SISTEMA FINANCIERO

UNIVERSIDAD DE CORDOBA 12 DE JUNIO DE 2004 GLORIA C GARCIA L

MERCADO DE CAPITALES Y SISTEMA FINANCIERO

La Misin de Estudios del Mercado de capitales (1996) define Mercado de capitales como el conjuto de mecanismos a disposicin de una economa para cumplir la funcin bsica de asignacin y distribucin en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital, los riesgos, el control y la informacin asociados con el proceso de transferencia de ahorro a la inversin. Puntos bsicos: Recursos de capital Riesgo Control Informacin

MERCADO DE CAPITALES Y SISTEMA FINANCIERO

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
F o n d o s

Prestamistas (ahorradores) - Hogares - Empresas - Gobierno - Sector externo

Fondos

Deudores
- Empresas

MERCADOS FINANCIEROS

Fondos

- Hogares - Gobierno

- Sector externo
FINANCIAMIENTO DIRECTO

Fuente: Mishkiw y Eakins (1999)

MERCADO DE CAPITALES Y SISTEMA FINANCIERO

ALGUNAS DEFINICIONES
SISTEMA FINANCIERO: Organizacin institucional que cada pas da a su mercado de capitales, determinando la forma de operar de los intermediarios financieros INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: Empresas especializadas en la movilizacin de los recursos financieros en una economa. ACTIVOS FINANCIEROS: Derecho (exppresado en la mayora de los casos en un ttulo valor) a recibir una o varias sumas de dinero en un o varios perodos futuros

SISTEMA FINANCIERO Y MERCADO DE CAPITALES

SISTEMA FINANCIERO

Mercado Monetario

Mercado de Capitales

Mercado de Divisas

Otros Mercados Financieros

Mercado de Capitales Bancario

Mercado de Capitales no Bancario

Bancos

Otros Intermediarios

Mercado Acciones
Mercado Derivados

Mercado Renta Fija Otros Mercados

SISTEMA FINANCIERO
MERCADOS MONETARIOS

MERCADOS MONETARIOS
Mercado donde se negocian instrumentos de deuda de corto plazo: ttulos emitidos por el gobierno, papeles comerciales, aceptaciones bancaria, entre otros. Participantes: Autoridad monetaria Intermediarios financieros Grandes tesoreras Operacin bsica REPO Banco de la rpublica

TASA DE INTERES INTERBANCARIA

MERCADO MONETARIO
OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO OMAS
Repos de expansin a 1 da Cupo Demandas Aprobacin Utilizacin del cupo Tasa de aprobacin E.A Repos de contraccin a 1 da Cupo Demandas Aprobacin Utilizacin del cupo Tasa de aprobacin E.A 1.800,0 millardos 1.592,0 millardos 1.592,0 millardos 88,44% 6,75%

550 millardos 62 millardos 62 millardos 11,27% 5,75%

SISTEMA FINANCIERO
MERCADO DE DIVISAS

MERCADO DE DIVISAS
A cada instante los agentes economicos desean comprar o vender las monedas nacionales unas contra otras. el mercado de divisas permite que la oferta y la demanda se confronte y permite determinar el tipo de cambio, es decir el precio de una moneda en funcion de otra.
MERCADO DE DIVISAS: totalidad transacciones que se hacen en un pais con monedas extranjeras.

ACTIVO QUE SE NEGOCIA: tipo de cambio

MERCADO DE DIVISAS
CARACTERISTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS
MERCADO EN RED: Un solo mercado de cambio en el mundo, sin localizacion geografica precisay cuyos negocios se hacen a traves de redes de informacion especializadas ( reuters,telerate) y por medio de sistemas de telecomunicaciones MERCADO CONTINUO: Los tipos de cambio cotizan las 24 horas del dia, sucesivamente en cada una de las plazas financieras: estados unidos,europa, y extremo oriente.

MERCADO DE DIVISAS
MERCADO INTERBANCARIO: tres grupos de agentes operan en este mercado:
Empresas, administradores de portafolio y particulares La Autoridad Monetaria Bancos y comisionistas aseguran el uncionamiento cotidiano del mercado los primeros transmiten a los bancos y comisionistas las ordenes para comprar y vender. las autoridades monetarias intervienen para regular y controlar.losbancos y comisionistas ejecutan las ordenes de sus clientes y actuan por cuenta propia.

MERCADO DE DIVISAS
Las operaciones efectuadas en los mercados de cambio responden a tres categorias principales de motivacion:
COBERTURA DE RIESGO DE CAMBIO: menor costo en transacciones comerciales y financieras,actuales y futuras. ESPECULACION: buscar una ganancia financiera exponiendose voluntariamente al riesgo de cambio. ARBITRAJE: tratar de obtener ganancias de la diferencia entre el tipo de cambio y el tipo de interes,algunas monedas pueden estar sub o sobrevaloradas.

MERCADO DE DIVISAS
Transacciones: se realizan las siguientes operaciones:
0PERACIONES DE CONTADO: spot OPERACIONES DERIVADAS SOBRE TIPO DE CAMBIO: forwards forex swap currency swap opciones OPERACIONES DERIVADAS SOBRE TIPO DE INTERES: FRAs forward rate agreement opciones swap

MONTOS NEGOCIADOS EN MERCADOS DE DIVISAS GLOBALES

PROMEDIOS DIARIOS EN ABRIL BILLONES DE USD
1995 OPERACIONES DE CONTADO FORWARD SWAPS AJUSTES TOTALES 494 97 546 53 1.190 1998 568 128 734 60 1.490 2001 387 131 656 26 1.200

FUENTE: Triennial Central Bank Survey. BIS: MARZO DE 2002

VOLUMES NEGOCIADOS EN MERCADOS DE DIVISAS GLOBALES

TIPOS DE DIVISAS Y VOLATILIDAD - BILLONES DE DOLARES ABRIL DE 2001

TIPO DE DIVISA

VOLUMES NEGOCIADOS

VOLATILIDAD

USD/EUR USD/GBP USD/JPY USD/CHF EUR/JPY EUR/GBP EUR/CHF

354 231 125 57 30 24 12

15,61 10,82 9,08 14,94 19,97 8,65 3,05

FUENTE: Triennial Central Bank Survey.BIS March 2002

PORCENTAJE DE PARTICIPACION DE MERCADO POR TIPO DE DIVISA ABRIL DE 2001

USD EUR JPY GBP CHF CAD AUD Mercados Emergentes

90,4% 37,6% 22,7% 13,2% 6,1% 4,5% 4,2% 5,2%

TIPOS DE CAMBIO
COTIZACION DE LOS TIPOS DE CAMBIO
En el mercado interbancario, las cotizaciones se hacen en forma continua. las agencias reuters y telerate informan a los operadores, en tiempo real las cotizaciones fijadas en todas las plazas.
Los tipos de cambio tienen una doble cotizacion:comprador y vendedor. Los intermediarios son en todo momento compradores y vendedores potenciales, de acuerdo con las ordenes de sus clientes. la diferencia entre el precio de compra y de venta representa la ganancia del operador y es variable,dependiendo de distintas circunstancias.

TIPOS DE CAMBIO
Tipo de cambio indirecto o europeo: Cuntas unidades de la moneda domstica se necesitan para comprar un dlar de Estados Unidos?.
COP 2.859,00 = USD 1 JPY 104,60 = USD 1 Tipo de cambio directo o americano: Cuntos dlares de Estados Unidos se necesitan para comprar una unidad de la moneda domstica?. COP 1 = USD 0.00034977 JPY 1 = USD 0.009560

Todas las monedas cotizan en forma indirecta o europea, excepto el euro y la libra esterlina

TIPOS DE CAMBIO
TIPO DE CAMBIO CRUZADO: expresa la relacion entre divisas distintas del dlar de Estados Unidos, bien sea en forma directa o indirecta: EUR 1 = JPY 91.11 JPY 1 = EUR 0.01098

TIPOS DE CAMBIO FEBRERO 16 DE 2004 7.09.35 GMT

Currency Last Trade USD JPY EUR

USD

JPY 1 0.00947 1 0.00743

EUR

CAD

GBP

AUD

1.2751 134.651 1

0.7606 80.3164 0.6465

1.883 198.845 1.4767

0.7875 83.1601 0.6176

105.6 0.7843

CAD
GBP AUD

1.3148
0.5311 1.2698

0.01245
0.01245 0.01203

1.6765
0.6772 1.6192

1
0.4039 0.9658

2..4758
1 2.3911

1.0354
0.4182 1 1

MERCADO DE DIVISAS EN COLOMBIA

El mercado de divisas colombiano est segmentado en tres nichos claramente diferenciados y separados: Mercado cambiario Mercado libre Mercado interbancario Cada uno con su propio tipo de cambio

MERCADO DE DIVISAS EN COLOMBIA

MERCADO CAMBIARIO

Mercado regulado por La Ley 9/91: Ley Marco de Cambios Resolucin 8 de mayo de 2000: Estatuto Cambiario

En este mercado se transan las divisas procedentes de los negocios de:

Importacin-Exportacin Deuda Inversin Extranjera Derivados Avales y garantas

MERCADO DE DIVISAS EN COLOMBIA

MERCADO CAMBIARIO
Mercado operado por los Intermediarios del Mercado Cambiario Bancos Corporaciones Financieras Algunas Compaias de Financiamiento Comercial Todas las operaciones que se realizan en este mercado exigen DECLARACION DE CAMBIOS

MERCADO DE DIVISAS EN COLOMBIA

MERCADO CAMBIARIO
TIPO DE CAMBIO TCRM

TCRM: Promedio aritmtico simple de las operaciones diarias de Compra y venta de los intermediarios del mercado cambiario
Diarimente la SuperBancaria calcula los tipos de cambio de venta y Compra promedio ponderados y de esta informacin obtiene la TCRM Muchos negocios se liquidan con esta tasa

MERCADO DE DIVISAS EN COLOMBIA

TIPOS DE CAMBIO MERCADO COMBIARIO Y LIBRE JUNIO 8/2004

TCRM vigente JUNIO 8 DE 2004 Promedio ponderado de compra Promedio ponderado de venta Promedio ponderado de compra ventanilla Promedio ponderado de venta ventanilla VOLATILIDAD TCRM%
Fuente: SuperBancaria

COP 2.707.33 COP 2.707.02 COP 2.707.63 COP 2.616.97 COP 2.631.70 6,317%

MERCADO DE DIVISAS EN COLOMBIA

MERCADO LIBRE
Mercado no regulado donde se negocian las divisas provenientes de transacciones que no representan obligaciones para los residentes

Rentas de trabajo
Turismo Tarjetas de crdito Pasajes, fletes y seguros Cantidades menores de USD 3.000

MERCADO DE DIVISAS EN COLOMBIA

MERCADO LIBRE Operadores del mercado Tipo de cambio Casas de Cambio y algunas CFC Tipo de compra y venta por ventanilla

La SuperBacaria calcula diarimente este tipo de cambio

Las operaciones en este mercado no requieren Declaracin de Cambio.

Hay controles de lavado de activos y de divisas

MERCADO DE DIVISAS EN COLOMBIA

MERCADO INTERBANCARIO
Mercado financiero de divisas: Aqu se negocia el tipo de cambio como activo financiero, en operaciones de especulacin, arbitraje y cobertura. Operadores del mercado:

Instituciones Financieras Comisionistas Banco de la Rpublica

MERCADO DE DIVISAS EN COLOMBIA

MERCADO INTERBANCARIO
TIPO DE CAMBIO Tipo de cambio bancario

Como en todo mercado financiero se pueden encontrar 5 tipos de Cambio: Precio de apertura Precio de cierre Precio promedio Precio ms bajo Precio ms alto

MERCADO DE DIVISAS EN COLOMBIA

TIPO DE CAMBIO INTERBANCARIO JUNIO 7 DE 2004
TCRM Vigente HOY JUNIO 7 Promedio movil de 20 dias Apertura Cierre Mxima Mnima Promedio Devaluaccin ao corrido Devaluacin 12 meses Monto negociado promedio Nmero de operaciones promedio COP 2.715,37 COP 2.733,78 COP 2,709,00 COP 2.706,00 COP 2.711,00 COP 2.701,00 COP 2.707,37 - 2,26% - 3,99% USD 416,82 millones 589

MERCADOS DE CAPITALES
ASPECTOS GENERALES

MERCADO DE CAPITALES
De acuerdo con el tipo de instrumentos e instituciones que se utilicen, el mercado de capitales se puede clasificar en:
INTERMEDIADO O BANCARIO: Cuando la transferencia del ahorro a la inversin se hace por medio de intermmediarios (bancos, corporaciones financieras, fondos de inversin). NO INTERMEDIADO: Cuando la transferencia se directamente a travs de instrumentos (acciones, bonos, Cdts) hace

Los mecanismos intermediados y no intermediados pueden ser formales e informales. En el sistema no intermediado se distinguen: mercados brsatiles y mercados sobre el mostrador OTC

MERCADO DE CAPITALES
MERCADO INTERMEDIADO O MERCADO BANCARIO

Entidades de crdito

Otros intermediarios

MERCADO DE INSTRUMENTOS O NO INTERMEDIADO Mercado de renta fija Mercado de derivados Mercado de renta variable Otro mercado

MERCADO DE CAPITALES INTERMEDIADO COLOMBIANO: LEY 510/99

Grupo econmico
Holding financiero I. Establecimientos de crdito
Bancos comerciales - Captacin corto y mediano plazo - Crdito ordinario y redescuentos - Crdito hipotecario (CAV) - Crdito de consumo (CAV) - Mercado cambiario CFC (Crdito Consumo & leasing CF (Crdito industrial) Cooperativas financieras (bancos y otros)
Fuente: Clavijo (2000)

Empresas (sector real) II. Soc. Servicios financieros

Fiduciarias (patrimonios autnomos) AFP (Ahorro largo plazo) Almacenes generales de depsitos

III. Otros
Comis. de bolsa
(acciones & cambiario)

Compaas de seguros
(Ss. & ahorro largo plazo)

Factoring

MERCADO DE CAPITALES INTERMEDIADO COLOMBIANO - ESQUEMA DE MULTIBANCA

Grupo econmico
Holding financiero
Banco comercial (Multibano)
- Captacin corto y mediano plazo - Crdito ordinario y redescuentos - Crdito hipotecario (CAV) - Crdito de consumo (CFC-CAV) -Arrendamiento financ. (leasing) - Admn. Fondos (fiduciarias) - Admn. Cartera (factoring) - Fondos mutuos - Admn. Bonos (Almc. Depsito)
Fuente: Clavijo (2000)

Banca de inversin (CF) AFP Compaa de seguros -Servicios de seguros -Ahorro de largo plazo - Ahorro largo plazo - Titularizacin

Empresas (sector real)

Comisionista de bolsa -Acciones & Merc. Cap. - Merc. cambiario

Muralla china (Fire Wall)

- Mercado cambiario

MERCADO DE CAPITALES
El mercado de capitales juega un papel importante en la transferencia del ahorro a la inversin, debido a que: No necesariamente hay coincidencia temporal y/o espacial entre oferentes (ahorradores) y demandantes (inversionistas) de recursos Los ahorradores quieren colocar sus recursos a plazos cortos, los inversionistas buscan recursos de largo plazo Los ahorradores disponen de pequeos excedentes. Los inversionistas requieren de grandes capitales para poner en marcha sus proyectos.

MERCADO DE CAPITALES
Existen asimetras de informacin entre ahorradores e inversionistas que hacen que la transferencia directa de recursos tenga problemas de seleccin adversa para los ahorradores y riesgo moral para los inversionista. Los ahorradores no quieren enfrentar el riesgo de enterrar sus recursos en inversiones de difcil realizacin. Los inversionistas con actividades de largo plazo enfrentan riesgos que es necesario minimizar y diversificar. El mercado de capitales provee un conjunto de mecanismos que permiten subsanar estos problemas en mayor o menor grado.

MERCADO DE CAPITALES
FUNCION DE LOS MERCADOS DE CAPITALES
Aglomerar los recursos de los ahorradores, de forma tal que proyectos de inversin que requieran grandes capitales se puedan llevar a cabo

Convertir los plazos, captando recursos por medio de instrumentos de corto plazo para colocarlos en instrumentos de largo plazo
Reducir los costos de transaccin, aprovechando las economas de escala Facilitar el flujo de informacin y el monitoreo permanente Reducir los riesgos ofreciendo instrumentos liqudos a los ahorradores e instrumentos de cobertur, aseguramiento y diversificacin a los inversionistas

MERCADO DE CAPITALES
Los mercados de capitales intermediados y no intermediados coexisten en la mayora de los pases del mundo, aunque generalmente uno se desarrolla ms que otro. La evaluacin de ambos modelos muestra que tanto los sistemas basados en intermediarios como en instrumentos tienen debilidades y fortalezas. La mejor opcin de poltica financiera es lograr un desarrollo equilibrado de ambos mercados. En Colombia se ha favorecido el financiamiento empresarial a travs de crdito en detrimento de la emisin de acciones o de deuda

MERCADO DE INSTRUMENTOS
MERCADO DE DERIVADOS

MERCADO DE DERIVADOS
Un derivado es un instrumento financiero, cuyo valor depende de otra variable subyacente ms bsica
ACTIVO SUBYACENTE
MERCANCIAS COMMODITIES METALES ENERGETICOS AGRICOLAS ACTIVOS FINANCIEROS ACCIONES BONOS INDICADORES TASAS DE CAMBIO TASAS DE INTERES

MERCADO DE DERIVADOS
DERIVADOS GENERICOS
FORWARD FUTUROS OPCIONES SWAPS

MERCADO DE DERIVADOS
PARTICIPANTES DEL MERCADO
HEDGERS: Tienen una posicin de riesgo que cubrir

ESPECULADORES: Buscan obtener una ganancia exponiendose voluntariamente a movimientos de los precios
ARBITRISTAS: Buscan obtener una ganancia libre de riesgo realizando transacciones simultneas en dos o ms mercados

CONTRATO FORWARD
DEFINICION Acuerdo entre dos partes para comprar posicin largao vender posicin corta- un activo subyacente en una fecha futura a un precio fijado hoy. En un contrato forward no existe intercambio de flujos de caja al inicio. Es una estrategia sin costo inicial

MERCADO DE FUTUROS
ALGUNAS DEFINICIONES
FuturoEs un contrato a futuro estandarizado y cotizado en un mercado en un mercado organizado o bolsa

Cmara de Compensacin En los mercados organizados de futuros es el organismo que organiza y cuida el correcto funcionamiento del mercado Vender un futuro Comprometerse a vender una cierta cantidad de un activo subyacente, en una fecha determinada y a un precio determinado. Estar en posicin corta

MERCADO DE FUTUROS
ALGUNAS DEFINICIONES
Comprar un futuro Comprometerse a comprar una cierta cantidad de un subyacente, en una fecha futura determinada y a un precio determinado. Estar en posicin larga Posicin abierta Compromiso de comprar o vender

Compensar un futuro Cancelar una posicin abierta operando en el mercado de manera opuesta y antes del vencimiento Razones para participar en el mercado Cobertura Especulacin Arbitraje

MERCADO DE FUTUROS
TERMINOLOGIA
Tamao del contrato (Contract Size): Cantidad del activo subyacente que se negociar en cada contrato

Vencimientos del contrato (Contracts Months): Cada tipo de contrato se negocia con diferentes meses de vencimiento
Horas de negociacin (Trading hours): Perodo del da en que se realizan transacciones en el mercado Fluctuacin mnina de precios (Minimum Fluctuation or tick): Variacin mnima del precio que se negocia en el mercado

MERCADO DE FUTUROS
Valor de la fluctuacin mnima (tick value): Es el resultado de multiplicar el tamao del contrato por el valor del tick
Fluctuacin mxima del precio (Daily Price Limit): Variacin mxima que el precio del contrato puede tener en un da de negociacin Ultimo da de negociacin (Last Trading Day): Ultimo da en el que se pueden comprar o vender futuros de un determinado vencimiento Entrega (Delivery): Da y lugar de entrega del activo subyacente

MERCADO DE FUTUROS
Ejemplo

Frozen Pork Belly Future

Ticker Symbol Trading Unity Price Quote Tick Daily Price Limit Contract Months Trading Hours Last Day of Trading Delivery Days Delivery Points PB 40.000 lbs 1 peso por 100 libras o 1 centavo por libra $ 0.025- $10.00 o 2.5 centavos/100 libras o 0.025 centavos/lb 2.00 = $ 800.00 o $2/100 libbras o 2.00 cvs/lb Feb, Mar, May, Jul, Aug 9.10 am 12.00 pm El da hbil inmediatamente anterior a los ltimos 5 das del mes del contrato Cualquier da hbil del mes del contrato Bodegas aprobadas en Chicago

MERCADO DE FUTUROS
FUTURO EUR/USD
Ticker Symbol Trading Unity Price Quote Daily Price Limit Interest open Contract Months Trading Hours Last Day of Trading Delivery Days Delivery Points EURUSD EUR 125.000 Mltiplos de USD 0,0001/EUR o USD 12,50 por contrato o USD 0,0005/EUR Ninguno 10.000 contratos largos o cortos Todos los meses 9.10 am 12.00 pm Segundo da hbil inmediatamente anterior al tercer mircoles del mes del contrato Tercer mircoles del mes del contrato New York Chicago

MERCADO DE FUTUROS
Tipos de futuros ms comunes

Metales

Oro Plata Platino Paladium Cobre Feeder cattle Live cattle Live hogs Pork bellies
Maz Avena Trigo Soya Lumber

Carnes

Granos

Madera

MERCADO DE FUTUROS
Tipos de futuros ms comunes Futuros Financieros Divisas Indices burstiles Tipos de inters Cacao Caf Azcar Algodn Zumo de naranja Crude oil Heating oil Gas oil

Commodities

Energticos

MERCADO DE FUTUROS
COMPARACION ENTRE CONTRATOS FORWARD Y FUTUROS

FORWARD
Cumplimiento
Terminos Lugar de operacin Fijacin de precio
A futuro Ajustado a las necesidades de las partes Cualquiera Negociacin en las partes

FUTUROS
A futuro Estandarizado

Bolsa Cotizacin abierta

Lmite diario

Fluctuacin de precio Ningn lmite

MERCADO DE FUTUROS
FORWARD Dposito Riesgo de crdito Cumplimiento Informacin Regulacin
No se exige Las dos partes Con entrega y sin entrega No existen precios pblicos en la mayora de los casos Inexistente

FUTURO
Margn inicial y margn de mantenimiento Cmara de Compensacin Generalmente sin entrega Mercado abierto, cotizacin pblica Gubernamental y autoregulacin

MERCADO DE FUTUROS
VENTAJAS DE LOS FUTUROS
Mercados muy lquidos Ofrece alto apalancamiento sin costo de intereses

Hay contratos disponibles para un amplio rango de divisas Las cuentas en la Cmara de compensacin ganan intereses Permiten una diversificacin global Se negocian en muchos pases Se pueden negociar tanto en mercados al alza como a la baja

MERCADO DE FUTUROS
COMPARACION ENTRE CONTRATOS FORWARD Y FUTUROS Los negocios de futuros y forwards no son sustituibles para muchos para muchos inversionistas Negociar futuros y forwards es altamente especulativo El negocio de futuros y forwrds es vlatil y altamente apalancado Los mercados pueden ser ilquidos Las transacciones de forwrd no estn reguladas y estn sujetas a riesgo de crdito

OPCIONES
CONTRATO DE OPCION DE COMPRA
Es un contrato o un ttulo entre un operador del mercado, o en una bolsa de valores,por medio del cual el comprador (posicion larga) obtiene el derecho, no la obligacion de comprar, una determinada cantidad de un activo subyacente, en una fecha futura determinada(europea) o antes (americana) a un precio fijado hoy. por este derecho el comprador paga una prima.

OPCIONES
CONTRATO DE OPCION DE VENTA
Es un contrato o un titulo entre un operador del mercado, o en una bolsa de valores por medio del cual el comprador (posicion larga) obtiene el derecho, no la obligacion de vender una determinada cantidad del activo subyacente, en una fecha futura determinada europea-, o antes, -americana -a un precio hoy. por este derecho el comprador paga una prima. Las opciones de compra y de venta permiten proteger los margenes de operacin contra los riesgos de mercado, al tiempo que permite obtener ganancias de estos mismos movimientos.

OPCIONES
PERFIL DE PAGOS OPCION DE COMPRA
Ganancia

P Larga
Prima

ST Tipo de cambio
al vencimiento

PCorta

OPCIONES
PERFIL DE PAGOS OPCION DE VENTA
Ganancias

P Larga

ST Tipo de cambio
al vencimiento P Corta

CONTRATOS SWAPS
CONTRATO SWAP Un swap es un acuerdo entre dos empresas para intercambiar un flujo de caja, de acuerdo con una formula determinada, durante un perodo de tiempo determinado. El objeto de un swap es abaratar los costos de financiamiento para las partes, como consecuencia de accesos diferentes a los mercados de capitales.

En el swap de divisas, por ejemplo, se intercambian los intereses de un prstamo expresados en dos divisas distintas. Los principales tericos (NOCIONALES) se expresan en distintas monedas,determinandose el tipo de cambio inicial.

CONTRATOS SWAP
SWAP DE DIVISAS CURRENCY SWAP Un swap es un acuerdo entre dos empresas para intercambiar un flujo de caja, de acuerdo con una formula determinada, durante un perodo de tiempo determinado. En el swap de divisas se intercambian los intereses de prstamos expresados en dos divisas distintas. Los principales tericos (NOCIONALES) se expresan en distintas monedas,determinandose el tipo de cambio inicial. El objeto de un swap es abaratar los costos de financiamiento para las partes, como consecuencia de accesos diferentes a los mercados de capitales.

CONTRATOS SWAP
SWAP DE TASAS DE INTERES En un swap de tasas de inters se intercambian flujos de caja de intereses de prstamos tericos, bien sea cambiando tasa fija por tasa flotante (libor por 5% S.V), o diversos tipos de tasas flotantes (DTF por IPC) CROSS CURRENCY SWAP En un swap cruzado de divisas se intercambian En un swap de tasas de inters se intercambian flujos de caja de intereses de prstamos tericos, expresados en dos divisas distintas y con diversos tipos de tasas de intres, por ejemplo fijo flotante o flotante flotante.

CONTRATOS SWAP
CROSS CURRENCY SWAP Empresa A Libor + 50 pb 5,00% Empresa B Libor + 10 pb 6,50%

USD Tasa flotante CAD Tasa fija

En un contrato de swap se definen: NOCIONAL en divisa 1 NOCIONAL en divisa 2 TIPO DE CAMBIO INICIAL FRECUENCIA DEL INTERCAMBIO TASA DE INTERES EN DIVISA 1 (FIJA FLOTANTE) TASA DE INTERES EN DIVISA 2 (FIJA FLOTANTE)

CONTRATOS SWAP
EJEMPLO:
Hoy 8 de junio se est negociando con un intermediario financiero: NOCIONAL EN USD NOCIONAL EN COP TASA DE CAMBIO INICIAL FECHA DE VENCIMIENTO FRECUENCIA DEL INTERCAMBIO
TASA DE INTERS EN USD TASA DE INTERS EN COP

USD 1.000.000 COP 2.667.000.000 COP 2.667 8 de junio de 2008

Semestre vencido LIBOR + 6,75% S.V 13% S.V.

CROSS CURRENCY SWAP FLOTANTE - FIJO