Presentacion de Finanzas

Finanzas I
Ing. Constantino Tobalina D. 1

PROFESOR
ING. CONSTANTINO TOBALINA D.
Master en Administración de Empresas

Master en Finanzas

CAPITULO Nº 1
INTRODUCCIÓN
A LA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

DECISIONES IMPORTANTES
Todo Administrador financiero debe pensar

básicamente en tres cosas:
1.Decisión de Financiamiento.
2. Decisión de Inversión de Largo Plazo.
3.Decisiones Operativas.

DECISIONES IMPORTANTES
DECISIONES DE INVERSIÓN
Donde poner el Dinero

¿En qué se coloca el dinero?
¿Cuál en el presupuesto de capital?
¿En qué invertir los excedentes?

DECISIONES OPERATIVAS.-
Decisiones de Corto Plazo

Día a Día ⇒ manejar bien
liquidez

Decisiones de Financiamiento.-
Se financia en la liquidez
¿De donde se obtienen los recursos?
¿Cuál es la estructura de capital?
Estructura de Capital.-
Cuanto capital común y cuanto de deuda, con que se
financia.
Decisiones ⇒ $ ⇒ Estructura de
Financiamiento Capital

Las tres decisiones llevan a un objetivo común
"MAXIMIZAR
EL VALOR
DE LA EMPRESA"

Campo de Estudio de las Finanzas
Relacionadas con:
Economía
FINANZAS
Contabilidad
Administración CONTABILIDAD ECONOMÍA
ADMINISTRACIÓN

ADMINISTRACIÓN
Todas las decisiones financieras deben basarse en

eficiencia (hacer las cosas correctas con la menor
cantidad de recursos) y en eficacia (hacer las cosas
correctas, tomar decisiones correctas).La
administración conlleva a la eficiencia.

CONTABILIDAD
El administrador Financiero debe tomar como

base los Estados Financieros y a partir de ellos
planear los flujos de efectivo requeridos por la
empresa.

ECONOMIA
Se basa en el análisis marginal, es decir que

las decisiones y medidas financieras solo deben
ser adoptadas cuando los beneficios adicionales
exceden a los costos adicionales.

Organización de la Función
Financiera.
Presidente de
La Empresa
Vicepresidente Vicepresidente Vicepresidente de Vicepresidente de

Operativo Financiero Comercialización Recursos Humanos
TESORERO
Contador
Rea liza actividades financieras (día a día)

FUNCIONES: Funciones:
Planeación Financiera, presupuesto de efectivo. •Actividades Contables.
•Contabilidad Financiera.
Administrar efectivo.
•Contabilidad de Costos.
Administración de Crédito. •Obligaciones Fiscales.
•Procesamiento de Datos .
Administrar Inventarios

CONSIDERACIONES GENERALES.
Contabilidad Finanzas
Historia Futuro
Información Gestión ⇒Administración
Ingreso y Gasto Flujo de Caja
Sin Riesgo Asume Riesgo
Valor Histórico Valor Presente
Nacional Internacional

BALANCE GENERAL
PASIVO
ACTIVO
CAPITAL
RELACIÓN DEUDA A ACTIVO.-

Deuda /Activo ⇒ D/A = RAZÓN DE APALANCAMIENTO
Ejemplo:
Si una A = $20.000 * Capital/Activo ⇒ C/A = 60%
/ 100 ⇒
BALANCE GENERAL.
ACTIVO PASIVO
(LO QUE TIENE) (LO QUE DEBE)
Uso de Recursos Fuentes de Recursos
Aplicación de Fondos Origen de Fondos
Derechos Obligaciones
Capital de Financiamiento Capital de Financiamiento
Aspectos Económicos Aspectos Financieros

(parte operativa) (Como obtener dinero)

ASPECTOS ECONÓMICOS Y
FINANCIEROS.
ACTIVO PASIVO
ECONÓMICO ECONÓMICO
Producir riqueza Remuneración
FINANCIERO FINANCIERO
Liquidez Exigibilidad

ACTIVOS Y PASIVOS.
ACTIVO PASIVO
Caja o Bancos Vencimientos al día
Más Cuentas por Cobrar Proveedores

Líquidos CUENTAS
Productos Terminados Proveedores POR
PAGAR
Capital de Financiamiento Capital de Financiamiento
Existencias Documentos por Pagar a

Corto Plazo y Largo Plazo
Instalaciones Patrimonio
ACTIVO
FIJO
Bienes Raíces Pasivo + Patrimonio

BALANCE GENERAL.
ACTIVO PASIVO
ACTIVO CIRCULANTE PASIVOS CIRCULANTES
ACTIVO FIJO PASIVOS A LARGO

PLAZO
OTROS ACTIVOS CAPITAL Y RESERVAS
AC – PC = CT
La diferencia entre PC Y AC = CAPITAL DE
TRABAJO NETO

CICLO DE EXPLOTACIÓN
MATERIA PRIMA
PRODUCTOS EN PROCESO
VENTAS
COBRANZAS
CICLO DE MADURACIÓN
CICLO ECONÓMICO CICLO DE FINANCIAMIENTO

APALANCAMIENTO
APALANCAMIENTO APALANCAMIENTO
OPERATIVO FINANCIERO
Relación con cantidad Que tantas deudas tiene

de: la empresa.
ACTIVO FIJO
COSTOS FIJOS Nivel de Deuda

ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
(-) Costos de Ventas (C.V.)
MARGEN DE CONTRIBUCIÓN
(-) Costos Fijos
BENEFICIOS ANTES DE DEPRECIACIÓN E IMPUESTOS
(-) Depreciación
RESULTADOS OPERACIONALES O UTILIDADES ANTES DE
INTERESES E IMPUESTOS (EBIT)
(-) Intereses
BENEFICIOS ANTES DE IMPUESTOS (EBT)
(-) Impuestos
BENEFICIO NETO.
EBIT = Earning Before interest and taxes

EBT = Earning Before Taxes
ANÁLISIS FINANCIERO
"ASPECTOS PREVIOS"
 Fiabilidad de los datos.

 Valores medios y significativos.
 Diferencias Sectoriales
 Cálculo del porcentaje de la Estructura.
 Gráfico de la Estructura del Balance.
 Evolución de los Balances y Resultados.
 Estado de Fuentes y Usos de Fondos.

INDICE O RAZONES
ESTANDART IDEAL
INDICE
REAL
HISTÓRICO MEDIO
CARACTERISTICAS:
VERACIDAD, ESTACIONALIDAD, PERIODICIDAD, AJUSTABLES,
POSITIVOS, COMPUTABLES, CONSULTABLES.
CAPITULO Nº 2
ANALISIS DE
ESTADOS FINANCIEROS

Analizar para tomar
decisiones

Estados Financieros Importantes:
Balance General ó Estado de Situación.
Estado de Resultados. (Pérdidas y
Ganancias). Cuantitati
vo
Estado de Utilidades Retenidas.
Estado de Flujo de Efectivo ( Fuentes
y
Usos)
DEFINICIÓN DE ESTADO DE RESULTADO.- Documento que
resume los ingresos de los gastos de la empresa a lo
largo de un periodo contable( representa todo lo que
paso en el año)
DEFINICIÓN DE ESTADO DE RESULTADO.- Documento que resume
los ingresos de los gastos de la empresa a lo largo de un periodo
contable( representa todo lo que paso en el año)

Balance General ó Estado de Situación
Es un documento donde se describe la posición financiera de la
empresa en un momento determinado, indicando inversiones
realizadas por la compañía bajo la forma de Activos y el
financiamiento requerido para obtenerlos (pasivos y capital).
BONOS
"INVERSIÓN
"
“CREDITOS”

ESTADO DE UTILIDADES
RETENIDAS
PAGO DE DIVIDENDOS
¿CÓMO SE
REINVIERTE?
UTILIDADES RETENIDAS

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Es un documento en el que se reporta el efecto de las

actividades de inversión, operación y financiamiento del
flujo de efectivo, a lo largo de un período contable.
Existen dos grupos:
FUENTES Y ORÍGENES.
USOS Y APLICACIONES FUENTES U USO Y
ORÍGENES APLICACIONES
▲ Cuentas de ▼ Disminución de
Pasivo ò Capital Pasivo Y Capital
Contable Contable
▼ Disminución de ▲ Cuentas de
Activos. Activo.

CAPITULO Nº 3
RAZONES O
INDICES FINANCIEROS

Razones o Índices Financieros
Debemos compararlos con:

Índice Promedio de la Industria.
Índices de la empresa líder en ese sector.
1.-Razones de Liquidez
Palabra clave: LIQUIDEZ ⇒ $. Como estamos de efectivo,

cuanta liquidez tiene el negocio.

Razones de Circulante
ACTIVO CIRCULANTE
PASIVO CIRCULANTE
Muestra relación entre el total de Activo a Corto Plazo con

respecto al total de pasivo a corto plazo. Cuantas veces
se cubre los pasivos con los activos. La gran mayoria de
las empresas tienen este indice > 1.

Índice Prueba Ácida o Razón Rápida
Índice de Liquidez más estricto ⇒ Activos Circulantes –

Inventarios.
Representa la relación entre activos más líquidos con respecto
a los pasivos circulantes.
ACTIVO CIRCULANTE -
INVENTARIOS
PASIVO CIRCULANTE

2.- RAZÓN DE ADMINISTRACIÓN DE ACTIVOS
Dan una idea de que tan bien se están aprovechando los

recursos o los activos (eficiencia), tiene relación con
renovación de inventarios.
ROTACIÓN DE INVENTARIOS =
COSTOS DE ARTÍCULOS VENDIDOS
INVENTARIOS

ROTACIÓN DE INVENTARIOS (Fórmula
Alternativa)
INVENTARIO INICIAL + INVENTARIO FINAL
DIAS DE VENTAS PENDIENTES DE COBRO =
CUENTAS POR COBRAR
VENTAS DIARIAS

DIAS DE ROTACIÓN =
360
RAZÓN DE INVENTARIOS
CALCULA DÍAS PROMEDIO QUE LA EMPRESA REQUIERE PARA

COBRAR SUS VENTAS A CRÉDITO.

ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS =
VENTAS
ACTIVOS FIJOS NETOS
VENTAS QUE SE GENERAN POR LOS ACTIVOS FIJOS,

CUANTO GENERAN LOS EQUIPOS.

ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES =
VENTAS
ACTIVOS TOTALES
CUANTAS VECES GENERO VENTAS CON RESPECTO A

MIS ACTIVOS TOTALES

3.- RAZÓN DE ADMINISTRACIÓN DE DEUDA
APALANCAMIENTO FINANCIERO ⇒ FINANCIAMIENTO DE

DEUDA.
RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO =
DEUDAS TOTALES
ACTIVOS TOTALES
PORCIÓN DE ACTIVOS QUE ESTÁN FINANCIADOS POR

TERCERAS PERSONAS (ACREEDORES).

ROTACIÓN DE INTERES GANADO =
UTILIDAD ANTE DE INTERESES E IMPUETOS
CARGOS POR INTERESES
U.A.I.I.
R.I.G.=
INTERESES
NÚMERO DE VECES PARA CUBRIR INTERESES CON UTILIDAD

OPERATIVA.

ROTACIÓN DE CARGO FIJO =
U.A.I.I.
INTERESES + OTROS CARGOS FIJOS
NÚMERO DE VECES PARA CUBRIR INTERESES Y CARGOS

FIJOS.

4.- RAZÓN DE RENTABILIDAD (%)
RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN O SOBRE

ACTIVOS TOTALES (ROI Ó RAT)
UTILIDAD NETA
ACTIVOS TOTALES
RENDIMIENTO GLOBAL SOBRE LA INVERSIÓN GANADO POR LA EMPRESA.
RETORNO SOBRE EL CAPITAL CONTABLE (RCC Ó ROE)

UTILIDAD NETA
CAPITAL CONTABLE
TASA DE RENDIMIENTO SOBRE INVERSIÓN DE LOS ACCIONISTAS

COMUNES.
MARGEN NETO DE UTILIDAD SOBRE VENTAS
UTILIDAD NETA
VENTAS
UTILIDAD NETA POR CADA DÓLAR DE VENTAS
ECUACIÓN DUPONT
UTILIDAD NETA VENTAS
VENTAS ACTIVO TOTAL
MARGEN * ROTACIÓN = ROI

5.- RAZONES DE VALOR DE MERCADO ($)
RAZÓN PRECIO UTILIDAD (P/U)

PRECIO DE LA ACCIÓN
UTILIDAD POR ACCIÓN
CANTIDAD DE DÓLARES QUE LOS INVERSIONISTAS PAGAN POR LA

ACCION COMPARANDOLA CON LA UTILIDAD QUE HA GENERADO.
UTILIDAD POR ACCIÓN
UTILIDAD DISPONIBLE ACCIONISTAS COMUNES
NÚMERO DE ACCIONES COMUNES EN CIRCULACIÓN

RAZÓN MERCADO/LIBROS
(MARKET BOOK)(M/L Ó M/B)
VALOR DE MERCADO DE ACCIÓN
VALOR EN LIBROS
VALOR EN LIBROS
CAPITAL CONTABLE
TOTAL DE ACCIONES

Análisis de Tendencias
 Corresponde al análisis de las razones
financieras de una empresa a lo largo del
tiempo.
 Al comparar el desempeño de la empresa
con el resto de empresas de la competencia
(la Industria) se determina si los resultados
son comunes al Negocio.

Usos y limitaciones de las razones
financieras
 Quienes utilizan Razones Financieras?
 Administradores: analizar, controlar y mejorar
el desempeño de la empresa
 Analistas de crédito: conocer la capacidad de
pago de la empresa hacia sus compromisos
(deudas)
 Expertos Financieros: determinar la
rentabilidad de las acciones, la capacidad de
pago de la empresa y el valor de mercado de
la misma en el caso de liquidaciòn (quiebra)
Las limitaciones:
 Empresas que tienen multiples negocios deben
desarrollar indices para cada lìnea.
 Busca compararse tambièn con los lideres de la
industria y su competencia directa.
 La presencia de inflaciòn distorsiona los
Balances
 Factores estacionales propios del negocio son
relevante para analizar en contexto al periodo
 Tenga cuidado con los Balances maquillados
 Diferencias en las prácticas contables
CAPITULO Nº 4
PRONÓSTICO FINANCIERO
PLANEACIÓN Y CONTROL

PRONÓSTICO
PUNTO INICIAL DE PLANEACIÓN

Definir pronóstico de ventas, luego definir presupuesto, no
necesariamente pronóstico y presupuesto no son iguales.
PRONÓSTICO
Estimación anticipada del valor de una variable.
PRESPUESTO
Es el valor anticipado de una variable que la empresa ésta
en disponibilidad de concretar.

CARACTERÍSTICAS
Existen 3 elementos que son:
TIEMPO.
INCERTIDUMBRE.
CONFIABILIDAD.

CARACTERÍSTICAS
TIEMPO
Se debe pronosticar en base a un período específico de
tiempo.
INCERTIDUMBRE
Fundamentada en riesgo o desconocimiento de lo que
puede pasar en el futuro.
CONFIABILIDAD
Tiene que ver con la confianza que se tiene en la persona
que hace los pronósticos
PRONÓSTICO
Los pronósticos más efectivos son aquellos que

resultan de una combinación de buen juicio con una
buena técnica cuantitativa.
BUEN JUICIO BUENA TÉCNICA

CUANTITATIVA

MÉTODOS CUANTITATIVOS
Modelos de Regresión.
METODOS CAUSALES Modelos Económicos.
Modelo Insumo –
Producto.
ANÁLISIS DE SERIES DE Promedios Móviles.

TIEMPO Suavización Exponencial.
Descomposición de Series
de Tiempo.
Regresión como tendencia

MÉTODOS DE PRONÓSTICO
MÉTODOS CUALITATIVOS
SON TRES:
• OPINIÓN DEL EXPERTO.

• CONSENSO DE UN PANEL.
• MÉTODO DE DELPHI.

MÉTODOS CUALITATIVOS
OPINIÓN DEL EXPERTO.-

El experto nos puede dar tres escenarios
Pesimista.
Optimista.
Más Probable.
OPINIÓN ESCENARIO PROBABILIDAD
$300 PESIMISTA 0.2
$320 INTERMEDIO 0.6
$350 OPTIMISTA 0.2

CONSENSO DE UN PANEL
Consiste en tomar la opinión de un grupo de personas y obtener el

pronóstico en base a la suma de opiniones ponderadas.
Problema: INFLUENCIA DE PERSONALIDADES
DETALLE PRONÓSTICO PONDERACIÓN

Gerente General $210 40% 84
Gerente de Ventas $210 20% 42
Supervisor de $ 240 20% 48
Ventas
Ventas 1 $180 10% 18
Ventas 2 $190 10% 19
PROMEDIO ∑ 211
PONDERADO

MÉTODO DELPHI.-
Mediante ésta técnica de grupos, se consulta por separado a cada
experto, para evitar llegar a un consenso en base a factores
predominantes de personalidades, los resultados obtenidos se
agrupan en una tabla tipo distribución de frecuencia y se obtiene el
pronóstico requerido.
$ fi Marca de
Clase
200 - 250 2 225
250 - 300 3 275
300 - 350 1 325
PROMEDIO = ∑Wi. Xi /
∑Wi.
225(2) + 275(3) + 325(1) / 2+3+1 = 1600/6
=266.67
MÉTODOS CUANTITATIVOS
CAUSALES.-
Se debe encontrar relación causa – efecto, por ejemplo:
Ventas en función de precio.
Ventas = f ( precio, competencia, PIB)
SERIES DE TIEMPO.-
Se toma series de datos en puntos sucesivos en el

tiempo para descubrir el patrón o tendencia que tiene la
serie de datos históricos y extrapolar éste.

PROMEDIO MOVIL SIMPLE.-
De bajo nivel. Consiste en calcular la media de un conjunto de

datos agrupados por períodos y usar éste promedio como
pronóstico del siguiente período. Se habla de promedio móvil
porque cada observación nueva elimina la observación más
antigua para calcular un nuevo promedio.
PERIODO EMBARQUE PRONÓSTICO

1 200
Segundo Promedio
2 135
3 195
4 185 177
5 172

PRONÓSTICO DE VENTAS
Suponiendo que se ha encontrado un
pronóstico. 1era. corrida 2da. corrida3era. corrida
ESTADO DE RESULTADO
Pronóstico de Ventas PROYECTADO
▲%
BALANCE GENERAL
PROYECTADO
INCREMENTO ⇒ PRONÓSTICO
ADICIONAL DE VENTAS.
FONDOS REQUERIDOS
FAN: FONDOS ADICIONALES PROYECTADOS
NECESARIOS. (FAN)
Seleccionar tipo
De
financiamiento
ANÁLISIS DEL
PUNTO DE
EQUILIBRIO

APALANCAMIENTO
Los apalancamientos sirven para mejorar los rendimientos

de la empresa, si a la empresa le va bien, los
apalancamientos son convenientes, de lo contrario éstos
serían contraproducentes para la empresa.
GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (G.A.O.).-

Nivel de Costos Fijos.
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

(G.A.F.).-
Nivel de Deuda ( Intereses)
PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO
(BREAK EVEN POINT)
$ INGRESOS.
(p*q ) U >0
Costos.
CT = CF + CV (q)
U <0
Nivel de
Costos
Fijos
Qo Equilibrio Q UNIDADES

PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO
(BREAK EVEN POINT)
Pendiente ⇒ Costos Variables.

U = p*q - (CF + CV (q)) MARGEN DE
CONTRIBUCIÓN
0 = p*q - (CF + CV (q))
p*q + (CF + CV (q)) ⇒ q = CF/ p – CV Para un solo
producto

Utilizando Estado de Resultados
Punto de equilibrio en término de DÓLARES.
COSTOS FIJOS TOTALES C. F. T.

= 1 - COSTO DE VTAS.
PE $ =
1 - COSTO DE VENTAS VTAS T.
VENTAS TOTALES

Utilizando Estado de Resultado
• Punto de equilibrio en términos de EFECTIVO.
PTO. EQ. DEL COSTOS FIJOS(exc.deprec.)

=
EFECTIVO 1 - COSTO DE VENTAS
VENTAS TOTALES

APALANCAMIENTO OPERATIVO
Corresponde a la existencia de costos operativos fijos de

tal manera que un cambio en las ventas produzca un
cambio más cuantioso en el ingreso operativo.
GRADO DE
CAMBIO PORCENTUAL EN LA UTILIDAD OPERATIVA.
APLANCAMIENTO =
OPERATIVO CAMBIO PORCENTUAL EN LAS VENTAS

APALANCAMIENTO OPERATIVO
EBIT. (U.A.I.I)
GRADO DE EBIT
APLANCAMIENTO VENTAS
OPERATIVO VENTAS
VENTAS – CV
G. A .O =
VENTAS – CV – CF

Si hay cambio en las ventas con que factor cambia EBIT?
▲ VENTAS ▲ EBIT 6%, 2 VECES MÁS DE

= 3% GAO = 2 ⇒ ⇒ LO QUE SUBIRÍAN LAS
VENTAS EBIT VENTAS, MEJORA EL
DOBLE, PUEDE TENER
UN CAMBIO POSITIVO
O NEGATIVO.

PUNTO DE EQUILIBRIO Y GRADO DE
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Ventas GRADO DE
APALANCAMIENTO
Costos de Ventas
OPERATIVO
Costos Fijos.
GRADO DE
U.A.I.I. APALANCAMIENTO
TOTAL
Intereses
GRADO DE GAT = GAO * GAF
U.A.Imp. APALANCAMIENTO
FINANCIERO
Utilidad Neta
Utilidad por Acción (U.P.A.)

PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO
Corresponde a la Utilidad Operativa que la empresa necesita para

cubrir la totalidad de sus costos fijos de financiamiento y producir
utilidades por acción iguales a cero.
El valor EBIT Ó UAII con

PUNTO DE EQUILIBRIO el cual UPA es cero.
FINANCIERO
UPA = 0
PUNTO DE EQUILIBRIO EL VALOR DE LAS VENTAS

OPERATIVO CON EL CUAL EBIT = 0

PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO
UPA = (U.A.I.I. – INTERESES) ( 1 – IMPUESTOS) -

PREFERENTES
DIVIDENDOS
NÚMERO DE ACCIONES
PUNTO DE EQUILIBRIO
FINANCIERO
= INTERESES + DIVIDENDOS PREFERENTES
1- IMPUESTOS
ES LA UTILIDAD
OPERATIVA= I +
PEF = Dps.
1-
Dps = DIVIDENDOS PREFERENTES ‫ﺡ‬
‫ = ﺡ‬TASA IMPOSITIVA (IMPUESTO)

GRADO DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO
▲ UPA
UPA
G. A. F. =
▲ EBIT
EBIT
EBIT
G. A. F. =
EBIT - PEF
GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL
▲ UPA
G. A. T. UPA
=
▲ VENTAS
VENTAS
▲ UPA ▲ EBIT
UPA EBIT
=
▲ EBIT
* ▲ VENTAS
EBIT VENTAS
= VENTAS - COSTOS VARIABLES
G. A. T.
VENTA – COSTOS VARIABLES – COSTOS FIJOS - PEF

POLITICA DE CAPITAL DE TRABAJO
Capital de trabajo.-
Esta conformado solamente por los activos circulantes:
₪ Efectivo y valores negociables
₪ Cuentas por cobrar
₪ Inventarios
Capital de trabajo neto.-

Es la cantidad de activos circulantes financiados por los
pasivos de largo plazo.
AC – PC = PLP + CC - AF

POLITICA DE CAPITAL DE TRABAJO
Se refiere a las decisiones acerca de:

2. Los niveles fijados como meta de cada cuenta de
activo circulante
Efectivo
CxC
Inventarios
2. La manera como se financian los activos circulantes

Corto plazo: C x P
Largo Plazo D x P

EFECTIVO
Oxigeno de la empresa. Para el manejo correcto del

mismo podemos optar por:
₪ Presupuesto de Efectivo
₪ Ciclo de conversión de efectivo
CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO

Es el plazo que transcurre desde el pago efectuado por la
compra de materia prima necesaria para manufacturar un
producto hasta la cobranza de las cuentas asociadas con
la venta de dicho producto

CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO
Tres componentes:
Inventario (promedio)
Costo de ventas diarias
Cuentas por Cobrar

ventas a crédito diarias
Cuentas por Pagar
Costo de ventas diarias

( compras diarias )

POLITICA DE INVERSIÓN DE
CAPITAL DE TRABAJO
Tres niveles de cantidades de Activos Circulantes para dar

apoyo a cualquier nivel de ventas:
POLITICA RESTRINGIDA.-
Es aquella en la que el efectivo, valores negociables,
inventarios y CxC alcanzan un VALOR MINIMO. Esta política
se podría dar bajo ciertas condiciones de certeza, es decir,
donde conozco ventas, costos, plazo de venta, etc.

POLITICA MODERADA.- Política intermedia,
normalmente la mas apropiada.
POLITICA RELAJADA.- Se tienen grandes

cantidades de activos circulantes, y normalmente las
ventas son estimuladas por una política liberal de crédito
que da como resultado un alto nivel de CxC.

POLITICA DE FINANCIAMIENTO
DEL CAPITAL DE TRABAJO
No cambian como resultado de

condiciones económicas o
ACTIVOS estacionales. Estos activos existen
incluso en el ciclo de negocios de
CIRCULANTES una empresa
Fluctúan de acuerdo con las

variaciones estacionales o cíclicas
del giro de una empresa.

POLITICA DE FINANCIAMIENTO DEL
CAPITAL DE TRABAJO
Se pueden establecer tres enfoques:
ENFOQUE AGRESIVO.- Es una política que

implica que todos los activos fijos de una
empresa son financiados con capital a largo
plazo, mientras una parte de los activos
circulantes permanentes son financiados con
fuentes no espontáneas de fondos a corto plazo.

 ENFOQUE CONSERVADOR.- Política en la cual la
totalidad de los activos fijos, los activos circulantes
permanentes y una parte de los activos circulantes
temporales son financiados con capital a LP
 ENFOQUE MODERADO.- Política de financiamiento

intermedia que acopla los vencimientos de los
activos y los pasivos, y minimiza el riesgo de que la
empresa no pueda liquidar sus obligaciones

ADMINISTRACIÓN DE LOS
ACTIVOS DE CORTO PLAZO
Efectivo y valores
ACTIVOS DE negociables
CORTO PLAZO
O CIRCULANTES Cuentas por
cobrar
Inventario

ADMINISTRACIÓN DE LOS
ACTIVOS DE CORTO PLAZO
EFECTIVO
Presupuesto Ciclo de conversión

de Efectivo de efectivo
SALDOS DE
EFECTIVO

PRESUPUESTO DE EFECTIVO
SALDO DE EFECTIVO
SALDO TRANSACCIONAL.- Es el necesario para

realizar las operaciones diarias, esta relacionado con
los pagos y cobranzas rutinarias.
SALDO COMPENSADOR.- Saldo mínimo que debe

mantener la empresa para pagar los costos de los
servicios bancarios.

 SALDO PREVENTIVO.- Esta destinado para
prevenir fluctuaciones no programadas en los
flujos de efectivo.
 SALDO ESPECULATIVO.- Son los que

mantiene la empresa con la finalidad de
aprovechar cualquier oportunidad de compra
que pudiera existir.

ADMINISTRACIÓN DE LAS
CUENTAS POR COBRAR
POLITICAS DE CREDITOS
Es el conjunto de decisiones que comprenden las
normas de crédito de una empresa, los términos de
crédito, los métodos empleados para la cobranza y
los procedimientos de control.
NORMAS DE CREDITO
Reglas que indican la solidez financiera mínima que
debe tener un cliente para que se le conceda un
crédito

POLITICAS DE CREDITOS
TERMINOS DE CREDITO.-
Corresponde a las condiciones de pago ofrecidas a los clientes
donde se indica la amplitud del periodo de crédito y cualquier
descuento por pronto pago. Ejemplos:
Descuento del 2% si paga a los 10

días, de lo contrario pago de la
totalidad de la factura a los 30
días.
Descuento del 3% si paga a los 7

días, de lo contrario pago de la
totalidad de la factura a los 30
días.

POLITICAS DE CREDITO
PROCEDIMEINTOS DE CONTROL
Se refiere a los procedimientos que sigue la empresa para
solicitar el pago de las Cuentas por Cobrar
Dos formas de control:
1. Reporte de antigüedad de las CxC

Antigüedad Monto neto Porcentaje (%) Días promedio
(días)
0 – 30 $72,000 40% 18
31 – 60 90,000 50% 55
61 – 90 10,800 6% 77
Mas de 90 7,200 4% 97
Total $180,000 100% Promedio
ponderado: 43,2
Ing. Constantino Tobalina D. días 93
PROCEDIMIENTOS DE CONTROL
2. Días de venta pendiente de cobro
Cuentas por
Cobrar
Ventas
diarias
Cuentas por Cuentas por
Cobrar
Ventas anuales / Cobrarmensuales /
Ventas
360 30
ANALISIS DE CAMBIO EN LAS
Sirven para determinar si vale o no la pena dar mas crédito o

restringirlo
Saldo Promedio en Cuentas por
Inversión en CxC cobrar
= X
Razón de Costo variable
Inversión en Cuentas por cobrar

Costo de
mantenimiento X
de las CxC = Costo de oportunidad de los
fondos

COSTO TOTAL DE INVENTARIO
Objetivo:
MINIMIZAR el costo total del inventario
Q T
C.T .I =C ×PC × +O ×
2 Q
2 ×O ×T
Q=
C ×PC
AMPLIACIONES DEL MODELO E. O. Q.
PUNTO DE REORDEN:
Es el nivel de inventario donde se debe colocar una nueva
orden para que no exista una demanda insatisfecha y esta
en relación con el tiempo en que se toma entre hacer el
pedido y que llegue a las bodegas
Cantidad
E.O.Q
.
Q/2
P
R Tiempo
T 2T 3T
INVENTARIO DE SEGURIDAD:
Es un inventario adicional cuyo objetivo es proteger
a la empresa contra los cambios de las tasas de
ventas o de las demoras de producción o embarque
Cantidad
E.O.Q
.
Tiempo
T 2T 3T

DESCUENTO POR CANTIDAD

Corresponde a una descuento adicional sobre el
precio de compra ofrecido por una orden de grandes
cantidades lo cual me contradice la cantidad
económica de la orden. Ejemplo:
E.O.Q. = 100 Q = 150 unidades

unidades
Descuento = 10%
Pc = $8
Pc = $7,20

ADMINISTRACIÓN DE PASIVOS
DE CORTO PLAZO
Fuentes de financiamiento:
₪ Gastos acumulados
₪ Cuentas por pagar (crédito comercial)
₪ Prestamos bancarios
₪ Papel comercial

GASTOS ACUMULADOS
Se considera una fuente espontánea de financiamiento

y esta formada por salarios e impuestos por pagar. Es
libre de costos y aumentan directamente con el
incremento de las operaciones
CUENTAS POR PAGAR
Corresponde al crédito que recibe la empresa de parte

de sus proveedores. En empresas de tipo no financiero,
este rubro representa aproximadamente un 40% de
todos los activos circulantes. Es libre de costos y de
generación espontánea.
ANALISIS DEL COSTO POR NO
APROVECHAR UN DESCUENTO POR
PRONTO PAGO
0 10 30
días
$98 $
100
Costo por no % descuento 360 días

aprovechar el 100% - % Total Periodo
descuento descuento de de
días descuen
to

PRONTO PAGO
Para este caso:
Costo por no
APR (Aproximado)
aprovechar el 36,7%
descuento Average Percent
rate

PRONTO PAGO
 Costo efectivo
{ [ 1 + ( % desc. / (100% - % desc.) ] ^ (360 / dif. Dias )}

-1

PRESTAMOS BANCARIOS DE
CORTO PLAZO
Son negociados: Hay que realizar una

gestión financiera para adquirirlos.
Se los conoce como:

Fondos no espontáneos
Se formaliza legalmente mediante la firma
de un PAGARÉ, que es un documento que
especifica los términos y condiciones de
un préstamo.
TIPOS DE PRÉSTAMOS A
CORTO PLAZO
 Línea de crédito.- Es un acuerdo en el cual el
banco conviene en prestar hasta una cierta
cantidad máxima de fondos dentro de un periodo
determinado.
 Línea de crédito revolvente.- Es una línea de

crédito formal y comprometedora en la cual el
banco tiene la obligación legal de proporcionar los
fondos cuando son requeridos por el prestatario y
en este caso el banco carga un honorario por
disposición de fondos ( cuota que se carga a los
saldos no empleados de la línea de crédito
revolvente).

COSTOS DE PRESTAMOS
BANCARIOS
TASA POR PERIODO.- Costo en dólares de la

solicitud sobre el monto de fondos utilizados.
TASA PORCENTUAL ANUAL (TPA).- Interés simple

(Tasa por periodo) x m
m: Numero de periodos al año
TASA ANUAL EFECTIVA (TAE).-

((1 + Tasa por periodo) ^ m) - 1

MODALIDADES DE UN PRÉSTAMO
 Préstamo con interés simple: El monto

solicitado y el interés se pagan al vencimiento,
no se realizan pagos antes del vencimiento,
no se consideran cálculos de los intereses de
manera intra-anual.
 Préstamo con interés descontado:

El interés que se calcula sobre el monto se
paga al recibirse el monto solicitado, es decir
de forma anticipada.

EJEMPLOS
 Préstamo con interés simple:
Préstamo de $10000 al 12% con 1 año de plazo: El
prestatario paga $11200 al vencimiento del préstamo
( 1 año)
Préstamo con interés descontado:
El prestatario recibe una cantidad menor a la solicitada

por el pago anticipado de interés en el préstamo de
$10000 al 12%: se recibe $8800

MODALIDADES DE UN PRÉSTAMO
 Préstamo con interés aditivo:

En este tipo de préstamo los intereses aditivos
son aquellos que se calculan y posteriormente
se añaden al monto solicitado para obtenerse
el monto total, el cual deberá pagarse en
abonos iguales.
Saldo compensador:
Saldo mínimo en una cuenta de cheques que
la empresa debe mantener para solicitar un
préstamo.
MODALIDADES ADICIONALES
Interés simple con saldo compensador:

Requerimiento del saldo compensador:
SC = Monto del préstamo x saldo
compensador(%)
Por lo tanto:
Monto requerido = Cantidad necesaria de fondos
utilizables / (1- SC(%))

MODALIDADES ADICIONALES
 Interés descontado con saldo

compensador:
Monto requerido= monto requerido de fondos
utilizables / (1- SC (%)- I simple)
Fondos utilizables = monto principal –SC – pago de

intereses = monto principal*(1-SC(%)-I simple)

PAPEL COMERCIAL
Son pagarés a corto plazo no garantizados que

emiten las empresas muy grandes y
financieramente sólidas con el objetivo de
obtener fondos
$
90
0
días
$+
intereses

PAPEL COMERCIAL
 Usos: Empresas que representan riesgos

sumamente pequeños, se reduce el costo de
los intereses al permitir a las corporaciones
un rango mas amplio de fuentes de crédito.
 Vencimiento y costos: Por lo general se
emite en denominaciones de 100.000 o más,
sus vencimientos van desde uno a nueve
meses, el costo del papel se calcula de la
misma manera que los préstamos sujetos a
interés descontado.

FINANCIAMIENTO POR MEDIO DEL
INVENTARIO
La existencia del inventario es base para un

préstamo no garantizado si el riesgo es bajo, mas si
el riesgo es alto las entidades bancarias cobran un
gravamen sobre el inventario.
Modalidades:
- Recibos de fideicomisos
- Recibos de almacenamiento

FINANCIAMIENTO POR MEDIO DEL
INVENTARIO
 Recibos de Fideicomisos:
Los bienes se mantienen en fideicomiso para el
prestamista
Los bienes pueden guardarse en un almacén

público o en las instalaciones del prestatario.
Un defecto es que deben emitirse recibos para

cada bien específico.

DEL FINANCIAMIENTO POR MEDIO
DEL INVENTARIO
 Recibo de almacenamiento.- Se aplica

para:
 Productos agrícolas
 Electrodomésticos
 Vehículos
 En este caso, el almacén publico entrega un
certificado que puede servir como garantía
para un prestamista. Se debe considerar en
esta modalidad que existen costos como el de
procesamiento y almacenaje

EVALUACION DEL FINANCIAMIENTO
POR MEDIO DEL INVENTARIO
 En almacenes rurales como fuente de fondos

tiene ventajas:
-Monto de fondos disponibles es flexible
- Acuerdos de almacenamiento rural incrementan
la aceptabilidad del inventario como garantía
-Mejoramiento de los sistemas de almacenamiento
por parte de las empresas( externalidad positiva
de hacer un préstamo de este tipo)
Desventajas:
- Papeleo y trámites burocráticos además de la
capacidad y ubicación geográfica de los almacenes

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Finanzas I

Ing. Constantino Tobalina D. 1

ING. CONSTANTINO TOBALINA D.

Master en Administración de Empresas

Ing. Constantino Tobalina D. 2

Ing. Constantino Tobalina D. 3

Todo Administrador financiero debe pensar

Ing. Constantino Tobalina D. 4

Donde poner el Dinero

Ing. Constantino Tobalina D. 5

Decisiones de Corto Plazo

Ing. Constantino Tobalina D. 6

Ing. Constantino Tobalina D. 7

Ing. Constantino Tobalina D. 8

Ing. Constantino Tobalina D. 9

Todas las decisiones financieras deben basarse en

Ing. Constantino Tobalina D. 10

El administrador Financiero debe tomar como

Ing. Constantino Tobalina D. 11

Se basa en el análisis marginal, es decir que

Ing. Constantino Tobalina D. 12

Vicepresidente Vicepresidente Vicepresidente de Vicepresidente de

Rea liza actividades financieras (día a día)

Ing. Constantino Tobalina D. 13

Información Gestión ⇒Administración

Ingreso y Gasto Flujo de Caja

Sin Riesgo Asume Riesgo

Valor Histórico Valor Presente

Ing. Constantino Tobalina D. 14

RELACIÓN DEUDA A ACTIVO.-

Uso de Recursos Fuentes de Recursos

Aplicación de Fondos Origen de Fondos

Capital de Financiamiento Capital de Financiamiento

Aspectos Económicos Aspectos Financieros

Ing. Constantino Tobalina D. 16

Ing. Constantino Tobalina D. 17

Más Cuentas por Cobrar Proveedores

Existencias Documentos por Pagar a

Ing. Constantino Tobalina D. 18

ACTIVO FIJO PASIVOS A LARGO

Ing. Constantino Tobalina D. 19

CICLO ECONÓMICO CICLO DE FINANCIAMIENTO

Ing. Constantino Tobalina D. 20

Relación con cantidad Que tantas deudas tiene

COSTOS FIJOS Nivel de Deuda

Ing. Constantino Tobalina D. 21

EBIT = Earning Before interest and taxes

 Fiabilidad de los datos.

Ing. Constantino Tobalina D. 23

Ing. Constantino Tobalina D. 25

Ing. Constantino Tobalina D. 26

Ing. Constantino Tobalina D. 28

Ing. Constantino Tobalina D. 29

Ing. Constantino Tobalina D. 30

Es un documento en el que se reporta el efecto de las

Ing. Constantino Tobalina D. 31

Ing. Constantino Tobalina D. 32

Debemos compararlos con:

Palabra clave: LIQUIDEZ ⇒ $. Como estamos de efectivo,

Ing. Constantino Tobalina D. 33

Muestra relación entre el total de Activo a Corto Plazo con

Ing. Constantino Tobalina D. 34

Índice de Liquidez más estricto ⇒ Activos Circulantes –