CREACIN DE EMPRESAS: FACTORES DE XITO

Nria Bosch

FACTOR 1

LA DECISIN DE INVERSIN OBEDECE A CRITERIOS ECONMICOS

(RENDIMIENTO DEL ACTIVO)

La dimensin de la empresa

INDUSTRIAL

AGRCOLA

INDUSTRIAL

AGRCOLA

SERVICIOS SERVICIOS

CRECIMIENTO

Proceso de creacin y puesta en marcha de un proyecto empresarial (1/3)

1.- Intuicin de mercado:

Se adivina una posibilidad de satisfacer a un segmento o nicho insatisfecho

2.- Ideacin:

Se trata de traducir la intuicin de mercado percibida para transformarla en una idea de negocio (Evaluacin Preliminar - LAMBIN) Homogeneidad respecto a los productos actuales de la empresa y en cuanto a sus caractersticas de marqueting-mix Perfil de mercado que se pretende satisfacer: potencial de ventas, grado de penetracin con relacin a competencia (fortalezas/debilidades) Primeras cifras: inversin necesaria, riesgo, beneficio Caractersticas empresariales para llevarla a acabo: personas, tcnicas de gestin, tecnologas, capital...
3.- Confirmacin de la idea de negocio:

Comprobacin de que la idea es realizable a travs de un anlisis estratgico del mercado objetivo: CAPACIDAD DE COMPRA, SATISFACCION RECLAMADA, PRECIO QUE ESTAN DISPUESTOS A PAGAR LOS CONSUMIDORES (para deducir aceptacin futura + capacidad de convertir el producto/servicio en realidad)

Proceso de creacin y puesta en marcha de un proyecto empresarial (2/3)

(3. Confirmacin)
Requisitos: trabajo de campo (encuestas) confrontacin con competidores (productos sustitutivos) estudio de viabilidad tcnica 4.- Arranque: Decisiones jurdicas: sede social, socios.... Organizacin empresarial. Emplazamiento ptimo. Tipo de financiacin 5.- Organizacin: Estructura de recursos Humanos Espacio fsico y de gestin Requisitos para producir satisfaccin Criterios de calidad Plan de marketing Anlisis econmico-financiero (Plan de tresoseria previsional.+Balance previsional. +Plan de inversiones) Decisin de las fuentes de financiacin

Proceso de creacin y puesta en marcha de un proyecto empresarial (3/3)

6.- Test del producto / servicio: Prueba (si posible) en un grupo reducido de consumidores Establecer comparaciones con competencia

7.- Puesta en marcha: En esta fase se abre la empresa, se empieza a satisfacer a consumidores, se controlan todos los parmetros del punto 5.- Organizacin, se modifican/rectifican los aspectos con disfunciones Innovaciones (incorporacin de la cultura de innovacin) Incorporacin escalada de nuevos productos/servicios
8.- Control de la implantacin: Mejoras y adaptaciones en funcin de los cambios en el entorno

FACTOR 2
EL EQUIPO TIENE EL PLENO CONVENCIMIENTO DE LA INCORPORACIN DE UN SOCIO
(NO TIENEN UN PREJUICIO DE CAPITALISTAUSURERO)

El equilibrio de Balance (1/3)

FONS FONDOS PROPIS PROPIOS 50 50 50% Fondos Propios D E C I S E S T R A

ACTIVO 100
FONDOS AJENOS 50 50% Fondos Ajenos

I
N

T
G I C A

El equilibrio de Balance (2/3)

FONS FONDOS PROPIS PROPIOS 50 50 50 - 50 = 0 Si los Fondos Propios no crecen

ACTIVO 175
FONDOS AJENOS 125

125 - 50 = 75 Posibilidades de incremento del pasivo de terceros: Financiacin Bancaria Incremento crdito proveedores Hacienda Pblica / s.s.

El equilibrio de Balance (3/3)

87.5 - 50 =37.5 FONS FONDOS PROPIS PROPIOS 50 87,5 Incremento de los Fondos Propios: . Capital Riesgo . Socio (financiero / industrial)

ACTIVO 175
FONDOS AJENOS 87,5 87.5 - 50 = 37.5 Incremento del pasivo de terceros; anlisis de las NCT, buscar instrumentos automticos Crdito de proveedores HP, SS Recurso bancario si necesario

Conclusin: la sostenibilidad
La decisin de crecimiento / nacimiento lleva implcita un riesgo econmico, la prudencia desaconseja aadirle el financiero, lo ideal: incorporar un capitalista, que admite un binomio riesgorentabilidad superior La solvencia a Largo plazo se consigue con la equivalencia de maduracin Activos - Pasivos (FM>1) La capacidad de endeudamiento se reduce ms que proporcionalmente al aumentar el riesgo El apalancamiento no siempre consigue el efecto de reduccin del coste de capital ponderado (los accionistas tambin exigen mayor remuneracin de la inversin) El instrumento financiero debe adecuarse a la estructura objetivo de pasivo y utilizar instrumentos singulares si es necesario (crditos sindicados, project finance...)

FACTOR 3

EL BUSINESS PLAN: COMPLETO EN CONTENIDO Y CORRECTO COMO CONTINENTE

Esquema estndar del Plan de Empresa

1.- Definicin del negocio: Clientes objetivo Necesidad a satisfacer Producto o servicio a comercializar. Factores fundamentales de diferenciacin 2.- Anisis de mercado: Clientes. Canales de distribucin. Competencia. 3.- Plan de marqueting: Objectivos comerciales y previsin de ventas. Marqueting mix. Producto Precio Comunicacin Distribucin 4.- Plan de operaciones: Localizacin de la actividad. Plan tecnolgico. Plan de operaciones. Gestin de las existencias Gestin de aprovisionamiento. 5.- Plan de organizacin: Estructura organizativa. Captacin de personal. Asesores externos. 6.- Plan econmico-financiero (*): Cuenta de explotacin previsional. Plan de tresoseria previsional. Balance previsional. Plan de inversiones. Fuentes de financiacin 7.- Forma jurdica. 8.- Contingencias. 9.- Conclusiones. 10.- Currculum del emprendedor/promotor

Esquema estndar del Plan de Empresa

6.- Plan econmico-financiero (*) anlisis Cuenta de explotacin previsional. Plan de tresoseria previsional. Balance previsional. Plan de inversiones. Fuentes de financiacin

de sensibilidad:

HIPOTESIS NEUTRA

Cash flow acumulado

NF

tiempo

El Plan de Empresa HERRAMIENTA ESTRATGICA (1/2)

El contenido : el fondo PENSAR - PENSAR - PENSAR - ...coherencia Primer diseo: el resumen ejecutivo El continente : la forma presentacin correcta, facilidad de lectura ordenada, sistemtica, ... El PLAN DE EMPRESA es una herramienta viva de planificacin, puede alterarse (aportaciones de nuevos contactos que se van realizando, codiseo con inversor) y es el frontn en los inicios de actividad: para el control de gestin y para los hitos reflejados en los pactos de recompra (negociacin)

El Plan de Empresa HERRAMIENTA ESTRATGICA (2/2)

Diseo FORMAL:

Efectivo (contiene la informacin para la toma de decisiones del inversor, ni ms ni menos) Estructurado (captulos) Comprensible (hablar con propiedad) Breve + user-friendly Atractivo Plantear la solucin a la cobertura de una necesidad detectada Ser innovador, nico Tener un focus claro - ingresos Beneficio a largo plazo

Un BUSINESS PLAN que promete, debe:

FACTOR 4

LA SEGMENTACIN DEL SOCIO: EDAD DE VIDA DEL

PROYECTO Y SECTOR DE ACTIVIDAD

La recta de financiacin
Necesidades de Capital

CRECIMIENTO
Salida a Bolsa

Capital Riesgo (Development)

Capital Riesgo (Growth) Business Angels Family & Friends

Desarrollo de la idea Creacin de la empresa Desarrollo de la Produccin Produccin a empresa Gran Escala Industrial Tiempo

PIME

GRAN EMPRESA

Tipologa de socio... segn:

Concepto de RIESGO (inversor industrial vs. financiero) La Creacin de Valor (el retorno) Las barreras posibles (base tecnolgica?) Los fondos sectoriales: el conocimiento de la cadena de valor
MERCADO NUEVOS NINCHOS AGENTES TRADICIONALES

NUEVOS PROYECTOS

Instrumentos (1/4)

Los Business Angels

Perfil (conocimiento + dinero) Tipologa (empresario, capitalista, asesor, trabajador) Sus objetivos (locales, incremento valor, anonimato, tutora)

Las Business Angels Networks : situacin en Espaa

(NVST.com, eban.org, businessangels.com)

La figura del Foro de Empresarios

Instrumentos (2/4)
Las Entidades de Capital Riesgo: Sociedades de Capital Riesgo -SCR(*) y Sociedades Gestoras de Entidades de Capital Riesgo -SGECR-, Fondos de Capital Riesgo -FCR- (*) Diferencias: Los fondos son patrimonios administrados por SGECR,duracin definida y mayores requisitos de informacin a la CNMV, superiores exigencias en el capital de constitucin. Posicionamiento: Sector y etapa de vida del proyecto: segmentados vs. generalistas, exigencias de condiciones de entrada y salida (*) exencin sobre plusvalas: 99% cf. EL CAPITAL INVERSIN EN ESPAA - Jos Mart Pelln

Instrumentos (3/4)
El Prstamo Participativo Otorgado por ERCs (+ ENISA) Son Patrimonio Contable (fondos apalancables) En orden de prelacin de crditos: despus de los creditores comunes Inters: variable s/evolucin de la empresa (INDICADORES) Carencia: posible, entre 3 y 8 aos Ventaja: NO DILUCIN DE LA ESTRUCTURA DE PROPIEDAD

Instrumentos (4/4)
La salida a Bolsa Requisitos formales Exigencias de mercado ( factores de xito ) Precio de emisin Volumen de emisin Distribucin de los ttulos de la compaa emisora Eleccin del colocador de la emisin (momentus)

Instrumentos - RESUMEN
Fuente de capital
Seed
Prstamos personales Prstamos familiares Soporte estatal Leasing Prstamos bancarios Capital Riesgo Bolsa

Start-up

Expansin

Realizacin

FACTOR 5

LOS VALUE DRIVERS

El equipo
* FACTORES DE XITO: * Sus miembros, han trabajado juntos antes? * Tienen una experiencia relevante? * Conocen sus debilidades y estn dispuestos a cubrirlas? * Tienen claros sus roles futuros? (CEO) * Hay diferencias de opinin subyacentes? * CARACTERSTICAS DE UN EQUIPO EFICAZ: * Perfiles y fortalezas complementarios * Visin compartida: todos van a una * Tres personas.. mejor que seis * Flexibilidad en la forma de afrontar problemas * No se deshace ante adversidades CONDICIN NECESARIA, NO SUFICIENTE

El Modelo de Negocio
Orientado al revenue La intencin de compra de los estudios de mercado NO implica compra efectiva La justificacin de las ventas arranca de la parte de cadena de valor que el negocio acomete (sustitucin de procesos) Madurez de mercado

El posicionamiento
La medicin del nicho de mercado y la penetracin prevista deben ser correctas (premisas para conseguir posicionamiento objetivo) Anlisis de los actores actuales de mercado, vencer las incertidumbres de sus estrategias futuras Evaluar la diferenciacin y la reaccin de los grandes

El Potencial de Crecimiento
El proyecto no ser interesante para un VC si no puede crecer a ritmos sostenidos (dicho crecimiento es base de consecucin de los ROIs esperados y del atractivo para el futuro socio) Alianzas estratgicas (integraciones verticales / horizontales) - distintas propuestas de valor Globalizacin : Fusiones & Adquisiciones Mercado - Sector: ms demanda que oferta? NO improvisacin de la actividad a los bioritmos del promotor (hudas hacia delante)

La negociacin
Identificar win-win Posiciones cercanas Bsqueda de contrapesos: una toma mayoritaria puede aceptarse si despus se pactan recompras a cumplimiento de los objetivos del BP Externalizar si es necesario

FACTOR 6

LA VALORACIN... MTODOS?

La valoracin de la empresa (1/2)

Factores clave a considerar: Generacin de recursos (Bcio, neto anual), Calidad del crecimiento (Po), Riesgo (k), capacidad de crecimiento (g).

E=

Bcio x Po k-g E Bcio Po K-g

E = Valor de mercado de los fondos propios

= PER =

La valoracin de la empresa (2/2)

Valoracin por descuento de flujos Necesidad de realizar una proyeccin financiera en detalle: Ingresos - Gastos - Inversiones Periodo coyuntural y Valor terminal Dificultad de prever el futuro Ritmo de crecimiento Cambios en el modelo de negocio Competencia Dificultad al establecer las hiptesis de la valoracin Tasa de descuento (riesgo) - WACC Valor terminal

FACTOR 7

LA NEGOCIACIN

La NEGOCIACIN
El proceso de capitalizacin: Carta de confidencialidad Due Dilligence Carta de intenciones Seala la aportacin (importe) El % de participacin que supone El valor de las acciones s/ valor que se da a la empresa Otros indicadores (salidas y recompras pre-pactadas) El valor objetivo vs. el precio subjetivo Dificultad de medicin de la aportacin de sinergias Las posiciones deben estar cercanas

El punto de vista del emprendedor Elabora la primera documentacin para seducir (venta interna -jerarqua, otros miembros equipo- / externa -inversores, alinazas estratgicas- del proyecto) Contactos iniciales imprescindibles: abogados, ag.
publicidad, proveedores, consumidores potenciales...

Bsqueda de capital inteligente Valora las sinergias del socio industrial Teme la prdida de la mayora ( LA IDEA ES SUYA !)

El punto de vista del inversor El equipo: multidisciplinar y coherente No satisfecho nicamente con presentacin idea
(detalles exactos de partidas de destino de los fondos y de con quin est invirtiendo)

El RETORNO (tir) y la SALIDA Valora sostenibilidad y apalancamiento La participacin en el capital (fase de vida / valoracin empresa) que posibilita la toma de decisiones.
CONTROL - CONTROL - CONTROL

FACTOR 8

DESINVERSIN : LA PLUSVALA

La recta de financiacin
Necesidades de Capital

CRECIMIENTO
Salida a Bolsa Capital Riesgo (Development)

Capital Riesgo (Growth) Business Angels Family & Friends

Desarrollo de la idea Creacin de la empresa
PIME

Desarrollo de la Produccin Produccin a Tiempo empresa Gran Escala Industrial

GRAN EMPRESA

La plusvala... de quin es?

de quien crea Valor! La profesionalizacin que introduce la entrada de un VC, da rigor a la gestin (a travs de soporte, apoyo estratgico y asesoramiento) El nuevo socio favorece la imagen exterior (credibilidad ante terceros) Adems del capital es habitual que se aporten conocimientos, contactos (networking) y pautas de comportamiento El VC ofrece opinin independiente en el CA, colabora en la bsqueda de nuevas lneas financieras y forma de afrontar su propia desinversin

Muchas gracias

nbosch@cidem.gencat.net