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Estructura
Polticas de inversin y
financiamiento Presupuesto de efectivo
Decisiones que inciden sobre activos circulantes y pasivos circulantes. Son menos cientficas. Instrumento: efectivo. presupuesto de
Racionalidad financiera
Recepcin de efectivo
Conversin del inventario Periodo de las cuentas por pagar Pago de cuentas por pagar
Ciclo operativo
Ciclo de efectivo
Ciclo operativo: llegada de inventarios hasta cobranza de cuentas por cobrar. Ciclo de efectivo: Pago de inventarios hasta cobranza de cuentas por cobrar.
CICLO OPERATIVO
2.
P.F. flexible:
Mantener saldos en efectivo y valores. Importantes inversiones en inventarios. Poltica de crditos abierta.
P.F. rgida:
Costos de mantenimiento: suben con el nivel de inversin en activos circulantes. Implican desembolsos hoy y entradas futuras. Son costos de oportunidad. Costos por faltantes: bajan con el nivel de inversin en activos circulantes.
Equilibrar los costos de una poltica restrictiva con el costo de una poltica flexible Las inversiones en activos circulantes llegan a su nivel mas bajo con una poltica restrictiva y mas alto con una poltica flexible.
En el grfico se observa que los costos de mantenimiento empiezan de cero y aumentan a medida que los activos crecen. Los costos de faltantes empiezan de un nivel alto y disminuyen cuando aumentan los activos. El costo total = CM+CF . Por tanto el nivel ptimo se encuentra en el punto mnimo de la curva CT
Poltica flexible
AC*
Poltica Flexible
Es Mas apropiada cuando los costos de mantenimiento son bajos en relacin con los costos de faltantes. Los niveles ptimos de activos circulantes alcanzan su punto ms alto cuando se aplica una poltica flexible.
Poltica restrictiva
$ Minimum point
Costo total Costos de mantenimiento
Poltica restrictiva
Una poltica restrictiva es mas adecuada cuando los costos de mantenimiento son altos en relacin con los costos de faltantes. Bajo la poltica restrictiva se origina niveles de activos circulantes ms bajos.
En un mundo ideal el CTN siempre es de cero porque los activos de corto plazo se financian con deuda a corto plazo.
Los activos a corto plazo siempre pueden ser financiados con deudas a corto plazo, mientras que los de largo plazo pueden ser financiados con deudas a largo plazo y con instrumentos de capital contable. Por lo tanto el Capital de Trabajo Neto (CTN) siempre es de cero.
Un operador de almacenes de granos quien compra las cosechas, las almacena y vende durante el ao. Al principio cuenta con grandes inventarios, pero terminan con inventarios muy bajos antes de la siguiente cosecha. Los prstamos son de 1 ao y financian la compra de granos y los costos de almacenamiento y se liquidan con las ventas de los granos.
Empresas tienen requerimientos permanentes tanto de activos circulantes como de largo plazo. Tendencia secular al crecimiento. Variacin temporal en torno a la tendencia. Fluctuaciones impredecible de un da a otro y de un mes a otro.
Polticas alternativas
Variacin por temporada Requerimiento de activos totales
Tiempo
Polticas alternativas
Requerimiento de activos totales Instrumentos negociables Financiamiento a corto plazo DLP + E Requerimiento de activos totales
DLP + E
Tiempo
Tiempo
Cul es el mejor?
Reservas de efectivo: Evita quiebra financiera (valor de la empresa) pero VPN (inversiones en CP) = 0.
Presupuesto de Efectivo
Proyecta y resume los flujos de entrada y de salida de efectivo esperados durante el horizonte de planeacin. Un flujo neto positivo incrementa el efectivo, reduce los prstamos pendientes o se puede utilizar en otra parte del negocio.
Caso de Estudio
Pronostico de Ventas
Ventas (en Millones) Saldo Inicial Cuentas x Cobrar Periodo de Cuentas x Cobrar
Q1
200 120 45 d
Q2
300
Q3
250
Q4
400
90 d
El objetivo bsico es mantener la inversin en efectivo al nivel mas bajo posible, mientras la empresa opera de una manera tanto eficiente como eficaz. Proverbio: cbrese pronto y pguese tarde Se debe invertir los saldos de efectivo ociosos en valores negociables de corto plazo.
Segn Keynes, hay tres motivos para conservar liquidez: Motivo especulativo: para aprovechar las oportunidades adicionales de inversin. Motivo preventivo: margen de seguridad para que actu como reserva financiera. Motivo transaccional: satisfacer las actividades normales de desembolsos y cobranzas de las Empresas.
Costos de Oportunidad
Cuando una empresa mantiene efectivo en exceso incurre en un costo de oportunidad(que se mantiene en moneda o en depsitos bancarios) y esta representado por el ingreso de intereses, que podra ganarse con otro uso mejor, como sera una inversin en valores negociables.
Modelo BAT
El modelo Baumol-Allais-Tobin es una forma clsica de analizar el problema de la administracin de Efectivo. Su objetivo es establecer el saldo de efectivo ptimo de acuerdo a las necesidades de la empresa.
Modelo BAT
Para calcularlo deben conocerse las siguientes variables: Costos de oportunidad= (C/2)x R Costos comerciales= (T/C)x F Costo Total=(C/2)x R+(T/C)x F C*=2T x F)/R C=Saldo de efectivo inicial, R=Costo oportunidad, T= desembolso anual, F= costos comercializacin.