LOGO

MTODOS ANALTICOS PARA LA

OPTMIZACION DE LOS RECURSOS DE
PRODUCCIN
Curso de Ingeniera de la Produccin
Ing. Hugo H. Rivera P.
Unidad IV
INGENIERA FINANCIERA (VPN)
www.themegallery.com
Company Logo
Conceptos Bsicos
EL FLUJO DE CAJA
.
Es sencillamente un esquema que
presenta en forma sistemtica los costos
e ingresos, registrados cada perodo a
perodo.
Los costos (egresos) de Inversin o montaje.
Los costos (egresos) de Operacin.
Los beneficios (ingresos) de Operacin.
El Valor de Salvamento de los Activos del
Proyecto.
Elementos Bsicos
NORMAS PARA LA CONSTRUCCIN
DEL FLUJO
Establecer direccin de los ingresos y egresos
(ingresos hacia arriba y egresos hacia abajo, o
viceversa)

Fijar la Periodicidad. (ao, mes, semana, da, etc.)

Se supone que los costos se desembolsan y los
ingresos se reciben al final de cada perodo.

www.themegallery.com
Company Logo
Representacin de Flujo de Fondos
1.200.000
500.000
200.000
270.000
270.000 270.000
570.000
110.000
460.000
110.000 110.000 110.000
0 1 2 3 4
n
PRESENTACIN DEL FLUJO DE FONDOS EN FORMA GRFICA
n-1
El flujo anterior se puede convertir en flujo neto, como se muestra a continuacin:
n-1
0 1
2 3
4
n
160.000
160.000
160.000
460.000
160.000
700.000
260.000
Flujo Neto

www.themegallery.com
Company Logo

Valor Presente Neto (VPN)

Criterios de Rentabilidad usados
en Evaluacin de Proyectos

Tasa Interna de Retorno (TIR)


Beneficio Costo (B/C)


Valor Anual Equivalente (VAE)


Costo Annual Equivalente (CAE)


Perodo de Recuperacin de la inversion (PRI)

Estas son algunas reglas de decisin generalmente utilizadas para
decidir cuando un proyecto de inversin debe llevarse a cabo o no.
Estas reglas de decisin son el valor presente neto (VPN), el periodo
de recupero de la inversin (PRI) y la tasa interna de retorno (TIR).
.
www.themegallery.com
Company Logo
Valor Presente Neto (VPN)
Es el valor actual de los beneficios netos que genera el proyecto
durante toda su vida.

Para su clculo se requiere predeterminar una TASA DE
DESCUENTO que representa el costo de oportunidad del capital.

Mide el dinero que recibe el inversionista si decide ejecutar el
proyecto en vez de colocar su dinero en una actividad que le redite
una rentabilidad equivalente a la tasa de descuento .

Su valor depende del tiempo

Formula del Valor Presente Neto

F.Et: Flujo de Efectivo del perodo t
t: perodo
i: Tasa de descuento
n: Vida til del proyecto
.
www.themegallery.com
VPN> 0
Se recomienda pasar a la siguiente
etapa del proyecto
VPN = 0
rechazar la inversin por no
generar ganancias
VPN < 0
se recomienda desecharlo,
ocasionar perdidas.
Se invierten Q10,000 en un negocio durante 4 meses, durante los cuales los ingresos
fueron Q4,700, Q3,850, Q2,350 y Q1,850 respectivamente. Si la tasa de inters es
del 14% mensual. Cul seria el beneficio neto actual que genera la inversin ?
Ejemplo 1:
02 . 114
) 14 . 0 1 (
850 , 1
) 14 . 0 1 (
350 , 2
) 14 . 0 1 (
850 , 3
) 14 . 0 1 (
700 , 4
) 14 . 0 1 (
000 , 10
4 3 2 1 0
=
+
+
+
+
+
+
+
+
+
=
VPN
VPN
9
0 1 2 3 4
3850
2350
1850
4700
10,000
Ejemplo 2: Alternativas excluyentes
10
571 , 7
) 25 . 0 1 (
000 , 40
000 , 100 ) (
5
1
Q A VPN
J
J
=
+
+ =

=
142 , 35
) 25 . 0 1 (
000 , 80
000 , 180 ) (
5
1
Q B VPN
J
J
=
+
+ =

=
600 , 18
) 25 . 0 1 (
000 , 85
000 , 210 ) (
5
1
Q C VPN
J
J
=
+
+ =

=
Flujo Ao Alternativa A Alternativa B Alternativa C
Inversin 0 Q100,000 Q180,000 Q210,000
Ganancia 1-5 Q40,000 Q80,000 Q85,000
Suponga que cada una de las alternativas es un proyecto de inversin a una
tasa del 25% anual. cual de las alternativas es la mas conveniente?
Cuando son varias
alternativas y se
necesita seleccionar
una de ellas se escoge
la de mayor valor VPN,
en este ejemplo se
escogera la alternativa
B por tener el mayor
valor que representa el
mayor Beneficio.
Definicin: Es la tasa de inters que hace nulo
al valor presente neto.
VPN(ir) = 0
Significado: Es la tasa de inters que se
percibe por mantener el dinero invertido en el
proyecto.



Tasa Interna de Retorno(TIR)
( )

=
+
+ =
n
j
j
TIR
Fj
Inv
1
1
0 .
( ) ( ) ( )
n
n
2
2
1
1
0
TIR 1
F
......
TIR 1
F
TIR 1
F
I 0
+
+ +
+
+
+
+ =
Formula de la Tasa interna de Retorno
Donde:
Fj = Flujo Neto en el Perodo j
Io = Inversin en el Perodo 0
n = Cantidad de tiempo
Criterio de Decisin:
La regla de la TIR no es siempre igual ya que depende de cul es la estructura del flujo
de fondos del proyecto. Por ejemplo, si un proyecto tiene flujos de fondos negativos al
inicio (inversin) y positivos en los periodos subsiguientes, el criterio de la TIR dice que
se debe invertir en aquellos proyectos que tengan una TIR > i .
Cuando TIR

> io : Seala que el proyecto es conveniente.

Cuando TIR< io : Seala que el proyecto no es rentable.

Cuando TIR= io : Seala que el proyecto es indiferente.

Donde:
TIR= Tasa interna de retorno
io = Tasa de inters inicial (costo del capital)

Criterio de Decisin:
Por otro lado, si un proyecto tiene flujos de fondos positivos al inicio (ej: pedir un
prstamo) y negativos en los otros periodos (ej: devolucin del prstamo), la regla
de la TIR dice que se debe invertir en el proyecto si la TIR < i ..

Cuando TIR< io : Seala que el proyecto es conveniente.

Cuando TIR

> io : Seala que el proyecto no es rentable.

Cuando TIR= io : Seala que el proyecto es indiferente.

Donde:
TIR= Tasa interna de retorno
io = Tasa de inters inicial (costo del capital)


El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos.

Slo nos dice si un proyecto es mejor, que la tasa de descuento
alternativa, para un inversionista particular.

El criterio de la TIR no debera ser utilizado cuando:
Se quiera comparar entre distintos proyectos mutuamente
excluyentes
El proyecto tiene mltiples TIR
No existe TIR

TIR: Tasa Interna de Retorno

Observaciones:

La TIR no representa la rentabilidad del Proyecto.

Los flujos se re - invierten a la tasa de descuento TIR.
Esto distorsiona la medicin de la rentabilidad.

Los flujos no pueden rendir la TIR, slo rinden la tasa
de descuento alternativa del inversionista.

TIR: Tasa Interna de Retorno
-150
50
250
450
650
850
1.050
1.250
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% 75% 80% 85% 90% 95% 100%
Perfil de dos proyectos mutuamente excluyentes
VAN
Proyecto B
Proyecto A
Cuando los proyectos son mutuamente excluyentes, la regla de
decisin de la TIR no sirve para elegir al mejor proyecto. En
otras palabras, en este caso, no se puede decir que el proyecto
con la mayor TIR es el que debera llevarse a cabo.
-3.000
-2.000
-1.000
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%
Tasa de Descuento
V
A
N

(
$
)
Proyecto 1 Proyecto 2
TIR: Tasa Interna de Retorno
Por ende, si los
proyectos son
mutuamente
excluyentes, la regla de
elegir el proyecto de
mayor TIR no debera
ser utilizada para
seleccionar entre
proyectos. En su lugar
debera utilizarse el
criterio de seleccionar
aquel proyecto de
mayor VAN.
18
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% 75% 80% 85% 90% 95% 100%
Perfil de un proyecto con mltiples TIR
En este caso no sera posible aplicar el criterio de la TIR ya que no estara
claro cual de ambas TIR es la que se debe usar como referencia para
comparar con la tasa de descuento (i). Una vez ms, para proyectos con
esta estructura de flujo de fondos, es recomendable aplicar el criterio del
VAN para decidir si invertir o no.
-4000
-3000
-2000
-1000
0
1000
2000
3000
4000
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%
Tasa de Descuento
V
A
N

(
$
)
Proyecto 1
Proyecto no tiene TIR
Si el proyecto no tiene TIR, es obvio que ser imposible utilizar
este criterio para decidir si invertir o no en el mismo.
Ejemplo TIR:
21
Se quiere invertir Q1000 en un proyecto, con ingresos mensuales de Q400 durante
5 meses, se sabe que el proyecto tiene un VPN=516,31 a una tasa de inters del
10%. Debido a que el VPN>0 se concluye que es conveniente realizar la inversin,
pero para tener seguridad se pide adems utilizar el criterio de la tasa interna de
retorno.
Aplicando la formula:
La tasa interna de retorno es
28.65%, por lo tanto la TIR>i
(28,65%>10%) por lo que se llega
a la misma conclusin es
conveniente realizar la inversin
USO:
Se utiliza para evaluar estudios de grandes proyectos pblicos de
inversin.

Se apoya en el mtodo del valor presente neto.
Relacin Beneficio-Costo(B/C)
CALCULO:
1. Se calcula el valor presente de los ingresos asociados con el
proyecto.

2. Se calcula el valor presente de los egresos del proyecto.

3.Se establece una relacin entre el VPN de los ingresos y el
VPN de los egresos. B/C= VPN ingresos / VPN egresos
LA RELACIN BENEFICIO - COSTO
DENOTACIN:
B (i ) = VPN ingresos (i )
C VPN egresos ( i )

Criterio:
> 1 Conveniente
B (i ) = = 1 Indiferente
C < 1 No es rentable

Significado: Al sustraer del resultado la unidad se obtiene la
cantidad de prima que genera cada peso de inversin, cuando
este ltimo se expresa en valor presente.
EL COSTO ANUAL EQUIVALENTE
USO: Es particularmente til para evaluar proyectos que
esencialmente constituyen una fuente de egresos, es decir
cuando el proyecto est conformado nicamente por
desembolsos.



El CAE es un costo para toda la vida del proyecto, si el ciclo de
vida se repite, el CAE se mantiene constante.
Si el proyecto es perpetuo (n ): CAE = VPNi
( )
( )
|
|
.
|

\
|
+
+
=
1 1
1
n
n
i
i i
VPN CAE
Ejercicios
Un proyecto consiste en una inversin hoy por $ 3 millones y costos
mensuales de $95000 el primer mes y aumentarn en $5000 cada mes. Los
ingresos se estiman en $245000 el primer mes y aumentarn en 4% cada
mes.
El proyecto tendr una duracin de un ao con un valor de mercado de
$1300000 al cabo de este tiempo; si la tasa de oportunidad del inversionista es
del 3.5% mensual, determinar, utilizando el VPN, si es rentable o no el
proyecto.

Dibuje el diagrama de flujo de fondos
Dibuje el diagrama de flujo neto
Utilice la formula de VPN dejando constancia del procedimiento
Concluya si es conveniente o no el proyecto.
Ejercicios
Al departamento financiero de su empresa, se le da la tarea de determinar si la
empresa debera invertir en la ampliacin de dos lneas de producto. El proyecto A
tiene unos flujos de caja previstos menores que el proyecto B, pero como el
proyecto A est ms relacionado con su lnea de producto, a la empresa le parece
menos arriesgado que el proyecto B. Ha realizado algunos anlisis y ha formulado
los siguientes beneficios futuros de cada proyecto. Cada proyecto tiene una
duracin estimada de 5 aos.

Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Proy. A $5,000 $10,000 $10,000 $15,000 $15,000
Proy. B $5,000 $10,000 $15,000 $20,000 $20,000

Cree tambin que cada proyecto requerir una inversin de entrada de
$40,000. Por ltimo, basndose en diferentes suposiciones de riesgo, considera
que al proyecto A habra que aplicarle una tasa del 7%, y al B una tasa del 20%.
Qu proyecto debera emprender la empresa?
Ejercicios
A los dos ejercicios anteriores calcular
la TIR y B/C
www.themegallery.com


REFERENCIAS
BIBLIOGRAFICAS

VIDEO EN YOUTUBE
NOMBRE: VPN Y TIR
http://www.youtube.com/watch?v=EdrtzvJNSsg&feature=related

Ingenieria Financiera Autor: Neftci Oguz
Editorial: McGraw-Hill Interamericana
Editores S.A de C. V. (Mxico D.F.)
Ao de edicin: 2008



Enlaces:
http://www.pymesfuturo.com/vpneto.htm
http://es.wikipedia.org/wiki/Valor_actual_neto
http://www.pymesfuturo.com/tiretorno.htm
http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_interna_de_retorno
CURSO DE INGENIERA DE LA PRODUCCIN
ING. HUGO H. RIVERA P