Politic

Los mercados financieros
Pbi nominal.- valora la produccin de bienes y servicios a precio corriente pbi real a precio constante

Qu determinan los tipos de inters?
La oferta y demanda de credito.

Cmo influye en los tipos de inters el
Banco de la Reserva Federal (Fed)? reduce o aumenta la oferta de reservas bancarias

Blanchard: Macroeconoma Captulo 4: Los mercados financieros Pg. 2

Mercado de bonos.- es un mercado
financiero donde los participantes compran y venden ttulos de deuda, usualmente en la forma de bonos.
Tipo de inters.- Inters es un ndice
utilizado para medir la rentabilidad de los ahorros o tambin el costo de un crdito. Se expresa generalmente como un porcentaje.

Renta: Es un flujo expresado por unidad de
tiempo
Riqueza: Es una variable stock en un
determinado momento del tiempo. Es igual a los activos financieros menos los pasivos financieros
Dinero: Es una variable stock al igual que los
activos financieros que se usan para las transacciones. Comprende las monedas y los billetes y los depsitos a la vista
Inversin: La adquisicin de nuevos bienes
de capital
La demanda de dinero
Ejemplo:
Slo podemos elegir entre dos activos financieros:
El dinero: utilizado para transacciones (efectivo y depsitos a la vista). Los bonos: no pueden utilizarse para realizar transacciones, pero rinden un tipo de inters positivo (i).
Ejemplo:
Su riqueza financiera = 50.000$ Eleccin: Cmo distribuir los 50.000$ entre el dinero y los bonos
Blanchard: Macroeconoma
Captulo 4: Los mercados financieros
Pg. 6
Ejemplo:
La proporcin de dinero y de bonos depende de :

Su nivel de transacciones El tipo de inters de los bonos
Pg. 7
Ejemplo: La proporcin de dinero y de bonos depende de su nivel de de transacciones: Suponga: Gasta unos 5.000$ al mes (transacciones)
Quiere tener en dinero lo que gasta en dos meses (10.000$) Recuerde: riqueza = 50.000$ 50.000$-10.000$ (dinero de transacciones) =40.000$ en bonos
Pregunta: Cuntos bonos mantendra si gastase 6.000$ al mes?

Ejemplo: La proporcin de dinero y de bonos depende del tipo de inters de los bonos:
El tipo de inters de los bonos

Cuanto ms alto sea el tipo de inters (i), ms dispuestos estaremos a mantener los bonos. Con un inters muy alto (i), puede elegir entre reducir la proporcin de dinero a dos semanas o 2.500$ (gastos=5.000$/mes) y aumentar la proporcin de los bonos a 47.500$.
Pregunta: Si i=0, cunto mantendra en bonos?

Resumen: La demanda de dinero (Md) depende de: El nivel de transacciones que es proporcional a la renta nominal ($Y) El tipo de inters de los bonos
Pg. 10
Md = $YL(i) (-)
Demanda de dinero
Renta nominal
La liquidez de la demanda de dinero es una funcin de i
i produce un efecto negativo en Md
Captulo 4: Los mercados financieros Pg. 11
$Y
L(i )
(-)
Repaso:
Md = $YL(i) (-)
Suponga:$Y se duplica, pasando a $2Y Md = $2YL(i)
Md tambin se duplica
Si i aumenta; Md disminuye
Pg. 12
Grficamente, Md = $YL (i)
Tipo de inters, i
Md
Md (para $Y > $Y)
(para la renta nominal $Y)

M M
Dinero, M
Md y i tienen una relacin inversa Dado $Y en i, M = M (P*, A) i2, M = M2 i1, M = M1
a c Md ($Y) M2 M M1
Tipo de inters, i
i2
i i1
Dinero, M
Grficamente, Md = $YL (i)
Si $Y aumenta a $Y, Md se desplaza a Md M aumenta de M a M (a - b)
Tipo de inters, i
Md ($Y) M M
Md ($Y > $Y)
Dinero, M
La demanda de dinero y el tipo de inters: la evidencia
M $YL(i )
d
Divida ambos miembros por
$Y
M L(i ) $Y
M $Y
= cociente entre la demanda de dinero y la renta nominal

M & i debera existir una relacin $Y inversa
Pg. 17
15 30 12,5 27,5
10
Cociente entre dinero y renta nominal (M/$Y)
Tipo de inters
25
22,5 7,5 17,5
5,0
15
2,5
12,5
Pg. 18
La demanda de dinero y el tipo de inters: la evidencia Observaciones:
M $Y
$Y M
1960 = 27% 1998 = 13% en aproximadamente el mismo i
= Velocidad del dinero
1 3,7 1960 : 0,27
1 7,6 1998 : 0,13

Pg. 19
Cul es su opinn? Por qu se ha duplicado la velocidad entre 1960 y 1998? Pista: Innovaciones financieras
Pg. 20
Observaciones:
Relacin negativa entre
2,4
M $Y
1,6 Variacin del tipo de inters (%)
0,8
-0,8
-1,6
-2,4 -1,40 -0,70 0,00 0,70
Variacin del cociente entre el dinero y la renta nominal anual (%)
Pg. 21
La determinacin del tipo de inters: I

La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de inters de equilibrio
Suponga:
Todo el dinero (M) que proporciona el banco central es en efectivo. El equilibrio del mercado finnaciero aparece cuando: Oferta de dinero = Demanda de dinero M = $YL(i)
Pg. 22
La determinacin del tipo de inters : I

La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de inters de equilibrio
La relacin LM: M = $YL(i)
La demanda de liquidacin (L) = la oferta de dinero
Pg. 23

El equilibrio, grficamente
Ms
Tipo de inters, i
i1
E Tipo de inters de equilibrio, I, Md = MS Md ($Y)
Dinero, M

El efecto de un aumento de la renta nominal en i
Ms Aumento de $Y a $Y Md aumenta a Md El equilibrio se desplaza de A a A i aumenta de i1 sobre i2 A
Tipo de inters, i
i2
i1
Md ($Y > $Y) Md ($Y) M
Dinero, M

El efecto de un aumento de la oferta monetaria en i
Ms Ms
Tipo de inters, i
i1
A i2
Aumento de Ms a Ms El equilibrio se desplaza de A a A El tipo de inters baja de i1 a i2
Md ($Y)
M M
Dinero, M

Las operaciones de mercado abierto: Comprando y vendiendo bonos del Estado por el banco central
Comprar bonos para aumentar la oferta monetaria

Vender bonos para disminuir la oferta monetaria
Pg. 27

Balance financiero
Bancos
Activos
Bonos Pasivos Dinero (efectivo)
Banco central
Compra 1 milln de dlares en bonos: Aumentan los bonos En el banco central el efectivo disminuye, pero aumenta en la economa
Pg. 28

La poltica monetaria y las operaciones de mercado abierto El precio de los bonos y el tipo de inters
Suponga:
Los bonos pagan 100$ dentro de un ao $PB = Precio actual de los bonos (B)
Por lo tanto: El tipo de inters del bono (i) es:
100$ - $ PB i $ PB
Pg. 29

La poltica monetaria y las operaciones de mercado abierto El precio de los bonos y el tipo de inters
Por ejemplo, suponga: $PB = 95$

i 100$ - 95$ 5$ 0,053 5,3% 95$ 95 i
$PB = 90$
100$ - 90$ 10$ 0,111 11,1% 90$ 90
Pg. 30

La poltica monetaria y las operaciones de mercado abierto
Observacin:
El precio de un bono y el tipo de inters tienen una relacin inversa.
Pg. 31

La poltica monetaria y las operaciones de mercado abierto El precio de los bonos y el tipo de inters Clculo del precio de un bono:
Suponga un bono con un valor de 100$ dentro de un ao
100 $ PB 1 i
100 95 i 5,3 $ PB 1 0, 053

100 90 i 11 ,1 $ PB 1 0,111

La poltica monetaria y las operaciones de mercado abierto Operacin de mercado abierto expansiva: Aumenta la oferta monetaria
Paso 1: El banco central compra bonos. Paso 2: El banco central introduce el dinero (efectivo) en la economa para pagar los bonos. Paso 3: La demanda de bonos aumenta, provocando un aumento del precio de los bonos. Paso 4: Cuando aumenta el precio de los bonos, el tipo de inters disminuye.
Pg. 33

La poltica monetaria y las operaciones de mercado abierto
Cul es su opinin?
Qu efecto tendra una poltica monetaria contractiva en: la oferta monetaria la demanda de bonos y el tipo de inters?
Pg. 34

Resumen: Se determina i a travs de MD y MS El banco central cambia i modificando MS El banco central cambia MS con las operaciones de mercado abierto La compra de bonos aumenta MS y reduce i La venta de bonos disminuye MS y aumenta i
La determinacin del tipo de inters: II

Los tipos de inters en una economa con efectivo y depsitos a la vista
Qu hacen los bancos?
Los bancos son intermediarios financieros: Reciben fondos (depsitos) que son pasivos. Realizan prstamos y compran bonos que son activos.
Pg. 36
La determinacin del tipo de inters: II

Los tipos de inters en una economa con efectivo y depsitos a la vista
Qu hacen los bancos? Bancos

Activo Reservas Prstamos Bonos Pasivo
Depsitos a la vista
Activo
Banco central
Pasivo
Bonos
Dinero del Banco central =Reservas +Efectivo

Pg. 37
Captulo 5 Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS-LM
Los mercados de bienes y financieros: el modelo IS-LM

El modelo IS-LM
Determinacin de la produccin y los tipos de inters a corto plazo
Pg. 39

El mercado de bienes y la relacin IS
Repaso:
Equilibrio en el mercado de bienes:
Produccin (Y) = Demanda (Z)

Demanda (Z)= C+I+G
C=C(Y-T) Se dan T, I, y G
Pg. 40

Repaso (continuacin):
Equilibrio: Y=C(Y-T)+I +G
Las variaciones de C, I, y G afectan al
equilibrio Y
Pg. 41

La inversin, las ventas y el tipo de inters
La inversin depende de:
El nivel de ventas
El tipo de inters Por lo tanto:
I I (Y , i ) ( ,-)

La curva IS
La condicin de equilibrio:
Y C (Y - T ) I G I I (Y , i ) Y C (Y - T ) I (Y , i) G
Oferta de bienes Demanda de bienes (Z)
Pg. 43

La curva IS
ZZ: Demanda, en funcin de Y dado en el puento de equilibrio i en a, Y
ZZ (i)
Demanda, Z
a ZZ (i > i) b
ZZ: Demanda con un elevado tipo de inters
en el punto de equilibrio i en b, Y
45
Produccin, Y

La curva IS
Demanda, Z
ZZ (i) ZZ (i > i)
Tipo de inters, i
A i IS
45
Y Produccin, Y
Y Produccin, Y
Pg. 45

Observacin:
En el mercado de bienes, cuanto mayor es el tipo de inters, ms bajo es el equilibrio de produccin.
Pg. 46

La curva IS
Tipo de inters, i Desplazamientos de la curva IS:
Un aumento de los impuestos desplaza la curva IS hacia la izquierda
IS (T) IS (T > T) Y Y
Produccin, Y

La curva IS
Tipo de inters, i Desplazamientos de la curva IS:
Un aumento de G desplaza la curva IS hacia la derecha
IS (G > G) IS (G) Y Y
Produccin, Y
Los mercados de bienes y financieros: La curva IS

Desplazamientos de la curva IS
Cul es su opinin?
Cmo desplazara un descenso de la confianza del consumidor a la curva IS?
Al lado izquierdo, menos consumo
Pg. 49
Los mercados financieros y la relacin LM

Reconsideracin del equilibrio del mercado monetario M= oferta monetaria nominal (controlado por el Banco Central) $YL(i) = demanda de dinero (funcin de la renta nominal y del tipo de inters) Equilibrio del tipo de inters:
M=$YL(i)
Pg. 50

La cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de inters
Renta real
$Y (Y ) P
=Demanda real de dinero: Y(L)i
M Oferta monetaria real P
M Y ( L)i Relacin LM: P
Pg. 51

La curva LM
Ms
Tipo de inters, i
Un aumento de Y =>aumenta Md y, a su vez i
A Md (para Y > Y) Md (para Y) M/P
Dinero (real), M/P


La curva LM
Ms Tipo de inters, i Tipo de inters, i LM (M/P)
A Md (para Y > Y) Md (para Y) M/P Dinero (real), M/P
Renta, Y
Pg. 53

La curva LM
Pregunta: Por qu presiona al alza el aumento de la actividad econmica a los tipos de inters?
Pg. 54

La curva LM
Ms Tipo de inters, i Ms
Desplazamientos de la curva LM: muestra de las variaciones de M y P
Tipo de inters, i
LM (M/P) LM (M/P > M/P) b
i2 i i2
b a a Md (para Y > Y) Md M/P M/P (para Y)
i2 i i2 a a
Dinero (real), M/P
Renta, Y
Pg. 55
El modelo IS-LM: ejercicios

El equilibrio requiere:
IS : Y C (Y - T ) I (Y , i) G
M LM : YL(i) P
o IS LM
Pg. 56
El modelo IS-LM: ejercicios

El equilibrio de IS-LM, grficamente
LM
Tipo de inters, i
i e Y es el nico tipo de inters, la combinacin de produccin que implica un equilibrio simultneo en los bienes y mercados financieros
IS Y
Produccin, Y
La poltica fiscal, la actividad econmica y el tipo de inters

Ejemplo:
El presidente y el congreso estn de acuerdo en llevar una poltica para reducir el dficit presupuestario aumentando los impuestos, mientras se mantienen constantes los gastos. Qu efecto tendr la poltica fiscal contractiva sobre la produccin y los tipos de inters?
Pregunta:
Pg. 58

LM
IS y LM: Aumentan el equilibrio A antes de los impuestos : i e Y IS: tras el aumento de impuestos Cambiara el aumento de impuestos LM? Desequilibrio en i (F, A) tras el aumento de impuestos i, Y Nuevo equilibrio A La contraccin fiscal disminuye el inters y la produccin
Tipo de inters, i
F i
A A
IS (T) IS (T > T) Y Y
Produccin, Y

Cul es su opinin?
Es la reduccin del dficit buena o mala para la inversin?
Pg. 60

La poltica monetaria, la actividad econmica y el tipo de inters
Ejemplo:
El Fed adopta una expansin monetaria, es decir, aumenta la oferta monetaria a travs de las operaciones de mercado abierto.
Pregunta:
Qu efecto tendr la expansin monetaria en la produccin y el inters?


LM (M/P)
Tipo de inters, i
LM (M/P > M/P)

IS y LM: Antes del aumento de M en el punto de equilibrio A: i e Y
A i
B A
LM: Tras el aumento M Desequilibrio en i (A, B) Nuevo punto de equilibrio A: i e Y La expansin monetaria reduce i y aumenta Y
IS Y Y
Produccin, Y

Los efectos de la poltica fiscal y monetaria
Desplazamiento
de IS Subida de impuestos izquierda
Desplazamiento de LM ninguno
Variacin de la produccin baja
Variacin de los tipos de inters baja
Reduccin de impuestos Aumento del gasto pblico Reduccin del gasto pblico Expansin monetaria
derecha derecha izquierda
ninguno ninguno ninguno
sube sube baja
sube sube baja
ninguno
descendente
sube
baja
Reduccin monetaria
ninguno
ascendente
baja
sube
Pg. 63
La adopcin de una combinacin de polticas econmicas

La combinacin de polticas econmicas de Clinton-Greenspan
El dilema poltico de 1992:

Repaso:
El mximo dficit presupuestario federal (4,5% de PIB) Desempleo elevado y lento crecimiento
La reduccin del dficit reduce la produccin La poltica de expansin fiscal aumenta el dficit
Solucin: combinacin de polticas econmicas

La reduccin del dficit y la poltica de expansin monetaria


LM LM
IS y LM: Antes de las variaciones polticas, en el punto de equilibrio A: i e Y
Tipo de inters, i
A i
IS: Tras la reduccin del dficit Punto de equilibrio B sin expansin monetaria LM tras la expansin monetaria
B
A
IS
IS Y Y
Nuevo punto de equilibrio i, Y
Produccin, Y

Observaciones:
Una fuerte confianza del consumidor y el mercado de stock desplaza la curva IS de 1992 a 1998
La fuerte expansin reduce automticamente el dficit (1% de crecimiento reduce el dficit para el cociente del PIB por medio de 0,5%)

La economa de EE.UU. 1991-1998
1991
Supervit pblico
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
(% del PIB) (signo negativo: dficit) Crecimiento del PIB (%) Tipo de inters (%)
-3,3
-4,5
-3,8
-2,7
-2,4
-1,4
-0,3
-0,8
-0,9
2,7
2,3
3,4
2,0
2,7
3,9
3,7
7,3
5,5
3,7
3,3
5,0
5,6
5,2
4,8
Pg. 67

La unificacin alemana y el tira y afloja fiscal y monetario Ejemplo:
Antes de la unificacin, Alemania Occidental gozaba de un fuerte crecimiento de la inversin.

Tras la unificacin, hay un fuerte estmulo fiscal por el aumento del gasto pblico sobre la infraestructura y un lento crecimiento de inversin.

La unificacin alemana y el tira y afloja fiscal y monetario
LM LM
A i
A (i, Y): punto de equilibrio antes de la unificacin IS: tras la unificacin IS
Tipo de inters, i
A i IS IS Y Y
LM: tras la unificacin LM: Reduccin de M para ajustar la expansin de IS

A(i, Y): punto de equilibrio tras la unificacin
Produccin, Y

La unificacin alemana y el tira y afloja fiscal y monetario
La economa de Alemania Occidental, 1998-1991

1988 Crecimiento del PIB (%) Crecimiento de la inversin*(%) Supervit pblico (% del PIB) (signo negativo: dficit) Tipo de inters (corto plazo) 3,7 5,9 -2,1 4,3 1989 3,8 8,5 0,2 7,1 1990 4,5 10,5 -1,8 8,5 1991 3,1 6,7 -2,9 9,2
Pg. 70
Introduccin de la dinmica
Observaciones:
Las variaciones de la produccin se ajustan despacio a las variaciones del mercado de bienes (IS).
Los tipos de inters se ajustan simultneamente a las variaciones del mercado financiero (LM).
Pg. 71
La dinmica, grficamente
LM LM
Ajuste para una subida de impuestos
Ajuste para una contraccin monetaria
Tipo de inters, i
Tipo de inters, i
B iB
B iA
La produccin disminuye lentamente
IS IS Yb Ya
iA
Los tipos de inters se ajustan inmediatamente
Ya Produccin, Y
Produccin, Y
Pg. 72
La dinmica de la contraccin monetaria con IS-LM
LM LM
Tipo de inters, i
i
A i
A: punto de equilibrio inicial (i e Y) LM: Tras la reduccin de la oferta monetaria i sube a i
A i IS Y Y
Un elevado i reduce la demanda y la produccin lentamente, es decir de A a A El punto de equilibrio se restablece en A : i, Y
Produccin, Y
Resumen: La poltica monetaria vara los tipos de inters rpidamente, mientras que la produccin vara lentamente. El Banco Central tiene que considerar el retraso de la produccin cuando se lleva a cabo una poltica monetaria.
Pg. 74
Recoge realmente el modelo IS-LM lo que ocurre en la economa?

Supera dos pruebas el modelo IS-LM?
Son razonables las afirmaciones sobre IS-LM? Son las implicaciones del IS-LM consistentes con las observaciones del mundo real?
Pg. 75

Efectos empricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados Unidos
Efecto de una subida del tipo de los fondos federales del 1% sobre las ventas al por menor
1,6 1,2 0,8 0,4 0,0 -0,4 -0,8
-1,2
-1,6 Tiempo (trimestre)
Pg. 76

Efecto de una subida del tipo de los fondos federales del 1% sobre la produccin
1,6 1,2 0,8 0,4 0,0
Intervalo de confianza -0,4 -0,8 -1,2 -1,6 Tiempo (trimestre)
Pg. 77

Efecto de una subida del tipo de los fondos federales del 1% sobre el empleo
1,6 1,2 0,8
0,4 0,0 -0,4

-0,8 -1,2 -1,6 Tiempo (trimestre)
Pg. 78

0,150 0,120 0,090 0,060 0,030 0,000 -0,030 -0,060
Tiempo (trimestre)
Efecto de una subida del tipo de los fondos federales del 1% sobre la tasa de desempleo
Pg. 79

Efecto de una subida del tipo de los fondos federales del 1% sobre el nivel de precios
1,6 1,2
0,8
0,4 0,0 -0,4 -0,8 -1,2 -1,6 Tiempo (trimestre)
Pg. 80

Efectos empricos de una subida del tipo de los fondos federales en Estados Unidos Son razonables las afirmaciones sobre IS-LM? Son las implicaciones del IS-LM consistentes con las observaciones del mundo real?
Pg. 81

Resumen:
El modelo IS-LM es consistente con las observaciones econmicas. El modelo IS-LM explica los movimientos de la actividad econmica a corto plazo.
Pg. 82
Final del captulo

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Los mercados financieros

Los mercados financieros

La oferta y demanda de credito.

Banco de la Reserva Federal (Fed)? reduce o aumenta la oferta de reservas bancarias

Los mercados financieros

Los mercados financieros

Slo podemos elegir entre dos activos financieros:

Captulo 4: Los mercados financieros

La proporcin de dinero y de bonos depende de :

Captulo 4: Los mercados financieros

Pregunta: Cuntos bonos mantendra si gastase 6.000$ al mes?

El tipo de inters de los bonos

Pregunta: Si i=0, cunto mantendra en bonos?

Captulo 4: Los mercados financieros

Suponga:$Y se duplica, pasando a $2Y Md = $2YL(i)

Captulo 4: Los mercados financieros

Md (para $Y > $Y)

(para la renta nominal $Y)

Md ($Y > $Y)

= cociente entre la demanda de dinero y la renta nominal

M & i debera existir una relacin $Y inversa

Captulo 4: Los mercados financieros

Cociente entre dinero y renta nominal (M/$Y)

22,5 7,5 17,5

Captulo 4: Los mercados financieros

1960 = 27% 1998 = 13% en aproximadamente el mismo i

= Velocidad del dinero

1 3,7 1960 : 0,27

1 7,6 1998 : 0,13

Captulo 4: Los mercados financieros

Captulo 4: Los mercados financieros

1,6 Variacin del tipo de inters (%)

-2,4 -1,40 -0,70 0,00 0,70

Variacin del cociente entre el dinero y la renta nominal anual (%)

Captulo 4: Los mercados financieros

La determinacin del tipo de inters: I

Captulo 4: Los mercados financieros

La determinacin del tipo de inters : I

La relacin LM: M = $YL(i)

La demanda de liquidacin (L) = la oferta de dinero

Captulo 4: Los mercados financieros

La determinacin del tipo de inters: I

E Tipo de inters de equilibrio, I, Md = MS Md ($Y)

La determinacin del tipo de inters: I

Md ($Y > $Y) Md ($Y) M

La determinacin del tipo de inters: I

Aumento de Ms a Ms El equilibrio se desplaza de A a A El tipo de inters baja de i1 a i2

La determinacin del tipo de inters: I

Comprar bonos para aumentar la oferta monetaria

Captulo 4: Los mercados financieros

La determinacin del tipo de inters: I

Captulo 4: Los mercados financieros

La determinacin del tipo de inters: I

Por lo tanto: El tipo de inters del bono (i) es:

Captulo 4: Los mercados financieros

La determinacin del tipo de inters: I

Por ejemplo, suponga: $PB = 95$

Captulo 4: Los mercados financieros

La determinacin del tipo de inters: I

El precio de un bono y el tipo de inters tienen una relacin inversa.

Captulo 4: Los mercados financieros

La determinacin del tipo de inters: I

100 95 i 5,3 $ PB 1 0, 053