DESARROLLO Y EVALUACIN PROYECTOS

INTRODUCCIN
Definicin. Representacin grfica. Principios fundamentales Inflacin.

Devaluacin

 Pesos corrientes y pesos constantes. Liquidez, rentabilidad y riesgo. Tipos de evaluacin de proyectos. Tasa de inters

Inters simple e inters compuesto

DEFINICIN:
Conceptos y tcnicas matemticas

aplicadas en el anlisis, comparacin y evaluacin financiera de alternativas relativas a proyectos generados por sistemas, productos, recursos, inversiones y equipos.

REPRESENTACIN GRFICA
INGRESO (EFECTIVO)
+

n TIEMPO (PERODOS) 0 1 2 3
-

EGRESO (EFECTIVO)

PRINCIPIOS FUNDAMENTALES
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
Un peso de hoy vale ms que un peso maana

PRINCIPIO N 1:

El dinero se revala a travs del tiempo con

una cierta tasa de inters. Aumentar el valor de una cosa. Elevar el valor de una moneda.

PRINCIPIOS FUNDAMENTALES
El acreedor despus de un plazo pagar una cantidad de dinero mayor que lo recibido. Ello

implica que el dinero del banco se increment en una cantidad denominada inters (i). Por esto se dice que el dinero se revala a travs del tiempo. Pero qu pasa cuando simultneamente hay inflacin?

Tiempo

P+i

INFLACIN
Elevacin del nivel general de los precios, lo

que implica prdida del poder adquisitivo. Por lo tanto el dinero se devala debido a la inflacin.

Tasa de inflacin
Porcentaje promedio del alza de precios en un perodo.

Ejemplo INFLACIN
EL FRIJOL
1-ene-2012 PRECIO
Poder de compra 25$/kg 1/25 kg/$ 0.040 kg/$

1-ene-2013
35$/kg 1/35 kg/$ 0.0286 kg/$

Se puede observar que el poder de compra

disminuye de un ao a otro debido a la inflacin ( desvalorizacin del dinero).

PRINCIPIO N 1 VS

LA INFLACIN

Si con la tasa de inters el dinero se

revala, pero con la inflacin se devala cul es el efecto final? Si partimos del supuesto que la tasa de inters es mayor que la tasa de inflacin: Con o sin inflacin, el dinero se revala a travs del tiempo.

CONSECUENCIAS DEL PRINCIPIO N 1

No se pueden aplicar las operaciones

aritmticas sobre cantidades de dinero ubicadas en diferentes puntos del tiempo. El dinero se revala si aumenta su poder de compra. Si la tasa de inters es mayor que la tasa de inflacin: el dinero siempre se revala.

PRINCIPIO N 2: Lo nico que cuenta son las diferencias entre las alternativas consideradas

Lo que es comn a todas las alternativas, es

irrelevante para la decisin. Una decisin econmica debe basarse en el objetivo de hacer el mejor uso de los recursos limitados. Siempre que se hace una eleccin, se sacrifica algo.

Ejemplo
Si en la compra de cierto equipo los ingresos

son independientes del tipo de equipo, entonces, en el anlisis del tipo de equipo a adquirir, los ingresos seran irrelevantes y solo se deben considerar los costos que se tendran con cada tipo diferente de equipo. El pasado por ser comn a todas las alternativa es irrelevante. El nico valor que puede tener el pasado es para ayudarnos a predecir el futuro.

PRINCIPIO N 3: Los ingresos marginales deben exceder el costo marginal.

Ingreso

marginal: ingreso adicional generado al incrementar la actividad en una unidad. Costo marginal: costo adicional incurrido al incrementar la actividad en una unidad. Dado que los recursos son escasos, deben elegirse las opciones ms redituables.

PRINCIPIO N 4: No se toma un riesgo adicional si no existe una ganancia adicional esperada (racionalidad de los agentes).

Los inversionistas demandan una ganancia

mnima mayor al ndice anticipado de inflacin o de cualquier riesgo percibido. Siempre existe la opcin de comprar activos que ofrezcan suficientes ganancias para compensar cualquier prdida debido a riesgos potenciales o a la inflacin.

Equivalencia:
Dos cantidades de dinero ubicadas en

diferentes puntos del tiempo son equivalentes si al trasladarlas al mismo punto, se hacen iguales en magnitud.
$Q0

Inters: i

$Q1

 Cundo Q1 + Q2 + Q3 + ... + Qn sern

equivalentes a Q0?

Q0

Inters: i

1
Q1

2
Q2

3
Q3

n
Qn

ENUNCIADO SIMPLE:

$100 de hoy son equivalentes a $120

dentro de un ao con relacin a una tasa del 20% anual.

$100

1 20%

$120

DEVALUACIN

Disminuir por ley o por las fuerzas del mercado el valor de la moneda nacional frente a una extranjera (divisa). La devaluacin estimula las exportaciones y desestimula las importaciones por qu?

Al devaluarse el peso, pierde poder de compra en el mercado internacional.

PESOS CORRIENTES VS PESOS CONSTANTES

Pesos constantes: Se descuenta el efecto de la inflacin y la devaluacin. Pesos corrientes: Se trabaja con los precios del mercado.

LIQUIDEZ, RENTABILIDAD Y RIESGO

Liquidez: disponibilidad de dinero, capacidad de pagar deudas a corto plazo. Rentabilidad: grado de valorizacin del dinero o de una inversin a lo largo del tiempo. Riesgo: posibilidad que se de o no un pago en el momento y en la cantidad estipulada.

Ejemplo:

Liquidez: la leche (diaria) de la vaca

Rentabilidad: La cra de la vaca.

Riesgo: que se roben se muera la vaca.

TIPOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS

1. Evaluacin financiera: es una relacin entre los ingresos y los egresos de efectivo para el dueo del proyecto o empresario. 2. Evaluacin econmica: es el efecto del proyecto en el pas o la regin. Por ejemplo: gasto o ahorro de divisas, empleo, impacto ambiental. 3. Evaluacin social: Impacto en grupos o clases sociales. Efecto del proyecto en la distribucin de la riqueza y de los ingresos.

INTERS (I):
Cantidad de dinero que excede a lo prestado.

Es el costo de un prstamo. La renta que se paga por utilizar dinero ajeno La renta que se gana al invertir nuestro dinero

Inters = cantidad pagada - cantidad prestada

Ejemplo: El seor X pide un prstamo de

$12,000 y terminar pagando $ 13,200 Cul es el inters generado? i = $ 1200

 TASA DE INTERS: Porcentaje que se cobra por una cantidad de

dinero prestada especfico.

durante

un

periodo

Considerando solo un periodo (N=1) tendremos la siguiente frmula:

(ec. 1) I 100 F P 100 = i= P P

P:

prstamo o valor presente al principio del periodo.

F:
i:

pago o valor futuro al final del periodo.

tasa efectiva de inters por periodo (%)

F - P: intereses del periodo (I).

TASA DE INTERS SIMPLE

n: periodo de capitalizacin (tiempo considerado para capitalizar una cierta cantidad de dinero). N: Nmero de periodos de capitalizacin (cuntas veces se capitaliza una cierta cantidad de dinero). I: Inters (dinero ganado o perdido)

TASA DE INTERS SIMPLE

Ejemplo: se invirtieron $10000,000 el 17 de

mayo y se retir un total de $10600,000 exactamente un ao despus. Calcular el inters ganado sobre la inversin inicial y la tasa de inters ganada sobre la inversin. Solucin: I = 10600,000 - 10000,000 = $ 600,000
600,0000 I F P 100 = 6% anual 100 = 100 = i= 10,000,000 P P

INTERS SIMPLE
Despejando I de la ecuacin 1:

(ec. 2)

I = ( i P) N
Donde I son dlares ganados o perdidos e i es

la tasa de inters (no expresada en forma porcentual).

INTERS SIMPLE
Ejemplo: se prestan $1,000 al 14 % anual.

Cunto dinero se deber al cabo de tres aos si se utiliza inters simple? Solucin:

I = ( i P) N

inters por ao = 1.000 x 0.14 = $ 140 total de intereses = 1.000 x 3 x 0.14 = $ 420 Cantidad total a pagar = 1.000 + 1000 (3) (.14) =$1420

INTERS SIMPLE
Fin de ao 0 1 2 3 Cantidad prestada 1.000 ... ... ... Inters 140 140 140 Cantidad adeudada 1.000 + 140 = 1.140 1.140 + 140 = 1.280 1.280 + 140 = 1.420 Cantidad pagada 0 0 1.420

INTERS COMPUESTO
La cantidad acumulada al final del primer

periodo sera P + Pi , es equivalente a la cantidad que se tiene al final del primer periodo P ( 1 + i ), mas los intereses generados por esta cantidad quedara P ( 1 + i) i, es decir, la cantidad acumulada al final del segundo periodo sera P ( 1 + i). Siguiendo esta misma lgica se pueden seguir obteniendo las cantidades que se acumulan al final de los siguientes periodos.

INTERS SIMPLE E INTERS COMPUESTO

Inters compuesto
Fin de ao 0 1 2 3 Cantidad prestada 1.000 ... ... ... Inters 140,00 159,60 181,94 Cantidad adeudada 1.000 + 140 = 1.140 1.140 + 159,6 = 1.299,6 1.299,6 + 181,94 = 1.481,54 Cantidad pagada 0 0 1.481,54

INTERS COMPUESTO DISCRETO

Discreto : Tasas de inters utilizadas sern anuales, semestrales, mensuales, etc. Frmula de equivalencia que relaciona una cantidad presente con una cantidad futura

F = P (1+ i )

F = P (1+ i )
P = representa el desembolso inicial, el cual

ocurre al principio del primer perodo. F = la cantidad que se va a recuperar al final del perodo n. n = Es el nmero de periodos durante los cuales se est ganando una tasa de inters de i %.

EJEMPLO
Una persona pide prestado la cantidad de

$ 1000 para pagarla dentro de 5 aos a una tasa de inters del 20% anual. Cunto pagara esta persona al final del quinto ao?

F = P (1+ i )
F = 1000 ( 1 + 0.2)
F= 1000 (2.4883)= 2488.30 Cantidad a pagar en el quinto ao

INTERS COMPUESTO
Tambin se puede representar de la siguiente

forma

P=F

1 ( 1 + i)

La cual se utiliza para determinar la cantidad presente que se tiene que invertir durante n periodos a una tasa de inters i %, para acumular una cantidad F.

SERIES UNIFORMES DE FLUJO DE EFECTIVO

Existen situaciones tales como: depsitos

constantes al final de cada periodo, o percepcin de ingresos constantes al final de cada periodo, en los cuales es conveniente derivar frmulas para obtener la equivalencia de estos flujos en el presente, o bien su equivalencia en el futuro.

VALOR FUTURO DE UNA SERIE DE FLUJOS DE EFECTIVO

Para determinar la equivalencia en el futuro de una serie uniforme de flujos de efectivo, es necesario introducir una nueva variable, la cual denotaremos por A.
A. Representa el flujo neto al final del periodo, el cual ocurre durante n periodos.

Por lo tanto, la cantidad acumulada F al final del ao n, se puede obtener al sumar la equivalencia (al final del periodo n) de cada una de las As

Diagrama de flujo que relaciona una cantidad futura con una serie uniforme de flujos de efectivo

F
0 1 2 3
..

n 3 n-2 n-1

A A A

A A A

ECUACION
(1+ i ) 1 F=A( ) i A=F( i ) (1+ i ) - 1

Para determinar el flujo neto A al final de cada periodo durante n periodos, que es necesario desembolsar, para acumular al final del periodo n una cantidad F

Ejemplo
Una persona deposita al final de cada mes, durante dos

aos, la cantidad de $1000. Si la cuenta de ahorros paga el 1.5% mensual cunto se acumulara al final del segundo ao?

(1+ i ) - 1 F=A( i

(1+ o.015) - 1 F = 1000( ) 0.015 F = 1000 ( 28.6335) = 28,633.5 al final del segundo ao se acumula esta cantidad

VALOR PRESENTE DE UNA SERIE UNIFORME DE FLUJOS DE EFECTIVO

A A A
..

0 P

n-2 n-1

Diagrama de flujo que relaciona una cantidad presente con una serie de flujos de efectivo

ECUACION
(1+ i ) 1 P=A( ) i( 1 + i ) A=P( i( 1 + i ) ) (1+ i ) - 1

Se utiliza para determinar la cantidad A que se recibira (pagara) al final de cada periodo durante n periodos, si el tiempo cero se invierte (recibe) una cantidad P

Ejemplo
Una persona deposita $100,000 en una cuenta que paga

el 5% semestral. Si esta persona quisiera retirar cantidades iguales al final de cada semestre durante 5 aos, De qu tamao sera cada retiro?

i( 1 + i ) A=P( ) (1+ i ) - 1 .05( 1 + .05) ) A = 100,000 ( (1+ .05 ) - 1 A= 100,000 (.12950) = 12,950
Esto significa que dicha persona podr hacer 10 retiros iguales de 12 950 al final de los cuales se agotar la cuenta

PROBLEMA 1. Si en una cuenta de ahorros se paga el 15 % anual se depositan $ 1000 anuales durante 5 aos, qu cantidad se acumulara al final del ao 10, si el primer depsito se hizo al final del ao 1?

Aos

10 Lnea de tiempo

Periodos

10

Aos 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Periodo 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

Cantidad

tasa int. 0.15

interes periodo

total interes

Deposito 1000

Total 1000.00 2150.00 3472.50 4993.38 6742.38 7753.74 8916.80 10254.32 11792.47 13561.34

1000.00 2150.00 3472.50 4993.38 6742.38 7753.74 8916.80 10254.32 11792.47

0.15 0.15 0.15 0.15 0.15 0.15 0.15 0.15 0.15

150.00 322.50 520.88 749.01 1011.36 1163.06 1337.52 1538.15 1768.87

1150.00 2472.50 3993.38 5742.38 7753.74 8916.80 10254.32 11792.47 13561.34

1000 1000 1000 1000

Solucin utilizando formulas

(1)

F =A(

(1+ i ) - 1 i

(2)

F = P (1+ i ) F = 6,742.38(1+ .15 ) F = 6,742.38(2.011 ) F = 13,561.33

(1+ .15 ) - 1 F = 1000 ( ) .15 1.01 F = 1000 ( ) .15 F = 1000 ( 6.742) = 6,742.38

Problema 2 Se abre una cuenta de ahorros con $10,000 teniendo una tasa de inters del 15% calcular la cantidad acumulada a los 10 aos.

F = P ( 1 + i ) F = 10,000 ( 1 + .15 )
F = 40, 455.57

Capitalizable
Cuando se refieren a capitalizable a X tiempo

significa que cada X tiempo se calcula el inters. cuando dice inters capitalizable, se refiere a que el inters generado formar parte del capital para el siguiente periodo de capitalizacin. cuando es capital adicional capitalizable, implica que cierto capital se utilizar para una actividad y una excedente generar intereses.

Ejemplo.
Te solicitan 110,000 para inversin, pero te dicen que 100,000

sern para otra cosa y el capital adicional que se invertir a un ao(10,000) es capitalizable mensualmente a una tasa de 12% anual.

si el clculo fuese con capitalizacin anual, sera como sigue 10,000 X (1+12 %anual) = 11,200
sin embargo, como es capitalizable mensual, entonces los intereses generados en el mes anterior se sumarn al capital inicial y el clculo es como sigue 10,000 X (1+(12% anual/12 meses))^12 = 11,268.25 eso es porque el primer mes invertiras 10,000 a una tasa de 1% mensual (12% entre 12 meses) y obtendras 10,100 al siguiente mes que esos 10,100 se reinvertiran otra vez a una tasa de 1% mensual dndote 10,201, y as sucesivamente... es decir, a menor periodo de capitalizacin, mayor la cantidad otorgada por concepto de inters.

FLUJOS DE EFECTIVO EN FORMA DE GRADIENTES ARITMTICOS Y GEOMTRICOS

Ciertos proyectos de inversin generan flujos de efectivo que crecen o disminuyen una cierta cantidad constante cada periodo. Por ejemplo , los gastos de mantenimiento de un cierto equipo se pueden incrementar una cierta cantidad constante cada perodo.

 Tambin es posible que ciertos proyectos generen flujos que se incrementan un cierto porcentaje constante por periodo. Este ltimo

caso se comprende cuando se supone que los flujos por el efecto de la inflacin crecen un cierto porcentaje constante por periodo.

A esta razn de crecimiento constante

(cantidad o porcentaje) se le conoce con el nombre de Gradiente.

GRADIENTES ARITMTICOS
Un gradiente aritmtico (G) o uniforme es

una serie de flujos de caja que aumenta o disminuye de manera uniforme. Es decir, que el flujo de caja, ya sea ingreso o desembolso, cambia en la misma cantidad cada ao. La cantidad de aumento o disminucin es el Gradiente

 Al desarrollar una forma que se pueda utilizar

para gradientes aritmticos o uniformes es conveniente suponer que el primer flujo de la serie se encuentra al final del periodo 1 y no involucra un gradiente, si no un pago base.

G = Cambio uniforme aritmtico en la magnitud de las entradas o en los ingresos o desembolsos para un perodo de tiempo. Su valor puede ser

positivo o negativo.

 Al momento de determinar el valor presente equivalente

o valor anual de una serie de flujos con gradiente uniforme ( aritmtico), recordar que el primer flujo de la serie se encuentra al final del perodo y no involucra un gradiente, si no un pago base y dado que A y G pueden tomar cualquier valor positivo o negativo, la serie gradiente aritmtico puede mostrar cualquiera de los siguientes comportamientos y su valor equivalente se calcular como se muestra a continuacin:

Frmula del gradiente aritmtico

Por lo que una anualidad A dado un gradiente G es:

Problema 1
Una persona deposita en una cuenta de

ahorros una cantidad anual que va disminuyendo a una cantidad constante de $500 por ao. La magnitud del primer depsito que se hace es de $ 10,000 y el ltimo de $ 5,500. Si en la cuenta de ahorros se gana un 15% anual de que magnitud debe ser un deposito anual constante durante el mismo tiempo para que el monto acumulado sea el mismo?

A = - 8,308.40

Por lo tanto para que el monto acumulado sea el mismo, se debera realizar un depsito anual constante de 8308.40.

Problema 2
Por medio de la aplicacin de tcnicas de ingeniera industrial, una empresa logr ahorrar

$28,oo0 el primer ao, disminuyendo los ahorros en $4000 cada ao durante un perodo de 5 aos. A una tasa de inters del 12% anual, a cunto equivalen los ahorros de los 5 aos al final del quinto ao?

A. $ 132,785

B. $ 200,907
C. $ 148,719

A=G(

1 n ) i (1 + i ) - 1

A = 28000 G = 4000 n=5 i = 12% anual

1 n ) i -(1 + i ) - 1 1 n A= A-G( ) i (1 + i ) - 1 A=G( 1 A = 28000 - 4000 ( .12 5 - (1 + .12 ) - )1

F = A ( (1+ i ) - 1 ) i (1+ .12 ) - 1 F = 20,901.622 ( ) .12

F = (20,902.622) (6.35284736) F= 132.784.8141

A = 28000 7,098.378002 A = 20, 901.622

GRADIENTES GEOMTRICOS
Algunas veces los flujos de caja cambian en

porcentajes constantes en perodos consecutivos de pago, en vez de aumentos constantes de dinero.

Este tipo de flujo de caja es llamado serie de

flujos de tipo gradiente geomtrico o series en escala.

 A los porcentajes constantes es a lo que se le conoce como gradiente geomtrico, esto se demuestra en la siguiente figura, donde A representa la cantidad de dinero en el ao 1 y j

representa al incremento porcentual

Despejando se determina la formula para obtener el valor presente equivalente de una serie de flujos tipo gradiente geomtrico conocido, como: