La curva de rendimientos como es conocida en el mbito financiero describe los niveles de las distintas tasas de inters para diferentes

plazos de vencimiento en los instrumentos de deuda conocidos como bonos.

 La pendiente de la curva de rendimientos ha resultado ser til para anticipar la actividad econmica futura. Un aumento en la pendiente de esta curva puede interpretarse como una futura aceleracin de la actividad econmica, mientras que un descenso en el nivel de esta pendiente indica una inminente desaceleracin

 La diferencia entre el rendimiento de los bonos emitidos por empresas y del Tesoro se denomina margen de impago o diferencial de crdito. Los diferenciales de crdito fluctan al cambiar la percepcin respecto a la probabilidad de impago. Se observa que cuando la diferencial de crdito es alto se asocia una mayor probabilidad de incumplimiento.

Entrevista con Lisa Black.

Pregunta: La idea que tiene mucha gente sobre los mercados financieros se reduce a los mercados de valores. Cmo son de grandes y activos los mercados de bonos en comparacin con los mercados de valores? Respuesta: El volumen diario de dlares negociados es casi diez veces el de los mercados de valores. Por ejemplo, una nica emisin de bonos del Tesoro a 10 aos por valor de 15,000 millones de dlares se vender en un da. La cantidad total de deuda expresada en dlares ya es casi 10 billones de dlares.

 Pregunta: Cmo funcionan los mercados de bonos? Respuesta: Las empresas y los gobiernos recurren a las emisiones de bonos cuando necesitan dinero para financiar nuevos proyectos de construccin, cubrir dficits presupuestarios, y dems. Pregunta: Qu motiva los cambios de valor de los bonos del Tesoro? Respuesta: cuando suben los tipos de inters, bajan los precios de los bonos. La clave es ver por que suben y bajan los tipos de inters. Expectativa de inflacin y crecimiento econmico de inversores.

 Los tipos de inters suelen subir cuando se prev una aceleracin de la economa, porque la inflacin no tardara mucho. Pregunta: Hay otros factores que afecten a los bonos emitidos por empresas? Respuesta: los bonos emitidos por empresas tienen rendimientos asimtricos: uno espera recuperar el capital y percibir los intereses durante la vida del bono, pero el inconveniente es que si la empresa quiebra, quiz solo se obtenga de 30 a 50 centavos por dlar. Expectativas de probabilidad de impago.

 Amrica Mvil, S.A.B. de C.V tiene una calificacin crediticia A. Se da cuenta de que el diferencial de crdito para la deuda con vencimiento a 10 aos es de 90 puntos porcentuales (0,90%). La deuda a 10 aos de su empresa paga un inters del cupn del 5%. Advierte que los nuevos bonos se emiten a la par con un inters del 4.5%. Qu precio deberan tener sus bonos a 10 aos en el mercado? Solucin. 4.5%+0,90% = 5.4% Los flujos de caja de sus bonos son 5$ al ao por cada 100$ de valor nominal, se pagan 2,50$ cada 6 meses. El tipo de inters a 6 meses es del 5.4%/2 = 2.7%

 2,50 x 1/0,027 (1- 1/1,02710) + 100/1,02710 =

$98.27 Los bonos se venden a un precio inferior $98.27 frente a $100 El motivo es la diferencial de crdito, Tiene una probabilidad alta de incumplimiento