FACTORES FINANCIEROS

SESIN N 10
FINANZAS DE LARGO PLAZO ECON. ANTERO MANUEL ZELADA CHVARRY
Factores Financieros
CONTENIDO
1. Factor Simple de Capitalizacin FSC
2. Factor Simple de Actualizacin FSA
3. Anualidades
3.1 Factor de Recuperacin de Capital - FRC
1. Factor Simple de Capitalizacin
FSC
P S
i% - n
1. Factor Simple de Capitalizacin - FSC
El factor simple de capitalizacin FSC a una tasa i de n
perodos transforma una cantidad presente P en un
valor futuro S.
Su funcin es llevar al futuro cualquier cantidad
presente.

( )
n
i FSC + = 1
n i
FSC P S

=
%
*
n
i P S %) 1 ( * + =
Factor Simple de Capitalizacin
Valor Final
Valor Final
1. Factor Simple de Capitalizacin - FSC
Ejemplo 1
Usted realiza un depsito de S/. 30,000 a plazo
fijo en el Banco Baring, a un tiempo de 230 das y
una tasa efectiva anual de 9%.
Cunto obtendr al final del periodo ?



1. Factor Simple de Capitalizacin - FSC
Ejemplo 1
Paso N 1 : Transformar la tasa a la frecuencia de
tiempo del depsito.


Luego de transformar la tasa a la frecuencia
de tiempo solicitada, aplicamos el FSC.


( ) 698 , 31 . / 056602 . 0 1 000 , 30 S S = + =
% 6602 . 5 1 ) 09 . 0 1 (
230
360
230
= + =
das
TE
1. Factor Simple de Capitalizacin - FSC
Ejemplo 1
Usted realiza un depsito de S/. 60,000 a plazo
fijo en el Banco Baring, a un tiempo de 180 das y
una tasa efectiva anual de 8%.
Cunto obtendr al final del periodo ?. Incluya
ITF (0.05%) en el depsito y retiro.



2. Factor Simple de Actualizacin
FSA
P S
i% - n
2. Factor Simple de Actualizacin - FSA
El factor simple de actualizacin FSA a una tasa i
de n perodos transforma una cantidad futura S
en un valor presente P.
Su funcin es traer al presente cualquier cantidad
futura.
( )
n
i
FSA
+
=
1
1
n i
FSA S P

=
%
*
( )
n
i
S
P
+
=
1
Factor Simple de Actualizacin
Valor Presente
Valor Presente
2. Factor Simple de Actualizacin - FSA
Ejemplo 1
Usted desea obtener S/.10,000 dentro de 360 das y
se entera que un banco X paga 10% TEA, cunto
dinero debo de tener hoy para poder obtener los
S/.10,000?

( )
9 . 090 , 9
10 . 0 1
1
* 000 , 10
1
=
+
= P
S = 10,000
P = ?
n = 1
i = 0.10
1 % 10
*

= FSA S P
( )
n
i
S P
+
=
1
1
*
2. Factor Simple de Actualizacin - FSA
Ejemplo 2
Usted desea obtener S/.50,000 dentro de 270 das y
se entera que un banco paga 7.5% TEA, cunto
dinero debo de tener hoy para poder obtener los
S/.10,000?. Incluya ITF (0.05%) en el depsito.

S = 10,000
P = ?
n = 270 das
i = 0.075
ITF = 0.05%
2. Factor Simple de Actualizacin - FSA
Ejemplo 3
Su asesor financiero le muestra los flujos de caja
neto de su empresa, proyectado a 6 aos, la tasa
de inters de descuento es de 11%. A cunto
dinero equivale HOY los flujos de caja
proyectados?

Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6
16000 19000 21000 26000 30000 37000
3. Anualidades
R R R R R R R
1 6 3 4 5 2 7
3. Anualidades
Una anualidad es un conjunto de dos o ms flujos
de efectivo, en el que, a partir del segundo, los
perodos de tiempo comprendido entre un flujo y
el anterior son uniformes. Este perodo uniforme
de tiempo: periodo de renta, no es
necesariamente un ao, sino un intervalo de
tiempo fijo, por ejemplo da, quincena, mes,
trimestre, etc.
3. Anualidades
Bajo estas caractersticas, son ejemplos de
anualidades:
Las cuotas de un prstamo
Los cupones que paga un bono
Las pensiones de jubilacin
Primas de seguro, etc.
3. Anualidades
Dentro de la anualidad, el importe de cada flujo
(ingreso o egreso), recibe el nombre de renta (R) y el
conjunto de rentas constituye la anualidad.

Clasificacin de las anualidades
Cierta
Temporal
- Vencida u ordinaria
- Anticipada
- Diferida
Perpetua
3. Anualidades
Anualidades Ciertas
Son aquellas anualidades cuyas condiciones se
conocen de antemano (plazo, tasa, das del
perodo capitalizable, etc.) y se establecen
previamente, generalmente por contrato entre
las partes intervinientes (prestatario y
prestamista).
3. Anualidades
Anualidades Ciertas
Estas anualidades de acuerdo a su duracin pueden
ser:
Temporales: cuando el horizonte temporal es un
plazo determinado. Por ejemplo, cuando se contrae
un crdito a travs de leasing u otra modalidad a un
plazo especfico.
Perpetuidades: son anualidades en la que el fin del
horizonte temporal no est determinado, como por
ejemplo: la emisin de bonos de Walt Disney
denominados bonos de la bella durmiente.
3. Anualidades
Anualidades Ciertas
Estas anualidades a su vez pueden ser:
Vencidas u ordinaria: cuando las rentas se inician a
fin de perodo.
Anticipadas o imposiciones: cuando las rentas se
inician a comienzo de perodo.
Diferidas: cuando las rentas se inician despus de un
determinado nmero de perodos de renta, plazo en
el cual el capital inicial se va capitalizando.
3. Anualidades
3.1 Factor de Recuperacin de Capital - FRC
El FRC a una tasa i de n perodos transforma una
cantidad Presente (P) en una Renta constante (R).
n i
FRC P R

=
%
*
Factor de Recuperacin de Capital
Renta Constante
(

+
+
=
1 ) 1 (
) 1 ( *
n
n
i
i i
FRC
(

+
+
=
1 ) 1 (
) 1 ( *
*
n
n
i
i i
P R
Renta Constante
3. Anualidades
3.1 Factor de Recuperacin de Capital - FRC
Ejemplo 1
Usted necesita dinero para capital de trabajo,
usted decide que el financiamiento lo obtendr a
travs de un prstamo bancario, su banco le da
las siguientes condiciones.
P : S/. 25,000
TEA : 16%
n : 12 meses


3. Anualidades
3.1 Factor de Recuperacin de Capital - FRC
Paso N 1 : Transformar la tasa a la frecuencia de
tiempo del Prstamo (Frecuencia mensual).


Paso N 2: Luego de transformar la tasa a la
frecuencia de tiempo solicitada, aplicamos el FRC.


% 2445 . 1 1 ) 16 . 0 1 (
12
= + = TEmensual
68 . 255 , 2
1 ) 012445 . 0 1 (
) 012445 . 0 1 ( * 012445 . 0
000 , 25
12
12
=
(

+
+
= R
FRC
Cuota
3. Anualidades
3.1 Factor de Recuperacin de Capital - FRC
Ejemplo 1
Paso N 3 : como ya tenemos la cuota a pagar,
podemos realizar nuestro cuadro de amortizacin.



Cuadro de Amortizacin
Periodo Amortizacin Inters Cuota Principal
0 25000
1 1,944.55 311.13 2,255.68 23,055.45
2 1,968.75 286.93 2,255.68 21,086.69

Inters = Tasa de Inters * Principal
(1.2445% * 25,000 = 311.13)

Amortizacin = Cuota Inters
(2,255.68 311.13 = 1,944.55)

Principal = Principal Amortizacin
(25,000 1,944.55 = 23,055.45)


Cuadro de Amortizacin
Periodo Amortizacin Inters Cuota Principal
0 25000
1 1,944.55 311.13 2,255.68 23,055.45
2 1,968.75 286.93 2,255.68 21,086.69
3 1,993.26 262.42 2,255.68 19,093.44
4 2,018.06 237.62 2,255.68 17,075.37
5 2,043.18 212.50 2,255.68 15,032.20
6 2,068.60 187.08 2,255.68 12,963.59
7 2,094.35 161.33 2,255.68 10,869.25
8 2,120.41 135.27 2,255.68 8,748.84
9 2,146.80 108.88 2,255.68 6,602.04
10 2,173.52 82.16 2,255.68 4,428.52
11 2,200.57 55.11 2,255.68 2,227.95
12 2,227.95 27.73 2,255.68 0.00
3. Anualidades
3.1 Factor de Recuperacin de Capital - FRC
Ejemplo 2: costo efectivo de la deuda
Tome el mismo caso anterior; pero su banco le
adiciona portes y comisiones por S/. 30.
P : S/. 25,000
TEA : 16%
n : 12 meses
P y C : S/. 30


Cuadro de Amortizacin
Periodo Amortizacin Inters Cuota Principal P y C Cuota Final
0 25000
1 1,944.55 311.13 2,255.68 23,055.45 30 2,285.68
2 1,968.75 286.93 2,255.68 21,086.69 30 2,285.68
3 1,993.26 262.42 2,255.68 19,093.44 30 2,285.68
4 2,018.06 237.62 2,255.68 17,075.37 30 2,285.68
5 2,043.18 212.50 2,255.68 15,032.20 30 2,285.68
6 2,068.60 187.08 2,255.68 12,963.59 30 2,285.68
7 2,094.35 161.33 2,255.68 10,869.25 30 2,285.68
8 2,120.41 135.27 2,255.68 8,748.84 30 2,285.68
9 2,146.80 108.88 2,255.68 6,602.04 30 2,285.68
10 2,173.52 82.16 2,255.68 4,428.52 30 2,285.68
11 2,200.57 55.11 2,255.68 2,227.95 30 2,285.68
12 2,227.95 27.73 2,255.68 0.00 30 2,285.68
3. Anualidades
3.1 Factor de Recuperacin de Capital - FRC
Ejemplo 2
Si pagamos portes y comisiones el costo de mi
deuda se incrementa Cmo puedo saber cuanto
ms estoy pagando?
La respuesta es a travs del Costo Efectivo de la
Deuda (CED).


3. Anualidades
3.1 Factor de Recuperacin de Capital - FRC
Ejemplo 2
El Costo Efectivo de la Deuda (CED), es la tasa de
rentabilidad real del Banco y lo que gana el banco
para nosotros es el costo efectivo real que
pagamos.
En finanzas el CED se obtiene a travs de una Tasa
Interna de Retorno (TIR).


Cuadro de Amortizacin
Cuota Final
-25000
2285.68
2285.68
2285.68
2285.68
2285.68
2285.68
2285.68
2285.68
2285.68
2285.68
2285.68
2285.68
TIR - CED 1.4557%
Como podemos observar el costo
efectivo e la deuda es 1.4557% ; pero
recuerde que la frecuencia es
mensual, si queremos saber en
trminos anuales, tenemos que
transformar la tasa.
% 937 . 18 1 ) 014557 . 0 1 (
12
= + = CEA
3. Anualidades
3.1 Factor de Recuperacin de Capital - FRC
Ejemplo 3 : Escudo Tributario
Su proyecto de inversin necesita de
financiamiento, el monto asciende a S/.70,000
Realice el cuadro de amortizacin?. Las
condiciones son las siguientes:
P : S/. 25,000
TEA : 18%
n : 5 aos


Cuadro de Amortizacin
Prstamo 70000
TEA 18%
Periodos 5
Cuota S/. 22,384.45
Periodo Amortizacin Inters Cuota Principal
0 70000
1 9,784.45 12600.00 22,384.45 60,215.55
2 11,545.65 10838.80 22,384.45 48,669.90
3 13,623.87 8760.58 22,384.45 35,046.03
4 16,076.16 6308.29 22,384.45 18,969.87
5 18,969.87 3414.58 22,384.45 -0.00
3. Anualidades
3.1 Factor de Recuperacin de Capital - FRC
Ejemplo 3 : Escudo Tributario
En un proyecto de inversin los intereses son
considerados como gastos deducibles de
impuestos, es decir presentan escudo tributario.
Esto lo entenderemos mejor mediante un
ejemplo.


3. Anualidades
3.1 Factor de Recuperacin de Capital - FRC
Ejemplo 3 : Escudo Tributario
Para demostrar lo anterior, tome en cuenta este
caso. La empresa A, tiene una utilidad operativa
de S/.20,000 y una deuda de S/.70,000, por la
cual, los bancos le cobran 18% anual.
Asumiremos una tasa de impuesto a la renta de
30%.

3.1 Factor de Recuperacin de Capital - FRC
Ejemplo 3 : Escudo Tributario

3. Anualidades
Cuadro N 1 Cuadro N 2
Estado de pp/gg Estado de pp/gg
Utilidad Operativa 20,000 Utilidad Operativa 20,000
Intereses 0 Intereses 12,600
Impuesto a la renta 6000 Impuesto a la renta 2220
Utilidad Neta 14000 Utilidad Neta 5180
Observe que el no incluir los gastos financieros, hace que la
empresa pague ms impuesto a la renta de lo que debera
(en vez de pagar S/.2,220 est pagando S/.6,000, S/.3,780
ms).
3. Anualidades
3.1 Factor de Recuperacin de Capital - FRC
Ejemplo 3 : Escudo Tributario



Periodo Inters Impuesto Escudo Tributario
0
1 12600.00 30% 3780.00
2 10838.80 30% 3251.64
3 8760.58 30% 2628.17
4 6308.29 30% 1892.49
5 3414.58 30% 1024.37