ANTECEDENTES

Alfred Marshall (1880), The Principles of Economics: "Cuando un hombre se encuentra comprometido con un negocio, sus ganancias para el ao son el exceso de ingresos que recibi del negocio durante al ao menos sus desembolsos en el negocio. La idea del beneficio residual apareci en la literatura de la teora contable en las primeras dcadas de este siglo; se defina como el producto de la diferencia entre la utilidad operacional y el costo de capital.

Peter Drucker en un artculo para Harvard Business Review se aproxima al concepto de creacin de valor cuando expresa lo siguiente:
"Mientras que un negocio tenga un rendimiento inferior a su costo de capital, operar a prdidas". no importa que pague un impuesto como si tuviera una ganancia real.

Teniendo en cuenta estos antecedentes, por qu la aparicin de EVA slo en los aos recientes? La compaa consultora estadounidense Stern Stewart & Co. ha desarrollado una metodologa sobre el tema y patentado ese producto denominado EVA como marca registrada, pero que es un concepto general basado en la teora financiera y econmica de muchos aos. EVA resume las iniciales en ingls de las palabras Economic Value Added o Valor Econmico Agregado en espaol.

EVA, es una utilidad mas estricta, incorpora el costo del capital aportado por los accionistas dentro de las cuentas de resultados.

Medicin de resultados basada en el valor

Pasivo

Acreedores

Activo Patrimonio
Propietarios

Ingresos Operacin -Gastos de Operacin -Impuestos _________________________ Utilidad Operacional desp. de Impuestos -Cargo por Capital (costo de Capital $) ___________________________ EVA

Cmo calcular EVA?

Revisar la informacin financiera de la compaa. Identificar el capital de la compaa. Determinar el costo de capital. Calcular la utilidad operativa despus de impuestos. Calcular el Valor Econmico Agregado.

Revisar la informacin financiera de la compaa.

El punto de partida es la informacin financiera histrica de la compaa.: Balance Estado de resultados Notas a los estados financieros Determinar la estructura financiera de al menos tres (3) aos.

Identificar el capital de la compaa.

El capital, es uno de los aspectos bsicos de la metodologa EVA es el valor de la inversin, que mantienen los accionistas en el negocio.
Puede ser calculado como la suma de las deudas (obligaciones financieras) y patrimonio de la empresa. Tambin es posible establecer el monto del capital a partir del total de activos, restando aquellas obligaciones que no tienen costo (Ejm. cuentas por pagar a proveedores). Se deben considerar como inversiones amortizables las salidas de dinero con el objeto de beneficios a futuro: Investigacin y desarrollo de productos. Entrenamiento del personal. Publicidad y promociones de nuevos desarrollos.

Determinar el costo de capital.

Empresa X
Pasivo Activo Patrimonio Costo de Capital $ Costo de la deuda $

Costo Capital Empresa

En el mbito financiero , el calculo del costo de capital suele ser realizado con base en el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC iniciales en ingls).

Calcular la utilidad operativa despus de impuestos.

Qu Incluye ?
Ventas Menos: Costo de Ventas (Incluye Depreciacin)= Menos: Prdidas-Ganancias Cambiarias por compras de Materias primas Igual : Utilidad Bruta Menos : Gastos de Operacin(Incluye Depreciacin) Ms: Igual : Ingresos por intereses cobrados a clientes Utilidad de Operacion

Calcular la utilidad operativa despus de impuestos. Qu No Incluye ?

Gastos Financieros o intereses

Prdidas-Ganancias cambiarias derivadas de deudas bancarias en dlares

Otros Gastos o Ingresos no recurrentes

Cal tasa de impuestos ?

Tasa de impuestos Nominal

Frmula de clculo:
Utilidad de Operacion Multiplicada por ( 1 menos tasa de impuestos)

Calcular el Valor Econmico Agregado.

EVA
Utilidad Operativa despus de Impuestos

Costo del Capital

Valor Econmico Agregado

Calcular el Valor Econmico Agregado.

Utilidad de Operacin : 100.000

Impuestos 30%

Activos Totales
Pasivos que no pagan intereses

Capital invertido

Utilidad Operativa despus de Impuestos: 70.000

Capital invertido Costo de Promedio 240.000 capital 25% Costo del cap. Inv. 60.000

Valor Econmico Agregado

10.000

FORMULAS PARA CALCULAR EL EVA EVA= UTILIDAD OPERACIONAL DESPUES DE IMPUESTOS COSTO POR EL USO DE ACTIVOS EL FLUJO DE CAJA LIBRE: FCB= UN + D + I (I) donde, FCB= Flujo de Caja Bruto UN= Utilidad Neta D= Gastos de Depreciacin y Amortizacin de Diferidos I= Gastos de Intereses Una vez determinado el flujo de caja bruto se procede al calculo de FCL (Flujo de Caja Libre) FCL = CFCB VARIACIN KTNO VARIACIN AF(2) Donde, KTNO= Capital de Trabajo Neto Operacional AF= Activo Fijos

CAPITAL DE TRABAJO: KT = AC PC Donde KT = Capital de Trabajo AC= Activo Corriente PC= Pasivo Corriente CAPITAL DE TRABAJO DE OPERACIN: KTO = INV + C x C Donde, KTO = Capital de Trabajo de Operaciones INV = Inventarios C xC = Cuentas por Cobrar

CAPITAL DE TRABJO NETO DE OPERACIN:

KTNO = KTO C X P Donde, KTNO = Capital de Trabajo Neto de Operacin C x P = Cuentas por Pagar a Proveedores y Servicios.