Prepar Grupo 10 : 1. Luz Amparo Cardoso Canizalez 6. Hernn Alberto Correa Jaramillo 2. Mariana Garca Herrera 3.

Sandra Patricia Cepeda Gil 7. Nicols Mogolln Ramrez 8. Norberto Duarte M

4. Carlos Alberto Lpez Riveros

5. Carlos Andrs Sandoval S.

9. Romano Oldano Arango

Caracteristicas Generales de la industria

Industria Farmaceutica y biotecnologia: Investigacion y desarrollo para comercializacion de medicamentos

Necesidades
Desarrollo de proyectos por area terapeutica Investigacion de propiedades biologicas

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 Desarrollo de moleculas para medicamentos Equipos para tratamiento medico Pruebas de medicamentos en animales y personas Clientes Laboratorios farmaceuticos Compaias de Biotecnologia

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Lneas de Negocio Desarrollo temprano:

servicios preclinicos de desarrollo temprano (animales): estudios de toxicologia; quimica farmaceutica y nutricional, investigacion biomedica, descubrimiento (anticuerpos) Farmacologia clinica: primeras pruebas en humanos

Desarrollo Tardio (late stage):

Laboratorio central : indianapolis recibe pruebas del resto del mundo para hacer analisis biologicos Desarrollo Clinico (colombia): pruebas en humanos de fase II hasta Fase IV

Consultoria: estudio de mercado, viabilidad de productos y asesoria legal

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Covance

Covance
Lneas de negocio

Early Development

Late-stage Development

Servicios preclnicos

Farmacologa clnica

Laboratorio central

Desarrollo Clnico (Colombia)

Consultora

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Modelo de Negocio

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 Contratos a largo plazo Montos grandes

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Page 8

Qu es una Comisionista de Bolsa?

Empresas: Inversionistas
INTERMEDIACIN
Acciones Bonos de deuda Crdito bancario

Ahorradores
Otros recursos

Gobierno
TES Bonos

Posicin propia
Riesgos: Modelo de negocios con alta volatilidad Vacos en su normatividad Conflictos de intereses constantes

Por qu en Interbolsa? Solidez Respaldo Confianza Participacin del mercado burstil Inversiones internacionales Mayor mercado de inversin Menos riesgo?

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ENTES DE CONTROL PARA COMISIONISTAS DE BOLSA

ENTES INTERNOS DE CONTROL

JUNTA DIRECTIVA PRESIDENCIA Comit de Inversiones Comit de Riesgo de Crdito. Revisor Fiscal Contralor Normativo Defensora del Consumidor Financiero rea de Auditora Interna rea de Gestin y Administracin de Riesgos

ENTES EXTERNOS DE CONTROL

Superintendencia Financiera de Colombia: Entidad encargada de Preservar la confianza pblica y la estabilidad del sistema financiero, as mismo de mantener la integridad, la eficiencia y la transparencia del mercado de valores y dems activos financieros; y velar por el respeto a los derechos de los consumidores financieros y la debida prestacin del servicio.
AMV: Autorregulador en el mercado de valores, emite normatividad, supervisa y vela por el cumplimiento y disciplina de sus miembros, vela por el mercado ntegro y transparente donde exista libre formacin de precios y condiciones adecuadas de seguridad para los inversionistas y el pblico en general.

Page 10

PERFIL DE LA COMPAA
Expertos financieros con las mejores cualidades humanas y profesionales
MODELO DE NEGOCIO BASADO

InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, es filial del Grupo InterBolsa . Tiene como propsito desarrollar continuamente un modelo de negocio que resuelva de manera ptima las necesidades y expectativas de inversin de sus clientes. Lidera los negocios burstiles en Colombia, con una estrategia de crear, innovar y desarrollar nuevos mercados. Es una compaa slida y especialista en la asesora financiera integral. InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, cuenta adems con calificacin: AA+ (Doble A ms) al Riesgo de contraparte y AA+ (Doble A ms) a la Eficiencia en la Administracin de Portafolios. En Colombia, tiene presencia en: Bogot, Medelln, Cali, Bucaramanga, Barranquilla y Manizales, y en virtud de los contratos de corresponsala, autorizados por la Superintendencia Financiera tiene contacto directo con los mercados de: Panam y Brasil. InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, pertenece al programa de Creadores de Mercado de Deuda Pblica del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, es lder desde el nacimiento del esquema de creadores de mercado del Ministerio de Hacienda y reconocido especialista en deuda pblica desde la creacin del programa.

Amplio Conocimiento en los mercados de activos financieros Nacionales e Internacionales. Slida reputacin. Confianza del Mercado

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LNEA DE PRODUCTOS

Acciones Repos Renta Fija Divisas Administracin de Portafolios a Terceros (APT)

Mercados Internacionales
Operaciones de Cobertura

Page 12

Desempeo InterBolsa respecto al sector Bursatil

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Estado de Resultados y Balance General

Page 14

Page 15

Ratios del Estado de Resultados y Balance General

OBSERVACIOES
Elevada Posicin de APALANCAMIENTO del Activo Total versus Equity. El ROA, nos muestra claramente que el negocio est basado en la intermediacin de recursos y no en sus Activos netos. Dado que el activo Fijo es pequeo en comparacin con el patrimonio, no se identifica una alta posicin de RIESGO; sin embargo el RIESGO se centra en las operaciones de endeudamiento e inversin a corto Plazo. Las NOF en comparacin con los Ingresos son extremadamente altas, identificndose un alto RIESGO en la OPERACIN. El nivel de DEUDA TOTAL analizado sobre el EBITDA, nos muestra un ALTO indicador de APALANCAMIENTO FINANCIERO.

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EL BALANCE - FUNCIONAMIENTO

Activo Corriente

Inversiones Temporales

Operaciones Simultaneas y Repos

Recursos Negociados con Garanta RIESGO

CXC

ACTIVO

PASIVO

DICTAMEN REVISOR FISCAL

5... Se observaron medidas adecuadas de control interno, de Gobierno Corporativo y de sistemas de administracin de riesgos, as como de conservacin y custodia de sus bienes y de terceros en su poder.

Nota 28 - RIESGOS

CALIFICACIONES

Y si todo estaba bien

APALANCAMIENTO
Apalancamiento
Apalancarse es el trmino que se usa cuando se financia total o parcialmente la compra de un activo.

REPOS en INTERBOLSA
Las operaciones Repo son cesiones temporales de activos (bonos de deuda pblica o privada, acciones) con el compromiso de recomprarlos.

Es una operacin similar a la de una empresa que respalda sus activos con recursos propios y pasivos; o cuando una persona adquiere una deuda con un banco para comprar una casa (que es una inversin inmobiliaria).

Se usan como una fuente de financiacin de corto plazo donde se entrega en garanta un activo.

Como los Repos son garanta de crditos si pierden valor deben ser compensados (con ms activos financieros del repo, con otros o con efectivo).

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Decisiones de Apalancamiento Financiero

Qu pas con los Repos e Interbolsa?

Operaciones Repo (Millones de COP)
2,500,000

2,000,000

1,500,000

1,000,000

500,000

INTERBOLSA S.A. COMISIONISTA DE BOLSA

CORREVAL S.A. COMISIONISTA DE BOLSA

Sector Sin Interbolsa

Exposicin al Riesgo - Repos

Razn de Repos/Patrimonio
Valores Entregados en Operaciones Repo/Patrimonio
18 16 14 12 10 8 6 4 2 -

INTERBOLSA S.A. COMISIONISTA DE BOLSA Sector

CORREVAL S.A. COMISIONISTA DE BOLSA Sector Sin Interbolsa

Exposicin al Riesgo - Repos

Existen activos para cubrir el movimiento de las inversiones entregadas en Repo?

Valores Entregados en Operaciones Repo/Inversiones
1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 -

INTERBOLSA S.A. COMISIONISTA DE BOLSA

CORREVAL S.A. COMISIONISTA DE BOLSA

Sector

Comparativo Activo Vs Patrimonio acumulado Sep 2012

39 Interbolsa 29 - Correval

http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/informesbursatiles

Conclusiones
Cada comisionista puede definir cual ser su modelo de negocio en cuanto a que peso le dar a la intermediacin y cuanto a las inversiones de posicin propia; siempre y cuando vele por custodiar y respetar decisiones de inversin que toman los inversionistas.

Es importante un control muy estricto sobre los corredores y administradores de inversiones por parte de los entes reguladores, examinando las situaciones de conflicto de inters y riesgo, no solo econmico, sino moral, en los que se deba exigir autorizacin al ente regulador cuando se excedan los limites para controlar, regular o incluso prohibir. Todos los huevos en la misma canasta? Hubiera pasado lo mismo si toda la operacin de Repos no estuviera concentrada en Fabricato?
Es necesario que las empresas tengan suficientes controles internos y que se sujeten rigurosamente a las reglas de buen gobierno. (En cuanto a toma de

decisiones en inversin, es una responsabilidad de los tesoreros, como de los directivos de las compaas)

El modelo de negocio de las comisionistas esta soportado en la confianza que tenga el mercado respecto a su actividad. Por lo que con las situaciones que se han presentado en los ltimos aos en las comisionistas y otras entidades financieras, la confianza en el mercado de valores se ve gravemente afectada, lo cual puede perjudicar uno de los motores importantes para el desarrollo del pais.

Incgnitas sobre los mecanismos de control interno y externo

Cul es el papel de la presidencia y gerencia de riesgos de una comisionista?

Las Juntas Directivas se deben contentar con los informes que les presentan? La informacin de Interbolsa es pblica!

A quien responden los auditores y las calificadoras de riesgo? A sus clientes o al mercado y los terceros que leen sus informes?

PREGUNTAS ?

Prepar Grupo 10 : 1. Luz Amparo Cardoso Canizalez 6. Hernn Alberto Correa Jaramillo 2. Mariana Garca Herrera 3. Sandra Patricia Cepeda Gil 4. Carlos Alberto Lpez Riveros
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7. Nicols Mogolln Ramrez 8. Norberto Duarte M 9. Romano Oldano Arango

5. Carlos Andrs Sandoval S.

ANEXOS

LNEAS DE NEGOCIO

Banca Institucional (Posicin Propia)

Es un esquema de responsabilidad autnomo de sus decisiones de inversin, dentro del marco de polticas de riesgo de la compaa. Gestiona activos Financieros en posicin propia y con recursos apalancados en el patrimonio de la firma.

Compra y vende ttulos en el mercado de valores a ttulo propio.

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Banca Personas Naturales, Institucionales y corporativas (Intermediacin)

Intermediacin y asesora en el mercado de valores local e internacional.

Asesora de inversiones en divisas.

Administracin y custodia de valores. Operaciones a plazo, repos y simultneas. Operaciones de corretaje. Asesora financiera

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NOTA 18 EEFF 2010 2011

NOTA 19 EEFF 2010 2011

NOTA 4 EEFF 2010 2011

NOTA 11 EEFF 2010 2011

Participacin Total
PARTICIPACIN ACCIONARIA %

29.69%

TOTAL GRUPO INTERBOLSA TOTAL OTROS ACCIONISTAS

70.21%

ACCIONES POSEIDAS

2,734,261,597
9,201,848,397

TOTAL GRUPO INTERBOLSA TOTAL OTROS ACCIONISTAS

Distribucin

Distribucin Accionaria Grupo Interbolsa

ACCIONES POSEIDAS 869,046,697 723,893,030 %

507,071,049 349,018,450 182,051,432

9.44%

7.86%

103,180,939

5.51%

3.79%

1.97%

1.12%

Distribucin

Distribucin Otros Accionistas

924,285,505 756,163,163 720,132,720 698,480,125 685,553,971 615,552,358 528,742,425 % ACCIONES POSEIDAS 988,652,175

217,441,052 133,926,600 105,656,706 93,000,000 10.04% 8.21% 7.82% 7.59% 7.45% 6.68% 5.74% 2.36% 1.45% 1.14% 1.01% 10.72%

Acciones 2012 / 11 / 16
TOTAL OTROS ACCIONISTAS
4,015,933,2 23

TOTAL GRUPO INTERBOLSA

3,016,943,95 2

2,800,557,6 88

44% 1,526,589,33 4 % ACCIONES POSEIDAS REPO PASIVO

33%
% ACCIONES POSEIDAS REPO PASIVO

Acciones 2012 / 11 / 23
TOTAL OTROS ACCIONISTAS
3,381,449,6 71

TOTAL GRUPO INTERBOLSA

2,653,827,06 0 1,944,070,3 32

1,161,077,25 1

36.76% % ACCIONES POSEIDAS REPO PASIVO

28.84% % ACCIONES POSEIDAS REPO PASIVO

Balance General Resumido

Analizar el balance desde esta perspectiva NO ayuda mucho en la visualizacin del riesgo, dado que las inversiones a Corto Plazo estn soportadas en Obligaciones a Corto Plazo; por lo que aparentemente las NOF son bajas, sin embargo, las deudas a corto plazo estn normalmente respaldadas por Inversiones temporales de alto RIESGO (acciones Fabricato)
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Comparativo Estructura Financiera Interbolsa - Correval

INTERBOLSA
4.3% 45.7% 50.0% 2010 ACTIVO PATRIMONIO 5.1% 44.9% 50.0% 2011 PASIVO 3.6% 46.4% 50.0% Sep-12

CORREVAL
3.2% 46.8% 3.4% 46.6% 2.6% 47.4%

50.0% 2010 ACTIVO PATRIMONIO

50.0% 2011 PASIVO

50.0% Dec-12