Docente: Dra.

Mara Diana Torres Carpio

ADMINISTRADOR FINANCIERO

ADMINISTRADOR FINANCIERO
El administrador financiero es el responsable de

los recursos financieros de la empresa. La administracin financiera se centra en dos aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la el administracin Financiero busca hacer que los recursos financieros sean lucrativos y lquidos al mismo tiempo.

ADMINISTRADOR FINANCIERO
Se encarga

de ciertos aspectos especficos dentro de la organizacin, sus funciones varan de acuerdo con la naturaleza de cada una de estas funciones, las funciones mas bsicas que desarrolla el administrador financiero son: La Inversin, El Financiamiento y las decisiones sobre los dividendos de una organizacin.

RESPONSABILIDADES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

Presupuestacin y planeacin a largo plazo. Decisiones de inversin y financiamiento de bienes de capital e inventarios. Administracin de las cuentas por cobrar y el efectivo. Coordinacin y control de las operaciones. Relacin con los mercados financieros.

RESPONSABILIDADES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

En resumen el administrador financiero debe tomar decisiones Respecto a los activos que se deben adquirir y la forma en que deben ser financiados.

QU ES LA ADMINISTRACIN FINANCIERA?
rea de las finanzas que aplica el proceso administrativo, dentro de una empresa pblica o privada para crear y mantener valor mediante la toma de decisiones y una administracin correcta de los recursos.

OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA

Planear el crecimiento de la empresa, tanto tctica como estratgica. Captar los recursos necesarios para que la empresa opere en forma eficiente.

Asignar dichos recursos de acuerdo con los planes y necesidades de la empresa.

Lograr el ptimo aprovechamiento de los recursos financieros. Minimizar la incertidumbre de la inversin.

RELACIN CON OTRAS DISCIPLINAS

Como rama de la economa, toma de sta los principios relativos a la asignacin de recursos, pero se enfoca principalmente en los recursos financieros y se basa en la utilizacin de la informacin financiera que es producto de la contabilidad y en indicadores macroeconmicos como tasa de inters, tasa de inflacin, tipo de cambio, crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB), etc.

FINANZAS DE INVERSION

FINANZAS DE INVERSIN
En negocios, es la compra por un productor de un bien, como fsico duradero equipos o inventario, con la esperanza de mejorar el negocio futuro. En las finanzas, es la compra de un elemento de valor con una expectativa de favorables futuros rendimientos. En general, los trminos, la inversin mediante el uso de dinero con la esperanza de ganar ms dinero.

 Las

inversiones se hacen a menudo indirectamente a travs de intermediarios, como bancos , fondos mutuos , fondos de pensiones , seguros de empresas, planes de inversin colectiva , y clubes de inversin. Aunque sus detalles legales y de procedimiento diferentes, un intermediario en general, hace una inversin con el dinero de muchos individuos, cada uno de los cuales recibe una reclamacin en el intermediario.

BANCOS
Los bancos son entidades que se organizan de acuerdo a leyes especiales y que se dedican a trabajar con el dinero, para lo cual reciben y tienen a su custodia depsitos hechos por las personas y las empresas, y otorgan prstamos usando esos mismos recursos, actividad que se denomina intermediacin financiera.

FONDOS MUTUOS
Es un patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurdicas conocidas como participes, para su inversin en instrumentos financieros que se negocia en el mercado de valores tales como acciones, bonos e instrumentos de corto plazo, as como en depsitos bancarios.

FONDO DE PENSIONES
Son

aquellos fondos resultantes del ahorro obligatorio para la jubilacin (10% del salario hasta un tope). Las sociedades encargadas de administrar estos fondos son las AFPs (Administradoras de Fondos de Pensiones).

PLANES DE INVERSIN COLECTIVA

Las

instituciones de inversin colectiva (IIC) son instrumentos financieros que ponen al alcance del pequeo y mediano inversor prcticamente la totalidad de los mercados de valores mobiliarios nacionales e internacionales.

SEGUROS
Puede definirse el seguro, y

siguiendo la acepcin de Donati, de la siguiente manera: una operacin econmica con la cual, mediante la contribucin de muchos sujetos igualmente expuestos a eventos econmicamente desfavorables, se acumula la riqueza para quedar a disposicin de aquellos a quienes se presente la necesidad.

SEGUROS

CLUBES DE INVERSION
Los Clubes de Inversin son

una frmula extendida en todo el mundo para introducirse en los conocimientos y el funcionamiento de los mercados burstiles a partir de la aportacin de un pequeo capital.

CLUBES DE INVERSION
Los clubes permiten compartir

las enseanzas con otras personas, tomar decisiones de inversin sobre la base de los conocimientos adquiridos y gracias a la puesta en comn del capital de todos los miembros.

POLITICA DE DIVIDENDOS
Las polticas de dividendos son

las normas y directrices que las empresas a desarrollar y poner en prctica como medio de organizacin para hacer los pagos de dividendos a los accionistas.

MERCADOS FINANCIEROS
Actan como intermediarios

entre los que disponen de recursos monetarios y los que carecen de los mismos, sea entre entidades superavitarias y deficitarias. Como son desarrollados por particulares, se cuenta con la participacin del Estado quien regula ambas fuerzas.

FLUJO DE CAJA DESCONTADO

FLUJO DE CAJA
En finanzas y en economa se entiende por flujo de caja o flujo de fondos (en ingls cash flow) los flujos de entradas y salidas de caja o efectivo, en un perodo dado. El flujo de caja es la acumulacin neta de activos lquidos en un periodo determinado y, por lo tanto, constituye un indicador importante de la liquidez de una empresa.
.

El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser utilizado para determinar: Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer liquidez. Una compaa puede tener problemas de efectivo, aun siendo rentable. Por lo tanto, permite anticipar los saldos en dinero. Para analizar la viabilidad de proyectos de inversin, los flujos de fondos son la base de clculo del Valor actual neto y de la Tasa interna de retorno. Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se entienda que las normas contables no representan adecuadamente la realidad econmica

Los flujos de liquidez se pueden clasificar en: 1.Flujos de caja operacionales: efectivo recibido o expendido como resultado de las actividades econmicas de base de la compaa. 2.Flujos de caja de inversin: efectivo recibido o expendido considerando los gastos en inversin de capital que beneficiarn el negocio a futuro. (Ej: la compra de maquinaria nueva, inversiones o adquisiciones.) 3.Flujos de caja de financiamiento: efectivo recibido o expendido como resultado de actividades financieras, tales como recepcin o pago de prstamos, emisiones o recompra de acciones y/o pago de dividendos.

FLUJO DE CAJA DESCONTADOS

Es un metodo de analisis de valoracin de un proyecto, empresa, o bien utilizando los conceptos del valor temporal del dinero . Todos los futuros flujos de efectivo se estiman y descuentos para dar a su valor presente (PV) - la suma de todos los flujos de efectivo futuros, tanto entrantes como salientes, es el valor actual neto (VAN), que se toma como el valor o precio del dinero en efectivo los flujos en cuestin. Mediante un anlisis de DCF para calcular el VAN toma como flujos de efectivo de entrada y una tasa de descuento y da como resultado un precio, el proceso contrario se llama rendimiento . El anlisis de los flujos de caja descontados es ampliamente utilizado en la financiacin de inversiones, desarrollo inmobiliario y gestin financiera de las empresas.

Modelos Basados en el Descuento de Flujos de Caja Libre (DFCF)

El modelo de descuento de flujos de caja libre (DFCF) sustituye los dividendos por los flujos de caja libre (FCF) bajo la asuncin de que dichos flujos de caja ofrecen una mejor aproximacin del valor creado durante un cierto perodo de tiempo; dado que el modelo basado en el descuento de dividendos considera la distribucin de la riqueza [dividendos] pero no la creacin de la misma.

De lo anterior se desprende que el valor de cualquier activo es una funcin de la dimensin de los flujos de caja que genera, del tiempo durante el cual genera dichos flujos de caja y del nivel de riesgo asociado a la generacin de los mismos, aspectos stos de enorme importancia de cara a entender de forma adecuada el concepto de creacin de valor para el accionista; tal y como hemos sealado. As, el valor intrnseco de las acciones de una compaa puede expresarse en trminos de FCF de la siguiente manera:

Donde FCF son los flujos de caja libre, ECMS representa los valores lquidos y el exceso de caja sobre la tesorera mnima operativa, D es el valor de mercado de la deuda y PS es el valor de mercado de las acciones preferentes. La suma de los trminos [1] y [2] de la expresin (1) anterior representa el valor intrnseco del capital invertido o de la empresa (V), tambin denominado

El valor intrnseco de las acciones de una compaa puede expresarse a travs de la frmula (1) anterior, que utiliza los FCF o a travs de los flujos de caja de las acciones (ECF) [la relacin existente entre FCF y ECF es que FCF=ECF+DebtCF, donde DebtCF son los flujos de caja de la deuda, consistentes en la toma y/o devolucin de deuda y los pagos por intereses, netos del efecto fiscal], de acuerdo con Knight (1998), de la siguiente manera:
Donde ECF representa el flujo de caja de las acciones y Ke es la tasa de rentabilidad exigida a las mismas.

As pues, el valor intrnseco de las acciones (E) puede determinarse utilizando los FCF o los ECF; ya que su equivalencia matemtica ha sido demostrada, bien con el mtodo tradicional del VAN o NPV, o del APV, que posibilita la identificacin de los flujos de caja en funcin de si su origen es operativo, financiero o relacionado con los impuestos, siendo el APV, desde este punto de vista, de mayor contenido informativo que el NPV; ya que proporciona una clara visin de todas las fuentes creadoras de valor. De hecho APV es igual a NPV ms el efecto fiscal de las decisiones financieras, fundamentalmente el efecto derivado de los ahorros fiscales por el uso de la deuda y el valor actual esperado del coste de

Por otro lado, el valor de la empresa puede representarse de la siguiente forma:

V= E + D

Donde D representa el valor intrnseco de la deuda y E el valor intrnseco de las acciones.

VALOR ACTUAL NETO TASA INTERNA DE RETORNO

VALOR ACTUAL NETO

Valor actual neto procede de la expresin inglesa Net present value. El acrnimo es NPV en ingls y VAN en espaol. Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.

VALOR ACTUAL NETO

La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

Vt representa los flujos de caja en cada periodo t. I0 es el valor del desembolso inicial de la inversin. n es el nmero de perodos considerado. k Es el tipo de inters, si el proyecto no tiene riesgo

INTERPRETACIN

VALOR ACTUAL NETO

VALOR ACTUAL NETO (RENTAS FIJAS)

Cuando los flujos de caja son de un monto fijo (rentas fijas), por ejemplo los bonos.

VALOR ACTUAL NETO (RENTAS FIJAS)

La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto, cuando las rentas son fijas es:

R representa el flujo de caja constante. i representa el coste de oportunidad o rentabilidad mnima que se est exigiendo al proyecto. n es el numero de periodos. I es la Inversin inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.

En algunos casos, LAS RENTAS, en lugar de ser fijas, pueden incrementarse con una tasa de crecimiento "g", siendo siempre g<i

VALOR ACTUAL NETO (RENTAS CRECIENTES)

La frmula utilizada para hallar el VAN es la siguiente:

R representa el flujo de caja del primer perodo. i representa el coste de oportunidad o rentabilidad mnima que se est exigiendo al proyecto. g representa el ndice de incremento en el valor de la renta de cada perodo. n es el numero de periodos. I es la Inversin inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.

LLAMADA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD ESTA DEFINIDA COMO LA TASA DE INTERS CON LA CUAL EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) ES IGUAL A CERO.

Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto. A mayor TIR, mayor rentabilidad.

Se utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin.

OTRAS DEFINICIONES DE:

TASA INTERNA DE RETORNO

Es la tasa de descuento que iguala la suma del valor actual o presente de los gastos con la suma del valor actual o presente de los ingresos previstos:

OTRAS DEFINICIONES DE:

TASA INTERNA DE RETORNO

Es la tasa de inters para la cual los ingresos totales actualizados es igual a los costos totales actualizados:

Es la tasa de inters por medio de la cual se recupera la inversin. Es la tasa de inters mxima a la que se pueden endeudar para no perder dinero con la inversin. Es la tasa de inters para la cual el Valor Actualizado Neto (VAN) es igual a cero: VAN=0
Es la tasa real que proporciona un proyecto de inversin y es aquella que al ser utilizada como tasa de descuento en el clculo de un VAN dar como resultado 0

CALCULO DE:

TASA INTERNA DE RETORNO

La Tasa Interna de Retorno es el tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:

Donde VFt es el Flujo de caja en el periodo t.

El inters del mercado: consiste en tomar una tasa de inters a largo plazo, la cual se puede obtener del mercado.
La tasa de rentabilidad de la empresa: Si se financia con capital ajeno, la tasa de corte podra ser la que refleja el costo de capital ajeno.

El capital propio, el cual tiene un costo para la empresa que es el mismo que la rentabilidad del accionista.
Una tasa cualquiera, subjetiva y elegida por el inversor.

USO GENERAL DE LA TIR:

Si TIR r Se aceptar el proyecto. La razn es que el proyecto da una rentabilidad mayor que la rentabilidad mnima requerida (el coste de oportunidad).

La TIR, es una herramienta de toma de decisiones de inversin utilizada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversin.

Si TIR< r Se rechazar el proyecto. La razn es que el proyecto da una rentabilidad menor que la mnima r representa es el costo de rentabilidad requerida. oportunidad.

DIFICULTADES EN EL USO DE LA TIR

Criterio de aceptacin o rechazo. El criterio general slo es cierto si el proyecto es del tipo "prestar", es decir, si los primeros flujos de caja son negativos y los siguientes positivos. Si el proyecto es del tipo "pedir prestado" (con flujos de caja positivos al principio y negativos despus), la decisin de aceptar o rechazar un proyecto se toma justo al revs:
Si TIR > r Se rechazar el proyecto. La rentabilidad que nos est requiriendo este prstamo es mayor que nuestro costo de oportunidad.

Si TIR r Se aceptar el proyecto.

DIFICULTADES EN EL USO DE LA TIR

Comparacin de proyectos excluyentes Dos proyectos son excluyentes si solo se puede llevar a cabo uno de ellos. Generalmente, la opcin de inversin con la TIR ms alta es la preferida, siempre que los proyectos tengan el mismo riesgo, la misma duracin y la misma inversin inicial Si no, ser necesario aplicar el criterio de la TIR de especiales los flujos incrementales. Proyectos
Tambin llamado el problema de la inconsistencia de la TIR. Son proyectos especiales aquellos que en su serie de flujos de caja hay ms de un cambio de signo Estos pueden tener ms de una TIR, tantas como cambios de signo. Esto complica el uso del criterio de la TIR para saber si aceptar o rechazar la inversin. Para solucionar este problema, se suele utilizar

DINAMICA VAN

DINMICA VAN
El Valor Actual Neto (VAN) es uno de los mtodos ms aceptados a la hora de decidir cuando un proyecto de inversin debe llevarse a cabo o no. Por Valor Actual Neto de una inversin se entiende como la suma de los valores actualizados de todos los flujos netos de caja esperados del proyecto, deducido el valor de la inversin inicial.
Valor VAN > 0 VAN < 0 Significado La inversin producir ganancias. La inversin no producir ganancias. Decisin El proyecto puede aceptarse. El proyecto debera rechazarse.

VAN = 0

No hay ganancias ni prdidas.

El Valor Actual Neto (VAN) depende de las siguientes variables: 1. 2. 3. 4. Inversin inicial Inversiones durante la operacin Flujo netos de efectivo Tasa de descuento

Inversin inicial Valor o desembolso que hace la empresa al contraer la inversin. Activos fijos (edificios, terrenos, maquinaria, equipos, etc.) Inversin diferida (construccin, instalacin y montaje de una planta, los gastos de organizacin, patentes y documentos legales, etc. Capital de trabajo (el efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios). Inversiones durante la operacin Son las inversiones en reemplazo de activos, las nuevas inversiones por ampliacin e incrementos en capital de trabajo.

Flujos netos de efectivo Son aquellos flujos de efectivo que el proyecto debe generar despus de poner en marcha el proyecto. Importante realizar un buen pronstico.
CONCEPTO Per 0 Per 1
30 100 40 30

Per 2
150 100 30 20

Per 3
165 100 20 15

Per 4
90 100 10

Per 5

Resultado ejercicio + Depreciacin + Amortizacin diferidos + Provisiones

400 100

- Inversin inicial FLUJO NETO EFEC.

-1000 -1000 200 300 300 200 500

Tasa de descuento La tasa de descuento es la tasa de retorno requerida sobre una inversin. Esta tasa se encarga de descontar el monto capitalizado de intereses del total de ingresos percibidos en el futuro. Ejemplo: Inversin: $1.000 Tasa de descuento peridica: 15% anual. Aos a capitalizar: 2 Valor futuro al final del periodo 2 = 1.000 x (1.15)2 = 1.322,50

CRITERIOS VAN PARA PROYECTOS DE INVERSION

1. No existen restricciones de capital Si no existen restricciones de fondos para invertir, la regla de decisin dice que todo proyecto de inversin deber llevarse a cabo cuando el VAN > 0 Utilizando el ejemplo de la Tabla adjunta y suponiendo que todos los proyectos indicados tienen igual duracin y riesgo, la adopcin de este criterio de decisin implicara que los proyectos A, B, C y D deberan llevarse a cabo. Por lo tanto, el monto total a invertir en estos cuatro proyectos ascendera a S/.200 millones.
Proyecto Inversin VAN

A B C D E

100 50 30 20 60

100 80 30 20 -20

2. Existen restricciones de capital Cuando existen restricciones de capital para financiar proyectos, ya sea por falta de capital propio y/o ajeno, el criterio que dice que hay que ejecutar todos los proyectos con VAN>0 ya no es aplicable. En el ejemplo anterior, si slo disponemos de S/.100 millones para invertir, vamos a tener que elegir entre realizar el proyecto A o realizar los proyectos B, C y D. En este caso, invertir en los proyectos B, C, D, es lo ms conveniente, ya que el VAN de los tres proyectos en conjunto asciende a S/.130 mientras que el VAN de A por s

3. Proyectos mutuamente excluyentes Dos proyectos son mutuamente excluyentes cuando la realizacin de uno de ellos no permite llevar a cabo el otro. Si a cada una de estas alternativas se las considera como proyectos individuales, la implementacin de uno implica que no se puede ejecutar el otro. En el caso de proyectos sustitutos entre s, la regla de decisin para invertir ser elegir aquella alternativa de mayor VAN. Siguiendo con el ejemplo anterior, si todos los proyectos fueran sustitutos entre s, la mejor opcin ser invertir en el proyecto A por ser la ms redituable (VAN=100).

SELECCIN DE PROYECTO MEDIANTE EL VAN Ejm: Se desea seleccionar entre dos alternativas, el proyecto ms adecuado. Los flujos (miles S/.) son los siguientes:
Perod o Proy. 1 Proy. 2 0 -1000 -1000 1 200 600 2 300 300 3 300 300 4 200 200 5 500 500

La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

Proyecto 1
VAN (miles) = [200(1.15)1]+[300(1.15)2]+[300(1.15)3]+[200(1.15)4]+[500(1.15)5] - 1000 VAN = 174+ 227 + 197 + 114 + 249 - 1000 VAN = - 39

Este valor de S/.39.000 sera el monto en que disminuira el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto. CONCLUSIN: El proyecto no debe ejecutarse.

Proyecto 2
VAN (miles) =[600(1.15)1]+[300(1.15)2]+[300(1.15)3]+[200(1.15)4]+[500(1.15)5] - 1000 VAN = 521+ 227 + 197 + 114 + 249 - 1000 VAN = 308

El resultado es positivo, el proyecto B maximizara la inversin en S/.308.000 a una tasa de descuento del 15%. CONCLUSIN: El proyecto debe ejecutarse.

GRACIAS POR SU PACIENCIA COMPAEROS