
En el caso de comparar dos opciones (adquisiciones
por ejemplo) se selecciona el menor VPN.
En el caso de decidir la realizacin o no de un
proyecto (independientemente de su naturaleza) se
plantea la siguiente regla de decisin:

Si VPN > 0 Proyecto Rentable
Si VPN < 0 Proyecto No rentable
Si VPN = 0 Mnima Rentabilidad
VALOR PRESENTE NETO (VIDAS IGUALES)
Haga una comparacin del valor presente de las mquinas de servicio
igual para las cuales se muestran los costos a continuacin. Asuma i=
10% anual.
Tipo A Tipo B
Costo Inicial (P) $ 2500 3500
Costo Anual de Operacin (CAO) $ 900 700
Valor de Salvamento (VS) $ 200 350
Vida til (n) aos 5 5
VPN = P + CAO(P/A,i%, n) - VS(P/F,i%,n)

Seleccionar el menor VPN
0 1 2 3 4 5
Tipo A
VPNA = ?
VS = 200
CAO = 900
P = 2500
VPN = P + CAO(P/A,i%, n) - VS(P/F,i%,n)
VPN = 2500 + 900(P/A, 10%, 5) - 200(P/F, 10%, 5)
VPN = $5788
|VPNA| = $5788
0 1 2 3 4 5
Tipo B
VPNB = ?
VS = 350
CAO = 700
P = 3500
VPN = P + CAO(P/A,i%, n) - VS(P/F,i%,n)
VPN = 3500 + 700(P/A,10%, 5) - 350(P/F,10%,5)
VPN = $5936
|VPNB| = $5936
VALOR PRESENTE NETO (VIDAS DIFERENTES)
Un superintendente de planta trata de decidirse por dos mquinas (una sola)
detalladas a continuacin. Determine cul debe seleccionarse con base en una
comparacin valor presente si i= 15%
Mq. A Mq. B
Costo Inicial (P) $ 11000 18000
Costo Anual de Op. (CAO) $ 3500 3100
Valor de Salvamento (VS) $ 1000 2000
Vida til (n) aos 6 9
VPN = P + CAO(P/A,i%, n) - VS(P/F,i%,n)

Se trabaja de forma similar a vidas iguales, pero el
diagrama de flujo estar ajustado en un lapso de tiempo
en funcin del m.c.m. de las vidas tiles de las opciones.

Seleccionar el menor VPN
c/9
c/6
c/6
c/9
c/a c/a
0 3 6 9 12 15 18
Mquina A
VPNA = ?
VS = 1000
CAO = 3500
P = 11000
VPN = P + CAO(P/A,i%, n) - VS(P/F,i%,n)
VS = 1000 VS = 1000
P = 11000
P = 11000
0 3 6 9 12 15 18
Mquina B
VPNB = ?
VS = 2000
CAO = 3100
P = 18000
VPN = P + CAO(P/A,i%, n) - VS(P/F,i%,n)
VS = 2000
P = 18000
VALOR PRESENTE NETO (VIDAS DIFERENTES)
Se estn considerando dos mquinas que tienen los siguientes
costos para un proceso de produccin continua. Si i = 15% cul de :
Mq. G Mq. H
Costo Inicial (P) $ 62000 77000
Costo Anual de Op. (CAO) $ 15000 21000
Valor de Salvamento (VS) $ 1000 2000
Vida til (n) aos 4 6
c/6
c/4
c/4
c/6
c/a c/a
VPN = P + CAO(P/A,i%, n) - VS(P/F,i%,n)
0 3 6 9 12
Mquina G
VPNG = ?
VS = 8000
CAO = 15000
62000
62000 62000
VS = 8000 VS = 8000
0 3 6 9 12
Mquina H
VPNH = ?
VS = 10000
CAO = 21000
77000
77000
VS = 10000
VPNG = 62000 + 62000(P/F,15%,4) +
62000(P/F,15%,8) + 15000(P/A,15%,12) -
8000(P/F,15%,4) - 8000(P/F,15%,8) -
8000(P/F,15%,12)

VPNG = $190.343,
60
VPNH = 77000 + 77000(P/F,15%,6) +
21000(P/A,15%,12) - 10000(P/F,15%,6) -
10000(P/F,15%,12)


VPNH = $108.020
2. COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)
Dado el flujo de caja de un proyecto durante un tiempo
de n periodos se llama costo anual uniforme equivalente
y se denota por CAUE, a la cantidad neta peridica e
igual que sustituya financieramente el flujo de caja
dado.

El CAUE o promedio financiero de caja de un proyecto
representa la cantidad que financieramente es el
promedio, ya sea de ganancia, si es positiva, o de
prdida, si es negativa, que se logra al llevar a cabo ese
proyecto.
Costo Anual Uniforme Equivalente.
(CAUE)
Los siguientes costos
han sido estimados
para dos maquinas
que prestan el mismo
servicio, las cuales
sern evaluadas por un
supervisor de la planta.
Suponga una tasa de
inters de 12 % anual.
Cul maquina debe
seleccionar el
supervisor de planta?
Haga su anlisis en
base del mtodo CAUE.


Maquina X

Maquina P

Costo inicial Bs.

36.000

40.000

Costo anual de
mantenimiento,
Bs.

2.500

1.500

Costo anual de
mano de obra Bs.

10.000

8.500

Valor de
salvamento Bs.

5.000

10.000

Vida til (aos)

6

8

Costo Anual Uniforme Equivalente. (CAUE)
A= Bs.12.500
6 aos
.i = 12 % anual
1 2 3 4 5
0
Po= Bs.36.000
VS = Bs. 5.000
6 aos 1 2 3 4 5
CAUE Total =?
i = 12 % anual
Diagrama de flujo de la maquina X
CAUE
total
= CAUE
1
+ CAUE
2

Utilizando el mtodo Fondo de Amortizacin de Salvamento.
Costo anual uniforme equivalente de los gastos, que ya estn distribuidos.


CAUE
2
= Bs.12.500
Entonces, el Costo anual uniforme equivalente total de la maquina X:
CAUE
total
= CAUE
1
+ CAUE
2

CAUE
total
= 8.139, 20 +12.500 = Bs. 20.369.20

( ) ( ) 20 , 139 . 8 . 6 %, 12 , 000 . 5 6 %, 12 , 000 . 36
1
Bs F A P A CAUE = =
Costo Anual Uniforme Equivalente. (CAUE)
Diagrama de flujo de la maquina P
8 aos
VS = Bs. 10.000
Po=Bs.40.000
A = Bs.10.000
.i = 12 % anual
El Costo anual uniforme equivalente total de la maquina P:
CAUE
total
= CAUE
1
+ CAUE
2

Utilizando el mtodo Fondo de Amortizacin de Salvamento



Se concluye, que la maquina que selecciona el supervisor es la maquina
P por presentar ms bajo el costo anual uniforme equivalente.

( ) ( ) 239 . 17 . 000 . 10 8 % 12 , 000 . 10 8 %, 12 , 000 . 40 Bs F A P A CAUE
total
= + =
COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)
Los costos siguientes se han propuesto a una planta de conservas
para dos mquinas iguales para pelar tomates. Asuma i = 15%.
Mq. A Mq. B
Costo Inicial (P) $ 26000 36000
Costo Anual de Mantenimiento $ 800 2900
Costo Anual de Mano de Obra $ 11000 7000
Valor de Salvamento (VS) $ 2000 3000
Vida til (n) aos 6 10
CAUE = P(A/P,i%,n) + CAO - VS(A/F,i%, n)

Seleccionar el menor CAUE
0 2 4 6
Mquina A
VS = 2000
CAO = 11800
26000
0 2 4 6 8 10
Mquina B
VS = 3000
CAO = 9900
36000
CAUE A =
26000(A/P,15%,6) +11800 - 2000(A/F,15%,6)

CAUE A = $18.442

CAUE B =
36000(A/P,15%,10) +9900 - 3000(A/F,15%,10)

CAUE B = $16.925

Minuto feliz


Ud. ve un msico o la cara de una chica?
Mtodos de Evaluacin de proyecto
Valor Presente Neto
Si VPN > 0 Proyecto Rentable. Se
recupera la inversin y da ganancias

Si VPN < 0 Proyecto No rentable.
No se recupera lo invertido.

Si VPN = 0 Mnima Rentabilidad
solo se recupera la inversin
Tasa Interna de
Retorno (TIR)
Si TIR > TMAR Acepta la inversin
Si TIR< TMAR Rechaza la inversin

En donde TMAR: Tasa mnima atractiva
de rendimiento, esta se define como la
mas alta tasa esperada de un banco o
alguna inversin segura que
comprenda un riesgo mnimo de
inversin.
Factibilidad
econmica
VALOR PRESENTE NETO (VPN)
Baca Urbina (1999) lo define como la ganancia (o perdidas) en
trminos del valor del dinero en este momento (tiempo presente),
despus de haber recuperado la inversin inicial a una tasa de
inters igual a la TMAR.

Como se ha indicado en el concepto, es la diferencia de los flujos
de descuentos sobre la inversin inicial que corresponda a una tasa
de referencia (TMAR), de acuerdo con la siguiente formula:
VPN = - I + Fne 1 + Fne 2 + Fne 3 + Fne 4 + ..+ Fne n
(1+i)
1
(1+i)
2
(1+i)
3
(1+i)
4
(1+i)
n

Siendo
I = Inversin inicial conocida tambin como P en el tiempo cero.
Fne n = Flujo neto de efectivo del ao n, corresponde a la ganancia neta despus de
impuestos en el ao.
i= tasa de referencia que corresponde a la TMAR.

Si existe una estructura en forma de patrones de efectivo se puede deducir
VPN = -I + A(P/A,i%, n) + VS(P/F, i%,n)
EJEMPLO. VALOR PRESENTE NETO (VPN)
Calcular el VPN del siguiente diagrama con una tasa TMAR de 15%.
VPN = - I + Fne 1 + Fne 2 + Fne 3 + Fne 4 + ..+ Fne 5
(1+i)
1
(1+i)
2
(1+i)
3
(1+i)
4
(1+i)
5

Se concluye que VPN > 0 se acepta la inversin
0 1 2 3 4 5 aos

I= 123 Bs
VPN=? Bs. 20 Bs. 30 Bs. 40 Bs. 60 Bs. 60
VPN = - 123 + 20 + 30 + 40 + 60 + 60 = Bs. 7,47
(1,15)
1
(1,15)
2
(1,15)
3
(1,15)
4
(1,15)
5

Valor Presente Neto. (VPN)
Ejemplo de una alternativa
Un proyecto de inversin con flujos de fondos que se muestra
en la siguiente tabla:

Ao

0

1

2

3

4

5

Flujo
(Bs.)

-10.000

3.000

4.500

5.500

6.000

7.000

Cul es el valor presente neto del proyecto para una tasa
mnima atractiva de rendimiento del 25 %?
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
36 , 847 . 2 .
25 , 1
000 . 7
25 , 1
000 . 6
25 , 1
500 . 5
25 , 1
500 . 4
25 , 1
000 . 3
000 . 10
5 4 3 2 1
Bs VPN = + + + + + =
EJERCICIO. VALOR PRESENTE NETO (VPN)
Supngase que se espera un ingreso anual de la renta de una propiedad
comience a Bs. 1200 por ano y disminuya uniformemente Bs 40 cada ano
durante 15 anos de vida estimada de la propiedad. El costo de inversin es
Bs. 8000 y si aplica una tasa 9% anual . Considera usted que es una buena
inversin.
Se concluye que no es buena la inversin puesto que el VPN < 0 se rechaza la
inversin
0 1 2 3 4 . 15 aos

I= 8000 Bs
VPN=? A1= 1200 Bs. (A1-G) (A1-2G) (A1-3G) (A1-14G)
VPN = -I + A (P/A, i, n) -G (P/G, i, n)
VPN = - 8000+ 1200 (P/A, 9%, 15) 40 (P/G, 9%, 15)
VPN = - Bs 79,44.
EJERCICIOS.
Los costos han sido estimados para dos maquinas que prestan el mismo
servicio, las cuales sern evaluadas por un Jefe de Planta. Supngase que
la tasa de inters de 12% anual. Cual maquina debe seleccionar el
supervisor?. Haga su anlisis por el mtodo CAUE.
MAQUINA C MAQUINA D
Costo inicial 40000 50000
Costo anual de mantenimiento 3000 1500
Costo anual de Mano de obra 7000 6000
Valor de salvamento 6000 10000
Vida til (aos) 6 8
Ejemplo de dos alternativas
El proyecto A y B de inversin con flujos de fondos que se muestra
en la siguiente tabla.
Proyecto A

Ao

0

1

2

3

4

5

Flujo
(Bs.)

-15.000

5.000

6.500

7.500

8.000

9.000



Cul es el valor presente neto del proyecto para una tasa
mnima atractiva de rendimiento del 24 %?
EJERCICIOS.
Ao

0

1

2

3

4

5

Flujo
(Bs.)

-19.000

4.000

4.500

5.000

6.500

7.000



Proyecto B
Tasa Interna de Retorno. (TIR)
Es la tasa de descuento que hace que el Valor Presente Neto
(VPN) sea igual a cero.

Tambin es denominada Tasa de retorno de equilibrio ndice
de rentabilidad y retorno sobre la inversin. Representada:
i*(estrella o asterisco).
Calculo de la Tasa Interna de Retorno para un
proyecto.(TIR).
Tal definicin mencionada, se deduce que:
VPN = 0
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
n
n
i
Fne
i
Fne
i
Fne
i
Fne
i
Fne
I
* 1
...
* 1 * 1 * 1 * 1
0
4
4
3
3
2
2
1
1
+

+

+
=
Ingresos
Costos
Inversin
Inicial
=
TIR?
(i*)
Tasa Interna de Retorno. (TIR)
Los criterios de decisin al usar el Mtodo TIR y VPN
son:
Anlisis de una sola alternativa

VPN

TIR

SI:
VPN 0

VPN < 0


SI:
TIR TMAR Aceptar la Inversin.

TIR < TMAR Rechazar la Inversin.

Calculo de la Tasa Interna de Retorno. (TIR)
A = Bs.8.000

FVS =Bs. 5.000

I = Bs.25.000
0 1 2 3 4 5 aos
TMAR= 20 % anual

Los ingenieros propusieron una pieza de
maquina nuevo para incrementar la
productividad de cierta operacin de
soldadura manual. El costo de inversin
es de Bs. 25.000 y la maquina tendr un
valor salvamento Bs. 5.000; se estima un
periodo de estudio de 5 aos. El
incremento de la produccin ascender
a Bs. 8.000 despus que de los gastos de
operacin se han restado de los ingresos
concebidos por la produccin adicional.
Si la tasa mnima atractiva de retorno de
la empresa es 20 % anual. Evalu el TIR
de la maquina que se propone. es
buena la inversin?.
n) i, FVs(P/F, n) i, A(P/A, I VPN + + =
Diagrama de Flujo de caja
Bs.934,30 %,5) (P/F,20 000 . 5 %,5) (P/A,20 000 . 8 000 . 5 2 VPN = + + =
VPN > 0, se acepta la inversin; es buena la inversin
(2.9906) (0.4019)
Calculo de la Tasa Interna de Retorno. (TIR)
( ) ( )
n i* F P VS n i* A P A I 0 , , , ,
+ + =
Si el VPN > 0, entonces el TIR>TMAR
TIR > 20 %
Si TMAR= 25 %
0 Bs.1.847,1 VPN
%,5) (P/F,25 000 . 5 %,5) (P/A,25 000 . 8 000 . 5 2 VPN
=
= + + =
Valor de
TMAR (%)
Valor de VPN
(Bs.)
20
i*
25

934,30
0,00
- 1.847,10


a
b
c
d
(2.6893) (0,3277)
Tasa Interna de Retorno. (TIR)
21,67 (i*)


Valor de TMAR
(%)

Valor de VPN
($)
0
10
20

25
30

20.000,00
8.430,90
934,29
0,00
-1.847,10
- 4165,50

( ) ( )
n i* F P VS n i* A P A I 0 , , , ,
+ =
TIR = 0,20 + 0,01679538=0,21679538
d
c
b
a =
TIR = Valor 1 + C
INTERPOLACION:

d
c
b
a
=
d
b
a
c =
INTERPOLACION:
01679538 , 0 ) 20 , 0 25 , 0 (
) 10 , 1847 ( 29 , 934
0 29 . 934
=


= c