Valuation Measuring and managing the value of Companies

Reestructuracin financiera
El hexgono de la reestructuracin (McKinsey)

Enfoque en la creacin de valor

La creacin de valor

Una tarea continua en el tiempo

1. Enfoque en el flujo de caja de largo plazo (no cambios trimestrales) Habilidad para tomar un punto de vista externo (macro) con la disposicin de tomar las oportunidades que permitan un incremento de valor Necesidad de desarrollar e institucionalizar una filosofa de generacin de valor en toda la organizacin

Cmo tener una gestin de valor?

2.

3.

Aspectos principales en la Gestin de Valor tiene 2 aspectos distintos

Valor
1. 2. 3. 4. 5. 6.

Flujo de caja

Actual Potencial

Tasa de crecimiento de las ventas Margen bruto Gastos Requerimientos de capital de trabajo Inversin en activos Costo de capital

La reestructuracin y la gestin de valor

Una reestructuracin interna es aquella que permite obtener el valor atrapado dentro de la organizacin Rango de resultados de moderado a espectacular Eficiencia enfoque operativo en hacer bien lo que hago Efectividad enfoque estratgico de hacer lo que debo hacer

EG Corporation Case
Ralph Demsky el nuevo CEO (el reestructurador)
Existen grandes oportunidades para EG de incrementar su valor Hay que actuar rpido Hay que construir el valor Primero hay que ver las oportunidades de reestructuracin
Ralph CFO Los principales de todos los negocios Analistas del rea financiera Reuniones dos veces por semana para ver el progreso Posibilidad de dar recomendaciones aplicables en 6 u 8 semanas

Equipo de trabajo

grupo secreto? generar conocimiento? aprendizaje?

EG Corporation Case
1 Valor de mercado actual 2 Valor tal como est
Flujos de caja libre de cada unidad de negocio, bajo dos perspectivas 1. Extrapolacin simple de los resultados operativos de cada negocio en funcin de su historia (usaron ltimos tres aos) 2. Asumiendo los resultados que se obtendran si los planes de negocio actuales fueran exitosos

Percepcin de una brecha

Importante determinar los principales inputs de valor y realizar sensibilidad

EG Corporation Case
Percepcin de una brecha 1 Valor de mercado actual 2 Mejoras operativas Valor tal como est
Cuanto puede valer cada negocio bajo planes y estrategias ms agresivas 1. Identificar las variables crticas de cada negocio y su impacto en el valor (sensibilidad). Desarrollar estrategias para estos inputs de valor. 2. Benchmark sectoriales. Comparar cada unidad con compaas similares (competencia) para medir resultados (costos relativos, productividad, niveles de inversin en activos corrientes y fijos)

Valor con mejoras internas

EG Corporation Case
Percepcin de una brecha

Valor de mercado actual

2 Mejoras operativas

Valor tal como est

Identificar el valor externo qu es lo que puede generar valor en forma importante que otros lo tengan? 1. Venta a un comprador estratgico (otra CIA que puede tener sinergias operativas y estratgicas) 2. Spin off 3. Liquidacin

Valor con mejoras internas

Ordenamiento / Nuevos dueos

4

Valor con mejoras internas y externas

EG Corporation Case
Percepcin de una brecha 1
Compras apalancadas Instrumentos financieros Impuestos Deuda Riesgo

Valor de mercado actual

2 Mejoras operativas

Valor tal como est

Total potencial de valor

Valor con crecimiento , mejoras internas y externas

6
Ingeniera Financiera 5

Valor con mejoras internas

Ordenamiento / Nuevos dueos

Valor con mejoras internas y externas

Nuevas oportunidades de crecimiento

EG Corporation Case
Percepcin de una brecha 1

Valor de mercado actual

Plan de reestructuracin

2 Mejoras operativas

Valor tal como est

Total potencial de valor

Conseguir la mejor (mxima) oportunidad

Valor con mejoras internas

Ordenamiento / Nuevos dueos

Valor con mejoras internas y externas 4

Valor con crecimiento , mejoras internas y externas

Ingeniera Financiera 5

Nuevas oportunidades de crecimiento

EG Corporation Case
Plan de Reestructuracin de EG Corporation. Despus de evaluar el valor desde mltiples perspectivas es el momento de desarrollar el plan
Resmen de las acciones de la reestructuracin Accin Bajor costo de ventas Consumerco
Reorganizacin de la fuerza de ventas Incrementar publicidad e I&D Construir mayores habilidades de marketing

Foodco Woodco

Venta Mantener y consolidar, vender si en un plazo de dos aos no se puede conseguir el proximo nivel de resultados Venta Liquidar Venta Cortar en un 50%,

Propco Finco Newsco Corporate

Nuevas oportunidades de A ser determinadas en 6 a 9 meses crecimiento Incrementar la deuda manteniendo el riesgo financiero y Financiamiento capturar beneficios impositivos

EG Corporation Case

Creacin de valor en EG Corporation Extrapolacin histrica Planes de negocio actuales iniciativas de negocio Reestructuracin y nuevo crecimiento
Extrapolacin histrica Planes de negocio actuales iniciativas de negocio Reestructuracin y nuevo crecimiento Reestructuracin y nuevo crecimiento $ 1,850 $ 2,650 $ 3,825 $ 4,100 $ 4,900

$ 1,850 $ 1,850 $ 1,850 $ 1,850 $ 1,850

$ 800 $ 800 $ 800 $ 800

$ 1,175 $ 1,175 $ 1,175 $ 275 $ 1,075

$ 1,850 $ 2,650 $ 3,825 $ 4,100 $ 4,900